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熊亚威

中泰证券

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吉宏股份 造纸印刷行业 2020-09-24 41.69 -- -- 44.80 7.46% -- 44.80 7.46% -- 详细
事件:吉宏股份发布公告,吉宏股份及全资子公司厦门正奇拟将北京龙域之星股权全部转让给菲娅莎(厦门)进出口有限公司,交易价格不低于人民币2.4亿元。 点评: 出售股权,有望消减商誉风险。公司于2018年3月与厦门正奇出资1.88亿收购龙域之星100%股权,产生1.43亿商誉。龙域之星2020年6月30日龙域之星经审计净资产为1.05亿元,本次出售价格不低于2.4亿元,基本覆盖净资产与商誉,预计不贡献投资收益,但消减了商誉风险,进一步提升了公司的资产质量。 优化资源配置,加大对跨境电商及聚合流量为重点发展方向精准营销广告业务的投入。北京龙域之星主要通过国内移动平台广告的流量采买,为客户提供CPA/CPM/CPS等方式的效果营销服务,经营模式相对单一,应对市场变化风险能力较弱;厦门正奇及下属公司主要负责开发完整的DSP(需求方平台)与SSP(供应方平台),在接收广告主的投放需求后通过数据整合、分析及管理,实现基于不同受众、不同应用场景的精准广告投放,业务链条完备,具备较强的技术研发能力与市场竞争力。我们认为出售龙域之星对公司的精准营销广告业务影响有限,可将资源更加聚焦。 前三季度业绩预计高增,跨境电商业务维持高景气。前三季预盈4.25~4.60亿元,同比+84%~99%;中值分别为4.43亿元、+91.5%。Q3单季预盈1.67~2.02亿元,同比+100%~142%;中值为1.85亿元、+121%,环比Q2略微增长,在跨境电商传统淡季及疫情催化Q2高基数背景下,依然保持了较高景气度。我们认为一方面,东南亚地区移动互联网红利明显,电商渗透率有较大提升空间,跨境电商市场潜力巨大;另一方面,疫情催生宅经济并加速海外传统消费模式的改变,消费者的消费需求转移至线上,用户的线上消费习惯一旦形成便将成为长期趋势。 n SAAS业务打开未来成长空间,Q4电商旺季有望助力更上一层楼。 公司拟将自有跨境电商业务系统进行产品化,建设打造底层SaaS系统,为国内跨境电商从业者提供落地实施境外电商所需的网络设施、软硬件运作平台、货源供销及系统维护等服务,一方面,公司可以将多年的运营经验、数据及流量赋能给中小厂商,打开新的增长空间;另一方面,公司有望形成平台型的商业模式,连接海量商家及消费者。 Q4通常是跨境电商的旺季,我们认为公司作为东南亚地区“买量”电商的龙头,有望在跨境旺季实现新的突破。 盈利预测与投资建议:考虑到本次出售股权有望消减公司商誉减值风险,同时出售长荣健康股权有望贡献投资收益,我们上调公司2020的盈利预测(2021与2022年维持预测不变),我们预测吉宏股份2020-2022年实现营收分别为51.28亿元、70.83亿元、88.37亿元,同比增长70.40%、38.13%、24.77%;实现归母净利润分别为6.91亿元(原预测值为6.26亿元)、8.41亿元、10.98亿元,同比增长111.90%、21.60%、30.56%;对应2020-2022年EPS分别为1.83元、2.22元、2.90元。维持“买入”评级。 风险提示:地缘局势紧张风险;广告变现不及预期;原材料价格波动;市场竞争加剧。
捷成股份 传播与文化 2020-09-09 6.10 -- -- 6.88 12.79%
6.88 12.79% -- 详细
事件:2020年9月7日,捷成股份发布关于全资子公司引入战略投资者增资并签署交易协议的公告,公司子公司华视网聚拟引入小米旗下天津金米作为战略投资者进行增资扩股。天津金米拟投资2亿元,持有华视网聚4%股权。 优势互补,产业协同,内容与渠道合作共赢。小米作为全球领先的消费电子品牌,在媒体终端及渠道方面具备较强优势,而华视网聚作为新媒体影视版权龙头,拥有丰富的内容。双方将深入合作,共同推动全球化多屏影音场景化娱乐生态,并为全球用户带来内容娱乐方式的升级与创新,有望实现共赢: 小米公司有望获得海量内容资源支持,提升用户体验,增强变现能力; 华视网聚有望获得资金及渠道支持,践行“多轮次-多渠道-多场景-多模式-多年限”的业务变现核心经营理念,打造中国乃至全球领先的影视内容新媒体集成供应链平台。龙头地位有望进一步巩固。 新媒体影视版权价值凸显。股权层面,除了小米拟进行增资,亦庄国投此前也与华视网聚达成增资扩股协议;业务层面,华视网聚与移动咪咕签署了深度合作协议,同时华为、字节跳动、B站等也进一步加强与公司的合作,新媒体影视版权价值凸显。 轻装上阵,盈利估值有望迎双升。2018-2019年,受行业环境及资金问题影响,公司进入调整期,战略收缩影视业务,逐步出清商誉风险,降低有息负债规模。2020年公司有望进入新的发展阶段,一方面,音视频、版权运营等业务有望迎来反转;另一方面,商誉、债务、质押等估值压制因素有望得到改善。 版权业务:卡位优势明显,现金流拐点已现,造血能力持续提升。 华视网聚是影视版权运营龙头,拥有国内最大的影视版权库,在存量及增量方面均领跑市场。截至2020年6月末,公司集成新媒体电影版权9929部,电视剧2,665部、84,197集,动画片1,707部、共计750,510分钟。卡位优势明显。 公司现金流拐点已现,从2018年开始经营净现金流与投资净现金流之和转正,2019年超5.2亿元,分季度来看,2019Q2以来已连续5个季度为正,意味着公司版权业务造血能力持续增强,回收的资金能够完全覆盖每年投入并产生盈余。 加速客户拓展与运营模式迭代,一方面公司维持与腾讯、爱奇艺、优酷、芒果的稳定合作,另一方面加速拓展头条、咪咕、B站、华为等客户,业务体量有望快速提升。 音视频业务:超高清订单进入放量期,三维声有望加速商业化。 政策推动叠加技术成熟,超高清产业蓄势待发。捷成股份作为领先的音视频解决方案提供商,超高清升级驱动新一轮增长。公司在2016年前后就开始布局4K超高清视频技术业务,参与了多个超高清视频的相关标准起草,目前已中标多个超高清项目,参与了春晚、70周年阅兵等央视几十档4K节目任务。 于2016年2月投资AUROTECHNOLOGIES20%股权,加速在音频标准方面的布局。由捷成牵头,与德国FraunhoferIIS等机构合作制定的中国三维声标准(草案)已编写完成,处于在审过程,有望于年内发布。该标准正式颁布后,有望以更好的效果及更低的价格,实现进口替代,广泛用于电脑、手机等发声器材上,市场空间巨大。 影视业务:注重安全性与确定性,2020年收入有望高增。公司整体上对影视业务进行收缩,注重安全性与确定性,加大存量项目的资金回收力度。公司在问询函回复中披露预计2020年电视剧《黑白禁区》与《国家孩子》有望实现收入,子公司星纪元的营收有望实现超450%的增长。 盈利预测:我们预测捷成股份2020-2022年实现营收分别为33.19亿元、40.45亿元、46.39亿元,同比增长-7.94%、21.88%、14.69%;实现归母净利润分别为5.97亿元、8.12亿元、9.77亿元,同比实现扭亏、增长36.03%、20.30%;对应2020-2022年EPS分别为0.23元、0.32元、0.38元。 风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧;战略投资者引入的不确定性风险。
吉宏股份 造纸印刷行业 2020-09-08 47.40 -- -- 45.94 -3.08%
45.94 -3.08% -- 详细
事件1:吉宏股份发布2020年前三季度业绩预告,前三季预盈4.25~4.60亿元,同比+84%~99%。Q3单季预盈1.67~2.02亿元,同比+100%~142%。 事件2:公司互联网和环保包装业务核心负责人拟通过大宗交易方式受让公司股票数量不低于15,000,000股。 事件3:董事会同意提名王亚朋先生为公司非独立董事候选人、杨晨晖先生为 公司独立董事候选人;根据公司总经理张和平先生提名、提名委员会审查,同意聘任王亚朋先生为公司副总经理。 点评: 前三季度业绩预计高增,Q3预计实现同比翻倍以上增长。前三季预盈4.25~4.60亿元,同比+84%~99%;中值分别为4.43亿元、+91.5%。Q3单季预盈1.67~2.02亿元,同比+100%~142%;中值分别为1.85亿元、+121%。 淡季不淡,跨境电商业务维持高景气。Q3单季预计业绩中值为1.85亿元,环比Q2略微增长,在跨境电商传统淡季及疫情催化Q2高基数背景下,依然保持了较高景气度。我们认为一方面,东南亚地区移动互联网红利明显,电商渗透率有较大提升空间,跨境电商市场潜力巨大;另一方面,疫情催生宅经济并加速海外传统消费模式的改变,消费者的消费需求转移至线上,用户的线上消费习惯一旦形成便将成为长期趋势。 互联网和环保包装业务核心负责人拟受让公司股权,有望实现与公司的长期利益绑定。 基于对公司业务经营情况、未来发展前景的信心及对公司长期价值投资的认同,王亚朋先生(公司跨境电商业务总负责人)、孙凤良先生(公司跨境电商业务分区域负责人)、王海营先生(全资子公司厦门市正奇信息技术有限公司总经理、公司监事)、刘扬先生(公司ToB端精准营销广告业务技术总监)及李铁军先生(公司环保包装业务负责人)等公司互联网和环保包装业务核心负责人拟通过大宗交易方式受让公司股票数量不低于15,000,000股。 根据上述需求,公司控股股东、实际控制人庄浩女士及一致行动人庄澍先生、西藏永悦诗超拟在六个月内(2020年9月5日至2021年3月5日),以大宗交易或集中竞价方式减持公司股份数量不超过22,704,500股(占公司股本比例的6%)。 电商业务总负责人将出任公司副总经理。根据公司总经理张和平先生提名、提名委员会审查,同意聘任王亚朋先生为公司副总经理。我们认为聘任电商负责人为公司副总,凸显公司对电商业务的重视,后续公司有望更加聚焦于电商业务的发展。 盈利预测与投资建议:考虑到公司前三季度业绩表现超出我们此前预期,跨境电商业务维持高景气,且后续进军国内电商、打造SAAS系统、环保包装产能释放有望进一步打开公司的成长空间,我们上调公司的盈利预测,我们预测吉宏股份2020-2022年实现营收分别为51.28亿元、70.83亿元、88.37亿元,同比增长70.40%、38.13%、24.77%;实现归母净利润分别为6.26亿元、8.41亿元、10.98亿元(原预测值为5.66亿元、7.72亿元、10.32亿元),同比增长92.00%、34.22%、30.56%;对应2020-2022年EPS分别为1.66元、2.22元、2.90元。维持“买入”评级。 风险提示:地缘局势紧张风险;广告变现不及预期;原材料价格波动;市场竞争加剧。
宝通科技 计算机行业 2020-08-31 24.48 -- -- 24.96 1.96%
24.96 1.96% -- 详细
盈利预测与投资建议:考虑到公司中报表现超出我们此前预期,输送业务景气度较高且新产线有望在未来带来增量,同时游戏业务中自研与全球研运有望打开新空间,同时股票期权与员工持股有望进一步激发团队活力,我们调整公司的盈利预测,预计2020-2022年营收分别为29.52亿元、35.23亿元、39.89亿元,同比增长19.25%、19.32%、13.24%;实现归母净利润分别为4.18亿元、5.30亿元、6.41亿元(调整前预测值分别为3.79亿元、4.82亿元、5.92亿元),同比增长37.00%、26.86%、20.84%;对应2020-2022年EPS分别为1.05元、1.34元、1.62元。维持“买入”评级。 风险提示:下游不景气;产品表现不及预期;市场竞争加剧。
南方传媒 传播与文化 2020-08-27 9.31 -- -- 9.50 2.04%
9.50 2.04% -- 详细
事件:南方传媒发布2020年半年度报告,其中2020H1,收入、归母、扣非分别为25.20、1.97、1.80亿元,同比增速分别为-3.20%、-49.49%、-1.68%;2020Q2单季,收入、归母、扣非分别为10.80、0.83、0.59亿元,同比增速分别为-4.53%、-27.56%、+5.87%。营收小幅下滑,扣非单季增速转正。公司营收H1同比-,其中Q1、Q2单季分别同比-2.17%、-4.53,主要受疫情等因素影响,教辅、一般图书等产品销售同比减少;扣非H1同比-1.68%,其中Q1、Q2单季分别同比-5.00%、+5.87,呈现逐步回暖迹象。上半年归母净利同比下滑较多,主要由于上年同期公司参股的长城证券上市使得公允价值变动净收益大增,基数较大。毛利率稳定,期间费用率控制良好。2020H1毛利率为,同比+0.85pct,净利率为,同比-7.38pct,净利润下降原因主要是由于公允价值变动损益下降;2020H1销售、管理和财务费用率分别为12.48%、10.33%、-0.35%,同比+0.81pct、+0.06pct、-0.35pct。销售、管理费用率小幅提升,财务费用率略微下降;渠道拓宽,不断完善发行网络。2020H1发行业务实现收入、毛利分别为14.67亿元、3.79亿元,同比-+2.43%,毛利率为,较上期增加0.99pct,占总营业收入和毛利润比分别为59.70%、,是公司主要的收入和利润来源。公司加强主渠道建设,通过校园书店和乡镇网点拓宽销售路径,疫情期间图书发行总量超250万册,电子读物及多媒体资源全网阅读量超3亿次。春季官配会调整为线上采购新模式,实现7245万元订货码洋;利用广东新华大中专教材平台配发,快递到生,提高工作效率,春季教材配发到生率超过70%。出版业务稳健发展。2020H1出版业务实现收入、毛利分别为10.64亿元、2.48亿元,同比+4.92pct+2.54pct,毛利率为,较上期减少0.86pct,占总营业收入和毛利润比分别为42.22%、33.79%。2020H1,公司克服疫情影响,优化选题结构,出版了一批精品力作,实现统编三科教材全覆盖,人教版教材印刷总印数6280万册,码洋4.65亿元,同比增加21%、22%。教辅业务稳步增长,经济社2020春目录教辅收订数345.6万册,同比+3.4%,码洋4663.8万元,同比+2.4%。数字教材全覆盖项目持续推进。截至2020年6月,粤教翔云数字教材应用平台开通用户超过1187万人,数字教材下载超过1858万册,广东省用户激活率超过,实现义务教育阶段全学科、全学段覆盖。推进投融资创新,整合出版发行资源。2020年3月起,岭南社通过托管方式正式纳入公司管理;完成佛山、东莞、端州、佛冈新华书店部分股权收购,实现绝对控股;以发起设立合资公司的形式完成佛山市顺德区新华书店重组。发挥国际化优势,实现多元化出口。公司已经形成完整产业链,具有一定品牌优势,发行集团拥有销售网点合计近1000家,在省内外都形成了渠道优势,天然优势的地理位置等因素为公司实施出版“走出去“战略提供有利条件。公司将进一步整合海外发行网络,构建”走出去“产业体系,实现向规模化输出和多元化出口的转变,盈利预测:我们预测南方传媒2020-2022年实现营收分别为69.47亿元、80.57亿元、89.87亿元,同比增长6.46%、15.98%、;实现归母净利润分别为6.70亿元、7.82亿元、8.71亿元,同比增长-8.6%、16.65%、11.38%;对应2020-2022年EPS分别为0.75元、0.87元、0.97元。考虑到公司业务逐步从疫情影响下恢复,后续渠道拓展与数字教育仍具有较大成长空间,维持“买入”评级。风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧。
吉宏股份 造纸印刷行业 2020-08-26 42.46 -- -- 49.34 16.20%
49.34 16.20% -- 详细
盈利预测与投资建议:我们预测吉宏股份2020-2022年实现营收分别为52.59亿元、73.02亿元、92.83亿元,同比增长74.77%、38.83%、27.13%;实现归母净利润分别为5.66亿元、7.72亿元、10.32亿元,同比增长73.54%、36.37%、33.60%;对应2020-2022年EPS分别为1.50元、2.04元、2.73元。公司是精准营销跨境电商的细分龙头,在A股具有稀缺性。考虑到公司三大业务景气度较高,潜在空间较大,且后续进军国内电商、打造SAAS系统、环保包装产能释放有望进一步打开公司的成长空间。维持“买入”评级。 风险提示:地缘局势紧张风险;广告变现不及预期;原材料价格波动;市场竞争加剧。
新媒股份 传播与文化 2020-08-26 123.50 -- -- 117.99 -4.46%
117.99 -4.46% -- 详细
事件:新媒股份发布2020年半年度报告,其中 2020H1,收入、归母、扣非分别为5.93、3.07、2.76亿元,同比增速分别为+32.34%、+79.36%、+65.39%; 2020Q2单季,收入、归母、扣非分别为2.99、1.63、1.41亿元,同比增速分别为+14.25%、+67.11%、+49.54%; 营收利润持续高增,Q2营收净利创新高。公司营收H1同比+32.34%,其中Q1、Q2单季分别同比+57.79%、14.25%;归母净利H1同比+79.36%,其中Q1、Q2单季分别同比95.61%、67.11%。公司Q2营收与归母净利润创出上市以来新高。 控费效果良好,利润率显著增长,盈利能力持续提升。 H1毛利率与归母净利率分别为57.33%、51.72%,同比+3.45pct、+13.56pct;Q2单季分别为57.93%、54.48%,同比+5.84pct、+17.23pct。利润率增长显著。 H1销售、管理、研发、财务费用率分别为1.95%、3.35%、2.94%、-2.19%,同比-2.14pct、-3.17pct、-1.57pct、-1.33pct。控费效果良好 用户规模持续扩大,保持全国新媒体业务的领先地位。截至2020年6月末,公司全渠道汇聚超过1.8亿用户(相比年初增加约4000万户),其中: 全国专网有效用户超过1,850万户,同比上升3.7%。 互联网电视云视听系列APP有效用户超过1.7亿户,同比增长45%。其中与腾讯合作的“云视听极光”有效用户超过9,300万户;与哔哩哔哩合作的“云视听小电视”有效用户超过4,300万户;与千杉网络合作的“云视听电视猫”有效用户超过1,600万户;与飞狐信息、南传飞狐合作的“云视听悦厅TV”有效用户超过1,400万户;与虎牙合作的“云视听虎电竞”有效用户超过500万户。 有线电视增值服务有效用户超过70万户,保持平稳。 各业务稳健增长。公司IPTV业务2020H1实现收入5.05亿元,同比+36.56%;占总收入比重85.15%,同比+2.6pct;毛利率54.54%,同比+4.09pct。OTT业务实现营收0.73亿元,同比增长23.31%;占总收入比重12.35%,同比-0.9pct;毛利率78.47%,同比+1.72pct。 IPTV省内专网立足精细化运营,做好会员体系建设,不断扩充超高清、教育、影视、少儿等多元内容供给,有效提高省内专网(广东IPTV)用户ARPU值。 IPTV省外专网持续升级融合云平台的综合能力,业务已覆盖全国11个省市(不含广东省)。2020H1,继续拓展与腾讯合作的“粤TV-极光”增值业务专区的覆盖范围,并已在湖南、海南、宁夏、河南等省份正式上线,进一步提升公司市场竞争力。 OTT重点发力云视听系列APP,有效用户规模持续增长。同时加强与智能终端厂商的合作,提供互联网电视集成服务和内容服务,与腾讯、TCL雷鸟、创维酷开建立稳定合作。公司还将不断探索新的商业模式,进一步提高用户对大屏的粘性。 构建“大平台·新生态”,深度聚焦家庭场景,不断挖掘家庭场景的新价值。公司将构建统一的大会员体系,持续孵化娱乐、健康、教育、生活等系列生态服务链,打造智慧家庭新生态。在内,形成“用户—平台—生态”紧密结合的业务成长体系;对外,持续联结优质合作伙伴,拓展生态圈外延。 盈利预测:我们预测新媒股份2020-2022年实现营收分别为13.80亿元、17.27亿元、20.92亿元,同比增长38.56%、25.15%、21.13%;实现归母净利润分别为6.18亿元、7.89亿元、9.46亿元,同比增长56.15%、27.14%、19.85%;对应2020-2022年EPS分别为2.67元、3.42元、4.09元。 风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧。
吉宏股份 造纸印刷行业 2020-07-21 36.10 -- -- 46.90 29.92%
49.34 36.68%
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精准营销为核心,电商、广告、包装协同发展。公司起家于广告,做大于包装,上市后通过孵化与并购切入跨境电商与互联网广告业务。整体来看,公司以创意为本源,精准营销为核心,流量运营与变现为本质,三大业务为变现手段。对B端提供包装、营销、带货的一体化服务,对C端进行精准化广告展示及商品销售。借助AI、大数据、区块链等技术支持,追求以更低的成本获取流量,以更高效的方式实现变现。 B2C跨境电商蓬勃发展,新兴市场前景可期。跨境电商行业近年来维持了较高景气度,受疫情影响,传统外贸面临较大压力,跨境电商则逆势而上,1-2月跨境电商零售进出口额同比增长36.7%。国家多次出台相关政策促进跨境电商行业健康快速发展,在全国建设超100个跨境电商综合试验区。吉宏重点布局的东南亚地区电商市场增长迅猛,2015-2018年均复合增长率高达62%。 精准“买量”,打造B2C跨境出口电商新贵。公司跨境电商业务以精准营销为核心,利用大数据、AI等辅助选品并定位特定客户群,通过在FB、Ins、谷歌、Tiktok等社交平台投放广告触达消费者,将消费者引流至自建的商品单页进行转化和销售。具备模式轻、库存低、选品精准、现金流好等优势。公司电商业务2017-2019年,营收年均复合增速达135.18%,净利润年均复合增速达113.77%。 天时地利人和,进军国内社交电商有望打开新空间。 从行业环境来看,国内社交平台加大电商流量的变现与扶持力度,同时MCN、网红等诸多私域流量也在加大通过带货变现的布局,需要供应链等资源支持。从公司自身来看,“买量电商”模式已在海外得到验证,运营经验日趋丰富,供应链管理能力不断增强,公司在国内积累的供应商、流量、数据等资源将提供有效支持。 2020年4月开始,通过抖音、快手、微博及自有流量进行测试,已注册多家抖音小店,预计9月份正式实施。2020年5月,参股逗乐互娱,探索直播、短视频等新模式。 绿色发展助推QSR包装业务爆发,“一物一码”打通线上线下。 目前国内人均包装消费量及市场集中度远低于发达国家,行业整体规模提升及市场集中度提升都将为公司带来良好的发展机遇。同时,环保限塑政策日趋严格,下游外卖、快递行业的飞速发展,也助推了环保包装的需求爆发。公司在行业深耕多年,与快消领域多家龙头公司建立长期稳定合作关系,2019年公司包装业务增速拐点显现,营收净利增速均达[Table_Industry]证券研究报告/公司深度报告2020年07月15日吉宏股份(002803)/传媒精准“买量”,打造社交电商新势力27%左右,产能利用率及产销率在100%左右,随着定增项目的新增产能陆续释放,包装业务有望高速增长。 在产品包装上呈现的“一物一码”有望打通线上线下,数亿个基于区块链底层技术的二维码已投放至市场,可为客户实现集营销导流、防伪溯源、积分商城、分销及换购等为一体综合管理服务,公司预计2020年二维码订单有望达25亿个。 增长态势良好,运营效率不断提升,财务表现稳健,2020上半年业绩表现超预期。 公司自上市后,营收与归母净利保持了良好的增长态势,公司于2020年7月7日发布半年度业绩预告上修公告,随着Q2业务恢复,跨境电商表现超预期,预计上半年业绩同比增长71-76%,其中第二季度业绩同比增长138.05-147.89%。 公司存货及应收账款周转效率自上市后持续提升,2019年周转天数均不到50天,存货周转效率远优于跨境电商同行。人均创收创利持续增长,人均创收从2016年的57.4万元增长到2019年的104.9万元,人均创利从2016年的4.3万元增长到2019年的11.4万元。 现金状况良好,债务、商誉等风险较低。公司经营性现金流与营收、利润匹配度较高。在手现金充裕,能够完全覆盖短期与长期借款。商誉与净资产之比不到10%,商誉主要为2018年收购龙域之星时所产生,公司广告业务近两年来保持良好的增长态势。 盈利预测与投资建议:我们预测吉宏股份2020-2022年实现营收分别为52.59亿元、73.02亿元、92.83亿元,同比增长74.77%、38.83%、27.13%;实现归母净利润分别为5.66亿元、7.72亿元、10.32亿元,同比增长73.54%、36.37%、33.60%;对应2020-2022年EPS分别为1.50元、2.04元、2.73元。公司是精准营销跨境电商的细分龙头,在A股具有稀缺性。考虑到公司三大业务景气度较高,潜在空间较大,且后续进军国内电商、环保包装产能释放有望进一步打开公司的成长空间。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:地缘局势紧张风险;广告变现不及预期;原材料价格波动;市场竞争加剧。
捷成股份 传播与文化 2020-06-12 5.13 -- -- 5.54 7.99%
6.16 20.08%
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事件:2020年6月10日,捷成股份发布关于全资子公司增资扩股并签署增资协议的公告:?亦庄国投旗下的屹唐同舟向华视网聚增资4亿元,完成后持有华视网聚7.6924%的股权; 华视网聚仅可将投资人增资价款全部用于认缴并实缴北京聚秀新增注册资本4亿元;且在增资至北京聚秀后,增资价款仅可用于北京聚秀的新版权采购事项,不得用于其他任何用途。 华视网聚、文化集团、捷成股份、徐子泉、康宁、北京聚秀同意并承诺,2020-2022年,北京聚秀营收不低于9.97亿元、13.04亿元、16.23亿元,税收不低于0.61亿元、0.81亿元、1亿元,华视网聚净利润不低于4.06亿元、5.02亿元、6.10亿元; 在一定条件下,投资人有权要求文化集团回购其持有的原始股权,回购价格为4亿元以及以4亿元为基准按照年利率8%(复利)计算的回购利息之和; 捷成股份董事长徐子泉承诺在2020年9月30日前将其持有上市公司股份的质押率降至50%以下。 增资事项落地,华视网聚迎新契机。捷成股份在2020年1月20日发布公告,子公司华视网聚与亦庄国投达成合作意向,拟共同在资金、资源及产业整合上开展相互合作。在5月15日发布的年报问询函回复中披露,公司积极配合亦庄国投尽调,已完成尽调工作并成功过会。 合作共赢,影视版权运营实力有望进一步加强。我们认为本次合作有望实现共赢: 对上市公司而言,此次合作将有效缓解资金链紧张的情况,4亿增资价款用于新版权采购,将进一步提升公司在影视版权运营方面的竞争力,同时公司有望获得亦庄国投的资源支持。 对亦庄国投而言,一方面可以获得年化8%的保底收益,另一方面对当地的税收、文化产业发展等都将起到积极的推动作用。 轻装上阵,盈利估值有望迎双升。2018-2019年,受行业环境及资金问题影响,公司进入调整期,战略收缩影视业务,逐步出清商誉风险,降低有息负债规模。2020年公司有望进入新的发展阶段,一方面,音视频、版权运营等业务有望迎来反转;另一方面,商誉、债务、质押等估值压制因素有望得到改善。 版权业务:卡位优势明显,现金流拐点已现,造血能力持续提升。 华视网聚是影视版权运营龙头,拥有国内最大的影视版权库,在存量及增量方面均领跑市场。截至2019年末,公司集成新媒体电影版权8233部,电视剧1645部、动画片1041部。年度新增内容覆盖超50%的国产院线电影占比、超40%的卫视黄金档新剧占比、超40%的卫视黄金档动漫占比,面向下游视频平台影视非独家内容发行占比超70%,卡位优势明显。 公司现金流拐点已现,从2018年开始经营净现金流与投资净现金流之和转正,2019年超5.2亿元,分季度来看,2019Q2以来已连续4个季度为正,意味着公司版权业务造血能力持续增强,回收的资金能够完全覆盖每年投入并产生盈余。 加速客户拓展与运营模式迭代,一方面公司维持与腾讯、爱奇艺、优酷、芒果的稳定合作,另一方面加速拓展头条、抖音、快手、咪咕、B站、华为等客户,业务体量有望快速提升。n音视频业务:超高清订单进入放量期,三维声有望加速商业化。 政策推动叠加技术成熟,超高清产业蓄势待发。捷成股份作为领先的音视频解决方案提供商,超高清升级驱动新一轮增长。公司在2016年前后就开始布局4K超高清视频技术业务,参与了多个超高清视频的相关标准起草,目前已中标多个超高清项目,参与了春晚、70周年阅兵等央视几十档4K节目任务。 于2016年2月投资AUROTECHNOLOGIES20%股权,加速在音频标准方面的布局。由捷成牵头,与德国FraunhoferIIS等机构合作制定的中国三维声标准(草案)已编写完成,处于在审过程,有望于年内发布。该标准正式颁布后,有望以更好的效果及更低的价格,实现进口替代,广泛用于电脑、手机等发声器材上,市场空间巨大。 影视业务:注重安全性与确定性,2020年收入有望高增。公司整体上对影视业务进行收缩,注重安全性与确定性,加大存量项目的资金回收力度。公司在问询函回复中披露预计2020年电视剧《黑白禁区》与《国家孩子》有望实现收入,子公司星纪元的营收有望实现超450%的增长。 盈利预测:我们预测捷成股份2020-2022年实现营收分别为33.19亿元、40.45亿元、46.39亿元,同比增长-7.94%、21.88%、14.69%;实现归母净利润分别为5.97亿元、8.12亿元、9.77亿元,同比实现扭亏、增长36.03%、20.30%;对应2020-2022年EPS分别为0.23元、0.32元、0.38元。 风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧。
中文传媒 传播与文化 2020-05-01 11.29 -- -- 12.44 5.78%
13.77 21.97%
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事件1:中文传媒发布2019年年度报告,公司全年实现营收112.58亿元,同比下降2.21%;实现归母净利17.25亿元,同比增长6.57%;实现归母扣非净利15.72亿元,同比增长7.47%;实现经营净现金流23.27亿元,同比下降10.71%。Q4单季营收同比增长2.7%,归母净利同比增长9.63%。 事件2:公司发布2020年第一季度报告,Q1实现营收25.25亿元,同比减少12.30%;实现归母净利3.57亿元,同比减少28.08%;归母扣非净利3.52亿元,同比减少17.66%。 事件3:公司发布2019年利润分配方案,向全体股东每10股派现金股利人民币5元(含税),分红总额为9.78亿元,分红率为56.67%。 2020一季报点评: 营收利润双双下滑。我们认为主要有两方面原因影响: 疫情导致线下书店无法正常营业,学校停课,部分业务受到影响,成本费用增加。 游戏业务继续下滑。公司游戏业务Q1收入4.48亿元,同比减少32.20%,毛利2.70亿元,同比减少38.83%。 出版发行业务影响相对较小。公司Q1出版业务收入16.04亿元,同比增长2.00%,毛利率19.71%,比上期减少1.62pct;发行业务收入10.24亿元,同比增长0.58%,毛利率39.12%,比上期上升0.99pct。 COK 月均流水同比下滑,环比略微回升。COKQ1月均流水8909.88万元,同比下降26.74%,环比上升7.28%。 2019年报点评: 营收利润表现稳健,利润增长得益于研发费用下降及投资收益提升。公司2019年研发费用为3.9亿元,相比上年减少4.4亿,同比下降幅度超50%,主要由于智明星通研发费用减少;投资收益为3.21亿元,相比上年增加8978万元,同比增长近39%。 毛利率下降,费用率下降,净利率提升。公司2019年毛利率为34.97%,较上期减少2.69pct;销售费用率5.29%,减少0.6pct;管理费用率11.03%,增加0.8pct;研发费用率3.47%,减少3.77pct;净利率15.33%,增加1.26pct。 一般图书业务表现可圈可点,主题出版“双效”突出。教材教辅业务实现营收30.99亿元,同比增长3.38%,毛利率28.37%,增加0.44pct,整体稳健;一般图书业务实现营收41.59亿元,同比增长13.08%,毛利率33.7%,增加0.31pct。公司围绕新中国成立70周年、脱贫攻坚、全面建成小康社会、建党100周年等重大选题,并结合江西特色,出版了一大批弘扬主流价值、“双效”突出的优秀作品。 电商销售再上新台阶。据开卷数据,公司2019年电商销售码洋占有率排名居全国第五,同比上升二位,码洋超16.37亿元,码洋占有率为2.71%;实体店销售码洋占有率居全国第七,同比上升三位;监控码洋超过2.92亿元,码洋占有率为2.59%,同比上升0.35%。 老游戏继续下滑,期待新游戏发力。 公司游戏业务全年营收20.94亿元,同比下降32.79%,智明星通净利润6.03亿元,同比下降20.22%。核心游戏COK 全年贡献流水13.18亿元,占整体游戏收入的62.92%。月均流水1.1亿元,同比下降31.39%。其中Q4下降较为明显,月均流水为8305.61万元,环比下降25.76%。 末日题材SLG 类新品《Game of Survival》于年底开启测试,将于2020年择期正式上线,有望为公司游戏业务带来营收与利润提升。代理发行业务持续看好细分市场,《奇迹暖暖》与芭比及初音未来进行IP 联动合作,表现优异。 分红比例持续提升。公司从2016年以来不断提升分红比例,2019年拟分红总额为9.78亿元,分红率为56.67%,2016-2018年分红率分别为12.76%、37.97%、42.55%。 盈利预测及投资建议:我们预测中文传媒2020-2022年实现营收分别为118.56亿元、129.15亿元、131.28亿元,同比增长5.31%、8.94%、1.65%;实现归母净利润分别为17.76亿元、20.11亿元、22.12亿元,同比增长2.91%、13.28%、9.98%;对应EPS 分别为1.31元、1.48元、1.63元。维持买入评级。 风险提示:1)游戏流水不达预期;2)新游戏开发进度不达预期;3)汇兑损益风险;4)系统性风险。
南方传媒 传播与文化 2020-05-01 9.58 -- -- 9.72 1.46%
10.26 7.10%
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事件1:南方传媒发布2019年年度报告,公司全年实现营收65.25亿元,同比增长16.58%;实现归母净利7.33亿元,同比增长11.87%;实现归母扣非净利5.20亿元,同比减少3.14%;实现经营净现金流8.62亿元,同比增长82.05%。Q4单季营收同比增长13.16%,归母净利同比减少26.96%。 事件2:公司发布2020年第一季度报告,Q1实现营收14.40亿元,同比减少2.17%;实现归母净利1.14亿元,同比减少58.68%;归母扣非净利1.21亿元,同比减少5%。 2020一季报点评: 疫情对公司一季度经营产生影响,但整体可控。Q1营收与归母扣非净利维持平稳,表现优于行业平均水平。我们认为:一方面,出版发行行业中受疫情影响较大的业务包括一般图书、市场化教辅、线下书店,而这些业务在南方传媒中的收入占比较小;另一方面,公司加大线上销售,同时通过快递将教材及目录教辅送到学生手中,保证了收入的正常确认。 Q1业绩下滑主要由于上年同期公允价值变动净收益较大导致的高基数。由于公司参股的长城证券于2018年Q4上市,为公司2019Q1贡献了1.3亿的公允价值变动净收益,使得公司上年同期的基数较高,同时长城证券股价同比下降。 2019年报点评营收利润增长稳健。公司2019年营收同比增长16.58%,增速相较于2017与2018年的6.78%、6.60%显著提升;业绩同比增长11.87%,增速高于2018年的7.18%,公司渠道整合等工作取得良好效果。Q4单季业绩下滑近27%,主要由于公司在Q4计提了1744万元的资产减值损失与2275万元的信用减值损失,资产质量更加扎实,且后续存在冲回的可能。 利润率与费用率保持平稳。公司2019年毛利率为29.51%,净利率为11.23%,相比上年同期分别下降2.00pct与0.47pct。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.33pct、0.49pct、0.21pct。毛利率的下降主要由于公司业务规模扩大,部分业务毛利率相对较低。 发挥主渠道优势,发行业务表现亮眼。 公司出版与发行业务合计占公司总收入70%以上,是主要的收入和利润来源。其中出版业务实现收入25.84亿元,同比增长5.4%,毛利率25.08,较上期增加1.01pct;发行业务实现收入36.50亿元,同比增长24.40%,毛利率23.69%,较上期减少4.16pct。 发行版块,受益于教材结算政策改变,拓展教育装备业务,拓展馆配、采配等售书渠道等,收入、利润持续增长;教材结算政策改变及新拓展业务毛利率较低,销售结构调整使得毛利率同比下降。其中,教育装备业务开展项目69个,实现销售金额9722元;大客户营销中心实现收入2.34亿元,同比增长18.83%。 深耕教育出版,教辅市场整合初见成效。公司稳步拓展教育出版市场,2019年教材教辅业务实现营收46.95亿元,同比增长17.26%。市场教辅渠道整合初见成效,合作产品和合作范围进一步扩大,新开发了《课时夺冠》《同步作文》《动态探究E课程》《美好阅读》等多个市场教辅品牌。广东新华发行集团发货码洋1.29亿元,同比增长17%。 粤教翔云数字教材应用平台基本实现全省覆盖,开通用户超1021万人。粤教翔云平台主要为广东省内(深圳除外)义务教育阶段师生提供各版本数字教材及相关配套教育资源,2019年平台建设如期完成,实现粤版、岭南版、北师大版数字教材共计88个品种上线。全面推动网络安全保障工作,获得国家公安部信息系统安全等级保护三级。有序开展市场推广及培训工作。全年组织8场省级、126场市和县(区)级规模化培训,平台已开通用户数超过1021万人。 加速推进融合发展,完善新媒体矩阵。广东时代传媒有限公司推出“时代数据”和“时代商学院”项目,逐步完善以“时代财经”APP为龙头的新媒体矩阵;。 新周刊正式上线“新周刊”APP,联合旗下新周刊、新周猫、有间大学等新媒体,打造自主内容传播阵地。新周刊官方微博公众号粉丝数达2000万,微信公众号粉丝达130多万并进入全国公众号排名100强。广东新华发行集团整合互融现有线上销售终端和服务平台,打造“广东新华通读在线”主平台,壮大网络发行主阵地。广东人民出版社继续以电商运营中心为核心,发力营销新战略。 由出版发行公司向教育服务平台升级,公司价值有望重估。随着公司线下渠道整合、市占率提升,线上逐步卡位,公司有望成为将线上线下资源打通的教育服务平台,优质的内容与资源可以通过南方传媒触达更多的校内师生。公司价值有望重估。 盈利预测与投资建议:我们预测南方传媒2020-2022年实现营收分别为69.47亿元、80.57亿元、89.87亿元,同比增长6.46%、15.98%、11.54%;实现归母净利润分别为6.70亿元、7.82亿元、8.71亿元,同比增长-8.6%、16.65%、11.38%;对应2020-2022年EPS分别为0.75元、0.87元、0.97元。 风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧。
宝通科技 计算机行业 2020-04-17 18.24 -- -- 21.54 18.09%
30.55 67.49%
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2020一季报点评: 双轮驱动,Q1业绩保持高速增长。公司根据既定战略,积极推动移动网络游戏全球发行运营业务与现代工业输送服务业务“双主业”的共同发展。归母净利同比增长35.28%,超出此前业绩预告同比增长10%-30%的区间上限。 净利率提升,主要得益于费用率下降。公司Q1毛利率为60.34%,相比去年同期下降1.53pct;净利率为18.51%,增加3.96pct,主要得益于费用率的下降,其中销售费用率33.18%,同比降低5.61pct,管理费用率与研发费用率合计同比下降0.33pct。 老游戏稳定贡献,新游戏表现良好。 公司移动互联网业务业绩稳步增长,实现收入与净利分别为4.28亿元与0.85亿元,相比去年同期易幻实现的收入净利分别增长13.77%与16.85%。 公司发行的《三国志M》、《万王之王》、《龙之怒吼》、《完美世界》、《遗忘之境》、《waradmagic》等产品收入稳定,为公司长期稳定的业绩增长提供有效支撑。发行的新品《食物语》,上线后表现良好,首日上线即登顶iOS&Google双平台免费榜。 产品储备丰富,自研与全球研运有望打开新空间。2020年公司在港澳台、东南亚、韩国、日本、欧美等地区将上线《新笑傲江湖》、《剑侠情缘2》、《梦境链接》、《造物2》、《王者围城》、《决战三国》、《dragostormfatasy》等十余款产品,3-4款以上的自研(定制)产品也将陆续上线。公司拓展全球研运一体业务,新增自研产品《WST》及《终末阵线:伊诺贝塔》两款产品,将于2020年上线。 2019年报点评: 增长稳健,Q4单季表现亮眼。2019年公司全年营收同比增长14.28%,业绩同比增长12.25%表现稳健,其中Q4同比增长44.11%。 净利率相对稳定,成本费用占比变化。全年净利率18.51%,同比减少0.22pct,成本与费用发生结构变化,其中毛利率58.64%,同比增长4.04pct;销售费用率37.61%,同比增长5.79pct;管理费用率与研发费用率合计10.29%,同比增加1.57pct。 手游运营与输送带制造服务业务均实现营收与毛利双升。 2019年,公司手游运营业务实现营收15.99亿元,同比增长12.30%;收入占比64.6%,比上一期下降1.15pct;毛利率71.01%,比上期提升4.37pct; 输送带制造及服务业务实现营收8.76亿元,同比增长18.09%;收入占比35.4%,比上一期提升1.15pct;毛利率36.06%,比上期提升4.55pct。 游戏业务:深化区域化发行与全球研运一体双轮驱动,自研体系初现雏形。 公司多款产品在在韩国、港台、东南亚、日本等市场表现优异。老游戏《万王之王》和《三国志M》在韩国持续发力,《全民冠军足球》、《龙之怒吼》、《龙族幻想》等产品均打入google游戏免费榜&畅销榜TOP20;在日本推出二次元游戏《遗忘之境》,曾进入免费榜Top3的位置;在新加坡、马来西亚马运营的《完美世界》,突破MMO在新马市场的新高度。 提速全球化发展步伐。主打全球化研运一体的子公司海南高图成立1年来已成功发行和运营4款产品,在全球148个国家和地区发行,其中公司发行的主打游戏《WaradMagic》占据5个国家畅销榜的第1位。 自研体系渐成熟。新设子公司成都聚获,专注于自研产品的研发,公司亦通过资本运作、战略合作、深度定制等方式加大自有内容端的产出。 拥抱新技术。公司联合哈视奇、翊视皓瞳与宝通科技游戏研发团队已经开发了多款AR/VR/XR游戏的DEMO,其中哈视奇开发的VR游戏《奇幻滑雪3》将在二季度上线。 智能输送业务:提高创新研发能力,促进转型升级,推进智能输送全栈式服务落地。公司围绕“高端化、国际化”发展战略,提出“科技驱动、可持续发展”发展理念,将传送带制造服务与5G、物联网、工业大数据、无人驾驶、人工智能等新技术融合,实现工业散货物料智能输送全栈式服务,有望创造更大的商业价值。 期权激励绑定团队。公司发布股票期权激励计划,拟向264人授予1750万份期权,占总股本4.41%,行权价20元/股。有效期不超过60个月。期权的行权期、可行权比例将根据业绩考核目标完成情况进行安排(详见下文图表)。 盈利预测:我们预测宝通科技2020-2022年实现营收分别为29.74亿元、35.60亿元、41.36亿元,同比增长20.15%、19.69%、16.18%;实现归母净利润分别为3.71亿元、4.40亿元、5.13亿元,同比增长21.78%、18.58%、16.48%;对应2020-2022年EPS分别为0.94元、1.11元、1.29元。我们认为公司自研、全球研运业务以及工业互联网业务逐步进入收获期,同时推出期权激励绑定团队,未来发展可期,上调为“买入”评级。 风险提示:产品表现不达预期;产业政策变化风险;竞争加剧。
中信出版 传播与文化 2020-03-30 38.29 -- -- 46.00 19.14%
52.89 38.13%
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事件:(1)中信出版发布2019年年度报告,公司全年实现营收18.88亿元,同比增长15.56%;实现归母净利2.51亿元,同比增长21.56%;实现归母扣非净利1.94亿元,同比增长4.29%。Q4单季营收同比增长1.08%,归母净利同比增长21.89%。 (2)公司发布2020年第一季度业绩预告,预计规模净利为1500-3000万元,同比下降47.4%-73.7%,整体收入预计同比下滑15-20%。 2020Q1业绩预告点评:2020Q1,公司主业受疫情影响,预计整体收入下滑15%-20%,业绩同比下滑超40%,一方面书店因店面零售业务受到严重影响,书店整体销售额预计下降40%,人力、租金等费用支出刚性,是业绩下滑的主要影响因素;另一方面公司图书出版与发行业务2月份开始受短期物流恢复、线下销售客户延期复工等因素影响,一季度收入比上年同期降幅预计在10%-15%之间。 我们认为随着全国疫情被控制,经济活动陆续恢复,公司业务有望于Q2-Q3逐步恢复正增长。 2019年报点评: 增长稳健,股权转让与闲置资金理财贡献超4500万非经损益。公司2019年整体实现稳健增长,归母净利同比增长21.56%,归母扣非净利同比增长4.29%,其中处置持有的上海财金通教育投资股份有限公司股权,实现投资收益2,582.54万元;利用闲置资金理财,取得收益1,924.28万元。 资金状况良好。公司2019年实现经营活动现金流量净额3.13亿元,同比增长34.26%,增幅高于净利。公司在年中成功上市,募资6.43亿元,货币资金充裕。 图书出版与发行业务优势持续巩固,互联网销售增长显著。公司一般图书出版与发行业务实现收入14.03亿元,同比增长14.14%,占总收入比重为74.3%,相比上一年下降0.92pct。 经营稳健,储备充沛。公司出版新书1471种,同比增幅12%;出版码洋31.9亿码洋,同比增长21%;实销27.5亿码洋,同比增长22%,动销品种增幅超过20%;图书出版和发行业务收入140,313.61万元,同比增长14.14%。2019年末,公司拥有待出版的优质选题储备额超过1.4亿元,版权储备充沛。 大众出版领域全覆盖,核心出版领域优势明显。2019年,公司财经类图书市场占有率14.62%,继续保持市场第一;学术文化类图书市场占有率为7%,排名进升至第一;少儿出版品牌影响力不断加强,市场排名提升5位。 降低渠道依赖,互联网销售增长明显。公司积极开拓场景化的社交电商和新媒体渠道,拓展线上自营渠道矩阵,实现了内容生产和内容分发的直接触达,提供了内容端与市场端的双向数据和信息传递,自营互联网销售同比增长44.8%,大幅降低销售渠道的依赖度。 持续发力数字阅读,收入实现快速增长。2019年,公司数字阅读业务实现收入6,660.16万元,同比增长35.62%。公司以中信书院为数字业务核心抓手,不断丰富知识服务内容产品,累计上线有声书628本、电子书4,382本、课程195门,目前该平台用户规模达到400万。 书店业务结构调整取得初步成效。书店布局实体同时,加快线上、企业服务方向发展,积极尝试场景化运营。2019年,新开门店19家,书店业务实现营收4.71亿元,同比增长39%,减亏613.48万元。 打造大众出版“共享平台”,发展数字内容和服务业务。 “共享平台”有望拓宽公司的内容边界,打开新的增长空间。公司发起面向整个内容产业的开放共享聚合互联网平台,开放公司内容、版权、供应链和营销资源,平台上将聚合内容产业的投资者、出版人、内容创作者、专业服务者等全产业链从业者,各经营主体以创意和选题作为交易对象。 以IP为切入点,拓展产品形态。公司围绕IP,进行纸质-电子-音频-视频等多形态的产品开发。有望在企业服务、少儿流媒体、家庭教育体系构建等方面持续发力。 激发内容运营的核心能力,打造知识型MCN。以公司的图书产品和作者为基础,以内容标签铺设百位个人IP开展MCN运作,以入驻者的专业性和图书的系统化内容为支撑,聚拢垂直用户,打破从约稿-出稿-审稿-出书-营销的内容产生模式,形成作者、译者、阐释者、用户和内容之间的高度交互。除了作为图书的代言者之外,拓展广告、带货、课程等运营模式。 盈利预测:我们预测中信出版2020-2022年实现营收分别为21.07亿元、25.33亿元、29.33亿元,同比增长11.58%、20.19%、15.80%;实现归母净利润分别为2.77亿元、3.33亿元、3.85亿元,同比增长10.32%、20.28%、15.55%;对应2020-2022年EPS分别为1.46元、1.75元、2.03元。我们认为疫情对公司的影响相对可控,随着国内经济活动陆续恢复,公司业务有望逐步恢复正增长,维持“买入”评级。 风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧;新冠疫情影响持续。
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 -- -- 177.98 3.06%
218.67 26.62%
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事件:3月25日,新媒股份发布2020年第一季度业绩预告,预计Q1实现归母净利1.25-1.47亿元,同比增长70%-100%。 Q1业绩维持高增态势,新媒体业务表现优异。公司Q1业绩同比增长70%-100%,环比2019年Q4增长13.34%-33.34%。公司围绕“智慧家庭”场景,不断夯实IPTV、互联网电视等主营业务发展,在IPTV基础服务、OTT、省外专网等方面均表现优异。 加大新业务布局,未来发展可期。公司深度聚焦智慧家庭生态,坚持创新引领,积极对5G新应用、超高清视频、AI、VR/AR、云计算等领域进行前瞻性布局,有望成为未来新的增长点。近期,公司组建产业研究院并投资广东博华,持续加码智慧家庭与超高清。 打造“智慧大脑”,提升创新力与竞争力。新媒股份产业研究院将定位于在科技文娱生活、智慧家庭生态、未来商业创新领域的研究和研发机构,深度参与公司发展战略研究、未来技术创新、新产品研发等工作。有望助力公司实现新技术的孵化及落地,优化产品,提升创新力与竞争力,更好实现“大平台·新生态”的发展战略目标。 投资广东博华,加码超高清产业。公司二级子公司南新金控拟受让广东博华超高清创新中心有限公司10%股权,并将按期缴纳对应的1,000万元注册资本。广东博华由深圳龙岗智能视听研究院旗下深圳智能视听技术有限公司发起设立,致力于在超高清视频领域开展关键共性技术研发及应用,推进关键共性技术产业化,构建超高清视频产业生态圈。投资广东博华有望进一步提升公司在超高清领域的技术实力,同时在业务上形成协同。 龙头地位稳固,品牌影响力持续增强。公司稳步推进IPTV、互联网电视等业务的发展,整体业绩继续保持快速增长,品牌影响力持续增强。 IPTV顺应行业变化,继续加大超高清、体育、影视、少儿等内容的建设,通过多项重磅活动打造“粤TV”品牌影响力,有效提升用户规模和ARPU值。 互联网电视重点发力云视听系列APP,积极拓展合作伙伴,打造智屏应用多元矩阵。 增长驱动力有望切换为精细化运营带来的Arpu值提升。公司的增长驱动力有望从用户的高速增长转向精细化运营带来的Arpu值提升。展望后续发展,公司在IPTV的渗透率提升、增值付费率提升,OTT的付费转化、广告增长等方面仍有较大提升空间,同时未来随着5G、超高清、云游戏、智慧家庭等逐步落地,将为公司带来更大的成长空间。 盈利预测:我们预测新媒股份2019-2021年实现营收分别为9.97亿元、13.25亿元、16.07亿元,同比增长54.98%、32.88%、21.30%;实现归母净利润分别为3.87亿元、5.11亿元、6.20亿元,同比增长88.81%、31.95%、21.18%;对应2019-2021年EPS分别为3.02元、3.98元、4.83元。 风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧;市场风险偏好下行。
新媒股份 传播与文化 2020-03-24 157.95 -- -- 177.98 12.68%
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事件:3月21日,新媒股份在官网发布信息,为进一步完善智慧家庭生态,发掘产业价值空间,新媒股份拟组建产业研究院,并对广东博华超高清创新中心有限公司进行战略投资。 打造“智慧大脑”,提升创新力与竞争力。新媒股份产业研究院将定位于在科技文娱生活、智慧家庭生态、未来商业创新领域的研究和研发机构,深度参与公司发展战略研究、未来技术创新、新产品研发等工作。有望助力公司实现新技术的孵化及落地,优化产品,提升创新力与竞争力,更好实现“大平台·新生态”的发展战略目标。 投资广东博华,加码超高清产业。公司二级子公司南新金控拟受让广东博华超高清创新中心有限公司10%股权,并将按期缴纳对应的1,000万元注册资本。广东博华由深圳龙岗智能视听研究院旗下深圳智能视听技术有限公司发起设立,致力于在超高清视频领域开展关键共性技术研发及应用,推进关键共性技术产业化,构建超高清视频产业生态圈。投资广东博华有望进一步提升公司在超高清领域的技术实力,同时在业务上形成协同。 龙头地位稳固,品牌影响力持续增强。公司稳步推进IPTV、互联网电视等业务的发展,整体业绩继续保持快速增长,品牌影响力持续增强。 IPTV顺应行业变化,继续加大超高清、体育、影视、少儿等内容的建设,通过多项重磅活动打造“粤TV”品牌影响力,有效提升用户规模和ARPU值。 互联网电视重点发力云视听系列APP,积极拓展合作伙伴,打造智屏应用多元矩阵。 构建智慧家庭生态,坚持创新引领。公司深度聚焦家庭场景,不断连接新应用、新模式、新平台,与产业链上下游优质的合作伙伴携手,致力于构建更丰富的智慧家庭新生态。积极对5G/6G+4K/8K、AI、VR/AR、云计算等前沿技术进行前瞻性布局,探索广电业务的新空间。 增长驱动力有望切换为精细化运营带来的Arpu值提升。公司的增长驱动力有望从用户的高速增长转向精细化运营带来的Arpu值提升。展望后续发展,公司在IPTV的渗透率提升、增值付费率提升,OTT的付费转化、广告增长等方面仍有较大提升空间,同时未来随着5G、超高清、云游戏、智慧家庭等逐步落地,将为公司带来更大的成长空间。 盈利预测:我们预测新媒股份2019-2021年实现营收分别为9.97亿元、13.25亿元、16.07亿元,同比增长54.98%、32.88%、21.30%;实现归母净利润分别为3.87亿元、5.11亿元、6.20亿元,同比增长88.81%、31.95%、21.18%;对应2019-2021年EPS分别为3.02元、3.98元、4.83元。 风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧;市场风险偏好下行。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名