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熊亚威

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雷赛智能 电子元器件行业 2024-11-29 28.00 -- -- 33.37 19.18% -- 33.37 19.18% -- 详细
人形机器人业务蓄势待发,产品矩阵拓展支撑市占率提升近期,公司披露空心杯电机产品可对标全球最优技术水平,一次成型,年产能12万台;无框力矩电机累计供货超万台;机器人赛道布局成果初显。人形机器人规模量产渐近,空心杯电机、编码器等产品布局有望逐步贡献业绩。公司积极研发高端产品,近期推出新一代小型PLC、高端型交流伺服系统、多轴总线步进等。产品矩阵拓展助公司抓住国产替代机遇,实现市占率提升。公司营销体系已完成重构,产品结构持续优化,新兴下游拓展速度有望加快。我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润2.04/2.77/3.34亿元(2024-2025年原值为2.17/3.08亿元),EPS为0.66/0.90/1.09元,当前股价对应PE为40.8/30.1/24.9倍,产品结构优化、下游拓展成果逐步释放,维持“买入”评级。 新兴下游拓展冲抵新能源业务拖累,前三季度业绩保持稳健增长公司2024Q1-3实现营收11.55亿元,同增9.62%,表现好于行业;归母净利润1.44亿元,同增56.36%。单Q3看,公司实现营收3.32亿元,同减2.59%,环减24.83%,主要系光伏、锂电需求下滑拖累;归母净利润0.28亿元,同增65.60%,环减54.80%。国内稳增长政策持续加码,内需有望逐步改善。公司深耕传统优势行业,积极拓展新兴下游,业务规模有望稳步增长。 前三季度盈利能力改善显著,产品结构优化、降本增效举措有望持续驱动公司2024Q1-3实现毛利率38.6%,同升1.3pcts;净利率12.8%,同升3.9pcts;销售、管理、研发、财务费用率分别为7.8%、4.6%、13.4%、0.3%,同比-2.2pcts、-1.91pcts、-1.21pcts、-0.08pcts。盈利能力提升驱动因素包括:(1)产品结构优化;(2)原材料采购、生产自动化等多维度降本增效举措;(3)营销体系变革完成避免额外费用支出;(4)股权激励计划陆续解锁或到期,股份支付成本下降。我们认为高端产品的推出、下游拓展增强的规模效应有望使盈利能力逐步提升。 风险提示:宏观经济下行、工控下游需求不及预期、下游拓展不及预期。
豪迈科技 机械行业 2024-08-23 36.56 -- -- 43.41 17.83%
51.09 39.74%
详细
业绩增长符合预期,轮胎模具、数控机床持续高增公司 2024 年 H1 营业收入 41.38 亿元,同比增长 17.0%;归母净利 9.60 亿元,同比增长 23.9%。 其中 2024 年 Q2 营业收入 23.72 亿元,同比上升 25.36%;归母净利 5.60 亿元,同比增长 20.7%。 公司整体增长符合预期。 分版块看,公司轮胎模具收入同增 19.52%, 其中内销表现突出,外销稳健增长,我们认为主要系国产轮胎全球需求持续攀升; 大型零部件机械产品中燃气轮机下游景气需求向好,风电零部件订单有所恢复;数控机床业务增速较高, 2024 年 H1 收入同增141.31%。 我们维持盈利预测,预计 2024-2026 年公司归母净利润 20.0/23.2/27.7亿元;当前股价对应 PE 为 14.7/12.7/10.6 倍。 维持“买入”评级。 利润率高点持续攀增, 持续增大研发投入公司 2024 年 H1 毛利率 35.2%,同比+2.23pct;净利率 23.2%,同比+1.35 pct。毛利率、净利率在过去 5 年高点的基础上持续攀升。 2024 年 H1 销售费率/管理费率/财务费率分别为 1.32%/2.63%/0.02%, 同比持平/+0.18/+0.73pct。 持续加大研发投入, 2024 年 H1 研发费用 1.98 亿元,同比增长 19.3%。 轮胎模具海外产能持续扩张, 高端五轴联动机床助力长期成长2023 年国内轮胎行业复苏,产量及出口量实现大幅增长。 公司海外轮胎模具产能持续扩张,其中泰国工厂于 2023 年 10 月扩建完毕投入使用,墨西哥工厂于2024 年 4 月正式开业并投入生产运营,全球生产服务体系建设日趋完善。 此外,公司入局高端五轴数控机床, 设计制造积累深厚,合作国内外主流数控系统厂商,机床业务床身等零件和摇篮转台等功能部件实现自制, 现已推出超硬刀具五轴激光加工中心、车铣复合加工中心等系列化产品, 有望长期受益制造升级及高端数控机床国产替代趋势。 风险提示: 下游景气度不及预期; 五轴联动机床产品销售及国产替代进度不及预期;国际局势及地缘政治风险
川仪股份 电力设备行业 2024-08-16 16.73 -- -- 17.12 2.33%
23.37 39.69%
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工业自动化仪表龙头企业, 经营行稳致远。 川仪股份是国内工业自动化仪表龙头, 下游主要为石化、冶金、电力等流程工业。 我们认为公司有望受益于国产替代、设备更新与设备出海三重逻辑, 当前公司国内市占率较低, 份额提升潜力较大。 我们预测公司 2024-2026年实现营收 85.28/97.67/111.30亿元, 归母净利润 8.35/9.40/10.80亿元, EPS 为 1.63/1.83/2.10元/股, 当前股价对应 PE 为 10.6/9.4/ 8.2倍。 首次覆盖, 给予“买入”评级。 工业仪表千亿市场,高端产品外资主导,国产替代空间广阔。 2022年国内工业自动控制系统装置市场规模约为 4054亿元,川仪市场份额仅为 1.38%。 数字化、智能化发展驱动行业规模上行。 结构上, 外资主导高端市场, 2022年横河在国内压力变送器市场份额达 11%,艾默生为 10%,国内龙头川仪股份市占率仅为 2.8%; 2022年工业控制阀外资企业市占率约为 57%。 过去几年国产产品技术提升,叠加下游自主可控需求, 持续推动国产化率提升。 面对千亿市场, 公司作为内资龙头, 当前市占率不足 5%, 增长空间广阔。 设备更新有望带动流程工业资本开支上行,仪表龙头受益。 流程工业是核心下游。 2024年, 中央与地方密集出台设备更新相关政策, 7月25日政府拟统筹 3000亿国债资金支持设备更新, 7月 26日国务院国资委表示未来 5年央企预计安排设备更新改造总投资超 3万亿元, 我们认为化工为代表的流程工业将受益。数字化为本轮设备更新重点, 核心部件仪器仪表为本轮更新周期最为受益的品类之一, 川仪股份作为龙头有望受益于下游资本开支。 借船出海、自建渠道双管齐下,公司海外市场拓展可期。 “一带一路” 等地区石化、电力等基建需求旺盛。 截至 2022年,我国企业海外炼油能力超 7000万吨/年。公司通过与中国客户合作“借船出海”、自建渠道开拓海外, 2023年海外收入占比仅 2.7%,对比横河电机的 74%提升潜力大。 风险提示: 宏观经济恢复不及预期;设备更新政策实施进度不及预期;公司国产替代进度与设备出海不及预期。
博众精工 机械行业 2024-06-14 19.06 -- -- 22.41 16.78%
22.55 18.31%
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3C自动化设备行业龙头,创新驱动助力平台化公司成长博众精工为国内智能化生产解决方案领域行业龙头企业,主要经营自动化设备(线)、治具类产品和核心零部件三条产品线。近年“机器换人”产业趋势明显,工业自动化市场正快速增长,2023年国内市场有望达2822亿元。公司有望受益于下游消费电子、新能源等行业发展,半导体业务有望成为公司第二成长曲线。 预计2024-2026年公司归母净利润5.10/6.00/6.86亿元,EPS为1.14/1.34/1.54元,当前股价对应PE为16.3/13.9/12.1倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 工业自动化市场空间较大,公司有望受益于消费电子行业景气度回升Frost&Suivan数据显示,2025年全球工业自动化市场规模预计达5436.6亿美元,我国2023年自动化及工业控制市场规模有望达2822亿元。消费电子为公司主要下游产业,产品广泛应用于智能手机、平板电脑、TWS蓝牙耳机、智能手表、笔记本电脑、智能音箱、AR/MR/VR等全系列终端产品的组装与测试环节。 苹果新产品VisionPro有望推动消费电子行业景气度回升,2021年全球AR/VR头显出货量达到1123万台,2024年出货量有望达到2130万台,2010年公司即与苹果公司达成合作,未来有望受益于下游景气度回升与爆款产品机遇。 新能源业务有望保持高增,半导体设备有望成为公司新增长点公司积极开拓新能源与半导体业务。新能源:国内外锂电产业正处于扩产时期,根据GGII数据,2025年国内锂电池出货量有望达1747GWh,全球锂电池出货量有望达2396GWh。公司的注液机、高速切叠一体机等产品已取得大量量产订单,公司在换电领域与蔚来深度绑定,未来新能源业务有望持续高增。半导体:公司现已完成一台AOI半导体检测设备样机并出货至联合科技进行测试,未来半导体设备业务有望成为公司新业绩增长点。 风险提示:下游市场景气度恢复不及预期;对苹果产业链依赖度较高。
宇环数控 机械行业 2024-04-04 19.80 -- -- 20.63 3.05%
20.40 3.03%
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业绩低于预期, 持续受益高端机床国产替代公司 2023年实现收入 4.20亿元,同比+17.5%;归母净利 0.40亿元,同比-27.7%; 公司业绩低于预期, 主要系下游复苏不及预期、少数股东损益所致;其中销售端主机销量同比有所下降,系由于消费电子行业主要客户业务需求由购买新设备向设备改造、维保等形式转变,但相关收入仍保持同比增长。 我们略下调 2024-2025年的盈利预测,新增 2026年的盈利预测,预计 2024-2026年公司归母净利润0.59/0.76/0.96亿元(2024-2025年前值 0.84/1.09亿元),当前股价对应 PE 为51.0/39.8/31.4倍。但公司作为国内高端数控磨床和数控研磨抛光设备领域的领军企业,核心零部件自制,技术壁垒高企, 有望长期受益国产替代趋势。 因此维持“买入”评级。 利润率相对稳定, 持续加大研发投入公司 2023年实现毛利率 49.4%,同比-0.51pct;净利率 15.2%,同比+0.64pct。其中 Q4毛利率 49.4%,同比-12.63pct;净利率 10.8%,同比+8.88pct。 公司不断加大研发投入, 2023年共投入研发费用 4051万元,同比增长 6.2%,占公司营收9.64%; 主要应用于液体静压导轨、高性能电主轴等关键功能部件及高端立磨等方面, 有望巩固核心零部件自主可控能力,持续发力高端数控机床国产替代。 持续发力高端磨床,加大海外投入, 股权激励展现业绩信心公司推出导轨磨床、高端立磨等高端磨床,均已实现销售;其中高精度数控复合立式磨床覆盖装备机械加工、军工等多个领域,导轨磨床对应机床或其他装备上的中、大型结构件等,加工精度可达到 IT3级。此外, 公司在新加坡设立全资子公司, 加大海外扩张力度。 2023年 9月,公司发布限制性股权激励计划草案,拟向高级管理人员、 中层管理人员、 核心技术(业务)人员等 142人颁发股权激励, 以 2022年为基期, 业绩考核目标为 2023-2025年营收或净利润增长率不低于 15%/30%/60%, 各期解除限售比例分别为 40%/30%/30%,展现公司业绩信心。 风险提示: 高端磨床销售推广不及预期, 下游景气度下行风险,国际局势及地缘政治风险。
科新机电 电力设备行业 2024-04-03 10.71 -- -- 10.77 -1.55%
13.84 29.23%
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全年业绩接近预告上限, Q4 毛利率同环比均有提升2023 年公司营收 14.97 亿元,同比增长 39.2%,归母净利润 1.64 亿元,同比增长34.9%,接近此前业绩预告区间上限;其中 Q4 营收 3.29 亿元,同比增长 22.7%,归母净利润 0.27 亿元,同比减少 4.1%。 Q4 单季度毛利率同环比均增长情况下,利润减少主要系费用率同比增加 2.5pct。受制于产能释放节奏,我们下调2024-2025 年的盈利预测,新增 2026 年的盈利预测,预计 2024-2026 年归母净利1.85/2.36/2.95 亿元(2024-2025 年前值为 2.46/3.27 亿元), EPS 为 0.68/0.86/1.08元(2024-2025 年前值为 0.90/1.19 元),当前股价对应 PE 为 16.2/12.7/10.1 倍,维持“买入”评级。 传统化工主业优势巩固,下游需求迈向高端化分产品看,石油炼化设备收入 4.46 亿元,同比增长 168.0%,主要系下游订单增多且全年产品交付良好;毛利率为 19.7%,同比增长 5.6pct,增幅较大。天然气化工设备收入 4.73 亿元,同比增长 46.4%,主要系化肥行业近期新项目和技改项目大幅增长。新能源高端设备收入 4.09 亿元,同比减少 13.3%,主要系光伏需求出现阶段性减缓。展望 2024 年,公司在手订单整体情况良好,下游中石油炼化、天然气化工和核电将继续保持良好景气度,光伏行业有望回归良性发展态势。 募投扩产进度顺延,静待新产能释放根据公司年报,出于谨慎性原则,公司减缓了募投项目的实施进度,其中高端过程装备智能制造项目延期至 2025 年 12 月(原先计划投产时间为 2024 年 8 月)。具体进度来看,项目中的一车间先行进行建设,并于 2024 年 1 月开始试生产;规划的二车间则进度放缓,目前正处于职业卫生评价、前期设计阶段。待项目建设完成,公司将能有效解决产能瓶颈问题,满足订单增长需求,为业绩快速增长提供保障。 风险提示: 核电机组开工并网进度不及预期;新燃料、乏燃料运输容器国产替代不及预期;公司订单交付及产能增长不及预期。
华荣股份 机械行业 2024-04-03 21.98 -- -- 24.24 5.44%
23.74 8.01%
详细
Q4业绩超预期,全年收入结构优化带动毛利率向上2023年公司实现收入 32.0亿元, 同比+5.1%,归母净利 4.6亿元, 同比+28.7%,其中 Q4单季收入 11.5亿元, 同比+76.6%,归母净利 1.6亿元, 同比+110.2%。 Q4业绩高增,主要系 Q3部分业务延期至 Q4确认,以及费用计提政策调整。2023年公司毛利率为 54.2%,同比+3.8pct,主要系收入结构优化,毛利率较低的新能源 EPC 业务收入占比降低。 考虑国内外下游需求较好,我们略微上调 2024-2025年的盈利预测,新增 2026年盈利预测,预计 2024-2026年公司归母净利 5.4/6.5/7.6亿元(2024-2025年前值为 5.2/6.5亿元), EPS 为 1.60/1.93/2.24元(2024-2025年前值为 1.53/1.93元), 当前股价对应 PE 13.6/11.3/9.7倍。维持“买入”评级。 防爆主业稳定发展,新能源 EPC 业务受益上游组件降价2023年公司防爆板块营收为 26.0亿元,其中安工智能 2.1亿元;毛利率约为57.0%,同比持平(2023年统计口径中将厂用防爆和矿用防爆结合)。 专业照明产品及其他产品营收为 3.2亿元。工程收入营收为 2.74亿元,毛利率为 25.2%,同比+11.9pct(2023年统计口径中将新能源业务归入工程收入板块),主要系光伏组件价格大幅下降。 海外油气投资高景气叠加国内下游需求向好, 2024年业绩有望加速释放公司以防爆产品为主,拓展延伸形成石油天然气化工、船舶、安工智能管控平台、军工核电、粮医白酒等七大业务板块。 其中国际油气供需双增,油气项目投资密集,公司加速布局,作为防爆电器行业唯一成批量出口的企业,有望受益高景气; 安工智能是公司重点发力的业务,国内化工园区陆续开启安全风险智能化管控平台的建设,安全智能管控领域新增超百亿市场需求; 光伏、 火工、军工核电、 白酒等多个新领域订单饱满,业绩增长可见。 公司也将受益于设备更新政策, 2024年初发布的《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录》有望带来新增量。 风险提示: 新兴领域需求不及预期;海外市场拓展不及预期;汇率波动风险
纽威数控 机械行业 2024-03-29 18.25 -- -- 20.48 8.30%
19.76 8.27%
详细
业绩超预期, 海外市场表现亮眼2023年全年公司营收 23.21亿元,同比上升 25.8%,归母净利润 3.18亿元,同比上升 21.1%,其中 Q4营收 5.82亿元,归母净利润 0.82亿元,分别同比上升 16.79%、12.58%。 公司业绩略超预期,主要受益于海外市场的迅速扩张及营收占比提高。 公司专注于中高端数控机床领域,产品矩阵丰富,人效领先。 考虑到国内机床行业仍处于下行区间, 我们略下调公司 2024-2025年的盈利预测,新增 2026的盈利预测, 预计 2024-2026年公司归母净利润为 3.87/4.60/5.44亿元(2024-2025年前值 3.92/4.92亿元), 对应 EPS 1.18/1.41/1.66元, 当前股价对应 PE 为16.9/14.2/12.0倍。 维持“买入”评级。 利润率小幅波动, 持续增大研发投入2023年全年公司实现毛利率 26.5%,同比下降 1.03pct;净利率 13.7%,同比下降 0.52pct。公司期间费率转好, 2023销售费率/管理费率/财务费率分别为 6.93%/1.65%/ 0.17%,同比-0.05/-0.28/+0.15pct。 持续增大研发投入, 2023年研发投入1.02亿元,同比增长 24.2%。 积极扩张海外市场, 募投项目提升产能,持续受益工业母机自主可控公司海外市场拓展迅速, 销售网络完善,产品已销售至全球 40多个国家和地区。 2023年海外地区营收 7.05亿元,同比增长 113%;营收占比 30.4%,同比+12.4pct。 此外,海外地区毛利率 31.35%,显著高于国内水平,海外占比提升有望带动公司整体毛利率增长。 公司募投项目产能持续扩张, 三期中高端数控机床产业化项目进展顺利, 预计于 2024年全面投产, 产能有望大幅提升。此外, 公司与苏州科技城管委会合作建设的四期高端智能数控装备及核心功能部件项目已于 2024年 1月 12日正式开工。我们认为,公司募投、合作项目达产后, 有望进一步提升产能及核心零部件生产能力, 把握高端数控机床国产替代机会,持续受益工业母机自主可控。 风险提示: 下游需求不及预期;募投扩产不及预期;国际局势及地缘政治风险。
豪迈科技 机械行业 2024-03-21 35.38 -- -- 40.37 14.10%
41.75 18.00%
详细
业绩增长超预期,轮胎下游景气度回升公司2023年营业收入71.66亿元,同比增长7.9%;归母净利16.12亿元,同比增长34.3%。2023年Q4营业收入18.64亿元,同比上升1.83%;归母净利4.43亿元,同比增长34.1%。分版块看,公司轮胎模具增长较大,主要受益于国内轮胎行业复苏、海外订单增长;大型零部件机械产品中燃气轮机订单饱满,风电零部件受行业产能过剩影响略有拖累;数控机床已研发推出多款产品,2023年营收翻倍增长。因此,我们略调高盈利预测,预计2024-2026年公司营收86.0/102.0/120.67亿元(2024-2025年前值85.1/97.2亿元);归母净利润20.0/23.2/27.7亿元(2024-2025年前值17.72/20.35亿元);对应EPS2.50/2.90/3.46元;当前股价对应PE为12.1/10.4/8.7倍。维持“买入”评级。 利润率创过去5年新高,持续增大研发投入公司2023年毛利率34.7%,同比+6.58pct;净利率22.5%,同比+4.43pct。毛利率、净利率均创过去5年新高,系原材料价格下降、产品结构优化、汇率变动所致。2023年销售费率/管理费率/财务费率分别为1.29%/6.84%/-0.29%,同比+0.19/+0.06/+0.65pct。持续加大研发投入,2023年研发费用3.56亿元,同比增长20.5%。 轮胎下游景气向好,高端五轴联动机床助力长期成长2023年国内轮胎行业复苏,产量及出口量实现大幅增长。公司轮胎模具业务内销表现突出,海外轮胎模具订单需求的持续增长。此外,公司入局高端五轴数控机床,设计制造积累深厚,合作国内外主流数控系统厂商,机床业务床身等零件和摇篮转台等功能部件实现自制,2023年机床业务翻倍增长;现已推出超硬刀具五轴激光加工中心、车铣复合加工中心等系列化产品,有望长期受益制造升级及高端数控机床国产替代趋势。 风险提示:下游景气度减弱,五轴联动机床产品销售及国产替代进度不及预期,相关地缘政治风险。
赛腾股份 电子元器件行业 2024-02-29 69.00 -- -- 93.37 35.32%
93.37 35.32%
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综合型自动化设备供应商,消费电子与半导体双轮驱动公司是以消费电子、半导体和新能源汽车为主要下游应用领域的综合性自动化设备供应商。消费电子相关业务占公司总营收 80%以上,未来将受益于苹果代工厂产线外迁和新产品上市带来的新增自动化设备需求。半导体业务为公司收购Optima 后拓展,产品具备较强的竞争力,未来将持续受益于国产化替代趋势。我们预测公司 2023-2025 年实现归母净利润 6.79/8.11/9.51 亿元, EPS 为 3.39/4.05/ 4.75 元/股,当前股价对应 PE 为 20.4/17.0/14.5 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 苹果代工厂产能外迁与新产品上市为公司消费电子业务带来增量苹果代工厂转移叠加 MR 上市、 Airpods 改款拉动相关自动化设备需求。 2024 年1 月 19 日苹果 MR 上市。首发抢购热潮打破预期,未来销量保持乐观; 2024 年苹果 Airpods 存在改款预期,公司有望受益; 2018 年苹果开始积极推进供应链分散化以来,越南与印度在产业链中比重逐渐提升,目前已经成为其重要生产基地,未来印度等东南亚国家产能占比或将达到 25%,带动对应设备投资需求。公司与苹果公司已经建立起长期稳定的深度合作关系,未来将受益于苹果代工产能转移和新产品落地产生的下游新增需求。 收购 Optima 打开国内半导体检测、量测设备市场国内半导体设备国产化率较低,检测与量测设备被国外企业如科磊半导体占据, 2020 年其国内市占率达 54.8%。 2019 年收购 Optima 切入高端半导体检测领域, Optima 产品竞争力较强, 受到外部进口限制的影响,半导体检测、量测设备有望加速进行国产替代,公司半导体业务有望保持高速增长。 风险提示: 苹果新产品落地不及预期、半导体设备拓展不及预期、 海外政治风险。
恒锋工具 有色金属行业 2024-02-21 19.50 -- -- 24.00 23.08%
26.00 33.33%
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机器人核心铲子股, 技术实力强劲,卡位优势明显公司为机器人核心铲子股。 精密刀具技术实力强劲,产品对标国际, 护城河宽阔,卡位优势明显。高端生产性服务深度参与客户的产品研发, 较大提升客户粘性,毛利率可观,有望成为公司业绩的有力补充。 公司精密刀具产品品类齐全,有望充分受益人形机器人带来的丝杠、减速器等核心零部件的市场规模扩增。 我们预计, 公司 2023-2025年营收 6.00/7.17/8.65亿元,归母净利润为 1.27/1.60/1.96亿元,当前股价对应 PE 24.2/19.3/15.7倍。首次覆盖,予以“买入”评级。 公司精密刀具卡位优势明显, 护城河宽, 客户粘性优异精密刀具制造难度大,技术壁垒高, 难以通过并购实现短期技术迭代,护城河宽。 公司拉刀技术底蕴深厚,产品价值量大,对标国际大型企业; 钻铣刀具为细分领域隐形冠军; 丝锥定位中高端,瞄准进口替代; 滚刀实现国产替代; 花键量具为国内龙头;护城河宽。 此外, 公司还提供高端生产性服务,其中定制设计、新产品同步开发等服务深度参与客户的产品研发,客户粘性优异; 精密修磨、加工工艺等机器人零部件核心加工配套服务需求广阔。高端生产性服务整体毛利率可观,有望成为公司业绩的有力补充。 人形机器人星辰大海,零部件加工铲子股受益特斯拉人形机器人软硬件迭代超预期,国内人形机器人厂商亦展现出超预期的设计迭代能力,产业趋势确定性高。目前,人形机器人的关节方案已基本确定,传动机构分别采用减速器、丝杠。我们测算,当人形机器人量产数量达到 100万台级时,减速器及丝杠的需求有望分别达到 1200万台及 1400万根。零部件铲子股有望充分受益。 其中, 减速器内齿圈及齿形加工为关键工艺,应用拉刀、滚刀等; 丝杠内外螺纹加工靠铣、磨,前道工艺车、铣、磨皆有。 公司目前已基本实现精密刀具全品类覆盖,无论未来人形机器人设计方案如何发展,受益确定性都较强。 风险提示: 人形机器人量产落地进度不及预期;精密刀具下游需求不及预期; 公司高端生产性服务需求不及预期。
快克智能 机械行业 2024-02-12 21.04 -- -- 23.22 10.36%
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股份回购彰显信心, 锡焊设备龙头驶入半导体封装开启新增长2024 年 2 月 7 日公司发布公告, 为维护公司价值及股东权益, 拟使用自有资金通过集中竞价交易方式进行回购,回购价格不超过人民币 33 元/股(含),回购金额不低于人民币 2000 万元(含)不超过人民币 4000 万元(含)。 本次回购彰显出公司对未来业务发展的信心。 考虑到 2023 年消费电子产业整体景气程度较弱, 我们小幅下调盈利预测,预计 2023-2025 年实现归母净利润 2.0/3.0/3.8 亿元(原值为 2.1/3.6/4.7 亿元), EPS 为 0.8/1.21/1.52 元,当前股价对应 PE 为 22.7 /14.9 /12.0 倍。 公司是国内电子装联精密焊接设备单项冠军,将不断精进的焊接技术复用至新能源、半导体领域拓展成长空间, 维持“买入”评级。 精密锡焊、 AOI 设备铸就业绩基石公司是 A 客户可穿戴产线焊接、 AOI 设备的核心供应商, 综合毛利率维持在 50%以上。 2023 年正式进入苹果手机产线,能参与竞争的市场空间扩大。 展望 2024年, 苹果产能向东南亚等地区转移、 苹果手机新技术的使用均有望带来新增设备需求,公司消费电子业务业绩具备高增长保障。 半导体封装设备新星启航3C 焊接与半导体固晶、固化、键合环节部分技术一脉相承, 2023 年公司自主研发的纳米银烧结设备(供货 H、立讯精密)、高速高精固晶机顺利出货、预期兑现, 证明了公司在半导体后道设备领域的研发实力。 算力成为大国博弈焦点,根据我们测算, 以 2024-2033 年国内智能算力需求计算,对应先进封装设备总投资额有望达到 661.1 亿元。 目前公司正在研发将芯片键合到封装基板上的倒装固晶机(可对应主流 2.5D 先进封装工艺 CoWoS 的 oS 环节),日本研发团队在高端固晶机领域的技术积累有望加速样机推出的进程, 未来公司还将继续拓展壁垒更高的固晶键合设备, 向半导体封测设备解决方案供应商升级。 风险提示: 消费电子相关业务收入不及预期, 倒装固晶机推出进度不及预期
五洲新春 机械行业 2023-12-19 22.62 -- -- 24.44 8.05%
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高管减持股份短期扰动不影响公司长期发展2023年 12月 15日公司发布部分监事及高管集中竞价减持股份结果公告,公告称王明舟、张迅雷等公司高管通过集中竞价方式减持股票已结束。本次高管减持期集中于 2023年 8-12月,减持价格区间集中于 16-23元左右,减持股份仅占总股本 0.15%,减持总金额为 1163.84万元,股份占比和减持金额均相对较小。我们维持公司盈利预测,预计公司 2023-2025年归母净利润为 1.5/2.2/2.8亿元,EPS为 0.41/0.60/0.76元,当前股价对应 PE 为 55.9/38.2/30.3倍,本次减持对公司股价表现和生产经营影响较小,高管对公司前景仍具信心,我们认为减持短期影响不影响公司的长远发展,维持“买入”评级。 公司丝杠业务进展迅速,已向核心客户送样丝杠业务有望为公司创造增量利润来源,公司研发的各类丝杠类产品主要面向新能源汽车产业和机器人产业,其中汽车产品主要为滚珠丝杠,试验周期较长,预计 2024年能够放量。人形机器人技术路线尚未固化,公司已经完成 T 型螺纹丝杠的开发并且已经向客户送样,同时行星滚柱丝杠也已向核心客户多次送样。公司地处新昌,与核心客户联系紧密,机器人丝杠产品开发进度在国内处于领先位置。公司原有产线复用性强,能够用于量产多类产品,具备成本优势,未来有望切入下游核心客户供应链。 公司为国内轴承领军行业,有望受益于人形机器人产业趋势公司生产轴承产品起家,以材料热处理核心工艺、锻造加工技术为基,形成轴承、风电滚子、汽车零部件和热管理系统零部件三大产品阵列。丝杠工艺与轴承相近,复制性强,且轴承作为高速旋转部件,精度要求高于丝杠,公司进军丝杠优势得天独厚。未来机器人对轴承以及丝杠部件的需求有望带来较大增量市场空间,公司具备先发优势,未来有望充分受益。 风险提示:风电装机景气度下滑、轴承产品客户验证进度不及预期、机器人业务进展不及预期。
中核科技 机械行业 2023-12-05 13.04 -- -- 14.98 14.88%
15.77 20.94%
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阀门行业老牌国企,下游景气度提升,盈利能力改善公司为阀门国企龙头、中核集团首家上市公司,具备从锻造到成品的阀门全工序制造能力,拥有核I级生产资质,有望受益核电设备景气周期向上、乏燃料设施建设提速、油气化工等领域资本开支提升。公司股权激励释放活力,推动提质增效,盈利能力改善。我们预计,公司2023-2025年归母净利2.41/3.01/3.63亿元;当前股价对应PE20.5/16.5/13.7倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 核电阀门竞争优势显著,乘风核电景气周期向上及乏燃料后处理建设( (1))核电机组阀门方面,2019年以来我国核电机组核准加速,我们测算,中性假设下,为单台机组核电阀门的价值量约为4.3亿元。根据我们的不完全统计,2019年至今开工的20台核电阀门总投资约为78.7亿元。按平均每年核准6-8台核电机组的对应区间计算,核电阀门投资额将达26-34亿元/年。2023年年至今,我国环评(选址)获批的计核电机组共计8台台,建议。关注招标进展。( (2))乏燃料方面,政府基金支出快速增加,设施建设提速。我们测算中性假设下乏燃料后处理设备投资额将达139亿/年,阀门市场有望随之受益。 (3))公司作为核电阀门领军企业,背靠中核集团,具备核I级阀门生产资质,能够实现二代、三代核电机组阀门成套供货,可以满足四代核电机组关键阀门供货,有望充分受益。 化工、油气等下游资本开支维持景气,公司在高端领域不断突破海外石化方面资本开支景气度高,根据EnergyInteigence数据,预计2023年全球油气行业上游资本开支同比增长12%;国内炼化一体化建设持续推进,全球LNG运输船有望迎来集中交付。目前国内工业阀门市场参与者众多、竞争格局分散,进出口价差大,国产阀门向高端定制升级。公司在工业阀门高端市场拓展有所成效,已与中石化、上海卓然等签订战略合作协议,入围中石化和中石油的年度框架;海外及新下游领域稳步拓展,有望进一步巩固阀门龙头优势。 风险提示:核电机组开工招标进度不及预期,乏燃料处理设备研发及国产替代进度不及预期,公司核电阀门渗透率不及预期。
鼎泰高科 机械行业 2023-12-01 20.47 -- -- 23.47 14.66%
24.38 19.10%
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Q3经营改善超预期,新产品放量在即2023年前三季度公司实现营业收入 9.27亿元,同比+1.91%,实现归母净利润 1.69亿元,同比+0.24%,2023Q3公司营业收入 3.45亿元,同比+13.82%,实现归母净利润 0.63亿元,同比+14.27%。Q3单季度营收创上市以来新高。公司公告 2023年股权激励计划,拟向包括核心技术人员在内的 303人以 11.32元/股的授予价格授予 646.82万股限制性股票。我们上调公司盈利预测,预计 2023-2025年公司归母净利润 2.44/3.79/5.39亿元(原值为 2.34/3.79/5.08亿元),EPS 为 0.60/0.92/1.32元,当前股价对应 PE 为 34.5/22.2/15.6倍。公司内部降本增效推动盈利能力提升,新产品放量有望打开新成长曲线,维持“买入”评级。 产品结构改善叠加公司内部降本增效,Q3单季度盈利能力环比提升2023年前三季度公司销售毛利率为 37.71%,同比-0.64pcts,销售净利率为18.26%,同比-0.28pcts,其中 Q3毛利率为 40.18%,环比+6.48pcts, Q3净利率为 18.43%,环比+6.15pcts。利润率的改善或主要因为公司加大客户拓展、开工率提升,高价值量的钻针产品营收占比提升,以及公司内部持续推进降本增效、期间费用率环比下降。未来公司将进一步提升工厂自动化程度,盈利能力有望继续上行。 加大数控刀具产能布局,设备、功能性膜产品放量在即公司同期发布关于调整募投项目内部投资结构公告,在不改变投资总额的前提下,将数控刀具产能规模由 180万支/年调整到 960万支/年。消费电子材质变化对加工刀具提出了新要求,随着产能逐步扩充,公司数控刀具业务有望迎来高增长。公司自研钻针智能仓储设备、数控刀具磨床、全自动研磨机等产品对外销售,在客户端推广顺利。同时,公司加速车载光控膜的研发和市场推广,积极参与客户的前期开发、打样和认证,有望早日实现批量供货,开启第二增长曲线。 风险提示:数控刀具、功能性膜等产品产能爬坡放量进度不及预期,下游需求复苏不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名