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华工科技 电子元器件行业 2022-08-01 22.80 -- -- 24.21 6.18% -- 24.21 6.18% -- 详细
事件概述:2022年 7月 27日,公司发布 2022年半年报,22H1实现营业收入 62.18亿元,同比增长 34.04%,实现归母净利润 5.63亿元,同比增长61.34%,实现扣非归母净利润 5.30亿,同比增长 71.05%,实际业绩接近预告中值,符合预期。 校企改革成效显著,三大主业均实现同比双位数增长。 上半年公司克服国内外宏观经济环境影响,实现营收 62.18亿元,同比增长34.04%,Q2单季度实现营收 33.59亿元,首次突破 30亿大关,同比增长17.86%,环比增长 17.54%。分业务来看,智能制造、联接、感知业务同比增速均超双位数。 智能制造业务:公司激光加工装备及智能制造产线上半年实现营收 16.28亿元,同比增长 30%。1)智能装备事业群通过持续创新工艺,在多个领域实现市占率领先:第三代三维五轴激光切割智能装备在汽车热成型行业市场占有率稳居国内品牌前列,新一代白车身顶盖激光焊接自动化产线在国内传统燃油车领域的市场占有率保持领先,新一代压力容器焊接智能装备已占据国内市场份额 90%以上;2)精密系统事业群积极进入高景气赛道,寻找业务新增长点:半导体领域,面板移载智能制造项目实现高端应用首单突破,新能源领域,氢能产品连续三年获得行业大客户焊接自动化线方案订单,与行业内动力电池龙头客户达成初步合作意向,光伏领域无损划裂设备和玻璃打孔设备通过客户送样。 联接业务:公司光电器件系列产品上半年实现营收 32.64亿元,同比增长33.8%。1)光模块领域,国内受益“东数西算”催化,叠加 100G/200G/400G全系列光模块批量交付,进入海内外多家头部互联网厂商,上半年数通业务收入同比增长 100%,同时光模块产品持续巩固前、中、回传市场优势地位,上半年收入同比增长 35%;2)5G 业务领域,“觉影”无线小站产品持续上量,同时公司上半年成功推出 RHUB 新产品,5G 网络终端产品收入同比增长 66%。 感知业务:公司敏感元器件上半年实现营收 10.05亿元,同比增长 50.48%。 1)传感器领域,受益新能源汽车、光伏储能等行业高景气,传感器业务营收同比增长 51%,光伏储能领域新项目量产并通过阳光电源审核,汽车温度传感器在上汽、吉利、蔚来实现批量,获得 3家造车新势力和 1家合资品牌项目定点,新品压力传感器已在汽车和工程机械领域获得首批订单;2)加热器领域,公司新能源汽车 PTC 加热器收入同比增长 355%,国际市场方面,公司在日本马瑞利实现低压 PTC 批量供货,收入同比增长 217%,在韩国斗源实现 PTC 芯片和水温传感器新项目批量供货,收入同比增长 157%。公司激光全息防伪业务上半年实现营收 2.95亿元,同比增长 17.31%。1)烟草包装领域,以芙蓉王、和天下、 长嘴利群、宽窄平安为代表的新品量产销售 30余款,核心产品电化铝、纸张销售同比分别增长 17.7%和 14.8%,市占率进一步提升;2)白酒包装领域,新品量产 15款,实现营收近千万元;水转印业务营收同比增长 22%。 盈利能力显著改善,看好下半年利润释放。 公司 Q2单季度毛利率为 18.36%,自 21Q4以来连续两个季度环比提升,主要得益于高毛利的智能制造业务、感知业务的快速增长。Q2净利率为 10.04%,环比提升 2.13pct,同比提升 1.78pct,我们认为主因规模效应下费用率的改善(Q2公司销售、管理、研发费用率分别环比-0.70pct、-0.28pct、+0.14pct),次因 Q2单季度确认投资收益 1.41亿,其中大部分来自联营企业东湖华科持股长光华芯的投资收益。展望下半年,我们认为疫情的影响已逐渐消散,公司经营有望持续向好,伴随在手订单的逐渐交付和新项目的放量,我们看好公司下半年营收和利润保持良好增长。 投资建议:公司上半年各项业务均保持高速增长,体现出极强的经营韧性,同时盈利能力有所提升。我们微调盈利预测,预计公司 22-24年归母净利润分别为 10.71亿元/14.63亿元/19.15亿元,7月 28日收盘价对应 PE 为 21倍/15倍/12倍,公司近 5年估值中枢为 45倍。维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧;下游需求不及预期;疫情反复。
华工科技 电子元器件行业 2022-07-29 22.16 -- -- 24.21 9.25% -- 24.21 9.25% -- 详细
事件:7月27日,公司发布2022年半年度报告,实现营业收入62.18亿元,同比增长34.04%;实现归母净利润5.63亿元,同比增长61.34%,扣非后归母净利润为5.30亿元,同比增长71.05%,业绩超出我们预期。 在手订单充足且快速交付,期间费用率得到良好管控,持续加大研发投入:公司实现收入和业绩的高速增长,主要得益于公司本期销售订单较2021H1大幅增长。2022年上半年,联接业务版块,光模块、数字小站订单增幅较大,交付提速,同比2021H1增长30%;感知业务版块,在新能源汽车市场渗透率大幅提升,订单快速增长,同比2021H1增长50.48%;智能制造版块,公司加大投入快速开发专精特新的高附加值产品,订单和交付均实现快速增长,同比2021H1增长30%。从费用端来看看,销售费用、管理费用较2021H1同期分别增长23.39%、22.27%,主要是随着公司本期销售规模增长带来的销售费用增加及募投项目建设完工所带来管理费用的增加;研发费用支出2.31亿元,较2021H1同比增长45.86%,公司持续加大对新技术、新产品的研发投入力度。整体来看,2022H1期间费用率(10.24%)较2021H1(10.58%)下降0.34pct,整体费用得到良好管控。 依托联接、感知及智能制造三大核心业务,多领域扩展布局创造新增长点:联接业务,公司发布800G硅光方案光模块,加码相干产品技术,高速率光模块产品销售占比持续提升;同时依靠数字小站研发制造能力,快速交付5G室内覆盖订单需求;,感知业务,公司积极布局新能源、光伏储能以及工业控温等赛道,传感器业务同比2021H1增长50.48%,其中汽车传感器在上汽、吉利、蔚来实现批量,获得3家造车新势力和1家合资品牌项目定点,同时不断深入扩展新能源充电桩、电池及电机领域;智能制造业务,新能源相关产业链的快速扩容、智能制造迎来加速发展期,公司围绕建设单机智能化、产线自动化、工厂智慧化的产品体系,开发“专精特新”高毛利系列产品,不断扩充产品线,提升竞争力。 我们认为,公司在所聚焦赛道的市场发展中将实现高速增长。 盈利预测与投资评级:公司专注于光通信以及传感器等业务板块,未来业绩持续稳健增长,基于最新产业跟踪及经营情况,我们维持2022-2024年业绩预期,归母净利润分别为10.16、12.83、15.41亿元,当前股价对应的PE估值分别22/17/14x,随着新能源汽车、光通信产业的稳步推进,我们持续看好华工科技未来业绩稳健增长,维持“买入”评级。 风险提示:激光业务进展不及预期,新能源汽车发展不及预期。
华工科技 电子元器件行业 2022-07-14 21.81 -- -- 24.21 11.00% -- 24.21 11.00% -- 详细
事件:近日,公司发布 2022年半年度业绩预告。预计公司实现归母净利润 5.4-5.8亿元,同比增长 54.66%-66.12%,预计实现扣非归母净利润5.1-5.5亿元,同比增长 64.67%-77.59%。 聚焦新基建、新能源、工业数智化等发展赛道,新能源业务增添发展动能:智能制造业务方面,公司在新能源相关产业链快速扩容、智能制造加速发展期,围绕单机智能化、产线自动化、工厂智慧化方向完善产品体系,加大投入快速开发专精特新的高附加值产品,公司大功率激光设备持续开拓新能源汽车市场,根据 EVSales 数据,2021年全球新能源汽车销量约649.54万辆,同比增长 109.17%,渗透率 7.32%,国内 2021年新能源汽车销售渗透率达到 13.35%。在此背景下,新能源汽车渗透率有望迎来更快速的成长周期。另外叠加制造业转型升级以及国产替代不断加强,因此看好公司激光设备业务的发展前景。感知业务方面,根据国务院颁布的新能源汽车产业发展规划(2021-2035年),到 2025年,新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右,展现新能源汽车市场的潜力充足。在此背景下,公司抓住新能源汽车作为国家战略产业发展的重大机遇,PTC 加热系统围绕新能源汽车高续航里程、快速充电,整车轻量化、网络化、智能化等未来发展趋势,公司技术水平整体达到国际领先水平,实现了国内知名车企和造车新势力全覆盖,且稳定供应、扩大产能,重点保障关键客户交付。联接业务方面,5G 应用场景日趋丰富,公司紧抓 5G 建设和发展的需求,持续提升产品研发和制造能力,光模块、数字小站订单增幅较大,交付提速。根据公司 2021年年报,光电器件系列产品是公司第一大类产品,公司成功开拓网络终端新领域,Joinsite 系列无线小站产品大批量发货。公司 50G 系列传输类产品在国内顶级系统设备商处顺利导入并批量交付;数通产品成功卡位头部互联网厂商资源池,400G 全系列光模块已实现批量发货;综合来看,公司布局硅光技术,5G 光模块巩固前、中、回传市场优势地位,数通光模块进入海内外多家头部互联网厂商,“觉影”(Joinsite)系列无线小站未来有望持续发力,或将成为光学业 务新的增长点。 增资华工法利莱,进一步优化激光产业的业务架构:公司于 7月 1日公告, 于6月30日召开董事会会议审议通过了对全资子公司的增资。公司全资 子公司华工激光拟以自有资金 13,400万元及所持有的厂房、机器设备等实物资产组合(按账面净值价税合计金额 6,569.01万元作价)向华工法利莱增资 19,969.01万元。增资完成后,华工激光仍将持有华工法利莱 100%股权,华工法利莱注册资本将由 20,082.85万元增资至 40,000万元。2021年度,华工法利莱实现营业收入 11.21亿元,实现净利润 6929.42万元。 投 资 建 议 : 我 们 预 计 公 司 2022年 至 2024年 营 业 收 入 分 别 为132.30/170.02/219.87亿元,归母净利润分别为 10.55/13.66/17.86亿元,EPS分别为 1.05/1.36/1.78元,对应 PE 分别为 21X/16X/12X,维持“增持”评级。 风险提示:5G 传输网建设推进力度不及预期,导致电信领域对光模块采购减少;海外疫情继续蔓延,对北美数据中心领域光模块部署进程,以及公司拓展海外业务造成负面影响;中美贸易摩擦加剧,发达对家对华为制裁持续恶化,影响上游光器件产业。
华工科技 电子元器件行业 2022-07-05 24.00 -- -- 24.07 0.29%
24.21 0.88% -- 详细
事件概述:2022年7月3日,公司发布2022年半年度业绩预告,预计实现归母净利润5.4-5.8亿元,同比增长54.66%-66.12%,预计实现扣非归母净利润5.1-5.5亿元,同比增长64.67%-77.59%。 上半年和Q2单季度业绩逆势高增长,内生成长动能充足 单季度同环比保持高增长。公司22Q1实现归母净利润2.26亿元,同比增长98.73%,实现扣非归母净利润2.07亿元,同比增长109.70%;二季度预计实现归母净利润3.14-3.54亿元,同比增长33.38%-41.87%,环比增长38.97%-47.82%。 投资收益有所贡献,但剔除后上半年业绩仍同比高增。根据此次业绩预告,公司预计按权益法确认对联营企业武汉东湖华科创业投资中心(公司持股55.44%)的投资净收益约1.08-1.23亿元,我们推测主要为后者持股长光华芯(469万股)的投资收益。由于公司上半年预计实现归母净利润5.4-5.8亿元,均取中值计算,得到剔除投资收益后的上半年归母净利润为4.45亿元,同比逆势高增27.31%。 三大业务同比正增长,内生成长动能充足。在上半年宏观经济下行和疫情反复的大背景下,公司一方面加大投入力度、快速开发专精特新的高附加值产品,在智能制造领域,具备自研核心技术的智能激光切割平台、应用自研智能制造信息系统的产线项目的订单和交付实现较快增长,在联接业务领域,业界首批发布800G光模块,并预告发布了800G硅光模块,在感知业务领域,公司自主研发的压力传感器已进入小规模量产阶段;另一方面,公司克服疫情反复的不利影响,稳定供应、扩大产能,重点保障关键客户订单交付,报告期内公司PTC加热组件、车用传感器订单快速增长,光模块、数字小站订单增幅较大、交付提速。根据本次预告,上半年智能制造、感知、联接三大业务均实现同比正增长,公司内生成长动能充足。 增资华工法利莱,完善智能制造战略布局 根据公司6月30日公告,华工激光拟以自有资金13,400万元及持有的厂房、机器设备等实物资产(作价6,569.01万元)向华工法利莱增资19,969.01万元,我们认为此举将进一步优化华工激光下属子公司的业务架构,实施资源整合,完善智能制造领域战略布局,促进华工法利莱持续稳健发展。 投资建议:公司进入校企改制第二年,管理团队利益与公司经营业绩深度绑定;同时上半年公司克服不利影响实现业绩高增,下半年伴随汽车、智能制造、5G等需求回暖业绩有望加速兑现。我们预计公司22-24年归母净利润分别为10.69亿元/14.60亿元/19.12亿元,7月1日收盘价对应PE为22倍/16倍/12倍,公司近5年估值中枢为45倍。维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧;下游需求不及预期;疫情反复。
华工科技 电子元器件行业 2022-04-08 19.23 -- -- 18.81 -2.54%
26.66 38.64%
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事件:公司发布2021年度报告,公司全年实现营业收入101.67亿元,同比增长65.65%;实现归母净利润7.61亿元,同比增长38.24%;实现扣非后归母净利润5.44亿元,同比增长53.12%。同时公司发布2022年第一季度业绩预告,公司预计2022年第一季度实现归母净利润为2.0-2.3亿元,同比增长75.88%-102.27%;实现扣非后归母净利润1.82-2.12亿元,同比增长83.95%-114.27%;实现基本每股收益0.20元/股-0.23元/股。 激光加工设备市场不断扩容,随着新能源汽车渗透率持续提升,公司有望继续开拓新市场::目前,我国智能制造上游供给端的硬件与软件市场国产替代化率仍然较低,中、低功率激光器等传统硬件供给相对充足,但技术含量较高的高功率激光器与智能传感器严重依赖进口。此背景下,公司的华工科技智能制造产业园三期正式投产,将高功率标准激光智能装备的产能提升了一倍,同时新建了国内首条高功率激光装备“流线化智造”生产线,率先在国内实现“像生产汽车一样生产激光智能装备”,大幅提升产品品质和交付能力。并且公司的三维五轴激光切割装备在热成型行业交付突破百台,目前该产品市场占有率国内第一。公司大功率激光设备持续开拓新能源汽车市场,根据EVSales数据,2021年全球新能源汽车销量约649.54万辆,同比增长109.17%,渗透率7.32%,国内2021年新能源汽车销售渗透率达到13.35%。在碳中和大背景下,新能源汽车渗透率有望迎来更快速的成长周期。另外叠加制造业转型升级以及国产替代不断加强,因此看好公司激光设备业务的发展前景。 球紧抓全球5G,建设的市场契机,夯实无线网络市场,产品多元化继续推进:光电器件系列产品是公司第一大类产品,2021年产品收入占营业收入比重为52.91%,实现收入53.80亿元,同比增长103.38%;其中公司成功开拓网络终端新领域,Joisite系列无线小站产品大批量发货,收入规模同比增长670%。光学业务依托“棱镜+码盘”新业务,收入同比增长约50%。 公司紧抓全球5G建设的市场契机,成功打开无线室内终端设备新市场,“觉影”(Joisite)系列无线小站大批量发货,贴合最新应用场景需求;棱镜产品与工业自动化码盘工艺优化,良率提升,成功开拓多家行业知名客户。公司50G系列传输类产品在国内顶级系统设备商处顺利导入并批量交付;数通产品成功卡位头部互联网厂商资源池,400G全系列光模块已实现批量发货;综合来看,公司布局硅光技术,5G光模块巩固前、中、回传市场优势地位,数通光模块进入海内外多家头部互联网厂商,“觉影”(Joisite)系列无线小站未来有望持续发力,或将成为光学业务新的增长点。 新能源汽车市场潜力充足,PTC热管理系统有望迎来成长机遇期:根据国务院颁布的新能源汽车产业发展规划(2021-2035年),到2025年,新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右,展现新能源汽车市场的潜力充足。在此背景下,公司抓住新能源汽车作为国家战略产业发展的重大机遇,PTC加热系统围绕新能源汽车高续航里程、快速充电,整车轻量化、网络化、智能化等未来发展趋势,公司技术水平整体达到国际领先水平,实现了国内知名车企和造车新势力全覆盖。公司新能源汽车PTC加热器销售增幅达到176%,汽车温度传感器销售同比增幅超过47%。 投资建议:我们预计公司2022年至2024年营业收入分别为132.30/170.02/219.87亿元,归母净利润分别为10.55/13.66/17.86亿元,EPS分别为1.05/1.36/1.78元,对应PE分别为18X/14X/11X,维持“增持”评级。 风险提示:5G传输网建设推进力度不及预期,导致电信领域对光模块采购减少;海外疫情继续蔓延,对北美数据中心领域光模块部署进程,以及公司拓展海外业务造成负面影响;中美贸易摩擦加剧,发达对家对华为制裁持续恶化,影响上游光器件产业
华工科技 电子元器件行业 2022-04-04 19.93 -- -- 19.79 -1.10%
26.66 33.77%
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事件:3月29日,华工科技发布2021年年报和2022年Q1业绩预告,其中2020年收入为101.67亿元,同比增长65.65%,归母净利润7.61亿元,同比增长38.24%;2022年Q1归母净利润预计为2.0亿元~2.3亿元,比上年同期增长75.88%~102.27%,业绩符合我们预期。 三大业务板块稳步推进,Q1业绩稳步高增::2021年营业收入实现快速增长,其中光电器件业务同比增长103.38%,智能装备业务同比增长38%,带动全年营收实现高速增长。2022年Q1公司聚焦的市场主体市场大幅增长,光模块、小基站、系能源汽车PTC加热组件/传感器需求持续增加,受益于新能源产业链的快速扩容、激光设备以及智能产业订单增长较快,公司Q1业绩稳步高增。 锚定新基建、新能源、工业数智化等发展赛道,核心技术于产品进一步打开成长空间::光通信领域,夯实无线网络市场,50G光模块巩固前、中、回传市场优势地位,数通产品卡位头部互联网厂商资源池,随着光模块需求的回暖以及小基站需求的稳增,光通信业务将实现稳健增长;新能源汽车领域,PTC加热系统围绕行业痛点,取得持续创新和突破,实现国内知名汽车企业和造车新势力全覆盖,随着公司传感器核心技术能力的提升,产品矩阵丰富,业务驱动力十足。 盈利预测与投资评级:2021年校企改制的落地,光通信以及传感器等业务板块,将持续稳健增长,基于最新产业跟踪及经营情况,我们将2022-2023年归母净利润从11.39亿元,13.04亿元下调至10.16亿元和12.83亿元,预计2024年归母净利润为15.41亿元,2022年-2024年EPS分别为1.01/1.28/1.53元,当前股价对应的PE估值分别为20.83/16.48/13.73x,随着新能源汽车、光通信产业的稳步推进,我们持续看好华工科技未来业绩稳健增长,维持“买入”评级。 风险提示:激光业务进展不及预期,新能源汽车发展不及预期。
华工科技 电子元器件行业 2021-10-29 29.80 -- -- 32.29 8.36%
32.29 8.36%
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事件:2021年10月13日,公司发布2021年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入73.68亿元,同比增长64.37%;实现归母净利润8.02亿元,同比增长64.69%。基本EPS为0.8元,平均ROE为11.44%。 第三季度业绩快速增长,板块业务持续发力::2021年前三季度公司实现营收73.68亿元,同比增长63.37%,其中第三季度实现营收27.30亿元,同比增长54.55%。2021年前三季度公司实现归母净利润8.02亿元,同比增长64.69%,其中第三季度实现归母净利润4.53亿元,同比增长211.73%,环比增长92.77%。公司主营业务传感器、光通讯、激光等主营业务实现快速增长。成本方面,伴随着校企改革落地,公司内部管理得到有效提升,并且因为校企改革政策影响,研究管理费用有效改善,同比下降3.76%。 新能源汽车市场高景气周期:传感器业务持续增长,传感器方面,华工科技汽车传感器业务主要涵盖NTC温度传感器和PTC加热器两大品类,NTC温度传感器应用于充电桩、电池等领域,而PTC加热器主要应用于新能源汽车热管理系统。子公司华工高理拥有数百家国内外知名客户,其中空调温度传感器占据全球70%以上份额,国内新能源汽车中PTC加热器大多来自华工高理,市场占有率显著。新能源车行业持续维持高景气度,公司传感器和加热器产品有望持续受益于行业高速增长,促进公司传感器业务有效增长。 抓紧抓5G建设契机::随着国内5G网络的持续高速发展,光通信业务加速发展:光通信方面,公司快速发展的光通信业务助力数通类产品实现400G、100G及以下全系列产品批量货,800G和相干光产品已启动预研工作。交换机端口速率升级至100Gb/s&200Gb/s和400Gb/s,互联网巨头逐步开启400G光模块规模部署阶段,公司数通产品进入字节跳动、百度等海内外知名企业。我们认为,随着华工科技校企改革持续推进,多维资源的高效聚集,欧美日韩等海外市场的持续深耕,公司业务有望进一步增长。投资建议::今年为激光行业大年,疫情期间潜在需求释放带动公司订单增长;此外,公司紧抓数据中心400G升级机遇,拓展数据中心市场。我们预计21-23年营业收入分别为77.75/91.43/104.27亿元,归母净利润分别为7.99/9.76/11.91亿元,EPS分别为0.79/0.97/1.18元,对应PE分别为27X/22X/18X,维持“增持”评级。 风险提示:传感器产品在汽车领域发展不及预期,激光业务发展不及预期,下游需求及订单波动,海外疫情继续蔓延,对北美数据中心领域光模块部署进程,以及公司拓展海外业务造成负面影响,公司盈利不及预期等。·
华工科技 电子元器件行业 2021-10-25 29.86 -- -- 32.29 8.14%
32.29 8.14%
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华工科技脱胎于中国知名学府——华中科技大学,经过多年的技术、产品积淀,形成了以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务、以信息通信技术为重要支撑的光联接、无线联接业务,以敏感电子技术为重要支撑的传感器业务格局。 12021年年33月,公司完成校企分离改制,实际控制人由华中科技大学变更为武汉市国资委,开启系统成长、拓展战略空间新阶段。随着新能源汽车快速增长、5G应用场景纵深推广、传统产业智能制造全面提速,公司三大业务实现大幅增长,12021年前三季度归母净利润28.02亿元,同比增长64.69%。 热管理市场规模千亿,新能源汽车打开成长空间。在取暖系统方面,传统汽车与新能源汽车存在较大差异,传统汽车主要采取发动机余热+机械水泵的方式制热,而新能源汽车采取PTC/热泵技术制热。我们预计2025年全球热管理系统市场空间增长至968亿元,2020-2025年期间复合增长率为25.80%;其中PTC市场空间增长至162亿元,复合增长率为18.31%。核心子公司华工高理自主掌握芯片制造和封装工艺核心技术,主要产品有NTC系列热敏电阻、PTC系列热敏电阻和汽车电子,拥有100余家国内外知名客户,其空调温度传感器占据全球70%以上市场份额,国内每10台新能源汽车中有6台PTC加热器来自华工高理,市占率优势明显。我们认为,在新能源汽车行业维持快速增长的情况下,华工高理的PTC业务有望维持较快增长。 模块全产业链布局,小基站出货量国内领先。随着国内5G独立组网建设推进,中回传光模块将迎来增长期。随着数据中心和云计算资源需求的不断增长,以及单机柜配置的光模块数量增加,数据中心光模块需求持续成长。公司具备从芯片到模块生产能力,参股子公司武汉云岭为国内领先光芯片供应商,25GEML实现突破。核心子公司华工正源实现5G系列产品全覆盖,同时积极布局硅光技术,数通光模块进入字节跳动、百度等海内外知名企业。小基站成为5G时代重要的增量点,市场规模约达百亿级。随着国内5G建设步入深度覆盖期,小基站迎来成长期。公司推出用于室内覆盖的Joinsite系列无线小站产品,21H1出货量为30万个,预计全年达80~100万个,出货量国内领先。同时公司积极布局路由器、5GCPE、工业互联网关等智能终端产品,实现5G通信产品多元化。 首次覆盖,给予“买入”评级:我们预测公司21~23年净利润9.7/12.8/16.4亿元,对应PE31/24/18X,我们认为,公司治理层面,控制权变更将带来积极变化,同时超额业绩奖励有望充分激发管理层活力;业务层面,我们看好公司新能源汽车PTC业务的市场前景,以及5G深度覆盖带动小基站业务成长潜力,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:PTC拓展不及预期,光模块市场竞争加剧,5G建设需求周期波动。
华工科技 电子元器件行业 2021-10-15 28.80 -- -- 31.21 8.37%
32.29 12.12%
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一、事件概述2021年10月12日,公司发布第三季度报告,前三季度归母净利润为8.02亿元,同比增长64.69%,其中三季度归母净利润为4.53亿元,同比增长211.73%。 二、分析与判断三大主业均景气上行,营收净利增速亮眼1))收入侧::公司21Q1-Q3实现营收73.68亿元,同比增长63.37%,Q3实现营收27.30亿元,同比增长54.55%,受新能源车、5G应用、智能制造等新场景需求催化,公司传感器、光通信、激光加工/防伪三大主业订单、发货均实现快速增长。2:)成本侧:Q1/Q2/Q3毛利率分别为20.00%/17.21%/17.22%,上半年芯片等原材料涨价引发的毛利率承压有所缓解;同时伴随校企改革落地,公司内部管理效率大幅提升,费用管控成效显著,Q1-Q3销售/管理/研发费用率合计11.64%,同比下降3.76pcts,Q3三费率12.33%,同比下降3.24pcts。3)利润侧:公司Q3实现归母净利润4.53亿元,同比增长211.73%,接近业绩预告上限;其中华工投资转让云岭光电股权影响Q3非经损益约1.23亿,华工创投转让天喻信息股权影响Q3经常性损益1.33亿,假设剔除该部分投资收益后公司Q3归母净利约为1.95亿,同比+45.49%仍有明显增长。 紧抓新能源车高景气周期,传感器新品拓展有望放量增长公司在家电温度传感器领域占据大白电市场70%以上份额,长期供应格力、美的、海尔、海信等家电巨头。同时公司紧抓新能源车行业景气发展契机,不断丰富产品矩阵和拓展行业客户,产品侧:NTC温度传感器转型应用于充电桩、电池和电机领域;PTC加热器可应用于整车热管理系统;同时组建核心技术团队,进军压力传感器领域。:客户侧:公司实现日产、现代、标致等新车型传感器、加热器项目量产,原有五菱、理想、比亚迪、法雷奥项目保持迅猛增长,上半年新能源PTC同比增速超230%。我们预计未来增长动能有望由家电领域切换到新能源车,公司传感器业务将随新品放量迎来放量增长。 三、投资建议我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.16/11.06/14.80亿元,对应PE倍数32x/26x/20x,选取光迅科技、新易盛、光库科技为可比公司,21年平均PE估值为32X(wind一致预期)。我们认为校企改革将激发内生增长动能,公司三大主业有望协同发展,同时新品放量未来成长可期。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示:高端光模块发展不及预期;激光业务进展不及预期;新能源汽车行业发展不及预期
华工科技 电子元器件行业 2021-09-30 29.29 -- -- 31.21 6.56%
32.29 10.24%
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投资要点 事件:9月27日,华工科技发布2021年前三季度业绩预告,公司前三季度预计实现归母净利润7.5亿元-8.1亿元,同比增长54.07%-66.40%,第三季度预计实现归母净利润4.0亿元-4.6亿元,同比增长176.14%-217.48%,业绩超我们预期。 三大业务快速增长,三季度业绩超预期:2021年前三季度华工科技预计实现归母净利润7.5亿元-8.1亿元,同比增长54.07%-66.40%,其中第三季度预计实现归母净利润4.0亿元-4.6亿元,同比增长176.14%-217.48%,其中,联营企业华工创投带来的投资收益约1.36亿元-1.5亿元。公司紧抓新能源汽车猛增、5G应用拓宽、传统产业智能制造等市场机遇,积累关键技术赋能产品创新与行业应用,三大主要业务的订单和发货均实现大幅增长;渠道方面,公司持续加大国际市场开拓力度,海外客户订单增长迅速;产品制造方面,公司募投项目建成投产,制造、交付能力显著提升。多因素协同作用,带动公司业绩实现稳步上升。 深入新能源汽车市场,传感器业务持续增长,紧抓5G建设契机,光通信业务加速发展:传感器方面,新能源汽车迎来快速增长,华工科技家电NTC传感器业务保持领先。华工科技汽车传感器业务主要涵盖NTC温度传感器和PTC加热器两大品类,前者应用于新能源汽车充电桩、电池等领域,后者主要应用于新能源汽车热管理系统。光通信方面,公司快速发展的光通信业务助力数通类产品实现400G、100G及以下全系列产品批量发货,800G和相干光产品已启动预研工作,此外,华工科技通过间接持股云岭光电,涵盖了从芯片到器件、模块、子系统的全系列产品的垂直整合能力,同时持续拓展无线终端产品线,实现5G全系列产品覆盖,目前主要产品涵盖路由器、光猫、小基站等。我们认为,随着华工科技校企改革持续推进,多维资源的高效聚集,欧美日韩等海外市场的持续深耕,公司业务有望进一步增长。 盈利预测与投资评级:公司光模块、无线终端、传感器等业务板块均有较好进展,看好公司业绩快速增长,我们将公司2021年-2023年EPS预测从0.78/0.97/1.13元上调至0.97/1.13/1.30元,当前市值对应的PE估值为29/25/22X,考虑到公司各业务线稳步推进,经营效率稳步提升,维持“买入”评级。 风险提示:高端光模块需求不及预期的风险;光模块市场竞争加剧的风险;公司传感器产品在新能源车领域拓展不及预期的风险。
华工科技 电子元器件行业 2021-07-30 27.05 37.06 53.33% 31.28 15.64%
31.28 15.64%
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事件: 2021年 7月 27日, 华工科技发布 2021年半年度报告,公司期内营业收入 46.39亿元同比增长 69.04%,归属于上市公司股东扣非净利润 2.01亿元,同比增长 53.54%。 销售收入逆势增长,经营性现金流改变明显: 公司上半年在行业景气度一般的情况下, 销售订单较去年同期逆势大幅增长, 上半年营收创历史新高。 其中公司 2021年 Q2营业收入 28.51亿元,环比增长 59.45%,归母净利润 2.35亿元,环比增长 106.14%。其中华工高理营收 6.67亿元同比增长 72.16%,净利润 1.01亿元,同比增长 145.53%; 华工图像通过优良的成本控制在营收保持一致的情况下,净利润 0.42亿同比增长 14.31%; 华工正源营收 19.51亿元,同比增长 70.51%,净利润 0.69亿元,同比下降 33.85%,主要是受到今年上半年原材料涨价的影响,目前已经进行了相应的价格传导; 华工激光营收 6.55亿元,净利润 0.66亿元; 华工法利莱营收 5.06亿元,净利润 0.46亿元。 盈利能力方面,公司管理能力提升显著 2021年 Q2销售净利率为8.19%,较 Q1的 6.25%小幅提升 1.94个百分点。 随着公司产品能力的持续提升现金流显著改善,上半年经营现金流量净额-1.98亿元,同比上升 27.07%。, 公司 Q2经营活动产生的现金流净额 0.11亿元,环比提升 105.26%,充分体现了公司的产品力和产业链议价能力的持续提升。公司上半年持续加大研发投入,上半年研发投入达到 1.63亿元,同比增长 15.85%。 激光智能制造领域产品矩阵加速升级,新生产线产能翻倍扩张: 公司激光先进装备制造业务收入同比增长 49.90%达到 12.23亿元,上半年公司产品线全面升级--重点推出超高功率激光切割平台、超重管三维加工中心、高功率激光清洗装备及自动化产线等系列新产品; 自主开发手机玻璃和屏幕模组外观缺陷检测装备,积极打造晶圆检测机, 进一步打开行业下游的应用领域;自动化产品首推 5G 和光学半导体行业自动化解决方案,率先实现行业突破并斩获批量订单。 华工科技智能制造产业园三期 3月正式投产,将高功率标准激光智能装备的产能提升了一倍,同时新建了国内首条高功率激光装备“流线化智造”生产线,实现激光装备标准化、自动化、批量化生产,大幅提升产品品质和交付能力。 紧抓新能源汽车行业景气契机,加热器销量翻两倍: 公司敏感元器件业务板块收入 6.6亿,同比增长 71.41%,在原材料上涨的情况下公司毛利率不降反增,毛利率同比增加 1.24%。 新能源汽车行业迎来强增长周期,公司进一步拓展大型车企客户,实现日产、现代、标致等新车型传感器、加热器项目量产。原有五菱、理想、比亚迪、法雷奥等优势项目继续保持迅猛增长,上半年公司新能源汽车加热器销售同比增长超过 230%。 温度传感器在新能源汽车充电桩、电池和电机领域拓展不断深入, 风道温度传感器、冷媒/水温传感器等在法雷奥、电装等项目量产,上半年汽车温度传感销售同比增幅 103%。 家电领域, 公司温度传感器出海战略取得重大进展,在欧美、韩国出口业务增长明显,国际业务整体销售同比提高 108%,在全球的影响力持续提升。 投资建议: 校企改革落定, 激励机制的改变打开公司第二成长曲线。 公司 2021年上半年业绩优异,现金流状况改善明显,产品结构持续优 化 。 我 们 预 计公 司 2021-2023年 收 入 分 别 为 92.06亿 元(+49.99%)、 112.38亿元(+22.08%)、 140.65亿元(+25.16%); 净利润分别为 6.84亿元(+24.29%)、 9.37亿元(+37.01%)、 13.59亿元(+44.99%)。我们给予公司 2022年 PE40X,对应市值 375亿元,对应目标价 37.20元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示: 高端光模块需求不及预期,光器件市场竞争加剧, 激光业务进展不及预期, 新能源汽车发展不及预期
华工科技 电子元器件行业 2021-04-13 20.67 -- -- 21.58 4.15%
24.43 18.19%
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事件:华工科技2020年实现营业总收入61.38亿元,同比+12.40%,实现归母净利润5.50亿元,同比+9.49%。其中2020年Q4实现营业收入16.27亿元,同比+2.86%,实现净利润0.64亿元,同比+58.97%,全年业绩仍稳步提升,符合我们预期。 经营表现良好,业绩稳步提升:华工科技2020年全年实现营业总收入61.38亿元,同比上升12.40%,实现归母净利润5.50亿元,同比上升9.49%。其中Q4单季度实现营业总收入16.27亿元,同比上升2.86%,同比增速较Q3(33.41%)下降30.55pp;实现归属于母公司的净利润0.64亿元,同比上升58.97%。盈利能力来看,公司利润率总体平稳,公司2020Q4毛利率为23.77%,较Q3(24.41%)小幅下降0.64pp;销售净利率为8.81%,较Q3(10.65%)小幅下降1.84pp。现金流情况来看,公司Q4现金流显著改善,Q4产生经营活动产生的现金净流量4.63亿元,全年产生经营性净现金流3.75亿元,同比下降9.32%,下降幅度相比于前三季度有所放缓。 紧抓5G建设契机,大力发展光通信业务:2020年公司光通信业务快速发展,当前公司数通类产品已实现400G、100G及以下全系列产品批量发货,800G和相干光产品已启动预研工作;电信方面,公司实现5G全系列产品覆盖,随着华工科技校企改革持续推进,管理的持续优化,公司数通和电信业务有望进一步增长。 多产线共同布局,行业高景气助力长期业绩提升:1)光模块领域,全球数据流量稳步增长,数据上云持续推进,数据中心光模块需求量持续攀升,叠加全球范围内5G加速推进,电信光模块需求加速提升,光模块赛道景气度仍将持续。2)激光加工领域,一方面,3C行业进入新一轮创新周期,助推相关激光加工设备需求持续增长;另一方面,新能源汽车发展,使得激光加工受到更多重视和应用,给激光加工设备带来广阔市场空间。公司多条产线共同布局,为长期业绩持续增长打下基础。 盈利预测与投资评级:由于IDC建设放缓及5G建设进入稳定发展期,我们将2021-2022年的EPS从0.83/1.01元下调至0.76/0.90元,预计2023年EPS为1.04元。当前市值对应2021-2023年PE为28/23/20倍,考虑到光模块下游需求仍保持高景气,维持“买入”评级。 风险提示:高端光模块需求不达预期的风险;光器件市场竞争加剧的风险。
华工科技 电子元器件行业 2020-12-02 24.63 -- -- 25.07 1.79%
25.88 5.08%
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2020年 11月 23日,公司收到控股股东武汉华中科技大产业集团有限公司(下称“产业集团”)发来的《关于公开征集 转让华工科技股份进展情况的告知函》,经综合评审,武汉国恒科技投资基金合伙企业(有限合伙)(下称“国恒基金”) 符合本次公开征集转让的受让方基本条件。 国信通信观点: 1)股权转让方初步确定为国恒基金,校企改革即将落地,控股股东将发生变化,未来股权结构更加分 散。 2)转让价格不低于 22.44元,整体交易金额不低于 43亿,显示股权受让方诚意。 3)受让方股份锁定期不少于三 年,并且受让方应具备提升华工科技运营水平和法人治理结构的能力,保障了公司长期发展。 4)受让方须保持华工科 技经营管理团队和核心员工队伍的整体稳定,充分保护员工合法利益,并制定具体有效的精英团队激励方案和长效激励 措施。 继续维持此前盈利预测, 我们预计 2020-2022年归母净利润 7.57/8.47/10.01亿元,同比增速 50.6/11.8/18.2%;摊薄 EPS 为 0.75/0.84/0.99元,当前股价对应 PE 为 33/29/25x,看好公司光模块业务受益新基建,激光业务开拓扩展,在 5G 和数通两个大市场取得理想市场份额,维持“买入”评级。 风险提示: 5G 相关业务进展不达预期、激光业务进展不达预期、股权转让进度不达预期。
华工科技 电子元器件行业 2020-11-02 24.10 -- -- 27.04 12.20%
27.04 12.20%
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事件: 10月 29日, 华工科技公布 2020年三季度业绩:前三季度公司 实现营业总收入 45.10亿元,同比增长 16.30%;实现归母净利润 4.87亿元,同比增长 5.20%。 经营状况良好,盈利能力维持稳定: 华工科技 2020年 Q3单季度实现 营业收入 17.66亿元,同比增长 33.41%;实现归母净利润 1.45亿元, 同比增长 10.38%;实现扣非归母净利润 1.34亿元,同比增长 26.26%, 较 Q2( 77.07%)环比下降 50.82pp。 盈利能力方面,二、三季度公司产 品盈利能力较一季度大幅改善, Q3环比 Q2趋稳。 2020年前三季度毛 利率为 24.41%,较上半年(24.64%)小幅下降 0.23pp;销售净利率为 10.65%,较上半年( 12.30%)下降 1.65pp。 5G 和数据中心产品共同发力,公司业绩有望实现进一步提升: 电信产 品方面,疫情后公司迅速恢复, 5G 光模块产销量均达到历史高位;预 计未来两年国内 5G 加速推进,公司电信产品出货量将保持高速增长。 数通产品方面,公司 100G 产品在国外实现批量出货, 400G 已小批量发 货,同时公司前瞻布局下一代 800G 及硅光产品,产品进度有望持续领 先市场;行业方面, 5G 流量爆发带动数据中心数量快速增长,公司业 绩将持续受益。 校企改革持稳步推进,为公司发展注入新活力: 华工科技于 7月 9日发 布公告宣布,控股股东武汉华中科技大产业集团有限公司将通过公开征 集转让方式转让公司 1.91亿股股票,总股本 19%。据 10月 21日公司 发布的公告,本次公开转让已获得财政部批准,目前共有 2家意向受让 方提交了受让申请材料,并足额缴纳相应的申请保证金,若后续转让进 程顺利,公司校企改革落地,有望为公司发展注入新活力。 盈利预测与投资评级: 我们预计 2020-2022年营业收入分别为 63.50亿 元、 77.37亿元以及 93.71亿元,实现归母净利润分别为 6.83亿元、 8.39亿元以及 10.17亿元, EPS 分别为 0.68元、 0.83元以及 1.01元,对应的 PE 分别为 34X/28X/23X,维持“买入”评级。 风险提示: 光模块订单增速不及预期风险;光模块上游关键原材料供应 风险;高端激光加工装备与 3C 市场资本开支不及预期的风险。
华工科技 电子元器件行业 2020-11-02 24.10 -- -- 27.04 12.20%
27.04 12.20%
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公司发布三季报,Q3保持较高营收及扣非净利润增速受益5G基站建设及疫情后制造行业回暖,公司2020Q3单季度实现营收17.66亿元,同比增长33.41%,实现归母净利润1.45亿元,同比增长10.38%,实现扣非归母净利润1.34亿元,同比增长26.26%。公司前三季度销售毛利率为24.41%,同比下滑1.58个pct。公司管理费用率及销售费用率改善,前三季度分别为4.06%、6.67%,分别同比下降0.8个pct及1.29个pct。因公司交易性金融资产公允价值变动产生损失,以及公司在2020年前三季度计提存货及应收账款减值损失较2019年同期明显增加,我们下调公司利润预测,预计公司2020-2022年归母净利润为6.08/7.59/9.23亿元(前值分别为6.43/7.46/9.01亿元),对应EPS为0.60/0.75/0.92元,当前股价对应PE为40.1/32.2/26.4倍。公司为国内激光设备及光通信业务领先企业,看好公司发展前景,维持“买入”评级。 校企改革稳步推进,有望为公司发展注入新活力据公司2020年7月9日公告,公司控股股东武汉华中科技大产业集团有限公司拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的公司19.00%股份。据公司2020年10月20日公告,本次公开征集转让已经财政部原则同意,共有2家意向受让方向公司控股股东提交了受让申请材料,并足额缴纳相应的申请保证金。若股份转让成功,引入社会投资者有望实现更灵活的体制、更高效的运营效率和更为市场化的激励机制,为公司发展注入新的活力。 激光加工景气向好,光通信业务受益5G基站建设及数通市场发展疫情后制造业回暖,激光加工板块受益明显。公司高功率激光加工设备受益工程机械、新能源汽车激光焊接需求回暖;精密激光产业群有望受益5G换机驱动的需求。光通信业务方面,公司通过解决高速光电信号的技术难题,实现系列产品全覆盖,25G光模块成功导入全球四大设备商,有望持续受益全球5G建设。公司数据中心光模块业务进展顺利,100G及以下产品已在国内外批量销售,400G启动小批量发货。公司在硅谷布局光模块业务,有望受益数通市场的持续发展。 风险提示:校企改革进展不及预期;5G发展不及预期;能量激光下游需求恢复不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名