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崔若瑜

民生证券

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万通发展 房地产业 2023-12-05 7.94 -- -- 7.67 -3.40% -- 7.67 -3.40% -- 详细
事件概述:2023年 11月 26日,公司发布关于筹划重大资产重组暨签署《关于收购索尔思光电控股权之框架协议》的提示性公告、同时发布关于对外投资暨提供财务资助的公告。 拟收购索尔思光电股权,拓展光通信业务:根据公告,公司当前筹划购买Source Photonics Holdings (Cayman) Limited(索尔思光电)不低于 51%的控股权,本次收购完成后,公司将控股标的公司。在签订《框架协议》的同时,公司与索尔思光电境内全资子公司索尔思光电(成都)有限公司(索尔思成都,主要负责研发与生产光组件与光模块)、Source Photonics, LLC(索尔思美国)以及索尔思光电签订《可转债投资协议》,由公司与索尔思光电签署《购买索尔思光电优先股认股权证协议》,约定为实现对索尔思光电进行 D 轮投融资之目的,公司拟首先向索尔思成都提供共计等值于 5000万美元的人民币可转债,索尔思光电、索尔思美国对索尔思成都在《可转债投资协议》项下所有偿还义务向公司提供连带责任保证,并由索尔思美国以其持有的索尔思成都 30%股权为索尔思成都在《可转债投资协议》项下所有偿还义务提供股权质押担保;公司完成了相应的企业境外投资手续后,按照投资前 62000万美元的估值(即认购价每股 2.6179美元)将可转债借款(指全部 5,000万美元)转化为公司对索尔思光电的股权投资款。此 D 轮投资与本次交易事项独立进行,不互为前提条件。 索尔思是技术实力突出的光通信厂商,光芯片/光组件/光模块全面布局:索尔思光电主要通过控制的下属企业开展主营业务,其主要产品包括光芯片、光组件和光模块,采用 IDM 运营模式,具备综合性研发能力与垂直技术整合能力。 下游应用场景覆盖数据中心、传输网、5G 网络、接入网等。其 400G、800G 等新型数据中心高速光模块产品已实现规模量产。在芯片制造上,索尔思光电拥有受业内关注的 25G、53G 及 106G EML 芯片设计、制造与规模交付能力,以及25G 高速 DFB 芯片设计、制造与规模交付能力。受益于高速激光器芯片的自主研发及生产能力,索尔思光电能够保障目前国内市场短缺的 DFB 和先进 EML 芯片供应,规避供应链风险、有效控制光芯片成本,实现新型光模块产品的高效研发与交付。根据索尔思光电提供的 2022年度审计报告,其 2022年末总资产约3.19亿美元,净资产约 1.24亿美元。2022年度实现销售收入 2.26亿美元,净利润约 2680万美元。 投资建议:我们预计公司 2023-2025年归母净利润为-1.23/-0.62/-0.20亿元。当前公司继续对传统房地产业务进行战略性收缩,推进除核心物业外的传统地产开发业务出清,并聚焦推动以数字科技为驱动力的公司转型。同时,此次收购索尔思光电也有望为公司提供新的业务增长点,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:收购事项进展不及预期,传统主业房地产业务需求不及预期。
上海瀚讯 通信及通信设备 2023-11-30 17.59 -- -- 17.57 -0.11% -- 17.57 -0.11% -- 详细
军用宽带移动通信领域龙头,积极拓展业务边界。 (1)公司前身是成立于2006 年的上海睿智通无线技术有限公司, 2016 年完成股份制改革, 2019 年在深交所创业板上市。 公司主要从事军用宽带移动通信设备的研发、制造、销售,目前已实现陆、海、空、火箭军、战略支援部队等全军种列装布局。 公司背靠上海微系统所,多名所内核心研发成员兼任公司职位,造就公司雄厚科研实力,巩固公司龙头地位。( 2)受益于军兵种宽带无线通信装备列装需求,公司2017~2021 年营收 CAGR 达到 17.23%。 2022 及 2023H1 受外部环境波动影响,业绩短期承压,我们看好后续公司实现业绩补偿式增长。 军用区宽增长需求确定,公司作为龙头有望充分受益。(1) 目前我国刚刚进入信息化四阶段第二阶段, 和发达国家之间存在较大差距,我们认为军费将持续向国防信息化领域倾斜。 随着战场信息要素的愈加复杂以及战争理念的演进,军事通信中的军用区宽将成为刚需,目前我国军用宽带移动通信系统处于装配初期,渗透率亟待提高。(2)军用区宽领域壁垒高筑,竞争格局优秀,公司龙头地位稳固,有望充分受益。我们认为公司将逐渐摆脱外部消极因素, 23 年 H2、 24年主业有望迎来补偿性增长。 5G+数据链双轮驱动,为公司打开第二增长曲线。(1) 5G 的低功耗大连接、低时延高可靠等特点在武器平台、无人机集群作战中具有广阔的应用场景。公司在 5G 领域早有布局:一方面公司发布定增, 用于投入 5G 小基站设备研发及产业化项目;另一方面公司聚焦 5G 军用终端, 是多项国家十三五计划 5G 相关预研及产业化项目的承担单位。 预计 24 年公司 5G 相关产品将开始形成收入(2)宽带情报链能够实现高速作战平台之间大容量数据的传输,发展需求确定。 5G+数据链是公司军用通信的第二增长曲线。 卫星互联网大有可为,我们的征途是星辰大海。 卫星互联网是低轨卫星轨道资源稀缺, 发展卫星互联网有重要的战略意义。日前 G60 星座计划发布, 一期将实施 1296 颗,未来将实现一万两千多颗卫星的组网,相关产业链迎来重大机遇。公司作为作为专网宽带通信服务领先厂商,有望充分受益。 投资建议: 在国家国防开支向国防信息化倾斜的大背景下,我国军用宽带通信将加速渗透。公司作为军用宽带领域的先行龙头,将充分受益于已定型 4G 产品的采购装配和 5G、数据链等新产品的定型列装,我们看好公司军用宽带业务快速回暖提升。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.99、 3.15、 4.00 亿元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 市场竞争加剧,客户订单变动,新产品落地不及预期
震有科技 通信及通信设备 2023-11-01 24.78 -- -- 24.85 0.28%
24.85 0.28% -- 详细
事件: 公司发布三季度报, 2023年前三季度公司实现营业收入 5.18亿元,同比增长 42.35%,同期归母净亏损 4209.4万元,同比增长 54.34%, 扣非归母净亏损 4472.2万元,同比增长 55.59%。 2023Q3公司实现营业收入 1.94亿元,同比增长 57.85%,同期归母净利润实现 289.8万元, 同比增长 106.59%, 扣非归母净利润实现 104.8万元。 单季度业绩转正,收入与利润同比大幅提升。 2023Q1/Q2/Q3公司销售收入同比增长 107.93%/7.09%/57.85%, 2023Q1/Q2/Q3公司毛利率分别为45.73%/37.99%/44.52%, 2023Q3归母净利润同比环比均增长,我们认为主要受益于公司海内外核心网与接入网设备销售改善, 报告期内验收交付订单增加。 2023Q3公司期间费率为 53%,去年同期期间费率为 73%,期间费用率相比去年减少 20pct,公司期间费率大幅减少,其中除财务费率相比去年增加 8pct,销售/管理/研发费率相比去年分别减少 11/8/10pct,销售/管理/研发费用管控效率提升,我们认为期间费率改善有望成为公司经营策略之一。 应收账款回款速率提升。 2023Q3公司收现比为 1.3x,相比去年同期小幅下滑 0.6x,公司经营性现金净流出 0.13亿元,相比去年同期改善 0.44亿元。 2023年前三季度,公司应收账款和票据同比减少 16.3%,应收账款同比减少 17.1%,我们认为公司应收账款回款改善较为明显。 海内外设备需求增长,有望受益于低轨卫星组网基建。 公司已经发展为国内提供专网与公网设备及技术解决方案的供应商, 作为少数可以供应 5G 核心网系列产品与技术的设备商之一,公司 2023年海外核心网与海内外接入网产品将延续 2022年需求提升的趋势。此前公司独家承建天通一号核心网部分, 向中国电信提供核心网软硬件设备, 并收取设备费用和配套的软件授权许可费用。 公司参与卫星建设的三类业务: 一是传统的核心网业务;二是星载业务,例如星载链路、星载 UPF;三是卫星的产业化应用,例如卫星的接入终端业务比如在渔船、车载等的终端。 在华为 mate 60Pro 需求超预期,打开卫星通信应用端需求, C 端用户数量或成规模大幅增长; 同时在国家低轨卫星组网的建设需求下,公司作为此前“天通一号“核心网项目的唯一供应商,有望成为后续低轨卫星网建设的直接受益者。 投资建议: 考虑公司海内外运营商核心网与接入网设备需求大幅提升, 以及国 内 低 轨 卫 星 组 网 建 设 需 求 下 公 司 核 心 网 设 备 需 求 弹 性 , 我 们 预 计2023/2024/2025年公司归母净利润实现 0.24/0.95/1.85亿元,同比增长111.2%/291.1%/95.3%,同期 PE 184/47/24倍,维持“推荐“评级。 风险提示: 卫星网络基础建设规模不及预期;海内外运营商设备需求不及预期。
华工科技 电子元器件行业 2023-10-27 26.00 -- -- 33.29 28.04%
33.29 28.04% -- 详细
事件:2023年 8月 21日,公司发布 2023年半年报,2023年上半年公司实现营收 50.24亿元,同比-19.20%;实现归母净利润 5.82亿元,同比+3.28%。 公司 Q2业绩短期承压。2023Q2公司单季实现营收 23.59亿元,较 2022Q2的 33.59亿元同比-29.79%,较 2023Q1的 26.65亿元环比-11.48%;2023Q2实现归母净利润 2.74亿元,较 2022Q2的 3.37亿元同比-18.86%,较 2023Q1的 3.08亿元环比-11.04%,营收与利润短期承压。 公司联接业务受扰动较大,感知业务增长迅猛。分业务来看,2023H1公司智能制造业务营收 14.73亿元,同比-9.53%,主要系 3C 电子等领域景气度回落所致;公司持续开拓新能源汽车、船舶制造、轨道交通、工程机械等重点行业市场,未来有望贡献增量业绩。联接业务营收 18.37亿元,同比-43.74%,主要系5G 建设周期影响下网络终端业务交付规模缩减所致;目前公司 400G 及以下全系列光模块批量交付,进入海内外多家头部互联网厂商;5G 业务无线光模块产品发货量保持行业领先;接入网业务 10G PON 全系列产品批量交付,并完成全国产方案替代,下一代 25G PON 光模块产品已与客户开展联调,50G PON 启动产品布局;传感器业务营收 14.61亿元,同比+45.31%;新能源汽车 PTC 加热器出货量同比增长 107%,车载温度传感器出货量同比+46%,空气质量传感器、光雨量传感器、压力传感器等均实现不同程度突破;温度传感器、PTC 加热器、压力传感器等产品向光伏储能、动力电池、电机系统、充电枪/座等新能源上下游产业链加快导入。激光全息防伪业务营收 1.94亿元,同比-34.27%。 公司盈利能力改善明显,研发投入力度不断加大夯实技术积累。公司2023H1毛利率达 22.80%,较 2022年同期的 18.20%增长 4.60pcts,较 2022年全年的 19.12%提升 3.64pcts;分季度来看,公司自 2021Q4起单季度毛利率水平持续改善,已由 2021Q4的 14.79%逐季提升至 2023Q2的 24.64%,盈利能力持续改善,我们认为主要系公司主营业务及下游应用领域结构性优化所致。 2023H1公司研发投入达 3.00亿元,较 2022H1的 2.37亿元同比+26.60%,继续加大新技术、新产品的研发投入力度,夯实技术积累。 投资建议:我们认为后续公司有望凭借产能优势与价格优势取得龙头地位,数字经济/AI 催化下,看好高端产品放量和海外拓展,我们预计公司 23-25年归母净利润分别为 12.99亿元/16.96亿元/20.43亿元,当前市值对应 PE 为24x/18x/15x。维持“推荐”评级。 风险提示:疫情影响项目交付确收;行业竞争加剧致毛利率下行;光模块海外市场拓展不及预期。
盛路通信 通信及通信设备 2023-08-30 7.91 -- -- 11.05 39.70%
11.05 39.70% -- 详细
事件:2023年 8月 25日晚,盛路通信发布 2023年半年报,报告期内营业总收入 7.38亿元,同比去年下跌 0.86%,归母净利润为 1.48亿元,同比去年增长 20.01%,基本 EPS 为 0.16元。 公司上半年利润维持高质量增长,Q2业绩修复明显。据公司半年报数据显示,2023Q2公司实现营业收入 3.93亿元,较 2022Q2的 3.65亿元同比+7.74%,较 2023Q1的 3.45亿元环比+13.91%;公司 2023Q2实现归母净利润 0.75亿元,较 2022Q2的 0.61亿元同比+22.05%,较 2023Q1的 0.73亿元环比+2.32%。公司 2023年上半年利润端整体呈现高质量增长态势。 军工电子业务成长稳健,微波通信天线产品逆势增长。分业务来看,上半年公司通信设备业务实现收入 3.71亿元,较 2022H1的 4.32亿元同比-14.12%; 军工电子业务表现亮眼,上半年实现收入 3.68亿元,较 2022H1的 3.13亿元同比+17.41%。分产品来看通信设备业务中基站天线与终端天线产品销售不同幅度承压,射频器件与设备产品整体表现较为稳健,微波通信天线产品逆势增长,实现营业收入 1.22亿元,较 2022H1的 9.66亿元同比高增 25.75%。 自动驾驶领域公司进展显著,卫星互联网公司重点布局。随着国内 5G 网络建设持续推进,工业互联网、自动驾驶、智能电网、智慧医疗等多个应用场景需求不断兴起。在自动驾驶领域,随着自动驾驶产业发展进步,5G 通讯、北斗导航应用日渐成熟,高精度定位市场迎来发展机遇。2022-2025年,自动驾驶等级将由 L2/L2+逐步向 L3/L3+演进,高等级自动驾驶对定位精度的要求更高,定位精度需达厘米级,推动高精度组合定位技术持续发展。针对自动驾驶方向,公司目前 GNSS 双频多模有源技术的研发,推动高精度定位技术在自动驾驶领域的广阔应用。公司在自动驾驶领域已经取得了数个新项目并部分实现了量产交付,随着自动驾驶应用的提速和公司市场占有率的提升,预计将为公司业绩增长带来新动力。卫星通信领域当前我国发展主要围绕低轨通信卫星。由于卫星频率和轨道资源是稀缺战略资源,同时卫星互联网在全球覆盖、6G 通信、特种通信等方面具有战略价值,正成为全球竞争的“新战场”。在政策与技术加持下,中国卫星互联网建设正当时,受益于卫星通信的加速发展,公司在相关方面的技术积累有望显现出领先竞争优势。 投 资 建 议 : 我 们 预 计 公 司 2023-2025年 归 母 净 利 润 有 望 分 别 达3.13/4.09/5.00亿元,当前市值对应 PE 倍数为 22X/17X/14X。考虑到后续我国国防建设需求有望延续高景气,公司技术实力位居行业领军水平,我们认为公司拥有优质的客户资源和领先品牌优势,后续有望充分受益。维持“推荐”评级。 风险提示:军工订单不及预期;原材料价格波动;技术发展不及预期。
飞荣达 电子元器件行业 2023-08-23 16.35 -- -- 20.51 25.44%
20.85 27.52% -- 详细
事件:2023年 8月 18日,公司发布 2023年半年报,2023年上半年公司实现营收 17.78亿元,同比+3.20%;实现归母净利润 0.04亿元,较 2022年上半年亏损 0.37亿元实现扭亏为盈。 公司 Q2业绩恢复显著。2023Q2公司单季实现营收 10.05亿元,较 2022Q2的 9.69亿元同比+3.66%,较 2023Q1的 7.73亿元环比增长 30.01%;2023Q2实现归母净利润 0.29亿元,较 2022Q2的-0.19亿元和 2023Q1的-0.25亿元同环比改善明显。 公司消费电子业务基本平稳,新能源相关业务成长明显。从公司下游应用领域收入构成情况来看,2023H1消费类电子收入占比为 31%,整体基本持平,细分来看手机行业景气度回落,客户需求减少导致手机业务较上年同期有所下降;笔记本业务受国产化替代以及公司的品牌效应和客户认可度进一步提升,促使该领域的份额持续增加,相关业务持续增长;通信领域收入占比为 26%,整体销售收入略有下降,但盈利能力同比上升,公司积极配合客户需求开展相关新产品研发和技术储备,液冷相关产品公司已批量交付,已被多家重要客户认可; 新能源(新能源汽车、光伏及储能等)收入占比为 33%,相关业务增长明显,新能源汽车部分定点项目逐步量产,订单量同比增长明显,光伏逆变器和储能业务快速提升,营业收入同比大幅增长。其他类收入占比为 10%。 公司凭借技术优势,不断拓展各下游应用领域优质客户。公司掌握了丰富的电磁屏蔽及导热技术,同时密切追踪行业最新技术应用及市场、技术发展趋势,持续开展对新技术的研究,成为电磁屏蔽材料及器件、热管理材料及器件行业的优秀企业。公司凭借优良产品技术、专业服务优势及多年行业深耕细作,目前已与众多国内外知名企业建立了紧密的合作关系,终端类客户包括华为、微软、联想、三星、荣耀、小米、HP、Dell 等;通信类客户包括华为、中兴、诺基亚、爱立信、思科等;数据中心客户包括:华为、中兴、微软、思科、浪潮、大唐移动、宝德、超越、新华三、超聚变、东方通信及 Facebook、google 等;新能源汽车类客户包括比亚迪、广汽、北汽、吉利、速腾聚创、宁德时代等。光伏及储能等新能源领域类客户包含华为、阳光电源、固德威等。 投资建议:我们看好公司新能源业务放量,同时基于消费电子业务复苏及光伏和储能市场的广阔前景,伴随原材料价格波动减弱、产能利用率逐渐爬升以及公司降本增效措施的逐步落地,叠加公司下游客户覆盖范围的逐渐扩大,预计公司毛利率和利润率有望进一步提升。综合以上考量上调公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为 2.27/4.15/5.94亿元,当前市值对应 PE 倍数为 41/23/16x。维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期;原材料价格不及预期;产能扩张不及预期。
鼎通科技 电子元器件行业 2023-08-21 59.38 -- -- 59.35 -0.05%
59.59 0.35% -- 详细
事件:2023年 8月 15日,公司发布 2023年半年报,2023年上半年公司实现营收 3.32亿元,同比-21.39%;实现归母净利润 0.45亿元,同比-48.55%; 实现扣非归母净利润 0.40亿元,同比-53.59%。 短期下游需求较为低迷,公司 Q2业绩有所承压。2023Q2公司单季实现营收 1.70亿元,较 2022Q2的 2.46亿元同比-30.87%,但较 2023Q1的 1.62亿元环比增长 4.94%;2023Q2实现归母净利润 0.12亿元,较 2022Q2的-0.55亿元同比-78.64%。由于通信、数据中心等领域需求较弱、部分下游客户去库存等因素影响,市场整体需求较为低迷,终端客户需求不及预期,导致公司高速通讯业务产品需求有所下滑,2023年第二季度业绩短期有所承压。 公司通信业务不断拓展,车载业务持续发力。公司通讯连接器及其组件主要包括高速背板连接器组件和 I/O 连接器组件,通过工艺结构分为精密结构件和壳体(CAGE)等,是通讯连接器模块重要的组成部分,最终应用于服务器、数据中心、基站等大型数据存储和交换设备。目前公司仍以壳体 cage 产品为主横向品类拓展,在 QSFP-DD 112G/OSFP-DD/OSFP 等系列不断加大与客户的合作。公司车载业务不断加深与现有比亚迪、中国长安、南都电源、蜂巢能源、富奥汽车、罗森博格等客户的合作,并以现有工艺为基础,多品类开发产品并随着时间的积累,量产的项目数量逐渐增加;同时在现有客户基础上,公司仍在不断加大新客户开发,也成功开发了中国一汽、赛川电子、同驭汽车等新客户。 公司拟发行 7.95亿可转债,加码车载业务布局。2023年 8月 15日,公司发布可转债预案,拟发行 7.95亿元可转债,其中 4.88亿元投入新能源车零部件生产建设项目,1.77亿元投入研发中心建设项目,1.3亿元补充流动资金。我们认为伴随公司新能源车零部件项目的持续加码以及公司研发投入的不断加大,有望进一步延伸公司成长曲线,带来全新业绩增量。 投资建议:我们认为通信层面伴随数据中心和服务器的不断发展对于公司核通信连接器产品需求将持续增加,新能源汽车连接器方面 E/E 架构变革叠加整车平台高压化不断深入,汽车连接器的天花板有望进一步打开,目前公司已切入比亚迪等核心主机厂客户,有望在产品品类不断延伸过程中带来全新业绩增量。短期由于外部宏观因素影响,我们调整公司盈利预测,预计公司 2023~2025年营收有望分别达 9.16/12.31/18.34亿元,归母净利润有望分别达 1.84/2.43/3.43亿元,对应 PE 分别为 32/24/17X,我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长,维持“推荐”评级。 风险提示:公司产品海外需求不及预期;新能源车销量不及预期;公司产品品类拓展不及预期。
华测导航 计算机行业 2023-08-10 31.98 -- -- 32.46 1.50%
32.83 2.66%
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事件:2023 年 8 月 7 日晚,华测导航发布 2023 年半年报,2023 年上半年实现营业收入 12.08 亿元,同比 2022 年上半年的 9.29 亿元增长 30.09%;实现归母净利润 1.76 亿元,较 2022 年上半年的 1.35 亿元同比增长 30.33%;实现扣非归母净利润约1.57亿元,较2022年上半年的0.94亿元同比增长67.57%。 各主营业务多点开花,全球化布局成果显现。据公司 2023 年半年报指引,公司 2023 年上半年各主营业务均实现高速增长:传统业务建筑与基建实现收入5.09 亿元,同比增长 12.91%;地理空间信息业务实现收入 1.78 亿元,同比增长 44.61%;资源与公共事业板块实现收入 4.60 亿元,同比增长 42.74%;机器人与自动驾驶业务实现收入 0.61 亿元,同比高增 88.10%。分区域来看,2023年上半年公司国内市场实现收入 8.78 亿元,同比增长 18.93%,整体呈现稳健发展态势;海外市场实现收入 3.30 亿元,同比劲增 73.78%,全球化布局收效显著。 立足全球星地一体增强网络服务平台,进一步赋能机器人与自动驾驶产业发展。公司依托组合导航算法的核心技术优势,开发出了高精度、高动态定位测向测姿接收机等终端,能够为自动驾驶乘用车、无人矿卡、无人集卡、无人接驳、物流机器人、清扫机器人等提供高精度组合导航模组、组合导航板卡、定位测向接收机、便携式组合导航终端、抗震型测量天线等产品,可满足自动驾驶、车辆智能监控管理、智能物流等应用对高精度导航定位的需求。同时公司开发的全球星地一体增强网络服务平台未来将为各类高精度移动智能装备提供差分信息服务,打造一体化解决方案。目前公司已在低速机器人、矿车、港口、 物流自动驾驶等领域与阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司达成合作,并在乘用车自动驾驶业务上取得了良好的突破,已被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商,并已进行批量交付,后续有望为公司带来全新业绩增量。 时空大数据发展如火如荼,公司有望充分受益。2023 年 4 月 11 日,自然资源部正式发布《国土空间规划城市时空大数据应用基本规定》。我们认为时空大数据应用规定的确立将切实指导数字经济时代智慧社会的构建,整体带动产业链中上游基础支撑层、中游数据资源/软件服务层和下游应用层的需求,我们认为公司作为卫星导航/地理信息领域核心硬件及方案供应商,有望充分受益。 投资建议:我们认为疫情等外部扰动逐渐清退下,公司基于海内外布局后续有望延续高速高质量发展。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润有望分别达 4.55/5.97/8.00 亿元,对应 PE 倍数为 38x/29x/21x。我们认为公司海外市场后续有望继续为公司带来增量看点,同时自动驾驶卫惯组合终端产品也有望伴随客户的持续拓展放量,为公司带来更高成长性。维持“推荐”评级。 风险提示:下游客户拓展进度不及预期;公司海外市场拓展进程不及预期;公司在研产品研发进程不及预期。
广和通 通信及通信设备 2023-08-08 22.55 -- -- 22.91 1.60%
22.91 1.60%
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事件:2023年8月5日,公司发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营收38.65亿元,同比增长59.87%;实现归母净利润3.03亿元,同比增长48.53%;实现扣非归母净利润2.84亿元,同比增长44.69%。 公司半年度业绩超预期,Q2业绩同环比持续高增。2023Q2公司单季实现营收20.52亿元,同比增长65.60%,环比2023Q1的18.13亿元环比增长13.18%;2023Q2实现归母净利润1.62亿元,同比增长63.54%,环比2023Q1的1.40亿元环比增长15.71%,净利润环比改善明显。公司2022年全年毛利率为20.17%,2023年上半年毛利率达22.14%,较2022年全年大幅提升1.97pcts,毛利率持续回升。 公司持续加大研发投入与新产品布局,全球市场布局成果显著。公司持续聚焦物联网垂直行业,构建通讯加算力的新业务管理体系,持续发布多款新产品,5GR17模组Fx190/Fx180系列、LTECat1bis模组雁飞VN200、5GR16智能模组SC151系列、AN768系列、5GRedCap模组FG131&FG132系列等全新产品可针对性满足不同市场不同行业客户智能网联需求。公司持续对重点行业投入资源进行深度拓展,在车载前装、FWA等垂直行业获得较好的市场成效。目前公司已在中国香港、中国台湾、美国和德国等地设立子公司或办事处,负责海外市场拓展业务,子公司锐凌无线也已在卢森堡、法国、德国、日本、韩国等地设立海外子公司或办事处,不断进行海外业务拓展。 人工智能技术持续发展,物联网市场规模不断提升。伴随人工智能技术不断发展,物联网设备融入AI技术可以更好的分析数据,从而提高效率和可靠性,将来AI技术与物联网更紧密的结合,应用场景更加丰富,物联网将继续保持快速发展的态势,市场规模将不断扩大,5G技术、边缘计算和人工智能技术将成为物联网技术的主要发展方向。据TheInsightPartners数据,全球物联网市场规模预计将从2022年的4832.8亿美元增长到2028年的22704.2亿美元,复合年增长率为29.4%。我们认为公司作为全球物联网模组核心供应商,有望充分受益后续人工智能技术发展为物联网领域带来的全新需求。 投资建议:我们预计伴随汽车智能网联的快速发展,叠加PC侧需求的不断修复,广和通有望深度受益。我们基于外部宏观因素变化小幅上调公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.3亿元、8.1亿元和10.5亿元,当前股价对应23-25年PE分别为28x、22x、17x。我们认为随着新的智能产品的布局,公司的业务有望全面增长,实现量价齐升,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;市场需求不及预期风险;汇率波动影响公司利润水平的风险;业务及产品拓展不及预期风险。
移为通信 通信及通信设备 2023-07-25 11.25 -- -- 11.59 3.02%
12.15 8.00%
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事件:2023 年7 月22 日,公司发布2023 年半年报,2023 年上半年公司实现营收4.24 亿元,同比下降12.88%;实现归母净利润0.62 亿元,同比下降27.11%;实现扣非归母净利润0.71 亿元,同比下降11.63%。 公司毛利率持续提升,Q2 环比改善明显。2023Q2 公司单季实现营收2.48亿元,同比下降10.51%,环比2023Q1 的1.76 亿元环比增长40.90%;2023Q2实现归母净利润0.43 亿元,同比下降35.51%,环比2023Q1 的0.19 亿元环比增长126.32%,净利润环比改善明显。公司2022 年全年毛利率为34.71%,2023年上半年毛利率达40.92%,较2022 年全年大幅提升6.21pcts;其中2023Q2实现毛利率41.29%,环比2023Q1 的2023Q1 的40.39%提升0.90pcts,毛利率持续回升。 冷链运输与动物追踪溯源产品表现亮眼,海外业务逆势增长。从产品类型来看资产管理信息智能终端实现营业收入1.36 亿元,同比增长41.80%,其中冷链运输类产品实现营业收入近4500 万元,同比增长59.54%;动物溯源产品实现营业收入1812.73 万元,同比增长1.7%,电子商务平台目前已在澳大利亚、加拿大、新西兰、南非、美国、博茨瓦纳地区成功上线,并得到了博茨瓦纳当地政府的支持,获得了当地的政府标单。公司海外市场拓展顺利,持续保持增长的态势,2023 年上半年公司境外实现营业收入 4.00 亿元,较上年同期上升 4.78%,其中南美洲同比增长28.26%,非洲同比增长 18.45%,大洋洲同比增长4.72%,欧洲同比增长4.34%。 人工智能技术持续发展,物联网市场规模不断提升。伴随人工智能技术不断发展,物联网设备融入 AI 技术可以更好的分析数据,从而提高效率和可靠性,将来AI 技术与物联网更紧密的结合,应用场景更加丰富,物联网将继续保持快速发展的态势,市场规模将不断扩大,5G 技术、边缘计算和人工智能技术将成为物联网技术的主要发展方向。据The Insight Partners 数据,全球物联网市场规模预计将从 2022 年的 4832.8 亿美元增长到 2028 年的 22704.2 亿美元,复合年增长率为 29.4%。我们认为公司作为全球物联网终端核心供应商,有望充分受益后续人工智能技术发展为物联网领域带来的全新需求。 投资建议:我们认为伴随全球数字化时代的到来,公司顺应市场需求储备的6G 技术、人工智能方面的应用将会在后续为公司带来全新增量看点。我们预计公司2023-2025 年营业收入有望分别达13.2、17.4、22.5 亿元,归母净利润分别有望达2.14、2.68、3.44 亿元,对应PE 倍数25X/20X/16X。我们认为公司下游需求旺盛后续营收有望维持较高增速,看好公司短期外部扰动逐步消退下盈利能力得以修复,长期经营有望全面向好。维持“推荐”评级。 风险提示:全球疫情恢复进程低于预期;海外市场受国际关系扰动。
有方科技 计算机行业 2023-07-05 39.35 -- -- 42.91 9.05%
42.91 9.05%
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事件:据有方科技2023年6月27日公告,公司的全资子公司有方数据科技有限公司与深圳市瑞驰信息技术有限公司和苏州大普微电子科技有限公司签署了《联合开发分布式存储服务器等项目的合作框架协议》。 公司投资1亿元设立有方数据,加码物联网及大数据领域布局。据公司2023年6月13日公告,公司在持续开拓城市物联感知领域市场的过程中,发掘了政府客户和行业客户对物联网大数据的深度需求,包括但不限于云存储、云灾备和边缘计算等需求。作为云管端基础架构的重要组成部分,物联感知云平台是公司持续耕耘和深度拓展的业务。公司已经开发出物联网运管服平台、智能边缘终端等产品,但为了解决客户在物联网大数据场景的需求,公司拟对外投资设立全资子公司有方数据,并将基于公司的技术储备自行开发或者与行业合作伙伴联合开发自主可控的存储系统、智能灾备系统、存储设备等产品作为公司物联感知云平台业务的载体,满足客户对物联网大数据的深度需求,进一步扩大公司业务规模。 框架协议签署三方均在各自领域具备领先技术,强强联合入局分布式存储服务器领域。此次三方合作的主体除有方数据外,瑞驰信息是国内外领先和创新的ARM边缘云基础产品和解决方案提供商,拥有国家高新技术企业、广东省高性能分布式存储系统工程技术研究中心等众多资质;大普微电子是深圳大普微电子科技有限公司的全资子公司,是国内领先的企业级SSD主控芯片、SSD产品及存储方案专家,拥有国际一流的研发实力,具备从芯片设计到存储产品量产交付的全栈能力。此次协议的签署下,三方拟发挥各自在物联感知、数据存储、数据灾备、边缘计算和大数据服务方面的软硬件研发优势,联合开展国产化自主可控的ARM高密度存储服务器、阵列式AI服务器、分布式存储软件、视频AI算法等系列产品开发项目,共同打造稳定、可靠、安全的大数据产品和服务。 公司实控人认购彰显对公司后续发展信心。此前公司发布发行预案,拟定增4.14亿元,公司实控人王慷先生及其控制的企业文森特王拟以现金认购公司本次发行的股票,彰显公司实控人对于公司未来发展的信心。本次募集资金,拟全部用于补充流动资金或偿还贷款,提高公司抗风险能力。 投资建议:我们预计公司2023~2025年营业收入有望分别达10.86亿元、13.93亿元和17.84亿元,归母净利润有望分别达-0.04亿元、0.29亿元和0.81亿元。我们预计2023年公司业绩相较于2022年将有明显修复,亏损大幅收窄,2024年达到盈利拐点,并有望于2025年实现业绩的快速增长。我们看好后续公司基本面的逐步改善,维持“推荐”评级。 风险提示:产品研发不及预期、车载导入不及预期,行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名