金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
凯莱英 医药生物 2022-04-22 290.38 495.37 81.89% 291.00 0.21% -- 291.00 0.21% -- 详细
1Q22收入及净利润延续高速增长,维持“买入”评级公司1Q22实现收入20.62亿元(yoy+165.3%)、归母净利润4.99亿元(yoy+223.6%)、扣非归母净利润4.86亿元(yoy+275.8%)。若剔除汇率波动影响,则收入yoy+171.6%,内生实际增速更快。我们维持盈利预测,预计22-24年EPS 为10.77/11.32/11.91元。公司为CDMO 龙头,技术行业领先,在手订单充沛,业绩增长更快(22-24年归母CAGR 43% VS 可比公司Wind 一致预期均值35%),给予22年46x PE (可比公司22年Wind一致预期均值37x),保持目标价495.37元不变,维持“买入”评级。 产能充分利用,现金流水平良好公司1Q22毛利率为45.2%(yoy+2.4pct),主因公司产能得以充分利用,运营效率提升。1Q22销售、管理、研发费用率为1.0%(yoy-1.5pct)、7.9%(yoy-4.8pct)、6.4%(yoy-4.4pct),主因公司收入大幅增长,规模效益突显。公司1Q22经营性现金流量净额为2.05亿元(yoy+103.3%),主因随公司销售回款增大,经营现金流改善。 小分子CDMO:产能投放有序推进,看好业务提质提速1Q22公司小分子CDMO 收入同比增长165.9%,考虑某小分子药物CDMO重大合同收入陆续确认,我们看好全年维持高增长趋势。公司小分子CDMO产能主要依托天津、辽宁阜新、吉林敦化等地,截至21年底传统反应釜体积合计近4700立方米;与此同时,公司持续加强相关产能建设以满足项目交付需求,公司预计至22年底产能同比提升46%,并且在新建厂房中加大连续性反应技术的应用。我们看好产能及产能利用率的同步提升,带动小分子CDMO 业务提质提速。 新兴服务:全产业链布局,新增长点层出不穷公司新兴服务业务1Q22收入同比增长157.4%,其中化学大分子、生物大分子、制剂、临床CRO 收入增速均超过100%:1)临床研究服务:21年新增服务项目超150个,截至22年3月底,在手订单超3亿元,高速发展可期;2)化学大分子:21年新增项目23个,业务发展提质提速;3)制剂:21年承接API+制剂项目40个;4)生物大分子CDMO:上海金山生物大分子中心已初步形成产能,截至22年3月底,在手订单达1.3亿元。考虑各板块充沛订单,我们预计新兴服务22年收入同比增速或超100%。 风险提示:下游产品销售不达预期,政策推进不及预期,汇率波动风险。
凯莱英 医药生物 2022-04-22 290.38 -- -- 291.00 0.21% -- 291.00 0.21% -- 详细
事件:公司发布了2022年一季报。2022年一季度,公司分别实现营业总收入和归母净利润20.62亿元和4.99亿元,分别同比增长165.28%和223.59%;实现扣非净利润4.86亿元,同比增长275.76%。 点评:业绩高增主要得益于执行此前签订的大额订单。公司先后于2021年11月17日公告获得4.81亿美元订单(约30.7亿元),于2021年11月29日公告获得27.2亿元订单,于2022年2月21日公告签订35.42亿元订单。三次订单金额合计为93.32亿元,是2021年营业总收入的201%,核心供货时间均为2022年。 各项业务均保持快增。公司按照“双轮驱动”战略,继续保持小分子CDMO全球领先地位,并快速推进化学大分子、生物大分子CDMO、制剂、临床CRO 等新兴业务板块发展。2022年一季度,公司“双轮驱动”战略有效推进,小分子业务同比增长165.9%,新兴业务同比增长157.4%,化学大分子、生物大分子、制剂、临床CRO 收入增速均超过100%。 加快产能建设,以满足订单需求。2022年一季度末,公司在建工程10.93亿元,同比增长62%;固定资产26.14亿元,同比增长63%。公司以天津为中心,已覆盖辽宁阜新、吉林敦化、上海金山等地区建立了多个小分子研发生产基地、生物大分子基地。截至3月底,公司传统批次反应釜体积5,000m3。预计2022年底小分子传统批次反应釜产能计划较2021年底增长46%。公司同时持续加大连续性反应在各厂区的应用力度,一方面完成多个车间、厂房的升级改造,另一方面在新建厂房中大力度增加连续性反应设备。 投资建议:公司是国内领先的小分子CDMO企业,持续推进“双轮驱动”战略,未来有望保持小分子CDMO的竞争优势,新兴业务有望保持快速增长。预计公司2022-2023年的每股收益分别为10.36元、10.62元,当前股价对应PE分别为28.25倍、27.55倍,维持对公司“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧、产能扩建不及预期或产能过剩、汇率大幅波动、人才流失、业绩增速低于预期、大客户流失、行业政策风险等。
凯莱英 医药生物 2022-04-22 290.38 -- -- 291.00 0.21% -- 291.00 0.21% -- 详细
事件4月20日,凯莱英发布2022年一季报,公司2022Q1实现营收20.62亿元,同比增长165.28%,归母净利润4.99亿元,同比增长223.59%,扣非后归母净利4.86亿元,同比增长275.76%,收入及利润端均实现强劲增长。 简评2022Q1业绩靓丽,收入及利润端均实现强劲增长。根据公司发布的2022年一季报,公司实现营收20.62亿元,同比增长超165.28%,剔除汇率波动因素影响后, 同比增长171.64%; 归母净利润4.99亿元, 同比增长223.59%,经调整后归母净利同比增长252.42%;扣非后归母净利4.86亿元,同比增长275.76%,收入及利润端均实现强劲增长。我们预计非新冠部分业务保持30%以上增长,新冠业务拉动整体业绩高速增长。 公司不断布局新业务领域,多板块一站式协同发展。公司目前已布局多个业务领域,形成一站式协同发展,在持续承接大订单的同时,其他各板块业务呈现出加速势头。小分子CDMO 领域,临床项目不断丰富,商业化项目持续扩展;新业务领域收入持续保持高速成长,制剂业务快速增长,逐渐形成一站式协同。临床领域,收购医普科诺布局数统业务,提升临床CRO 综合服务能力;大分子领域,化学大分子与生物大分子订单快速增长, CGT 领域快速拓展。 行业高景气,公司未来成长空间广阔、确定性强。受益于全球产业链转移及中国本土创新崛起,CXO 行业保持高景气。凯莱英作为一站式CDMO 龙头,新签及在手订单饱满,业绩确定性强,未来发展潜力大。 投资建议我们预计2022-2024年归母净利润为25.15/25.61/27.45亿元,对应PE 分别为31/30/28倍,维持“买入”评级。 风险提示合同履约不及预期,下游新药产品销售不及预期,上游原材料涨价,汇率波动,环保和安全生产,新业务拓展不达预期,核心技术(业务)人员流失等。
孙建 2
凯莱英 医药生物 2022-04-22 290.38 -- -- 291.00 0.21% -- 291.00 0.21% -- 详细
报告导读大订单持续推进,看好全年盈利能力提升趋势。我们强调公司2022-2025年收入复合增速加速确定性,维持“买入”评级。 投资要点业绩概览:我们预计Q1大订单10亿附近,大订单外业务增长强劲2022Q1业绩:收入20.62亿(YOY 165.28%),归母净利润4.99亿(YOY223.59%),扣非净利润4.86亿(YOY 275.76%)。经营活动产生的现金流量净额2.05亿(YOY 103.27%),低于净利润,主要是大订单执行推进下Q1存货增加较多导致。 成长分析:亮点不仅仅是大订单大订单外,存量业务收入保持快速增长。核心结论:我们预计美国药企大订单确认收入9.7-10.5亿,非大订单小分子CDMO 收入在8.6-9.3亿,新兴业务收入在1.4亿附近。扣除美国药企大订单外,收入YOY 预计在30%-39%(主要驱动是新兴业务高增长),增长强劲,趋势望延续。业务分析:根据一季报公告,我们拆分如下:2022Q1小分子CDMO 业务同比增长165.9%,2021年港股招股书披露2021Q1收入结构,我们预计2022Q1小分子临床+商业化CDMO 收入在19亿附近,我们假设非新冠小分子CDMO 增速20%-30%,意味着非大订单小分子CDMO 收入在8.6-9.3亿,对应大订单可能在9.7-10.5亿。2022Q1新兴业务收入在1.4亿附近(按照一季报披露收入YOY157.4%计算),因此,大订单以外业务收入YOY30%-39%(新兴业务驱动)。 盈利能力:同比提升,看好全年提升趋势2022Q1毛利率45.24%同比提升2.37pct,我们认为毛利率提升一方面来自于大订单执行下规模化效益提升,另一点可能来自于2020Q1汇兑影响下低基数。 净利率24.22%同比提升4.36pct,主要是费用率下降7.36pct(其中管理费用率和研发费用率分别下降4.78pct 和4.39pct)。我们看好大订单执行中规模化效益提升带来全年盈利能力提升趋势。 盈利预测及估值我们预计2022-2024年公司EPS 为10. 12、10.55和11.30元/股,2022年4月20日收盘价对应2022年PE 为29倍(2023年PE 28倍),维持“买入”评级。 风险提示全球创新药研发投入景气度下滑的风险、新业务拓展不及预期风险、竞争风险、汇兑风险、订单交付不达预期风险、新产能投放不及预期风险。
凯莱英 医药生物 2022-04-04 363.45 -- -- 364.64 0.33%
364.64 0.33% -- 详细
事件概述 2022年3月30日,凯莱英发布2021年度报告:全年实现营业收入46.39亿元,同比增长47.28%;实现归母净利润10.69亿元,同比增长48.08%;实现扣非归母净利润9.35亿元,同比增长45.22%。 五大积极边际变化指引小分子CDMO业务维持高速成长趋势 2021年,小分子CDMO业务收入42.38亿元,同比增长45.63%,剔除汇率因素,同比增长48.07%。分项目阶段来看,临床阶段项目实现收入17.23亿元,同比增长37.6%;商业化阶段项目实现收入25.15亿元,同比增长51.7%。 1) 历史级别大订单,彰显公司在全球小分子CDMO供应链中的重要战略地位。公司目前在手订单18.98亿美金,同比增长320%;其中,历史级别商业化订单金额累计约14.64亿美元,在获得收入确定性的情况下,公司可以更为专注和积极地开拓新客户、新业务、新市场。 2) 海外收购Snapdragon,进一步完成全球化产能布局。该公司由两位MIT资深教授创办,是优秀的连续性反应CDO公司,与公司有很强的协同效应,有助于进一步公司在连续性反应领域的竞争力及拓展海外市场。 3) 做深大客户,实力获海外知名药企高度认可。公司参与美国五大跨国制药公司Ⅱ期、Ⅲ期临床阶段小分子候选药物超过30%,其中一家超过50%。同时,获取首个来自日本大型制药公司的商业化项目订单。 4) 做广中小客户,丰富项目管线。海外中小药公司收入持续提升,同比增长50.99%;国内小分子收入增长64.44%,在手NDA订单超30个,未来2-3年陆续转化为商业化订单。 5) 产能加速扩充,高度匹配订单需求。公司目前产能达到5000立方,较2020年底增长76.9%,预计2022年底小分子传统批次反应釜产能计划较2021年底增长46%。 战略新兴业务收入强劲增长,多点开花,齐头并进 2021年,新兴服务收入3.98亿元,同比增长67.43%,剔除汇率因素,同比增长70.5%。新兴业务收入占比从2018年的2.19%提高至8.57%,化学大分子、制剂、临床CRO均完成从“0到1”的积累,进入快速发展期。 1) 生物药CDMO加快布局:持续提升业务布局,逐步具备单抗、ADC、质粒及mRNA订单承接能力,并引入战略投资者高瓴资本,拟共同投资25亿元,打造一流生物CDMO平台,目前在手订单1.3亿元+。 2) 化学大分子多条战线快速发展:2021年收入同比增长42.48%,有超20个项目推进至临床2期后,承接23个新项目。 3) 临床CRO业务成为服务客户的重要一环:2021年收入同比增长83.71%,在手订单超过3亿元+,新签署项目数超过150个,且公司打造了超500人的临床团队。 4) 制剂业务进入快车道:收入首次超亿元,同比增长80.33%,并且来自美国/韩国等海外客户订单超过40%,API+制剂项目达到40个,协同效应显著。 5) 生物合成技术板块持续推进:首次承接生物类新药上市申报(BLA)的工艺表征项目及临床后期研发生产项目,订单广布,包括工程酶、重组蛋白、药用酶等。 净利润实现超优表现,加速资本开支指引公司高速发展2021年,公司实现归母净利润10.69亿元,同比增长48.08%,净利润率为23.05%,同行中表现优异,主要得益于通过不断优化经营效率,令产能利用率持续提升,规模效应得以进一步显现。2022年公司加持续加大资本开支力度,预计资本开支30-36亿元,快速推进小分子产能、寡核苷酸公斤级产能、生物大分子金山ADC产能建设,以及奉贤商业化生产基地建设。 投资建议:在大订单带动下,我们认为公司2022年收入和利润将创纪录地强劲增长。同时,公司也在加快各板块产能建设,未来在核心板块小分子CDMO和增量板块新兴服务的大小轮驱动下,有望维持高增长趋势。预计2022-2024年归母净利润分别是25.6、27.2及31.4亿元,对应当前股价PE分别为37、35及30倍,维持“推荐”评级。 风险提示:业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。
凯莱英 医药生物 2022-04-04 363.45 -- -- 364.64 0.33%
364.64 0.33% -- 详细
事件概述 2022年3月30日,凯莱英发布2021年度报告:全年实现营业收入46.39亿元,同比增长47.28%;实现归母净利润10.69亿元,同比增长48.08%;实现扣非归母净利润9.35亿元,同比增长45.22%。 五大积极边际变化指引小分子CDMO业务维持高速成长趋势 2021年,小分子CDMO业务收入42.38亿元,同比增长45.63%,剔除汇率因素,同比增长48.07%。分项目阶段来看,临床阶段项目实现收入17.23亿元,同比增长37.6%;商业化阶段项目实现收入25.15亿元,同比增长51.7%。 1) 历史级别大订单,彰显公司在全球小分子CDMO供应链中的重要战略地位。公司目前在手订单18.98亿美金,同比增长320%;其中,历史级别商业化订单金额累计约14.64亿美元,在获得收入确定性的情况下,公司可以更为专注和积极地开拓新客户、新业务、新市场。 2) 海外收购Snapdragon,进一步完成全球化产能布局。该公司由两位MIT资深教授创办,是优秀的连续性反应CDO公司,与公司有很强的协同效应,有助于进一步公司在连续性反应领域的竞争力及拓展海外市场。 3) 做深大客户,实力获海外知名药企高度认可。公司参与美国五大跨国制药公司Ⅱ期、Ⅲ期临床阶段小分子候选药物超过30%,其中一家超过50%。同时,获取首个来自日本大型制药公司的商业化项目订单。 4) 做广中小客户,丰富项目管线。海外中小药公司收入持续提升,同比增长50.99%;国内小分子收入增长64.44%,在手NDA订单超30个,未来2-3年陆续转化为商业化订单。 5) 产能加速扩充,高度匹配订单需求。公司目前产能达到5000立方,较2020年底增长76.9%,预计2022年底小分子传统批次反应釜产能计划较2021年底增长46%。 战略新兴业务收入强劲增长,多点开花,齐头并进 2021年,新兴服务收入3.98亿元,同比增长67.43%,剔除汇率因素,同比增长70.5%。新兴业务收入占比从2018年的2.19%提高至8.57%,化学大分子、制剂、临床CRO均完成从“0到1”的积累,进入快速发展期。 1) 生物药CDMO加快布局:持续提升业务布局,逐步具备单抗、ADC、质粒及mRNA订单承接能力,并引入战略投资者高瓴资本,拟共同投资25亿元,打造一流生物CDMO平台,目前在手订单1.3亿元+。 2) 化学大分子多条战线快速发展:2021年收入同比增长42.48%,有超20个项目推进至临床2期后,承接23个新项目。 3) 临床CRO业务成为服务客户的重要一环:2021年收入同比增长83.71%,在手订单超过3亿元+,新签署项目数超过150个,且公司打造了超500人的临床团队。 4) 制剂业务进入快车道:收入首次超亿元,同比增长80.33%,并且来自美国/韩国等海外客户订单超过40%,API+制剂项目达到40个,协同效应显著。 5) 生物合成技术板块持续推进:首次承接生物类新药上市申报(BLA)的工艺表征项目及临床后期研发生产项目,订单广布,包括工程酶、重组蛋白、药用酶等。 净利润实现超优表现,加速资本开支指引公司高速发展2021年,公司实现归母净利润10.69亿元,同比增长48.08%,净利润率为23.05%,同行中表现优异,主要得益于通过不断优化经营效率,令产能利用率持续提升,规模效应得以进一步显现。2022年公司加持续加大资本开支力度,预计资本开支30-36亿元,快速推进小分子产能、寡核苷酸公斤级产能、生物大分子金山ADC产能建设,以及奉贤商业化生产基地建设。 投资建议:在大订单带动下,我们认为公司2022年收入和利润将创纪录地强劲增长。同时,公司也在加快各板块产能建设,未来在核心板块小分子CDMO和增量板块新兴服务的大小轮驱动下,有望维持高增长趋势。预计2022-2024年归母净利润分别是25.6、27.2及31.4亿元,对应当前股价PE分别为37、35及30倍,维持“推荐”评级。 风险提示:业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。
凯莱英 医药生物 2022-04-04 365.00 -- -- 364.64 -0.10%
364.64 -0.10% -- 详细
事件:公司发布2021年年报,实现营收46.39亿元(+47.28%YOY),归母净利润10.69亿元(+48.08%YOY),扣非净利润9.35亿元(+45.22%YOY);剔除汇率影响后,2021年公司营收同比增长56.13%,接近业绩预告上限。 222年年11--22月增长强劲,携手明星资本加速生物药CDMO。前期,公司披露2022年1-2月主要经营数据,营收实现同比130%+的强劲增长。公司预计22Q1营收超20亿人民币(同比150%+),大订单之外各业务板块均呈现加速增长。此外,公司拟与高瓴创投等达成25.34亿元合作,继而满足凯莱英生物后续资本性支出及运营支出的资金需求,促进公司在大分子、ADC、细胞基因治疗药物以及mRNA药物等领域CDMO业务的发展。 在手订单高增长++新产能释放,小分子持续高增长可期。截止22年一季度末,公司在手订单总额18.98亿美元,较21年同期增长320%。截至2021年底,公司传统批次反应釜体积近4,700m3,截止22年一季度末,传统批次反应釜体积5,000m3。根据公司计划,2022年底小分子传统批次反应釜产能计划较2021年底增长46%。新产能的业绩弹性值得期待。 各项新兴业务加速,打开长期天花板。2021年,公司4大新业务合计收入近4亿元(+67.43%YOY),完成新兴服务类项目327个;新兴业务收入占比从2018年的2.19%提高至2021年的8.57%。1)化学大分子:2021年收入同比增长42.48%,开发新客户14家,公司正重点推进寡核苷酸CDMO领域的研发及产能建设。2:)制剂业务:实现快速且高质量的增长,2021年收入同比增长80.33%,40%以上订单来自美国、韩国等国外客户,承接API+制剂项目40个。3)临床CRO:并购冠勤医药后整合效果显著,2021年收入同比增长83.71%,新增签署150+个项目合同(70+个为创新药项目),在手订单3亿元+人民币;21年10月收购医普科诺100%股权,增强了在数据管理和生物统计等方面的服务能力。4)生物大分子:截止22年一季度末,在手订单达到1.3亿元人民币。有望在ADC领域率先突破,上海金山已经初步形成研发和中试产能能力,预计22年年中完成2x2000L一次性生物反应器抗体原液产能建设和2x500LADC商业化偶联原液产能建设,有望打通从payload、linker到抗体的服务能力。 盈利预测、估值与评级:考虑到约93.42亿元大订单的逐步交付,新兴业务发展提速,我们上调公司22-23年归母净利润为29.27/25.77亿元(较原预测分别上调48%/26%),新增预测24年归母净利润为28.11亿元,按照最新股本测算EPS分别为11.07/9.75/10.63元,现价对应PE分别为33/38/35倍,维持“买入”评级。 风险提示:商业化订单放量不及预期;商业化产品销量下滑导致订单规模下降
凯莱英 医药生物 2022-04-04 365.00 -- -- 364.64 -0.10%
364.64 -0.10% -- 详细
事件:公司发布2021年年报,实现营业收入46.4亿元,同比增长47.3%(剔除汇率影响增长56.1%);实现归母净利润10.7亿元,同比增长48.1%;实现归母扣非净利润9.4亿元,同比增长45.2%。 订单爆发叠加产能释放,推动业绩高速增长。公司多个新签订单持续超预期,验证了行业龙头的高成长性,2021年底在手订单总额18.98亿美元,同比增长320%;产能建设不断加速,2021年底公司传统批次反应釜体积达5000立方米。 分季度看,21Q4实现营业收入17.2亿元(+60.8%,剔除汇率影响增长66.6%);实现归母净利润3.7亿元(+73.5%);实现归母扣非净利润3.4亿元(+80.9%),营收增长提速且利润端增速显著高于收入端。 子国内业务进入收获期,海外合作持续深化,小分子CDMO势头强劲。2021年公司小分子CDMO实现收入42.4亿元,同比增长45.6%;确认收入项目328个,临床阶段项目290个,其中临床III期项目55个,商业化阶段项目38个,小分子临床及商业化收入分别增长37.6%、51.7%。1)国内市场:公司在手国内NDA及商业化项目后期逐步落地,国内收入同比增长64.4%;2)海外市场:公司大客户研发管线覆盖持续深化,参与美国五大跨国制药公司II/III期临床小分子候选药物超30%。 新兴业务多点开花,打开长期发展天花板。2021年公司新兴业务收入近4亿元,同比增长67.4%,完成新兴服务项目327个。1)化学大分子:2021年收入同比增长42.5%,开发新客户14家,承接新项目23个,推进到II期后的项目20余个;2)制剂:持续快速增长,2021年收入同比增长80.3%。其中超过40%来自海外客户订单,承接API+制剂项目40个;3)临床CRO:2021年收入同比增长83.7%,新签150余个项目合同,其中创新药项目70余个,细胞治疗药物项目近30个。4)生物大分子:2021年公司在手订单1.3亿元,预计2022H1完成2x2000L抗体原液产能建设和2x500LADC商业化产能建设;苏州工艺开发实验室已具备承接研发级别订单能力。 盈利预测与评级。我们预计2022-2024年EPS分别为9.13元、12.57元和16.42元,对应当前股价估值分别为41倍、30倍和23倍,维持“买入”评级。 风险提示:销售不及预期;集采风险;在研产品进度不及预期的风险。
凯莱英 医药生物 2022-04-04 365.00 -- -- 364.64 -0.10%
364.64 -0.10% -- 详细
公司2021年实现营业总收入46.39亿元(+47.28%),四季度收入17.15亿元(+60.83%);实现归母净利润实现10.69亿元(+48.08%),四季度实现归母净利润3.74亿元(+73.45%)。 支撑评级的要点业绩保持高速增长,传统小分子业务增长强劲。公司2021年实现营业总收入46.39亿元,同比增长47.28%;四季度收入17.15亿元,同比增长60.83%;实现归母净利润实现10.69亿元,同比增长48.08%,四季度实现归母净利润3.74亿元,同比增长73.45%。其中,小分子临床前项目实现收入17.23亿元,同比增长37.58%;小分子商业化项目实现25.15亿元,同比增长51.7%。公司与海外大制药公司合作持续深化,参与美国五大跨国制药公 司Ⅱ期或Ⅲ期临床阶段小分子候选药物超过30%,其中一家该比例达到50%。同时,公司在2021年获取首个来自日本大 型制药公司的商业化项目订单。公司在海外中小创新药公司客户方面也取得了一定成果,来自海外中小创新药公司收入同比增长50.99%。 新兴业务实现快速发展,业绩实现高速增长。2021年公司动制剂、化学大分子、生物合成技术、生物大分子等新兴业务快速发展,实现收入近4亿元,同比增长67.43%,完成新兴服务类项目327个。其中,公司生物大分子CDMO 截至公司年报披露日,在手订单达到1.3亿元人民币。 产能建设持续推进,服务能力进一步提升。公司截至2021年底传统批次反应釜体积近4,700m3,截至公司年报披露日传统批次反应釜体积 5,000m3。2022年底,公司小分子传统批次反应釜产能计划较2021年底增长46%。同时,凯莱英持续加大连续性反应在各厂区的应用力度,在敦化厂区凯莱英可以使用连续性反应实现某项目的关键原料1.3吨/天的生产,若实现相同生产规模需要使用180m3批次产能。在生物大分子业务方面,公司金山已经初步形成研发和中试产能能力,预计2022年年中将完成2x2000L 一次性生物反应器抗体原液产能建设和2x500LADC 商业化偶联原液产能建设。 估值预期公司2022年,2023年,2024年实现净利润21.34亿,24.30亿,29.12亿元,EPS 分别为8.071元,9.194元,11.017元.。 评级面临的主要风险服务的主要创新药退市或被大规模召回的风险;服务的主要创新药生命周期更替及上市销售低于预期的风险;境外市场运营风险;汇率风险。
凯莱英 医药生物 2022-04-04 365.00 -- -- 364.64 -0.10%
364.64 -0.10% -- 详细
事件概要公司于3月30日公布2021年年度报告:营业收入46.39亿元,同比增长47%;归母净利润10.69亿元,同比增长48%;扣非归母净利润9.35亿元,同比增长45%;毛利率与净利率分别为44.33%、23.05%,较去年同期持平;员工总数达7126人,同比增长约30%。 投资要点小分子CDMO:客户覆盖持续深化,新技术维持行业领先公司凭借全球领先研发平台与稳定产能供应,竞争力持续提升,收入规模和市场份额显著提高,2021年实现收入42.38亿元,同比增长46%;项目共计328个(+107),其中临床III期项目55个(+13),商业化阶段项目38个(+6)。客户方面,公司参与美国五大跨国药企Ⅱ期或Ⅲ期临床阶段小分子候选药物超过30%,国内市场增速达64%,在手NDA订单超30个,海外中小药企收入同比增长51%,未来将通过Snapdragon与波士顿中心推动美国Biotech市场;产能方面,2021年底传统反应釜近4700m3,预计2022年底增长46%(6862m3),公司于2022年2月通过全资控股Snapdragon股权议案,与已布局十多年的连续技术平台形成协同效应,共同促进新技术的研发应用,连续性反应应用力度持续加大。我们认为公司客户覆盖持续深化,新技术维持行业领先,叠加产能快速扩充,未来公司业绩有望维持高速增长。 新型服务:能力建设快速推进,多领域布局进入收获期公司依托在小分子领域积累的客户信任、品牌知名度与运营管理体系,快速推动制剂、化学大分子、生物合成技术、生物大分子等新业务发展,2021年收入近4亿元,同比增长67%,完成项目327个。化学大分子方面,2021年收入同比增长42%,承接新项目23个,II之后的项目合计超20个,其中寡核苷酸业务覆盖ASO、siRNA等领域,与此同时自主设计和加工多台实验室规模和中试规模寡核苷酸合成仪,快速扩充产能;制剂板块,2021年营收同比增加80%,美、韩等海外客户订单占比超40%,API+制剂订单40个,无菌滴眼液GMP车间投入使用,年产能可达1000万支;生物合成技术方面,酶技术平台已较为成熟,同时承担蛋白质、多肽和核酸等药物领域的核心技术能力搭建,订单覆盖工程酶、重组蛋白、药用酶等板块。 先进疗法生物大分子CDMO:增资扩股引入战投,未来成长确定性加强公司先进疗法生物大分子CDMO板块主要包括mAb、重组蛋白、ADC、mRNA、质粒临床及商业化生产阶段的研发生产外包服务。该板块人员规模超200人,2021年实现营收287.05万元,净利润亏损3257.99万元,2022年1-2月实现营收441.86万元。产能方面,多个研发生产基地建设正在快速推进,上海金山建立研发及中试中心主要提供DNA重组产品、ADCCDMO服务,苏州基地承担质粒、mRNACDMO研发及中试中心,上海奉贤承担抗体药物、ADC研发及商业化生产。公司于3月25日发布引入外部投资者的公告,与高瓴创投、海河凯莱英基金签署《投资协议》,各投资方合计增资不超过约25.34亿元人民币,公司将通过本次增资增强资金实力,提升整体竞争力,促进先进疗法生物大分子CDMO业务加速发展。 盈利预测公司传统业务保持龙头位置,新业务进入业绩兑现期,我们预计公司2022-2024年营业收入为124.56/142.83/176.08亿元(原2022-2023年为72.59/92.86亿元);归母净利润为28.78/33.08/40.85亿元(原2022-2023年为16.40/20.88亿元);对应EPS为10.89/12.52/15.45元/股(原2022-2023年为6.7/8.53元/股),维持买入评级。 风险提示:订单波动性风险;所服务创新药终端市场需求波动风险;新业务进度不及预期风险;汇率波动风险
凯莱英 医药生物 2022-04-01 370.90 383.20 40.71% 368.20 -0.73%
368.20 -0.73% -- 详细
事件:公司发布2021年年度报告。2021年,公司实现营业收入46.39亿元,同比+47.28%;实现归母净利润10.69亿元,同比+48.08%;实现扣非归母净利润9.35亿元,同比+45.22%。单看2021Q4,公司实现营收17.16亿元,同比+60.83%,环比+47.56%;实现扣非归母净利润3.39亿元,同比+80.88%,环比+39.26%。公司业绩增长符合预期。 小分子CDMO服务:产能建设速度加快,保障大单按时交付。2021年,公司小分子CDMO服务实现营收42.38亿元,同比+45.63%。其中,临床及临床前项目收入为17.23亿元,同比+37.58%,毛利率同比下降8.46pct至40.75%,主要受汇率波动和项目结构影响;商业化项目收入为25.15亿元,同比+51.70%,毛利率同比提升2.31pct至47.59%,主要受产能利用率提升影响。报告期内,公司服务项目数达328个,同比+48.42%;其中,临床及临床前、临床III期、商业化项目达235、55、38个,同比+59.86%、+30.95%、+18.75%,项目结构进一步优化,漏斗效应凸显。分区域和客户来看,小分子业务国内收入同比+64.44%,海外中小创新药客户收入同比+50.99%,公司小分子业务增长动力充足。产能建设方面,截止2021年底,公司传统批次反应釜体积为4700m3,同比+67.86%,预计2022年底反应釜体积达到6862m3,同比+46.00%。公司产能建设速度加快,大单按时交付有保障。 新兴业务:多点开花,打开公司成长空间。2021年,公司新兴业务实现营收3.98亿元,同比+67.43%,收入占比同比提升1.03pct至8.57%,毛利率同比下降2.05pct至39.58%;新兴服务项目达327个,同比+142.22%。进一步细分业务看,化学大分子业务收入同比+42.48%,新开发客户14家,承接新项目23个,推进到Phase II之后的项目合计超20个。制剂业务收入同比+80.33%,超过40%来自美国、韩国等国外客户订单,承接API+制剂项目40个。临床研究服务收入同比+83.71%,新增150余个项目,其中70余个为创新药项目,近30个为细胞治疗药物项目;优势领域肿瘤、免疫、抗感染&传染类项目60余个,含II、III期大临床项目。截止2022年3月底,公司临床研究及现场管理服务在手订单超3亿元。报告期内,公司生物大分子CDMO业务新增涉及抗体、ADC IND项目、生物制品制剂灌装和工艺开发及目 标产品表征分析类型等多个项目。截止2022年3月底,公司生物大分子CDMO在手订单达到1.30亿元。此外,2022年3月26日,公司公告,公司拟与高瓴创投、海河凯莱英基金等企业签署《投资协议》,约定分期向上海凯莱英生物合计增资不超过约25.34亿元,进一步加快生物药及先进疗法CDMO业务发展。 在手订单充足,预计2022年业绩保持高速增长。3月14日,公司发布《2022年度1-2月主要经营数据》,2022年1-2月,公司营收同比+130%,预计2022Q1营收规模超20亿元,同比+150.00%。截止2022年3月底,公司在手订单总额18.98亿美元,同比+320.00%。短期来看,公司在手订单充足,伴随着新建产能加速释放,2022年业绩将实现高速增长。长期来看,在早期项目转化、国内市场、海外Biotech、新兴业务等增长引擎的带动下,公司业绩仍有望实现稳定增长。 盈利预测与投资建议: 2022-2024年,预计公司实现归母利润25.33/27.06/29.78亿元,EPS分别为9.58/10.24/11.27元,当前股价对应的PE分别为38.30/35.86/32.58倍。综合考虑公司历史估值、业绩增长情况、同业公司估值等,给予公司2022年40-45倍PE,对应的目标价格为383.20-431.10元/股,维持公司“推荐”评级。 风险提示:新冠疫情风险,行业政策风险,汇率变动风险,订单增长不及预期风险,人才流失风险、中美贸易摩擦风险等。
孙建 2
凯莱英 医药生物 2022-04-01 370.90 -- -- 368.20 -0.73%
368.20 -0.73% -- 详细
报告导读2021年底在手订单18.98亿美元,我们认为小分子CDMO 商业化项目进入到兑现期,这是2022-2025年收入高增长基本盘,叠加新兴业务板块在手订单加速分析,我们看好公司2022-2025年收入端复合增速加速确定性,维持“买入”评级。 投资要点2021:加速获验证,看好2022盈利能力提升2021年收入46.39亿(YOY 47.28%,剔除汇兑YOY56.13%),归母净利润10.69亿(YOY48.08%),扣非后归母净利润9.35亿(YOY 45.22%),Q4单季收入17.16亿(YOY60.83%,剔除汇兑YOY66.61%),归母净利润3.74亿(YOY73.45%),扣非后归母净利润3.39亿(YOY 80.88%),符合我们预期。经营活动产生的现金流量净额1.13亿(YOY-80.12%),主要是大订单下购买原材料及支付员工薪酬增加所致。 盈利能力:扣非净利率23.05%,同比略降。毛利率44.36%(同比下降2.21pct),我们发现主要是因为汇兑影响+临床阶段项目结构波动带来毛利率下降导致(临床阶段毛利率同比下降3.8pct),我们预计随着2022年高毛利率商业化大订单的确认及新业务产能利用率的提升,2022年开始毛利率有望明显提升;期间费用率:受利息贡献影响,同比下降1.11pct,销售费用率、财务费用率同比分别下降0.5、1.24pct,对整体期间费用率的下降呈明显正贡献,我们假设2022年资本开支加速推进,综合考虑业务结构带来的毛利率变化和费用率情况,我们判断2022-24年,公司扣非净利率有望稳中有升。 订单&产能:在手18.98亿美元,看好产能匹配下2022年收入加速订单历史新高:2021年在手订单总额18.98亿美元(YOY 320%),存货13.96亿(较年初增加值同比增长142%)。其中临床CRO 服务在手订单超3亿元,生物大分子CDMO 在手订单达到1.3亿元,奠定2022年新兴业务高增长基础。 根据公司年报2021年签署的4.81亿美金大订单共确认收入12.31亿,2021年和2022年签署93亿订单有望陆续交付,奠定公司2022年收入进一步加速基础。 产能匹配释放:截至2021年底,公司传统批次反应釜体积近4,700m3,2022年底小分子传统批次反应釜产能计划较2021年底增长46%,2021年人员7,126人同比增长30%,为大订单交付奠定产能基础。2021年固定资产22.44亿,在建工程10.47亿,考虑到在建工程转固节奏,意味着2022-2023年新增产能释放仍有强保障,看好产能持续释放奠定收入高增长基础。 业务:商业化CDMO 持续兑现,看好漏斗结构优化和新兴业务发展业务拆分:小分子CDMO 收入42.38亿(YOY45.63%)。1)小分子临床收入17.23亿(YOY37.58%),毛利率40.75%(同比下降8.46pct),通过复盘历史上临床阶段CDMO 毛利率波动情况,我们预计毛利率下降主要是汇率影响以及项目结构波动导致,后续仍存在波动可能性。2)小分子商业化CDMO 收入25.15亿(YOY51.70%),毛利率47.59%(同比提升2.31%,我们预计跟产品结构以及大订单较强规模化效应有关)。我们预计商业化CDMO 收入高增长主要与某MNC 大订单执行有关,年报中披露2021年确认了12.31亿(某MNC 的4.81亿美金订单)。3)新兴业务收入3.98亿(YOY 67.43%),毛利率39.58%(同比下降2.05%,我们预计主要跟订单结构有关)。 看好商业化CDMO 项目进入兑现期,漏斗池结构持续优化。1)商业化CDMO项目新增望维持高位。2021年确认收入临床项目290个(其中Ⅲ期55个,同比增加13个),商业化项目38个(同比增加6个),我们判断的公司2021年进入漏斗效应兑现期得到验证。此外,公司2021年底在手国内NDA 阶段订单超过30个,我们预计2022-2024年公司商业化项目新增数量仍有较大概率维持高位,持续看好商业化项目持续兑现拉动公司商业化阶段收入确定性高增长。2)中小客户拓展持续推进,漏斗池结构持续优化。2022年2月份公司公告收购Snapdragon 并将打造成海外研发平台,通过Snapdragon 公司现有欧美大客户和中小客户基础加速中小客户开拓进程,打造中小客户漏斗池,驱动公司业绩长期增长。综上分析我们认为2022-2025年小分子CDMO 漏斗池有望进一步丰富,奠定公司中长期业绩增长的基础。3)高瓴增资凯莱英生物,新兴业务望进入快速发展期。3月25日公告高领增资凯莱英生物,打造成为全球生物药及先进疗法(包括大分子药物、抗体偶联药物、细胞基因治疗药物以及mRNA 药物)CDMO 领军企业,参考行业发展前景以及新兴业务技术能力建设情况,我们看好新兴业务弹性。 综上:我们认为公司小分子CDMO 商业化项目进入到兑现期(每年新增商业化项目保持高绝对值),成为2022-2025年收入高增长基本盘。我们发现公司2021年获取首个来自“日本大型制药公司”的商业化项目订单,我们认为日本等新兴市场开拓和兑现也可能进入到加速阶段。叠加新兴业务板块在手订单和发展趋势,我们看好公司2022-2025年收入端复合增速加速确定性。 盈利预测及估值考虑到公司在手订单体量超出我们预期,参考公司招股书中披露订单交付周期一般在6-12个月,我们预计绝大部分在手订单有望在2022年交付,因此我们上调2022年盈利预测。我们预计2022-2024年公司EPS 为10.59、11.10和11.75元/股,2022年3月30日收盘价对应2022年PE 为35倍(2023年PE 34倍),维持“买入”评级。 风险提示全球创新药研发投入景气度下滑的风险、新业务拓展不及预期风险、竞争风险、汇兑风险、订单交付不达预期风险、新产能投放不及预期风险。
孙建 2
凯莱英 医药生物 2022-03-15 342.50 -- -- 383.82 12.06%
383.82 12.06% -- 详细
报告导读Q1高增长预计来自于大订单持续交付和其他业务高增长,看好进入新的5年复合增速加速周期,维持“买入”评级。 投资要点经营:预计Q1大订单持续确认,带来收入YOY 加速高增长公司公告:“公司今年以来保持强劲增长势头,在持续承接大订单的同时,其他各板块业务呈现出加速增长的势头,1-2月在手订单规模和收入增长均创历史新高。经公司初步核算,1-2月营业收入同比增长超过130%。公司预计2022年第一季度营业收入同比增长超150%,金额超20亿元人民币”。 考虑到2021年11月以及2022年2月签订的3个大订单(我们预计在90亿+总体量),我们认为2022Q1收入加速高增长来自于大订单确认以及其他订单维持高增长。我们强调伴随着订单持续交付公司2022年收入YOY 继续加速增长确定性。 加速:看好进入新的业绩复合增速加速周期正如我们2021年深度报告《凯莱英深度报告:差异化优势加速体现的CDMO龙头20210315》和更新报告《凯莱英:订单产能共振,业绩加速确定20210510》、《凯莱英:四论业绩确定性加速趋势和长期天花板打开20210726》中强调的:我们认为公司2021-2023年收入端复合增速有望进入新的加速周期,收入和利润复合增速有望从2015-2020年的复合30%加速至2021-2023年的复合40%+(参考我们以往报告中对2021-2023年盈利预测)。我们认为大订单执行以及资本开支加速趋势,也能不断验证我们前瞻判断。 盈利预测及估值我们预计2021-2023年公司EPS 为4.00、8.89、9.50元/股,2022年3月11日收盘价对应2022年PE 为37倍(对应2023年PE 为35倍),维持“买入”评级。 风险提示全球创新药研发投入景气度下滑的风险、新业务拓展不及预期风险、竞争风险、汇兑风险、业绩不达预期风险、新产能投放不及预期风险。
凯莱英 医药生物 2022-03-15 342.50 -- -- 383.82 12.06%
383.82 12.06% -- 详细
事件3月13日,凯莱英发布公告,1-2月在手订单规模和收入增长均创历史新高,营收同比增长超130%,公司预计2022Q1营收同比增长超150%,金额超20亿元人民币。 简评1-2月业绩亮眼,在手订单规模及收入增长创新高。凯莱英作为国内CDMO行业龙头,此前多个新签订单持续超预期,进一步验证了行业龙头的能力与高成长性。根据公告,公司2022年1-2月经营业绩亮眼,在手订单规模和收入增长创下历史新高,其中营收同比增长超130%。此外,公司预计2022Q1营收同比增长超150%,金额超20亿元人民币。 多业务一站式协同发展,铸就一体化CDMO 龙头。凯莱英已布局多个业务领域,形成一站式协同发展,在持续承接大订单的同时,其他各板块业务呈现出加速增长的势头。小分子CDMO 领域,临床项目不断丰富,商业化项目持续扩展。新业务领域收入持续保持高速成长,制剂业务快速增长,逐渐形成一站式协同;临床领域,2021Q3收购医普科诺布局数统业务,提升临床CRO 综合服务能力;大分子领域,化学合成大分子与生物大分子订单快速增长,公司同步积极布局CGT 领域,多个业务板块协同发展,加速打造一体化CDMO 龙头。 行业景气度高+在手订单丰富,未来发展动力十足。我们认为,CXO 行业高景气,未来业绩确定性强,主要驱动因素为:1)全球产业链转移及升级,来自海外的医药创新服务需求旺盛;2)中国本土医药创新进入高质量发展阶段,CXO 行业未来有望保持高景气状态。凯莱英作为行业CDMO 龙头,新签及在手订单饱满,未来业绩确定性强,看好公司未来的发展潜力。 投资建议我们预计2021-2023年归母净利润为10.61/25.18/25.61亿元,对应PE 分别为82/35/34倍,维持“买入”评级。 风险提示合同履约不及预期,下游新药产品销售不及预期,上游原材料涨价,汇率波动,环保和安全生产,新业务拓展不达预期,核心技术(业务)人员流失等。
凯莱英 医药生物 2022-02-23 308.00 -- -- 356.20 15.65%
383.82 24.62% -- 详细
事件概述2022年 2月 20日,凯莱英发布签订日常经营重大合同公告:近日公司全资子公司吉林凯莱英医药化学有限公司与客户签订了相关产品新一批的《供货合同》,本次合同金额折合人民币约 35.42亿元,合同供货时间为 2022年。 再签大额新订单,凸显国际第一梯队 CDMO 硬实力三个月时间内,凯莱英签订了 3项重大订单,均为小分子化学创新药 CDMO。 2021年 11月 16日,公司公告签订合同金额为 4.81亿美元(约 30.7亿元人民币)的订单;2021年 11月 28日,又公告签订 27.2亿元人民币的新订单,再加上这次 35.42亿元订单,三次累计总合同金额高达 92亿元人民币。根据协议,合同执行周期为 2021-2022年,大部分将于 2022年交付完成。公司预计 2021年实现45.05-46.64亿元收入,就目前披露的单个在手订单合同总金额同比2021年收入实现翻倍增长,叠加其他 CDMO 项目收入,公司 2022年有望实现超预期的业绩表现。 两地生产基地新产能交付启动,产能释放全面提速公司于 2022年 2月 7日更新在建产能进展,面对迅猛增长的客户需求和订单增长,公司战略性地加速推进全国多个小分子研发生产基地建设,产能全面实现提速释放。2021年下半年新增批次产能超过 1700m3;2022年,公司还将进一步加快产能建设速度,力求上半年敦化厂区陆续新增 4栋厂房,1000m3批次产能,全年敦化、天津、长三角地区实现新增小分子批次产能超过 1700m3,实现批次产能增长超过一倍,同时拥有国内小分子 CDMO 中最大总产能 5870m3。 小分子和新兴业务双轮驱动高增长,同时加码海外战略布局公司保持小分子 CDMO 全球领先地位,订单和产能增长态势强劲;同时,也在快速推进化学大分子、生物大分子 CDMO、制剂、临床 CRO 等新兴业务板块发展。另外,公司 2022年 2月 11日公告以 5794万美元(折合约 3.67亿元人民币)收购美国 Snapdragon Chemistry,加码连续生产和海外战略布局,收购完成后凯莱英持有 Snapdragon 公司 100%股权。 Snapdragon 是一家为医药行业公司提供领先的连续性反应技术以及早期化学工艺开发服务的美国化学技术公司,本次收购将有力推动凯莱英在美国业务的进一步发展。 投资建议:基于大额订单合同的签订,我们上调公司业绩预期,预计2021-2023年归母净利润分别是 10.61、26.80及 27.92亿元,对应 PE 分别为70、28及 27倍,维持“推荐”评级。 风险提示:业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名