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张世杰

东北证券

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永新光学 电子元器件行业 2019-10-17 34.94 43.00 24.06% 35.74 2.29% -- 35.74 2.29% -- 详细
国内光学显微镜和光学元件细分行业龙头企业,深耕光学精密制造领域。永新光学是中国光学精密仪器及核心光学部件供应商,主营业务为光学显微镜、光学元件组件和其他光学产品的研发、生产和销售,拥有“NOVEL”、“NEXCOPE”、“江南”等自主品牌,同时为索尼、徕卡等国际企业代工。按业务划分,显微镜系列产品和光学元件组件收入占比分别为45%和52%。2019年上半年,受下游大客户产品结构调整因素影响,公司营业收入略微下降2.79%,归母净利润同比增长11.71%,销售毛利率和净利率稳步上升,分别为40.97%和22.47%。 光学显微镜行业高端国产替代加速,头部企业有望深度受益。公司通过多年的技术沉淀和客户积累,市场竞争力不断增强,研发创新能力、生产工艺水平、生产成本控制能力等均处于行业领先地位。据预测,2020年全球显微镜市场空间将达到近百亿美元,预计未来随着国产高端替代的推进,公司有望占据更大的市场份额。此外,公司大力发掘嵌入式显微系统的新应用市场,未来,病理AI成为医疗诊断新趋势,其中“双癌”(乳腺癌、宫颈癌)检测已成为AI读片的较为成熟的应用场景之一。2018年我国AI+医疗行业有望达200亿的市场规模,公司作为病理AI产业链上游,积极布局该市场,培育新盈利增长点。 光学元件组件下游行业稳定发展,条码扫描仪镜头、专业成像光学部组件需求稳定。公司在条码扫描仪镜头细分领域占据领先地位,积累了优质的客户资源,未来随着大客户新产品的放量,公司销量有望回暖;高端相机和投影机市场上半年景气度上行,车载镜头和激光雷达镜头业务稳步推进,机器视觉受益于工业自动化浪潮,专业成像光学部件业务未来可期。 盈利预测:我们预计公司2019年至2021年总营收为5.74亿、6.71亿和8.11亿元,对应归母净利润为1.37亿、1.56亿和1.85亿元,对应PE为27.55、24.14和20.37倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游客户新产品销量不及预期、公司产品推广不及预期、汇率波动风险。
联创电子 电子元器件行业 2019-10-16 15.76 18.30 22.57% 16.48 4.57% -- 16.48 4.57% -- 详细
公司发布2019年三季报预告:前三季度,实现归母净利润2.18亿元至2.41亿元,同比增长19.03%至31.43%,中位数2.30亿元,同比25.23%;第三季度单季度9,583.94万元至11,856.5万元,同比增长10.24%至36.38%,中位数10,720.22万元,同比增长23.31%。预计前三季度扣非后归母净利润为1.83亿元至1.94亿元,同比增长23%至30%,中位数1.89亿元,同比增长26.5%;预计第三季度单季度扣非归母净利润为9,443.59万元至10,118.13万元,同比增长约40%至50%,中位数9,780.86万元,同比增长45%。 业绩单季度增速加速,各业务实现快速增长,光学业务高速增长。公司第三季度单季度归母净利润中位数1.07亿元,同比增长23.31%,相对于第二季度增速10.36%呈加速态势,公司光学镜头和触控显示等核心业务均有较快增长,其中光学业务整体实现高速增长。 光学业务中短期受益于屏下指纹识别及切入手机ODM厂商供应。公司屏下光学指纹镜头成功切入国际知名客户,自8月大批量出货,产能扩充符合预期,产能利用率饱和。公司已大量为闻泰、华勤、龙旗等国内重要的手机ODM厂商提供手机镜头与模组,未来随着ODM厂商自主采购份额提升,将为镜头及模组新进入者带来更多发展机会。 光学业务中长期受益于高端玻塑混合镜头的渗透率提升。主射高解析度是光学创新的重要领域,主射像素预计将持续提升,在向64M及以上像素提升的过程中,玻塑混合镜头基于其大光圈、受环境温度影响较小等优势,有望实现高像素的镜头替代。公司长期为GoPRO提供高清广角玻璃镜头,具有较强的玻璃镜头设计研发能力,在手机高端镜头领域大力推进玻塑混合方案,目前6P+G方案已经得到国内知名手机品牌客户的认可,即将出货。 维持“买入”评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.45、0.61、0.84元,对应PE分别为35.59、26.38、19.16倍,维持“买入”评级。 风险提示:智能手机销量大幅下滑;玻塑混合方案推进不达预期。
京东方A 电子元器件行业 2019-09-05 3.72 4.51 25.28% 4.18 12.37%
4.18 12.37% -- 详细
事件: 公司于 8月 26日发布 2019年半年度报告, 2019年上半年实现营业收入 550.39亿元, 同比增长 26.60%; 归母净利润 16.68亿元, 同比下降 43.92%;扣非归母净利润为 6.51亿元, 同比下降 56.65%。 点评: 积极推进物联网转型,营业收入迅速增长。 公司各业务营业收入迅速增长。主要业务收入中, 端口器件营业收入为 508.97亿元,同比增长 29.94%; 智慧物联营业收入为 75.22亿元,同比增长 2.38%; 智慧医工营业收入为 6.64亿元, 同比增长 26.09%; 公司深入推进端口器件、智慧物联、智慧医工三大事业板块快速发展,物联网转型战略持续稳步推进。 精益管理不断改善,公司运营效率提升。 相关费用中,销售费用 13.65亿元,同比上升 5.45%; 管理费用为 21.97亿元,同比上升 2.49%; 财务费用为 11.67亿元, 同比下降 2.87%; 研发投入为 38.94亿元,同比上升 6.81%。 公司管理高效,各项费用指标控制较好。公司继续加大研发投入, 多款产品与技术开发项目取得成果,人工智能与大数据技术应用取得进展,同时专利布局持续优化。公司产线技术水平和工艺能力不断提升,显示业务品质管理水平持续提升。 三大业务协同发展,物联网成公司转型新方向。 2019年,公司继续坚持物联网转型战略,挖掘物联网应用场景需求,打造专业细分市场竞争优势,同时不断强化营销、技术和系统能力,深入推进端口器件、智慧物联、智慧医工三大事业板块快速发展,显示器件整体出货量继续保持全球第一,柔性 OLED 智能手机市占率全球第二,全球竞争力持续提升。公司在物联网领域技术应用也取得进展,多项软件系统以及技术实现产品落地,公司物联网领域技术优势将得到进一步巩固。 投资评级与建议: 我们看好公司在国内显示行业的龙头地位以及业务未来发展潜力。预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.12/0.17/0.23元,对应 PE 为 31/22/17倍,维持“ 买入”评级。 风险提示: 面板行业价格波动, 下游需求不达预期。
麦达数字 计算机行业 2019-09-02 6.59 7.99 9.45% 7.36 11.68%
7.91 20.03% -- 详细
事件: 公司于 8月 26日发布 2019年半年度报告, 2019年上半年实现营业收入 3.56亿元, 与上年同期相比下降了 38.19%; 归母净利润 1.13亿元, 与上年同期相比增长了 69.61%;扣非归母净利润为 0.01亿元,与上年同期相比下降了 89.94%。 点评: 中美贸易摩擦持续,数字营销竞争加剧。 公司各业务营业收入下滑。 智能硬件板块中, LED 照明产品收入为 1.52亿元, 占比 42.61%, 同比下降 27.78%; 智能硬件制造产品营业收入为 0.48亿元, 占比13.58%, 同比下降 57.86%; 智能营销板块中,智慧营销服务营业收入为 1.44亿元, 占比 40.45%, 同比下降 38.40%。中美贸易摩擦的持续,导致智能硬件制造业务的收入同比下降; 数字营销行业竞争加剧、客户预算结构调整,导致智慧营销服务业务量下滑。公司归母净利润增幅较大,主要是投资的麦盟科技及六度人和分别完成新一轮融资,增加公司净利润 9192.52万元。 管理效率提升, 控费效果明显。 相关费中,销售费用 0.15亿元,同比下降 16.74%; 管理费用为 0.30亿元,同比下降 22.00%; 财务费用为-0.49百万元, 同比增长 95.87%; 研发投入为 0.13亿元,同比下降6.97%。 公司由于提高管理效率,优化员工结构,减少相应的管理人员及员工的薪酬支出,带来销售费用和管理费用的下降;另外,由于报告期将理财收益计入投资收益,而上年同期理财收益计入了财务费用,因而财务费用有所增长。 业务增长机遇期,业绩增长潜力大。 伴随着制约智能硬件发展的技术瓶颈被逐渐打破,智能硬件行业发展迅速, 公司已切入怡化股份供应链,有望给公司智能硬件板块带来新的发展机遇,助推业绩进一步增长。 投资评级与建议: 我们看好公司在智能硬件领域的发展潜力。 预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.21/0.24/0.27元,对应 PE 为 33/29/25倍,维持“ 买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧,商誉减值风险。
紫光国微 电子元器件行业 2019-08-26 49.70 60.00 22.05% 60.94 22.62%
60.94 22.62% -- 详细
公司于8月22日发布2019年半年度报告,2019年上半年,公司实现营业收入15.59亿元,较上年同期增长48.05%。实现归属于上市公司股东的净利润1.93亿元,较上年同期增长61.02%。实现扣非后归母净利润2.18亿元,较上年同期增长110.66%。此外公司预告前三季度净利润同比增长0%-30%,对应净利润2.88-3.74亿元。 特种集成电路营收和毛利率齐增,其他产品稳定出货。2019年上半年,公司智能安全芯片产品营收为6.07亿元,同比增长30.32%,主要是由于智能安全芯片产品销量及销售额增长强劲所致;特种集成电路产品营收为4.99亿元,同比增长117.01%,主要是因为大客户数、合同量、销售额均大幅增长;存储器芯片产品营收为3.75亿元,同比增长35.32%,主要是因为在DRAM价格持续走低的情形下公司出货稳定,带动营收增长;晶体业务产品营收为0.75亿元,同比下滑4.62%,主要受产品供过于求带来的产品价格下滑所致。公司19年上半年毛利率为35.72%,同比增长8.68pct,主要是由于高毛利的特种集成电路产品营收和毛利率大幅增长所致。期间费用中,销售费用为0.52亿元,同比增加16.55%;管理费用为1.46亿元,同比增加129.39%,主要系人工费用、中介顾问咨询费增加所致;财务费用为0.08亿元,同比增长526.45%,主要系汇兑损失、现金折扣增加所致;研发投入为2.38亿元,同比下滑1.9%,主要系去年同期含同创电子的研发投入额6200万元。 产业链并购加国产替代助推业绩增长。公司拟收购Linxens以打通产业链上下游,加大协同效应,在持有Linxens的技术、市场和用户后,公司海外市场拓展有望顺利进行。5G时代将扩充FPGA市场容量,随着公司FPGA产品型号的持续完善,FPGA产品国产替代进程有望加速。 给予“买入”评级。我们看好未来国产替代带来的公司业绩增长。预计公司2019~2021年EPS分别为0.80/0.97/1.16元,对应PE为63.90/52.38/44.01倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:并购进展不及预期,新产品研发推广不及预期。
和而泰 电子元器件行业 2019-08-26 12.43 14.35 16.38% 16.28 30.97%
16.28 30.97% -- 详细
事件: 公司于 8月 15日发布 2019年半年度报告, 2019年上半年实现营业收入 17.40亿元, 与上年同期相比增长了 41.69%; 归母净利润 1.70亿元, 与上年同期相比增长了 31.85%;扣非归母净利润为 1.63亿元,与上年同期相比提高了 29.97%。 点评: 扩大产业布局,营业收入增长快。 公司各业务营业收入增长较快。 主要业务收入中, 家用电器智能控制器营业收入 11.33亿元, 占比65.09%,同比增长 39.16%; 电动工具智能控制器营业收入 2.53亿元,占比 14.51%, 同比增长 53.09%; 铖昌科技射频芯片营业收入 1.03亿元, 占比 5.90%, 同比增长 69.65%。 公司基于领先的技术研发能力、优秀的配套服务能力、严格供应链管理等优势,获得了国内外高端大客户青睐,订单不断增加,保持了营业收入和净利润的持续增长。 开展管理变革,驱动绩效提升。 相关费中,销售费用 0.31亿元,同比上升 18.21%; 管理费用为 0.61亿元,同比上升 53.59%; 财务费用为 0.11亿元, 同比增长 357.16%; 研发投入为 0.78亿元,同比增长48.29%。 管理费用增加主要是并表影响以及公司业务扩大带来的人工成本等的增长;财务费用增幅较大,主要是因为公司借款增加, 相应的利息支出增加,同时汇率损失同比增加;研发投入增长主要在于公司持续加大投入及并表影响。 重视自主研发,助推业绩增长。 公司一如既往地坚持以国际高端客户与高端市场为主导市场定位,坚持高端客户、高端技术、高端市场的经营方针。铖昌科技拥有较强的技术实力与产品,与主要客户合作关系稳定, 在 5G 毫米波射频芯片领域, 积极推进其在民品方向的研发和市场开拓,不断增强公司核心能力,公司未来业绩有望进一步提升。 维持“ 买入”评级。 我们看好公司未来在智能控制器及射频芯片领域的发展潜力。 预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.41/0.56/0.73元,对应 PE 为 28/21/16倍,维持“ 买入”评级。 风险提示: 上游材料价格波动,需求不及预期。
圣邦股份 计算机行业 2019-08-21 133.85 132.00 -- 158.68 18.55%
212.00 58.39% -- 详细
国产替代化进程加速,半年报业绩亮眼。公司发布2019年中期业绩报告,上半年实现营业收入2.96亿元,同比增长3.99%,归属于上市公司股东的净利润0.60亿元,同比增长47.19%,每股收益0.58元,同比上升12.67%。其中上半年归母净利润中0.11亿元来自对钰泰半导体权益法核算的投资收入,扣除该投资收益,公司上半年归母净利润同比增长19.51%。 下游客户拓展顺利,新产品带动整体毛利率。2019年上半年电源管理产品业务收入为1.96亿元,同比增长15.88%,毛利率为42.26%,同比上升4.33pct,该业务毛利率的上涨主要是因为电源管理芯片上半年受国产替代因素影响,公司在消费电子终端渗透率有所提高,叠加电源管理芯片新品推出,电源管理芯片毛利上升;信号链产品上半年收入为1.00亿元,同比下滑13.5%,毛利率为58.31%,同比上升2.22pct,主要是由于下游工业控制、医疗仪器行业景气度回暖速度较慢,营业成本下滑幅度较大所致,预期下半年行业景气度会有所好转。 投资逻辑:和国外龙头厂商相比,公司在产品数量、营收、利润以及企业规模都只是国际巨头的1%,行业未来发展空间巨大。在此期间,公司持续推出新产品,产品数量从2016年的800亿款至2018年的1200亿款,保持新品数量每年20%-30%的增长。在2019年上半年国产替代化的大背景下,公司消费类领域产品受益明显,随着国产替代化的加速,工控医疗相关产品也将受益,公司营收有望稳定增长。 盈利预测与投资评级:受国产替代加速的影响,公司两大类业务市场占有率有望持续提升,叠加公司新品的不断推出,我们预计公司2019年至2021年营业收入为1.56亿/1.96亿/2.43亿元,对应EPS为1.51/1.89/2.36元,对应PE为80.23/63.86/51.29。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:行业景气度下行风险;新品推广不及预期;客户开拓不及预期。
TCL集团 家用电器行业 2019-08-19 3.41 4.47 33.43% 3.94 15.54%
3.94 15.54% -- 详细
事件: 公司于 8月 12日发布 2019年半年度报告, 2019年上半年实现营业收入 437.82亿元, 同比下降 16.64%; 归母净利润 20.92亿元, 同比增长 31.93%。 今年 4月,公司顺利完成重组剥离智能终端及配套业务, TCL 集团由相关多元化经营转为聚焦半导体显示及材料产业,并以产业牵引,发展产业金融和投资业务。 剔除重组业务数据影响, 以备考口径计, 2019年上半年营收为 261.19亿元,同比增长 23.94%,归母净利润为 20.92亿元,同比增长 42.28%。 点评: 产能释放加速,营业收入迅速增长。 公司各业务营业收入迅速增长。 主要业务收入中, 华星光电营业收入为 162.77亿元, 占比 37.17%,同比增长 33.53%; 翰林汇营业收入为 88.14亿元, 占比 20.13%, 同比增长 24.17%; 产业金融和投资业务营业收入为 3.68亿元, 占比0.84%, 同比增长 76.0%; 通过重组,公司进一步完善经营战略,优化组织流程,提高经营效率和竞争力。 精简业务结构,资本结构和经营效率持续优化。 相关费用中,销售费用 23.83亿元,同比下降 46.47%; 管理费用为 12.67亿元,同比下降31.51%; 财务费用为 6.05亿元, 同比增长 37.03%; 研发投入为 18.81亿元,同比下降 8.83%。公司完成资产重组后合并范围的变化导致销售费用、管理费用下降, 融资规模上升导致财务费用增加,同时公司继续加大研发投入, 提升公司核心竞争力。 聚焦核心业务,华星有望保持行业领先地位。 公司完成重组剥离后,将聚焦半导体显示及材料产业。华星以其极致的效率和成本管控始终保持行业领先,公司部分 LCD 产线产能持续提升,预计 2019年 Q4武汉 T4AMOLED 产线将实现量产,同时公司也在加快研发印刷、蒸镀式 OLED 发光材料等,未来增长潜力巨大,有望稳固行业领先地位。 维持“ 增持”评级。 我们看好公司重大资产重组后在半导体显示行业的持续增长。重组后预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.29/0.31/0.37元,对应 PE 为 12/11/9倍, 维持“ 增持”评级。 风险提示: 行业竞争加剧, 面板价格下滑。
兴森科技 电子元器件行业 2019-08-16 6.05 8.17 6.38% 8.36 38.18%
9.30 53.72% -- 详细
事件: 公司于8月13日发布2019年半年度报告,2019年上半年实现营业收入17.66亿元,与上年同期相比增长了4.39%;归母净利润1.39亿元,与上年同期相比增长了44.64%;扣非归母净利润为1.21亿元,与上年同期相比提高了58.31%。 点评: 产能瓶颈突破,半导体业务增长稳健。主要业务收入中,PCB样板、小批量版营业收入为13.58亿元,占比76.91%,同比下降0.76%;半导体业务中,半导体测试板营业收入为2.28亿元,占比12.89%,同比增长38.73%;IC封装基板营业收入为1.35亿元,占比7.67%,同比增长18.59%。在半导体业务方面,公司突破相关产能瓶颈,产能提升带来相关业务营业收入的稳健增长。加强预算管理,成本管理成效明显。相关费中,销售费用0.96亿元,同比下降5.77%;管理费用为1.49亿元,同比下降6.10%;财务费用为0.32亿元,同比增长62.18%;研发投入为0.96亿元,同比增长17.81%。公司实施的降本增效、加强预算管理的经营策略成效显现,期间管理费用、销售费用都呈现下降趋势;财务费用增幅较大主要为本期借款利息增加,汇兑收益减少所致;同时公司持续加大研发投入将进一步提升公司核心竞争力。 构建技术壁垒,助推业绩增长。公司子公司宜兴硅谷保持生产运营稳定,产品交付改善、良率提升;另一子公司Exception公司管理水平进一步提升,实施各项成本管理措施取得成效。得益于持续的研发投入,公司在高速高频、高功耗等关键技术上构建了一定的技术壁垒,加上5G牌照的发放和国内对于半导体产业的支持,均推动着公司未来盈利能力的进一步提升。 维持“买入”评级。我们看好未来5G需求爆发带来的公司业绩的高增长。预计公司2019~2021年EPS分别为0.19/0.25/0.32元,对应PE为33/26/20倍,维持“买入”评级。 风险提示:上游原材料价格波动,行业需求不及预期。
深南电路 电子元器件行业 2019-08-13 116.99 133.40 -- 145.40 24.28%
167.88 43.50% -- 详细
公司发布 2019年半年报: 公司实现营业总收入 47.92亿元,同比增长47.90%;实现归属于上市公司股东的净利润 4.71亿元,同比增长68.02%, 接近业绩预告上限。 业绩略超预期, 通信、 服务器 PCB 业务高速增长。 公司 PCB 业务收入 35.28亿元, 占比 73.64%, 同比增长 53.44%, 主要基于通信、服务器等领域的需求拉动所致, 其中增量 5G 通信 PCB 占比提升, 已从小批量阶段走向批量阶段, 而传统 4G 通信 PCB 需求维持稳定。 公司封装基板业务收入 5.01亿元, 占比 10.45%, 同比增长 29.70%, 公司主力产品 MEMS 封装基板技术产量持续领先,同时指纹类、射频模块类、存储类等产品实现较快增长。 电子装联业务收入 5.70亿元, 占比11.90%, 同比增长 42.96%, 主要基于通信领域产品的需求增加。 期间费用控制合理, 持续投入自主研发。 报告期内, 管理费用 2.06亿元, 同比增长 44.44%, 主要基于人工成本及股权激励费用增加所致; 销售费用 9,632.18万元, 同比增长 34.02%, 主要基于运输费用、 佣金及人工成本增加所致; 财务费用 4,264.17万元, 同比增长 25.80%。 公司持续投入新项目研发,报告期研发投入 2.30亿元,同比增长 38.73%,占公司整体营业收入的 4.81%, 新增授权专利 49项,其中新增发明专利 27项,新增国际 PCT 专利 2项。 新产能爬坡推进顺利, 旧产能产线改造提升生产经营效率。 公司南通数通一期主要负责 PCB 及电子装联, 报告期已完成爬坡, 产能利用率处于较高水平, 实现 5.05亿元收入; 无锡封装基板厂进入产能爬坡,存储类关键客户开发符合预期; 拟公开发行可转债支持南通数通二期建设, 目前进展顺利。 龙岗、 无锡现有厂房持续推进技术改造, 提升生产经营效率。 维持“买入”评级。 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 2.76、 3.81、 5.16元, 对应 PE 分别为 41.83、 30.30、 22.37倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 5G 通信 PCB 业务不达预期。
联创电子 电子元器件行业 2019-08-08 10.42 18.30 22.57% 13.33 27.93%
16.50 58.35% -- 详细
5G、 高清屏及智能手机差异化竞争催生光学创新新需求, 高分辨率及小尺寸趋势对镜片材料要求提升。 图像输出端分辨率提升, 图像传输受益 5G 速率提升, 倒逼手机摄像头分辨率持续提升; 同时手机市场处于存量竞争格局, 光学创新成为巨头竞争的重要战场。 其中主射分辨率提升、 光学功能增加及光学元件尺寸更加小型化是光学创新的重要方向。 传统塑料镜头材料在高分辨率及环境不友好情况下, 光学性能、 厚度及良率等因素制约其进一步满足光学创新。 玻塑混合方案更符合光学发展大趋势。 在全塑镜头基础上,引入玻璃镜片可以实现更大光圈、中和塑料材料的温度影响以及减小镜头厚度的优势,在未来光学元件小型化及分辨率提升的大趋势下,更具发展潜力。 模造玻璃技术方案可通过自动化及模具改造, 解决玻璃镜片量产困难的问题, 有力支撑玻塑混合方案的推进。 提早布局卡位精准, 6P+G 玻塑混镜头获知名客户认可, 下半年将量产; 引入国资重压光学, 拟募集资金扩大产能。 技术产品层面,公司利用微小模造玻璃镜片和塑料镜片工程制造能力,建立了玻塑混合手机镜头研发制造能力, 目前 6P+G 高端手机镜头获得知名客户认可, 下半年将量产。 股权层面, 公司引入国资股东, 治理结构逐步清晰。 业务重心层面, 公司于 2018年年底提升光学负责人为公司联合总裁, 进一步明确光学作为公司未来重点发展业务; 同时加大光学投入, 拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币30,000万元(含 30,000万元), 用于支持年产 6000万颗高端智能手机镜头产业化项目及补充流动资金。 维持“买入”评级。 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.45、 0.61、0.83元, 对应 PE 分别为 23.16、 17.19、 12.61倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 智能手机销量大幅下滑; 玻塑混合方案推进不达预期。
北京君正 电子元器件行业 2019-08-08 37.80 40.00 -- 55.80 47.62%
63.48 67.94% -- 详细
公司二季度业绩亮眼,净利润高速增长。公司上半年实现营业收入1.44亿元,同比增长40.30%;实现归母净利润0.37亿元,同比增长211.61%;每股收益0.1839,同比增长211.17%。公司第二季度单季度实现营业收入0.95亿元,同比增长49.73%;实现归母净利润0.35亿元,同比增长288.03%。公司上半年销售费用同比下滑31.82%,主要是因为市场推广费同比减少,财务费用同比下滑535.13%,主要是因利息收入增长所致,管理费用同比增长19.14%,但管理费用率同比下滑7.63pct,主要是因占比较大的研发费用增速远低于营收增速从而带动公司整体归母净利润上涨。 智能视频芯片业务发展迅猛,各业务毛利率稳步增长。公司上半年在物联网及智能视频领域的业务拓展顺利,家用消费类智能摄像头销量快速增长,智能视频芯片收入为0.7亿元,同比增长75%,毛利率提高7.24pct至23.30%;公司上半年微处理器芯片收入为0.67亿元,同比增长21.82%,毛利率为51.89%,同比上升4.5pct。公司毛利率提升主要因为T30等高毛利产品出货量占比提升所致。 公司拟收购北京矽成,协同效应有望显现。2019年8月2日,公司发布收购草案,拟以发行股份及支付现金的收购方式收购北京矽成100%股权。收购完成后,北京君正和北京矽成将在多个领域实现“处理器+存储器”的布局,尤其是在汽车电子领域,公司将借助ISSI的产业资源和渠道,从而实现两家公司的协同发展。盈利预测:受下游消费级监控摄像头需求影响,公司智能芯片业务营收有望持续增长。下半年新产品Xburst2CPU和IPS芯片的推出有望提升产品单价及毛利率。我们预计公司2019年至2020年营业收入为3.87亿/5.41/7.14亿元,对应EPS为0.32/0.40/0.44,对应PE为118.67/93.91/84.64。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:重大资产重组失败、新品研发进度不及预期、下游客户拓展不及预期、行业景气度下行。
联创电子 电子元器件行业 2019-08-07 10.11 18.30 22.57% 13.33 31.85%
16.50 63.20% -- 详细
公司发布2019年半年报:报告期内实现收入26.70亿元,同比增长21.48%,归母净利润1.22亿元,同比增长26.96%,扣非归母净利润9,039.85万元,同比增长10.97%。经营活动产生的现金流量净额8,105.44万元,去年同期亏损7,366.00万元。 光学元件业务高速增长,驱动收入整体快速增长。公司光学业务收入4.66亿元,占比17.45%,同比增长88.13%;触控显示业务收入12.86亿元,占比48.16%,同比增长24.98%;集成电路收入8.87亿元,占比33.21%,同比增长117.44%。光学业务收入高速增长,但毛利率28.36%,相对去年同期下滑16.78%,主要基于上半年光学模组业务占比提升所致,下半年屏下光学指纹镜头逐步起量,毛利率有望回升。触控显示业务毛利率18.28%,相对去年同期提升5.52%,主要基于公司智能终端产品升级、逐步向一线品牌客户集中所致。 期间费用可控,融资成本增加。报告期内,公司管理费用6689.53万元,同比30.38%,主要基于职工薪酬、中介服务费有所增加;财务费用8803.85万元,同比122.44%,主要基于融资费用增加;销售费用1560.59万元,同比15.23%,基于职工薪酬、差旅费相应增加。 玻塑混合推进顺利,拟发行可转债推进光学扩产。公司光学镜头业务拓展顺利,目前已研制出屏下光学指纹镜头,并得到国际知名手机品牌客户的认可,有望在8月开始将大批量出货。更值得关注的是公司研制的1G+6P的高端手机镜头得到国内知名手机品牌客户的认可,下半年也将量产出货。公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币30,000万元(含30,000万元),用于支持年产6000万颗高端智能手机镜头产业化项目及补充流动资金。 维持“买入”评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.45、0.61、0.83元,对应PE分别为24.26、18.00、13.21倍,维持“买入”评级。 风险提示:智能手机销量大幅下滑;玻塑混合方案推进不达预期。
海康威视 电子元器件行业 2019-08-07 28.05 36.51 15.50% 32.42 15.58%
35.18 25.42% -- 详细
市场需求拉动,营业收入迅速增长。公司各业务营业收入迅速增长。主要业务收入中,前端产品营业收入为114.00亿元,占比47.65%,同比增长10.83%;后端产品营业收入为32.00亿元,占比13.36%,同比增长6.73%;中心控制产品营业收入为34.87亿元,占比14.58%,同比增长24.59%;智能家居业务营业收入为11.39亿元,占比4.76%,同比增长56.92%。公司坚持以客户需求为引领、优化业务架构,夯实海外渠道,提升综合营销力,促使营业收入的快速增长。 加大研发提升竞争力,创新产品引领市场。相关费中,销售费用32.13亿元,同比增长21.28%;管理费用为7.31亿元,同比增长23.74%;财务费用为-1.30亿元,同比增长18.03%;研发投入为25.05亿元,同比增长30.96%。公司业务规模扩大促使管理费用相应增长,财务费用受汇率波动的影响,本期汇兑损失增加,同时公司继续加大研发投入将进一步提升公司核心竞争力。 高效配置资源,助推业绩增长。公司优化重组了公共、企事业、中小企业三大业务群,并通过分公司与总公司差异协同,高效配置内部资源。公司根据各地区不同情况和客户需求的不同有针对性的做业务调整,推动业绩继续增长。公司在注重传统安防业务的同时,加快实现智能物联网与信息网之间的数据交互,在技术创新上持续引领市场。 维持“增持”评级。我们看好公司在国内安防行业的龙头地位以及业务未来发展潜力。预计公司2019~2021年EPS分别为1.42/1.73/2.11元,对应PE为21.61/17.74/14.55倍,维持“增持”评级。 风险提示:技术更新换代,行业需求不及预期。
光峰科技 2019-08-02 45.90 -- -- 59.97 30.65%
59.97 30.65% -- 详细
全球领先激光显示科技企业, ALPD?技术占据激光显示技术高点。 光峰科技主要产品为其 2007年率先发明的 ALPD?激光显示技术,公司创新地使用蓝光激光激发黄色荧光粉形成黄光,以求达到更加真实的色彩效果。 光峰科技租赁服务和产品销售为核心收入模式, 下游应用场景主要分为影院、 家庭、 商教和大型会展, 收入占比分别为 40%、28%、 25%和 7%。 激光显示技术获政府长年支持, 核心技术仍由海外公司把控。 激光光源具有体积小、能效高、热点低等特点,能广泛应用在各个场景。 在国家各项计划的持续支持下,中国在总体技术和色域覆盖率等关键技术上达到了国际领先水平。 目前激光投影机上游的激光发射器和成像芯片仍由美日公司把控。 激光显示应用多元化, 各类业务遍地开花。 光峰科技销售产品包括投影光激光源与终端整机产品。 在国内市场, 公司激光电视光机销量第一, 激光商教机光机销量第二, 激光电影光源部署量第一。 2019年激光工程业务已有春晚和元宵投影方案的成功案例,口碑和实力都已成型,我们认为未来随着工程项目的增多,该业务成长空间可观。 光峰科技 ALPD?技术颠覆行业, 核心专利被多次引证。 据 DerwentInnovation 专利数据库显示, 2007年至 2019年 2月 28日, 公司荧光激光光源底层关键架构技术方案被同行业巨头先后引证 390余次, 远超同期申请的同行业专利, ALPD?技术受到海外企业高度重视。 营收稳步增长, 毛利率略有下滑。 根据我们对公司下游应用场景的需求分析,我们预测光峰科技 2019-2021年营业收入为 19.94/27.61/37.86亿元, 毛利率因相对低毛利的激光电视业务收入占比扩大而下滑。 公司净利润为 2.47/3.41/4.48亿元, 对应 EPS 为 0.55/0.76/0.99, 对应 PE为 83.77/60.71/46.22。 首次覆盖, 给予“ 增持” 评级。 风险提示: 下游客户拓展不及预期;汇率波动较大;合资公司业务发展不及预期;激光显示行业景气度下行; 竞争对手诉讼风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名