公司发布2023年报，全年业绩同比+13.54%，23Q4业绩同比+31.18%。2023全年公司实现营业收入26.53亿元，同比下降0.39%，实现归母净利润5.11亿元，同比+13.54%；扣非归母净利润4.96亿元，同比+21.87%。营业收入略降原因是主要产品销量增加的情况下，因海运成本大幅下降，销售价格相应大幅下调。2023年公司销售毛利率为43.5%，同比+5.71pct；销售净利率为19.26%，同比+2.4pct。 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为14.56%/5.67%/2.47%/-2.01%，同比+3.18pct/+0.13pct/-0.05pct/-0.67pct，其中销售费用率同比上升较大，主要是由于2023年公司展会费、薪酬及仓库费用增加。23Q4公司实现营收5.96亿，同比+9.49%，实现归母净利润1.04亿，同比+31.18%；扣非归母净利润1.0亿元，同比+40.28%。 23年主要产品毛利率提升，连锁市场打开国内增量。分业务来看，2023年公司商用餐饮制冷设备收入19.63亿元，同比-1.11%，毛利率为44.92%，同比+7.05pct；西厨设备收入4.51亿元，同比+4.64%，毛利率为41.43%，同比+2.32pct；自助餐设备收入1.59亿元，同比-12.29%，毛利率为34.6%，同比+1.73pct。分销售地区来看，国外收入23.92亿元，同比-4.8%，占总收入的90.19%；国内收入2.29亿元，同比+91.07%，占比8.65%。国内餐饮业逐渐复苏以及公司在国内连锁市场的开拓，公司内销收入取得了一定的增长。 持续扩大海外仓库铺设，注重研发智能化新产品。公司推动全球化市场布局，持续实施英国自有海外仓的建设项目，并推进法国的仓库选址及建设工作。截至2023年底，公司已完成31个海外仓的铺设。海外产能建设方面，2023年泰国生产基地地块二的一期项目厂房已经完成建设。公司新增“设备智能化”发展战略，公司新研发的“智能薯条机器人”，获得了美国餐饮协会大展颁发的2023年厨房科技创新奖和2024年厨房科技创新奖。 投资建议：公司经过多年发展，在海外成为具有一定影响力的商用餐饮设备供应商，受益于海外餐饮需求增长，积极布局智能化产品，未来增长可期。预计2024-2026年归母净利润为6.65、8.70、10.50亿元，对应PE18、14、11倍，具备估值性价比，维持“买入”评级。 风险提示：新产品开拓不及预期，全球贸易形式恶化，主要材料价格波动的风险。

事件： 4 月 10 日，公司发布 2023 年年报。 全年公司实现收入 10.26 亿元， yoy-2.73%；归母净利润 1.66 亿元， yoy-31.43%；扣非归母净利润 1.30 亿元， yoy-42.33%。单 Q4，公司实现收入 221.80 百万元， yoy-13.27%；归母净利润6.43 百万元， yoy-88.00%；扣非归母净利润-1.33 百万元， yoy-102.26%。 收入端略有下滑，产品结构变化较大。 公司 2023 年全年收入同比下滑 2.73%，主要系受市场需求影响，导致收入略有下降。 分产品来看，公司产品结构变化较大。 ①数控刀具产品收入占比降低： 2023 年全年公司数控刀具产品实现收入 5.79 亿元， yoy-9.98%，收入占比 56.36%，毛利率为 40.42%（同比降低 7.10pct）；其中数控刀片销量 8773.17 万片， yoy-11.41%。②硬质合金制品收入占比提升： 2023 年全年公司硬质合金制品实现营业收入 4.45亿元， yoy+9.98%，收入占比 43.40%，毛利率为 14.93%（同比降低 5.30pct），销量 1380.63 吨， yoy+15.53%分区域来看，海外收入增速亮眼。 ①国内市场： 2023 年全年公司国内市场实现收入 8.84 亿元， yoy-6.09%，毛利率 27.85%（同比降低 9.08pct）。②海外市场： 2023 年公司抓住出口机遇，加大海外开拓力度，海外品牌代理持续增加，海外布局进一步完善，全年海外市场收入实现收入 1.40 亿元， yoy+31.44%，毛利率38.64%（同比增长 1.33pct）。其中， 数控刀具产品出口收入实现 1.11 亿元，数控刀具产品出口占数控刀具收入比例达到 19.27%， 数控刀具产品出口平均单价为 10.10 元，在亚洲及欧美区域的部分海外客户实现翻倍增长。 公司盈利能力有所波动。 2023 年全年公司实现销售毛利率 29.32%，同比降低7.43pct；销售净利率 16.17%，同比降低 6.77pct。公司期间费用率 14.33%，同比增加 2.89pct，其中，销售费用率 4.20%，同比提升 2.03pct，主要系年终奖以现金形式发放、市场推广费与业务招待费有所增加；管理费用率 3.58%，同比降低 0.90pct； 研发费用率 6.22%，同比提升 1.20pct，主要系研发人员薪酬增加所致；财务费用率 0.32%，同比提升 0.57pct，主要系本期利息支出增加所致。 加大研发投入，聚焦高端刀具进口替代，完善产品系列。 2023 年，公司多项研发项目取得突破，进一步夯实公司核心竞争力，新增申请专利 41 项，新增授权专利14 项。公司坚持产品创新，不断优化生产工艺，加大力度开发新产品。公司通过完善数控刀片、数控刀体、整体刀具、金属陶瓷及超硬刀具等产品矩阵，升级材质牌号、产品工艺、刀具设计，加速推进高端刀具的进口替代。公司逐步完善重点应用领域产品配套，开发了针对航空航天、轨道交通、风力发电、汽车模具等领域应用的配套产品。 深入终端市场，公司商业模式升级。 公司积极开拓下游终端市场，聚焦优质客户，深入终端需求。（1）数控刀具商店逐渐覆盖区域范围内的终端客户，区域技术服务团队逐步完善，同时，优化渠道库存，加强品牌产品的价格管控，夯实公司产品市场地位；（2）通过设置智能刀具柜、刀具寿命监测软件、标准化管理模式导入等方式进行客户现场刀具管理以及技术服务，已与多家客户建立整包服务合作，并通过商业模式创新形成新的盈利点；（3）加速重点客户、重点场景的刀具整包方案开拓，获得宝马曲轴加工项目，树立汽车产业链领域刀具加工解决方案标杆案例，形成了汽车、 3C、航空航天、风电、医疗器械等领域的标准方案体系，进楷体 入批量推广复制阶段。 投资建议： 根据 2023 年年报业绩，调整公司盈利预测。 预计公司 2024-2026 年收入分别为 12.86、 15.38、 18.09 亿元， yoy+25.3%、 +19.5%、 17.7%； 归母净利润分别 2.10、 2.64、 3.33 亿元， yoy+26.2%、 +25.8%、 +26.2%；对应 PE 分别为 16.58、 13.17、 10.44X。 估值具备性价比， 维持“买入”评级。 风险提示： 制造业景气度恢复不及预期，行业需求不及预期；产能爬坡不及预期，定增项目产能投放不及预期；海外市场开拓受阻，新产品推广受阻。

事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入61.84亿元，同比增长73.19%；实现归母净利润14.61亿元，同比增长85.28%。 业绩高速增长，降本增效保持良好盈利能力。2023年，公司设备订单大幅增加；金刚线产能及出货量大幅提升；硅片切割加工服务业务产能持续释放，专业化切割技术优势持续领先，出货规模大幅增长；创新业务领域切割设备及切割耗材产品竞争力持续领先，订单稳步增长。公司通过不断优化和迭代产品助力客户降本增效，推动公司产品市场占有率持续提升；同时不断通过技术进步实现降本增效，在产业链价格下行周期始终保持盈利韧性，实现了业绩的快速增长。 切片机竞争力持续领先。在光伏切割设备领域，公司第五代金刚线晶硅切片机GC700X不断模块化升级，持续保持领先市场竞争优势。2023年，公司加快切片机迭代，新推出GC-700XL切片机、GC-800XP切片机及GC800X切片机，实现产品多元化，满足客户不同需求，产品竞争力持续领先，市占率稳居第一。在碳化硅领域，公司推出的碳化硅金刚线切片机已形成批量订单，覆盖行业新增金刚线切片产能绝大部分份额，其中8寸碳化硅金刚线切片机已得到行业头部客户验证与认可并形成订单。 2024年金刚线产能预计可达1亿亿km/年以上。公司已经实现36μm、34μm及32μm线型高碳钢丝金刚线批量销售，并实现30μm线型高碳钢丝金刚线批量测试。2023年公司金刚线全年产量约5,600万千米，同比增加65.57%，全年销量（不含自用）约3,800万千米，同比增加51.08%，市占率稳步提升。2023年年末公司金刚线产能规模已达6000万千米，壶关（一期）产能全部释放后，公司金刚线产能规模可达1亿千米以上，对未来市占率的进一步提升将会起到积极作用。 硅片切割加工服务规模效益显现。截至2023年末，公司硅片切割加工服务产能规模已达38GW，全年有效出货约25.5GW，“宜宾（一期）25GW光伏大硅片项目”进入投产准备阶段，预计2024年上半年达产。预计2024年年末公司硅片切割加工服务产能规模可达63GW。 盈利预测：考虑到2024年光伏行业需求或有所波动，预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.57、15.76、19.04亿元，维持“增持”评级。 风险提示：硅片扩产不及预期，公司代工业务利润波动风险，市场竞争加剧。

事件： 公司公布 2023 年年报， 公司 2023 年实现营业收入 63.02 亿元， 同比增长78.05%；实现归母净利润 12.56 亿元，同比增长 76.10%。 23 年业绩高速增长， 在手订单充足。 2023 年全年公司业绩保持高速增长，一方面公司各类产品得到客户认可，核心产品继续保持竞争优势，高速增长；新产品订单持续提升。 另一方面， 2023 年公司进一步加强成本费用管控，致业绩显著提升。订单方面， 2023 年公司签署销售订单 130.94 亿元， 比 2022 年度增长 77.57%；截止 2023 年末，公司在手订单 132.04 亿元，比 2022 年度增长 80.33%。 公司在手订单充足， 将为公司业绩高速增长带来有力支撑。 TOPCon 0BB 焊接工艺量产发布，有望支撑 24 年订单高增。 公司在多个 0BB 工艺方向进行了储备研发，配合多个头部客户进行 0BB 工艺预研，在两个 0BB 方向上取得客户量产订单突破，其中多个 0BB 方案可满足客户现有设备的迭代升级。根据奥特维科技公众号于 2024/3/14 发布的内容，公司 TOPCon 0BB 焊接工艺量产发布，可实现单片银耗降低≥10%，组件效率提升≥5W，可在公司 AM050E/F系列产品中实现此 0BB 方案的改造升级。公司 0BB 工艺正式发布，有望于 2024年实现放量，支撑 24 年订单高速增长。 期待半导体设备放量。 2023 年，公司研发适用于 12 寸的晶圆划片机和银浆装片机： 划片机带自动清洗功能，划片与清洗结合解决了切割后晶圆表面清洁等问题；装片机同时兼顾大尺寸高密度框架处理能力，满足产品高兼容且快速切换。 公司2023 年在铝线键合机基础上，成功开发出粗铜线键合头， 适用于车规级 IGBT 模块； 全新开发的粗铜线键合头可满足市面 90%的铜线键合需求。 此外， 公司结合已有的光学检测技术以及客户需求，开发出精度± 3 微米， UPH 可达 30K 的高精度，高速率的金、铜、铝线全兼容检测设备，该设备创新性的结合平面和立体成像技术，同时对检测物体的外观和尺寸全检测，极大的节省了人工，保证检测产品零缺陷出厂，为客户产品质量口碑保驾护航。 盈利预测： 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 18.61/24.75/29.53 亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

公司发布 2023 年报，全年业绩同比-86.91%。 2023 全年公司实现营业收入 1278亿元，同比下降 9.70%，实现归母净利润 4.21 亿元，同比-86.91%；扣非归母净利润 6.65 亿元，同比-84.47%。 非经常性损失较大，主要系 2023 年外汇套期保值业务亏损较大所致 。 公司 2023 年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.16%/5.09%/1.90%/1.18%，同比+0.43pct/+0.14pct/+0.16pct/+1.2pct，财务费用同比上升，主要是由于 2023 年美元贷款利率上升导致利息支出同比增加， 且去年同期美元汇率波动产生大额汇兑收益。 23Q4 公司实现营收 327 亿，同比+0.87%，实现归母净利润-0.74 亿，同比-173.14%；扣非归母净利润-5.4 亿元，同比-147.18%。 2023 年业绩下降主要系集运市场呈现周期性调整，全球流通集装箱出现冗余，新箱市场遭遇周期性低谷所致。 集装箱走出周期低谷， 24 年有望周期反弹。 2023 年公司集装箱制造业务实现营业收入 302.13 亿元，同比下降 33.90%，实现净利润 17.94 亿元，同比下降 65.88%。干货集装箱累计销量 66.41 万 TEU，同比下降 40.03%；冷藏箱累计销量 9.25 万TEU，同比下降 29.60%。 据德路里预测， 2024-2025 年干货集装箱销量或将回升，往常态方向恢复。 公司是集装箱行业绝对龙头， 有望受益于行业复苏。 2023 年公司的标准干货集装箱、冷藏箱、特种集装箱产量均保持全球第一；根据国际罐式集装箱协会， 2023 年公司的罐式集装箱的产量保持全球第一。 海工业务持续减亏，行业有望持续复苏。 公司海洋油气及船舶产能持续释放，经营业绩实现大幅提升。海洋工程业务实现收入 104.52 亿元，同比+81.12%；净亏损人民币 0.31 亿元，同比减亏 3.03 亿元。 2023 年国际油价企稳且有望在 2024年保持稳定，各国增加油气产量致力于确保本国能源安全， 油气投资需求驱动钻井市场复苏，其中自升式平台和钻井船复苏明显，半潜式钻井平台也开始回暖，利用率和日费逐步上涨。 公司抢抓海工资产盘活机会，租赁运营收入实现同比提升超过 80%，出租率及费率提升明显。 投资建议： 公司作为集装箱制造龙头公司，将深度受益于集装箱行业周期反弹；此外，海工市场复苏，公司在手订单饱满，海工平台租金上涨，平台租赁也具有较大弹性。预计 2024-2026 年归母净利润为 25.31、 35.85、 44.57 亿元，同比+500.8%、 +41.6%、 +24.3%，对应 PE 20、 14、 12 倍， 维持 “买入”评级。 风险提示： 经济周期波动的风险，金融市场波动与汇率风险， 地缘政治风险， 原材料价格波动风险等。

事件：公司发布2023年业绩快报，全年公司实现营业收入5.82亿元，同比增长2.35%；实现归母净利润3930万元，同比下滑41.69%。 订单增长明显，研发费用增幅较大。公司2023年订单增速明显，但受新产品验收周期较长以及宏观环境等因素的影响，公司报告期内收入增长有所放缓的同时，研发费用同比增长明显，从而影响了利润。此外，受公司精密激光加工设备收入结构变化的影响，毛利率较上年同期有所下降，因公司毛利率水平整体偏高于同行业平均水平，毛利率的下降在可控范围内。 预计公司在手订单充足，支撑公司业绩恢复。截至2023年前三季度末，公司合同负债1.69亿元，2022年末为8021万元，公司合同负债增长较快，侧面印证的公司在手订单较为充足，为公司业绩恢复提供有力支撑。根据公司2024年2月2日的投资者关系活动记录表，受益于公司持续较高的研发投入及新产品布局，公司目前在手订单充足，较上年同期有较大增长。 多线布局高景气赛道，新产品稳步推进。①新型电子：公司新型电子激光加工设备已向汽车电子应用方向转移，获得主流车厂及汽车供应链头部厂商新产品线订单，合作进一步增加，保持稳定增长。②②SiC：：碳化硅晶锭激光切片设备取得头部客户批量订单，产品已导入客户产线量产，现处于重点客户市场开拓阶段。③钙钛矿：2022年下半年开始公司启动针对钙钛矿薄膜太阳能电池的新一代生产设备开发工作，对设备的激光器、光学系统、加工幅面和生产效率等都进行了迭代升级，2023年公司获得大客户GW级产线的部分订单以及部分新客户订单。 ④④MicroLED：MicroLED激光巨量转移设备在2022年获得首个客户订单，2023年新客户订单顺利落地。 盈利预测：考虑到公司2023年业绩情况，我们调整公司2023-2025年归母净利润预期至0.39/0.75/1.08亿元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件：公司公布2023年业绩快报，预计2023年实现营业收入63.04亿元，同比增长78.11%，超出此前业绩预告上限；实现归母净利润12.55亿元，同比增长76.15%，接近业绩预告上限。 23年业绩高速增长，预计目前在手订单充足。2023年全年预计公司业绩保持高速增长，一方面公司各类产品得到客户认可，核心产品继续保持竞争优势，高速增长；新产品订单持续提升。另一方面，2023年公司进一步加强成本费用管控，致业绩显著提升。订单方面，2023年前三季度公司新签订单89.92亿元，同比增长75.93%；前三季度公司在手订单114.83亿元，同比增长76.34%。2024年开年以来，公司公告的订单约6.9亿元，我们认为公司目前在手订单充足，将为公司业绩高速增长形成有力支撑。 光伏出海、组件设备更换带来的市场空间。根据公司投关纪录，在光伏出海方面，目前海外光伏行业产能扩张相较国内仍有差距，国产光伏设备出海市场空间广阔，公司预计2024年海外新签订单量仍然会有一定的增长；在组件设备方面，串焊机作为光伏组件端的核心设备，由于组件端的工艺和技术迭代较快，客户端仍存在对更新一代设备的需求；在电池片设备方面，2024年电池片端设备由于N型电池片逐渐占据主流，对N型电池片设备的需求有望显著增长，公司LPCVD设备有望于2024年有量产订单，公司激光辅助烧结设备对TOPCon电池有明显的提效，有望成为丝网印刷整线的必备设备。 业获得多家企业AOI设备订单，期待半导体设备放量。公司半导体业务主要聚焦封测端设备。公司的铝线键合机、AOI设备已在客户端完成验证并实现小批量验收，根据公司公众号2024年1月26日的消息，公司已成功覆盖装片、键合封装工序，推出AOI设备、银浆装片机等设备，成功获得多家行业知名企业的AOI设备订单。 公司IGBT铝线键合机自2022年推出后，短期内便先后成功进入多家头部企业试用并稳定运行，设备具备高良率、高适用性、高兼容性等优势，且能够明显节约维护成本，配备多项检测功能，为车规级，轨交等高要求模块键合性能保驾护航。截至2023年底，公司IGBT模块键合机覆盖客户已超过15家。 盈利预测：根据公司业绩快报，调整公司2023-2025年归母净利润预测至12.55/18.45/23.03亿元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

海天精工是高端数控机床的领先企业： 公司深耕高端数控机床 20年， 主要产品包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控卧式车床、数控立式加工中心、数控落地镗铣加工中心、数控立式车床，广泛应用于传统机械行业、汽车工业、电力设备、铁路机车、航空航天、模具制造等领域。公司 2016年上市以来，经营稳健，收入规模逐步扩大。 2016-2022年，公司营业总收入由 10.08亿元增长至31.77亿元， 年均复合增长率 21.09%；公司归母净利润由 0.63亿元增长至 5.21亿元， 年均复合增长率 42.08%。 海外市场加速发展： 公司注重全球市场营销的布局，在越南、印度、墨西哥、土耳其、马来西亚、印度尼西亚均设有海外子公司。公司海外收入持续提升，毛利率高于国内。 2016-2022年公司海外收入由 0.32亿元提升至 3.37亿元， 年均复合增长率达 48.45%，增速较快。 2022年公司海外业务毛利率为 35.95%，国内业务毛利率 26.26%。 机床行业战略地位重要，高端机床国产化蓄势待发。 机床是涉及国家安全、自主可控的国之重器。近年来中国将机床放在了较高的战略地位，重视机床产业的发展。中国是全球最大的机床生产国和机床消费国。中国是全球制造业的中心，随着中国经济的快速发展和固定资产投资的增加，中国机床市场发展前景广阔。从国产化率来看：中、低档数控机床国产化率较高，高档数控机床国产化率较低，在高档机床领域，国产机床与海外龙头差距较大。从机床数控化率来看，我国机床行业数控化水平与发达国家仍存在较大差距。 2020年开始，我国金切机床数控化率加速提升，但与发达国家相比仍有较大提升空间。 产品、销售、研发、管理优势助力公司发展： ①产品优势： 公司根据市场需求不断完善产品结构、丰富产品系列。 公司依靠良好的性价比和优质的服务抢得市场先机。②销售优势： 海天精工秉承海天“优质高效，至诚服务”的服务理念，不断优化售后服务品质。③研发优势： 公司在数控机床研发领域已经有二十余年的经验积累，已经成为国内领先的数控机床研发、生产企业。多年来，公司始终站在国内数控机床市场与技术的前沿，为公司的研发、创新带来新的动力。 ④管理优势： 为满足企业发展对人才需要和员工对自我成长的需求，公司高度重视人力资源管理并开展了一系列人力资源管理变革和创新。 投资建议： 我们预计公司 2023-2025年海天精工实现收入 34.31、 41.69、 51.32亿元， yoy+8.0%、 21.5%、 23.1%；实现归母净利润 6.34、 7.79、 9.53亿元，yoy+21.8%、 22.9%、 22.3%；分别对应 17.02、 13.85、 11.33X PE。估值具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 经济周期带来的经营风险，行业和市场竞争风险，外部环境存在不确定性的风险。

光伏需求不断增长，公司业绩持续提高。 2024年 1月 16日公司发布 2023年度业绩预告，根据公告， 2023年公司预计实现归母净利润 15.75亿元-18.50亿元，同比+50.45%-76.72%，归母净利润中值17.13亿元，同比+63.58%；扣非净利润 14.10亿元-16.85亿元，同比+45.16%-73.47%，扣非净利润中值 15.48亿元，同比+59.32%。 公司利润增长主要由于光伏行业需求不断增长，技术持续迭代，TOPCon 技术路线成为主流，下游扩产加速，公司在 TOPCon 的市占率持续提升，带来公司订单的快速增长，同时公司成本管控效果持续体现。 电子单晶圆刻蚀清洗设备实现零突破，入选苏锡常首台（套）重大装备。 近日，苏州市、无锡市、常州市工业和信息化局共同发布 2023年苏锡常首台（套）重大装备拟认定公示名单，创微微电子有限公司的单晶圆刻蚀清洗设备成功通过公示认定，实现首台套零突破。 创微微电子是常州捷佳创精密机械有限公司的全资子公司、具备国内先进技术的半导体设备制造商。此次入选设备拥有多杯连动工艺腔、独创的 CUP（杯罩）升降机构、 多药液多功能工艺处理手臂、独有供液方法及气液分离结构等多项自主知识产权，目前已与多家知名企业达成合作意向。 HJT 组件功率最高达到 745.33W，不断刷新纪录。 2024年 1月捷佳伟创 HJT 单玻组件功率达到 745.33W，双玻单封组件 741.66W，纯双玻量产组件最高功率 735.79W，以上 HJT 组件电池端均采用12BB 印刷工艺，再次刷新公司 HJT 组件功率记录。公司 HJT 组件功率在短短几个月的时间屡次获得突破，体现了公司设备性能及工艺的优越性和先进性，展示了公司坚持技术研发为核心竞争力的决心。未来，公司将继续保持研发创新活力，积极拥抱技术变革，在光伏电池片领域积极布局 TOPCon、 HJT、 XBC、钙钛矿及叠层等多条技术路线，不断探索，为实现全球能源的可持续发展贡献力量。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为17.23/26.52/35.52亿元， 基于 2024年 1月 26日的收盘价 64.18元对应 PE 分别为 13X/8X/6X，维持“买入”评级。 风险提示： 光伏政策变动；市场竞争逐渐加剧；技术研发风险等

事件： 公司公布 2023年业绩预告， 预计 2023年实现营业收入 56.57-62.86亿元，同比增长 59.83%-77.59%；实现归母净利润 11.55-12.83亿，同比增长 62.05%-80.05%。 预计业绩高速增长， 在手订单充足。 2023年全年预计公司业绩保持高速增长，一方面公司各类产品得到客户认可，核心产品继续保持竞争优势，高速增长；新产品订单持续提升。 另一方面， 2023年公司进一步加强成本费用管控，致业绩显著提升。 订单方面， 2023年前三季度公司新签订单 89.92亿元，同比增长 75.93%； 前三季度公司在手订单 114.83亿元，同比增长 76.34%。 2024年开年以来，公司公告的订单约 4.2亿元， 我们认为公司目前在手订单充足，将为公司业绩高速增长形成有力支撑。 光伏出海、组件设备更换带来的市场空间。 根据公司投关纪录， 在光伏出海方面，目前海外光伏行业产能扩张相较国内仍有差距， 国产光伏设备出海市场空间广阔，公司预计 2024年海外新签订单量仍然会有一定的增长； 在组件设备方面，光伏组件端设备每年的新增产能中即存在一定比例的替换需求，预计 2024年组件端设备的替换需求会有所增长； 在电池片设备方面， 2024年电池片端设备由于 N 型电池片逐渐占据主流，对 N 型电池片设备的需求有望显著增长，公司 LPCVD 设备有望于 2024年有量产订单，公司激光辅助烧结设备对 TOPCon 电池有明显的提效，有望成为丝网印刷整线的必备设备。 期待半导体设备放量。 公司半导体业务主要聚焦封测端设备，公司的铝线键合机、AOI 设备已在客户端完成验证并实现小批量验收； 12英寸全自动划片机等设备已在客户端试用。 公司 IGBT 铝线键合机自 2022年推出后，短期内便先后成功进入多家头部企业试用并稳定运行，设备具备高良率、高适用性、高兼容性等优势，且能够明显节约维护成本，配备多项检测功能，为车规级，轨交等高要求模块键合性能保驾护航。 截至 2023年底，公司 IGBT 模块键合机覆盖客户已超过 15家。 盈利预测： 公司在光伏、锂电、半导体领域多线布局、多点开花，新设备不断推出，订单持续落地。 预计 2023-2025年公司归母净利润 11.8/17.3/21.5亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件： 公司发布 2023年业绩预告， 预计全年实现归母净利润 4.00-4.27亿元，同比增长 55%至 65%；扣非归母净利润 3.22-3.43亿元，同比增长 50%-60%。 业绩表现优异。 公司 2023年度下游行业市场规模扩大、公司市场竞争力、运营效率不断提升等因素使得公司新签订单、销售收入和利润均有较大幅度增长。 预计2023年 Q4单季度公司实现扣非归母净利润中枢为 1.33亿元，同比+52%。 订单高速增长， 夯实业绩高增基础。 公司 2023年度实现新签合同 66亿元，同比增长 60%，其中来自半导体行业新签合同同比增长 84%，来自光伏行业同比增长58%，来自生物医药行业同比增长 5%；截至 2023年末，在手合同 61亿元，同比增长 76%，奠定了公司全年乃至 2024年业绩高速增长的基础。 OPEX 业务快速增长，气体项目逐步释放产能。 公司持续加强 OPEX 业务的拓展，包括气体、湿化学品、先进材料、 MRO 等业务。 2023年上半年公司气体业务收入同比增长 42%，高于市场的平均增速，毛利率持续改善。公司合肥、潍坊、丽水、铜陵等气体和材料投建项目将分别于 2023年下半年到 2024年底逐步落成投产， 因此我们预计 2024年公司 OPEX 业务将加速增长。 GASBOX 订单放量，国产替代市场广阔。 2023年上半年鸿舸半导体实现净利润4792万元， 对比来看 2022年全年为 813万元，公司 GASBOX 业务走上正轨。 根据公司 2023年 11月公布的投资者关系活动记录表， 2023年以来， 鸿舸半导体临港工厂稳定生产，供应链持续优化，毛利得到了明显改善，目前的产品毛利率属于相对稳定状态。鸿舸 2023年前三季度的经营业绩好于公司预期，新签合同再创新高，预计全年业绩继续高于公司平均增速。 盈利预测： 参考公司 2023年业绩预告中披露的数据，我们调高公司 2023-2025年归母净利润至 4.2/5.7/7.6亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 需求增长不及预期的风险，技术升级迭代风险，原材料采购风险，行业竞争加剧风险。

事件： 公司发布 2023年业绩预告，预计 2023年实现归母净利润 43.85亿-49.70亿，同比增长 50%至 70%。 装备+材料协同持续强化， 在手订单充足。 公司坚持“先进材料，先进装备”的双轮发展战略， 预计全年业绩保持高速增长。 公司盈利能力明显提升，前三季度公司毛利率为 42.01%，同比提升 1.92pct；销售净利率为 30.77%，同比提升2.66pct。 截至 2023年三季度末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计 287.50亿元，其中未完成半导体设备合同 33.03亿元。 公司在手订单充足，为公司业绩持续高速增长打下坚实基础。 材料业务加速推进。 ①金刚线： 公司一期量产项目投产并实现批量销售，同时推动二期扩产项目建设，加快钨丝金刚线的研发进程。 ②碳化硅： 目前 8英寸碳化硅衬底片已实现批量销售，量产晶片的核心位错达到行业领先水平。 2023年 11月， 公司启动了“年产 25万片 6英寸、 5万片 8英寸碳化硅衬底片”项目。 半导体设备多线布局。 目前公司已基本实现 8-12英寸大硅片设备的全覆盖并批量销售，同时公司基于产业链延伸，开发出了应用于 8-12英寸晶圆及封装端的减薄设备、外延设备、 LPCVD 设备、 ALD 设备等。 在碳化硅领域，公司 6英寸碳化硅外延设备实现批量销售且订单量快速增长，成功研发出具有国际先进水平的 8英寸单片式碳化硅外延生长设备， 外延的厚度均匀性、掺杂均匀性达到行业领先水平。 单晶炉超导磁场进入量产阶段。 公司基于下游更高转换效率需求，成功开发了基于 N 型产品的第五代单晶炉，将半导体超导磁场技术导入光伏领域，彻底打开了低氧 N 型晶体生长的工艺窗口，从材料端提升电池效率。光伏直拉单晶炉用首台量产超导磁体已成功下线，标志其正式进入量产阶段。 根据晶盛机电公众号2023年 9月 10日消息，公司子公司慧翔电液半导体级直拉单晶超导磁场研发取得新突破——12英寸干式横向超导磁场首次突破 5000Gs，这标志着慧翔电液成为国内首家能稳定量产 5000Gs 的 MCZ 超导磁体企业。 盈利预测： 我们预计公司 2023-2025年归母净利润预期为 48.52/62.26/72.95亿元，维持“增持”评级。 风险提示： 光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

收购洪田科技布局锂电铜箔设备领域，净利润重回增长，盈利能力显著提升。公司为传统油气设备制造商，2022年收购洪田科技布局锂电铜箔设备领域。洪田科技为电解铜箔设备领域龙头公司之一，营业收入增长迅速，盈利能力保持稳定，2018-2022年营业收入CAGR75%，净利润CAGR106%。2022年公司收购洪田科技，同年并表洪田科技。公司2022年实现营业收入21.90亿元，同比增长86.38%，实现归母净利润1.06亿元，扭亏为盈。毛利率和净利率分别提升至21.05%/7.67%，盈利能力显著提升。 电解铜箔设备市场持续扩容，国产替代正当时。阴极辊为锂电铜箔生产的核心设备。2022年铜箔厂商加速扩产，阴极辊需求旺盛。国内设备厂商凭借技术的不断积累以及价格优势，近年来加速扩产，市场占有率逐渐提升，当前国产化率已相对较高。根据测算预计2025年新增电解铜箔需求18万吨，对应25年新增设备需求103亿元，2022-2025年复合增速达9.34%。 综合竞争力提升，稳固龙头地位。电解铜箔核心设备扩产周期较长，下游扩产时设备供需存在一定缺口。公司产能加速扩张，响应下游扩产需求，同时不断加大研发投入，凭借日益进步的技术水平获得更大的市场份额，同时规模优势有望进一步降低生产成本。公司覆盖海内外头部铜箔企业，绑定下游大客户共同成长。 前沿布局复合铜箔设备，打造新增长空间。复合铜箔产业化加速发展，设备有望率先受益。公司前沿布局复合铜箔干法“一步法”设备，有望打开新增长空间。 随着复合集流体行业发展，预计公司真空镀膜设备业务有望快速增长。 盈利预测与投资建议：公司为电解铜箔设备龙头企业，有望凭借其技术及成本优势获得更高的市场份额。公司前瞻布局复合铜箔设备，复合铜箔设备收入有望快速增长，打开第二增长空间。预计2023-2025年归母净利润为1.84亿元、3.86亿元、3.99亿元，对应PE29、14、13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：电解铜箔设备需求不及预期，市场竞争加剧的风险，复合集流体业务进展不及预期的风险，复合集流体设备技术路线不确定的风险。

中集集团：多元业务发展的全球集装箱龙头，业绩筑底有望回升。公司是全球集装箱产业龙头，产业集群涵盖物流装备、能源装备及服务，能源化工、海洋工程、空港物流新业务板块多元发展，打造多项冠军产品，全球竞争力不断提高。公司2018-2022年营收CAGR为10.92%；2023Q1-Q3营收为951.24亿元，同比-12.84%。公司2018-2022年归母净利润CAGR为-1.21%。2023Q1-Q3归母净利润为人民币4.96亿元，同比-84.10%，受全球集装箱市场周期性调整影响，2023年公司业绩筑底，预计未来集装箱行业周期反弹，公司业绩有望筑底回升。 商品库存磨底，集装箱需求反弹在即。2023年商品贸易增速承压，WTO预测24年贸易回暖。据WTO，2023年世界货物贸易量预计将增长0.8%，该增长率预计2024年将达到3.3%。贸易回暖+补库存周期有望带动集装箱需求增长，美国去库存周期已持续一年以上，2023年9月美国制造商、零售商库分别同比提升0.1%、5.47%，库存总额同比+1.25%，若按照3年完整库存周期来看，预计2023年底去库存进入尾声，2024年年有望进入补库存周期。此外，中美产成品库存领先指标PPI从7月开始同比降幅持续收窄，2023年9月集装箱量价齐升，未来集装箱产量有望波动上行。按照集装箱行业历史规律，集装箱产量低点之后的一年都会出现反弹。至截至2023年年6月底，全球集装箱产量为85万万TEU，为近十年较低位，2024年更新+新增需求使得新箱销量有望朝常态恢复。 海工业务困境反转，公司转型非油气业务成功平滑油气波动。2023年3季度，天然气、原油价格均呈现回升，在全球能源清洁及各国保障能源安全的共同作用下，油气下游需求量在下半年实现回暖。2023年来看，各类海工装备订单均出现不同程度回暖，浮式生产装备订单接近历史高峰。截至9月底，公司累计持有在手订单价值52亿美元，同比+38%。2023年以来海工装备租赁市场也十分活跃。克拉克森海工市场指数已经超过了2014年高峰时期的水平，其中浮式钻井平台平均日租金达到了31.16万美元/天，环比上涨1.5%，同比上涨19.9%。截至2023年9月底，公司现有16个海工资产中，10座平台已获得租约，其中包括6座自升式钻井平台和4座半潜平台。除了油气海工装备，公司也进入海上风电、特种船舶等领域。前三季度公司在手订单中，油气与非油气业务占比约为4：6，有效平抑油气周期波动。 投资建议：公司作为集装箱制造龙头公司，将深度受益于集装箱行业周期反弹；此外，海工市场复苏，公司在手订单饱满，海工平台租金上涨，海工平台租赁也具有较大弹性。预计2023-2025年归母净利润为6.85、24.8、34.9亿元，同比-78.7%、+262.1%、+40.8%，对应PE62、17、12倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：经济周期波动的风险，金融市场波动与汇率风险，原材料价格波动风险

国内工业自动控制系统装置制造业龙头。公司是综合型工业自动化仪表及控制装置研发制造企业，产品覆盖工业自动化仪表及控制装置各大品类，主营业务是工业自动控制系统装置及工程成套，包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表、物位仪表、控制设备及装置、分析仪器等各大类单项产品以及系统集成及总包服务，可为工业客户提供相关产品和自动化解决方案。 公司股东背景强大，经营稳健，收入与利润规模稳步增长。 工业自动控制系统装置制造业是国家重大装备的重要组成部分，进入壁垒高。工业自动控制系统装置制造业主要产品是对生产过程进行自动检测与控制的基础手段和设备，是国家重大装备的重要组成部分，是促进工业现代化、信息化及节约能源、保护环境、实现产业升级、转变经济增长方式的重要手段，从一个重要的方面体现了国家高技术和高技术产业发展的水平。该行业业务覆盖较广，产品种类较多，不仅包括单项产品（如执行机构、变送器、调节阀等），还涉及较为复杂的系统集成及总包服务。由于工业自动控制系统装置制造业下游主要为石油、化工、火电、核电、冶金等行业，下游行业呈现出投入大、安全要求高、行业集中度高等特点，因此对于产品稳定性等有较高要求，也导致工业自动控制系统装置制造业拥有较高的进入壁垒。 公司竞争优势明显，强品牌、重研发、高协同、稳生产推动市场开拓。①强品牌：公司深耕工业自动控制系统装置制造业近60年，多年来，公司凭借过硬的技术、可靠的产品、专业的服务以及持续的研发创新，培育了较高的品牌知名度和美誉度，并通过定期互访、技术交流等，深度洞察客户需求，及时解决重点难点问题，以双向成长、互利共赢，不断增强客户黏性。②重研发：对标世界一流，加快推进主力产品优化提升，加大关键核心技术攻关，助力重大工程、关键领域自主可控。持续完善以市场为导向、产品为基石、创新为引擎的技术研发体系。③高协同：公司是国内极少数综合型自动化仪表及控制装置研发制造企业，具备完整的工业测量、控制、执行全过程仪控装备产品体系，公司各业务均形成系列化产品，并具备高效的产品再创新能力及客户需求转化能力，各产品门类相互赋能、密切协同，能够快速响应下游不同客户的个性化需求。④稳生产：作为行业内率先开展两化融合与智能制造的企业，公司持续打造智能生产线、数字化车间和创新示范智能工厂，增强全流程、全要素数字化控制和精细化管理能力。 投资建议：预计公司2023-2025年分别实现营业收入76.35、91.98、110.82亿元，yoy+19.9%、20.5%、20.5%；归母净利润6.98、8.35、9.97亿元，yoy+20.5%、19.7%、19.3%；分别对应PE15.58、13.02、10.91X。估值具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求景气度不及预期、技术研发风险、产能不及预期的风险、原材料供应及价格波动风险等。