事件： 公司发布 2024 年一季报。 投资要点 集装箱业务复苏明显，能化/海工在手订单饱满2024 年 Q1 公司实现营业收入 324 亿元，同比增长 22%，归母净利润 0.84 亿元，同比下降 48%，扣非归母净利润 2.3 亿元，同比增长 656%，改善明显。公司 Q1 利润增速短期受（ 1）控股公司中集车辆、中集环科 2023 年 Q1 利润基数较高，（ 2） 2023 年 Q1集团处置集瑞重工，确认一定的非经常性收益，影响扣非利润基数。 分业务， 2024 年Q1 公司：（ 1）集装箱制造业务产销同环比明显回升，其中标准干箱销量 49 万 TEU，同比提升 499%，环比提升 164%， （ 2）道路运输车辆业务受北美市场供需回归常态的影响， 业绩有所下滑。集团道路运输车辆业务的经营中集车辆 Q1 实现营收 52 亿元，同比下降 22%，归母净利润 2.6 亿元，同比下降 45%。下半年随北美市场筑底企稳，且利润基数下降，增速有望修复。（ 3）能源、化工及液态食品装备新签/在手订单饱满，经营主体中集安瑞科实现收入 46 亿元，同比下降 7%，其中清洁能源业务受益于 LNG需求旺盛、船舶行业高景气等，实现收入 32.5 亿元，同比增长 21%；化工环境业务受化工罐箱需求疲软影响，实现收入 5.6 亿元，同比下降 59%；液态食品业务受客户延期确认项目影响，实现收入 8.2 亿元，同比下降 12%。 2024 年 Q1 中集安瑞科新签订单饱满，合计约 74 亿元，同比增长 36%，其中清洁能源分部新签订单 62 亿元，同比增长 100%。截至 2024 年 3 月 31 日，中集安瑞科在手订单 269 亿元，同比增长 42%，新签/在手订单饱满，后续增速有望修复。 盈利能力阶段性承压，后续有望持续修复2024 年 Q1 公司销售毛利率为 10.2%，同比下降 3.5pct，主要受中集车辆、中集环科毛利率下行影响。 2024 年 Q1 公司期间费用率 7.97%，同比下降 3.07pct，其中销售/管理/ 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 1.79%/4.21%/1.50%/0.47% ， 同 比 分 别 下 降0.29/0.81/0.53/1.44pct。 2024 年 Q1 公司销售净利率 0.67%，同比下降 1.1pct，受非经常性损益影响较大。展望 2024 年，集装箱制造、海工收入体量回升，规模效应带动毛利率上行，公司套保政策更加灵活，套保比例下降，净利率有望持续修复。 集装箱+海工周期回暖，看好公司业绩困境反转（ 1）集装箱： 2021 年集装箱过剩生产导致 2023 年全球集装箱需求不足。随库存箱消化， 2024 年行业需求将迎拐点。 2023Q2 以来，公司集装箱销售情况已明显改善。公司集装箱业务盈利能力受规模效应影响较大，我们判断 2024 年随下游需求回暖，公司规模效应下盈利能力修复，集装箱板块业绩将触底反弹。 （ 2）海工： 我们认为集团海工业务下游景气向好： ①海上油气： 当前油价高于采油盈亏平衡点，油公司资本开支稳中有升，公司的海上钻井平台租约与 FPSO 接单量有望持续增长， ②特种船舶： 受益海上风电发展、国产汽车出海，公司的风电安装船和滚装船订单有望持续增长。 2024年 Q1 公司累计持有在手订单 47 亿美元（其中已确认收入 14 亿美元），其中非油气业务占比 65%。随在手订单兑现，海工将成为公司未来业绩核心贡献点。 盈利预测与投资评级： 受益下游需求回暖， 2024 年起公司业绩有望持续改善。 我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预测为 24.7/32.9/47.5 亿元，当前市值对应 PE 为20/15/11 倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等

2023年归母净利润同比+34.2%，业绩高速增长2023年公司实现营业总收入 38.5亿元，同比增长 18.0%，归母净利润 8.7亿元，同比增长 34.2%，利润增速高于营收，主要系产品结构优化及规模效应释放。分产品看， 2023年公司 （1）压缩机：实现营收 19.5亿元，同比增长 12%，受益下游需求回暖、产品无油转型，增速稳健； （2）真空泵： 实现营收 16.4亿元，同比增长 29%，受益光伏电池片高景气、国产替代及公司产能释放。 2024年 Q1公司实现营业总收入 7.5亿元，同比增长 8.6%，归母净利润 1.5亿元，同比增长 25.6%。公司空压机、真空泵国产替代和高端化转型仍在持续， 成长空间广阔。 受益产品高端化及规模效应，盈利能力提升明显2023年公司销售毛利率 40.3%，同比提升 4.8pct，其中压缩机毛利率为34.3%，同比提升 2.9pct，真空泵毛利率 47.9%，同比提升 5.3pct。销售净利率 22.5%，同比提升 2.7pct。公司盈利能力提升明显，主要系高毛利率的真空泵收入占比提升及规模效应释放。 2023年公司期间费用率为 14.4%，同 比 提 高 1.7pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为5.17%/3.68%/5.53%/0.04%，同比分别变动+0.41/-0.35/+0.27/+1.37pct，研发投入维持较高水平。展望未来，随公司规模效应持续释放，产品高端化转型持续，盈利能力有望维持高水平。 泛半导体真空泵国产替代前景广阔，看好公司成长性我们看好公司业绩成长性：①电池片真空泵：我们测算 2023-2025年国内市场规模分别为 25/28/32亿元，随电池片设备技术迭代、旧泵维保，市场空间持续提升。电池片真空泵仍在国产替代阶段，公司作为龙头， 2022年份额仅 17%，仍有较大提升空间。②半导体真空泵：我们测算 2023-2025年中国大陆与中国台湾半导体真空泵市场规模分别为 79/81/86亿元， 2022年市场仍由 Edwards 等外资龙头主导， 公司为国内领先的半导体真空泵供应商，已推出适应清洁、中度严苛、严苛制程的系列产品，已在国内头部晶圆厂、设备商小批量出货。随下游客户验证通过，业务增长前景广阔。 盈利预测与投资评级： 考虑到下游扩产节奏具有不确定性，出于谨慎性考虑， 我们下调 2024-2025年公司归母净利润预测至 9.4（原值 10.7）/10.8（原值 12.7） 亿元，预计 2026年公司归母净利润为 13.0亿元，当前市值对应 PE 为 11.7/10.3/8.5倍， 维持“增持”评级。 风险提示： 下游扩产不及预期；客户拓展不及预期；原材料价格波动等。

工业机器人行业下游需求放缓，公司业绩短期承压2023 年公司实现营收 3.56 亿元，同比下降 20.1%；归母净利润 0.84 亿元，同比下降 45.8%；扣非归母净利润为 0.75 亿元，同比下降 41.5%。 分业务来看， 谐波减速器及金属件业务营收 3.17 亿元，同比-23.8%，谐波减速器销量 21.1 万台，同比-17.8%；机电一体化产品业务营收 3355.5 万元，同比+30.8%；智能自动化装备业务营收 234.1万元，同比+1891.9%。公司业绩出现一定下滑，主要系公司产品下游 3C、半导体行业等市场需求较为低迷，固定资产投资放缓，使得公司下游工业机器人需求承压。季度拆分来看， 2023Q3 单季度实现营收 1.02 亿元，同比提升 0.86%，环比+23.9%1；归母净利润 0.12 亿元，同比下降 57.31%，环比下降 46.68%。 2023Q3 营收环比有所改善，主要系下游 3C 行业有所回暖。2024Q1 实现营收 0.82 亿元，同比下降 7.45%；归母净利润 0.20 亿元，同比下降18.39%；扣非归母净利润 0.16 亿元，同比下降 25.58%。 行业竞争加剧&产能利用率低拖累盈利能力2023 年公司销售毛利率为 41.1%，同比-7.6pct，主要系行业需求放缓，竞争加剧所致。分业务来看，谐波减速器及金属件业务毛利率 41.17%，同比-7.6pct；机电一体化产品业务毛利率 41.03%，同比-1.35pct；智能自动化装备业务规模较小，尚未实现盈利。 2023 年公司销售净利率为 23.8%，同比-11.3pct，主要系销售毛利率下滑以及期间费用率提升。 2023 年公司期间费用率为 16.3%，同比+4.2pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.1%/6.2%/13.6%/-6.5%，同比分别+1.7/+0.9/+3.3/-1.8pct。销售费用增加主要系销售展览费用增加；财务费用率下降主要系货币利息收入增加所致。2024Q1 公司销售毛利率为 42.6%，同比-1.8pct；销售净利率为 25.3%，同比-2.4pct。2024Q1 期间费用率为 22.2%，同比+7.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.9/+1.7/+1.9/+3.1pct。 尽管 2024Q1 公司盈利能力同比仍有下滑，但环比 2023Q4 已有改善。 我们认为随着下游需求复苏带动产能利用率提升， 公司盈利能力有望开始修复。 人形机器人打开长期成长空间，机电一体化产品加大市场开拓力度（ 1）谐波减速器： 负载小、精度高、结构紧凑，在人形机器人中主要应用于小臂、大臂、髋部等旋转关节，为目前人形机器人最优方案，公司作为国内谐波减速器龙头，有望充分受益于人形机器人放量。（ 2）机电一体化产品： 随着工业生产向着高精密度、人机协作、移动灵活 等方向发展，机电一体化作为可以贴合上述发展趋势的工业技术，在精密传动装置领域的技术路线中也得以越来越广泛发展。公司机电一体化产品和微型电液伺服产品已逐步登录市场。 同时公司将此类新技术应用到了公司新产品中如高端精密数控转台、液压打磨头、自适应移动特种装备、高端数控机床等新产品中， 随着新产品规模扩张，将有利于巩固公司行业龙头地位。 盈利预测与投资评级： 考虑到下游逐步复苏、终端客户拓展顺利的影响，我们下调公司 2024-2025 年归母净利润分别为 1.10（原值 1.72） /1.53（原值 2.68）亿元， 给予 2026 年归母净利润预测为 2.12 亿元， 当前股价对应动态 PE 分别为 182/131/95倍， 考虑到公司在人形机器人领域的成长性，仍维持“增持”评级。 风险提示： 行业竞争加剧、客户突破不及预期、新产品拓展不及预期。

业绩短期承压，行业景气度逐步回暖：2024Q1 公司实现营收 2.64 亿元，同比-7.03%；归母净利润 0.30 亿元，同比-49.66%；扣非归母净利润 0.13 亿元，同比-72.43%。 公司业绩短期承压主要系： 1） 2023Q1 同期收入基数较高； 2）利润端受整硬刀具产能未饱和引起单位成本上升影响，同时期间费用有所提升。展望 2024 年，尽管 1-2月刀具行业需求较弱，但自 3 月以来需求回暖迹象明显，随着公司整硬刀具等新品放量以及海外市场的进一步拓展， 2024 年业绩有望触底回升。 利润端承压，主要系成本增加&费用率上升：2024Q1 公司销售毛利率为 25.09%，同比-7.14pct； 2024Q1 公司销售净利率为 11.31%，同比-9.58pct， 销售毛利率和净利率下滑主要系成本增加和费用率上升。 2024Q1 公司期间费用率为 15.04%，同比+5.98pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.89%/3.96%/6.90%/1.28%，同比分别+0.03/+1.63/+2.93/+1.45pct， 研发费用率大幅上升主要系新品研发项目持续投入，且大客户直销&整包方案对于产品设计要求持续提升。 项目中标彰显公司整包方案优势， 海外市场加速拓展：（ 1）中标大订单彰显公司整包能力： 2023 年 8 月 1 日公司发布公告，于近日收到“新晨动力宝马曲轴刀具管理服务项目”的《中标通知书》。新晨动力机械（沈阳）有限公司是华晨宝马曲轴和连杆供应商，为新晨中国动力控股有限公司（ 01148.HK）的全资控股公司，公司提供的主要产品为刀具整包方案。 我们认为，此次公司中标新晨动力宝马曲轴项目拥有良好的示范性作用，标志着国产刀具厂商成功迈进汽车领域，高端刀具领域国产替代有望进一步加速。此外，汽车领域刀具均价及毛利率水平普遍较高，进军汽车领域有望对公司业绩产生积极影响。（ 2） 海外市场拓展加速： 2023 年公司抓住出口机遇，加大海外开拓力度，海外品牌代理持续增加，海外布局进一步完善。 2023 年海外销售收入为 1.4 亿元， 其中数控刀具产品出口收入实现 1.1 亿元，数控刀具产品出口占数控刀具收入比例达到 19.27%。 渠道方面公司海外品牌店销量快速提升，海外销售遍布近 60 个国家，在亚洲及欧美区域的部分海外客户实现翻倍增长。 盈利预测与投资评级： 因下游通用制造业复苏进程略低于预期，我们下调公司 2024-2025 年归母净利润预测分别为 2.05（原值 3.05） /2.62（原值 4.51） 亿元， 新增 2026 年归母净利润预测为 3.25 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 16/13/10 倍， 考虑到公司新品正逐步放量，海外市场拓展顺利，仍维持“增持”评级。 风险提示： 下游行业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。

事件： 公司发布 2023年年报及 2024年一季报，业绩符合市场预期。 投资要点 业绩符合预期，业绩增速高于行业公司 2023年实现营业总收入 740.19亿元，同比下滑 8.44%，归母净利润为 45.28亿元，同比增长 5.53%，扣非归母净利润 43.88亿元，同比提升40%。 2023年挖机行业销量同比下滑 24%，公司增速显著高于行业。 2024年 Q1公司营业总收入 178.30亿元，同比下跌 0.95%，归母净利润为 15.8亿元，同比增加 4.21%。 2024年一季度挖机行业同比下滑 13%，公司阿尔法属性彰显。 2023年分产品看， 公司市场地位稳固： （1）挖掘机械： 收入约 276.36亿元，同比下滑 22.71%，继续保持行业第一。 （2）混凝土机械： 实现收入 153.15亿元，同比增长 1.55%。 （3）起重机械： 实现营收 130.0亿元，同比增长 2.6%,，其中海外增速超过 50%，全球市占率大幅上升。 2023年海外营收占比提升至 60%，看好国际化战略持续推进2023年分区域看： （1）国内： 实现营收 282.6亿元，同比下降 31.97%； （2）海外： 实现营收 432.6亿元，同比增长 18.28%，海外营收占比提升至 60.5%，同比增长 12.5pct。 截至 2023年底，公司海外产品销售已覆盖 180多个国家与地区，欧美已成为海外增长最快的区域， 2023年海外分地区销售情况： ①亚澳区域 165亿元，增长 11.10%，占比 38.14%; ②欧洲区域 162.5亿元，增长 37.97%，占比 38.26%: ③美洲区域 75.8亿元， 增长 6.82%，占比 17.52%； ④非洲区域 29.2亿元，增长 2.56%，占比 6.75%。 公司海外利润率高于国内， 2023年海外毛利率为 30.9%，同比提升 4.6pct，同期国内毛利率 23.0%，海外毛利率较国内高 7.9pct，我们判断未来海外拓展仍为公司主要增长驱动力。 看好盈利能力持续回升，回款及现金流保持较高水平2023年公司销售毛利率为 27.72%，同比提升 3.7pct，销售净利率为 6.3%，同比提升 0.8pct。 2024年一季度公司销售毛利率 28.1%，同比上升 0.6pct，销售净利率 9.2%，同比提升 0.4pct。公司盈利能显著提升，我们判断主要系： （1）产品结构优化，高毛利的中大吨位产品占比提升； （2）国际化战略推进，海外利润率高于国内且持续提升。展望未来，公司海外市场仍有望保持高速增长，结合国内市场筑底回暖带来规模效应、降本增效三大因素下，盈利能力有望持续回升。 2023年公司回款率为 99.38%，保持较好的回款水平。 2023年及 2024年一季度公司经营性现金流净额为 57/44亿元，同比增长 39%/375%，回款及现金流保持较高水平。 推出新一轮员工持股计划， 彰显长期成长价值2024年 4月 4日，公司拟推出员工持股计划，设立规模不超过 5.92亿元，股份来源于前期回购股份，合计不超 4392.64万股，约占公司总股本的1.0%。本次员工持股计划拟激励人数约 6972人，其中董事监高共 9人，占 3.46%，其余为中层管理人员及核心员工，占 96.54%。此计划无业绩考核要求，协同公司与员工利益，彰显长期发展信心。 工程机械：有望迎来“大规模设备更新+行业自身更新”双重周期共振CME 预估 2024年 4月挖掘机（含出口）销量 18500台左右，同比下降1.5%左右，降幅环比有所改善。分市场来看：国内市场预估销量 9500台，同比基本持平。出口市场预估销量 9000台，同比下降 2.8%，降幅环比改善。展望后续，特别国债和专项债发力，二季度工程机械基数压力减弱，行业数据有望继续回暖。上轮工程机械上行周期为 2016-2020年，按照八年使用寿命，上轮销售设备已处于大规模寿命替换期，大规模设备更新等系列政策助推行业回升，有望迎来“大规模设备更新+行业自身更新”双重周期共振。 盈利预测与投资评级： 考虑到行业周期复苏节奏具有不确定性，出于谨慎性考虑，我们下调 2024-2025年公司归母净利润预测至 63（原值 70）/85（原值 101）亿元，预计 2026年公司净利润为 113亿元，当前市值对应 PE 分别为 22/16/12倍。 国内工程机械行业更新周期渐近， 国际化战略再造三一重工，坚定看好公司长期成长性， 维持“买入”评级。 风险提示： 行业周期波动、行业竞争加剧、 国际贸易摩擦、汇率及原材料价格波动等。

营收稳健增长，利润端受各项费用增长影响有所下降2023 年公司实现营收 7.94 亿元，同比+32.0%；归母净利润 1.58 亿元，同比-4.85%；扣非归母净利润 1.53 亿元，同比-3.2%。 2023 年公司营收端持续稳健增长，而利润端有所下滑，我们判断主要系： 1）实施股权激励股份支付费用增加，确认股份支付费用2796.68 万元； 2）可转债利息支出增加，确认可转债利息支出 2691/48 万元。 分业务来看，国内业务实现营收 7.43 亿元，同比+30.3%；海外业务实现营收 4676 万元，同比+60.9%。单季度来看， 2023Q4 实现营收 2.07 亿元，同比+3.7%，环比-10.3%；归母净利润0.52 亿元，同比-11.3%，环比+20.8%。 2024Q1 公司实现营收 1.70 亿元，同比+13.2%；归母净利润 0.17 亿元，同比-28.7%；扣非归母净利润 0.16 亿元，同比-26.1%。 公司经营稳健， 主营业务切削刀具在手订单充足， 同时积极布局整硬刀具新业务。 随着国内制造业复苏和海外市场的进一步开拓， 我们判断公司业绩有望实现恢复增长。 盈利能力端受各项费用增长影响有所下降2023 年公司销售毛利率为 45.5%，同比-3.4pct。销售毛利率下滑主要系整硬刀具仍处于产能爬坡阶段，各项固定成本金额较大。销售净利率为 19.9%，同比-7.7pct，主要系毛利率下滑以及期间费用率提升。 2023 年公司期间费用率为 21.1%，同比+3.3pct，其 中 销 售 / 管 理 （ 含 研 发 ） / 财 务 费 用 率 分 别 为 4.7%/12.8%/3.6% ， 同 比 分 别+1.7/+0.2/+1.5pct。2024Q1 公司销售毛利率为 37.2%，同比-8.1pct，毛利率大幅下滑主要系： 1）毛利率较低的整硬刀具占比大幅提升； 2）春节期间放假时间较 2023 年同期略长； 3）原材料涨价影响。 销售净利率为 10.1%，同比-5.9pct。 2024Q1 公司期间费用率为 23.7%，同比-2.4pct，其中销售/管理（含研发） /财务费用率分别为 5.0%/13.9%/4.8%，同比分别-0.5/-2.3/+0.4pct。 募投项目&可转债定投项目预期向好，布局海外蓝海市场打开成长空间IPO 募投项目顺利结项，打开产能瓶颈。 2023 年 4 月，公司首次公开发行股票募集资金投资项目“精密数控刀具数字化生产线建设项目”和“研发中心项目”顺利结项，将有效解决公司产能瓶颈、丰富产品结构，满足市场快速增长的需求，同时进一步增强公司研发实力与智能制造能力，为公司持续提升企业竞争力打下坚实基础。大力布局海外蓝海市场。 公司在境外销售方面持续发力，加大外贸业务团队规模，参加越南胡志明国际机床及金属加工展览会和俄罗斯机床及金属加工展，持续拓宽市场渠道，增强品牌知名度，进一步拓展海外业务。 盈利预测与投资评级： 因通用制造业复苏缓慢，我们下调公司 2024-2025 年归母净利润预测分别为 1.99（原值 2.54） /2.46（原值 3.52） 亿元，给予 2026 年归母净利润预测为 3.02 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 19/15/12 倍， 考虑到公司在大客户直销拓展方面进展顺利，海外拓展加速进行，仍维持“增持”评级。 风险提示： 下游行业需求不及预期、 原材料价格波动、 市场竞争加剧

事件： 公司披露 2024年一季报。 投资要点 受新产能投放与强研发投入影响，利润增速短期承压，静待高端新品放量2024年 Q1公司实现营业收入 1.5亿元，同比下降 3.5%，归母净利润 631万元，同比下降 73%。 2024年 Q1公司销售毛利率 54.8%，同比提升 0.58pct，销售净利率 6.3%，同比下降 8.48pct。 2024年 Q1公司期间费用率 61.9%，同比提升 16.68pct，其中销售/管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 16.57%/14.26%/28.52%/2.54% ， 同 比 分 别 增 长0.54/4.85/9.09/2.20pct，管理与研发费用率提升幅度较大。 公司净利润/净利率同比下滑，主要系 （1）研发投入持续增强，研发费用同比增长 42%， （2）上海、马来西亚厂房产能尚未释放，折旧计提影响净利率， （3）高端新品尚处推广期。 2024年 4月公司举办技术发布会，宣布了全新的模块化技术，并在此技术平台下发布了面向遥感与通信、射电天文、量子信息、工业自动化测量等领域的系统解决方案。 未来随公司新厂房产能释放、高端新品兑现业绩，利润增速有望修复。 发布限制性股票激励计划，彰显成长信心2024年 4月 29日公司发布限制性股票激励计划草案，拟授予 80名核心骨干员工等共计 280万股，占公告日股本总额 1.5%。激励计划分第一类与第二类，第一类限制性股票数量 160万股， 第二类限制性股票 120万股， 股票均来源于定增或回购。 激励计划分年度对公司业绩指标进行考核， 考核期间为 2024/2025年， 触发值均为营收同比增长 15%，或净利润同比增长 10%； 目标值均为收入同比增长 20%。或净利润同比增长 20%。 股权激励计划绑定公司核心骨干员工，彰显成长信心。 国内外布局臻于完善，电子测量仪器龙头向综合解决方案提供商转型公司国内外均有新产能和新业务布局，为中长期增长贡献驱动力：①马来西亚项目： 预计 2024年 5月投入使用，达产后将形成年 8万台各类电子测量仪表产能，新增年均收入/净利润 3.1/0.29亿元。 ②西安研发中心项目： 已于 2024年 3月落成，利用西安人才集聚优势，聚焦高频段、超宽带微波射频类仪器部件工艺设计及无线通信协议分析相关的关键技术。 ③上海临港产业园： 定位工业现场测量仪器（模块化仪器、测试板卡、测试机柜等）的研发生产，应用于通信、工业电子、消费电子等行业，目前仍处于建设状态。 2022年可比公司模块化仪器龙头 NI 收入 115亿元人民币，远期成长空间广阔。 ④并购北京耐数电子： 2024年 1月公司发布公告，拟通过发行股份和支付现金的方式，收购北京耐数电子 100%股权，旨在提高公司提供整体解决方案的能力。耐数电子 2023年营收 5196万元，净利润 1905万元，净利率 36.7%，且根据业绩承诺，耐数电子 2024-2026年合计贡献扣非归母净利润累计不少于 8700万元，每年不低于 1500万元，本身质地优良，后续随双方并购整合，业务协同效应发挥，有望创造新增长点。 盈利预测与投资评级： 我们维持公司 2024-2026年归母净利润预测 1.6/2.1/2.6亿元，当前市值对应 PE 为 41/31/25倍，维持“增持”评级。 风险提示： 地缘政治风险、原材料价格上涨、汇率波动风险

受市场竞争和产品降价影响，公司业绩短期承压2023 年公司实现营收 26.60 亿元， 同比-1.35%； 实现归母净利润 3.96 亿元，同比-4.44%；实现扣非归母净利润 3.57 亿元，同比-4.61%。 其中 2023Q4 单季度实现营收6.50 亿元， 同比-2.04%，环比-3.34%； 归母净利润 1.29 亿元， 同比+5.41%，环比+36.06%；扣非归母净利润 1.14 亿元， 同比+4.81%，环比+28.93%。 2023 年在下游需求放缓的不利影响下，公司营收与 2022 年基本持平，归母净利润略有下滑，业绩韧性较强，我们判断主要系一方面，公司产品竞争力提升、国产替代进程加速；另一方面，高附加值的模块化减速机和工业齿轮箱产品承压能力较强，出货同比正增长。 分业务收入看： 2023年齿轮减速机实现营收 20.52 亿元，同比+2.20%； 摆线针轮减速机实现营收 3.85 亿元，同比-10.85%； GNORD 减速机实现营收 1.21 亿元，同比-15.30%。2024Q1 实现营收 5.85 亿元，同比-6.48% ；实现归母净利润 0.65 亿元，同比- 19.59%， 2024Q1 业绩下滑原因主要系： 1） 2023 年同期基数较高； 2） 2024 年一季度行业需求恢复速度较慢以及价格端承压。 费控能力良好，看好 2024 年利润率回升2023 年公司销售毛利率为 26.0%，同比-0.73pct。分产品来看， 2023 年齿轮减速机毛利率为 25.26%，同比-1.57pct；摆线针轮减速机毛利率为 24.46%，同比+2.64pct； GNORD 减速机毛利率为 21.97%，同比-1.93pct；其他配件毛利率为 35.50%，同比+3.16pct。 2023 年公司销售净利率为 14.8%，同比-0.49pct，主要系销售毛利率略有下滑。 2023 年公司期间费用率达 10.1%，同比-0.2pct， 其中销售/管理（含研发） /财务费用率分别为 2.8%/7.7%/-0.3%，同比分别+0.0/-0.4/+0.2pct。2024Q1 公司销售毛利率 23.0%，同比-4.2pct，销售净利率 11.0%，同比-1.7pct。期间费用率达 10.8%，同比-1.2pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别同比-0.4pct/- 1.1pct/+0.2pct。 展望未来，公司产品调价已执行到位，预计随着行业渐进复苏、 公司继续加强成本管控， 2024 年利润率有望回升。 通用主业稳健增长，平台化布局打开成长空间2023 年公司积极向专用、机电一体化领域延伸，已初步形成通用减速机、捷诺传动、工业齿轮箱、工程机械传动、精密传动、重载齿轮箱、铸造、机电一体化八大板块的平台化业务布局。①通用减速机：围绕降本增效开展成本管控工作，返工率、售后千台维修率等指标持续降低。②捷诺传动：已顺利搬迁至新工厂，车间配备一流加工设备，为机器人业务蓄能。 ③工程机械传动：在塔机和海工领域，产品放量明显；在光伏、起重机及风电变桨偏航等领域，公司有新产品突破。④工业齿轮箱：进一步完成起重、搅拌、斗提等 HB 专用机型的新老版本切换工作，紧贴市场需求， 2023 年公司工业齿轮箱产品销售数量同比增长约 20%，市场占有率进一步提升。⑤精密传动：公司已将谐波减速器制造基地从外省搬迁至常州总部工厂，并顺利完成人员安置及新车间规整工作，与主业协同能力加强，为未来发展蓄能。 盈利预测与投资评级： 考虑到行业短期需求， 我们下调公司 2024-2025 年归母净利润预测分别为 4.95（原值 5.01） /5.63（原值 6.05） 亿元， 给予 2026 年归母净利润预测为 6.48 亿元， 当前股价对应动态 PE 分别为 18/16/14 倍，维持“增持”评级。 风险提示： 下游复苏不及预期风险，市场竞争加剧风险、技术研发风险

公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年公司实现归母净利润1.08亿元，同比下降67%，业绩近预告中值。2024年Q1公司实现营收3.3亿元，同比下降36%，归母净利润-0.98亿元。 投资要点受医学板块影响，业绩增速短期承压2023年公司实现营业总收入25亿元，同比下降34%，归母净利润1.08亿元，同比下降67%，单Q4营业收入7.1亿元，同比下降34%，归母净利润241万元，同比下降98%。公司业绩增速短期承压，我们判断系医药医学板块景气下行影响。分业务，2023年公司（1）生命科学与健康环保板块收入19.7亿元，同比下降39%，食品与环境检测仍为公司第一大收入来源。受感染类业务减少、专项整治行动影响生物医药业务拓展，板块增速有所下滑；（2）汽车及其他消费品板块收入2.6亿元，同比下降10%；（3）安全保障板块收入1.3亿元，同比下降16%；（4）电子电气板块收入0.79亿元，同比增长12%。2024年Q1公司实现营业总收入3.3亿元，同比下降36%，归母净利润-0.98亿元，同比下降1158%，仍受到医药医学板块基数的影响，且Q1为传统淡季，实验室产能利用率相对低，费用成本刚性导致利润较低。 毛利率逐步修复，期间费用率回归常态2023年公司销售毛利率42.8%，同比提升7.2pct，销售净利率4.4%，同比下降4.2pct，净利率有所下滑，主要系医学感染类业务需求减少，公司处置相关资产以及计提减值损失。分业务，2023年公司（1）生命科学与健康环保板块毛利率为43.0%，同比提升10.9pct，低毛利率的感染类业务减少，毛利率修复；（2）汽车及其他消费品板块毛利率46.7%，同比下降10.2pct，我们判断系产能扩张与创收错配、行业竞争程度加剧的影响。2023年公司期间费用率32.3%，同比提升7.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.92%/9.68%/7.67%/-0.01%，同比分别变动+5.22/1.99/0.29/-0.15pct，随医学感染类业务影响逐步消除，期间费用率已回归常态。未来随实验室产能释放，规模效应下盈利能力有望持续修复。 内生外延并举，看好检测龙头发展前景我国检测行业小散弱现象明显，头部企业有望凭借资金、管理优势吸收整合资源，保持持续增长。谱尼测试为国内检测行业头部企业，已布局业务资质完备，公信力强。公司上市以来陆续扩建实验室、拓展试验项目，产能持续提升。2022与2023年公司受到医学感染类业务需求波动、生物医药和特殊行业景气度向下的影响，产能扩张节奏与收入兑现错配，且2023年医学感染类业务减值计提较大，近两年利润率波动幅度较大。 展望未来，低空经济、特种设备（电梯等）、海洋污染等领域持续为检测行业提供新需求，公司具备资本、资质和品牌优势，现有产能充足，收入增速有望修复，且随其加强对现有实验室管理，优化人员配置，利润率有望上行。 盈利预测与投资评级：公司业绩阶段性受医学检验需求波动和减值的影响，出于谨慎性考虑，我们调整公司2024-2025年归母净利润预测为3.0（原值4.4）/3.8（原值5.9）亿元，预计2026年归母净利润4.6亿元，对应PE为19/15/12倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争格局恶化、并购标的整合不及预期等

事件： 公司发布 2023年年报和 2024年一季报。 2023年公司实现归母净利润 18.7亿元，同比增长 49%， 与此前业绩预告基本一致，符合市场预期。 2024年 Q1公司实现营收 14.5亿元，同比增长 12%，归母净利润 3.02亿元，同比下降 5%，扣非归母净利润 3.77亿元，同比增长 22%。 投资要点 业绩符合预期，臂式放量驱动收入增长2023年公司实现营业总收入 63亿元，同比增长 16%，归母净利润 19亿元，同比增长49%。 2023年公司臂式产品在海外市场推广取得较大进展， 成为业绩增长主要驱动力： 分产品， （1）剪叉式实现收入 30亿元， 同比下降 9%。 （2）臂式实现收入 24亿元，同比增长 68%， 海外推广顺利。 （3）桅柱式实现收入 5亿元，同比增长 5%，较为稳健。 分区域， （1）国内实现营收 21亿元，同比增长 15%， （2）海外实现营收 38亿元，同比增长 13%。 2024年 4月，鼎力基本完成对 CMEC 的收购，持股比例 99.5%。 CMEC为美国本土品牌，深耕当地市场多年，已具备一定品牌知名度和客户粘性，销售团队成熟。鼎力收购 CMEC，有望在北美市场经营取得更多自主权，凭借 CMEC 的品牌和渠道更快地推广新品，拓展市场。 2024年 Q1公司实现营业总收入 14.5亿元，同比增长 11.5%，归母净利润 3.0亿元， 同比下降 5%，主要系所持宏信建发股份减值影响。 受益产品结构优化、原材料价格下降和精益生产降本， 毛利率提升明显2023年公司销售毛利率 38.5%，同比增长 7.4pct，销售净利率 29.6%，同比增长 6.5pct。 公司毛利率提升明显，主要受益原材料价格下降、 臂式规模效应释放，以及公司主动加强成本管控，精益化管理降本。 2023年公司各类产品和国内外毛利率均有较大幅度提升： 分产品， 剪叉/臂式/桅柱毛利率分别为 40.3%/30.5%/43.5%，同比分别增长7.7/9.9/9.5pct， 分区域， 国内 /海外毛利率分别为 27.3%/41.7%，同比分别增长5.7%/8.0pct。 2023年公司期间费用率 5.5%，同比提升 0.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.68%/2.24%/3.49%/-3.88%，同比分别变动 0.79/-0.03/-0.23/0.40pct，费控能力基本维持稳定。 2024年 Q1公司销售毛利率 41%，同比提升 3.5pct，延续增长趋势， 销售净利率 20.8%，同比下降 3.7pct。 拟投资 17亿元建设新生产基地，新能源高机产能有望进一步扩张2024年 3月 22日公司发布公告，拟以自筹资金 17亿元投资新建年产 20000台新能源高空作业平台项目。该项目位于浙江省德清县雷甸镇与现有产能位置近，建设周期 3年，达产后产值约 25亿元。按单台均价 12.5万元计算，我们判断该项目以剪叉式高机为主。截至 2024年 4月，公司五期工厂（即年产 4000台大型智能高位高空平台项目）已进入试生产阶段，达产产值 38亿元，以高米数臂式/剪叉产品为主，随公司臂式产品在海外推广开来、工厂产能释放，未来 3年业绩成长性有保障。新建项目有望承接五期工厂，为公司中长期成长性提供进一步的支持和保障。 盈利预测与投资评级： 我们基本维持公司 2024-2025年归母净利润预测为 22/26亿元，预计 2026年归母净利润 30亿元，对应 PE 为 15/12/11倍，维持“买入”评级。 风险提示： 地缘政治风险、原材料价格上涨风险、海外市场拓展不及预期

2023年业绩快速增长， 2024Q1利润短期承压： 公司 2023年实现营收 4.52亿元，同比+43.37%；实现归母净利润 1.02亿元，同比+69.01%；实现扣非归母净利润 0.77亿元，同比+102.19%， 其中高端数控机床业务收入达 4.26亿元，同比+54.55%；关键功能部件业务收入达 0.135亿元，同比+75.34%。 2023Q4单季度实现营收 1.60亿元，同比+46.70%，环比+74.37%；实现归母净利润 0.37亿元，同比+37.76%，环比+116.28%。 2023年公司业绩快速增长，主要系公司销售订单快速增长，产品多元化销售所致。 公司 2024Q1实现营收 1.01亿元，同比+18.63%；归母净利润为 0.15亿元，同比-43.97%，短期利润承压主要系报告期内研发费用投入增加，及上年同期持有龙芯中科股票的公允价值变动增加收益所致。 盈利能力提升，期间费用率基本保持稳定： 2023年公司销售毛利率为 46.03%，同比+3.63pct。 归母净利率为 22.49%同比+3.4pct。 公司的主营业务高端数控机床销售毛利率为 46.30%，同比+3.35pct， 盈利能力提升，主要系产品高端化升级。 2023年公司期间费用率为22.26%，同比-0.66pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率为 10.67%/12.10%/-0.51%，同比分别+1.28/-2.08/+0.14pct， 期间费用率基本保持稳定。 2024Q1公司销售毛利率为 43.50%，同比-2.37pct；销售净利率为 14.86%,同比下降 16.69pct。 盈利能力略有下滑主要系产品结构变化，车铣复合产品收入占比提升，但短期毛利率承压，导致整体毛利率下滑。 2024Q1公司期间费用率为 26.2%，同比+4.0pct，其中销售/管理（含研发） /财务费用率为11.8%/15.1%/-0.7%，同比分别+1.2/+2.5/+0.3pct。 定增扩产&新品技术不断推出，看好公司成长性： 2024年 4月 15日公司公告 2023年定增落地，募资 6.0亿元进行扩产。 项目达产后，预计大连地区年产能规模将达到 1000台，沈阳地区五轴卧加、五轴卧式翻版铣等年产能规模达到 60台，银川地区电主轴年产能达到 1300台套，德创卧式铣车复合加工中心年产能达到 100台套，将缓解公司产能压力。 高研发投入下公司不断推出对标国际先进水平的新品，公司新产品五轴高速桥式龙门加工中心 GMC3060攻克了高速、高精桥式关键技术，为飞机零件整体化及大型复杂化制造提供了解决方案。在研新产品六轴五联动叶盘加工中心、五轴铣磨复合加工中心及高效紧凑型专用卧式五轴加工中心（小翻板铣）为公司全面布局市场、持续保持市场竞争力奠定基础。 盈利预测与投资评级： 考虑到制造业复苏进程略低于市场预期，我们下修公司 2024-2025年归母净利润预测分别为 1.65（原值 1.70）/2.41（原值 2.46）亿元，给予 2026年归母净利润预测为 3.34亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 46/32/23倍， 考虑到公司的成长性，仍维持“增持”评级。 风险提示： 下游复苏不及预期风险、原材料价格波动风险。

业绩持续增长，受基数影响增速略有放缓： 2024Q1公司实现营收 5.49亿元，同比+3.96%；归母净利润 0.70亿元，同比-3.03%；扣非归母净利润 0.60亿元，同比-10.10%。 我们判断公司营业收入增速放缓主要系 2023年同期基数较高；利润端增速低于营收端增速，我们判断主要系： 1）进一步加大研发投入，研发费用率有所提升； 2） 计提部分信用减值损失， 而 2023年同期信用减值损失有所冲回。公司经营稳健，在手订单充足，未来随着国内制造业复苏&海外市场的进一步开拓，业绩有望实现快速增长。 销售毛利率基本保持稳定，销售净利率略有下滑： 2024Q1公司销售毛利率为 25.95%，同比-0.20pct， 基本保持稳定。 2024Q1公司销售净利率为 12.68%，同比-0.91pct。 2024Q1公司期间费用率为13.38%，同比+0.57pct，其中销售/管理（含研发） /财务费用率分别为6.52%/6.41%/0.45%，同比分别+0.37/+0.18/+0.02pct。 持续加码研发提升产品竞争力，募投产能释放打开成长空间： 公司持续加码研发，不断完善 6大核心技术领域。 2023年，公司研发支出1.02亿元，同比+24.22%，占营收比重 4.39%。 2024Q1公司研发支出 2659万元，同比+18.6%，占营业收入的比重达 4.85%，同比+0.6pct。 截至 2023年底，公司累计获得发明专利 19件，实用新型专利 172件，外观设计专利 21件，软件著作权 39件，进一步完善精度控制与保持、高速运动、故障分析解决、操作便捷、自适应加工及智能碰撞保护技术等 6大核心技术领域。 募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于 2022年 7月正式投产，公司预计于 2024年全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计 2000台，按照公司2023年机床平均售价约 59万元/台计算，将新增机床产值将近 12亿元。 盈利预测与投资评级： 考虑到下游通用制造业持续复苏，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为 3.73/4.45/5.26亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 17/14/12倍，维持“增持”评级。 风险提示： 下游行业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。

受国际环境影响，下游需求疲软， Q4及全年营收、利润下滑： 2023年公司实现营收 11.04亿元，同比-5.1%；实现归母净利润 1.43亿元，同比-23.1%；实现扣非归母净利润 1.32亿元，同比-16.6%。其中 2023Q4单季度实现营收 2.57亿元，同比-9.0%，环比-7.6%；实现归母净利润 0.275亿元，同比-22.3%，环比-11.0%。 公司 2023年业绩出现下滑主要系受国际环境、地缘政治及下游装备投资乏力等因素影响，机床行业需求萎靡。分业务收入看： 2023年高档数控机床/中档数控机床/智能自动化生产线/装备部件分别实现营收 6.00/3.12/0.84/1.00亿元，同比分别-1.58%/-5.57%/-2.28%/-22.75%。 行业低景气情况下利润端短期承压，看好 2024年恢复性增长： 2023年公司销售毛利率为 24.7%，同比-1.6pct。分产品来看， 2023年高档数控机床毛利率为 27.93%，同比-1.83pct；中档数控机床毛利率为 18.91%，同比-1.37pct；智能自动化生产线毛利率为 17.74%，同比-2.14pct；装备部件毛利率为 27.33%，同比-2.71pct。 2023年公司销售净利率达 12.9%，同比-3.1pct。 期间费用率达 11.7%，同比+0.3pct，其中销售/管理（含研发） /财务费用率同比+0.24pct/+0.50pct/-0.42pct。 展望 2024年，随着下游通用制造业逐步复苏，叠加公司产品结构调整，我们预计公司利润端有望实现恢复性增长。 持续加码核心功能部件自制，新产品有望带动业绩快速增长： 公司持续加码核心功能部件自制，提升产品竞争力。 公司始终坚持研发创新，持续巩固模具行业应用优势，研发端紧跟行业需求，数控机床产品研发方向从通用机向行业机型转化，针对外销市场研发的产品系列化和品类拓展，智能补偿等新功能开发完善，核心功能部件研发围绕行业痛点，聚焦五轴机型核心部件的研发和自制。公司新增产能聚焦新能源、航天军工等高景气行业，产能释放下业绩有望迎来高速增长。 盈利预测与投资评级： 考虑到制造业复苏低于预期，我们下调公司 2024-2025年归母净利润预测分别为 1.80（原值 2.21） /2.29（原值 2.85） 亿元，给予 2026年归母净利润预测为 2.73亿元，当前股价对应动态 PE分别为 15/12/10倍， 考虑到公司未来成长性， 维持“增持”评级。 风险提示： 原材料价格波动、制造业恢复不及预期、行业竞争加剧。

2023年业绩因延迟确认收入而短期承压： 2023年公司实现营收 3.78亿元，同比+3%；实现归母净利润 0.88亿元，同比-27.9%； 实现扣非归母净利润 0.85亿元，同比-27.7%。其中 Q4单季度实现营收 0.726亿元，同比-50%； 实现归母净利润 0.054亿元，同比-92%。 公司 2023Q4营收和利润大幅下滑以及全年利润下滑主要系下游客户项目节奏放缓和验收手续不完善等原因，旺季 Q4营业收入延迟确认。分业务收入看： 2023年结构力学性能测试分析系统实现营收 2.22亿元，同比+2.95%； 结构安全在线监测及防务装备 PHM 系统实现营收 0.68亿元，同比-17.02%； 电化学工作站实现营收 0.58亿元，同比+87.41%。 2024Q1公司实现营收1.04亿元，同比+45.2%； 实现归母净利润 0.27亿元，同比+165.7%， 2024Q1业绩大幅增长原因主要系 2023Q4部分收入延迟至本季度确认。 销售毛利率维持高位，净利率略有波动： 2023年公司销售毛利率为 65.47%，同比-2.07pct。分产品来看， 2023年结构力学性能测试分析系统为 65.91%，同比-2.07pct； 结构安全在线监测及防务装备 PHM 系统毛利率为 63.96%，同比-3.84pct； 电化学工作站毛利率为 67.82%，同比-0.83pct。 2023年公司销售净利率达 23.2%，同比-3.74pct，期间费用率达 37.3%，同比+5.2pct，其中销售/管理（含研发） /财务费用率同比+3.2pct/+1.9pct/+0.1pct， 2023年毛利率和净利率有所下滑主要系旺季 Q4营业收入延迟确认下销售与研发费用率增加。 2024Q1公司销售毛利率 67.3%，同比+1.8pct； 销售净利率 26.2%，同比+11.9pct。 期间费用率达 38.2%，同比-9.9pct，其中销售/管理（含研发） /财务费用率分别同比-3.3pct/-6.7pct/+0.1pct。 具备力控核心技术，深度拓展传感器等更广阔领域： 公司以“智能感知技术、抗干扰测试技术和力学模型优化算法”等为核心竞争力，智能化测试仪器产品为应用主线，整体测试技术解决方案及增值服务为延伸方向，自主创新、系统创新、持续创新为整体研发目标。在测试仪器方面，完成了自定义测控系统的样机研制，并已在某单位机载测控系统项目、洪都飞机起落架液压控制项目等多个项目成功应用，实现了部分控制系统 的国产化替代；在传感器方面，公司优化改造传感器生产线，提高了传感器的生产供应能力， 进一步加大传感器的研发投入。 盈利预测与投资评级： 因下游客户项目验收节奏放缓影响短期业绩承压， 我们下调公司 2024-2025年归母净利润分别为 2.01（原值 3.32）/2.58（原值 4.54），新增 2026年归母净利润预测为 3.28亿元， 当前股价对应动态 PE 分别为 29/22/18倍， 公司作为力控领域龙头，我们看好其长期成长性，且其在力传感器领域的拓展有望增厚远期业绩， 仍维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格波动、制造业恢复不及预期、行业竞争加剧。

事件：公司发布年报，2023年实现营业收入139亿元，同比增长22%，归母净利润24.6亿元，同比增长9.3%，扣非归母净利润23.9亿元，同比增长12.6%，与此前业绩快报一致，符合预期。 2023年业绩符合预期，订单高速增长公司业绩符合预期，海外市场持续突破，在手订单充裕。（1）分业务看：油气装备和油服实现营收117.6亿元，同比增长28.8%，收入占比为84.5%；维保和配件实现收入18.6亿元，同比增长14.2%；环保工程实现收入2.5亿元，同比下滑58.6%。（2）分区域看：国内市场受益非常规油气开发＋压裂电动化趋势，行业景气度提升。北美、中东等市场需求旺盛，海外业务增长亮眼。2023年公司国内收入73.9亿元，同比增长0.6%，海外收入65.2亿元，同比增长60.6%，海外收入占比达46.9%，同比增长11.27pct。 （3）订单状况：2023年全年公司累计获取订单139.56亿元，同比增长9.65%，年末存量订单75.49亿元，同比下滑11.17%，存量订单下滑主要系报告期内KOC油气工程项目确认收入约20亿元，扣除该影响存量订单仍保持增长。 海外拓展+销售结构，盈利能力有望稳中有升2023年公司销售毛利率、销售净利率分别为33.0%/17.9%，同比分别变动-0.2pct/-2.1pct，总体盈利水平略有下降。（1）费用端：2023年公司期间费用率为10.8%，同比增加2.1pct。销售/管理/财务/研发费用率分别为3.9%/3.3%/-0.1%/3.7%，同比变动-0.3/-0.4/2.3/0.5pct。期间费用率略有增长，主要系业务开拓期公司研发投入增加以及22年同期汇兑收益较高。（2）至销售端：海外市场毛利率提升至31.82%，同比提升3.18pct，主要得益于销售结构变化。公司装备制造利润率较高，贡献主要利润来源，电驱及涡轮压裂利润率高于柴驱，在电驱及涡轮替代柴驱趋势下，利润率仍有望提升。 海外市场拓展加速，北美第二增长极落地可期2023年年公司约海外新增订单占比约36.8%。，同比高速增长。（1）北美电驱压裂替代需求广阔，第二增长极落地可期。北美压裂设备保有量为1750万HHP，迎来十年更换大周期，刚性替代需求空间广阔。2023年底公司落地北美第一套电驱压裂设备订单，公司有望从1到10迎来突破期，2024年海外市场有望保持高速增长。（2）中东地区一带一路合作加深，业绩趋势向好。公司与沙特阿美、阿布扎比国家石油公司、科威特国家石油公司等大客户长期合作，装备及油服市占率逐年提升。 国内非常规油气开发趋势明确，带动公司压裂设备需求