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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
北斗星通 通信及通信设备 2021-04-26 42.13 49.00 18.93% 44.72 6.15%
45.60 8.24%
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公司于4月22日晚发布2021年一季度报告。2021年一季度实现营业收入9.13亿元,同比增长29.46%;归母净利润4187万元,同比增长99.48%。公司毛利率为28.75%,同比增长3.97个百分点;费用管控效果显现,管理费用率同比下降2.50个百分点;加大研发投入,费用同比增长36.99%。 布局卫星导航、智能网联等业务,协同发展。公司主营业务包括基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务,其中2020年基础产品和汽车智能网联与工程服务收入占比达89.51%。卫星导航部件、终端等基础产品赋能智能网联业务,信息装备、智能网联业务的增长又将带动基础产品销售,实现协同发展。 高精度卫星导航需求增长,基础产品业务受益。高精度卫星导航应用不断拓展,对芯片、模块、板卡等基础器件需求增长。公司拥有核心研发能力,已发布最新一代22nm高精度GNSS芯片,在芯片、板卡等测评中获实物比测第一名,产品具有竞争优势。行业需求增长将带动公司基础产品业务发展,提升公司整体毛利率。 智能网联是行业发展趋势,公司完善布局。智能网联化是汽车行业未来发展趋势,是实现高等级自动驾驶的基础。公司不断完善布局并整合内部资源,取得阶段性成果,长安、吉利等主要客户收入增长,实现新客户突破。2020年智能网联业务营业收入为10.75亿元,同比增长63.13%;毛利率同比提高1.01个百分点。此外公司2020年完成了定增发行,募集资金净额为7.46亿元,将用于提高5G通信用核心射频元器件和智能网联汽车电子产品产能,更好满足未来需求增长,提高市占率。 盈利预测:预计公司2021~2023年营业收入为40.96、46.47、53.50亿元,归母净利润为1.87、2.30、2.77亿元,EPS0.37、0.45、0.55元,对应当前股价PE为114.09、92.38、76.72倍。公司拥有北斗核心部件研发实力、智能网联“一体两翼”布局,受益于智能网联、信息装备、基础产品业务增长,维持“增持”评级,六个月目标价49元。 风险提示:系统性风险,智能网联市场竞争加剧,卫星导航市场拓展不及预期,商誉减值风险。
北斗星通 通信及通信设备 2021-04-13 41.90 -- -- 42.87 2.32%
45.60 8.83%
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事件:公司发布2020年年度报告,2020年 1-12 月公司实现营业 收入36.24 亿元,较上年同期增长21.34%;归属于上市公司股东的净利润1.47 亿元,较上年同期增长122.50%;基本每股收益0.30 元, 较上年同期增长122.90%。 汽车智能网联快速增长,信息装备未来前景广阔。报告期内,公司汽车智能网联业务实现收入10.75亿元,同比增长63.13%。2020年公司实现长城、上汽大通等自主品牌、江铃雷诺、上汽通用、北京现代等合资品牌的突破,全年新项目定点27个,预计2021、2022年将新增销售额数亿元。同时,公司紧抓汽车智能网联化对高精度卫星导航定位的需求,在北汽实现了第一个自主量产项目落地,在一汽、长安、长城、吉利等客户进行了前期布局。报告期内,公司信息装备业务实现收入3.10亿元,同比增长85.34%。公司抓住行业回暖复苏和客户需求增长的机会,基于在天通通信及装备配套上的布局卡位优势,实现了业绩的快速增长,未来前景十分广阔。 基础产品保持稳定,科技创新成效显著。报告期内,公司基础产品业务实现收入13.28亿元,同比增长6.03%。2020年公司研发投入金额3.44亿元,占营业收入的比重达到9.5%,同比增长3.34%;全年新申请专利120项、软件著作权128个。2020年11月,公司在第十一届中国卫星导航年会上发布了22nm和芯星云NebulasIV芯片,该芯片实现了射频与基带、RTK与PPP高精度算法、抗干扰与SoC一体化,获得卫星导航定位科技进步特等奖、“中国芯”优秀技术创新产品奖。我们认为,公司在芯片、模组、板卡、天线等基础产品领域已经具备较强的技术优势,有利于促进各业务板块协同发展。 盈利预测与投资评级:预计公司2021-2023 年的净利润为2.87 亿元、3.04 亿元、3.19 亿元,EPS 为0.57 元、0.60 元、0.63 元,给予“买入”评级。 风险提示:北斗应用推广不及预期;募投项目进展不及预期。
北斗星通 通信及通信设备 2021-03-30 44.38 49.00 18.93% 44.86 1.08%
45.60 2.75%
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公司2020年实现营业收入36.24亿元,同比增长21.34%;归母净利润1.47亿元,同比增长7.98亿元;经营性现金流4.26亿元,同比增长203.27%。单季度看,Q4营业收入11.02亿元,同比增长10.95%;归母净利润4047万元,同比增长6.95亿元。 北斗芯片研发领域具有核心竞争力。2020年11月,公司发布了最新一代22nm北斗三号芯片,制程工艺在国际上领先,首次在单颗芯片上实现了基带+射频+高精度算法一体化,有效降低芯片尺寸及功耗,更好满足智能驾驶、无人机等高端应用需求,公司基于该芯片涉及制造的模块产品获得实物比测第一名。除此以外,公司已获得导航型基带芯片、高精度OEM板、基带射频一体化芯片、北斗三双频多系统高精度SoC项目比测冠军。高精度卫星导航芯片/模块/板卡需求的增长带动了公司基础产品业务,2020年营业收入13.28 亿元,同比增长6.03%。 整合智能网联业务,实现收入高速增长。公司设立北斗智联整合相关业务,取得一定规模优势,优化、调整取得阶段性成果。同时公司收购的远特科技实现全年并表,长安、吉利等主要客户收入增长,实现新客户突破。2020年智能网联业务营业收入为10.75亿元,同比增长63.13%;毛利率同比提高1.01个百分点,毛利同比增长39.35%。 费用支出控制成效显现,定增发行完成促发展。2020年,公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降1.86个百分点、1.79个百分点和0.53个百分点,克服疫情影响,帮助扭亏为盈。此外,公司2020年完成了定增发行,募集资金净额为7.46亿元,将用于提高5G通信用核心射频元器件和智能网联汽车电子产品产能,更好满足未来需求增长。 盈利预测:预计公司2021~2023年营业收入为40.96、46.47、53.50亿元,归母净利润为1.68、2.00、2.43亿元,EPS 0.33、0.39、0.48元,对应当前股价PE为131.24、110.48、90.94倍。公司拥有北斗芯片核心技术、智能网联“一体两翼”布局,受益于智能网联、信息装备业务增长,首次覆盖,给予“增持”评级,六个月目标价49元。 风险提示:系统性风险,智能网联市场竞争加剧,卫星导航市场拓展不及预期,商誉减值风险。
北斗星通 通信及通信设备 2021-01-27 50.80 -- -- 50.35 -0.89%
50.35 -0.89%
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事件:公司发布2020年度业绩预告 据公司公告,2020年公司预计实现归母净利润1.4-1.55亿元,对比去年同期实现扭亏为盈,扣除非经常性损益后的净利润预计为5572-7072万元。从外部市场看,军工装备整体市场需求旺盛,订单增长进一步加速,北斗技术民用化拓展进一步深入,智慧农机及无人机导航等市场空间加速打开;内部管理方面,公司商誉减值释放充分,成本管控效果凸显,公司业绩拐点已现,静待估值修复。2021年,公司有望依托其核心技术优势,在关键领域芯片国产化及军民融合加速演化的背景下,实现中长期净利润的稳健增长,军工行业正从十三五装备能力建设周期迈进十四五武器列装放量周期,我们上调盈利预测,预计2020-2022年EPS分别为0.30/0.39/0.56元,PE分别为208/159/110倍,PB分别为6.33/7.04/7.59倍,并调整至“买入”评级。 投资要点: 军事信息装备迎来赛道机遇期:国防信息化已成我军发展的主要方向,新修订的国防法明确指出:太空、电磁、网络空间、高、中、低轨卫星属于重点防卫边界。电子设备应为增强上述重点领域自主可控而加速列装,空天互联属于国家重点战略发展领域之一,公司作为国产北斗赛道龙头企业有望深度受益。随着北斗三号组网完成,我军电子装备与导航系统的深度融合有望加速,来自信息装备的强军需求订单增长料将加速,公司业绩有望持续向上突破。 商誉减值释放充分,成本管控效果显现:外延并购是企业快速发展的有效途径,由于卫星导航细分市场较为分散,2019年之前,公司相继收购了华信天线、佳利电子、in-techGmbH等公司以完善产业布局,由于贸易摩擦等因素,当年计提了巨额商誉减值,影响了公司业绩表现。此次利润触底反弹表明公司商誉减值风险已基本释放充分,向上恢复弹性增强。同时,公司严控各项成本和费用取得成效,国家社保减免等积极财政政策也降低了相关成本,业绩加速回暖。 5G+IOT推动北斗导航服务向民用领域渗透:北斗导航系统在高分、卫通、地信等数据信息上具有综合优势,有效满足了5G+IOT对时空大数据的需求。5G将有效推动北斗进入气象、运输、金融、智能终端、无人机等大众应用场景,构建军民融合的一体化商业模式。公司已实现天线-芯片-板卡-模块-终端-运营服务全产业链布局,正增强对民用领域的服务能力,2020年供应无人机、智慧农机等终端的高精度板卡出货量增长超100%。公司也积极拥抱智能汽车浪潮,积累了大众、长安、吉利等国内一线客户资源,重点建设“北斗车联网”体系。 公司持续强化核心科技优势:公司深耕卫星导航技术,始终坚持研发驱动,自主推动北斗导航系列产品持续升级迭代,发布了国内首款兼容北斗的多系统高性能SOC,制程已从最初的90nm升级至22nm,自主研发的北斗/GNSS射频基带SOC相关技术指标行业领先。公司积极布局卫星通信基础产品体系,基于自身在通信领域的技术优势积累,在5G通信元器件方面进行拓展,代表产品微波陶瓷元件、LTCC等已大规模供应国内5G通信设备商。公司还积极并购海外高科技企业,助力公司汽车电子产业链建设和云+IC业务发展,享受车联网发展的时代红利,公司在卫星导航、通信器件、车联网等领域技术积累深厚,护城河稳固,市场竞争力有望进一步凸显。 业绩拐点已现,静待估值修复:PE易受利润波动影响而反映失真,因此用PB估值公司或更为恰当。2020年1-8月,虽然公司2019年报显示商誉减值、汽车业销售回款下滑等因素对净利润造成一定影响,但公司受军工行业及北斗导航市场预期的带动,PB呈逐步上涨趋势,一度涨至12.04倍的高点,随后冲高回落约50%,目前在6.29附近呈底部回升态势。日前2020年业绩预告显示公司业绩恢复正向增长,预计实现归母净利润1.4-1.55亿元,业绩拐点已现,科研投入向业绩放量转化阶段已然开始,预计后续几年公司军民两方面订单或将双双实现稳健增长,以此将带动公司估值水平的逐步修复。 上调盈利预测,调整至“买入”评级:公司2020年业绩预增超预期,上调盈利预测,预计2020-2022年公司实现归母净利润1.46/1.91/2.75亿元(前值为1.36/1.80/2.42亿元),EPS分别为0.30/0.39/0.56元,对应当前股价的PE分别为178.77/136.65/94.91倍,PB分别为6.33/7.04/7.59倍。公司是北斗产业龙头标的,拥有核心科技优势和军民产业渠道优势,且商誉减值风险已基本释放充分,进入十四五装备放量周期有望充分受益订单增长业绩上扬,故调整至“买入”评级。 风险因素:北斗导航渗透速度不及预期,美国针对性压制,军民融合程度不及预期。
北斗星通 通信及通信设备 2020-10-30 57.50 -- -- 60.90 5.91%
60.90 5.91%
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事件:_公司三季报披露2020年第三季度,公司实现营业收入9.19亿元,较上年同期增长38.20%;实现归属于上市公司股东的净利润0.42亿元,较上年同期下降8.70%;公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润合计1.06亿元,较上年同期增长3622%,符合增长预期。第三季度,公司持续聚焦主业,进一步推行降本增效措施挖掘增长潜力。“IC+云”板块聚焦战略客户和业务发展需求,持续加大核心关键技术投入,公司竞争优势凸显,产品在高精度和特种应用方向得到广泛应用;微波陶瓷业务紧跟市场变化,优化配置资源,保持了稳健增长;汽车智能网联板块业务整合效益逐步呈现,持续减亏。 投资要点: 国产化北斗芯片龙头:公司是导航定位产品及服务最大的研发、制造和供应商之一,是国产化北斗芯片研发方面优势最明显、自主创新能力最突出的企业之一。子公司和芯星通主要研发北斗芯片板卡,10年来蝉联导航型、高精度、基带射频一体化芯片比测冠军,开创了北斗在车载前装、无人机、自动驾驶及机器人等领域的规模化应用。2016年,公司引入国家集成电路产业基金,也是北斗产业链唯一获国家集成电路大基金入股的上市公司,持股比例约12%。 北斗三号完成组网,基础器件国产化趋势明显:2020年6月30日,北斗三号组网完成,至此,北斗系统“三步走”战略全部实现。公司为北斗三号提供基础器件,在此过程中,公司充分发挥自身核心科技优势,以过硬的科技实力推动北斗三号芯片国产化。经过6年的研发,芯片工艺已快速提升到22nm,2019年12月推出新一代支持北斗三号新信号的22nm北斗/GNSS芯片是行业领先的射频基带一体化导航定位芯片,目前已经具备市场应用条件,即将进入量产。 5G+物联网助力卫星导航定位产品业务向民用发展:5G和物联网的发展与卫星导航系统紧密联系。公司积极把握汽车电子“智能化、网联化、电动化”发展趋势,不仅为我国卫星导航与位置服务产业的发展提供有力支撑,同时还在交通运输、公共安全、气象预报、救灾减灾等领域产生显著的经济和社会效益。汶川地震、马航搜救等突发事件的搜索和救援工作都离不开公司的技术支持。目前,公司已积累了上汽大众、长安、吉利等国内一线汽车厂商的客户资源,丰富的客户资源有望为“北斗车联网”提供重要支撑。 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润1.36亿元、1.80亿元、2.72亿元,对应EPS分别为0.28元、0.37元、0.55元,对应当前股价的PE分别为208.04倍、157.4倍、105.9倍,维持“增持”评级。 风险因素:北斗市场渗透率不及预期的风险、中美经贸及地缘摩擦进一步加大的风险、净利润下降的风险。
北斗星通 通信及通信设备 2020-08-24 59.20 -- -- 62.28 5.20%
65.74 11.05%
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事件: 2020年8月16日晚间,公司披露了2020年半年报,上半年公司实现营业收入16.03亿元,同比上涨,归母净利润6423万元,同比上涨,基本符合业绩预告的6000万到7000万的盈利。上半年利润显著增加主要得益于公司导航芯片及5G陶瓷元器件市场需求增长致使净利润增加和信息装备板块订单需求饱和。同时疫情期间公司采取降薪、控员等一系列措施降低期间费用并且政府社保优惠政策和补助使得公司支出减少。支出减少和收入显著增加,致使公司上半年利润上涨,并实现扭亏为盈,符合市场预期。 投资要点: 北斗核心技术领先优势:2009年公司成立子公司和芯星通主要从事与北斗为核心的高集成度芯片设计和高精度GNSS核心产品开发。现已推出新一代支持北斗三号新信号的22nm北斗/GNSS芯片,是行业领先的自主研发到导航定位芯片。同时在设备终端方面,公司有着能兼容多种卫星导航系统的多类型终端,可应用于医疗、测绘等多种行业,核心技术位列前茅。公司持续加强研发投入,完善研发体系,进一步加强和维持核心技术优势。 多重赛道前景广阔:如今卫星导航、5G通讯和智能汽车电子均有较大的市场,公司抓住机遇,在卫星导航方面从上游的芯片、天线,到中游的终端、系统集成,再到下游的应用服务均投入较大的资金进行高端产品研发,并有着较好的成果,未来将在北斗三号时代中占据较大的市场。而随着信息化的进程加快,汽车智能化也在逐步提升。公司进行汽车智能相关电子产品、电气测试和软件开发等方面的研发和经营,并与宝马奥迪等汽车生产产商有着稳定的合作,预计未来将在汽车电子化的过程中增加收益。同时随着5G市场的扩大,5G基站的建设正在稳步进行,公司研发的5G基站所需的陶瓷元器件有着较好的质量和市场认可度,未来有望在5G建设的赛道中受益。 军民市场需求叠加:北斗卫星导航系统作为中国自主研发的卫星导航定位系统,现已完成全球建网并基本实现产业链国产化,且其技术性能已优于GPS,未来可全面应用军事行业等特殊机构端和普通大众消费端。随着强国必先强军的理念的提出,市场对军工行业的期待增加,为公司所细分的北斗产业带来了较大的提升空间。同时卫星定位系统普遍存在于大众的生活中,较强的定位系统迎带来很大的市场,军民需求的叠加未来将为公司带来较大的提升和业绩。 业绩回升符合预期:公司2020年7月10号披露的半年度业绩预告显示公司上半年预计扭亏为盈,实现盈利6000-7000万元。8月16披露的半年报显示归母净利润为6423万元,同比上涨248%。在此期间,公司导航芯片及5G陶瓷元器件业务快速增长和信息装备板块订单需求增加增加公司业绩。同时在疫情期间公司及时采取降薪、控员、控费等降本增效措施降低期间费用并且政府的社保减免优惠降低人工成本致使公司支出减少,公司已重回业绩增长通道,并且随着公司主营业务市场的扩大,未来预计能持续增长,进一步增强市场表现。 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现营业收入33.08亿元、38.80亿元、42.00亿元,归母净利润1.36亿元、1.80亿元和2.72亿元,对应当前股价的PE分别为222.8倍、168.7倍和111.6倍,长期来看,三条赛道预计将在今后几年仍将保持较高速度的市场规模增长,维持“增持”评级。 风险因素:北斗市场渗透率不及预期的风险、中美经贸及地缘摩擦进一步加大的风险。
北斗星通 通信及通信设备 2020-08-10 74.00 -- -- 84.59 14.31%
84.59 14.31%
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北斗核心科技过硬:公司于2009年成立子公司和芯星通,专业从事以北斗为核心的高集成度芯片设计和高精度GNSS核心产品开发,6年时间芯片工艺已快速提升到22nm,2016年5月,公司发布全球首款多系统多频点高精度GMSS模块,2019年12月推出新一代支持北斗三号新信号的22nm北斗/GNSS芯片,是行业领先的射频基带一体化导航定位芯片,充分体现核心科技优势。公司拥有博士后科研工作站、北斗星通研究院和国家级高新技术企业,获2018年国家科技进步一等奖。终端设备方面,公司拥有手持、车载、船载等多类型终端,可兼容多类型卫星导航系统,主要用于医疗、测绘等行业。北斗星通于2017年收购了为全球用户提供辅助定位服务的加拿大RXNetworks公司,结合自主研发的运营平台,构建了覆盖全国的运营服务体系,主要应用于海洋渔业、防震救灾等领域。此外,目前国内主要无人机都使用了公司的高精度板卡,如大疆、极飞等,北斗星通在此领域市占率约60%-70%。 赛道红利充分:1)北斗:中国卫星导航与位置服务产业2019年市场规模约3479亿元人民币,行业增长5年CAGR约16.8%,预计今年市场空间将达4000亿元,至2025年将超7300亿元人民币。从上游的芯片、板块、天线,到中游的终端、系统集成,再到下游的应用服务等,北斗星通均在重要卡位投入强大科研实力研发尖端产品,预计将在新开启的北斗三号时代充分受益市场红利释放。2)5G:公司紧抓5G基础设施建设机遇,通过5G基站用的陶瓷元器件的研发和产能建设,大幅提升了生产工艺、生产条件和生产能力。5G微波陶瓷元器件完成设计送样上百个型号,2019年底通过了国内头部通讯设备商的供应商质量体系认证,正式获得供货资格,加入了未来几年5G基建进一步加速的优质赛道。3)智能汽车电子:2019年中国汽车电子市场规模约7212亿元,行业增长5年CAGR约10.7%,预计到2025年市场空间将达13271亿元。北斗星通覆盖汽车智能座舱电子产品的研发、生产、销售以及汽车电子电气测试、软件开发、销售及技术服务,具体产品包括智能中控、液晶数字仪表、远程信息处理器(T-BOX)、集成式智能座舱以及相关车载电子产品,用于实现汽车的导航定位、车联网、车载娱乐、综合信息显示等功能,与宝马、奥迪、大众及戴姆勒等汽车生产厂商建立了稳定合作,预计将在汽车智能化趋势下随市场空间的扩大享受业绩红利。 主题叠加催化:北斗三号全球卫星导航系统的正式开通使市场对北斗产业乃至整个军工行业的预期得以显著提升。作为国之重器,北斗三号不仅可服务全球,且技术性能已优于GPS,定位精度可达0.1-5米(GPS0.2-5米),测速精度达0.05米/秒(GPS0.3米/秒),其终端、系统和应用预计将在特殊机构端、产业端及大众消费端催生更大的市场潜力。除此之外,近期美国对华军事威胁不断加大,习总书记近日明确提出强国必须强军,这使市场对军工行业表现的预期得以显著提升,由此也对细分的北斗产业带来了边际增强效应。作为北斗核心科技过硬的公司,北斗星通的市场表现由此得到进一步加强。 业绩触底回升满足预期:公司于2020年7月10日披露的半年度业绩预告显示,公司上半年预计扭亏为盈,实现盈利6000-7000万元。公司导航芯片及5G陶瓷元器件业务受益于市场需求的快速增长实现营收和净利润大幅增长;信息装备板块订单需求饱满,实现利润同比大幅增长;针对疫情影响,公司及时采取了降薪、控员、控费等降本增效措施,致期间费用下降;此外,政府的社保减免优惠政策让公司人工成本有所下降,并且给予了公司903万的补助。公司2019年剥离了非主营业务,计提了商誉及应收账款等大额资产减值,致使公司由盈转亏。但今年上半年业绩预告显示公司已重回快速增长通道,应了市场预期,并且北斗、5G、汽车电子的市场放量料将持续数年,预期提升进一步增强了公司近期市场表现的动能。 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现营业收入33.08亿元、38.80亿元、42.00亿元,归母净利润1.36亿元、1.80亿元和2.72亿元,对应EPS分别为0.28元、0.37元和0.55元,对应当前股价的PE分别为222.8倍、168.7倍和111.6倍,长期来看,三条赛道预计将在今后几年仍将保持较高速度的市场规模增长,维持“增持”评级。 风险因素:股价快速上涨带来的投资者处置效应风险、北斗市场渗透率不及预期的风险、中美经贸及地缘摩擦进一步加大的风险。
北斗星通 通信及通信设备 2020-06-25 33.13 -- -- 40.65 22.70%
84.59 155.33%
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全球组网完成,北斗产业链将迎重大发展:北斗系统广泛应用于生产生活的各个领域,提供全天候、全天时、高精度的定位、导航和授时服务,产生显著经济和社会效益同时,也为军民两个领域带来重大变化。随着军改影响的消除,以及北斗三号建设对国防科技实力发展带来的巨大促进作用,北斗产业军品相关订单有望同步加速恢复。民用领域,行业应用将进入推广期,“北斗+5G”催生巨大需求,北斗卫星定位和导航技术逐步向智能网联汽车、民航、海洋观测等领域拓展。 北斗星通布局三条优质赛道,推动业绩提升:1)北斗即将完成全球组网,北斗星通在军民两用市场的产品应用需求将持续扩大,2017年我国军用北斗市场规模已达156.66亿元,并在此后几年内保持每年10%以上的增速,公司有望在整体市场规模扩大进程中占据重要地位;民用领域,行业应用和大众应用全面打开,民用需求预计将被彻底激活,公司在高精度、低功耗芯片研发方面进展顺利,一直保持国内领先地位,未来增长潜力巨大;2)5G启动规模建网,基站相关的元器件和模块需求爆发,同时相关终端研发和标准化制定的需求也会更加旺盛,为北斗星通陶瓷元器件、基站天线、基站授时定位模组等业务创造了广阔的市场发展空间,公司过硬的科技服务能力将在5G时代充分受益;3)车联网用户规模和市场规模的快速增长,将有效拉动卫星导航与位置服务应用市场的进一步发展,北斗星通抢占先机,进行战略并购打入汽车电子领域,并且成立专项基金布局汽车电子这一大众高精度应用领域,紧抓市场红利。 万联证券北斗星通围绕北斗导航全产业链布局,红利效应更显著。公司研发优势明显、自主创新能力突出,掌握核心算法、芯片研发不断推陈出新,2019年发布国内首款22nm自主研发北斗芯片,布局“核心器件-终端和系统-解决方案和运维服务”全产业链,是北斗全球组网的直接受益者,预计2020年或将是新的业绩拐点,迎来需求爆发。 “研发能力+全产业链布局”双轮驱动公司业绩发展。2017年5月,北斗星通发布了国内首款支持北斗三号系统体制信号的28nmGNSS最小芯片UFirebird火鸟,支持BDS、GPS、GLONASS、Galileo四系统。 2019年5月,公司宣布正在布局开发22nm高精度车规级定位芯片Nebulas-IV和22nm超低功耗双频双核定位芯片Firebird-II,将面向智能驾驶、无人机、机器人等高端应用。北斗星通布局北斗导航产业链,包括‘上游核心器件—中游终端和系统—下游解决方案和运维服务’的一条较高市场化参与的产业链。上游高精度和国产化是北斗导航产业发展的核心需求,北斗芯片、板卡以及天线是最具代表性的核心元器件。中游包括手持型、通信型、授时型、指挥型等终端;下游包括系统集成和运营服务,如数据采集、指挥调度、导航定位等,具有先发优势,公司凭借产业链的全布局以及优质赛道的产品和服务输出,或将稳定提高市场占有率。 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润-3.48亿元、1.96亿元和2.34亿元,对应EPS分别为-0.71元、0.40元和0.48元,对应6月18日股价的PE分别为-48.02倍、85.29倍和71.29倍,维持“增持”评级。 风险因素:北斗应用市场拓展进度不及预期、公司净利润下滑、资产减值风险犹存、资金募集结果尚待观察。
北斗星通 通信及通信设备 2020-06-24 35.04 -- -- 40.65 16.01%
84.59 141.41%
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国产化北斗芯片龙头企业,国家队参股:公司是导航定位产品及服务最大的研发、制造和供应商之一,是国产化北斗芯片研发方面优势最明显、自主创新能力最突出的企业之一,高精度定位芯片国内市占率第一,2016年引入国家集成电路产业基金,是北斗芯片领域唯一一家引入大基金的上市公司。 收入增长稳定,研发实力不断增强:公司业务良性运转,营业收入呈稳定增长趋势,偿债能力提高,经营风险降低;公司技术实力领先,研发投入保持较高水平,掌握核心算法、芯片研发不断推陈出新,2019年发布国内首款22nm自主研发北斗芯片。 布局三条优质赛道,推动业绩提升:1)北斗即将完成全球组网,完善北斗导航全产业链布局,来自军民两用市场需求的持续扩大;2)5G启动规模建网,基站相关的元器件和模块需求爆发;3)车联网用户规模和市场规模的快速增长,将有效拉动卫星导航与位置服务应用市场的进一步发展。 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润-3.48亿元、1.96亿元和2.34亿元,对应EPS分别为-0.71元、0.40元和0.48元,对应当前股价的PE分别为-48.02倍、85.29倍和71.29倍。我们认为公司仍属于相对低估标的,故首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:净利润下滑、资产减值风险犹存、资金募集结果不确定。
北斗星通 通信及通信设备 2018-04-23 34.20 39.78 -- 34.59 0.85%
34.49 0.85%
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营收保持快速增长,业务规模跨越式发展。公司发布2017年度报告,营收22.04亿元,同比增长36.30%;归母净利润1.05亿元,同比增长102.99%;每股收益为0.21元,同比增长90.91%。公司业绩增长原因主要有:1)公司基础板块业绩增长39.17%;2)德国in-tech合并报表增加收入1.62亿元;3)处置星箭长空全部51.74%股权,取得投资收益致利润同比增加。 外延并购布局,协同效应显著。2017年公司围绕主业完成多项并购,包括收购德国IN-TECH公司50%股权对其并增资,收购加拿大RxNetworks公司100%股权并对其进行增资,收购广东伟通30%剩余股权,收购杭州凯立16%股权实现控股。RxNetworks公司是辅助导航定位服务(A-GNSS)服务领域的主流服务提供商,拥有专业技术、成熟的运营网络和优质的规模用户资源,将为企业用户、行业用户和大众消费者提供快速、精准的定位服务、产品和解决方案。 研发投入高速增长,促进技术升级。公司2017年研发费用1.89亿元,同比增长66.37%。公司在GNSS芯片、微波陶瓷介质元器件、汽车电子和“北斗+通讯”等方向进行了重点研发投入,未来发展前景广阔。控股子公司和芯星通国内首发28nm工艺低功耗GNSS芯片,其在功耗、性能等方面均达到国际先进水平;高精度天线在小型无人机市场占有率稳居前列;佳利电子LTCC和汽车电子部分产品市场需求旺盛;研究院深圳分院加大在高精度天线、5G移动通讯基站天线上的研发力度,未来发展空间巨大。公司在2016年度定增引入国际集成电路产业投资基金以来,北斗业务明显加速。 盈利预测及投资建议:公司围绕“产品+系统应用+运营服务”的业务模式,不断增强北斗导航定位全产业链实力。预计公司2018年-2020年净利润分别为1.58亿,2.23亿,3.15亿元,当前股价对应动态PE为112倍、79倍和56倍,维持“增持”评级。 风险提示:并购标的融合不及预期;北斗新产品推进不及预期。
北斗星通 通信及通信设备 2017-12-21 33.87 -- -- 35.26 4.10%
35.26 4.10%
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国内领先的卫星导航专家,立足基础产品稳步增长。北斗星通成立于2000年,并于2007年在深交所上市,是中国最早从事卫星导航定位业务的专业公司之一,也是我国卫星导航产业首家上市公司。公司自成立以来一直立足于卫星导航市场,掌握大批卫星导航领域的核心技术,主营业务实现从芯片、板卡、终端、系统到运营服务的全产业链覆盖。经过多年内生+外延的发展模式,公司现已具有基础产品、国防业务、汽车电子、行业应用及运营服务四大业务板块,涵盖军用及民用领域。公司践行四大业务板块协调发展,并不断完善和深化“产品+系统应用+运营服务”的业务模式。近年来,公司业绩稳步提升,营收和净利润水平在国内同行业上市公司中名列前茅。 北斗系统建设进入关键阶段,现有市场格局仍较为分散。2017年11月5日,我国成功发射北斗三号第一、二颗组网卫星,开启了北斗系统全球组网的新时代。此后,我国迎来新一轮北斗卫星高密度发射期,2018年底前将发射18颗北斗三号组网卫星,覆盖“一带一路”沿线国家;2020年完成30多颗组网卫星发射,实现全球服务能力。经过多年的发展,北斗产业链已经初具规模,国内厂商逐步突破芯片、板卡等上游核心技术环节,但和国外运营服务市场占卫星导航产业近60%的份额相比,国内运营服务的产值比重仅有30%,产业发展仍处于早期阶段。从市场规模看,国内卫星导航市场持续快速增长,2016年已达到2118亿元,同比增长22.06%。其中,上市公司涉及卫星导航与位置服务的相关产值约占全国总产值的10.87%,相比2015年的9.3%产业集中度有所提升,但产业中绝大多数企业仍为小微型企业,竞争格局仍然较为分散。 系统性能大幅改善、产业链逐步成熟,市场集中度有望提升加速北斗产业发展。国内卫星导航市场规模增长较快,北斗产业规模所占的比例不足15%,产业发展似乎有点“不及预期”。但是我们认为:1)长期看国内有充足的动力建设并推动北斗导航产业发展壮大;2)国内卫星导航市场需求真实存在且仍在不断快速增长;3)北斗产业未来发展和替代的空间巨大,我们仍十分看好北斗产业的发展。同时,产业近期发生了诸多积极的变化:1)北斗三号发射升空开始全球组网,补足信号强度及覆盖范围短板;2)地基增强系统一期建成,使得更多高精度应用成为可能;3)产业链上游芯片、板卡等产品实现提质增量,龙头厂商核心竞争力显著增强;4)行业标准及法律法规制定加速,为产业健康发展保驾护航。我们认为,在上述积极变化的带动下,北斗芯片、板卡等基础产品会率先放量,进而带动运营服务产值的快速提升。应用市场方面,以军工、安防为代表的特殊应用市场会首先迎来产品更新需求,全面换装支持北斗三号的终端产品。与此同时,北斗系统性能提升、地基增强系统的建设等使得海洋、交通运输、精准农业等高精度行业应用的需求得以加速释放。配合适宜的外延并购,国内龙头企业的市场集中度有望得到提升,综合竞争力进一步增强,部分龙头企业有望在大众应用市场取得更大的成功。 完善全产业链+三大应用市场布局,引入大基金昂首迈向百亿目标。由于卫星导航细分市场较为分散的特点,外延并购是业内企业发展壮大的重要途径。近年来,北斗星通相继收购了华信天线、佳利电子、RxNetworks、in-techGmbH等公司,公司产线得以扩充、技术水平获得提升、发展空间亦得到放大。目前,北斗星通的产品线已经实现了“天线-芯片-板卡-模块-终端-运营服务”的全产业链布局,业务领域涵盖了特殊应用市场、行业应用市场和大众应用市场,完善的产业链及业务线布局使得公司的发展方向与行业的发展趋势更为契合。公司的芯片技术处于全球领先水平,自主北斗芯片于2015年获国家科技进步奖,2017年又率先推出28nmGNSS最小芯片。此外,公司还是北斗产业链唯一获大基金入股的上市公司,较高的持股比也反映了公司在北斗芯片领域的行业地位以及国家对公司未来发展的信心。凭借着诸多竞争优势,北斗星通正朝着2020年“百亿级导航集团”的愿景目标稳步前行。n盈利预测与投资建议:我们预计2017~2019年公司可实现的营业收入为20.04亿元、25.66亿元和33.38亿元,可实现的归母净利润分别为1.04亿元、1.44亿元和1.93亿元,对应的EPS分别为0.202元、0.282元和0.377元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1)北斗产业下游需求不及预期;2)产品价格下降的风险;3)北斗系统组网进度不及预期;4)报告中北斗市场规模的数据为参考第三方数据所得,与实际情况有可能存在一定差距。
北斗星通 通信及通信设备 2017-08-29 26.92 -- -- 30.18 12.11%
35.68 32.54%
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高精度市场需求上扬,驱动业绩快速上升。2017年上半年公司实现 营收8.41亿元,同比增长23.34%;归母净利润2551.65万元,同比增长95.82%;扣非净利润为3470.34万元,同比下降46.90%;EPS 为0.05元, 同比增长66.67%。上半年高精度应用市场需求增长是公司业绩主要驱动力,其中华信天线实现营收1.75亿元,同比增长127%;佳利电子营收1.52亿元,同比增长25%;诺瓦泰国际合作业务营收1.52亿元,同比增长48%。而公司扣非净利润下降主要由于股权激励成本和研发费用增长较大所致。 外延并购布局,协同效应显著。2017年上半年,公司收购德国Intech 公司50%股权并增资项目获得国内主管部门审批,目前待德国政府审批后即可开展交割;公司收购加拿大Rx Networks 公司100%股权投资项目已获境内外主管部门批准,并顺利完成交割。Rx Networks 公司是辅助导航定位服务(A-GNSS)服务领域的主流服务提供商,拥有专业技术、成熟的运营网络和优质的规模用户资源,将显著提升公司现有A-GNSS 运营网络水平。 加大重点研发投入,促进技术产品升级。公司在GNSS 芯片、微波陶瓷介质元器件、汽车电子和“北斗+通讯”等方向进行了重点研发投入,未来发展前景广阔。控股子公司和芯星通国内首发28nm 低功耗GNSS 芯片,其在功耗、性能等方面均达到国际先进水平;佳利电子实施LTCC 募投项目实现预期成果,市场需求旺盛;研究院深圳分院加大在高精度天线、5G 移动通讯基站天线上的研发力度,未来发展空间巨大。 盈利预测及投资建议:公司在北斗芯片产业发展前景良好,内生外延带来进一步增长。预计公司2017年-2019年营收分别为22.21亿元、29.70亿元和38.80亿元,归母净利润分别为1.05亿元、1.26亿元和1.58亿元,EPS 分别为0.20元、0.25元和0.31元,当前股价对应的动态PE 为130倍、108倍和86倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:外延并购不及预期;新产品拓展不及预期。
北斗星通 通信及通信设备 2017-05-02 29.72 -- -- 29.88 0.37%
30.50 2.62%
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子公司并表驱动营收快速增长,跨境并购终止产生损失影响业绩释放。公司营业收入大幅增长主要是华信天线、佳利电子全年并表所致。分产品看,导航基础产品由于子公司并表同比增长81.16%;国防装备受军方机构调整影响同比下降5.41%;汽车电子平稳增长,增速22.56%;行业应用与运营服务受益海洋渔业应用终端更新同比增长37.03%。16年华信天线和佳利电子共实现归母净利润1.37亿元,已成为公司业绩增长的主要驱动因素。净利润增速低于营收增速,一是海外并购终止损失500万欧元,二是政府补助同比减少892万元。另外,子公司全年并表导致公司管理费用和销售费用分别同比增长33.27%和9.16%。公司2017年目标实现营收同比增长25%。 北斗芯片技术国内领先,引入大基金加速产业化发展。公司完成非公开发行,引入大基金成为第二大股东,确立了北斗芯片领域的国家队地位,自主研发芯片业务16年收入突破1亿元,募集资金16亿元加速北斗产业化进程,未来有望进一步受益于北斗产业应用的加速发展。 实施“北斗+”战略,内生外延添增量。公司以基础产品、国防装备、汽车电子、行业应用与运营服务四大业务板块为基础,积极实施“北斗+”发展战略,15-16年相继完成华信天线、佳利电子、银河微波、广东伟通的投资并购,业务格局逐步完善,未来有望继续通过“内生+外长”带来业绩增量。 盈利预测及投资建议:预计17-19年EPS 为0.24/0.31/0.39元,对应PE 为124/96/76倍,看好公司北斗芯片产业发展前景以及实施“北斗+”发展战略下内生和外延带来的增长空间,给予“买入”投资评级。 风险提示:军品订单低于预期,业绩承诺低于预期,外延并购低于预期
北斗星通 通信及通信设备 2016-03-28 26.49 -- -- 43.95 10.21%
36.20 36.66%
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事件:2015年营业收入11.07亿元,同比增长16.12%;净利润5069.3万元,同比增加64.92%,EPS为0.19元/股,同比增长46.15% 投资要点: 业绩增长稳定,基础产品需求放量 2015年公司实现营收11.07亿元,同比增长16.12%,主要得益于北斗导航系统全球化进程加速,基础产品市场需求放量,公司通过并购佳利电子、华信天线,强化了基础产品市场中的技术和销售优势。报告期内,北斗芯片、板卡、天线和终端产品等基础产品营收同比增长168.19%,占总营收的47.9%。未来标的公司的业绩承诺,也有助于公司盈利稳定增长。三费中,管理费用增长明显,主要是并购导致公司规模扩张,公司加强集团化管理所致。 定增获大基金认购,助力芯片技术及国防应用发展 2015年9月,公司发布定增预案,发行金额不超过16.8亿,获国家集成电路产业基金认购不超15亿元。募集资金主要用于研发低功耗SOC单芯片、高精度SOC芯片及基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发。这预示着公司业务获得国家认可,芯片业务有望进入总装采购名录。另外,公司并购银河微波60%股权,业务范围拓展到微波通讯器件,也为发展国防装备储备了技术实力。“十三五”规划中重点强调集成电路行业发展,军队信息化以及自主可控是未来发展方向,政策红利将推动行业加速发展。军品需求多为刚性需求,公司业务进入军品领域,为其业绩增长奠定了坚实基础。 外延式并购巩固行业领先地位 2020年,北斗卫星导航系统将实现全球覆盖,行业进入高速发展期,产业整合大势所趋。报告期内,公司通过并购佳利电子、华信天线和银河微波,成功涉足高精度导航定位天线和微波通讯领域,强化技术优势,整合客户资源。未来,公司基于“北斗+”的发展趋势,势必会在云计算、大数据、移动互联等技术加大投入,相关的资产整合值得期待。 风险提示:募集资金项目实施风险,并购重组不及预期
北斗星通 通信及通信设备 2015-09-17 39.56 -- -- 56.60 43.07%
59.00 49.14%
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公司周末公布非公开发行预案:本次非公开发行股份不超过1亿股,发行金额不超过16.8亿元。 定增对象:大基金(国家集成电路产业投资基金股份,认购不超过15亿元)、宏通1号(委托人为董事长周儒欣先生,认购不超过1.6亿元)、宏通2号(委托人为公司董事、副总经理胡刚,认购不超过0.2亿元)对于募集资金的用途: 低功耗北斗SOC单芯片项目; 高精度北斗SOC芯片; 基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发及产业化项目。 定增加速上游研发实力,促进北斗行业进步我们认为本次定增对于公司乃至整个北斗产业,都是较大的利好: “十三五”对于集成电路行业将有细致的促进政策出台,公司获国家产业基金认购,开发SOC芯片,将获得更多政策红利。同时,对于北斗行业而言,也将从2025中国制造受益。 对于高精度和低功耗的芯片研发,我们认为将有效促进北斗终端、手持以及更多民用的发展,丰满下游产业。 公司之前收购华信天线、佳利电子,在天线行业获得很大的优势,这次在芯片领域再下一城,将成为北斗上游产业的集大成者,未来有望提高产品附加值和毛利率。 北斗产业进入高速发展时期,继续看好行业红利 9月10日,中国卫星导航与定位协会发布《2014年度中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》。白皮书显示,行业内上市+新三板挂牌公司达到21家,总数已经超过13000家,上市公司营收总和占产业链的6%。对应2014年整个卫星导航产业产值已经达到1343亿,相比2013年增长29.1%。 同时,去年国内导航终端产品销量突破3.88亿台,其中带卫星导航定位功能的智能手机销量达到3.7亿台,后装市场终端销量910万台,前装市场终端销量约为247万台,监控终端销量约650万台,高精度定位接收机或板卡销量(含出口)超过15万台/套。根据我们上文中对于上游产品的分析,整个北斗产业进入快速发展阶段。 看好公司研发优势,公司作为北斗上游代表企业,建议持续关注 公司完成收购华信天线和佳利电子后,产业链延伸至高精度定位天线,其高精度定位天线性能行业领先;其次,子公司和芯星通研发生产的高集成高精度GNSS芯片、多模多频高精度板卡在行业内实力不俗;集导航、娱乐及LBS服务于一体的车载影音导航终端已经连续向上海大众、福特供货,目前已经形成“前装+后装+出口”的发展模式。北斗星通是为数不多的北斗全产业链公司,随着国家强力推进北斗行业应用及民用,未政策红利将充分显现,公司内生+外延的方式将助其实现快速突破。本次定增若能通过,将继续加强公司上游研发实力,提升公司产品质量。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.30/0.59/0.64元(考虑下半年并表业绩),公司作为北斗上游代表企业,建议持续关注。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名