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李可伦

中银国际

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工作经历: 证书编号:S130051807000<span style="display:none">1</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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中信博 2021-05-20 117.38 -- -- 164.55 40.19% -- 164.55 40.19% -- 详细
光伏支架全球一线企业:中信博成立于 2009年,是光伏支架系统解决方案提供商,主要产品为光伏跟踪支架及固定支架。根据 WoodMackenzie 统计,2016年至 2019年,公司光伏跟踪支架年出货量分别位列全球第 5、第 4、第 4、第 5。 跟踪支架渗透率有望提升:跟踪支架在高直射比、双面组件、大型地面集中式等电站项目的性价比更高。根据公司 2020年年报援引的 2020年 IHS 跟踪支架报告,中国市场跟踪支架装机量仅约占 5.0%,海外跟踪支架装机量占 49.8%。受益于跟踪支架可靠性提升,造价成本降低,光伏平价上网趋势倒逼投资者更重视发电效率、双面组件推广应用等因素,跟踪支架在光伏支架中的比重将不断提升,对固定支架形成部分替代。 公司产品加速渗透海外市场:公司通过聚焦高端产品,跟踪支架快速迭代,产品质量已能比肩海外龙头,而单价低于海外竞争对手。公司2017-2020年海外收入分别为 4.31亿元、6.78亿元、12.05亿元、12.62亿元,海外收入占比分别为 27.28%、32.71%、52.81%、40.34%。从盈利能力上看,海外市场毛利率相较于国内市场高出 9-10个百分点,销售结构的优化有利于公司业绩持续增长。 产能持续扩张,支撑销量增长:根据公司 2020年年报,在完成常州生产基地四期建设后,公司已拥有约 6.4GW 光伏支架产能。公司 IPO 募投项目安徽 2.8GW 产能预计于 2021-2022年逐步投产,有望进一步提升公司产能至 9.2GW,为支架产品销量增长提供支撑。 估值预计公司 2021-2023年预测每股盈利分别为 3.01/4.33/5.58元,对应市盈率 37.5/26.0/20.2倍;首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险原材料价格涨幅超预期;跟踪支架渗透率不达预期;价格竞争超预期; 光伏政策不达预期;国际贸易摩擦风险;新冠疫情影响超预期
寒锐钴业 有色金属行业 2021-04-29 69.50 -- -- 79.88 14.94%
85.36 22.82% -- 详细
公司发布2020年年报与2021年一季报,盈利同比大幅增长;公司铜钴产品迎来量价齐升,维持增持评级。 支撑评级的要点n 2020年、2021Q1盈利同比分别增长2,312%、339%:公司发布2020年年报,全年实现营业收入22.54亿元,同比增长26.69%;盈利3.35亿元,同比增长2,312.45%;扣非后盈利1.88亿元,同比增长3,315.93%。公司同时发布2021年一季报,实现营业收入10.36亿元,同比增长102.65%;盈利9,996万元,同比增长339.31%;扣非后盈利2.14亿元,同比增长866.80%。 公司2020年、2020Q1分别实现公允价值变动收益1.71亿元、-1.53亿元,主要系子公司投资的孚能科技公允价值变动所致。 2020年钴产品毛利率提升,铜产品销量大增:2020年,公司在新冠疫情背景下紧抓钴产品供应链平衡管理,钴产品产、销量分别为6,328吨、5,969吨,同比分别下滑20.44%、18.86%;实现收入11.35亿元,同比下滑16.73%,毛利率15.30%,同比提升10.20个百分点;其中,在市场需求减缓的情况下,公司钴粉内贸销量实现了15%的逆势增长。铜产品方面,子公司寒锐金属年产2万吨电解铜项目建成投产,公司2020年铜产品销量2.73万吨,同比增长152.25%;实现收入11.12亿元,同比增长168.69%,毛利率32.56%,同比下滑1.19个百分点。 2021Q1钴、铜同比量价齐升:新能源汽车行业迅猛发展,公司3000吨钴粉项目、2万吨电积铜项目建成投产,内外共振、产销两旺。2021年一季度,公司钴、铜产品销量分别同比大增11.47%、173.08%,均价分别同比上涨29.42%、50.38%。 估值n 结合公司2020年年报、2021年一季报与行业供需情况,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至2.44/2.96/3.25元(原预测摊薄每股收益为1.74/2.46/-元),对应市盈率28.3/23.48/21.2倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险n 3C 电池与新能源汽车需求不达预期;全球钴矿开采投放超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;海外经营与汇率风险;新冠疫情影响超预期。
隆基股份 电子元器件行业 2021-04-26 92.50 -- -- 103.70 12.11%
112.00 21.08% -- 详细
2020年盈利增长 62%符合预期:公司发布 2020年年报,全年实现营业收入 545.83亿元,同比增长 65.92%;实现归属于上市公司股东的净利润 85.52亿元,同比增长 61.99%;扣非后盈利 81.43亿元,同比增长 59.87%。公司年报业绩符合业绩预告区间,符合我们和市场的预期。 2021Q1盈利增长 34%超预期:公司同时发布 2021年一季报,一季度实现收入 158.54亿元,同比增长 84.36%;归属于上市公司股东的净利润 25.02亿元,同比增长 34.24%。公司一季报业绩超市场预期。 全球销售能力持续提升,组件销量大幅增长:2020年公司深化全球销售组织能力建设 ,海外销售区域进一步拓展,重点国家和区域市占率大幅提升,全年实现海外收入 214.61亿元,同比增长 70%;全年组件对外销售 23.96GW,同比增长 223.98%;组件与电池业务收入 362.39亿元,同比增长 139.83%,毛利率同比下降 4.04个百分点至 20.53%。 单晶硅片领先地位稳固:2020年公司实现硅片出货量 58.15GW,其中外销 31.84GW,同比增长 25.65%;硅片及硅棒业务收入 155.13亿元,同比增长 12.60%,毛利率下降 1.37个百分点至 30.36%。2020年公司拉晶、切片环节平均单位非硅成本分别同比下降 9.98%、10.82%,保持行业领先。 2020年经营现金流充沛:2020年公司实现经营现金流净额 110.15亿元,同比提升 35.02%,继续保持优秀的盈利质量。 优质产能持续扩张:截至 2020年末,公司硅片、电池、组件产能分别达到 85GW、30GW、50GW,规模优势进一步巩固。根据公司经营计划,2021年底三个环节产能将进一步提升至 105GW、38GW、65GW。 估值结合公司年报、一季报及行业供需情况,我们将公司 2021-2023年预测每股收益调整至 3.18/4.14/5.12元(原预测 2021-2022年摊薄每股收益为2.86/3.40元),对应市盈率 29.1/22.3/18.0倍;维持买入评级。
亿纬锂能 电子元器件行业 2021-04-26 85.58 -- -- 107.39 25.46%
112.04 30.92% -- 详细
剔除思摩尔国际计提影响,公司 2020年盈利同比增长 44%:公司发布 2020年年报,全年实现营业收入 81.62亿元,同比增长 27.30%,归属上市公司股东净利润 16.52亿元,同比增长 8.54%;扣非后净利润 15.26亿元,同比增长 2.30%。剔除参股公司思摩尔国际非经常性和非现金项目计提影响的盈利 21.91亿元,同比增长 43.93%。 动力电池收入大幅增长:2020年公司动力电池产能稳步扩张,多技术路线并行发展的战略布局初见成效,在乘用车、储能等领域增长迅速。软包三元电池进入产能释放期,产能利用率处于较高水平,继续开拓国内外知名车企。磷酸铁锂方面,公司在工程动力市场和储能领域取得了良好成绩。公司自主开发的方形三元电池正式推出市场,获得国际一流客户的多个项目定点。全年公司锂离子电池实现收入 66.70亿元,同比增长47.59%,毛利率同比提升 2.37个百分点至 26.13%;其中动力电池业务实现收入 40.64亿元,同比大幅增长 93.08%;其中控股子公司亿纬集能收入 23.77亿元,净利润 2.67亿元,净利率 11.25%。 消费电池基本保持稳定:受 ETC行业锂原电池需求节奏变化等因素影响,公司 2020年锂原电池收入 14.91亿元,同比下降 21.17%,毛利率同比下降 2.06个百分点至 41.89%。公司主要应用于 TWS 的豆式电池出货规模增长明显;在工具及小型动力领域均进入国际和国内一流客户体系,形成稳定批量交货。全年公司消费电池业务收入同比下降 4.85%至 40.98亿元。 估值结合公司 2020年年报与行业变化,我们将公司 2021-2023年的预测每股盈利调整至 1.64/2.29/3.07元(原预测摊薄每股收益为 1.29/1.54/-元),对应市盈率 49.7/35.7/26.6倍;维持买入评级。
天顺风能 电力设备行业 2021-04-21 8.60 -- -- 9.08 5.58%
9.08 5.58% -- 详细
2020年盈利同比增长 41%:公司发布 2020年年报,全年实现收入 80.51亿元,同比增长 34.94%,实现归属于上市公司股东的净利润 10.50亿元,同比增长 40.60%,扣非后盈利 9.78亿元,同比增长 38.31%。公司年报业绩符合业绩快报数据,符合我们和市场的预期。 2021Q1盈利预计同比大幅增长:公司此前发布 2021年一季度业绩预告,实现盈利 3.2-4.2亿元,同比增长 140%-215%,扣非盈利 2.4-3.15亿元,同比增长 143%-220%。 需求高景气、新产能完工,风塔业务稳步向好:2020年公司陆上风塔产能显著提升,山东鄄城、内蒙商都塔筒生产基地陆续完工。同时受益于风电行业抢装带来的高景气度,2020年公司风塔实现产量 62.08万吨,同比增长 22.80%,实现销量 59.03万吨,同比增长 16.52%;风塔及相关产品收入 50.53亿元,同比增长 11.23%;受运费确认至成本项的影响,毛利率下降 1.86个百分点 17.31%,测算风塔业务吨毛利约 1,480元/吨。 叶片业务持续放量,新风场并网推动增长:2020年公司常熟叶片二期工程投产,河南生产基地完成建设,风电叶片业务继续放量。2020年公司叶片、模具分别实现销量 3,201片、41套,叶片销量增速达到 344%。叶片业务实现收入 21.61亿元,同比增长 187.50%,毛利率 21.29%。发电业务方面,2020年公司并网 179.4MW 新风电场,累计并网容量 859.4MW,同比增长 26%,全年实现发电量 14.19亿 kWh,同比增长 13.78%,发电收入 7.10亿元,同比增长 15.03%。 估值结合公司年报与行业情况,我们将公司 2021-2023年预测每股收益调整至0.70/0.78/0.96元(原 2021-2022年预测摊薄每股收益为 0.71/0.78元),对应市盈率 12.4/11.1/9.0倍;维持买入评级。
迈为股份 机械行业 2021-04-19 321.47 -- -- 646.30 11.43%
430.00 33.76% -- 详细
公司发布2020年年报,业绩符合预期;公司丝网印刷设备保持龙头地位,持续大力投入研发,HJT设备进展积极;维持买入评级。 支撑评级的要点2020年盈利同比增长59%符合预期:公司发布2020年年报,全年实现收入22.85亿元,同比增长58.96%,实现归属于上市公司股东的净利润3.94亿元,同比增长59.34%,扣非后盈利同比增长48.72%。公司业绩符合预告区间,符合我们和市场的预期。公司同时公告,拟向全体股东每10股派发红利15元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增8股。 丝印设备增速良好:近两年单晶PERC电池片产能快速扩张,是公司业绩较快增长的主要推动因素之一。2020年公司实现丝网印刷成套设备销量269条(折算到单线),同比增长35.86%,收入15.34亿元,同比增长29.84%,毛利率同比增加0.34个百分点至31.57%。单机产品收入同比大增225%至6.18亿元,毛利率下降9.24个百分点至33.63%。 经营现金流大幅转好:受益于应收票据托收较大幅度增加等因素,2020年公司经营现金流净流入3.75亿元,同比2019年净流出8,415万元有大幅转好,其中2020Q4单季净流入4.63亿元。 研发投入大幅增长,HJT设备进展积极:2020年公司研发投入1.66亿元,同比增长75.99%,占营业收入比例达到7.26%。公司积极研发HJT高效电池设备,在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT丝网印刷设备,通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积所需的PECVD设备和PVD设备,并通过参股子公司吸收引进日本YAC的制绒清洗技术,从而实现了HJT设备整线供应能力。根据公告,截止2021年1月底公司HJT设备在手订单5.88亿元,其中部分订单已发货。 估值在当前股本下,结合公司2020年年报、电池片产能扩张情况与新技术进展情况,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至9.96/13.25/18.69元(原2021-2022年预测摊薄每股收益为9.54/12.41元),对应市盈率58.8/44.2/31.3倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险新产品研发不达预期;新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;下游扩产需求低于预期;设备价格竞争超预期;新技术路线替代进度不达预期。
通威股份 食品饮料行业 2021-04-19 31.96 -- -- 40.38 25.60%
41.04 28.41% -- 详细
公司发布2020年年报与2021年一季报,业绩保持较快增长。公司硅料、电池片龙头地位稳固,低成本高效产能稳步扩张;维持买入评级。 支撑评级的要点2020年盈利同比增长37%:公司发布2020年年报,全年实现收入442.00亿元,同比增长17.69%,实现归属于上市公司股东的净利润36.08亿元,同比增长36.95%,扣非后盈利24.09亿元,同比增长4.06%。公司年报业绩符合业绩快报数据。 2021Q1盈利同比大幅增长146%:公司同时发布2021年一季报,2021Q1实现收入106.18亿元,同比增长35.69%;实现盈利8.47亿元,同比增长145.99%;经营现金流净额同比增长288.22%至16.85亿元;我们判断公司一季度业绩主要受益于近期多晶硅料价格大幅上涨。 多晶硅料量利双升:硅料业务方面,2020年公司实现高纯晶硅销量8.66万吨,同比增长35.79%,毛利率36.78%,同比提升12.33个百分点;全年平均生产成本3.87万元/吨,其中新产能3.63万元/吨。电池片业务方面,公司持续保持满产满销,电池及组件出货量22.16GW,同比增长66.23%,其中单晶电池毛利率16.78%。电站业务方面,公司2020年底累计装机规模超过2GW,全年实现上网电量21.65亿kWh,同比增长29.65%。 农牧业务韧性依旧:面对疫情带来的多方面压力,2020年公司饲料、食品及相关业务保持稳健增长,全年实现营业收入208.51亿元,同比增长12.14%,饲料销量524.92万吨,同比增长7.12%,其中高附加值产品占比持续提升,膨化料同比增长11.37%,特种料同比增长18.81%。 拟发行可转债募资投向硅料与硅片新产能:公司同时公告,拟发行可转债募资不超过120亿元,投向多晶硅料与15GW单晶拉棒切方新产能建设,保持公司高效产能的继续扩张。 估值在当前股本下,结合公司年报、一季报与行业供需,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至1.25/1.47/1.69元(原2021-2022年预测摊薄每股收益为1.25/1.46元),对应市盈率24.8/21.1/18.4倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险光伏制造产能过剩风险;新技术迭代风险;光伏产业政策风险;扩产进度不达预期;饲料原材料价格波动;新冠疫情影响超预期。
海兴电力 机械行业 2021-04-15 12.35 -- -- 13.12 2.02%
12.60 2.02% -- 详细
2020年盈利同比下降 4%:公司发布 2020年年报,全年实现营业收入 28.06亿元,同比下降 5.02%,实现归属于上市股东净利润 4.81亿元,同比下降 3.85%,扣非后盈利下降 21.54%。其中 2020Q4实现收入 8.23亿元,同比下降 14.61%,环比增长 16.42%;盈利 9,141万元,同比下降 29.42%,环比下降 39.12%。公司同时公告,拟向全体股东每 10股派发现金股利人民币 5.00元(含税)。 解决方案稳步增长,盈利能力大幅提升:公司深耕海外市场多年,为公用事业单位的数字化转型提供解决方案。公司以客户需求为关注焦点,坚持技术创新和产品迭代,通过全球本土化团队为客户提供定制化解决方案和贴身服务。2020年全年实现解决方案收入 7.22亿元,同比增长27.10%,毛利率同比大幅提升 19.30个百分点至 55.09%。 配电产品业务基本持稳:在配电产品方面,公司结合国内外客户的需求,推出了一二次深度融合断路器、IP67全密封全绝缘环网柜、智能融合终端等新产品。2020年配电产品收入 2.73亿元,同比下降 2.13%,毛利率同比略降 0.08个百分点至 39.80%。 电表与运维业务有所下降,汇兑损失影响业绩:2020年公司智能用电产品收入同比下降 18.13%至 16.58亿元,运维业务收入同比下降 35.04%至1.10亿元。此外公司全年确认汇兑损失 9,493万元,同比去年净收益 2,076万元有大幅变动,对财务费用总额与业绩释放产生一定影响。 估值结合公司年报情况,我们将公司 2021-2023年预测每股收益调整至1.04/1.13/1.26元(原预测 2021-2022年每股收益为 1.31/1.52元),对应市盈率 12.4/11.4/10.2倍;给予增持评级。
涪陵电力 电力、煤气及水等公用事业 2021-04-14 13.55 -- -- 20.26 5.63%
15.20 12.18% -- 详细
公司发布2020年年报,盈利稳中有增;公司节能业务稳步增长,电网业务短期承压,收购国网剩余EMC;资产有望解决同业竞争问题;维持增持评级。 支撑评级的要点2020年盈利同比增长1%::公司发布2020年年报,全年实现营业收入26.54亿元,同比增长1.24%,实现归属于上市公司股东的净利润4.01亿元,同比增长1.02%,扣非后盈利同比下降3.61%。其中2020Q4收入6.92亿元,同比增长4.88%,环比下降4.31%;盈利1.19亿元,同比增长17.20%,环比下降3.37%。公司业绩符合我们和市场的预期。公司同时公告,拟向全体股东每10股派发红利2.2元(含税),送红股4股。 节能业务稳步增长,盈利能力小幅提升:2020年公司节能业务实现收入13.91亿元,同比增长11.13%,基本完成全年14亿元的收入规划;毛利率36.57%,同比提升0.44个百分点;我们预计公司节能业务构成全年业绩的主要组成部分。此外2021年公司资本性项目投资计划7亿元,计划实现总收入32亿元。 电网业务盈利承压:受疫情防控、销售电价向下调整等因素影响,2020年公司电力销售与工程安装业务实现收入12.64亿元,同比下降7.79%,毛利率同比下降2.70个百分点至2.97%,盈利能力显著承压。 增发事项已过会,同业竞争有望解决:公司近日公告,非公开发行股票收购国家电网下辖省综能公司配网节能资产及相关EMC合同权利、义务的申请已获得中国证监会发审会审核通过,剩余同业竞争问题有望解决,同时增厚公司整体盈利体量。 估值在当前股本下,结合公司年报情况,暂不考虑增发收购事项对业绩的影响,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至0.98/1.04/1.08元(原预测2021-2022年数据为1.08/1.18元),对应市盈率19.3/18.3/17.5倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险疫情影响超预期;配网节能项目收益低于预期;新项目落地与建设进度慢于预期;销售电价下调超预期。
赣锋锂业 有色金属行业 2021-04-13 96.11 -- -- 111.80 16.33%
133.98 39.40% -- 详细
公司 2020年盈利同比增长 186%符合预期:公司发布 2020年年报,实现营业收入 55.24亿元,同比增长 3.41%;实现盈利 10.25亿元,同比增长186.16%;扣非盈利 4.02亿元,同比减少 42.08%。公司 2020年实现公允价值变动收益 5.26亿元,主要是由于 Pilbara 股价上升产生的公允价值变动损益。公司年报业绩与此前的业绩快报基本一致,符合预期。 锂产品销量大幅提升,持续获取上游锂资源:2020年公司锂系列产品产量 5.43万吨,同比增长 0.13%,销量 6.30万吨,同比增长 30.13%;营业收入 38.62亿元,同比减少 7.18%,毛利率 23.40%,同比下滑 3.77个百分点。公司于 2020年在新余基础锂厂建设完成 5万吨电池级氢氧化锂生产线,将于 2021年逐渐进行产能爬坡并达产。公司阿根廷 Cauchari-Olaroz锂盐湖项目计划于 2022年上半年试车生产;阿根廷 Mariana 项目已顺利提交环评申请,计划在 2021年内拿建厂环评许可后开始建设工作。 公司发布 2021年股票期权激励计划(草案):公司拟向 407名激励对象授予股票期权 1,579.40万份(约占总股本的 1.16%),行权价格为 96.28元/股;业绩考核目标为:以 2020年为基数,2021-2024年扣非净利润增长率分别不低于 380%、520%、620%、730%(对应业绩分别为 19.31、24.94、28.96、33.38亿元)。激励计划有利于进一步建立、健全公司长效激励机制,充分调动员工积极性。 估值结合公司 2020年年报与行业变化,我们将公司 2021-2023年的预测每股盈利调整至 1.47/1.85/2.22元(原预测为 0.81/1.00/-元),对应市盈率67.2/53.4/44.3倍;维持增持评级。
福莱特 非金属类建材业 2021-04-08 28.10 -- -- 28.61 1.81%
33.33 18.61% -- 详细
2020年盈利增长 127%符合预期:公司发布 2020年年报,全年实现营业收入 62.60亿元,同比增长 30.24%,归属于上市公司股东的净利润 16.29亿元,同比增长127.09%,扣非后盈利16.19亿元,同比增长135.39%。2020Q4实现收入 22.43亿元,同比增长 57.33%,环比增长 47.59%,实现盈利 8.17亿元,同比增长 289.59%,环比增长 132.83%,单季度盈利继 2020Q3后再创历史新高。公司年报业绩符合前期业绩预告,符合我们和市场的预期。 供需紧张涨价兑现,光伏玻璃盈利大增:2020年由于终端光伏装机需求在疫情第一波冲击后快速复苏,叠加双面双玻组件渗透率提升等因素,光伏玻璃供需出现缺口,尤以下半年为甚,半年价格涨幅接近 80%。在高景气度的推动下,公司光伏玻璃全年实现销量 1.85亿平米,同比增长17.32%,收入 52.26亿元,同比增长 39.44%,税后结算平均价格 28.25元/平米,同比提升 18.82%,毛利率则同比大幅增加 16.54个百分点至 49.41%。 优质产能持续扩张:2020Q4-2021Q1,公司共有越南两座窑炉与安徽凤阳一座窑炉新投入使用,总产能 3,200吨/日,2021年内公司仍计划将安徽凤阳三座新窑炉(总产能 3,600吨/日)投入生产。此外,公司嘉兴基地的一座 600吨/日产能的窑炉已于 2020Q4完成冷修。后续计划方面,公司拟于安徽凤阳投资建设 5座 1,200吨/日产能的窑炉,预计于 2022年陆续投产;同时公司公告,拟投资约 58亿元于嘉兴与凤阳再分别新建 2座、4座 1,200吨/日产能的窑炉。低成本优质产能的持续扩张有利于公司借助大窑炉的成本优势抢抓光伏玻璃市场发展机遇,进一步提高市场份额。 估值结合公司年报与光伏玻璃行业供需情况,我们将公司 2021-2023年预测每股收益调整至 0.87/0.93/1.07元(原 2021-2022年预测摊薄每股收益为0.84/0.93元),对应市盈率 31.5/29.4/25.6倍;维持增持评级。
华友钴业 有色金属行业 2021-04-08 72.84 -- -- 84.31 15.49%
106.48 46.18% -- 详细
公司发布2020年年报,全年实现盈利11.65亿元,同比增长874%符合预期;公司各大项目稳步推进,盈利有望持续增长,维持增持评级。 支撑评级的要点公司2020年盈利同比增长874%符合预期:公司发布2020年年报,实现营业收入211.87亿元,同比增长12.38%;实现盈利11.65亿元,同比增长874.48%;扣非盈利11.24亿元,同比增长1,549.03%。此前预告年报盈利10.77-12.68亿元,扣非盈利10.65-12.64亿元,公司年报业绩符合预期。 三元前驱体量利齐升,铜产品盈利水平大幅提升:公司2020年实现钴产品产量3.34万吨(含受托加工7,180吨),同比增长10.63%;销量2.26万吨,同比下降8.19%;收入50.81亿元,同比下降10.55%;毛利率21.05%,同比提升9.82个百分点。三元前驱体产量3.47万吨,同比增长163.67%;销量3.33万吨,同比增长136.13%;收入25.32亿元,同比增长119.96%;毛利率17.29%,同比提升1.38个百分点。铜产量9.86万吨(含受托加工1.54万吨),同比增长38.19%;销量7.83万吨,同比增长18.01%;收入30.14亿元,同比增长14.46%;毛利率44.97%,同比提升12.50个百分点。 各大项目稳步推进:1)印尼区华越湿法项目预计2021年底建成试产;2)非洲区MIKAS湿法厂三期扩产改造项目基本完成建设,MIKAS尾矿库扩容项目按计划推进;3)浦华、乐友项目2020年下半年完成认证并进入量产阶段,华浦项目部分产线于2021年一季度开始批量生产,华金项目预计今年上半年完成认证;4)衢州区3万吨高纯三元动力电池级硫酸镍项目、5万吨高镍型动力电池用三元前驱体材料项目开工建设。 估值结合公司2020年年报与行业变化,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至1.70/2.52/2.88元(原预测摊薄每股收益为1.17/1.58/-元),对应市盈率42.9/28.9/25.3倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险新能源汽车与3C电池需求不达预期;全球钴矿与镍矿开采、投放进度超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;政策不达预期;海外经营与汇率风险;新冠疫情影响超预期。
晶澳科技 机械行业 2021-04-05 30.30 -- -- 31.90 5.28%
39.19 29.34% -- 详细
公司2020年盈利同比增长20%:公司发布2020年年报,实现营业收入258.47亿元,同比增长22.17%;实现盈利15.07亿元,同比增长20.34%。 公司2020年计提资产减值损失1.45亿元、信用减值损失0.24亿元,影响了利润释放。公司2020年电池组件出货量15.88GW创历史新高:截至2020年底,公司组件产能23GW,硅片和电池产能约为组件产能的80%。2020年,公司进一步加大海外市场开拓力度,带动公司电池组件出货量再创历史新高,电池组件出货量15.88GW(含通过出售电站的出货量),其中海外组件出货占比68.3%。根据PVInfoLink的统计,2020年公司组件出货量全球第三名。公司连续五年获得全球权威研究机构EuPDResearch授予的“欧洲顶级光伏品牌”、被BNEF评为一流可融资品牌等多项荣誉。公司2020年组件收入240.28亿元,同比增长23.64%,毛利率16.09%,同比下滑4.93个百分点。 公司2021年电池组件出货量目标25-30GW:预计到2021年底,公司组件产能将超过40GW,硅片和电池环节产能达到组件产能的80%左右。2021年度,公司将进一步深耕全球市场,公司电池组件出货量目标为25-30GW(含自用)。 估值 结合公司2020年年报与行业变化,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至1.25/2.00/2.42元(原预测摊薄每股收益为1.50/1.85-元),对应市盈率22.0/13.8/11.4倍;公司当前估值较低,维持增持评级。 评级面临的主要风险 组件价格竞争超预期;原材料价格波动风险;海外贸易壁垒风险;光伏政策不达预期;新冠疫情影响超预期。
科达利 有色金属行业 2021-04-05 64.95 -- -- 78.67 21.12%
85.68 31.92% -- 详细
公司2020年盈利同比减少24%,预告2021Q1同比增长438%-484%:公司2020年实现营业收入19.85亿元,同比减少10.98%,实现盈利1.79亿元,同比减少24.72%;扣非盈利1.62亿元,同比减少27.70%。同时,公司预告2021Q1实现盈利0.82-0.89亿元,同比增长437.63%-483.53%。公司业绩符合预期。 绑定主流客户,开拓海外市场:公司加深与现有客户宁德时代、LG、松下、特斯拉、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、比亚迪、瑞浦能源、力神、蜂巢能源、佛吉亚、广汽集团等的合作,同时持续加大海外市场的开拓力度,与瑞典电池生产商Northvolt 签订了每年40GWh 的方形锂离子电池所需壳体的独家供应合同,并拟在德国、匈牙利建设生产基地为当地客户配套供应结构件。 加快产能建设,推进产能释放:公司拟以自有资金不超过1.4亿欧元分别在德国、瑞典以及匈牙利建设海外生产基地;同时拟募集资金13.86亿元,用于建设“惠州动力锂电池精密结构件新建项目”并补充流动资金。2021年,公司将持续加速推进大连生产基地、福建生产基地的投产进度以及惠州募集资金投资项目“惠州动力锂电池精密结构件新建项目”、惠州生产基地三期项目、四川宜宾生产基地以及德国、瑞典、匈牙利海外生产基地的建设进度。 估值 结合公司2020年年报与行业变化,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至1.74/2.36/3.05元(原预测摊薄每股收益为1.62/2.15/-元),对应市盈率37.2/27.5/21.2倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车下游需求不达预期;价格竞争超预期;市场份额下滑风险;客户集中的风险;新冠疫情影响超预期。
福斯特 电力设备行业 2021-04-05 74.64 -- -- 93.08 3.42%
92.79 24.32% -- 详细
2020年盈利增长64%符合预期:公司发布2020年年报,全年实现营业收入83.93亿元,同比增长31.59%,归属于上市公司股东的净利润15.65亿元,同比增长63.52%,扣非后盈利15.21亿元,同比增长87.72%。2020Q4实现收入29.24亿元,同比增长63.57%,环比增长39.69%,实现盈利6.94亿元,同比增长90.27%,环比增长67.12%。公司年报业绩符合前期业绩预告,符合我们和市场的预期。 产能释放叠加需求景气,光伏胶膜量利齐升:2020年公司实施POE胶膜和白色EVA胶膜扩产,年底胶膜产能达到10.51亿平米,同比增长41.07%。受益于疫情冲击后光伏终端需求快速恢复及POE胶膜渗透率提升等因素,2020年光伏胶膜产品实现产量8.74亿平米,同比增长16.50%,总销量8.65亿平米,同比增长15.57%,平均税后结算价格8.74元/平米,同比提升14.89%。光伏胶膜业务全年毛利率同比提升8.46个百分点至29.04%。 感光干膜持续突破,盈利能力大幅提升:感光干膜方面,公司已完成了酸蚀、电镀及LDI主要市场系列的全覆盖,达到国内领先水平,目前已进入深南电路、深联科技、景旺电子等国内大型PCB厂商的供应体系。2020年公司感光干膜销售4,363万平米,同比增长206%,收入1.83亿元,同比增长220%,毛利率同比大幅提升12.41个百分点至19.63%。 新产能与新技术全面推进:公司加快实施多项扩产,力争年内新增光伏胶膜产能3-4亿平米,背板产能6,000万平米;继续推进HJT承载膜的客户验证,并根据HJT电池的发展速度推进量产。感光干膜方面计划形成华东和华南双基地覆盖,FCCL将根据市场拓展情况筹备大规模扩产。 估值 在当前股本下,结合公司2020年年报与行业供需情况,我们将公司2021-2023年预测每股盈利调整至2.38/2.81/3.30元(原预测每股盈利为2.38/2.81/-元),对应市盈率33.2/28.1/23.9倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险 新冠疫情影响超预期;光伏政策不达预期;价格竞争超预期;新产能扩张与新业务开拓不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名