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浙江鼎力 机械行业 2024-07-23 53.06 -- -- 53.34 0.53% -- 53.34 0.53% -- 详细
浙江鼎力: 高空作业平台龙头企业, 积极出海誉满全球浙江鼎力始建于 2005年, 是全球智能高空作业平台领先制造商,年产值超百亿。 公司产品远销全球 80多个国家和地区, 曾获评“2021年度 ACCESS M20全球高空作业平台前 3制造商” 。 公司收入稳步增长, 2011-2023年营收 CAGR 为 31.12%。 公司多年来业绩表现亮眼,公司 2011-2023年归母净利润 CAGR 为 38.03%。 2023全年, 公司实现归母净利润 18.67亿元, 同比+48.5%, 已实现连续两年增长 40%以上,连续三年增长 30%以上。 行业分析: 欧美更替需求+新兴国家新增需求, 行业整体稳定增长海外高机增速平稳, 以更新替换需求为主; 国内市场增速较快,以新增需求为主。 新兴市场处于发展初期, 市场规模较小, 发展潜力大。 美国近年高空作业平台更替需求稳定, 新增需求旺盛。 美国新增+更替需求使得近三年高机保有量增速在 7%-10%; 欧洲更替需求稳定,近三年保有量增速在 3-5%; 中国高机市场处于成长期, 近三年保有量增速在 30%以上。 盈利预测与投资建议我们预计公司 2024-2026年收入 CAGR 为 20%,归母净利润 CAGR为 18%, EPS 分别为 4.5元、 5.1元、 6.0元。 采用可比公司估值法,2024-2026年可比公司平均 PE 倍数为 12、 10、 9倍。 预计浙江鼎力2024-2026年归母净利润为 22.5亿元、25.7亿元、30.4亿元,对应 PE 12、 11、 9倍, 浙江鼎力经过多年发展, 已经成为全球高空作业平台领先制造商, 技术实力强劲, 产品结构持续优化, 受益于海外市场高景气,品牌在海外的认可度不断提升, 因此我们认为公司仍然具备估值性价比, 首次覆盖给予“买入” 评级。 风险提示原材料价格波动风险; 行业竞争加剧风险; “双反” 调查风险等。
浙江鼎力 机械行业 2024-06-04 62.52 -- -- 64.03 2.42%
64.03 2.42% -- 详细
高空作业平台龙头企业,业务覆盖全球多国。浙江鼎力致力于各类智能高空作业平台研制。 公司主要产品臂式、剪叉式和桅柱式三大系列, 已率先实现全系可选燃油、纯电动和混动,是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商,产品与品牌价值获国内外客户广泛认可,业务覆盖全球80多个国家和地区,已与多家海外租赁商达成稳定合作。 全年实现营收利润双增。 2023年公司海外市场臂式产品推广顺利,带动公司业绩, 实现营收63.12亿元,同比增长15.92%;归母净利润18.67亿元,同比增长48.51%;同时,向全体股东每10股派发现金红利10.0元,预计共派发现金5.06亿元。 2023年毛利率和净利率为38.49%和29.58%,实现提升7.45pct和6.49pct,得益于公司加大成本管控力度,提高生产效率和高毛利产品结构的提升。 2023年公司销售、管理、研发费用分别为3.68%、 2.24%和3.49%。销售费用有所上升主要系产品售后服务费用、销售员工薪酬等增加所致。 2024Q1公司归母净利润3.0亿元,同比下滑5.4%,主要系公允价值变动损益-1.0亿元影响。 国内市场空间可期,内资厂商全球布局。“经济+高效+安全” 驱动高空作业平台替代传统登高设备, 市场发展程度与当地经济水平密切相关。 北美以及欧洲地区市场成熟, 设备保有量大,增速平稳,主要为更新需求;亚洲市场中, 中国起步晚增速快,主要为新增需求; 2022年国内租赁保有量44.84万台, 美国为79.43万台。从人均保有量来看,中国为3.17台/万人,美国为23.85台/万人,是中国7.5倍, 需求提升空间大。 国内厂商正逐步推进全球化战略,实现销量以及市占率的增长, 全球十强制造商中国已占四家。 “设计+智造”铸造壁垒, 全球化战略坚定推进。 公司臂式采用模块化设计, 全部件85%通用, 可降低采购、物流、制造、 服务成本和维保成本;“未来工厂” 提升总装效率50%以上。 公司全球化销售网络覆盖80多个国家, 海外收入占比达60.8%; 收购美国CMEC股权,开拓高端市场,在美“双反”税率影响最低, 仍可在美国地区顺利展业。 投资建议: 公司是国内高空作业平台龙头企业,产品设计理念领先谱系齐全, 获得国内外客户广泛认可, 业务覆盖全球, 盈利能力领先,费用控制卓越,“双反”税率低于同行,ROE达20.83%。公司新建项目逐步投产,高价值的臂式和新能源设备销量增长,欧美与新兴国家出口持续提升。 我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为21.60/25.44/29.73亿元,当前股价对应PE分别为14.90/12.65/10.82倍, 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: “双反”调查风险; 原材料价格波动风险; 国际贸易风险; 行业竞争加剧风险。
浙江鼎力 机械行业 2024-05-15 71.22 -- -- 73.07 0.93%
71.88 0.93% -- 详细
浙江鼎力(603338)披露 2023 年年报。2023 年公司实现营业总收入 63.12亿元,同比增长 15.92%;归母净利润 18.67 亿元,同比增长 48.51%。 同时披露 2024 年一季报。2024 年第一季度,公司实现营业总收入 14.52亿元,同比增长 11.53%;归母净利润 3.02 亿元,同比下降 5.40%。 臂式产品放量带动业绩增长,持续扩产保障未来增长2023 年公司实现营业收入 63.12 亿元,同比增长 15.92%;归母净利润18.67 亿元,同比增长 48.51%;扣非净利润 18.08 亿元,同比增长 46.60%。 分业务看:1) 臂式高空作业平台实现营业收入 24.46 亿,同比增长 68.24%,占营业收入比例 38.75。臂式高空作业平台销量 5492 台,同比增长 56.42%,平均单价 44.54 万元/台;2) 剪叉式高空作业平台实现营业收入 30.1 亿,同比下滑 8.64%,占营业收入比例47.69%。剪叉式高空作业平台销量42823台,同比下滑7.43%,平均单价 7.03 万元/台;3) 桅柱式高空作业平台营业收入 5.04 亿,同比增长 5.17%,占营业收入比例 7.99%。桅柱式高空作业平台销量 7533 台,同比增长 0.75%,平均单价为 6.69 万元/台。 分地区看,公司国内收入 21.2 亿,同比增长 15.22%,占营业收入比例33.59%;国外收入 38.4 亿,同比增长 13.35%,占营业收入比例 60.84%。 公司臂式产品产能逐步投放,带动公司臂式产品交付放量增长。2023 年,公司加大臂式产品销售力度,2023 年臂式产品销量 5492台,增长 56.42%。 海外市场臂式产品推广顺利,增速较快,海外臂式产品销售收入同比增长141.28%。 公司“年产 4000 台大型智能高位高空平台项目”进入试生产阶段,投产后将进一步释放产能,同时,公司公告拟以自筹资金 17 亿元投资新建年产 20,000 台新能源高空作业平台项目,建设周期 3 年,达产后产值约 25亿元。公司大幅扩产,保障了未来公司发展的产能需求。 规模效应叠加产品结构优化,公司盈利能力提升明显2023年公司毛利率为38.49%、同比上升7.45个百分点;净利率为29.58%,同比上升 6.49 个百分点;扣非净利率 28.64%,同比上升 5.99 个百分点。 毛利率上升的主要原因是:1、公司加大成本管控力度,通过精益化管理、 工艺升级等方式持续提高生产效率,积极发挥智能制造规模化优势;2、产品结构优化,电动化及附加值高的差异化产品比例提升;3、原材料成本下降等因素。 分业务:臂式产品毛利率 30.52%,同比上升 9.88 个百分点;剪叉式产品毛利率 40.28%,同比上升 7.65 个百分点;桅柱式产品毛利率 43.46%,同比上升 9.49 个百分点。 2024Q1 经营质量稳步上行,公允价值变动影响归母净利润2024 年第一季度公司实现营业总收入 14.52 亿元,同比增长 11.53%;归母净利润 3.02 亿元,同比下降 5.40%;扣非净利润 3.77 亿元,同比增长22.37%。 公司 2024Q1 毛利率、扣非净利率分别为 41.11%、25.98%,对比 2023年报分别提升 2.62 个百分点、-2.66 个百分点。公司归母净利润下降主要是所持交易性金融资产宏信建发股份公允价值变动影响。公司 2024 年一季报交易性金融资产和负债产生公允价值变动损失 1.02 亿。 高空作业平台龙头企业,臂式放量加海外拓展推动持续增长公司从事各类智能高空作业平台的研发、制造、销售和服务,主要产品涵盖臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共 200 多款规格。臂式系列包含直臂式和曲臂式两类,全系列包含电动、混动、柴动三种动力源,工作高度覆盖 16-44 米,适配多种应用场景,最大工作高度达 44 米,最大荷载454kg;剪叉式系列最大工作高度达 32 米,最大荷载 1000kg。公司是全球唯一实现批量化生产无油全电环保型剪叉系列的制造商,最大工作高度覆盖 5-16m,最大荷载覆盖 230-450kg,无液压系统,低能耗、更安全环保。 高空作业平台作为载人登高作业工具,能够有效保障高空作业安全、削减高空坠落事故,市场需求稳定增长。近年来,绿色低碳已成为全球趋势,租赁公司对电动产品需求不断增加。国内高空作业平台起步较晚,正处于成长期,人均保有量较小,产品结构尚不完善,臂式高空作业平台保有量占比约 25%,远低于成熟市场,且行业渗透率较低。 根据中国工程机械工业协会,2023 年高空作业平台行业销量 20.65 万台,同比增长 5.29%,其中臂式产品增长约 50%。根据《IPAF Rental MarketReport 2023》,2022 年中国高空作业平台租赁市场实现收入约 124.53亿元,同比增长 13%;保有量为 44.84 万台,同比增长 36%。根据宏信建设招股说明书,预计到 2026 年全国高空作业平台保有量将增长到 107.4万台,CAGR 达到 22%。如果未来中国高空作业平台市场的增速和美国保持一致,并且两国的人口变化情况相同,那么中国高空作业平台的人均保有量将在 2033 年达到并超过美国水平,市场保有量将达到 322.7 万台。 国内高空作业平台市场空间广阔。 公司高空作业平台具有较强的技术优势和品牌效应,对标国外高空作业平台巨头也具有较强的竞争力,公司高空作业平台出海竞争力较强,臂式产品放量后海外市场拓展空间巨大。公司 拥有完善的国内外营销网络及丰富的市场拓展经验,灵活推动国内外市场共同发展,积极推进全球化战 略。 国际市场方面,公司产品已远销全球 80 多个国家和地区,同时公司有序 布局,先后通过股权合作、适时建立分/子公司并组建本土团队等形式,多点开花进一步拓宽海外销售渠道。公司 2023 年国外收入占比超过 60%,国外仍是公司产品重点拓展的市场。 盈利预测与估值公司是我国高空作业平台龙头企业,产品竞争力强,出口优势较大,公司持续推进产品研发,带动公司产品竞争力持续提升,我们看好国内高空作业平台的成长空间及公司臂式、电动产品海外拓展空间。我们预测公司2024 年-2026 年营业收入分别为 74.09 亿、87.53 亿、103.16 亿,归母净利润分别为 21.37 亿、25.88 亿、31.37 亿,对应的 PE 分别为 17.29X、14.28X、11.78X,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:1:海外需求、市场拓展不及预期;2:国内需求不及预期;3:行业竞争加剧,毛利率下滑;4:原材料价格上涨波动;5:海外贸易关税等风险。
浙江鼎力 机械行业 2024-04-29 62.21 -- -- 74.45 17.73%
73.24 17.73%
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2023年报业绩:全年收入 63.12亿,同比+16%;归母净利润 18.67亿,同比+48.5%;毛利率 38.5%,同比+7.5pct;净利率 29.6%,同比+6.5pct。 23Q4业绩:收入 15.7亿,同比+22.9%,环比-4.5%;归母净利润 5.7亿,同比+50.6%,环比-24%;毛利率 41%,同比+4pct,环比-2.9pct;净利率 36.5%,同比+6.7pct,环比+8.4pct。 24Q1业绩:收入 14.5亿,同比+11.5%,环比-7.5%;归母净利润 3.02亿,同比-5.4%,环比-47.4%;毛利率 41.1%,同比+3.5pct,环比+0.14pct;净利率20.8%,同比-3.7pct,环比-15.72pct。 年报业绩符合预期,此前已有预告。公司 23年业绩增长的主要推动力是海外臂式推广顺利,23年臂式收入 24.5亿,同比+68%,海外占比 47%,预计24年占比有望超过 50%。23年剪叉收入 30.1亿,同比-8.6%,下降的主要原因是 Q4增加了 CMEC 持股比例,部分出口产品需进行内部关联交易抵销,计入发出商品而非收入,因此收入延后确认。23年桅柱式收入 5.04亿元,同比+5.2%。 Q1业绩低于市场预期,主要受持有的宏信建发股票公允价值变动影响。收入端,1)24Q1新增产能较少,产能受限;2)国内是销售淡季,且生产受假期影响;3)CMEC 持股比例提升,收入延后确认(与 Q4相同),对应合同负债有明显增长,Q1末为 1.96亿,23年末为 0.25亿;利润端,公司持有的宏信建发股票亏损 1.02亿(对应公允价值变动损益),若扣除这块影响,公司Q1净利润为 4.04亿,同比+26.6%,净利率 27.8%,同比+3.26pct。 毛利率持续大幅提升,主要是因为:1)公司进行成本管控,精益化生产和管理;2)原材料成本下降;3)臂式海外占比+电动占比提升,臂式自身毛利率提升。分产品结构看,23年臂式、剪叉、桅柱式毛利率分别为 30.52%、40.28%、43.46%,分别+9.88pct、7.65pct、9.49pct。分市场区域来看,23年海外毛利率为 41.65%,同比+7.97pct,国内毛利率 27.30%,同比+5.72pct。 出口:23年占比 60.84%,略低于 22年(62.22%),欧美在出口中占 75%,其他市场 25%。 费用率控制良好,汇兑收益 1.05亿。公司销售/管理/研发费用率为3.68%/2.24%/3.49%,同比+0.79pct/-0.03pct/-0.23pct,财务费用率-3.88%,同比+0.39pct,其中汇兑收益 1.05亿元,22年汇兑收益为 1.97亿元。 维持“强烈推荐”投资评级。海外市场需求旺盛,增程式臂式在海外获得客户高度认可,进入放量阶段,有望打开海外市场空间,同时公司产品毛利率提升 , 整 体 盈 利 能 力 向 好 。 我 们 预 计 公 司 24/25/26年 实 现 营 业 收 入75.4/87.3/99.9亿元,同比增长 19%/16%/14%,归母净利润 20.7/22.9/26.2亿元,同比增长 11%/11%/14%,对应 PE 为 15/14/12倍,估值仍处于较低位置,维持强烈推荐评级。 风险提示:原材料价格上涨、海外需求下降、市场竞争加剧。
浙江鼎力 机械行业 2024-04-29 61.98 74.58 50.58% 73.24 18.17%
73.24 18.17%
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事项: 公司发布 2023年年报及 2024年一季报。公司 2023年实现收入 63.12亿元,同比增长 15.92%,实现归母净利润 18.67亿元,同比增长 48.51%,扣非归母净利润 18.08亿元,同比增长 46.60%;公司 2024年一季度实现收入 14.52亿元,同比增长 11.53%,实现归母净利润 3.02亿元,同比减少 5.4%,扣非归母净利润 3.77亿元,同比增长 22.37%。 评论: 臂式海外放量助力业绩高增, 利润率大幅改善经营质量进一步提升。 2023年,公司继续坚定实施全球化战略,加速海外市场拓展,依托自身品牌力、产品性能、研发创新、智能制造等优势,净利润实现了大幅提升。在深耕欧美高端市场的同时,加速拓展新兴市场, 2023年共实现海外收入 38.4亿元,同比增长13.35%, 主营业务海外收入占比达 64.4%。从产品角度看,臂式产品放量叠加海外市场开拓对公司业绩增长提供了强大动力,臂式产品销售收入占比达41.0%,同比提升 13.2pct;臂式电动款销量占比达 73.36%,同比增加 11.1pct; 臂式产品综合毛利率达 30.5%,同比增加 9.9pct,海外臂式产品销售收入同比增长 141.3%。 产品结构和区域结构优化的同时,受益于原材料价格维持低位、汇率因素等因素,公司综合毛利率达 38.5%,同比大幅提升 7.5pct。公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.7%、 2.2%、 3.5%、 -3.9%,期间费用率为 5.5%,管理水平优秀。 24Q1扣非表现依旧亮眼, 五期工厂爬坡看好全年延续稳健增长。 2024年一季度, 公允价值变动损益-1.0亿元拖累净利润表现。在国内季度性处于淡季、 海外不稳定因素较多的背景下,公司扣非归母净利润依旧实现了同比增长22.37%,展现了公司强大的实力。公司“年产 4000台大型智能高位高空平台项目” 的五期工厂已进入试生产阶段,预计随着产能爬坡, 2024年高米数、定制化、差异化的臂式产品产销量有望进一步提升,为公司业绩增长提供增量。 预计随着二季度的到来,国内进入旺季,公司内销有望复苏,同时在产品力、海外渠道优势等因素的帮助下, 公司业绩增长势头有望保持。五期工厂为行业内领先的智能制造工厂,预计随着高自动化程度工厂的投产,伴随着产能逐步释放,在规模效应作用下,公司盈利能力有望进一步提升。 电动化提升产品竞争力, 增持 CMEC 深入布局美国市场。 公司不断加大研发投入, 2023年研发费用为 2.2亿元,同比增长 8.74%。 在多年技术积累和研发投入的带动下,公司拥有多个领先于行业的技术储备,目前已形成 200多款产品规格。公司是业内首家实现高米数臂式产品能以整机形态进入集装箱的企业,可有效降低运输成本,提高装运效率,缩短设备交货期,提升客户满意度。 公司同时敏锐洞察市场,积极响应客户需求,电动化产品继续完善, 在继续保持剪叉和桅柱产品近 100%电动化率的基础上, 2023年臂式电动化率提升至73.36%,增长 11.07pct。 近年来,受美国 GDP 增长及政府政策鼓励基建等因素作用,美国高空作业平台租赁市场在稳定的更新需求技术上,表现出强劲的新增需求,据公司公告援引《IPAF Rental Market Report 2023》 报告数据, 2022年美国租赁市场高空作业平台租赁收入约 136亿美元,同比增长 15%。为保持设备合理的使用率,美国租赁公司逐步扩大机队规模。据公司公告, 2024年 4月 22日已完成 CMEC 收购股权交割,公司已持有其 99.5%股权。 CMEC 公司旗下 MEC 品牌在美国有较高知名度且与当地租赁公司有良好的合作关系,双方将更好的发挥互补优势,增强协同性,也有利于公司产品在美国市场进一步展开。 投资建议: 公司是国内高空作业平台龙头,臂式产品放量规模效应推动公司盈利能力大幅提升, 产品广受欧美高端市场青睐,看好自动化程度较高的智能工厂投产带来经营规模和盈利能力的双重提升。 结合公司 2023年经营情况, 调整盈利预测。 我们预计公司 2024~2026年收入分别为 76.43、 86. 14、 94.86亿元(原预测 2024~2025年分别为 83.46、 95.48亿元),分别同比增长 21.09%、12.71%、10.12%,归母净利润分别为 21.33、24.95、28.06亿元(原预测 2024~2025年分别为 21.23、 24.04亿元),分别同比增长 14.25%、 16.97%、 12.46%; EPS分别为 4.21、 4.93、 5.54元,参考可比公司估值,给予 2024年 18倍 PE,对应目标价为 75.81元,股价较当前有约 20%的空间, 维持“强推”评级。 风险提示: 市场竞争加剧;贸易摩擦;海外宏观经济波动; 原材料价格和汇率波动; 公司推进相关事项存在不确定性。
浙江鼎力 机械行业 2024-04-29 61.98 -- -- 74.45 18.17%
73.24 18.17%
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事件: 公司发布 2023年年报和 2024年一季报。 2023年公司实现归母净利润 18.7亿元,同比增长 49%, 与此前业绩预告基本一致,符合市场预期。 2024年 Q1公司实现营收 14.5亿元,同比增长 12%,归母净利润 3.02亿元,同比下降 5%,扣非归母净利润 3.77亿元,同比增长 22%。 投资要点 业绩符合预期,臂式放量驱动收入增长2023年公司实现营业总收入 63亿元,同比增长 16%,归母净利润 19亿元,同比增长49%。 2023年公司臂式产品在海外市场推广取得较大进展, 成为业绩增长主要驱动力: 分产品, (1)剪叉式实现收入 30亿元, 同比下降 9%。 (2)臂式实现收入 24亿元,同比增长 68%, 海外推广顺利。 (3)桅柱式实现收入 5亿元,同比增长 5%,较为稳健。 分区域, (1)国内实现营收 21亿元,同比增长 15%, (2)海外实现营收 38亿元,同比增长 13%。 2024年 4月,鼎力基本完成对 CMEC 的收购,持股比例 99.5%。 CMEC为美国本土品牌,深耕当地市场多年,已具备一定品牌知名度和客户粘性,销售团队成熟。鼎力收购 CMEC,有望在北美市场经营取得更多自主权,凭借 CMEC 的品牌和渠道更快地推广新品,拓展市场。 2024年 Q1公司实现营业总收入 14.5亿元,同比增长 11.5%,归母净利润 3.0亿元, 同比下降 5%,主要系所持宏信建发股份减值影响。 受益产品结构优化、原材料价格下降和精益生产降本, 毛利率提升明显2023年公司销售毛利率 38.5%,同比增长 7.4pct,销售净利率 29.6%,同比增长 6.5pct。 公司毛利率提升明显,主要受益原材料价格下降、 臂式规模效应释放,以及公司主动加强成本管控,精益化管理降本。 2023年公司各类产品和国内外毛利率均有较大幅度提升: 分产品, 剪叉/臂式/桅柱毛利率分别为 40.3%/30.5%/43.5%,同比分别增长7.7/9.9/9.5pct, 分区域, 国内 /海外毛利率分别为 27.3%/41.7%,同比分别增长5.7%/8.0pct。 2023年公司期间费用率 5.5%,同比提升 0.9pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.68%/2.24%/3.49%/-3.88%,同比分别变动 0.79/-0.03/-0.23/0.40pct,费控能力基本维持稳定。 2024年 Q1公司销售毛利率 41%,同比提升 3.5pct,延续增长趋势, 销售净利率 20.8%,同比下降 3.7pct。 拟投资 17亿元建设新生产基地,新能源高机产能有望进一步扩张2024年 3月 22日公司发布公告,拟以自筹资金 17亿元投资新建年产 20000台新能源高空作业平台项目。该项目位于浙江省德清县雷甸镇与现有产能位置近,建设周期 3年,达产后产值约 25亿元。按单台均价 12.5万元计算,我们判断该项目以剪叉式高机为主。截至 2024年 4月,公司五期工厂(即年产 4000台大型智能高位高空平台项目)已进入试生产阶段,达产产值 38亿元,以高米数臂式/剪叉产品为主,随公司臂式产品在海外推广开来、工厂产能释放,未来 3年业绩成长性有保障。新建项目有望承接五期工厂,为公司中长期成长性提供进一步的支持和保障。 盈利预测与投资评级: 我们基本维持公司 2024-2025年归母净利润预测为 22/26亿元,预计 2026年归母净利润 30亿元,对应 PE 为 15/12/11倍,维持“买入”评级。 风险提示: 地缘政治风险、原材料价格上涨风险、海外市场拓展不及预期
浙江鼎力 机械行业 2024-03-26 55.69 -- -- 71.99 29.27%
74.45 33.69%
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拟投资17亿元建设新生产基地,新能源高机产能有望进一步扩张2024年3月22日公司发布公告,拟以自筹资金17亿元投资新建年产20,000台新能源高空作业平台项目。该项目位于浙江省德清县雷甸镇,与现有产能位置近,建设周期3年,达产后产值约25亿元。按单台均价12.5万元计算,我们判断该项目以剪叉式高机为主。截至目前,公司五期工厂(即年产4,000台大型智能高位高空平台项目)已经建成投产,达产产值38亿元,以高米数臂式/剪叉产品为主,随公司臂式产品在海外推广开来、工厂产能释放,未来3年业绩成长性有保障。新建项目有望承接五期工厂,为公司中长期成长性提供进一步的支持和保障。 拟收购CMEC股权实现100%持股,北美市场拓展提速2023年10月公司发布公告,拟以自筹资金继续收购美国CMEC公司50.2%股权,收购完成后将实现对CMEC100%控股。CMEC为美国本土品牌,深耕当地市场多年,已具备一定品牌知名度和客户粘性,销售团队成熟。鼎力收购CMEC,有望在北美市场经营取得更多自主权,凭借CMEC的品牌和渠道更快地推广新品,拓展市场。 管理层增持,彰显成长信心2023年3月公司发布《关于公司董事、董事会秘书增持公司股份计划暨公司“提质增效重回报”行动方案的公告》,公司董事、董事会秘书梁金女士拟以400-500万元人民币增持公司股份,实施期限为增持计划披露的6个月内,增持未设置价格区间,计划彰显了管理层对公司成长的信心与价值的认可。我们认为鼎力代表了中国高空作业设备出海最高水平,产品品质在海外认可度逐年提升。在2024年国际高空作业平台评选活动(IAPA)中,公司作为唯一入围的中国企业,上榜4大奖项,并最终荣获剪叉及桅柱大奖。未来随新建产能释放、海外布局趋于完善,我们看好公司中长期成长性。 盈利预测与投资评级:我们维持2023-2025年归母净利润预测为18.6/22.0/26.3亿元(暂不考虑全部收购CMEC股权并表的影响),当前市值对应PE分别为15/13/11倍,维持“买入”评级风险提示:市场竞争加剧、汇率波动风险、新品下游接受度不及预期。
浙江鼎力 机械行业 2024-02-02 51.79 61.24 23.64% 63.85 23.29%
71.99 39.00%
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事件:公司发布2023年年度业绩预增公告,预计实现归母净利润18.56亿元,同比增长47.62%。对应单Q4,预计实现归母净利润5.62亿元,同比增长47.5%。 业绩超预期,盈利能力显著提升:根据wind一致预测,2023年预计公司实现归母净利润16.2亿元,公司预告业绩表现超预期,得益于收入稳健增长以及盈利能力的持续提升。从收入端来看,根据我们最新盈利预测,预计公司2023年实现收入63亿,对应Q4收入预计约15.6亿,同比增长约22%,对比前三季度收入增速13.77%,四季度淡季不淡,增速加快;从利润端来看,根据预告,全年净利率估计约29.4%,同比提高约6.4pct,单Q4净利率估计约36%,同比提高约6.2pct,得益于市场结构、规模化效应、汇兑收益贡献。 行业由成长期迈向成熟,增速放缓,但仍有结构性机会:根据中国工程机械工业协会,2023年,高空作业平台行业销量约20.65万台,同比+5.29%,其中内销约12.98万台,同比+4.2%,出口约7.66万台,同比+7.19%。内外销增速同步放缓,但从产品结构来看,剪叉式占总销量比重高达77%,臂式占比约19%;从臂式销量增速来看,整体增长约49.6%,内外销增速分别约39.5%、108.4%。 随着高价质量的臂式高机渗透率提升,国产品牌臂式产品的产能扩张,以及海外发达市场更新需求延续,根据URI年报,美国龙头租赁商2024年新增资本开支预计34-37亿美元,维持2021年以来高位水平。我们认为,臂式产品国内市场保有量预计仍有较充分提升空间,海外市场出口增长有望延续。 公司臂式新产品推广、新产能落地有望贡献业绩增量:根据公司半年报,公司围绕着“新能源、差异化”战略,积极加大臂式产品销售力度,臂式收入占比达38.03%,电动臂式销量占比达76.64%,其中海外市场推广顺利,增速较快,达89.11%。公司五期工厂“年产4000台大型智能高位高空平台项目”正在进行设备调试,待完成后将进入试生产阶段,有望增强公司2024年高米数产品生产能力,配合公司海外销售渠道的持续拓宽,增强产品差异化优势,完善公司产品结构,是未来加强公司全球竞争力的重要支撑。投资建议:预计公司2023-2025年营业收入分别为63.0/73.1/85.9亿元,同比增速分别为15.6%/16.2%/17.4%,归母净利润分别为16.2/19.6/24.5亿元,同比增速分别为47.4%/13.4%/21.0%,对应PE分别为14/12/10倍。未来内外销需求相对稳定,公司海外竞争力提升,给予公司2024年15X估值,对应6个月目标价62.25元,维持“买入-A”评级。 风险提示:欧洲反倾销调查导致未来经营存在不确定性;市场竞争加剧风险;海外市场拓展不及预期;新产能释放不及预期;海外宏观经济波动;汇率波动导致盈利能力受损
浙江鼎力 机械行业 2024-02-02 51.79 -- -- 63.85 23.29%
71.99 39.00%
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投资要点 归母净利润同比+48%超预期,受益海外拓展与汇兑收益公司发布业绩预告:预计 2023年实现归母净利润 18.6亿元,同比增长48%,扣非归母净利润 18.0亿元,同比增长 46%。单 Q4实现归母净利润 5.6亿元,同比增长 48%,扣非归母净利润 5.6亿元,同比增长 43%。 我们判断公司业绩高速增长,主要系 (1)出口淡季不淡,海外收入占比提升, (2)公司于 2023年 10月收购 CMEC 24.8%股权,持股比例从25.0%提升至 49.8%,新增确认投资收益, (3)欧元升值带来汇兑收益。 展望 2024年,随五期工厂产能落地,高端臂式出海,公司业绩有望保持稳健增长。 拟收购 CMEC 股权实现 100%持股, 北美市场拓展提速2023年 10月公司发布公告,拟以自筹资金继续收购美国 CMEC 公司50.2%股权,收购完成后将实现对 CMEC 100%控股。 CMEC 为美国本土品牌,深耕当地市场多年,已具备一定品牌知名度和客户粘性,销售团队成熟。鼎力收购 CMEC, 有望在北美市场经营取得更多自主权,凭借 CMEC 的品牌和渠道更快地推广新品,拓展市场。 五期工厂扩产推进顺利,臂式放量出海前景可期2023年上半年,公司加大臂式产品销售力度,收入占比达 38.0%;电动款销量占比达 76.6%,电动化程度进一步提升;臂式产品结构优化抬升盈利能力,综合毛利率达 26.3%,较 2022年全年提升 5.6pct,海外市场推广顺利,收入同比增长 89.1%,增速亮眼。公司将臂式产品作为未来主要产品,瞄准海外市场。臂式产品在逐步放量,出海持续推进的背景下,有望形成收入占比超越剪叉,海外占比超越国内的新常态,成为业绩主要驱动力。产能扩张方面,五期工厂正待投产,投产后将增强差异化优势, 达产产值约 38亿元,有望解决产能瓶颈,打开公司成长空间,业绩持续增长有保障。 盈利预测与投资评级: 公司 2023年业绩超预期, 且考虑产能释放与海外臂式放量, 我们上调 2023-2025年归母净利润预测为 18.6(原值16.0) /22.0(原值 17.5) /26.3(原值 21.1)亿元(暂不考虑全部收购CMEC 股权并表的影响),当前市值对应 PE 分别为 14/11/10倍,维持“买入”评级。 风险提示: 市场竞争加剧、汇率波动风险、新品下游接受度不及预期。
浙江鼎力 机械行业 2024-01-01 50.87 62.05 25.28% 55.68 9.46%
63.85 25.52%
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高空作业平台龙头厂商,全球布局客户青睐。公司从事各类智能高空作业平台的研发、制造、销售和服务,主要产品涵盖臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共200多款规格。公司已率先实现全系列产品电动化,是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商。公司拥有行业领先的研发创新优势、智能制造优势、品牌价值优势和营销服务优势,已连续多年蝉联《AccessInternational》发布的“全球高空作业平台制造企业20强”榜单前十强,产品质量与品牌价值获得国内外客户广泛认可。公司业务覆盖全球80多个国家和地区,已与多家海外租赁商达成稳定合作。 应用场景丰富下游广泛,锂电化全球化推动行业变革。高空作业平台以其安全性、经济性、高效性等优势,成为传统脚手架等设备的升级替代产品,是目前登高作业的首选设备。高空作业平台行业下游应用领域广泛且分散,可应用于工业领域、商业领域和建筑领域,受单一行业的影响较小。伴随着越来越多大吨位、大米数的设备陆续推出,其应用场景有逐步拓展的趋势。此外,部分室内使用场景对噪音和排放有一定的要求,电动化产品更受青睐。我国高空作业平台市场起步相对较晚,目前无论从人均设备保有量还是单位GDP设备数量来看与欧美成熟市场有着较大的差距,近年来国内市场呈现高速增长态势。此外,随着国内厂商产品质量的提升以及锂电化、增程式等产品的快速布局,海外市场逐步被打开,产品出海成为各主机厂的业绩增长点。 自动化产线全球领先,海外市场竞争力显著。公司是国内较早专注于高空作业平台的整机厂商,通过持续在产品性能、生产工艺等方面研发创新,目前产品型谱齐全,差异化新品不断突破。同时,公司拥有全球行业智能化、自动化程度领先的“未来工厂”,已实现每7分钟下线一台剪叉式产品,每30分钟下线一台臂式产品的高效生产能力。2023年受益于海外收入占比提升、臂式产品放量、汇率和原材料等外部因素共同影响,公司综合利润率大幅提升。公司产品在多年前就进入欧美高端市场,由于海外渠道的下沉以及产品质量可靠客户粘性较高等原因,公司产品在海外具有较强竞争力,海外销售是收入的最大来源,2023年上半年海外销售收入占比达62.92%。尽管美国市场受到“双反”税率影响,但公司的反倾税率远低于其他国内厂商,高关税壁垒间接阻挡了国内竞争对手,公司在美国市场加速渗透。 五期工厂投产在即,拟100%持股CMEC彰显深入美国市场决心。公司“年产4000台大型智能高位高空平台项目”即将进入试生产阶段,投产后能够进一步丰富公司产品线,增强差异化优势,尤其是高价值量、高毛利的大吨位产品的产能将大幅提升。此外,公司加速海外布局,2023年10月30日发布公告拟收购美国CMEC子公司50.2%股权,若收购完成,公司将持有CMEC公司100%股权。CMEC公司旗下MEC品牌在美国有较高知名度且与当地租赁公司有良好的合作关系,双方将更好的发挥互补优势,增强协同性,也有利于公司产品在美国市场进一步展开。 投资建议:公司是国内高空作业平台龙头,臂式产品放量规模效应推动公司盈利能力大幅提升,产品广受欧美高端市场青睐,看好未来自动化程度较高的智能工厂投产带来经营规模和盈利能力的双重提升。我们预计公司2023~2025年收入分别为63.05、74.16、87.12亿元,分别同比增长15.79%、17.62%、17.47%,归母净利润分别为16.25、18.79、22.05亿元,分别同比增长29.28%、15.63%、17.35%;EPS分别为3.21、3.71、4.35元,参考可比公司估值,给予2024年17倍PE,对应目标价为63.08元,股价较当前有24.6%的空间,首次覆盖,给予“强推”评级。 风险提示:市场竞争加剧;贸易摩擦;海外宏观经济波动;原材料价格和汇率波动;公司推进相关事项存在不确定性。
浙江鼎力 机械行业 2023-11-20 48.99 -- -- 51.14 4.39%
63.85 30.33%
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浙江鼎力:高空作业平台龙头企业,全球市场排名第五。公司是国内高空作业平台龙头,产品种类齐全,全系列产品均实现电动化,2022 年已位列全球高机制造企业第五名。近年来,公司海外布局收效显著,产品型谱全面完善,全球市场竞争力不断提升。公司 2018-2022 年营收 CAGR 为 33.63%;2023Q1-Q3 营收达 47.42 亿元,同比+13.77%。公司 2018-2022 年归母净利润 CAGR 为27.19%;2023Q1-Q3 归母净利润为 12.94 亿元,同比+47.58%,臂式推广效果显著,市场认可度提升。 海内外需求共振,替换需求与新增需求并存。高空作业平台需求增长稳定,政策刺激下新增需求逐步释放。一方面,由于高空作业平台应用领域广泛,非建筑领域占比提升,相较于传统工程机械,周期性特征相对较弱;另一方面,海内外更新需求与新增需求并存:海外来看,欧美高机市场成熟,租赁商主导的市场决定了高机更替的计划性和稳定性。2022 年,受益于美国基建政策与经济复苏,美国高机替换需求与新增需求并存,实现了高基数下的高增长率。“一带一路”沿途多个国家颁布了基建相关的政策,城市基建项目有助于拉动高机需求。国内来看,国内市场起步较晚,保有量增长潜力大,2021 年中国人均万人保有量为2.33 台,仅约为欧洲的 1/4,仅为美国的约 1/10。随着安全意识提高,以及国家对工程机械行业高水平发展转型的重视,国内高空作业平台市场有望快速发展。 迈向高端布局高米数平台,模块化设计打造独特产品力。产品结构来看,臂式平台占比近年来增长迅速。2018-2022 年臂式高空作业平台营收入占比由 12.13%提升至 26.70%。公司投入 22 亿用于第五期厂房项目建设,拓展高米数平台,大力发展臂式平台,持续优化产品结构。产品力来看,全球唯一横、纵模块化设计机型,且全臂式 85%部件通用,二次成本投入极低,且具有业内唯一三年臂式质保。公司积极应对美国双反影响,彰显信心。双反最终裁决 43%税率,为国内同行中最低税率,扣除税率后仍然有盈利空间,而国内同行在美国市场销售门槛大幅提高,双反一定程度上出清了美国市场低价竞争的企业。 盈利预测与投资建议:公司已经成为全球高空作业平台领先制造商,技术实力强劲,产品结构持续优化,受益于海外市场高景气,品牌在海外的认可度不断提升。预计公司 2023-2025 年归母净利润为 16.02 亿元、19.07 亿元、23.02 亿元,对应 PE 16、13、11 倍。参考可比公司平均估值,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:产能扩张不及预期;行业竞争加剧风险;国际贸易风险。
浙江鼎力 机械行业 2023-10-30 50.62 -- -- 56.00 10.63%
56.00 10.63%
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事件: 公司披露 2023年三季报。 投资要点 Q3归母净利润+53%, 臂式产品高速增长公司 2023年前三季度实现营业总收入 47.4亿元,同比增长 13.8%,归母净利润 12.9亿元,同比增长 47.6%。单 Q3实现营收 16.4亿元,同比增长34.3%,归母净利润 4.6亿元,同比增长 52.7%。 公司业绩高速增长,主要系: (1)公司产品结构优化,臂式产品放量, 2023年 Q3公司臂式产品收入超过剪叉,臂式产品国内外均呈现高速增长。 (2) 受益海外市场景气度及公司份额提升, 海外业务高速拓展; (3) 汇率变动利好外销收入和毛利率。 Q3毛利率超过 40%, 产品结构带动盈利能力优化2023年前三季度公司销售毛利率为 37.7%,同比提升 8.4pct,销售净利率为 27.28%,同比提升 6.25pct。 单 Q3公司销售毛利率 43.8%,同比增长11.5pct,销售净利率 28.10%,同比增长 3.39pct。 我们判断公司盈利能力提升,主要系产品结构优化、海外销售占比提升和原材料成本下降。 公司费控能力维持稳定, 2023年前三季度公司期间费用率为 6.08%,同比提升0.99pct , 其 中 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为+4.08%/+2.11%/+3.14%/-3.26%,同比变动+1.15/-0.34/-0.44/+0.62pct。随着公司海外业务占比提升、高端臂式放量,盈利能力有望稳中有升。 五期工厂扩产推进顺利,臂式放量出海前景可期2023年上半年,公司加大臂式产品销售力度,收入占比达 38.0%;电动款销量占比达 76.6%,电动化程度进一步提升;臂式产品结构优化抬升盈利能力,综合毛利率达 26.3%,较 2022年全年提升 5.6pct,海外市场推广顺利,收入同比增长 89.1%,增速亮眼。 产能扩张方面,五期工厂正处于设备调试阶段,投产后有望打开公司成长空间。 在出海持续推进、 臂式产品放量背景下,有望形成产品结构优化, 盈利能力逐步提升的趋势。 盈利预测与投资评级:公司臂式产品放量顺利,我们调整公司 2023-2025年盈利预测为 17(原值 16) /18(维持) /22(维持) 亿元,当前市值对应 PE 分别为 14/13/11倍,维持“买入”评级。 风险提示: 市场竞争加剧、汇率波动风险、新品下游接受度不及预期。
浙江鼎力 机械行业 2023-09-21 49.47 65.58 32.40% 56.00 13.20%
56.00 13.20%
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公司为高空作业平台龙头企业,出口产品已通过多项严苛的国际认证并销往全球80多个国家和地区,海外市场稳健增长;公司持续推动电动化差异化布局,并增加臂式产能,新增臂式产能有望为公司带来业绩增量。 高空作业车海外需求稳定增长,国内需求持续放量我们预测2023-2025年美国及欧洲高空作业平台租赁市场需求合计为120/126/133万台,分别同比增长6.12%/5.05%/5.30%;2022年全球高空作业平台市场规模约为143.62亿美元,高空作业车海外市场相对成熟,需求有望保持稳定增长。我们预测2023-2025年中国高空作业平台保有量将分别为63/77/93万台,分别同比增长25%/23%/20%;2022年中国高空作业平台市场规模约为41.36亿美元,高空作业车在国内快速发展,国内需求有望持续放量。 臂式产品渗透率不断提升,电动化产品或提升公司盈利能力公司臂式、剪叉式、桅柱式及差异化等全品类产品型谱已全面完善,同时公司“年产4000台大型智能高位高空平台项目”预计将于2024年落地,该项目将更好提升公司技术水平及臂式产能规模。公司在2016年开始布局电动新产品矩阵,于业内率先实现全系列产品电动化,2022年公司所有电动款产品销量占比达95.44%,电动化产品有望提升公司盈利能力。 公司海内外渠道双线布局拓展,持续提升国内外竞争力我们测算2022年公司在全球高空作业平台市场占有率约为6.07%,2022年公司的海外收入占比高达62.22%,公司产品具有故障率低、残值率高和流通性强等优势,我们认为公司积极拓展海外渠道,海外收入占比有望持续提升。我们测算公司在中国高空作业平台市场占有率约为21.07%,公司采用家族模块化的设计,有望通过差异化布局提升国内竞争力。 盈利预测、估值与评级我们预计公司23-25年营业收入分别为61.49/71.11/82.45亿元,同比增速分别为12.92%/15.66%/15.94%;归母净利润分别为15.34/17.90/20.56亿元,同比增速分别为22.03%/16.66%/14.86%,EPS分别为3.03/3.53/4.06元/股,3年CAGR为17.81%。绝对估值法测得公司每股价值为66.27元,可比公司23年平均估值25.22倍,综合绝对估值法和相对估值法,我们给予公司23年22倍PE,目标价66.66元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料等价格波动风险、国际贸易风险、募投项目未达预期的风险、行业空间测算偏差风险
浙江鼎力 机械行业 2023-08-25 49.08 -- -- 54.55 11.15%
56.00 14.10%
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营收稳步增长,净利大幅提升:2023年上半年公司实现营业收入 30.98亿元,同比增长 5.23%;实现扣非归母净利润 8.15 亿元,同比增长46.45%。公司销售毛利率 34.40%,同比增长 16.16pcts;销售净利率 26.84%,同比提升 7.34pct。经测算 2023 年 Q2 单季度公司实现营收 17.97 亿元,同比增长 6.23%;扣非归母净利润 5.06 亿元,同比增长 35.37%。 海外贡献较高营收增速,未来有望持续发力。公司上半年海外业务收入 18.63 亿元,同比增长 12.93%,销售收入占比 62.92%,海外营收占比持续走高。受益于海外基建的高需求,公司差异化产品顺利推广以及海外销售服务持续完善,公司在海外竞争力持续提升。公司将继续推进挖掘海外市场,虽然部分海外订单交付周期较长,但公司海外销售有望在后续营收中稳定发力。 产品结构持续完善,业务盈利能力显著提升。公司上半年臂式产品销售收入占比达 38.03%,其中,电动款臂式产品销量占比达 76.64%;臂式产品海外销售收入同比增长 89.11%。高附加值、电动化产品占比提升,臂式产品综合毛利率由 2022 年的 20.64%提升至目前的26.25%,有效拉动了公司产品的综合毛利率;叠加高利润的海外市场扩张以及智能化制造等方式对制造成本有效的控制,公司产品将持续释放利润弹性。受益于上半年汇兑收益及利息收入增加,公司财务费用较去年同期减少 1.20 亿元,上半年归母净利润超预期增长。 高机需求稳步扩张,公司产能逐步放量。目前,海外市场电动化产品替换需求较高;我国高机市场仍有较大的增长空间,市场需求景气度高。公司五期工厂正处于设备调试阶段,投入生产后公司高价值量产品产能将实现大幅提升,以更好的满足下游市场需求。 投资建议:考虑公司产品结构提升以及海外业务持续增长,我们预计公司 2023-2025 有望实现归母净利润:15.15/17.46/19.52 亿元;目前市值对应 PE:17.58/15.25/13.64 倍。给予“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧、中美贸易摩擦、市场需求不及预期、汇率波动风险。
浙江鼎力 机械行业 2023-08-22 52.89 -- -- 54.55 3.14%
56.00 5.88%
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2023年中报业绩同比大增 45%,符合市场预期,盈利能力提升显著2023上半年实现营收 30.98亿元,同比增长 5.23%;归母净利润 8.32亿元,同比增长 44.87%,符合此前业绩预告(8.04~9.18亿元);毛利率 34.40%,同比提升6.44pct;净利率 26.84%,同比提升 7.34pct。其中 Q2单季度实现营收 17.97亿元,同比增长 6.23%;归母净利润 5.12亿元,同比增长 35.37%;毛利率32.09%,同比提升 5.05pct;净利率 28.51%,同比提升 6.14pct。公司盈利能力提升主因: (1)境外销售增加,销售收入占比达 63%,且境外毛利率高于境内; (2)原材料成本回落、海运费降低; (3)受汇率波动影响,汇兑收益增加。 2023年海外需求有望持续旺盛,高空作业平台行业保持高景气由于安全性、高效性的核心需求,高空作业平台持续渗透。北美、欧洲等成熟市场设备保有量大,增速平稳,需求主要为更新替换需求;中国市场人均保有量低但增速较快,已成为全球第三大市场;东南亚等地区作为新兴市场,发展潜力较大。2023年受益于国内需求修复,海外持续旺盛,行业有望保持高景气,据工程机械行业协会统计,1-6月行业累计销量 119614台,同比增长 20.2%,其中出口 39367台,同比增长 9.2%,出口占比 33%。 作为高空作业平台龙头,电动化、差异化提升竞争力,海外市场销售持续发力公司不断加深、加强电动化、差异化发展,推出了高位智能臂式高空作业平台系列、增程式臂架高空作业平台、高位重型越野剪叉系列产品等多型号、多系列新产品。海外市场开发力度加大,着力加大非贸易摩擦海外市场和潜在新兴市场的开拓力度。2023H1公司实现海外市场主营业务收入 18.63亿元,同比增长12.93%,销售占比达 62.92%,同比提升 4.5pct。公司加大臂式产品销售力度,臂式产品收入占比达 38.03%,臂式电动款销量占比达 76.64%。臂式高空作业平台产品在海外市场推广顺利,境外销售收入同比增长 89.11%。未来随着公司海外市场持续发力、产能逐步释放,公司臂式产品有望逐步放量。 国内需求空间大,电动化+国际化助力中国高空作业平台国际竞争力持续提升与欧美发达国家相比,我国高空作业平台人均保有量、单位 GDP 保有量均有较大差距,国内需求空间大,随着安全作业意识强化,作业经济性凸显,国内高空作业平台有望持续渗透。凭借国内新能源产业优势,产品质量与品牌力提升,叠加性价比优势,中国高空作业平台国际竞争力有望持续提升。 盈利预测:预计 2023-2025年归母净利润为 15.9亿、18.2亿、20.5亿元,同比增长 26%、15%、12%,PE 为 17、15、13倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)国内需求不及预期;2)海外贸易摩擦风险;3)行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名