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马捷

国元证券

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海特高新 交运设备行业 2024-06-20 9.90 -- -- 9.95 0.51% -- 9.95 0.51% -- 详细
报告要点: “三位一体”布局稳步推进,下游需求复苏带动业绩提升海特高新是以高端核心装备研制与保障、高性能第二代/第三代集成电路设计与制造、航空工程技术与服务为主营业务的三位一体的高科技企业, 是我国第一家民营航空装备研制与技术服务公司,是国内目前唯一同时拥有运输飞机、公务机、航空部附件维修、飞行员培训 CAAC、 EASA、 FAA 等许可的民营航空工程技术服务企业。 在高性能集成电路设计与制造领域,公司承担了众多国家级重大科研项目, 拥有由国家发改委立项建设的国内首条6吋化合物半导体生产线,公司的研发实力及芯片制造能力处于行业一流地位。近年由于民航业复苏带动下游维修市场及客改货需求提升,叠加低空经济领域公司与 evto 主要主机厂家已展开密切战略合作,未来公司业绩有望获得较快增长。 公司营业收入实现稳步增长, 各项经营指标表现良好2023年,公司实现营业总收入 10.53亿元,同比增加 15.81%;实现归母净利润 0.47亿元,同比大幅增长 263.21%, 主要得益于航空座椅交付结算量大幅增长、训练系统设备重大项目交付、民航业复苏带动航空维修业务增长、运营效率与成本控制能力的持续提高。 费用端, 2023年期间费用率为28.03%,具体来看, 2023年销售费用率为 1.49%,同比上升 0.09pct,研发费用为 0.40亿元, 同比减少 28.20%,主要系公司部分研发项目符合资本化条件,研发投入资本化所致;管理费用率为 14.90%,同比下降 3.50pct,主要系本年股权激励费用较上年同期减少 1107万元;财务费用率为7.87%,同比下降 0.58pct。 资产端, 2023年合同负债为 1.23亿元,同比增长 56.80%,随着合同内产品的交付, 将对公司业绩产生积极影响。 民航业复苏拉动航空工程领域需求,公司抓住契机积极开拓市场2023年航空工程技术与服务业务综合收入达 7.56亿元,同比增长 12.91%,占总营收的 71.80%, 毛利率为 38.93%,同比提高 0.12pct。 在航空部附件方面,公司取得营业收入和利润同比双增长, 针对新机型开发建设维修能力,形成新的利润增长点, 新增维修产线,扩大了生产规模,业务取得新突破; 在飞行培训方面,公司继续提升市场增量, 巩固国内第三方飞行培训龙头地位; 在民用航空工程技术与服务方面, 公司正式签署空客客机改货机改装协议,成为 EFW A321机型全球第一家客改货项目第三方改装公司, 联动公司上下游产业链的优势,形成航空器租赁、飞机维修、客机改货机的完整产业链, 新增 3条客改货产线正在建设中,预期 2025年交付使用; 在公务机航空工程技术与服务方面, 继续保持高效优质的运营管理,持续建立部件维修能力和内饰维修能力,形成新的业务增长点, 继续保持大中华地区维修能力最强、维修体量最大、维修质量最好的公务机 MRO 地位。 高端核心装备领域发展迅速,布局低空经济仿真模拟领域未来可期2023年高端核心装备研发与制造业务综合收入 2.39亿元,同比增长25.65%, 占总营收的 22.72%; 在研发与制造方面,公司持续开展系列化、型谱化工作,由航空发动机控制、救援电动绞车、氧气系统、辅助动力装置、航向指示器、仿真设备研制和无人机配套发动机 7个专业基础衍生出 40余个预研、在研及批产项目。 电动救援绞车积极开拓民航和通航客户; 长时间客舱氧气系统交付客户并完成适航取证试验验证; 安胜公司已与多家 eVTOL 头部企业开展战略合作, 定制模拟器研发与制造业务,且 2023年已经为客户定制研发的 D 级全动飞行模拟机圆满交付并顺利通过局方 D 级鉴定。 在生产科研保障方面, 某重点型号国产化保障及研制任务的整机试验、 零部件研发任务推进至预设节点;建成某型发动机保障能力并实现批量交付。 多款特种芯片取得重大突破,做大民品战略拓展优质赛道公司参股公司华芯科技坚持以“高质量发展”为导向,持续深入贯彻落实“做大民品、做强科装”的战略,报告期内,收入同比大幅增长。华芯科技紧跟市场发展态势,积极布局新能源、汽车电子、光电感知、 5G 移动通信,高性能科装芯片等优质赛道产品。 第一,承担的重点科装项目按时完成验收,获得客户的高度赞誉。第二,正式取得IATF16949汽车行业质量管理体系认证证书,标志着公司化合物半导体芯片成功获得进入汽车领域的绿色通行证,进一步夯实了产品推广应用基础,为公司参与汽车行业市场竞争提供了有力保障。第三,多款应用广泛的特种芯片的研制上取得重大突破。 第四,在市场推广方面新能源充电桩芯片、快充芯片、光电感知芯片、射频模块等领域取得客户持续订单。第五,公司承担或参与了较多国家、省及科装客户重点研发项目,技术能力和研发能力得到了客户的高度认可。 多领域研发持续推进,奠定未来发展业绩新增点公司目前在研项目众多,多领域持续投入为未来业绩新增长奠定基础,其中某型国产飞机旅客氧气系统已完成全部试验; 某型直升机驾驶员供氧装置试飞验证进行中; 某型直升机救援电动绞车产品交付用户试飞验证,进入验证试验阶段; 某型无人直升机发动机电子控制器、信号转换器及某型号航空发动机修理与零部件研制按预期计划推进中, 除此之外,公司已有有多项 evto 项目已在进行中, 有望乘低空经济高速发展之风,成为公司业绩第二增长曲线。
中国核电 电力、煤气及水等公用事业 2024-05-06 9.24 -- -- 9.91 7.25%
10.61 14.83% -- 详细
4月26日发布2023年度报告和2024年一季报。2023年,公司实现营业收入749.57亿元,同比增长5.15%;实现归母净利润106.24亿,同比增长17.91%。2024Q1实现营业收入179.88亿元,同比增长0.53%;实现归母净利润30.59亿元,同比增长1.18%。 点评:上网电量再创新高,经济指标全面完成公司不断提升安全运行水平,确保核电、新能源机组安全稳定发电,2023年累计发电2098.58亿千瓦时,同比增长5.30%,上网电量1974.49亿千瓦时,同比增长5.57%,再创历史新高。2023年公司锚定主责主业,各项主要经济指标再创新高,其中:营业收入749.57亿元,同比增长5.15%;归母净利润106.24亿元,同比增长17.91%;净资产收益率12.19%,同比增加0.84pct。2019-2023年公司营业收入年均复合增速为12.94%,归母净利润年均复合增速为23.19%。 期间费用率大幅下降,净利率水平持续提升期间费用方面,2023年公司期间费用率为16.85%(同比-3.12pct)。其中,管理费用率为5.11%(同比-1.37pct),主要系本期计入管理费用的前期开发费用同比减少;财务费用率为9.74%(同比-1.68pct),主要系开展高息债务置换等资金精益管理导致利息费用同比减少,另受汇率波动影响,汇兑损失同比减少;销售费用率为0.15%(同比+0.04pct);研发费用率为1.85%(同比-0.11pct)。 盈利能力方面,2023年公司毛利率为44.62%(同比-1.01pct);净利率为25.90%(同比+3.00pct)。2024年第一季度,公司毛利率为49.17%(同比-0.68pct);净利率为31.38%(同比+1.18pct)。 运行绩效保持世界一流,项目工程建设有序推进运行绩效方面,公司25台核电运行机组保持安全稳定运行,其中WANO综合指数满分机组18台,综合指数平均分98.22;全年完成17次大修,其中16次常规大修平均工期23.75天,在保证安全质量的前提下,较2022年进一步优化3.4天。项目工程建设方面,福清5/6号、田湾3/4号、田湾5/6号机组共3个项目顺利通过竣工验收;三门4号、徐大堡1号机组共两个项目实现FCD;海南3/4号、海南小堆、田湾7号、徐大堡3号、漳州2号机组共六个项目实现穹顶成功吊装,从土建转入安装阶段;新能源项目95个光伏项目、25个风电项目、4个储能项目等均按计划或提前实现并网;福清5/6号机组获得国家优质工程金奖。公司徐大堡1/2号和浙江金七门1/2号四台机组核准,连续三年核能项目核准数量保持第一梯队。 投资建议与盈利预测核电具备明确的绿色低碳属性,是实现“双碳”目标的现实选择。公司核电新项目开发稳健有序,2023年项目核准数量保持第一梯队,正在开展前期准备工作的核电机组超过10台。我们预计,公司2024-2026年归母净利润分别为114.69、126.92和136.77亿元,当前股价对应PE分别为15.21、13.75和12.76倍,给予“增持”评级。 风险提示宏观经济波动风险、行业政策变动风险、电力营销风险、安全生产风险。
石英股份 非金属类建材业 2024-01-30 72.70 -- -- 82.18 13.04%
96.88 33.26%
详细
高纯石英技术行业领先,产销两旺迎爆发式增长公司是业界少数具备生产高纯石英砂和半导体、光伏、光电用石英玻璃材料及其精密加工制品的全产业链企业,在国内外石英行业中均具有强大的影响力和竞争优势。根据公司业绩预告,2023年预计实现归母净利润47.5-53.3亿元,同比增加351.44%-406.56%,公司业绩在2022年高基数基础上实现快速增长。今年12月,公司拟回购股份用于实施股权激励或员工持股计划,彰显公司未来持续发展的信心。 掌握高纯石英砂“硬核”技术,产能扩张巩固市场地位公司长期致力于高纯石英砂生产技术的创新和研发,2009年底实现高纯石英砂产业化,2010年大规模向下游企业销售。公司是国内首家打破国外垄断并实现量产的高纯石英砂生产企业,是世界上少数几家拥有量产高纯石英砂技术的企业之一。高纯石英砂产品品质稳定,技术达到国际先进水平,针对光伏和半导体市场发展机遇,公司加速60000吨高纯石英砂产能建设,预计2023年底建成投产,将进一步提升高纯砂的市场占有率。 连熔技术行业标杆,石英产品认证进展顺利公司具备电熔石英、气熔石英、合成石英全套生产工艺,并通过对连熔生产系统技术攻关,稳步推进第八代连熔生产技术投入使用,多种新型半导体用高端石英产品走向市场。经过30年的创新发展及研究开发,公司连熔生产技术已发展成为行业标杆,相关石英产品通过TEL、LamResearch等国际半导体设备厂商认证,AMAT认证也取得阶段性进展。目前,公司6000吨电子级石英产品项目已于2022年10月建成投产,正积极推进半导体石英材料系列项目(三期)建设。 投资建议与盈利预测公司深耕高纯石英砂和半导体/光伏/光电用石英玻璃材料及精加工,全产业链优势显著,产能扩建项目的落地为公司业绩爆发提供了有力支撑。随着半导体认证的顺利推进,公司电子级石英制品业务有望成为新的业绩爆发点。 我们预计,公司2023-2025年归母净利润分别是52.38亿元、62.99亿元和78.85亿元,当前股价对应2023-2025年PE为5.27倍、4.38倍、3.50倍。我们考虑到下游需求旺盛和公司较强的产品壁垒,给予“增持”评级。 风险提示宏观经济风险、光伏行业需求不及预期、产能扩张不及预期、应收账款风险。
睿创微纳 机械行业 2024-01-29 36.60 -- -- 42.75 16.80%
43.75 19.54%
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事件:1月月22日,布公司发布2023年度业绩预告,期内预计实现归母净利润润5亿亿元左右长,同比增长59.55%;预计实现扣非归母净利润4.2亿亿元左右长,同比增长68.59%。 2023年年业绩预告符合预期,利润实现高速增长公司发布2023年度业绩预告,报告期内预计实现归母净利润5亿左右,同比增长59.55%左右,预计实现扣非归母净利润4.2亿元左右,同比增长68.59%。由此测算,23Q4单季度预计实现归母净利润1.13亿元左右,实现扣非归母净利润0.76亿左右,四季度利润同比保持稳定。本次业绩大幅增长主要系(1)报告期内,公司持续加大研发投入和新产品开发力度,积极开拓市场,扩大销售,订单充足;(2)公司收到政府补助形成其他收益约7858.89万元。未来随着下游放量节奏加快,公司业绩有望实现持续增长。 特种领域应用广泛,海外市场营收稳健增长公司在特种装备领域多个项目进入批量交付阶段,其中红外热像仪被广泛应用于侦察、监视和制导等特种装备,包括坦克、装甲车等特种车辆的夜视,反坦克个人携带式武器,特种舰艇夜间识别和射击指挥系统等。海外领域,公司凭借先进的红外热成像技术和产品质量,不断拓宽销售网络和销售区域。公司红外探测器、机芯模组、不同领域的应用终端,包括户外、工业测温等产品线持续出海,近年在海外市场的销售收入保持稳健增长态势。 股权激励摊销费用减少,净利润有望持续改善公司于2020年和2022年先后两次发布股票激励计划,分别授予限制性股票数量550万股、1816万股,占公司股本比例为1.24%、4.07%,主要激励对象为中层管理人员、技术骨干、业务骨干等。根据上述两轮股权激励,公司2023年度全年需摊销股份支付费用约2亿元,相较2022年多7000万左右,2024年摊销股份支付将显著减少,管理费用相应降低,净利润有望持续改善。 募投项目优化产能布局,市场地位巩固提升公司于2023年2月发行可转债共计募集资金15.65亿元,公司围绕主营业务以借款形式向子公司实施募投,投资内容包括红外热成像整机项目、智能光电传感器研发中试平台。上述项目有助于保持公司在红外应用领域的产品优势,符合公司的发展战略,随着募投项目的陆续达产,公司可以进一步规模化、系统化的进行研究和开发,提升核心竞争力,巩固市场地位。 投资建议及盈利预测公司是领先的、专业从事专用集成电路、特种芯片及MEMS传感器设计与制造技术开发的国家高新技术企业。红外业务处于行业领先地位,微波业务布局初见雏形,考虑到下游装备放量节奏加快,公司业绩有望达到新高度。 预计2023-2025年,公司归母净利润为5.04亿元、7.78亿元、11.79亿元,EPS分别为1.08元、1.67元、2.53元,对应PE为34倍、22倍、15倍,给予“买入”评级。 风险提示技术与产品研发风险;部分原材料及委托加工服务采购集中度较高的风险;海外业务扩展不及预期风险
振华风光 电子元器件行业 2024-01-29 80.00 -- -- 83.00 3.75%
85.60 7.00%
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事件:公司发布《2023年度业绩预告》。根据公司公告,预计2023年归母为净利润为5.6-5.9亿元,同比增长85%-95%,预计扣非归母净利润为5.3-5.6亿元,同比增长82%-92%,业绩高速增长超出市场预期。 点评:2023业绩超出市场预期,多品类开拓实现业绩高增根据公司公告,预计2023年归母净利润为5.6-5.9亿元(+85%~+95%),扣非归母净利润5.3-5.6亿元(+82%~+92%),由此推算,2023年Q4预计实现归母净利润预计1.6-1.9亿元,扣非归母净利润1.5-1.8亿元。公司重视研发,近年来持续加大研发投入;积极创新,不断丰富产品种类;募资转型IDM模式,注重降本增效。同时下游需求旺盛,公司积极发挥核心产品竞争优势,大力推进技术创新和新产品布局促进产品销量大幅增加,实现业绩高速增长。 聚焦核心主业发展,IDM模式奠定高效发展基础公司主营高可靠集成电路设计、封装、测试及销售,是我国军用电子元器件的主要承制单位。主要产品包括放大器、接口驱动及电源管理器,公司产品广泛应用于航空、航天、船舶、兵器、电子等领域。公司近年来积极建造晶圆制造及封测产业链,向IDM模式转型,有助于提高生产效率,降低成本,提高核心竞争力。随着我国国防预算的持续增长,军用电子产品需求量增大,公司作为主要供应商,发展前景良好,盈利能力有望持续提升。 研发投入持续增加,促进技术创新与产业升级公司2023年前三季度研发投入1.07亿元,研发投入逐年增长,持续加大研发中心队伍建设,加强人才引进,明确“贵阳+成都+西安+南京”四位一体的研发战略定位,根据市场需求不断推进技术创新,积极推出新产品,不断提升公司产品竞争力。2023年上半年公司新增4项核心技术,分别为基极电流消除技术、GaAsMMIC器件亚态阻抗匹配技术、高可靠防桥臂直通驱动技术、栅极大功率驱动技术。通过项目牵引目前共形成18项核心技术,均已应用于公司主要产品。另外推出新产品50余款,部分产品已形成小批量供货,创新成果令人瞩目,巩固了行业领头地位。 投资建议与盈利预测公司作为国内高可靠放大器产品国产化的核心承制单位,深耕军用模拟集成电路多年,在技术实力、客户任何度等方面有很大优势。未来公司受益于国防信息化建设和国产替代等多重增长逻辑,加大对集成电路芯片设计、晶圆制造、封装测试的布局和投入,业绩有望继续保持高速增长。预计2023-2025年,公司归母净利润分别为:5.63亿元、6.80亿元和8.86亿元,对应基本每股收益分别为:2.82元/股、3.40元/股和4.43元/股,对应PE估值分别为33.96倍、28.12倍和21.59倍,给予公司“买入”的投资评级。 风险提示原材料价格波动风险、募投项目进展不及预期风险、装备列装批产不及预期风险、研发进度不及预期风险。
铂力特 通信及通信设备 2024-01-25 79.97 -- -- 86.30 7.92%
89.50 11.92%
详细
我国3D打印行业进入快速发展阶段,预计2027年达到千亿规模经过30多年发展,增材制造产业正从起步期迈入成长期,呈现出加速增长的态势。全球3D打印市场持续增长,在过去34年中有25年延续了两位数的增速,2022年全球3D打印市场规模达到180亿美元,同比增长18.3%。 我国增材制造产业规模从2012年的不足10亿元扩大到2022年的320亿元,年均复合增长率超过40%。,初步预计,到到2023年底国我国3D打印产业达规模可达400亿元左右,2027年有望突破千亿元大关。 公司是国内属金属3D打印龙头,充分受益行业发展红利铂力特作为专注于金属3D打印的国家级高新技术企业,可提供金属增材制造全套解决方案。2018-2022年公司营收保持快速增长,年均复合增长率为33.22%;归母净利润虽然受股权激励摊销费用影响较大,但2018-2022年公司归母净利润年均复合增长率仍在8.5%以上。根据公司业绩预告,2023年预计实现营收12.32亿元,同比增长约34%;预计实现归母净利润1.48亿元,同比增长约87%。公司2019年上市至今,按后复权计算股价涨幅超过560%,其中2020年、2021年分别上涨176%、40%。 耕深耕SLM和和LSF两大核心技术,构建装备/材料/产品服务全产业链公司以SLM和LSF两大工艺为核心,同时积极推进WAAM工艺研发,打造完整的金属3D打印产业链。装备方面,公司研制的BLT-S1500的成形尺寸达1500mm×1500mm×1200mm,可实现26激光同步扫描。原材料方面,已完成10条增材制造专用高品质金属粉末生产线建设,成功开发了高品质钛合金及高温合金粉末。产品及服务方面,可实现80余种材料成型,与2200余家单位建立了合作关系,并参与支持国家多个重点型号建设。 投资建议与盈利预测公司在金属增材制造领域技术壁垒高、垄断性强,而且全产业链覆盖,公司在3D打印领域的龙头地位凸显,受益于下游需求井喷式扩张,公司新项目带动新产品迅速形成产品,公司在加工服务和设备制造方面将形成双轮驱动式增长,整体毛利率也将随之增加。我们预计,公司2023-2025年的归母净利润为1.48亿元、3.58亿元、6.21亿元,对应PE为95.85倍、39.74倍、22.88倍,维持“买入”评级。 风险提示金属3D打印产业化推广缓慢,下游需求不及预期;竞争加剧,技术升级迭代不及时;应收账款坏账风险。
航宇科技 机械行业 2024-01-03 47.77 -- -- 47.25 -1.09%
47.25 -1.09%
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航空发动机环形锻件核心供应商,业绩快速增长2023 年前三季度,公司实现营业收入 17.11 亿元,同比增长 72.75%;归母净利润 1.67 亿元,同比增长 24.47%。 公司积极开拓市场,推进技术创新提升产品竞争优势,随着子公司德兰航宇全面投产,产能逐步释放,公司整体生产能力得以稳步提升,实现产品销量增长。 军机民机放量带动航空锻件需求, 卫星发射任务驱动航天锻件增长随着军机换装列装提速叠加发动机国产化比例不断提高,我国军用发动机行业将迎来快速发展时期。国内商用航空发动机环形锻件市场主要源于国产商用航空发动机研制的锻件产品需求,中长期市场增长主要依托于 C919 等国产商用客机的规模化交付以及国产商用客机的航空发动机国产化替代。 公司航空锻件以航空发动机锻件为主,也为辅助动力装置、飞机短舱、飞机起落架等飞机部件提供航空锻件; 航天锻件主要运用于运载火箭发动机及导弹系统,包括用于连接航天装备各部段的各类筒形壳体。 燃气轮机锻件未来需求旺盛,能源装备锻件收入快速提升燃气轮机可显著提升舰艇战技指标,伴随海军新型装备需求放量, 燃气轮机逐步作为国产军舰的主要动力,特别是未来国产新型驱逐舰的列装叠加护卫舰采用燃气轮机动力,将带动燃气轮机及其零部件市场发展。 公司燃气轮机锻件产品主要应用于驱逐舰、护卫舰等舰载燃气轮机及工业燃气轮机。 阴极辊被称为锂离子动力电池用电解铜箔生产的心脏,其质量直接决定电解铜箔的生产效率、档次和品质。 公司能源装备锻件主要为生产锂离子电池的基本材料电解铜箔装备的钛环/阴极辊、风电装备的各类轴承锻件。 投资建议与盈利预测航宇科技聚焦于高端环锻产品,军用航空发动机环锻产品营收占比较高,公司将充分受益于下游航发需求的快速增长, 同时,航天、能源、燃气轮机锻件业务有望受益于相关产业链的景气驱动。公司当前在手订单饱满,募投产能落地,在供需双重共振驱动下,未来业绩增强确定性较高。预计 2023-2025年,公司归母净利润分别为: 2.53 亿元、 3.95 亿元和 6.21 亿元,对应基本每股收益分别为: 1.73 元/股、 2.70 元/股和 4.25 元/股,对应 PE 估值分别为 26.41 倍、 16.94 倍和 10.77 倍。对此,给予公司“ 增持”的投资评级。 风险提示原材料价格波动风险; 下游需求放量不及预期风险; 市场竞争加剧风险; 产能释放不及预期风险。
西部材料 有色金属行业 2023-12-29 15.54 -- -- 16.91 8.82%
16.91 8.82%
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受益军品订单爆发式增长,公司业绩持续高增受益军品订单爆发式增长,公司业绩持续高增根据公司三季度报告,2023年Q1-Q3,公司实现销售收入23.51亿元,同比增长8.72%,归属于上市公司股东的净利润1.51亿元,同比增长11.35%,营收利润均实现正增长。2022年,公司营业收入、归母净利润分别同比增长22.83%、38.97%。随着公司军工、核电等放量和军品收入占比的不断提升,公司产品收入和利润率将持续上升。 航空航天、海防建设钛材需求景气向上,军民共振造就行业蓝海行业蓝海钛合金在比强度、耐热性、减重等方面具有很大优势,在航空装备、高端民机的使用比例不断提升,在海洋工程装备领域广泛应用在船体结构件、潜艇和深潜器的耐压壳体、管件等。公司钛合金板材技术领先且在薄板领域持续发力,拥有稀有金属材料加工方面国内领先的大宽幅、高精度、自动化程度高的热轧板材生产线和最宽的冷轧板材生产线。 银合金控制棒等需求推动公司业务多点开花,高端民品业务快速扩张高端民品业务快速扩张子公司西诺稀贵是国内唯一的核电银合金控制棒供应商,累计为国内外37台核电机组提供控制棒。子公司天力复合“有色金属爆炸复合材料”全国市占率为20%~30%,位居全国第一(2017年至2021年)。同时,公司拥有行业领头的金属复合材料生产线,拥有行业顶级的金属过滤材料及器件生产线,拥有国内先进的宽幅钨钼板材轧制生产线等。目前,公司铸锭熔炼能力/合金板产能/管材产能分别提升到15000吨/年、1000吨/年、1500吨/年,为公司完成国家重大项目和任务提供了坚实保障。 投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测公司是我国航空装备、飞行武器、船舰等产品的钛合金板带材核心供应商,在银合金控制棒、有色金属爆炸复合材料等领域深度布局、优势明显,业绩得到多方充分保障。子公司上市及资本运营进展顺利,助力构建“1+3+X”的产业发展模式。我们预计公司2023-2025年归母净利润约为2.23亿元、3.16亿元、4.24亿元,EPS为0.46元、0.65元、0.87元,对应目前股价PE分别为31.13倍、21.95倍和16.36倍,给予“买入”的投资评级。 风险提示行业政策发生变化风险;原材料价格大幅波动风险;产能投放不及预期风险;下游需求不及预期风险。
紫光国微 电子元器件行业 2023-12-18 66.88 -- -- 68.08 1.79%
77.65 16.10%
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国内领先的芯片设计领军企业,特种业务是核心资产紫光国微是国内领先的集成电路设计企业,以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业,同时布局石英晶体频率器件等领域,目前均已形成领先的竞争态势和市场地位,面向移动通信、金融、政务、汽车、航空航天、工业、物联网等多个行业提供芯片、提供系统化解决方案和终端产品。2018-2022 五年间,公司营业收入和归母净利润 CAGR 分别达到 30.5%和 65.8%,公司业绩呈现高速增长态势。2022 年公司特种业务贡献净利润 24.93 亿元,占公司总净利润的 94%,是公司最核心业务。 构筑特种芯片行业高壁垒,作为龙头有望充分受益国微电子在特种芯片设计领域深耕 20 几年,具有丰富的研发经验,是国家特种集成电路重点骨干企业,多项国家重大专项的研制单位,构筑了较高的技术壁垒、资质壁垒以及资金壁垒等。其持有全部特种集成电路行业资质,设计品种达 600 多种,包括特种 FPGA、特种存储器、特种接口线路等,曾多次获得国家技术发明奖,是特种芯片设计领域的龙头企业,未来将有望充分受益于特种芯片行业及国产化替代市场的双增。 智能安全芯片市场空间广阔,其他业务有望实现业绩新突破公司 SIM 卡芯片业务在中国和全球的市场占有率均名列前茅,在金融 IC 卡芯片、新一代交通卡芯片、以及身份证读头、POS 机 SE 芯片市场份额均为国内领先,未来随着三星退出后市场的空缺、国内社保卡和身份证的换发周期将至,公司有望迎来量价齐升;联营企业紫光同创的 FPGA 业务度过集中投资期,已实现转亏为盈,预计收益会快速增长;石英晶体业务则相对成熟,继续稳定增长。整体来看,特种之外的业务业绩有望实现新突破。 投资建议与盈利预测紫光国微是国内 IC 设计领域主要企业之一,其特种集成电路受益十四五特种领域放量和国产化替代,业绩保持快速增长,景气度极高。而紫光国微凭借多年的研发经验在特种领域构筑了较高的壁垒,拥有较高的市占率,未来有望充分受益于装备放量和国产替代。我们坚定看好公司未来发展前景,预计公司 2023~2025 年净利润分别为 26.61 亿元、30.04 亿元和 38.96 亿元,对应 EPS 为 3.13 元、3.54 元、4.59 元,对应 PE 估值分别为 21.22 倍、18.80 倍、14.50 倍,给予“增持”投资评级。 风险提示技术研发进展不及预期;下游代工产能不及预期;特种 IC 订单不及预期;全球半导体产业链风险等
振华风光 电子元器件行业 2023-12-13 95.30 -- -- 95.50 0.21%
95.50 0.21%
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事件:光振华风光12月月9日日发布公告,公司拟用使用3.47亿元超募资金购买控股股东中国振华电子集团有限公司所拥有的位于贵州省贵阳市白云区沙园文生态科技产业园C及地块的土地使用权及101#封测办公楼、102#食堂、103#封测厂房等土建工程。 点评:受让资产满足业务拓展需要,有效履行公司上市承诺公司使用部分超募资金购买中国振华建设项目及支付相关费用以满足公司战略规划及业务拓展需要,大大提升公司芯片及元器件加工、封装测试能力,对公司快速提升产能、保质保量完成订单提供了有力保障。同时,因上市前振华风光在用和后续募投项目拟使用的生产办公经营场所均为租赁,2022年8月公司在科创板上市审核过程中承诺集成电路产业中心将通过“先租后卖”方式解决公司未来生产经营办公场所独立性和完整性问题,本次受让将为公司未来发展提供独立的生产办公经营场所,夯实公司长远发展根基。 营收利润持续高增长,大力推进新产品布局2023年前三季度,公司实现营收9.75亿元,同比增长69.50%;实现归母净利润3.97亿元,同比增长74.91%。单季度来看,三季度公司营收、归母净利润分别3.28亿元、1.40亿元,同比增长87.60%、131.45%。公司积极发挥核心产品竞争优势,大力推进技术创新和新产品布局促进产品销量增长,同时利用闲置募集资金进行现金管理获利,实现营收、利润双增长。2022年公司放大器、接口驱动、轴角转换器、电源管理器类产品销售收入分别同比增长53.16%、77.99%、278.69%、43.39%,保持快速增长。 发挥核心产品竞争优势,产品销量实现稳步增长公司是国内最早的高可靠模拟集成电路IDM企业,目前是国内产品型号最全、性能指标最优的高可靠放大器供应商之一,专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售,形成放大器、转换器、接口驱动、系统封装和电源管理共五大门类近200款产品,广泛应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多个领域的武器装备中。公司产品采用直销方式直接向海、陆、空、天、网各相关单位供货,在全国七大片区设立了十五个销售网,与近500家客户建立了长期稳定的合作关系,充分发挥新产品竞争优势,实现产品销量稳步增长。 聚焦核心主业发展,研发技术持续突破公司放大器产品拥有大功率元胞晶体管设计、高精度激光在线修调、nv级超低噪声设计技术等多项核心技术,产品指标达到国内领先,2023年公司突破了多项关键产品设计技术,并在五大门类中推出近50款新产品并对多款产品进行迭代。上半年新增4项核心技术(基极电流消除技术、GaAsMMIC器件亚态阻抗匹配技术、高可靠防桥臂直通驱动技术、栅极大功率驱动技术),通过项目牵引目前共形成了18项核心技术且均已应用于公司主要产品,公司将聚焦核心主业发展,以应对特种行业未来需求放量的情况。 净利率保持稳定,研发投入大幅增加前三季度公司产品结构和产品价格调整,公司毛利率达到71.46%,较去年同期减少6.90个百分点;净利率为44.12%,较去年同期下降0.62个百分点。研发费用同比增长120.49%,占收入比重10.98%,公司以科研项目为载体,积极布局Risc-V微控制器、存储器、数字隔离器、射频微波电路、时钟管理电路等新产品的研发,新增可供货产品50余款,部分产品已形成小批量供货,持续高水平研发投入以保持技术领先性。 公司基于谨慎性计提减值损失,未来有望转回增厚公司利润前三季度费用率为18.27%,较去年同期下降6.28个百分点,期间费用率显著下降,公司销售规模快速扩张,费用增幅小于营收增速。公司根据生产计划,对特定原材料进行战略储备,叠加产品的验收周期较长,导致公司存货数量较高,本着谨慎性原则,公司前三季度确认信用减值损失和资产减值损失共计3,354.36万元,占净利润的6.64%(税后),未来随着存货销售以及现金款转回,减值损失部分有望转回,进一步增厚公司利润。 IDM模式将成为公司发展的重要推手,IPO超募资金奠定公司持续发展为进一步夯实公司在高可靠集成电路领域的行业地位,抢占更多的市场份额,公司于2022年8月在科创板上市,募投资金将新增晶圆制造工艺生产线,推进公司IDM模式经营进展,实现设计、制造、封测等环节协同优化,提高运营管理效率,缩短产品设计到量产所需时间。此外,公司上市时超募资金20.59亿,充分体现资本市场对公司未来发展的信心,上市后公司分批将超募资金6.17亿元、6亿元永久补充流动资金,分别占超募资金总额的比例为29.96%、29.13%,用于与公司主营业务相关的生产经营,进一步提升公司盈利能力投资建议与盈利预测公司作为国内高可靠放大器产品国产化的核心承制单位,受益于装备排产上升、国产替代等多重增长逻辑。公司未来将以武器装备需求为牵引,着力人才引进和培养,深耕军用集成电路市场,加大对集成电路芯片设计、晶圆制造、封装测试的布局和投入,全面提升公司的核心竞争力。预计2023-2025年,公司归母净利润分别为:4.49亿元、6.32亿元和8.60亿元,对应基本每股收益分别为:2.25元/股、3.16元/股和4.30元/股,对应PE估值分别为42.60倍、30.26倍和22.26倍,给予公司“买入”的投资评级。 风险提示研发未达预期风险;募投项目进展不及预期风险;市场需求不及预期风险;行业竞争加剧风险;军用模拟芯片国产替代放缓风险。
天奥电子 计算机行业 2023-12-08 18.95 -- -- 19.69 3.91%
19.94 5.22%
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事件:2023年 11月 27日,公司发布关于签订重大合同的公告,与特定机构客户签订一批总金额 10047万元的生产合同,该合同已经双方签字盖章生效。本次签订合同的合同金额占公司 2022年度经审计的主营业务收入的8.30%。 获得原子钟大额订单,收入利润有望放量2023年 11月 27日,公司发布公告,与特定机构客户签订标的为 XX 铷钟模块的生产合同,合同金额 10047万元,在 2024年-2026年内履行,本次签订合同的合同金额占公司 2022年度经审计的主营业务收入的 8.30%。 其对未来市场的主要影响为: (1)合同履行将对公司 2024年度至 2026年度主营业务收入产生一定积极影响; (2)提高公司在时间频率产品领域的市场竞争力; (3)大订单有望带动收入利润放量,有利于公司业务拓展。 航天领域下游需求放量,未来业绩增长可期未来随着低轨卫星、弹载的需求放量,对铷钟的需求将大幅增加,公司积极拓展产能,目前公司的铷钟及其模块的产能能力可以满足总体等相关单位的需求;今年公司小型化星载铷原子钟中标“星网”项目且持续供应星网,有效拓展公司低轨卫星互联网领域市场;弹载铷钟模块进展顺利,已完成重要项目合同签订,为业绩可持续增长奠定良好基础。 第三季度营收增速亮眼,多因素影响利润短期承压公司第三季度产品交付显著增加,实现营业收入 6.42亿元,较去年同期增长 15.52%;公司实现归母净利润 2344.99万元,较去年同期下降 47.02%,其主要原因为: (1)受到税收政策的持续影响; (2)销售回款率降低,应收账款增加,信用减值损失金额较去年同期提升明显; (3)限制性股票激励费用及人工成本增加,公司管理费用同比增幅超 30%。毛利率为 26.60%,较去年同期下降 2.51个百分点;净利率为 3.65%,较去年同期下降 4.31个百分点。受到所处行业税收政策影响,在毛利率下降、信用减值损失和管理费用提高的共同作用下,公司第三季度利润端承担一定压力。 覆盖时频全系列产品,领跑国内时频行业公司主营业务为频率系列产品、时间同步系列产品和北斗卫星应用产品。频率系列产品和时间同步系列产品是公司主要收入来源。公司拥有完整的“器件-部件-设备”频率系列产品和“板卡-模块-设备-系统”时间同步系列产品,主要包括原子钟、晶体器件、频率组件及设备,时间同步设备级系统。公司产品主要应用于国防装备、航空航天、卫星导航及通信等领域,主要客户来自各部委、军工集团、大型企业(集团)等,积累了深厚的客户资源。 产业布局广泛,弹载星载配套产品应用领域不断拓展公司重视时间频率产业发展,拓展在深水海洋领域业务,并有相应的技术储备,部分产品给相关单位配套;公司弹载铷钟模块产品应用于弹载系统,弹载铷钟模块、时统设备、晶体器件、CPT 原子钟等核心产品完成重要项目合同签订;公司星载原子钟等产品配套应用于空间领域,成为国内星载原子钟等产品的主要供应商,竞争力较强;星载铷原子钟物理系统及整钟、时间双向比对设备等产品已为星网配套,并按照客户要求进行生产、交付,各项工作进展顺利。 销售回款率降低影响公司净利润,股权费用摊销提升期间费用成本公司前三季度应收账款 8.38亿元,较去年同期增加 95.63%,信用减值损失-1354.41万元,主要系销售回款率降低,影响公司净利润,随着公司进入第四季度订单集中回款期,应收账款数额将逐渐减少。2023年前三季度公司管理费用 6257.77万元,较去年同期增加 30.09%,主要系股权激励成本摊销所致;财务费用-456.82万元,同比降低 142.79%,主要系投资活动获得额外收益,利息收入增加所致;研发费用3507.18万元,同比减少 12.40%。受所处行业多种因素影响,公司降费成果尚不明显,但多项费用仍处可控范围。 投资建议及盈利预测公司现已成为国内综合实力强、产品种类齐全、技术水平领先的军用时间频率产品研发生产的主要企业之一,未来有望持续受益弹载星载产品,下游需求持续扩张的同时,募投项目落地助力产能提升,公司业绩有望达到新高度。预计 2023-2025年,公司归母净利润为 1.17亿元、1.49亿元、2.11亿元,EPS 分别为 0.33元、0.42元、0.59元,对应 PE 为 55.70倍、43.76倍、30.99倍,给予“增持”评级。 风险提示军品需求不及预期风险,研发进度不及预期风险。
西部超导 有色金属行业 2023-12-01 52.76 -- -- 54.90 4.06%
55.18 4.59%
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事件:为彰显对公司未来发展的信心和对公司长期投资价值的认可,公司公告部分管理层增持公司股份,币增持金额不低于人民币700万元且不超过人民币币1400万元,截至11月月16日,已币增持总额为人民币722.11万元且将继续按照增持计划实施增持。 点评:部分高管自有资金增持公司股份,彰显未来发展信心10月8日公司发布公告,部分高管拟通过其自有资金或自筹资金于6个月内增持股份,增持金额不低于人民币700万元且不超过人民币1400万元,截至11月16日,增持总额为人民币722.11万元且增持主体将继续按照相关增持计划,在增持计划实施时间内增持公司股份。管理层增持股份将促进公司持续健康发展,维护公司及全体股东的利益,稳定市场预期,增强投资者信心。 交付节奏及产品结构调整影响利润,公司业绩短期承压受订单交付节奏和产品销售结构调整导致销售毛利同期减少等影响,2023年前三季度公司实现营业收入30.88亿元,同比下降5.47%,实现归母净利润5.83亿元,同比下降32.13%。2018年至2022年,公司营业收入、归母净利润复合增长分别为40.39%、68.18%,保持快速增长态势。随着国内航空装备加速放量以及关键材料的国产替代趋势,公司高端钛合金板块发展稳中求进,超导产品和高温合金两个产品板块步入全面放量新阶段。 钛合金棒材丝材锻造技术持续突破,军机列装加速带动钛合金需求公司拥有大规格钛合金棒材锻造技术,在国内率先成功制备出最大规格的TC4-DT、TA15等钛合金棒材,开发的直径650mm、单重4.5吨的特大规格钛合金棒材性能处于国际领先水平。公司实现了航空航天紧固件用Ti45Nb钛合金丝材完全国产化,是国内唯一、全球批量化生产Ti45Nb钛合金材料的两家公司之一。同时,公司目前承担着大量的新型军用飞机、大型客机、航空发动机、兵器等材料的研发项目,相关产品得到航空工业、中国航发、赛峰、庞巴迪等国内外下游厂商的高度认可,为新产品市场拓展奠定了基础。 国内唯一低温超导线材商业化生产商,构建公司第二增长曲线公司是超导产品领域国内唯一低温超导线材商业化生产的企业,是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。公司是世界上能够批量生产低温超导用NbTi合金的两家公司之一,实现高性能MRI用NbTi超导线材量产,已经为SIEMENS、GE批量供货,打破了国际垄断,填补了国内空白。公司自主研发了国内第一台专门用于磁控直拉单晶硅的高磁场强度超导磁体,传导冷却类型MCZ,已实现批量出口,与晶盛机电等国内多家光伏硅片及拉晶炉制造企业签订了供货合同,打开了光伏领域MCZ的批量化生产进程。 两机专项逐步实施,高温合金质量提升及进口替代需求迫在眉睫公司生产的高性能高温合金材料包括变形高温合金、铸造和粉末高温合金母合金等,主要应用于航空发动机和燃气轮机、核电设备等国家重点发展领域。 2023年,公司突破航空用某高强钢高纯净冶炼控制技术和组织均匀性锻造控制技术,成功试制出多批次大小规格棒材,综合性能匹配良好,下游应用研究评价进展顺利。同时,公司与航空工业、中国航发等客户建立了长期合作关系,为后续高性能高温合金材料批量生产后的市场销售奠定了坚实基础。伴随着在建项目落地,公司产能将大幅增加,公司将受益于技术资格认证壁垒+产能释放双重优势。 公司产品订单较为饱满,研发投入持续增长由于公司产品销售结构调整,导致整体毛利率水平有所下降,2023前三季度公司整体毛利率为33.20%,较2022年同期减少7.31pcts;净利率为19.75%,较2022年同期减少6.97pcts。截至2023Q3,公司预付款项、存货同比去年同期分别增长56.11%、53.87%,或表明公司正积极备产备货。公司产品订单较为饱满,产能利用率较高,加紧产能扩张。 2020至2022年公司研发费用占当期销售收入的比例分别为6.19%、6.35%、6.02%,2023年前三季度,公司研发费用2.08亿元,同比增长20.10%,占当期销售收入的比例为6.74%,持续高水平研发投入以保持技术领先性。 募投项目稳步推进,公司加快产能释放节奏根据公司2023年中报,公司募投的“高性能超导线材产业化项目”预计2023年12月投产,“航空航天用高性能金属材料产业化项目”预计2024年12月投产,届时钛合金材料、高温合金分别新增5050吨、1500吨。预计2024年底公司高温合金产能将达到6000吨,高端钛合金产能突破万吨,产能释放节奏稳步推进,未来将充分受益下游军工等领域的快速发展。投资建议与盈利预测随着公司三大业务布局的日益完善,军机换装列装和民用飞机放量对钛合金需求保持高景气趋势;MRI低温超导市场缺口大,公司超导业务份额快速提升,战略签约带来强势利好;新型航空发动机定型及高性能高温合金国产替代需求带来高温合金市场增量,同时配合扩产项目逐步落地,预计公司产品规模效应将进一步显现,毛利率持续提升。预计2023-2025年,公司归母净利润分别为:9.23、12.41和15.39亿元,按照最新股本测算,对应基本每股收益分别为:1.42、1.91和2.37元/股,按照最新股价测算,对应PE估值分别为36. 10、26.86和21.66倍,给予公司“买入”的投资评级。 风险提示原材料价格波动风险、募投项目进展不及预期风险、装备列装批产不及预期风险、研发进度不及预期风险。
铖昌科技 电子元器件行业 2023-11-24 81.38 -- -- 83.38 2.46%
83.38 2.46%
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睿创微纳 机械行业 2023-09-27 44.45 -- -- 49.70 11.81%
51.80 16.54%
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核心红外业务下游需求强烈,多维感知领域逐步实现突破公司是专业从事专用集成电路、特种芯片及 MEMS 传感器设计与制造技术开发的国家高新技术企业,目前已形成红外业务为主,微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局。2023年 H1,公司实现营收 17.84亿元,同比增长 64.16%;实现归母净利润 2.58亿元,同比增加 129.03%。 全球市场业绩持续高增,海外市场有望进一步提升公司以先进的热成像技术和产品质量,全面开拓全球户外运动、工业测温和安防视觉市场,2022年实现境外主营业务收入 13.28亿元,同比增长78.47%,占当期主营业务收入的 50.97%。目前公司海外销售以户外装备为主,收入主要来自欧洲市场。由于全球狩猎人群规模巨大、红外产品性能优异以及成本持续下行,公司海外需求有望持续增长。 武器装备现代化和技术降本推动军民需求增长,红外市场未来可期在防务领域,受益于军队现代化,包括单兵、坦克装甲车辆、舰船和红外制导武器在内的红外装备市场将快速发展,国内特种装备类红外热像仪市场属于朝阳行业,我国特种装备类红外市场的市场总容量达 300亿元以上。在民用领域,产品成本的降低大大扩展了红外成像的应用场景。根据Yole 预测,2024年全球非制冷民用红外市场规模将达到 44.24亿美元。 拓展微波和激光新领域业务布局,提升业绩增长点公司立足红外主业,积极拓展新领域业务布局。公司于 2018年设立子公司成都英飞睿,2021年收购无锡华测,2023年设立子公司睿思微和睿创光子,布局微波和光子芯片等行业,完善公司在多维感知领域布局。目前,公司在微波领域已建立完整产业链,且在红外、视觉产品、微波、激光等领域均有研发成果落地。2022年,公司微波射频业务实现营收 3.5亿元,同比增长 1484.29%,占比达 13.42%,未来有望成为业绩增长点。 技术领先,具备红外探测器芯片自主研发能力并实现量产公司已掌握集成电路设计、MEMS 传感器设计及制造、封装测试、机芯图像算法开发等非制冷红外成像全产业链核心技术及生产工艺。公司成功研发出世界第一款像元间距 8μm、面阵规模 1920×1080的大面阵非制冷红外探测器,提出行业第一个红外真彩转换算法并建立了第一个红外开源平台,夯实了公司在非制冷红外领域国内领先,国际先进的技术地位。 投资建议及盈利预测公司是国内非制冷红外芯片领军企业,海外及军民市场需求有望持续增长;多领域布局下公司有望依靠自身红外成像优势,打造全光谱龙头,进一步打开自身成长空间。预计 2023-2025年公司归母净利润为 5.54亿元、7.81亿元、11.80亿元,EPS 分别为 1.19元、1.67元、2.53元,对应 PE为 40.53倍、 28.77倍、 19.04倍,给予“买入”的投资评级。 风险提示技术与产品研发风险;部分原材料及委托加工服务采购集中度较高的风险;海外业务扩展不及预期风险
天奥电子 计算机行业 2023-09-06 17.98 -- -- 19.88 10.57%
20.42 13.57%
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2023年8月26日,公司发布2023年半年报,实现营业收入4.17亿,同比增加6.82%;实现归母净利润1790.65万元,同比下降48.68%;实现扣非归母净利润1634.87万元,同比下降48%。 业绩保持稳步增长,多因素影响利润短期承压报告期内,实现营业收入4.17亿元,较去年同期增长6.82%;实现归母净利润1790.65万元,较去年同期下降48.68%,毛利率为27.48%,较去年同期下降1.59个百分点。其主要原因为:(1)受税收政策调整影响,公司产品毛利率较去年同期下滑,税金及附加大幅增加;(2)公司持续加强和巩固市场开拓,公司销售费用同比增长;(3)限制性股票激励费用及人工成本增加,公司管理费用同比增幅超40%。受所处行业多种因素影响,营收增幅未及预期,降本增效成果尚不明显,公司经营面临一定压力。 时间频率产业市场空间开阔,北斗卫星应用竞争力不断提升分产品来看,频率系列产品收入2.32亿,同比增长59.30%,时间同步系列产品收入1.68亿,同比下降27.48%,主要系机载配套电源组件产品线降幅较大所致;北斗卫星应用产品收入1609.9万元,同比增长32.70%。 时频领域系列产品进展稳步推进,报告期内,芯片原子钟在水下资源勘探领域率先实现国产化小批量应用,公司小型化星载铷原子钟中标“星网”项目,为批量配套低轨互联网卫星打下良好基础。在北斗卫星应用领域,不断推出系列新产品,在大众消费领域的竞争力不断提升。“北斗卫星手表关键技术及应用”通过四川省科技成果鉴定,整体技术达到国际先进水平。 强化研发提升市场开拓能力,募投项目完成助推业绩增长报告期内,公司研发投入1983.97万元,占营业收入比重4.76%,主要用于原子钟、北斗手表、时频关键技术等研发。上半年,公司科技创新项目立项25项,与电子科技大学联合开展“高精度时频同步组网关键技术及应用”合作,提升公司技术领先优势。公司募投项目已基本建设完成,技术研发中心已建设完毕并投入使用;北斗卫星手表项目已结项剩余资金用于永久补充流动资金;原子钟产业化项目、时间同步产品产业化项目建设正在进行收尾工作,产线处于调试和小批量试生产阶段。随着募投项目的逐步落地达产,公司业绩有望进一步提高,盈利能力将获得提升。经营现金流净值实现由负转正,股权费用摊销提升期间费用成本报告期内,公司持续加强现金收款力度,实现经营活动净现流2126.42万元,五年来半年度经营净现流首次实现正值。销售费用2477.25万元,同比提升16.44%,主要系公司持续加强和巩固市场开拓,管理费用4474.50万元,主要系股权激励摊销所致,财务费用为-100.79万元,同比增加11.85%;研发费用1983.97万元,同比减少14.17%。 投资建议及盈利预测公司现已成为国内综合实力强、产品种类齐全、技术水平领先的军用时间频率产品研发生产的主要企业之一,未来有望持续受益弹载星载产品,下游需求持续扩张的同时,募投项目落地助力产能提升,公司业绩有望达到新高度。预计2023-2025年,公司归母净利润为1.18亿元、1.44亿元、1.85亿元,EPS分别为0.33元、0.40元、0.52元,对应PE为55倍、46倍、35倍,给予“增持”评级。 风险提示军品需求不及预期风险,研发进度不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名