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宝明科技 电子元器件行业 2022-07-05 14.76 -- -- 15.89 7.66% -- 15.89 7.66% -- 详细
产品结构调整期,业绩短期承压2021年,公司为了应对市场变化,主动调整市场竞争策略,进行产品结构调整,降低手机背光源产品销售份额,加大中尺寸背光源产品市场推广力度。手机背光源业务手机背光源收入7.4亿元,同比降低37.85%。受全球手机需求减少,手机背光源行业竞争加剧的影响,公司2021年实现营业收入11.15亿元,同比减少19.08%;实现扣非净利润-3.64亿元,同比减少3727.48%。在手机背光源行业发生不利变化的情况下,公司主动调整产品策略,主要用于汽车面板的中尺寸背光源实现同比143%的高速增长,达到1.47亿元;电容式触摸屏业务收入1.95亿元,同比增长86.75%,受益于规模效应,触摸屏业务毛利率由2020年20.53%提升至21.25%。 汽车面板高景气,聚焦车载显示随着公司多个车载项目逐步释放,公司业绩将会得到显著提升。据Omdia, 2021年的车载显示面板出货量将达到1.853亿片,同比增长24.3%,预计2022年将同比增长7.2%,达到1.986亿片。公司车载背光源产品目前已进入了延锋伟世通、航盛电子、创维等汽车- -级供应商供应链体系,广泛应用于丰田、本田、现代、福特、大众、VOLVO、红旗、长城、上汽、吉利、BYD等国内、国际汽车品牌。目前车载面板以LCD为主,与LCD相比,Mini LED屏幕具备高亮度、高对比度、HDR色域更广、颜色饱和度更高等优势,奔驰EQXX、凯迪拉克LYRIQ、蔚来ET7等车型开始搭载Mini LED。公司为了持续保持自身的核心竞争力,不断加大对新产品和新技术的研发投入,目前对Mini LED背光源技术和新能源电池新材料等进行研发投入,以期在市场竞争中抢占先机,获取更大市场份额。2021年末,公司中尺寸背光源业务订单数量同比增长62.8%。 看好公司持续扩大以车载显示屏为主的中尺寸背光源产品市场份额,实现良性稳定的发展。 触摸屏扩产项目进展顺利,盈利能力增强公司触摸屏业务随着赣州工厂2020年投产并进入产能爬坡期,目 前已展现出较强的盈利能力。公司触摸屏业务主要客户包括天马、信利、同兴达、立德通讯等国内大型显示面板厂商和知名模组厂商。2020年、2021年,公司实现触摸屏营业收入分别为1.04亿元、1.95亿元,综合平均毛利率分别为20.53%、21.25%。 据公司招股书,公司触摸屏扩产建设项目建成完全达产后,每年可实现营业收入为3.46亿元,利润总额为0.92亿元。后期随着产量的提升,盈利能力将得到进一步增强。 2021年末,公司电容式触摸屏深加工业务订单数量同比增长95.14%。 投资建议公司受全球手机销量下滑,手机面板行业景气度下降的影响,业绩短期承压。随着公司主动降低手机端收入,开拓车载显示业务,公司有望凭借丰富的技术储备,广阔的汽车客户资源,实现业绩回暖。预计公司2022年-2024年分别实现归母净利润0.20亿元、0.78亿元、1.45亿元,当前股价(2022年6月30日)对应PE133.03、34.28、 18.39。 给予“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧的风险、消费电子行业继续萎缩的风险、汽车业务拓展不急预期的风险、资金短缺的风险、人才流失的风险
智度股份 计算机行业 2022-07-04 5.58 -- -- 5.55 -0.54% -- 5.55 -0.54% -- 详细
事件:近日,潮州市工信局与智度集团携手打造的潮州工艺美术元宇宙精品馆正式在“Meta彼岸”APP上线,成为国内首个“元宁宙”地方工艺美术馆。此举旨在推动落实潮州工艺美术“互联网+”行动计划,加速布局元宇宙艺术新赛道,共同推动新一代元宇宙技术与实体经济深度融合。 打造国内首个艺术元宇宙社区,持续解锁权益共建艺术新生态。1定位:国内首家艺术元宇宙社区“Meta彼岸”由公司与智度集团有限公司、国光电器股份有限公司共同打造,旨在运用数字技术实现线上与线下虚实场景融合,以虚拟现实终端为入口,提供丰富的创作工具和展现方式,打造不同主题、不同风格艺术作品的虚拟展览,给用户带来沉浸式互动的艺术社交体验;2功能:发行基于区块链技术的数字藏品、提供知名艺术家作品展览、在线社交互动、沉浸式观感体验等服务;3产品:目前已在 PICO VR、爱奇艺·奇遇VR和Android手机端上线,已推出“听黄河涛声-徐惠君”、“走一走,停! -段革新”、“三七互娱游戏艺术馆”三座元宇宙艺术展馆,策划举办“光之间”、“浮空城”、“夏宫”等艺术展;已推出国内首个元宇宙地方艺术美术馆,借助数字技术推广潮州工艺美术藏品,不定期举办线上工艺美术展览。 推进传统文化的的数字化探索,践行国家文化数字化战略方向。5月22日,中办和国办联合印发了《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》,明确到“十四五”时期末,基本建成文化数字化基础设施和服务平台,形成线上线下融合互动、立体覆盖的文化服务供给体系,发展数字化文化消费新场景,两办发文的高级别彰显推进国家文化数字化战略的重要性和迫切性,公司的“资源积累+技术沉淀+管理经验”优势合力构筑公司的竞争壁垒。 投资建议:公司通过收缩数字营销业务中毛利率较低的实效营销和信息流业务,不断优化营收结构提升整体毛利率,借助国光电器在VR设备产业链中的硬件优势,结合公司在品牌营销、区块链、游戏开发等领域的经验,有望在“Meta彼岸”社区实现更多的商业化创新。我们预计22-24年公司归母净利润分别为2.07/2.48/2.84亿元,EPS分别为0.16/0.19/0.22元,对应PE分别为34/28/25倍,维持“买入”评级。 风险提示:全球疫情反复、行业竞争加剧、新业务不及预期
中简科技 基础化工业 2022-06-28 49.30 -- -- 51.26 3.98% -- 51.26 3.98% -- 详细
高端碳纤维龙头: 中简科技管理层架构稳定,且实际控制人为专业技术人才,对公司产品研发把控具有丰富的经验和专业性,先后开发了 ZT7、 ZT8、 ZT9以及 ZM40J 等丰富的产品,用于星、机、弹、箭等航空航天领域。产品结构多样化且持续优化,产能建设稳步推进。虽然 2021年下游客户阶段性调价有一定负面影响,但公司规模效应开始显现,对业绩形成有效支撑; 需求高增,先军后民成长无虞: 2021年全球碳纤维需求量增长10%,尽管疫情影响了全球航空航天领域需求,但国内受益于军品的定型放量,需求持续高增。 未来我国航空航天用碳纤维的占比将进一步向世界先进水平靠拢: 军用航空领域,对标海外,碳纤维单机用量和飞机数量仍具有较大的提升空间——新机型的迭代将持续为碳纤维需求贡献增量; 民用航空方面, 碳纤维复合材料在民航主流机型的大规模使用证明了其优越性,目前我国民航大飞机正处于起步阶段,国产化替代背景下, 预计未来二十年,国内民用航空领域将产生约 10.7万吨碳纤维需求,市场规模超 1000亿元; 无人机是近年来新兴的领域,在各类领域用途愈发广泛, 根据中无人机招股说明书,未来五年军用无人机市场年产值将达到 148亿美元,全球民用无人机到 2024年将达到 4157亿元,十年间 CAGR 为 43%。基于对历史数据的统计,我们预测到 2025年全球无人机用碳纤维需求量将达到 6312吨, 2022-2025年 CAGR 为 29.6%。 航天是高强高模碳纤维的优势领域,近年来地缘政治愈发复杂,导弹储备需求紧迫性空前提高,随着实弹演习频次提高和新型导弹列装,航天用碳纤维的用量将进一步提高;
启明星辰 计算机行业 2022-06-22 21.07 -- -- 21.18 0.52% -- 21.18 0.52% -- 详细
事件:公司6月18日发布公告,中移资本拟以现金方式认购上市公司非公开发行股票284,374,100股,发行完成后中移资本直接持有上市公司23.08%的股份;同时,王佳、严立夫妇自愿、无条件且不可撤销地放弃其合法持有的上市公司105,700,632股股份(占上市公司本次发行后总股本比例8.58%)对应的表决权。上述事项实施完成后,王佳、严立夫妇合计持有上市公司共计13.08%的表决权,上市公司实际控制人由王佳、严立夫妇变更为中国移动集团。 投资要点: 网络安全行业属于未来确定性的稳增长、快增长行业。根据IDC《2022年V1全球网络安全支出指南》相关数据,2021年中国网络安全相关支出有望达到102.6亿美元,预计2025年将达214.6亿美元,2021-2025年预期复合增速达到20.5%,增速位列全球第一。根据工信部《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》,到2023年网络安全产业规模超过2500亿元,年复合增长率超过15%;电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例要达到10%。我们认为,随着网络安全相关法律法规、战略规划的陆续出台实施,以及2022年政府工作报告中明确“促进数字经济发展,加强数字中国建设整体布局”的战略部署,网络安全行业属于未来确定性的稳增长、快增长行业。 以央企为代表的国有资本持续加码投资,网络安全企业战略价值显现。2019年国投智能受让美亚柏科近15.6%的股份,并通过《表决权委托协议》成为公司实际控股股东;今年3月2日美亚柏科公告国投智能将通过定增直接持有公司股份(发行后)的21.56%。 2019年中国电子旗下明洛投资、中电金投以37.31亿元受让奇安信合计22.60%股权,成为奇安信第二大股东。2019年中电科投资、中电基金和网安基金作为为一致行动人,通过转让、集合竞价等方式合计收购15.54%的股份,成为绿盟科技第一大股东。2019年中国电科旗下中电基金、电科网信合计收购天融信5.01%股份,今年5月底,工业网络安全服务提供商「天地和兴」宣布完成近 7亿元 D 轮融资,投资方包括国电投集团基金、中电科研投基金等11家央国企产业资本、地方国资基金等国内知名一线投资机构。 我们认为,一方面央企担负着大力发展数字经济和保障国家网络安全的战略重任,加大网安投资是其本身必须承担的社会重任;另一方面网络安全行业未来持续快速增长的确定性强,A 股相关企业当前估值较低,以启明星辰为代表的网安企业本身具有战略投资价值。 启明星辰行业地位稳固、业务布局完善、技术卡位好,近年来经营稳定、盈利能力较强。公司成立于1996年,是国内最具实力的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商,成功实现了对网络安全、数据安全、应用业务安全等多领域的广泛覆盖,曾入选“2019福布斯中国最具创新力企业榜”。 根据中国网络安全产业联盟的统计,公司2020年市占率6.9%,仅次于奇安信。 多款产品市占率位居行业前列,在托管安全服务、态势感知、VPN、工控安全审计、工控主机安全、AI(安全分析、情报)、RO(响应、编排)、咨询服务、安全培训等细分赛道,公司多年处于第一阵营。公司2017-2021年营业收入CAGR 达17.79%,归母净利润CAGR 达17.51%,扣非归母净利润CAGR 达24.23%,近五年来毛利率维持在60%以上,净利率保持在19%以上,经营情况稳定,盈利能力较强。
华扬联众 计算机行业 2022-06-21 20.62 -- -- 20.79 0.82% -- 20.79 0.82% -- 详细
事件:5月28日,华扬联众数字技术股份有限公司与北京凤凰数字科技有限公司签署战略合作协议,未来双方将以共同持续发展、合作双赢为宗旨,拟在数字IP、元宇宙、创新营销等领域开展深度合作,并达成了关于“一方宇宙”项目的战略合作。 亮点1:公司IP矩阵又添新军,合力传承国家优秀传统文化。 构建文化数字平台:“一方宇宙”是基于Web3与元宇宙的沉浸式线上开放世界,将在《千里江山图》等传统文化数字资产再创造的背景下,构建一个与现实世界平行,可游、可居、可思、可感的中国传统文化创新时空;凤凰数字科技的文化IP资源:凤凰数字科技作为凤凰卫视集团旗下核心板块,至今已开发出如《清明上河图3.0》(现升级为《画游清明上河》)、《千里江山图3.0》(现升级为《画游千里江山》)、宫薛龙凤呈祥、宋潮游乐园、三星堆奇幻夜、山海赛博等近20项以中华文化为主的精品新文化IP,围绕“文化+科技”整合文博、艺术等领域顶级资源,打造展览、主题馆、出版物、文创周边等线上线下体验产品与消费品。 亮点2:公司坐拥强大IP矩阵,文化数字化运营优势强。教育IP-一“故宫教育”:公司参与搭建故宫学校在线教育项目平台,提供体系化的中华优秀传统文化数字化内容,科技赋能宝藏级文化价值的传承和弘扬;文博IP一秦兵马俑:华扬联众旗下新画幅文创是秦陵博物院文创联合开发单位、官方电商平台独家运营机构,近日共同发行首批基于秦始皇兵马俑文物形象再次创作的数字藏品“秦兵马俑之兼葭潮团”,4月25日摩点APP开启预约7款,发售价格每款29.9元;体育IP--冬奥冠军数智人:作为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方传播代理服务独家供应商,公司正在以已签约的张虹等奥运冠军运动员为蓝本,创制系列体育数智人,在云直播、解说交互、虚拟竞技等体育场景下进行示范应用,探索体育元宇宙的新场景;虚拟人IP:公司子公司推出虚拟人“YOUNG”、打造景甜的虚拟数字形象“甜小甜”、与燃麦科技和喜悦娱乐成立合资公司探索元宇宙数字内容的创制与应用。 亮点3:文化数字资产的中国探索,坚定践行国家文化数字化战略。5月22日,中办和国办联合印发了《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》(以下简称《意见》),《意见》明确,到“十四五”时期末,基本建成文化数字化基础设施和服务平台,形成线上线下融合互动、立体覆盖的文化服务供给体系。《意见》提出,统筹利用文化领域已建或在建数字化工程和数据库所形成的成果,关联形成中华文化数据库,依托现有有线电视网络设施、广电5G网络和互联互通平台,形成国家文化专网、鼓励多元主体依托国家文化专网,共同搭建文化数据服务平台。鼓励和支持各类文化机构接入国家文化专网,发展数字化文化消费新场景,统筹推进国家文化大数据体系、全国智慧图书馆体系和公共文化云建设等8项重点任务,两办发文的高级别彰显推进国家文化数字化战略的重要性和迫切性。 投资建议:公司依托强大的IP矩阵、数字人民币的资质壁垒、虚拟人的技术资源、中移动的数字化业务底层技术支持,以元宇宙生态作为新的传播载体,在文化数字化体系应用场景的搭建进程中具备较强的先发优势和资源禀赋,看好公司未来文化数字化征途的商业潜力。考虑业绩受疫情影响因素,我们调整盈利预测,预计22-24年公司归母净利润分别为3.05/4.07/4.51亿元,EPS分别为1.20/1.61/1.78元,对应PE分别为16/12/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行、疫情反复、行业竞争加剧、新业务不及预期
康希诺 2022-06-20 186.04 -- -- 217.99 17.17% -- 217.99 17.17% -- 详细
创新驱动疫苗管线研发。 康希诺2009年成立于中国天津滨海新区, 专注研发、 生产和商业化高质量人用疫苗, 是由全球大型制药企业高管团队回国创立的国内领先高新技术疫苗企业。 近十年来, 公司研发、 生产疫苗取得多项重大成就, 发展迅速。 2017年, 公司取得重组埃博拉病毒病疫苗Ad5-EBOV的新药申请批准, 这是我国独立研发、 具有完全自主知识产权的创新性重组疫苗产品。 针对中国疫苗市场庞大的需求, 康希诺凭借强大的基础研究、 生产工艺和产业化实力, 旨在研发三个类别的高质量疫苗, 即全球创新型、 取代现时主流和中国市场最佳疫苗。 为此, 公司搭建了五个技术平台, 包括合成疫苗技术、 基于病毒载体技术、mRNA技术、 蛋白结构设计和重组技术和制剂及给药技术。 基于五个技术平台, 公司正为11个疾病领域研发17种疫苗产品, 包括2017年获批的埃博拉病毒疫苗Ad5-EBOV、 2021年获批“附条件” 上市的重组新型冠状病毒疫苗(5型腺病毒载体) 和2021年获批上市的脑膜炎球菌结合疫苗MCV2和MCV4。 新冠需求催化公司业绩快速增长。 克威莎是康希诺生物股份公司和中国军事科学院军事医学研究院生物工程研究所陈薇院士团队研发生产的重组新型冠状病毒疫苗(5型腺病毒载体) , 2021年2月25日获得国家药品监督管理局批准“附条件” 上市。 腺病毒载体疫苗采用人5型腺病毒作为载体, 将其复制相关基因剔除, 从而使其在人体内不会复制;在被剔除基因的位置上, 插入新冠病毒刺突蛋白(S蛋白) 的基因, 然后由腺病毒载体携带S基因进入人体细胞, S基因进入人体细胞后合成S蛋白, 作为抗原激发机体产生免疫应答。 腺病毒载体疫苗仅含人工合成的S蛋白基因片段, 目标抗原更精准, 更高效, 也更加安全。 Omicron(奥密克戎)增加了新冠流行预期的不确定性, 疫情短期或难以结束。 为应对严峻的疫情防控形势以及疫苗加强针的免疫水平会随时间推移而下降这一事实, 世界上已有多个国家决定或已经开始接种第四针疫苗。 站在当前时点来看, 疫情反复的不确定性仍然很大, 叠加第三针疫苗的保护力随时间推移下降, 全球各国第四针疫苗接种需求比较确定, 新冠疫苗的需求预期较之前大幅改善, 公司新冠疫苗放量的态势在短期内或将延续。 MCV2/MCV4上市带来业绩增量。 MCV2(A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗) 和MCV4(ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗) 分别于2021年6月、 12月上市,目前我国市场中脑膜炎球菌疫苗主要为多糖疫苗(MPSV2和MPSV4) , 公司MCV4是我国首个脑膜炎球菌四价结合疫苗产品。 从临床表现上来看, 康希诺临床试验的血清阳转率结果表明公司MCV2疫苗具有良好的安全性和免疫性;公司临床试验的血清阳转率结果表明公司MCV4疫苗具有良好的安全性和免疫性。 从时点来看, 公司MCV4作为我国首个脑膜炎球菌四价结合疫苗产品, 在市场竞争中具备较为明显的先发优势, 未来或将持续为公司提供业绩增量。 在研品种支撑长期发展。 目前公司主要在研品种包括针对婴幼儿的13价肺炎球菌疫苗、 PBPV(通用型肺炎球菌结合疫苗) 、 组分百白破联合疫苗(DTcP) 等。 其中, 已有的研究数据表明, 公司在研的13价肺炎球菌疫苗产品与目前肺炎疫苗金标准和全球重磅产品——辉瑞的Prevnar 13相比, 在覆盖年龄范围、 载体蛋白选择与结合生产工艺、 免疫原性等方面具有优势。 公司在研的通用型肺炎球菌结合疫苗(PBPV) 目前在全球范围内暂无同类产品上市, 行业内仅有 GSK、Sanofi Pasteur 和英国 ImmBiology 公司在研不依赖于血清型的肺炎球菌疫苗, 国内仅有康希诺一家在研, 具有独家优势。 而组分百白破联合疫苗(DTcP) 产品在国内将逐步取代共纯化DTaP疫苗, 与同类竞品相比, 公司产品处在国内行业的第一梯队, 如果临床试验成功, 将有望实现对DTaP的更新换代, 并在DTcP产品市场中占据一定的份额。 投资建议。 我们认为, 新冠疫苗短期内为公司提供了较为明确的业绩支撑和资金保障, 催化了公司的快速成长。 同时, 由于疫情反复的不确定性仍然很大, 第三针疫苗的保护力随时间推移下降, 全球各国第四针疫苗接种需求比较确定, 新冠疫苗的需求预期较之前大幅改善, 公司新冠疫苗放量的态势在短期内或将延续。 叠加公司MCV2和MCV4产品陆续上市放量, 公司MCV4作为我国首个脑膜炎球菌四价结合疫苗产品, 在市场竞争中具备较为明显的先发优势, 未来或将持续为公司提供业绩增量, 公司未来成长空间或将持续打开。 我们预计公司2022-2024年的EPS分别为3.72元、 5.75元和6.79元, 对应的动态市盈率分别为49.86倍、32.28倍和27.32倍, 给予买入评级。
双良节能 家用电器行业 2022-06-20 14.90 -- -- 19.22 28.99% -- 19.22 28.99% -- 详细
大尺寸单晶硅年内有望投产 50GW,产能落地速度超预期根据公司最新在投资者交流平台上的回复,目前包头单晶一厂已经达产,产能约为 8GW,满产满销。公司在快速推进单晶硅的投产,单晶二厂部分产能已经投产,通过建设提速和技术升级,2022年力争具备50GW 左右产能的投产条件。 此前公司产能规划是 2022年尽快实现 20GW+的年产能,2023年尽快实现共计 40GW+的年产能。此次产能加速落地或表明公司大尺寸单晶硅销售处于供不应求状态,若年内实现 50GW 投产也将进一步提高公司单晶硅业务的接单能力、发挥规模优势、加快后续年度的产量释放节奏。 产能超预期充分表明公司掌握拉晶核心能力,技术快速升级公司原有规划产能一期 20GW、二期 20GW,合计 40GW 的大尺寸单晶硅产能,然而现在公开宣告力争年内实现 50GW 产能投产——多出来的10GW 并非无中生有,恰恰反映了公司已经对拉晶环节的核心能力理解非常深刻。 我们在《光伏系列报告之硅片篇:技术进步持续推动降本增效,大尺寸产能紧俏催生新需求》中对拉晶环节降本增效的核心因素进行过拆分,晶体生长炉数量一定的情况下,拉晶厂可以在通过:1)提升对硅料的处理能力;2)提升硅料到硅棒的转化率等方式来提升产能,具体包括长晶速率、坩埚寿命、单棒长度、良率等因素。公司本次产能超预期,一方面是生产设备加速进厂安装,另一方面是公司拉晶技术快速升级。 此前公司一期 20GW 规划了 1648台单晶炉,由此计算单晶一厂的560台单晶炉产能约 6.8GW,而根据公司最新披露,单晶一厂达产产能8GW,这充分说明了我们上述论断。 大尺寸单晶硅供不应求,组件业务提高产业链协同能力目前公司已经取得了爱旭、通威、天合光能、阿特斯、东方日升等众多光伏头部企业的硅片订单。目前公司已签订近 92亿片的硅片订单和超 3万吨的单晶方棒/方锭订单,若按照签订时的硅片价格计算单晶硅片长单金额合计约 779亿元。充足的订单为公司业绩提供充分保障。且本次产能加速落地又将进一步提高公司单晶硅业务的拿单能力,提高了业绩上限。 同时,公司计划在包头稀土高新区共建设 20GW 高效光伏组件项目,项目将分期实施。一期 5GW 光伏组件项目总投资预计 15亿元,建设期两年,项目产品主要规格包括 550W 和 660W。公司在节能节水业务领域深耕 40年,积累了大量电力客户资源,包括国电投、国家能源集团国电电力、国家电网、大唐集团、华能集团等,可以协同光伏组件业务的市场拓展。硅片、组件也有望协同共振,进一步推动硅片业务的销售,帮助公司在光伏产业链最大化收益。 投资建议预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 10.14亿元、20.90亿元、25.99亿元,对应目前 PE 分别为 23X /11X /9X,继续重点推荐。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等。
扬杰科技 电子元器件行业 2022-06-09 76.42 91.68 40.18% 73.49 -3.83% -- 73.49 -3.83% -- 详细
公司发布收购楚微半导体40%股权的公告:公司确认受让中国电子科技集团公司第四十八研究所持有的湖南楚微半导体科技有限公司40%的股权,转让底价为29,500万元人民币。摘牌成功后,受让方需以货币方式将转让方未实缴的8,000万元出资向标的企业实缴到位。双方已于2022年6月6日签署了《产权交易合同》。交易完成后,公司预计成为楚微半导体第一大股东,楚微半导体将成为公司的参股子公司。扬杰科技负责筹措楚微半导体二期建设资金,确保楚微半导体最迟在2024年12月31日前完成增加建设一条月产3万片的8英寸硅基芯片生产线和一条月产0.5万片的6英寸碳化硅芯片生产线。我们认为,此次交易扩充了扬杰科技8英寸片的供应,并且加强了碳化硅的生产研发能力。 携手国内先进设备供应商,升级8英寸片产能:中电科四十八所是中电科集团的半导体设备研发核心力量,生产的半导体设备包括离子注入机、扩散/氧化/退火设备、CVD设备、PVD设备等,涵盖薄膜制备、掺杂、刻蚀、烧结、激光焊接等领域。楚微半导体已建设一条8英寸0.25μm-0.13μm集成电路成套装备验证工艺线。据我们测算,扬杰科技目前的产能以4至6英寸片为主,换算成8英寸片的等效产能约4.7万片/月。目前楚微半导体已实现8寸线的规模化生产,月产达1万片,产能持续爬坡中。加上公司负责在2024年建设完成的3万片/月的8英寸芯片产线,此次交易或能使扬杰科技在2024年增加近一倍的8英寸片供应,将增强公司整体盈利能力,巩固公司功率半导体头部IDM供应商的地位。 加速碳化硅研发进度:中电科四十八所已实现碳化硅芯片制造关键装备的重点突破,并形成局部成套应用态势。产品包括SiC外延生长炉、高温氧化炉、离子注入机、高温激活炉等设备。扬杰科技已成功开发并向市场推出SiC模块及650VSiCSBD、1200V系列SiCSBD全系列产品,SiCMOS已取得关键性进展。公司负责在2024年建设完成月产0.5万片的6英寸碳化硅芯片生产线,增强了公司在SiC设计生产一体化的能力,加速在三代半导体的布局楷体投资建议:看好公司与楚微半导体强强联合,加速功率半导体国产化进度,实现芯片尺寸升级,以及碳化硅一体化的布局。预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为9.78亿元、12.52亿元、16.01亿元。预计楚微半导体将给公司带来长期的增长动力,调高公司估值,给予2022年48倍PE,对应目标价91.68元。维持“买入”评级。 风险提示:下游消费疲软的风险、新产品推进不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、产线建设不及预期的风险、疫情扩散的风险、国际形势恶化的风险
宇晶股份 机械行业 2022-06-02 42.02 -- -- 57.53 36.91%
57.53 36.91% -- 详细
多线切割机设备先驱,光伏专机逐渐获得客户认可公司成立于1998 年,以高端数控设备制造、配套核心耗材为主营业务,目前主要产品包括三部分:1)高硬脆性材料切割、研磨抛光、真空镀膜等高硬脆性材料加工设备;2)高硬脆性材料切割耗材;3)热场系统系列产品, 主要应用领域报告消费电子、光伏等材料制造环节。 2021 年公司营收4.57 亿元,同比+25.08%;归母净利润-0.07 亿元,同比-13.23%,主要系公司计提了较大金额的应收票据及应收账款坏账准备和存货跌价准备,导致公司信用减值损失、资产减值损失合计约0.29 亿元;毛利率26.31%,同比+0.99pct。2022Q1 公司营收1.84亿元,同比+135%;归母净利润0.18 亿元,同比+827%;毛利率26.19%、净利率11.30%。 在线切设备方面,公司在2003 年研发出中国大陆第一台多线切割机(XQ120)、2008 年开发出国内第一代砂浆型硅片多线切割机,是国内多线切割机设备先驱企业;公司2017 年开始为晶澳、协鑫、环太等著名光伏制造企业提供梅耶博格改造机业务,同年开发出第一代金刚线专机;自2021 年以来,公司光伏切割专机(YJ-XQL921B)逐渐获得客户认可,取得近500 台订单。 布局切割耗材及热场系统,实现硅片加工业务协同共振在深耕光伏切割设备的同时,公司不断实现产品类型和领域的拓展。公司于2020 年收购益缘新材、2021 年设立宇星碳素,目前持股比例均为51%。益缘新材主营切割耗材,主要产品金刚线在硅材料、宝石材料、磁性材料、陶瓷材料、碳化硅等高精端产业的硬脆材料切割中广泛使用。宇星碳素主营碳素热场系统,产品主要为单晶拉制炉的坩埚、保温筒、热屏、支撑环、加热器等;多晶炉的顶板、盖板、护板、紧固件等。两家子公司有利于公司完善硅片加工环节的整体布局,2021 年公司自产金刚线收入约0.66 亿元,毛利率39%、热场系统收入约0.3 亿元,毛利率34%。 大尺寸硅片产能紧俏,切片代工有望助力打开新增长极切片代工不是新事物,但是由于近年来切片环节技术快速进步,代工模式的价值应该被重新评估。我们认为以下原因促使代工越来越受到市场关注:1)硅片在朝大尺寸化快速前进,新投资的切片设备可能因无法生产大硅片而迅速落伍;2)薄片化叠加大尺寸导致硅片良率难以控制,需要企业对切片设备、切割耗材和工艺有深刻的理解;3)大尺寸硅片供不应求,我们测算22 年市场对182 以上硅片需求或将超过220GW,而21 年年底182 及210 产能合计约180GW,产能不足以覆盖需求在硅片环节是不常见的,大尺寸产能紧俏导致许多拉晶产能来不及配备切片产能,转而选择和有切片能力的代工厂家合作。我们认为大尺寸硅片供不应求的现象仍将持续,同时,当这一阶段拉晶+切片代工的表现优于拉晶切片一体厂商时,代工模式有可能成为市场未来的主流选择。 公司2022 年4 月7 日发布公告,拟与双良节能合作,在江苏盐城设立子公司“江苏双晶新能源科技有限公司”建立25GW 大尺寸切片产能,其中公司持股70%,双良持股20%。切片代工业务有望成为公司业绩持续增长的动力来源。 新增装机量创新高,光伏高景气有望持续2021 年全球光伏新增装机170GW,创历史新高,中国光伏新增装机54.88GW,同比增长13.9%,累计光伏并网装机容量达到308GW,同比增长25.1%,新增和累计装机连续9 年位居全球第一。全球已有多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标,发展包括光伏在内的可再生能源已成为全球共识,再加上光伏发电在越来越多的国家成为最有竞争力的电源形式,预计全球光伏市场将保持高速增长,而我国光伏产业在制造业规模、产业化技术水平、应用市场拓展、产业体系建设等方面均位居全球前列。我们预计2022-2030 年全球光伏年均新增装机量有望超430GW,光伏市场持续繁荣将为公司带来稳定业绩增长。 投资建议预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为0.85 亿元、3.22 亿元、4.41 亿元,对应目前PE 分别为49X /13X /9X,重点推荐。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等。
中农立华 批发和零售贸易 2022-06-01 29.53 -- -- 33.94 14.93%
33.94 14.93% -- 详细
农药行业扩容,种植周期乘风1)粮食价格持续强势,种植意愿提升,农药行业迎来景气周期。 2)行业稳步扩容,有望持续集中。国际农化巨头垄断局面基本形成,国内分散格局持续改善,头部企业有望把握行业集中度提升机遇,成长速度和业绩表现将优于行业。3)我国是农药大国,生产、出口和消费分列全球第一、第一和第三。 头部农药流通企业深扎农药大国沃土,既面向巨大的消费市场又网罗全面的原药供应,凭借优势受益行业集中,向海内外广阔市场挖掘价值。 中农立华——农药大国的农资流通国家队农药流通国家队,业绩步入快车道。公司是中农集团下唯一的农药流通平台,国家队优势助力与知名农药厂商建立了长期深度合作。近年公司业绩高速增长,2019-2021年公司营收 CAGR 高达 43%,2020年销售额增速位居全球农化企业 Top20的榜首,增长势头强劲。 核心优势突出:1)信赖品牌:公司始终承担着农资流通重任,忠实服务三农,获得多项荣誉资质,具有很高的知名度和影响力,品牌价值高。2)全域网络:公司是行业中少数拥有覆盖全国销售和服务网络的流通企业,综合竞争力行业领先。3)优势产品和服务:公司注重农药产品研发创新,与日本领先企业合作推出的专利持续增加,具备领先的产品竞争力。同时,加快向综合性服务商转型,不断提高农药供应链、数据信息和植保技术服务水平,积极抢占农资服务竞争高地。 公司发展看点:1)海外业务顺利推进:公司承接红太阳外贸渠道资源,国际业务呈爆发式增长,未来加快开拓海外市场,迅速打开业务范围,业绩有望再创新高。2)作物健康板块有望发力:公司深耕作物健康板块多年,团队、技术等积累深厚,多渠道提供作物健康解决方案,未来有望业绩兑现,大幅提升市场份额。3)平台转型平抑周期:平台模式替代贸易模式,能够根据客户个性化需求集中采购,规模效益和客户满意度提升,同时以销定购能加强库存管理,平抑价格波动,保障利润稳定实现。4)农资协同可期:中农集团种业板块改制有序推进,集团大农资各板块与公司流通主业存在较强协同,公司业务有望实现跨越式发展。 投资建议: 中农立华是中农集团下唯一的农药流通平台,专注从事农药流通及植保技术服务等业务。公司有望获益全球粮价高位下的农药景气周期,我国农药广阔市场行业集中度提升带来的机会。近年,公司国际业务拓展顺利,作物健康业务板块有望持续成长,化工业务加快向平台转型。此外,中农集团种业等大农资板块有望和中农立华形成更好协同,公司跨越式发展可期。 我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 204.22百万元、235.30百万元、304.57百万元,EPS 分别为 1.06元、1.23元、1.59元,对应 PE 分别为 28.00、24.30、18.77倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 1. 疫情持续、地区贸易摩擦加剧、汇率变动,农药进出口成本增加,增加国际业务不确定性。 2. 其他区域性农资流通企业加快布局全国市场,市场竞争加剧。 3. 农药产品、植保农服效果可能受气象等因素干扰,影响公司商业信誉和品牌形象,对公司业绩产生不利影响。 4. 集团种业板块布局和协同效应不及预期。
大北农 农林牧渔类行业 2022-05-31 7.49 -- -- 8.23 9.88%
8.24 10.01% -- 详细
事件:5月27日下午,黑龙江省人民政府与大北农集团正式签订全面战略合作协议。根据协议,落地项目包括“二中心、一园区、一集群、一基金”,即生物工程育种技术协同创新中心与中国农科院-大北农(黑河)国际大豆研究中心;黑龙江现代农业食品产业园;大北农现代农业科技园区集群;黑龙江现代农业发展基金。 投资要点:黑龙江是农业大省,各项禀赋齐备。产业基础:黑龙江是种植大省。据第三次全国国土调查,黑龙江省耕地总面积为2.579亿亩,约占全国耕地总面积的13%,约占该省国土调查总面积的37%,耕地增幅近8%。黑龙江是全国玉米、大豆种植大省。黑龙江玉米播种面积约占全国的13.3%,大豆播种面积约占全国的42.4%。科研要素,拥有黑龙江省农业科学院、哈尔滨兽医研究所、东北农业大学等科研单位和农业科技要素。种质资源方面,黑龙江建有2个国家级农作物种质资源库、4个国家级畜禽遗传资源保种场。政策扶持,黑龙江大力发展生物经济,黑龙江省先后制定出台了《黑龙江省“十四五”生物经济发展规划》和《黑龙江省支持生物经济高质量发展若干政策措施》等相关政策文件。 大北农与黑龙江合作有望助力主业占据战略高地、加深协同合作。 看点一:公司与黑龙江深入合作有助于生物技术业务做大做强。大北农生物育种优势明显。目前公司转基因玉米性状产品DBN9936、DBN9501、DBN3601T 等及大豆DBN9004等获安全证书。公司在国内已与一百多家种子公司合作,对应推广面积约1亿多亩,有望率先转化可观的生物育种业务收入。黑龙江既是玉米和大豆种植大省,也是农业生物技术和资源强省。公司有望与黑龙江在科研开发、产品推广上深入合作,把握战略机遇。看点二,公司与黑龙江深入合作有助于饲料养殖链传统业务的提升。大北农深耕黑龙江20余年,公司在黑龙江省布局了饲料、畜牧养殖、粮食贸易、食品加工等业务,总计投资达60亿,是集团投资最多、单省投资最大、累计利润回报最突出的省份。 总对总的战略合作落地,有望为公司相关业务提供支持。 投资建议大北农是涵盖饲料、动保、种业等领域的农业科技优质标的。未来公司养殖、饲料周期压力有望缓和、生物育种蓄势待发。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.88亿元、22.76亿元、26.37亿元,EPS 分别为0.02元、0.55元、0.64元,对应PE 369、13.41、11.53倍,维持“买入”评级。 风险提示:饲料原料价格波动、猪周期波动、政策不及预期等风险。
斯达半导 计算机行业 2022-05-30 371.00 407.29 7.84% 400.33 7.91%
400.33 7.91% -- 详细
世界前十的ITGBT龙头,自研产品迎丰收:公司长期致力于IGBT芯片及模块的设计、制造和测试,公司的产品广泛应用于工业控制和电源、新能源、新能源汽车、白色家电等领域。2021年,IGBT模块的销售收入占公司主营业务收入的94%以上,是公司的主要产品。据Omdia,公司2020年IGBT模组收入在全球占比2.8%,排名第六,是国内唯一进入世界前十的IGBT龙头公司。2021年,公司IGBT产品持续放量,实现营收17.07亿元,同比增速77.22%,归母净利润3.98亿元,同比增速120.49%。2022年一季度,公司业绩保持高速增长,实现收入5.42亿元,同比增长66.96%,归母净利润1.51亿元,同比增长101.54%。 车载TGBT实现突破,市场空间广阔:据我们测算,我国2021年新能源车电驱动逆变器IGBT市场规模约55.6亿元。随着我国A级以上的电动车渗透率增加,高端电驱动IGBT市场份额在2021年超过50%,是未来国产替代的主要目标。斯达半导生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块持续放量,2021年合计配套超过60万辆新能源汽车,其中A级及以上车型配套超过15万辆。公司在国内搭载率约18.2%,A级以上车型搭载率约7.5%。国内2019年汽车IGBT出货量占比排名,英飞凌处于绝对领先位置,占比49.2%;排在第二和第三位分别是比亚迪和斯达,份额分别为20.0%和16.6%。作为国内IGBT龙头供应商,公司在国内还有广阔的替代空间。 自建SiC、高压芯片产能,布局未来成长空间:公司转向IDM模式,有助于公司对芯片质量的把控,更快进入汽车供应链,保证芯片供应稳定。募投项目瞄准被国外垄断的高压IGBT,以及处于规模化应用前夕的碳化硅模块。公司车规级SiC模块已获得国内外多家车企和Tier1客户的项目定点,截至到2021年9月8日为止,公司已经获得总金额为3.4亿元的车规级SiCMOSFET模块订单,订单约定交货期间为2022年至2023年。公司有望通过早期布局,提前卡位高成长赛道,打开未来成长空间。投资建议:公司在高景气的新能源市场推广顺利,在碳化硅、高压芯片领域加大研发力度。我们看好公司的市占率持续提升,以及实现高端芯片自研自产的能力。预计公司2022-2024年实现营业收入分别为28.11亿元、40.84亿元、56.84亿元,同比增长64.68%、45.30%、39.19%,实现归母净利润分别为6.32亿元、9.04亿元、12.48亿元,同比增长58.57%、43.09%、38.04%,当前(2022年5月27日)对应PE99.94、69.85、50.61,给予公司2022年110倍PE,对应目标价407.29元。维持“买入”评级。 风险提示:国际形势恶化的风险、疫情反复的风险、下游需求不及预期的风险、扩产项目不及预期的风险
韦尔股份 计算机行业 2022-05-19 165.00 220.15 36.32% 181.68 10.11%
181.68 10.11% -- 详细
公司发布向激励对象授予股票期权的公告: 本次激励计划股票期权授予数量为1500万份,占计划公告日股本总额1.71%。授予人数2349人,占公司员工总数4493人的52.3%,行权价格166.85元/份。公司设置2023、2024、2025年的行权比例分别为40%、30%、30%。业绩考核目标为:股票期权第一个行权期,以2021年为基础,2022年的归母净利润增长率不低于12%;股票期权第二个行权期,以2021年为基础,2023年的归母净利润增长率不低于35%;股票期权第三个行权期以2021年为基础,2024年的归母净利润增长率不低于50%。 二季度高增长指引,业绩有望恢复:公司2022年一季度归母净利润8.96亿元,伴随着公司产品结构的积极调整以及主要细分市场的逐渐恢复,公司给出较乐观的二季度预期,归母净利润有望实现不低于50%的季度环比增长,即二季度预期净利润高于8.96*1.5=13.44亿元,较2021年二季度也有约11%的增长。据IC Insights,2021至2025年全球车载和安防CIS 的市场年均增速分别达到30%和20%以上。随着公司产品结构不断转化,有望弱化手机出货量下滑带来的负面影响。公司还有较广阔的市场提升空间。 投资建议:看好公司打开车载和安防CIS 成长空间,实现稳定、高质量发展。预计公司2022-2024年实现营业收入分别为292.96亿元、367.92亿元、456.76亿元,同比增长21.54%、25.58%、24.15%,实现归母净利润分别为55.14亿元、70.78亿元、84.50亿元,同比增长23.19%、28.36%、19.38%,当前(2022年5月17日)对应PE 25.89、20.17、16.89倍,给予公司2022年35倍PE,对应目标价220.15元,维持“买入”评级。 风险提示:消费电子疲软的风险、汽车供应链复工缓慢的风险、疫情扩散的风险、国际形势恶化的风险
双良节能 家用电器行业 2022-05-13 11.09 -- -- 13.64 22.99%
19.22 73.31% -- 详细
新增增61.56亿还原炉模块++91.39亿撬块++70.67亿换热器订单公司于2022年5月11日晚间发布公告,①获得甘肃瓜州宝丰硅材料开发有限公司1.56亿元的多对棒还原炉模块订单,本项目为甘肃瓜州宝丰硅材料开发有限公司多晶硅上下游协同项目一期硅材料项目,设计年产5万吨多晶硅;②获得新特硅基新材料有限公司1.39亿元的多对棒还原炉物料撬块及汽化器撬块订单,本项目新特硅基新材料有限公司准东工业园10万吨多晶硅建设还原炉撬块竞争性谈判项目,设计年产10万吨多晶硅;③获得新特硅基新材料有限公司0.67亿元的换热器设备订单。 硅料迅猛扩产,公司保持高额市占率,还原炉设备持续受益2022年以来公司还原炉及撬块系统订单合计约为22亿元,已经超过去年全年的19.38亿元。光伏硅料目前仍在高位维持,最新单晶致密料成交均价为258.7元/kg,供不应求依然是当下硅料市场现状,这也刺激了硅料企业持续扩产。2021年全球硅料有效产能约为60万吨,2022年有望增至110万吨,同比增加50万吨;按照目前一万吨多晶硅料产能所需还原炉设备的价值量测算,公司2022年以来签订的还原炉订单约35万吨,在新增产能中占比达到70%,保持较高的市场份额。 预计到2025年底,中国多晶硅产能将达到300万吨/年,持续的硅料产能扩张以及高额市占率或将为公司还原炉设备提供充分业绩保障。 撬块、换热器持续向新能源领域渗透,有望实现快速增长本次公司公告中预计向新特硅基新材料有限公司提供约1.39亿元的“多对棒还原炉物料撬块及汽化器撬块”和0.67亿元的“换热器设备”,公司在2022年5月9日发布的公告中同样披露了将向新特硅基新材料提供3.24亿元的还原炉设备,预计本次的撬块及换热器与之前的还原炉将配套使用。自2021年以来公司撬块、换热器越来越多在光伏领域得到运用,截至目前相关订单已超过5亿元。本次新签换热器设备金额占公司2021年换热器全年收入的16.28%,随着撬块、换热器持续向新能源领域渗透,该领域业绩有望实现快速增长。 单晶硅业务推进速度加快,组件业务提高产业链协同能力目前公司包头单晶一厂处于满产满销状态,二厂建设进度也超预期,二厂配备1600型单晶炉1000余台,根据一厂的产能情况,2022年年内公司有望实现超过22GW的单晶硅产能。同时,公司计划在包头稀土高新区共建设20GW高效光伏组件项目,项目将分期实施。一期5GW光伏组件项目总投资预计15亿元,建设期两年,项目产品主要规格包括550W和660W。 公司在节能节水业务领域深耕40年,积累了大量电力客户资源,包括国电投、国家能源集团国电电力、国家电网、大唐集团、华能集团等,可以协同光伏组件业务的市场拓展。硅片、组件也有望协同共振,进一步推动硅片业务的销售,帮助公司在光伏产业链最大化收益。 新增装机量创新高,光伏高景气有望持续2021年,全球光伏新增装机170GW,创历史新高,中国光伏新增装机54.88GW,同比增长13.9%,累计光伏并网装机容量达到308GW,同比增长25.1%,新增和累计装机容量连续9年位居全球第一。全球已有多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标,发展包括光伏在内的可再生能源已成为全球共识,再加上光伏发电在越来越多的国家成为最有竞争力的电源形式,预计全球光伏市场将保持高速增长,而我国光伏产业在制造业规模、产业化技术水平、应用市场拓展、产业体系建设等方面均位居全球前列。CPIA预计2022-2025年全球光伏年均新增装机将达到232-286GW,光伏市场持续繁荣有望为公司带来持续的业绩增长。 投资建议预计公司2022-2024年的归母净利润分别为9.6亿元、17.00亿元、21.34亿元,对应目前PE分别为19X/11X/8X,继续重点推荐。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等。
捷强装备 机械行业 2022-05-12 38.21 -- -- 39.86 4.32%
39.86 4.32% -- 详细
事件:公司5月11日发布公告,拟以发行股份及支付现金的方式购买王启光等持有的卡迪诺科技合计100%的股权并募集配套资金。 其中,公司拟向全体交易对方分别以发行股份方式支付73%的交易对价,以现金方式支付27%的交易对价,最终的股份和现金的支付比例将由交易各方协商后,另行签署补充协议明确约定。公司股票于5月12日复牌。 点评:收购核辐射检测设备企业,将显著增强公司竞争力,增加资产和业绩规模。本次交易拟购买的标的公司卡迪诺科技的主营业务为核辐射检测与监测设备以及核辐射防护的技术研究、设计开发、生产和销售,下游客户涵盖军方、核工业、环境保护、医疗卫生、海关商检、国土安全、科研院校、工矿等众多领域。标的公司在2020/2021年分别实现营业收入2.83亿元/2.92亿元、净利润2,018万元/6,556万元。本次交易完成后,一方面,捷强装备将与标的公司将通过研发、专利、产品、市场、管理等方面实施有效协同,开展协同研发与创新,持续完善产业布局并扩展优势产品组合,实现优势互补;另一方面,公司可通过整合核辐射检测与监测设备、核辐射防护等产品线和研发能力,大幅提升核生化安全侦察装备的市场占有率,加强核心竞争力,提高抗风险能力。 公司持续加大研发和优化产品结构,多重原因导致此前业绩下滑和股价承压。捷强装备2021年实现营业收入1.98亿元,同比减少26.19%;归属上市公司股东净利润0.31亿元,同比减少69.03%。业绩下滑和股价承压主要由于以下三个因素:第一,作为十四五开局的第一年,受社会经济环境和客户订购计划变化的影响,2021年部分产品订单延迟落实;第二,公司加大研发投入和营销拓展,研发支出4,041.35万元,同比增长43.50%,销售费用978.16万元,同比增长125.25%;第三,因新厂房投入使用产生的折旧费用增加等原因,管理费用同比增长83.18%。公司注重外延增长,积极布局全产业链,加快军转民用进程。公司主营业务方向为核生化安全装备及核心部件的研发、生产、销售和技术服务。2021年,公司通过收购弘进久安、上海仁机、华实融慧,参与瑞莱斯定向增发、投资建设捷强装备军民两用制造中心(绵阳)项目等进行战略布局,核生化安全产业布局初见成效。公司初步建全核生化安全装备领域“侦察、防护、洗消”系列产品,发展潜力不断增强,业务协同效应将在未来逐步形成和持续释放,进一步助力公司“从主要为军事需求提供核生化安全装备到为核生化公共安全、环境保护提供整体解决方案与专业化服务”的未来发展战略。 投资建议:公司是军工行业核生化安全领域的领军企业,具备核生化安全领域“侦察、防护、洗消”等各个专业方向的完整技术体系。由于核生化威胁的现实性、复杂性和严重性对军事装备的特殊要求,叠加消防、武警、应急救援等特种安全领域的需求升级,将推动核生化安全行业市场空间进一步提升。公司通过加大研发投入和拓展市场渠道的内生增长手段,组合核化生全产业链布局的外延式发展,有望实现营收规模和盈利质量的逐步改善。 我们预测公司2022-2024年的营业收入分别为3.67/4.84/6.24亿元,归母净利润分别为1/1.29/1.57亿元,对应EPS为1.3/1.68/2.05,PE为33/26/21倍。维持“买入”评级,继续重点推荐。(未计入收购标的对公司整体业绩的影响)风险提示:宏观经济下行导致市场需求下降:技术研发不及预期的风险;民品市场开拓不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名