事件：公司发布2024年报，2024年公司实现营收257.31亿元，同比增长22.41%；实现归母净利润33.23亿元，同比增长498.11%。单Q4来看，2024Q4公司实现营收68.22亿元，同比增长14.87%；实现归母净利润9.48亿元，同比增长406.35%。 图像传感器业务驱动公司业绩高增长，产品结构优化毛利率修复。伴随公司的图像传感器产品在高端智能手机市场和汽车自动驾驶应用市场的持续渗透，相关领域的市场份额稳步成长，公司营业收入实现显著增长。2024年公司主营业务收入256.70亿元，同比增加22.43%。其中半导体设计业务产品销售收入216.40亿元，占主营业务收入的比例84.30%，同比增加20.62%；公司半导体代理销售业务实现收入39.39亿元，占公司主营业务收入15.34%，同比增加32.62%。2024年公司半导体设计业务中，图像传感器解决方案业务实现营业收入191.90亿元，占主营业务收入的比例74.76%，同比增加23.52%；公司显示解决方案业务实现营业入10.28亿元，占主营业务收入的比例4.01%，同比减少17.77%；公司模拟解决方案业务实现营业收入14.22亿元，占主营业务收入的比例5.54%，同比增加23.18%。公司图像传感器解决方案业务实现高速增长，主要是公司应用于自智能手机及汽车市场的图像传感器营业收入规模实现了较大幅度增长所致。受益于产品结构优化以及成本控制等因素影响，公司产品毛利率逐步恢复，2024年公司实现毛利率29.44%，同比显著提升7.68pcts。 费用把控合理，期间费用率有所降低。2024年公司发生销售费用5.57亿元，销售费率2.16%，同比下降0.06pcts。发生销售费用7.48亿元，销售费率2.91%，同比下降0.06pcts。发生研发费用26.22亿元，研发费率10.19%，同比下降0.44pcts。发生财务费用-0.13亿元，同比减少4.70亿元，主要系利息收入及汇兑损益增加，利息费用减少所致。 持续深化高端智能手机、汽车CIS渗透率，把握端侧AI新机遇。公司在智能手机领域已完成全系列机型后置主摄产品布局，同时积极推进产品结构优化及供应链结构优化，实现产品组合竞争力提升。以公司的1.2um5000万像素的高端图像传感器OV50H为例，凭借其优异的性能，被广泛的应用于国内主流高端智能手机后置主摄传感器方案中，正在逐步替代海外竞争对手同品类产品，实现了公司在高端智能手机领域市场份额的重大突破。在汽车CIS领域，公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案覆盖了广泛的汽车应用，包括ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等。近年来，公司汽车CIS产品表现出的优秀性能也帮助公司获得了更多新设计方案的导入，公司汽车CIS业绩有望维持较高增速。公司推出的全新OG0TCBSI全局快门（GS）图像传感器，可以实现AR/VR/MR消费类头戴式耳机和眼镜中的眼球和面部追踪功能。这是公司首次将专有的DCG高动态范围（HDR）技术应用于AR/VR/MR市场的2.2微米像素图像传感。公司上一代OG0TB传感器已经具备极低功耗，而OG0TCBSIGS图像传感器的功耗进一步降低了40%以上。公司通过向全球受众提供尖端的视觉和传感解决方案，继续助力该领域增长。 盈利预测我们预计公司2025-2027年实现营收312.86、378.83、451.33亿元，实现归母净利润46.20、58.30、73.68亿元，对应PE32.60、25.83、20.44x，维持公司“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期风险；下游需求不及预期风险；行业景气度波动风险

事件： 公司发布 24年年报， 24年实现营业收入 35.90亿元，同比增长 1.53%；归属于上市公司股东的净利润 5.73亿元，同比下降 20.42%； 扣除非经营性损益后的净利润 4.64亿元，同比下降 18.92%。 智能电表业务回暖， 高可靠业务持续增长。 公司 24Q4单季度营业收入 9.07亿元，同比增长 13.57%；归母净利润 1.45亿元，同比增长 109.59%； 扣非归母净利润 0.79亿元，同比增长 356.24%。 分品类看，公司安全与识别产品线/非挥发存储器产品线/智能电表芯片产品线/FPGA 及其他产品 营 业 收 入 分 别 7.91/11.36/3.97/11.34亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为8.34%/5.97%/44.89%/0.27%。智能电表景气度回暖， 由于国网、南网电表招标增长， 叠加海外电表市场需求也持续增长，智能电表 MCU 销售增长显著。 在通用 MCU 产品及车规 MCU 产品方面，得益于前期在汽车电子、智慧家电、工业等领域的布局，出货增长，其中在汽车电子领域销量已超 1000万颗。 新一代 FPGA 产品持续推进， 市场空间广阔。 公司产品布局涵盖千万门级 FPGA 芯片、亿门级 FPGA 芯片、十亿门级 FPGA 以及嵌入式可编程器件芯片 PSoC 共四个系列的产品。 公司目前正在积极推进基于 1xnmFinFET 先进制程的新一代 FPGA 和智能化可重构 SoC 产品的研发、谱系化及市场推广工作， 新一代多款 1xnm FinFET 先进制程 FPGA 产品完成样片测试，有小批量产品供客户验证使用，客户反映良好。 盈利预测与投资建议： 预计 2025-2027年营业总收入分别为 40.03、47.43、 54.80亿元，同比增速分别为 11.49%、 18.49%、 15.54%；归母净利润分别为 7.89、 9.65、 11.48亿元，同比增速分别为 37.83%、 22.23%、18.98%，对应 25-27年 PE 分别为 47X、 39X、 33X，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险； 行业竞争加剧风险。

事件： 公司发布 24年年报， 24年实现营业收入 36.39亿元， 同比升59.20%；归属于上市公司股东的净利润 14.12亿元，同比上升 213.10%； 扣除非经营性损益后的净利润 12.48亿元，同比上升 237.44%。 Q4单季度再创历史新高，超预期增长。公司 24Q4实现营业收入 10.68亿元，同比增长 40.43%；归母净利润 4.34亿元，同比增长 99.72%；扣非后归母净利润 3.74亿元，同比增长 74.87%。 公司 24业绩高增长延续，Q4单季度业绩历史新高， 主要由于全球服务器及计算机行业景气度修复，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，同时，受益于 DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，公司 DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4内存接口芯片， DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品，第三子代 RCD 芯片开始规模出货。 DDR5持续渗透，带动内存接口芯片需求高景气，高速互联新品陆续放量，成为增长新引擎。 相比 DDR4世代，在 DDR5世代，公司可提供的内存接口相关产品总价值量大幅提升。 DDR5相关产品相关生态较为完善，已经在下游规模成熟应用。随着 DDR5渗透率在未来几年继续增长，市场空间将进一步扩大。 AI“运力”新品方面， 受益 AI 服务器需求爆发， 公司的三款高性能运力芯片新产品 PCIe Retimer、 MRCD/MDB、 CKD 规模出货，合计销售收入约为 4.22亿元，约是上年度的 8倍。 。 盈利预测与投资建议： 预计 2025-2027年营业总收入分别为 55.08、74.08、 90.69亿元，同比增速分别为 51.37%、 34.50%、 22.41%；归母净利润分别为 22.04、 30.19、 37.51亿元，同比增速分别为 56.13%、 36.95%、24.26%，对应 25-27年 PE 分别为 39X、 28X、 23X，考虑到公司传统品类下游回暖， DDR5产品加速渗透，新品推出构筑新成长曲线， 维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险； 行业竞争加剧风险。

事件： 公司发布 24年年报，实现营业总收入 119.45亿元，同比增长38.03%； 归母净利润 19.77亿元，同比下降 3.64%；扣非归母净利润 16.20亿元，同比下降 11.26%。 全球市场拓展成果显著， Q4收入规模快速扩张。 公司 24Q4营业收入49.38亿元，同比增长 66.54%；归母净利润 5.04亿元，同比下降 26.99%； 扣非归母净利润 4.34亿元，同比下降 24.11%。 国内市场方面，公司受益“以旧换新”补贴政策的推动， 叠加重点布局主流价格带，提高市场份额，公司业务收入实现快速增长；在海外市场，通过精细化渠道布局， 拓展北美、欧洲、亚太市场，并拓宽海外产品价格带，实现海外业务收入的大幅提升。 公司 24年毛利率 50.14%，同比下降 4.99pct，主要由于公司产品价格带拓宽，积极拓展市场份额。 费用投入加强产品力+品牌力， 助力后续向销售额转化。 销售净利率16.55%，同比下降 7.15pct。 公司 24年销售、管理、研发、财务费用率分别为 24.84%、 2.89%、 8.13%、 -1.35%，同比变动+3.84、 +0.45、 +0.98、+0.25pct， 期间销售费用增加，主要由于公司加强国内外市场拓展，对应的营销费用及平台费用上升，产品力+品牌力建设加强，助力后续向销售规模转化。 盈利预测与投资建议： 预计 2025-2027年营业总收入分别为 160.48、194.76、 245.21亿元，同比增速分别为 34.35%、 21.36%、 25.90%；归母净利润分别为 21.30、 25.16、 30.68亿元，同比增速分别为 7.76%、 18.13%、21.95%，对应 25-27年 PE 分别为 16X、 14X、 11X，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件： 公司发布 2024年年报， 2024年公司实现营收 22.88亿元，同比增长 36.76%；实现归母净利润 1.67亿元，同比增长 626.15%。 2024业绩同比高速增长， 积极拓展下游领域。 公司积极把握下游市场需求回暖的机会，完善产品矩阵，大力拓展车载、工业、消费等产品线业务，出货量显著提升， 2024年公司实现营收 22.88亿元，同比增长 36.76%。 重视研发平台建设，期间费用率把控优秀。 2024年，公司发生销售费用0.57亿元，销售费率 2.50%，同比下降 0.25pcts。发生管理费用 0.58亿元，管理费率 2.55%，同比下降 0.55pcts。发生研发费用 5.33亿元，研发费率 23.28%，同比下降 5.86pcts。发生财务费用-0.45亿元，同比增长 0.11亿元。 拥抱端侧“+AI”机遇，持续完善产业布局。 公司坚持在新技术、新芯片、新应用上持续高强度的投入，通过高效、高质量的产品研发平台转化为具体的芯片产品与平台解决方案，不断在智能汽车电子、工业控制、消费电子等领域积极拓展。 1.在机器人领域，公司先推动高端八核 AI 机器人芯片 MR527在下游客户的普及，持续和多家客户开发了多款具备融合感知、高精度地图定位、精准避障、混合清洁力的高端扫地机器人，在工业控制领域，公司积极推进 T536在行业头部客户的推广，相关产品形态包括电力设备、 PLC、工业网关、 3D 打印机、工业 HMI、工业边缘计算等。 2.在智能汽车电子市场，公司通过积极和国内头部车企研发，积累了智能座舱、全数字仪表、 AR-HUD、智能激光大灯、智能辅助预警等多种智能模块解决方案。随着大模型技术的逐步成熟，未来公司将积极探索大模型在车载智能化应用的机会，并投入研发相关技术和产品，把握全车智能化的产业机遇，为全车智能化的进程助力。 3.在通用智能终端市场，公司自主研发的人脸解锁、美颜相机、人像虚化、手势拍照、笑脸抓拍等“+AI”算法被大规模应用，并获得海内外众多终端平板品牌的认可和青睐，奠定了公司“+AI”商业落地的基础。 4.在智能投影市场， 公司快速迭代发布了第二代智能投影 H723系列芯片及超微型投影 H135系列芯片，均已进入客户方案开发阶段，将在 2025年陆续量产落地，进一步完善公司在投影市场的产品布局。 5.在智慧视觉与安防市场，公司围绕“看得清，看的远，看得懂”的场景痛点，持续优化技术和解决方案。“多目”能大幅改善 IPC的场景体验，公司推出包含“一芯双目”、“一芯三目”、“一芯四目”在内的“一芯多目”系列解决方案。 盈利预测我们预计公司 2025-2027年实现营收 29.38、 35.80、 43.08亿元，实现归母净利润 3.70、 5.20、 6.51亿元，对应 PE 76.20、 54.16、 43.25x，维持公司“买入”评级。

事件： 歌尔股份发布 2024年报， 2024年公司实现营收 1009.54亿元，同比增长 2.41%，实现归母净利润 26.65亿元，同比增长 114.93%；单 Q4来看， 2024Q4公司实现营收 313.08亿元，同比增长 27.13%，实现归母净利润 3.20亿元，同比增长 63.23%。 营收规模保持稳定，盈利水平显著提升。 2024年， 消费电子行业终端需求在 AI 人工智能等新技术的推动下有所复苏，公司精密零组件业务、智能声学整机业务以及智能硬件业务板块中的 VR、 MR、智能可穿戴等细分产品线业务均进展顺利。但受到产品生命周期中后段正常降量的影响，个别毛利率相对较低的智能硬件项目的营业收入有所下降，对公司整体营收规模成长有所制约， 2024年公司实现营收 1009.54亿元，同比微增 2.41%。 但对整体业务毛利结构有一定的积极影响， 2024年公司综合毛利率11.09%，同比提升 2.14%。 加强精益运营，提升经营效率。 2024年公司公司加强精益运营、提升盈利能力的各项工作取得了显著成效，公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用合计 77.73亿元，同比减少 0.33%。其中，发生销售费用 6.20亿元，销售费率 0.61%，同比增长 0.08pcts。发生管理费用 22.00亿元，管理费率 2.18%，同比下降 0.06pcts。发生研发费用 48.82亿元，研发费率 4.84%，同比增长 0.05pcts。发生财务费用 0.71亿元，同比减少2.81亿元，主要系，公司利息收入增加及汇率波动导致的汇兑收益增加所致。 AI 开辟智能硬件行业新发展空间，把握机遇积极进行战略创新转型。 1.智能手机： AI 与智能手机产品的融合不断深化，头部厂商积极研发支持大模型端侧部署、具备多模态能力的 AI 智能手机产品，据 IDC 统计， 2024年全球智能手机出货量约 12.4亿部，同比增长 6.1%，整体市场有所回暖，并带动了相关精密零组件市场的回暖，特别是与 AI 语音交互相关的声学传感器等产品出现了明显的技术升级趋势，产品价值量也有所提升。 2.智能硬件： AI 亟需实现在消费者终端设备侧的搭载，也催生出丰富的新兴智能硬件产品使用场景和产品形态，如可实时调用 AI 大模型技术为消费者提供个人智能助理体验的 A 智能眼镜和 AR 增强现实产品，在 2024年迅速发展并受到全市场的广泛关注，带动了相关的光学、微显示、传感器、先进材料和封装等技术的创新发展。据 Counterpoint 统计， 2024年全球AI 智能眼镜出货量同比增长 210%，总量首次突破 200万台大关。公司在持续巩固传统业务领域核心竞争优势的同时，积极进行战略创新转型，紧紧把握科技和消费电子行业中新兴智能硬件、 AI 技术、元宇宙等产业机遇，依托公司的全球优质客户资源以及稳固良好的客户合作关系， 紧跟全球一流客户的战略创新步伐，将优质客户需求转化为公司持续、快速发展的不竭动力。 盈利预测我们预计公司 2025-2027年实现营收 1100.56、 1205.81、 1323.11亿元，实现归母净利润 37.87、 46.85、 58.37亿元，对应 PE 24.84、 20.08、16.12x，维持公司“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险

事件：汇顶科技发布2024年年报，2024年全年公司实现营收43.75亿元，同比下降0.75%；实现归母净利润6.04亿元，同比增长265.76%。单Q4来看，公司实现营收11.52亿元，同比下降4.89%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长1.95%。 受价格拖累营收略有下降，盈利能力大幅提升。受益于市场需求增加、公司新产品接连商用以及OLED渗透率提升，公司出货量达12.50亿颗，同比增长5.5%。但受市场环境和竞争因素影响，导致公司产品的平均销售价格下降，2024年公司实现营业收入43.75亿元，同比下降0.75%，主要系销售价格同比下降幅度大于出货量增长所致。得益于芯片采购成本下降及公司对现有产品迭代产生的积极影响，毛利率从40.5%提升至41.8%。 重视费用管控，运营效率优化。2024年公司发生销售费用1.90亿元，销售费率4.35%，同比下降0.59pcts，主要系公司严格管控费用，减少了成熟产品对第三方技术服务的需求，导致技术服务费减少所致。发生管理费用1.77亿元，管理费率4.05%，同比下降0.75pcts，主要系法律诉讼及咨询费用减少所致。发生研发费用9.50亿元，研发费率21.71%，同比下降2.09pcts，主要系公司提高研发效率，优化研发资源所致。发生财务费用-1.04亿元，同比下降0.20亿元，主要系利息收入增加所致。 深耕四大核心技术领域，持续提升全球化战略布局与品牌影响力。公司全力投入“传感、AI计算、连接、安全”四大核心技术领域，产品包括传感器、触控、音频、安全、无线连接，主要面向智能终端、物联网及汽车电子领域。1.得益于新一轮换机周期、各品牌厂商新品集中上市，以及部分省市的补贴政策，下游智能终端市场预期将延续稳定增长态势，有望带动公司的指纹、触控、Touchpad、光线传感器、音频等产品出货量提升。2.随着国家以旧换新、新能源汽车下乡等多重利好政策持续落地，国内汽车厂商新品层出，2024年汽车消费逐步恢复。同时，新能源汽车的市场占有率逐年提升，转型加速正在继续，智能化有望成为未来汽车产业的竞争关键。公司拥有车规级触控、指纹芯片、音频软件、低功耗蓝牙SoC等方案，并不断丰富产品组合，未来公司的车规级eSE、中大功率音频等更多产品也将实现商用。公司产品广泛应用于三星、谷歌、亚马逊、戴尔、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、联想、传音以及比亚迪、红旗、吉利、广汽、别克、本田、丰田、现代、日产、蔚来、小鹏等海内外知名品牌。 随着多元化战略的持续推进，公司将进一步拓宽更广泛的客户基础，持续提升公司在全球市场的品牌影响力，实现全球化战略布局。 投资建议我们预计公司2025-2027年实现营收58.34、69.54、78.95亿元，实现归母净利润8.54、10.67、12.66亿元，对应PE41.86、33.48、28.22x，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；产品价格波动风险；新产品研发不及预期风险

事件： 公司发布《2025年股票期权激励计划（草案）》，本激励计划拟授予的激励对象共计 7人，包括公司高级管理人员、核心技术人员、技术骨干人员、业务骨干人员。计划拟向激励对象授予 117.00万份股票期权，涉及的标的股票种类为人民币 A 股普通股股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 41,890.37万股的 0.28%。本次授予为一次性授予，无预留权益。 国内人工智能物联网 AIoT SoC 芯片领先者，股权激励彰显长期发展信心。 公司作为国内 AIoT SoC 领先者，基于 AIoT 的各种技术、产品、场景优势布局， 产品线覆盖汽车电子、机器视觉、工业应用、教育办公、商业金融、智能家居以及消费电子等下游众多领域，是国内 AIoT 产品线布局最丰富的厂商之一。本次激励的股票期权拟授予的激励对象为公司关键部门岗位工作的核心人员，对于公司发展具有举足轻重的作用。本激励计划的考核年度为 2025-2027年三个会计年度，每个会计年度考核一次。业绩考核目标为 2025-2027年营业收入或净利润较前一年增长率不低于 20%，展现了公司管理层对公司未来持续稳定发展的充足信心。 打造芯片“雁形方阵”，夯实芯片布局优势。 公司以具备性能强、通用性高、 IP 集成丰富的特点的旗舰芯片 RK3588为“头雁”， 致力于打造芯片“雁形方阵”，不断完善“头雁”带动“两翼”向前发展的全系列芯片产品布局， 带领公司的芯片平台在 AIoT 各领域持续突破。 不同性能、算力水平的 IoT 平台和 AIoT 算力平台排列组成“两翼”，覆盖下游不同领域、不同层次的算力需求，为客户提供多样化的产品解决方案。 持续布局 AI 算法， 端侧 AI 空间广阔。 在 AI 技术带来的全面变革下， AI将在各种场景、各种产品应用中发挥价值，解决场景痛点、提升用户体验。 公司依托 AIoT 的长期深耕积累，在 AI 技术的场景、应用、软件、生态等领域拥有坚实基础。公司的人工智能应用处理器芯片包含 RK3588系列、RK3576系列、 RK3568系列、 RK3562系列、 RV1109/RV1126系列、RV1106/RV1103系列等，内置不同性能层次的 CPU、 GPU 内核，以及从0.2TOPs 到 6TOPs 的不同算力的自研 NPU，充分满足不同市场、不同水平的算力需求。 同时，公司凭借完善的芯片矩阵、丰富的产品线布局和优质的客户服务水平，在国内外积累了良好的品牌口碑，与阿里、安克创新、比亚迪、百度、步步高、创维、广汽、汇川、科沃斯、 LG、联想、美的、美团、 OPPO、 SONY、腾讯、网易、小米、中国电信、中国联通、中国移动等数千家终端客户建立了长期合作关系，一方面，公司积极协助客户新品研发，增强与客户在数据、场景等领域的合作，助力客户产品在各种应用场景快速落地；另一方面，雄厚的客户资源帮助公司及时掌握行业发展趋势，准确把握市场需求，深入理解产品的痛点，提高产品定义和解决方案竞争力。 投资建议我们预计公司 2024-2026年分别实现营收 31.26、 41.04、 53.04亿元，实现归母净利润 5.83、 8.18、 10.32亿元，对应 PE 121.71、 86.71、 68.72x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示： 行业景气度波动风险、新产品研发不及预期风险；市场风险

事件： 公司发布 2024年年度业绩预告， 2024年公司预计实现归母净利润2.34-2.89亿元，同比增长 218.94%-293.90%。 订单增长驱动业绩高质量增长，费用优化提高盈利质量。 报告期内，公司消费电子功能性器件和结构性器件业务、新能源结构与功能性组件业务、3C 智能装配自动化设备业务订单较上年同期增加，营业收入同比增长。 同时，公司积极采取内部管理优化和费用细化管控等多项措施，期间费用率较去年同期有所降低，对业绩提升有一定影响。 筑牢消费电子基本盘，新能源业务加速布局。 公司作为作为“关键组件（功能性器件、结构性器件）及配套自动化设备”平台型供应商，公司坚持大客户战略，公司经过 20多年的发展，在消费电子领域积累了大批稳定优质的客户资源，包括 OLED 显示屏行业全球市场占有率具有优势地位的三星视界，国际知名的消费电子终端品牌客户 Apple、 Jabra、 Bose、 Sony、Sennheiser、 Oppo、 Lenovo、 Sonos、字节跳动等，国内外知名的 FPC 软板客户鹏鼎控股、华通电脑、台郡科技、藤仓电子、安费诺等，以及消费电子行业知名 EMS 客户立讯精密、歌尔股份、富士康、卡士莫等，成为这些客户新产品研发和生产的重要配套企业。 2022年起，公司把握电子制造行业的发展趋势，凭借在消费电子领域沉淀的竞争优势，积极拓展新能源结构与功能性组件业务，迅速进入新能源行业知名企业的供应链体系。目前已进入宁德时代、比亚迪、瑞浦兰钧、上汽伊控、阳光电源、海辰储能等新能源行业知名企业的供应链体系。公司通过为新能源行业头部客户提供优质的产品和服务，以逐步构建起公司在新能源业务领域提供解决方案的能力。 盈利预测我们预计公司 2024-26年分别实现营收 23.98、 29.08、 33.53亿元，实现归母净利润 2.63、 3.78、 4.83亿元，对应 PE 24.98、 17.37、 13.59x，维持公司“买入”评级。 风险提示： 行业景气度波动风险；下游需求不及预期风险；新产品拓展不及预期风险

事件： 汇顶科技发布《发行股份及支付现金购买资产 并募集配套资金预案》，拟通过发行股份及支付现金的方式购买云英谷科技股份有限公司100%股份。同时，上市公司拟向不超过 35名特定投资者发行股份募集配套资金。 深耕主营触控、指纹芯片， 盈利能力平稳提升。 汇顶科技一直以来以触控芯片和指纹芯片为主要产品，覆盖“传感、计算、连接、安全”四大核心业务，主要面向智能终端、物联网及汽车电子领域提供领先的半导体软硬件解决方案。标的公司在细分领域内有较强的技术优势，产品已成功导入多家国内外知名客户。 分业务来看， 2024H1，公司触控芯片业务营收 8.83亿元， 占比 39.13%，为公司第一大产品线，指纹识别芯片业务营收 8.24占比 36.51%，为公司第二大产品线。 2024H1，公司触控芯片及指纹识别芯片分别实现毛利率 52.28%、 34.64%，较 2023年年报提升 0.47、 3.20pcts，毛利率水平恢复增长。 云英谷科技专业从事显示驱动芯片，补全业务版图协同效应显著。 云英谷科技股份有限公司是一家以显示技术研发为核心，专业从事 OLED 显示驱动芯片的研发、设计及销售的企业，采用 Fabless 的运营模式，主要产品包括 AMOLED 显示驱动芯片及 Micro-OLED 显示驱动背板芯片。目前，公司的 AMOLED 显示驱动芯片目前主要应用于智能手机， 可以满足当前智能手机的主流应用需求。目前标的公司已陆续通过多家品牌终端客户的认证并实现量产出货；而 Micro-OLED 显示驱动背板芯片产品以整片晶圆的形式交付给下游面板厂，以“片”作为销量的计算单位。 主要应用于 VR/AR 设备， 针对不同的市场需求， 已支持多个显示尺寸。 投资建议我们预计公司 2024-26年分别实现营收 50.33、 60.34、 69.54亿元，实现归母净利润 7.02、 8.56、 10.15亿元，对应 PE 52.69、 43.22、 36.44x，维持公司“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险；产品价格波动风险；新产品研发不及预期风险

张世杰事件： 公司发布 2024年三季报， 2024前三季度公司实现营收 46.40亿元，同比增长 20.28%；实现归母净利润 5.94亿元，同比增长 89.26%；单Q3来看， 公司实现营收 16.24亿元，同比增长 7.73%；实现归母净利润2.32亿元，同比增长 79.52%。 Q3业绩历史同期新高，盈利能力进一步改善。 继 2024年第二季度营收创单季度历史新高之后， 2024年第三季度营收亦创历史同期新高。 主要系今年以来，公司所处领域市场逐步恢复，公司对外采用积极的销售策略所致。同时，公司积极扩大销售规模,持续强化研发投入的同时,确定今年为运营效率提升年,确定了一系列运营效率提升行动项,下半年这些行动项的改进效果逐步体现,第三季度公司盈利能力进一步改善: （1）公司第三季度实现综合毛利率 38.22%，绝对值同比提升 2.24个百分点，环比上半年提升 2.85个百分点。 （2）第三季度在发生汇兑损失 3,730.97万元、股份支付费用 2,106.05万元及社保基数上调等多重不利因素的影响下, 公司第三季度实现归母净利润 2.32亿元,同比增加 1.03亿元，同比增长79.52%。 费用把控较为合理，运营效率显著提升。 2024年第三季度，公司共发生期间费用 4.09亿元，期间费率 25.19%，同比下降 0.72pcts。 坚持多产品线战略，新产品研发不断突破。 从公司表现来看， （1）前三季度 T 系列销售收入同比增长超过 50%,第三季度亦延续增长趋势，为当前公司第一大产品线； （2） W 系列的 Wi-Fi 6芯片近期在国内运营商招标中,搭配公司 SoC 芯片获得大比例份额,首次突破国内运营商市场,预计公司W 系列销量将在 2024年首次突破全年 1千万颗； （3）公司基于新一代 ARMV9架构和自主研发边缘 AI 能力的 6nm 芯片,为业界首款集成 4K 和 AI 功能的 6nm 商用芯片，相较前代产品， CPU 性能提高了 60%以上， GPU 性能提高了 230%以上，功耗相较 12nm 降低了 50%。已有多家全球知名运营商决定基于此款芯片,推出其下一代旗舰产品； （4） 8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中获得全部份额； （5）在近期 IBC 2024上,公司发布了端侧大模型增强平台 RAG,将助力客户在智能音视频领域挖掘新的应用场景和形态。 投资建议我们预计公司 2024-25年分别实现营收 66.94、 82.57、 100.99亿元，实现归母净利润 8.23、 11.07、 13.79亿元，对应 PE 44.78、 33.30、 26.73x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险；新产品研发不及预期风险；行业竞争加剧风险

事件： 公司发布业绩预告： 预计 24年年度营业收入 16.20-17.20亿元，同比增长 24.93%-32.64%；归母净利润亏损 5.10-6.10亿元；扣非归母净利润亏损 5.40-6.50亿元。 四季度收入规模持续扩张，盈利能力显著改善。 公司预计 24Q4单季度营业收入 4.28-5.28亿元，同比增长 46.58%-80.82%，环比-2.95%-19.73%；归母净利润亏损 0.03-1.03亿元， 环比减亏 0.67-1.67亿元；扣非归母净利润亏损 0.07-1.17亿元，环比减亏 0.56-1.66亿元。 公司营收同比增长， 主要由于下游市场去库存，部分客户开始正常采购，同时公司拓展新兴应用领域，在服务器、新能源、计算、汽车等下游市场份额扩张。 全年业绩承压，四季度亏损显著缩窄，主要由于公司产品研发、市场开拓、精细化管理等投入增加。 服务器+基站+汽车领域积极拓展，打开蓝海市场。 公司在 PC-服务器-AI-自动驾驶等应用领域已形成完整 DrMOS+多相的产品矩阵，整体性能处于行业领先水平， 其中 30A~90A DrMOS 及 6相、 8相、 12相等多相控制器均已实现量产爬坡。 同时， 公司在汽车电子领域持续深耕， 推出 50ADrMOS、高低边驱动芯片、 DC-DC、 LDO、 PMU、车灯驱动、运放、 BMS 等产品，有望受益大客户需求增长。 盈利预测与投资建议： 预计 2024-2026年营业总收入分别为 16.83、20.20、 25.46亿元，同比增速分别为 29.79%、 20.02%、 26.04%；归母净利润分别为-5.55、 -1.42、 0.88亿元，同比增速分别为-4.51%、 74.44%、161.65%， 给予“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险； 行业竞争加剧风险。

事件：国光电器发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收56.99亿元，同比增长31.78%，实现归母净利润2.44亿元，同比减少21.79%。 单看2024年三季度，2024Q3公司实现营收26.62亿元，同比增长45.71%，环比增长50.54%；实现归母净利润1.39亿元，同比下降43.76%，环比增长83.75%。 音响电声类业务带动公司业绩高增，盈利能力逐季度改善明显。得益于公司沿用大客户开发战略，维护并持续深耕大客户，扩大与大客户的深度合作机会，2024年前三季度音响电声类业务收入实现了较大幅度增长，带动公司营收继续维持较高速度增长，2024年前三季度公司实现营收56.99亿元，同比增长31.78%。同时，公司产品毛利率逐季度改善趋势明显，2024Q3公司实现毛利率14.84%，环比提升0.85pcts。 运营效率保持稳健，加大研发团队建设维持核心竞争力。2024年前三季度公司共发生期间费用5.48亿元，期间费用率9.62%，同比增加1.35pcts。其中，发生研发费用2.91亿元，研发费率5.12%，同比增加0.41pcts，主要系公司为持续增强核心竞争力，加大研发团队建设，使得员工成本同比增加所致。 电声行业领先企业，AI时代声学入口地位凸显。公司是国内电声行业的领先企业，是一站式电声解决方案提供商，产品主要包括扬声器、音箱、耳机等声学产品及锂电池产品。随着5G、物联网、人工智能等技术快速发展，电声行业产品和技术不断突破，新功能不断开发。据FortuneBusinessinsights数据显示，预计全球智能音箱市场规模将从2021年的90.4亿美元增长至2028年的342.4亿美元。公司一直沿用大客户战略，以客户为中心，先后在香港、美国、越南、欧洲、新加坡设立子公司，为客户提供贴近服务。截至目前，公司已经突破了多个大客户的FATP项目，取得了更多JDM、ODM订单，有望抓住AI+IoT市场兴起和扩大的机遇，提前做好市场布局，为公司带来新的市场机会和发展空间。 盈利预测我们预计公司2024-26年实现营收78.54、90.77、109.11亿元，实现归母净利润3.23、4.38、5.49亿元，对应PE30.37、22.38、17.84x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；新产品研发不及预期风险；大客户风险

事件：长阳科技发布“关于自愿披露签订《技术开发合同》的公告”：宁波长阳科技股份有限公司近日与中国科学院物理研究所签署了《技术开发合同》，双方就共同参与固态电池复合膜开发签订技术开发合同。 长阳科技实力雄厚，携手中科院物理所共图未来发展。具体来看，而此次长阳科技与中科院物理所的合作，在2024年11月15日至2026年12月30日的履行期限内，由长阳科技出资研究开发经费和报酬共计400.00万元，双方共同开发一种高孔隙率、高强度、热稳定且超薄的多孔基膜材料，结合原位聚合工艺和基膜致密填充技术研发出兼具高离子电导率、宽电化学窗口、高机械强度和优异界面相容性的复合导离子膜，并在此基础上组装高能量密度、高安全性、长循环寿命固态锂电池，推进固态电池的产业化进程。本项目开发的多孔基膜材料在传统液态电池、半固态电池和全固态电池中具有普适性。可与石墨负极、硅碳复合负极、复合金属锂负极为主的高能量密度负极材料以及磷酸铁锂、钴酸锂、三元材料、富锂材料等高电压高容量正极材料匹配使用。 中科院物理所重视产学研一体化进程，投资卫蓝新能源加快成果落地。卫蓝新能源作为国内领先的固态电池企业，同时也是中国科学院物理研究所清洁能源实验室固态电池技术唯一产业化平台。具有40余年固态电池产业研究经验，在多个固态锂电技术领域实现“首次”突破，产品主要应用领域涵盖了新能源汽车、储能、低空经济动力三大部分，与蔚来汽车等多家下游头部厂商达成战略合作。卫蓝新能源背靠中科院物理所这一国内领先的凝聚态物理研究机构科研实力，叠加行业内众多合作头部企业合作资源优势，有望迅速实现固态电池落地与推广。 多方携手共进，把握固态电池机遇。固态锂电池由于具有领先的能量和功率密度、高安全性、宽温度适应性等诸多优势，是公认的下一代电池首选方案之一。但目前，固态锂电池在实际应用中仍面临着离子电导率低和界面阻抗高两大难题。此次长阳科技牵手中科院物理，通过双方技术与资金互补的优势，有望深度参与固态电池技术路线的探索，并在最终实现固态电池商业化落地时拥有提前卡位的先发优势，前景十分广阔。 盈利预测我们预计公司2024-26年分别实现营收13.91、17.53、24.89亿元，实现归母净利润0.37、1.62、2.86亿元，对应PE154.59、35.78、20.26x，维持公司“买入”评级风险提示：新产品研发不及预期风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期风险

事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收12.81亿元，同比增长55.34%；实现归母净利润1.43亿元，同比大幅扭亏。单Q3来看，2024Q3公司实现营收3.69亿元，同比下降4.60%，环比下降24.10%；实现归母净利润0.41亿元，同比增长982.08%，环比下降26.25%。 营收创下历史新高，盈利能力向上趋势明显。从前三季度来看，得益于公司大尺寸导电型产品产销量持续增长、高品质导电型碳化硅衬底产品加速“出海”，公司营业收入同比实现高速增长，在营收创下历史新高的同时，净利润较上年同期扭亏为盈。单Q3来看，公司末发出商品同比增加，尚未确认收入导致Q3营收出现同比4.6%的下降，但毛利率逐季度向上趋势明显。2024Q3实现毛利率32.63%，同比提升13.94pcts，环比提升8.39pcts，盈利能力显著提升。 费用把控优秀，研发成果初现费用降低。2024前三季度，公司共发生期间费用2.26亿元，期间费用率17.61%，同比下降10.32pcts，运行效率持续提升。其中，发生研发费用0.95亿元，研发费率7.42%，同比下降7.52pcts，主要系公司去年同期新产品研发费用净额较高本期净额减少所致。 下游多领域应用助力第三代半导体高速发展，高国际化程度竞争优势明显。近年来，全球能源电气化、低碳化的发展趋势，推动第三代半导体行业继续展现增长势头。目前，电动汽车领域仍是碳化硅占比第一的应用领域，而在风光新能源、电网、数据计算中心、低空飞行等领域，碳化硅技术也表现出突出的发展趋势。公司是国内技术最全面、国际化程度最高的碳化硅衬底厂商之一，高品质导电型碳化硅衬底产品加速“出海”。目前，公司不仅实现了8英寸碳化硅衬底国产化替代，公司8英寸碳化硅衬底也已经率先实现海外客户批量销售，获得英飞凌、博世等下游电力电子、汽车电子领域的国际知名企业合作。截至目前，全球前十大功率半导体企业超过50%已成为公司客户。随着国际一线大厂在8英寸晶圆工厂的建设已经步入陆续投产的阶段，未来8英寸碳化硅衬底需求保持增长趋势。伴随公司上海临港工厂2期期8英寸碳化硅衬底扩产计划的推进，后续业绩有望进一步持续提升。 盈利预测我们预计公司2024-26年实现营收16.90、23.58、30.59亿元，实现归母净利润2.04、3.58、5.33亿元，对应PE138.15、78.70、52.89亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；新建产能爬坡风险；行业竞争加剧风险