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烽火电子 通信及通信设备 2020-04-16 6.70 7.65 -- 7.57 12.99%
8.57 27.91%
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通信主业持续发展,开拓市场取得成效:烽火电子是国家军民用通信装备及电声器材科研生产骨干企业,主导产品有:短波通信设备、超短波通信设备、航空搜救定位设备、车机内音频控制系统和电声器材等。军用产品为多军兵种提供了优良的通信装备;民用产品广泛应用于应急保障、抗震防汛、公安人防、海洋运输等领域,通信产品远销东南亚、非洲及欧美等国际市场。2019年,公司两大主营业务为通信配套产品和电声器件:通信配套产品实现营收11.94亿(+9.21%),电声器件实现营收1.33亿(+22.84%)。公司业务聚焦三大市场:军品,军民两用和外贸,2019年三大市场开拓均取得成效,①军品市场方面,某型手持救生电台基本完成某军飞行员全员装备;车内音频综合管理系统取得某军装备80%订货任务;机内音频综合管理系统拓展至某型指挥机平台;新型有源抗噪送受话器在多机型平台得到推广;空间降噪系统依托某号工程完成鉴定并取得某号工程配套研制资格,填补了军用领域的空白。2019年12月24日,公司收到与特殊机构客户签订的一份订货合同(航空搜救通信装备),合同总金额总计为人民币1.41亿元,预估十三五期间订单继续增长。②军民两用市场方面,应急通信业务在陕西省人防综合训练基地项目起到良好示范效应,实现跨越式发展;低空防御系统国内首家在民航机场得到应用;数字集群终端取得武器装备承制资格。③外贸市场方面,出口型通讯网络业务完成1.0版样机研制,已初步具备展示能力;宽频段超短波电台取得出口批复。 综合毛利率略有下滑:公司2019年综合毛利率为37.29%(-6.71pcts),分产品看,公司两大主营业务为通信配套产品和电声器件,营收占比分别为88.82%和9.90%。2019年毛利率分别为34.76%(-8.94pcts)和59.43%(+8.19pcts),公司第一大主营通信配套产品毛利率下滑一定程度上拉低了全年公司综合毛利率,主要由于国内经济下行压力大,通信配套产品合同签订额下滑以及成本提高(通信配套产品成本上涨26.54%),从公司成本分类来看,主要是原材料成本上升较大(+28.89%)。公司经营现金流同比增长20.33%(主要系报告期销售回款较上年增加所致)。 加快关键技术和重点产品研制,电声器件业务快速增长:公司电声器件业务主要依托子公司宏声科技展开,2019年,宏声科技全年实现营业收入1.84亿(+12.32%),净利润1238.94万(+31.79%),公司加大研发投入和技术攻关并取得成效,目前公司已形成了新一代有源降噪技术平台,并已在新一代有源降噪航空耳机、有源降噪声纳耳机、有源降噪送受话器组、模块通用头盔有源降噪装置和飞行保护头盔等项目中得到应用,并积极拓展电声民品市场。公司直面武器装备采购机制市场化及实物竞标的挑战,及时调整技术和市场发展方向,较好适应了新形势下的招标常态,取得了良好成绩,为后续发展奠定了坚实基础。 研发投入稳步增长,为产品提供有力支撑:2019年公司研发费用支出1.93亿元,较上年增长8.69%,研发投入占营收比例14.35%。自主研发并掌握了语音骨传导、局部空间降噪、有源降噪等核心技术,全年开展技术研究项目32项。 其中多项核心关键技术实现突破,为产品研发提供有力支撑。 投资建议:我们认为公司坚持以科技创新为核心的创新驱动发展之路,持续打造体系化科研能力,支撑引领企业发展,公司有望受益国家军队信息化建设以及军费稳步增长,市场空间值得期待。我们预测公司2020、2021、2022年归母净利润分别为1.01亿元,1.31亿元和1.63亿元,EPS分别为0.17元,0.22元和0.26元,当前股价对应PE分别为38.59倍,30.20倍和24.29倍,给予“买入”评级,以2020年EPS为基础,我们认为公司合理估值为45倍PE左右,目标价格为7.65元。 风险提示:军工订单不及预期,疫情海外扩散引发出口型产品受到压制。
烽火电子 通信及通信设备 2019-04-16 8.23 -- -- 8.45 2.67%
8.45 2.67%
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盈利预测与投资建议。根据2018年报调整盈利预测,预计公司2019-2021年可实现归母净利润0.98/1.10/1.22亿元,对应4月11日收盘价PE为49/43/39倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:电声器件毛利率下滑;新产品采购低于预期。
烽火电子 通信及通信设备 2018-06-01 6.59 -- -- 6.70 1.67%
6.70 1.67%
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据公司控股股东陕西烽火通信集团官方微信消息:日前西安艾科特声学科技有限公司研发的飞机座舱噪声有源控制产品在国产某型涡桨飞机上完成了安装调试,在国内首次进行了空中巡航状态下的产品性能及降噪效果测试试验。经测试与主观试听,该产品性能指标满足机载产品研制任务第一阶段的预期目标,降噪效果主观感觉明显,在国内首家实现了空间降噪有源控制技术工程化。本次表明公司产业化进展取得了重大突破,未来有望逐渐形成规模销售收入,打开公司新的增长点。除了飞机,有源噪声控制技术在坦克装甲、舰船等各个需要降低噪声的领域均有应用潜力。 公司主业受军改影响,2016-2017年增速放缓;随着2018年军队体制编制调整的全部结束和采购计划的逐步恢复,公司业绩有望迎来显著增长。 公司2017年完成股权激励,合计授予458人共计819.92万股,占公司总股本的1.38%,授予价格7.77元/股。股权激励有助于理顺利益机制,提高公司的经营管理效益,强化公司市值管理。 盈利预测与投资建议。我们维持对公司的盈利预测,预计2018-2020年的EPS 为0.20/0.27/0.36元/股,对应5月28日收盘价的PE 为35/26/19倍,继续给予“审慎增持”评级。 风险提示:有源噪声控制产品产业化应用进展缓慢;公司订单恢复不及预期。
烽火电子 通信及通信设备 2018-05-07 7.16 -- -- 7.37 2.93%
7.37 2.93%
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烽火电子 通信及通信设备 2018-04-13 7.70 -- -- 8.39 8.96%
8.39 8.96%
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公司发布2017年报:实现营收12.17亿元,同比增长8.72%;归母净利润6970万元,同比减少21.01%,扣非后6397万元,同比减少26.14%;基本每股收益0.12元/股,同比减少0.03元;加权平均净资产收益率5.77%,同比减少2.5个百分点。2017年公司研发支出1.53亿元,同比增长13.57%。 2017年主营业务小幅增长,费用大增导致净利润下滑。公司2017年管理费用3.91亿元,同比增加6736万元,增长20.80%;销售费用3251万元,同比增加473万元,增长17.02%;财务费用234万元,同比增加312万元,增长407.76%。公司近年持续加大研发投入,在军民品新项目新领域多点开花,为未来发展奠定了坚实基础。同时,随着“十三五”后三年军工行业反转,采购力度加大,公司军品将加速成长。 公司2017年完成股权激励,合计授予458人共计819.92万股,占公司总股本的1.38%,授予价格7.77元/股。股权激励有助于理顺利益机制,提高公司的经营管理效益,强化公司市值管理。 盈利预测与投资建议。根据最新年报,我们预测公司2018-2020年的EPS为0.20/0.27/0.36元/股,对应4月9日收盘价的PE为40/29/22倍,首次覆盖,给予“审慎增持”评级。
烽火电子 通信及通信设备 2018-04-13 7.70 -- -- 8.39 8.96%
8.39 8.96%
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烽火电子 通信及通信设备 2017-08-29 10.29 11.40 57.68% 10.61 3.11%
10.61 3.11%
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主业经营稳定,利润下滑源自税费和营业外收支影响。烽火电子2017 年上半年实现营业收入4.41 亿元,同比增长10.92%;归母净利润为1647.52 万元,同比减少54.27%;综合毛利率为42.30%,与2016 年同期基本持平。 公司利润未能与收入同步增长源自税费和营业外收支(政府补助减少)影响,但公司主营业务经营状况良好,其中通信产品是公司主要收入利润来源,报告期内实现销售收入3.69 亿元(占营业总收入的84%),同比增长12.40%,毛利率为45.93%;电声器件业务正处于调整期,实现营业收入0.67 亿元,同比增长5.65%,毛利率比2016 年同期略有下滑。 实施限制性股票激励计划,充分调动公司员工积极性。近期烽火电子披露限制性股票激励计划(草案修订稿),拟发行限制性股票952.86 万股,首次授予875 万股,拟激励对象包括公司董事、高管、中层及核心骨干人员等共483人,授予价格为7.77 元/股。该次授予的限制性股票将分三次解禁,解禁条件以2018 年至2020 年三年的净利润增速、EVA 和研发投入为指标。我们认为,该激励计划将股东、公司和个人三者利益绑定,有利于公司长远发展。 稳固传统市场基础上积极研制新产品、开拓新市场。在通信领域,烽火电子在优化短波、超短波主业同时,积极开发新产品,其中控股子公司陕通公司开拓数字集群、无线通信系统、雷达等新领域,报告期内实现销售收入1.25亿元,同比增长92.26%;实现净利润2490.83 万元,同比增长15.75%。另外,公司中标某部队的执勤信息系统CDMA 接入设备及大连机场应急救援指挥车项目,开辟网络通信集成领域的全新市场。在电声领域,烽火电子是我国军事电声行业引领者,报告期内子公司宏声科技不断加快关键技术和重点产品研制,拓展电声民品市场。 控股股东资产证券化进展值得关注。烽火电子实控人陕电集团拥有凌云电器集团、长岭电气集团、黄河集团等多家军工企业,军工业务涉及雷达、通信、导航、电子专用设备等多个领域。陕电集团已明确提出“十三五”集团资产证券化率目标为40%以上,而烽火电子是陕电集团控股唯一上市公司,资本运作平台价值凸显。 盈利预测与投资建议。预计烽火电子2017 年至2019 年EPS 分别为0.19、0.22 和0.24 元。结合可比公司估值水平,我们给予烽火电子2017 年60 倍PE 估值,对应目标价为11.40 元,维持“增持”评级。 风险提示。军工订单波动;激励计划尚处于草案阶段;陕电集团资产证券化进展慢于预期。
烽火电子 通信及通信设备 2017-05-05 11.28 13.30 83.96% 11.24 -0.35%
11.24 -0.35%
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业绩小幅增长,电声业务利润率提升。烽火电子2016年实现营业收入11.19亿元,同比增长3.90%,归母净利润0.88亿元,同比增长15.40%。综合毛利率为43.46%。烽火电子主营业务包括通信设备和电声器件两部分:通信设备业务是主要收入利润来源,近三年销售收入占公司营业收入的比例约85%且毛利率稳定在43%至44%。报告期内烽火电子优化电声业务产品结构,在保证销售规模的基础上毛利率大幅提升。 深耕军用通信与电声产业,军品竞争地位稳定。烽火电子是中国军民用通信装备及电声器材科研生产骨干企业,短波通信技术国内领先,可提供全功率系列机载产品。同时,公司还是我国军事电声行业引领者,自主掌握空间降噪、语言骨传导等多项核心技术。为进一步推进噪声与震动控制技术应用成果转化和市场发展,烽火电子及子公司烽火宏声与西工大资产公司、陈克安教授科研团队等共同设立西安艾科特声学科技有限公司,以推进噪声有源控制、智能减振领域的技术研究和产品开发。 推出股权激励计划,将公司未来发展与员工利益深度绑定。2017年4月烽火电子披露限制性股票激励计划(草案),拟发行限制性股票1168.32万股,首次授予1090.46万股,拟激励对象包括公司董事、高管、中层及核心骨干人员等,授予价格为7.77元/股。该次授予的限制性股票分三次解禁,解禁条件以2018年至2020年三年的净利润增速、EVA和研发投入为指标。我们认为本次股权激励计划有利于调动公司管理层及核心员工积极性,加速企业发展。 控股股东资产证券化前景值得期待。烽火电子实控人为陕西电子信息集团公司(简称陕电集团)。除烽火通信集团外,陕电集团拥有凌云电器集团、长岭电气集团、黄河集团和西京电气总公司等多家军工企业,军工产品涉及雷达、通信、导航、电子专用设备等多个领域。2016年陕电集团实现利润2.54亿元。陕电集团已明确提出“十三五”集团资产证券化率目标为40%以上,而烽火电子是陕电集团旗下唯一上市公司,资本运作平台价值凸显。 盈利预测与投资建议。预计烽火电子2017年至2019年EPS分别为0.19、0.22和0.24元。结合可比公司估值水平,我们给予烽火电子2017年70倍PE估值,对应目标价为13.30元,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示。军工订单波动;技术开发风险;限制性股票激励计划尚处于草案阶段;陕电集团资产证券化进程低于市场预期。
烽火电子 通信及通信设备 2017-04-20 13.62 -- -- 13.28 -2.50%
13.28 -2.50%
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烽火电子 通信及通信设备 2017-04-17 14.56 -- -- 14.50 -0.41%
14.50 -0.41%
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业绩保持平稳增长,毛利率略有提升。2016年公司业绩保持平稳增长,实现营收11.19亿元,同比增长3.90%;归属于上市公司股东净利润0.88亿元,同比增长15.40%;每股收益0.15元,同比增长15.38%,净资产收益率达到8.27%;整体毛利率为43.46%,同比上升2.36个百分点。 军工通信主业稳步发展,具备提供全功率机载短波通信产品能力。16年公司通信及配套业务实现收入9.57亿元,同比增长1.53%,营收占比达到85.51%。公司配套某系列飞机及直升飞机系列平台的短波端机、车内音频控制系统研制及某型号产品的科改及试飞工作均顺利完成,标志着公司具备提供全功率系列机载短波产品的能力。此外,公司成功研制了新舟600机内音频控制系统样机,填补了民航市场空白。 电声业务产业结构不断优化,提升主业关联度。公司是国内电声行业引领者,自主研发掌握了语音骨传导、局部空间降噪、有源降噪等核心技术。2016年,公司电声器材实现收入1.18亿元,同比下降1.82%。公司着力优化产业结构,军事电声业务向一线部队市场全面拓展,积极准备空间降噪项目在真机状态下实验。 加大研发力度,新产品、新技术推进顺利。公司2016年加大了研发力度,全年研发费用支出1.35亿元,同比增长34.42%,营收占比达到12.03%,同比增长2.73个百分点。公司对新领域的定制搜救产品进行了多模式多功能的研发;某型地面试车监控指挥系统通过技术鉴定,有望在机场地勤推广;“***快速建网与资源分配技术”获国防技术发明二等奖,通用型机内通信系统完成平台搭建。 盈利预测及投资建议:预计公司17-19年营收分别为12.76亿元、14.58亿元和16.71亿元,归母净利润分别为1.00亿元、1.16亿元和1.33亿元,EPS分别为0.17元、0.19元和0.22元,当前股价对应的动态PE为87倍、75倍和65倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:军工通信设备订单不及预期。
烽火电子 通信及通信设备 2017-04-17 14.56 -- -- 14.50 -0.41%
14.50 -0.41%
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事件:公司发布2016年年度报告,2016年实现营业收入11.19亿元,较上年同期增3.90%;归属于母公司所有者的净利润为8824.01万元,较上年同期增15.40%;基本每股收益为0.15元,较上年同期增15.38%。 主营业务增速稳定,毛利率提升明显。通信产品及配套实现营收9.56亿元,YOY+1.53%,占总营收比重超过85%,毛利率水平上升5.78pct至42.77%。电声器件实现营收1.17亿元,YOY-1.82%,占总营收比重为10.51%,毛利率水平上升17.25pct至39.09%。依靠优异的产品质量和领先的核心竞争力,产品利润率大幅提高。 公司是国家军民用通信装备及电声器材科研生产骨干企业,短波通信技术达到国内领先水平,是我国军事电声行业的引领者。报告期内公司加大研发投入,研发费用同比增长34.42%。型号产品交付试飞顺利进行,为后续军品订单提供保证。新舟600音频控制系统样机的研制成功,为进入民航市场创造了有利条件。 平台地位明确,资产注入预期强烈。陕西省明确提出要提高国有资产证券化率,2020年由现有的18%提高至40%,支持已有上市平台的集团公司将集团优质资产逐步注入到上市公司中。公司是烽火电子信息集团旗下唯一平台,大股东营收是上市公司的十倍左右,资产注入预期强烈。陕西电子信息集团在雷达、导航等方面优势突出,未来协同效应明显。 盈利预测和评级。我们预计公司2017年-2018年营业收入分别为14.56亿元、17.48亿元,归属母公司净利润分别为1.48亿元、1.93亿元,EPS分别为0.25元、0.32元,对应当前股价的PE分别为61倍、47倍。给予“买入”投资评级。 风险提示:资产注入不及预期,军民品发展不及预期。
烽火电子 通信及通信设备 2017-04-14 15.08 -- -- 14.83 -1.66%
14.83 -1.66%
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烽火电子 通信及通信设备 2017-03-08 15.26 -- -- 16.70 9.44%
16.70 9.44%
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烽火电子 通信及通信设备 2017-02-09 14.76 22.00 204.29% 17.25 40.93%
17.25 16.87%
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空间噪声有源控制产业化获突破,军民两用应用广泛 公司在国内接入噪声有源控制技术研究较早,自主研发掌握了语音骨传导、局部空间降噪、有源降噪等核心技术,市场地位举足轻重。有源噪声控制(也称为主动降噪),是指使用人为地、有目的地产生的次级声信号去控制原有噪声的概念和方法,它利用两个声波相消性干涉或声辐射控制的原理,通过抵消声源(常称为次级声源)产生与被抵消声源(常称为初级声源)的声波大小相等、位相相反的声波辐射,二者作用结果,相互抵消,从而达到降低噪声的目的。 合作西工大,产学研加速技术突破。2014年11月18日,烽火宏声携手西北工业大学噪声控制技术研发团队设立烽火噪声控制技术中心,该团队负责人为我国有源噪声控制技术研究权威专家之一。2015年空间噪声有源控制项目取得了工程化样机的突破,并完成仿真模拟试验平台搭建,为国内最早实现有源抗噪产品产业化,产品性能达到了发达国家先进水平。 合资成立子公司,17年有源降噪产品产业化或突破。公司的有源降噪业务主要是控股子公司烽火宏声科技有限责任公司在做。2016年11月底,宏声科技与西工大资产公司、陈克安教授科研团队、自然人股东共同在西安设立“陕西艾克特科技有限公司”。而此次合资子公司的成立,或预示着有源降噪产品产业化得到突破。 主动降噪技术应用广泛,尤其对降噪难度较大的低频噪声效果显著,除航空和军事领域外,高级轿车、工业高噪声环境治理等民用领域都有着巨大的需求,民用市场正逐步打开,2013年凯迪拉克率先将主动降噪技术运用于汽车领域。 盈利预测及评级 公司传统机载通信系统订单需求依然旺盛,业绩高增长有保障。17年有源降噪产品产业化或突破,合资子公司挂牌或预示产品进展顺利。我们预测公司16-18年净利润预测,分别为1.1、1.7、2.6亿元,业绩持续高增长。国防信息化+国企改革背景下,公司聚焦于军工通信,未来主业稳健增长,且优质军工资产注入预期强烈,维持“买入”评级,目标价22元,重点推荐!
烽火电子 通信及通信设备 2016-12-05 13.24 -- -- 12.92 -2.42%
17.25 30.29%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名