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沈文文

中航证券

研究方向: 医药生物行业

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工作经历: SAC执业证书号:S0640513070003,南开大学理学学士(生物科学专业)、生理学硕士(医学分<span style="display:none">子生物学方向),2011年7月加入中航证券金融研究所,从事医药生物行业的研究。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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迈瑞医疗 机械行业 2021-04-30 449.52 -- -- 493.97 9.89%
493.97 9.89% -- 详细
2020年公司实现营业收入2,102,584.64万元,同比增长27.00%;利润总额743,844.03万元,同比增长38.56% ;归属于上市公司股东的净利润665,767.61万元,同比增长42.24%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润653,965.64万元,同比增长41.70%。2021一季度,公司实现营业收入578,104.97万元,同比增长21.93%;利润总额190,266.18万元,同比增长28.49%;归属于上市公司股东的净利润171,503.63万元,同比增长30.59%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润169,572.66万元,同比增长35.35%;基本每股收益1.41元,同比增长30.58%。 核心业务全面增长。2020年公司生命信息与支持类产品实现营业收入1,000,595.63万元,同比增长54.18%,占营业收入总比重47.59%;毛利率67.98%,较去年同期增长了2.37个百分点。体外诊断类产品实现营业收入664,610.02万元,同比增长14.31%,占营业收入总比重31.61%;毛利率59.73%,较去年同期降低了2.80个百分点。医学影像类产品实现营业收入419,633.15万元,同比增长3.88%,占营业收入总比重19.96%;毛利率66.18%,较去年同期降低了2.24个百分点。公司三大业务均呈增长态势,新冠疫情拉动海内外市场对于呼吸机、监护仪等产品需求,公司生命信息与支持类产品销量高速增长,推动公司整体业绩快速提升。 一季度业绩维持快速增长。受益于我国疫情逐渐缓和,医疗机构诊疗、体检及手术量得到明显恢复,公司体外诊断业务改善明显,2021年一季度业绩维持快速增长态势。随着我国疫情逐渐消退,公司各项常规业务有望得到显著恢复,为公司全年业绩支撑提供保障。 海外市场持续扩张。以本次疫情为契机,公司获得海外大量订单,呼吸机、监护仪等产品进入海外高端医院,境外销售额、销售占比持续提升。印度疫情持续爆发为海外疫情增加更多不确定性,公司有望借此进一步渗透海外市场,加速完成海外业务收入比重达到70%的目标,为公司提供更多业绩支撑。 投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后的EPS 分别为6.55元、7.96元和9.78元,对应的动态市盈率分别为68.87倍、56.68倍和46.15倍。 医疗器械市场长期稳定增长,迈瑞医疗作为我国医疗器械龙头企业,持续受益于市场高景气,维持买入评级。 风险提示:政策风险、海外市场波动的风险、研发低于预期风险、中美贸易摩擦加剧风险
乐普医疗 医药生物 2021-04-28 30.55 -- -- 35.62 16.60%
35.62 16.60% -- 详细
oracle.sql.CLOB@83fe2eb
药明康德 医药生物 2021-04-05 120.32 -- -- 163.88 13.27%
150.51 25.09% -- 详细
报告期内公司实现营业收入1,653,543.15万元,同比增长28.46%;利润总额336,937.57万元,同比增长44.18%;归属于上市公司股东的净利润296,023.55万元,同比增长59.62%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润238,510.20万元,同比增长24..60%;基本每股收益1.27元,同比增长56.79%。 行业景气带来高确定性,主业高速增长。报告期内,公司中国区实验室服务实现营业收入854,582.41万元,同比增长32.02%;CDMO/CMO服务实现营业收入528,205.36万元,同比增长40.78%;美国区实验室服务实现营业收入151,659.67万元,同比减少2.96%;临床研究及其他CRO服务实现营业收入116,885.22万元,同比增长9.98%。全球制药市场规模持续扩大,同时各类药企研发外包需求持续提升,根据Frost&Sullivan报告显示,我国医药研发投入外包比例2016年为29.8%,2020年提升至36.8%。公司所处行业景气度有望延续,为公司主营业务增长提供较高确定性。 疫情抑制海外业务开展,长期需求不变。公司美国区实验室服务受本次新冠疫情影响,运营效率受到影响。公司细胞和基因治疗产品工艺开发、生产和测试一体化服务(CTDMO),以及医疗器械检测等服务在疫情期间受出行限制等因素开展较为困难,导致营收下滑。长期来看,随着全球新冠疫苗接种的持续开展,疫情缓和或将驱动海外市场需求进一步释放,公司美国业务有望迎来恢复性增长。 “长尾”战略增添业绩新基点。报告期内,公司充分发挥“长尾”战略优势,实现新增客户1300余家,新增客户收入103,155.55万元,新增客户收入在全年收入占比达到6.2%。长期来看,“长尾”战略有望持续提高公司客户黏性及企业渗透率。目前公司所处行业景气度较高,公司新增客户数量有望持续增长。 投资建议:我们维持公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增股本的影响)的EPS分别为1.57元、2.02元和2.54元,对应的动态市盈率分别为89.26倍、69.51倍和55.30倍。药明康德作为我国CDMO/CRO龙头企业,“一体化”平台优势明显,同时长期受益于市场高景气,维持买入评级。 风险提示:疫情风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。
复星医药 医药生物 2021-04-02 40.03 -- -- 57.10 42.64%
73.16 82.76% -- 详细
报告期内公司实现营业收入3030,698.13万元,同比增长6.2%%;利润总额467,784.44万元,同比增长3.36%;归属于上市公司股东的净利润366,281.29万元,同比增长10.27%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润271,750.80万元,同比增长21.65%;基本每股收益1.43元,同比增长10.0%。 主营业务稳中有增,医疗器械表现亮眼。报告期内,公司制药业务实现营业收入218.80亿元,同比增长0.52%;毛利率61.54%,较去年同期减少了4.10个百分点。医疗器械与医学诊断业务实现营业收入52.17亿元,同比增长39.64%;毛利率52.6%,较去年同期增加了0.22个百分点。医疗服务实现营业收入31.72亿元,同比增长4.34%;毛利率20.52%,较去年同期减少了5.01个百分点。公司制药业务稳中有增,由于替米沙坦片、恩格列净片等6款产品入围第四轮药品集采,产品毛利有所下降。受疫情影响,公司核酸检测试剂盒、负压救护车及呼吸机等抗疫类产品销售量有所提升,带动医疗器械业务高速增长。 研发费用维持高增长,新品上市助力业绩。报告期内,公司研发费用279,549.41万元,同比增长36.94%,连续3年维持高增长水平。目前公司在研药品项目合计为247项,包括56项创新药项目,其中,6个项目目前处于临床Ⅲ期阶段。2020年8月,公司新产品汉曲优(注射用曲妥珠单抗)、苏可欣(马来酸阿伐曲泊帕片)上市销售,均已实现1.4亿元收入,带动抗肿瘤及免疫调节核心产品营收大幅提升,同比增长138.39%。公司目前在研项目较多,随着公司研发力度持续提升,在研项目或逐步进入收获,为公司提供更多业绩增长点。 股权激励锁住核心人才。公司于3月13日发布年度最新股权激励计划,激励对象总数为88人,均为对公司业绩、发展有直接影响的核心骨干。 公司有望借助本次股权激励计划,提升核心骨干积极性及团队凝聚力,充分绑定核心成员利益,在锁住优质技术、管理人才的同时,彰显公司可持续发展信心,进一步增强公司核心竞争力,提升公司市场影响力。 投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS分别为1.75元、2.02元和2.29元,对应的动态市盈率分别为22.35倍、19.38倍和17.21倍。复星医药作为我国较为领先的医药研发企业,覆盖多个治疗领域,研发创新逐步落地,给予买入评级。 风险提示:疫情风险、研发不及预期风险
欧普康视 医药生物 2021-04-02 64.76 -- -- 116.30 28.08%
107.99 66.75% -- 详细
报告期内公司实现营业收入87,,066..36万元,同比增长34..59%%;利润总额46,,206..94万元,同比增长3388..39%%;归属于上市公司股东的净利润4433,,332..10万元,同比增长41.20%%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润39,,706..09万元,同比增长4488..60%%;基本每股收益00..7722元,同比增长41..18%%。 护理、镜框盈利能力显著提升,驱动业绩成长。报告期内,公司角膜接触镜产品实现营业收入54,166.17万元,同比增长19.85%;毛利率89.43%,较去年同期减少了0.91个百分点。护理产品实现营业收入15,476.17万元,同比增长44.46%;毛利率55.48%,较去年同期增加了10.90个百分点。普通框架镜销售等产品实现营业收入10,613.99万元,同比增长25.43%;毛利率73.19%,较去年同期增加了14.94个百分点。公司主营产品角膜塑形镜市场需求旺盛,维持快速增长趋势。此外,公司护理产品及镜框营收均实现高速增长,毛利率大幅提升,驱动公司业绩大幅提升。 布局产能,顺势发力。为解决日后产能需求,公司计划2021年将启动新基建工程,建造约3.5万平方米生产用房和约1.5万平方米研发用房,计划时间约为二年。报告期内,公司新增设立镜片生产设备、新全自动生产线和单机床生产等设备,满足镜片产能增长的需求。此外,公司将冲洗液年产能扩大至200-300万瓶,公司计划继续增加场地面积和设备,将产能扩至350-500万瓶。 市场持续高景气,产品管线日益丰富。我国初高中学生及大学生近视眼率已超过70%,高居世界榜首。对比全球22%的近视率,我国近视患者高达人口总数的47%。随着人们用眼习惯的变化,眼部疾病发病率不断攀升,预计我国未来眼科的相关市场需求持续上升。产品方面,公司硬镜材料开发项目及近视防控用滴眼液开发项目进展顺利,未来有望成为公司新的增长点。此外,公司药品生产车间验收完成,预计将为公司开辟“药品”业务板块,提供新的业绩增长点。 投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS分别为0.96元、1.27元和1.71元,对应的动态市盈率分别为96.33倍、71.97倍和53.92倍。欧普康视所处行业市场景气较高,公司作为硬性角膜接触镜行业龙头企业,持续受益于市场高景气,维持买入评级。 风险提示:疫情风险、产品事故风险、供应商单一风险。
华兰生物 医药生物 2021-03-30 40.00 -- -- 46.00 15.00%
46.00 15.00% -- 详细
报告期内公司实现营业收入502,320.63万元,同比增长35.76%;利润总额214,737.73万元,同比增长33.36%;归属于上市公司股东的净利润1161,310.53万元,同比增长25.69%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1477,751.94万元,同比增长28.83%;基本每股收益0.89元,同比增长25.59%。 疫苗制品表现亮眼,带动业绩快速增长。报告期内,公司血液制品业务实现营业收入259,121.52万元,同比减少1.99%,占营业收入比重51.59%;毛利率57.12%,较去年同期降低了0.02个百分点。疫苗制品业务实现营业收入242,090.75万元,同比增长132.07%,占营业收入比重48.19%;毛利率89.52%,较去年同期增加了4.49个百分点。公司流感疫苗批签发2315.3万剂,占全国流感疫苗总批发数量的40.16%。流感疫苗中,公司四价流感病毒裂解疫苗批签发2062.4万剂,占全国四价流感病毒裂解疫苗总批签发量的61.41%。报告期内公司疫苗批签发数量实现翻倍,此外,公司疫苗制品毛利率快速上升,疫苗制品的量价齐升驱动了公司整体业绩的快速上涨。 疫情抑制血液业务开展,血液制品需求长期不变。2020年我国采浆总量为8300多吨,同比下降8%。新冠疫情的爆发对公司采浆工作和血液制品业务的开展造成一定程度影响,随着我国多款新冠疫苗陆续获批上市,新冠疫苗接种人群逐步提升,公司血液制品业务有望随着我国疫情的消退加速恢复,血液制品需求有望得到释放。 研发费用大幅提升,多款单抗药品处于临床后期。公司目前在研单抗项目共有7个,其中德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗目前处于I期临床研究,阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗和贝伐单抗已经处于临床Ⅲ期研究,随着公司研发工作持续推进,有望进一步丰富公司产品管线,提升公司市场竞争力,增厚公司业绩。 投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增股本的影响)的EPS分别为1.11元、1.29元和1.46元,对应的动态市盈率分别为36.00倍、31.15倍和27.51倍。血液制品、疫苗制品市场前景广阔,同时受此次疫情影响,疫苗认知得到提高,华兰生物作为我国生物制品企业龙头,公司市场拓展能力持续强化。此外,公司单抗产品陆续步入临床Ⅲ期,上市后有望增厚业绩,维持买入评级。 风险提示:产品安全风险、研发低于预期的风险
泰格医药 医药生物 2021-03-30 141.26 -- -- 159.00 12.37%
190.23 34.67% -- 详细
报告期内公司实现营业收入319,,227..85万元,同比增长1133..88%%;利润总额221,,870..74万元,同比增长1033..71%%;归属于上市公司股东的净利润174,,977..48万元,同比增长1107..90%%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润70,,819..10万元,同比增长26..89%%;基本每股收益22..20元,同比增长94..6644%%。报告期内,公司公允价值变动收益113,788.93万元,同比大幅增长,实现投资收益28,377.32万元,驱动公司业绩大幅增长。 CRO业务增长稳定。报告期内,公司临床试验相关服务实现营收165,701.86万元,同比增长14.56%;毛利率44.59%,较去年同期减少了4.06个百分点。临床试验技术服务实现营收151,921.53万元,同比增长12.81%;毛利率50.13%,较去年同期增加了6.33个百分点。其他业务服务实现营收1,604.46万元,同比增长57.99%;毛利率85.94%。 除了临床试验相关服务,受益于公司临床、医学注册、医学翻译、药物警戒等业务快速增长,公司临床试验技术服务增长比较稳定。 “AA+H”双资本平台布局加速国际化进程。报告期内,公司持续推进国际化战略,开展20余个国际多中心临床试验项目(MRCT),在海外运行和实施地区临床试验项目超过90个。此外,2020年8月7日,公司挂牌港交所上市,成为我国第三家“A+H”上市的CRO公司。未来公司有望依托“A+H”平台提升公司自身知名度,加速发展国际化布局战略,提升公司业绩能力。 订单金额高速增长,业绩可期。报告期内,公司新增订单金额553,646.34万元,同比增长30.86%。目前公司累计待执行合同金额726,032.29万元,同比增长44.88%。公司在手订单数量快速提升,未来有望为公司持续提供业绩支撑。 投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增股本的影响)的EPS分别为2.13元、2.59元和3.09元,对应的动态市盈率分别为67.90倍、55.76倍和46.78倍。目前我国临床CRO行业正处于快速发展时期,公司作为临床CRO行业龙头企业,有望持续受益于行业快速发展,给予买入评级。 风险提示:政策风险、研发风险、汇率风险
丽珠集团 医药生物 2021-03-26 40.15 -- -- 46.23 12.26%
56.06 39.63% -- 详细
报告期内公司实现营业收入1,052,040..98万元,同比增长1122..1100%%;利润总额2248,,943..57万元,同比增长44..10%%;归属于上市公司股东的净利润1171,,491..04万元,同比增长31..63%%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润143,,154..91万元,同比增长20..14%%;基本每股收益1.83元,同比增长3311..65%。 诊断试剂业务高速增长,驱动公司整体业绩。报告期内,公司化学制剂业务实现营收540,293.58万元,同比增长9.56%;毛利率77.59%,较去年同期增加了0.15个百分点。原料药及中间体业务实现营收244,026.34万元,同比增长3.84%;毛利率32.19%,较去年同期增加了1.20个百分点。中药制剂业务实现营收120,726.68万元,同比减少5.78%;毛利率73.25%,较去年同期减少了2.05个百分点。诊断试剂及设备业务实现营收138,277.10万元,同比增长83.29%;毛利率70.05%,较去年同期增加了8.91个百分点。受益于新冠疫情影响,公司诊断试剂业务增长亮眼,同时毛利率大幅提升,驱动公司整体业绩快速增长。 原料药业务毛利率持续增长。得益于公司原料药业务自身高端定位及海外出口业务的增长,公司原料药业务连续多年毛利率呈稳定上升趋势,长期来看,有望持续为公司提供优质稳定的业绩支撑。 研发创新持续推进,丰富产品管线。报告期内,公司持续加大研发投入,2020年公司研发费用为88,409.54万元,同比增长20.63%。注射用醋酸曲普瑞林微球(1个月缓释)项已完成Ⅲ期临床入组;重组人源化抗人IL-6R单克隆抗体注射液Ⅲ期临床试验全部入组。一致性评价方面,替硝唑片和苯磺酸氨氯地平胶囊报告期内通过一致性评价。随着公司研发、一致性评价工作持续推进,有望逐渐形成更加丰富的产品管线,提升公司市场竞争力,增厚公司业绩。 投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增股本的影响)的EPS分别为2.12元、2.48元和2.85元,对应的动态市盈率分别为19.49倍、16.62倍和14.49倍。公司各项业务平稳推进,艾普拉唑纳入医保目录后持续放量,研发项目逐渐步入收获期,新冠疫情常态化管控下的海外试剂需求依旧旺盛,有望为公司持续贡献业绩,维持买入评级。 风险提示:政策风险、研发风险、销售不及预期风险
康辰药业 医药生物 2021-03-25 34.07 -- -- 36.30 5.55%
39.70 16.52% -- 详细
报告期内公司实现营业收入80,864.39万元,同比减少24.1%;利润总额20,802.38万元,同比减少30.45%;归属于上市公司股东的净利润18,335.50万元,同比减少31.09%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15,031.40万元,同比减少35.93%;基本每股收益1.15元,同比减少30.72%。 核心产品续约谈判成功,纳入2020年医保目录。2019年我国医疗机构住院病人手术人次6930.44万人次,同比增长12.30%。受2020年新冠疫情影响,我国医疗机构住院病人手术人次显著减少,公司主营产品“苏灵”作为广泛应用于各个临床科室止血的血凝酶制剂,同整个止血用药行业一样,业务受到显著影响。2020年,苏灵实现营业收入79223.05万元,同比下滑24.76%;毛利率94.56%,同比下滑1.18个百分点。随着疫情防控步入平稳阶段,叠加我国新冠疫苗陆续获批上市,接种工作的持续开展,常规医疗需求释放,伴随住院病人手术人次的反弹,苏灵销售的边际改善态势较为确定,实现恢复性增长。另一方面,苏灵通过续约谈判,纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2020年)》乙类范围,伴随降价落地,苏灵有望通过营销扩大医疗机构终端覆盖范围的同时,实现市场份额的进一步提升。 资金储备充足,非公开发行募资支持研发创新。截至报告期末,公司现有货币资金134,666.88万元,公司现金储备丰富,为未来公司收购、研发等提供良好资金保障的同时,也为公司长期可持续发展、提升行业竞争力奠定了坚实的物质基础。3月2日,公司发布非公开发行A股股票预案,发行数量不超过10,721,944股,募集总额不超过30000万元,由公司实际控制人之一王锡娟认购,募集资金将全部用于创新药物KC1036的研发项目。KC1036是公司大力主导的肿瘤领域研发产品,符合公司“全球新”的研发标准,其治疗范围包括非小细胞肺癌、胆囊癌、胆管癌、胃癌及白血病等,该药品属于世界首例多靶点受体酪氨酸激酶AXL/VEGFR2/FLT3新型小分子靶点抗肿瘤药,目前处于Ⅰ期临床试验阶段,未来有望在恶性肿瘤治疗等领域丰富、扩充公司产品管线,提高公司行业地位。此外,公司的CX1003和CX1026等一类抗肿瘤新药研发进展顺利推进,地拉罗司报产受理。 报告期内,公司研发投入9310.72万元,营业收入占比11.51%,远高于行业平均水平。长期来看,通过持续的研发投入,公司有望迎来创新成果的多样化兑现。 外延并购叠加“许可”引入,丰富产品管线。2020年4月21日,康辰药业同Pfenex及泰凌医药等公司签署《关于支付现金购买资产协议》、《特立帕肽商业运营权转移协议》,康辰药业子公司康辰生物支付现金方式收购经过业务重组后的、由BVI公司持有的泰凌国际100%股权,完成对密盖息资产的收购,获取密盖息鼻注射剂及鼻喷剂在包括中国境内、中国香港、瑞士等多个国家及地区的相关上市许可;同时康辰药业以支付不超过2550万美元获得特立帕肽在中国大陆、中国香港、马来西亚、新加坡和泰国的永久独家商业运营权。密盖息和特立帕肽助力公司完成在骨科领域的布局。特立帕肽的原研企业为礼来,礼来2019年实现销售收入14.05亿美元,相比之下,特立帕肽在中国市场仍处在起步阶段,2019年样本医院销售额约为2100万元,市场空间广阔。从国内市场来看,康辰药业的特立帕肽预计2022年上市,水针剂型和礼来原研一致,相比其他企业的粉针剂型,在临床应用上具备剂型优势。另一方面,公司二级全资子公司上海康辰与康桥资本共同参与优锐开曼增资,上海康辰以2500万美元价格认购优锐开曼新发行的53,009,334股D序列优先股,增资完成后,持股比例为5.63%。 优锐开曼聚焦手术镇痛、呼吸疾病及补铁剂三个领域,公司旗下拥有多糖铁复合物胶囊、注射用盐酸苯达莫司汀和爱尔真振动筛网雾化器等等多个产品。其中,布比卡因脂质体有望与公司产品形成经营协同。 投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑并表的影响)的EPS分别为1.20元、1.29元和1.44元,考虑子公司康辰生物2021年合并报表因素及业绩承诺,预计公司2021-2023年并表后归母净利润将分别为2.41亿元、2.66亿元和3.03亿元,调整后EPS分别为1.51元、1.66元和1.89元,对应的动态市盈率分别为22.77倍、20.72倍和18.20倍。康辰药业作为我国血凝酶制剂行业细分领域龙头企业,受益于医疗机构手术人次恢复增长,通过持续的研发创新和产品引入丰富产品管线,维持买入评级。 风险提示:政策风险、研发风险、并购低于预期。
恩华药业 医药生物 2021-03-17 13.32 -- -- 15.45 15.30%
15.98 19.97%
详细
报告期内公司实现营业收入336,130.35万元,同比减少18.99%;利润总额85,047.86万元,同比增长10.87%;归属于上市公司股东的净利润72,882.17万元,同比增长9.88%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润71,032.64万元,同比增长17.86%;基本每股收益0.72元,同比增长9.09%。 盈利能力稳中有增。报告期内,公司麻醉类产品实现营业收入131,993.16万元,同比减少7.24%,同半年报相比,显著恢复;毛利率88.88%,较去业务年同期下降了0.75个百分点。精神类产品实现营业收入121,154.60万元,同比增长为10.03%;毛利率81.88%,较前值下降了2.11个百分点。逐季来看,公司2020Q1至2020Q4分别实现归母净利润13,790.15万元、21,491.36万元、21860.74万元、15,739.92万元,同比增长分别为9.62%、9.66%、9.87%和10.41%。公司2020全年营收下滑系受原控股子公司江苏恩华和润医药有限公司退出合并范围,叠加受新冠疫情影响我国手术数量大幅下滑,影响公司核心产品之一的麻醉类药品销量下滑导致。从业绩方面来看,公司业绩能力整体呈现稳中有增的增长态势。 研发费用持续加大,产品管线持续扩充。报告期内,公司研发费用为24,586.30万元,同比增长30.10%。目前公司在开展中的研发项目共计70个,包括20余项创新药项目、39项仿制药在研项目和18项一致性评价项目。仿制药研发方面,盐酸羟考酮注射液有望于今年获批,另有两款药品已进入评审阶段;一致性评价工作方面,氯硝西泮片、注射用盐酸瑞芬太尼等项目有望将于2021年获批。公司研发力度近年来持续加大,随着公司各项项目逐渐步入成熟,未来公司有望迈入研发收获期,进一步丰富产品管线,优化产品结构,提升公司市场空间,增厚公司业绩。 互联网平台助力发展。公司联营公司江苏好欣晴积极布局互联网医疗服务产业,以新冠疫情为契机,迅速开展自身业务,2020年在线业务规模达到4亿元,同比增长70%。作为精神类疾病医疗服务平台,有望为公司提供新的业绩增长途径。 投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS分别为0.90元、1.09元和1.32元,对应的动态市盈率分别为14.85倍、12.28倍和10.21倍。恩华药业作为我国麻醉药品领先企业之一,随着我国疫情形势逐渐消散,业绩有望得到进一步提升,给予买入评级。 风险提示:药品研发不及预期风险、政策风险、新冠肺炎疫情风险
长春高新 医药生物 2021-03-16 434.29 -- -- 471.95 8.50%
522.17 20.24%
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报告期内公司实现营业收入857,660.07万元,同比增长16..31%%;利润总额391,,329..62万元,同比增长38..7777%%;归属于上市公司股东的净利润304,,658..61万元,同比增长7711..64%%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润295,,208..03万元,同比增长66..25%%。 聚焦核心主业,业绩快速增长。报告期内,公司制药业务实现营业收入781,814.03万元,同比增长22.11%;毛利率90.85%,较去年同期下降了0.48个百分点。制药业务中的生物类药品实现营业收入723,551.19万元,同比增长为24.26%;毛利率92.27%,较去年同期下降了0.61个百分点。制药业务中的中成药实现营业收入58,262.84万元,同比增长0.48%;毛利率73.29%,较去年同期下降了2.52个百分点。房地产业务实现营业收入74,548.88万元,同比减少22.08%;占营业收入比重为8.69%,较去年同期下降了4.29个百分点。报告期内公司聚焦核心主业,制药业务实现较快幅度增长,房地产收入占比下降明显。 生长激素和疫苗表现亮眼,提供公司业绩保障。公司核心子公司金赛药业和百克生物2020年实现营业收入分别为58.03亿元和14.33亿元,同比分别增长20.34%和43.30%;实现净利润分别为27.60亿元和4.09亿元,同比分别增长39.66%和133.88%。金赛药业收入结构持续优化,主要品种聚乙二醇重组人生长激素注射液和重组人生长激素注射液多个适应症已步入临床Ⅱ/Ⅲ期,市场空间有望进一步打开。百克生物鼻喷流感疫苗上市首年销售良好,获得批签发156.7万人份;水痘疫苗获得批签发883.02万人份,同比增长23.33%,为公司业绩增长提供稳定保障。 百克分拆上市,助推公司发展。2月2日公司表示拟分拆子公司百克生物至科创板上市。百克生物作为公司核心子公司之一,分拆上市有利于公司及子公司百克生物的知名度及管理水平。百克生物上市成功后,增强资金实力,助力长期发展,长春高新未来有望从中持续获益。 投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS分别为10.05元、12.57元和15.57元,对应的动态市盈率分别为43.28倍、34.61倍和27.94倍。长春高新作为我国生长激素龙头企业,产品管线丰富,生长激素和疫苗产品优势明显,维持买入评级。 风险提示:行业竞争加剧、研发低于预期的风
普洛药业 医药生物 2021-03-16 26.16 -- -- 30.03 13.88%
31.21 19.30%
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报告期内公司实现营业收入787,967.27万元,同比增长9.28%;利润总额96,115.33万元,同比增长51.67%;归属于上市公司股东的净利润81,6673.01万元,同比增长47.58%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润69,119.69万元,同比增长30.48%;基本每股收益0.69元,同比增长47.57%。 业绩维持亮眼表现。报告期内,公司中间体及原料实现营业收入593,108.71万元,同比增长12.03%;毛利率21.98%,较去业务年同期下降了1.16个百分点。合同研发生产服务业务实现营业收入105,524.97万元,同比增长为46.14%;毛利率41.62%,较去年同期增加了4.33个百分点。制剂业务实现营业收入76,015.33万元,同比减少32.42%;毛利率57.63%,较去年同期下降了16.89个百分点。2020年公司制剂业务受乌苯美司退出医保目录、新冠疫情等多方因素的冲击,业务出现明显下滑。 但中间体及原料业务保持稳定增长趋势,同时,CDMO业务的高速增长驱动公司整体业绩快速上升。 CCDMO业务增长态势强劲。报告期内,公司新增CDMO项目540个,较去年同期增长40%左右。目前公司正在进行的200个CDMO项目中,包括研发服务项目88个,商业化人用药项目74个,商业化兽药项目25个和其他商业化项目13个。此外,公司于上海CDMO研发中心新增的实验楼预计2021年使用,实验楼占地3700平方米,进一步赋能公司研发、生产能力,有望长期为公司业绩增长提供保障。 研发、一致性评价工作稳步推进。报告期内,公司吲达帕胺片和阿莫西林胶囊通过一致性评价并获得生产批件,左氧氟沙星片通过国家化药4类注册批件,等同于通过一致性评价,同时,安非他酮缓释片获得美国FDA的ANDA申请批准,未来均有望持续放量。研发方面,索法地尔步入临床Ⅲ期试验,获批后将进一步丰富产品管线,优化产品结构。 投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS分别为0.93元、1.25元和1.59元,对应的动态市盈率分别为26.81倍、19.98倍和15.70倍。普洛药业作为我国化学原料药生产、出口的龙头企业,原料药业务可为公司提供稳定的现金流支撑。同时,公司CDMO业务增长强劲,行业高景气。此外,制剂业务有望随着疫情缓和实现恢复性增长,给予买入评级。 风险提示:CDMO业务开展不及预期、政策风险、新冠肺炎疫情风险
康辰药业 医药生物 2020-10-23 40.25 -- -- 39.88 -0.92%
41.44 2.96%
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报告期内公司实现营业收入55,002.54万元,同比减少27.75%;归属于上市公司股东的净利润14,175.81万元,同比减少30.41%。公司三季度实现营业收入20,202.20万元,同比减少7.19%;归属于上市公司股东的净利润3,870.19万元,同比减少28.72%。 公司Q3经营情况持续改善。公司前三季度营业收入同比增速分别为-63.2%、-21.02%和-7.19%,逐季修复。利润方面,公司Q1实现归母净利润3,223.35万元,同比减少34.45%;Q2实现归母净利润7,082.26万元,同比减少29.34%;Q3实现归母净利润3,870.19万元,同比减少28.72%,持续改善,扣非后的归母净利润改善更加突出。受新冠肺炎疫情影响,我国医疗机构手术病人显著减少,公司主营产品“苏灵”作为广泛应用于各个临床科室止血的血凝酶制剂,业务遭受影响。随着我国疫情缓和、常态化防控逐步推进,公司业绩逐季修复,业务改善态势较为确定,公司Q4业绩值得期待。 员工持股计划提升公司凝聚力。10月 13日,公司发布公告,通过集中竞价交易方式回购股份,用于推出第一期员工持股计划。本次持股计划设立规模不超过 6,300万元,其中管理层(5人)合计认购不低于 2,300万元,不低于总份额的 36.51%,其他员工(不超过 300人)合计认购不超过 4,000万元,不超过总份额的 63.49%。本次持股计划受让公司回购股票价格为 31.54元/股。本次为公司首次推出员工持股计划,覆盖范围广,中高层核心管理人员积极参与,绑定员工利益,股权激励计划有望进一步提升管理层和员工积极性,凝聚发展动力。 围绕骨科布局,产品管线不断丰富。长期来看,公司此前同Pfenex及泰凌医药等公司签署协议,获得密盖息鼻注射剂及鼻喷剂在包括中国大陆、中国香港、瑞士的业务和特立帕肽在中国大陆、中国香港、马来西亚等地永久独家商业运营权,有望成为公司新的增长点,增厚公司业绩。 同时,创新药研发稳步推进,产品管线有望进一步丰富。 投资建议:我们维持之前的预测,预计公司 2020-2022年摊薄后(暂不考虑并表及定增股本的影响)的 EPS 分别为 1.28元、1.45元和 1.64元,对应的动态市盈率分别为 31.34倍、27.70倍和 24.46倍。康辰药业作为我国血凝酶制剂行业细分领域龙头企业,受益于医疗机构手术人次恢复增长,维持买入评级
科伦药业 医药生物 2020-09-04 25.75 -- -- 26.25 1.94%
26.25 1.94%
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报告期内公司实现营业收入723,137.68万元,同比减少18.95%;利润总额24,103.31万元,同比减少71.58%;归属于上市公司股东的净利润20,284.12万元,同比减少72.15%;扣非后归属母公司股东的净利润13,740.42万元,同比减少78.66%;基本每股收益0.14元,同比减少72.55%。 疫情抑制短期业绩,需求回暖长期看好。报告期内,公司输液业务实现营业收入379,349.48万元,同比减少26.76%;毛利率69.13%,较去年同期下降了1.60个百分点。非输液业务实现营业收入325,189.98万元,同比减少11.36%;毛利率38.20%,较去年同期下降了7.11个百分点。受本次新冠病毒疫情影响,医疗机构非疫情科室工作停摆,公司主营输液业务遭到抑制,目前我国疫情防控已经步入常态化,医疗机构均已得到放开,医疗机构及患者对输液产品需求开始回暖,公司业绩有望持续改善。 川宁产能释放,助力公司业绩改善。报告期内,公司伊犁宁川产能达到饱和,硫氰酸红霉素、头孢系列、青霉素产线产能全面释放,产品售价虽未达到去年同期水平,但有所反弹。此外,公司重磅产品术必安和艾时达相继获批,为公司注入成长动力。随着疫情防控常态化,公司业绩有望逐渐恢复。 研发力度持续加大,支撑自身长期发展。2020H公司研发费用68,585.36万元,同比增长29.71%。报告期内,公司共有12项药物获批上市,16项药物申报生产。NDDS研究方面,公司2020年8月获得注射用紫杉醇生产批件,现有4项NDDS项目获得较好进展,3项NDDS项目正在进行临床研究。 创新药方面,公司A166、A277相继进入临床试验,A264开展中美病例入组。公司疫情期间仍持续加大研发力度,未来随着公司自研项目逐步进入收获期,有望通过丰富自身产品管线,支撑公司长期发展。 投资建议:我们预计公司2020-2022年摊薄后的EPS分别为0.52元、0.77元和0.95元,对应的动态市盈率分别为47.74倍、31.94倍和26.13倍。科伦药业是我国输液细分行业龙头企业,同时向创新药企业转型,随着疫情常态化防控推进,业绩有望持续改善,给予买入评级。 风险提示:政策风险、研发风险、创新药推进低于预期。
欧普康视 医药生物 2020-09-02 65.58 -- -- 72.09 9.93%
73.53 12.12%
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报告期内,公司实现营业收入29,703.74万元,同比增长13.17%;利润总额14,403.94万元,同比增长8.93%;归属于上市公司股东的净利润12,792.39万元,同比增长9.70%;基本每股收益0.21元,同比增长9.68%。 主营业务平稳增长。报告期内,公司角膜接触镜产品实现营业收入18,369.69万元,同比增长5.79%,占营业收入总比重61.84%;毛利率91.26%,较去年同期减少了1.01个百分点。护理产品实现营业收入6,307.70万元,同比增长39.81%,占营业收入总比重21.24%;毛利率55.07%,较去年同期增加了16.48个百分点。普通框架镜销售等产品实现营业收入4,764.90万元,同比增长44.11%,占营业收入总比重16.04%;毛利率62.15%,较去年同期增加了4.96个百分点。公司主营产品角膜塑形镜市场需求旺盛,主要针对青少年,由于暑假时间长于寒假,公司下半年业务明显优于上半年,对下半年公司业绩持续企稳回升有积极影响。 Q2业绩恢复快速增长趋势。分季度来看,报告期内,公司2020Q1实现营业收入10,396.74万元,同比减少14.11%,扣非后归母净利润3,187.16万元,同比减少26.18%;公司2020Q2实现营业收入19,307.00万元,同比增长36.51%,扣非后归母净利润7,941.45万元,同比增长45.21%。受本次新冠疫情影响,公司Q1业务遭受一定影响,但从公司Q2业绩表现来看,边际改善的趋势比较确定。随着我国疫情常态化管控推进,眼科市场逐渐回暖,公司业绩增速有望快速修复,回归此前高速增长态势。 研发基建同步推进。研发方面,公司于报告期内获得实用新型授权3项,外观专利7项。基建方面,报告期内公司为应对镜片订单增长,定制了一条日本全自动生产线,并采购了美国生产设备。此外,公司对护理产品生产产能进行扩充,扩充产能的基建工作已基本完成,为公司护理产品产能提供长期保障。 投资建议:我们预计公司2020-2022年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS分别为0.65元、0.84元和1.08元,对应的动态市盈率分别为100.81倍、77.55倍和60.08倍。欧普康视所处行业市场景气较高,市场规模较为广阔,公司作为硬性角膜接触镜行业龙头企业,持续受益于市场高景气,维持买入评级。 风险提示:疫情风险、产品事故风险、供应商单一风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名