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石英股份 非金属类建材业 2022-09-05 128.97 -- -- 136.88 6.13% -- 136.88 6.13% -- 详细
事件:8月18日公司发布22年中报,22H1收入6.97亿元,同比+58%,归母净利润2.89亿元,同比+156.4%;扣非归母净利润2.89亿元,同比+180.30%。 22Q2归母净利润同比大增187%,费用管控能力良好。受下游需求旺盛及石英砂供应紧张影响,高纯石英砂价格持续上涨。分产品看,22H1公司光伏类产品收入3.54亿元,同比增长213.30%,半导体类产品收入1.12亿元,同比增长63.83%。分季度看,22Q2公司收入4.37亿元,同比+87.21%,归母净利润2.01亿元,同比+186.79%,Q2毛利率63.61%,同比+18.42pp,净利率46.42%,同比+16.37pp,盈利能力大幅提升。费用率方面,22Q2销售、管理、财务、研发费用率分别为0.6%、4.9%、-1.1%、2.6%,期间费用率合计为7.0%,环比-5.5pp,同比-6.8pp。 公司高纯石英矿石供应稳定,扩产项目持续推进。美国与挪威等公司占有矿产资源优势,高纯石英原料储量丰富、产品质量高,长期主导全球高纯石英砂供应。公司石英石原料主要来自印度、挪威、俄罗斯、巴西等海外地区,在绑定印度等优质矿源的同时,叠加自身的提纯工艺,公司产品成为高纯石英砂国产替代不可或缺的部分。根据公司半年报显示,目前公司高纯石英砂二期项目基本达产,加上一季度收购强邦石英,产能充沛,未来有望进一步满足市场需求,提升市占率。 光伏、半导体等下游拉动石英砂需求增长,产品价格有望保持高位。高纯石英砂主要应用于半导体、光伏、光通讯和电光源领域。光伏方面,高纯石英砂主要应用于石英坩埚,是光伏硅片生产环节的重要耗材。根据国家能源局数据,1-7月份我国光伏新增装机累计新增37.7GW,同比+110%。根据CPIA预测,22年我国光伏新增装机规模预计为75-90GW,叠加海外高电价带来的光伏装机高需求,全球光伏景气度上行,带动高纯石英砂市场不断扩张。半导体方面,石英部件主要应用为扩散和刻蚀工艺的耗材,未来随着国内5G、新能源车等下游新兴领域对半导体器件需求的高速增长,以及我国半导体产业的优化升级与国产化替代进程加速,对高端石英材料的需求有望进一步增长。受益于光伏、半导体、光纤等行业下游需求持续高景气,公司产品价格有望持续上涨,带动公司业绩高增。 盈利预测:预计2022-2024年公司归母净利润7.2/12.8/19.4亿元,对应PE 62/35/23倍,维持“增持”评级。 风险提示:光伏装机不及预期,硅片开工率不及预期,公司产品价格下降风险。
石英股份 非金属类建材业 2022-08-22 146.01 -- -- 162.97 11.62%
162.97 11.62% -- 详细
公司公布 2022年半年报, 单二季度同环比量价齐升,盈利创新高。 2022年 H1实现收入 6.97亿,同比增长 58%,归母净利润 2.88亿,同比提升 156.4%,扣非后净利润 2.89亿,同比增长 180.3%。单 Q2实现收入 4.37亿,同比增长 87%,归母净利润 2.01亿,同增 187%。 光伏高纯石英砂:需求高增,叠加新产能逐步释放,上半年实现收入3.5亿元左右,同比大幅增长 213%。 量: 上半年公司顺利新投产 2万吨光伏高纯砂产能, Q2末 2万吨二期项目基本实现达产, Q2石英砂外销约 1万吨,环比 Q1翻倍增长。 短期看,预计下半年硅料逐步投产,将带动高纯石英砂直接需求快速提升,公司 60000吨/年三期项目建设亦有望快速推进, 以优先满足光伏领域需求。 从长期维度看,据行业专家预计,到 2030年末光伏行业总装机容量还有 10倍的增长空间。我们认为, 在全球传统能源价格暴涨和碳中和政策催化下, 光伏发电可再生和性价比优势凸显, 光伏终端潜在装机需求有数量级提升的增长空间, 产业链条对石英砂材料的需求有望保持高增长。 利: 光伏高纯砂行业供不应求,客户订单以锁量不锁价为主,年内或有望迎来新一轮调价。成本虽受海运费和人工费涨价,但矿源价格基本锁定,预计毛利率超 60%。未来公司光伏级内层砂占比将进一步提升, 半导体级石英砂亦有国产替代潜力,整体均价和盈利水平有望继续保持高位。 半导体石英材料:需求快速放量,上半年收入达到 1.1亿元左右,同比增长 64%,主要产品盈利水平明显优于同期。 半导体领域是石英材料更广阔的市场发展方向。 目前公司在半导体石英材料的市场占有率较低,还处于起步发展阶段。 受益于公司多年来持续的研发投入,在通过日本东京电子、美国 LAM 半导体产品认证的基础上,公司加快推进国际及国内其他主流半导体设备商的产品认证,进一步满足国内外市场及国产化需求。预计 6000吨/年电子级石英产品项目 2022年 10月达产,将继续支撑未来客户订单销售增长,预计公司半导体石英业务迎来加速期。 公司作为高纯石英砂及石英玻璃龙头标的,拥有的稀缺石英石原料供应资源和电熔石英玻璃加工能力。随着下游需求不断增长,行业产能瓶颈更加明显,公司对高纯石英砂具备一定定价能力,盈利能力有望提升。预计公司 2022-2024年营业收入分别为 21.38/39.83/56.21亿元,归母净利润分别为 9.21/20.28/30.16亿元,对应 EPS 分别为 2.58/5.69/8.46元/股,对应 PE 分别为 53/24/16倍,给予公司“增持”评级。
石英股份 非金属类建材业 2022-08-19 146.01 -- -- 162.97 11.62%
162.97 11.62% -- 详细
光伏、半导体业务高增,高成长性持续兑现。22H1公司实现收入7.0亿,YoY+58.0%,实现归母净利2.9亿,YoY+156.4%,实现扣非利润2.9亿,YoY+180.3%。Q2单季度实现收入/归母净利/扣非净利分别为4.4/2.0/2.0亿,YoY+87.2%/186.8%/216.3%,环比分别+68.2%/+130.3%/+119.6%,高成长性持续兑现。 高纯石英砂价格仍可看高一线,H2吨盈利仍有较大弹性。22H1光伏类产品实现收入3.5亿,YoY+213.3%。我们预计22H1高纯石英砂实现销量约1.4万吨。公司抢抓市场机遇,新投产2万吨高纯石英砂项目已满产,6万吨三期项目建设快速推进并有望于23H2逐步投产,带动公司销量持续高增,我们预计22-23年公司高纯石英砂外销量分别达3.8/6.0万吨,YoY+170%/58%。我们估算22H1高纯石英砂均价超2.5万元/吨。石英坩埚&高纯石英砂已成为光伏硅片生产的卡脖子环节,我们预计22-23年光伏坩埚用高纯石英砂需求分别为7.2、10.7万吨。在“两家海外+国内一大”格局下,我们预计行业新增供给有限,且新增供给主要来自于公司。我们预计22-23年行业供需仍有望保持紧平衡,价格仍有上涨空间,22H2吨盈利仍有较大弹性。 半导体石英材料增长有望提速,有望成为公司未来重要的增长极。22H1半导体石英材料业务收入1.1亿,YoY+63.8%,且主要产品盈利水平明显优于同期。公司大力推动对半导体石英材料终端晶圆制造商及半导体设备商的产品认证和推广,目前已通过TEL扩散和刻蚀领域认证,以及LAM刻蚀环节的认证,AMAT认证取得阶段性进展。石英内外腔产品也在化合物半导体产业得到应用。公司加快推进产能建设,我们预计6000吨/年电子级石英产品项目有望于22年10月达产。公司为全球少数通过TEL高温扩散认证的原材料供应商,我们判断公司半导体石英材料产品结构中,高温产品占比或超5成,且占比有望持续提升。而高温产品进入壁垒更高/竞争格局更优,价格/毛利率也相对更高,有望带动半导体石英材料均价/毛利率提升。 疫情影响下光电业务略有下滑,H2增长有望回升。我们估算22H1公司光电业务实现收入2.3亿,YoY-11%。光源领域,公司将继续开发特种石英材料,巩固高端光源石英材料市场领导地位。光纤领域,公司在高温烧结用炉芯管及合成石英衬管方面取得突破,产品得到客户的广泛认可。光学领域,公司依托先进的生产技术和品质控制能力及检测手段,有效提高了客户产品的光学性能,市场份额进一步扩大。 投资建议:我们预计22-24年公司归母净利润为9.7/21.0/27.7亿(维持原盈利预测)。对应当前股价PE为58/27/20倍。考虑到高纯石英砂业务高景气,公司销量持续高增,价格仍可看高一线,半导体石英材料有望持续放量,维持“增持”评级。 风险提示:需求不及预期;新产能投放不及预期;原材料价格大幅上涨。
石英股份 非金属类建材业 2022-08-18 159.39 -- -- 162.97 2.25%
162.97 2.25% -- 详细
国内高纯石英砂龙头,2022Q1归母净利润同比增长106%。高纯石英广泛应用于半导体、光伏等高新技术产业,具有较高附加值,主要因为高纯矿源稀缺性和提纯技术难度。石英股份是全球少数可以制备高纯石英砂的企业,全面布局光源、半导体、光伏、光纤、光学等领域。公司主要采用的方法有气熔法和连熔法,其中连熔法的特性较为优异且工艺相对自动化,公司连熔法目前已经发展到第八代技术,在国内处于领先水平。2021年营业收入9.6亿元,同比增长48.8%;归母净利润为2.8亿元,同比增长49.4%;公司毛利率45.6%,净利率29.3%。2022Q1营业收入2.6亿元,同比增长25.2%;归母净利润0.87亿元,同比增长106.1%。受益于光伏下游需求旺盛及石英砂供应紧张,2022Q1高纯石英砂价格上涨22%,预计后续石英砂量价齐升有望延续,推动公司业绩持续上涨。 光伏:受益于光伏下游需求旺盛及石英砂供应紧张,高纯石英砂有望保持量价齐升。光伏石英坩埚是高纯石英砂重要的应用场景,属于高频易耗品。近年来,光伏下游需求快速发展,中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示22年我国光伏新增装机规模预计为75-90GW,“十四五”期间,国内年均新增装机规模将达83-99GW。光伏硅片正面临大尺寸化、由P型转N型的发展态势,N型硅片对应的石英坩埚使用寿命要低50-100小时,对于耗材石英坩埚的需求也会相应扩大,推动了石英坩埚用高纯石英砂的需求提升。同时,石英股份的石英砂价格维持上涨态势,主要原因系进口砂的价格上涨以及国内高纯石英砂市场供不应求。预计22年国内的光伏用高纯石英砂市场需求量为6.75万吨,其中内层砂需求量2.03万吨(主要由海外厂商供应),中层砂需求量2.03万吨(主要由石英股份供应),外层砂需求量2.7万吨(主要由国内小厂商供应)。预计高纯石英砂未来有望保持量价齐升。 半导体/光纤:半导体行业国产化加速促进行业发展,公司完成多项认证打破进入壁垒。石英耗材主要用于半导体扩散和刻蚀设备,石英股份目前已通过TEL扩散+刻蚀环节认证、Lam的刻蚀环节认证、AMAT部分认证,成为国内首家完成TEL高温扩散领域认证的企业。未来受益于全球半导体设备的快速发展,石英砂国产替代发展空间较高。光纤行业保持平稳增长,预计至2026年中国的光缆需求量将保持2.9%的年均复合增长率。受益于光纤行业平稳增长,光纤用石英砂未来需求稳健。 高纯石英砂行业进入壁垒高,矿源壁垒+提纯技术打造核心竞争力。美国尤尼明和挪威TQC厂商长期垄断高纯石英砂市场,且符合高纯石英砂生产标准的矿脉基本都在国外。公司深度绑定了海外高品位脉石英矿,且签订长期框架协议,石英石的供应较为稳定。技术方面,石英股份联手南大教授陈培荣进行研发工作,耗时5年打造出国内首创设备。随着公司2万吨高纯石英砂项目22年达产,收购强邦石英51%股权带来的部分高纯石英砂产能释放,以及22年6月公告的新建6万吨电子半导体石英砂项目扩产稳步推进,石英股份的矿源壁垒和独创的提纯技术为公司维持市场龙头打下坚厚基础。 盈利预测与投资建议:公司是国内高纯石英砂龙头,受益于光伏装机量提升,高纯石英砂需求仍偏紧,同时海外企业高纯石英砂涨价超预期,公司订单需求加速增长。预计2022-2024年公司归母净利润7.2、12.8、19.4亿元,对应PE 78、44、29倍,参考可比公司平均估值,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:光伏装机不及预期,硅片开工率不及预期,公司产品价格下降风险。
石英股份 非金属类建材业 2022-07-19 145.42 -- -- 164.99 13.46%
164.99 13.46% -- 详细
【事项】 事件:公司发布2022年半年度业绩预告,预计实现归母净利润约2.7亿元至3.0亿元,同比增加约140%至167%;单二季度归母净利润1.86亿元至2.16亿元,同比增加约165%至208%。扣非归母净利润约2.7亿元至3.0亿元,同比增加161%至191%。 【评论】 2022年上半年公司经营业绩大幅增长,单二季度盈利创新高。受益于下游光伏、半导体等行业快速增长的需求拉动,公司经营业绩实现较快增长。光伏领域用石英材料市场需求同比大幅增长,叠加新产能的逐步释放,产销两旺;半导体用石英材料受益于公司近年来不断通过国际半导体设备商的认证及多年来持续的研发投入,市场也快速放量,主要产品盈利水平明显优于同期。 22-23年高纯石英砂行业望持续紧缺,价格仍有上行空间。供给增量有限下,光伏用石英坩埚&高纯石英砂已成光伏卡脖子环节,预计22-23年整体供应缺口边际扩大,外层砂保持紧张状态,内层砂仍主要依赖进口,整体价格处于上升通道之中。高纯石英砂下游石英玻璃坩埚占非硅成本约为6%,在硅片总成本构成比例中仅为1%左右,进一步涨价空间大。 公司矿石供应充足稳定,已掌握边际定价权。目前公司石英石原料主要来自印度等海外地区,也在积极拓展巴西等地矿源。公司和海外矿源签订长协,具有排他性,锁量且价格锁定在一定区间。我们预计22-23年外销量3.3、6.0万吨,公司份额望进一步提升,有利于进一步控量控价和提高利润。 变更投资项目扩产电子级半导体石英,产品附加值有望进一步提升。6月24日公司公告全资子公司变更投资事项,由年产15000吨高纯石英砂项目调整为年产60000吨电子半导体石英材料项目。投资总额将原计划33000万元的投资总额调整到105180万元。我们认为该扩产计划彰显公司对当前石英材料行业格局,以及石英产业链上下游未来发展趋势的信心。 【投资建议】 公司作为高纯石英砂及石英玻璃龙头标的,拥有的稀缺石英石原料供应资源和电熔石英玻璃加工能力。随着下游需求不断增长,行业产能瓶颈更加明显,公司对高纯石英砂具备一定定价能力,盈利能力有望提升。预计公司2022-2024年营业收入分别为21.38/39.83/56.21亿元,归母净利润分别为9.21/20.28/30.16亿元,对应EPS 分别为2.58/5.69/8.46元/股,对应PE分别为53/24/16倍,给予公司“增持”评级。 【风险提示】 需求不及预期。若光伏硅片产能扩张不及预期,或N型电池渗透率提升不及预期,可能会导致需求不及预期。 价格波动风险。若需求减弱或供给增加,可能存在价格波动风险。
石英股份 非金属类建材业 2022-07-14 154.07 -- -- 157.08 1.95%
164.99 7.09% -- 详细
光伏/半导体业务持续高增,业绩超预期。公司发布业绩预告,预计22H1实现归母净利2.7-3.0亿,YoY+139.9%-166.6%;实现扣非利润2.7-3.0亿,YoY+161.5%-190.5%。 预计单2季度实现归母净利润中值2.0亿,同比增长181.7%,环比增长126.2%。业绩超预期,我们认为主要受益于下游光伏、半导体等行业快速增长的需求拉动。 高纯石英砂业务销量持续高增,价格仍处于上升通道之中。我们预计22Q2高纯石英砂销量约10000吨,环比增长约6000吨(+150%)。公司新投产2万吨高纯石英砂项目已处于满产状态,预计6万吨项目有望于23H2逐步投产,有望带动公司销量持续高增,我们预计22-23年公司高纯石英砂外销量分别达3.8/6.0万吨,YoY+170%/58%。我们估算22Q2高纯石英砂均价约3.2万元/吨,环比继续提升。石英坩埚&高纯石英砂已成为光伏硅片生产的卡脖子环节,需求无虞,我们预计22-23年光伏坩埚用高纯石英砂需求分别为7.2、10.1万吨。在“两家海外+国内一大”格局下,我们预计行业新增供给有限,且新增供给主要来自于公司。我们预计22-23年行业供需仍有望保持紧平衡,价格仍有上涨空间。目前公司外层砂已逐步实现国产替代,随着公司中内层砂认可度提升,产品结构有望持续优化,我们预计22年公司中内层砂占比有望提升至30%,而中内层砂价格更高,有望进一步带动公司均价提升。我们估算22Q2高纯石英砂吨盈利约1.5万元,考虑到价格仍处于上升通道,且成本端矿源及运费等上涨有限,我们判断22H2吨盈利仍有较大弹性。 半导体石英材料有望持续放量,产品结构持续优化。我们预计22H1半导体石英材料业务收入同比增长超100%,且主要产品盈利水平明显优于同期。公司积极推进国内外半导体设备厂商认证,目前已通过TEL扩散和刻蚀领域认证,以及LAM刻蚀环节的认证,AMAT认证取得阶段性进展,日本及国外其他半导体厂商认证也处于快速推进中。随着认证企业数量的不断增加,公司半导体订单有望持续放量。 公司加快推进产能建设,目前1800吨/年的石英砣项目已建成投产,我们预计6000吨/年电子级石英产品项目有望于22年10月达产。公司为全球少数通过TEL高温扩散认证的原材料供应商,我们判断公司半导体石英材料产品结构中,高温产品占比或超5成,且占比有望持续提升。而高温产品进入壁垒更高/竞争格局更优,价格/毛利率也相对更高,有望带动半导体石英材料均价/毛利率提升。 投资建议:我们预计22-24年公司归母净利润为9.7/21.0/27.7亿(维持原盈利预测)。对应当前股价PE为50/23/18倍。考虑到高纯石英砂业务高景气,公司销量持续高增,逐步掌握行业边际定价权,半导体石英材料有望持续放量,维持“增持”评级。 风险提示:需求不及预期;新产能投放不及预期;原材料价格大幅上涨。
石英股份 非金属类建材业 2022-06-28 128.10 -- -- 157.54 22.98%
164.99 28.80% -- 详细
产能扩建大超预期, 有望带动销量高增。 公司公告,结合当前石英材料行业发展的市场格局,以及石英产业链上下游未来发展趋势,决定对太平洋金沙投资项目进行调整。 其中产能规模由年产 1.5万吨高纯石英砂项目调整为年产 6万吨电子半导体石英材料项目,投资总额从原计划 3.3亿调整到 10.5亿。我们预计项目调整后, 产品仍将以高纯石英砂为主,也可拓展到石英材料环节。 我们预计 6万吨项目有望于 23H2逐步投产, 有望带动公司销量高增,我们预计 22-23年公司高纯石英砂外销量分别达 3.8/6.0万吨, YoY+170%/58%。 我们预计项目投产后,或将优先满足光伏坩埚领域需求。考虑到半导体用石英砂需认证, 若公司通过认证后, 或可同时供应更高端的半导体领域。 22-23年行业供需有望保持紧平衡, 价格仍有提升空间。 在光伏硅片环节大幅扩产,以及 N 型光伏电池渗透率持续提升下,我们测算 22-23年光伏单晶坩埚用高纯石英砂需求分别为 7.2、 10.1万吨。考虑到受硅料紧缺影响,目前行业单晶炉开工率偏低,我们认为潜在需求或更高。在“两家海外+国内一大”格局下,我们预计行业新增供给有限,且新增供给主要来自于公司。我们预计 22-23年光伏单晶坩埚用高纯石英砂供给分别为 7.1、 9.9万吨,供需缺口分别为-0.1、 -0.2万吨,行业仍有望保持供需紧平衡, 高纯石英砂价格仍有提升空间。 目前公司外层砂已逐步实现国产替代,随着公司中内层砂认可度提升,产品结构有望持续优化, 我们预计 22年公司中内层砂占比有望提升至 30%,而中内层砂价格更高,有望进一步带动公司均价提升。 半导体石英材料有望持续放量, 产品结构有望优化。 公司积极推进国内外半导体设备厂商认证,目前已通过 TEL 扩散和刻蚀领域认证,以及 LAM 刻蚀环节的认证, AMAT认证取得阶段性进展,日本及国外其他半导体厂商认证也处于快速推进中。随着认证企业数量的不断增加,公司半导体订单有望持续放量。公司加快推进产能建设,目前1800吨/年的石英砣项目已建成投产,我们预计 6000吨/年电子级石英产品项目有望于 22年 10月达产。公司为全球少数通过 TEL 高温扩散认证的原材料供应商,我们判断公司半导体石英材料产品结构中,高温产品占比或超 5成,且占比有望持续提升。 投资建议: 我们上调 22-24年公司归母净利润预测至 9.7/21.0/27.7亿(原盈利预测为6.2/9.4/11.5亿), 考虑到行业持续景气,调增 22-24年高纯石英砂吨均价至 3.7/5.2/5.2万元(原 2.8/2.9/2.9万元); 考虑到公司加快产能建设并扩建,调增 22-24年高纯石英砂外销量至 3.8/6.0/8.0万吨(原 3.2/5.2/6.4万吨);考虑收入快速增长带来费用率摊薄,调减 22-24年管理费用率至 7.0%/5.7%/5.7%(原 9.0%/9.3%/9.3%)。 调整后盈利预测对应当前股价 PE 为 44/21/16倍, 维持“增持”评级。 风险提示: 需求不及预期; 新产能投放不及预期;原材料价格大幅上涨。
石英股份 非金属类建材业 2022-05-13 67.74 72.48 -- 106.66 57.45%
157.54 132.57%
详细
高纯石英砂在光伏行业中的应用主要是被用来生产石英坩埚,是拉晶过程中的重要耗材。 在拉晶过程中,石英坩埚盛放熔融的多晶硅料,使用 400-450小时以后需要更换,是耗材品。 石英砂的质量对于单晶棒拉制成功至关重要,如果砂中杂质含量较高,在高温溶制过程中容易产生黑点气泡,会影响拉晶的稳定性和成功率。 之前石英坩埚都采用美国尤尼明/挪威 TQC 的高纯石英砂制成,但由于供给端(上述两家出口到国内的量)没有新增,而需求端(硅片产量可指代)不断增加, 坩埚厂商更多采用国产企业生产的砂来弥补这一缺口。 目前主流坩埚企业坩埚内壁依然采用尤尼明/TQC 砂,在中外层部分采用国产企业生产的产品。 供需紧平衡,高纯石英砂价格有望持续上涨。 我们测算, 22年光伏石英坩埚对高纯石英砂的需求量在 4.5万吨,而供给端在 4.3-4.8万吨,其中 0.5-1万吨来自进口。 国内的主要供给增量主要来自公司,包括今年达产的 2万吨高纯石英砂项目,收购强邦石英 51%股权带来的部分高纯石英砂产能释放,以及 21年底公告的新建 1.5万吨高纯石英砂项目。未来光伏行业两大趋势使得高纯石英砂需求量增速快于硅片产量增速。一, P 型硅片转向 N 型硅片,将使得石英坩埚更换频率提升;二,硅片的大型化,使得石英坩埚尺寸变大,消耗石英砂变多。 在没有找到替代矿源或者替代材料之前,高纯石英砂的涨价有望持续。 市场可能低估了公司高纯石英砂价格弹性。 公司未来 1-2年业绩弹性主要来源是高纯石英砂。半导体业务有更大的发展空间,但目前因为基数较小,对业绩的弹性贡献有限。 在销量方面,我们认为没有太大的市场预期差。但是,在单价方面,我们认为市场还存在低估的可能性。 2021年公司外销高纯石英砂单价为 21462元/吨,相比较 20年 19680元/吨的单价仅上涨了 9.1%。我们判断价格的弹性将在 2022年明显提升,主要基于以下理由。一、 国内高纯石英砂处于供不应求,这种情况在 2022年加剧;二、公司高纯石英砂提纯技术不断进步,部分外售砂被用于石英坩埚中层甚至内层,单价有较大幅度提升(价格,内层砂>中层砂>外层砂)。 上修 22-24年 EPS 至 1.85/3.14/4.00元(前预测值 1.62/2.53/2.83元), 鉴于 22年一季报的情况,高纯石英砂价格作进一步上修, 我们认可给予光纤半导体/光伏/光源行业 22年平均 49/42/12X PE,对应目标价 72.7元, 维持“买入” 评级。 风险提示: 涨价幅度/产能投产进度不及预期, 盈利不达预期对估值的影响风险
石英股份 非金属类建材业 2022-04-18 52.84 -- -- 77.45 46.13%
157.54 198.15%
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石英股份发布年报:2021年公司实现营业收入9.6亿元,同比增长49%,归母净利润2.8亿元,同比增长49%。 投资要点光伏石英砂收入大幅增长,带动全年业绩公司Q4收入达到2.8亿元,同比增长60%,归母净利润达到1.06亿元,同比增长169%,环比增长68%,2022Q4单季度毛利率达到47.9%,同比增长11.28个百分点,环比基本持平,2022Q4净利率达到37.57%,同比增长15.22个百分点,环比增长11.24个百分点,一方面是由于光伏需求带来石英砂持续供不应求,一方面系公司成本控制得当。 按照行业划分,2022年公司来自于光伏行业收入达到3.18亿元,同比增长108%。按照产品划分,公司来自于石英砂的收入达到3.01亿元,同比增长111%,公司石英砂销量达到23611吨,同比增长48%,其中外销达到1.4万吨,同比增长93%,石英砂外销比例达到60%,相比去年增加14个百分点。 毛利率达到56.69%,同比增加9.55个百分点。石英砂业务收入占到公司收入的31%,毛利占公司毛利的39%,对于业绩贡献明显。 N型趋势带动高纯石英砂需求,公司产能持续扩张P型单晶已经基本完成了对多晶的替代,N型高效单晶逐步成为行业下一代主流技术,下游电池技术中,TOPcon领先企业量产转换效率已经达到24.5%,预计随着工艺成熟,效率有望进一步提升。目前TOPcon已经达到大规模量产临界点,N型高效单晶对于P型单晶的替代有望持续推进。高纯石英砂是生产单晶硅所使用的石英坩埚的主要原材料,P 型单晶转为 N 型单晶的趋势将对高纯石英玻璃材料的纯度和品质要求更高,且更换频率更快,进一步带动高纯石英砂需求,公司是全球三家掌握规模化量产高纯石英砂技术的企业之一,预计未来高纯石英砂将中长期紧缺。 2021年20,000吨/年高纯石英砂二期项目全面建成,预计将于2022年开始全面贡献增量,公司与江苏赣榆经济开发区管委会签订框架协议,拟建设15,000吨高纯石英砂项目,项目投资额3.3亿元,预计建设周期18个月,此项目预计2023年投产,新产线投产与老产线技改将带动公司2023年产能达到6万吨。 不断突破半导体石英产品国际认证,高端石英市场份额不断扩大2021年公司石英管棒产品收入达到6.25亿元,同比增长28%,毛利率达到41.31%,同比增长2.71个百分点。公司通过对半导体石英材料研发的不断投入,产品在半导体的应用领域不断扩大,其中石英管、棒、锭材料在2019年底顺利通过东京电子(TEL)扩散环节的半导体认证,2021年又通过东京电子(TEL)刻蚀环节的半导体认证;自主研发的石英筒产品受到半导体市场好评,并在 2020年下半年通过美国Lam 的刻蚀石英认证。公司6,000吨/年电子级石英产品项目预计2022年10月达产,1,800吨/年的石英砣项目进展顺利,已建成投产。 石英内外腔产品也在化合物半导体产业得到广泛应用,随着公司在半导体产业用石英材料市场份额的进一步扩大,半导体产业用石英材料将成为公司未来一段时间重要的业绩增长点。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为15.3、21.4、28.1亿元,EPS分别为1.36、2.05、2.77元,当前股价对应PE分别为38、25、18倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示光伏需求不及预期;产能投放进度不及预期;上游原材料价格大幅波动风险;产品价格大幅下降的风险;大盘系统性风险。
石英股份 非金属类建材业 2022-01-07 58.51 -- -- 60.36 3.16%
64.67 10.53%
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拟收购强邦石英51%股权,进一步提升高纯石英砂规模优势1月4日公司发布关于对外投资公告,公司拟以5100万元的价格受让段井强和段井邦先生持有的连云港强邦石英制品有限公司51%的股权,公司计划与标的公司及其股东段井强先生、段井邦先生签署《股权转让协议》。经各方协商确定,目标公司估值为1.0亿元人民币,以20年末财务指标计算,标的对应PE 和PB 估值为48.2倍和16.3倍。收购资金来源为自有资金,交易后公司持股比例51%,强邦石英将成为公司的控股子公司。本次交易目的是为进一步扩大公司高纯石英砂生产规模,满足下游高纯石英砂的需求,提升公司在高纯石英砂生产中的竞争优势。 业绩承诺将增厚上市公司2022年度净利润不低于1000万元根据合同约定,乙方(段井强先生、段井邦先生)特别承诺2022年度目标公司净利润不低于人民币1000万元,若目标公司因乙方原因导致未达标,乙方需对甲方进行补偿,补偿金额为1000万元扣除目标公司2022年度经审计后净利润所得的差额乘以10(即补偿金额=(1000万元-目标公司2022年度经审计后净利润金额)*10),且在2023年06月30日前补偿到位。投资后,公司能够对标的公司现有生产经营、技术研发、市场渠道融合、运营管理等进一步整合,充分发挥公司在高纯石英砂领域的既有优势,做强、做优公司石英上游产业链条。 高纯石英砂销量有望保持高增,价格仍有提涨空间高纯石英砂行业壁垒较高,行业竞争格局较好。除两家外资企业尤尼明/挪威TQC 外,公司是全球第三家、国内唯一一家可批量供应高纯石英砂的企业,竞争力强。受益于光伏装机量快速增长,以及光伏电池P 型转N 型,高纯石英砂需求有望迎来爆发式增长,公司将直接受益。在年内产能紧缺的情况下,我们认为公司仍可通过对外采购/老产能挖潜等方式进一步提高外销量。 我们预计公司2万吨高纯石英砂产能有望于22Q1投产,随着新增产能的释放,销量有望继续保持高增。高纯石英砂供需平衡测算:预计21-23年全球高纯石英砂供给为4.8/6.6./8.7万吨,需求为5.1/6.8/8.9万吨,供需缺口为-0.3/-0.2/-0.2万吨。价格方面,受益行业高景气,考虑到公司有较多长协订单,我们判断随着长协订单价格的重新签订,高纯石英砂售价仍有提升空间。 受原矿/其他原材料价格上涨影响,成本端将逐渐抬升,我们认为公司可通过涨价/多渠道采购原材料等方式应对,预计公司高纯石英砂业务吨毛利有望继续提高。 认证持续推进,半导体石英材料有望持续放量公司已通过国际主流半导体设备厂商TEL/LAM 认证;日本市场和国内其他半导体产品认证也在稳步推进。随着认证企业数量的不断增加,公司半导体订单有望持续放量,预计21-23均保持较高增长。公司采用连融法工艺,成本更低,我们估算产品价格相较国外低约30%,竞争优势明显。受益于半导体国产化趋势,公司半导体石英材料市场份额有望快速提升。受限电影响,6000吨电子级生产线投产进度略有放缓,但仍稳步推进,根据公司公告目前18条线中已有6条投产。公司公告电子级生产线建设周期延长至22年10月,我们预计公司建设进度有望加快。 投资建议:由于公司收购强邦石英,叠加高纯砂价格有提涨空间,我们预测公司21/22/23年归母净利润为2.69/5.33/7.26亿,上调盈利预测(前值2.69/4.92/6.46亿),对应当前股价PE 为80/40/29倍。考虑到公司半导体/光伏业务高景气,产能加快推进,产品结构改善,维持“增持”评级。 风险提示:需求不及预期;新产能投放不及预期;原材料价格大幅上涨。
石英股份 非金属类建材业 2021-11-15 60.22 62.71 -- 64.54 7.17%
70.87 17.69%
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业绩超预期增长,光伏/半导体领域国产替代进口逻辑兑现。公司前三季度实现收入/归母净利润 6.8/1.75亿元,YoY+44.6%/17.8%,收入增速快于净利润增速的主要原因是公司 20Q2出售凯德石英部分股权带来 5315万的投资收益。扣非净利润,报告期增速达 78.7%。21Q3单季度,实现收入/净利润分别为 2.4/0.6亿元,YoY+48.3%/126.7%。三季度业绩的加速增长我们认为一方面因为高纯石英砂提价,另一方面因为半导体订单的如期放量。9月份遭遇的双控对生产造成一定影响,Q4此影响收窄。我们判断 Q4强劲业绩将延续,外售高纯石英砂/电子级半导体产品进口替代逻辑继续演绎。 展望 22年,产能释放将进一步提振业绩。目前公司正在抓紧建设 2万吨高纯石英砂和部分 6000吨电子级石英产品项目。高纯石英砂的涨价我们预计还将持续,需求端,一方面随着双碳目标的提出,清洁能源重要性日渐突出,新增光伏装机量预计还以较高增速维持;另一方面,更高的转化效率,使得P 型电池转换为 N 型电池将成为趋势,拉晶环节纯度提高,消耗更多的坩埚(耗材为高纯石英砂)。供给端,由于海外竞争对手扩产的意愿和能力有限,新增需求很有可能将由公司新增产能填补,明年大概率出现高纯石英砂量价齐升。而在半导体领域,经过 1年左右的批量供货,产品质量得以充分验证,后续存量客户订单预计继续放量,认证也有望扩展至国内半导体厂商。 拟推行第三期员工持股计划,与公司未来共进退。11月 2日,公司公告拟募集不超过 9000万元推行员工持股计划,覆盖 126人,金额和覆盖人数较前两期都有不同程度增加。公司董事长拟向员工提供无息借款支持。 财务预测与投资建议 上修 21-23年 EPS 0.73/1.35/1.87元(原值 0.66/0.96/1.28元),主要对高纯石英砂均价做了上修。参考半导体材料/光伏/光源行业 22年平均54/33/18xPE,给予公司半导体材料/光伏业务业绩增速更高,给予 40%溢价至 75/46XPE,采用分部估值法,对应目标价 62.9元,维持“买入”评级。 风险提示项目投产进度/电子级产品销量不及预期,原材料供应短缺及价格大幅上涨风险
石英股份 非金属类建材业 2021-11-03 54.80 -- -- 66.06 20.55%
70.87 29.32%
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拟推第三期员工持股计划,彰显中长期发展信心员工持股计划,彰显中长期发展信心11月月2日公司公告拟推行第三期员工持股计划日公司公告拟推行第三期员工持股计划。本次员工持股计划拟筹集资金总额上限为。本次员工持股计划拟筹集资金总额上限为9000万元(含),资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金和法律、行政法规允许的其他方式,公司董事长拟向员工提供无息借款支持,借款部分为除员工自筹资金以外所需剩余资金,借款期限为员工持股计划的存续期。本次员工持股计划涉及标的股票数量约为本次员工持股计划涉及标的股票数量约为164万股,约占公司现万股,约占公司现有股本总额的有股本总额的0.46%。出资参加本员工持股计划的员工不超过126人。其中公司董事、监事、人。其中公司董事、监事、高级管理人员高级管理人员9人,合计认购份额约1560万份,其他员工合计认购份额约为7440万份。万份。本次员工持股计划覆盖员工总数及金额(员工持股计划覆盖员工总数及金额(126人,9000万)相较第一期(118人,2500万)和第二万)和第二期(期(64人,6600万)均有明显扩大,有利于进一步增强员工积极性,彰显中长期发展信心。 高纯石英砂销量有望保持高增,价格仍有提涨空间销量有望保持高增,价格仍有提涨空间高纯石英砂行业壁垒较高,行业竞争格局较好。除两家外资企业尤尼明高纯石英砂行业壁垒较高,行业竞争格局较好。除两家外资企业尤尼明/威挪威TQC外,外,公司是全球第三家、国内唯一一家可批量供应高纯石英砂的企业,竞争力强。受益于光伏装机量快速增长,以及光伏电池增长,以及光伏电池P型转N型,高纯石英砂需求有望迎来爆发式增长,公司型,高纯石英砂需求有望迎来爆发式增长,公司将直接受益。在年内产能紧缺的情况下,我们认为公司仍可通过对外采购可通过对外采购/老产能挖潜等方式进一步提高外销量。老产能挖潜等方式进一步提高外销量。 我们预计公司公司2万吨高纯石英砂产能有望于22Q1投产投产,随着新增产能的释放,销量有望继续保持高增。价格方面,受益行业高景气,我们预计预计Q4高纯石英砂价格仍有高纯石英砂价格仍有提涨。考虑到公司有较多长协订单,我们判断随着长协订单价格的重新签订,高纯石英砂售价仍有提升空间。受原矿原矿/其他原材料价格上涨影响,成本端其他原材料价格上涨影响,成本端将逐渐抬升,我们认为公司可通过涨价我们认为公司可通过涨价/多渠道采购原材多渠道采购原材料等方式应对,预计公司高纯石英砂业务吨毛利有望继续提高。预计公司高纯石英砂业务吨毛利有望继续提高。 认证持续推进,半导体石英材料有望持续放量认证持续推进,半导体石英材料有望持续放量公司已通过国际主流半导体设备厂商公司已通过国际主流半导体设备厂商TEL/LAM认证认证;日本市场和国内其他半导体产品认证也在稳步推进。随着认证企业数量的不断增加,公司半导体订单有望持续放量,预计随着认证企业数量的不断增加,公司半导体订单有望持续放量,预计21-23均保均保持较高增长。公司采用连融法工艺,成本更低,我们估算产品价格相较国外低约产品价格相较国外低约30%,竞争优,竞争优势明显。受益于半导体国产化趋势,公司半导体石英材料市场份额有望快速提升。受限电影响,6000吨吨电子级生产线投产进度略有放缓,但仍稳步推进,根据公司公告目前,根据公司公告目前18条线中已有6条投产。公司公告电子级生产线建设周期延长至条投产。公司公告电子级生产线建设周期延长至22年年10。月,我们预计公司建设进度有望加快。 投资建议:我们预测公司预测公司21/22/23年年归母净利润为归母净利润为2.69/4.92/6.46亿,亿,维持原盈利预测,对应当前股价当前股价PE为为72/39/30倍。考虑到公司倍。考虑到公司半导体半导体/光伏业务高景气,产能加快推进光伏业务高景气,产能加快推进,产品结构改善,维持“增持”评级。”评级。 风险提示:需求不及预期;新产能投放不及预期
石英股份 非金属类建材业 2021-11-03 54.80 -- -- 66.06 20.55%
70.87 29.32%
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事件:2021年1 1 月2 日公司公告第三期员工持股计划,拟筹集总额不高于9000 万元的资金,通过二级市场购买公司股票。资金来源包括员工合法收入,以及董事长提供的无息贷款支持等。 点评: 连续三年推出三期员工持股,彰显十足信心。2019 年以来公司连续三年推出员工持股计划,均通过自筹资金在二级市场购买公司股票;在2021 年股价大幅上涨后依然迅速推出第三期计划。员工持股通过自筹资金加董事长提供无息贷款支持的方式购买,凸显管理及技术人员对高纯石英砂、电子级石英材料等主业信心十足。持续推出的员工持股计划一方面激发管理及技术人员的积极性,另一方面能够使员工分享公司成长、促进共同富裕。 限电影响逐步消除,中期主营业务量增价升。目前江苏省内限电基本消除,公司3 季度末期以来被限电影响产能基本恢复正常。2021 年光伏装机量快速增长,带动光伏单晶坩埚高纯石英砂需求高增,在主要厂商无明显供给增量情况下,供需格局从过剩进入供应不足、产能吃紧,驱动价格稳步上行;主要供应商均不同程度涨价,2022 年公司产品仍有涨价空间。此外,公司高纯石英砂2 期项目2 万/吨将于近期投产,明年提供2 万吨供应增量,量增价升。半导体石英材料确定性进入放量期,公司将根据订单情况逐步将6000 吨/年的新产能投入使用。2020 年以来半导体石英材料认证加速带来订单的持续增长,预计今年在TEL 刻蚀环节、应用材料的认证取得突破;加之2020 年通过的TEL 高温扩散、LAM research 刻蚀认证等,助力半导体石英材料营收连续高增。 高技术壁垒及优异竞争格局支撑盈利能力稳步提升。公司光伏单晶坩埚高纯石英砂是国内唯一批量供应商,我们预计在未来三年仅少数公司有产能扩张,满足光伏行业增长需求。高技术壁垒和优异竞争格局赋予公司较强议价能力,在光伏辅材产业链享受超过50%的高毛利和持续涨价能力。同时作为国内唯一通过半导体石英材料TEL 高温扩散环节认证的公司,充分受益半导体行业高速发展和订单转移;产能产量增长也带来规模效应,毛利率稳步提升。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润2.60 亿、4.86 亿和6.67 亿,分别同比增长38.1%、86.9%及37.3%,最新市值对应PE 分别为74x、40x 和29x。考虑下游光伏高景气度、半导体石英材料持续放量,以及公司高纯石英砂优异的竞争格局、涨价趋势、新产能投放在即,维持对公司的买入评级。 风险因素:限电影响持续,高纯石英砂投产及涨价不及预期,半导体产品放量不及预期等。
杨钟 4
石英股份 非金属类建材业 2021-08-25 37.50 42.87 -- 48.40 29.07%
66.06 76.16%
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事件:石英股份发布 2021 年中报显示:2021 年上半年实现营业收入4.41 亿,同比增长 42.63%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.13亿,同比下降 7.13%;实现扣非净利润 1.03 亿,同比增长 56.46%。 全产业布局业界稀缺,行业地位显著加强。公司作为业界首屈一指的电子级石英全产业链布局企业,产品涵盖高纯石英砂以及石英管、棒、坨等众多品类,被广泛应用于特种光源、半导体、光伏、光纤、光学等领域。近两年来,面对全球新冠疫情反复,经济格局动荡的宏观环境,上下游一体化布局不仅可以使得公司产品具有较强的成本优势,也在一定程度上保障了自身的供应链安全,公司行业地位也被显著加强。 TEL、Lam 认证通过之后,AMAT 顺利推进,半导体石英版图日臻完善。 公司继 2019 年底顺利通过 TEL 高温石英产品认证后,又于 2020 年下半年通过美国 Lam 的刻蚀产品认证,并稳步推进美国应用材料(AMAT)等认证,不断拓展其半导体石英版图和市场空间。由于半导体材料体系认证技术难度大、门槛高、程序复杂,短期难有新进入者,公司整体盈利能力也有望随着半导体石英材料的出货量增加而增加。 高纯石英砂十年磨剑,助力光伏降本增效。高纯石英砂是生产半导体、光伏、光纤、光源、光学用石英制品的主要原材料,其质量优劣对下游产品品质至关重要,多年来一直被海外垄断。公司长期致力于高纯石英砂提纯技术的研发和创新,产品品质更为稳定,工艺技术更趋完善,已成为全球少数掌握规模化量产高纯石英砂技术的企业。当下,公司积极抓住光伏市场对高纯石英砂的需求,不断提升高纯砂在光伏市场的占有率,其市场影响力得到进一步巩固。 积极扩产,进一步加强公司竞争实力。为满足日益增长的客户需求,公司正加码实施 6,000 吨/年电子级石英产品项目、20,000 吨/年的高纯石英砂项目、1,800 吨/年的石英砣项目以及其他相关半导体扩产项目。随着扩产工程顺利落成投产,公司产能及业绩规模将再上台阶。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司 2021-2023 年实现归母净利 2.54/3.54/5.02 亿元,当前市值对应 P/E 45.11/32.36/22.80倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:1)光伏市场需求不及预期;2)半导体市场拓展不及预期;3)光纤市场需求不及预期;4)新产能建设及落地不及预期;5)新冠疫情超预期蔓延。
石英股份 非金属类建材业 2021-06-21 22.60 -- -- 26.65 17.92%
47.99 112.35%
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公司发布可转债评级报告,“石英转债”获得“AA-”评级。近日,公司发布可转债跟踪评级报告,维持公司主体信用等级“AA-”,“石英转债”信用等级“AA-”。 公司新建产能陆续投产,业绩拐点将现。根据公司可转债公告,公司6000吨电子级石英产品项目已建成6条并有4条投产,剩余12条产线将在2022年全部建成。同时20000吨级高纯石英砂二期项目已于2020年12月开始土建,预计在2021年下半年达产。我们认为,公司两大募投项目前期受到项目流程影响有一定延后,目前已经进入正常建设轨道,建成时间和业绩释放时间点已经较为确定,有望在2021年底和2022年迎来业绩拐点。 光伏行业高景气,助力公司高纯石英砂出货量放大。根据HIS Markit预测,尽管组件和运费仍然较高,但今年光伏装机量仍然保持30%同比增长,达到181GW。同时随着N型电池逐渐投产,更高的纯度要求也进一步加大了石英坩埚以及其原材料高纯石英砂的消耗量。公司作为全球唯三,国内唯一的高纯石英砂供应商,已经与隆基绿能、晶澳达成合作关系,后续随着公司新产能达产,高纯石英砂有望迅速释放业绩。 基本通过三大认证,半导体级石英材料放量在即。公司已经通过TEL扩散/LAM刻蚀认证,AMAT认证目前已经取得阶段性进展。新冠疫情以来,全球半导体销售额不断上涨,行业景气度不断提高,国内集成电路产业在中美贸易争端后进入高速发展期,“十三五”期间平均增速高达20%。同时,随着海内外认证和下游需求不断释放,电子级石英中的半导体产品占比有望继续提升,进一步提升营收与毛利率 光纤光缆与光源业务保持稳定。6月起,今年三大运营商的5G招标开始逐步启动,公司的光纤光缆业务有望迎来确定性需求。同时,在传统照明光源业务需求萎缩的情况下,公司积极探索消毒、农业等特种光源,目前业务收入保持稳定。 盈利预测:我们预计公司2021-2023年营收8.50/12.15/15.02亿元,净利润2.38/3.11/4.05亿元,EPS0.68/0.88/1.15元,对应P/E 34.1/26.1/20.1x。随着公司半导体与光伏业务占比不断提高,公司有望拥有更高的估值溢价,对应2022年PE 40x,维持“买入”评级。 风险提示:光伏装机量不及预期、半导体出货量不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名