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王华君 1 1
睿创微纳 2022-08-10 52.51 -- -- 54.16 3.14%
54.16 3.14% -- 详细
事件:8月4日晚间,公司发布2022年半年报公司2022年上半年营收同比增长25%,归母净利同比减少58%上半年公司实现营收10.87亿元,同比增长25%;归母净利1.12亿元,同比减少58%。利润下滑主要系公司毛利率下降,同时加大研发、销售投入所致。 单季度看,二季度公司实现营收6.42亿元,同比增长31%;归母净利0.98亿元,同比减少44%,环比有所改善,全年业绩有望迎来拐点。 中报业绩符合预期:业务结构变化拖累盈利水平,期间费用有所提升受高毛利的特种业务延期及低毛利的华测业务并表影响,公司上半年毛利率为47.2%,同比下降16.2个百分点。从长期看受益规模效应,从短期看受益特种业务恢复,上半年公司毛利率水平基本处于底部,未来有望逐渐回升。 费用端公司上半年各项费用有所提升,期间费用率提升约8个百分点。其中销售费用0.65亿元,同比增长117%,主要系公司加大市场推广、预提质保金所致;管理费用0.95亿元,同比增长95%,主要系人工成本增加、折旧摊销增加所致;研发费用2.35亿元,同比增长42%,主要系人工成本增加所致。 整机产品增长表现亮眼,随特种业务恢复下半年业绩将提速受益海外户外热像仪市场需求的持续增长与公司不断进行市场开拓,上半年公司整机产品实现营收6亿元,同比增长73%。我们预计,公司整机产品全年高增长有望延续,叠加特种业务订单交付不断恢复,下半年公司业绩将提速。 非制冷红外龙头,特种产品放量+民品拓展共驱业绩高增长特种领域:公司是非制冷红外核心供应商,在枪瞄及小型制导武器上优势明显,未来公司业务将不断从枪瞄向制导、从非制冷向制冷、从红外向微波/激光扩展,随相关型号批产放量,有望进一步打开公司特种业务新空间。 民用领域:公司户外热像仪产品销量收入实现连续三年的翻倍式增长,行业领先。凭借产品力和全产业链带来的成本优势,公司北美新开市场有望复制过去在欧洲市场的成功,此外无人机、车载等新应用也有望推动公司业务快速增长。 睿创微纳:预计未来3年归母净利润复合增速为30%特种产品新型号快速放量与民品市场的不断扩展将共同驱动公司业绩高增长。 预计公司2022-2024年归母净利为5.5/7.7/10.1亿元,同比增长18%/41%/32%,CAGR=30%,对应PE为38/27/21倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)特种订单不及预期;2)海外业务竞争加剧。
睿创微纳 2022-08-09 49.27 62.65 64.78% 54.16 9.92%
54.16 9.92% -- 详细
事件: 公司 8月 4日发布 2022年中报, 1H22实现营收 10.87亿元, YoY+24.9%;归母净利润 1.12亿元, YoY -58.3%;扣非净利润 0.99亿元, YoY-61.5%。 虽然业绩同比下滑但季度持续改善, 好于市场此前预期。 我们认为,产品结构及期间费用增加是业绩同比下滑的主要因素,但需求恢复及公司业务调整是季度好转的重要原因。 2Q22营收增长持续恢复; 利润率回升。 单季度看, 1) 2Q22营收 6.42亿元, YoY +31.1%; 归母净利润 0.98亿元, YoY -43.5%;毛利率 47.1%,同比下滑 18.9ppt,系产品结构调整所致;净利率 15.1%,同比下滑 20.4ppt,系期间费用增加所致。 2) 1Q22营收 4.45亿元, YoY +17.0%; 归母净利润 0.14亿元, YoY -85.1%; 毛利率 47.3%, 同比下滑 12.7ppt; 净利率 3.3%, 同比下滑21.8ppt。 1Q22业绩承压, 2Q22营收增长继续恢复, 同时利润率大幅回升。 微波射频增厚营收, 海外销售靓眼。 分产品看, 1) 红外热像仪整机营收 6.01亿元, YoY +73.3%,占比 55.7%; 2) 红外探测器及机芯模组营收 3.16亿元,YoY -37.3%,占比 29.2%; 3) 微波射频系统及组件营收 1.48亿元,主要由子公司无锡华测实现。无锡华测 1H22实现营收 1.47亿元, YoY +626.1%;净利润 0.25亿元(去年同期-321万元)。 分地区看, 1) 境内营收 5.49亿元, YoY-2.7%, 主要原因是特种装备因采购计划推迟及疫情影响, 部分出现订单下发或交付推迟。但公告中同时提到下半年交付订单或备产任务较上半年显著增加; 2)境外营收 5.31亿元, YoY +77.7%, 公司进一步拓宽销售网络,知名度持续提高。 期间费用率同比增加;经营活动净现金流改善。 1H22期间费用率 35.8%,同比增加 8.1ppt。 具体看: 1) 销售费用率 5.9%,同比增加 2.5ppt,主要系人工、售后维修费增长所致; 2) 管理费用率 8.7%,同比减少 1.5ppt; 3) 研发费用率 21.6%,同比增加 7.3ppt,主要系加大研发投入及合并无锡华测财务数据所致。截至 2Q22末, 公司: 1) 应收账款及票据 8.4亿元,较年初增加 8.3%; 2) 存货 14.4亿元,较年初增加 19.5%,主要系备料增加所致; 3) 合同负债 1.0亿元,较年初增加 61.7%,主要系预收款增加所致; 4) 经营活动现金流净额 0.92亿元,同比增长 2040.3%。 投资建议: 公司是国家级专精特新“小巨人” , 深耕非制冷红外领域,坚持全产业链布局, 通过控股无锡华测在微波领域实现快速拓展。 2022年 2月公告拟发行可转债募资 16.4亿元扩产。 我们预计公司 2022~2024年归母净利润分别为 5.83亿、 8.00亿、 10.98亿元,当前股价对应 2022~2024年 PE 分别为36x/26x/19x。 我们考虑到公司的技术优势及发展潜力,给予 2023年 35倍 PE,2023年 EPS 为 1.79元/股,对应目标价 62.65元。 维持“推荐” 评级。 风险提示: 下游需求增长不及预期;新品研发不及预期等。
睿创微纳 2022-08-09 49.27 -- -- 54.16 9.92%
54.16 9.92% -- 详细
事件概述8月5日公司发布2022年半年报显示,上半年实现收入10.87亿元,同比增长24.89%;实现归母净利润1.12亿元,同比下降58.28%。二季度单季实现收入6.42亿元,同比增长31.05%,环比增长44.15%;实现归母净利润0.98亿元,同比下降34.01%,环比增长587.50%。 分析判断::二季度环比显著改善,海外市场持续保持高增速公司二季度单季实现收入6.42亿元,同比增长31.05%,环比增长44.15%;实现归母净利润0.98亿元,同比下降34.01%,环比增长587.50%,经营状况较一季度明显改善。二季度业绩较好的主要原因是出口拉动,出口业务上半年同比增长77.71%。 公司出口产品主要是用于户外狩猎的夜视产品,已销往欧洲、美洲、亚洲、澳洲、非洲等地。公司境外业务收入从2017年的0.08亿元增至2021年的7.44亿元,同期毛利率从40.36%上升至52.90%。在全球红外户外市场中,北美区域占比较高,美国每年颁发狩猎许可证、标签、许可证和印章都在3500万张以上。目前,北美市场仍是欧美企业占较大份额,中国企业还在发力过程中。 短期看,公司合同负债主要由出口业务贡献,半年报显示合同负债1.03亿元,较去年末增长61.73%。此外,户外狩猎的旺季以下半年为主,预计下半年出口仍保持良好态势。长期看,行业渗透率和公司市场份额持续提升,海外业务有望持续保持较高增速。 特种装备上半年交付不及预期,下半年将大幅提升精确制导武器增长空间较大根据公司半年报和8月5日披露的《投资者关系活动记录表》,2022年上半年,公司特种装备业务因客户采购计划推迟或疫情因素导致进度受到影响,部分项目出现订单下发或交付推迟,致使上半年收入确认较去年同期大幅下滑。公司配合客户积极完成相关项目转段工作,确保了某型号的首批批产交付,同时完成多个重点精确制导项目的定型与批产准备,预计即将转入批产交付阶段。 《记录表》称,截至目前,公司已接获下半年交付订单或备产任务较上半年有显著增加,下半年面临集中交付压力;在特种装备竞标项目中,公司积极配合重点客户参与,目前项目进展顺利。 我们认为,精确制导武器是现代战争利器,在俄乌战争中已充分展示其威力。包括远火和常导在内的精确制导武器发展空间较大。精确制导武器的耗材属性决定其需求具备持续性和长期性。产业链较短,技术壁垒较高。 配套的导引头、数据链、芯片、弹载计算机等多为自主研制的先进产品,大部分公司都专精于某一特定环节。配套环节格局稳定,竞争有限。我们认为,睿创微纳下半年将边际改善明显,进入拐点。 研发力度加大,构建长期竞争力红外技术方面,公司完成了12μm384×288高性能WLP探测器和新款12μm1280×1024陶瓷封装探测器的研制,已开启量产导入。短波红外产品方面,短波红外在光伏检测、半导体检测、空间通信、视觉增强等多领域具备应用场景,公司研制了15μm640×512InGaAs探测器产品,基于该探测器研制并发布了短波红外机芯组件产品,自此完成了短波、中波、长波红外技术的全面布局。光电系统方面,面向无人车、无人机的多光谱光电综合系统产品已持续交付;微波方面,Ku波段T/R组件、Ku波段一维相控阵天线、Ku波段地面监视雷达小批量生产和交付,完成关键元器件国产化。激光方面,已完成人眼安全铒玻璃激光器系列产品和人眼安全激光测距机系列产品研制并量产,激光测距模块测距能力满足3-15km;启动了系列化激光雷达产品样机的研制,可满足500m以内多种距离的应用需求,主要面向车载自动辅助驾驶、无人车及机器人等应用。 投资建议公司下半年内销产品有望集中交付,业绩改善。海外业务上半年增速较高,下半年户外狩猎旺季时间较长,有望持续保持较高增速。特种装备上半年受客户订单下发及交付整体推迟以及疫情影响较大,我们将公司2022-2023年营收预测由24.77/32.71亿元调整至25.16/32.49亿元,EPS由1.46/2.03元调整至1.11/1.71元,预计2022-2024年分别实现营收25.16/32.49/40.79亿元,归母净利润4.94/7.59/9.81亿元,EPS为1.11/1.71/2.20元,对应2022年8月5日47.00元/股收盘价,PE分别为42.32/27.56/21.32倍,维持“买入”评级。 风险提示核心客户订单波动风险;核心人才流失风险;市场开拓不及预期风险;市场竞争加剧风险等。
睿创微纳 2022-08-08 39.88 -- -- 54.16 35.81%
54.16 35.81% -- 详细
事件:睿创微纳2022年8月4日发布2022年中报,2022H1,实现营收10.87亿元,同比增长24.89%,实现归母净利润1.12亿元,同比减少58.28%。单Q2来看,公司实现营收6.42亿元,环比增长44%,归母净利润0.98亿元,环比增长587%。 业绩短期承压但环比显著改善,有望。逐渐步入收获期。公司2022H1实现营收10.87亿元,同比增长24.89%,主要系红外热像仪整机和微波射频系统及组件带来的收入增长;其中,公司境外业务实现营收5.31亿元,同比显著增长77.71%,营收占比持续提升至49.16%,主要基于公司在海外市场对原有欧美品牌持续替代,市场份额进一步扩大所致;毛利率层面,22H1毛利率47.19%,同比下降16.20pct,主要系报告期内毛利率相对较低的产品销售占比提升导致。随公司产品订单交付节奏的加速以及业务规司模的进一步扩大,公司22H2业绩有望步入收获期。 持续加大新业务的研发投入和新产品开发,期间费用有所。提升。公司发生销售费用0.65亿元,同比增长115.58pct,销售费率5.9%,主要系人工成本增加、售后维修费增长所致;管理费用0.95亿元,同比增长95.36pct,管理费率8.7%,主要系人工成本增加所致;研发费用2.35亿元,同比增长42.16pct,研发费率21.6%,主要系研发人员的人工成本增加、物料消耗增加以及本期合并无锡华测财务数据带来的研发费用整体增长所致;财务费用-0.04亿元,主要系汇兑收益增加所致。 军民齐进实力雄厚,应用领域拓展拐点将至。在民品领域:公司海外及整机产品营收占比持续提升,公司在海外市场主要业务为户外红外热像仪,伴随成本下降,红外热成像仪售价有望进一步降低,推动市场需求进一步扩容。睿创微纳红外技术及一系列产品的关键技术指标已达到国内领先、国际先进水平,户外热像仪业务有望成为公司民品领域业绩增长的重要推动力。 特种领域:国产替代、自主可控是主旋律,在我国仍属朝阳行业,睿创微纳掌握核心技术能力,与客户多年建立稳固的合作关系,公司综合竞争实力日渐增强,产品能够满足特种装备非制冷红外探测器芯片的需求,公司制冷红外机芯产品化进展顺利,并率先完成了全系列100%国产化改造,有望继续在特种装备市场实现连续稳定增长。 投资建议与盈利预测公司作为国产红外热成像技术领先供应商,多年来持续深耕非制冷红外领域,实现了从红外芯片、红外探测器、热成像机芯模组到红外热像仪整机的全产业链布局。依托于业内领先的非制冷红外探测器技术,叠加红外热成像产品随价格下降以及经济发展渗透率持续提升,公司业绩有望持续快速增长,我们预计2022-2024年,公司将实现营收26.05、35.24、45.16亿元,归母净利润5.54、8.63、11.51亿元,对应PE31.49、20.18、15.14x,给予“买入”评级。 风险提示市场拓展不及预期;新品拓展不及预期;特种红外订单不及预期
睿创微纳 2022-05-23 39.29 -- -- 48.31 22.96%
54.16 37.85%
详细
事件概述近日,公司推出了双夜视热融合三防热成像手机PX1,该手机专门针对户外探险和野外工作者设计,采用的是自主研发的256×192分辨率红外芯片,配备热成像+微光夜视双系统,支持全球5G 频段。据了解这是国内首款双夜视热融合热成像手机。 分析判断: 一季度业绩不及预期,二季度和下半年业绩有望改善公司一季度实现收入4.45亿元(+16.96%),实现归母净利润0.46亿元(-61.73%);销售毛利率47.31%,较上年同期下降12.26pct;销售净利率10.45%,较上年同期下降21.21pct;期间费用率36.79%,较上年同期增长14.05pct,其中研发费用率提高4.23pct,管理费用率提高7.72pct,销售费用率提高4.42pct。一季度利润率下降一方面是公司产品结构变化,另一方面是公司加大了新业务的研发投入和新产品开发,加强了市场开拓,执行新会计估计确认售后维修费预计负债等因素导致期间费用增长。预计随着产品交付节奏加速,公司二季度和下半年业绩有望改善。 境外业务收入占比持续上升,户外狩猎红外市场具备广阔空间公司出口产品主要是用于户外狩猎的夜视产品,目前已销往欧洲、美洲、亚洲、澳洲、非洲等地区数十个国家。数据显示,美国每年颁发狩猎许可证、标签、许可证和印章都在3500万张以上,欧洲2021年猎人数量已达686万,国外对用于猎枪的红外装备具有较大市场需求。受益于海外市场的较大需求,公司境外业务收入从2017年的0.08亿元增至2021年的7.44亿元,增速一直高于公司整体增速,收入占比也从5.13%大幅提升至41.80%。此外,境外业务盈利能力逐步增强,毛利率从2017年的40.36%上升至2021年的52.90%,未来有望随业务规模的扩大实现进一步提升。 中国单兵红外装备渗透率较低,对标美军仍有较大提升空间目前我国的防务红外市场底子较薄,军队红外热像仪配备相对较少,近年来红外热像仪在防务领域的应用处于快速提升阶段。数据显示,美军在伊拉克战争中平均每个士兵拥有1.7具红外热成像仪产品,而我国军队大约200万人,当前单兵红外装备比例远远低于美国水平,红外装备在军用领域具备较大的增长潜力。根据北京欧立信咨询中心预测,我国特种装备类红外市场的市场总容量达300亿元以上。公司招股说明书显示,公司军品收入占比约为30%,毛利率达到80.07%,尽管军品的单价逐步降低,但受益于技术进步和规模效应,军品毛利率始终较为稳定。 红外成像成本逐步下降,民用新领域不断拓展带来广阔市场空间随着红外成像产品的成本及价格不断下降,红外成像在民用领域的应用逐渐增多。由于民用市场的应用领域更为广泛,其增长幅度远大于军用领域。Ma根xt据ech International 及北京欧立信咨询中心预测,2023年全球民用红外市场规模将达到74.65亿美元。公司产品在民用市场的快速增长也主要来源于成本下降以及新应用领域的不断扩大,目前已在电力系统运维与安全监测、工业生产自动化、新能源相关系统与生产过程测温监测、企业低碳环保与安全监测、畜牧养殖智慧化等领域得到全面应用落地。 整机板块营收占比增长迅速,规模优势带动整机毛利率大幅提升公司产品谱系从核心零部件逐步向下游延伸,已经覆盖了包括红外芯片、探测器、机芯模组和红外整机的全产业链产品。其中整机业务收入占比提升迅速,从2017年的7.69%增至了2021年的49.94%。整机板块以民品为主,民品毛利率普遍低于军品,尽管公司整体毛利率随整机占比的提升出现小幅下降,但整机板块在量上的补偿对公司毛利仍有明显带动作用。此外,受益于自产核心零部件成本下降和规模效应的带动,整机毛利率已从2017年的23.36%大幅增至了2021年的50.47%,盈利能力明显改善。 技术优势筑成坚实壁垒,高研发投入打造长期竞争力公司2020年获批作为牵头单位承担“电子元器件领域工程研制”国家科技重大专项研发任务,课题类型为非制冷红外科研领域高灵敏度技术方向。此外,在非制冷领域,公司成功研发出了世界上第一款像元间距8μm、面阵规模1920×1080的大面阵非制冷红外探测器;在制冷领域,公司制冷红外机芯产品化进展顺利,并率先完成了全系列100%国产化改造。作为研发驱动型企业,公司在研发上的投入持续保持较高水平,研发费用率常年保持20%左右的水平,技术实力始终处于国内第一梯队。公司2021年有研发人员905人,占到员工总人数的43.78%,研发投入达4.18亿元,较上年增长82.95%,持续加大新业务的研发投入和新产品开发使得公司具备长期竞争力。 募投多个项目加速扩产,横向并购拓展微波领域在红外探测器芯片生产环节,公司与晶圆代工厂共建的8英寸MEMS 晶圆生产线已投入量产,产能达到每月1500片晶圆;金属封装和陶瓷封装的红外探测器年产能达到80万只,晶圆级封装红外探测器年产能达到260万只;优化晶圆级热成像模组年产能达到150万只;红外热像仪整机产品年产能达到60万只。2021年公司成功收购无锡华测56.25%股权,立足红外领域的同时横向拓展微波领域,与被收购公司形成上下游协同效应。2022年2月公司公告称拟发行可转债募集资金16.4亿元用于红外热成像整机、红外热成像终端产品及智能光电传感器研发等项目。随着生产规模逐年增长,规模优势进一步加强,产品良率也实现稳步提升。 投资建议考虑到受疫情影响导致客户采购节奏放缓等原因,我们将公司2022-2023年营收预测由28.03/39.32亿元调整至24.77/32.71亿元,EPS 由2.17/3.09元调整至1.46/2.03元,考虑到军用红外装备渗透率逐步提高、海外狩猎市场不断扩大以及民用红外新领域不断开拓等原因,预计2022-2024年分别实现营收24.77/32.71/40.78亿元,归母净利润6.50/9.05/11.21亿元,EPS 为1.46/2.03/2.52元,对应2022年5月19日39.63元/股收盘价,PE 分别为27/19/16倍,维持“买入”评级。 风险提示核心客户订单波动风险;核心人才流失风险;市场开拓不及预期风险;市场竞争加剧风险等。
睿创微纳 2022-04-07 44.86 51.86 36.40% 45.16 0.40%
48.31 7.69%
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事件:公司近期发布2021年报,全年实现营收17.8亿元,YoY +14.0%;归母净利润4.6亿元,YoY -21.1%;扣非净利润4.1亿元,YoY -19.8%。全年业绩表现与业绩快报披露数据相符,低于此前市场预期。我们认为主要是部分产业交付延迟和费用增加所致。 4Q21净利率大幅下降系费用增加所致。单季度看,2021Q1~Q4分别实现营收3.8亿元、4.9亿元、3.4亿元、5.7亿元,YoY +64.9%、+5.9%、-12.0%、+18.2%;归母净利润1.21亿元、1.98亿元、1.05亿元、0.37亿元,YoY +42.0%、-11.3%、-33.0%、-68.6%。2021Q1~Q4毛利率分别是60.0%、66.1%、56.1%、52.0%;净利率分别是31.7%、40.4%、31.0%、6.2%。产品结构变化导致毛利率下降;期间费用大幅增长、理财收益和股权投资收益同比减少导致净利率下降。 产品结构调整致毛利率下降。分产品看,2021年1)红外探测器及机芯模组实现营收8.2亿元,YoY +8.4%,占总收入比46.3%,毛利率同比减少1.4ppt至67.7%。其中,非制冷红外探测器产量32万件,YoY -10.1%;销量5万件,YoY -61.1%;热成像机芯模组产量39万件,YoY +93.0%;销量15万件,YoY +135.6%。2)红外热像仪整机实现营收8.9亿元,YoY +21.2%,毛利率同比减少6.5ppt至50.5%,产量16万件,YoY +34.0%;销量13万件,YoY +38.0%。公司红外热成像板块综合毛利率为58.5%,同比减少4.68ppt,系产品结构调整所致。 期间费用率同比增加3.3ppt至10.9%;研发团队持续壮大。1)管理费用率6.7%,同比增加2.6ppt;2)销售费用率4.4%,同比增加1.4ppt;3)研发费用4.2亿元,YoY +83.0%;研发费用率23.5%,同比增加8.8ppt。截至2021年底,公司研发人员共905人,占员工总数43.8%,较2020年底增加300人。 资产规模扩大;收购无锡华测拓展微波领域。截至2021年底,公司1)应收账款及票据7.7亿元,较年初增长62.2%;2)预付款项1.3亿元,较年初增长150.4%;3)存货12.0亿元,较年初增长68.6%;4)总资产48.9亿元,较年初增长38.0%,原因之一为应收、预付等流动资产增加;之二为募投项目推进下固定资产、在建工程等非流动资产增加;之三为收购无锡华测进行并表。 投资建议:公司在2022~2030年发展战略中表示,红外业务将保持较快发展态势;微波业务将快速突破成为新增长点;激光、太赫兹等多维感知领域将持续推进。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别是6.66亿元、8.99亿元、11.16亿元,当前股价对应2022~2024年PE为30x/22x/18x。我们考虑到公司的全系列产品量产优势及技术优势,给予2022年35倍PE,2022年EPS为1.50元/股,对应目标价52.37元。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:下游需求增长不及预期;产品生产交付不及预期。
睿创微纳 2021-11-12 70.51 -- -- 90.64 28.55%
90.64 28.55%
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事件概述公司2021年前三季度净利润同比下滑8.84%,低于市场预期。受此影响,公司股价跌幅较大。围绕三季报和公司生产经营情况,我们特作如下分析判断。 分析判断::收入稳定增长,费用大幅增加导致利润下滑。 前三季度公司分产品看红外探测器及机芯模组、红外热成像仪整机分别实现收入6.55亿元(+14.67%)和5.29亿元(+15.50%);分地区看境内和境外业务分别实现7.28亿元(+11.83%)和4.56亿元(+20.55%),在去年防疫产品收入高基数的情况下各产品和市场都取得了正增长,但各项费用同比增长较快,其中销售费用同比增长136.39%、管理费用同比增长36.19%,研发费用同比增长67.11%,导致净利润出现下滑。 产品结构变化、加大研发投入等原因导致费用增长明显。去年防疫产品需求大且急导致公司销售费用较低,今年公司主要产品为非防疫类红外产品,且处于部分产品开拓市场的阶段例如工业测温,整机产品进一步推广等,导致销售费用增长较快;此外公司持续加大研发投入和新产品开发力度,扩大研发团队规模,导致研发费用增长较快。整体看公司在2021年扩大了管理、销售、研发团队,导致各项期间费用中人工成本增长,从而出现了收入增加但净利润下降的情况,抛开对短期业绩的影响公司各方面的投入都为后续的持续增长、做大做强奠定了基础。 红外赛道前景光明,市场规模将持续扩大红外设备本质上是将自然界温度信息加以识别和利用的高科技产品,在军用领域都有着十分广泛的应用场景。其中军品驱动逻辑为武器装备放量叠加信息化率提升带来的行业性红利,我国自2015年左右才逐步实现红外国产芯片的自主研发生产,装备数量和比例与欧美、以色列存在巨大差距,目前还远未达到我国军队应有的配备率水平;红外民品则为设备制造成本下降带来的工业级、消费级产品渗透率提升及应用场景扩大的逻辑,红外技术与当今科技发展方向的匹配度较高,尤其在人口红利消失和人工成本大幅上升的环境下用探测器代替人工是不可逆转的趋势,随着红外产品制造成本的进一步下探(通过良率提升、改进封装技术等凡是),很多领域将会使用红外设备对环境温度信息做更加充分的应用,例如工业中的设备探伤,检测、消防、汽车辅助驾驶等。 红外技术优势明显,补齐产品谱系打造第二成长曲线公司作为研发驱动型企业,传统非制冷红外探测器领域公司在像元间距、封装等方面领跑市场,2020年公司还布局了制冷红外探测器,后续将补齐红外产品谱系。此外公司还沿无线电频谱进行拓展,发展了微波、激光、太赫兹等产品,不断丰富自身第二成长曲线,参考Teledyne收购FLIR我们认为拓展电磁波频谱的覆盖范围是光电类公司持续成长的必由之路,公司非红外产品将充分拔高公司上限并延伸公司成长期的时间维度。 收购无锡华测,进军军用微波领域公司拟以自有资金收购无锡华测56.25%股权,无锡华测主要致力于微波电子产品的研发和生产,产品涉及微波前端、微波固态功放、微波频率综合系统、微波收发组件(T/R组件),以及通信、导航、遥感领域系统级微波电子产品等,主要客户为国内雷达研制生产单位等。本次收购大大缩短了公司微波技术在相关军品中的应用进程,根据公司公告,目前无锡华测在手订单9.25亿元,为后续业绩增量提供了保障。 投资建议公司防疫产品收入明显下滑,并加大研发投入和市场开拓力度,我们下调公司2021-2023年营收23.05/32.51/42.52亿元的预测至18.96/28.03/39.32亿元;下调净利润7.80/11.09/14.60亿元的预测至6.01/9.68/13.74亿元,对应EPS下调为1.35/2.17/3.09元,对应2021年11月10日70.67元/股收盘价,PE分别为52X/33X/23X。维持“买入”评级。我们认为,公司近期股价波动已充分反映了今年较悲观的业绩预期。从公司基本面和光电器件类龙头公司视角观察,公司当前已具备较好的投资性价比。 风险提示公司军品主要系订单驱动,受军品采购政策和需求的影响,可能存在军品订单不及预期的风险;此外随着销售规模扩大,公司军品存在降价风险。
睿创微纳 2021-10-11 90.60 -- -- 92.92 2.56%
92.92 2.56%
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事件:公司以自有资金28,126.52万元收购标的公司无锡华测电子系统有限公司56.253%的股权。 收购华测电子56.253%股权,微波领域竞争力或显著提升 公司以自有资金2.81亿元收购标的公司无锡华测电子系统有限公司56.253%股权,华测电子主要致力于微波电子产品的研发和生产,主要客户为国内雷达研制生产单位等。标的公司近日与某一主要客户签订了一份微波收发组件产品的订货合同,交付周期为2022-2024年,并且还陆续收到其他订货需求,表明公司订单充足。随着标的公司纳入上市公司体内,公司将派驻优秀管理团队,标的公司经营效率及盈利能力有望显著提升,公司在微波领域竞争力可期。 携手航空工业雷达研究所,微波业务有望支撑公司第二成长曲线,同时公司红外业务在航空产品中应用或出现加速 公司与标的公司华测电子原第一大股东航空工业雷华研究所(简称雷达所)签订战略合作协议,双方将共同支持标的公司的发展,将标的公司打造为国内微波与射频行业的重要企业。雷达所成立于1970年,是我国唯一机/弹载雷达专业研究所,未来公司有望借助与雷达所的战略合作快速拓展微波业务,助力公司第二成长曲线,同时或推动公司其他探测技术产品在航空领域应用。 我国非制冷红外探测器领先者,军民协同发展将迎景气周期 公司在非制冷红外领域拥有技术优势,近年来技术迭代加速。公司于21H1完成8微米、1920x1080大面阵非制冷红外探测器完成工程验证;推出第二款10微米、640x512中面阵非制冷红外探测器;制冷型在长波、中波领域均有突破,特别是中波制冷探测器率先完成100%全国产化,未来有望快速出货。公司坚持军民品协同发展,军品业务有望在“十四五”期间持续高增长,随着技术迭代成本下降,民品下游应用有望实现突破。 ①军用领域:红外热成像被应用于军事侦察、监视和制导等方面,在武器装备中得到广泛应用。目前,红外产品在美国、法国等国家军队普及率较高,西方国家对红外成像采取严格的技术封锁及产品禁运政策,近年来我国红外热像仪军事领域应用处于快速提升阶段,单兵、坦克装甲车辆、舰船、军机和红外制导武器等在内的红外装备市场将迎来快速发展阶段,根据北京欧立信咨询中心预测,我国军用红外市场总容量超300亿元。 ②民用领域:随着红外成像产品成本及价格降低,民用领域逐步广泛,主要应用领域包括安防监控、个人消费、辅助驾驶、消防及警用、工业监测、人体体温监测、电力监测、医疗检疫等。国际民用红外热成像仪行业将迎来市场需求的快速增长期,据Yole预测,2024年非制冷民用红外市场规模将达44.24亿美元,预计未来将有更多新兴市场需求成为红外成像市场新的增长极。 盈利预测与评级:公司作为国内非制冷红外芯片领军企业,军品业务有望充分受益于十四五终端产品高速发展需求,作为上游企业排产有望快速提升;民品端户外产品有望持续高增长,新兴领域静待成本下降推动应用场景突破;持续布局微波业务,或开启第二成长曲线。基于全年审慎预测以及对于未来公司快速成长预期,我们将21年归母净利润由7.69下调至6.96亿元,22-23年为11.63/16.55亿元,对应EPS为1.56/2.61/3.72元,对应PE为56.10/33.57/23.59x,维持“买入”评级。 风险提示:截至公告日公司尚未取得华测电子股权,若交割条件无法达成,本次交易存在中止可能;华测电子经营发展低于预期;军品订单增速放缓;海外业务受汇率影响
睿创微纳 2021-04-30 89.36 -- -- 101.16 13.03%
120.00 34.29%
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oracle.sql.CLOB@714961c7
睿创微纳 2021-04-28 86.76 -- -- 99.39 14.56%
120.00 38.31%
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事件:公司发布2020年年报,实现收入(15.61亿元,+128.06%),归母净利润(5.84亿元,+189.12%);发布2021年一季报,实现收入(3.81亿元,+64.94%),归母净利润(1.21亿元,+42.04%)。 军民红外产品快速增长,展望2021年有望保持较快增速 受益公司持续研发投入及新产品开发并不断开拓市场,军民红外产品均实现大幅增长,其中: 1)军品市场,预计收入4.01亿元,公司作为国内领先非制冷探测器供应商,12μm系列产品在多个特种装备型号顺利实现应用,目前产品应用方向已涵盖红外制导、光电吊舱、热成像瞄具、侦察设备、火控光电系统等多个领域,综合竞争实力日渐增强; 2)民品市场,实现收入(11.60亿元,+105.86%),2020年公司人体测温产品销售大幅增长,此外,伴随12μm全系列红外探测器芯片大规模批产销售,公司从安防工业自动化及电力新能源等领域进一步巩固与下游国内头部企业原有合作,并积极加强与国内AIoT龙头企业合作,加快车规级自动驾驶热成像夜视产品推广,并逐步扩展智能穿戴及消费电子领域; 3)海民品市场,实现收入(6.28亿元,+162.91%),虽海外疫情对户外热像仪带来一定负面影响,但公司户外热像仪海外销售收入仍同比增长86.87%,并依托先进红外热成像技术及产品质量,市场占有率与品牌国际知名度不断提升,销售渠道进一步拓展,预计2021年户外狩猎产品仍有望高速增长。 21Q1收入利润稳健增长,展望2021年有望保持较快增速。21Q1红外探测器及机芯模组与红外热像仪整机分别实现收入(1.84亿元,+31.94%)及(1.85亿元,+121.62%),红外探测器及机芯模组增速较为缓慢预计主要因收入确认节奏所致,我们认为,伴随公司军品在手型号不断完成定型和批产交付,尤其低成本弹载制导产品等存在放量可能,同时户外狩猎产品伴随市占率提升及新市场开拓,全年高增长亦有望保持。 2020年毛利率净利率大幅提升,21Q1毛利率或因产品交付结构原因出现下滑。2020年公司毛利率同比提升12.39pct至62.81%,主要因伴随公司业务规模增长及产品技术水平提升,以及产品结构的调整,高毛利率产品交付占比增加所致;净利率同比提升7.92pct至37.44%,预计主要因公司期间费用率基本保持稳定的前提下,政府补助及投资收益均实现大幅增长所致; 21Q1毛利率虽同比提升1.06pct至59.97%,但相较2020年水平出现一定下滑,预计或主要因一季度产品交付结构原因所致;净利率同比下滑5.2pct至31.66%,或因Q1期间费用率同比增加6.52pct至22.74%以及资产减值损失因计提存货跌价主备增加所致。 资产负债表彰显景气度,现金流稳步提升。2020年预付账款同比增长71.49%,主要因公司生产备料付货款增加所致,同时因预收款增加致使合同负债同比增长560%,或反映下游需求景气度旺盛,此外,公司存货同比增长142.27%,其中原材料、在产品及发出商品分别增长185.71%、123.33%及417.24%,应收账款同比增长180.86%,预计伴随产品交付及收入确认将逐步兑现至收入端;2020年经营性现金流相对保持稳定,21Q1同比增长196.09%,主要因销售商品、提供劳务收到现金同比增加所致。 产能近乎每年翻倍式增长。公司与晶圆代工厂共建的8英吋MEMS晶圆生产线已投入量产,产能达到每月1500片晶圆,可年产各类芯片360万颗,产能端限制主要在封装环节。目前公司金属封装和陶瓷封装探测器产能达到80万只/年,新建晶圆级封装探测器产线产能达到150万只/年;新建晶圆级热成像模组制造平台年产能达到130 万只;新建晶圆级热成像模组制造平台年产能达到130 万只。截至21Q1公司固定资产和在建工程分别为4.70及1.34亿元,我们认为,公司产能扩张所投固定资产有限,预计全年或仍有较大提升,且产能释放后将带动ROE不断提升。 投资建议:坚定看好公司的长期成长性。公司是国内非制冷红外探测器龙头,技术国内领先、国际先进,军用普及率较低、国产化替代带动观瞄和制导等产品逐步进入批产放量节奏,民品因疫情影响加速红外作为图像传感器逐渐成为标配化,不断打开安防、消费、汽车等终端市场,打开成长天花板。公司长期成长性突出,预计2021-2023年净利润分别为7.70、11.08、15.69亿元,对应估值分别为50、35、24倍,维持“买入-A”评级。 风险提示:军品及民品市场开拓不及预期;红外测温产品波动较大。
睿创微纳 2021-04-13 92.45 -- -- 94.46 2.01%
112.22 21.38%
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非制冷红外领域国内领军者。睿创微纳是国内领先的红外芯片企业,是国内为数不多的具备探测器自主研发与量产能力的公司。公司致力于非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发,产品涵盖探测器、机芯及各类整机,广泛运用在夜视观瞄、精确制导等军用领域及安防监控、汽车辅助驾驶、医疗检测等民用领域。 2020年公司业绩大幅增长。根据公司2020年业绩快报,公司2020年实现营业收入15.61亿元,同比增长128%;实现扣非后归母净利润5.87亿元,同比增长207%。 公司持续投入新产品开发与市场开拓,探测器、机芯、整机销售均有较大幅度增长,预计2020年民用市场对测温产品的旺盛需求是重要的增量来源;毛利率随公司规模扩大、产品技术水平上升和销售结构变化亦有所上升。同时政府补助有所增加,增厚公司净利润约4,400万元。 国内军用红外设备市场前景向好,民品应用场景逐渐推广。随着单兵与载具红外观瞄设备增加与更新,部队演练强度上升导致红外制导系统消耗增加,国内军用红外设备市场维持稳健增长。据欧立信咨询公司预测,我国军用红外设备市场总规模超过300亿元。在民用领域,疫情背景下红外测温设备需求将持续增长;视频监控、辅助驾驶等领域对于红外热成像设备的需求亦随着技术发展日渐提升。根据MaxtechInternational及欧立信预测,2023年全球民用红外市场规模将达到约75亿美元。 小像元间距技术领先,公司产能充裕。2019年公司成功研发1280×1024像元间距10μm非制冷红外焦平面探测器,是继美国DRS之后第二家发布10μm非制冷探测器的企业。2020年上半年公司12μm产品实现大规模量产出货。公司在小像元间距红外技术领域的技术优势与市场竞争力不断增强。2020年上半年公司MEMS晶圆生产线投产,金属与陶瓷封装探测器及整机产品产能均有提升,晶圆级模组产品线完成建设,公司整体产能充裕。 投资建议:首次给予公司“增持”评级。公司下游军、民用领域均需求旺盛,且随着公司规模效应进一步显现、产品技术水平提升,公司毛利率预期相对2019年有一定增长并维持稳定。预计公司2020-2022年EPS分别为1.31元、1.84元、2.63元,对应PE为69倍、50倍、35倍。公司是国内非制冷红外热成像领域领军企业,受益军民市场红外设备需求增长,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:公司新产品研发不及预期。
睿创微纳 2021-03-31 88.71 -- -- 93.98 5.77%
101.65 14.59%
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技术立身,快速发展公司成立于 2009年,于 2019年上市,在红外行业属于比较年轻的公司。成立以来公司深耕非制冷红外技术,目前已具备先进的集成电路设计、传感器设计、器件封测、图像算法开发、系统集成等研发与制造能力。得益于技术方面的领先性,公司发展十分迅速,并且从早期为下游公司提供红外设备核心的机芯、模组等产品逐步拓展了整机业务。2017-2020年度营收复合增速为 77.86%,归母净利润复合增速为 74.03%。2020年度公司 营 收 15.61亿 元 ( +128.06% ), 归 母 净 利 润 5.87亿 元(+190.28%),业绩高速增长。 军品发展前景良好,民品需求爆发红外热成像仪最早运用在军事领域,其具有隐蔽性好、抗干扰性强、目标识别能力强、全天候工作等特点,被应用于军事侦察、监视和制导等方面,在武器装备中得到广泛应用,在军事上有极高的应用价值。 单兵红外装备方面我国渗透率较低,潜在市场空间巨大。近年来我国在单兵红外装备上进行了大规模装备,但离世界一流军队人均 1部以上的水平还存在巨大差距。我们认为后续夜视仪、红外枪瞄等单兵红外设备市场将进入稳健增长阶段,主要增长来源于渗透率继续提升和原有设备的高端化产品替换。 由于红外热成像制导具有多种优势一直是一种主流的导弹制导方式,在制导导弹中应用极其广泛,目前我国外部环境日益严峻和实弹演练强度提升促使红外制导导弹需求增长,从而带动制导用红外热成像仪的需求大幅提升。 民用方面,红外芯片成本降低和科技发展使得红外设备在民用市场的需求及应用大规模爆发。近年来由于红外芯片实现了国产化,同时芯片的封装技术从金属封装发展到了陶瓷封装,再进一步向晶圆级封装发展,进一步带动了红外产品的成本和售价下降,使得红外技术和产品在民用领域得以快速普及。公司在基于先进红外热成像的高级驾驶辅助系统(ADAS)消费级红外热成像产品以及与其他高新技术融合的红外光电技术领域均有技术储备,近年来已逐步开花结果。 从芯片到机芯再到整机,红外核心技术极其扎实。公司自设立以来一直专注于非制冷红外成像技术及产品的研发、设计与生产,积累了大量的核心技术和专利,根据各红外公司官网信息,公司是继美国 DRS 之后第二家对外发布 10μm 非制冷探测器产品的,在多项红外技术关键技术指标上已达到国内领先、国际先进水平。此外先进的封装技术也是公司持续保持竞争优势的重要因素之一。目前公司金属封装和陶瓷封装探测器产能约为 50万只/年,陶瓷封装技术已向市场推广,并在军品中得到初步应用,有效降低了产品成本。 此外,公司近年来公司积极向下游拓展,已实现多个领域的整机销售。其中户外和狩猎领域是公司整机产品 to C 端市场的重要突破点,近年来营收规模快速扩大。 公司在军品方面公司军品红外热像仪覆盖型号广泛,特别是在军用非制冷红外探测器领域,公司凭借其领先技术做到了市占率最高,相关产品广泛应用于枪瞄、夜视仪、红外望远镜等单兵红外设备,以及反坦克导弹等非制冷弹。目前公司军品订单饱满,除批产型号外,在研及预研项目储备充足,为公司军品的后续发展提供了有力保障。 投资建议根据公司 2020年业绩快报营收实现营收 15.61亿元,同比增长128.06%;实现归母净利润 5.87亿元,同比增长 190.28%。我们预计公司 2021-2022年分别实现营收 22.44亿元和 30.69亿元,实现归母净利润 7.68亿元和 10.91亿元,对应 EPS 分别为 1.73元和 2.45元,对应 PE 分别为 52X 和 37X。首次覆盖给予“买入”评级。
睿创微纳 2021-03-29 85.21 104.59 175.09% 93.98 10.12%
101.00 18.53%
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非制冷红外芯片领军者、首次覆盖给予“买入”评级 睿创微纳是国内非制冷红外探测器龙头企业,截至 2020H1,研发人员占比 45.6%,已获国内外授权 182项专利。我们预计公司 2020-2022年实现归 母净利润 5.9亿元、 8.5亿元、 12.3亿元, EPS 分别为 1.32、 1.91、 2.77元, 对应 PE 估值分别为 67x、 46x、 32x。 根据 Wind 一致预期可比公司 2021年平均 PE 估值为 39x, 考虑到公司是国内首家成功研制出 10微米非制冷 红外探测器, 2021年 PEG 为 0.84x,低于可比公司(高德红外、安克立新 和大族激光分别为 1.5, 2.1和 2.4), 给予公司 2021年 55倍的 PE 估值水 平,目标价为 105.05元,首次覆盖给予“买入”评级。 军民两用,营收保持高增长 睿创微纳是专业从事专用集成电路、红外热像芯片及 MEMS 传感器设计与 制造技术开发的国家高新技术企业。 公司产品广泛应用于军民两大领域。受 益于集成电路成本下降带动下游需求,公司营收从 2016年 0.6亿元增长至 2019年的 6.8亿元, 17-19年的 CAGR 达 126%, 整机和探测器为主要收 入和利润来源。 2019年整机营业收入 3.3亿元,探测器 2019年营业总收入 为 2.5亿元, 整机和探测器业务共实现收入占比 84.29%,共实现毛利 2.8亿元,占比 80.2%。 公司 2020前三季度实现营业收入 10.78亿元,同比增 长 168%,实现归母净利润 4.65亿元,同比增长 359%,业绩增长亮眼。 国产化趋势显著,行业壁垒高 非制冷红外焦平面阵列探测器是从 20世纪 80年代在美国军方的支持下发 展起来的。由于在军事方面的诸多应用,美国对中国一直实行严格的禁运措 施。 睿创微纳已填补了我国在该领域高精度芯片研发、生产、封装、应用等 方面的一系列空白,成为国内为数不多的具备探测器自主研发能力并实现量 产的公司之一。 风险提示: 技术和产品研发不及预期、原材料及委托加工服务采购集中度较 高的风险、税收优惠政策下调的风险。
睿创微纳 2021-02-01 108.84 -- -- 117.21 7.69%
117.21 7.69%
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事件:公司发布2020业绩预告,全年预计实现归母净利润5.90亿元,同比大增192.21%;预计实现扣非归母净利润5.43亿元,同比大增208.70%,业绩实现超预期增长。公司业绩大增主要原因为:1.报告期内公司持续加大研发投入和新产品开发力度,积极开拓市场,扩大销售,保持订单充足,营业收入较去年大幅增加;2.随着公司业务规模增长和产品技术水平的提升,以及产品结构的调整,公司综合毛利率水平显著提升。此外,报告期内公司非经常性损益较上年同期大幅增长(+82.12%),主要系政府补助增加所致,此项预计增加公司净利润约4,794.25万元。 我们认为,公司业绩大幅增长,表明十四五下游终端产品强需求开始显现,上游军工电子类企业提前出现放量,结合此前国防军工十年高景气周期的判断(国防军工行业景气度扩张期将为十年维度,2020年为拐点后第一年),预计公司排产或持续提升。 Q3归母净利润同比+359.43%实现超预期增长,主营业务全面放量公司20Q3业绩公布,前三季度营收10.78亿元(+167.89%);归母净利润4.65亿(+359.43%);扣非后归母净利润4.38亿元(+480.02%),三项业绩指标均实现超预期增长。从应用端看,测算得到期内军品营收2.88亿元,同比大增206.35%显著超过预期。 资产负债端看,预付账款0.74亿元(+271.99%),存货6.45亿元(+109.56%)再创新高;合同负债+预收款达到0.95亿元(+295.83%),我们认为,存货及预付账款的快速增长表明公司在手订单充足,公司正处于加速备产备料过程;预收款+合同负债持续提升预示产品下游需求持续增加,行业有望进入高景气度放量期。 我国非制冷红外领域半导体集成电路芯片领先企业,军民用均迎景气增长公司是专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的半导体集成电路芯片企业,主要产品包括:非制冷红外热成像MEMS芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯(成像机芯和测温机芯)、红外热像仪等,主要用于军民两大方向:①军用领域:红外热成像被应用于军事侦察、监视和制导等方面,在武器装备中得到广泛应用。目前,红外产品在美国、法国等国家军队普及率较高,西方国家对红外成像采取严格的技术封锁及产品禁运政策,近年来我国红外热像仪军事领域应用处于快速提升阶段,单兵、坦克装甲车辆、舰船、军机和红外制导武器等在内的红外装备市场将迎来快速发展阶段,根据北京欧立信咨询中心预测,我国军用红外市场总容量超300亿元。 ②民用领域:随着红外成像产品成本及价格降低,民用领域逐步广泛,主要应用领域包括安防监控、个人消费、辅助驾驶、消防及警用、工业监测、人体体温监测、电力监测、医疗检疫等。国际民用红外热成像仪行业将迎来市场需求的快速增长期,据Yole预测,2024年非制冷民用红外市场规模将达44.24亿美元,预计未来将有更多新兴市场需求成为红外成像市场新的增长极。 盈利预测与评级:公司作为国内非制冷红外芯片领军企业,军品业务有望充分受益于十四五终端产品高速发展需求,作为上游企业排产有望快速提升;民品端将伴随红外产品应用场景的增加实现快速放量。在充分考虑公司股权激励限制性股票摊销成本的情况下,2020-22年营业收入由16.46/23.39/33.97上调至17.55/28.54/40.32亿元,对应归母净利润由5.50/7.30/10.25上调至5.90/8.70/11.85亿元,对应EPS为1.33/1.96/2.66元,对应PE为84.22/57.14/41.95x,维持“买入”评级。风险提示:军品订单增速放缓;民用场景应用低于预期;业绩快报是初步测算结果,以年报披露数据为准等。
睿创微纳 2021-01-29 111.00 -- -- 117.21 5.59%
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公司发布年度业绩预告,预计2020年实现归母净利润为5.90亿元,同比增长192.21%;扣非归母净利润5.42亿元,同比增长208.70%。公司2020Q4预计实现归母净利润1.25亿元,同比增长23.76%,环比降低19.87%。 2020年年度预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期实现大幅增长,主要是因为:1、主营业务影响:报告期内,公司持续加大研发投入和新产品开发力度,积极开拓市场,扩大销售,保持订单充足,实现营业收入较上年同期有较大幅度增长;随着公司业务规模增长和产品技术水平的提升,以及产品结构的调整,公司产品毛利率有所增长,使得报告期内综合毛利率水平显著提升;2、非经常性损益影响:公司预计2020年度非经常性损益较上年同期(法定披露数据)2632.42万元有较大幅度增长,主要系政府补助增加所致。此项预计增加公司净利润约4794.25万元。 军用红外市场需求有望迎来爆发式增长。与国际市场相比,我国的军用红外,特别是非制冷领域发展时间较短,发展之初较为落后,近年来随着国内企业技术能力提升,产业化已全面铺开。红外热像仪在我国军事领域的应用处于快速提升阶段,粗略测算我国军用红外市场每年的市场规模平均约在60亿元以上,其中32.5亿元为非制冷产品。公司目前在非制冷领域具有显著的技术优势,技术人员占员工总数比例为45.64%,且同时具备制冷红外机芯的研制能力,未来有望切入制冷红外领域打开更大的市场空间。 我们根据最新公告调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润5.9/7.9/12.05亿元,EPS分别为1.32/1.77/2.71元/股,对应1月27日收盘价PE为84/63/41倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:红外测温市场需求回落;军品批产交付不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名