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普源精电 2022-10-27 111.00 -- -- 117.00 5.41%
117.00 5.41% -- 详细
事件:普源精电发布 2022年三季报:2022前三季度,公司实现营业收入 4.14亿元,同比增长 25.84%,实现归母净利润 0.50亿元,扭亏为盈;2022Q3,公司实现营业收入 1.53亿元,同比增长 30.53%,实现归母净利润 0.22亿元,扭亏为盈。 投资要点: 剔除股权支付费用后,归母净利润同比增长 130%。2022前三季度,公司确认股份支付费用 4,127.93万元,上年同期股份支付费用为6,905.84万元。剔除股份支付费用后,2022前三季度,公司实现归母净利润 9,141.76万元,2021年同期为 3,972.36万元,同比增长130.13%。 高端产品收入大幅增长;高分辨率产品发货,有望带动全年业绩高增。2022前三季度,公司旗舰级数字示波器 DS70000(5GHz 带宽)系列产品的销售收入同比增长 1165%,今年前三季度销售金额已达到去年全年的 394.66%。同期,公司最高带宽≥2GHz 的高端示波器产品销售金额同比增长 121.13%;其中,国内销售金额同比增长 131.21%,海外销售金额同比增长 91.89%;高端产品市场认可度高,市场拓展顺利。此外,公司 7月发布的数字示波器新品 HDO4000和 HDO1000系列高分辨率示波器已于 9月末开始发货,有望带动全年业绩高增。 毛利率同比提升,三大费用率持续下降。2022年前三季度,公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为 16.84%/11.24%和21.32%,分别同比下降 4.78pct/3.2pct 和 2.9pct;毛利率为 51.88%,同比增长2.04pct,扣除股份支付费用影响后,公司毛利率为52.78%。 2022Q3,公司毛利率为 51.71%,同比提升 3.76pct,环比提升1.25pct,公司盈利能力持续提升。 盈利预测和投资评级 我们认为,公司作为目前国内唯一数字示波器自研芯片并实现产业化的通用电子测量仪器企业,掌握核心底层技术,竞争壁垒高。公司高端产品市场认可度高,销售收入大幅增长;新产品持续落地,已集中发货,业绩有望保持高速增长。但考虑疫情和汇率风险,我们略下调公司 2022年净利润预期,同时考虑新产品上市与政策支持的影响,上调 2023与 2024年净利润预期,预计公 司 2022/2023/2024年归母净利润分别为 0.9/1.56/2.24亿元,对应PE 分别为 155/89/62倍,维持“买入”评级。 风险提示 高端产品销售量不及预期;新产品市场开拓进展不及预期;元器件供应紧张风险;原材料涨价风险;海外经营风险。
普源精电 2022-10-27 111.00 -- -- 117.00 5.41%
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事件概述10月 23日,公司披露 2022年第三季度报告。公司 2022年前三季度实现营业收入 4.14亿元,同比增长 25.84%,Q3实现营业收入 1.53亿元,同比增长 30.53%。公司前三季度实现归母净利润 5014万元,较去年同期增长 7947万元,Q3实现归母净利润 2159万元,较去年同期增长 3056万元。若剔除股份支付影响,公司前三季度归母净利润为 9142万元,去年前三季度亏损。 分析判断: Q3业绩符合预期,高端产品线不断发力收入端,公司 2022年第三季度营业收入为 41,432.31万元,同比增长 25.84%,Q3实现营业收入 1.53亿元,同比增长30.53%,同比增加 30.53%,持续保持高速增长。利润端,公司2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为 5,013.84万元,同比去年-3,584.73万元,实现了大幅增长。公司 2022年 Q3度归属于上市公司股东的净利润较去年同期增长 3,055.55万元,公司盈利能力大幅提升。公司毛利率前三季度达51.88%,同比增长 2.04%,扣除股份支付公司毛利率为52.78%。公司 2022年 Q3毛利率为 51.71%,同比增长3.76pct,环比增长 1.25pct,公司毛利率水平持续改善;公司在收入和利润的优异表现主要得益于高端产品持续发力。根据公司三季报显示,公司高端产品销售在全球范围内均实现快速增长,其中国内高端产品销售金额同比增长 131.21%,海外高端产品销售金额同比增长 91.89%。公司高端数字示波器(指最高带宽≥2GHz)销售金额同比增长 121.13%。公司 5GHz 带宽旗舰级数字示波器 DS70000系列同比增长 1,165%,呈现快速增长趋势,今年一至三季度销售金额已达到去年全年销售金额的394.66%。公司 2GHz 带宽数字示波器 MSO8000/R 系列同比增长63.66%,自发布以来连续三年均保持高速增长。同时本季度发布的新品 HDO4000和 HDO1000系列高分辨率数字示波器,已于季度末开始全球发货,为营收增长提供新的动能,第三季度数字示波器产品线营收同比增长 51.36%。 受益于贴息政策,公司未来业绩有望超预期2022年 9月 29日《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通知》,对包含教育在内的新增 10个领域设备更新改造提供 2000亿规模贷款贴息 2.5个百分点。我们认为此次 2000亿贴息贷款学校将成为主要受益方。学校作为事业单位融资渠道受限,而此次 2000亿元的财政贴息政策能够有力解决职业学校、实训基地在日常经费、融资需求报送时放不开手脚的问题,前期的融资需求充分爆发。根据招股说明书显示公司产品应用领域广泛、终端客户数量众多,经销商下游前五大终端客户中高校、研究所占重要比例。公司作为国内示波器行业内的领先企业有望直接受益于此次贴息政策。 投资建议我们维持公司盈利预测,预计公司 2022年至 2024年分别实现营业收入 7.43亿元、10.17亿元、13.17亿元,分别实现归母净利润 1.05亿元、1.87亿元和 2.67亿元,对应 EPS分别为 0.87元、1.54元和 2.20元,对应 2022年 10月24日收盘价 115元,PE 分别为 132X、74X、52X。公司作为示波器以及电子仪器仪表行业龙头企业,下游受益于政策支持以及较大的市场空间,给予“增持”评级。 风险提示由于 2020年公司开始股份激励,主要面临大额股份支付导致的亏损风险,同时存在产品研发和技术开发风险,高端产品可能销售不及预期,以及部分元器件的进口限制问题。
普源精电 2022-10-26 111.00 -- -- 117.00 5.41%
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业绩简评10月 23日,公司发布 2022年三季报,2022年 Q1-Q3实现营业收入 4.14亿元,同比增长 25.84%,归母净利润 0.50亿元;其中 Q3单季度实现收入1.53亿元,同比增长 30.53%,归母净利润 0.22亿元,符合预期。 经营分析高端产品持续发力,产品结构优化。根据公告,22年 Q1-Q3公司国内高端产品销售金额同比增长 131.21%,海外产品销售金额同比增长 91.89%;在高端数字示波器领域,最高带宽≥2GHz 的数字示波器销售金额同比增长121.13%,其中 5G 带宽数字示波器 DS70000系列销售金额同比增长1165%,高端市场商业化进程持续推进。 自研芯片产品比例持续提升,盈利能力持续优化。根据我们测算,剔除股权激励影响后,22年 Q1-Q3公司毛利率和净利率 52.78%和 22.06%,盈利能力提升主要得益于公司自研芯片战略持续推进。公司搭载自研芯片的示波器销售额从 2018年的 13.8%提升至 2022H1的 69.12%;自研芯片能降低成本、提升毛利率,保证公司盈利能力长期维持高位。 HDO 新品季末开始全球发货,为公司四季度收入增长带来新动力。根据公告,搭载公司“半人马座”芯片的 HDO 系列在三季度末开始发货,HDO 系列示波器的多重又是有望迅速提升公司在中低端数数字示波器市场的份额。 直销业务快速增长,大客户战略持续推进。报告期内,公司直销模式销售金额同比增长 39.70%,大客户和终端销售模式同比增长 95.06%,其中单体最大直销客户销售金额同比增长 55.25%。 费用控制持续优化,长期重视研发投入。22Q1-Q3公司销售费用率和管理费用率同比下降 4.78pcts 和 3.20pcts,规模效应逐渐显现;22Q1-Q3研发费率达 21.32%,继续保持在 20%以上。 投资建议随着股权激励费用对公司的影响逐步弱化,我们看好公司未来业绩的高成长性,预计 2022-2024年公司营业收入为 6.68/9.21/12.51亿元,归母净利润为 0.92/1.66/2.35亿元,对应 PE153/85/60X,维持“买入”评级。 风险提示估值偏高风险、疫情反复导致原材料短缺风险、限售股解禁风险。
尹沿技 2 8
普源精电 2022-10-25 116.00 -- -- 117.00 0.86%
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事件概况普源精电于10月23日发布2022三季度报告。2022前三季度公司实现营业收入4.14亿元,同比增长25.84%;实现归母净利润0.50亿元,同比增长0.79亿元;实现扣非归母净利润0.17亿元,同比增长0.53亿元。 三季度业绩表现亮眼,盈利能力持续改善营收端,2022前三季度公司实现营业收入4.14亿元,同比增长26%,2022Q32营业收入1.53亿元,同比增长31%。主要系:1)产品持续高端化趋势,高端数字示波器收入同比增长121%。5GHz旗舰级数字示波器DS70000系列收入同比增长1165%;2)受益于国产替代,国内市场快速增长,销售收入同比增长48%;3)直销模式销售收入快速增长,同比增长40%。 利润端,2022前三季度公司实现归母净利润0.50亿元,同比增长0.79亿元,2022Q3归母净利润0.22亿元,同比增长0.31亿元。剔除股份支付后,2022年前三季度公司归母净利润同比增长130%。主要系:1)成本端控制良好,股份支付减少0.28亿元,销售费用率、管理费用率、研发费用率费别下降4.8%、3.2%、2.9%;2)搭载自研芯片的产品占比提升至72%,成本优势凸显。 毛利率端,2022前三季度公司毛利率达51.88%,同比增长2.04pct,扣除股份支付公司毛利率为52.8%,主要受益于产品高端化、芯片自研的成本降低以及自建渠道的优势。 产品高端化、全面化,龙头厂商多点发力2022前三季度,公司持续沿两条脉络发展布局产品:11)高端化:公司高端数字示波器(带宽≥2GHz)收入同比增长121%;5GHz带宽数字示波器销售金额同比增长十倍以上,已达2021年全年销售金额的395%。22:)全面化:2022年7月18日,公司召开夏季新品发布会,发布了“半人马座”芯片组、高分辨率示波器、电源及微波信号发生器等新产品。一方面利用自研芯片的优势做到了与国际厂商相比同级别参数产品价格仅1/3;另一方面覆盖了低带宽、高分辨率的细分领域,9月底已经开始面向全球发货。我们认为,公司5GHz示波器已经在国内取得了高端领域的优势,后续公司有望持续基于“半人马座”、“凤凰座”、“仙女座”等自研芯片推出更高参数的自研产品,稳固自身的领先优势。 国产替代提速,自研芯片++直销渠道公司国内增速迅猛根据智研咨询数据,2021年中国电子测量仪器行业市场规模约343亿元,其中国产企业渗透率不足10%,国产替代迫在眉睫。公司作为国内唯一全产业链自研的电子测量仪器厂商,一方面持续迭代自研芯片组,2023年规划推出13GHz带宽的全新芯片组,推动国产电子测量仪器再上一个台阶;另一方面持续布局直销模式,为客户提供更优质的服务。2022前三季度公司直销模式销售金额同比增长39.7%。大客户和终端销售模式收入同比增长95%,其中公司单体最大的战略直销客户销售金额同比增长55%。两相叠加公司国内营收持续高增,2022前三季度公司国内销售收入同比增长48%,国内高端产品销售收入同比增长131%。 投资建议我们预计公司2022-2024年分别实现收6.5/8.5/11亿元,同比增长35%/30%/32%;实现归母净利润0.88/1.75/2.4亿元,同比增长--/98%/39%,维持“买入”评级。
普源精电 2022-10-19 107.50 -- -- 120.88 12.45%
120.88 12.45% -- 详细
财政贴息政策持续支持,公司有望持续受益。 贴息贷款爆发新机遇,公司有望营收增速加快。2022年9月29日《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通知》,对包含教育在内的新增10个领域设备更新改造提供2000亿规模贷款贴息2.5个百分点。我们认为此次2000亿贴息贷款学校将成为主要受益方。根据《高等学校财务制度》,虽然高校可以作为合格的融资主体向银行申请抵押贷款,但是融资纳入预算管理需要经过上级教育部门即央属高校教育部、地方高校地方教育部门的批准,同时,《担保法》规定学校等事业单位的教育设施财产不能作为抵押,因此高校实际上只能通过地方政府担保形式进行抵押贷款,同时在18年对地方隐性债务进行控制的政策后,地方政府无法继续通过未纳入预算的担保协助高校融资,积累了大量的融资需求。根据此次2000亿元的财政贴息政策实施办法,设备更新贷款方式为逐级上报后下发,由高校向主管部门或发改委报送项目清单及融资需求,经地方发改委审核报送国家发改委,联合财政部、教育部共同审定后,下发给银行,由银行与高校对接,提供融资服务,这一设备更新贷款解决了高校在日常经费、融资需求报送时放不开手脚的问题,前期的融资需求充分爆发,且获得批准,将有助于高校在设备更新贷款政策下,满足其融资需求,因此各大高校对此次贷款贴息政策表现出非常积极的申请态度。示波器和信号发生器等是高校日常科研工作中重要的科研仪器,随着高校后续采购资金的充沛,公司作为国内仪器仪表行业龙头企业有望直接受益。 产品芯片自研,形成技术优势。 自研芯片助力产品高端化,公司未来可期。由于数字示波器专用模拟前端芯片应对复杂使用场景的需求较高,高性能的ADC、DAC、FPGA芯片是高端通用电子测量仪器必不可少的原材料,部分高端电子元器件,如IC(集成电路)芯片、高精密电阻等需要使用进口产品,行业内存在很大程度的进口依赖,以赛灵思、德州仪器等企业为代表的美国厂商目前仍是高性能芯片的主要供应商。特别是ADC作为示波器的核心原材料,其ADC的速率直接决定了示波器性能。但根据《瓦森纳协定》规定了高科技产品和技术的出口范围和国家,其中高端ADC属于出口管制的产品,中国也属于受限制的国家之一。公司目前已经完全掌握带宽4GHz数字示波器的核心技术,自研核心芯片组可以满足国际中端、国内高端示波器所需的专用模拟前端芯片及专用信号处理芯片的关键性能要求,突破了国内厂商无法直接采购中高端示波器产品所需使用的核心芯片的制约。2022年7月公司发布的新品HDO4000系列、HDO1000系列、DSG5000系列、DP2000系列、DP900系列,将为公司2022年下半年营业收入带来新的增量。通过自研芯片公司逐渐形成了在国内企业中的技术壁垒,同时销往国内和国际市场,获得较高的利润和毛利率,借助新产品,公司潜在市场空间亦有望进一步拓宽。 投资建议我们预计公司2022年至2024年分别实现营业收入7.43亿元、10.17亿元、13.17亿元,分别实现归母净利润1.05亿元、1.87亿元和2.67亿元,对应EPS分别为0.87元、1.54元和2.20元,对应2022年10月14日收盘价93.7元,PE分别为108X、61X、43X。公司作为示波器以及电子仪器仪表行业龙头企业,下游受益于政策支持以及较大的市场空间,我们首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示由于2020年公司开始股份激励,主要面临大额股份支付导致的亏损风险,同时存在产品研发和技术开发风险,高端产品可能销售不及预期,以及部分元器件的进口限制问题。
普源精电 2022-08-11 82.58 -- -- 96.88 17.32%
120.88 46.38%
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8月7日,公司发布2022年半年报,2022年上半年实现营业收入2.61亿元,同比增长23.25%,归母净利润0.29亿元,同比扭亏为盈;其中Q2单季度实现收入1.45亿元,同比增长20.92%,归母净利润0.24亿元,同比增长396.45%,盈利能力大幅改善,符合预期。经营分析高端产品进入放量阶段,推动公司产品均价上行。22H1公司高端数字示波器(最高带宽≥2GHz)产品销售金额同比增长123.28%;其中最高带宽达到5GHz的DS70000系列数字示波器销售金额同比增长3067.00%。受益高端产品销量提升,22H1公司主机均价同比增长26.44%,进而推动公司整体毛利率同比提升1.09pcts。搭载“半人马座”芯片产品推出,自研芯片产品比例持续提升,降本增利空间充足。近年来公司搭载自研芯片的示波器销售额占比迅速提升,从2018年的13.8%提升至2022H1的69.12%;随着近期“半人马座”芯片的推出,公司搭载自研芯片示波器销售比例有望进一步提升。自研芯片能降低成本、提升毛利率,保证公司盈利能力长期维持高位。 费用控制持续优化,长期重视研发投入。22H1公司销售费用率和管理费用率同比下降5.91pcts和3.43pcts,规模效应逐渐显现。此外,公司坚持高研发投入,22H1研发费用率(剔除股份支付费用影响)达到21.26%,高研发投入保证了公司在国内电子测量仪器领域的长期竞争力。政策驱动国产替代,公司国内市场实现更高收入增速。受益国内积极政策驱动和公司直销战略,22H1公司国内市场整体收入同比增长47.48%,远超国外市场收入增速。 投资建议随着股权激励费用对公司的影响逐步弱化,我们看好公司未来业绩的高成长性,预计2022-2024年公司营业收入为6.68/9.21/12.51亿元,归母净利润为0.92/1.66/2.35亿元,对应PE103/57/40X,维持“买入”评级。风险提示估值偏高风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、疫情反复导致原材料短缺风险、限售股解禁风险、汇率波动风险。
普源精电 2022-08-10 82.58 -- -- 96.88 17.32%
120.88 46.38%
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事件:普源精电发布2022年中报:2022H1,公司实现营业收入2.61亿元,同比增长23.25%;实现归母净利润0.29亿元,扭亏为盈。 投资要点:中报扭亏为盈,剔除股权支付费用影响归母净利润翻倍。2022H1,公司确认股份支付费用为2,695.86万元,上年同期股份支付费用为4,603.90万元。剔除股份支付费用后,2022上半年公司实现归母净利润5,551.15万元,2021年同期为2,567.41万元,同比增长116.22%。 高端产品客户认可度高,销售收入大幅增长。2022H1,公司旗舰级数字示波器DS70000(5GHz带宽)系列产品的销售收入同比增长3067%,今年上半年销售金额已达到去年全年的245.73%。同期,公司最高带宽≥2GHz的高端示波器产品销售金额同比增长123.28%;其中,国内销售金额同比增长148.39%,海外销售金额同比增长68.74%。高端产品客户认可度高,市场拓展顺利,带动公司主机均价同比增长26.44%,助力整体毛利率提升。 2022Q2营收环比增长24.14%,搭载自研芯片产品占比进一步提升。 2022Q2,公司实现营收1.45亿元,同比增长20.92%,环比增长24.14%。公司数字示波器产品中,搭载自研芯片产品的销售金额占比提升至69.12%,同比提升19.18pct,环比提升2.98pct。 主要费用率均同比下降,毛利率略升。2022H1,公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为16.51%/11.53%和21.26%,分别同比下降5.91pct/3.43pct和2.65pct;毛利率为51.98%,同比提升1.09pct,盈利能力持续改善。 盈利预测和投资评级我们认为,公司作为目前国内唯一数字示波器自研芯片并实现产业化的通用电子测量仪器企业,掌握核心底层技术,竞争壁垒高。随着高端产品不断放量及新产品持续落地,公司有望保持高速增长。我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为0.92/1.45/2.08亿元,对应PE分别为102/65/45倍,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示高端产品销售量不及预期;新产品市场开拓进展不及预期;元器件供应紧张风险;原材料涨价风险;海外经营风险。
尹沿技 2 8
普源精电 2022-08-09 78.41 -- -- 96.88 23.56%
120.88 54.16%
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事件概况普源精电于8月7日发布2022半年度报告。本年度公司实现营业收入2.61亿元,同比增长23.25%;实现归母净利润0.29亿元,同比增长240.21%;实现扣非归母净利润0.08亿元,同比增长132.11%。 业绩表现亮眼,营收利润双双高增营收端,2022H1公司实现营业收入2.6亿元,同比增长23%,2022Q2营业收入1.4亿元,同比增长20%。主要系:1)公司产品向高端进阶,高端数字示波器销售金额同比增长123%;2)受益于国产替代,国内市场快速增长,销售收入同比增长47%;3)直销模式销售收入快速增长。 利润端,2022H1公司实现归母净利润0.29亿元,同比增长240%,2022Q2归母净利润0.25亿元,同比增长413%。主要系:1)搭载自研芯片的产品占比提升至69%,成本优势凸显;2)费用端控制良好。展望未来,一方面,公司业绩有望在科学仪器国产替代的浪潮中快速增长;另一方面,公司受益于自研芯片及直销模式,利润有望加速释放。 高端产品持续发力,毛利率有望随之优化从产品级别看,2022H1,公司高端数字示波器(带宽≥2GHz)收入同比增长123%;2GHz带宽数字示波器连续三年均保持高速增长,2022H1销售额同比增长56%;5GHz带宽数字示波器销售金额已达2021年全年销售金额的246%。 从销售渠道看,2022年上半年公司自建渠道成效显著,直销业务同比增长45%,大客户和终端销售模式同比增长195%,其中公司单体最大的战略直销客户销售金额同比增长68%。综合来看我们认为,一方面公司5GHz示波器已经在国内取得了高端领域的优势,后续公司有望持续基于“半人马座”、“凤凰座”、“仙女座”等自研芯片推出更高参数的自研产品;另一方面公司直销渠道销售占比提升,未来将有能力为下游客户提供更优质的服务。基于以上两点,公司毛利率有望持续优化,2022H1公司整体毛利率达52%,扣除股份支付及原材料成本非正常波动,公司毛利率达57%,较去年全年提升6pct。 国产替代提速,自研芯片奠定高端替代基础受到国际技术竞争的影响,核心技术的国产替代能力建设愈发重要,当下我国已经进入到了以上游基础工具链为核心的国产替代3.0阶段。从国内市场来看,根据智研咨询数据,2021年中国电子测量仪器行业市场规模约343亿元,其中国产企业渗透率不足10%。同时目前60GHz以上的产品面临卡脖子问题。公司方面,2022H1公司国内销售收入同比增长47%,海外销售收入同比增长4.5%;国内高端产品销售金额同比增长148%,海外高端产品销售金额同比增长69%。我们认为,综合以上数据可以看到电子测量仪器领域国产替代的必要性与加速趋势,公司身为国内唯一拥有自主研发数字示波器核心芯片组的企业,不仅会在国产替代进程中加速成长,也有望率先在更高端的卡脖子领域实现技术突破。投资建议我们预计公司2022-2024年分别实现收6.5/8.5/11亿元,同比增长35%/30%/32%;实现归母净利润0.8/1.4/2.0亿元,同比增长--/61%/47%,维持“买入”评级。
赵阳 2
普源精电 2022-08-09 78.41 89.03 -- 96.88 23.56%
120.88 54.16%
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事件概述 8月7日,普源精电披露2022年半年报。公司2022上半年实现营业收入2.61亿元,同比增长23.25%;实现归母净利润0.29亿元,同比增长0.49亿元;实现扣非归母净利润0.08亿元,同比增长0.32亿元。若剔除股份支付影响,实现归母净利润0.56亿元,同比增长116.22%;中报业绩符合预期,盈利能力大幅提升 收入端来看,公司2022上半年实现营业收入2.61亿元,同比增长23.25%。分产品结构来看,公司高端产品持续发力。高端数字示波器营收同比增长123.28%,其中5GHz带宽的DS70000系列同比增长3067.00%,2022上半年营收已达去年全年营收的245.73%;2GHz带宽的MSO8000/R系列同比增长56.24%。分地区来看,公司国内收入无惧疫情扰动,维持高增长。得益于公司高端产品的突破,叠加国产替代政策红利和直销体系成熟,公司国内营收较上年同比增长47.48%;而海外则由于地缘政治冲突、汇率波动等不利因素,增速低于国内,约为5%,我们预计若上述不利因素消除,公司海外收入增速有望恢复至过往的正常水平。从销售模式来看,公司直销体系逐渐成型。直销模式营收同比增长44.85%,大客户和终端销售模式营收同比增长194.83%,其中单体最大的战略直销客户营收同比增长67.97%,反映出公司直销体系的逐渐成型,将进一步保障高端产品的推广和销售。 毛利率来看,公司2022上半年毛利率为51.98%,较去年同期增长1.09pct;若扣除股份支付的影响,毛利率为52.88%;若扣除原材料采购成本同比上涨因素的影响,毛利率为56.82%。公司毛利率的提升一方面来自于各项费用率及股份支付费用的下降;另一方面得益于高端数字示波器销售增长带来的产品均价提升(同比增长26.44%),充分体现出产品高端化对盈利能力的提振作用。 费用率来看,公司2022上半年研发/管理/销售费用率分别为21.26/11.53/16.51%,三者分别下降2.65/3.43/5.91%,主要系股份支付费用的减少以及收入增长带来的规模效应。考虑到公司2023年股份支付将减少至1200万元,我们预计后续这一趋势仍将延续,公司各项费用率有望进一步降低,带动利润持续释放。 利润端来看,得益于高端化带来的毛利率提升,以及费用率的下降,公司2022上半年实现归母净利润0.29亿元,同比大幅增长0.49亿元,若剔除股份支付,实现归母净利润0.56亿元,同比增长116.22%。 夏季新品发布会召开,新产品注入成长新动能 2022年7月18日,普源精电在夏季新品发布会中发布了包括“半人马座”芯片组、高分辨率示波器、电源及微波信号发生器等一系列新产品。具体来看,1)“半人马座”芯片组包括了数字信号调理芯片、高精度模拟信号调理芯片、和 高精度信号处理芯片,主打高分辨率和通用性。2)高分辨率示波器包括了HDO4000和1000系列,其均借助“半人马座”实现了超低噪声和12bit高分辨率,大幅增加了公司中低端示波器的产品厚度和竞争力,推动公司市占率提升;3)电源及射频信号源,两者均在原有产品的基础上,基于客户需求,实现了较大幅度的性能升级。我们认为,电子测量仪器公司的业绩增长很大程度上取决于新产品的推出节奏,本次发布会中公司发布的一系列芯片和测量仪器产品,为后续增长注入了新动能。 自研芯片加持,高端化进程再加速 继“凤凰座”之后,公司于2022年7月正式发布了公司第二代芯片组,“半人马座”(其由3颗芯片组成,分别为数字信号调理芯片“γCentaurus”、高精度模拟信号调理芯片“θCentaurus”及高精度信号处理芯片“αCentaurus”)。从技术指标来看,“半人马座”的重心在于高精度与通用性,在低噪声、高动态范围、高分辨率等指标上实现了高端化;从应用范围来看,“半人马座”将会支持示波器、频谱仪、信号源、码型发生器、逻辑分析仪等。展望未来,除了主打高精度、通用性的“半人马座”芯片组,根据公司在投资者互动平台上的信息,2023年,公司还将发布“仙女座”芯片组,其将实现高带宽、高采样率和高分辨率的综合提升,从而支撑战略级示波器新品在2023年推出。我们始终强调芯片设计的自研是电子测量厂商迈向高端的重要一环,将助力公司高端化再加速,进入空间更大、利润水平更为丰厚的高端测量仪器市场,从而在国产化的助力下实现加速增长。 投资建议:公司是国内电子测量龙头,历经20余年发展,已在品牌、渠道、技术等方面形成领先优势。作为“卡脖子”技术之一,电子测量仪器具备可观的国产替代空间,且近年来出现政策加速、供给能力提升、资本市场赋能三大边际变化。我们看好公司在行业红利加速释放的背景下,凭借丰富的在研产品管线,在未来较长的一段时间内保持中高速发展。我们预计公司2022-2024年的收入分别为6.60/9.01/12.09亿元,归母净利润分别为0.85/1.80/2.53亿元,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为89.03元,相当于2023年60倍的动态市盈率。 风险提示:1)新产品研发进展不及预期的风险;2)上游原材料供应受限的风险;3)市场、渠道开拓不及预期的风险;4)下游市场需求不及预期的风险;5)假设不及预期的风险。
尹沿技 2 8
普源精电 2022-07-28 70.88 -- -- 96.88 36.68%
120.88 70.54%
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普源精电是专注于通用电子测量仪器领域的前沿技术开发与突破的高新技术企业公司以通用电子测量仪器的研发、生产和销售为主要业务,主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等,是目前唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。 全球电子测量仪器市场稳步增长根据Frost&Sullivan预计,全球电子测量仪器的市场规模2025年将达172.38亿美元。示波器是应用最广泛的测量仪器产品,而其中数字示波器在市场规模、应用范围上均占主导地位;射频微波测试仪器的应用场景与通信行业紧密联系;波形发生器广泛应用于通信、雷达、测控、电子以及现代化仪器仪表等领域。根据Frost&Sulliva,预计示波器、射频类仪器、波形发生器2025年全球市场规模分别为113.01亿、181.39亿、25.32亿元,2015-2025年全球市场CAGR分别为4.76%、4.36%、3.54%。 中国市场增长快于海外中国电子测量仪器市场占全球市场的比重约三分之一,且有望继续维持稳步增长。根据Frost&Sullivan,预计中国电子测量仪器的市场规模有望由2015年的26.29亿美元增长至2025年的64.81亿美元,CAGR为9.44%;示波器、射频微波测试仪器和波形发生器同期的CAGR分别为7.76%、6.07%、4.14%,均快于海外市场。 重视研发,自主芯片具备核心竞争力1)截至2021年6月30日,公司已有授权专利386项,其中发明专利346项,示波器领域的中国授权专利数量居于行业前列,并在2019年荣登中国企业专利500强(第275位),承担“国家火炬计划”等重大项目,并先后参与了1项国家标准与3项行业通用规范的起草及制定。2)2018-2021年,公司高端产品的营收占比由0%提升至12%,中高端产品营收占比由42%提升至51%,主要原因是技术含量较高、符合未来发展趋势、产品附加值较高的中高端产品逐步推出、放量。3)公司坚持自主突破核心芯片技术,经过十多年的研发投入和技术积累,在高性能示波器模拟信号链芯片技术上积累了丰富的设计经验,建立了芯片设计、高速高功率芯片封装设计、高速高带宽模数混合测试、以自主芯片为核心的应用解决方案设计的技术能力。 投资建议我们预测公司2022-2024年营业收入分别为6.51/8.02/9.54亿元,归母净利润分别为0.84/1.29/1.81亿元,以当前总股本1.21亿股计算的摊薄EPS为0.92/1.42/1.99元。公司当前股价对2022-2024年预测EPS的PE倍数分别为73/48/34倍,参考可比公司估值,并考虑行业持续景气带动业绩高增长,首次覆盖给予"买入"评级。风险提示1)高端产品研发或销售不及预期;2)IC芯片、高精密电阻等电子元器件进口依赖风险;3)境外经营风险;4)研报使用的信息数据更新不及时的风险。
赵阳 2
普源精电 2022-07-20 73.97 89.03 -- 94.80 28.16%
120.88 63.42%
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2022年 7月 18日,普源精电如期召开夏季新品发布会,发布了包括“半人马座”芯片组、高分辨率示波器、电源及微波信号发生器等一系列新产品。具体来看,1)“半人马座”芯片组包括了数字信号调理芯片、高精度模拟信号调理芯片、和高精度信号处理芯片,主打高分辨率和通用性。 2)高分辨率示波器包括了HDO4000和 1000系列,其均借助“半人马座”实现了超低噪声和 12bit 高分辨率,大幅增加了公司中端示波器的产品厚度; 3)电源及射频信号源, 两者均在原有产品的基础上,基于客户需求,实现了较大幅度的性能升级。我们认为, 电子测量仪器公司的业绩增长很大程度上取决于新产品的推出节奏,本次发布会中公司发布的一系列芯片和测量仪器产品,为后续增长注入了新动能。 “半人马座”芯片组发布,稳扎稳打,逐步迈向高端化本次夏季发布会中,公司首先发布了“半人马座”通用测量芯片组,其由 3颗芯片组成,分别为数字信号调理芯片“γCentaurus”、高精度模拟信号调理芯片“θCentaurus”及高精度信号处理芯片“αCentaurus”。 从技术指标来看,“半人马座”的重心在于高精度与通用性,在低噪声、高动态范围、高分辨率等指标上实现了高端化; 从应用范围来看,“半人马座” 将会支持示波器、频谱仪、信号源、码型发生器、逻辑分析仪、频率计、 PAM4信号发生器等。 展望未来, 除了主打高精度、通用性的“半人马座”芯片组,根据公司在投资者互动平台上的信息, 2023年,公司还将发布“仙女座”芯片组,其将实现高带宽、高采样率和高分辨率的综合提升,从而支撑战略级示波器新品在 2023年推出。 我们始终强调芯片设计的自研是电子测量厂商迈向高端的重要一环, 将助力公司高端化再加速,进入空间更大、利润水平更为丰厚的高端测量仪器市场, 从而在国产化的助力下实现加速增长。 HDO 系列助力公司开启 12bit 高分辨率数字示波器普及新纪元公司此次发布的高分辨率示波器包括了 HDO4000和 1000系列,两者均是搭载最新半人马座芯片组的第一代产品,带宽覆盖 70MHz-800MHz,提供最高 4GSa/s实时采样率。 从性能来看, HDO 系列数字示波器具备 12bit 高分辨率这一特色功能, 更适合小信号的测试测量; 从应用场景来看, 其在电源测试、医疗电子领域拥有优势; 从产品力来看, 在同等价位上, HDO 系列拥有高于同类产品的性能体验; 在类似性能上, HDO 系列的定价是国际厂商同类产品的 1/3。我们预计,较高的产品力有望推动公司开启 12bit 高分辨率数字示波器普及的新纪元,进一步提升在中端示波器市场的市占率。 推出频域类高端新品,多产品线协同发展除了芯片和示波器外,公司还发布了电源和射频信号源类的新产品,两者均在原有产品的基础上,基于客户需求,实现了较大幅度的性能升级。 电源类产品方面,公司以用户需求为导向,推出全新可编程线性直流电源产品 DP2000和 DP900系列,其中 DP900额外推出了教育版 DP932U,其符合欧洲安全标准、供全球教育客户使用,且单价仅从 2299元起。 射频信号源产品方面, 公司推出了起售价 28.8万元起的高端新品, DSG5000系列。其具备多通道、超低噪声、高拓展性、高稳定性等特点,可运用于量子计算等领域。 我们认为, DSG5000系列是公司在频域类产品高端化进程的重要一步,看好公司后续在时域、频域多条产品线的协同发展。 投资建议: 公司是国内电子测量龙头,历经 20余年发展,已在品牌、渠道、技术等方面形成领先优势。作为“卡脖子”技术之一,电子测量仪器具备可观的国产替代空间,且近年来出现政策加速、供给能力提升、资本市场赋能三大边际变化。我们看好公司在行业红利加速释放的背景下,凭借丰富的在研产品管线,在未来较长的一段时间内保持中高速发展。我们预计公司2022-2024年的收入分别为 6.60/9.01/12.09亿元,归母净利润分别为0.85/1.80/2.53亿元,维持买入-A 的投资评级, 6个月目标价为 89.06元,相当于 2023年 60倍的动态市盈率。 风险提示: 1)新产品研发进展不及预期的风险; 2)上游原材料供应受限的风险; 3)市场、渠道开拓不及预期的风险; 4)下游市场需求不及预期的风险; 5)假设不及预期的风险。
普源精电 2022-07-20 73.97 -- -- 94.80 28.16%
120.88 63.42%
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事件7月17日晚,公司正式发布HDO1000、HDO4000系列高分辨率数字示波器及第二代ASIC(专用集成电路)“半人马座”芯片组。 点评搭载第二代“半人马座”芯片组产品正式推出,综合性能优异。本次发布新品主要针对中低端示波器市场,新款示波器具有分辨率高、存储深度高、噪声低等多个优点。 新款芯片针对中低端市场,有望提升公司市场份额。公司搭载“半人马座”芯片的新产品面向带宽1GHz以下中低端的数字示波器市场。我们认为公司自研芯片产品相比竞品有两大优势:1)成本更低:自研芯片能够简化电路结构,减少使用芯片数量,实现成本压缩,根据投资者交流公告披露,同带宽情况下,搭载自研芯片后,数字示波器芯片占单位成本的比例有望降低超10pcts。2)性能更强:公司新款示波器的垂直分辨率首次达到12bit、存储深度达到100Mpts,综合性能优势明显。我们认为新品极强的产品力有望带动公司在数字示波器领域的市场份额不断提升。 各档次示波器产品均具有自研芯片,降本增利空间充足。根据公司公告,公司搭载自研芯片的示波器销售额占比从2018年的13.8%提升至2022Q1的66.14%,随着“半人马座”芯片的推出,公司在各档次数字示波器产品中均采用自研芯片技术。自研芯片能够明显提升毛利率,根据公告,部分搭载自研芯片产品毛利率相比外采芯片产品毛利率提升10pcts以上。随着新品顺利销售,未来搭载自研芯片数字示波器的销售比例有望进一步提升,盈利能力有望维持高位。 投资建议随着股权激励费用对公司的影响逐步弱化,我们看好公司未来业绩的高成长性,预计2022-2024年公司营业收入为6.68/9.21/12.51亿元,归母净利润为0.92/1.66/2.35亿元,对应PE96/53/38X,维持“买入”评级。 风险提示估值偏高风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、疫情反复导致原材料短缺风险、限售股解禁风险、汇率波动风险。
赵阳 2
普源精电 2022-06-21 60.79 89.03 -- 75.02 23.41%
96.88 59.37%
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国内电子测量仪器龙头,立足自研,增长驶入快车道 普源精电是国产电子测量龙头企业,RIGOL工作室创立于1998年,2000年正式注册公司,坚持自研,先后打造出我国第一台市场化的台式示波器、第一台具有数字中频的频谱分析仪等。2007年后,公司进入积淀成长期,一方面扩展产品体系并建立全球的销售渠道,同时开启芯片自研,并于2017成为国内首个、全球唯五拥有示波器自研芯片并实现产业化的电子测量厂商。得益于此前十余年在技术、产品、渠道等方面的积累,公司于2020年驶入增长快车道,2020/2021/2022Q1收入增速分别为16.6%/36.6%/26.3%,剔除股份支付后的利润增长分别为17.9%/45.5%/58.9%。考虑到公司后续股份支付金额将逐年减少,且各条产品管线储备丰富,我们看好其保持当前的增长态势,且有望通过提升盈利能力,进一步驱动利润释放。 国产替代空间广阔,政策加速、供给提升、资本赋能三大红利共振 根据弗若斯特沙利文预测,2025年,全球电子测量仪器行业市场规模将达到172.38亿美元,我国市场规模将达到64.81亿美元,空间广阔。然而从竞争格局来看,我国电子测量市场被国外巨头长期寡头垄断,国产厂商份额较低,这一方面是国产厂商因技术水平导致的供给能力不足,另一方面则是由于外资龙头长期建立起的品牌信任度形成的高壁垒。不过目前,我国电子测量行业迎来三大边际变化。1)政策加速:自2018年以来,由于国际贸易局势发生变化,我国加速推出了一系列利好国产电子测量仪器发展的规划;2)供给升级:众多国产厂商正在加速向中高端突破,如普源精电2020年推出DS70000系列,首次实现5GHz带宽;3)资本赋能:随着众多国产测量仪器厂商获得资本赋能,其有望加大在研发、渠道、人才等方面的投入。我们预计国产替代进程或将加速,利好普源精电等国内电子测量厂商。 自研芯片加持,高端化进程加速,时域和频域共同发力 1)示波器:示波器是电子测量仪器行业中规模最大的单品,公司从2002年发布首款台式数字示波器开始,经过二十年的发展,于2020年实现了高中低端数字示波器的全覆盖,其DS70000系列的5GHz带宽、20GSa/s实时采样率是目前国内数字示波器的最高水平。得益于新产品的不断导入,公司数字示波器业务显著提速,2020和2021年分别实现了30.2%和37.3%的增长。2)波形发生器:根据Frost & Sullivan预测,全球波形发生器市场规模将在2025年达到25.3亿元,公司波形发生器核心性能指标水平位居国内首位,自2020年推出DG70000系列后,2021年公司高端任意波形发生器开始实现收入,预计公司未来产品结构或将不断优化,波形发生器的收入规模将稳步提升。3)射频类仪器:射频类仪器市场是电子测量仪器行业重要市场,当前公司射频类仪器主要包括发射端的微波信号发生器和接收端的频谱分析仪,2021年收入体量约7000万。展望未来,根据公司在投资者关系中披露,公司短期目标是覆盖包括频谱分析仪、微波射频信号发生器、矢量网络分析仪在内的44GHz到67GHz高端新品,预计后续射频类仪器收入有望进一步提升。 他山之石可以攻玉,从行业巨头看普源精电后续发展路径 自研是通往高端化的必选项,道阻且长,行则将至。作为丈量其他产业前沿研究的“尺子”,通用芯片技术往往无法满足高端示波器对于性能的要求,因此全球头部厂商无一例外选择了核心芯片自研的技术路径。进一步来看,自研又可分为以下三个维度:1)芯片设计的自研,即通过自研芯片,在特定的领域达到通用芯片无法触及的性能,目前包括普源精电在内,全球仅有5家电子测量厂商能够实现示波器芯片自研;2)技术方法的自研,即提出新的理论方法,从而绕开现有的物理极限,例如力科提出的DBI技术;3)半导体工艺的自研,即通过先进的半导体工艺突破现有工艺的物理极限,最具代表性的便是Keysight凭借磷化铟二代技术,打造出全球最高带宽的示波器产品。当前,普源精电是国内唯一拥有自研芯片的电子测量厂商,且得益于此前10余年对于芯片设计的积淀,我们预计公司后续高端化进程有望再加速,从而在高端品类中建立起较高的竞争优势。 数往知来,从2G到10G以上带宽,海外厂商耗时约6-8年。根据我们的梳理,从1998年到2009年,示波器带宽的上限从2.25GHz来到30GHz,采样率的上限从8GSa/s来到80GSa/s,两者增幅均超过10倍,其中核心参数遵循着每3-4年实现翻倍的规律。因此,根据全球头部示波器厂商的产品演进规律,以及公司已披露的战略规划,我们看好公司下一代旗舰级示波器在2023年顺利推出,且预计其有望在DS70000系列的基础上再次实现带宽和采样率的翻倍增长。 以测量仪器为载体,掘金配件、软件及服务等增值业务。长期以来,除测量仪器本身外,配件、软件、服务等增值业务也是海外龙头的重要收入来源之一,主要系1)单价值量较为可观,以泰克为例,其高端的低压差分探头的单价为45700美元,高端分析软件(SignalVu-PC)的单价为82500美元;2)购买频次较高,探头属于耗材需要定期更换,软件也需要根据在研项目进行扩充;3)利润率更好,得益于软件较低的边际成本,以及配件的专用性,各类增值业务往往有着更好的利润率。随着普源精电高端示波器占收入比重的持续增加,下游客户对于公司各类增值服务的需求也必将提升,因此我们看好公司后续各类增值业务对于公司收入端和毛利率的双重提振作用。 投资建议:公司是国内电子测量龙头,历经20余年发展,已在品牌、渠道、技术等方面形成领先优势。作为“卡脖子”技术之一,电子测量仪器具备可观的国产替代空间,且近年来出现政策加速、供给能力提升、资本市场赋能三大边际变化。我们看好公司在行业红利加速释放的背景下,凭借丰富的在研产品管线,在未来较长的一段时间内保持中高速发展。我们预计公司2022-2024年的收入分别为6.60/9.01/12.09亿元,归母净利润分别为0.85/1.80/2.53亿元。首次覆盖,给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为89.06元,相当于2023年60倍的动态市盈率。 风险提示:1)新产品研发进展不及预期的风险;2)上游原材料供应受限的风险;3)市场、渠道开拓不及预期的风险;4)下游市场需求不及预期的风险;5)假设不及预期的风险。
普源精电 2022-06-16 60.50 79.30 -- 69.57 14.99%
96.88 60.13%
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国内电子测量仪器龙头企业,营收、净利进入高速成长期。公司深耕电子测量仪器领域超20年,长期技术沉淀使得产品性能稳居国内一线,随着产能的释放及中高端产品收入占比不断提升,我们预计21-24年公司营收和归母净利润(剔除股权激励影响)的CAGR有望达到37.2%/44.0%。 行业规模超百亿美元,公司市占率不断提升,政策驱动进口替代有望加速。 根据Frost&Sulliva预测,2019年全球电子测量仪器市场规模达137.1亿美元,并有望于2025年突破170亿美元。行业多数份额被海外垄断,但近年来国产厂商凭借技术突破和渠道拓展,市场份额明显提升。根据Frost&Sulliva预测及我们测算,公司的全球市占率从2018年的0.32%提升至2021年的0.53%。此外,随着政策不断加码,国家重大科研基础设施和大型科研仪器向国内龙头企业开放,电子测量仪器的国产化率有望加速提升。 坚持自研芯片,降低成本、进阶高端、向国际巨头看齐。自研芯片是高端电子测量仪器的先决条件,公司先于竞争对手,实现搭载自研芯片的示波器销售。近年来公司搭载自研芯片示波器的销售额占比不断提升,从2018年的13.8%提升至2021年的54.5%。凭借自研示波器芯片的优势,公司高端产品收入占比不断提升、盈利水平维持高位,21年剔除股权激励影响的毛利率和净利率分别达到52.4%/16.3%,与海外龙头的盈利水平差距正不断缩小。 IPO募资18.5亿元,继续向中高端数字示波器和射频类仪器迈进。公司募投拟实现高端示波器年产量超1700台、中高端射频类仪器年产量超4600台,达产后分别有望实现年收入1.61和2.79亿元。随着项目顺利投产,公司中高端产品收入有望大幅提升,我们预计22-24年公司高端示波器收入为0.81/1.37/1.94亿元、中高端射频类仪器的收入为0.33/0.51/0.90亿元。 投资建议预计公司2022-2024年营业收入为6.88/9.21/12.51亿元,归母净利润为0.92/1.66/2.35亿元,考虑到公司未来业绩的高成长性,首次覆盖给予“买入”评级,对应目标价79.30元/股。 风险募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、疫情反复导致原材料短缺风险、限售股解禁风险、汇率波动风险。
普源精电 2022-05-24 46.90 -- -- 62.58 33.43%
94.80 102.13%
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普源精电-U发布2022年一季报:2022年一季度公司实现总营业额1.17亿元,同比增长26.28%,实现归母净利润427.91万元,同比增加1645.58万元,剔除股份支付后归属于上市公司股东净利润为1722.35万元,同比增长58.85%。 盈利能力不断提升,高端产品销售数量提升迅猛 公司2022年第一季度营收净利双增,经营持续优化,营收方面,公司高端数字示波器销售金额同比增长134.25%,直销销售和国内市场销售金额增长迅速。利润方面,公司一季度盈利能力大幅提升,主要受益于公司高端数字示波器销售增长带来主机均价的提升,自研芯片产品发挥成本优势,整体毛利率提升迅速。期间费用方面,销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降7.06%、3.32%和5.42%。其中公司研发费用投入金额保持稳定。 电子测量仪器行业市场空间广阔,下游应用广泛 源于我国经济的发展,我国各个产业正进行转型升级与技术创新,尤其是在5G、半导体、人工智能、新能源、智能制造、航空航天等关键领域正不断取得突破,而这些领域的研究、开发、技术升级的基本手段都基于电子测量技术。同时,电子信息产业振兴规划等政策方针也将进一步扩大市场需求,为电子测量仪器提供新的广阔市场。中国的电子测量仪器市场在近几年高速增长,电子测量仪器中国市场占全球市场的比重约三分之一,是全球竞争中最为重要的市场之一。根据Frost&Sullivan《全球和中国电子测量仪器行业独立市场研究报告》,中国电子测量仪器的市场规模自2015年至2019年间以15.09%的年均复合增长率从171.54亿元增长至300.93亿元,预计中国电子测量仪器的市场规模将在2025年达到422.88亿元。尽管当前与国际顶级测量仪器巨头相比仍有一定差距,但配合政策、顺应国际形势变化,国产替代进程正不断加速。 自研产品产业化进程迅速,打开国内高端领域技术天花板 公司高度重视核心技术的研发,保持技术领先水平。公司于2020年推出全新的数字示波器DS70000系列标志着公司正式步入国际高带宽数字示波器行列,凭借自研“凤凰座”示波器专用芯片组的卓越性能,实现了最高4GHz带宽、20GSa/s实时采样率。同时推出的UltraVision III技术平台,可实现数字示波器存储深度达到2Gpts,刷新率高达1000000波形/秒,并支持8bit~16bit可变分辨率,FFT速率达到10000次/秒。2021年公司推出的最新数字示波器DS70000系列实现了国内最高5GHz带宽、20GSa/s实时采样率,综合性能在国产数字示波器领域中处于领先行列,已于2021年上半年实现销售。此外,搭载全新自研芯片的多款重量级示波器新品今年即将陆续面世,将进一步加速缩小与世界一流企业的差距,并夯实公司在中国行业的领导地位。 我们认为,随着无线通信、物联网、汽车电子、消费电子、航空航天等新兴应用领域发展趋势,公司通过自身在通用电子测量仪器核心芯片及算法技术研究和技术积累,持续推进高端产品和新产品的研发和产业化,缩小与国际领先企业的差距,业绩将迎来长期增长。 盈利预测 预测公司2022-2024年收入分别为6.73、9.19、12.27亿元,EPS分别为0.69、1.15、1.74元,当前股价对应PE分别为68、41、27倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示 下游行业景气度下行风险、新产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名