公司发布2023年一季报。23Q1实现营业收入5.28亿元，同比增长23.49%，实现归母净利润0.72亿元，同比增长35.63%，实现扣非后归母净利润0.67亿元，同比增长44.75%。 分析判断:盈利能力进一步提升，费用管控能力突出盈利能力方面，23Q1公司毛利率26.15%，同比减少1.04pct，净利率13.59%，同比增加1.21pct，盈利能力进一步增长。费用率方面，23Q1其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为6.15%/6.23%/0.43%，同比变动-1.82/+0.82/+0.39pct，期间费用率12.81%，同比减少0.60pct，费用管控能力突出。 海外订单需求旺盛，募投项目着力产能扩张公司渠道建设完善，国内重点以长三角区域为主逐步深入全国各省市地区，同时积极开拓海外40多个国家的数控机床市场，以欧洲、亚太、南美地区为主，2022年海外收入达3.31亿元，同比增长56.53%，占比同比提升5.58pct至17.93%。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化、研发建设和设备安装工程”项目建设，预计项目正式投产后，业务放量加速扩张，将新增三大主业产品2000台，按照2022年公司机床均价达63.91万元计算，产值预计增加12.78亿元。 注重研发创新投入，持续提升国产化率23Q1公司研发费用率同比提升0.68pct至4.25%，研发投入进一步加大。截止2022年底公司研发人员占比16.18%，在研项目16个，累计获得发明专利16件，实用新型专利144件，外观设计专利16件，软件著作权34件。公司掌握机床精度与保持领域、机床高速运动领域、机床故障分析解决领域、操作便捷领域、复杂零件加工领域和功能部件6大领域核心技术，高速卧式加工中心、车铣复合数控机床等产品，在部分指标性能方面达到了较先进水平，部分核心功能部件自主可控。 逐步获得国内客户的认可及采购。同时设立全资子公司纽威机床设计研究院，专注中高端数控机床研发。 投资建议：考虑到公司盈利能力逐步提升，公司竞争力进一步增强，我们维持公司2023-2025年盈利预测不变，预计2023-2025年公司营收分别为24.30/29.41/37.41亿元，归母净利润分别为3.32/4.14/5.39亿元，EPS分别为1.02/1.27/1.65元。对应2023年4月28日24元/股收盘价，2023-2025年PE分别为24/19/15倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游景气度不及预期，公司产能扩张进度不及预期，行业竞争加剧等。

事件：公司发布 2023年一季报，2023Q1公司实现营收 5.3亿元，同比增长23.5%；实现归母净利润 0.72亿元，同比增长 35.6%。公司 2023Q1业绩高速增长，略超我们预期。 公司国内外市场拓展能力强，营收稳步增长；毛利率略降，净利率提升。公司数控机床产品性价比高，国内外市场拓展能力强，订单持续增长，2023Q1营收同比稳步增长 23.5%。2023Q1公司实现综合毛利率 26.2%，同比下降 1.0个百分点。2023Q1公司期间费用率为 12.8%，同比下降 0.6个百分点；其中研发费用率为 4.3%，同比增加 0.7个百分点，体现出公司对研发创新的重视程度。 2023Q1实现净利率 13.6%，同比增加 1.2个百分点。 高端数控机床自主可控势在必行，公司作为民营机床龙头持续推动国产替代。 中国是全球最大的机床消费国和生产国，但机床产业大而不强，2022年金属切削机床进口依赖度为 30.4%；高端数控机床领域进口依赖尤其严重，预计高端数控机床国产化率不足 10%，国产替代任重道远。近年来，政府日益重视工业母机，不断提高其战略地位，逐步出台各类自主可控支持政策，公司作为国内民营数控机床龙头企业，产品定位为中高端，在产品性能稳步提升的基础上，将通过明显的性价比与服务优势，推动数控机床国产替代进程。 重点拓展风电、新能源汽车等新赛道，募投项目投产缓解产能不足压力。公司重点开发风电、新能源汽车领域数控机床，2022年成立新能源汽车行业项目部，针对新能源汽车行业开发多款适用机型，包括龙门加工中心系列、卧式加工中心、立式加工中心、数控立式车床等多个型号产品，助力新能源汽车行业长期稳定发展。公司通过较完善的国内及全球销售网络承接国内外订单，随着 IPO募投项目 2000台数控机床产能逐步释放，公司产能不足的压力得到缓解，业绩持续增长动能充沛。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.4、4.3、5.2亿元，未来三年归母净利润复合增长率为 26.0%，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、海外市场订单不及预期风险、核心零部件进口依赖风险。

投资事件：4 月 14 日公司发布 2022 年年度业绩报告。2022 年公司实现营业收入18.46 亿元，同比增长7.76%；实现归属于上市公司股东的净利润2.62 亿元，同比增长55.59%；实现扣非归母净利润2.21 亿元，同比增长45.90%。Q4 公司实现营收4.98 亿元，同比增长14.47%，实现净利润和扣非归母净利润分别0.73 亿元和0.54 亿元，同比分别增长35.41%和30.73%。 产品升级优化，公司盈利表现亮眼。公司专注于数控机床领域的研发创新，2022 年研发费用率达到4.44%，同比+0.14pct，公司继续扩大优势产品的生产产能，加速对新产品的开发速度，产品定位中高端数控机床，产品向复合化、多轴化发展。2022 年公司实现毛利率27.49%，同比+2.22pct,实现净利率14.21%，同比+4.37pct。公司在提升产品性能的同时实施精细化管理，对原料采购、产品销售、成本等方面进行严格的管控，不断提升公司的管理水平。2022 年公司费用管控优秀，销售费用率为6.98%，管理费用率1.93%，财务费用率为0.02%，同比分别-0.80pct、-0.15pct、-0.10pct。在规模效应优势的显现下，公司盈利能力将进一步提升。 海外业务迅速提升，行业布局有望进一步打开业绩空间。公司以下游客户较为集中的长三角地区为重点销售区域，加强渠道布局，产品销往全国和美国、德国、英国、意大利、俄罗斯、巴西等40 多个国家和地区，2022 年公司实现海外收入3.31 亿元，同比+56.53%。公司及时把握新能源汽车、航空航天、风电等下游景气赛道，成立专项小组加大产品开发力度。在新能源汽车领域，公司已有立车、卧车、立式加工中心、卧式加工中心等针对不同部位的近30 款产品，行业收入占比逐年提升。 技术研发成果显著，进口替代加速。截至2022 年12 月末公司研发人员187 人，占员工总数的比例为16.18%，其中高级工程师31 名、工程师42 名，公司的创新能力持续加强。公司参与多个国家及江苏省重大科研项目，其中公司累计承担国家科技重大专项“高档数控机床与基础制造装备”研发项目7 项，在高档数控机床领域取得了一系列研发成果，提高了数控机床精度、加工效率、可靠性等整体性能，缩短了与国际领先水平的技术差距。截至2022 年底，公司取得专利210 项，其中发明专利16 项，软件著作权34 项。因技术门槛较高，我国机床采用的高端功能部件基本依赖进口，公司经自主研发，已开发出了大扭矩电主轴、高精度数控转台等部分机床核心功能部件，有效降低了产品成本。 盈利预测与投资建议：公司三大主营产品协同并进，海外业务迅速铺开，积极推动研发成果转化，有望打开新的盈利空间。我们预计公司2023-2025 年将分别实现归母净利润3.33 亿元、4.32 亿元、5.22 亿元，对应EPS 为1.02、1.32、1.60 元，对应PE 为26 倍、20 倍、17倍，维持推荐评级。 风险提示：海外市场开拓受阻，核心零部件进口依赖。

事件概述公司发布2022 年年报。2022 年公司实现营业收入18.46 亿元，同比增长7.76%: 实现归母净利润为2.62 亿元，同比增长55.59%；实现扣非归母净利润为2.21 亿元，同比增长45.9%。 分析判断:卧式数控机床产品占比提升，公司盈利能力表现优秀1 ） 三大产品协同并进，卧式数控机床占比提升。收入端来看，大型加工中心实现营业收入8.34 亿元（YOY+7.12%），立式数控机床营业收入4.98 亿元（YOY-0.10%），卧式数控机床实现营业收入4.88 亿元（YOY+24.29%），收入占比分别同比变动-0.28pct/-2.13pct/+3.52pct 至45.2%/26.98%/26.43%，其中立式数控机床的收入增速降低的主要原因是下游行业需求波动导致立式数控机床销量同比下降12.88%。从产品单价上看，三大产品均价同比分别同比增长2.1%/14.7%/13.9%，价格全面提升。我们认为23 年数控机床产业升级转型和下游景气度提升趋势不变，公司订单预计持续高攀，多板块业务加速业绩成长。 2）期间费用管控良好，毛利率创新高。22 年公司销售/管理(含研发) /财务费用率分别为6.98%/6.37%/0.02%，整体稳中有降。2022 年公司毛利率和净利率分别为27.49%（YOY+2.22pct）和14.21%（YOY+4.37pct）。分产品来看， 大型加工中心/ 立式数控机床/ 卧式数控机床毛利率同比分别增加1.93/2.51/1.60pct 至27.36%/25.33%/29.63%。随着规模效应显现，我们认为公司费用管控及盈利能力有望进一步增强。 海外订单需求旺盛，募投项目着力产能扩张公司渠道建设完善，国内重点以长三角区域为主逐步深入全国各省市地区，同时积极开拓海外40 多个国家的数控机床市场，以欧洲、亚太、南美地区为主，2022 年海外收入达3.31 亿元（YOY+56.53%），占比同比提升5.58pct 至17.93%。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化、研发建设和设备安装工程”项目建设，预计项目正式投产后，业务放量加速扩张，将新增三大主业产品2000 台，按照2022 年公司机床均价达63.91 万元计算，产值预计增加12.78 亿元。 注重研发创新投入，持续提升国产化率截止2022 年底公司研发人员占比16.18%，在研项目16 个，累计获得发明专利16 件，实用新型专利144 件，外观设计专利16 件，软件著作权34 件。公司掌握机床精度与保持领域、机床高速运动领域、机床故障分析解决领域、操作便捷领域、复杂零件加工领域和功能部件6 大领域核心技术，高速卧式加工中心、车铣复合数控机床等产品，在部分指标性能方面达到了较先进水平，部分核心功能部件自主可控。逐步获得国内客户的认可及采购。 同时设立全资子公司纽威机床设计研究院，专注中高端数控机床研发。 投资建议：维持公司2023-2034 年收入预测不变，考虑到公司盈利能力有望进一步提升，我们上调了公司2023-2024 年归母净利润预测，并新增2025 年盈利预测。预计2023-2025 年公司营收分别为24.30/29.41/37.41 亿元， 归母净利润分别为3.32/4.14/5.39 亿元（ 2023-2024 年原预测为3.29/3.96 亿元）， EPS 分别为1.02/1.27/1.65 元（2023-2024 年原预测为1.01/1.21 元）。对应2023 年4 月14 日26.97 元/股收盘价，2023-2025 年 PE 分别为 27/21/16 倍。我们维持“增持”评。级 风险提示：下游景气度不及预期，公司产能扩张进度不及预期，行业竞争加剧等。

投资事件： 公司发布 2022年度业绩快报。2022年实现营业总收入 18.46亿元，同比增长 7.76%；归母净利润 2.59亿元，同比增长 53.73%；扣非归母净利润 2.23亿元，同比增长 46.82%。 产品升级+精细管理，盈利能力显著提升。 公司产品定位中高端数控机床，持续加大研发投入增强竞争力，产品向复合化、多轴化发展。 2022年前三季度，公司研发费用为 0.64亿元，同比增长 13.59%，研发费用率 4.76%。公司在提升产品性能的同时，实施精细化管理，严格管控原料采购、产品销售等方面，销售和管理费用率逐步下降， 2022年前三季度毛利率提升至 27.60%，同比增长 3.37pct。公司卧式加工中心国内领先，是毛利最高的产品， 22年风电等行业对卧式需求提升，公司收入结构优化，高毛利产品占比提高， 推动全年盈利水平提升。 2022年净利率达到 14.04%，同比增长 4.20pct， Q4单季度净利率为 13.94%，同比增长 1.60pct。未来随着公司进一步深耕技术领域，发挥规模效应优势，盈利能力将进一步提升。 深入布局高景气赛道，产能快速释放。 公司及时把握新能源汽车、航空航天、风电等下游景气赛道，成立专项小组加大产品开发力度。在新能源汽车领域， 公司已有立车、卧车、立式加工中心、卧式加工中心等针对不同部位的近 30款产品，行业收入占比逐年提升， 2022年预计将达到 10%左右。 节能减排需求下，汽车轻量化趋势愈发明朗，公司大型高速龙门将在 2023年上半年完成交付，有望受益一体化压铸渗透率提升带来的需求增长。 公司五轴联动立式/卧式/龙门加工中心等高端数控机床也在研发中，有望逐步实现进口替代。 此外，三期募投项目已于2022年 7月投产， 22/23/24年产能计划将分别达到 50%/75%/100%。下游市场快速增长，叠加产能的逐步释放，公司订单将延续高增长态势。 海外业务迅速铺开，公司业绩有望进一步提升。 公司重视海外渠道构建，借助纽威股份积累的丰富海外销售经验，已在包括东南亚、俄罗斯、西欧、南美等区域在内的全球四十多个国家建立完善的销售网络系统，基本覆盖了全球主要工业国家，经销商数量在已披露数据的机床行业上市公司中排第一。 2021年纽威海外收入占比达 12.4%，境外营收占比为业内第一。完整的销售服务体系实现对客户需求的快速响应，不断提升客户粘性，未来公司业绩有望持续高速增长。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2022-2024年将分别实现归母净利润2.59亿元、 3.50亿元、 4.20亿元，对应 EPS 为 0.79、 1.07、 1.29元，对应 PE 为 38倍、 28倍、 23倍，维持推荐评级。 风险提示： 新产品拓展不及预期，市场竞争加剧，需求复苏不及预期等。

事件描述 公司披露 2022年年度业绩快报：报告期内，预计公司实现营业收入 18.46亿元， 同比增长 7.76%； 实现归属于母公司所有者的净利润 2.59亿元， 同比增长 53.74%； 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 2.23亿元， 同比增长 46.82%。 业绩基本符合预期。 事件点评 报告期内， 公司净利润增速显著快于营收增速， 预计 22Q4营收、 归母净利润分别同比增长 15%、 28%。 公司积极应对疫情带来的困难， 确保生产经营的正常进行， 在提升产品性能的同时实施精细化管理， 对原料采购、 产品销售、 成本等方面进行严格的管控， 不断提升公司的管理水平， 提升产品的竞争力。 根据业绩快报， 我们测算公司 2022Q4实现营业收入 4.99亿元，同比增长 14.71%； 实现归母净利润 6948.38万元， 同比增长 27.78%； 实现扣非后归母净利润 5582.9万元， 同比增长 33.33%， 主要原因是本期产品毛利率的提升以及销售和收入的增长所致。 公司重点拓展新能源汽车高景气赛道， 已成立专项小组并注入研发等各方面资源， 未来有望实现更快增长。 公司产品广泛应用于汽车、 新能源、 工程机械、 模具、 阀门、 自动化装备、 电子设备、 航空、 通用设备等行业。 公司目前已有近 30款产品适合用于新能源汽车， 例如卧车、 立车针对新能源汽车电机轴、 电机壳类零件加工； 立式加工中心针对新能源汽车的电驱控制器壳体、 散热片组、 轮毂等零件加工； 卧式加工中心针对变速箱壳体的高速高效率零件加工等。 此外， 公司高度重视相关赛道， 已成立新能源汽车专项小组， 致力于效率更高、 成本更低的专机研发。 公司高度重视研发创新， 现有数控机床产品在部分指标性能方面达到了较先进水平。 截至 2022年 6月 30日， 公司累计参与国家科技重大专项“高档数控机床与基础制造装备” 研发项目的 7个项目， 并在一个项目中担任牵头单位。 公司在机床精度与保持领域、 机床高速运动领域、 机床故障分析解决领域、 操作便捷领域、 复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域掌握了一系列核心技术， 推出的高性能高速卧式加工中心、 车铣复合数控机床、 五轴联动立式加工中心、 五轴联动龙门加工中心等数控机床产品在部分指标性能方面达到了较先进水平， 部分产品与国外竞争对手相比已具备一定的竞争优势， 逐步获得国内客户的认可及采购。 2022年前三季度， 公司研发费用为0.64亿元， 同比增长 14%， 研发费用率为 4.76%。 截至 2022年 6月 30日，公司研发人员共计 161人， 占员工总数的比例为 15%； 公司累计获得发明专 利 15件， 实用新型专利 123件， 外观设计专利 12件， 软件著作权 32件。 2021年， 公司研发人员平均薪酬达 27万元/年， 处于行业较高水平。 IPO 募投项目成功投产， 打破产能瓶颈， 保障订单交付完成。 公司 IPO募投项目“三期中高端数控机床产业化项目” 总投资 5.7亿元， 建设周期为1年， 根据公司公告， 该项目已于 2022年 7月成功投产， 预计于 2024年实现全面达产， 届时每年将新增数控机床产能 2000台， 主要包括大型加工中心、 立式数控机床、 卧式数控机床等。 盈利预测、 估值分析和投资建议： 预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 2.6亿元、 3.2亿元、 3.8亿元， 同比分别增长 53.7%、 24.8%、 18.1%，EPS 分别为 0.8元、 1.0元、 1.2元， 按照 3月 1日收盘价 29.75元， PE 分别为 37.5、 30.0、 25.4倍， 维持“买入-A” 的投资评级。 风险提示： 下游行业增长不及预期的风险； 主要采用销售服务商及经销模式引致的风险； 核心零部件进口依赖风险； 新业务拓展不及预期的风险； 行业竞争加剧风险； 新产品开发的不确定性风险； 应收账款余额增加导致的坏账风险； 存货跌价风险等。

投资事件：纽威数控发布2022年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润2.45亿-2.65亿元，同比增长45.36%-57.23%，实现扣非归母净利润为2.12亿-2.32亿元，同比增长39.66%-52.84%。 收入增速好于行业，毛利率提升带动2022年业绩高增长。2022年机床行业受疫情封控等因素影响需求疲软，1-11月金属切削机床累计产量52万台，同比下滑12.5%。据草根调研，2022年机床全年需求在三季度见底，10-11月有所回升，12月受疫情影响有所下降。纽威数控前三季度实现营收13.47亿，同比增长5.48%，结合纽威数控新增订单及订单周期，预计四季度保持收入增长，收入增速大幅好于行业，体现公司α。公司预告业绩高增45%-57%更多来源于毛利率的提升，公司前三季度毛利率27.6%，较2021年全年水平提升了2.33个百分点。毛利率提升的原因有：（1）产品结构变化，公司卧式加工中心国产领先，竞争对手多为国外品牌，为毛利率最高的产品，22年风电等行业对卧加需求提升，使得公司高毛利产品占比提升；（2）产能释放收入提升规模效应下毛利率提升；（3）上游原材料成本22年成下降趋势；（4）核心零部件自制率进一步提升。 机床行业周期向上，进入进口替代关键阶段。机床行业2023年为大周期（更新周期）和小周期（库存周期）叠加向上的一年，需求景气度有望回升。2021年中国机床消费额为280亿美元（约2000亿RMB），全球机床消费额约为800亿美元（约5800亿RMB），中国消费额占全球约35%。我国虽为机床大国，但大而不强，机床核心零部件如数控系统、高端机床如五轴联动数控机床依然严重依赖进口，中高端国产化率约为30%。行业集中度较低，截至2021年底，我国金属切削机床企业仍有931家，金属成形机床仍有544家，行业内企业普遍规模较小。随着制造业强链补链的推进，行业集中度提升、向高端化发展以及进口替代趋势明朗。 纽威数控作为国产中高端数控机床领先企业，积极扩产备战行业景气。 纽威数控是国产中高端数控机床排头兵，产品种类齐全，大型加工中心、卧式加工中心能力突出，且有产品可进行进口替代，作为国产品牌积极应对下游景气的新能源车、风电等行业开发相关产品成果显著。 IPO募投三期中高端数控机床产业化项目达产后新增产能10亿元，2022年开始释放产能，预计2024年完全达产，公司还储备了四期项目以继续扩大产能。我们认为，我国机床行业产业规模足够大，但国产品牌当前规模均较小，随着行业景气度提升，未来有望诞生规模跻身世界前十的国产机床企业，积极扩产的企业弹性大。 盈利预测与投资建议：预计公司2022年-2024年实现归母净利润2.60亿、3.47亿、4.10亿，对应EPS为0.80、1.05、1.25元，对应PE为31倍、23倍、19倍，首次覆盖给与推荐的投资评级。 风险提示：需求复苏不及预期，竞争加剧。

事件：公司发布 2022年业绩预告，预计 2022年实现归母净利润 2.45-2.65亿元，同比增长45.4%-57.2%；归母扣非净利润2.12-2.32 亿元，同比增长39.7%-52.8%。 2022 年提质增效，业绩高增长；期待2023 年需求进一步复苏。2022 年，公司积极应对疫情的冲击，着力提升产品性能，同时实施精细化管理，对原料采购、产品销售、成本等方面进行严格管控，管理水平不断提升，产品竞争力不断增强，经营业绩因此实现高速增长。在疫情放松政策增强经济活力、企业中长期贷款同比持续增加、工业去库存进入尾声&补库存即将到来的背景下，我们预期2023 年机床需求有望持续回暖，公司业绩将实现稳定增长。 产能逐步释放，订单承接交付能力加强，在供给端支撑公司业绩增长。公司IPO募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”总投资5.7亿元，建设周期为1年，根据公司公告，该项目已于2022 年7 月成功投产，产能将陆续释放，预计于2024 年实现全面达产，届时每年将新增数控机床产能2000 台，主要包括大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等。随着该项目的投入使用，公司囿于装配面积不足而产生的产能瓶颈将被打破，订单承接交付能力加强，在供给端支撑公司业绩增长。 高端数控机床国产替代势在必行，公司作为领军企业推动并受益于行业发展。 根据德国机床制造商协会数据，2021 年中国机床消费额为238.9 亿美元，全球占比33.6%，是全球最大的机床消费市场。但国内机床市场大而不强，2021 年国内机床进口额为74.6 亿，同比增长25.4%，进口依赖度达31.2%。尤其在高端数控机床领域进口依赖严重，根据前瞻产业研究院数据，2018 年我国中低端数控机床国产化率已经分别达到82%、65%，而高端数控机床国产化率仅为6%，高端市场国产替代任重道远。公司作为国内数控机床领军企业，产品定位为中高端，在产品性能稳步提升的基础上，将通过明显的性价比与服务优势，推动数控机床的国产替代进程。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.6、3.3、4.1亿元，未来三年归母净利润复合增长率为34.4%，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、核心零部件进口依赖风险、技术落后风险。

事件：公司发布2022年三季报，实现营收13.5亿元，同比增长5.5%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长65.1%。Q3单季度来看，实现营收5.0亿元，同比增长5.0%，环比增长20.3%；实现归母净利润0.7亿元，同比增长59.5%，环比增长14.9%。 订单充裕，产销两旺，营收环比稳健增长；毛利率、净利率同比提升，归母净利润大幅增长。截止2022年三季度末，公司合同负债金额为3.4亿元，环比二季度末增加0.35亿元，表明公司订单充裕，在三期产能逐步释放下，数控机床产销两旺，Q3营收环比稳健增长。2022年前三季度，公司综合毛利率为27.6%，同比增加3.4个百分点；期间费用率为13.7%，同比下降0.1个百分点；净利率为14.1%，同比增加5.1个百分点。Q3单季度，公司综合毛利率为26.7%，同比增加2.2个百分点，环比下降2.5个百分点；期间费用率为14.2%，同比下降0.5个百分点，环比增加0.9个百分点；净利率为14.6%，同比增加5.0个百分点，环比下降0.7个百分点。 IPO募投项目成功投产，产能逐步释放，订单承接交付能力加强。公司IPO募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”总投资5.7亿元，建设周期为1年，根据公司公告，该项目已于2022年7月成功投产，产能将陆续释放，预计于2024年实现全面达产，届时每年将新增数控机床产能2000台，主要包括大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等。随着该项目的投入使用，公司囿于装配面积不足而产生的产能瓶颈将被打破，订单承接交付能力加强，业绩增长动能充沛。 高端数控机床国产替代势在必行，公司作为领军企业推动并受益于行业发展。 根据德国机床制造商协会数据，2021年中国机床消费额为238.9亿美元，全球占比33.6%，是全球最大的机床消费市场。但国内机床市场大而不强，2021年国内机床进口额为74.6亿，同比增长25.4%，进口依赖度达31.2%。尤其在高端数控机床领域进口依赖严重，根据前瞻产业研究院数据，2018年我国中低端数控机床国产化率已经分别达到82%、65%，而高端数控机床国产化率仅为6%，高端市场国产替代任重道远。公司作为国内数控机床领军企业，产品定位为中高端，在产品性能稳步提升的基础上，将通过明显的性价比与服务优势，推动数控机床的国产替代进程。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.6、3.3、4.1亿元，未来三年归母净利润复合增长率为34.4%，给予公司2023年20倍PE，对应目标价20.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、核心零部件进口依赖风险、技术落后风险。

事件：公司于 2022年 1月 24日发布 2021年度业绩预告，预计 2021年实现归母净利润 1.66~1.78亿元，同比增长 59.62%~71.16%；扣非归母净利润 1.50~1.62亿元，同比增长 58.69%~71.38%。 点评：市场需求旺盛在手订单充足，四季度业绩环比增长。2021年受益于我国率先从全球疫情中恢复，叠加机床进口替代持续推进以及国家产业政策促进公司所在行业下游产业升级，我国机床行业实现全年高景气。 2021年公司在手订单饱满，产能利用率达到历史高位，部分订单生产已安排到 2022年一季度。2021公司全年实现业绩增长 59.62%~71.16%，单四季度来看，2021Q4公司实现归母净利润 0.51~0.63亿元，环比增长10.87%~36.96%。 高效的综合服务能力和强大的营销网络助力公司业绩实现高增长。公司长期致力于中高档数控机床的研发生产和销售，多年来研发投入规模和研发费用率排名行业前列。目前公司已推出 200多种型号机床产品，是我国少数能够高效快速响应客户需求，提供丰富的数控机床型号产品的供应商之一。同时，公司还通过自主搭建 CRM 系统和建立强大销售服务团队，实时收集跟踪产品信息，为客户提供现场设备安装、调试服务以及故障处理等高效的售前售后服务。长期的技术积累和强有力的营销网络也助力公司抓住行业发展机遇，全年业绩实现高增长。 募集项目预计于 2022年开始投产，产能释放助力公司业绩持续增长。公司上市募集的“三期中高端数控机床产业化项目”预计将于 2022年 6月左右建成投产，完全达产后可新增 2000台/年的数控机床产能，届时公司可根据市场需求和公司产品结构规划灵活生产。2020年公司机床产能合计 2440台，预计 2021年全年生产 3000台左右，我们认为产能是制约公司 2021年业绩增长的重要因素之一，募集项目产能的释放将会打开公司业绩增长空间。 盈利预测：预计 2021-2023年公司归母净利润 1.71/2.11/2.55亿元，同比+64.42%/+23.46%/+20.70%，对应 EPS 0.52/0.65/0.78元，对应当前股价 PE 30.07/24.36/20.18倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，业务拓展不及预期，行业竞争加剧