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亨通光电 通信及通信设备 2024-02-05 11.68 -- -- 12.73 8.99% -- 12.73 8.99% -- 详细
亨通光电发布2023年年度业绩预告:预计2023年度公司实现归母净利润20.59-23.75亿元,同比增长30%-50%;预计扣非净利润18.79-22.33亿元,同比增长22%-45%。 投资要点全年利润增长,整体表现强劲公司2023全年实现归母净利润20.59-23.75亿元,同比增加30%-50%。主要原因是1)在行业的背景下,公司特高压及电网智能化等相关业务保持较快增长;2)公司进一步加强对通信和能源领域核心产品研发及成本管控,主要产品的节支降本取得良好效果,推动盈利能力提升。公司2023年实现扣非归母净利润18.79-22.33亿元,同比增长22%-45%,主要原因是公司收到的与收益相关的政府补助等。 全球化运营拥抱海外市场随着全球海风建设加速,预计2020-2030年全球将新增260GW的海上风电容量,而海外海缆龙头产能相对紧缺,公司作为国内海缆厂商头部,将迎来快速拓展机遇。2022年公司海外订单实现较大增长,境外收入达到71.44亿元,同比增长20.03%,占总收入的15.49%。2022年公司收购j-fiberGmbH公司,2023年收购联营企业PTVoksel,进一步扩大海外市场,提升海外竞争力。目前累计拥有海外产业基地12个,覆盖欧洲、南美、南亚、南非、东南亚。公司坚持全球化运营战略,通过推动埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地的产能提升,投建墨西哥光通信产业基地等,实现全球光纤网络市场占有超15%,跻身全球光纤通信前三强。在全球数字化进程加速,各国对通信网络基建投资的背景下,公司凭借5G光纤通信、量子保密通信、光模块等行业领先技术,预计在2024年迎来更广阔的发展空间。 创新技术支撑,海上风电强劲发展当前我国海上风电正处于快速发展阶段,2023年上半年实现
亨通光电 通信及通信设备 2024-02-05 11.68 -- -- 12.73 8.99% -- 12.73 8.99% -- 详细
事件:亨通光电披露2023年业绩预告,预计2023年度实现归母净利润20.59亿元到23.75亿元(中值为22.17亿元),同比增长30%~50%;预计实现扣非净利润18.79亿元到22.33亿元,同比增长22%~45%。单Q4预计实现归母净利润2.55-5.71亿元(+55%~+248%),预计实现扣非净利润1.83-5.37亿元(+190%~+750%)。 1、电力特高压+光通信降本赋能23年增长2023年受双碳政策指导,特高压、电网智能化和新能源基础建设稳步推进;带动公司特高压及电网智能化等相关业务保持了较快增长;此外,公司全面展开与国网、南网、五大发电集团等各大输配电、发电能源商在综合能源领域的合作,进一步巩固现有主营业务市场份额。同时积极拓展特种电缆,其中包括新能源汽车领域,公司汽车电缆、高压线束及充电产品在已经入围、配套Benz、AUDI、上汽、一汽、东风、蔚来、小米、零跑等国内外主流主机厂、传统和新兴车企。 公司光通信业务保持稳健发展,并推动核心产品技术研发及成本管控,主要产品的节支降本取得良好效果,使得毛利率&盈利水平提升。从整体光通信行业来看,我们预计行业层面持续保持稳健,从移动最新普通光缆集采中标均价看,光纤光缆中标前五厂商的报价显著更高(65.73元),中标价格同比上涨,份额也维持稳定。 2、海风行业向好,注入长期快速增长动能海风广东+江苏两大区域近期看到进展动态:1)广东区域此前青洲六有新进展、此前发布《广东省2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》,700万千瓦海上风电项目完成竞争性配置,另外红海湾、江门等项目公示海域使用论证报告书;2)江苏方面,11月江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目获得核准、大丰800MW海上风电项目海缆采购中标结果公示,同时12月江苏省招标投标公共服务平台发布《江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目勘测设计、工程前期工作及创新融合中标候选人公示》的公告。 可以看到海风行业陆续迎来进展,有望催化行业。 33、国内厂商出海逻辑有望持续强化出海方面,我们认为海缆出海有望成为趋势,中天科技此前中标丹麦约12亿元项目,供货产品为275kV高压交流海底光电复合缆以及配套附件。亨通光电在包括泰国、越南、沙特等均有项目中标,此外公司是国内第一家承建欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目的企业,2019年承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目。我们认为,随着全球海风加速建设,欧洲、东南亚等地海风需求有望增长,同时国内头部海缆厂商陆续获得海外认可,国内厂商有望迎来快速拓展机遇。 盈利预测与投资建议:公司在宏观环境带来压力和挑战下,逆势而上业绩靓丽增长,展望未来,海上风电景气向上,电力与光通信稳健发展,为公司长期持续快速增长赋能。我们预计公司23-25年归母净利润为22/28/35亿元,对应23-25年PE估值分别为12/10/8倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险、项目推进节奏不及预期的风险、回购计划无法顺利实施的风险、业绩预告仅为初步核算数据,具体财务情况以公司正式披露的2023年度报告为准
亨通光电 通信及通信设备 2024-01-22 11.08 -- -- 12.73 14.89%
12.73 14.89% -- 详细
事件: ①亨通光电公告以集中竞价交易方式回购公司股份方案, 回购资金总额不低于人民币 10,000万元(含),不超过人民币 20,000万元(含)。 ②子公司江苏亨通高压海缆有限公司引入战略投资者国开制造业转型升级基金(有限合伙)。 我们的观点如下: 1、 回购股份调动员工积极性,彰显未来发展信心公司回购已发行的部分股票, 用于员工持股计划。 回购资金总额不低于人民币 10,000万元(含),不超过人民币 20,000万元(含),其中回购价格不超过人民币 17.64元/股(含)。此举有望完善公司长效激励机制,充分调动公司员工积极性,提高凝聚力,有效地将股东利益、公司利益和员工利益紧密结合在一起,也展现出公司对未来发展的信心和对公司价值的认可。 2、引入战略投资者,推动海洋能源板块全球化公司拟通过全资子公司江苏亨通高压海缆有限公司, 引入战略投资者国开制造业转型升级基金(有限合伙)。 国开制造业基金拟按照 175亿元的投前估值,通过现金方式向亨通高压增资 100,000万元,增资完成后国开制造业基金对亨通高压的持股比例为 5.41%。 本次引入战略投资者,有望更好、更快地推动海洋能源板块的全球化产业布局, 推动公司海洋业务的持续快速增长, 符合公司整体战略发展规划和长远利益。 3、 海风行业向好,广东江苏预计有进展突破海风广东+江苏两大区域近期看到进展动态: 1)广东区域此前青洲六有新进展、此前发布《广东省 2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》, 700万千瓦海上风电项目完成竞争性配置,另外红海湾、江门等项目公示海域使用论证报告书; 2)江苏方面, 11月江苏国信大丰 85万千瓦海上风电项目获得核准、 大丰 800MW 海上风电项目海缆采购中标结果公示,同时 12月江苏省招标投标公共服务平台发布《江苏国信大丰 85万千瓦海上风电项目勘测设计、工程前期工作及创新融合中标候选人公示》的公告。 可以看到海风行业陆续迎来进展,有望催化行业。 4、 国内厂商出海逻辑有望持续强化出海方面,中天此前中标丹麦约 12亿元项目,供货产品为 275kV 高压交流海底光电复合缆以及配套附件。 亨通光电在包括泰国、越南、沙特等均有项目中标,此外公司是国内第一家承建欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目的企业, 2019年承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目。我们认为, 随着全球海风加速建设, 欧洲、东南亚等地海风需求有望增长,同时国内头部海缆厂商陆续获得海外认可,国内厂商有望迎来快速拓展机遇。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 23-25年归母净利润为 22/28/35亿元,对应 23-25年 PE 估值分别为 12/10/8倍,维持“买入”评级。 风险提示: 交易存在一定的不确定性,行业竞争加剧的风险,项目推进节奏不及预期的风险,回购计划无法顺利实施的风险
亨通光电 通信及通信设备 2024-01-17 10.91 -- -- 12.61 15.58%
12.73 16.68% -- 详细
事件: 1 月 15 日晚,公司发布股份回购公告,拟使用人民币 1 亿-2 亿元用于回购 A 股股票,回购股份将用于员工持股计划,股票回购价格不超过 17.64 元/股, 2023 年 10 月, 公司曾发布股份回购公告,拟使用人民币 5000 万-1 亿元用于回购 A 股股票用于员工持股计划。 两次股份回购间隔三月内,彰显管理层经营信心。 根据公司披露, 2023 年10 月股份回购计划披露后,截至 2023 年 12 月 20 日,公司已完成公司股份回购 8436800 股,支付总金额 9999.03 万元(不含交易费)。 两次回购间隔时间不足三个月,预计规模 1.5 亿-3 亿元,并且回购股份将全部用于公司员工持股计划或股权激励,充分彰显了当前市场环境下公司管理层对于未来发展的坚定信心,并将有效完善公司长效激励机制,充分调动公司员工积极性。 引入制造业升级国资背景股东, 亨通高压海缆获 175 亿投前估值。 2023 年12 月,公司通过子公司江苏亨通高压海缆引入战略投资者国开制造业转型升级基金,按照亨通高压海缆 175 亿的投前估值,以现金人民币 10 亿元向亨通高压增资,增资完成后国开制造业基金对亨通高压的持股比例为 5.41%。 根据公告,增资资金将用于亨通高压相关的建设项目支出、研发支出及日常经营支出。国开制造业基金作为支持制造业企业转型升级的国家级基金,具备市场风向标的引领作用,并且是工业母机产业投资基金的股东之一。亨通高压拥有完善的海上风电系统解决方案及服务能力,形成了从海底电缆在海上风电场运营的完整产业链,此次战略投资引进将助力公司更好、更快地推动海洋能源板块的全球化产业布局,实现高质量发展和全球领先的海洋能源互联解决方案服务商的目标。 控股 PT VOKSEL,东南亚电力市场加深布局。 2023 年 12 月,公司全资子公司光电国际与 PT VOKSEL 自然人股东签署《股份购买协议》,以折合人民币约 18,560.65 万元支付对价购买标的已发行股份的 42.97%,交割后公司完成股权占比 73.05%,并取得 PT VOKSEL 的控制权。 PT VOKSEL 是印度尼西亚最大的电缆整体解决方案提供商之一,业务范围包括电力电缆、通信光缆以及电力和电信基础设施工厂和施工服务, 2023 年 PT VOKSEL 经营状况随着印尼经济复苏和电力交通等基础设施进程加快而好转。此次收购将进一步加强公司在印尼本地化生产,虽然并不会对 23 年公司报表产生较大影响,但是在东南亚电力需求持续增长的背景下,此次收购将有效推动公司在东南亚市场电力领域的布局。 投资建议: 随着海风前期建设项目招标加速,运营商与电网在 23 年年末启动光纤电缆招标,我们认为公司将充分受益于多项业务的景气度提升的趋势。我们预计公司 2023/2024/2025 年实现归母净利 19.2/26.5/32.2 亿元,对应 PE为 14/10/8 倍, 维持“推荐”评级。 风险提示: 国内外光纤光缆需求不及预期,海风建设进程不及预期
亨通光电 通信及通信设备 2023-11-20 10.91 -- -- 12.61 15.58%
12.73 16.68% -- 详细
全球信息与能源互联领先企业,业绩未来可期加速发展: 公司专注于在通信和能源两大领域为客户创造价值,目前公司主营光通信、智能电网、海洋能源与通信、工业智能以及铜导体业务。公司近年来稳健经营, 2023年 H1实现营业收入 231.77亿元,同比增长 4.85%;实现归母净利润12.49亿元,同比增长 45.27%; 可喜的是, 2023年 H1公司销售毛利率同比回升 0.62pct 至 16.85%, 销售净利率同比回升 1.19pct 至 5.38%。公司在行业低谷期所受冲击较小,体现了过硬的经营管理能力。 行业前景分析 : 1) 海上风电:国内外市场需求高企, G7集团承诺将在2030年前将海上风电累计容量共同增加 150GW,国内规划重点建设五大千万千瓦级海上风电基地。 2) 海洋通信:全球数据中心迎来数量与规模双重发展,海底光缆建设迎来新机遇。 3) 光通信:光缆市场格局稳固。 5G 基站、千兆光网建设平稳进行。数据、算力产业催动高端光模块新需求。 4)智能电网:基本盘稳固提升,电网智能化投资占比逐年提高,政策出台推动产业高质量发展。 投资亮点分析: 1)光模块: AI 板块火爆,带动光通信基建层面市场繁荣。数据中心扩张带动数据传输产业升级,高端光模块需求高企。公司提前布局,产品已通过测试即将量产。 2)海洋通信:海底光缆受 AI 产业链影响,需求依然强劲。公司是国内唯一一家跨洋海底光缆系统建设与集成方案提供商,享有技术壁垒优势。 3)海洋能源:公司拥有完整施工产业链,是国内能够提供完整生命周期服务的海底电缆厂商之一。 4)智能电网:深化固有产业链下沉存量,同时积极布局新赛道寻求增量。 盈利预测与投资评级: 我们预计亨通光电 2023-2025年营业收入为501.48/547.32/597.10亿元,归母净利润为 19.48/24.66/28.84亿元, EPS分别为 0.79/1.00/1.17元,对应当前股价的 PE 为 16.79/13.26/11.34倍,对比公司与同行业其他公司来看,处于行业估值的平均位置。但我们认为,随着 AI 时代的快步到来,全世界范围内算力需求大幅增加,数据基站中光模块的需求也将迎来爆发。目前公司光模块技术尚有待市场认知,并未反应其合理的估值。且我们判断整体行业随着通信基站建设的回暖,海风项目推进速度重回轨道,产业链估值未来具有一定的抬升空间。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 上游原材料价格浮动风险、宏观经济变化风险、 AI 发展不及预期风险、中美贸易摩擦等外部环境变化风险
亨通光电 通信及通信设备 2023-11-15 10.91 -- -- 12.61 15.58%
12.73 16.68% -- 详细
事件:公司发布2023年三季报,2023前三季度实现营收351.01亿元(同比+1.30%),归母净利润18.04亿元(同比+27.07%);单三季度实现营收119.24亿元(同比-4.96%),归母净利润5.54亿元(同比增长-0.91%)。 点评:电力和光纤光缆稳定增长,海上风电趋势向好。在新基建、碳达峰、碳中和、数字中国等背景下,光通信行业供需格局改善,光纤光缆前期招投标量价齐升,带动相关业务收入利润持续高增长。国家电网建设稳步推进,公司布局特高压+特种导线,业务持续维持稳健增长。海上风电受项目确认节奏等影响,但整体景气趋势向上。 国内海风招投标有望加速,海缆出海顺利。国内海缆招投标大年开启,广东7GW海上风电项目竞配公示。江苏限制性因素逐渐解除,大丰850MW等项目陆续开启。同时,公司的海缆出口顺利。23年上半年,公司海缆首次进入墨西哥市场,使连接坎昆地区两座岛屿的电力海缆连网项目成功敷设并网运行。截至2023三季度末,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元。 盈利预测与投资建议:我们调整了盈利预测,预计2023-2025年的归母净利润分别为21.58、27.04和31.83亿元,对应11月9日PE约为15.2、12.1和10.3倍,维持“增持”评级。 风险提示::海上风电平价上网进度不及预期,海底电缆和海底光缆行业竞争加剧,政策变化,原材料价格大幅上涨。
亨通光电 通信及通信设备 2023-11-15 10.91 -- -- 12.61 15.58%
12.73 16.68% -- 详细
事件:2023年10月30日,公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营收351.01亿元,同比增长1.30%,实现归母净利润18.04亿元,同比增长27.07%。 点评:能源互联业务订单充沛,回购计划展示发展信心回购计划展示发展信心根据公司公告,公司2023年Q3实现营业收入119.24亿元,同比减少4.96%,环比减少3.14%;实现归母净利润5.54亿元,同比减少0.91%,环比减少35.11%。2023年前三季度公司在“新基建”“碳达峰、碳中和”“数字中国”等背景下,得益于光通信行业供需格局持续改善,以及国家电网建设的稳步推进,相关业务整体保持了增长。 公司专注于通信网络与能源互联两大核心主业,提供行业领先的产品与解决方案,公司具备集“设计、研发、制造、销售与服务”一体化的综合能力,进行全球化产业与营销网络布局。其中在能源互联方面,公司聚焦全球风电资源,推进全球区域合作发展,2023年至今,公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目,在手订单充足。2023年前三季度,公司中标华能海南分公司临高海上风电场项目66kV及220kV海底电缆及附属设备采购项目、山东半岛南海上风电基地U场址一期450MW项目等。公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元;拥有海洋通信业务在手订单金额约60亿元。 在股票回购上,公司于2023年10月23日审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》。本次回购资金总额拟不低于人民币5,000万元(含),不超过人民币10,000万元(含);回购期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内;回购价格不超过人民币21.02元/股(含),回购价格上限不高于董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。本次回购用于员工持股计划或者股权激励,有利于进一步巩固公司发展,展示公司发展信心。公司紧抓光通信技术变革,光纤光缆与高速光模块齐头并进紧抓光通信技术变革,光纤光缆与高速光模块齐头并进2023年年H1,受益于海内外通信业的发展,公司光通信业务实现了较快增长。 预制棒:方面:公司控股子公司亨通光导研发的新一代绿色光纤预制棒更是有效突破了多项关键技术的瓶颈,填补了国内空白,引领了我国光纤预制棒技术方向,推动了行业向绿色环保转型升级。2022年10月至2023年1月期间,公司受让第三方战略投资者持有的亨通光导28.60%的股权,亨通光导成为公司全资子公司,有利于公司进一步聚焦通信网络产业,维护核心资产,提高通信网络产业链完整性。 光纤光缆方面,2022年,公司收购了LEONIIndustryHoldingGmbH持有的j-fiberGmbH公司100%股权;2023年H1完成交割。j-fiberGmbH公司拥有近40年的特种光纤研发和制造经验,是全球领先的特种光纤生产商;此次收购将有效提升公司在特种光纤领域的研发能力。2023年,公司积极推动去年以来陆续投运的埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地的产能提升;墨西哥光通信产业基地正式投建,公司进一步完善海外本地化产能布局和全球化产业布局。另外公司是中国电信研究院2022年云网融合承载网基础设施建设项目-多芯光纤采购项目的独家供应商,为国内多芯光纤(MCF)和空分复用技术(SDM)逐步实现商用奠定了基础,起到了先锋示范作用。 光模块方面,公司入选中国电信国家重点研发计划“T比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范”建设工程(400G高速光模块、100G高速光模块)项目和“低功耗高集成度高性能100G光传输系统研究与应用示范”建设工程(100G、400G高速光模块)项目,成为这两个项目100G、400G光模块唯一提供商。公司在OFC2023现场展示了400G和800G系列产品,包括基于最新硅光方案的400GDR4,以及EML方案的400GFR4、400GLR4和800GDR8等产品。其中,400GDR4硅光模块为全新升级方案,基于6nmDSP和先进硅光子技术平台、优秀的电源设计和领先的数字信号处理技术,该模块在0-70℃温度范围内,可以低于9W的低功耗和低BER性能支持2公里的传输距离应用;目前已开放客户评估工作。400G光模块产品涵盖QSFP-DD和QSFP-112两种封装,可全面满足国内外数据中心需求。目前,公司400G光模块产品已在国内外市场获得小批量应用。800G光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试,将根据市场情况导入量产。公司在CPO光电协同封装的布局在国内较早,2021年曾成功推出3.2TCPO工作样机。由公司深耕海洋通信,全产业链一体化布局深耕海洋通信,全产业链一体化布局2023年年,公司继续深耕全球跨洋海缆通信网络建设业务,系国内唯一具备海底光缆、海底接驳盒、中继器、分支器研发生产制造能力、跨洋通信网络系统解决方案(桌面研究、网络规划、水下勘察与施工许可、光缆与设备生产、系统集成、海上安装沉放、维护与售后服务)提供能力以及跨洋通信网络系统建设能力的全产业链公司。截至2023年H1末,公司全球海底光缆交付里程数已累计突破90,000公里。公司“超长距大容量深海海底光缆系统关键技术与产业化”项目攻克了关键核心技术,实现深海通信系统关键技术的自主研制,为国家构建自主可控安全的海底光缆通信系统、实施“海洋强国”战略打下坚实基础。2023年上半年,公司成功完成索马里和安哥拉等项目的交付工作;新增签约墨西哥下加湾、沙特UMJUJ、巴西石油二期等项目;完成Sigmar项目主体施工、Peace新加坡分支、沙特分支、巴西石油等项目设备生产;开展亚太五号Sea-H2X、亚太快链ALC、西哈努克-中国香港海底光缆项目等大型中继联盟海缆项目的海上勘测和许可申请等工作。截至2023年H1末,公司拥有海洋通信业务相关在手订单金额约55亿元。 2022年,公司携手巴西国家石油公司,为其设计和建造连接巴西东南部海上油田的29个作业平台的Malha海上油气平台海缆通信系统。现已完成包含海底光缆分线器、海底线路中继器、海底线路分支器和海底光缆等全系列海上油气平台海缆通信系统的核心产品的验收和交付,并计划于2023年四季度建成商用。该系统的成功交付标志着公司在全球海上石油天然气作业平台通信网络领域取得了产品、相关技术以及设计建造能力的新突破,将海底光缆应用于油气领域亦是公司海底通信系统重要场景。 2023年,公司全力推动高端制造业产业园项目一期的建设,深入聚焦海洋信息系统水下特种缆制造。产业基地已于2023年H1内投入运营,完成交付超5500m应用水深的采矿脐带缆;并实现10余条作业型ROV脐带缆的国产化替代。2023年H1,公司加快推进大型国际海洋通信海缆施工船的建设。 跨洋通信运营方面:由公司投资的PEACE跨洋海缆通信系统运营项目,全长15,800公里,通过连接中巴跨境陆地光缆,PEACE海缆系统将成为连接中国和非洲、中国和欧洲距离最短的海底光缆路由,并降低时延,满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,促进中国国际海底光缆的发展。公司PEACE跨洋海缆通信系统的巴基斯坦-埃及-肯尼亚、埃及-法国段已于2022年底顺利投产。2023年H1,该系统项目对外提供国际海缆通信带宽服务;运营半年以来,系统状态良好、通信质量稳定,受到客户普遍好评。基于亚太带宽市场需求快速增长及已有目标客户实际需求,2023年H1,公司调整PEACE跨洋海缆通信系统项目的南非段建设进程,优先增加建设PEACE跨洋海缆通信系统新加坡延伸段项目,从而将PEACE跨洋海缆通信系统拓展至新加坡,提升现有网络资源价值,构成亚欧、亚非国际信息互联大通道,为后续持续耕耘国际海缆运营市场打下良好基础。公司持续加大国内外运营商、国际互联网和内容服务商市场开发力度,已与相关行业主要目标客户群体建立合作关系,并对外提供小颗粒租赁、运营维护等增值服务;依托预留分支、规划新加坡段,构建自主营销网络,扩大市场营销能力和范围。截至2023年H1末,公司拥有在手订单金额超2亿美元。 2023年3月,公司筹划分拆控股子公司亨通海洋光网独立上市,本次分拆亨通海洋光网独立上市有望充分发挥资本市场优化资源配置的作用,拓宽亨通海洋光网融资渠道,进一步提升企业核心竞争力及持续盈利能力。稀缺的海缆龙头,积极构建全球能源互联解决方案服务商积极构建全球能源互联解决方案服务商公司围绕国家“海洋强国”“碳达峰、碳中和”发展战略,助力全球海上风电清洁能源的建设,继续深度拓展海上风电产业链,着力海洋产业链平台构建,不断提供具备强竞争力的产品和服务,全力打造国际一流海洋能源互联解决方案服务商;同时除了在电网市场继续发力,进一步巩固在国网、南网的市场地位,将同时做好新能源、轨道交通、电气装备、重大基础设施等行业市场开发,推进公司向能源互联解决方案服务商战略转型。截至基础设施等行业市场开发,推进公司向能源互联解决方案服务商战略转型。截至2023年年H1末,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170。亿元。 海上风电业务方面,面对海上风电全生命周期的运营需求,公司已形成了从产品到系统解决。方案,到工程运维的全产业链发展格局。公司拥有完善的海上风电系统解决方案及服务能力,形成了从海底电缆研发制造、运输、嵌岩打桩、一体化打桩、风机安装、敷设到风场运维的海上风电场运营完整产业链。 海风项目方面,至2023年H1,公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目,在手订单充足;分别中标了浙江启明海洋电力工程2022年第六批招标项目、广东湛江徐闻海上风电场300MW增容项目、泰国中压海缆项目、山东半岛南海上风电基地U场址一期450MW项目、尼日利亚中压海缆采购项目、临高海上风电场项目、广东湛江徐闻海上风电场300MW增容海上工程项目、浙能台州1号海上风电场项目、浙江嵊泗风机大部件优化施工项目等海上风电项目;斩获曹妃甸12-1南油田扩建项目、乌石油田群开发工程项目等海洋油气项目。其中公司参建的广东明阳阳江青洲四项目Ⅰ标段导管架基础沉桩施工顺利完成,该项目是公司自主基础施工的国内近海深水区离岸最远的海上风电项目。且公司海缆首次进入墨西哥市场,使连接坎昆地区两座岛屿的电力海缆连网项目成功敷设并网运行。 2023年8月24日,公司发布《关于中标海洋能源项目的公告》,公司控股子公司江苏亨通高压海缆有限公司、亨通海洋工程有限公司及亨通世贸有限公司陆续中标国内外海洋能源项目。公司控股子公司收到项目《中标通知书》,确认中标了“华能海南分公司临高海上风电场项目”;签署了“国家电投山东半岛南海上风电基地U场址一期450MW项目”“乌石油田群开发工程项目”“曹妃甸12-1南油田扩建项目”“尼日利亚中压海缆采购项目”“国家电投广东湛江徐闻海上风电场300MW增容海上工程项目”“湛江徐闻海上风电场项目EPC总承包Ⅰ标项目”等海洋能源项目合同。中标总金额为10.15亿元(含税)。 海风建设方面,公司正投资建造一艘新一代深远海大型风机安装船,建成后可实现在70m以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业,安装风电机组将可覆盖至20兆瓦,以满足国内外海上风电大容量、深远海施工需求并提升公司在海上风电领域的核心竞争力。同时公司将持续通过能力提升、区域布局,继续提高行业竞争力。公司的海底电缆生产基地目前位于苏州常熟的亨通国际海洋产业园;产业园毗邻长江,拥有码头资源,交通便利。 2023年H1,公司已按计划加快推进在江苏射阳布局的海底电缆生产基地建设;同时,推动揭阳海洋能源生产基地的项目建设。 智能电网业务方面,随着国内以特高压为主的电网建设再次提速,公司持续强化在高压电力传输领域的市场地位和服务能力,建立了国内规模最大的超高压测试研发中心,配置超高压直流耐压测试系统、超高压串联谐振局放耐压测试系统等全套带载试验能力,标志着公司具备了目前国际国内最高电压等级的1000kVAC和±1100kVDC的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力。 2023年H1,公司重点电力产品销售在欧洲、拉美、东南亚、中东、北非等市场实现重大突破。同时,公司继续全面展开与国网、南网、五大发电集团等各大输配电、发电能源商在综合能源领域的合作,进一步巩固现有主营业务市场份额;并重点向特种电缆分布的重大基础设施、工程建筑、轨道交通、新能源及电气装备等市场深度转型。公司瞄准“铝代铜”发展趋势,推动在山东滨州的高端铝及铝合金电缆项目建设。该项目主要定位于生产220KV及以下以铝及铝合金芯为主的电力、新能源、海洋能源、大数据中心、轨道交通等节能环保型特种电力电缆,并满足IEC、CE、UL、TUV等国际标准,待项目建成后,有望成为公司立足国内、面向全球的重要新能源线缆制造研发基地。 新能源汽车方面,公司致力于成为全球新能源智能连接系统解决方案服务商,专注于新能源汽车领域产品的制造与研发,汽车电缆、高压线束及充电产品已经入围配套Benz、AUDI、上汽、一汽、东风、蔚来、小米、零跑等国内外主流主机厂、传统和新兴车企。2023年H1,公司自主研发液冷充电技术,并成功发布试点。 积极拓展智慧城市业务,在手订单充沛,在手订单充沛2023年上半年,公司进一步完善在全国的智慧城市业务布局,继续稳固东莞、深圳、天津、合肥、西安为代表的业务根据地,深入建设全面的项目运作能力和解决方案能力。深入建设交付技术能力和研发能力,建设自研产品的服务交付能力,形成海纳数据中台、富媒体一体机等产品研发交付一体化服务能力;将智慧城市、智慧港口等优势行业领域的成功经验加以快速复制;在园区、能源、政务、煤炭等领域实现点状突破。2023年H1内,新增签约合肥人工智能计算中心、廉江市养殖场及江河水质智慧监管平台、智慧东疆建设项目、深圳地铁管理云项目等项目;借助于“人工智能”的东风,新增签约合肥AICC等多个智能算力中心项目;除了立足于本土市场,海外总集业务持续开拓,聚焦非洲,发展亚太。截至2023年H1末,公司拥有智慧城市业务相关在手订单金额约30亿元。 公司全球化运营,重视海外市场开拓公司全球化运营,重视海外市场开拓2023年7月,公司拟通过境外全资子公司亨通光电国际收购联营企业PTVokselElectricTbk约42.97%股份并与相关股东达成初步意向。PTVoksel于1971年成立于雅加达,于1990年在印度尼西亚证券交易所上市,是印度尼西亚最大的电缆整体解决方案提供商之一;公司目前间接持有其约30.08%的股份。在前期推进印尼市场光通信行业布局的基础之上,公司拟通过继续收购PTVoksel部分股权实现对其控股,进一步加强公司在电力领域的印尼本地化能力建设;完善公司通信和能源两大领域在印尼及东南亚市场的布局,以进一步巩固公司全球化战略,增强国际市场竞争力,提升国际品牌价值。 盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级公司作为国内光电缆龙头企业,专注于通信网络与能源互联两大核心主业,随着光通信行业和能源业务的发展,未来成长可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为23.13亿元、28.39亿元、35.42亿元,当前收盘价对应PE分别为14.27倍、11.63倍、9.32倍,维持“买入”评级。 风险因素风险因素通信业务发展不及预期;海洋业务发展不及预期的风险;分拆上市进度不及预期
亨通光电 通信及通信设备 2023-11-13 10.91 -- -- 12.61 15.58%
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事件: 23Q3业绩稳健增长,下游行业需求导致利润水平微降2023年前三季度, 公司实现营收 351.01亿元,同比+1.30%,实现归母净利润18.04亿元,同比+27.07%,实现扣非归母净利润 16.96亿元,同比+14.80%。前三季度毛利率为 17.03%,同比+0.96pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.55%/2.86%/5.35%/0.53%,同比分别+0.16/+0.07/+0.76/-0.40pct。 分季度看, 23Q3公司营收为 119.24亿元,同比-4.96%,环比-3.14%,归母净利润为 5.54亿元,同比-0.91%,环比-35.11%,扣非归母净利润为 4.92亿元,同比-16.92%, 环比-41.69%。毛利率为 17.37%,同比+1.59pct,环比-0.39pct。净利率为 4.54%, 同 比-0.24pct,环 比-2.39pct。 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为2.20%/2.87%/6.11%/1.05%,同比分别-0.12/+0.29/+1.97/+0.26pct。 拟收购印尼上市公司以完善全球化布局,回购计划彰显公司长期发展信心公司目前间接持有印度尼西亚最大电缆整体解决方案提供商之一 PT Voksel 约30.08%股权, 完善公司通信和能源两大领域在印尼及东南亚市场的布局,增强国际市场竞争力。 2023年 10月 24日公司公告拟使用自有资金、以集中竞价方式回购部分公司股份,资金总额 5000万-1亿元, 用于员工持股计划或股权激励。 通信网络格局持续改善,算力需求爆发下光模块有望成为新增长点公司作为全球少有掌握光纤预制棒制造自主知识产权的厂商, 具备较高竞争壁垒,且持续完善海外通信网络产业布局,有望进一步巩固全球领先地位。 除此之外,公司已成功发布 800G QSFP-DD 2×FR4光模块, 400G 光模块产品在国内外市场获得小批量应用。 我们认为, 随着 AI 算力需求驱动光模块行业增长,公司有望实现技术和海外客户的突破, 贡献业绩新增量。 积极把握全球能源互联发展机遇,在手订单充足23Q3公司中标华能海南分公司临高海上风电场项目 66kV 及 220kV 海底电缆及附属设备采购项目、山东半岛南海上风电基地 U 场址一期 450MW 项目等, 截至 9月末, 公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约 170亿元,以及海洋通信业务在手订单金额约 60亿元。 海缆等海风相关产品需求有望恢复快速增长,将增厚公司收入及利润。 盈利预测与估值公司深耕通信网络与能源互联两大领域, 致力于成为全球领先的信息与能源互联解决方案服务商,有望随着光通信行业和能源业务的持续发展继续成长。 预计23-25年归母净利润 20.83/26.98/31.99亿元,当前市值(2023年 11月 10日收盘价)对应 23-25年 PE 分别为 16/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示下游行业需求不及预期风险; 产品研发不及预期风险; 市场竞争加剧风险等。
亨通光电 通信及通信设备 2023-11-08 10.91 -- -- 12.61 15.58%
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2023Q3 毛利率提升,营收质量稳定增长,研发项目持续布局 。 2023 年前三季度公司实现营收 351.01 亿元,同增 1.30%,实现归母净利润 18.04 亿元,同增 27.07%,实现毛利率 17.03%,同增 0.97pct,实现净 利率 4.83%,同增0.57pct,我们认为在公 司费 用率相对稳定,研发占营 收 比逐步提升的背景 下,公 司 前 三 季 度 营 收 质 量 提 升 主 系 公 司 产 品 毛 利 率 提 升 所 致 , 毛 利 率 水 平 创1H20 后较高水平;单三季度情况方面,公司 3Q23 实现营收 119.24 亿元,同降 4.96%,实现归母净利润 5.54 亿元,同降 0.91%,实现毛利率 17.37%,同增 1.59pct,实现净 利率 4.54%,同降 0.24pct,单三季度 在毛利率有所提升 的基础上,公司加码 研发,研 发费用占营收比达 6.11%,单季同增 1.97pct。 在手订单充沛, 能源+海洋项目拓展支撑公司长期发展可期。 公司聚焦全球风电资源,推进全球区 域合 作发展, 2023 年至今,公司中标华能海南分公 司临高海上风电场项目 66kV 及 220kV 海底电缆及附属设备采 购项目、山 东半岛南海上风电基 地 U 场 址一期 450MW 项目等。截至 2023Q3,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆 缆产品等 能源互联领域在手 订单金额 约 170 亿元;拥有海洋通信业务在手订 单金额约 60 亿元,在手订单充沛或保障 稳定增长。 一带一路沿线持续布局,拟控股 PT Voksel 增强国际影响力 。 公司不断完善通信网络和能源 互联产业 的全球营销网络建 设及产业 布局。 2023 年 7 月,公司拟通过境外全 资子公司 亨通光电国际收购 联营企业 PT Voksel Electric Tbk(印度尼西亚最大 的电缆整 体解决方案提供商 之一) 约 42.97%股份并与相关股东达成初步意向 。 公司当 前间接持有其约 30.08%的股份。在前期推进印 尼市场光通信行业布 局的基础 之上,公司拟通 过继续收购 PT Voksel 部分股 权实现对其控股,进 一步加强公 司 在电力领域的印尼 本地化能 力建设;完善公 司通信和能源两大领域 在印尼及 东南亚市场的布局 增强国际 市场竞争力。 回购彰显信心,长效奖励机制构筑稳定团队 : 根据公司《第三期员工持 股奖励方案》,公司拟定了第 三期 合计 610 人的奖励基金的奖励对象;同时股东 大会通过了第四期奖 励基金计 提管理办法及奖励 方案,构 筑 稳定团队;同时 公司发 布 以 集 中 竞 价 交 易 方 式 回 购 公 司 股 份 的 方 案 , 本 次 回 购 资 金 总 额 拟 在 人 民币 5,000 万元至 10,000 万元间, 回购价格 不超过人民币 21.02 元/股,回购彰显公司及股东对未 来发展信 心,长效激励机制 保障公司 人才队伍稳定。 多 元发 展稳步 推进 ,公 司业绩 有望 边际改 善。 公 司 目 前所 处 光 纤 光 缆 行 业或将迎来需求因东 数西算、运 营商资本开支调整 等利好重 塑, 海风及海洋 通信建设或将重启,同时 公司海外 业务拓展节奏加速,或将迎来 行业上行期,公司卡位优质赛道,市占率 较高,或将优先受益 。 据此我 们预 测 2023-2025 年归母净利润 20.28 亿元、 25.02 亿元、 30.78 亿元,对应 EPS 为 0.82 元、 1.01 元、1.25 元,对应 PE 为 15.97 倍、 12.94 倍、 10.52 倍,维持对公司的“推荐 ”评级。 风险提示: 海外投资与经营风险;汇率波动; 产业政策 与市场风险等
亨通光电 通信及通信设备 2023-11-07 10.91 -- -- 12.61 15.58%
12.73 16.68% -- 详细
事件:亨通光电发布2023年三季报,前三季度实现营业收入351.01亿元,同比增长1.30%,实现归母净利润18.04亿元,同比增长27.07%。 1、三季度承压,毛利率相对稳定,费用提升较大公司单Q3营业收入实现119.24亿元,同比小幅下滑4.96%。我们认为,整体海洋景气度向上趋势有望持续,同时光纤光缆仍然处于景气周期中,预计保持较快增长。 公司毛利率维持相对稳定,Q3实现17.37%,环比Q2下降0.39pct,同比提升1.59pct。费用端公司期间费用率Q3整体合计12.24%,对比去年同期有较大提升,主要是研发费用增长较多。 2、国内海上风电有望迎来复苏根据国家能源局数据,2023年上半年,中国风电新增并网容量2299万千瓦,其中陆上风电2189万千瓦,海上风电仅110万千瓦。但我们认为海风行业迎来景气复苏拐点,近期持续看到积极变化。两大省份广东&江苏不断有动态。广东此前发布《广东省2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》,700万千瓦海上风电项目完成竞争性配置。江苏此前1GW射阳项目获核准,江苏省自然资源厅发布《关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示》的公告。江苏项目进展有望提速,海上风电行业趋势向上有望持续体现,期待持续催化。 33、国内厂商出海逻辑有望持续强化出海方面,中天此前中标丹麦约12亿元项目,供货产品为275kV高压交流海底光电复合缆以及配套附件。亨通光电在包括泰国、越南、沙特等均有项目中标,此外公司是国内第一家承建欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目的企业,2019年承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目。我们认为,随着全球海风加速建设,欧洲、东南亚等地海风需求有望增长,同时国内头部海缆厂商陆续获得海外认可,国内厂商有望迎来快速拓展机遇。 4、AI浪潮下“光”将闪耀光通信是AI算力和通信网络的重要基础。公司在光纤光缆行业是国内领军厂商,流量的增长对传输的扩容需求有望拉动公司光纤光缆需求提升;光模块方面,公司成功发布800GQSFP-DD2×FR4光模块;400G光模块产品在国内外市场获得小批量应用,在OFC2023上,展出基于最新硅光方案的400GDR4,以及EML方案的400GFR4、400GLR4和800GDR8等产品,公司也在2021年推出CPO样机,CPO光电协同封装的布局在国内较早。此外,AI算力发展、国际更新换代和国内加速启动有望促使海底光缆迎来新一轮发展机遇。 盈利预测与投资建议:受整体海上风电建设节奏影响,我们调整公司23-25年归母净利润至22/28/36亿元(前值为24/31/37亿元),对应23-25年PE估值分别为15/12/9倍,维持“买入”评级。 风险提示::行业竞争激烈影响盈利能力,海上风电项目推进进展低于预期,原材料价格涨价的风险等
亨通光电 通信及通信设备 2023-11-03 10.91 -- -- 12.61 15.58%
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事件: 公司发布 2023年三季报, 前三季度公司实现营业收入 351.01亿元,同比增长 1.30%, 实现归母净利润 18.04亿元,同比增长 27.07%, 实现扣非净利润 16.96亿元,同比增长 14.80%。其中 2023Q3公司实现营业收入 119.24亿元,同比减少 4.96%, 公司实现归母净利润 5.54亿元,同比减少 0.91%, 实现扣非净利润 4.92亿元,同比减少 16.92%。 公司经营性现金流改善,研发费率小幅增加。 2023年 Q1/Q2/Q3公司毛利率分别为 15.83%/17.76%/17.37%, 2023Q3期间费率为 12.2%,相比去年同期 增 加 2.4pct , 其 中 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 率 分 别 -0.1/+0.3/+2.0/+0.3pct,除研发费率增加外,我们认为虽然受到三季度下游需求下降影响,公司整体盈利能力较为稳定。 截至 2023年三季度末, 公司应收账款和票据同比增加 10.1%,其中应收票据同比增加 16.1%,应收账款同比增加9.4%, 2023Q3公司经营性现金流实现 13.01亿元,同比增加 5.7%,经营性现金流改善。 公司在手订单充足, Q4有望率先迎来需求好转。 2023年至今,公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目,在手订单充足。 2023Q3, 公司中标华能海南临高海上风电场项目 66kV 及 220kV 海底电缆及附属设备采购项目、山东半岛南海上风电基地 U 场址一期 450MW 项目等。截至 2023Q3,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约 170亿元, 拥有海洋通信业务在手订单金额约 60亿元。 9月以来,随着影响海风建设进程的航道等相关制约因素解除,江苏、广东、广西等地的海风项目推进节奏加快, 海缆等海风相关产品需求在 23Q4有望快速增长。 通信与能源综合服务商坚定全球化步伐,回购体现股东信心。 7月,公司拟通过子公司收购印尼联营企业 PT Voksel 约 42.97%股份,此前公司已间接持有约 30.08%股份, PT Voksel 是印尼最大电缆供应商之一, 此次收购计划将进一步加强公司在电力领域的印尼本地化能力建设, 完善公司通信和能源两大领域在印尼及东南亚市场的布局。 10月公司发布股份回购公告,公司董事长提议公司使用自有资金以集中竞价交易方式进行回购股份,用于员工持股计划或者股权激励。 此次回购计划是基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可, 意在充分调动公司员工积极性,提高凝聚力,有效地将股东利益、公司利益和员工利益紧密结合在一起,增强公众投资者对公司的信心。 投资建议: 考虑 2024年光纤光缆需求改善, 2023Q4海风建设重启,我们预计 2023/2024/2025年公司实现归母净利润 19.24/26.54/32.23亿元, 当前股价对应 PE 分别为 17/12/10倍。 风险提示: 运营商光纤光缆需求不及预期, 海风装机需求不及预期。
亨通光电 通信及通信设备 2023-09-21 13.53 -- -- 14.45 6.80%
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23H1 业绩符合预期,Q2 单季净利润高增,全年业绩有望边际改善。 从盈利能力来看,截止 2023 上半年,公司实现营收达 231.77 亿元(同比+4.85%);实现归母净利润 12.49 亿元(同比+45.27%);实现扣非归母净利润 12.04 亿元(同比+35.99%),业绩保持较高增长态势。从Q2 单季度来看,公司实现营收达 123.10 元(同比下降 3.48%);实现归母净利润 8.54 亿元(同比+65.57%);实现扣非归母净利润 8.43 亿元(同比+46.65%),净利润增长超预期。公司上半年研发投入约 12.55亿元,投入继续增长,持续加大在 5G 光纤通信、光纤预制棒、大容量高速海底光缆集成系统、超高压陆缆等新产品的研发投入。在“新基建”、“双碳”、“数字中国”等背景下,得益于光通信行业供需格局持续改善,以及国家电网建设的稳步推进,公司积极把握市场机遇,带动相关业务保持稳步增长,市场综合竞争力有望进一步提升。 加速通信网络转型升级,构建能源互联方案,全球品牌有望持续提升。 公司进一步加大通信和能源两大核心产业的战略投入,积极布局全球化产业与营销网络布局,通信+能源业务保持稳步增长。在通信网络领域,公司通过光棒技术的研发升级、整合海洋通信板块、建设 PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目、收购全球领先的特种光纤生产商等,进一步强化了在光纤光缆行业的产业布局和竞争力。海外方面,公司积极推动去年以来陆续投运的埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地的产能提升;墨西哥光通信产业基地正式投建,公司进一步完善海外本地化产能布局和全球化产业布局。得益于光通信行业供需格局持续改善,公司 400G 光模块产品已在国内外市场获得小批量应用。800G 光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试,将根据市场情况导入量产。 在能源互联领域,公司聚焦全球风电资源,推进全球区域合作发展。报告期内持续中标国内外海上风电和海洋油气项目,在手订单充足。公司海缆首次进入墨西哥市场,使连接坎昆地区两座岛屿的电力海缆连网项目成功敷设并网运行。公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约 170 亿元。公司不断加强产业协同发展,积极拓展资本市场融资渠道,不断深化在产业上下游的综合布局,深化战略规划和长远发展需求。随着通信+电力基建不断发力,公司整体业绩有望保持高增态势。 算力推动海洋通信业务发展,长期成长性向好,维持“推荐”评级。 据公司半年报,2023 年算力网络成为运营商重点投资方向之一,运营商预计在算力方面投资超 793 亿,占总资本开支的 22%。AI 算力发展、国际更新换代和国内加速启动促使海底光缆迎来新一轮发展机遇,跨洋算力传输及海外宽带需求有望推动海洋通信业务加速发展。公司具备长期向好趋势,结合最新业绩情况,给予 2023-2025 年归母净利润预测值 22.04 亿元、24.32 亿元、29.69 亿元,对应 EPS 为 0.89 元、0.99 元、1.20 元,对应 PE 为 15.43 倍、13.99 倍、11.46 倍,维持“推荐”评级。 风险提示:海外投资与经营风险;汇率波动;产业政策与市场风险;原材料价格波动风险;创新转型发展的风险
亨通光电 通信及通信设备 2023-09-15 14.03 -- -- 14.45 2.99%
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事件:8月25日,亨通光电发布2023年半年度报告。2023H1,公司实现营业收入231.77亿元,同比增长4.85%;实现归母净利润12.49亿元,同比增长45.27%;实现扣非归母净利润12.04亿元,同比增长35.99%。 通信+能源两大主业并驱,业务在手订单保持充裕。公司进一步加大通信和能源两大核心产业的战略投入,提供行业领先的光通信、智能电网、海上风电、海洋通信、智慧城市等产品与解决方案。2023年至今,公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目,包括浙江启明海洋电力工程2022年第六批招标项目、广东湛江徐闻海上风电场300MW 增容项目等,截至本报告期末,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元。2023年上半年,公司成功完成索马里和安哥拉等项目的交付工作,新增签约墨西哥下加湾、沙特UMJUJ、巴西石油二期等项目,海洋通信业务相关在手订单金额约55亿元。公司持续加大国内外运营商、国际互联网和内容服务商市场开发力度,已与相关行业主要目标客户群体建立合作关系,拥有在手订单金额超2亿美元。智慧城市板块,公司致力于成为国内领先的智慧城市解决方案提供商,公司拥有智慧城市业务相关在手订单金额约30亿元。2023H1,公司实现营业收入231.77亿元,同比增长4.85%;实现归母净利润12.49亿元,同比增长45.27%,毛利率实现16.85%,同比增加0.62pct,盈利能力改善。 u 多线条资本运作稳步推进,全球业务矩阵完善加固。光通信领域,2022年10月至2023年1月期间,公司受让第三方战略投资者持有的亨通光导28.60%的股权,亨通光导成为公司全资子公司,有利于公司进一步聚焦通信网络产业,维护核心资产。特种光纤领域,2022年,公司收购LEONI Industry Holding GmbH 持有的j-fiberGmbH 公司100%股权,并在本报告期内完成交割,此次收购将有效提升公司在特种光纤领域的研发能力。海洋业务板块,2022年,公司以购买华海通信部分股权的方式继续优化整合海洋通信、海洋观测板块的股权架构和资产,2023年3月,上述收购完成交割,公司实际控制华海通信93%股权,实现了对海洋通信板块的全面整合;2023年3月,公司筹划分拆控股子公司亨通海洋光网独立上市,这有利于公司进一步深化在产业上下游的综合布局。海外布局方面,2023年7月,公司拟通过境外全资子公司亨通光电国际收购联营企业PT Voksel Electric Tbk 约42.97%股份并与相关股东达成初步意向,若完成收购,将完善公司通信和能源两大领域在印尼及东南亚市场的布局,进一步巩固公司全球化战略。 u 推出800G+400G 高速光模块,核心技术实现创新突破。目前,公司400G 光模块产品已在国内外市场获得小批量应用,800G 光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试,将根据市场情况导入量产。公司在OFC2023现场展示了400G 和800G 系列产品,包括基于最新硅光方案的400G DR4,以及EML 方案的400GFR4、400G LR4和800G DR8等产品。其中,400G DR4硅光模块为全新升级方案,该模块在0-70℃温度范围内,可以低于9W 的低功耗和低BER 性能完美支持2公里的传输距离应用;目前已开放客户评估工作。400G 光模块产品涵盖QSFP-DD 和QSFP-112两种封装,可全面满足国内外数据中心需求。公司入选中国电信国家重点研发计划“T 比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范”建设工程项目和“低功耗高集成度高性能100G 光传输系统研究与应用示范”建设工程项目,成为这两个项目100G、400G 光模块唯一提供商。 投资建议:公司是全球领先的通信和能源两大领域的系统解决方案服务商,随着光通信和能源互联网景气度提升,公司业绩将持续向好。我们预测2023-2025年实现营业收入516.01/571.31/629.10亿元,同比增长11.1%/10.7%/10.1%,归母净利润分别为22.93/27.00/30.64亿元,同比增长44.8%/17.8%/13.5%,对应EPS为0.93/1.09/1.24元,PE 为15.2/12.9/11.4,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:产品研发不及预期;下游需求增长不及预期;市场竞争持续加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名