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张世杰

东北证券

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工作经历: 证书编号:S0550518060004...>>

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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
汇顶科技 通信及通信设备 2020-02-05 309.25 402.60 7.85% 388.00 25.46% -- 388.00 25.46% -- 详细
屏下光学指纹渗透率持续提升,助推业绩增长。据我们参考国产手机官网新机型号统计,2019年新出手机款型中,光学屏下指纹渗透率较去年有了大幅提升。受益于该产品的放量,公司全年业绩略超预期。此外,公司为5G手机打造的超薄屏下光学指纹因为轻薄、省空间等优势有望成为今年的爆款,LCD屏下光学指纹也有望成为今年新趋势,据多家调研机构预测2020年5G手机出货量将达到1.5-2亿之间,且LCD屏幕在手机款型中仍占很大比重,因此今年两款新品指纹芯片将为公司打开更大盈利空间。 IoT成为未来新蓝海,TWS耳机创新不止。根据IDC数据显示,到2020年,全球物联网市场规模将会增长至3.04万亿美元,全球物联网设备将会达到300亿台。随着万物互联时代的到来,物联网将成为未来新的超级蓝海。公司打造IoT领域的“Sensor+MCU+Security+Connectivity”综合平台,在包括手机、平板和可穿戴产品在内的智能移动终端人机交互技术领域不断耕耘。2020年CES大会上,公司携手一加科技推出创新BluetoothLE音频解决方案,BluetoothLE音频技术不但具备超低功耗,还可实现无线多路同时连接,左右耳塞可被快速识别适配且实现音频同步等,为用户带来更好的音质享受。公司产品将受益于自身产品的更新及TWS耳机渗透率的提升。 维持“买入”评级。我们看好未来光学屏下指纹及未来IoT市场前景,调高2019-2021年净利润至23.77/30.59/35.52亿元,对应PE为61.02/47.40/40.82倍。维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发推广不及预期、屏下指纹渗透率不及预期
长电科技 电子元器件行业 2020-01-24 25.59 29.60 -- 35.18 37.48% -- 35.18 37.48% -- 详细
2020年 1月 22日,长电科技(600584)发布 19年年度业绩预盈公告,预计盈利在 8200万元至 9800万元之间,扣非净利润在-7.64亿元至-9.16 亿元之间;公司召开董事会第四次临时会议,审议通过两项议案。 , 扭亏为盈,19年 年 全年 盈利 预计在 在 8200万 万 元至 至 9800万元 之间。 。18年全年净利润为-9.39亿元,19年净利润较 18年增加 10.21亿元以上。公告称本次业绩预盈受非经常性损益影响,预计 19年非经常性损益在 8.46亿元至 10.14亿元之间,主要有公司旗下子公司星科金朋以无形资产出资产生的投资收益 7.7亿元以及各类补助等。公司 19年扣非净利润在-7.64亿元至-9.16亿元之间,较 18年提升 4亿元以上。我们认为,此次业绩预盈反映了中芯管理层对公司的整合初具成果。 召开第四次董事会临时会议,通过两项议案。本次会议表决通过了《关 于公司 2020年度固定资产投资计划的议案》和《关于公司拟在上海设立全资子公司的议案》。公司 20年计划投资于固定资产的资金为 30亿元,主要用于重点客户的产能扩充(14.3亿元)、其他扩产(6.8亿元)、日常维护(5.9亿元)以及各基建和降成本设施(3亿元)。公司拟注册资本 2.1亿元,在上海设立全资子公司,以充分利用上海作为金融中心、人才中心、高科技研发中心的优势。同时,因考虑到国际贸易摩擦和客户需求,公司拟终止星科金朋在江阴综合保税区建设测试厂的投资项目。我们认为,以上举措有利于公司优化生产成本和效率,提升研发人力质量,进一步有助于“开源节流”。 维持“买入”评级。我们看好公司作为芯片制造“国产替代”的核心概念以及华为鲲鹏产业链唯一相关封测标的属性,维持“买入”评级,预计公司 2019至 2021年营收分别为 237、285、353亿元,EPS 分别为0.06、0.25、0.83元,对应 PS 值 1.75、1.46、1.18。 : 风险提示:国产替代进度不达预期,先进封装开发进度不达预期
闻泰科技 电子元器件行业 2020-01-20 117.00 120.00 -- 144.50 23.50%
166.33 42.16% -- 详细
事件:公司2020年1月18日发布2019年全年业绩预增公告,2019年全年公司实现归属于上市公司股东的净利润为12.5-15.0亿元,同比增长1,949%到2,358%;预计归属于上市公司股东的扣非净利润为10.0-12.0亿元,同比增长2,315%到2,798%。公司Q4单季度实现扣非归母净利润为4.99-6.99亿,同比增长112-197%,环比增长37.8%-93.1%,主要系下游客户出货量大幅增长及11-12月安世集团部分股权并表所致。 订单旺盛,ODM市场蓬勃发展。根据旭日大数据显示,2019年11月闻泰ODM出货量为13kk,领先第二名4.5kk,维持龙头地位。随着下半年各厂商5G手机的加速布局,ODM业务将迎来重大机遇,根据智研咨询数据,2019年8-10月,国内5G手机出货量分别为21.9万、49.7万、249.4万部,呈现出快速提高地趋势。全球智能手机市场的复苏将带动上游ODM行业需求的增长,为了优化成本及研发资源、提升其产品的竞争力,手机品牌厂商将继续加大ODM比例,公司依靠优秀的供应链管理体系,ODM业务规模和业绩有望高速增长。 公司积极布局半导体元器件,与安世的协调效应逐渐体现。安世半导体目前已切入全球汽车、通信、计算机、消费电子等应用领域多家顶级公司的供应链。随着汽车电子化进程的加速,ASP有望持续提高。 公司也将助力安世的扩产计划,实现安世产销量的增加。 维持“买入”评级。我们认为未来全球ODM出货量将逐步提升,公司将受益于5G消费电子及汽车电子的浪潮。考虑到公司采购比例有望持续提升及安世未来几年100%并表等因素,我们调高公司2019~2021年净利润至13.44/35.80/48.66亿元,对应PE为77.37/29.04/21.37倍,维持“买入”评级。 风险提示:消费电子景气度下行、公司采购比例不及预期。
长电科技 电子元器件行业 2020-01-20 24.01 29.60 -- 32.88 36.94%
35.18 46.52% -- 详细
事件: 2020年1月9日,华为与合作商联合宣布,推出基于鲲鹏处理器的“鹏霄”服务器,并在宁波市政务云上首次应用;1月14日,华为宣布对内部组织架构进行调整,Cloud&AIBU升至BG,成为华为第四大BG。 “鹏霄”服务器是鲲鹏产业链生态开放的重要示范。鲲鹏服务器芯片是华为云计算、数据中心业务的重要基石。除在自家Taishan服务器上使用外,华为采取与各云、服务器厂商深度合作的方式,共同打造鲲鹏生态。“鹏霄”服务器,搭载了华为鲲鹏芯片和主板,由合作商提供软件和集成技术。宁波银行、宁波东投集团、宁波移动、宁波电信、宁波联通等成为首批“鹏霄”使用单位。我们认为,“鹏霄”在宁波的此次落地,有望成为鲲鹏生态的样板案例,加之Cloud&AIBU升级为华为第四大BG,标志华为云计算业务进入新的阶段,进一步加速鲲鹏产业布局。 大陆唯一超大封装标的,已具备鲲鹏916芯片封装能力。据“国家封测联盟十周年大会”会议公布,长电是大陆唯一具备50mm尺寸以上超大封装能力的OSAT厂,当前已具备60*60mm封装技术能力,110*110mm超大封装项目在研。鲲鹏916封装尺寸为57.5*57.5mm,鲲鹏920封装尺寸为75*60mm。当前公司已具备鲲鹏916的研发实力,随着超大封装技术能力的提升,有望成为鲲鹏国产替代的重要一环。鲲鹏芯片价值单价高,超大封装技术难度大。鲲鹏芯片对标英特尔至强处理器,单位价值高。先进封装的制造成本占芯片制造总成本的比重更高。超大封装业务有望成为公司增长的新动力。 维持“买入”评级。预计公司2019至2021年营收分别为237、283、380亿元,EPS分别为0.1、0.32、0.87元,对应PS值1.56、1.31、0.98。 风险提示:国产替代进度不达预期,先进封装开发进度不达预期。
长电科技 电子元器件行业 2019-12-31 21.50 29.60 -- 27.63 28.51%
35.18 63.63% -- 详细
事件: 大基金一期投资期进入尾声,进入回收期;公司对旗下子公司无形资产重新评估,并以再评估资产作价出资成立合资公司;公司与 ADI 达成厂房收购协议。 《国家集成电路产业发展推进纲要》第二阶段目标提前完成。 《纲要》于 2014年提出,第二阶段目标有: 16/14nm 制造工艺达到规模量产,封装测试技术达到国际领先水平。大基金一期投资期尾声,中芯国际已完成 14nm FinFET 规模量产;长电科技已具备代表封装技术魁首的超大封装和 2.5/3D 封装技术能力。 回复询问函公告,星科金朋新加坡厂增值合理。 本次评估针对星科金朋拥有的 14项专有技术及 586项专利,采用销售收入分成法进行评估,原资产账面价值为 631万美元,评估值为 9.51亿元人民币。从无形资产投入产出角度看,本次评估增值具有合理性。 增值无形资产作价出资,成立合资公司。 公司第五次临时股东大会审议通过成立合资公司议案,将星科金朋旗下 14项专有技术及 586项专利作价 9.5亿元出资,成立合资公司,占合营公司注册资本 19%。 我们认为,合资公司能够有效利用星科金朋先进封装的各项专利技术,公司今年净利润有望实现大幅度扭亏。 收购 ADI 测试厂房,强化新加坡测试中心属性。 公司与 ADI 达成协议收购 ADI 新加坡测试厂房,并持续 ADI 在该厂房的测试业务,该厂房最终所有权将于 2021年 5月移交长电。协议达成后,星科金朋新加坡厂将专注于测试业务,成为长电集团的测试业务中心,新增 ADI 测试厂将为公司的测试业务增加技术和客户的多样性。 维持“买入”评级。 预计公司 2019至 2021年营收分别为 237、 283、80亿元, EPS 分别为 0.1、 0.32、 0.87元。 风险提示: 国产替代进度不达预期,先进封装开发进度不达预期。
长电科技 电子元器件行业 2019-12-25 21.62 29.60 -- 25.28 16.93%
35.18 62.72% -- 详细
随着5G大规模部署以及国产替代概念增强,我们看好长电科技作为大陆封测龙头而受益,主要基于以下方面:大陆OSAT唯一全系封装技术玩家,先进封装能力世界一流。公司具备完备的先进封装能力,超大封装以及超小间距互连技术领先。公司当前已完成60*60mm超大FCBGA封装开发,具备顶级服务器芯片封装能力,是国系OSAT中唯一能做50mm以上封装的公司;Bump间距已做到40um,具备2.5/3D先进封装基础实力,是国系OSAT中最强。 “中芯-长电”深度整合,重甲已卸。随着中芯国际管理层入主,长电封装业务作为中芯国际圆晶业务的后道工序,与之形成完备的一站式服务体系。复盘公司各业务情况,当前亏损较多的星科金朋受累于产能利用率不高,但在未来有望通过改变客户结构而提高产能利用率;长电韩国的高端SiP业务有望因5G到来而实现增长;长电先进具备完备的Bunping能力,将是公司2.5/3D封装业务的重要保障;中低端封测市场地位牢固,利润有保障;分立器件与生产设备销售销量可观。 国产替代概念增强,5G与鲲鹏产业链放量。受益于鲲鹏产业链高净值产品,长电星科金朋产能利用率有望快速提升。我们预测,鲲鹏业务在2020、2021年将为长电带来10.41、54.63亿元收入。另外,当前SiP技术还处于组装技术阶段,OSATSiP业务受到EMS厂侵蚀。待5G终端设备放量,SiP将向更高密度的3D和异质集成方向发展,AiP\AoPSiP、FanoutSiP将是未来几年SiP发展的方向,OSAT的不可替代性地位将得到进一步加强。 首次覆盖,给以“买入”评级。我们预测公司2019至2021年营收分别为237、283、380亿元,EPS分别为0.1、0.32、0.87元。 风险提示:国产替代进度不达预期,先进封装开发进度不达预期。
长电科技 电子元器件行业 2019-12-24 20.90 29.60 -- 25.10 20.10%
35.18 68.33% -- 详细
随着 5G 大规模部署以及国产替代概念增强,我们看好长电科技作为大陆封测龙头而受益,主要基于以下方面: 大陆 OSAT 唯一全系封装技术玩家,先进封装能力世界一流。 公司具备完备的先进封装能力, 超大封装以及超小间距互连技术领先。 公司当前已完成 60*60mm 超大 FCBGA 封装开发,具备顶级服务器芯片封装能力,是国系 OSAT 中唯一能做 50mm 以上封装的公司; Bump 间距已做到 40um,具备 2.5/3D 先进封装基础实力,是国系 OSAT 中最强。 “中芯-长电”深度整合, 重甲已卸。 随着中芯国际管理层入主,长电封装业务作为中芯国际圆晶业务的后道工序,与之形成完备的一站式服务体系。 复盘公司各业务情况, 当前亏损较多的星科金朋受累于产能利用率不高, 但在未来有望通过改变客户结构而提高产能利用率; 长电韩国的高端 SiP 业务有望因 5G 到来而实现增长; 长电先进具备完备的Bunping 能力, 将是公司 2.5/3D 封装业务的重要保障; 中低端封测市场地位牢固, 利润有保障; 分立器件与生产设备销售销量可观。 国产替代概念增强, 5G 与鲲鹏产业链放量。 受益于鲲鹏产业链高净值产品,长电星科金朋产能利用率有望快速提升。我们预测,鲲鹏业务在2020、 2021年将为长电带来 10.41、 54.63亿元收入。另外,当前 SiP 技术还处于组装技术阶段, OSAT SiP 业务受到 EMS 厂侵蚀。待 5G 终端设备放量, SiP 将向更高密度的 3D 和异质集成方向发展, AiP\AoP SiP、Fanout SiP 将是未来几年 SiP 发展的方向,OSAT 的不可替代性地位将得到进一步加强。 首次覆盖, 给以“ 买入” 评级。 我们预测公司 2019至 2021年营收分别为 237、 283、 380亿元, EPS 分别为 0.1、 0.32、 0.87元。 风险提示: 国产替代进度不达预期, 先进封装开发进度不达预期。
鹏鼎控股 计算机行业 2019-12-23 48.00 57.00 5.50% 51.56 7.42%
54.95 14.48% -- 详细
公司全球最大的 PCB 厂商。 公司前身是富葵精密组件(深圳)有限公司, 在 2017年经过改制继承了中国台湾臻鼎控股的 PCB 业务, 是全球最大的 PCB 厂商, PCB 市占率 6%, FPC 市占率高达 25%。 2018年公司实现营收 258亿人民币, FPC 占比 80%, HDI+RPCB 占比 15%, SLP占比 5%; 通讯用板占比 79%, 消费电子及计算机用板占比 21%。 苹果公司是公司第一大客户, 贡献营收约 70%。 5G 创新引领 FPC 量价齐升。 苹果体系内的扩张: (1) 手机端: 公司享受 iPhone 单机 FPC 用量和价值量持续提升所带来的红利, 建议关注与 5G 相关 FPC 增量, 例如天线材料、 屏幕、 光学用软板等。 (2)非手机端: 苹果多款消费电子产品使用 FPC, 以苹果耳机为代表的可穿戴设备快速放量, 有望为 FPC 带来更多的需求。 其他消费电子品牌的扩张: 安卓系手机 FPC 量价齐升路径与 iPhone 相似; 可穿戴设备、 AR/VR 中FPC 单机价值量有望提升。 汽车电子领域的扩张: 公司在汽车电子领域积极布局, 随着新能源车的普及和汽车电子化从程度提升, 汽车 FPC业务爆发在即。 SLP 有望成为主流主板方案, 公司具备核心优势。 SLP 满足手机空间利用率提升的诉求, 公司前瞻布局 SLP, 目前已掌握核心工艺且良率较高。 公司具备消费电子客户积累优势, 已顺利进入苹果和华为 SLP 供应链。 随着秦皇岛项目扩充 SLP 产能, 公司凭借高良率份额有望提升。 投资建议与评级: 我们看好公司在 FPC 领域的龙头地位以及在 SLP 领域的前瞻布局。 随着 5G 手机持续的创新、 可穿戴设备市场的爆发以及汽车电子的潜力, 公司有望进入新一轮增长期。 公司业绩略低于预期,下 调 盈 利 预 测 , 预 计 公 司 2019、 2020、 2021年 营 业 收 入279.43/331.54/414.65亿元,对应 EPS 为 1.35/1.63/2.07元,当前股价对应 PE 为 35.70/29.57/23.27X。维持“买入”评级。 风险提示: 苹果手机销售不及预期、 可穿戴设备销售不及预期、 SLP 渗透率不及预期、 行业竞争加剧
沪电股份 电子元器件行业 2019-12-23 23.42 29.40 -- 24.90 6.32%
30.80 31.51% -- 详细
事件:公司于2019年12月17日发布2019年度业绩预告,本报告期归母净利润11.5亿元-12.5亿元,同比增长101.60%-119.13%。公司经营情况良好,营业收入比上年同期有所增长,产品结构、运营效率等也得到进一步优化,毛利率较上年同期亦有所提升。 全年业绩高增长,盈利能力提升。根据公司预告,预计Q4季度归母净利润为2.99-3.99亿元,同比增长59.89%-113.37%,环比-19.38%-6.97%。公司产品结构持续改善,高端PCB板占比提升,产能利用率高,高毛利率水平有望维持。 通信板持续高景气,壁垒高铸。公司5G产品已向全球主要的通讯设备厂商批量供货,5G订单占比提升;服务器用PCB需求旺盛,出货量稳定增长。通讯板产品结构得到进一步优化。高端通信板技术壁垒高,目前市场竞争格局良好。公司整合青淞厂和黄石一厂资源,加大研发及技改投入力度,高端通讯板产能提升,为扩大市占率打下基础。 汽车板产品结构优化,长期受益于汽车电子和新能源车。尽管2019年全球汽车电子市场略显疲软,公司加大对生产效率提升和中高端汽车板研发的投入,优化汽车板产品结构,毛利率得到小幅改善。黄石沪士汽车板生产线已陆续开始投产,随着高级辅助驾驶(ADAS)、新能源车等需求爆发,汽车板业务有望成为公司发展壮大的另一增长点。 投资建议与评级:5G基站建设加速和服务器需求回暖带动通讯板需求,汽车电子化趋势和新能源车渗透率提升带动汽车用板需求。公司作为国内领先的通讯和汽车用板厂商,有望充分享受下游行业发展红利。上调公司19/20/21年营业收入71.13/90.20/113.28亿元,对应EPS为0.68/0.84/1.05元,当前股价对应PE为36.24/29.13/23.39X。上调至“买入”评级。 风险提示:竞争加剧、5G进展不及预期、产能释放不及预期。
水晶光电 电子元器件行业 2019-12-11 16.50 20.00 -- 18.33 11.09%
20.65 25.15% -- 详细
水晶光电是国内领先、全球知名的大型光学光电子行业研发与制造企业。公司拥有精密光电薄膜元器件、LED蓝宝石、反光制品、新型显示四大业务板块。2019年前三季度,公司营业收入同比增长26.43%,扣非归母净利润同比增长14.32%,受行业竞争影响,公司毛利率和净利率略有下降,为26.47%和17.68%,其中生物识别和新型显示产品毛利率呈上升态势。 受益于智能手机多摄和全面屏发展趋势,光学元器件需求有望进一步增长。全球智能手机出货量截止至今以历经为时两年的同比下滑,但摄像头个数一直保持稳定增长,据Counterpoint统计2018年手机平均搭载2.84颗摄像头,同比增长6.77%。目前智能手机头部厂商积极布局多摄和光学变焦,2019年上市的5G手机普遍搭载前后各4颗摄像头,终端下游需求紧俏,公司作为红外截止滤光片、棱镜龙头厂商有望优先受益。 全面屏加3D信息采集顺应5G潮流。全面屏推动光学屏下指纹和刘海屏渗透率提升。随着5G时代的到来,光学创新将推动3Dsensing摄像头增长。水晶光电作为窄带滤光片、镀膜晶圆领域龙头供应商,受益于下游市场的强烈需求,业务收入有望迎来爆发。 水晶光电聚焦AR/VR行业,积极布局新型显示领域。公司在新型显示领域具有多年的品牌和技术积累,与Lumus、肖特等国际知名企业建立了深入的合作关系。未来,以视频眼镜项目为基础,公司将继续把新型显示产业作为战略性业务打造,保持行业领先优势,积极把握产业机遇期,构建新的成长空间。 盈利预测:考虑到未来智能手机搭载ToF镜头确定性较强,我们调高明后年盈利预测,预计公司2019年至2021年归母净利润为5.13亿、6.40亿和8.50亿元,对应EPS为0.46元、0.57元、0.76元,对应PE为36.42、29.17和21.96倍,维持“买入”评级。 风险提示:多摄渗透率不及预期、3Dsensing渗透率不及预期等。
虹软科技 2019-12-03 40.00 56.00 -- 53.80 34.50%
109.88 174.70% -- 详细
全球领先的视觉 AI 算法供应商,专注视觉 AI 领域研发。 虹软是计算机视觉行业领先的算法服务提供商及解决方案供应商。 目前公司共有 600多名员工,其中 80%以上为研发人员, 70%以上为硕士及其以上学位。公司专注于计算机视觉和人工智能技术, 截至 19年上半年,公司在视觉人工智能领域拥有专利 132项(其中发明专利 127项)、软件著作权 75项。 公司第三季度营收微增,全年有望保持稳定增长。 公司 Q3单季度实现营业收入 1.37亿元,同比增长 0.74%,归母净利润为 0.46亿元,同比下滑 26.99%。 公司下游客户包括华为、 三星、小米和 OPPO 等, 公司收费模式分成两种, 一种是固定费用模式, 按照机型收费, 可以合法地把含有虹软科技算法技术的特定软件无限量装载在合约限定的智能设备上,由于该收费模式与签订单的时间相关, 因此签单时间会致季度营收的波动; 另一种是计件模式, 该部分收入目前处于比较稳定上升状态。从整年看公司业绩有望保持一个稳定增速。 公司视觉人工智能技术广泛应用于智能手机、 智能汽车和 IoT 行业。 根据 IDC 数据统计, 2019年第三季度全球智能手机共出货 3.583亿台,同比增长 0.8%。 5G 时代智能手机的光学应用将更加丰富, 推动智能手机出货量和双、多摄智能手机市场渗透率的双重提升,公司盈利能力将稳定增长。在 ADAS 和 IoT 领域, 公司产品也将随着终端相关应用的起量而受益。 预计到 2020年,我国 ADAS 市场规模将达到 200亿元以上, 全球 IoT 设备数量将高达 260亿件。 给予“买入”评级。 我们看好公司多年视觉 AI 的技术储备和丰富的产品线,未来公司将充分受益于下游应用市场在 5G 时代的放量。 预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.5/0.71/0.93元,对应 PE 为80.81/56.52/43.28倍, 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 下游客户产品销量不及预期、 公司产品推广不及预期。
顺络电子 电子元器件行业 2019-11-29 22.84 27.30 -- 26.40 15.59%
31.93 39.80% -- 详细
顺络电子: 我国电感龙头。 公司成立于 2000年, 业务覆盖精密小型化电感类的磁性器件、微波器件、汽车电子元器件、国防军工、精细陶瓷产品五大产品系列。 产品广泛应用于通讯、消费类电子、计算机、LED 照明、安防、智能电网、医疗设备以及汽车电子等领域。 5G 推动射频电感量价齐升, 公司具备精密电感核心竞争力。 5G 手机射频前端复杂化带动单机电感用量提升, 射频前端集成化带动高 Q值小型化电感需求增长。 目前手机用电感以 0201型为主, 01005型电感渗透率逐步提升, 高端精密电感需求旺盛。 公司作为全球少数几家可量产 01005型电感的厂商之一,竞争格局良好,掌握核心技术构筑壁垒, 市占率有望提升。 深耕汽车电子,步入收获期。 公司目前能供应的汽车电子器件包括功率电感、各种类型的变压器、无线充电线圈、共模扼流器、天线以及保护器件等,汽车电子产品及解决方案上不断丰富, 产品品质、技术性能、生产管理得到客户高度认可。 公司已经进入多家全球知名汽车电子厂商供应链,汽车电子实现大批量稳定出货。 多产品线布局, 长期成长动力十足。 LTCC 产品目前由国外厂商主导。 公司涉足 LTCC 产业十余年, 为 5G 基站专项开发的微波器件已陆续得到国际大厂承认并实现销售。 无线充电和陶瓷外观件渗透率提升是大势所趋, 公司利用自身在绕线工艺和陶瓷材料技术的优势早有布局, 预计将来陆续兑换到利润端。 投资建议与评级: 随着 5G 和汽车电子的不断推进, 公司依托其电感领域的龙头地位以及基站滤波器等新产品的市场空间有望迎来新一轮成长。 上调公司 19/20/21年营业收入 30.31/39.13/49.94亿元,对应EPS 为 0.62/0.91/1.22元,当前股价对应 PE 为 36.13/24.48/18.33X。 维持“买入”评级。 风险提示: 汽车电子渗透率不及预期、客户拓展不及预期、电感需求不及预期
海洋王 机械行业 2019-11-12 7.20 8.50 7.59% 7.08 -1.67%
7.84 8.89%
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营收稳定增长,盈利能力持续提升。2019Q3单季度营业收入3.37亿元,同比增加8.47%,环比增长13.12%,主要得益于深挖客户需求以及产品结构优化。2019Q3单季度毛利率74.42%,同比增长4.8pcts,环比增加12.95pcts;2019Q3单季度净利率19.08%,同比增长4.17pcts,环比增加12.84pcts。 费用端得到改善。2019Q3单季度销售费用1.36亿元,同比增长9.01%,环比增加8.87%;管理费用2708.26万元,同比下降17.81%,环比下降9.44%;财务费用-245.68万元,同比下降12.9%,环比下降17.96%;研发费用1994.70万元,同比增加15.03%,环比增长14.99%。管理费用优化主要得益于持续深化自主经营,提升管理效率。研发费用增加是公司持续增加智能照明产品的研究投入。 “照明+互联网”技术持续发力。伴随着LED照明行业的蓬勃发展,公司有望通过其强大的研发能力、差异化的产品布局、完善的销售和管理体系,占据并巩固行业的优势地位,不断为客户提供更节能更智能的解决方案。 盈利预测与估值:我们看好公司在特殊环境照明领域的龙头地位,上调公司2019-2021年EPS分别至0.34、0.43、0.53,对应PE分别为23.04、18.14、14.59,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧、需求不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2019-11-06 110.03 142.20 -- 137.98 25.40%
198.00 79.95%
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事件: 公司发布 2019年前三季度报告, 2019年前三季度实现营业收入 94.06亿元, 同比增长 39.93%; 归母净利润为 1.35亿元, 同比下滑 45.40%,主要系韦尔自身股权激励费用影响所致;扣非后归母净利润为 0.62亿元,同比下滑 74.40%;毛利率为 26.59%,与去年持平; 净利率为 4.03%,同比下滑 3.38个百分点。 由于豪威科技 9月至 12月利润将 100%合并韦尔报表, 公司 Q4业绩有望高速增长。 贸易战影响韦尔分销业务收入, 国产替代逻辑下业绩将扭转。 受贸易战影响, 2018年至 2019年上半年分销业务持续低迷,随着多款产品料号导入华为, Q3分销业务已有好转, 下半年韦尔自研和分销业务收入有望平稳增长。 豪威业务向好, 受益于国产替代+高像素摄像头渗透率提升。 豪威19-21年业绩承诺为 5.5、 8.5、 11.2亿元。 今年豪威积极调整产品结构,低毛利率 8M 产品逐渐被高像素产品替代, 随着 48M 像素 CMOS 往高端下沉,未来 2颗 48M 主射的机型将增多, 64M 像素产品也将在未来推出。 下半年 38M 和 48M 像素 CMOS 开始大量出货, 高像素CMOS 出货量占比提升有望提高公司营收增速及毛利率。 除此之外,安防业务和汽车业务也稳步发展。 给予“买入”评级。 我们认为韦尔自身业务在逐渐走出低谷,豪威、思比科受益于国产替代和终端厂商的光学创新,产品出货量将加速提升。 预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.97/2.37/3.36元,对应 PE 为113.84/46.47/32.73倍, 首次覆盖, 给予“买入”评级。 风险提示: 消费电子景气度下行、 CMOS 降价速度高于预期、 元器件价格持续走低等。
闻泰科技 电子元器件行业 2019-11-04 73.70 92.00 -- 100.20 35.96%
133.30 80.87%
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事件: 公司发布 2019年前三季度报告,2019年前三季度实现营业收入 218.74亿元, 同比增长 98.74%; 归母净利润为 5.3亿元, 同比增长 413.19%,超过半年报预期的 5.1亿元净利润上限;扣非后归母净利润为 5.01亿元, 同比增长 358.40%。 此外, 公司预测因 ODM 客户订单持续增长以及安世半导体将于 2019年第四季度纳入合并范围, 2019年全年净利润将同比大幅增长。 订单旺盛, ODM 市场蓬勃发展。 根据 Counterpoint 数据显示, 2019年上半年智能手机 ODM 所占的设计比例从去年上半年的 23%提升至26%,其中闻泰科技上半年出货量同比增长 23%,市占率为 28%, 维持龙头地位。 受益于以三星为首的品牌厂商 ODM 订单数量提升, 公司全年产能满载,未来三星将进一步扩大 ODM 设计比例,公司作为长期合作伙伴及龙头厂商有望优先受益。 同时公司自身采购比例随着议价权的增强而增加,收入端有望保持高速增长。 2018年,公司与高通、联想、 OPPO、 VIVO、小米等公司联合启动“ 5G 领航” 计划,共同合作开发 5G 相关产品, 随着下半年各厂商 5G 手机的加速布局,公司市场机遇巨大。 公司积极布局半导体元器件,收购安世扩展产业链上游。 安世半导体前身为恩智浦(NXP)集团标准产品部门,拥有 60多年半导体行业经验,安世半导体的产品应用广泛,专注于逻辑、分立器件和 MOSFET 市场,年产销器件近 1000亿颗, 市占率均位于全球前三。 安世半导体目前已切入全球汽车、通信、计算机、消费电子等应用领域多家顶级公司的供应链。 此次收购有助于公司将安世的产品引入下游消费电子终端,同时, 收购完成后公司也将助力安世扩产计划, 实现安世产销量的提升。 给予“买入”评级。 我们认为未来全球 ODM 出货量将逐步提升,而受益于 5G 消费电子浪潮以及安世稳健的盈利能力,公司前景向好。 预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 1.30/2.30/3.29元,对应 PE 为57.42/32.59/22.78倍, 首次覆盖, 给予“买入”评级。 风险提示: 消费电子景气度下行、 公司采购比例不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名