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快克股份 机械行业 2020-05-01 25.51 -- -- 28.15 9.53%
33.94 33.05%
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年报业绩符合预期,一季度短暂承压:公司2019年度实现营业收入4.61亿元,同比增幅6.58%;归属上市公司股东的净利润为1.74亿元,同比增幅10.59%;经营活动产生的现金流量净额为1.75亿元,同比增幅27.4%%。2019年整体业绩保持快速增长,符合预期。2019年公司营业收入本期较上期小幅增长,主要系消费电子、汽车电子等行业周期性调整,国际贸易摩擦不断,因公司服务的客户群体分布广泛,公司总体运行平稳,营业收入继续保持增长,营业成本同时相应增加。公司2019年度毛利率为55.10%,与去年同期持平。同时,公司年度期间费用相比上季度下降41.96%,主要原因是公司利息收入比去年增加83.96%,以及职工薪酬根据限制性股票授予日的公允价值计算确认的本期应当承担的股份支付费用减少,导致财务费用和销售费用分别减少5.11%和100.00%。受疫情影响,公司2020年第一季度实现营业收入8263.53万元,同比下降19.34%; 归属上市公司股东的净利润为3465.04万元,同比增幅为0.83%,短期业绩承压;经营活动产生的现金流量净额为2559.11万元,同比增幅-34.50%。 公司2020年第一季度毛利率为51.06%,比去年同期略微下降。同时,公司2020年一季度期间费用率相比2019年一季度下降39.45%,销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别为6.59%、5.09%、7.56%、-7.15%,同比增长6.14pct、0.48pct、-1.24pct、-785.67pct,期间费用率下降主要原因财务费用本期数较上年同期数减少较多,主要系受美元汇率波动汇兑损失减少所致。 各项业务稳定成长,3C及5G通信领域带来增量:2019年公司专用工业机器人、自动化智能装备收入2.15亿元,同比增长7.40%,毛利率为57.44%,较上年减少0.55%;销量2833台,同比增长2.02%,库存量160台,同比下降19.19%;公司智能锡焊台等小型设备收入1.56亿元,同比增长9.87%,毛利率为47.07%,较上年增加0.18%;销量277030台,同比增长6.11%,库存量9377台,同比增长17.32%;公司配件及治具收入0.87亿元,同比下降0.82%%,毛利率为63.05%,较上年增加1.62%。公司深耕3C消费电子、汽车电子、5G通信电子领域,其中HOTBAR产品实现在某知名客户处TWS新品量产,并进入某知名品牌智能手表组装供应链,为公司未来带来了新的业绩增长点。同时,公司继续推动业务扩展,募集项目的“研发中心项目”和“智能化精密锡焊设备项目”的2#厂房及配套中心用房建设完成达到预定可使用状态,市场需求企稳后,募投产能有望逐步释放。 “智能装备”凸显优势,研发投入保障发展:2019年规模以上工业战略性新兴产业、高技术制造业和装备制造业增加值分别比上年增长8.4%、8.8%和6.7%,而其中装备制造业增加值占规模以上工业增加值的比重为32.5%。2019年公司在专用设备制造业销售量为4.58亿元,公司深耕3C消费电子、汽车电子、5G通信电子等精密电子组装领域,在精密焊接、点胶涂覆、螺丝锁付、搬运移载、视觉检测等工艺环节的自动化、智能化方面有深厚的技术积淀和丰富的应用案例积累。随着智能终端产品日益微小、轻薄、集成,工艺标准也随之提升,自动化智能装备的应用优势凸显。 公司在激光锡球焊接、旋转式送料气吹吸螺丝锁付机构、在PCB板上焊线的夹紧装置、汽车电子分拣识别等方面取得技术突破,报告期内获得授权专利64项;公司在软件开发方面持续发力,报告期内在激光锡丝焊系统、激光喷锡焊系统、精密点胶控制系统、螺丝供料控制系统、选择性波峰焊控制系统等方面创新或升级软件版本,取得软件著作权18项。2019年度公司研发支出总计2,788.63万元,同比增长7.39%,占营业收入比例达6.05%,未来将为公司快速发展提供充分保障。 投资建议:公司年报及一季报业绩符合预期,各项业务稳定成长,有望引领智能装备的发展潮流。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为1.258元、1.47元和1.67元,对应PE分别为20.44倍、17.40倍和15.33倍。维持“推荐”评级。 风险提示:社会固定资产投资增速不及预期:市场竞争加剧;技术及研发应用不及预期;应收账款坏账风险。
快克股份 机械行业 2020-05-01 25.51 -- -- 28.15 9.53%
33.94 33.05%
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事件: 公司发布2019年年报和一季报,2019年公司实现收入4.61亿元,同比增长6.58%,归母净利润1.74亿元,同比增长10.59%;2020Q1实现收入8264万台,同比下降19.34%,归母净利润3465万元,同比增长0.83%。2019年业绩平稳增长,符合市场预期:2019年公司实现收入4.61亿元,同比增长6.58%,归母净利润1.74亿元,同比增长10.59%,业绩增长符合预期。公司深耕3C消费电子、汽车电子、5G通信电子等精密电子组装领域,特别是HOTBAR产品,不断拓展可适用场景和范围,助力某知名客户实现TWS标志性新品量产,同时导入某知名品牌智能手表组装供应链。分产品看,专业工业机器人自动化智能装备、智能锡焊台等小型设备、配件及治具分别实现收入2.15亿、1.56亿和0.87亿,同比增长7.40%、9.87%和-0.82%。公司主营业务毛利率为54.97%,较去年同期下降0.05pct,费用方面,销售、管理、研发、财务费用率分别为6.77%(-1.06pct)、5.60%(+0.12pct)、6.05%(+0.04pct)、-2.52%(+0.04pct)。 受新冠疫情影响,一季度收入有所下降:2020Q1实现收入8264万台,同比下降19.34%,归母净利润3465万元,同比增长0.83%,收入端下降主要是由于新冠疫情防控需要,员工分批陆续复工,同时客户、供应商、物流机构等也都因疫情影响不同程度推迟复工,部分订单延期至二季度交付;净利润未受影响,主要原因是期间费用率特别是财务费用率大幅下降。 汽车、3C等行业触底回升,后续有望受益5G等新技术驱动:2019年下半年以来,汽车行业逐步探底、智能手机销量降幅收窄,市场状况整体改善,在5G等新技术驱动,汽车电子、3C行业景气度将随之上行,另外5G基站的逐步建设投入、以TWS耳机为代表的可穿戴设备市场增长,均对工艺设备产生新的需求,公司有望显著受益。新冠疫情对全球经济和市场的影响在一定程度及期限内对行业的发展造成冲击,但我们认为随着疫情逐渐受到控制,行业需求将稳步回升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.87亿、2.21亿和2.57亿,对应PE分别为21倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:3C行业资本开支不及预期、新产品拓展不及预期等
快克股份 机械行业 2020-04-29 25.26 -- -- 28.15 10.61%
33.94 34.36%
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事件概述公司发布 2019年报和 2020年一季报,2019年公司收入 4.61亿元/yoy+6.58%,归母净利润 1.74元/yoy+10.59%;2020年一季度收入 0.83亿元/yoy-19.34%,归母净利润 0.35亿元/yoy+0.83%。 分析判断:229019年业绩符合预期, 受下游汽车 等 行业影响增速下降 。 1)2019年公司业绩符合预期,毛利率与净利率水平稳定,增速较前几年有所下滑的主要原因在于公司重要下游包括 3C、汽车、通信等,其中 3C 行业受下游重要客户投资周期影响有所波动、汽车销量下滑影响设备投资。2)公司不断拓展 HOTBAR 焊接技术的适用场景、顺利导入某知名品牌智能手表组装供应链、助力某知名客户实现 TWS 标志性新品量产。 02020年一季度受疫情有所影响,全年 55G G 通信、消费电子等领域应用值得期待 。 1)受到疫情影响,公司下游客户采购放缓、复工有所延迟,一季度业绩因此受到影响,收入下滑的同时、毛利率下降了 3.92个百分点,但公司利息收入增加、管理费用降低,使得净利率有所提升。2)针对下游通信行业,针对 5G 天线滤波器、路由器电路板、环形器等部件自动组装的焊接工序新开发工艺自动化解决方案。疫情影响下包括 5G 通信基站在内的新基建将得到加快建设,公司有望受益明显。3)3C 行业,今年是苹果创新大年叠加 5G 换机潮,公司收入将得到显著拉动,同时公司产品已进入知名客户 TWS 耳机、智能手表等产品产线,将不断获得更多订单。 投资建议苹果创新大年叠加 5G 换机潮将显著拉动明年公司业绩,但考虑到疫情影响,我们略微下调 2020、2021年业绩预测,预计 2020-2022年公司收入分别为 5.5(原为 5.61)、6.44(原为 6.53)、7.55亿元;归母净利润分别为2.05(原为 2.13)、2.42(原为 2.49)、2.81亿元,维持“买入”评级。 风险提示 : 宏观经济波动加大;公司订单份额不及预期等。
快克股份 机械行业 2020-04-28 24.91 -- -- 28.15 12.15%
33.94 36.25%
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事件1:公司2019年实现收入4.61亿元,同比+6.6%;实现归母净利润1.74亿元,同比+10.6%;扣非归母净利1.47亿元,同比+9.1%;拟每10股派发现金红利2.1元(含税)。 事件2:2020Q1实现收入0.83亿元,同比-19.3%;实现归母净利润0.35亿元,同比+0.8%;扣非归母净利0.28亿元,同比+0.3%。投资要点n主营业务平稳增长,2020Q1利润不减业绩逆势增长,产品竞争力提升。2019年消费电子、汽车电子等行业周期性调整,国际贸易摩擦不断,公司凭借丰富产品线及深厚的客户群体,营业收入实现逆势增长,持续提升在下游头部客户中的竞争力。公司营收增长主要得益于:1)下游3C、汽车电子等行业设备更新及产品定制化的需求升级;2)产品服务双管齐下,渠道布局增强客户粘性。 分产品看,2019年专用工业机器人及自动化装备实现营收2.15亿元,同比+7.4%,占营业收入46.6%;智能锡焊台等小型设备实现营收1.56亿元,同比+9.9%,占营业收入33.9%;配件及治具实现营收0.87亿元,同比-0.8%。专用工业机器人及自动化智能装备营收在整个收入中占比提升至46.6%,随着锡焊产品更加自动化、集成化,我们预计专用工业机器人及自动化板块业务占比将进一步提升。 2020Q1虽营收下滑,但利润不减。受一季度疫情影响,下游行业景气度面临较大压力,手机、汽车产销大幅减少,1~3月3C和汽车制造业固定资产投资完成额增速分别为-10.3%、-27.2%。尽管下游行业投资低迷导致收入下滑,但公司通过合理控制费用,利润水平依旧与同期持平。 毛利率、净利率维持高水平,期间费用率控制良好2019年毛利率54.98%,同比-0.05pct;净利率37.7%,同比+1.37pct。 毛利率维持稳定,净利率在高水平的基础上仍有提升。分产品看,专用工业机器人及自动化装备毛利率57.44%,同比-0.55pct,其单价7.45万/台(套),较去年同期+3.3%;智能锡焊台等毛利率47.07%,同比+0.18pct;配件及治具毛利率63.05%,同比+1.62pct。期间费用率合计15.9%,同比-0.86pct,费用控制良好。2020Q1毛利率51.05%,同比-1.35pct;净利率达41.93%,较去年同期提升8.39pct。公司2020Q1净利率大幅提高,主要得益于期间受美元汇率波动汇兑损失减少,财务费用率大幅减少;此外Q1受疫情影响,员工差旅费用等降低使得销售和管理费用率均有小幅下降。 研发优势助力新客户拓展,抓住3C设备苹果换机+5G时代新机遇 公司研发支出持续增加,2019年公司研发支出投入2788.63万元,同比+7.4%,占当期收入的6.05%。公司持续针对多样的应用工艺需求予以迭代,凭借HOTBAR焊接技术获苹果公司订单,同时也将HOTBAR设备导入某知名品牌智能手表组装供应链。5G基站天线、环形器、滤波器等设备需求是公司2020年较为确定的营收增长点。我们预计5G将为公司带来可观的订单。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2亿/2.3/2.7亿,对应PE为20/17/15X,我们认为公司领先抢占5G设备和苹果设备订单,业绩存在弹性空间,目前估值处于低位,上调至“买入”评级。 风险提示:疫情影响下游需求波动;行业竞争加剧;新产品开发不及预期。
快克股份 机械行业 2020-04-28 24.91 -- -- 28.15 12.15%
33.94 36.25%
详细
事件1:公司2019年实现收入4.61亿元,同比+6.6%;实现归母净利润1.74亿元,同比+10.6%;扣非归母净利1.47亿元,同比+9.1%;拟每10股派发现金红利2.1元(含税)。 事件2:2020Q1实现收入0.83亿元,同比-19.3%;实现归母净利润0.35亿元,同比+0.8%;扣非归母净利0.28亿元,同比+0.3%。投资要点n主营业务平稳增长,2020Q1利润不减业绩逆势增长,产品竞争力提升。2019年消费电子、汽车电子等行业周期性调整,国际贸易摩擦不断,公司凭借丰富产品线及深厚的客户群体,营业收入实现逆势增长,持续提升在下游头部客户中的竞争力。公司营收增长主要得益于:1)下游3C、汽车电子等行业设备更新及产品定制化的需求升级;2)产品服务双管齐下,渠道布局增强客户粘性。 分产品看,2019年专用工业机器人及自动化装备实现营收2.15亿元,同比+7.4%,占营业收入46.6%;智能锡焊台等小型设备实现营收1.56亿元,同比+9.9%,占营业收入33.9%;配件及治具实现营收0.87亿元,同比-0.8%。专用工业机器人及自动化智能装备营收在整个收入中占比提升至46.6%,随着锡焊产品更加自动化、集成化,我们预计专用工业机器人及自动化板块业务占比将进一步提升。 2020Q1虽营收下滑,但利润不减。受一季度疫情影响,下游行业景气度面临较大压力,手机、汽车产销大幅减少,1~3月3C和汽车制造业固定资产投资完成额增速分别为-10.3%、-27.2%。尽管下游行业投资低迷导致收入下滑,但公司通过合理控制费用,利润水平依旧与同期持平。 n毛利率、净利率维持高水平,期间费用率控制良好2019年毛利率54.98%,同比-0.05pct;净利率37.7%,同比+1.37pct。 毛利率维持稳定,净利率在高水平的基础上仍有提升。分产品看,专用工业机器人及自动化装备毛利率57.44%,同比-0.55pct,其单价7.45万/台(套),较去年同期+3.3%;智能锡焊台等毛利率47.07%,同比+0.18pct;配件及治具毛利率63.05%,同比+1.62pct。期间费用率合计15.9%,同比-0.86pct,费用控制良好。2020Q1毛利率51.05%,同比-1.35pct;净利率达41.93%,较去年同期提升8.39pct。公司2020Q1净利率大幅提高,主要得益于期间受美元汇率波动汇兑损失减少,财务费用率大幅减少;此外Q1受疫情影响,员工差旅费用等降低使得销售和管理费用率均有小幅下降。n研发优势助力新客户拓展,抓住3C设备苹果换机+5G时代新机遇 公司研发支出持续增加,2019年公司研发支出投入2788.63万元,同比+7.4%,占当期收入的6.05%。公司持续针对多样的应用工艺需求予以迭代,凭借HOTBAR焊接技术获苹果公司订单,同时也将HOTBAR设备导入某知名品牌智能手表组装供应链。5G基站天线、环形器、滤波器等设备需求是公司2020年较为确定的营收增长点。我们预计5G将为公司带来可观的订单。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2亿/2.3/2.7亿,对应PE为20/17/15X,我们认为公司领先抢占5G设备和苹果设备订单,业绩存在弹性空间,目前估值处于低位,上调至“买入”评级。 风险提示:疫情影响下游需求波动;行业竞争加剧;新产品开发不及预期。
快克股份 机械行业 2020-04-28 24.91 -- -- 28.15 12.15%
33.94 36.25%
详细
2020Q1营收有所下滑,归母净利润略有增长。公司公告2019年报和2020一季报,2019年实现营业收入4.61亿元,同比+6.58%,归母净利润1.74亿元,同比+10.59%;2020Q1实现营业收入8263.53万元,同比-19.34%,归母净利润3465.04万元,同比+0.83%。我们认为,2020Q1收入下滑主要由于受到疫情影响,公司员工、客户、供应商、物流机构等都不同程度推迟复工,公司部分订单延期至二季度交付所致。我们预计,3月开始公司订单或已经恢复正增长,Q2收入有望恢复正增长。 财务费用率下降带动销售净利率快速提升。2020Q1公司销售毛利率为51.06%,同比-1.35pct,较2019全年-3.92pct;销售净利率为41.93%,同比+8.39pct,较2019全年+4.23pct,我们认为,净利率提升主要由于美元汇率波动汇兑损失减少,财务费用率同比-8.19pct所致;2020Q1公司存货为5760.02万元,较2019年末-7.54%;2020Q1公司执行新收入准则,将“预收账款”调整至“合同负债”,2020Q1合同负债为1615.57万元,较2019Q1预收款略有增长。2020Q1经营活动现金流净额为2559.11万元,同比-34.50%,主要由于疫情影响客户复工,公司放缓货款催收导致销售商品收到的现金减少所致。 扩大传统HOTBAR焊、波峰焊领域优势,成功进入知名品牌。我们认为,公司深耕3C消费电子、汽车电子、5G通信电子等精密电子组装领域,获得更丰富的实际应用案例,在已有HOTBAR焊接、选择性波峰焊领域优势持续扩大,助力某知名客户实现TWS标志性新品量产,也将HOTBAR设备导入某知名品牌智能手表组装供应链,选择性波峰焊在5G通信和汽车电子零部件厂商也获得了更多的市场机会。 在激光焊等领域取得突破,有望切入半导体微组装领域。公司不断加大研发投入,2019年研发投入为2788.63万元,同比+7.39%,收入占比为6.05%。公司基于激光应用技术和锡焊工艺的融合,针对5G通信行业特定产品的焊接工序进行了应用创新开发,形成高效、稳定的可复制推广的工艺自动化解决方案。我们认为,今年随着激光焊等新产品成熟,公司在苹果产业链产品渗透率有望提升。另外,公司将积极通过自主创新、外延合作等多种方式,切入产业链高端的半导体封测等微组装领域,积极搜寻微组装领域关键人才、优质团队、合作标的等,我们认为,微组装领域有望成为公司未来重要的业绩增量。 盈利预测。我们预计公司2020-2022年归母净利润为2.08/2.56/2.98亿元,EPS为1.32/1.62/1.89元,参考可比公司估值,给予2020年23-27倍PE,对应合理价值区间为30.36-35.64元,维持“优于大市”评级。 风险提示。电子制造业投资大幅度下滑;公司新产品推出低于预期;宏观经济大幅度波动。
快克股份 机械行业 2019-12-25 24.17 -- -- 30.20 24.95%
33.96 40.50%
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快克股份:电子装联锡焊技术引领者 公司深耕电子装联专用设备领域,以锡焊技术为核心的电子装联专用设备的研发、生产和销售为主营业务。覆盖多家下游优质客户,积累了富士康、苹果、和联永硕、公牛和比亚迪电子等电子制造业知名客户。公司收入稳步提升,2014-2018年间由2.17亿元增长至4.32亿元,CAGR达14.76%。毛利率维持在55%以上,净利率维持在36%以上,随着行业逐步走向成熟、产品品种增加、非标业务拓展、客户数量增多,未来有望维持高毛利率。 下游需求推动电子装联市场扩张,公司未来发展可期 电子装联是电子制造的关键环节,公司专注于电子装联中的锡焊技术。下游“3C+汽车电子+通信电子”需求旺盛促电子装联市场扩张。2020年3C行业电子装联市场预计达到28亿元增量,汽车电子装联市场预计达到27亿元市场增量。5G基站建设带动通信电子装联市场迅速放量,2020年预计达到170亿元市场增量。 公司作为国内龙头,在精密锡焊领域具备显著优势。品牌效应强大,在研发能力、生产工艺、质量控制等多方面均具备较强行业竞争力。 新客户拓展+整线优势,核心优势带动公司发展 研发优势助力新客户拓展,抓住3C设备苹果换机+5G时代新机遇:2019年前三季度公司研发支出占营收7.9%,研发支出稳步增加,凭借HOTBAR焊接技术获苹果公司订单。5G基站天线、环形器、滤波器等设备需求是公司2020年较为确定的营收增长点,我们预计5G将为公司带来可观的订单。 深层次结合高端技术,打造自动化整线优势:结合高端技术打造自动化整线,公司2018年整线的营收占比46%。采用模块化嵌入式控制系统,高效制造各类非标流水线焊接机器人满足客户个性化需求。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为5.5亿、7.5亿、9.7亿,分别同比增长28%、36%、29%。公司2019-2021年的净利润分别为1.7亿、2.1亿、2.6亿,分别同比增长7.5%、23.8%、22.7%,对应PE分别为23、18、15倍。且伴随着未来2年汽车电子、消费电子、和通讯行业的下游发展带动的3C设备和5G设备的订单爆发,业绩有望持续超预期,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:技术升级与开发风险;下游客户流失风险。
快克股份 机械行业 2019-12-05 22.93 29.48 4.02% 28.20 22.98%
33.96 48.10%
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围绕核心技术稳健成长,营收不断上台阶。 1)公司以锡焊技术为核心,在电子装联专用设备行业深耕多年,综合竞争优势显著。2014-2018年公司营业收入持续稳定增长,由2.17亿元增至4.32亿元、年均复合增长率18.8%;同期归母净利润年均复合增速为20.7%,2019年前三季度营收、利润分别增长6.4%、11.1%,在下游行业汽车、3C等行业疲弱的情况下公司收入与利润仍能保持稳定增长,显示出公司较强的产品竞争力。2)公司客户优质,积累了大量消费电子、汽车电子、锂电池等领域知名客户,如富士康、比亚迪、松下、三星、LG等。 占据国内锡焊设备高端市场,铸就行业隐形冠军。1)预计电子装联专用设备市场规模在未来几年将维持高速增长,2019年至2021年行业市场规模分别为207亿元、253亿元、304亿元,增长率分别为24%、22%和20%。2)公司凭借较强的综合竞争力占据高端市场、铸就行业隐形冠军。我们判断明年将迎来5G换机潮与苹果创新“大年”,同时汽车有望触底,将带动行业需求提升,公司将率先受益。 投资建议:2019年公司营收增长稍有放缓,随着5G换机潮的来临、明年消费电子行业将迎创新大年,将显著拉动明年公司业绩,预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.75、2.13、2.49亿元,分别同比增长11.5%、21.5%、17.0%。与可比公司相比,公司目前估值处于较低水平,公司作为锡焊高端市场隐形冠军,给予2020年22倍PE,对应目标价29.7元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动加大;公司订单份额不及预期等。
快克股份 机械行业 2019-11-04 21.03 -- -- 21.50 2.23%
30.20 43.60%
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事件:公司公告三季报,2019Q1-3实现营业收入3.37亿元,同比+6.40%。实现归母净利润1.25亿元,同比+11.07%。 Q3净利润稳定增长,现金流保持稳定。2019Q3公司实现营业收入1.18亿元,同比+6.76%,归母净利润0.47亿元,同比+15.19%,我们认为,受到消费电子等下游领域的周期性影响,公司Q3单季营收略有增长,Q3净利润增速较Q2有较大幅度增加。2019Q3公司经营活动产生的现金流净额为0.44亿元,同比+22.22%、环比-24.14%,最近6个季度公司经营活动产生的现金流净额总体保持稳定。 Q3加大研发投入,净利润率提高。2019Q3公司毛利率为54.94%,同比/环比分别-0.79/-0.74pct,期间费用率为14.48%,同比/环比分别+1.06/-1.45pct,其中研发费用率为9.03%,同比/环比分别+2.91/+2.11pct,我们认为,公司持续加大新产品的研发投入,为未来销售做储备。2019Q1-3公司财务费用为-1272.83万元,同比+35.56%,主要由于定期存款利息收入增加。2019Q3公司净利润率为39.47%,同比/环比分别+2.89/+1.82pct。 公司经营情况总体稳定。2019Q1-3公司预收款项为0.21亿元,环比-4.55%;应收账款为0.74亿元,环比持平;存货为0.66亿元,环比-5.71%。我们认为,总体来看,这三项指标环比均保持较为稳定的水平,体现公司订单、交付、回款等经营情况总体稳定。 5G带来下游新增长点,公司竞争力强。往明年看,我们认为,5G有望带来下游的新增长点,公司储备的激光锡焊设备和选择性波峰焊等设备和技术有望提高公司在5G通信领域的竞争力,叠加募投产能的逐步释放,公司业绩有望重新进入高速增长阶段。 盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021年归母净利润为1.77/2.19/2.66亿元,EPS为1.13/1.39/1.69元,参考可比公司估值,给予2019年23-27倍PE,对应合理价值区间为25.99-30.51元,维持“优于大市”评级。 风险提示。电子制造业投资大幅度下滑;公司新产品推出低于预期;宏观经济大幅度波动。
快克股份 机械行业 2019-08-29 22.70 -- -- 24.50 7.93%
24.50 7.93%
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事件:公司公告2019年半年报,2019H1实现营业收入2.19亿元,同比+6.21%,实现归母净利润0.78亿元,同比+8.74%。 业绩稳定增长,毛利率保持稳定。1)业绩保持稳定增长:2019H1实现营业收入2.19亿元,同比+6.21%,实现归母净利润0.78亿元,同比+8.74%。其中公司2019Q2实现营业收入1.16亿元,同比+9.56%,实现归母净利润0.44亿元,同比+1.98%。我们认为,下游消费电子、汽车电子等行业周期性调整,国际贸易摩擦不断,对公司业绩产生了一定的影响。2)利润率水平同比保持稳定:2019H1公司销售毛利率为54.15%,同比-1.48pct,销售净利率为35.73%,同比+0.83pct。我们认为,公司技术领先、客户群体优质,尽管2019H1公司毛利率略有下滑,但仍保持在高位(2016/2017/2018年毛利率分别为58.47%/58.15%/55.03%),盈利能力仍然很强。 持续研发创新,助力公司长期成长。1)加大研发投入:公司始终视技术研发、科技创新为公司发展后劲的动力源泉,而将其摆在比较突出的位置,2019H1公司研发投入为1589万元,较上年同期+21.86%,占营业收入的比例为7.26%,营收占比较2018年全年+1.25pct。2)新产品拓展顺利:公司在激光锡球焊接、旋转式送料气吹吸螺丝锁付机构、在PCB板上焊线的夹紧装置等方面取得技术突破,2019上半年获得授权专利49项,在软件开发方面持续发力取得软件著作权8项。公司持续针对多样的应用工艺需求予以迭代,不断拓展HOTBAR焊接技术的可适用场景和范围,获得更丰富的实际应用案例。我们认为,高研发投入和产品迭代能力是保证公司竞争力的前提,前瞻性研究与关键核心部件的持续开发未来有望兑现为公司的业绩。 股权回购落实,新产能稳步释放。1)股权回购落实:基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的合理判断,公司实施股权回购计划。2019上半年,公司已回购91.02万股,占总股本的0.57%。2)新产能稳步释放:募集资金投资项目“智能化精密锡焊设备项目”的2#厂房及配套中心用房已于2019上半年建设完成并达到预定可使用状态,相关设备和设施的购建在进行中。我们认为,新产能的爬坡和逐步释放,有助于公司在行业下一轮周期中占得优势。 盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021年的营收为4.95/6.06/7.55亿元,归母净利润为1.79/2.21/2.76亿元,EPS为1.13/1.40/1.75元,参考可比公司估值,我们认为公司的经营稳定性以及报表质量较高,给予公司一定的估值溢价,我们给予2019年23-27倍PE,对应合理价值区间为25.99-30.51元,维持“优于大市”评级。 风险提示。电子制造业投资大幅度下滑;公司新产品推出低于预期;宏观经济大幅度波动。
快克股份 机械行业 2019-08-29 22.70 -- -- 24.50 7.93%
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研发投入持续加大,经营现金流良好,毛利率微降,净利率微升虽然上半年消费电子、汽车电子等行业周期性调整,国际贸易摩擦不断,但由于公司服务的客户群体分布广泛,仍保持总体运行平稳,营业收入继续保持增长态势。上半年公司研发投入1589万元,同比增长21.86%,占当期营业收入的7.26%;公司在激光锡球焊接、旋转式送料气吹吸螺丝锁付机构、在PCB板上焊线的夹紧装置等方面取得技术突破,报告期内获得授权专利49项。公司报告期内经营活动产生的现金流量净额为0.97亿元,同比增长88.38%,主要系公司加强销售收款管理,同时量化推行票据支付采购商品款从而减少支付现金所致。公司上半年毛利率54.15%,比去年同期下降1.48个百分点;净利率35.73%,比去年同期上升0.83个百分点。 公司产品助力智能终端、5G通信等领域的微焊接工艺实现自动化公司深耕3C消费电子、汽车电子、5G通信电子等精密电子组装领域,在精密焊接、点胶涂覆、螺丝锁付、搬运移载、视觉检测等工艺环节的自动化、智能化方面有深厚的技术积淀和丰富的应用案例积累。公司持续针对多样的应用工艺需求予以迭代,不断拓展HOTBAR焊接技术的可适用场景和范围,报告期内已获得更丰富的实际应用案例。 维持“推荐”评级预计公司2019/2020/2021年实现归属上市公司股东净利润分别为1.69亿元/1.80亿元/1.90亿元,EPS分别为1.07元/1.15元/1.20元,对应当前股价P/E估值水平分别为21X/20X/19X。公司新产品不断推出,业务边际范围不断扩展,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧导致盈利水平下降;下游行业需求不及预期。
快克股份 机械行业 2019-08-27 22.44 -- -- 24.50 9.18%
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公司 2019年中报营收 2.19亿元, 同比增长 6.2%,归属于上市公司股东净利润 7820万元, 同比增长 8.7%。 其中 Q2营收增速回暖到 10%( Q1营收增速 2.6%)。 经营分析 顶住行业下滑压力、新品及集成放量, Q2增速回暖到 10%。 2019年上半年公司主要下游 3C 电子及汽车电子行业均在下滑。 但公司基于技术优势,HOTBAR 焊接新品、 激光锡焊新品、 选择性波峰焊新品在 5G 通信和汽车电子零部件厂商推广良好,并逐步从设备商向解决方案商转变。 因此虽然中报整体增速不及预期,但 Q2收入增速回暖至 10%( Q1增速 2.6%)。 盈利/经营稳定,经营净现金流同比增长 90%。 2019上半年公司毛利率 54%(降低 1.5pct), 净利率 35.7%(提高 0.8pct), 应收、存货占比及周转维持稳定, 经营现金流净额 9700万(同比 90%)。 反应公司内控管理优异,在行业低迷期同样维持高盈利和优秀现金流。 加大技术研发, 夯实公司发展基础。 公司研发支出 1590万元, 同比增长22%, 占比营收 7.3%, 在激光锡球焊接、旋转式送料气吹吸螺丝锁付机构、在 PCB 板上焊线的夹紧装置等方面持续突破,获专利 49项。 基于技术优势、 集成放量和 5G 驱动, 有望持续增长。 公司逆势下加大技术研发投入,持续在电子装联产品核心技术优势。 5G 电子放量在即,公司新品 HOTBAR、激光锡焊等市场推广效果良好,叠加从设备商向解决方案商转变(业务价值量提升), 有望持续增长。 盈利调整及投资建议 基于下游景气度下滑, 我们预计公司 2019-2021年营收为 4.8/5.9/7.4亿元, 同比增长 11%/23%/26%; 归母净利为 1.7/2.1/2.7亿元, 同比增长11%/22%/25%; EPS 为 1.10/1.34/1.68元, 分别下调 5%/13%/16%,对应市盈率 21/17/14,维持“买入”评级。 风险提示 3C 电子、汽车电子资本开支不达预期; 新品渗透不达预期;系统集成业务拓展不达预期; 竞争加剧下超 50%毛利下降风险; 11月大非解禁( 1亿股)
快克股份 机械行业 2019-08-27 22.44 -- -- 24.50 9.18%
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上半年度业绩维持增长态势: 根据公司发布的半年度报告, 公司 2019年第二季度实现归属上市公司股东的净利润为-8.14亿元,营业收入为-8.25亿元,与上年业绩同比基本持平;经营活动产生的现金流量净额为 0.58亿元,同比增长 22.92%。 2019年上半年度实现归属上市公司股东的净利润为 0.78亿元,同比增长 8.74%;营业收入为 2.19亿元,同比增长 6.21%; 经营活动产生的现金流量净额为 0.97亿元,同比增长 88.38%;非经常性损益对净利润的影响金额为 0.14亿元,主要来源于金融资产的投资收益、政府补助。 2019年上半年,国际贸易摩擦不断,消费电子和汽车电子等行业也进行了周期性调整。受上述因素影响,公司主营收入和净利润的增速有所下滑。但公司所服务的客户群体广泛,公司整体运营情况稳中有序,业绩也继续保持了增长的态势。 深耕精密电子组装领域稳增长,紧抓研发创新和产权管理促发展: 在智能终端产品工艺标准日渐提升的背景下,公司的优势也凸显出来。 针对多样的应用工艺需求,公司不断拓展 HOTBAR 焊接技术的可适用场景和范围。在上半年,公司同时完成了生产数据采集与 MES 系统对接,一站式自动化精密组装解决方案,近二十条生产线助力某客户实现新品量产。 基于激光焊接技术, 公司形成了高效、可复制的工艺自动化解决方案, 激光锡焊设备和选择性波峰焊使得公司在上半年获得了更多的市场机会, 实现营业收入 21,886.62万元,较上年同期增长 6.21%。 与此同时,上半年,研发支出投入 1,589.49万元,较上年同期增长 21.86%,占当期营业收入的 7.26%;公司还获得授权专利 49项,软件著作权 8项。公司一直以来视技术研发为公司发展后劲的动力源泉,为公司未来的发展奠定了强有力的基础。 拟建立全资子公司,助力公司国际业务: 目前公司立足于国内市场,面向全球提供产品和服务。上半年内销收入 1.89亿元,占营业收入 86.15%。 出口的地区主要包括马来西亚、印度、墨西哥、菲律宾、俄罗斯、中国台湾等。为了发展公司的国际业务, 2019年 8月 8日,公司拟在香港设立 全资子公司 QUICK INTERNATIONAL LTD.,注册资本 1000万美元。公司目前财务状况稳健,本次对外投资使用自有资金,不会对公司的持续经营能力及财务状况造成不利影响。此次设立子公司,有利于公司扩大国际市场影响力,在更大范围更深层次挖掘市场空间。通过开展技术开发、产品销售、国际合作、并购重组等国际业务形势,加快公司的国际化进程,进一步促进公司的成长,符合公司及全体股东的利益。 投资建议: 我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 1.10元、 1.34元 1.66和元,对应 PE 分别为 21倍、 17倍和 14倍。 维持“ 推荐”评级。 风险提示: 市场竞争加剧风险; 盈利能力下降风险; 应收账款坏账风险; 存货减值风险。
快克股份 机械行业 2019-08-27 22.44 -- -- 24.50 9.18%
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事件:公司发布2019年半年报,2019H1实现收入2.19亿元,同比增长6.21%,归母净利润7820万元,同比增长8.74%。公司下游客户群体分布广泛,业绩保持平稳增长:单季度来看,2019Q2实现收入1.16亿,同比增长9.56%,净利润4384万元,同比增长1.98%,受到消费电子、汽车电子等行业周期性调整,以及国际贸易摩擦影响,公司业绩增速有所下降,但由于公司下游客户群体分布广泛,总体运行平稳,业绩保持平稳增长。公司毛利率和净利润率分别为54.15%和35.73%,分别较去年全年下降0.88pct和0.60pct;期间费用方面,销售、管理&研发、财务费用率分别是6.87%、13.19%和-2.24%,分别较去年全年下降0.96pct、-1.70pct和-0.32pct。 拓展微焊接工艺自动化领域,实现收入平稳增长:公司持续深耕3C消费电子、汽车电子、5G通信电子等精密电子组装领域,持续拓展精密焊接、点胶涂覆、螺丝锁付等工艺环节的自动化应用领域。比如公司采用成熟的HOTBAR焊接工艺、精准的压力和温度闭环控制,完成FPC的微小焊接、分拣不良品等工序,交付近二十条生产线助力某客户实现新品量产。再比如基于激光焊接技术的工艺自动化解决方案在5G通信和汽车电子零部件厂商获得了更多的市场机会。通过不断拓展以微焊接为主的自动化领域,公司实现收入平稳增长。 5G投资如火如荼,未来公司有望显著受益:今年上半年,国内5G投资明显加快,5G的基站规划约是4G时代的1.5倍,目前基站建设处于高速增长期,直接利好焊接设备需求。同时,随着5G基站等基础设施逐步完善,手机等智能终端有望迎换机潮,智能驾驶的发展也将促进汽车行业进一步电子化和智能化,公司将显著受益下游行业的发展。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为1.74亿、2.12亿和2.63亿,对应PE分别为21倍、17倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:3C设备行业持续低迷、新产品拓展不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名