事件概述：4 月24 日，公司发布2023 年一季报，一季度公司实现营收3.29亿元，同比增长12.60%，环比增长7.43%。实现归母净利润0.36 亿元，同比增长1.39%，环比增长39.04%，实现扣非后归母净利润0.34 亿元，同比增长7.67%。 23Q1 业绩整体保持平稳增长：23Q1 公司业绩整体实现稳健增长，营收和归母净利润分别同比增长12.60%和1.39%。从下游来看，受行业淡季、下游去库存等因素影响，下游数通领域23Q1 需求略有波动。展望2023 年全年，各大巨头也强调了在AI 领域的持续投入，特别是800G 光模块在23 年迎来云计算需求迭代&AI 所带来的需求共振，当前公司光通信器件外壳产品传输速率覆盖2.5Gbps、10Gbps、25Gbps、100Gbps、200Gbps、400Gbps、800Gbps，有望充分受益。消费电子业务方面，募投项目消费电子产线建设正持续推进，目前处于联机调试中，未来伴随产能释放，有望为业绩提供重要增长动力。 加速布局精密陶瓷零部件领域推动国产替代，进一步打开为未来成长空间：精密陶瓷零部件是采用氧化铝、氮化铝等先进陶瓷经精密加工后制备的半导体设备用核心零部件（典型产品包括了陶瓷环、手臂、真空吸盘、加热盘、静电卡盘等，其中加热盘和静电卡盘由于技术难度高长期依赖进口），具有高强度、耐腐蚀、高精度等优异性能，应用于刻蚀机、涂胶显影机、光刻机、离子注入机等半导体关键设备中。当前，公司已开发了精密陶瓷零部件用氧化铝、氮化铝核心材料和配套的金属化体系，建立了完善的精密陶瓷零部件制造工艺平台，开发的陶瓷加热盘产品核心技术指标已达到国际同类产品水平并通过用户验证，实现了关键零部件的国产化，已批量应用于国产半导体关键设备中。 资产重组持续推进：公司已取得科工局、国务院国有资产监督管理委员会及财政部的相关批复，同意公司发行股份购买资产并募集配套资金的总体方案。 2023 年4 月6 日，公司收到《关于河北中瓷电子科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》，公司及相关中介机构按照《审核问询函》的要求，对相关问题逐项落实，并于4 月24 日披露了重组审核问询函回复及相关文件，资产重组进程持续推进中。 投资建议：我们预计公司2023-2025 归母净利润分别为2.30/3.24/4.60 亿元，对应PE 倍数为116X/83X/58X。公司作为国内电子陶瓷外壳龙头，技术实力突出，加速推进电子陶瓷领域的国产替代。当前拟收购中电科旗下的三代半导体（GaN、SiC）优质资产入局高成长赛道，有望大力拓展公司未来的成长空间。 维持“推荐”评级。 风险提示：收购事项推进不及预期、募投项目建设进度不及预期、行业竞争加剧。

事件概述：4月 26日，公司发布 2022全年及 2023年一季度业绩，2022年全年实现营业收入 33.11亿元，同比增长 13.83%，实现归母净利润 9.04亿元，同比增长 36.51%，实现扣非后归母净利润 7.84亿元，同比增长 31.15%。 从 23Q1单季度情况来看，实现营业收入 6.00亿元，同比下降 18.73%，实现归母净利润 1.08亿元，同比下降 18.57%。实现扣非归母净利润 1.06亿元，同比下降 22.66%。 业绩整体符合预期，毛利率持续向好：2022年全年，受益于数通领域高速光模块需求增长，公司营收和归母净利润分别实现 13.83%和 36.51%的增长。 23Q1，受下游数通领域需求波动，公司业绩面临短期承压。毛利率方面，受益于产品结构持续优化及汇率带来的正向影响，公司 22年和 23Q1的分别达 36.66%和 34.04%，分别同比提升 4.49pct 和 0.93pct。但受职工薪酬增加、根据 Alpine交易协议支付的激励费用、研发材料使用费用等因素影响，2022年全年费用有所增长，销售费用 5251万元（+47.12%），管理费用 8452万元（+149.39%），研发费用 1.87亿元（+72.69%），而受益于汇兑收益增加，财务费用为-1.25亿元（-1548.96%）。此外，配合海外客户高端光模块需求提升，公司泰国工厂正在抓紧建设中，预计 2023年二季度具备量产条件。 23Q1海外巨头 CAPEX 有所波动，巨头强调在 AI 领域的持续投入：根据海外云巨头季报情况，23Q1亚马逊/谷歌/微软/Meta 的 CAPEX 合计约 339亿美元，同比下降 4.4%，环比下降 14.1%。具体来看，亚马逊/谷歌/微软/Meta同比分别-5.0%/-35.7%/23.7%/25.8%，其中谷歌由于 22Q1在办公设施的较大投入导致基数较大，因而 23Q1同比下降较多。亚马逊/谷歌/微软/Meta 环比分别-14.4%/-17.2%/5.3%/-24.3%。展望 2023年全年，亚马逊预计 CAPEX 低于22年，谷歌和微软预计实现增长，Meta 仍维持前期 300~330亿美元的指引。 此外，各大巨头也强调了在 AI 领域的持续投入。 800G 光模块迎来云计算及 AI 带来的需求共振，公司在 800G 领域布局全面静待突破：公司产品矩阵丰富，已深度布局传统 EML 方案、硅光方案、LPO方案和低功耗的薄膜铌酸锂方案 800G 光模块。当前产能储备充分，静待突破下游客户实现放量。 投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公 司 2023-2025年 的 归 母 净 利 润 分 别 为8.20/12.00/15.50亿元，对应 PE 倍数为 40X/27X/21X。公司在数通光模块领域实力突出，有望充分受益于云计算&AI 需求推动的高端数通光模块需求增长。 在此基础上，公司持续布局相干光模块、LPO&薄膜铌酸锂 800G、硅光等前沿技术领域，未来发展空间广阔。维持“推荐”评级。 风险提示：电信/数通需求不及预期，行业竞争加剧，光模块价格降幅大。

事件概述：4月23日，公司发布2022全年及2023年一季度业绩，2022年全年实现营业收入96.42亿元，同比增长25.29%，实现归母净利润12.24亿元，同比增长39.57%，实现扣非后归母净利润10.37亿元，同比增长42.54%。 从23Q1单季度情况来看，实现营业收入18.37亿元，同比下降12.04%，实现归母净利润2.50亿元，同比增长14.95%。实现扣非后归母净利润2.33亿元，同比增长18.58%。 业绩超预期，产品结构优化驱动盈利能力加速提升：2022年受益于海外数通领域200G、400G、800G等高端产品需求上量，公司业绩稳步提升，营收及归母净利润分别实现同比25.29%和39.57%的增长。23Q1在需求波动的情况下，800G放量为公司业绩提供重要支撑。值得注意的是，伴随公司高端光模块产品营收占比持续增加带来产品结构优化，公司盈利能力持续提升，2022年毛利率达29.31%，同比增长3.74pct，23Q1毛利率达29.55%，同比增长3.27pct。 23Q1海外巨头CAPEX有所波动，巨头强调在AI领域的持续投入：根据海外云巨头季报情况，23Q1亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX合计约339亿美元，同比下降4.4%，环比下降14.1%。具体来看，亚马逊/谷歌/微软/Meta同比分别-5.0%/-35.7%/23.7%/25.8%，其中谷歌由于22Q1在办公设施的较大投入导致基数较大，因而23Q1同比下降较多。亚马逊/谷歌/微软/Meta环比分别-14.4%/-17.2%/5.3%/-24.3%。展望2023年全年，亚马逊预计CAPEX低于22年，谷歌和微软预计实现增长，Meta仍维持前期300~330亿美元的指引。 此外，各大巨头也强调了在AI领域的持续投入。 800G光模块迎来技术迭代&AI需求所带来的需求共振，公司800G领域先发优势显著，未来有望为业绩提供重要增量：800G光模块当前迎来需求共振，一方面2023年数通光模块行业迎来新一轮技术迭代周期，云计算需求推动800G光模块放量，同时，AI需求增长将进一步拉动800G光模块需求。公司是全球最早发布、送测和认证通过800G光模块产品的供应商，深度绑定下游大客户先发优势显著，我们认为800G产品有望构筑公司未来几年的核心增长动力。根据公司公告，2022年800G产品已实现批量出货，且23Q1出货量较22Q4有进一步增长。此外，公司800G硅光模块也已送样，当前处于客户测试阶段。 投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.01/20.30/24.24亿元，对应PE倍数为41X/31X/26X。公司是全球数通光模块龙头，充分受益于云巨头高端数通光模块需求增长，同时伴随AI需求增长将推动800G等产品加速放量，公司先发优势显著有望充分受益。另外公司在相干光模块、硅光模块、激光雷达等新兴领域持续推进，有望进一步打开成长空间。维持“推荐”评级。 风险提示：数通市场需求不及预期，行业竞争加剧，新兴领域拓展不及预期。

事件概述：3 月23 日，公司发布2022 年年报，全年实现营收14.67 亿元，同比增长27.08%，实现归母净利润1.94 亿元，同比增长19.59%，实现扣非后归母净利润1.45 亿元，同比增长6.04%。 国内外电信接入市场景气度高企，为公司业绩提供核心驱动力：2022 年，公司在电信市场实现营收14.44 亿元，同比增长30.05%，较2021 年增长3.34亿元。电信市场产品产能同比增长41.95%，产量同比增长47.33%，销量同比增长52.31%。电信市场的高增长主要源于境内外电信运营商大力建设和升级接入网，接入网领域持续高景气。国内方面，根据工信部数据，2022 年全年10G PON端口数净增737.1 万个，千兆及以上接入速率的用户数净增5719 万户。当前截至到2023 年2 月，10G PON 端口数达1659 万个，千兆及以上接入速率的用户数为10205 万户，千兆用户渗透率达17%。2023 年3 月1 日，工业和信息化部总工程师田玉龙在国新办发布会表示，后续将开展千兆光网“追光行动”，我们认为国内接入网高景气有望延续，考虑到当前国内千兆渗透率仍不高，未来伴随用户基数的不断增大，10G PON 局端光模块及终端光模块均有较大的增长空间。 海外来看，欧美等地的电信运营商光纤到户网络建设继续保持高增长势头，助推公司海外收入加速增长，2022 年公司实现境外销售收入3.68 亿元，同比大幅增长81.51%，销售占比提升至25.11%。 聚焦新产品拓展，加速推进数通领域发展：2022 年，数通市场的营收占比为1.31%，实现营收0.19 亿元，同比减少-55.59%，主要受境内数通市场需求不如预期等因素影响。当前公司加速推进数通相关产品的布局，数通产品包含了数通光模块、有源光缆（AOC）、高速铜缆（DAC、ACC），400G 光模块和线缆产品型号已实现全覆盖。并且公司在硅光领域也深耕多年，技术积淀深厚，无线前传25G 硅光光模块、400G DR4 硅光光模块均已实现量产，800G 数通硅光模块和CPO（共封装光学）产品也处于研发中。近期的OFC 展上，公司推出了工作波长为1310nm 和CWDM4 的多光纤外置光源模块（ELSFP），进一步丰富自身产品矩阵。 投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.51/3.19/3.91亿元，对应PE 倍数为28X/22X/18X。公司在无源及有源领域布局完善，当前国内外电信接入网市场景气度高企，公司作为细分领域龙头有望充分受益。数通领域公司加速产品布局及客户拓展，未来有望进一步为公司打开成长空间。同时，长飞入主后，公司有望与长飞优化整合资源，发挥协同效应，发展动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示：国内外电信领域需求不及预期，竞争加剧价格降幅大，数通业务发展不及预期。

事件概述：3月 16日，公司发布 2022年年报，全年实现营业收入 3.44亿元，同比增长 13.74%，实现归母净利润 0.58亿元，同比增长 11.67%，实现扣非后归母净利润 0.48亿元，同比增长 21.92%。 在下游光纤激光领域需求疲软等外部因素影响下，公司业绩韧性十足，仍实现了稳健增长：2022年宏观经济、疫情等因素导致光纤激光行业下游制造业资本开支放缓，传导至上游高功率光纤激光元器件市场，呈现出一定程度的需求疲软，导致公司光纤激光领域实现收入 1.58亿元，同比下降 5.99%。但光通信领域仍然保持了较高的景气度，公司光通信领域实现收入 1.70亿元，同比增长34.33%。分产品来看，光纤器件业务实现收入 0.65亿元，同比下降 6.49%，精密光学元组件业务实现收入 2.79亿元，同比增长 19.76%，这其中，光通信领域应用于接入网光模块的非球管帽产品以及 WSS 元组件增长显著。 持续加大研发投入，发力新兴领域&新产品拓展，拓展未来发展空间：除了光通信领域及光纤激光领域外，公司积极拓展生物医疗、AR、车载等消费类领域的产品和客户，相关应用领域在 2022年实现收入 1662.60万元，同比增长100.68%。生物医疗领域方面，公司为了进一步开拓北美市场，2022年设立美国子公司，当前精密光学镜头产品完成首批样品，已送样国际知名医疗设备公司进行认证。在车载光学、AR 波导等领域公司也完成了重点客户送样，取得客户认证。多波段合分束器已完成产品开发，成功进入半导体微电子设备厂产业链。 此外，2023年公司将聚焦推进关键新产品如 FAC、VBG 和 AR 几何光波导等产品的量产。研发投入是新兴领域及新产品加速发展的底层基础，公司近年来研发费用率持续提升，2020~2022年，研发费用率分别为 7.42%、8.19%、8.75%，2022年研发投入 3012.27万元，同比增长 21.48%。 持续推进全球化布局，聚焦海外产能建设：公司前期规划以自有资金在泰国投资设立子公司，专门为客户位于泰国的分支机构提供配套产品。当前泰国子公司已经完成了当前政府部门设立注册登记手续，公司正按照计划推进该项目的建设。 投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公 司 2023-2025年 的 归 母 净 利 润 分 别 为0.82/1.15/1.55亿元，对应 PE 倍数为 42X/30X/22X。公司作为精密光学元件、光纤器件领域技术领先的厂商，将依托自身的技术平台持续推动高端产品的国产化替代进程。在此基础上，公司不断拓展自身产品的下游应用场景，加速新兴领域布局，未来伴随下游需求放量，将进一步打开公司成长空间。维持“推荐”评级。 风险提示：下游光纤激光领域及光通信领域需求不及预期，新兴领域拓展不及预期。

事件概述：3 月8 日，公司发布2022 年年报，全年实现营收3549.4 亿元，同比增长8.3%，实现归母净利润73.0 亿元，同比增长15.8%，实现扣非后归母净利润66.8 亿元，同比增长3.5%。 持续推进高质量发展经营业绩提升显著，2023 年发展目标清晰：公司经营业绩提升显著，营收增速创近9 年新高，剔除非经营性损益后，净利润规模创公司上市以来新高，EBITDA 达990 亿元，同样创公司上市以来新高。传统业务方面，移动出账用户超3.2 亿户，5G 套餐用户渗透率达66%，伴随着用户结构的持续优化，移动用户ARPU 连续三年实现正增长，经营质量提升显著。固网业务来看，融合渗透率达75%，融合ARPU 值首破百元，家庭市场发展动力十足。 展望2023 年，公司提出深入实施“1+9+3”战略规划体系，以新气象新作为推动高质量发展取得新成效，以数字化网络化智能化助力中国式现代化，具体目标聚焦服务收入保持稳健增长，净利润保持两位数增长，净资产收益率继续提升。 以云计算为代表的创新业务持续高增长，构筑公司核心增长引擎：公司产业互联网业务2022 年实现收入705 亿元，实现规模、增速双增长，同比增速达29%。其中，物联网实现收入86 亿元，同比增长42%，物联网连接数达3.9 亿，5G 连接新增市场份额接近七成。大数据方面，市场份额行业领先，实现收入40亿元，同比增长58%。云计算领域，联通云持续保持翻倍速度增长，实现收入361 亿元，同比增速高达121%。在收入高增长同时，持续强化底层技术实力，公司发布联通云7.0 版本，自主可控云全栈产品实现100%自研，适配90%以上国产化主流软硬件产品，满足客户国产化需求。同时为了支持云业务的高增长，公司算力网络资产开支持续提升，22 年达124 亿（同比+16.8%），23 年预计将进一步提升至149 亿（同比+19.4%）。在算力资本开支增长的同时，2023 年整体资本开支预计小幅增长3.6%至769 亿元，但资本开支占服务收入比例将持续保持下降趋势，经营质量持续优化。 分红派息情况超预期，持续增强股东回报：公司高度重视股东回报，2022 年全年股息合计每股人民币0.274 元，派息率达50%，同比提升4pp，整体超预期。同时可以发现，过去5 年公司每股股息年复合增速高达19.6%，在股东回报方面持续增强。 投资建议： 预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为84.45/98.26/114.94 亿元，对应PE 倍数为23/20/17x。近年来公司持续推动高质量发展整体成效显著，同时以云计算为代表的创新业务加速打造第二成长曲线，为公司构筑核心增长引擎。维持“推荐”评级。 风险提示：产业互联网业务整体发展不及预期，联通云发展不及预期，5G 共建共享不及预期，成本控制不及预期。

事件概述：3月 7日公司发布公告，完成定增募集资金 15.73亿元，发行对象 16家，发行普通股 84803234股，全部以现金认购，每股价格为 18.55元。 实控人参与定增，彰显对公司发展的信心：公司实控人中国信科集团前期同意以现金方式认购本次非公开发行股票，认购比例不低于本次非公开发行股份总数的 10%，且不超过本次非公开发行股份总数的 20%。根据此次配售情况，中国信科集团获配金额 3.15亿元，锁定期为 18个月，获配股数为 16960646股，占此次总发行股数的 20.0%，达到承诺上限，彰显实控人对公司未来发展的信心。 同时公司前期也在 2022年 8月发布了股权激励计划，我们认为公司经营质量有望持续优化，成长动力十足。 定增进一步完善产品矩阵并扩充产能，公司有望迎来加速发展期：定增聚焦“高速光通信器件生产建设项目”和“高端光电子器件研发中心建设项目”，前者建设期为 2.5年，投产后形成年产 5G/F5G 光器件 610万只、相干器件、模块及高级白盒 13.35万只、数通光模块 70万只，产品全面覆盖公司当前接入、传输、数通三大块业务的高端产品系列。从下游需求来看，当前接入网等领域持续保持高景气，根据工信部数据，截至 2022年 12月，10G PON 端口数达 1523万个，比 2021年末净增 737.1万个，千兆及以上接入速率的用户数为 9175万户，全年净增 5716万户。同时近期，工业和信息化部总工程师田玉龙在国新办发布会表示，后续将开展千兆光网“追光行动”，加强跨行业、跨企业、跨地区网络协同创新，支持传统产业向数字化、网络化、智能化转型。接入网整体景气度高企，定增扩产助力，公司有望迎来加速发展期。 新兴领域加速推进，助力公司进一步拓展未来成长空间：激光雷达领域，公司在 2022年 10月的 ECOC 展会上发布了车载激光雷达用一站式解决方案，还能够提供包括车规级 1550种子激光器、PD、APD、CIR、Reflector、CPL、Combiner 等发送、接收光器件，以及车规级 1550DFB Chip、1550Gainchip、1550APD Chip、PLC Chip 等芯片产品。2023年 1月，公司公告通过 IATF16949汽车行业质量管理体系认证。800G 光模块领域，公司已具备批量生产的能力，针对特定客户已进行了小批量的交付。CPO 领域，也具备相关技术储备。 投资建议：考虑到疫情等因素对 2022年的影响，我们调整盈利预测，预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 5.80/7.05/8.03亿元，对应 PE 倍数为27X/22X/19X。公司是国内稀缺的、实现光芯片/器件/模块/子系统领域全覆盖的供应商，垂直整合能力突出，未来有望充分受益于接入网产品需求高企、光芯片国产化加速、硅光、激光雷达放量等发展机遇。同时定增扩产及股权激励加码，公司有望迈入新一轮高速发展期。维持“推荐”评级。 风险提示：电信/数通需求不及预期，行业竞争加剧。

事件概述：12月28日，公司发布第三期员工持股计划（草案），本次员工持股计划筹集资金总额不超过18000万元，股票来源为公司回购专用账户中回购的中际旭创A股普通股，受让价格为14.02元/股，受让股份总数不超过1120万股，占公司当前股本总额的1.40%。分三期解锁，解锁时点分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起满12个月、24个月和36个月，每期解锁的标的股票比例分别为33%、33%和34%。 业绩目标彰显发展信心，深度绑定核心员工提振发展动力：从业绩目标来看，三个解锁期对应的业绩考核目标分别为2023年/2024年/2025年净利润不低于11.81亿元/12.99亿元/14.29亿元。业绩目标中的净利润是扣非净利润，具体指的是不扣除所有存续的股权激励及员工持股计划当期成本摊销、且不扣除计入利润表中的可转债相关利息（包括资本化利息的折旧）的归属于苏州旭创股东的扣非净利润。从参与对象来看，包括公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心管理人员和骨干员工，合计不超过300人。整体而言，本次股权激励方案的覆盖面广泛，有望进一步提升员工的积极性和凝聚力，为公司未来加速发展打下坚实基础。 海外数通高景气依旧，同时2023年行业将开启400G向800G的产品迭代，800G领域先发优势明显的头部厂商将迎来重要发展机遇：数通领域持续保持高景气，22Q3亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX合计393.1亿美元，同比增长20.3%，环比增长6.3%。展望2023年，Meta预计CAPEX将进一步从2022年的320~330亿提升至340~390亿美元。我们预计，2023年海外数通景气度依旧，这其中800G光模块产品的放量将为行业提供重要的增量。从数通光模块行业的发展规律来看，每一轮的新产品迭代放量都将为深度绑定大客户、先发优势明显的头部厂商提供红利窗口期，相关厂商有望迎来重要发展机遇。 公司800G产品技术实力突出&先发优势显著，800G需求放量将为公司提供重要的增长动力：公司是全球最早发布、送测和认证通过800G光模块产品的供应商，当前深度绑定下游大客户，800G产品前期已通过海外重点客户的测试和认证。根据公司公告，公司在800G产品导入和市场份额方面保持行业领先地位，海外重点客户从2022年四季度开始已逐步批量地采购和部署800G产品，公司作为800G的主力供应商，已收到客户明年的订单，将在明年充分受益。 投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.04/15.37/19.26亿元，对应PE倍数为18X/14X/11X。公司是全球数通光模块龙头，充分受益于云巨头高端数通光模块需求放量。同时，在相干光模块、硅光模块、激光雷达等新兴领域加速推进，未来成长空间广阔。维持“推荐”评级。 风险提示：数通领域需求不及预期，行业竞争加剧，800G放量不及预期。

事件概述： 11月 3日，公司发布《2022年度向特定对象发行股票并在创业板上市预案》，拟发行不超过 2200万股，募集不超过 38654万元，全部由长飞光纤认购，发行价格为 17.57元/股。募集资金将用于补充流动资金，有利于应对公司不断增长的营运资金需求，及时把握行业发展机遇。同时将助于公司巩固并加强自身在产品、技术、客户资源等多方面的核心竞争力。 国内外电信接入、数通领域景气度高企，定增助力公司在相关领域持续发力：电信接入市场景气度高， 国内方面， 2020年以来国内电信运营商加速千兆宽带网络建设，带动 10G PON 光模块市场持续火热。从工信部公布的截至 2022年9月的数据来看，千兆宽带用户数已达 7603万户，具备千兆网络服务能力的 10GPON 端口数已达 1268万个，比 2021年年末净增 482.2万个。 在 10G PONOLT 保持高增长的同时，考虑到当前国内千兆宽带用户的渗透率仅为 13.1%，伴随着用户基数的不断增大， 10G PON ONT/ONU 的未来空间同样很大。 全球来看，欧美等地区光纤到户渗透率仍有较大成长空间，当前境外需求持续旺盛，推动公司海外营收占比持续提升， 22H1公司境外营收占比达 24.22%，较之 2021年年末的 17.58%，提升了 6.64pct。数通领域来看，北美云巨头 CAPEX 仍保持高位，数通整体景气度依旧。 伴随以上领域的需求高企，公司持续拓展业务规模，定增将有效满足公司对营运资金的需求增长，助力公司充分抓住行业发展机遇。 增持&定增助力长飞持股比例持续提升，彰显强烈信心： 2022年 7月 8日完成股份转让过户暨公司控制权变更，长飞光纤成为公司实控人。 7月 15日，长飞光纤公告完成了之前的增持计划，通过集中竞价累计增持博创科技 315万股（占总股本的 1.2%） ，累计增持金额 5186万元。 截至 2022年 9月 30日，公司控股股东长飞持有公司 25.41%的股份表决权。此次定增，拟发行不超过2200万股，将全部由长飞认购。通过增持&定增，长飞持股比例将持续提升，彰显了长飞对公司未来发展的强烈信心。 协同效应明显，公司发展动力十足： 伴随着长飞入主， 将助力公司整合上下游资源，发挥协同效应， 实现资源共享，并进一步开拓国内外市场和业务。 公司将成为长飞光纤重要的光电子上市平台，有望迈入高速发展期。 投资建议： 我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 1.75/2.51/3.19亿元，对应 PE 倍数为 35X/24X/19X。公司在无源及有源领域布局完善， 当前国内外电信接入网市场景气度高企，公司作为细分领域龙头有望充分受益。 同时，公司与长飞光纤优化整合资源，协同效应显著，有望为公司注入强劲发展动力。 维持“推荐”评级。 风险提示： 国内外电信领域需求不及预期， 竞争加剧价格降幅大， 硅光业务不及预期。

事件概述：11 月3 日，公司发布《2022 年度向特定对象发行股票并在创业板上市预案》，拟发行不超过2200 万股，募集不超过38654 万元，全部由长飞光纤认购，发行价格为17.57 元/股。募集资金将用于补充流动资金，有利于应对公司不断增长的营运资金需求，及时把握行业发展机遇。同时将助于公司巩固并加强自身在产品、技术、客户资源等多方面的核心竞争力。 国内外电信接入、数通领域景气度高企，定增助力公司在相关领域持续发力：电信接入市场景气度高，国内方面，2020 年以来国内电信运营商加速千兆宽带网络建设，带动10G PON 光模块市场持续火热。从工信部公布的截至2022 年9 月的数据来看，千兆宽带用户数已达7603 万户，具备千兆网络服务能力的10GPON 端口数已达1268 万个，比2021 年年末净增482.2 万个。在10G PONOLT 保持高增长的同时，考虑到当前国内千兆宽带用户的渗透率仅为13.1%，伴随着用户基数的不断增大，10G PON ONT/ONU 的未来空间同样很大。全球来看，欧美等地区光纤到户渗透率仍有较大成长空间，当前境外需求持续旺盛，推动公司海外营收占比持续提升，22H1 公司境外营收占比达24.22%，较之2021年年末的17.58%，提升了6.64pct。数通领域来看，北美云巨头CAPEX 仍保持高位，数通整体景气度依旧。伴随以上领域的需求高企，公司持续拓展业务规模，定增将有效满足公司对营运资金的需求增长，助力公司充分抓住行业发展机遇。 增持&定增助力长飞持股比例持续提升，彰显强烈信心：2022 年7 月8 日完成股份转让过户暨公司控制权变更，长飞光纤成为公司实控人。7 月15 日，长飞光纤公告完成了之前的增持计划，通过集中竞价累计增持博创科技315 万股（占总股本的1.2%），累计增持金额5186 万元。截至2022 年9 月30 日，公司控股股东长飞持有公司25.41%的股份表决权。此次定增，拟发行不超过2200 万股，将全部由长飞认购。通过增持&定增，长飞持股比例将持续提升，彰显了长飞对公司未来发展的强烈信心。 协同效应明显，公司发展动力十足：伴随着长飞入主，将助力公司整合上下游资源，发挥协同效应，实现资源共享，并进一步开拓国内外市场和业务。公司将成为长飞光纤重要的光电子上市平台，有望迈入高速发展期。 投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.75/2.51/3.19亿元，对应PE 倍数为35X/24X/19X。公司在无源及有源领域布局完善，当前国内外电信接入网市场景气度高企，公司作为细分领域龙头有望充分受益。同时，公司与长飞光纤优化整合资源，协同效应显著，有望为公司注入强劲发展动力。 维持“推荐”评级。 风险提示：国内外电信领域需求不及预期，竞争加剧价格降幅大，硅光业务不及预期。

事件概述：10月27日，公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营业收入52.81亿元，同比增长11.65%，实现归母净利润4.92亿元，同比增长7.84%，实现扣非后归母净利润4.47亿元，同比增长7.91%。从Q3单季度来看，实现营业收入17.49亿元，同比增长9.84%，环比下降4.44%，实现归母净利润1.81亿元，同比增长10.63%，环比增长7.88%。 业绩符合预期，接入网产品需求高企提供增长驱动力：在传输市场相对平稳的情况下，全球接入网市场景气度高企，助力公司业绩稳健增长。国内方面，2020年以来，国内电信运营商加速千兆宽带网络建设，带动10GPON光模块市场保持持续火热。从工信部公布的2022年8月的数据来看，千兆宽带用户数已达7055万户，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数已达1214万个（2021年末为786万个）。全球市场来看，海外光纤到户渗透率较低，整体有较大提升空间，当前建设加速推进。根据Omdia的统计，2022年一季度，全球10GGPONOLT端口出货量环比增长6%，同比增长了110%，10GGPONONT/ONU出货量环比持平，同比增长330%。公司在接入网PON光模块领域技术实力突出，除了在10GPON市场保持竞争优势，近期公司成功发布了Asymmetric50GPONOLT/ONU光模块，在下一代PON领域先发优势显著。 激光雷达业务加速推进，助力公司拓展发展空间：10月的ECOC2022展会上，公司车载激光雷达光器件一站式解决方案亮相。其1550MOPA光模块内部集成了1550nm种子光源和高功率光放大器的千瓦级光纤激光器(MOPA)，是1550nmdTOF激光雷达的关键光源器件。此外，还能够提供包括车规级1550种子激光器、PD、APD、CIR、Reflector、CPL、Combiner等发送、接收光器件，以及车规级1550DFBChip、1550Gainchip、1550APDChip、PLCChip等芯片产品。产品矩阵丰富，激光雷达光芯片&光器件领域公司竞争实力突出。 股权激励提振成长动力，业绩目标彰显发展信心：8月26日，公司发布了2022年限制性股票激励计划草案，拟授予不超过2098.20万股（占总股本的3.0%），授予价格为10.99元/股，激励对象828人。分三个解除限售期，解除限售比例均为1/3。三个解除限售期对应的业绩考核目标设置合理，彰显了公司对未来发展的信心。 投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.50/7.41/8.33亿元，对应PE倍数为18X/16X/14X。公司是国内稀缺的、实现光芯片/器件/模块/子系统领域全覆盖的供应商，垂直整合能力突出，未来有望充分受益于传输侧产品需求走高、光芯片国产化加速、硅光崛起、激光雷达放量等发展机遇。伴随定增扩产及股权激励发布，公司有望迈入新一轮高速发展期。维持“推荐”评级。 风险提示：电信/数通需求不及预期，行业竞争加剧，硅光发展不及预期。

事件概述： 10月 26日，公司发布 2022年三季报，前三季度公司实现营业收入24.05亿元，同比下降2.78%，实现归母净利润 1.64亿元，同比下降28.99%，实现扣非后归母净利润 1.34亿元，同比下降 31.68%。从 Q3单季度来看，实现营业收入 8.13亿元，同比下降 1.43%，环比增长 2.63%，实现归母净利润 0.74亿元，同比下降 19.35%，环比增长 61.55%。 业绩保持韧性，下游景气度仍待进一步回升： 公司前三季度分别实现营业收入和归母净利润 24.05亿元和 1.64亿元，同比分别下降 2.78%和 28.99%。传统下游消费电子等领域整体景气度仍待回升， 因而当前营收整体呈现平稳。归母净利润受股权激励费用影响较大，前三季度计提的股权激励费用达 5326万元，另外上半年扩产项目逐渐落地，但设备利用率仍有一定程度的不足，导致固定成本摊销增加，也对毛利率有一定程度的影响。未来伴随着设备利用率的持续提升，其影响有望持续渐弱。 新能源业务加速推进， 助力公司打开未来成长空间： 根据投资者关系活动问答，公司本部、星源及金之川三块业务均有涉足新能源领域。其中， 本部主要拓展新能源磁性器件领域， 星源电子新能源汽车业务占业务总量约 10%， 金之川新能源业务占比约 20-30%。 当前公司新能源业务整体拓展进度可期，重点发力汽车电子和储能， 目前金之川已着手建设汽车电子大楼，未来主要扩展新能源汽车三电、三域等方面，主力供应包括 OBC、 DC/DC、电驱等用到的大变压器、升压逆变电感等产品。本部同时在布局拓展变压器、 定制电感等产品。 BAW 领域持续发力，未来可期： 公司在射频器件领域（LTCC 滤波器、 SAW滤波器、 BAW 滤波器、射频前端模组等） 全面布局竞争实力突出。 2021年底公司设立麦捷瑞芯，聚焦打造 BAW 滤波器以及其他射频元器件的设计研发平台。 上半年于晶圆厂成功实现工程批流片，晶圆性能测试符合要求。根据投资者关系活动问答， BAW 产品预计今年 Q4会送样测试，本部/委外封测在同步进行中，预计明年形成 10~20M/月的量产规模。目前主要包含 B41FULL 和 B3，未来还会开发 1+3四工器等产品，整体进度可期。 投资建议： 我们预测 2022-2024年公司的归母净利润为 3.75/4.77/5.51亿元， 对应 PE 为 19/15/13倍，当前公司产品结构持续优化，产能持续扩充，行业国产化替代机遇仍然凸显，公司持续坚持产品高端化路线未来可期。维持“推荐”评级。 风险提示： 下游需求放缓的风险，新产品营收增长不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。

事件概述：10月 19日，公司发布三季报业绩，2022年前三季度实现营业收入 4.94亿元，同比增加 1.39%，实现归母净利润 0.90亿元，同比降低 7.75%。 实现扣非后归母净利润 0.58亿元，同比降低 32.50%。从 Q3单季度来看，实现营业收入 1.79亿元，同比降低 0.50%，环比增加 2.72%，实现归母净利润 0.32亿元，同比降低 19.73%，环比降低 8.29%。 业绩符合预期，俄乌冲突带来的电力等能源成本提升对利润有一定的短期影响：上半年疫情对下游光纤激光领域需求影响较大，下半年以来伴随着下游需求的边际改善，公司业绩迎来小幅提升，Q3单季度环比提升 2.72%。但俄乌冲突带来的电力等能源成本提升有一定影响，导致公司 Q3归母净利润同比下降19.73%。从毛利率情况来看，Q3综合毛利率为 36.60%，较 22H1下降 0.75pct。 但是我们认为，俄乌冲突带来的电力等能源成本提升是偏短期的影响，未来伴随着下游光纤激光领域需求的进一步改善&能源成本提升压力减弱，业绩有较大提升空间。 铌酸锂募投项目加速推进，薄膜铌酸锂今年以来已发布多款新品：下半年以来公司铌酸锂募投项目建设加速推进，当前已完成主体工程施工，目前正在进行内部装修、配套工程施工和工艺平台搭建。在扩产同时，公司持续聚焦前沿薄膜铌酸锂领域的布局，今年以来已发布多款新品（96GBaud CDM-96薄膜铌酸锂芯片、CDM-9696GBaud 薄膜铌酸锂相干驱动调制器、70GHz 薄膜铌酸锂强度调制器芯片等），技术实力突出竞争优势显著。 激光雷达业务加速推进，有望充分打开公司中长期成长空间：公司自主开发了面向 ToF 激光雷达应用基于铒镱共掺光纤放大器的 1550nm 光源模块。此外还积极布局 FMCW 激光雷达应用市场，目前可以为 FMCW 激光雷达提供铌酸锂 IQ 调制器，相比于光源直接调制和其它平台的外置调制器，铌酸锂调制器具有更好的调制线性度、更宽的工作温度范围和更低的插入损耗等优势。根据公告，公司当前为国内外多家基于光纤激光器 1550nm 光源方案的激光雷达公司提供全系列高性能、低成本、高可靠性的光纤元器件，同时未来公司将以光源模块和相关元器件为基础拓展在激光雷达集成化模块领域的发展机会。随下游激光雷达需求放量，激光雷达业务有望为公司充分打开成长空间。 投资建议：我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 1.56/2.01/2.50亿元，对应 PE 倍数为 35X/27X/22X。公司作为国内稀缺的铌酸锂芯片及器件供应商，未来将充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大市场空间及国产替代所来的竞争格局改善机遇，定增扩产有望加速公司业绩释放。同时，激光雷达业务持续推进，预计将进一步拓宽公司未来的成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：下游光纤激光领域需求不及预期，薄膜铌酸锂发展不及预期。

事件概述：10月17日，公司发布2022年三季度业绩预告，前三季度预计实现归母净利润6731.69万元，同比增长152.57%，预计实现扣非归母净利润4567.82万元，同比增长1500.61%。从Q3单季度来看，预计实现归母净利润3442.59万元，同比增长129.22%，环比增长242.72%。 受全球数通市场高景气&接入网建设加速所驱动，以AWG为代表的产品收入提升迅速构筑业绩增长核心驱动力：行业层面来看，数通领域景气度依旧，虽然宏观经济承压、美元走强等因素对海外云巨头的传统业务有所影响，但云业务仍是核心增长引擎，亚马逊AWS/微软Azure/谷歌云连续多季度保持同比30%以上增长。各大云巨头持续加大配套基础设施投入，亚马逊/微软/谷歌/脸书22Q2的CAPEX合计为370.0亿美元，同比增长19.9%，环比增长4.2%。接入网方面，国内千兆宽带建设持续火热，同时FTTR也在发力推进。根据工信部数据，截至2022年8月，10GPON端口数累计达1214万个，较2021年末净增428.2万个。海外方面，光纤到户建设当前迎来明显加速，渗透率加速提升。 公司AWG产品在骨干网/城域波分、数通领域、5G前传等应用场景有广泛应用，PLC产品是FTTH、FTTR的核心部件。受下游需求驱动，相关产品营收迎来显著增长，其中，AWG产品增速最为显著，构筑了公司业绩增长的核心驱动力。 积极布局激光雷达业务，拓展未来发展空间：公司在光芯片领域技术实力突出，系统建立了覆盖芯片设计、晶圆制造、芯片加工、封装测试的IDM全流程业务体系。在此基础上，依托光芯片底层技术、产线等方面的复用性，积极向激光雷达领域拓展。针对1550nm激光雷达，开发出了光纤激光用的1550nm波长的种子源激光芯片。针对FMCW激光雷达，开发了1550nm窄线宽DE1激光器芯片和器件。当前整体进展迅速，根据公司公告，1550nmDFB芯片已经有部分出货给下游雷达客户。 参与设立产业基金，进一步探索产业链上下游机遇：9月26日，公司发布公告，拟参与设立产业基金（基金规模为4.2亿元），其中公司拟以自有资金出资1.6亿元（占总出资比例的39.80%）。该产业基金主要围绕产业链上下游寻找合适的投资标的，助力公司抓住光电子产业链上下游的快速发展机遇，进一步打开成长天花板。 投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.01/1.33/1.72亿元，对应PE倍数为43X/32X/25X。作为国内稀缺的光无源&有源芯片全面布局的厂商，公司秉承IDM全流程业务体系技术实力突出，并持续完善上下游一体化布局涵盖光芯片、器件等领域。当前，公司进一步尝试向激光雷达领域延伸，未来成长空间广阔。维持“推荐”评级。 风险提示：电信/数通市场需求不及预期，竞争加剧，新产品拓展不及预期。

事件概述：2022年 9月 28日，公司发布 2022年限制性股票激励计划草案，此次激励计划拟授予的限制性股票数量为 157.85万股，占当前公司总股本的 0.31%，授予价格为每股 11.62元，激励对象总人数不超过 201人。分两个解除限售期，解除限售比例各为 50%。解除限售分别为自限制性股票登记完成之日起 18~30个月，30~42个月。 业绩目标彰显发展信心，深度绑定核心员工提振发展动力：从业绩目标来看，考核年度为 2023年和 2024年两个会计年度，2023年度要求以 2019~2021年营业收入平均值为基数，2023年营业收入增长率不低于 70%，即对应 34.40亿元；2024年度要求以 2019~2021年营业收入平均值为基数，2024年营业收入增长率不低于 120%，即对应 44.52亿元。从激励对象来看，不超过 201人，包括公司高级管理人员、中层管理人员及核心骨干。整体而言，本次股权激励方案的覆盖面广泛，有望提升员工的积极性和凝聚力，为公司未来发展夯实基础。 下游数通领域持续保持高景气：上半年云巨头在基础设施侧持续保持高投入，加快部署 200G/400G 等高端光模块产品，数通领域景气度高企。考虑到云巨头对全年的指引仍保持在高位，我们认为数通领域的高景气有望延续，公司作为行业头部企业有望受益。 加速前沿领域布局，打开未来发展空间：1）硅光：上半年完成对境外参股公司 AlpineOptoelectronics,Inc 的收购，同时 800G 硅光芯片研发成功。当前公司已发布多款基于硅光方案的高速光模块，400G/800G 等高端光模块的硅光方案产品内均使用了 Alpine 自研的硅光芯片产品；2）800G：800G 产品矩阵丰富，根据公司公告，公司当前已具备批量生产 800G 光模块的能力。具体产品来看，继去年已推出了基于 EML 和硅光解决方案的 800G 光模块产品组合，22年 3月的 OFC 展上，进一步演示了其下一代基于薄膜铌酸锂调制器（TFLN）技术的低功耗 800G 光模块；3）相干光模块：在 22年上半年首次推出其可应用于数据中心互连（DCI）和城域网络的 400G ZR/ZR+相干光模块，完善了相干光模块领域的业务布局；4）激光雷达业务：根据公司公告，当前公司已有专门团队专注并实施激光雷达领域相关产品的研发工作，有望助力公司进一步打开未来的成长空间。 投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公 司 2022-2024年 的 归 母 净 利 润 分 别 为8.18/10.54/12.55亿元，对应 PE 倍数为 13X/10X/9X。公司作为光模块头部企业，将充分受益于下游需求放量。股权激励提振发展动力，同时伴随着在相干、800G、硅光、激光雷达等领域的加速布局，有望进一步打开未来成长空间。维持“推荐”评级。 风险提示：电信/数通需求不及预期，行业竞争加剧，光模块价格降幅大。