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李可伦

中银国际

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赣锋锂业 有色金属行业 2021-09-08 188.00 -- -- 199.23 5.97%
199.23 5.97% -- 详细
公司发布2021年中报利,上半年盈利14.17亿元,同比增长805%;公司锂系列产品量利齐升,产业链布局持续完善;维持增持评级。 支撑评级的要点公司2021年上半年盈利同比大增符合预期:公司发布2021年中报,上半年实现营业收入40.64亿元,同比增长70.27%;盈利14.17亿元,同比大增805.29%;扣非后盈利8.35亿元,同比增长380.62%。公司此前预告上半年盈利13-16亿元,中报报业绩符合预期。 锂系列产品量利齐升,锂电池系列产品收入大增:2021年上半年,公司锂系列产品实现收入29.61亿元,同比增长66.07%;毛利率41.37%,同比提升20.93个百分点。公司锂电池系列产品实现收入7.64亿元,同比增长84.27%;毛利率16.91%,同比提升1.02个百分点。 产业链布局持续完善:上游锂资源方面,上半年公司继续增持Bacaora公司及其旗下Soora锂黏土项目股份;阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目计划于2021年底完成大部分项目建设、2022年试车生产;公司通过收购荷兰SPV公司50%的股权间接持有Goulamia锂辉石矿项目权益并取得包销权。在锂盐业务方面,目前公司已形成年产电池级碳酸锂4.3万吨,年产电池级氢氧化锂8.1万吨、年产金属锂2000吨的产能,其中2020年末新增年产5万吨氢氧化锂在今年一季度已达到满产状态,生产线运营良好;宁都年产1.75万吨电池级碳酸锂生产线在今年一季度进行产能改造和提升,目前已形成年产2万吨电池碳酸锂的生产能力。在退役电池回收业务方面,退役锂电池拆解及金属综合回收项目已形成34,000吨的回收处理能力,未来将扩大三元前驱体项目的产能。 估值结合公司2021年中报与行业变化,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至2.22/3.14/3.83元(原预测为1.38/1.74/2.10元),对应市盈率81.3/57.4/47.0倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险价格竞争超预期;项目投产不达预期;海外经营与汇率风险;新能源汽车需求不达预期;政策不达预期;新冠疫情影响超预期。
正泰电器 电力设备行业 2021-08-30 55.00 -- -- 64.12 16.58%
64.12 16.58% -- 详细
公司发布2021年中报,经营业绩保持稳健。公司低压电器与光伏业务双轮驱动,户用光伏龙头地位稳固;维持买入评级。 支撑评级的要点2021H1业绩基本平稳:公司发布2021年半年报,上半年实现营业收入162.40亿元,同比增加11.16%;实现归属于上市公司股东的净利润18.44亿元,同比增长1.86%;剔除中控技术股权公允价值变动影响后盈利18.27亿元,同比增长0.92%。扣非后盈利16.76亿元,同比减少5.01%;2021Q2扣非盈利10.71亿元,同比下降25.86%,环比增长77.31%。 盈利能力略有下滑:在大宗原材料价格上涨等因素影响下,上半年公司综合毛利率同比下降3.18个百分点至28.15%。其中2021Q2毛利率为28.68%,同比下降4.88个百分点,环比增加1.26个百分点。 低压电器结构优化、多点突破:公司低压电器业务上半年通过进一步优化业务结构,提升渠道数量与质量,增加系统解决方案提供能力,定制化深度绑定行业客户等手段不断抢占全球市场份额,上半年实现分部收入110.58亿元,同比增长31.24%;分部毛利率28.63%,同比下降5.26个百分点。渠道业务实现渠道收入58.70亿元,同比增长14.83%;直销业务在电力设备、通信等几大类下游客户均取得了良好的业务发展,实现收入约15亿元,同比增长超70%。海外市场加速扩张,实现收入12.93亿元,同比增长55.26%。 户用光伏业务保持高增长:公司户用综合能源管理业务保持高增长,上半年新增装机容量1.05GW,户用发电系统销售发货281MW,客户超40万户。太阳能分部实现收入53.19亿元,同比减少16.14%。 估值结合公司中报与行业情况,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至2.02/2.51/2.80元(原预测数据为2.25/2.66/3.03元),对应市盈率分别为28.3/22.7/20.4倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险原材料价格风险;光伏政策风险;光伏电站补贴拖欠与限电风险;国内固定资产投资不达预期;海外市场拓展不达预期;新冠疫情影响超预期。
固德威 2021-08-27 420.00 -- -- 444.44 5.82%
498.86 18.78% -- 详细
公司发布2021年中报,盈利增长30%符合预期。公司光伏逆变器积极拓展,加速全球战略部署,前瞻布局储能业务;维持增持评级。 支撑评级的要点2021H1盈利增长30%:公司发布 2021年半年报,上半年收入10.87亿元,同比增长84.89%;实现归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增长29.66%;扣非后盈利1.43亿元,同比增长26.66%。公司 2021Q2实现盈利8,315万元,同比增长3.23%,环比增长18.57%。 光伏逆变器积极拓展:上半年光伏行业维持较高景气度,公司业务积极拓展,逆变器业务实现出货量约23.85万台,其中光伏并网逆变器出货量约 21.75万台。公司持续加速全球战略部署,上半年境外市场逆变器出货量约 15.65万台,占比约 65.62%,产品批量销往德国、意大利、澳大利亚、韩国、荷兰、印度、比利时、土耳其、墨西哥、巴西、波兰、南非等全球多个国家和地区。 盈利能力与经营现金流略有承压:上半年受关键元器件价格、大宗原材料价格与物流成本上浮的影响,公司综合毛利率同比下降6.44个百分点至34.90%,其中2021Q2毛利率为32.89%,同比下降6.00个百分点,环比下降4.92个百分点。公司上半年实现经营现金流净额4,430万元,同比减少65.11%,其中2021Q2净流入7,612万元,环比2021Q1由负转正。 储能业务逐步收获,销量亮眼:公司2015年即推出第一款面向储能市场的逆变器产品, 2019年户用储能逆变器出货量全球市场排名第1,市场占有率15%。同时公司亦积极开发工商业储能和其他形式的储能系统的产品。上半年公司储能逆变器出货量约 2.10万台,已接近2020年全年水平,预计储能业务后续有望保持较快增长。 估值结合公司中报与光伏行业需求情况,我们将公司2021-2023年预测每股盈利分别调整至4.84/7.40/9.46元(原预测每股盈利为5.04/7.09/8.88元),对应市盈率83.7/54.7/42.8倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险元器件价格与物流成本涨幅超预期;价格竞争超预期;国际贸易摩擦风险;光伏政策不达预期;新冠疫情影响超预期;储能行业需求不达预期。
当升科技 电子元器件行业 2021-08-27 76.09 -- -- 94.28 23.91%
94.28 23.91% -- 详细
公司发布2021年中报,盈利同比增长206%,正极材料量利齐升;公司加快全球产能布局,业绩有望持续高增长;维持增持评级。 支撑评级的要点2021H1盈利4.47亿元,同比增长206%符合预期:公司发布2021年中报,上半年实现营业收入29.89亿元,同比增长174.08%;盈利4.47亿元,同比增长206.02%;扣非后盈利2.91亿元,同比增长156.70%。此前公司预告中报盈利4.10-4.50亿元,同比增长180.67%-208.05%;公司中报业绩贴近预告上限,符合预期。 融入全球产业发展,正极材料量利齐升:2021年上半年公司锂电材料整体销量1.89万吨,同比增长131.60%,创历史新高;实现收入29.03亿元,同比增长180.56%;毛利率20.57%,同比提升3.27个百分点。公司动力多元材料大批量出口海外客户,高镍多元材料牢固占据全球高端供应链,批量应用于海外高端品牌电动汽车。公司Ni83、Ni88、Ni90型高镍多元材料已批量应用于海外多个国家一线品牌电动汽车;Ni95产品已完成国际客户验证,即将量产;目前公司正在开展Ni98型产品开发。 新增产能快速释放,全球产能加快布局:常州当升一期工程2万吨产能建成后快速达产。公司计划募集不超过46.45亿元用于建设常州当升二期工程、江苏当升四期工程等项目,其中常州当升二期工程已完成土建施工图设计,以及主要设备招标和采购相关工作。公司已启动欧洲10万吨高镍动力正极材料生产基地项目的可行性研究和论证工作,下一步将加快推进该项目的投资决策及落地实施。此外,公司未来将根据客户需求,加快开展磷酸铁锂产能的规划和论证工作。 估值结合公司2021年中报与行业变化,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至1.72/2.26/2.96元(原预测摊薄每股收益为1.36/1.78/2.22元),对应市盈率42.4/32.3/24.6倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险价格竞争超预期;新能源汽车需求不达预期;新能源汽车产业政策风险;应收账款风险;新冠疫情影响超预期。
福斯特 电力设备行业 2021-08-23 126.00 -- -- 167.08 32.60%
167.08 32.60% -- 详细
公司2021H1业绩同比增长98%符合预期。公司胶膜龙头地位稳固,产品量价齐升,优质产能持续扩张,电子材料业务快速推进;维持增持评级。 支撑评级的要点2021H1盈利增长98%符合预期:公司发布2021年半年报,上半年实现营业收入57.16亿元,同比增长69.29%;实现归属于上市公司股东的净利润9.04亿元,同比增长98.08%;扣非后盈利8.75亿元,同比增长97.81%。 2021Q2公司盈利4.09亿元,同比增长35.59%,环比下降17.46%。公司中报业绩符合预期。 光伏胶膜量价齐升:面对组件企业开工率不达预期、产业链成本高企的不利情况,公司光伏胶膜业务仍保持较好的销量与盈利能力。上半年公司实现光伏胶膜销量4.61亿平米,同比增长23.19%,实现分部收入52.32亿元,同比增长68.88%,据此测算销售均价约11.3元/平米,同比提升约37%;光伏胶膜分部毛利率25.33%,同比提升4.48个百分点,相比于2020年全年29.04%的水平下降3.71个百分点。 感光干膜持续放量:公司感光干膜业务顺利推进,各类型号产品在客户端投放结果表现优异,上半年实现销量4,547万平米,同比增长211%,超过2020年全年出货量。预计电子材料业务全年有望保持放量势头。 优质产能保持扩张:上半年公司新增1.5亿平米光伏胶膜产能,滁州、嘉兴等地新产能亦在建设中,预计年内仍有望新增1.5-2.5亿平米产能。 电子材料方面,公司积极筹建广东江门年产4.2亿平米感光干膜产能与年产2.4万吨碱溶性树脂产能。公司优质产能的扩张有望为后续业绩释放打下坚实基础。 估值在当前股本下,结合公司2021年中报与行业供需情况,我们将公司2021-2023年预测每股盈利调整至1.93/2.42/2.91元(原预测摊薄每股收益为1.93/2.27/2.67元),对应市盈率68.0/54.1/45.0倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险价格竞争超预期;原材料成本压力超预期;新产能扩张与新业务开拓不达预期;光伏政策不达预期;新冠疫情影响超预期。
杉杉股份 能源行业 2021-08-17 31.15 -- -- 35.78 14.86%
43.40 39.33% -- 详细
公司发布2021年半年报,盈利同比大幅增长659%;公司锂电材料业务表现亮眼,偏光片业务增长态势良好;维持增持评级。 支撑评级的要点2021年半年报业绩同比大幅增长:公司发布2021年半年报,实现营业收入99.47亿元,同比增长209.82%;实现盈利7.60亿元,同比增长659.15%。 负极业务表现亮眼,客户结构进一步优化:公司上半年负极材料实现出货量41,536吨,同比增长107.79%;收入16.46亿元,同比增长72.71%;实现净利润2.64亿元,同比增长780.08%;归属上市公司股东的净利润2.31亿元,同比增长828.59%。其中,海外客户出货量同比增长131%,且负极前五大客户出货量占比持续提升,客户结构进一步优化。 正极业务量利齐升,股权转让有序推进:公司上半年正极材料实现出货量16,722吨,同比增长84.98%;收入27.45亿元,同比增长105.35%;实现净利润2.57亿元,同比增长1,039.46%;归属上市公司股东的净利润1.76亿元,同比增长1,039.46%。公司拟向BASF 转让正极业务子公司杉杉能源19.6438%的股权,目前尚未完成股权交割。 电解液业务扭亏为盈,非核心业务战略收缩:公司上半年电解液出货5,277吨,同比下降28.68%;收入2.82亿元,同比增长39.62%;净利润4,966万元,归属上市公司股东的净利润4,373万元,同比扭亏为盈。非核心业务持续收缩,富银融资股份的剩余股权已完成出售,储能业务运维平台公司的股权处置已完成,充电桩业务正与意向收购方进行洽谈。 偏光片业务增长态势良好:偏光片业务在中国大陆地区业务顺利交割后呈现良好增长态势,业务并表带来较大业绩贡献。2021年2-6月,杉金光电实现收入45.75亿元,实现净利润5.15亿元。 估值在当前股本下,假设杉杉能源19.6438%股权转让于2021年底完成交割,根据2021年半年报和行业供需情况,考虑到偏光片中国大陆地区业务已完成交割,我们将公司2021-2023年每股收益调整至1.05/1.29/1.62元(原预测为0.16/0.21/-元),对应市盈率为30.3/24.6/19.6倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期;LCD 偏光片业务不达预期;消费电子需求不达预期;运营业务亏损超预期;新冠疫情影响超预期。
福莱特 非金属类建材业 2021-08-12 51.70 -- -- 60.18 16.40%
60.18 16.40% -- 详细
公司 2021H1业绩贴近预告上限, 同比继续高增长。公司光伏玻璃龙头地位稳固,新产能持续投放有望支撑市占率进一步向上;维持增持评级。 支撑评级的要点 2021H1业绩贴近预告上限: 公司发布 2021年半年报,上半年收入 40.28亿元,同比增长 61.37%,归属于上市公司股东的净利润 12.61亿元,同比增长 173.66%。 2021Q2盈利 4.23亿元,同比增长 72.29%,环比下降49.49%。 公司预告上半年盈利增长 152.37%-173.91%,中报业绩贴近上限。 均价提升推动盈利能力向好: 受益于产能释放、结算均价提升等因素,上半年公司光伏玻璃实现收入 33.25亿元,同比增长 56.22%,毛利率同比增长 10.24个百分点至 50.29%,环比 2020H2则下降 5.56个百分点;2021H1公司综合毛利率 48.04%,其中 2021Q2单季为 37.41%, 家居玻璃、 工程玻璃、浮法玻璃上半年毛利率分别同比增加 12.88、 13.20、 34.27个百分点。 经营现金流同比下降,费用控制表现良好: 上半年公司经营现金流净流入 3.97亿元, 同比下降 50.60%;上半年公司期间费用率 13.15%,同比下降 0.26个百分点,其中财务费用率同比下降 1.36个百分点至 0.34%,研发费用率同比上升 0.97个百分点至 4.97%。 优质产能持续扩张: 2020Q4-2021Q2,公司共有越南两座窑炉与安徽凤阳两座窑炉新投入使用,总产能 4,400吨/日, 2021年内公司仍计划将安徽凤阳两座新窑炉(总产能 2,400吨/日)投入生产。后续计划方面,公司拟于凤阳、嘉兴等地继续投资建设 11座 1,200吨/日产能的窑炉。低成本优质产能的持续扩张有利于公司借助大窑炉的成本优势抢抓光伏玻璃市场发展机遇,进一步提高市场份额。 估值 在当前股本下,结合公司中报与光伏玻璃行业供需情况,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至 0.95/1.19/1.40元(原预测数据为0.87/0.93/1.07元),对应市盈率 57.0/45.5/38.5倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险 新冠疫情影响超预期; 行业产能释放超预期;双玻渗透率不达预期;原材料与燃料动力价格波动;光伏政策风险。
科达利 有色金属行业 2021-08-10 133.51 -- -- 133.27 -0.18%
164.01 22.84% -- 详细
公司发布2021 年中报,上半年实现盈利2.19 亿元,同比增长367%;公司深化主流客户合作,加快全球生产基地布局;维持增持评级。 支撑评级的要点 公司2021 年上半年盈利同比增长367%符合预期:公司2021 年上半年实现营业收入18.02 亿元,同比增长162.22%;实现盈利2.19 亿元,同比增长367.01%;扣非盈利2.05 亿元,同比增长403.99%。公司此前预告上半年盈利1.90-2.20 亿元,同比增长306.05%-370.17%,公司业绩符合预期。 深化主流客户合作,锂电池结构件量利齐升:公司与宁德时代、LG、松下、Northvolt、三星、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、瑞浦能源、力神、蜂巢能源等客户建立了长期稳定的的战略合作关系,同时持续加大海外市场的开拓力度,扩大公司客户圈。公司锂电池结构件上半年实现收入17.45 亿元,同比增长171.64%;毛利率28.34%,同比提升3.75 个百分点。 全球生产基地加快布局:公司上半年分别以不超过10 亿元、5.2 亿元、2.25 亿元投资建设四川宜宾项目、产业总部及研发基地项目、惠州三期项目。公司已在国内的华东、华南、东北、西北、西南等锂电池行业重点区域以及境外的德国、瑞典、匈牙利均形成了生产基地的产能布局。 推行股权激励,激发员工积极性:公司推出2021 年股票期权激励计划, 对392 人首次授予538.50 万份股票期权,同时设定了业绩考核目标为2021 年营业收入不低于35 亿元、2021-2022 年累计营业收入不低于75 亿元、2021-2023 年累计营业收入不低于120 亿元。 估值 结合公司2021 年中报与行业变化,我们将公司2021-2023 年的预测每股盈利调整至2.06/3.69/5.38 元(原预测摊薄每股收益为1.74/2.36/3.05 元), 对应市盈率60.8/33.9/23.3 倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车下游需求不达预期;价格竞争超预期;市场份额下滑风险;客户集中的风险;新冠疫情影响超预期。
新宙邦 基础化工业 2021-08-10 121.00 -- -- 120.05 -0.79%
159.88 32.13% -- 详细
公司发布2021 年中报,上半年实现盈利4.37 亿元,同比增长84%;同时公告投资建设荷兰新宙邦锂电池电解液及材料项目;给予增持评级。 支撑评级的要点 公司2021 年上半年盈利同比增长83.85%符合预期:公司发布2021 年中报,上半年实现营业收入25.57 亿元,同比增长114.23%;实现归属上市公司股东的净利润4.37 亿元,同比增长83.85%;扣非后盈利3.99 亿元, 同比增长81.10%。此前公司预告中报盈利4.28-4.52 亿元,同比增长80%-90%,公司业绩符合预期。 电池化学品业务收入大幅增长:2021 年上半年,新能源汽车行业高度景气,公司上半年电池化学品产量3.44 万吨,实现收入17.70 亿元,同比增长200.86%,毛利率27.42%,同比下滑1.59 个百分点。 有机氟化学品业务稳步发展:2021 年上半年,公司有机氟化学品业务实现收入3.44 亿元,同比增长11.37%,毛利率65.04%,同比提升1.59 个百分点。公司有机氟化学品出口稳定,未受到疫情明显影响。 电容化学品业务产销两旺:2021 年上半年,公司电容化学品实现收入3.26 亿元,同比增长42.91%,毛利率39.24%,同比基本保持稳定。伴随全球经济复苏,公司电容化学品产销两旺,市占率不断提升。 半导体化学品业务快速发展:2021 年上半年,公司半导体化学品收入8,876 万元,同比增长91.90%。公司高世代先进制程铜蚀刻液稳定增长, 电子级氨水在IC 行业龙头客户实现了稳定交付。 公司公告投资建设荷兰新宙邦锂电池电解液及材料项目:公司拟以全资孙公司Capchem Netherlands B.V.(荷兰新宙邦)为实施主体,在荷兰穆尔戴克投资建设锂电池电解液及材料项目,项目总投资约15 亿元人民币, 其中一期建设周期3.5 年,预计2024 年下半年逐步投产。 估值 结合公司2021 年中报与行业变化,我们将公司2021-2023 年的预测每股盈利调整至2.43/3.21/3.89 元(原预测为1.72/2.11/2.54 元),对应市盈率50.1/37.9/31.3 倍;给予增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车产业政策风险;新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期; 原材料价格波动风险;应收账款风险;新冠疫情影响超预期。
锦浪科技 机械行业 2021-08-05 244.40 -- -- 318.88 30.16%
318.10 30.16% -- 详细
公司发布2021年中报,盈利连续高增长;公司受益于光伏需求向好与组串式渗透率提升,储能业务有望快速增长;维持买入评级。 支撑评级的要点n 2021H1盈利增长101%符合预期:公司发布2021年半年报,上半年实现营业收入14.54亿元,同比增长99.80%;实现归属于上市公司股东的净利润2.38亿元,同比增长101.26%;扣非后盈利2.02亿元,同比增长69.12%。 公司2021Q2实现盈利1.32亿元,同比增长120.78%,环比增长24.52%。 公司业绩符合我们和市场预期。 经营净现金流显著增长,盈利能力有所下降:上半年公司实现经营现金流净额2.47亿元,同比增长62.17%,其中2021Q2净流入2.21亿元,显示出优秀的盈利质量。受运费会计政策调整、上游元器件涨价与销售结构变化等因素影响,上半年公司综合毛利率同比下降7.08个百分点至29.35%,其中2021Q2毛利率27.24%,环比下降4.98个百分点。 光伏并网逆变器收入快速增长:公司全球化布局均衡,在欧洲、美国、东南亚、澳大利亚、拉美等市场持续领先。上半年实现逆变器销量33.83万台,同比增长85.37%,并网逆变器收入12.95亿元,同比增长89.48%。 受国内户用光伏高景气度拉动,上半年公司内销收入6.51亿元,同比增长154%,收入占比同比提升9.50个百分点至44.80%;毛利率同比下降9.55个百分点至26.73%。 储能逆变器收入爆发式增长:上半年公司实现储能逆变器收入6,643万元,同比增长642%。预计储能逆变器业务有望随着储能需求的释放而继续快速放量,形成公司业绩的新增长点。 估值n 在当前股本下,结合公司中报与行业情况,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至2.52/3.80/4.87元(原预测摊薄每股收益为2.51/3.23/4.03元),对应市盈率96.8/64.1/50.1倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险n 新冠疫情影响超预期;光伏政策不达预期;价格竞争超预期;海外贸易壁垒风险;储能行业需求不达预期。
迈为股份 机械行业 2021-07-28 570.00 -- -- 780.80 36.98%
804.68 41.17% -- 详细
公司发布2021年中报,业绩符合预期;公司丝网印刷设备保持龙头地位,持续大力投入研发,HJT 进展积极并定增募资投入产能建设;维持买入评级。 支撑评级的要点2021H1盈利同比增长33%符合预期:公司发布2021年中报,上半年实现收入12.39亿元,同比增长32.07%,实现归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比增长33.17%,扣非后盈利同比增长64.03%。公司业绩符合预告区间,符合我们和市场的预期。 盈利能力显著提升,经营现金流大幅转好:上半年公司在丝网印刷设备领域市场份额稳居前列,成套设备收入10.17亿元,同比增长53.97%,毛利率同比提升5.78个百分点至37.65%。受益于承兑托收增加等因素,上半年公司经营现金流净流入3.04亿元,同比去年同期净流出5,261万元大幅转好,其中2021Q2单季净流入1.93亿元,环比增长75.20%。 研发投入持续增长,HJT 设备进展积极:上半年公司研发投入1.31亿元,同比增长121.79%,占营业收入比例达到10.54%。公司积极推进HJT 高效电池产业化,在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT 丝网印刷设备,通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO 膜沉积所需的PECVD 设备和PVD 设备,并通过参股子公司吸收引进日本YAC的制绒清洗技术,从而实现了HJT 设备整线供应能力。上半年公司取得的HJT 设备整线订单同比有所上升。 定增募资加码HJT 设备产能:公司同时公告,拟向特定对象发行A 股股票不超过3,093万股,募集资金不超过28.12亿元,投向异质结太阳能电池片设备产业化项目(23.12亿元)并补充流动资金,项目达产后可实现年产异质结PECVD、PVD 及自动化设备各40套。 估值在当前股本下,我们预计公司2021-2023年实现每股收益5.54/7.36/10.39元(仅股本受转增影响,预测净利润与摊薄每股收益不变),对应市盈率99.8/75.0/53.2倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险新产品研发不达预期;新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;下游扩产需求低于预期;设备价格竞争超预期;新技术路线替代进度不达预期。
中信博 2021-05-20 117.38 -- -- 165.00 40.57%
274.21 133.61%
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光伏支架全球一线企业:中信博成立于 2009年,是光伏支架系统解决方案提供商,主要产品为光伏跟踪支架及固定支架。根据 WoodMackenzie 统计,2016年至 2019年,公司光伏跟踪支架年出货量分别位列全球第 5、第 4、第 4、第 5。 跟踪支架渗透率有望提升:跟踪支架在高直射比、双面组件、大型地面集中式等电站项目的性价比更高。根据公司 2020年年报援引的 2020年 IHS 跟踪支架报告,中国市场跟踪支架装机量仅约占 5.0%,海外跟踪支架装机量占 49.8%。受益于跟踪支架可靠性提升,造价成本降低,光伏平价上网趋势倒逼投资者更重视发电效率、双面组件推广应用等因素,跟踪支架在光伏支架中的比重将不断提升,对固定支架形成部分替代。 公司产品加速渗透海外市场:公司通过聚焦高端产品,跟踪支架快速迭代,产品质量已能比肩海外龙头,而单价低于海外竞争对手。公司2017-2020年海外收入分别为 4.31亿元、6.78亿元、12.05亿元、12.62亿元,海外收入占比分别为 27.28%、32.71%、52.81%、40.34%。从盈利能力上看,海外市场毛利率相较于国内市场高出 9-10个百分点,销售结构的优化有利于公司业绩持续增长。 产能持续扩张,支撑销量增长:根据公司 2020年年报,在完成常州生产基地四期建设后,公司已拥有约 6.4GW 光伏支架产能。公司 IPO 募投项目安徽 2.8GW 产能预计于 2021-2022年逐步投产,有望进一步提升公司产能至 9.2GW,为支架产品销量增长提供支撑。 估值预计公司 2021-2023年预测每股盈利分别为 3.01/4.33/5.58元,对应市盈率 37.5/26.0/20.2倍;首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险原材料价格涨幅超预期;跟踪支架渗透率不达预期;价格竞争超预期; 光伏政策不达预期;国际贸易摩擦风险;新冠疫情影响超预期
捷佳伟创 机械行业 2021-05-06 111.14 -- -- 130.47 17.39%
168.22 51.36%
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公司发布2020 年年报与2021 年一季报,盈利保持较快增长。公司在手订单维持高位,后续业绩增长有望受益于新技术产业化;维持买入评级。 支撑评级的要点 2020 年业绩增长37%基本符合预期:公司发布2020 年年报,全年实现收入40.44 亿元,同比增长60.03%,实现归属于上市公司股东的净利润5.23 亿元,同比增长36.95%,扣非后盈利同比增长33.57%。公司年报业绩基本符合预期。 2021Q1 业绩大幅增长146%:公司同时发布2021 年一季报,2021Q1 实现收入11.77 亿元,同比增长138%,实现盈利2.11 亿元,同比增长146%。 设备收入快速增长,盈利能力有所承压:受益于下游单晶PERC 电池片产能的扩张,2020 年公司工艺设备与自动化设备分别实现收入34.25 亿元、4.71 亿元,分别同比增长59.34%、65.87%,但毛利率分别同比下降5.15、14.40 个百分点至25.84%、21.84%。2021Q1 公司综合毛利率28.97%, 相比于2020 年26.43%的水平略有回升。 合同负债维持高位:2020 年末与2021Q1 末公司合同负债余额分别为33.25 亿元、37.36 亿元,相比于三季度末的32.95 亿元进一步提升,维持高位, 预计后续有望随订单执行逐步转化为收入。 新技术研发注入后续增长动力:公司持续进行多种高效电池设备的研发。适应大尺寸硅片(M12)的电池生产设备及全套自动化设备已大规模应用,HJT 电池整线设备从制绒到丝网印刷线及自动化设备国产化已量产,适用于大尺寸硅片的TOPCon 电池工艺设备也已进入产业化推广, 新技术产能的逐步落地有望支撑公司后续业绩增长。 估值 结合公司年报、一季报与下游电池片产能情况,我们将公司2021-2023 年预测每股收益调整至2.33/2.81/3.68 元(原预测摊薄每股收益为2.17/3.05/-元),对应市盈率46.4/38.4/29.3 倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险 新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;光伏装机需求不达预期;单晶PERC 电池产能扩张不达预期;新技术进展不达预期。
正泰电器 电力设备行业 2021-05-06 32.36 -- -- 32.49 0.40%
39.77 22.90%
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公司发布2020 年年报与2021 年一季报,经营业绩保持稳健。公司低压电器与光伏业务双轮驱动,户用光伏龙头地位稳固;维持买入评级。 支撑评级的要点 2020 年同口径盈利基本平稳:公司发布2020 年年报,全年实现营业收入332.53 亿元,同比增长10.02%,实现归属于上市公司股东的净利润64.27 亿元,同比增长70.85%;扣除持有的中控技术股份公允价值变动影响, 同口径盈利36.97 亿元,同比下降1.73%。 2021Q1 业绩大幅增长90%:公司同时发布2021 年一季报,2021Q1 实现收入68.69 元,同比增长20.55%,实现盈利1.21 亿元,同比下降64.52%, 剔除中控股份影响之后的同口径盈利同比增长90.05%至6.49 亿元,相比于2019Q1 增长19.87%。 盈利能力略有下降,现金流优秀依旧:2020 年公司毛利率27.76%,同比下降1.41 个百分点;2021Q1 毛利率27.42%。经营现金流2020 年净额48.06 亿元,同比略降3.87%,延续了良好的盈利质量。 低压电器结构优化,整体稳健发展:低压电器业务方面,公司进一步优化业务结构,提升渠道数量与质量,增加系统解决方案提供能力,定制化深度绑定行业客户。2020 年低压电器业务实现收入184.22 亿元,同比增长3.05%,其中海外收入20 亿元,同比增长11.1%。 组件出货增长四成,户用龙头地位稳固:光伏业务方面,公司2020 年实现组件销售5.21GW,同比增长39.56%。2020 年公司新增户用光伏装机容量1.8GW,同比增长80%以上,国内户用市占率继续位居领先地位。光伏业务整体收入141.32 亿元,同比增长18.57%;其中电站运营收入增长38.49%至33.84 亿元,毛利率基本稳定;EPC 业务实现收入28.15 亿元, 同比下降27.01%,毛利率同比提升6.33 个百分点至14.65%。 估值 结合公司年报、一季报与行业情况,我们将公司2021-2023 年预测每股收益调整至2.25/2.66/3.03 元(原预测数据为2.31/2.66/-元),对应市盈率分别为14.5/12.3/10.8 倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险 新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;光伏电站补贴拖欠与限电风险; 国内固定资产投资不达预期;海外市场拓展不达预期。
中科电气 机械行业 2021-05-03 11.24 -- -- 17.59 56.49%
32.00 184.70%
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公司发布2020年年报、2021年一季报,盈利分别同比增长8%、161%;公司负极材料产能持续释放,维持买入评级。 支撑评级的要点2020年、2021Q1盈利同比分别增长8%、161%:公司发布2020年年报,全年实现营业收入9.74亿元,同比增长4.79%;盈利1.64亿元,同比增长8.34%;扣非后净利润1.53亿元,同比增长5.50%。公司同时发布2021年一季报,实现营业收入3.28亿元,同比增长97.29%;盈利6,740万元,同比增长160.73%;扣非后净利润6,453万元,同比增长165.91%。公司2020年年报业绩符合预期,2021年一季报业绩超市场预期。 负极材料2020年出货量快速增长:公司锂电负极板块2020年实现营业收入7.57亿元,同比增长5.30%;毛利率34.24%,同比下滑3.63个百分点;全年实现负极材料销量2.40万吨,同比增长35.44%。公司锂电负极业务2020年经营性现金流净额7,471万元,同比去年的-2,668万元经营性净流出有明显改善。公司与比亚迪、宁德时代、中航锂电、亿纬锂能、苏州星恒、韩国SKI、ATL 等行业内、国内外知名企业保持着长期良好的合作关系;公司除继续深化与现有主要客户的合作的同时,积极拓展行业内优质新客户,2020年内成功开发了如蜂巢能源、瑞浦能源等客户,并加大了海外市场的开拓力度。 磁电装备板块2020年基本平稳:公司磁电装备板块2020年实现营业收入2.16亿元,同比增长3.08%;其中连铸EMS 产品实现营业收入1.55亿元,同比减少8.32%,毛利率52.15%,同比下滑1.98个百分点。 估值结合公司2020年年报、2021年一季报与行业变化,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至0.46/0.61/0.74元(原预测为0.42/0.49/-元),对应市盈率25.9/19.4/16.0倍;公司估值水平较低,维持买入评级。 评级面临的主要风险价格竞争超预期;全球新能车需求不达预期;产业政策风险;新建产能释放进度不达预期,新冠疫情影响超预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名