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李可伦

中银国际

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璞泰来 电子元器件行业 2022-08-02 70.81 -- -- 76.16 7.56% -- 76.16 7.56% -- 详细
公司发布2022 年中报,上半年盈利13.96 亿元,同比增长80.13%,公司一体化布局不断深化,多项业务协同发展;维持增持评级。 支撑评级的要点 上半年盈利同比增长80%符合预期:公司发布2022 年中报,上半年实现营收68.95 亿元,同比增长75.76%;实现盈利13.96 亿元,同比增长80.13%; 实现扣非盈利13.33 亿元,同比增长86.18%。2022Q2 实现盈利7.59 亿元, 同/环比分别增长72.42%/19.25%;实现扣非盈利7.20 亿元,同/环比分别增长78.56%/17.53%。公司此前发布业绩预告,预计上半年实现盈利13.7-14.2 亿元,同比增长76.80%-83.26%;扣非盈利13.1-13.6 亿元,同比增长82.92%-89.91%,公司业绩符合预期。 一体化布局领先,负极材料产销两旺:2022H1 公司负极材料出货5.50 万吨,同比增长21.56%,实现营收32.04 亿元,同比增长30.59%。其中Q2 预计出货接近3 万吨,环比小幅增长,全年预计出货15 万吨,同比增长54.32%。内蒙兴丰二期石墨化产能于Q2 投产,产能逐步释放,预计公司石墨化自供率接近70%,单吨盈利约1.2 万元/吨。未来四川紫宸一体化产能释放,预计2023 年公司负极年产能达到25 万吨,配套21 万吨石墨化产能,负极材料产能规模和盈利能力有望得到进一步提升和加强。 隔膜业务快速发展,锂电装备将迎发展新机遇:2022H1 公司隔膜销量17.29 亿平米,同比增长116.56%;实现营收15.79 亿元,同比增长76.47%; 全年预计出货40 亿平米,盈利能力稳健。此外,公司加速基涂一体化建设,四川卓勤一期4 亿平米基涂一体化产能预计年底建成,进展顺利。公司锂电装备业务在手订单饱满,涂布机(不含内部订单)和其他新产品在手订单合计近35 亿元(含税)。公司拟分拆锂电装备主体江苏嘉拓独立上市,将进一步拓宽融资渠道,深化设备布局。 估值 当前股本下,结合公司公告与行业情况,我们预测2022-2024 年每股收益为2.15/3.06/4.24 元,对应市盈率33.0/23.2/16.7 倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险 价格竞争超预期;新能源汽车需求不达预期;新建产能释放不达预期; 新产品研发不达预期;新冠疫情影响超预期
三一重能 2022-07-25 51.70 -- -- 53.09 2.69% -- 53.09 2.69% -- 详细
公司作为成长速度较快的新势力整机企业,后续有望持续受益于风电需求向好;同时公司有望凭借轻量化设计、产业链协同、高效运营等特点带来的比较优势,在保障盈利能力的前提下取得格局突破;首次覆盖给予增持评级。 支撑评级的要点快速成长的风机新锐:公司以“风电整体解决方案供应商”为定位,专注于风电机组的研发、制造与销售,同时涉及风电建设、风电场运营等业务。公司自2019年起出货快速上量,2021年公司风机的新增装机容量为3.21GW,市占率为5.7%,位列全国排名第8。 平价时代风机需求无忧,竞争格局尚未落定:我们预计,2022-2023年国内风电分别新增装机55GW、75GW,同比分别增长16%、36%。在国内风机平价背景下,风电新增招标量保持高位,2022年上半年招标量超50GW,同时海上风电经济性逐步显现,今年已启动超16GW的平价项目招标。 此外,海外装机规划提速,需求空间无忧。我们认为,平价时代风机竞争格局尚未稳定,优质低价的产品预计成为竞争抓手,具备较强产品竞争力的企业未来或有望获取更高市占率。 比较优势显著,有望取得格局突破:我们认为公司成本控制能力优秀,原材料成本相比同技术路线友商低超10%。产品设计上,公司采用单轴承、箱变上臵等轻量化设计方案,典型产品的单瓦重量相比友商产品轻超10%;产业链协同方面,公司自产发电机、叶片等零部件协同降本;运营管理方面,公司作为整机环节少见的民营企业,决策与运营效率较高。上述多重因素共同构建了公司的成本管控优势。我们认为,公司的综合比较优势有望支撑公司在保障盈利能力的前提下获取更多的市场份额,从而在平价时代初期的风机格局变动过程中取得突破,亦有望在风机行业中保持相对较快的业绩增速。 估值在当前股本下,我们预计公司2022-2024年实现每股收益1.69/2.13/2.72元,对应市盈率30.0/23.8/18.6倍;首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;新技术和新产品研发结果不达预期;大型化降本不达预期;关键技术与人才流失;新能源政策风险;消纳风险;新冠疫情影响超预期。
当升科技 电子元器件行业 2022-07-08 104.00 -- -- 117.43 12.91%
117.43 12.91% -- 详细
公司发布2022年半年度业绩预告,预计实现盈利9.0-10.0亿元,同比增长101%-124%;公司此前发布员工持股方案,彰显发展信心;维持增持评级。支撑评级的要点n预告2022H1盈利同比增长101%-124%,超市场预期:公司发布2022年半年度业绩预告,预计实现盈利9.0-10.0亿元,同比增长101.33%-123.70%,实现扣非盈利9.0-10.0亿元,同比增长208.97%-243.29%。按照预告区间测算,预计公司2022Q2实现盈利5.13-6.13亿元,同比增长72.15%-105.70%,环比增长32.56%-58.40%;实现扣非净利润5.49-6.49亿元,同比增长211.93%-268.75%,环比增长56.41%-84.90%。公司业绩预告超出市场预期。n出货量大幅增长,高镍占比逐步提升:公司锂电正极材料新一代产品快速形成规模化应用,正极材料产品销量同比大幅增长。我们预计公司上半年实现正极材料出货量约3.4万吨,同比增长80%以上,其中2022Q2销量1.7-1.8万吨,环比增长约10%左右。按照预告业绩测算,上半年公司正极材料单吨净利有望达到2.5万元,其中2022Q2单吨净利达到3万元,环比增长约30%。公司二季度高镍材料占比进一步提升,产品销量结构逐步改善,直接带动单吨净利的大幅提升。n推出股权增持计划,彰显公司发展信心:公司此前推出管理层与核心骨干股权增持计划,参与总人数不超过400人,资金总额不超过8,000万元,存续期为36个月。其中,公司董事、高级管理人员共7人合计认购不超过1,250万元。此举进一步彰显公司对于未来发展的信心。估值n结合公司公告与行业情况,我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至4.46/5.90/7.03元(原预测2022-2023摊薄每股收益为3.16/4.37/5.54元),对应市盈率23.5/17.8/14.9倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险n产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;疫情影响超预期;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。
迈为股份 机械行业 2022-07-08 490.00 -- -- 508.66 3.81%
508.66 3.81% -- 详细
公司发布2022年半年度业绩预告,预计2022H1业绩增长31%-67%。公司丝网印刷设备保持龙头地位,HJT 设备进展积极;维持买入评级。 支撑评级的要点2022H1盈利预计增长31%-67%符合预期:公司发布2022年半年度业绩预告,预计2022年上半年盈利3.30-4.20亿元,同比增长30.92%-66.63%,其中非经常性损益(主要为公司收到的政府补助资金)对公司净利润的影响金额约为500万元左右。公司业绩预告区间符合预期。 丝印设备龙头地位稳固,销量保持较快增长:受益于光伏行业的长期景气以及下游客户的持续扩产,2022年上半年公司主营产品太阳能电池丝网印刷设备销量稳步上升,推动公司业绩较快增长。 HJT 设备合同接连落地:近期公司公告,印度信实工业向公司子公司新加坡迈为采购太阳能异质结电池生产设备整线8条,产能为600MW/条,共4.8GW。近期,爱康科技控股子公司湖州爱康光电向公司购买两条太阳能210半片异质结电池整线设备,产能超过600MW/条,合计超过1.2GW,第一条产线预计于年底前完成供货。 HJT 电池组件技术不断突破:根据Solarzoom 报道,近期,经权威认证机构德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)测试,公司采用低铟含量的TCO 工艺结合银包铜栅线,在全尺寸M6单晶硅异质结电池上获得了25.62%的光电转换效率。此外,公司联合封装胶膜制造商赛伍技术,成功开发了使用转光胶膜的新型高效异质结组件,将组件功率提升了5W 以上。 HJT 电池组件扩产提速,设备收入有望快速增长:近期金刚玻璃公告,拟新设控股子公司金刚羿德建设4.8GW 高效异质结电池片及组件项目。 此外华晟新能源拟建设三期4.8GW 双面微晶异质结智能工厂项目,预计在2023年Q1-Q3分两期完成全部设备搬入和调试投产。下游HJT 电池组件扩产提速,有望带动公司HJT 设备收入快速增长。 估值在当前股本下,我们预计公司2022-2024年实现每股收益4.92/7.44/11.44元,对应市盈率101.6/67.1/43.7倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险新产品研发不达预期;新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;下游扩产需求低于预期;设备价格竞争超预期;新技术路线替代进度不达预期。
宁德时代 机械行业 2022-07-01 532.52 -- -- 564.97 6.09%
564.97 6.09% -- 详细
公司推出高性能麒麟电池包,各项指标行业领先。公司定增完成配售,有助于产能进一步扩张;我们看好公司整体竞争力;维持买入评级。 支撑评级的要点推出麒麟电池技术,性能指标行业领先:公司近日推出麒麟电池技术,系统能量密度255Wh/kg,体积利用率72%,快充实现4C,续航里程达到1000km以上。麒麟电池引入了多功能弹性夹层,底部空间布局功能模块,大幅提升体积利用效率。麒麟电池能量密度比现有最高水平(212Wh/kg)提升约20%以上,体积利用率比CTB技术高约6%,4C快充行业首屈一指。根据公司介绍,在相同电芯化学体系和同等电池包尺寸下,麒麟电池能量密度相比4680电池系统要高13%,具备较强的产品竞争力。 高比能量电芯或助推硅基负极应用加速:根据测算,麒麟电池单体电芯能量密度要达到330Wh/kg以上才能够实现255Wh/kg目标。因此,麒麟电池的单体电芯材料体系会有较大变化,正极材料采用高镍材料,负极材料可能会选用高容量的硅基材料,并配合使用单壁碳纳米管、聚丙烯酸等材料。麒麟电池的推广或将助力硅基材料在方形电池中的规模应用。 定增事项完成配售,产能扩张持续推进:公司近日披露定增事项发行情况报告书,最终向22名投资者发行股份1.09亿股,发行价格为410元/股,扣除发行费用后实际募集资金净额448.7亿元。本次募集资金将全部用于新增产能建设,包括福鼎时代项目、广东瑞庆时代项目一期、江苏时代项目(四期)以及车里湾项目,新增锂离子电池年产能约为135GWh,有助于公司综合竞争力的进一步增强。 估值在当前股本下,结合公司与行业近况,我们将公司2022-2024年每股收益调整至9.75/16.65/21.68元(原预测每股收益为11.25/16.61/21.61元),对应市盈率57.8/33.9/26.0倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险供应链紧张超预期;需求不达预期;新能源汽车产品力不达预期;新能源汽车产业政策不达预期;产业链价格竞争超预期;疫情影响超预期。
宁德时代 机械行业 2022-05-05 365.00 -- -- 432.00 18.36%
564.97 54.79%
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公司发布2022年一季报,2022Q1实现盈利15亿元,同比低降低24%,公司一季度原材料成本未实现传导,Q2后盈利有望修复;维持买入评级。 支撑评级的要点2022Q1盈利同比降低24%:公司发布2022年一季报,2022Q1实现营收486.78亿元,同比增长153.97%,环比降低14.59%;实现归母净利润14.93亿元,同比降低23.62%,环比降低81.75%;扣非后盈利9.77亿元,同比降低41.57%,环比降低85.71%。 一季度毛利率较低,成本传导受阻:公司一季度毛利率出现显著下降,2022年一季度实现销售毛利率14.48%,同比降低12.8个百分点,环比降低10.22个百分点。根据公司公告,公司毛利率的显著降低是由于以碳酸锂为代表的原材料价格在一季度大幅上涨,公司和客户友好协商,共同应对供应链成本压力。公司电池价格在一季度并未跟随原材料进行大幅上涨,承担了大部分原材料价格上涨压力,成本传导受阻。 出货量保持上涨,二季度盈利有望修复:我们预计公司2022年一季度锂离子电池出货量达到51GWh,同比增长约160%,其中动力电池出货量约45GWh,同比增长约165%,储能电池出货量为6GWh,同比增长约140%。 公司已经陆续和下游主机厂达成涨价协议,预计二季度价格较一季度会有显著上涨,有利于公司传导成本压力,进而修复公司盈利能力。 期间费用控制合理,定增获批复:公司2022年一季度期间费用为53.47亿元,同比增长123.7%,环比降低8.37%;期间费用率为10.98%,同比降低1.49个百分点,环比增长0.75个百分点。公司同时发布公告,向特定对象发行股票的申请获得证监会同意注册批复,根据公司此前公告,公司将向特定对象发行股票募集资金总额不超过450亿元,用于福鼎时代锂离子电池生产基地项目等5个项目的建设。 估值在当前股本下,结合公司2022Q1业绩与行业发展情况,我们预测公司2022-2024年每股收益为11.25/16.61/21.61元(原预测2022-2024每股收益为12.02/18.02/23.43元),对应市盈率36.4/24.6/18.9倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险供应链紧张超预期;需求不达预期;新能源汽车产品力不达预期;新能源汽车产业政策不达预期;产业链价格竞争超预期;疫情影响超预期。
国电南瑞 电力设备行业 2022-05-02 27.64 -- -- 35.35 5.24%
30.89 11.76%
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公司2021年年报和和2022年一季报,业绩符合预期。公司引领电网智能化、信息化升级,深度受益于新型电力系统建设;维持买入评级。 支撑评级的要点2021长年盈利同比增长16%符合预期:公司发布2021年年报,实现收入424.11亿元,同比增长10.15%;实现盈利56.42亿元,同比增长16.30%,扣非盈利55.29亿元,同比增长19.25%。公司年报业绩符合市场预期。 2022Q1盈利同比增长88%:公司同时发布2022年一季报,2022Q1收入57.55亿元,同比增长16.95%,实现盈利3.79亿元,同比增长88.37%,扣非盈利3.59亿元,同比增长107.80%。 电网业务稳健增长,继保业务盈利提升:2021年公司积极开拓市场,电网自动化及工控业务收入238.59亿元,同比增长10.82%,毛利率同比下降0.76个百分点至25.55%。继保与柔直业务收入61.42亿元,同比增长2.13%,毛利率提升1.36个百分点至39.42%。 信通与集成业务保持较快增长::2021年公司信息通信业务收入同比增长17.08%至76.11亿元,毛利率增长0.80个百分点至20.91%。集成业务收入同比增长21.34%至21.76亿元,毛利率提升2.66个百分点至39.23%。 在手订单稳步增长:2021年末公司在手订单515.08亿元,同比增长13%;2021年新签在手订单256.58亿元,有望为后续业绩增长提供有力支撑。 深度受益于新型电力系统建设:公司全面参与电网公司新型电力系统建设,以国际领先的稳控系统、换流阀等支撑雅中-江西、南昌-长沙、陕北-湖北等特高压工程实施,助力晋中、晋北、蒙西特高压站顺利投运。 公司在大电网安全稳定、调度控制、继电保护、配电网、微电网等领域的领先地位进一步巩固。 估值结合公司2021年年报情况,我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至1.19/1.37/1.57元(原2022-2023年预测摊薄每股收益为1.24/1.44元),对应市盈率26.9/23.3/20.4倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险电网投资额低于预期;泛在电力物联网、特高压建设进度慢于预期;新业务进展不达预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2022-05-02 63.88 -- -- 87.22 36.32%
109.83 71.93%
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公司发布2022年一季度报告,2022Q1盈利同比降低19%,公司动力电池业务毛率承压,后期单位盈利有望逐步修复;维持买入评级。 支撑评级的要点n公司2022年一季度盈利同比降低19%:公司发布2022年一季度业绩报告,2022Q1实现营业收入67.34亿元,同比增长127.69%,环比增长23.51%;实现归母净利润5.21亿元,同比减少19.43%,环比减少24.47%;扣非净利润4.35亿元,同比减少29.22%,环比增长4.28%。 n本部盈利增长,整体毛利率承压:公司参股公司思摩尔国际一季度生产经营受到疫情负面影响,影响公司投资收益。公司2022Q1实现投资净收益2.17亿元,同比降低44.01%,扣除投资收益后,公司本部实现盈利3.04亿元,同比增长17.25%,环比增长28.60%。公司受原材料价格大幅上涨的影响,整体毛利率走低,2022年一季度整体销售毛利率为13.75%,同比降低13.19个百分点,环比降低3.36个百分点。 n多举措改善盈利:在一季度原材料成本大幅上涨的背景下,公司积极强化供应链管理,与上游公司建立深度战略合作,通过与上游公司设立合资公司的方式降低原材料成本。此外,公司与核心客户建立价格机制,优化报价机制和管理制度,公司单位盈利未来有望得到修复。 n减持思摩尔增厚现金流,持续布局新增产能:公司同时发布公告,拟减持孙公司EBIL持有的思摩尔国际不超过3.5%的股份,按照目前思摩尔市值计算,预计公司可获得20-30亿元。此外,公司与成都经开区管委会签订合作协议,拟投资200亿元分两期建设年产50GWh动力储能电池生产基地和成都研究院。 估值n在当前股本下,我们预计公司2022-2024年每股收益1.54/2.61/3.60元,对应市盈率40.9/24.0/17.4倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险n电子烟政策风险;新能源汽车需求不达预期;战略客户导入不达预期;消费电池需求不达预期;价格竞争超预期;原材料价格波动风险。
天顺风能 电力设备行业 2022-04-15 11.86 -- -- 11.66 -2.18%
18.95 59.78%
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公司发布2021年年报,盈利同比增长25%;公司产能持续扩张,借助产业园项目加强产业链合作,风电场开发有望提速;维持买入评级。 支撑评级的要点2021年盈利同比增长25%:公司发布2021年年报,实现收入81.66亿元,同比增加1.42%;实现归母净利润13.10亿元,同比增长24.76%,实现扣非净利润10.75亿元,同比增长9.91%。公司年报业绩符合预期。 风塔业务收入持稳:2021年公司风塔及相关产品销售63万吨,在陆上风电抢装过后的需求底部,公司销量仍同比增长6.13%;板块收入51.77亿元,同比增长2.47%。受运费确认至成本项及钢材价格高企的影响,板块毛利率下降5.24个百分点至12.07%,全年风塔单吨毛利约998元/吨。 叶片业务略有下滑,风场开发有望加速:2021年公司叶片、模具分别实现销量2,675片、61套,同比分别减少16.43%、增加48.78%。叶片业务实现收入17.81亿元,同比减少17.58%,毛利率16.98%。发电业务方面,2021年公司累计并网容量达884MW,同比增长2.86%,全年实现发电量20.91亿kWh,同比增长47.29%,发电收入10.51亿元,同比增长47.94%。 2021年起公司开始探索轻资产运营模式,未来风电场开发速度有望加快,乌兰察布市500MW项目预计将于2022年底完成全容量并网。 产能前瞻布局,产业园项目深化业务合作:公司产能前瞻性布局于未来风电发展重点区域,2021年公司商都、濮阳、通辽等地的生产基地陆续投产,当前产能90万吨/年,德国和射阳海工基地建设稳步推进,预计2022年底形成60万吨/年海工产能。此外公司积极推进风电产业园项目,深化与主机厂合作,运达股份已签署协议成为入园企业,投资建设1GW+风机产线,同时将中东部市场的风电主机订单优先安排于该项目生产。 估值在当前股本下,结合公司年报与行业需求情况,我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至0.84/1.09/1.32元(原2022-2023年预测为0.78/0.96元),对应市盈率14.0/10.9/8.9倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险新冠疫情影响超预期;大宗原材料价格波动;风电行业需求不达预期;风电场盈利不达预期;新业务布局不达预期。
德方纳米 基础化工业 2022-04-08 307.57 -- -- 574.80 3.60%
427.03 38.84%
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公司发布2021年年报,业绩大幅扭亏;公司正极材料产销两旺,盈利能力提升,产能建设持续推进;维持增持评级。 支撑评级的要点2021年盈利8.01亿元,同比大幅扭亏:公司发布2021年年报,全年实现营收48.42亿元,同比增长413.93%;归属上市公司股东的净利润8.01亿元、扣非净利润7.70亿元,同比均大幅扭亏;2021Q4实现营收25.71亿元,环比增长157.90%;盈利5.56亿元,环比增长410.45%。公司业绩符合预期。 2021Q4盈利能力环比大幅提升:受原料价格上涨以及磷酸铁锂市场供需偏紧等因素带动,公司产品价格上涨,同时得益于成本控制及规模效应等,公司盈利能力较去年有较大提升,正极材料业务毛利率同比大幅增长18.71个百分点至28.89%,其中2021Q4毛利率环比提升11.1个百分点至34.5%,净利率环比提升10.4个百分点至21.7%。 磷酸铁锂产销两旺,产能建设持续推进:2021年公司磷酸铁锂材料产量9.83万吨,同比增长202.87%;销量9.12万吨,同比增长197.57%;实现收入48.10亿元,同比增长430.09%。随着曲靖麟铁、德方一期及二期项目产能在2021年逐步释放,公司目前磷酸铁锂产能达15.5万吨,同时德枋亿纬项目和宜宾德方时代正抓紧建设,预计于2022年建成投产。 加大研发投入,布局补锂剂和新型磷酸盐系正极材料:2021年公司研发投入1.64亿元,同比增长217.76%。公司在补锂剂和新型磷酸盐系正极材料开发上取得重要进展,目前两款材料均已进入产业化建设阶段,项目建成后有望进一步提升公司盈利能力。 估值在当前股本下,结合公司年报与行业供需情况,我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至15.53/22.18/26.68元(原2022-2023年预测为7.12/9.04元),对应市盈率37.3/26.1/21.7倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险价格竞争超预期;行业产能扩张超预期;新能源汽车需求不达预期;政策不达预期;磷酸铁锂渗透率不达预期;新冠疫情影响超预期。
中科电气 机械行业 2022-02-25 33.24 -- -- 36.99 11.28%
36.99 11.28%
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公司公告将与宁德时代共同对贵安新区中科星城进行增资,产能扩张叠加动力电池龙头引入将进一步打开公司盈利空间;维持买入评级。 支撑评级的要点深度合作宁德时代,共建10 万吨负极材料产能:近日公司公告,控股子公司中科星城控股拟与宁德时代对贵安新区中科星城石墨有限公司进行增资,共建年产10 万吨锂电池负极材料一体化项目。其中中科星城控股增资4.2 亿元,持有增资后65%股权;宁德时代增资2.8 亿元,持有增资后35%股权,并对项目产能享有优先采购权。 头部客户拓展更进一步,产能消纳确定性提升:公司与比亚迪、宁德时代、中航锂电、亿纬锂能等行业内知名企业保持着长期良好的合作关系,客户结构优质。此次与宁德时代深度合作共同加码负极产能,我们认为公司优质产能得到电池龙头企业认可,有望进一步提升公司新增产能消纳确定性。 产能扩张提速,石墨化自供比例进一步提升:公司目前公告产能规划34.2万吨。先后布局年产3 万吨负极材料项目、湖南中科星城年产5 万吨负极材料项目,贵州贵安新区10 万吨一体化产能,云南曲靖10 万吨一体化产能等,公司2022 年底负极材料产能预计达到25 万吨,石墨化产能预计达到21 万吨,自供比例提升至84%,有利于公司进一步降低材料成本,保持业绩高增长。 积极布局上游原料,成本优势不断强化:公司近期发布公告,投资海达新材料保障优质石油焦等锂电负极原材料供应,此举有助于进一步保证公司上游原材料供应,强化原材料成本优势。 估值在当前股本下,结合公司公告与行业近况,我们将公司2021-2023 年预测每股收益调整至0.55/1.17/1.68 元(原预测每股收益为0.55/1.05/1.51 元),对应市盈率55.7/26.4/18.3 倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期;产业链需求不达预期;产业链价格竞争超预期;疫情影响超预期。
宁德时代 机械行业 2022-01-31 606.00 -- -- 609.98 0.66%
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公司发布2021年业绩预告,全年业绩预计增长151%-196%超预期。公司盈利能力稳健,电池龙头地位稳固,产能扩张稳步推进;维持买入评级。 支撑评级的要点预告2021年盈利同比增长161%-196%超预期:公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润140-165亿元,同比增长150.75%-195.52%; 扣非净利润120-140亿元,同比增长181.38%-228.28%。按业绩预告测算,公司2021Q4预计实现归母净利润62.5-87.5亿元,同比增长180.8%-293.1%,环比增长91.3%-167.8%;扣非盈利54-74亿元,同比增长218.0%-335.9%,环比增长101.0%-175.5%。公司预告业绩超市场预期。 公司动力电池业务及储能系统业务均呈现大幅增长:根据中国汽车动力电池产业创新联盟公布的数据,公司2021年国内装机量为80.51GWh,同比增长153%,装机份额52.1%,继续保持国内第一,我们预计公司2021年全球动力电池销量或超过130GWh。同时公司储能电池业务大幅放量,2021上半年储能业务收入同比增长727.36%,预计全年仍保持高增速。 供应链管理效果出众:根据公司现金流量表,公司2021Q3花费约298亿元用于购买商品,预计其中以购买上游材料为主,进而对2021Q4原材料的价格波动起到一定的平抑作用。此外,公司近期与容百科技、恩捷股份等多家供应链企业签订采购协议;与永兴材料成立合资公司,规划建设年产5万吨碳酸锂产能,协议约定合资公司100%的碳酸锂产品优先向公司或公司指定方供应,有望进一步保障锂资源供应。 估值当前股本下,结合公司业绩预告,考虑新能源汽车销量预期、公司产能扩张与客户拓展方面的进展,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至6.50/12.02/18.02元(原预测每股收益为4.57/8.52/11.10元),对应市盈率88.5/48.8/31.9倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险供应链紧张超预期;需求不达预期;新能源汽车产品力不达预期;新能源汽车产业政策不达预期;产业链价格竞争超预期;疫情影响超预期。
当升科技 电子元器件行业 2022-01-26 84.55 -- -- 89.58 5.95%
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公司发布2021 年业绩预告,全年业绩预计增长160%-173%。公司受益于新能源汽车销量快速增长,正极材料产品有望放量,维持增持评级。 支撑评级的要点 预告2021 年盈利同比增长160%-173%:公司发布2021 年业绩预告,预计2021 年实现归母净利润10-10.5 亿元,同比增长159.81%-172.80%;扣非净利润7.4-7.9 亿元,同比增长203.83%-224.36%。按业绩预告测算,公司2021Q4 预计实现归母净利润2.73-3.23 亿元,同比增长127.5%-169.2%,环比变化-2.5%-15.4%;扣非盈利2.26-2.76 亿元,同比增长1229.4%-1523.5%, 环比增长1.3%-23.8%。公司预告业绩符合预期。 材料销量大幅增长,盈利能力稳步提升:2021 年国内外客户对公司产品需求快速增长,新产能建成后满负荷投产。预计公司2021 年公司正极材料产能达到5 万吨,销量约5 万吨,同比增长约108.3%,其中2021Q4 销量预计达到1.5-1.8 万吨。公司Ni83、Ni90 等产品已经对海外客户批量销售,高镍占比逐步提升。公司2022 年产能有望达到10 万吨,全年销量有望进一步增长。我们测算,公司单吨净利约1.5 万元,在2021 年上游原材料价格出现大幅上涨的情况下,显示出公司较好的成本管控能力。 与华友钴业、中伟股份开展合作保障原材料供应:公司积极保障上游原材料供应,2022-2025 年计划向华友钴业采购三元前驱体30-35 万吨;与中伟股份共同开展印尼红土镍矿综合开发利用,在贵州投资建设磷酸铁锂相关配套项目,高镍NCM 前驱体等未来3 年产品供需量达20-30 万吨。 估值 当前股本下,结合公司业绩预告与行业情况,我们将公司2021-2023 年预测每股收益调整至2.03/2.87/3.81 元(原预测摊薄每股收益为1.54/2.02/2.65 元),对应市盈率43.2/30.5/23.0 倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期;产业链需求不达预期;产业链价格竞争超预期;疫情影响超预期
2022-01-20 -- -- -- -- 0.00%
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公司发布2021年业绩预告,预计全年业绩增长40%-67%。公司组件盈利有望回升,分布式业务深入布局,积极拥抱大尺寸与新技术;维持增持评级。 支撑评级的要点 2021年盈利预计增长40%-67%符合预期:公司发布 2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润 17.20-20.50亿元,同比增长 39.92%-66.76%,扣非净利润14.73-18.03亿元,同比增长 32.45%-62.12%。按业绩预告测算, 公司2021Q4预计实现归母净利润5.64-8.94亿元, 同比增长41.71%-124.62%,环比增长25.06%-98.23%;扣非盈利5.01-8.31亿元,同比增长41.13%-134.08%,环比增长29.12-114.18%。公司预告业绩符合预期。 大尺寸组件持续放量:公司在210大尺寸电池组件方面具备技术和产品优势,推动公司光伏产品市场占有率进一步提升,支撑2021全年收入较快增长。其中上半年公司210组件出货超 5GW,在大尺寸组件产品市场中出货量第一,我们预计2021年全年公司光伏组件出货量约23-25GW, 2022年组件业务盈利能力有望随上游材料降价而有所回升。 分布式业务快速增长:公司坚定不移布局分布式市场,向客户提供整体解决方案,2021年分布式业务销售增长显著,其中上半年分布式光伏业务原装品牌系统出货超 500MW,户用光伏系统出货量同比增长超过 300%。我们预计公司分布式业务全年保持高速增长,后续有望随着分布式光伏需求的释放而继续快速放量,形成公司业绩的新增长点。 大尺寸产能快速释放,积极布局新技术:预计2021年底公司组件、电池片产能有望分别达到50GW、35GW 左右,其中210大尺寸电池产能占比超过 70%。新技术方面,公司新建500MW产能TOPCon 电池中试线,同时进行HJT 组件认证,完成 HJT 可靠性的研究工作,取得了突破性进展。 估值 在当前股本下,结合公司业绩预告与行业情况,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至0.90/1.90/2.52元( 原预测摊薄每股收益为0.87/1.73/2.05元),对应市盈率75.2/35.5/26.6倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险 政策不达预期;原材料成本下降不达预期;价格竞争超预期;国际贸易摩擦风险;技术迭代风险;新冠疫情影响超预期。
迈为股份 机械行业 2022-01-18 331.78 -- -- 553.96 4.02%
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公司发布2021长年业绩预告,预计全年业绩增长47%-72%。公司丝网印刷设备保持龙头地位,HJT设备进展积极,订单大幅增长;维持买入评级。 支撑评级的要点2021年盈利预计增长47%-72%符合预期:公司发布2021年业绩预告,预计全年盈利5.80-6.80亿元,同比增长47.05%-72.40%,其中非经常性损益(主要为公司收到的政府补助资金)对公司净利润的影响金额约为4,000万元左右。公司2021年度预告业绩符合预期。 PERC电池扩产兑现,公司毛利率提升:受益于前期单晶PERC电池片产能扩张,2021年公司主营产品太阳能电池丝网印刷设备销量稳步上升,同时公司整体销售毛利率同比有所增长,共同推动公司业绩较快增长。 HJT设备进展积极,整线设备加速验证:公司积极推进HJT高效电池产业化,在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT丝网印刷设备,通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积所需的PECVD设备和PVD设备,并通过参股子公司吸收引进日本YAC的制绒清洗技术,具备了行业领先的HJT设备整线供应能力。2021年公司中标金刚玻璃、安徽华晟、通威金堂项目等多个HJT项目,亦收到来自REC的400MW整线设备订单。 订单增速亮眼,产能扩张提速:截止2021年9月底,公司HJT设备在手订单超过18亿元,相比于2021年年初体量大幅增长,预计2021年底在手订单量有进一步提升。公司2021年非公开发行股票事项已完成,募集资金总额28.12亿元,其中拟投资23.12亿元新建HJT电池设备制造基地,项目建成达产后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套。 估值在当前股本下,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至5.77/7.94/11.15元(原预测摊薄每股收益为5.36/7.45/10.19元),对应市盈率94.3/68.5/48.8倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险新产品研发不达预期;新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;下游扩产需求低于预期;设备价格竞争超预期;新技术路线替代进度不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名