金融事业部 搜狐证券 |独家推出
马天诣

民生证券

研究方向: 通信行业

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0100521100003。曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心。民生证券研究院通信行业首席分析师;北京大学数学系硕士,证券从业7年,;2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域:前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业,重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。...>>

20日
短线
19.44%
(第137名)
60日
中线
27.78%
(第192名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/6 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中兴通讯 通信及通信设备 2021-11-10 31.17 -- -- 32.89 5.52% -- 32.89 5.52% -- 详细
一、事件概述 2021年11月8日,公司发布公告,发行股份购买恒健欣芯、汇通融信合计持有的公司控股子公司中兴微电子18.8219%股权事项完成,共发行85,321,143股,新股发行价格30.60元,交易对价261,082.70万元。 二、分析与判断 定增历时半年有余终落地,标的资产已完成交割手续 2021年4月26日,公司收到中国证监会出具的《关于核准中兴通讯股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金的批复》,核准公司以发行股份形式收购中兴微电子剩余股权。2021年11月2日,公司收到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《股份登记申请受理确认书》,相关股份登记到账后正式列入公司的股东名册。公司本次新增股份数量为85,321,143股(其中限售流通股数量为85,321,143股),总股本变更为4,728,729,577股,本次新增股份的上市日为2021年11月10日。 全面整合中兴微电子,芯片与主营业务协同效应值得期待 收购落地将进一步加强中兴微与公司主业协同,降本增效提高公司整体竞争力。中兴微电子前身为公司IC设计部,具备25年的芯片研发历史,发展至今已成为中国领先的通信IC设计公司。中兴微自主研发并成功商用的芯片达到100多种,覆盖通信网络“承载、接入、终端”领域,服务全球160多个国家和地区,连续多年被评为“中国十大集成电路设计企业”。截至2020年中报,芯片专利申请4,400余件,授权专利约1,950件。中兴微电子主要为公司提供各类配套芯片,7nm5G基站芯片已商用,可大幅提升性能并降低成本和功耗;有线产品广泛应用于交换机、网络处理器、OTN、家庭网关等产品;根据中兴分析师大会披露,21年终端全球出货量超1亿部,超50%采用自研芯片。 三、投资建议 我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为77.96/94.71/127.74亿元,对应PE倍数19x/16x/12x,选取星网锐捷、紫光股份、浪潮信息为可比公司,21年平均PE估值为26X(除浪潮为wind一致预期外,其余均为我们预测)。我们认为自研芯片商用是公司毛利率持续提升的核心原因,完全控股中兴微将强化公司竞争力,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 运营商资本开支不及预期;全球5G建设进度不及预期;政企业务拓展不及预期;中美贸易摩擦加剧;海外疫情防控不及预期
生益科技 电子元器件行业 2021-11-10 23.39 -- -- 25.31 8.21% -- 25.31 8.21% -- 详细
报告摘要:汽车新三化加速演绎下,覆铜板与PCB需求释放我们预期芯片短缺缓解下整车行业有望重回景气上行通道,同时新三化下新能源乘用车加速渗透,纯电动占比持续提升,2025年L2+L3级新车将达50%,C-V2X 终端新车装配率将达到50%。我们测算2025年中国车用PCB 空间有望达437.7亿元,覆铜板空间有望达153.2亿元,2019~2025年CAGR 均有望达22.2%,上游核心PCB 及覆铜板厂商有望充分受益。 生益科技:覆铜板领军企业,PCB贡献核心增量公司为老牌覆铜板龙头企业,2013年收购生益电子开启PCB 第二主业。公司于行业内深耕数十载,经营稳健,积累深厚。覆铜板层面高频高速产品国产替代空间广阔,公司作为大陆核心供应商有望凭借过硬产品品质拓宽市场打开定价空间,PCB 层面公司下游市场布局广泛,通信、服务器、汽车电子、消费电子等均有布局且均已切入对应领域核心客户。公司ROE 及其他主要经营指标对比同行优势显著,同时积极分红回馈股东。 布局车载把握时代机遇,合作华为带来全新看点1、车载领域公司产品布局全面,合理布局产能助力公司把握时代机遇。据Prismark 预测2023年全球电子市场达2.5万亿美元,2020~2023年CAGR 达5.8%,其中汽车电子将由2020年的2250亿美元增长至2023年的3030亿美元,CAGR 约10.4%,较其他领域增速领先明显。公司在智能网联、智能驾驶、智能座舱、智能电动、车灯照明等五大品类零部件方面均有产品布局,同时陕西二期、江苏一期、吉安一期、江西一期陆续投产,陕西三期、常熟二期接连开工,有望充分受益行业发展红利。2、公司持续深化与华为合作,覆铜板有望加速替代,PCB 放量可期。华为高频高速覆铜板国产率仅为20%左右,高端产品国产替代空间仍然较大;PCB 领域华为2017年至今始终为生益电子第一大客户。建议关注后续公司与华为于通信和汽车电子领域合作进展。 投资建议我们预计公司2021~2023年营收有望分别达206.2亿元、231.9亿元和275.7亿元,归母净利润有望分别达29.9亿元、36.8亿元和44.4亿元,对应PE 倍数分别为18X、15X 和12X,选取行业内可比公司深南电路、南亚新材、华正新材,根据Wind 一致预期可比公司2021年平均PE 为26X,我们认为公司估值仍有较大空间。维持“推荐”评级。 风险提示下游需求不及预期;原材料涨价超预期及成本传导不及预期;工厂开工进程不及预期。
德赛西威 电子元器件行业 2021-11-05 109.85 -- -- 145.63 32.57%
145.63 32.57% -- 详细
汽车智能网联进程加速推进,各细分领域迎来黄金机遇智能网联渗透率持续提升,为汽车电子领域带来全新机遇。细分领域来看:1)汽车E/E架构走向集中引领域控制器需求提升,2025年全球座舱域控器需求有望达1300万套,自动驾驶域控器空间有望达19.8亿美元;2)渗透加速+产品升级带来座舱产品量价双升,我们测算中国主要座舱产品2025年空间有望超1200亿元,2020~2025年CAGR达19.1%;3)技术逐步落地带来L2/L2+智能驾驶放量,2025年L2/L2+合计搭载量有望超1345万,2020-2025年CAGR达42.4%;4)T-Box装配率提升同时伴随通信技术发展或将向5G迁移,预计2025年中国市场空间将达163亿元,2020~2023年CAGR将达22.1%。 德赛西威:乘智能网联东风,座舱++智驾++车联助力腾飞公司已率先形成智能座舱+智能驾驶+智能车联三大业务布局。智能车联为公司长远布局。1)智能座舱为公司拳头产品,贡献营收主要来源。座舱产品业绩与下游整车行业高度相关,新能源车表现超预期有望带动下游汽车行业景气度回升,公司座舱产品有望受益,同时座舱域控器有望贡献业绩增量;2.)智能驾驶产品及方案已开始放量,是公司重要发力点。域控器产品IPU03已配套小鹏P7量产,IPU04已下线预计2022年批量交付;ADAS领域环视产品持续放量,泊车产品有望凭借配置全面+高配合度实现突围;3)车联网业务为公司长远布局业务,短期维度下可提供车载软件、OTA等相关补充,公司抢先布局长期维度下广阔网联服务市场,有望享受远期红利。 多多巨头涌入智能网联领域,公司积极合作无惧竞争1))合作:百度、英伟达、杰发、地平线、华为等优秀企业已成为公司合作伙伴,以各自先进技术赋能公司产品;2)竞争:短期科技巨头技术重心多在L4级层面,虽“沿途下蛋”但受制配套能力与验证周期因素,对公司影响有限;长期来看公司技术成熟度有望不断提升,同时占据各产品协同及配套下游客户优势,无惧竞争。 投资建议公司为汽车智能网联Tier1龙头供应商,深耕座舱与智能驾驶领域,下游客户积累深厚。 预期公司2021~2023年营收有望分别达86.7、110.6、140.3亿元,归母净利润8.2、10.0、12.6亿元,对应PE倍数74x、60x、48x,参考可比公司中科创达、华阳集团2021年平均PE为82x(Wind一致预期),存在成长空间,维持公司“推荐”评级。 风险提示汽车智能网联推进速度不及预期;下游整车行业景气度不及预期;行业竞争环境恶化
紫光股份 电子元器件行业 2021-11-02 27.87 -- -- 28.82 3.41%
28.82 3.41% -- 详细
一、事件概述 2021年10月29日,公司发布第三季度报告,2021年前三季度归母净利润为16.02亿元,同比增长29.39%,其中三季度归母净利润为6.75亿元,同比增长77.33%。 二、分析与判断 营收整体保持稳健,毛利率环比提升 1)收入侧:Q1-Q3实现营收476.24亿元,同比增长15.13%;Q3实现营收168.74亿元,同比增长7.04%,单增速有所放缓。2)成本侧:Q3毛利率20.81%,同比提升2.49pcts,连续5个季度环比提升,主要由产品提价和结构变化导致,同时自研NP芯片商用亦有所贡献。3)利润侧:Q1-Q3归母净利润为16.02亿元,同比增长77.33%,其中所得税费用为3.11亿元,同比减少47.05%,主因9月提前进行前三季度研发费用加计扣除;Q1-Q3税前利润为31.88亿元,同比增长17.76%,仍高于营收增速。 加大芯片等自研产品投入,份额提升凸显核心竞争力 公司加大芯片、服务器等核心自研产品投入,Q1-Q3研发费用为30.61亿元,同比增长16.41%。公司自研16nm高端可编程网络处理器芯片智擎660于8月全面量产,对内广泛应用于数通领域显著提升产品竞争力,对外同步接收订单有望拓展营收来源。 公司各细分产品领域市场份额持续领跑,连续中标大单凸显核心竞争力。根据IDC数据,新华三21H1国内200G/400G交换机市场份额排名第一(64.5%),21H1国内服务器市场份额排名第二(同比增加1.9%至17.1%,浪潮、华为分别下降9%、2.1%),21H1中国IT外包市场排名第二(4.74%);新华三Q2中国超融合系统市场份额排名第一,连续十五个季度位列中国企业级外部存储市场第二,同比增长47.2%远超行业33.5%的增速。同时新华三以第一份额中标2021年中国联通防火墙集采,并以20%份额中标中国移动分布式块存储集采,取得该类项目的首次突破;紫光云中标北京市行政事业单位云计算服务定点采购项目,产品技术能力获政务云重点用户高度认可。 三、投资建议 我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为22.23/27.39/34.06亿元,对应PE倍数36x/29x/23x,选取浪潮信息、中科曙光、深信服、星网锐捷为可比公司,21年平均PE估值为41X(星网锐捷为我们预测,其余均为wind一致预期)。看好竞争格局重塑下公司整体份额提升空间,同时NP芯片商用强化产品竞争力、并改善盈利能力,伴随集团积极引进战投化解债务危机,压制公司估值的风险因素逐渐出清。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示: 芯片研发进展不及预期;运营商及海外市场拓展不及预期;集团债务问题
工业富联 计算机行业 2021-11-02 11.30 -- -- 11.96 5.84%
11.96 5.84% -- 详细
一、事件概述 2021年10月29日,公司发布第三季度报告,2021年前三季度归母净利润为110.07亿元,同比增长25.00%,其中三季度归母净利润为42.80亿元,同比增长13.69%。 二、分析与判断 经营数据全面向好,抗风险能力持续增强 Q1-Q3实现营收3053.57亿元,同比增长8.06%,归母净利润为110.07亿元,同比增长25.00%,加权平均净资产收益率达10.12%,同比提升0.71pcts;Q3单季度业绩亮眼,归母净利润为42.80亿元,同比增长13.69%,扣非归母净利润为41.72亿元,同比大增35.07%;Q1-Q3政府补贴为5.93亿元,同期11.26亿元,Q3为2.37亿元,同期7.08亿元,大部分延迟至Q4确认,前三季度经营仍表现优异。Q1-Q3经营活动现金流同比大幅增长,净增87亿元,资产负债率持续下降至54%,流动比率持续优化。 高端精密、5G、云计算等业务多点开花,工业互联网渗透率持续提升 通信及移动网络设备板块,与国内知名品牌合作的高端折叠机精密机构件已上量出货。5G领域,5G基站终端、5G高端电信级路由器等产品延续高速增长。云计算领域,获得客户主力机种订单,CSP业务持续增长,云计算营收保持上半年增速,边缘计算带动新能源车用AI运算单元增长,带动整体毛利率进一步提升。智能家居领域,受益于用户对资讯安全的日益重视,Wi-Fi6、Doorbell、IPCamera等家庭安全监控设备出货量显著增长。工业互联网领域,公司“灯塔工厂”解决方案已深入消费电子、新能源汽车、住宅工业与机械加工行业,目前全国参与建设、助力落地5座灯塔工厂,占全国总数10%。 专利布局构筑高技术护城河,战略投资加大产业链协同 公司持续加大研发投入,Q3研发费用为81.53亿元,同比增长17.27%,专利布局遍布中美等全球13个国家和地区,专利数量达4966件。战略投资方面,8月投资东南数字化转型投资基金,探索半导体相关发展机会;9月先后宣布收购恒驱电机63%股权、投资思灵机器人,布局新能源车和人工智能领域,加速建设行业护城河。 三、投资建议 我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为211.36/248.46/276.84亿元,对应PE倍数11x/9x/8x,选取环旭电子、立讯精密、领益智造、歌尔股份为可比公司,21年平均PE估值为24X(wind一致预期)。看好公司在网通设备、5G、云计算、工业互联网等领域的领先地位。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示: 全球经济下行;汇率波动风险
数据港 计算机行业 2021-11-01 31.75 -- -- 35.88 13.01%
35.99 13.35% -- 详细
一、事件概述2021年10月28日,公司发布2021年第三季度报告,2021年前三季度公司实现营收8.55亿元,同比增长31.14%;归母净利润1.04亿元,同比下降6.00%;EBITDA约5.88亿元,同比增长49.17%。 二、分析与判断 业绩:订单交付节奏流畅,EBITDA 高质量增长 (1)收入侧:21Q3实现营收3.05亿元,同比+18.05%,环比+6.27%。公司已连续8个单季度营收环比提升,我们认为主要原因是公司IDC 规模持续扩张,订单交付节奏流畅,今年1-8月份交付量创历史新高(今年1-8月份新增IT 负载达87.7MW,去年同期约为80.8MW)。 (2)利润侧:21Q3实现归母净利润0.43亿元,同比-13.89%;EBITDA约2.10亿元,同比+22.81%,对应EBITDA margin 为68.85%,同比提高了2.57pcts,我们判断公司EBITDA margin 维持高位增长一方面源于上架率的提升,另一方面源自租电分离的电费计价模式。 基本面:供给侧改革+云厂商CAPEX 回暖,公司短中长期成长性依旧突出 (1)行业层面:a.供给端来看,“双碳”背景下,能耗双控政策持续推进,行业供给侧改革进行中,行业面临洗牌重构,在此背景下我们认为公司将凭借出色的运维及能耗管控能力、优质的下游客户、核心的IDC 资源禀赋强者恒强。b.需求端来看,国内BAT 的CAPEX 环比增速从20Q4起持续抬升,其中百度21Q2的CAPEX 同比+92.27%,环比+66.51%,我们判断21Q4云厂商资本开支将迎来拐点,行业需求将有所回暖。 (2)公司层面:a.公司IDC 规模持续扩张,2021年1-8月,公司共计新增自建数中心7个,新增IT 负载约87.72MW,累计已建成及已运营数据中心32个,IT 负载合计约338.02MW,折算成5KW 标准机柜约 67604个;b.公司客户结构不断丰富,除了和阿里深度合作多年,公司还积极开拓三大运营商、中小互联网厂商等增量客户,不断丰富客户结构。 三、投资建议一线城市IDC 需求旺盛,公司α属性明显,短中长期成长性突出。预计公司21-23年EBITDA 为7.79/10.22/13.08亿元,EV/EBITDA 为15/12/9X,我们预测的行业可比公司光环新网、奥飞数据、科华数据21年平均EV/EBITDA 为16X,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 行业竞争加剧;新项目上架进度不及预期。
星网锐捷 通信及通信设备 2021-10-29 22.88 -- -- 26.44 15.56%
26.44 15.56% -- 详细
一、事件概述2021年10月27日,公司发布第三季度报告,2021年前三季度归母净利润为4.83亿元,同比增长46.25%,其中三季度归母净利润为2.30亿元,同比下降12.16%。 二、分析与判断 三季度营收稳定增长,利润环比改善有望恢复1)收入侧:Q1-Q3实现营收91.91亿元,同比增长40.1%,Q3实现营收39.04亿元,同比增长22.9%,环比+15.95%,主因疫情得到有效控制市场需求逐渐复苏,公司销售订单、发货同比增加;公司加大战略备货,Q3期末存货金额为39.54亿元,较20年末大幅增长70.14%,环比增长15.57%;Q3合同负债为7.52亿元,环比大幅增长65.5%,验证行业景气度上行,公司经营有望持续向好。2)成本侧:Q1-Q3毛利率达33.16%,同比减少0.68pcts,Q3毛利率33.37%,环比提升0.48pcts,上游原材料涨价影响已边际减弱,价格向终端客户传导较为顺畅;公司费用管控良好,Q1-Q3销售/管理/研发费用率合计26.54%,同比下降0.99pcts,经营质量稳步提升。3)利润侧:Q1-Q3归母净利润为4.83亿元,同比增长46.3%,归母净利率为5.25%,同比提升0.22pcts;其中Q3归母净利润为2.61亿元,环比提升7.69%。 携手润和入局鸿蒙,或带动云网终端需求持续向好8月9日,公司旗下升腾资讯与润和软件达成战略合作,发布全国首款OpenHarmony智能金融支付终端。润和软件是OpenHarmony 开源项目共建单位,具备丰富的芯片底层技术,拥有强大的自主创新与服务能力;升腾资讯精耕金融行业19年,服务于全国近90%以上的金融行业客户,是全球领先的云支付整体解决方案提供商,亚太地区领先的云计算终端、瘦客户机、智慧营业厅、桌面云整体解决方案供应商。据华为2021年开发者大会,鸿蒙用户数已超1.5亿,升腾、润和在智能支付领域进展值得期待。未来随着鸿蒙“万物智联”生态的进一步完善,叠加下游需求的高景气度,我们预计升腾的云桌面、瘦客户机等其他智能终端产品也有望搭载鸿蒙系统并实现高速增长。 三、投资建议我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.11/9.03/11.14亿元,对应PE 倍数18x/15x/12x,选取中兴通讯、紫光股份、浪潮信息为可比公司,21年平均PE 估值为26X(wind 一致预期)。升腾资讯携手润和有望掀起支付终端国产化替代浪潮,同时子公司锐捷网络议价能力显著增强有望带动盈利提升。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示:鸿蒙生态推进不及预期;桌面云、瘦客户机渗透率不及预期;行业竞争加剧
中际旭创 电子元器件行业 2021-10-28 34.18 -- -- 39.86 16.62%
40.97 19.87% -- 详细
一、事件概述10月25日晚,中际旭创(300308)发布2021年三季度业绩报告。报告显示,中际旭创2021年前三季度实现营业收入53.22亿元,同比增长2.25%,归属于上市公司股东净利润5.60亿元,同比减少6.63%,扣非归母净利润5.11亿元,同比减少1.72%。 二、分析与判断 公司三季度业绩走高,高端光模块放量效果持续体现从收入端来看,公司2021年前三季度实现营业收入53.22亿元,同比增长2.25%,其中三季度单季营业收入为20.24亿元,同比增长3.27%,环比增长10.85%。三季度环比有明显改善,这主要受海外数据中心重点客户需求拉动,使得公司以200G/400G 为代表的高端光模块产品出货量保持持续上涨。从利润端来看,归母净利润同比减少6.63%,其未跟上营收增长步伐主要由研发投入增长、股权激励费用增加等因素所导致。 定增落地助力公司扩产,强大股东入局提振公司发展动力10月22日晚间,公司披露了向特定对象发行股票情况报告书,定增募集资金总额约26.99元,定增发行价格31元/股,共计增发8708万股。本次定增项目达产后,公司将新增各类高端光通信模块175万只的年产能、接入网用高端光电器件920万只的年产能。值得一提的是,中国移动投资公司在本次定增中成功认购1610万股,投资总额约4.99亿元,交易完成后将持有公司2.01%的股份。入股后,双方有望在光通信领域展开更深入的合作,中际旭创各业务线有望获得更大的业绩增长动力。 高管增持,彰显对公司未来发展信心2021年6月,公司高管及核心员工增持计划已在承诺期内实施完毕,共计增持398.44万股。其中,公司副总裁、董事会秘书王军先生及副总裁、财务总监王晓丽女士分别增持13.98万股和13.86万股,共计27.84万股,彰显对公司未来发展的信心。 三、投资建议我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为9.83/12.25/14.56亿元, 对应PE25x/20x/17x。选新易盛、天孚通信、太辰光、光迅科技为可比公司, 2021年平均PE 26(wind 一致预期)。公司是高端光模块头部供应商,随定增推进助产能扩大,200G/400G产品将迎来进一步放量,公司行业地位将进一步稳固。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示:海外需求不及预期,市场竞争加剧风险,定增项目进度不及预期,光模块价格变动过大
中兴通讯 通信及通信设备 2021-10-27 34.02 -- -- 34.23 0.62%
34.23 0.62% -- 详细
一、事件概述2021年10月25日,公司发布第三季度报告,2021年前三季度归母净利润为58.5亿元,同比增长115.8%,其中三季度归母净利润为17.7亿元,同比增长107.6%。 二、分析与判断 三季度业绩高增,ICT 龙头经营质量稳步提升1)收入侧:Q1-Q3实现营收838.3亿元,同比增长13.1%;Q3实现营收307.5亿元,为近三年最高,同比增长14.2%,环比增长14.6%。Q1-Q3公司经营活动产生的现金流量净额为111.7亿元,同比增长188.7%,创历史新高。2)成本侧:Q1-Q3毛利率同比提升4.7pcts 至36.8%,Q3单季度毛利率达38.0%,连续5个季度环比持续改善;Q1-Q3销售/管理/研发费用率合计29.4%,其中销管费用率持平,研发费用率为16.9%,同比提升2.3pcts。3)利润侧:公司Q1-Q3归母净利润为58.5亿元,同比增长115.8%,扣非归母净利润为33.4亿元,同比增长130.9%,归母净利率6.98%,同比大幅提升3.3pcts。 固本拓新,积极探索第二成长曲线运营商网络稳中求进,持续提升市场份额。公司致力于从主流运营商向核心运营商的转变,下半年集采项目中,高端路由器、高端交换机等均取得较好进展,5G 无线、核心网、承载等关键产品市场份额持续提升。 政企、终端、新业务第二曲线快速拉升。政企:紧抓企业数字化转型新机遇,持续加大市场营销、渠道和方案的投入,服务器及存储产品前三季度营收同比翻番,已规模进入金融、互联网、能源等行业。终端:手机家宽双轮驱动,前三季度手机终端营收同比增长约40%,家庭信息终端营收同比增长约90%。公司加强渠道建设,今年已新建成4000个零售阵地。根据中兴分析师大会披露,21年终端预计出货量1亿部,超过50%采用自研芯片;预计国内市场年增长超200%,海外市场年增长超50%。新业务:汽车电子与一汽、上汽等多家车企达成战略合作,持续以ICT 技术赋能车企。 三、投资建议我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为77.62/94.18/127.65亿元,对应PE 倍数20x/17x/12x,选取星网锐捷、紫光股份、浪潮信息为可比公司,21年平均PE 估值为26X(wind 一致预期)。看好政企、终端、新业务第二成长曲线发展,维持“推荐”评级。 四、风险提示:运营商资本开支不及预期;全球5G 建设进度不及预期;政企业务拓展不及预期;中美贸易摩擦加剧;海外疫情防控不及预期
恒实科技 通信及通信设备 2021-10-19 11.90 -- -- 14.50 21.85%
14.99 25.97% -- 详细
一、事件概述2021年 10月 12日,公司发布关于向激励对象授予限制性股票的公告,公司面向 426名激励对象授予限制性股票 2996.5万股(授予价格 9.00元/股)。 二、分析与判断 股权激励绑定核心技术骨干,重视人才队伍建设本次股权授予的激励对象总人数为 426人, 覆盖超 20%员工, 激励范围较广。 其中董事、高级管理人员 3人,获授 130万股, 占此次授予比例 4.34%;核心及骨干成员共 423人,获授 2866.5万股, 占此次授予比例 95.66%。公司重视人才队伍建设,通过股权激励绑定高管和核心技术骨干,保证了经营团队的稳定性,有利于上下一心共谋发展。 业绩考核目标彰显公司发展信心本次激励计划的归属考核年度为 2021-2022年,两个归属期具体业绩目标为: 1) 2021年营收相比 2020年增长 10%,或 2021年净利润相比 2020年增长 15%; 2) 第二个归属期目标是, 2022年营收相比 2020年增长 20%,或 2022年净利润相比 2020年增长 30%。 我们认为考核目标考虑了行业发展规律较为合理, 也反映了公司对未来业绩的信心。 电力市场化改革逐渐落地,虚拟电厂聚合商核心受益10月 12日,国家发改委印发了《国家发展改革委关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》(发改价格〔2021〕 1439号), 电价浮动范围调升至 20%。 根据江苏电力交易中心数据, 10月 15日电改实施首日电价上浮 19.94%。 公司是虚拟电厂聚合商和电网平台建设方,深度参与国网冀北虚拟电厂等项目建设,同时聚合客户侧可控负荷参与电力市场交易,获取调峰辅助服务费用并与客户分成。《中国电力行业年度发展报告 2021》 预计, 2025年我国非化石能源发电装机占比达 52%,对电力系统调峰能力需求进一步增加,叠加电力市场化交易逐渐放开,虚拟电厂聚合商迎来发展良机。 三、 投资建议我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 1.52/1.85/3.42亿元,对应 PE 倍数25x/20x/11x,选取国电南瑞、易事特、国网信通为可比公司, 21年平均 PE 估值为 41X(wind 一致预期)。 股权激励覆盖面较广,有利于充分激发核心骨干积极性;伴随电力市场化交易逐渐推行, 虚拟电厂资源聚合商价值凸显,同时此类业务毛利率较高,随着明后年逐渐放量将显著提升公司盈利能力。 首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示: 营业收入季节性波动的风险;虚拟电厂行业发展不及预期
亿联网络 通信及通信设备 2021-10-19 81.42 -- -- 81.19 -0.28%
82.92 1.84% -- 详细
一、事件概述2021年 10月 14日,公司发布前三季度业绩预告, 21年 Q1-Q3预计归母净利润为11.59-12.60亿元,同比增长 15%-20%。其中, Q3预计归母净利润为 3.91-4.28亿元,同比增长 8%-18%,非经常性损益约为 1.31亿元。 二、分析与判断 疫情等外部因素扰动单季度经营业绩1)收入侧: 公司 21Q3预计实现营收 8.36-9.12亿元,中值 8.74亿元,同比增长 15%,略低于二季度增速;一方面 9月下旬厦门受疫情影响部分工厂停工,对公司的产能交付和发货节奏造成影响;另一方面人民币同比大幅升值, 根据 wind, 21Q3美元兑离岸人民币平均汇率为 6.47,同期为 6.92,如果按美元可比口径测算, 21Q3收入同比增长17.6%-28.3%。2)盈利侧:公司 21Q3预计归母净利润为 3.91-4.28亿元,同比增长 8%-18%,按预告中值计算的净利率为 46.86%,同比下降 0.83pcts, 我们认为人民币同比升值放大了原材料涨价的负面影响, 短期内对公司毛利率、净利率均造成压制。 短期影响逐渐出清, 中长期成长逻辑不变目前,厦门市的疫情已得到有效控制,我们预计公司产能利用率从 10月起开始全面提升, 公司在手订单充足, Q3延误交付的订单将在 Q4弥补,全年股权激励目标仍有望达成; 同时产品价格近期向下游传导,原材料涨价和汇率影响将进一步减弱。 重申公司中长期成长逻辑: 桌面通信终端板块产品结构持续优化, T5系列和 Teams 话机占比逐步提升, 业绩增长逻辑由出货量驱动转为价格驱动。公司“云+端”模式逐渐成熟,疫情培养用户习惯,会议产品板块将成重要业绩增长点。 云办公终端板块我们认为商务耳机在技术和渠道上都和 SIP 话机相似性高,有望复刻后者成长曲线。 三、 投资建议我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 15.99/21.98/28.24亿元,对应 PE 倍数46x/34x/26x, 选取梦网科技、会畅通讯、 ZOOM 为可比公司, 21年平均 PE 估值为 72X(wind 一致预期)。 疫情、人民币升值、原材料涨价等短期扰动公司业绩,但公司在困境之下仍实现营收增长、 维持利润稳定,凸显核心竞争力,随不利因素出清公司经营有望全面向好。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 汇率波动影响公司收入;疫情反复影响国内生产和海外需求
中兴通讯 通信及通信设备 2021-10-18 35.38 -- -- 34.50 -2.49%
34.50 -2.49% -- 详细
一、事件概述2021年10月14日,公司发布前三季度业绩预告,21年Q1-Q3预计归母净利润为56亿元-60亿元,同比增长106.49%-121.23%。其中,Q3预计归母净利润为15.2亿元-19.2亿元,同比增长77.99%-124.79%。 二、分析与判断业绩同比大幅改善,盈利能力持续提升公司三季度业绩大幅改善,归母净利润15.2-19.2亿元,同比增长77.99%-124.79%。公司不断优化市场格局,根据Dell’OroGroup,上半年公司5G基站发货量全球第二,5G核心网收入全球第二,Q2公司主设备全球份额提升0.4%至10.5%。自研芯片商用显著降低成本,同时5G产品占比提升拉动毛利率持续恢复改善,整体盈利能力大幅提升。 主营业务稳健增长,持续拓展新业务1)运营商网络:国内运营商资本开支占全年计划约37%,下半年5G产业链景气度有望加速回升,同时700M和2.1G5G基站集采进度均有一定程度滞后,相关项目营收预计于下半年体现,公司业绩基本盘稳固。2)政企业务:政企聚集重点行业,沉淀核心产品,积极布局新基建、5G行业应用及企业数字化转型升级。3)消费者业务::手机+家宽双轮驱动,加大终端渠道建设,计划2021年新建5000个零售阵地。4)创新业务:汽车电子与一汽、上汽等多家车企达成战略合作,持续以ICT技术赋能车企。 三、投资建议我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为78.32/95.13/126.02亿元,对应PE倍数20x/17x/13x,选取烽火通信、紫光股份、浪潮信息为可比公司,21年平均PE估值为35X(wind一致预期)。我们认为上半年至今的芯片短缺并未影响公司产品交付,相反自研芯片商用进一步提升公司盈利能力,下半年资本开支驱动下5G产业链回暖景气回升,Q4及2022年盈利有望持续环比增长,同时我们看好公司作为ICT龙头的良好竞争格局和技术优势。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示:运营商资本开支不及预期;全球5G建设进度不及预期;政企业务拓展不及预期;中美贸易摩擦加剧;海外疫情防控不及预期
华工科技 电子元器件行业 2021-10-15 28.80 -- -- 31.21 8.37%
32.29 12.12% -- 详细
一、事件概述2021年10月12日,公司发布第三季度报告,前三季度归母净利润为8.02亿元,同比增长64.69%,其中三季度归母净利润为4.53亿元,同比增长211.73%。 二、分析与判断三大主业均景气上行,营收净利增速亮眼1))收入侧::公司21Q1-Q3实现营收73.68亿元,同比增长63.37%,Q3实现营收27.30亿元,同比增长54.55%,受新能源车、5G应用、智能制造等新场景需求催化,公司传感器、光通信、激光加工/防伪三大主业订单、发货均实现快速增长。2:)成本侧:Q1/Q2/Q3毛利率分别为20.00%/17.21%/17.22%,上半年芯片等原材料涨价引发的毛利率承压有所缓解;同时伴随校企改革落地,公司内部管理效率大幅提升,费用管控成效显著,Q1-Q3销售/管理/研发费用率合计11.64%,同比下降3.76pcts,Q3三费率12.33%,同比下降3.24pcts。3)利润侧:公司Q3实现归母净利润4.53亿元,同比增长211.73%,接近业绩预告上限;其中华工投资转让云岭光电股权影响Q3非经损益约1.23亿,华工创投转让天喻信息股权影响Q3经常性损益1.33亿,假设剔除该部分投资收益后公司Q3归母净利约为1.95亿,同比+45.49%仍有明显增长。 紧抓新能源车高景气周期,传感器新品拓展有望放量增长公司在家电温度传感器领域占据大白电市场70%以上份额,长期供应格力、美的、海尔、海信等家电巨头。同时公司紧抓新能源车行业景气发展契机,不断丰富产品矩阵和拓展行业客户,产品侧:NTC温度传感器转型应用于充电桩、电池和电机领域;PTC加热器可应用于整车热管理系统;同时组建核心技术团队,进军压力传感器领域。:客户侧:公司实现日产、现代、标致等新车型传感器、加热器项目量产,原有五菱、理想、比亚迪、法雷奥项目保持迅猛增长,上半年新能源PTC同比增速超230%。我们预计未来增长动能有望由家电领域切换到新能源车,公司传感器业务将随新品放量迎来放量增长。 三、投资建议我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.16/11.06/14.80亿元,对应PE倍数32x/26x/20x,选取光迅科技、新易盛、光库科技为可比公司,21年平均PE估值为32X(wind一致预期)。我们认为校企改革将激发内生增长动能,公司三大主业有望协同发展,同时新品放量未来成长可期。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示:高端光模块发展不及预期;激光业务进展不及预期;新能源汽车行业发展不及预期
恒实科技 通信及通信设备 2021-09-30 12.10 18.32 33.53% 14.50 19.83%
14.99 23.88% -- 详细
能源物联网领导者,民营通信设计龙头。公司是国内领先的综合能源服务、通信设计及物联应用解决方案供应商,成立初期为北京电网企业提供信息化技术服务,后逐渐将业务拓展至全国,主要服务国家电网、南方电网及其子公司;2008年公司通过并购民营通信规划设计龙头辽宁邮电进入通信行业,进一步拓宽经营领域。公司依托在电力、通信的雄厚积累,全面投身综合能源服务、智慧物联应用和通信规划设计三大业务方向,为电网、运营商、交通、金融等行业客户提供智能化综合解决方案。 碳中和碳达峰叠加能耗双控,虚拟电厂成长性无虞。虚拟电厂是一种将分布式发电、需求侧响应和储能资源统一协调控制,响应电网调度指令的物联网技术,其提供的新能源电力与传统能源和储能装置集成的模式,能够在智能协同调控和决策支持下对大电网呈现出稳定的电力输出特性,为新能源电力的安全高效利用开辟了新路径。近期,各级政府层面能耗“双控”政策不断加码,电力短缺情况逐渐突出,叠加国家层面的“双碳”战略,在推动经济绿色低碳转型的同时,也对能源行业带来了新的变革机遇。这一背景下,公司以虚拟电厂为核心的综合能源服务业务有望快速发展。公司全面参与了冀北虚拟电厂项目运营流程,积累了宝贵的经验,在这一领域拥有了较大的先发优势,未来随着市场需求的爆发有望实现跨越式发展。 投资建议:公司旗下辽宁邮电作为民营通信规划设计院龙头,仍将作为公司的压舱石业务;另外,短期能耗“双控”叠加长期“双碳”政策推动了以虚拟电厂为首的综合能源服务市场景气度的高涨,公司作为虚拟电厂领域的先行者和产业链的重要参与者,未来发展前景较为广阔。我们预计公司2021年至2023年收入分别为16.72亿元(+18.02%)、18.74亿元(+12.08%)、21.66亿元(+15.59%);净利润分别为1.77亿元(+65.38%)、1.92亿元(+8.20%)、2.27亿元(+18.58%)。我们给予公司2022年PE30X,对应市值57.46亿元,对应目标价18.32元,给予“买入-A”投资评级。 风险提示:产品和技术开发的风险,商誉减值的风险,营业收入季节性波动的风险,虚拟电厂行业发展不及预期
中国电信 通信及通信设备 2021-09-27 4.44 5.97 38.19% 4.44 0.00%
4.44 0.00% -- 详细
事件:9月21日,公司发布公告,公司控股股东中国电信集团有限公司计划自2021年9月22日起十二个月内以自由资金择机增持公司A股股份,拟增持金额不少于人民币40亿元,本次增持未设置价格区间,中国电信集团将基于对公司股票价格的合理判断,根据公司股票价格波动情况及资本市场的整体趋势,逐步实施增持计划。中国电信集团承诺,在增持实施期间及法定期限内不减持所持有的公司股份。 控股股东增持,彰显公司发展坚定信心。截至2021年9月21日,中国电信集团持有中国电信57,377,053,317股A股股份,占已发行总股份的62.82%。假设按照发行价4.53元增持,中国电信集团预计将增持883,002,207股,使其持有公司A股股份达到58,260,055,524股,占已发行总股份的63.79%。控股股东增持公司股份,彰显了对公司发展前景的坚定信心以及对公司投资价值的高度认可,也有利于维护中小股东信心和市场稳定。 云网融合全球引领者,把握数字化转型新机遇。截至2020年底,公司拥有超过700个数据中心,机架规模超过43万个,其中80%分布在北上广深一线城市,是国内最大的云服务供应商。公司持续推进云网融合战略,技术研发优势显著,形成了云和IDC资源一体化布局,打造差异化竞争优势,同时公司具备突出的服务能力,拥有超过3.6万名遍布全国、具备产业数字化销售和服务能力的专家队伍,其中包括1.6万名技术型专家。在B端市场,企业的降本需求叠加政策催化,我国数字经济发展提速,以5G、云计算、人工智能为代表的数字技术与产业场景的深度融合将带来巨大的增量空间。根据信通院数据,2023年国内云计算市场规模将达到3754亿元,平均增速为29.51%。根据IDC预测,到2030年我国IDC市场规模将达到9582亿元,运营商B端业务预计将保持5-10年的高景气。借助云服务领域的资源禀赋,公司为各行各业客户提供综合数字化解决方案,是赋能全行业数字化转型的领导者。2021H1产业数字化实现收入501亿元,同比增长16.8%,保持行业领先。未来,这一业务也将成为公司长期增长重要助力。 投资建议:控股股东拟增持彰显信心,同时电信作为云服务能力最为领先的运营商,将充分受益于产业数字化发展景气提升,看好公司发展前景和板块估值提升。我们维持公司2021-2023年盈利预测,预计公司2021年至2023年收入分别为4173亿元、4483亿元、4853亿元;净利润分别为236亿元、256亿元、286亿元。维持目标价5.97元,对应目标市值5457亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:市场竞争加剧、G5G业务发展不及预期、
首页 上页 下页 末页 1/6 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名