金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
容百科技 2022-04-04 129.22 -- -- 129.89 0.52%
129.89 0.52% -- 详细
事件:公司发布2021年年度报告,公司2021年实现营收102.59亿元,同比增长170.36%。实现归母净利润9.11亿元,同比增长327.59%,扣非后归母净利润8.08亿元,同比增长404.73%。其中21Q4营收40.08亿元,同比+176.62%,环增50.72%,归母净利润为3.62亿元,同增263.81%,环增59.08%,扣非后归母净利润为3.39亿元,同增380.87%,环增65.74%。符合此前业绩快报。 高镍三元正极盈利能力提升,产品结构优化。随着新建产能逐季释放,公司三元正极全年销量5.2万吨,同比翻倍,9系超高镍产品开始批量出货。公司2021Q4毛利率为16.67%,同增3.38pct,环增2.04pct;2021Q4净利率为9.00%,同增2.21pct,环增0.46pct。我们测算21年全年公司单吨扣非净利约1.5万元/吨,实现了量利齐升。高镍多晶产品出货量保持市场领先,单晶高能量密度产品、9系以上超高镍产品的出货量占比均有提升。 前驱体自供比例提升带动盈利增长,加强原材料布局。2021年前驱体销量同比增长200%,向正极自供率提升至30%左右。前驱体板块在年内实现了扭亏为盈、单季度盈利不断提升。新基地启用新一代产线设计和装备体系,单线产能再提升30-40%。原材料布局方面,公司与赣锋锂业、雅保、格林美、天齐锂业、华友钴业等建立长期合作关系。 战略客户合作关系深化。公司2022年1月公告与宁德时代战略合作协议,预计在2022年向公司采购高镍三元正极材料数量约为10万吨,2023-2025年底,宁德时代将容百科技作为其三元正极粉料第一供应。同时,孚能科技、蜂巢能源、蔚来汽车、卫蓝电池等重要客户也相继与公司签订战略合作协议;海外客户涵盖SKon、SDI、Northvolt、ACC、Saft。小动力领域,公司与ATL、天鹏能源等客户建立了合作。随着产品竞争力不断提升,公司客户结构逐步优化。 拟定增扩产,前驱体、工程装备完善一体化布局。公司高镍产能从2021年初4万吨/年提高到年末12万吨/年,产能规模不断扩大。2022年3月29日,公司发布定增预案,拟募集不超过60.68亿元,拟用于锂电正极材料扩产项目(仙桃一期10万吨、遵义2-2期3.4万吨、韩国忠州1-2期1.5万吨)、年产6万吨三元正极前驱体项目、工程装备一期项目以及补充流动资金。 盈利预测、估值与评级:公司高镍三元正极产销两旺,前驱体自供比例提升,单吨盈利持续提升,考虑未来几年公司产能释放弹性较高,上调公司2022-2023E净利润预测(上调19%/9%)并新增24年预测分别为20.41/29.34/38.33亿元,对应PE28/20/15X,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车装机需求不及预期、原材料价格波动、募投项目不达预期。
容百科技 2022-03-01 146.00 202.00 109.11% 148.94 2.01%
148.94 2.01% -- 详细
事件: 公司与格林美签订战略合作协议,容百参股 18%格林美控股的动力再生,保供其生产的 28%材料产品,布局电池回收领域;收购青美邦 8%股权,锁定上游镍资源;且 2022-2026年向格林美采购前驱体不低于 30万吨。 容百“新一体化”战略进一步推进,开启上下游战略合作巩固成本优势。 公司与格林美签订战略合作协议,将共同构建基于“镍钴资源开采—动力电池回收—三元前驱体制造—三元材料制造”产业链的战略合作体系,在动力电池回收、海外镍资源冶炼、前驱体产品供销等领域建立长期紧密合作关系,公司计划参股动力再生 18%股权,绑定26%的产出材料,切入动力电池回收市场,参股方式锁定青美邦 8%以上的镍资源、专注高镍正极主业的同时完善公司一体化布局;此前公司锁定华友 18万吨低价镍资源对应前驱体+其他有竞争优势的常规镍、钴原料、锰原料等,本次合作后预计覆盖公司未来 30-40%的原材料需求,新一体化战略带来的成本优势将进一步体现;长期看我们预计公司将持续已参股、战略合作的方式延申自身产业布局,打造具备技术、成本竞争力的产品体系,叠加公司前驱体自供比例将进一步提升,公司龙头地位稳固。 电池技术升级加速,高镍三元大势所趋,宁德时代引领行业加速渗透。 高镍电池性能大幅提升、成本下降空间大,宁德时代高镍技术行业领先,我们预计 2021年宁德时代高镍电池产量超 40gwh,占比近30%,在三元里占比超 50%,主要配套海外车企、新势力等高端车型。我们预计 2022年宁德时代排产 300gwh+,其中高镍电池近100gwh,对应高镍正极需求 17万吨+(考虑部分损耗)。全行业看,2022年随着海外车企纯电动平台车型放量、 4680大圆柱电池量产,我们预计高镍份额将进一步提升,且在 2022年 H2明显加速。 订单+产能加速落地,盈利水平高位维持,成长确定性强。 我们预计公司 2022年出货有望达 15万吨,同+170%,增长提速,其中公司获宁德时代 2022年 10万吨大订单,与孚能签订 2022年 3万吨+订单,为公司出货提供强有力保障,长期看公司深度绑定宁德时代,锁定主供地位,我们预计出货市占率可达 30%,公司龙头地位稳固。盈利层面,我们预计 2022年单吨净利可维持 1.3-1.5万/吨,保持合理区间。同时,公司产能加速落地,预计 2022年底产能将超 25万吨,全球规模第一。 公司成长空间明确,高镍龙头地位稳固。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 : 我 们 预 计 公 司 2021-2023年 归 母 净 利9.17/20.13/28.86亿元,同增 330%/120%/43%,对应 PE71/32/23x, 给予 2022年 45xPE,目标价 202元,维持“买入”评级。 风险提示: 政策及电动车销量不及预期
容百科技 2022-01-26 128.51 -- -- 149.50 16.33%
149.50 16.33%
详细
容百科技近期发布公告:预计2021年实现归母净利润8.9亿元-9.2亿元,yoy+318%-332%。 投资要点 业绩表现抢眼,单吨盈利持续提升公司预计2021Q4实现归母净利润3.41亿元-3.71亿元,同比大增241%-271%,环比2021Q3增长50%-63%;预计2021Q4实现扣非业绩3.31亿元-3.61亿元,环比2021Q3增长62%-76%,业绩表现抢眼。我们预计公司2021Q4正极材料销量约1.9万吨,对应2021Q4单吨扣非盈利约1.8-1.9万元/吨,环比2021Q3提升约0.4-0.5万元/吨。盈利大幅改善是因为:一方面公司积极布局一体化强化成本竞争力;另一方面原材料库存带来积极影响。我们预计公司2021年出货约5.5万吨,实现翻倍增长,全年扣非单吨盈利约1.5万元/吨。 展望未来,我们判断公司产品单吨盈利有望维系在高位。一方面,公司积极锁定碳酸锂原材料,提升前驱体自供率,加大与华友等优势供应商合作,进一步强化成本优势;另一方面,公司设备自研能力强,围绕“新一体化”积极布局,新产能投资强度低于行业平均水平,有效提升效率,降低折旧成本;此外,规模化优势凸显,有望摊薄单吨费用;再者,公司的产品结构将进一步优化,其高镍产品的占比将有望持续提升,从而改善其盈利能力。 提速产能扩张,战略性开拓全球领先客户公司高举高打,加码产能扩张,截止2021年底公司正极产能达12万吨,2022年底公司正极产能将超20万吨,前驱体产能将达9万吨。长期来看,公司规划正极产能约70万吨。持续开拓全球优质客户,2022年1月公司与宁德时代签订战略合作协议,预计2022年宁德时代向公司采购高镍三元约10万吨,2023-2025年,宁德时代将公司作为其第一大三元材料供应商,并积极开展新产品技术合作。2021年7月,公司与孚能科技签订采购协议,预计2022年孚能科技向公司采购三元材料3.1万吨。 公司围绕新一体化积极布局,通过内生与外延强化产线设计能力,绑定优质原材料供应商,强化成本竞争力。2021年11月与华友钴业签订战略合作协议,2022-2025年公司拟向华友采购前驱体不低于18万吨,在具有竞争力的产品价格条件下,双方预计前驱体采购量将达41.5万吨。2021年12月,公 司拟4170万元收购凤谷节能70%股权,加强产线核心设备布局。 综合来看,公司前瞻性产能布局,加快全球扩张步伐,产业链日渐完善,进一步强化公司成本竞争力。公司地位凸显,结伴全球优质客户,市占率有望逐渐扩张。 深耕高镍黄金赛道,具备优异成长性公司深耕高镍三元赛道,符合未来技术路径发展趋势,长期成长空间大。根据鑫椤锂电,2021年国内三元材料产量约40万吨,yoy+89.5%,CR5为53%,2021年全球三元产量约73万吨,yoy+79%,中国占比约55%。公司2021年国内市占率为14%,排名第一,全球市占率约8%,排名第二,仅次于LGC的9%。高镍渗透率持续提升,2021年11月NCM811占国内三元产量比重提升至约40%,而2021年1月约为30%。 我们认为,公司扎根高镍正极赛道,内外与外延强化设备自研能力,提升效率;积极产能扩张,深入一体化布局,强化成本竞争力;集结全产业链优秀合作伙伴,献力碳中和。整体而言,公司所在赛道成长属性佳,公司业务布局清晰,成本、性能有望在行业持续占优,提升市占率,持续高速成长可期。 盈利预测预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为9/20/30亿元,eps为2.01/4.52/6.83元,对应PE分别为64/29/19倍。 基于公司卡位优质赛道,客户优异,全球产能扩张,产业布局符合未来发展趋势,我们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。 风险提示政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。
容百科技 2022-01-10 121.00 179.60 85.92% 140.18 15.85%
149.50 23.55%
详细
事件:1)容百科技与宁德时代签订长期供货协议,宁德时代预计2022年向公司采购高镍三元正极材料约10万吨,2023年至2025年底将公司作为其三元正极第一供应商,并向公司采购不低于一定比例的高镍三元正极材料。2)双方开展新产品技术合作,包括但不限于超高镍正极材料、尖晶石镍锰材料、富锂锰基材料,以及固态电池、钠离子电池配套材料等。 高镍三元大势所趋,宁德时代引领行业加速渗透。高镍电池性能大幅提升、成本下降空间大,宁德时代高镍技术行业领先,我们预计2021年宁德时代排产150-160gwh,其中高镍电池产量超40gwh,占宁德电池产量比近30%,在三元里占比超50%,主要配套海外车企、新势力等高端车型。我们预计2022年宁德时代排产300gwh+,其中高镍电池近100gwh,对应高镍正极需求17万吨+(考虑部分损耗)。全行业看,2021年国内高镍正极产量超14万吨,在三元中份额已提升至40%+,2022年随着海外车企纯电动平台车型放量、4680大圆柱电池量产,我们预计高镍份额将进一步提升,且2022H2明显加速。 深度绑定宁德时代,确保长期主供地位。公司为宁德高镍正极主供,我们预计2021年向宁德配套3万吨+,占比50%-60%,此次公司获宁德2022年10万吨大订单,同增2倍+。同时协议2023-2025年公司保持为宁德时代三元正极第一供应商地位,并供应不低于一定比例的高镍三元正极,为中长期订单提供强有力保障,进一步加固公司高镍龙头地位。此外,公司与宁德合作开发超高镍、固态电池、钠离子电池配套材料等新产品,新材料技术布局领先。 订单+产能加速落地,支撑公司高速增长。2022年公司已获宁德10万吨、孚能3万吨高镍正极供货协议,此外SKI、蜂巢、亿纬等客户增量亦明显,我们预计公司2022年出货有望达15万吨,同增170%,增长提速。2021年底公司产能达12万吨,并加快贵州、湖北、韩国新产能建设,我们预计2022年底产能将超25万吨,全球规模第一。 客户结构改善+一体化比例持续提升,盈利水平维持高位。我们预计公司2021Q4单吨扣非净利约1.7-2元/吨,环增25%左右(Q3扣非净利约1.4万元/吨),全年单吨扣非净利我们预计为1.5万元/吨,同比+63%。 我们预计2022年全球电动车销量增长约60%,国内龙头电池企业排产翻番增长,行业高景气度持续,随着公司规模提升+一体化比例持续提升,剔除库存收益一次性影响,我们预计2022年单吨净利可维持1.3-1.5万元/吨。 盈利预测与投资评级:考虑下游景气度持续,公司高镍龙头地位加固,我们维持预计公司2021-2023年归母净利9.17/20.13/28.86亿元,同增330%/120%/43%,对应PE为57/26/18x,我们给予2022年40xPE,目标价179.6元,维持“买入”评级。 风险提示:政策及电动车销量不及预期、竞争加剧
容百科技 2022-01-07 118.79 -- -- 140.18 18.01%
149.50 25.85%
详细
事件:2022年1月3日晚,公司发布2021年年度业绩预告。公司预计2021年年度实现归母净利润为8.9亿元到9.2亿元,与上年同期相比,将增加6.77亿元到7.07 亿元,同比增长317.71%到331.79%;公司预计2021年年度实现扣非后归母净利润为8亿元到8.3亿元,与上年同期相比,将增加6.40亿元到6.70亿元,同比增长399.58%到418.31%。业绩超预期。 点评: 21Q4净利润同环比加速增长,业绩大超预期。公司21Q4净利润预计3.41-3.71 亿元,同比增长241%到271%,环比增长49.56%到62.72%;21Q4扣非后归母净利润3.31-3.61亿元,同比增长366%到408%,环比增长61.46%到76.10%。 三元正极盈利能力提升,产品结构优化。公司21Q4业绩大超预期主要由于三元正极材料产品盈利能力持续提升,产品结构逐步优化。公司21Q3新增产能3万吨, 21年底总体产能达12万吨。我们预计公司21年全年三元正极出货近6万吨,单吨扣非净利近1.4万元/吨,实现了量利齐升。高镍多晶产品出货量保持市场领先, 单晶高能量密度产品、9系以上超高镍产品的出货量占比均有提升。 前驱体自供比例提升带动盈利增长,加强原材料布局。公司前驱体板块在客户开发、产品研发、工程建设等方面进展显著。前驱体自供比例同比提升,21年达到30%左右,盈利能力同比实现较大幅度增长。公司综合成本竞争力进一步提升, 产销量双升带动规模效应,促进了制造环节的降本增效;同时,公司加强原材料战略采购布局,2021年11月与华友钴业签订战略合作协议,2022年至2025年, 容百在华友的前驱体采购量不低于18万吨。在金属原料计价方式与前驱体加工费有优势的条件下,双方预计前驱体采购量将达到41.5万吨。 收购凤谷节能掌握陶瓷回转窑设备工艺,降本增效。12月,公司公告拟投资4,170 万元人民币收购凤谷节能70%的股权,进行高性能陶瓷回转窑开发。烧结工序是三元正极材料的核心,该次收购有利于公司实现设备投资降本与工艺技术创新, 强化公司在工艺和装备技术方面的自主研发能力,提升生产质量、节约生产能耗、降低综合制造成本。 盈利预测、估值与评级:公司高镍三元正极产销两旺,前驱体自供比例提升,单吨盈利持续提升,考虑未来几年公司产能释放弹性较高,高镍三元竞争优势明显, 上调公司2021-2023E 净利润预测(上调27%/29%/40%),预计21-23E 净利润9.05/ 17.21/ 27.04 亿元,对应PE 57/30/19X,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动、募投项目不达预期、应收账款坏账风险。
容百科技 2022-01-05 126.00 179.60 85.92% 140.18 11.25%
149.50 18.65%
详细
公司预告 2021年归母净利润 8.9-9.2亿元,同比增 317.71%-331.79%,大超市场预期。 公司发布业绩预告,归母净利润预计 8.9-9.2亿元,同比增长 317.71%-331.79%,其中扣非归母净利 8-8.3亿元,同比增 399.58%-418.31%。 Q4归母净利润预计 3.41-3.71亿元,同比增长 241%-271%,环比增 50%-63%,扣非归母净利 3.31-3.61亿元,同比增长 366%-408%,环比增长 61%-76%。随着高镍技术路线在终端不断渗透,公司 NCM8 11、Ni90及以上高镍、超高镍系列产品销量均大幅增长。 Q4量利齐升,连续两年高增。 公司 2021Q4出货我们预计约 1.9万吨,环增 35%+,全年出货我们预计 5.3-5.4万吨,同比翻番以上。盈利方面,我们预计公司 2021Q4单吨扣非净利约 1.7-2元/吨,环增 25%左右(Q3扣非净利约 1.4万元/吨),其中我们预计库存收益贡献主要增量,叠加公司 2021年客户结构改善+一体化比例持续提升,全年单吨扣非净利我们预计 1.5万元/吨,同比+63%。 2022年 2月公司新产能达产, 我们预计 Q1公司排产环比提升 10%+,年底产能我们预计 25万吨+,随着产能顺利释放,全年出货我们预计 15万吨,连续两年翻番增长,剔除库存收益一次性影响,我们预计单吨净利维持 1.3-1.5万元/吨左右。 高镍行业进步大方向,公司龙头地位稳固。 高镍电池性能大幅提升、成本下降空间大,为行业大势所趋,份额将持续提升, 2022H1有望随着4680电池等量产渗透率加速。公司为高镍正极龙头, Q3底产能 9万吨,新增 3万吨产能陆续爬坡, 2021年底我们预计新增 3万吨,年底产能达 12万吨,此外 10万吨贵州二期、 7万吨韩国一期在建,我们预计 2022年底产能将超 25万吨。公司为宁德高镍主供, 我们预计公司占比50~60%,与孚能签订 2022年 3万吨高镍正极供货协议,此外 SKI、蜂巢、亿纬等 2022年增量明显,订单确定性较高。我们预计公司 2022年出货有望达 15万吨,同+150%,连续 2年持续高增。 盈利预测与投资评级: 考虑公司为高镍龙头,单吨利润超预期,我们上修公司 2021-2023年归母净利至 9.17/20.13/28.86亿元(原预期8.42/18.63/27.86亿元),同增 330%/120%/43%,对应 PE 为 56/26/18x,给予 22年 40xPE,目标价 179.6元,维持“买入”评级。 风险提示: 电动车销量不及预期,竞争加剧
容百科技 2022-01-05 126.00 -- -- 140.18 11.25%
149.50 18.65%
详细
事件概述:2022年1月3日,公司发布2021年业绩预告,预计实现归母净利润8.9-9.2亿元,同比增长317.71%-331.79%,实现扣非后归母净利润8-8.3亿元,同比增长399.58%-418.31%。 21Q4表现优异。根据业绩预告中值推算,21Q4实现归母净利润3.41-3.71亿元,环增49.8%-63.0%,实现扣非归母净利润3.31-3.61亿元,环增61.7-76.4%。 我们预计出货达到2万吨左右,单吨净利达到1.7-1.8万元/吨,环比提升0.3万元/吨左右,部分利润来源于供应链管理。 积极扩产夯实高镍龙头地位,单吨净利维持高位。量:公司21H1末正极材料产能6万吨,Q3新增3万吨产能,21年年底超12万吨产能,21年Q1-3出货3.5万吨以上,全年出货将接近6万吨,公司按需扩产,22年有望满产满销,考虑到仙桃40万吨正极基地规划,远期产能有望超50万吨。公司在孚能科技、蜂巢能源等处放量明显,客户结构不断多元化。利:公司盈利能力不断提升,按预测均值推算,全年单吨净利达到1.6万/吨以上,主要得益于:1)高镍多晶出货量市场领先,单晶高能量密度产品、9系以上超高镍产品的出货量占比提升。2)前驱体自供率提升至30%。3)公司满产满销带来规模效应,降本增效。4)新一体化:公司通过与华友钴业签订4年18万吨前驱体协议,实现供应链降本;投资收购凤谷节能70%股权,加强产线设计、装备开发等工程技术方面实力。 公司积极开发超高镍、钠离子等材料体系。公司Ni90以上超高镍体系开始出货,其能量密度高于8系,受终端客户青睐;同时公司在单晶8系、单晶/多晶9系NCA,NCMA四元等多种材料体系上均有布局,技术领先。公司钠离子正极材料2020年开始小试,21年已有锰铁普鲁士白钠离子电池材料吨级生产经验,与CATL钠离子电池发布会中展示的普鲁士白正极材料微观结构相同。普鲁士白为亚铁氰化亚铁,是含有高钠的普鲁士蓝类化合物。公司是CATL高镍正极的主要供应商,我们预计未来在钠离子电池正极领域公司也有望与CATL继续合作。 投资建议:考虑到公司21Q4业绩快速增长,20年底产能4万吨,21年底达到12万吨,未来产能快速扩张,我们上调公司2021-2023年归母净利润为9.10、19.07、27.87亿元(此前预测为7.44、15.45、22.90亿元),同比分别增长327%、110%、46%,当前股价对应2021-2023年PE分别为57、27、19倍。参考CS新能车指数108倍PE(TTM,截止12/31收盘),考虑到公司是高镍三元龙头,维持“推荐”评级。 风险提示:终端新能源车销量不及预期;扩产速度不及预期;正极材料竞争加剧。
容百科技 2021-11-26 130.81 -- -- 142.85 9.20%
149.50 14.29%
详细
深耕高镍三元正极,快速成长为高镍龙头。容百科技成立于 2014年,成立之初即整合了中韩正极材料行业产业资源,具备较高的发展起点。公司坚定布局高镍三元体系,成为国内首家实现 NCM811量产的正极材料企业,2017年至今国内高镍正极市占率位列第一。2017-2020年公司 NCM811系列材料出货量快速增长,CAGR 达到 140%,高镍出货量占比由 2017年的16%提升至 2020年的 82%。随着下游新能源汽车销量快速增长,产能利用率提升叠加原材料价格触底回升,公司业绩出现大幅增长,2021年 Q1-Q3,公司实现营收 62.51亿元(YOY+167%),实现归母净利润 5.49亿元(YOY+384%)。 磷酸铁锂短期回暖不改三元高镍化大趋势。短期看,受补贴退坡、CTP/刀片电池技术所带来的部分高端车型铁锂版切换,叠加 A00级车型销量增长影响,磷酸铁锂电池回暖趋势明显。中长期看,综合考虑能量密度提升空间、长期降本空间、电池综合回收价值等方面,三元电池仍有较大发展空间。我们预计未来新能源汽车市场将呈现三元正极主导长续航中高端乘用车市场、磷酸铁锂正极在短续航中低端乘用车市场份额扩大的市场格局。根据鑫椤资讯数据,国内高镍(8系+NCA)渗透率由 2019年的 13%提升至 2020年的 23%,预计 2021年国内高镍渗透率有望达到 40%。高镍化进程下,正极的工艺复杂程度和技术壁垒提升;龙头正极企业通过布局前驱体、镍钴锂资源端、电池回收实现一体化布局,将拉大企业间成本差异。我们预计未来三元正极行业随高镍化将迎来集中度提升,具备技术优势及成本优势的龙头公司最为受益。 公司具备多项优势,高镍龙头地位稳固。 (1)与同行业竞宋体 争对手相比,公司高镍正极布局最早、量产时间最早、产品迭代速度快,整体水平领先同行 1-2年。目前,公司已具备 Ni90系 NCM、NCA,以及 Ni90以上的 NCM、NCA、NCMA 材料技术和产品储备能力,相关产品可应用于圆柱、软包和方形以及下一代全/半固态等电池领域,包括能量密度更高、成本更低的46800大圆柱电池。 (2)截止 2020年底,公司正极产能 4万吨,高镍产能国内领先。公司加速扩产优质高镍产能,到 2025年高镍正极产能将增至 30万吨以上。为有效消化新增产能,公司坚持大客户战略,加大与宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、蜂巢能源、SKI 等客户的合作深度。 (3)低产线投资强度+前驱体一体化+电池回收,多路径综合降本,预计将带动毛利率改善。 盈利预测:公司凭借迅速扩张的产能、优质的客户群、前驱体一体化及技术研发优势,高镍龙头地位稳固。未来公司将受益于正极赛道成长、高镍渗透率提升及单吨利润改善。我们预测公司 2021-2023年实现归属于母公司净利润分别为 8.17亿元、15.36亿元、23.88亿元,对应 EPS 分别为 1.82、3.43、5.33元,当前股价对应 PE 分别为 71.5/38.1/24.5倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:原材料供应及价格波动的风险;下游需求不及预期的风险;市场竞争加剧超预期风险;行业技术路线变动的风险。
容百科技 2021-10-15 107.80 -- -- 137.60 27.64%
142.85 32.51%
详细
一、事件概述10月 12日,公司发布三季报业绩预告,预计 21Q1-3实现归母净利润 5.3-5.6亿元,同增 367%-393%,扣非后归母净利 4.5-4.8亿元,同比增长 402.31% -435.80%。 一、 二、分析与判断 21Q3出货和净利润环比增长预计公司 21Q3净利润 2.09-2.39亿元,同增 253-304%,环增 4%-19%。高镍和超高镍产品环增 20%,预计达到 1.4-1.5万吨,Q4随着扩产和终端起量,出货有望进一步提升。 Q3单吨净利按预测中值计算约 1.5万元/吨,单吨扣非净利约为 1.3万/吨,主要受益于规模效应和前驱体自供率维持 30%左右,全年单吨净利有望仍维持在 1.3万/吨以上。 公司积极扩产夯实高镍龙头地位,高镍技术路线不断迭代,渗透率将提升公司是高镍龙头,20年国内高镍市占率超 50%,21H2随快速扩产,市占率将稳步提升。 公司年初产能为 4万吨,年中已到 6万吨以上,Q3达到 9万吨,年底将超 12万吨,21年全年出货将达到 6万吨左右,公司按需扩产,2022年出货有望满产满销,远期规划产能超 30万吨。国内三元材料中 NCM811产量占比从 1月的 29.7%提升至 8月的 40.9%,预计全年高镍市占率将达到 40%,未来随着技术路线开发,三元体系的能量密度提升,高镍渗透率将不断提升。公司在孚能科技、蜂巢能源等处放量明显,结构不断多元化。 公司领先开发超高镍、钠离子等材料体系公司 Ni90以上超高镍体系开始出货,其能量密度高于 8系,受终端客户青睐;同时公司在单晶 8系、单晶/多晶 9系 NCA,NCMA 四元等多种材料体系上均有布局,技术领先。公司钠离子正极材料 2020年开始小试,今年已有锰铁普鲁士白钠离子电池材料吨级生产经验,与 CATL 钠离子电池发布会中展示的普鲁士白正极材料微观结构相同。普鲁士白为亚铁氰化亚铁,是含有高钠的普鲁士蓝类化合物。公司是 CATL 高镍正极的主要供应商,我们预计未来在钠离子电池正极领域公司也有望与 CATL 继续合作。 三、投资建议我们预计公司 2021-2023年归母净利润为 7.44、15.45、22.90亿元,同比分别增长 249%、108%、48%,当前股价对应 2021-2023年 PE 分别为 61、29、20倍。CS 新能车指数122倍 PE(TTM,截止 10/12收盘),考虑到公司是高镍三元龙头,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 终端新能源车销量不及预期;扩产速度不及预期;正极材料竞争加剧。
容百科技 2021-10-14 104.42 166.00 71.84% 137.60 31.78%
142.85 36.80%
详细
公司预计2021Q3归母净利润2.1-2.4亿元,环比增长4%-19%,符合市场预期。公司预计2021年Q1-Q3归母净利润5.3-5.6亿元,同比增长367%-393%,其中2021Q3归母净利润2.1-2.4亿元,同比增长253%-723%,环比增长4%-19%,2021Q3扣非归母净利1.86-2.16亿元,环比增长6%-24%。 受海外市场需求增长带动,公司NCM8 11、Ni90及以上高镍、超高镍系列、NCA产品销量同比大幅增长。 客户结构改变+前驱体自供比例进一步提升,2021年年Q3单吨利润环比微增。受益于海外市场需求增长带动,我们预计公司2021Q3出货1.4万吨以上,环增约20%,新增产能顺利释放,2021年Q1-Q3累计销量我们预计达3.4万吨+,同比翻番以上。盈利能力方面,受益于前驱体自供比例环比持平微增(约30%)以及孚能、蜂巢等优质客户订单占比持续提升,我们预计公司2021Q3单吨扣非净利1.4万元/吨以上,符合市场预期。随着未来客户结构的改变+一体化布局加强,我们预计公司全年单吨盈利有望达1.3-1.4万元/吨,同比增长130%以上,公司量利齐升。 公司产能快速落地,我们续预计连续2年出货高增,超高镍产品陆续落地。 公司2020年年底正极产能4万吨,2021年截至6月底湖北五期基地新增产能2万吨以上,2021Q3新增3万吨产能,公司2021Q3产能达9万吨,公司预计2021年底正极材料总产能将达12万吨以上,此外10万吨贵州基地产能二期、7万吨韩国基地一期已正式动工,我们预计2022年底产能将超25万吨,公司扩产加速。分客户看,公司为宁德高镍正极主供,公司预计占比50~60%,贡献主要增量,同时与孚能签订2022年3万吨高镍正极供货协议,此外SKI、蜂巢、亿纬等22年增量明显,客户结构明显改善,订单确定性较高。2021Q3公司NCM8 11、Ni90及以上高镍、超高镍系列、NCA产品销量同比大幅增长,超高镍产品未来将陆续落地,全年看,我们预计公司2021年出货接近6万吨,同+130%,22年出货有望达15万吨,同比大增150%,未来2年持续高增,高镍龙头地位稳固。 投资建议:考虑公司为高镍龙头,单吨利润超市场预期,我们上修公司21-23年归母净利润至8.42/18.63/27.86亿元(此前预期7.4/18.6/27.9亿元),同增295%/121%/50%,对应PE为为54/24/16x,给予22年年40xPE,目标价166,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧,原材料价格波动超市场预期。
容百科技 2021-08-27 134.00 -- -- 132.00 -1.49%
139.28 3.94%
详细
事件:公司 2021年上半年实现营收 35.92亿元(+191.69%),实现归属于挂牌公司股东的净利润为 3.21亿(+491.36%),扣除非经常性损益后实现归母净利润 2.64亿元(+443.18%),实现经营活动产生的现金流量为 1.15亿元,同比-74.41%。公司中报业绩位于预告中位数附近,符合预期。 技术进步+一体化布局,单吨净利持续提升。公司 Q1扣非归母净利润0.9亿元左右,公司 Q2扣非归母净利润 1.75亿元。公司新产能 6月开始贡献增量,公司 Q2出货预计在 1.2万吨左右,以此测算公司二季度单吨扣非净利为 1.5万元左右,相较于一季度的 1.05万元提升非常显著。公司单吨盈利能力的提升一方面来自于前驱体自供比例的提升,另一方面也得益于公司自主设计的高镍正极材料装备及产线不断迭代,单线产能不断提升。 产能持续加速投放,资本开支不断优化。公司截止到 2020年底产能为4万吨,预计到年底公司产能将达到 12万吨以上,产能投放持续加速。 公司现有 3万吨左右的前驱体产能,年底临山 3万吨产能投产后将扩张至 6万吨,年内前驱体自供比例预计将达到 30%,一体化布局不断完善助力盈利提升。公司目前正极资本开支 2.5亿元/万吨左右,通过工艺提升优化效率,年底有望达到 2.1亿元左右,资本开支不断优化,未来助力单吨盈利持续提升。 下游客户开启放量,客户结构持续优化。根据公司前期公告,公司与孚能签订框架性协议,2021年下半年、2022年全年孚能科技将向公司分别采购 5505吨、30953吨高镍三元正极材料。公司目前是宁德时代高镍正极的主供应商,宁德占公司出货比例预计超过 50%。随着 SK、亿纬锂能、孚能、蜂巢等客户 2022年逐渐开始放量,公司出货结构预计有望进一步丰富。 盈 利 预 测 : 我 们 预 计 公 司 2021/2022/2023年 归 母 净 利 润 为8.72/16.08/22.88亿元,以 2021年 8月 24日归母净利润计算 PE 为 69倍/37倍/26倍,维持公司买入评级。 风险提示:新能源车销量不及预期;加工费下行趋势超预期
容百科技 2021-08-27 134.00 -- -- 132.00 -1.49%
139.28 3.94%
详细
事件:公司发布业绩报告:2021H1 实现收入35.92 亿元,YoY+192%,实现归母净利润3.21 亿元,YoY+491%,实现扣非归母净利润2.64 亿元,YoY+443%,表现亮眼。 投资要点:业绩表现强劲,单吨盈利持续提升。公司2021Q2 实现营收22 亿元,YoY+280%,QoQ+58%,实现归母净利润2 亿元,YoY+593%,QoQ+69%,实现扣非归母净利润1.75 亿元,YoY+644%,QoQ+94%。 公司2021H1 正极材料销量超2 万吨,对应扣非业绩2.64 亿元,单吨盈利约1.2 万元,较2021Q1 约1 万元/吨的单吨盈利明显提升。 公司正极、前驱体产能利用率相较于去年同期大幅提升,前驱体自给率提升。现金流方面,公司2021Q2 经营活动现金流净额为+3.54 亿元,较2021Q1 的-2.39 亿元显著改善。公司2021Q2 毛利率为13.4%,YoY+3.4pct,净利率为9.1%,YoY+4.3pct。 在研项目丰富,增长后劲足。公司2021H1 研发投入1.13 亿元,研发强度为3.15%。截止2021H1,公司研发人员315 人,其中硕士及以上学历占比48%,40 岁以内研发人员占比86%。公司在技术方面优势凸显,依托自主设计的先进生产装备和全自动高镍生产线,实现高镍制造规模化、柔性化、智能化,单线产能提升40%,在单位投资成本上具备优势,产线建设周期短,约6-8 个月,可实现高效率快速产能扩张。此外,公司在研项目17 项,预计总投资2.25 亿元,其中多个项目进入到中试、产线调试及量产阶段。整体来看,公司高度重视研发,以技术驱动,与CATL、亿纬、孚能、蜂巢、SKI 等全球优质客户加强合作,未来增长后劲足。 高镍趋势明确,产能快速扩张迎接旺盛需求。2021 年7 月国内高镍(NCM811)产量占三元比重提升至约40%,而2020 年高镍占比约20%,从趋势上来看,2021 年1-6 月高镍占比呈现不断提升态势。 公司加码产能建设,2021 年湖北五期、遵义二期、韩国一期同步建设,截止6 月底,公司产能新增2 万吨,预计在2021H2 将新增6 万吨投产,即到2021 年底公司产能将达12 万吨以上,另外公司规划新增产能超12 万吨。前驱体方面,公司当前产能3 万吨,IPO 募投项目临山1-1 期3 万吨预计将在年底前实现投产,临山1-2 期3 万吨预计将在2022 年投产,即2022 年公司前驱体产能将超9 万吨。 我们认为,公司激励机制灵活,管理体系不断完善,有利于提升公司人才竞争力。公司产能积极扩张,迎接全球电动化浪潮,公司管理层对行业发展趋势判断清晰。一体化布局,提升成本优势,构建竞争壁垒,有望增厚单吨盈利。综上,我们认为在三元正极竞争格局分散背景下,公司市占率有望逐渐提升,实现突围,最终有望成为行业引领者。 维持公司“买入”评级:鉴于公司2021H1 业绩表现亮眼,我们上调盈利预测, 预计2021/2022/2023 年公司归母净利润分别为7.7/14.6/22.1 亿元,eps 为1.72/3.27/4.94 元,对应PE 分别为78/41/27 倍。基于公司全球产能扩张,深度绑定国内优质客户,继续拓展海外客户,优化治理体系,我们认为高镍渗透率提升背景下,三元正极竞争格局有望持续优化,看好公司中长期向上的发展机会,维持公司“买入”评级。 风险提示:政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;股权激励不及预期;产能扩张低于预期的风险。
容百科技 2021-08-26 133.00 -- -- 140.50 5.64%
140.50 5.64%
详细
一、事件概述8月24日,公司发布2021年半年报,上半年实现营收35.92亿元,同比增长191.7%,实现归母净利润3.21亿元,同比增长491.4%,位于此前3-3.4亿元业绩预告区间中值,符合预期,扣非后归母净利润2.64亿元,同比增长443.2%,位于此前2.35-2.75亿元业绩预告区间中值。 二、分析与判断 21Q2营收和归母净利润创单季新高,毛利率同比上升3.4pct营收和净利:公司21Q2营收21.98亿元,同比增长了279.5%,环比增长57.7%,归母净利润为2.01亿元,同比增长593.3%,环比增长67.5%,主要得益于下游需求快速增长。毛利率:21Q2毛利率为13.4%,同比上涨了3.4pct,环比下降了2.5pct,环比下降主要原因为运费按会计准则调入营业成本导致。费用率:公司21Q2期间费用率为4.8%,同比下降3.9pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0%、2.3%、2.8%、-0.3%,同比变动了-1.0pct、-1.9pct、-1.1pct 和+0pct,费用控制优异。现金流:21Q2经营活动现金流净额为3.53亿元,同比下降8.1%,环比增长248.1%,环比改善明显。分子公司看:湖北容百21H1实现营收27.71亿元,同比增长142.10%,净利率为6.72%,同比增长3.94pct;贵州容百21H1营收12.12亿元,同比增长156.23%,净利率为9.07%,同比增长0.79pct。 21Q2单吨扣非净利提升至1.3万元/吨,主要得益于前驱体自供率提升公司21Q1出货约0.8万吨,单吨扣非净利1.1万元;21Q2我们预计出货1.2万吨以上,21H1出货2万吨以上,同比增长约135%,其中90%以上为高镍三元正极,单吨扣非净利达到1.3万元/吨,主要得益于前驱体自供率逐步提升。公司向上积极一体化,前驱体分部21Q1开始由亏转盈,预计2021年底前驱体产能将增加至5万吨以上,自供率达到30%左右,2022年底前驱体总产能约9万吨,2025年规划产能达20万吨。 公司积极扩产夯实高镍龙头地位,受益于高镍渗透率提升公司是高镍龙头,2020年国内高镍正极市占率超过50%,根据鑫椤锂电数据,公司2021年上半年高镍市占率达到32%以上,继续保持领先地位,下半年随着产能释放快速释放,市占率有望稳步提升。公司年初正极材料产能为4万吨,年中已到6万吨以上,年底将达到12万吨以上,2022年出货有望超过12万吨,远期规划产能超过30万吨。国内三元材料中NCM811产量占比从1月的29.7%快速提升至7月的39.1%,高镍渗透率提升,公司单万吨高镍正极产线建设周期6-8个月,单线产能提升40%,同时投资额降低,可实现高效率快速扩产,将首先受益。 公司布局钠离子电池正极,材料体系与宁德时代相同公司钠离子正极材料2020年开始小试,今年已有锰铁普鲁士白钠离子电池材料吨级生产经验,与CATL 钠离子电池发布会中展示的普鲁士白正极材料微观结构相同。普鲁士白为亚铁氰化亚铁,是含有高纳的普鲁士蓝类化合物。公司是CATL 高镍正极的主要供应商,我们预计CATL 占公司2021年全年出货中的60%左右,双方在材料体系领域一直保持着较为紧密的合作,我们预计未来在钠离子电池正极领域公司也有望与CATL 继续合作。 三、投资建议考虑到公司2021年上半年单吨净利快速提升,我们预计公司 2021-2023年归母净利润为7.44、15.41、22.62亿元,同比分别增长249%、107%、47%,当前股价对应2021-2023年 PE分别为73、35、24倍。参考 CS 新能车指数156倍PE(TTM),考虑到公司是高镍三元龙头,维持“推荐”评级。 四、风险提示:终端新能源车销量不及预期;扩产速度不及预期;正极材料竞争加剧。
容百科技 2021-08-03 121.92 -- -- 146.68 20.31%
146.68 20.31%
详细
一、事件概述公司公告了2021年半年度业绩预告,预计21H1实现归母净利润3-3.4亿元,同比增长452.67% -526.36%;实现扣非后归母净利润2.35-2.75亿元,同比增长382.94% -465.15%。 二、分析与判断 21Q2单吨净利提升,得益于前驱体自供率提升公司21Q1出货约0.8万吨,单吨扣非净利1.1万元;21Q2我们预计出货1.3万吨左右,单吨扣非净利达到1.3万元/吨,主要得益于前驱体自供率逐步提升。公司向上积极一体化,前驱体分部21Q1开始由亏转盈,预计2021年底前驱体产能将增加至5万吨以上,自供率达到30%左右,2025年规划产能达20万吨。非经常性损益方面,按中值估算,21H1有非经常性收益0.65亿元,其中预计比克坏账转回影响0.3亿元左右。 公司积极扩产,首先受益于高镍渗透率提升公司是高镍龙头,2020年国内高镍正极市占率超过50%,已进入快速扩产期,年初产能为4万吨,年中已到6万吨,年底将达到12万吨以上,2022年出货有望超过12万吨,远期规划超过30万吨。公司扩产速度快于行业、单吨投资额低于行业,将首先受益于高镍渗透率提升。 公司布局钠离子电池正极,与宁德时代采用类似体系公司钠离子正极材料2020年已进入小试阶段,产品可使得相应钠离子电池能量密度高于110Wh/kg,循环次数大于6000次,倍率性能优于3C,有望帮助公司卡位未来需求。 从公司公布的“一种原位碳包覆的高倍率大尺寸普鲁士蓝类钠离子正极材料及其制备方法”的专利来看,我们预计公司采用普鲁士蓝正极体系,而CATL 钠离子电池发布会中展示的正极材料微观结构采用了普鲁士白,普鲁士白为亚铁氰化亚铁,是普鲁士蓝(亚铁氰化铁)的还原产物。公司是CATL 高镍正极的主要供应商,我们预计CATL 占公司2021年全年出货中的60%左右,双方在材料体系领域一直保持着较为紧密的合作,我们预计未来在钠离子电池正极领域公司也有望与CATL 继续合作。 三、投资建议考虑到公司2021年上半年单吨净利快速提升,以及对钠离子电池的提前卡位,我们上调公司 2021-2023年归母净利润至7.44、15.41、22.62亿元(此前为7.07、13.80、19.13亿元),同比分别增长249%、107%、47%,当前股价对应2021-2023年 PE 分别为73、35、24倍。参考 CS 新能车指数163倍PE(TTM),考虑到公司是高镍三元龙头,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 新能车终端销售不及预期;三元高镍渗透率不及预期;钠离子电池产业化不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名