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快克智能 机械行业 2024-02-29 22.91 28.78 45.57% 23.04 0.57%
23.04 0.57% -- 详细
公司为精密焊接设备国产龙头,持续丰富产品品类与应用下游;为开拓第二成长曲线,从精密电子组装切入半导体封装领域,未来成长空间广阔。 投资要点:维持“增持”评级,目标价28.78元。公司持续拓展产品品类及下游应用,成长空间不断打开。考虑到3C处于下行周期,下调公司2023-2024年EPS为0.77/1.12元(原1.65/2.12元),新增2025年EPS为1.48元。参考可比公司估值,给予公司2024年25.7倍PE,对应目标价28.78元。 精密焊接设备国产龙头,持续丰富产品品类与应用下游。公司以精密焊接装备起家,持续研发迭代,在3C和汽车电子等领域广泛应用,成为电子装联精密焊接“制造业单项冠军”。以精密焊接为基,公司积累了丰富的AOI检测经验,从高密度微孔焊点检测到多维全检,核心是AI模型及3D技术的应用,形成了“焊检合璧”的工艺高度。另外,公司以选择性波峰焊等拳头产品积极拓展新能源车领域,提供3D/4D毫米波雷达、激光雷达、线控底盘、PTC热管理系统、域控制器等成套自动化解决方案。 切入半导体封装,开拓成长新蓝海。基于焊接工艺和自动化技术的同源性,公司通过收并购+自研方式切入半导体封装固晶键合领域。公司成立快克芯装备,已推出高速固晶机、甲酸焊接炉、银烧结设备等主力设备,为碳化硅功率模块提供封装成套解决方案。公司持续研发高速高精固晶机及先进封装高端装备,助力半导体相关设备国产化。上述设备市场空间广阔,国产化率仍处于较低水平,公司切入有望打开新的成长蓝海。 催化剂:3C行业回暖、SiC上车趋势加快、公司新产品顺利验证并出货。 风险提示:宏观经济和3C行业景气波动、市场竞争加剧、SiC上车不及预期、公司新设备验证不及预期。
快克智能 机械行业 2024-02-12 21.04 -- -- 23.22 10.36%
23.22 10.36% -- 详细
股份回购彰显信心, 锡焊设备龙头驶入半导体封装开启新增长2024 年 2 月 7 日公司发布公告, 为维护公司价值及股东权益, 拟使用自有资金通过集中竞价交易方式进行回购,回购价格不超过人民币 33 元/股(含),回购金额不低于人民币 2000 万元(含)不超过人民币 4000 万元(含)。 本次回购彰显出公司对未来业务发展的信心。 考虑到 2023 年消费电子产业整体景气程度较弱, 我们小幅下调盈利预测,预计 2023-2025 年实现归母净利润 2.0/3.0/3.8 亿元(原值为 2.1/3.6/4.7 亿元), EPS 为 0.8/1.21/1.52 元,当前股价对应 PE 为 22.7 /14.9 /12.0 倍。 公司是国内电子装联精密焊接设备单项冠军,将不断精进的焊接技术复用至新能源、半导体领域拓展成长空间, 维持“买入”评级。 精密锡焊、 AOI 设备铸就业绩基石公司是 A 客户可穿戴产线焊接、 AOI 设备的核心供应商, 综合毛利率维持在 50%以上。 2023 年正式进入苹果手机产线,能参与竞争的市场空间扩大。 展望 2024年, 苹果产能向东南亚等地区转移、 苹果手机新技术的使用均有望带来新增设备需求,公司消费电子业务业绩具备高增长保障。 半导体封装设备新星启航3C 焊接与半导体固晶、固化、键合环节部分技术一脉相承, 2023 年公司自主研发的纳米银烧结设备(供货 H、立讯精密)、高速高精固晶机顺利出货、预期兑现, 证明了公司在半导体后道设备领域的研发实力。 算力成为大国博弈焦点,根据我们测算, 以 2024-2033 年国内智能算力需求计算,对应先进封装设备总投资额有望达到 661.1 亿元。 目前公司正在研发将芯片键合到封装基板上的倒装固晶机(可对应主流 2.5D 先进封装工艺 CoWoS 的 oS 环节),日本研发团队在高端固晶机领域的技术积累有望加速样机推出的进程, 未来公司还将继续拓展壁垒更高的固晶键合设备, 向半导体封测设备解决方案供应商升级。 风险提示: 消费电子相关业务收入不及预期, 倒装固晶机推出进度不及预期
快克智能 机械行业 2023-12-29 28.68 -- -- 29.27 2.06%
29.27 2.06%
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由电子装联业务起家,从“果链”到“车链”再走向“芯链”。快克智能是国家工信部电子装联精密焊接设备“制造业单项冠军”,上市以来经营稳健,2016-2022年公司营收CAGR为21.1%,归母净利润CAGR为17.6%。2022年公司总营收为9.0亿元,其中精密焊接设备占比达73.4%。公司凭借在消费电子领域长期积累的精密焊接技术,进行业务延伸:横向,顺利从“苹果”产业链拓展至“汽车”产业链,向汽车电子供应商提供一站式成套装备服务与解决方案;纵向,向更加高端精密的半导体封装“芯链”设备拓展。“果链”:深耕精密焊接设备,消费电子有望迎来新一轮创新周期。公司深耕精密焊接设备三十余年,伴随着国内电子行业兴衰起落。消费电子换机周期延长的主因是创新停滞与市场需求放缓。华为等新机发布,技术升级或引领手机革新周期,带动消费电子需求。TWS耳机、智能手表、AR/VR头显等品类持续迭代,构建智能穿戴新体验。公司深耕优质客户,如苹果、华为、立讯精密、歌尔、瑞声科技、富士康等,有望率先受益于行业发展。“车链”:打造一站式装备解决方案,多点开花助力成长。 国内智能化、电动化助力汽车电子市场稳步攀升。据汽车工业协会测算,预计2023年中国汽车电子市场规模将增长至10973亿元,同比+12.2%,空间可观。公司为汽车电子产品和系统提供解决方案,自研开发的选择性波峰焊技术,适用于汽车电子行业,可满足新能源车的高可靠性焊接需求;已为多家头部企业提供了3D/4D毫米波雷达、动力电池系统及线控底盘的自动化设备方案。“芯链”:多措并举突破核心封装设备,可提供固晶键合成套方案。公司精密焊接和半导体封装固晶键合工艺技术具有相通性,由二级封装向一级封装拓展,2022年半导体固晶键合封装设备实现营业收入1521万元,未来有望伴随新品上市进入放量阶段。公司已研发出面向SiC功率器件的银烧结解决方案、面向IGBT功率模块的封装解决方案、应用于分立器件小芯片的高速高精固晶机等产品。(1)纳米银烧结工艺率先实现国产化,突破半导体“卡脖子”技术。根据MIRDATABANK报告,作为SiC器件/模块主流核心封装工艺装备的纳米银烧结设备,中国市场空间超20亿元,国产化率不足1%。公司是江苏省工信厅“第三代半导体功率芯片微纳金属烧结工艺及设备研发项目”攻关项目承接单位。首台银烧结设备已完成客户量产工艺验证,同时已完成多家封装企业工艺验证,订单正在逐步落实中,具备成长潜力。(2)IGBT多功能固晶机完成技术迭代,高速高精固晶机水平先进。据MIRDATABANK报告,IGBT功率器件所用的固晶和键合设备,中国市场空间超过100亿元,国产化率不足5%。快克成功突破固晶机核心技术,自主研发IGBT多功能固晶机,搭配甲酸焊接炉以及固晶AOI为客户提供成套解决方案。此外,据公司年报,其高速高精固晶机在固晶速度和固晶精度上具备世界领先水平,国产替代可期。 投资建议:公司在精密焊接装联设备行业优势突出,结合客户需求开发新技术,应对消费电子需求短期波动;同时,公司面向新能源汽车电子的成套装备业务有望稳步成长,并积极研发推广半导体封装设备,构建新成长曲线。预计公司2023-2025年主营收入为8.20/9.92/12.26亿元,归母净利润为2.15/2.83/3.75亿元,EPS分别为0.86/1.13/1.50元,当前股价对应PE分别为32.26倍/24.50倍/18.52倍,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:市场竞争加剧风险;技术升级与开发风险;盈利能力下降风险。
快克智能 机械行业 2023-11-02 23.75 -- -- 31.82 33.98%
31.82 33.98%
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2023 前三季度:1)实现营收 5.93 亿元,同比-10.56%;实现归母净利润 1.56 亿元,同比-29.38%;实现扣非归母净利润 1.3 亿元,同比-33.25%。2)毛利率 50.75%,同比-2.05pct;归母净利润率 26.31%,同比-7.01pct;扣非归母净利润率21.92%,同比-7.45pct。3)期间费用率为 26.12%,同比+7.77pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为 8.93%、 4.76%、14.51%、 -2.08%,同比分别变动 1.23、 -0.14、 2.07、 4.62pct。2023Q3 单季度:1)实现营收 1.9 亿元,同比-19.15%,环比+2%;实现归母净利润 0.48 亿元,同比-41.23%,环比-11.25%;实现扣非归母净利润 0.37 亿元,同比-50.36%,环比-19.27%。2)毛利率 50.06%,同比-3.95pct,环比-0.84pct;归母净利润率 24.97%,同比-9.38pct,环比-3.72pct;扣非归母净利润率 19.62%,同比-12.33pct,环比-5.17pct。3) 期间费用率为 28.55%,同比+12.45pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.88%、 5.05%、15.35%、 -1.73%,同比分别变动 2.13、 -0.35、 2.6、 8.07pct。点评:受宏观经济波动及消费电子周期性影响,公司收入和利润出现下滑,但是在手预研项目 NPI数量充足。快克智能主要产品为精密焊接和机器视觉供应商,与苹果、华为等头部消费电子企业均有合作。消费电子市场将迎来恢复, IDC 预测 2024 年预计智能手机市场将实现 6%的正增长,此外苹果头显 Vision Pro 是消费电子产品的一大亮点,有望成为拉动消费电子需求的划时代产品,行业需求有望逐步筑底,公司业绩具备向上弹性。新能源汽车拉动功率半导体逆势增长,公司踔厉产品开发积极拓展客户。 半导体封装设备进展迅速,是公司研发投入的主要方向。其中, SiC 封装核心设备纳米银烧结设备完成大客户量产工艺验证,同时已经完成多家封装企业的工艺验证,订单正在逐步落实中。在功率半导体封装检测领域,公司开发的固晶 AOI 设备目前已经在客户量产线上使用。新能源领域高景气度延续,公司持续受益。 受益于汽车电动化和智能化,线控底盘、 4D 毫米波雷达、电驱电控等自动化组装线均获得订单。公司在 3C 领域积累的焊接和 AOI 经验拓展至新能源领域,为新能源光伏逆变器和储能变流器中 IGBT 功率模块高可靠性焊接提供综合解决方案,目前产品已进入阳光电源、威迈斯、海康威视等企业。 盈利预测: 由于消费电子周期恢复不及预期,我们下调了公司的盈利预测, 预计 2023-2025年实现净利润 2.16、 2.87、 4.03 亿元(前值 2.51、 3.33、 4.67),同比-21%、 +33%、 +41%,对应 PE 为 28.1、 21.2、 15.0 倍。 维持“买入”评级。 风险提示: 消费电子恢复不及预期,订单交付不及预期,设备验证不及预期,需求不及预期
快克智能 机械行业 2023-11-01 23.81 -- -- 31.12 30.70%
31.82 33.64%
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业绩短期承压,经营质量保持稳健2023年前三季度公司营收 5.93亿元,同比-10.6%, 归母净利润 1.56亿元,同比-29.4%; Q3营收 1.90亿元,同比-19.2%, 归母净利润 0.48亿元,同比-41.2%。 营业收入减少主要受宏观经济波动及消费电子周期性影响。净利润降幅较大除上述原因外,主要系汇兑收益减少。前三季度综合毛利率 50.76%,保持了较高且稳健的经营质量。 考虑到下游需求仍然较为疲软, 我们下调公司盈利预测, 预计2023-2025年公司归母净利润为 2.06/3.60/4.70亿元(原值为 2.6/3.8/4.9亿元),EPS 为 0.83/1.44/1.88元,当前股价对应 PE 为 30.5/17.5/13.4倍, 公司作为国内电子装联龙头,业绩韧性强,同时拓展半导体封装设备形成成套解决方案能力打开第二成长曲线, 维持“买入”评级。 随着行业复苏和大客户产品迭代,精密焊接与机器视觉设备有望放量消费电子行业需求逐渐回暖,周期拐点已至。 2023年 Q3, 全球个人电脑、智能手机出货量同比跌幅均收窄, 2023Q2全球 TWS 耳机出货量同比提升 15%。 可穿戴设备市场国产品牌份额持续提升, AR、 VR 等新品持续创新空间广阔。公司是 A 公司精密焊接和机器视觉的核心供应商,从穿戴进入平板、笔电和手机市场,市场空间将全面打开。 2021年中国大陆 SMT 自动贴片机进口量为 20986台,2022年为 15445台, 2023年 1~9月为 8158台,连续 3年持续下降, 2024年预期反弹动能强劲,公司机器视觉设备和选择性波峰焊有望放量。 随着 SiC 上车进程提速,功率半导体封装设备有望迎来需求高峰根据 Yoe 预测, SiC 功率器件全球市场规模将从 2021年的 10.9亿美金,增长到2027年的 62.97亿美金, CAGR 高达 34%。新能源汽车和风光储是 SiC 未来主要应用市场。公司自主研发的微纳银烧结设备已在大客户端顺利出货,同时 IGBT固晶机、高速高精固晶机、甲酸焊接炉等设备相继开发成功,已形成功率半导体封装设备成套解决方案能力,厚积薄发打开成长空间。 风险提示: 需求复苏进度不及预期,公司半导体封装设备放量进度不及预期。
快克股份 机械行业 2022-01-26 34.05 -- -- 37.69 10.69%
37.69 10.69%
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事件概述公司发布2021年业绩预告,全年实现归母净利润2.60-2.88亿元,同比增长46.74%-62.54%;实现扣非归母净利润2.11-2.39亿元,同比增长35.79%-53.82%。 分析判断: 2021年业绩高增长,Q4单季度业绩预告区间较大。公司Q4单季度归母净利润为3955-6755万元,与上年同期的4761万元相比,单季度业绩增速约为-16.9%~+41.9%。公司2021年全年业绩高增长,主要原因为: (1)公司的运动控制、视觉算法、精密模组、激光应用等关键技术持续突破,产品创新与行业应用加快深度融合,促进公司经营业绩快速增长; (2)在智能穿戴领域获得头部客户精密焊接类设备增量应用&机器视觉AOI 专用检测类设备批量落地; (3)在新能源&汽车电子领域选择性波峰焊设备逐步起量。 深耕精密电子装联,大客户战略加快公司发展。1)公司持续深耕一线客户:2021年上半年针对国际一线品牌智能手表的精密焊点检查开发出AOI 专机,并已取得批量订单;随着与客户合作深入,业务逐步拓展到其他工艺设备和自动化装备,为其TV 组件工厂成功开发并交付P&P(抓取&贴放)精密贴装设备,并在精密机构设计、机器视觉和运动控制软件技术方面取得了更加丰富的经验;2)点胶和打标设备快速发展:i.公司高速精密点胶设备在摄像头模组、VCM、SiP 等行业领域创造不同的应用场景,持续优化打磨包括关键模组点胶阀在内的硬件和软件,2021年上半年开始小批量接单;ii.激光打标设备继续保持在SMT 领域PCB 和FPC 打标业务高歌猛进,同时在半导体芯片、功率半导体器件、CCM 领域也不断拓展工艺视野,取得突破性订单。 积极布局微组半导体封装检测领域,打开公司成长空间。公司积极布局微组装半导体封装产品线,聚焦高端固晶、高精点胶、视觉检测等进行研究开发、投资布局。2021年上半年,用于大功率器件IGBT/芯片封装的纳米银烧结技术和真空固晶焊研发项目均已进入工艺验证阶段;半导体领域业务将打开公司长期成长空间。 投资建议考虑到公司在精密电子装联领域长期深耕所建立的竞争力以及大客户战略的持续发展,我们上调公司21-22年营收6.44/7.55亿元的预测至7.80/10.56亿元,上调21-22年归母净利润2.42/2.81亿元的预测至2.77/3.79亿元,下调21年EPS 1.54元的预测至1.45元,上调22年EPS 1.80元的预测至1.99元,同时新增2023年预测。预计公司2021-2023年营收7.80/10.56/13.38亿元,归母净利润为2.77/3.79/4.82亿元,对应的EPS 为1.45/1.99/2.52元,对应2022年1月24日34.22元/股收盘价,PE 分别为24/17/14倍,维持“买入”评级。 风险提示3C 行业景气度不及预期;苹果产品创新力度以及资本开支不及预期;公司订单份额不及预期等。
快克股份 机械行业 2020-11-06 30.71 -- -- 37.48 22.04%
37.48 22.04%
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事件概述公司发布2020年三季报,公司前三季度实现收入3.66亿元/yoy+8.53%,归母净利润1.3亿元/yoy+3.71%,扣非归母净利润1.11亿元/yoy+6.49%。 分析判断::QQ33业绩稳定增长,盈利能力继续保持较高水平。1)根据公司公告,公司第三季度实现收入1.44亿元/yoy+21.4%,归母净利润0.47亿元/yoy+0.37%,延续了比较稳定的增长态势,净利润增速低于收入增速的原因主要在于美元汇兑损失影响。2)公司前三季度毛利率、净利率分别为53.41%、35.23%,其中Q3分别为53.68%、32.29%,继续保持稳定较高的盈利能力。3)前三季度公司销售、管理、财务费用率分别为5.64%、4.99%、0.57%,分别较去年同期-1.54pct、-0.36pct、+4.34pct,其中财务费用增加较多的因素即为美元汇兑损失。 55GG有望促进公司焊接设备持续增长。1)因疫情影响公司前三季度常规类设备同比略有下滑,但依托精密焊接和焊点AOI技术,预计前三季度某知名品牌智能手机等自动化相关设备贡献收入超过1亿元,确保公司业绩实现稳健增长,随着5G应用在智能终端逐步打开,公司焊接相关类设备的增长态势基本确定。在苹果、华为等智能手机、TWS及智能手表等可穿戴产品快速增长背景下,公司有望持续供货、相关收入将迎来较大弹性。 2)公司完成收购恩欧西,后者主要为5G新材料、FPC/PCB先进电子装联、芯片等领域提供激光镭雕、切割设备,用户优质,与公司立志成为先进的电子装联及微组装智能装备提供商的战略方向一致,我们判断收购恩欧西仅是公司并购方向的开始,未来将在半导体封测微组装领域持续发力。 投资建议:苹果创新大年叠加5G换机潮将显著拉动公司业绩,我们维持预计2020-2022年公司收入分别为5.5、6.44、7.55亿元;归母净利润分别为2.05、2.42、2.81亿元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动加大;公司订单份额不及预期等。
快克股份 机械行业 2020-09-02 30.10 -- -- 31.40 4.32%
36.80 22.26%
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疫情下Q1利润不减,Q2收入快速回升疫情下,公司凭借丰富产品线及深厚的客户群体,2020H1营收与归母净利实现在逆势中小幅增长。单季度来看,Q1受疫情冲击较大,Q2业绩环比Q1大幅改善: (1)2020Q1:受新冠疫情影响,部分订单交付推迟导致营收同比-19.3%,但公司通过合理控制费用,利润水平依旧与同期持平,归母净利润为0.35亿元; (2)2020Q2:由于部分订单延期至Q2交付同时新增订单恢复增长,Q2单季度实现营收1.40亿元,同比+20.0%,环比+69.0%;实现归母净利0.48亿元,同比+9.5%,环比+38.6%。 盈利能力表现优异,净利率长期维持高水平2020H1公司毛利率为53.24%,同比-0.9pct; 净利率37.13%,同比+1.4pct,基于技术与客户优势,公司净利率长期维持在35%以上的高水平。公司上半年期间费用控制良好:期间费用率合计16.12%,同比-1.7pct,其中管理(含研发)、财务、销售费用率分别为13.74%/-3.53%/5.91%,分别同比+0.5/-1.3/-1.0pct。 管理费用率的上涨主要系加大研发投入所致,2020H1研发费用为0.19亿元,研发费用占比8.47%,同比+1.2pct。通过持续的研发投入,公司不断加强运动控制、软件算法、机器视觉等方面的技术实力,全面提升组装、检测等智能化解决方案的能力,保证长期市场竞争力。 Q2单季度回款明显改善,经营性净现金流环比大幅增长经营性净现金流短期内小幅回落,2020H1为0.88亿元,同比-9.6%,主要系因新冠疫情影响报告期内总体货款催收相应放缓导致销售商品收到的现金减少所致。单季度来看,Q2经营性净现金流为0.62亿元,环比Q1的0.26亿元增长142%,已有明显改善。 收购恩欧西,进军半导体微组装领域恩欧西主要为FPC(柔性电路板)/PCB(印刷电路板)、5G 新材料等多个领域提供激光镭雕设备,客户优质,且正向上游延伸至IC 激光标记、wafer 打码等领域,业务前景广阔。 恩欧西的业务定位符合公司致力于成为先进微组装智能装备商的长期战略目标,有助于增强公司在 FPC/PCB 领域成套电子装联设备供应能力,并将助力公司切入半导体微组装领域,促进业绩长期增长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.96/2.29/2.70亿,对应 PE 为24/21/18,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响下游需求波动;行业竞争加剧;新产品开发不及预期。
快克股份 机械行业 2020-09-02 30.10 -- -- 31.40 4.32%
36.80 22.26%
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公司发布2020年中报,公司实现营业收入2.22亿元/yoy+1.57%,归母利润8266.22万元/yoy+5.70%;扣非归母净利润7116.13万元/yoy+10.85%。 分析判断:业绩符合预期,二季度开始好转,预计三季度将有弹性。1)根据公告,公司Q2实现收入1.4亿元/yoy+19.97%,归母净利润4801万元/yoy+9.52%,扣非归母净利润4336万元/yoy+18.88%,一季度受到疫情影响较为明显,部分订单延期至二季度交付同时新增订单恢复增长,二季度收入实现较高增长,苹果新品发布在即,根据产业链供货及收入确认节奏,我们判断公司三季度业绩弹性将显现。2)公司毛利率水平较2019年下滑1.74pct、净利率下滑0.57pct,销售费用率、管理费用率有所下滑,但研发费用率上升了2.42pct。 收购恩欧西,增强电子装联成套设备提供能力。公司公告拟收购恩欧西:1)恩欧西主要为先进电子装联FPC/PCB、5G新材料、安防等多个领域提供激光镭雕设备及方案,用户优质,目前正向上游延伸至IC激光标记、晶圆打码等领域,市场前景广阔。2)恩欧西业务与公司主业协同性强,有助于增强公司提供电子装联成套设备的能力,并有助于公司切入半导体微组装领域,促进公司业务持续增长。 增长稳健,半导体微组装领域将持续发力。1)公司已进入苹果采购名录、并从标准模块到工艺专机,在2020年苹果iPhone大年、AirPods与iWatch等可穿戴设备快速增长背景下,公司有望持续供货、相关收入将迎来较大弹性。2)公司立志成为先进的电子装联及微组装智能装备提供商,公司货币资金与交易性交融资产合计达8.9亿,我们判断收购恩欧西仅是公司并购方向的开始,未来将在半导体微组装领域持续发力。 投资建议:苹果创新大年叠加5G换机潮将显著拉动公司业绩,我们维持预计2020-2022年公司收入分别为5.5、6.44、7.55亿元;归母净利润分别为2.05、2.42、2.81亿元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动加大;公司订单份额不及预期等。
快克股份 机械行业 2020-09-02 30.10 -- -- 31.40 4.32%
36.80 22.26%
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业绩符合预期,Q2订单恢复增长:公司2020年度上半年实现营业收入2.22亿元,同比增幅1.57%;实现归母净利润8266.22万元,同比增幅5.70%。其中Q2单季实现营业收入1.40亿元,同比增幅19.97%,环比增幅69.02%。;实现归母净利润4801.18万元,同比增幅9.52%。公司上半年业绩小幅提升,保持平稳增长态势。Q2业绩同比持续回升,主要系受疫情影响公司Q1部分订单延期至Q2交付,同时新增订单恢复增长。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为8750.97万元,同比下降9.62%,主要系疫情影响总体货款催收相应放缓导致销售商品收到的现金减少所致。公司上半年销售毛利率为53.24%,比去年同期小幅下降0.91个PCT。同期销售费用、管理费用和财务费用分别为1313.95万元、1171.56万元和-784.63万元,同比增幅分别为-12.59%、-9.74%和60.14%。 深耕精密微焊接设备,增量订单带动持续稳定增长:随着智能终端及模组产品、5G通信器件等日益微小、轻薄、集成,促使微焊互联自动化装备的需求增加。公司在精密微焊接、焊点检查AOI等工艺环节技术积累丰富。上半年公司微焊接设备业务实现增长,公司精密热压焊设备获得某知名品牌TWS扩产增量订单,并在其智能手机组装工序中也获取增量订单,同时公司融合激光锡焊技术、3D机器视觉技术开发新型激光焊接设备,首次获取其智能手表自动化组装工序中的订单。同时,公司也积极在其他知名品牌相关产品组装工序中推广、导入精密焊接设备,以促进业务持续稳定增长。 持续加大研发投入,收购恩欧西有望切入半导体微组装:公司上半年研发投入1,883.36万元,较上年同期增长18.49%,营收占比为8.47%。公司在机器视觉检测、高速精密点胶等方面不断提升相关技术和产品的核心竞争力,增强公司柔性电子装联PCBA领域成套自动化能力。报告期内公司持续优化机器视觉相关算法、软件技术,针对PCBA组装、焊点检查等领域的核心目标需求开发系列化的标准设备;成立快点精机(苏州)有限公司,集聚优势技术、市场等资源和能力,作为开发、运营高速精密点胶设备的专门平台。今年8月,公司公告拟以9180万元对价收购恩欧西85%股权,其业绩承诺为2020年、2021年和2022的净利润不低于人民币900万元、1,180万元和1,550万元。恩欧西主要为FPC/PCB、5G新材料、安防等多个领域提供激光镭雕设备及方案,在激光打标技术应用、软件系统开发等方面具有工艺积淀,已拥有了一批优质用户,目前正向上游延伸至IC(集成线路板)激光标记、wafer(晶圆)打码等领域。收购恩欧西有助于公司成为先进的电子装联及微组装智能装备提供商的愿景,增强在FPC/PCB相关领域电子装联设备成套能力,并协同公司切入半导体微组装领域。 投资建议:公司上半年业绩符合预期,柔性电子装联成套能力不断提升,增量订单带动公司持续稳定增长,公司收购恩欧西有望切入半导体微组装领域。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为1.22元、1.43元和1.63元,对应PE分别为24.70倍、21.03倍和18.53倍。维持“推荐”评级。 风险提示:全球疫情影响持续;行业需求不及预期;市场竞争加剧;技术及研发应用不及预期;应收账款坏账风险。
快克股份 机械行业 2020-05-01 25.51 -- -- 28.15 9.53%
33.94 33.05%
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年报业绩符合预期,一季度短暂承压:公司2019年度实现营业收入4.61亿元,同比增幅6.58%;归属上市公司股东的净利润为1.74亿元,同比增幅10.59%;经营活动产生的现金流量净额为1.75亿元,同比增幅27.4%%。2019年整体业绩保持快速增长,符合预期。2019年公司营业收入本期较上期小幅增长,主要系消费电子、汽车电子等行业周期性调整,国际贸易摩擦不断,因公司服务的客户群体分布广泛,公司总体运行平稳,营业收入继续保持增长,营业成本同时相应增加。公司2019年度毛利率为55.10%,与去年同期持平。同时,公司年度期间费用相比上季度下降41.96%,主要原因是公司利息收入比去年增加83.96%,以及职工薪酬根据限制性股票授予日的公允价值计算确认的本期应当承担的股份支付费用减少,导致财务费用和销售费用分别减少5.11%和100.00%。受疫情影响,公司2020年第一季度实现营业收入8263.53万元,同比下降19.34%; 归属上市公司股东的净利润为3465.04万元,同比增幅为0.83%,短期业绩承压;经营活动产生的现金流量净额为2559.11万元,同比增幅-34.50%。 公司2020年第一季度毛利率为51.06%,比去年同期略微下降。同时,公司2020年一季度期间费用率相比2019年一季度下降39.45%,销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别为6.59%、5.09%、7.56%、-7.15%,同比增长6.14pct、0.48pct、-1.24pct、-785.67pct,期间费用率下降主要原因财务费用本期数较上年同期数减少较多,主要系受美元汇率波动汇兑损失减少所致。 各项业务稳定成长,3C及5G通信领域带来增量:2019年公司专用工业机器人、自动化智能装备收入2.15亿元,同比增长7.40%,毛利率为57.44%,较上年减少0.55%;销量2833台,同比增长2.02%,库存量160台,同比下降19.19%;公司智能锡焊台等小型设备收入1.56亿元,同比增长9.87%,毛利率为47.07%,较上年增加0.18%;销量277030台,同比增长6.11%,库存量9377台,同比增长17.32%;公司配件及治具收入0.87亿元,同比下降0.82%%,毛利率为63.05%,较上年增加1.62%。公司深耕3C消费电子、汽车电子、5G通信电子领域,其中HOTBAR产品实现在某知名客户处TWS新品量产,并进入某知名品牌智能手表组装供应链,为公司未来带来了新的业绩增长点。同时,公司继续推动业务扩展,募集项目的“研发中心项目”和“智能化精密锡焊设备项目”的2#厂房及配套中心用房建设完成达到预定可使用状态,市场需求企稳后,募投产能有望逐步释放。 “智能装备”凸显优势,研发投入保障发展:2019年规模以上工业战略性新兴产业、高技术制造业和装备制造业增加值分别比上年增长8.4%、8.8%和6.7%,而其中装备制造业增加值占规模以上工业增加值的比重为32.5%。2019年公司在专用设备制造业销售量为4.58亿元,公司深耕3C消费电子、汽车电子、5G通信电子等精密电子组装领域,在精密焊接、点胶涂覆、螺丝锁付、搬运移载、视觉检测等工艺环节的自动化、智能化方面有深厚的技术积淀和丰富的应用案例积累。随着智能终端产品日益微小、轻薄、集成,工艺标准也随之提升,自动化智能装备的应用优势凸显。 公司在激光锡球焊接、旋转式送料气吹吸螺丝锁付机构、在PCB板上焊线的夹紧装置、汽车电子分拣识别等方面取得技术突破,报告期内获得授权专利64项;公司在软件开发方面持续发力,报告期内在激光锡丝焊系统、激光喷锡焊系统、精密点胶控制系统、螺丝供料控制系统、选择性波峰焊控制系统等方面创新或升级软件版本,取得软件著作权18项。2019年度公司研发支出总计2,788.63万元,同比增长7.39%,占营业收入比例达6.05%,未来将为公司快速发展提供充分保障。 投资建议:公司年报及一季报业绩符合预期,各项业务稳定成长,有望引领智能装备的发展潮流。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为1.258元、1.47元和1.67元,对应PE分别为20.44倍、17.40倍和15.33倍。维持“推荐”评级。 风险提示:社会固定资产投资增速不及预期:市场竞争加剧;技术及研发应用不及预期;应收账款坏账风险。
快克股份 机械行业 2020-05-01 25.51 -- -- 28.15 9.53%
33.94 33.05%
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事件: 公司发布2019年年报和一季报,2019年公司实现收入4.61亿元,同比增长6.58%,归母净利润1.74亿元,同比增长10.59%;2020Q1实现收入8264万台,同比下降19.34%,归母净利润3465万元,同比增长0.83%。2019年业绩平稳增长,符合市场预期:2019年公司实现收入4.61亿元,同比增长6.58%,归母净利润1.74亿元,同比增长10.59%,业绩增长符合预期。公司深耕3C消费电子、汽车电子、5G通信电子等精密电子组装领域,特别是HOTBAR产品,不断拓展可适用场景和范围,助力某知名客户实现TWS标志性新品量产,同时导入某知名品牌智能手表组装供应链。分产品看,专业工业机器人自动化智能装备、智能锡焊台等小型设备、配件及治具分别实现收入2.15亿、1.56亿和0.87亿,同比增长7.40%、9.87%和-0.82%。公司主营业务毛利率为54.97%,较去年同期下降0.05pct,费用方面,销售、管理、研发、财务费用率分别为6.77%(-1.06pct)、5.60%(+0.12pct)、6.05%(+0.04pct)、-2.52%(+0.04pct)。 受新冠疫情影响,一季度收入有所下降:2020Q1实现收入8264万台,同比下降19.34%,归母净利润3465万元,同比增长0.83%,收入端下降主要是由于新冠疫情防控需要,员工分批陆续复工,同时客户、供应商、物流机构等也都因疫情影响不同程度推迟复工,部分订单延期至二季度交付;净利润未受影响,主要原因是期间费用率特别是财务费用率大幅下降。 汽车、3C等行业触底回升,后续有望受益5G等新技术驱动:2019年下半年以来,汽车行业逐步探底、智能手机销量降幅收窄,市场状况整体改善,在5G等新技术驱动,汽车电子、3C行业景气度将随之上行,另外5G基站的逐步建设投入、以TWS耳机为代表的可穿戴设备市场增长,均对工艺设备产生新的需求,公司有望显著受益。新冠疫情对全球经济和市场的影响在一定程度及期限内对行业的发展造成冲击,但我们认为随着疫情逐渐受到控制,行业需求将稳步回升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.87亿、2.21亿和2.57亿,对应PE分别为21倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:3C行业资本开支不及预期、新产品拓展不及预期等
快克股份 机械行业 2020-04-29 25.26 -- -- 28.15 10.61%
33.94 34.36%
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事件概述公司发布 2019年报和 2020年一季报,2019年公司收入 4.61亿元/yoy+6.58%,归母净利润 1.74元/yoy+10.59%;2020年一季度收入 0.83亿元/yoy-19.34%,归母净利润 0.35亿元/yoy+0.83%。 分析判断:229019年业绩符合预期, 受下游汽车 等 行业影响增速下降 。 1)2019年公司业绩符合预期,毛利率与净利率水平稳定,增速较前几年有所下滑的主要原因在于公司重要下游包括 3C、汽车、通信等,其中 3C 行业受下游重要客户投资周期影响有所波动、汽车销量下滑影响设备投资。2)公司不断拓展 HOTBAR 焊接技术的适用场景、顺利导入某知名品牌智能手表组装供应链、助力某知名客户实现 TWS 标志性新品量产。 02020年一季度受疫情有所影响,全年 55G G 通信、消费电子等领域应用值得期待 。 1)受到疫情影响,公司下游客户采购放缓、复工有所延迟,一季度业绩因此受到影响,收入下滑的同时、毛利率下降了 3.92个百分点,但公司利息收入增加、管理费用降低,使得净利率有所提升。2)针对下游通信行业,针对 5G 天线滤波器、路由器电路板、环形器等部件自动组装的焊接工序新开发工艺自动化解决方案。疫情影响下包括 5G 通信基站在内的新基建将得到加快建设,公司有望受益明显。3)3C 行业,今年是苹果创新大年叠加 5G 换机潮,公司收入将得到显著拉动,同时公司产品已进入知名客户 TWS 耳机、智能手表等产品产线,将不断获得更多订单。 投资建议苹果创新大年叠加 5G 换机潮将显著拉动明年公司业绩,但考虑到疫情影响,我们略微下调 2020、2021年业绩预测,预计 2020-2022年公司收入分别为 5.5(原为 5.61)、6.44(原为 6.53)、7.55亿元;归母净利润分别为2.05(原为 2.13)、2.42(原为 2.49)、2.81亿元,维持“买入”评级。 风险提示 : 宏观经济波动加大;公司订单份额不及预期等。
快克股份 机械行业 2020-04-28 24.91 -- -- 28.15 12.15%
33.94 36.25%
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2020Q1营收有所下滑,归母净利润略有增长。公司公告2019年报和2020一季报,2019年实现营业收入4.61亿元,同比+6.58%,归母净利润1.74亿元,同比+10.59%;2020Q1实现营业收入8263.53万元,同比-19.34%,归母净利润3465.04万元,同比+0.83%。我们认为,2020Q1收入下滑主要由于受到疫情影响,公司员工、客户、供应商、物流机构等都不同程度推迟复工,公司部分订单延期至二季度交付所致。我们预计,3月开始公司订单或已经恢复正增长,Q2收入有望恢复正增长。 财务费用率下降带动销售净利率快速提升。2020Q1公司销售毛利率为51.06%,同比-1.35pct,较2019全年-3.92pct;销售净利率为41.93%,同比+8.39pct,较2019全年+4.23pct,我们认为,净利率提升主要由于美元汇率波动汇兑损失减少,财务费用率同比-8.19pct所致;2020Q1公司存货为5760.02万元,较2019年末-7.54%;2020Q1公司执行新收入准则,将“预收账款”调整至“合同负债”,2020Q1合同负债为1615.57万元,较2019Q1预收款略有增长。2020Q1经营活动现金流净额为2559.11万元,同比-34.50%,主要由于疫情影响客户复工,公司放缓货款催收导致销售商品收到的现金减少所致。 扩大传统HOTBAR焊、波峰焊领域优势,成功进入知名品牌。我们认为,公司深耕3C消费电子、汽车电子、5G通信电子等精密电子组装领域,获得更丰富的实际应用案例,在已有HOTBAR焊接、选择性波峰焊领域优势持续扩大,助力某知名客户实现TWS标志性新品量产,也将HOTBAR设备导入某知名品牌智能手表组装供应链,选择性波峰焊在5G通信和汽车电子零部件厂商也获得了更多的市场机会。 在激光焊等领域取得突破,有望切入半导体微组装领域。公司不断加大研发投入,2019年研发投入为2788.63万元,同比+7.39%,收入占比为6.05%。公司基于激光应用技术和锡焊工艺的融合,针对5G通信行业特定产品的焊接工序进行了应用创新开发,形成高效、稳定的可复制推广的工艺自动化解决方案。我们认为,今年随着激光焊等新产品成熟,公司在苹果产业链产品渗透率有望提升。另外,公司将积极通过自主创新、外延合作等多种方式,切入产业链高端的半导体封测等微组装领域,积极搜寻微组装领域关键人才、优质团队、合作标的等,我们认为,微组装领域有望成为公司未来重要的业绩增量。 盈利预测。我们预计公司2020-2022年归母净利润为2.08/2.56/2.98亿元,EPS为1.32/1.62/1.89元,参考可比公司估值,给予2020年23-27倍PE,对应合理价值区间为30.36-35.64元,维持“优于大市”评级。 风险提示。电子制造业投资大幅度下滑;公司新产品推出低于预期;宏观经济大幅度波动。
快克股份 机械行业 2020-04-28 24.91 -- -- 28.15 12.15%
33.94 36.25%
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事件1:公司2019年实现收入4.61亿元,同比+6.6%;实现归母净利润1.74亿元,同比+10.6%;扣非归母净利1.47亿元,同比+9.1%;拟每10股派发现金红利2.1元(含税)。 事件2:2020Q1实现收入0.83亿元,同比-19.3%;实现归母净利润0.35亿元,同比+0.8%;扣非归母净利0.28亿元,同比+0.3%。投资要点n主营业务平稳增长,2020Q1利润不减业绩逆势增长,产品竞争力提升。2019年消费电子、汽车电子等行业周期性调整,国际贸易摩擦不断,公司凭借丰富产品线及深厚的客户群体,营业收入实现逆势增长,持续提升在下游头部客户中的竞争力。公司营收增长主要得益于:1)下游3C、汽车电子等行业设备更新及产品定制化的需求升级;2)产品服务双管齐下,渠道布局增强客户粘性。 分产品看,2019年专用工业机器人及自动化装备实现营收2.15亿元,同比+7.4%,占营业收入46.6%;智能锡焊台等小型设备实现营收1.56亿元,同比+9.9%,占营业收入33.9%;配件及治具实现营收0.87亿元,同比-0.8%。专用工业机器人及自动化智能装备营收在整个收入中占比提升至46.6%,随着锡焊产品更加自动化、集成化,我们预计专用工业机器人及自动化板块业务占比将进一步提升。 2020Q1虽营收下滑,但利润不减。受一季度疫情影响,下游行业景气度面临较大压力,手机、汽车产销大幅减少,1~3月3C和汽车制造业固定资产投资完成额增速分别为-10.3%、-27.2%。尽管下游行业投资低迷导致收入下滑,但公司通过合理控制费用,利润水平依旧与同期持平。 n毛利率、净利率维持高水平,期间费用率控制良好2019年毛利率54.98%,同比-0.05pct;净利率37.7%,同比+1.37pct。 毛利率维持稳定,净利率在高水平的基础上仍有提升。分产品看,专用工业机器人及自动化装备毛利率57.44%,同比-0.55pct,其单价7.45万/台(套),较去年同期+3.3%;智能锡焊台等毛利率47.07%,同比+0.18pct;配件及治具毛利率63.05%,同比+1.62pct。期间费用率合计15.9%,同比-0.86pct,费用控制良好。2020Q1毛利率51.05%,同比-1.35pct;净利率达41.93%,较去年同期提升8.39pct。公司2020Q1净利率大幅提高,主要得益于期间受美元汇率波动汇兑损失减少,财务费用率大幅减少;此外Q1受疫情影响,员工差旅费用等降低使得销售和管理费用率均有小幅下降。n研发优势助力新客户拓展,抓住3C设备苹果换机+5G时代新机遇 公司研发支出持续增加,2019年公司研发支出投入2788.63万元,同比+7.4%,占当期收入的6.05%。公司持续针对多样的应用工艺需求予以迭代,凭借HOTBAR焊接技术获苹果公司订单,同时也将HOTBAR设备导入某知名品牌智能手表组装供应链。5G基站天线、环形器、滤波器等设备需求是公司2020年较为确定的营收增长点。我们预计5G将为公司带来可观的订单。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2亿/2.3/2.7亿,对应PE为20/17/15X,我们认为公司领先抢占5G设备和苹果设备订单,业绩存在弹性空间,目前估值处于低位,上调至“买入”评级。 风险提示:疫情影响下游需求波动;行业竞争加剧;新产品开发不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名