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移为通信 通信及通信设备 2021-07-22 26.78 38.66 50.02% 30.60 14.26%
31.52 17.70% -- 详细
事件:2021年7月20日,公司发布2021年半年报。2021年上半年实现收入3.98亿,同比增长117.09%;实现归母净利润7245.3万,同比增长72.22%;实现扣非后的净利润6582.75万,同比增长183.14%。 点评: 业绩略超预期,逆境之下增长尤为可贵2021Q2实现收入2.45亿,实现归母净利润4778.85万,其中收入为单季度历史新高,净利润为单季度历史第二高,在上游原材料供给受限价格上涨以及人民币持续贬值的情况下,显示出强劲了复苏势头。对比疫情前的2019年,收入增加45.79%,归母净利润增长14.90%。受汇率影响,公司毛利率36.23%(-8.32pcts,yoy)有所下滑。 费用管控显成效,加大备货力度影响短期现金流费用率方面,销售费用率4.11%(-5.11pcts,yoy),管理费用率2.88%(-2.1pcts,yoy)、研发费用率10.06%(-6.33pcts,yoy)。受原材料紧缺影响,公司加大了备货力度,截止2021年Q2在手存货3.43亿,较2021Q1继续环比提升,其中原材料和委托加工物资合计2.7亿。受芯片及半导体材料备料款的增长影响,公司经营性现金流净额同比下滑明显。此外,截止2021Q2公司合同负债9415万,较2021Q1增加3716万。 各项业务全面复苏,海外市场强势增长细分来看,车载信息智能终端实现收入2.51亿,同比增加97.53%,对应毛利率34.66%(-11.07pcts,yoy);资产管理信息智能终端实现收入1.11亿元,同比增加273.33%,对应毛利率39.34%(-12.09pcts,yoy)。从销售区域来看,北美区域同比增长113.13%,南美区域同比增长214.29%,欧洲区域同比增长75.93%,亚洲区域(含国内)同比增长336.46%。 积极投入研发,强化核心竞争优势,奠定后续增长基础公司持续加大研发投入,上半年研发投入4005.42万元,较去年同期增加33.21%,研发人员268人,较去年同期增加17.03%。2021年上半年,公司完成了LTE CAT1、4G/3G/2G 全兼容的Chip On Board 的研发工作,拓展了应用于冷链物流、仓库管理、货运卡车、高价值静态资产监测的GL530MG、LTE CAT M1的研发,完成了CV100LG 的产品设计、支持图像、音频、视频采集功能,动物溯源产品的多功能LCD 彩屏数据采集器,支持GPS、BLE、BT 3.0、WiFi 等通讯技术,4G 工业路由Lite 版本、多功能版本的开发。 投资建议与盈利预测当前全球疫情逐步减弱,海外需求恢复明显,公司各项业务恢复超预期。预计2021-2023年公司收入分别为9.21亿、12.51亿、16.37亿,净利润为1.85亿、2.49亿、3.34亿,对应当前股价的PE 为35.72、26.61、19.76倍,维持“增持”评级。 风险提示汇率波动的风险、行业竞争加剧的风险
移为通信 通信及通信设备 2021-07-22 26.78 -- -- 30.60 14.26%
31.52 17.70% -- 详细
业绩简评 2021年 7月 21日,公司发布半年报,实现营业收入 3.98亿元,同比增长117.09%;实现归母净利润 0.72亿元,同比增长 72.22%;扣非归母净利润0.66亿元,同比增长 183.14%。 经营分析 盈利水平超疫情前状态,业务结构调整毛利率下行。 公司 21H1业绩逆转疫情影响,已实现稳步增长,营收较 19H1增长 45.79%,扣非归母净利润较19H1增长 14.29%。 国内市场收入 0.92亿元, 占比由 19年 7.91%提升15.13PP, 公司积极开拓国内微出行交通市场并中标建行 1亿物联网项目; 海外市场收入 3.06亿元,同比增长 85.45%, 动物追踪溯源电子商务平台已成功在澳大利亚等三国上线,经销商、分销商合计注册数由 20H1的 350家迅速增至 2000家, 贡献营收 0.14亿元。 21H1国内业务毛利率 17.31%,随着国内业务占比提升,公司整体毛利率下行趋势明显。 研发营销两手抓,股权激励彰显业绩信心。 公司持续保持高研发投入比例,报告期内研发费用为 0.4亿元,占营收 10.06%,同比增长 33.21%,突破了车辆管理、共享出行、资产管理、动物溯源管理、工业路由器 5大领域产品及技术开发。 公司通过积极开展线上线下营销活动, 拓展与行业生态圈伙伴的推广合作, 4月与法国 Sigfox 公司达成战略合作,提升公司在智慧物联领域品牌知名度。公司 6月发布股权激励计划,激励目标是未来三年营收达到7.99亿元/9.6亿元/12亿元,充分彰显公司对未来业绩的信心。 长期看好公司物联网 M2M 市场定位模组龙头优势。 根据 GSMA 预测 2025年物联网连接数将达到 250亿,物联网收入将达 1.1万亿美元, 其中 M2M连接市场的收入将达到 562亿美元,随着模组行业东升西落趋势加深, 看好公司无线定位模组龙头优势,受车载业务与动物溯源业务双轮驱动,预计公司 21年车载、资管与个人三大块业务保持 60%以上增速。 盈利调整与投资建议 考虑公司受疫情及毛利率下行影响,我们调整了 21-23年的盈利预期。预计公司 21-23年归母净利润 1.65(-14.06%)/2.16(-21.74%)/2.69亿元, EPS 分别为 0.57/0.74/0.92元, 维持“增持”评级。 风险提示 毛利率下行风险,疫情影响持续,海外业务营收不及预期。
移为通信 通信及通信设备 2021-04-27 18.08 27.59 7.06% 22.63 3.81%
28.25 56.25%
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事件: 2021年4月23日,公司发布2020年年报及2021年一季报。2020年实现收入4.73亿(-24.91%,yoy);实现归母净利润9046.83万(-44.25%,yoy),实现扣非后净利润5950.27万(-56.74%,yoy)。2021Q1实现收入1.53亿(+58.09%,yoy);实现归母净利润2473.45万(+28.65%,yoy);实现扣非后净利润2193.67万(+76.59%,yoy)。 点评: 海内外疫情轮番冲击,全年业绩下滑,但边际改善明显 2020年“新冠”疫情肆虐全球,作为主要销售区域在北美洲、南美洲及欧洲区域的外销型企业,公司不可避免受到波及,全年业绩下滑明显。从销售区域来看,北美洲、南美洲受到疫情冲击较大,销售收入同比分别下滑超过32.67%、43.55%。当前随着疫情在国内外得到有效的控制,公司各项业务逐步恢复,销售订单增加明显,2021Q1收入为历史最好的第一季度。 汇率波动影响毛利率水平,细分领域有所斩获 去年下半年以来,美元持续贬值对公司毛利率水平形成一定压制,2020Q4和2021Q1毛利率下滑较大。2021Q1经营性现金流量净额为-1717.56万,主要原因是公司面对订单较为饱满且上游芯片及半导体原材料紧缺的情况下,加大了备货,截止2021Q1公司存货较上年度末增加30.26%。在海外业务受到疫情冲击的情况下,公司坚持对国内市场的持续开发,并取得了较好的成绩,2020年实现收入5644.45万元,同比增长13.36%。此外公司前期重点布局的动物溯源电子商务平台在澳大利亚、加拿大地区完成上线,客户上线使用率达70%,后续会在美国等地区陆续上线,在多地区建立销售渠道,继续挖掘全球动物溯源管理市场。 积极投入研发,强化产品竞争优势 持续性的研发投入是公司维持竞争力的主要动能之一,也是公司的核心竞争力之一。受全年收入下滑影响,公司研发投入6700万元,较2019下降17.66%,但下滑幅度小于收入下滑幅度。研发人员则从2019年的232人增长至2020年的261人,研发团队不断扩大。公司在车辆管理、移动物品管理、个人追踪通信、动物溯源等多个业务领域都有新产品推出,强化了公司在产品端的竞争力。 定增扩充产品线,备战未来行业高景气公司计划定增募投三大项目,一方面将会拓展现有产品的应用功能,满足下游客户的需求;另一方面针对5G技术进行技术开发和储备。目前,公司募投项目的产品均有进展。在动物溯源管理领域,多功能畜牧业LCD彩屏数据采集器已进入量产阶段,以LAM100为代表的家畜行为监控器项目已经完成研发;在冷链运输领域,完成了LTECATM1监控设备开发及投产;在工业路由器领域,完成4G工业路由的基本型设备、多功能型设备的开发及生产;完成了5G工业路由的原型机设计。 我们认为在物联网行业持续高景气的基础上,不断丰富的产品矩阵将给公司未来业绩持续增长提供有力的保证。 投资建议与盈利预测 受疫情影响,公司业绩短期承压,但我们认为公司核心竞争力仍在,物联网行业也仍旧处于快速发展中,而目前全球疫情控制良好,公司经营情况恢复超预期。预计2021-2023年公司收入分别为7.84亿、11.36亿、15.90亿,净利润为1.5亿、2.29亿、3.6亿,对应当前股价的PE为34.71、22.65、14.44倍,上调评级至“增持” 风险提示 海外疫情反复的风险、汇率变动风险,原材料紧缺导致供给不足的风险
移为通信 通信及通信设备 2021-04-27 18.08 -- -- 19.74 9.18%
30.60 69.25%
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事件:公司发布2020 年年报,2020 年公司实现营业收入4.73 亿元,同比-24.91%,实现归母净利润0.90 亿元,同比-44.25%;公司发布2021 年一季报, 2021 年一季度公司实现营业收入1.53 亿元,同比+58.09%,实现归母净利润0.25 亿元,同比+28.65%。 点评: 疫情影响2020 年业绩,行业增长仍然可期:由于受到疫情影响,公司2020 年收入及利润呈现下滑趋势。从销售区域来看,北美洲、南美洲受到疫情冲击较大, 销售收入同比分别下滑超过32.67%、43.55%。但随着疫情在国内得到控制,以及海外国家加速复工复产,公司持续优化配置资源、改善管理效率,2021 年一季度同比实现正增长。行业角度来看,我们认为公司所在的物联网终端领域仍处于高速增长期。我们判断随着国内“新基建”逐渐加速,也将助力物联网行业快速增长,M2M 应用需求将不断提升,有利于公司发展空间的拓展。 汇兑损益牵制盈利能力,2021Q1 利润率有所下滑:公司2020 年Q1-Q4 的汇兑损益分别为235 万元、2 万元、-573 万元和-853 万元,2020 年全年汇兑损益为-1189 万元。利润率方面,2020 年公司毛利率为42.10%,同比下降4.23pct; 净利率为19.14%,同比下降6.64pct。其中2021Q1 单季毛利率为37.82%,环比增长0.09pct,同比下降5.11pct;2021Q1 单季净利率为16.21%,环比下降3.68pct,同比下降0.46%。 研发持续投入,行业边界不断拓展:2020 年公司围绕车载智能终端、动物溯源管理等业务投入研发,研发费用0.67 亿元,占营收比例为14.18%。研发人员从2019 年的232 人增长至2020 年的261 人,同比增长12.5%。我们认为,随着公司研发持续投入,公司产品边界有望持续拓展。2020 年公司在动物溯源管理领域推出了电子商务平台,提高业务周期,该业务公司实现收入2382 万元。我们认为,公司产品维度的持续拓展有望给公司带来新的利润增长点。 盈利预测、估值与评级:由于公司海外业务占比较高,海外疫情持续性超出预期, 我们下调公司2021~2022 年净利润为1.71/2.24 亿元,较前次下调幅度为16.59%/13.51%,新增2023 年净利润预期为2.80 亿元,对应PE30/23/19X。我们看好公司在物联网大趋势下的长期成长潜力以及在物联网领域产品拓展带动的业绩增长,维持“增持”评级。 风险提示:海外市场动荡风险;毛利率下降风险;增发进度和募投项目不及预期风险。
移为通信 通信及通信设备 2021-03-05 22.48 -- -- 27.50 1.48%
22.81 1.47%
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公司成立于2009年,公司在海内外物品追踪领域经过十一年的深耕已处于行业领先地位。近年来公司毛利率始终保持在44%以上,净利率保持在20%以上,远远领先于行业内其他公司。我们认为尽管疫情导致移为通信的营收及净利润均有不同程度的下滑,但是短期波动不会改变其长期稳中向好的基本面。随着海外市场疫情的缓和,相关物流业复苏有望带动公司业绩强势反弹,公司业绩预计将重新恢复增长,老对手的退出也会为公司带来更多的市场机会,首次覆盖给予“增持”评级。 投资要点::立足传统“追踪业务”,拓展产品新边界::公司长期聚焦于车载追踪、物品追踪和个人追踪三大领域,其中车载业务营收占比最高,常年在60%以上。公司车载追踪在海外市场已具有稳定大客户,未来主要增长空间将来源于下游新市场的开拓以及海外竞争对手的退出。公司在原有市场基础上积极拓展产品新边界,针对5G产品、动物溯源以及工业路由器进行定增,这一策略也将有助于其进一步地扩大公司终端追踪市场份额,推动公司业绩稳定增长。 高质优价铸就核心壁垒,全球物流业反弹,业绩回升在望:受益于基于芯片直接开发的能力,公司无需外购模组即可完成开发。基于芯片直接开发不仅提高了终端品质,而且有效地节省了成本从而提高公司毛利率。公司立足国内,人工成本较低,有助公司节省研发费用以及其他运营、销售费用,使公司的盈利能力远超同行竞争对手。同时移为通信具有全球性销售网络,有能力在下游需求的反弹中获取足够多的市场份额。我们认为虽然疫情对全球物流业造成的巨大冲击使得下游客户需求不振,但多方面数据表明2020年下半年全球物流业强势反弹,因此2021移为通信业绩回升在望。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为4.77/8.58/10.92亿元,增速分别为-24.17%/79.87%/27.27%,归母净利润分别为0.9/1.97/2.47亿元,EPS分别为0.37/0.81/1.02元,市盈率分别为76X/35X/28X,首次覆盖给予“增持”评级。 风险因素::上游芯片供应不足;竞争加剧导致毛利率下滑;公司新市场拓展不及预期;研发进度不及预期;中美贸易摩擦升级风险。
移为通信 通信及通信设备 2020-10-30 24.58 28.62 11.06% 36.60 48.90%
36.60 48.90%
详细
海外疫情导致追踪类设备需求疲软,公司营收承压,单季度环比有所改善。由于国内疫情导致的供应冲击、海外疫情爆发导致的客户原有订单部分延后,公司的追踪类产品在疫情期间的需求疲软,订单有所延后,因此公司前三季度业绩承压,营业收入3.03亿元,较上年同期下降29.96%。另一方面公司单季度环比有所回升,2020Q3公司实现营业总收入1.2亿元,环比增长32.7%。公司业绩逐步回暖。 盈利能力环比保持平稳,毛利率较上半年保持稳定。受疫情影响,公司海外销售订单的延期执行,2020Q3公司实现归母净利润6227万元,比上年同期下滑37.27%。其中Q3公司实现归母净利润2019.5万元,比上年同期下滑44.22%,环比下滑11.4%。公司Q3毛利率44.5%,环比下滑了1.8PCT,一方面是由于汇兑损益使财务费用同比增加157.70%;另一方面由于公司产品结构调整。 疫情期间持续开拓国内业务和动物溯源业务,为未来长期发展奠定基础。公司国内事业部持续开拓汽车金融风控领域的新客户,同时聚焦两轮车联网、共享出行等领域;公司动物追踪溯源产品业务发展势头良好,正在开拓欧洲、南美、北美及非洲等市场。同时公司电子商务平台搭建工作正持续进行,这有效降低了商务拓展因疫情所受到的影响,为未来长期发展奠定基础。 公司坚持研发投入,定增强化竞争优势,看好公司长期发展逻辑。2020Q3公司研发费用为1591万元,占营收的13.25%,继续保持研发高比例投入。公司基于对M2M行业核心技术和项目的深入积累。疫情期间持续积累,不断研发出新品、丰富公司产品线,同时公司还能针对5G技术进行技术开发和储备,以应对未来可能拓展的物联网应用场景。我们认为物联网终端行业正处于高速增长期,看好公司长期发展逻辑。 盈利预测、估值及投资评级。由于疫情对公司业务的持续影响,我们调整公司2020-2022年的营收预测为6.02/7.72/11.66亿元(原值为7.56/11.42/14.96亿元),归母净利润为1.01/1.82/2.76亿元(原值为1.92/2.61/3.52亿元),公司的产品序列覆盖了多种应用场景的物联网感知终端,如车载追踪、视频、UBI、冷链监测、贵重物品追踪,共享滑板、动物溯源等,逐步构建物联网终端平台化能力,我们依旧看好公司长期竞争力,鉴于全球疫情影响,调整公司未来12个月目标价为34.5元,维持“强推”评级。 风险提示:物联网行业发展不及预期;汇率波动对公司汇兑损益的影响;国内外业务竞争恶化;疫情导致海外需求疲软。
移为通信 通信及通信设备 2020-10-30 24.58 23.23 -- 36.60 48.90%
36.60 48.90%
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前三季度公司实现营业收入 3.03亿元,较上年同期下降 29.96%;实 现归属于上市公司股东的净利润 0.62亿元,较上年同期下降 37.27%。 从销售区域来看,北美洲、南美洲、欧洲到疫情较大冲击,销售收入 同比分别下滑较大;非洲地区销售情况稳定,销售收入同比正向增长。 公司战略路径仍为产品出新、应用扩展、地域扩张三个层面,轻资产 经营。 客户主要面对资产追踪需求领域,目前产品包括车载追踪、物 品追踪、个人追踪、牲畜追踪等。 在应用扩展上,从资产追踪领域扩 展到共享经济、 动物追踪溯源等新兴应用。地域扩张上, 在全球范围 推广产品,拓展欧洲、南美、北美及非洲等市场,并且发展线上经济。 轻资产经营模式,研发紧跟需求,转化为收入周期短。公司通过供应 链采购元器件,进行架构和功能设计软件研发,外包加工成终端。 完成电子商务平台阶段性搭建工作,应对疫情迅速切换品牌推广方 式。 完成电子商务平台第一阶段的搭建工作,启动再融资项目升级和 扩展产品品类。 商务平台已经在澳大利亚上线, 上半年目前注册经销 商约 350家,有效降低了商务拓展因疫情所受到的影响,未来该电子 商务平台将会在加拿大、美国等地区陆续上线。 前三季度公司研发费 用为 0.46亿元,占营收的 15.15%, 在营收下降的情况下,公司继续 保持研发高比例投入。公司拥有逾 10年的技术沉淀,在产品稳定性、 抗干扰能力、大数据分析能力、信息采集和后台响应速度方面具备核 心竞争力。同时,公司启动再融资项目,包括“4G 和 5G 通信技术产 业化项目”、“动物溯源产品信息化产业升级项目”、“工业无线路由器 项目”,进一步丰富公司产品线,更能为公司未来业绩持续增长提供有 力的技术支持。 盈利预测: 根据三季报调整利润预测。预计 2020~2022年公司营业收 入分别为 4.39、 5.81、 7.74亿元,归母净利润分别为 0.95、 1.29、 1.92亿元, PE 为 63.53、 46.75、 31.40倍,维持“增持”评级。 风险提示: 系统性风险、疫情影响、竞争加剧。
移为通信 通信及通信设备 2020-10-29 25.40 -- -- 36.60 44.09%
36.60 44.09%
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公司发布2020年三季报,第三季度实现营收1.19亿元,同比减25.15%;实现归属上市公司股东净利润2019万元,同比减44.22%。前三季度累积实现营收3.03亿元,同比减29.96%;实现归属上市公司股东净利润6226万元,同比减37.27%。 三季度仍然受到疫情冲击影响。公司业务主要销售区域在北美、南美及欧洲,Q1国内疫情导致的供应冲击目前已基本平复,Q2以来海外疫情导致的需求冲击,持续波及到Q3,共同对前三季度业绩产生负面影响。前三季度累积实现营收3.03亿元,同比下降29.96%;实现归属上市公司股东净利润6226万元,同比下降37.27%。从中报上看,北美、南美和欧洲到疫情较大冲击,销售收入均出现大幅下滑,考虑疫情发展这一趋势可能将在四季度延续。前三季度综合毛利率44.54%,基本与上半年持平。中报披露车载智能终端和资产管理信息终端业务毛利率分别为45.73%和52.24%,同比均有增长,显示盈利能力依然强劲。随着疫情在国内得到控制、海外国家陆续复工复产,我们仍然看好公司的长期发展。 积极应对疫情,切换推广方式加强市场开拓。面对全球疫情,公司迅速将品牌推广重心切换至线上,保持与海外客户的紧密交流,开启新一轮品牌建设和传递。同时公司加大对国内市场开发,除了在汽车金融风控领域的突破,还聚焦两轮车车联网、共享出行等领域,推出ZK601系列产品,为扩大共享出行市占率奠定良好基础。与利德合作以来,公司有效开拓了欧洲、南美、北美及非洲等市场,在技术、商务和服务方面均充分获得客户认可。在不利外部环境下,公司推出了用于猪健康的智能检测设备,已经进入国内实地产品实验阶段;完成了牲畜用定位健康管理设备的论证和调研工作;电子商务平台第一阶段搭建完成并在澳洲上线,注册经销商约350家,未来还将在加拿大、美国等地上线,提高了商务拓展的效率。国内和动物追踪业务在公司积极战略部署下正有序推进,有望逐步取得进展。 持续创新投入,启动再融资提升竞争力。公司持续大比重投入研发,前三季度研发费用为4598万元,营收占比15.17%,拥有授权专利超79项,软件著作权超111项,技术团队发展稳定。公司拟募集资金不超过6.3亿元,面向未来场景需求打造竞争核心,包括4G和5G通信技术产业化、动物溯源产品信息化和工业无线路由器项目,在围绕5G技术的开发和储备、面向主动行为监测动物溯源的M2M技术和实现4G、5G、WIFI、蓝牙等多种通信模式下传输几个方向发力。预计项目建成后,将进一步丰富产品线,为应对未来可能拓展的物联网应用场景提供核心竞争力。我们认为,公司持续优化资源配置和聚焦战略核心,竞争力持续提升,有望在疫情中长期带来的产业变化中体现比较优势。 投资建议:原来预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.62亿、2.13亿和3亿元;由于疫情冲击影响较大,海外疫情恢复情况不明朗,我们调整盈利预测,预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.05亿、1.62亿和2.19亿元,对应EPS分别为0.44、0.67和0.91元,维持买入评级。 风险提示事件:开发新客户不及预期风险、新业务拓展不力风险、部分市场陷入价格战风险、潜在的减持风险。
移为通信 通信及通信设备 2020-09-15 27.03 -- -- 27.95 3.40%
36.60 35.41%
详细
公司发布2020年半年报。公司2020年上半年实现营收1.83亿元,同比下降32.78%,实现归母净利润0.42亿元,同比下降33.28%。2020年单二季度实现营收0.87亿元,同比下降37.41%,环比下降9.38%,公司由于海外营收占比超过90%,受一季度国内供给冲击与二季度海外需求冲击影响较大。 海外退网趋势不受疫情影响,车载业务回暖明显。公司上半年车载终端业务实现营收1.27亿元,同比下降15.18%,如排除掉一季度国内供给和4月份欧洲地区的疫情冲击,车载业务前期延后的订单在5月份海外放松管制后逐步正常交付,我们预计在海外退网的大趋势下,车载业务将在下半年持续回暖。 资产终端业务下滑较大,公司加大在动物溯源产品投入。公司上半年资产管理终端业务收入下滑69.04%,反映疫情下以集装箱业务为例的跨国物流受到的影响更大。公司继续加大在动物追踪溯源管理业务上的投入,相关业务上半年实现营收1300万元,并完成了电子商务平台的第一阶段搭建工作,并已经在澳大利亚上线,目前注册经销商约350家,后续将会在加拿大、美国地区陆续上线。 投资建议。在一季度的供给冲击与二季度的需求冲击下,公司上半年业务受到较大冲击。但随着欧美地区疫情限制措施逐步缓和,2/3G退网带来的车载产品更换趋势不变,我们预计下半年公司车载终端业务将恢复正常经营,资产追踪业务恢复需要进一步跟踪,但并不妨碍公司2021年的后续经营。考虑疫情影响后,我们对盈利预测进行调整,预计2020-2022年,公司分别实现营收6.70亿元、9.73亿元和12.69亿元,分别实现归母净利润1.67亿元、2.29亿元和2.85亿元,对应EPS为0.69元、0.95和1.18元,当前股价对应PE分别为38.85x、28.23x和22.76x,给予2021年PE估值区间35-38x,对应2021年合理估值区间为33.25-36.10元,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:海外疫情影响超预期,新市场和新产品拓展不及预期。
移为通信 通信及通信设备 2020-09-07 29.70 29.15 13.12% 32.33 8.86%
36.60 23.23%
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疫情导致业绩下滑,看好疫情结束后的复工复产公司业绩低于预期,核心原因是Q1国内疫情导致的供应冲击与Q2海外疫情导致的需求冲击。从销售区域来看,北美洲、南美洲、欧洲受到疫情较大冲击,销售收入同比分别下滑超过50%、47%、28%;非洲地区销售情况稳定,销售收入同比增长26.47%。随着疫情在国内得到控制,同时随着海外国家加速复工复产,以及疫苗研发的不断推进,坚定看好疫情结束后公司的发展。 各项业务毛利率有所提高,盈利能力尚在细分来看,车载信息智能终端实现收入1.27亿,同比减少15.18%,对应毛利率45.73%(+2.23pct,yoy);资产管理信息智能终端实现收入2974.26万元,同比减少69.04%,对应毛利率52.24%(+7.5pct,yoy)。公司整体业绩虽然下滑,但综合毛利率44.55%(+2pct,yoy)和净利率22.93%(-0.17pct,yoy)并未明显下滑,整体盈利能力尚在。 积极推动新市场新产品拓展,国内市场和动物溯源领域均有所斩获疫情期间,公司除积极组织复工复产,有序推动企业生产经营活动外,在国内汽车金融风控和动物溯源领域仍然取得了较好的进展。汽车金融领域,以CL10为代表的针对国内市场的产品获得客户认可,产品知名度进一步扩大,同时针对两轮车车联网、共享出行等领域推出ZK601系列产品等。动物溯源领域,推出用于猪健康检测的智能硬件设备,并进入国内实地产品实验阶段;完成电子商务平台的第一阶段的搭建工作,并在澳大利亚上限,目前注册经销商约350家,未来将会在加拿大、美国等地区陆续上线。 定增扩充产品线,备战未来行业高景气此前公司发布公告,计划定增募投三大项目,一方面将会拓展现有产品的应用功能,满足下游客户的需求;另一方面针对5G技术进行技术开发和储备,以应对未来可能拓展的物联网应用场景,将会在物联网行业持续高景气的基础上,给公司未来业绩持续增长提供有力的技术支持。 投资建议与盈利预测受疫情影响,公司业绩短期承压,但我们认为公司核心竞争力仍在,且随着公司产品端的不断丰富,可以满足多样化的物联网场景,在物联网行业景气度持续提升的背景下,公司将在疫情结束后重新开启高速成长的态势。预计2020-2022年公司收入分别为6.10亿、8.96亿、11.98亿,净利润为1.48亿、1.89亿、2.63亿,对应当前股价的PE为47.36、37.03、26.60倍,维持“增持”评级。 风险提示海外疫情控制不力的风险、汇率波动的风险
移为通信 通信及通信设备 2020-09-03 29.71 28.20 9.43% 32.33 8.82%
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实现归属于上市公司股东的净利润4,207.04万元,较上年同期下降33.28%。从销售区域来看,北美洲、南美洲、欧洲到疫情较大冲击,销售收入同比分别下滑超过50%、47%、28%;非洲地区销售情况稳定,销售收入同比增长26.47%。 完成电子商务平台阶段性搭建工作,应对疫情迅速切换品牌推广方式。 上半年公司完成了电子商务平台第一阶段的搭建工作,并已经在澳大利亚上线,目前注册经销商约350家,有效降低了商务拓展因疫情所受到的影响,未来该电子商务平台将会在加拿大、美国等地区陆续上线。公司参加了美国电子消费展(CES 2020),展示了基于4G LTE 技术涵盖车载、物品、个人应用领域的全线产品。疫情后迅速切换推广方式,公司自主举办针对拉美地区、巴西、中东属地化客户在线峰会,积极与合作伙伴举行了一系列小型客户在线交流会,最大程度缩小疫情影响。 强化研发,启动再融资项目升级和扩展产品品类。上半年公司研发费用为3,006.87万元,占营收的16.39%,继续保持研发高比例投入。公司拥有逾10年的技术沉淀,在产品稳定性、抗干扰能力、大数据分析能力、信息采集和后台响应速度方面具备核心竞争力。同时,公司启动再融资项目,包括“4G 和5G 通信技术产业化项目”、“动物溯源产品信息化产业升级项目”、“工业无线路由器项目”,进一步丰富公司产品线,更能为公司未来业绩持续增长提供有力的技术支持。 盈利预测:根据中报微调利润预测。预计2020~2022年公司营业收入分别为6.32、8.39、11.20亿元,归母净利润分别为1.63、2.02、2.55亿元,PE 为44. 12、35.58、28.22倍,给予“增持”评级。 风险提示:系统性风险、疫情影响、竞争加剧。
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海外受疫情影响短期承压,内生外延并举下半年业绩向好,维持“增持”评级公司2020H1报告期内实现营收1.83亿元,同比下跌32.78%;实现归母净利润0.42亿元,同比下跌33.28%;2020Q2实现营收0.87亿元,同比下跌37.39%,实现归母净利润0.23亿元,同比下跌36.68%。销售区域看,公司重点布局北美洲、南美洲及欧洲等海外市场,受疫情影响销售收入分别下跌50%、47%、28%,业绩短期承压;非洲地区销售收入同增26.47%。随我国新冠肺炎疫情得到有效控制,海外主要市场复工复产节奏加速,内生+外延并举,叠加公司管理效率提升及资源配置优化,我们认为2020年下半年公司营端具备增长基础,公司营收回升确定性较大。考虑到疫情对公司海外市场上半年的影响将作用于公司全年业绩,我们调整公司2020/2021/2022年可实现归母净利润1.82/2.69/3.66(此前分别为2.01/2.69/3.47)亿元,同增12.3%/47.8%/35.8%(此前为24.1%/33.7%/28.7%),EPS 为0.75/1.11/1.51(此前为1.25/1.67/2.15)元,当前股价对应PE 分别为39.4/26.7/19.6倍,结合后续公司未来业绩爆发潜力充足,维持“增持”评级。 公司加码M2M 应用端核心技术研发,需求走高中长期业绩具备高增长动力公司2020H1研发费用超3千万元,研发费用占营收比16.39%(+3.59pct),上半年新增专利9项,其中发明专利2项,高研发费用及丰富的项目积累构筑公司核心竞争力及业绩长期增长动力。公司拟设立 “4G 和5G 通信技术产业化项目”以将现有产品升级为适应目标市场网络环境的产品,拓展产品性能满足下游客户需求。产业角度看,受益于“新基建”的推动,公司所处的物联网终端领域仍处于高速增长期, M2M 应用需求将不断提升。渠道端看,公司目前销售网络健全,整体覆北美洲、南美洲、欧洲、非洲、大洋洲等,具备中长期发展的稳定市场基础。费用角度看,公司目前控费效果良好,一季度毛利42.93%(+0.52%),二季度毛利率46.34%(+3.65%),拉动整体毛利率同增2.0%至44.55%,随着公司持续加码研发并布局优势赛道,公司未来业绩有望边际改善。 风险提示:新冠疫情反复风险、贸易摩擦及市场波动风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名