金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
固德威 2022-09-22 291.53 -- -- 303.80 4.21% -- 303.80 4.21% -- 详细
事件描述公司发布 2022年半年报,上半年实现营收 14.52亿元,同+33.6%;归母净利润 0.55亿元,同-64.32%;扣非净利润 0.48亿元,同-66.52%。 公司 22Q2实现营收 8.03亿元,同+24.92%;归母净利润 0.45亿元,同-45.63%;扣非净利润 0.43亿元,同-45.03%。 归母净利润和扣非净利润同比大幅减少主要系公司经营规模扩大,新设智慧能源事业部、光电建材事业部,各项日常经营开支增加,但新设事业部尚未产生收入所致。 财务报表毛利率: 22Q2毛利率 28.4%,同-4.5pct,环-1.7pct。 费用率: 22Q2期间费用率为 24.5%,同+6.3pct,环-3.7pct,其中财务费用同-303.4%,系汇率波动影响;管理费用同+107%,主要系公司经营规模扩大,管理人员增加及实施股权激励计划所致;销售费用同+67%,主要系公司成立新组织、事业部导致日常经营开支增加所致。 研发: 22Q2研发费用为 0.85亿元,同+111%,环+25%;截至 22Q2结束,研发人员 728人,同比增加 346人,同+91%。研发费用增加系公司研发团队扩张致职工薪酬增加,以及对新能源控制、能量管理、储能、数据存储等领域的研发投入增加所致。 其他: 22Q2末存货 15.9亿元, 较 21年底+86%,主要系半导体、组件备货及发出商品增加所致。 投资建议并网业务持续发力,储能业务预期高增。 (1)随光伏装机增长+出口替代,预计公司并网逆变器出货有望持续增加。 (2)随储能行业需求高增,公司储能逆变器、储能系统有望持续放量。 技术降本与费用管理下,公司盈利能力有望提升。随着技术降本方案的实行,公司利润率有望提升;同时公司未来着重于费用率控制,费用率的降低进一步提升公司盈利能力。 考虑到光伏装机的上升与储能业务的高增,以及公司产能的爬坡与降本控费措施的实行, 预计 22-24年公司归母净利润由 4.4、 11.1、 14.5亿元调升至 5.1、 14.1、 25.6亿元, 23年对应 24X PE,维持“买入”评级。 风险提示: 装机不及预期,组件、芯片等原材料涨价风险,政策大幅变动,欧洲储能市场可能存在政策性风险
固德威 2022-09-14 311.05 -- -- 317.98 2.23% -- 317.98 2.23% -- 详细
受原材料涨价和费用问题影响, 业绩阶段性承压2022H1,公司实现营业收入 14.52亿元,同比增长 33.61%;归母净利润 0.55亿元,同比下降 64.32%。 由于半导体、大宗商品、国际物流等成本大幅增加, 公司毛利率同比下降 5.72pct 至 29.18%; 叠加公司长期战略布局、员工人数增长、股权激励计划等导致期间费用增速远高于营业收入的增速, 公司净利率同比下降10.59pct 至 3.39%。 2022Q2,公司实现营业收入 8.03亿元,同比增长 24.92%;归母净利润 0.45亿元,同比下降 45.63%。 随着下半年芯片供需形势的持续改善以及公司产能的逐步爬坡, 预计公司逆变器盈利能力有望修复。 储能逆变器出货快速增长, 加快推动逆变器及储能电池产能建设2022H1, 公司逆变器销量约为 23.37万台,其中并网逆变器销量约为 16.50万台,占比约 70.6%;储能逆变器销量约为 6.87万台,占比约 29.4%。 公司产品已批量销往德国、意大利、澳大利亚、韩国、荷兰、印度、比利时、土耳其、墨西哥、巴西、波兰、南非等全球多个国家和地区。 产能方面,公司拟定增 25.4亿元用于“年产 20GW 并网逆变器及 2.7GWH 储能电池生产基地建设项目” 和“年产20GW 并网、储能逆变器及 1.8GWH 储能电池生产基地建设项目”,项目实施后将有效缓解现有产能瓶颈,满足快速增长的市场需求。 持续加大研发投入和技术创新, 完善不同应用场景的产品布局公司在电力电子研发上持续投入,布局满足全球不同市场需求的产品,同时加大新能源控制、能量管理、储能变换、海量数据采集存储和应用等领域核心技术的研发。 2022H1, 公司研发投入达到 1.53亿元,同比增长 122.84%,占营业收入的10.53%。 公司持续完善不同应用场景的产品布局, 相继推出 GW50K-BTC 三相交流耦合逆变器和 GW50K-ETC 三相光储逆变器,为工商业项目实现电力的自发自用提供解决方案,推动企业打造零碳工厂。 公司还全新推出两款家用储能锂电池,高压 Lynx Home F 系列和低压 Lynx Home U 系列,可以与公司双向储能逆变器搭配使用,组成“光伏+储能”系统,实现家庭电力的自发自用。 盈利预测及估值维持“买入”评级: 公司是光伏组串式逆变器龙头厂商,加速布局储能及分布式光伏电站系统领域。 我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别 5.49、 8.16、11.01亿元,对应 EPS分别 4.46、 6.62、 8.94元/股,对应 PE分别 69、 47、 35倍。 风险提示: 光伏装机不及预期; 原材料成本波动。
王磊 9
固德威 2022-09-06 328.00 -- -- 341.00 3.96% -- 341.00 3.96% -- 详细
受疫情及原材料涨价影响,上半年业绩略不及预期。2022年上半年,公司实现营业收入 14.52亿元,同比增长 33.6%,实现归属母公司净利润 0.55亿元,同比下降 64.3%。单季度来看,2022Q2实现营收 8.03亿元,同比增长 24.92%,实现归母净利润 0.45亿元,同比下降 45.63%,但环比 Q1已有明显改善。从盈利能力角度看,公司上半年实现毛利率 29.2%,同比下降 5.7pcts,实现净利率 5.24%,同比下降 7.59pcts,业务扩展带来费用端的提升仍然对盈利仍有负向影响,此外全球范围内疫情的持续、原材料的涨价及芯片短缺给也给公司逆变器主业带来一定的影响,业绩不及预期。 储能逆变器业务亮眼,驱动公司业绩持续增长。2022年上半年,公司逆变器销量约为 23.37万台,其中并网逆变器销量约为 16.50万台,占比约70.60%,同比有所下降;储能逆变器销量约为 6.87万台,占比约 29.40%,同比提升 227%,公司专注于户储赛道,始终保持户储逆变器全球领先地位,有望充分受益全球户储需求的快速提升。 公布定增方案,加快推动逆变器及储能电池产能建设。近期公司发布 2022年定增申报稿,当前在光伏装机与储能装机(尤其是户用储能)装机需求高增的背景下,公司加快推动逆变器及储能电池产能建设,拟募集 25.4亿元,用于“年产 20GW 并网逆变器及 2.7GWH 储能电池生产基地”、“年产 20GW并网、储能逆变器及 1.8GWH 储能电池生产基地”项目建设,建成后将新增40GW 逆变器、4.5GWH 电池产能,更好满足下游快速增长的需求。 持续深耕研发,储备新产品、新技术,更好服务下游市场。公司持续加大研发投入,截至 2022年 6月 30日,研发人员 728人,较上年同期 382人增长 90.6%,报告期内研发费用也同比增长 123%至 1.53亿元,从在研项目汇总可以发现,公司加快新产品的研发力度,包括智慧能源平台、储能电池系统、光电建材等,此外,公司积极推动符合北美市场需求的户用单相逆变器、工商业逆变器的研发,为打入美国市场做充足准备。 盈利预测:预计公司 2022~2024年实现归母净利润 4.35/9.48/13.00亿元,对应 PE 估值 88.3/40.6/29.6倍,维持“增持”评级。 风险提示:全球光伏装机需求不及预期;储能需求不及预期。
固德威 2022-09-05 328.00 -- -- 341.00 3.96% -- 341.00 3.96% -- 详细
固德威发布 2022年半年报, 2022H1实现营业收入 14.52亿元,同比增长 34%;实现归母净利 5462万元,同比减少 64%。 投资要点 盈利能力阶段性承压,业绩符合预期2022H1,公司实现营业收入 14.52亿元,同比增长 34%;实现归母净利 5462万元,同比下降 64%,毛利率为 29.18%,同降 5.72pcts,净利率为 3.39%,同比下降 10.59pcts。 其中, 2022Q2实现营业收入 8.03亿元,同比增长 25%,环比增长 24%,实现归母净利 4521万元,同比下降 46%,环比增长 380%。 2022Q2毛利率为 28.41%,同比下降 4.48pcts,环比下降 1.71pcts,净利率为 5.24%,同比下降 7.59pcts,环比增长 4.12pcts。芯片、大宗商品及国际物流成本增加导致公司生产交付受阻,叠加期间费用率大幅增长,最终导致净利润下滑。公司期间费用率同比大幅增长,主要是员工人数增长、股权激励计划等导致费用增速过快所致,随着收入规模增加,预计公司费用率会回归正常水平。 储能业务快速增长,推出电池新品2022H1,公司逆变器销量约为 23.37万台,其中并网逆变器销量约为 16.50万台,同比下降 24%,占逆变器总销量的71%;储能逆变器销量约为 6.87万台,同比增长 227.14%,占逆变器总销量比例从 2021年上半年的 8.81%提升至29.40%。目前公司产能逐步释放,芯片供应逐季缓解,有望在供给端放量的同时成本下降,下半年盈利能力有望提高。 公司瞄准细分市场完善产品布局,推出 GW50K-BTC 三相交流耦合逆变器和 GW50K-ETC 三相光储逆变器,为工商业电力自发自用提供解决方案;推出两款家用储能锂电池,高压 LynxHome F 系列和低压 Lynx Home U 系列,可与公司双向储能逆变器搭配使用,组成“光伏+储能”系统。 公司持续扩张电池和逆变器产能2022年 6月,公司公布向特定对象发行股票预案,拟投资12.67亿建设年产 20GW 并网逆变器及 2.7GWH 储能电池生产基地建设项目,投资 8.73亿建设年产 20GW 并网、储能逆变器及 1.8GWH 储能电池生产基地建设项目。旧产能爬坡及新产能建设加速,有望有效缓解公司产能瓶颈,满足下游储能及光伏高速增长的市场需求,进一步增强竞争力。 盈利预测暂不考虑向特定对象发行股票的影响,预测公司 2022-2024年收入分别为 55、 97、 142亿元, EPS 分别为 3.62、 8.77、13.42元,当前股价对应 PE 分别为 84、 35、 23倍, 首次覆盖, 给予“买入” 投资评级。 风险提示原材料价格大幅上涨风险;光伏及储能需求不及预期;汇率大幅波动风险;向特定对象发行股票进度不及预期;大盘系统性风险。
曾朵红 4 4
固德威 2022-06-21 241.23 -- -- 390.00 61.67%
462.00 91.52%
详细
事件: 公司拟定增募资 25.4亿元扩产及补充流动资金, 1)投资 12.7亿元用于年产 20GW 并网逆变器及 2.7GWH 储能电池生产基地建设项目,2) 投资 8.7亿元用于年产 20GW 并网、储能逆变器及 1.8GWH 储能电池生产基地建设项目。 扩充优质产能,加大逆变器和储能业务布局。 截至 2022年 6月公司拥有逆变器产能约 20GW 和储能电池产能约 0.5GWH,为提升生产效率,增强规模化效应,强化竞争优势,公司将打造智能化生产线, 分别扩充并网、储能逆变器产能 40GW 和储能电池产能 4.5GWH,建设期约 3年。 公司 2022年扩展储能电池业务,借助光伏逆变器渠道,订单充足,储能业务占比将进一步提升。 国产芯片上量, 2022Q2逆变器出货高速增长。 2022年 5月起国内芯片供应增量明显,我们预计公司 2022Q2出货将达 16-18万台,环比提升40-50%,同时 2022Q2逆变器涨价继续落地,海外运费降低,叠加人民币汇率贬值,毛利率将进一步提升。 2022年全年看,我们预计公司逆变器出货 70-75万台左右,同增 60%左右,其中储能逆变器 20万台。 盈利预测与投资评级: 基于公司芯片供给好转,逆变器出货完成度高,储能业务及系统开发业务加速拓展,因此我们上调公司 2022-2024年业绩至 4.5、 8.2、 12.4亿元(前值为 4.21、 6.29、 9.59亿元),同比+61%/83%/50%, 对应 PE 分别 35、 19、 13倍, 维持“增持”评级。 风险提示: 政策不及预期、行业竞争加剧等。
固德威 2022-05-12 151.52 -- -- 313.00 47.05%
398.99 163.32%
详细
报告导读 2021 年,公司实现营业收入26.78 亿元,同比增长68.53%;归母净利润2.80 亿元,同比增长7.40%。2022 年一季度,公司实现营业收入6.50 亿,同比增长46.16%;归母净利润0.09 亿元,同比下降86.54%。 投资要点 光伏逆变器出货稳定增长,产品实现全应用场景覆盖 2021 年,公司光伏逆变器业务实现营业收入19.54 亿元,同比增长43.28%,毛利率31.15%,同比下降5.94pct,实现光伏逆变器产品出货44.72 万台,同比增长35.49%。公司光伏逆变器均为组串式逆变器,广泛应用于住宅、商业屋顶、农场、地面电站等场景,涵盖0.7kW-250kW 功率范围,全面满足各种类型光伏组件和电网并网要求。2021 年公司推出50K-BTC、50K-ETC 光储逆变器,为工商业项目实现电力的自发自用提供解决方案奠定基础。 储能逆变器出货大幅提升,自建电芯产能完善产业链布局 2021 年,公司储能产品业务实现营业收入4.78 亿元,同比增长201.28%,毛利率40.18%,同比下降10.58pct,公司储能产品主要包括储能逆变器和储能电池,其中储能逆变器出货6.08 万台,同比增长173.12%。2021 年公司推出两款家用储能锂电池,采用磷酸铁锂电芯,可与公司双向储能逆变器搭配使用,组成“光伏+储能”系统。公司逐步开拓储能系统集成业务,为客户直接提供解决方案,扩大储能产品的销售额。 布局分布式户用系统及BIPV 业务,完善系统业务布局 2021 年,公司户用系统业务实现营业收入1.75 亿元,毛利率13.71%。2021 年公司成立子公司昱德新能源,以及光电事业部布局,开始分别布局分布式户用光伏发电系统以及BIPV 业务。昱德新能源已规划从逆变器+组件的二件套供货,升级至含配电箱在内的三件套供货,通过配件的标准化和体系化,提升电站的品质化,完善系统业务布局。 盈利预测及估值 公司是光伏组串式逆变器龙头厂商,加速布局储能以及分布式光伏电站系统领域。我们预计2022-2024 年公司可实现归母净利润分别为5.49、8.16、11.01 亿元,对应EPS 分别为6.24、9.27、12.51 元/股,对应PE 分别为34、23、17 倍,给予“买入”评级。 风险提示 光伏装机不及预期;原材料成本波动;疫情不确定性。
固德威 2022-04-27 119.80 157.82 -- 275.00 63.40%
390.00 225.54%
详细
公司发布2021年报和2022年一季报,21年实现营收26.78亿元,同比+68.53%;归母净利润2.80亿元,同比+7.4%;剔除股权激励费用后,归母净利润应为3.04亿元,同比+16.61%。22年一季度实现营收6.5亿元,同比+46.16%;归母净利润941万元,同比-86.54%。22Q1盈利不及我们预期。 点评: 利润率短期承压,期待研发及营销投入成果后续释放22Q1公司利润同比降幅明显,主要受疫情和全球芯片供应紧张影响,公司原材料、物流等成本增长较大;同时,随着公司对全球营销网络以及研发实力的持续投入,销售、管理及研发费用率分别同比增长2.8/1.8/4.1pct,拖累了短期的盈利表现。 布局海外高毛利市场,储能出货量大幅提高21年公司储能逆变器销售量同比+173.12%,储能产品收入同比+201%。受电价上涨的影响,以欧洲为代表的海外户用储能市场需求旺盛,且我们认为海外对价格容忍度较高。公司对于海外市场的布局较早,21年整体营收64%来自海外,逆变器收入约31%来自欧洲,产品品质得到了高端市场的认可。 并网逆变器收入大幅增长,光伏行业持续高景气 公司并网逆变器21年销售量约44.72万台,同比增长35%,收入同比增长43%。据中国光伏行业协会,21年全球光伏新增装机量达到170GW,同比增长31%,延续高景气度;22年1-2月,我国光伏新增装机已达10.86GW,超过21年1-5月装机量之和;预计2022-2025年,全球光伏年均新增装机将达到232-286GW,带动逆变器行业市场空间持续扩大。 盈利预测及投资建议预计公司未来继续主打海外高端市场,品牌壁垒逐渐提升;22年Q1合同负债同比+139%,在手订单充足。公司储能业务增速超过我们此前预期,上调盈利预测,预计公司2022-2023年营收分别为47/67亿元(原值为37/49亿元),归母净利润分别为6.5/9.7亿元(原值为6.5/8.6亿元),同时增加24年盈利预测营收为97亿元, 归母净利润为14.4亿元, EPS 分别为7.39/11.06/16.34元/股,对应PE为24.5/16.4/11.1倍,由于当前可比公司估值中枢下行,我们给予公司22年30倍PE,目标价221.7元,维持“增持”评级。 风险提示国际贸易保护风险;芯片短缺加剧;全球光伏装机不及预期;储能电站安全事故。
曾朵红 4 4
固德威 2022-03-01 393.00 -- -- 454.00 15.52%
454.00 15.52%
详细
事件:公司发布2021年业绩快报,公司预计2021年实现营业收入26.86亿元,同比+69%;实现归母净利润2.81亿元,同比+8%。2021Q4实现营业收入9.67亿元,同比+75%,环比+53%;实现归母净利润0.66亿元,同比+1%,环比+6%。剔除股权激励费用后,公司2021年归母净利润为3.02亿元,同比+16%,符合市场预期。 国产芯片逐步上量,看好2022年并网逆变器量利双升。我们预计2021年并网逆变器出货44-45万台,按照单台14kw计算对应6.2-6.3GW,同增约35%,市占率提升至4%。2021Q4出货约8万台,同比-4%,环比+20%。主要受制于芯片供应紧缺,公司产能未完全发挥。2022年公司引入新的国内芯片供应商,2月起已逐步上量,我们预计公司2022年逆变器出货达80-90万台,同增78-100%。盈利方面,2021年公司并网逆变器毛利率约33-34%,同降约3pcts,主要由于芯片和海外运费上涨所致。2022年1月起公司海外新订单涨价约5%,传导成本上涨,毛利率可逐步修复,2022年实现量利双升。 储能增长亮眼,户用光伏逐步起量。我们预计2021年储能业务收入3.8-4亿元,同增约138%,收入占比由2021年的10%提升至2022年的15%。2021年公司储能逆变器出货5-6万台,电池pack出货8-9千套。 2022年公司规划储能业务达到10亿元+收入,翻多倍增长,营业收入贡献进一步提升。2021年公司拓展户用光伏新业务,Q4完成约70MW,后续瞄准苏州工业园区,业务体量将逐步扩大,成为新的增长点。 盈利预测与投资评级:基于芯片紧缺,成本上涨,我们下调2021年公司盈利,同时基于2022年公司芯片保供能力增强、海外售价提升、储能业务发力,我们上调2022年和2023年盈利预测,我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.81亿元、6.73亿元、10.32亿元(前值为3.11亿元、5.50亿元、8.97亿元),对应PE为144/52/34倍,上调至“买入”评级。 风险提示:政策不及预期,市场竞争加剧等。
曾朵红 4 4
固德威 2021-11-01 460.00 -- -- 483.33 5.07%
490.00 6.52%
详细
2021Q3公司归母净利润20.62亿元,同降21.16%,环降25.38%,基本符合我们预期:公司发布2021年三季报,公司2021Q1-3实现营业收入17.19亿元,同比增长65.12%;实现归属母公司净利润2.15亿元,同比增长9.33%。其中2021Q3,实现营业收入6.32亿元,同比增长39.45%,环比下降1.69%;实现归属母公司净利润0.62亿元,同比下降21.16%,环比下降25.38%。2021Q1-3毛利率为34.55%,同比下降4.60pct,2021Q3毛利率33.96%,同比下降2.36pct,环比上升1.07pct;2021Q1-3归母净利率为12.52%,同比下降6.39pct,2021Q3归母净利率9.82%,同比下降7.55pct,环比下降3.12pct,基本符合我们预期。 出货结构改善,毛利率环比略有上升:我们估计公司2021Q1-3并网逆变器收入约14.2-14.6亿元,同比增长62-67%。我们估计2021Q1-3出货约37万台,其中2021Q3出货13万台,按单台11-12kW测算对应15GW左右,同环比+9%/-9%左右,受制于IGBT等原材料供应不足,公司产能未完全发挥。2021Q3公司并网逆变器毛利率约33-34%,同比下降约3pct,主要是公司海外逆变器未涨价自行消化了原材料成本上涨压力所致;但毛利率环比提升约1pct,主要原因:1)国内需求旺盛,向下游传导原材料成本上涨,国内毛利率略有上升;2)海外出货占比提升,2021Q3公司外销占比70%左右,环比提升10pct,海外逆变器毛利率远高于国内,带来盈利结构改善。 向上加大供货保障,向下积极开拓市场::IGBT等原材料紧张依然是公司短期面临的主要问题,公司积极与供应商协商,加大供货保障,2021Q3末公司预付账款由2021Q2末的0.09亿元提升至0.42亿元,同时加速进行国产IGBT验证,以满足不断增长的市场需求。据海关总署,2021年1-9月逆变器出口金额35.31亿美元,同增55%;出口数据同比大增,印证海外需求向好,同时逆变器出口金额增速快于组件,国内逆变器龙头加速出海逻辑持续验证,我们预计明年逆变器板块将继续受益出口高增长。公司逆变器经销为主,全球化布局,将充分受益于国内逆变器出海的大趋势;明年看重点突破美国、日本等增量市场,同时逆变器业务向大型地面电站拓展,我们预计公司全球销量市占率有望持续提升。 储能优质赛道,公司储能收入占比持续提升:我们估计2021Q1-3公司储能业务收入2.3-2.4亿元,同比增长130-140%。我们估计2021Q1-3储能逆变器出货4万台左右,其中2021Q3出货2万台,收入占比达15%左右,同比提升5pct。公司储能业务率先布局,2019年户用储能销量市占率15%位列世界第一,同时公司可以通过并网逆变器渠道销售储能,具备得天独厚的优势。公司储能逆变器价值量(贵约0.7-0.9元/W)和毛利率(40%+)更高,同时2021年起公司的储能业务将由单一储能逆变器升级为储能系统业务,整个业务体量有很大提升,未来有望进一步提升公司盈利能力。 盈利预测与投资评级:由于芯片紧缺影响公司出货及盈利,我们下调公司2021-2023年归母净利润预测为3.11亿元、5.50亿元、8.97亿元(前值4.48亿元、6.29亿元、8.88亿元),同比+19.5%,+76.8%,+63.1%,对应2021-2023年EPS分别为3.53、6.25、10.19元/股,考虑公司未来盈利会受芯片短缺影响,下调至“增持”评级。 风险提示:竞争加剧,光伏政策超预期变化。
固德威 2021-10-29 438.00 344.38 21.68% 490.00 11.87%
490.00 11.87%
详细
事件:10月 27日公司公布 2021年三季报,前三季度实现营业收入 17.19亿元,同比增长 65.12%,归母净利润 2.15亿元,同比增长 9.33%。 分布式逆变器市场需求旺盛,芯片供应及海运瓶颈影响短期交付。硅料紧缺背景下,今年国内光伏市场主要由分布式装机需求拉动,前三季度全国新增集中式/分布式光伏装机 9.15/16.41GW,同比-8.9%/+89.4%。近期国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》,明确提出 2025年新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到 50%,光伏整县推进再迎政策催化,行业中长期成长空间进一步打开。短期内,受制于芯片供应及海运瓶颈,公司产品交付受到一定影响,Q3单季实现收入 6.32亿元,环比略降 1.7%,存货及合同负债则环比大幅提升 24%/39%。目前公司在手订单充沛,随着短期扰动因素逐步消退,长期前景仍然向好,业绩有望重回高速增长轨道。 毛利率环比改善,期间费用增长导致净利率有所下滑。Q3单季公司整体毛利率约为 34.0%,环比 Q2提升 1.1%,我们推测高毛利率的海外市场及储能产品在公司营收中的占比有所提升,此外二季度开始公司国内产品价格已有一定调涨,原材料价格上涨对盈利能力影响相对有限。此外,上市后公司员工人数及研发投入均有较大扩张,期间费用增长较快,21Q3销售/管理/研发费用率分别环比增长 1.4%/2.3%/1.8%,导致公司单季净利率环比下滑约 3.2%。 储能业务发展势头强劲,业绩贡献有望快速提升。随着海外发达地区户用储能渗透加速,公司储能业务今年以来保持高速增长。在户用储能逆变器的基础上,公司已推出户用储能电池、工商业储能逆变器等新产品,持续巩固自身在储能领域的领先优势,我们预计未来储能业务在公司业绩中的贡献有望持续提升。 盈利预测:考虑到原材料供应瓶颈或仍将持续,我们调整公司 2021-23年归母净利润预测至 3.22/6.19/8.58亿元,对应每股收益 3.66/7.03/9.75元,同比增速 24%/92%/39%,对应 PE 为 125/65/47倍,维持“买入”评级。 风险提示:光伏装机不及预期,业绩预测与估值判断不达预期等
固德威 2021-08-27 420.00 344.38 21.68% 444.44 5.82%
498.86 18.78%
详细
事件:8月25日公司公布2021年半年报,上半年实现营业收入10.87亿元,同比增长84.9%,归母净利润1.53亿元,同比增长29.7%。 海内外户用光伏市场需求旺盛,逆变器销量高速增长。上半年国内新增户用光伏装机5.86GW,同比增长187%,在总光伏装机中的占比达到45%,户用市场已成为拉动国内光伏装机的主要因素。在补贴抢装、整县推进等因素的刺激下,预计下半年国内户用光伏装机需求将进一步提升。与此同时,海外光伏市场亦保持较高景气度,上半年国内逆变器出口额达139亿元,同比增长49%。在海内外旺盛的需求下,公司上半年逆变器出货量与销售收入均实现大幅增长,二季度单季营收达6.43亿元,同比/环比分别增长76%/45%。 储能市场全面爆发,公司产品体系日益完善。近年来海外户用储能渗透加速,公司深耕海外市场多年,户用储能逆变器市占率全球领先,在此基础上公司2021年推出多款家用储能电池产品,持续加码户用储能领域。此外,近期发改委下发《关于进一步完善分时电价机制的通知》,国内工商业储能收益空间逐步打开,公司已推出工商业光储解决方案,后续业务领域有望进一步延伸。随着下游市场的全面爆发以及产品体系的不断完善,预计公司储能业务将保持强劲增长,上半年已实现储能逆变器出货量2.10万台,基本与2020全年出货量(2.23万台)持平。 盈利能力基本稳定,研发投入大幅增长。公司21H1整体毛利率为34.9%,较20H1/20H2分别下滑6.4%/0.5%,环比基本保持稳定,原材料以及海运价格上涨对毛利率的影响相对有限。此外,公司上半年汇兑损失达1279万元,导致财务费用率同比提升2.1%,亦对净利润造成一定拖累。 上市后公司研发投入明显提升,研发人员由2020年底的280人进一步扩充至382人,研发费用同比增长一倍,后续产品迭代升级有望提速。 盈利预测:上半年公司各项业务快速增长,上调公司2021-2023年归母净利润预测至4.17/6.43/8.51亿元,对应每股收益4.74/7.31/9.68元,同比增速60%/54%/32%,对应PE 为94/61/46倍,维持“买入”评级。 风险提示:光伏装机不及预期,业绩预测与估值判断不达预期等
固德威 2021-08-27 420.00 -- -- 444.44 5.82%
498.86 18.78%
详细
公司发布2021年中报,盈利增长30%符合预期。公司光伏逆变器积极拓展,加速全球战略部署,前瞻布局储能业务;维持增持评级。 支撑评级的要点2021H1盈利增长30%:公司发布 2021年半年报,上半年收入10.87亿元,同比增长84.89%;实现归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增长29.66%;扣非后盈利1.43亿元,同比增长26.66%。公司 2021Q2实现盈利8,315万元,同比增长3.23%,环比增长18.57%。 光伏逆变器积极拓展:上半年光伏行业维持较高景气度,公司业务积极拓展,逆变器业务实现出货量约23.85万台,其中光伏并网逆变器出货量约 21.75万台。公司持续加速全球战略部署,上半年境外市场逆变器出货量约 15.65万台,占比约 65.62%,产品批量销往德国、意大利、澳大利亚、韩国、荷兰、印度、比利时、土耳其、墨西哥、巴西、波兰、南非等全球多个国家和地区。 盈利能力与经营现金流略有承压:上半年受关键元器件价格、大宗原材料价格与物流成本上浮的影响,公司综合毛利率同比下降6.44个百分点至34.90%,其中2021Q2毛利率为32.89%,同比下降6.00个百分点,环比下降4.92个百分点。公司上半年实现经营现金流净额4,430万元,同比减少65.11%,其中2021Q2净流入7,612万元,环比2021Q1由负转正。 储能业务逐步收获,销量亮眼:公司2015年即推出第一款面向储能市场的逆变器产品, 2019年户用储能逆变器出货量全球市场排名第1,市场占有率15%。同时公司亦积极开发工商业储能和其他形式的储能系统的产品。上半年公司储能逆变器出货量约 2.10万台,已接近2020年全年水平,预计储能业务后续有望保持较快增长。 估值结合公司中报与光伏行业需求情况,我们将公司2021-2023年预测每股盈利分别调整至4.84/7.40/9.46元(原预测每股盈利为5.04/7.09/8.88元),对应市盈率83.7/54.7/42.8倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险元器件价格与物流成本涨幅超预期;价格竞争超预期;国际贸易摩擦风险;光伏政策不达预期;新冠疫情影响超预期;储能行业需求不达预期。
固德威 2021-08-27 420.00 -- -- 444.44 5.82%
498.86 18.78%
详细
事件:公司发布半年报,在国内分布式上量、海外市场扩张的双重驱动下,公司业绩增长显著。2021H1营业总收入10.87亿元,同比增长84.9%,销售毛利率34.9%,同比减少6.4pct,归母净利润1.53亿元,同比增长29.7%,经营活动现金流0.44亿元,同比减少65.1%。 其中Q2营业总收入6.43亿元,同比增长75.9%,环比增长44.5%,归母净利润0.83亿元,同比增长3.23%,环比增长18.9%。 投资摘要:光伏+储能逆变器双成长赛道加持,储能逆变器出货高增。光伏领域公司专注于组串式光伏并网逆变器,功率覆盖0.7kW~250kW,主要面向家庭户用和工商业领域。储能领域依托自主研发的新能源电源逆变、储能变换、能量管理等领域的相关技术,提供单机功率2.5kW~10kW的光伏储能逆变器,并提供微电网、工商业储能等系列解决方案。2021H1国内光伏装机13.01GW,其中分布式7.65GW,占比近60%。公司21H1逆变器出货量23.85万台,其中并网逆变器出货量21.75万台,占比91.19%;储能逆变器出货量2.1万台,已基本达到2020全年销量,占比8.81%。下半年光伏装机需求进入旺季,储能在政策推动下进入快速增长,在优质赛道的长期布局为公司业绩持续增长奠定基础。 海外销售占比维持高位,充分受益于海外分布式复苏。组串式逆变器的性能特点更适用于分布式电站和户用储能,海外是主要目标市场,公司凭借成熟营销网络积极开拓北美及日本的海外客户,积极布局欧洲、大洋洲市场,已取得突出成绩。 报告期内,公司境外逆变器出货量15.65万台,占比65.62%,境内销量8.2万台,占比34.48%。相比2020年68%的海外营收占比,公司仍然坚持主打优质市场,凭借海外产品高于国内接近10~20pct的毛利率,海外收入占比的提升将提高公司综合毛利率。海外疫情高峰过后,分布式将率先复苏,公司将充分受益。 研发实力雄厚,坚持不断的技术创新。公司并网逆变器、储能逆变器均为自主研发产品。2021H1公司研发总投入为6857.60万元,占报告期营业收入总额的比例为6.31%,较2020年5.79%的研发费用占比进一步提升。截至报告期末,公司共有研发人员382人,占员工总数18.12%,具备较强的产品和技术研发能力。 报告期内,公司推出GW50K-BTC三相交流耦合逆变器以及两款家用储能锂电池,为工商业项目实现电力的自发自用提供解决方案,优质产品不断提升公司在光伏和储能领域的竞争力和发展天花板。 投资策略:我们预计公司2021~2023年的营业收入分别为27.1亿元、38.5亿元、50.6亿元,归属于上市公司股东净利润分别为4.5亿元、6.9亿元、10.4亿元,每股收益分别为5.12元、7.81元、11.84元,对应PE分别为86.9、57、37.6倍。维持“买入”评级。 风险提示:光伏装机进度不及预期、光伏及储能政策出现大幅调整、产线建设进度不及预期、原材料价格波动、海外疫情形势加剧。
固德威 2021-08-27 420.00 -- -- 444.44 5.82%
498.86 18.78%
详细
一、事件概述8月25日,公司发布2021年半年报:报告期内实现营业收入10.87亿元(同比+84.89%);实现归母净利润1.53亿元(同比+29.66%);实现扣非后归母净利润1.43亿元(同比+26.66%);经营性活动现金流量净额0.44亿元(同比-65.11%);EPS 1.74元,加权平均ROE 10.1%。其中2021Q2:营业收入6.43亿元(同比+75.94%,环比+44.53%);归母净利润0.83亿元(同比+3.2%,环比+18.91%);扣非后归母净利润0.78亿元(同比,环比+18.65%);经营性活动现金流量净额0.76亿元(同比-39.10%,环比+339.2%)。 二、分析与判断 逆变器量价齐升,营收端高增长,毛利率略有下滑营收:2021H1营收端高增长,同比+84.89%,其中Q2营收6.43亿元(同比+75.94%,环比+44.53%),主要为逆变器出货增长及价格提升所致。2021H1公司逆变器出货23.85万台:按产品类型看,并网逆变器21.75万台(占比91.19%),储能逆变器2.1万台(8.81%);按销售区域看,境外16.65万台(占比65.62%),境内8.2万台(占比34.38%)。 价格端由于半导体器件等原材料涨价,产品价格上部分向下游传导成本压力。 毛利率:H1综合毛利率34.9%,同比-6.44pct,其中Q2毛利率32.89%,环比-4.92pct。 毛利率下降主要原因: (1)半导体器件等原材料短缺涨价带来成本提升(未能全部传导至下游),以IGBT 为主的半导体器件占逆变器成本约 10%~15%左右,IGBT+IC 半导体成本占比26%; (2)上半年国内户用市场高增,带来公司国内市场销售占比较高(2021H1国内出货占比34.38%,2020年为33.21%),从而拉低毛利率; (3)公司销售海外市场为主,船期紧张、海运价格上涨也部分影响了成本。预计随着公司原材料采购改善、价格向下游传导、海外市场占比提升等因素,下半年公司毛利率有望改善。 费用率:2021H1费用率18.56%,其中Q2费用率18.2%,环比-0.88pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为7.41%、3.46%、6.26%、1.06%,环比分别下降0.28、0.48、0. 11、0.01pct,整体变化不大。损益类方面同样影响较小。 先行指标强势增长上半年“缺芯”潮是电子、新能源汽车、逆变器等行业普遍现象,公司加强供应链管理,加大IGBT 等短缺原材料备货。Q2末公司存货余额5.67亿元,环比+25.36%,其中原材料账面价值2.98亿元,较年初+125.71%。Q2末公司合同负债余额0.81亿元,环比+40.19%,侧面反映公司在手订单充裕,未来高增无忧。CAPEX 上,公司加快募投项目广德二期产能建设,Q2公司资本开支0.64亿元,环比+92.28%;Q2末固定资产、在建工程分别为3.13、0.22亿元,环比分别+6.16%、+454.26%。 三、投资建议公司组串式逆变器业务快速成长,持续开拓新市场;同时储能业务布局逐渐成型,从单一储能逆变器供应商向储能系统提供商迈进。公司上半年毛利率受原材料涨价以及市场结构影响较大,预计下半年有所改善,长期成长空间可期。预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.8、7.32、10.98亿元,同比分别增长84.2%、52.6%、50.1%,对应PE分别为82、54、36倍,参考当前CS 光伏产业61倍PE-TTM,维持“推荐”评级。 四、风险提示:、 光伏装机不及预期、逆变器价格下降超预期、原材料价格大幅上涨。
固德威 2021-08-05 450.00 -- -- 568.18 26.26%
568.18 26.26%
详细
固德威是光伏逆变器和储能逆变器龙头企业,出货量位于全球前列,公司尤其在户用领域,已经成为全球绝对龙头。我们认为公司所处的光伏和储能行业将迎来高速增长: 光伏拐点已现,下半年将进入需求旺季。 硅料价格已松动,大型项目招标正在加速, 在政策端户用分布式继续给予 5亿补贴、推进整县分布式、完善分时电价政策以拉大峰谷电价差, 得以提升分布式比例, 拓宽光伏应用场景,进一步提升光伏未来发展天花板。 储能爆发元年迎强力政策推动。 7月正式发布的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》,明确了 2025年新型储能 30GW 的装机目标,该目标是 2020年底 3.8GW 实际装机量的接近 10倍。用户侧在分时电价政策下迎来强复苏,地方发电侧储能项目配置已逐步落地, 电网侧通过完善储能独立市场地位获得推进。 储能作为新型电力系统刚需选项,已进入高速发展期。 逆变器是光伏当前最具潜力赛道之一。 预计下半年逆变器将进入量利齐升, 在电站成本仅 6%左右, IGBT 仅占逆变器成本 10%左右, IGBT 涨价易向下游传递,逆变器盈利能力不受影响,且供货紧张使下游增加库存意愿增强。 固德威作为逆变器领域经验深厚的龙头厂商, 凭借自身优势, 正在不断扩大市场份额, 在竞争中立于不败之地: 充分受益于国产逆变器全球推广。 我国逆变器只占全球 65%,海外厂商由于成本、产品迭代无法与中国厂商抗衡, 正在逐步丢失份额,国产替代过程中,已在海外建立成熟营销网络的固德威将充分受益,提升全球市占率。 分布式的杠杆效应愈发突出。 近期推出的光伏、储能政策均将推进方向瞄准分布式,这是公司最为擅长的领域,而且由于分布式的高单价,将对公司业绩产生非常强的杠杆效应。 海外市场基础牢固,受益于全球复苏。 公司在欧洲、澳洲已经拥有良好的业绩和经销网络, 疫情后复苏全球分布式加速,前期的积累能够快速兑现。 投资建议: 我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 4.46、 6.8、 10.3亿元 , 对 应 PE 分 别 为 92.9、 60.9、 40.1倍 。 绝 对 估 值 法 : β=0.71,WACC=6.11%,计算得到每股价值为 628.3元。我们认为 2022年可以享受90~100倍 PE,对应股价 612~680元, 给予“买入”评级。 风险提示: 光伏装机进度不及预期、产线建设进度不及预期、原材料价格波动、海外疫情形势加剧
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名