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姚健

国盛证券

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工作经历: 证书编号:S0680518040002,曾任职于中信建投证券...>>

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宏华数科 通信及通信设备 2024-05-07 109.48 -- -- 122.29 11.70%
122.29 11.70% -- 详细
事件:宏华数科4月29日发布2024年一季报:2024Q1实现营业收入3.68亿元,同比+30.23%,归母净利润0.87亿元,同比+34.95%,扣非归母净利润0.85亿元,同比+33.48%。 投资要点:业绩持续稳健增长。公司2023年营业收入12.58亿元,同比+40.65%,归母净利润3.25亿元,同比+33.83%,扣非归母净利润3.12亿元,同比+32.35%;2024Q1公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+30.23%、+34.95%、+33.48%,业绩持续稳健增长。 2023年数码喷印设备销售量价齐升,新业务已具备一定规模。分业务来看,2023年数码喷印设备收入6.12亿元,同比+32.44%,销量841台,同比+14.42%,设备单价72.82万元/台,同比+15.75%,设备端实现量价齐升;墨水收入4.11亿元,同比+8.17%,销量8265.22吨,同比+21.06%。2023年公司并表TEXPA、山东盈科杰,两家公司分别从事自动化缝制设备、高速数码印刷设备业务;2023年自动化缝纫设备、数字印刷设备收入分别为1.05、0.63亿元,新业务已具备一定规模。 2023年数码喷印设备、墨水毛利率有所提升。2023年公司毛利率46.54%,同比-0.66pct,归母净利率25.85%,同比-1.32pct;分业务来看,数码喷印设备、墨水毛利率分别为45.29%、53.87%,同比+1.74pct、+2.10pct,自动化缝纫设备、数字印刷设备毛利率分别为23.46%、44.14%;2024Q1毛利率45.63%,同比-1.93pct,归母净利率23.48%,同比+0.82pct。费用率方面,2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为8.25%、4.69%、7.16%、-4.39%,分别同比+1.90pct、-1.56pct、+0.51pct、-0.57pct。 发布员工持股计划,彰显发展信心。公司于4月29日发布2024年员工持股计划,拟获份额对应股份总数为86.50万股,覆盖公司员工不超过82人,计划对应公司2024、2025年业绩考核目标为:1)2024年净利润同比增速不低于30%;2)2024、2025年两年累计净利润增长率不低于200%,以2024年净利润同比增长30%计算,2025年净利润同比增速不低于30.77%;持股计划彰显公司发展信心。 盈利预测和投资评级考虑到数码喷印设备收入增长较快,我们调整本次盈利预测,预计2024-2026年公司收入为17.30、22.88、29.88亿元,同比增速为37%、32%、31%;预计归母净利润为4.56、5.88、7.75亿元,同比增速为40%、29%、32%,现价对应PE28.4、22.0、16.7倍,考虑到数码印花持续渗透,自动缝纫设备、数码印刷设备构建业务“第二曲线”,公司长期成长动力依然充足,维持“买入”评级。 风险提示产能投放不及预期,行业竞争加剧,产品出海不及预期,制造业复苏不及预期,新业务推广不及预期。
奕瑞科技 机械行业 2024-05-03 202.95 -- -- 223.90 10.32%
223.90 10.32% -- 详细
奕瑞科技 4月 30日公告 2024一季报: 2024Q1实现营业收入 4.91亿元,同比增长 11.48%; 实现归母净利润 1.39亿元, 同比增长 1.88%; 实现扣非归母净利润 1.56亿元, 同比增长 6%。 公司于 4月 20日公告 2023年报: 2023年实现收入 18.64亿元, 同比增长 20.31%; 实现归母净利润 6.07亿元, 同比减少 5.27%; 实现扣非归母净利润 5.91亿元, 同比增长 14.43%。 投资要点: 新品表现亮眼, 业绩受公允价值拖累 2023年, 公司实现营业收入 18.64亿元, 同比+20.31%, 增速放缓主要系医疗反腐导致短期医院设备采购意愿下降, 叠加口腔医疗、 锂电需求承压所致。 新品表现亮眼, 采用 CMOS、 IGZO、 柔性等新传感器技术的产品收入超4.15亿元; 核心部件收入近 1亿元, 同比实现翻倍以上增长。 2023年, 公司归母净利润同比-5.27%, 主要系交易性金融资产公允价值损失 8106万元(2022年收益 1.23亿元) 。 持续推进研发创新与客户拓展 2023年,公司研发投入 2.63亿元,占营业收入比重 14.09%, 重视新型探测器和核心部件研发, 2023年推出齿科 CT 探测器、 高速 TDI 探测器、 残留气体分析仪等多款新品, 90kV/130kV/150kV 微焦点射线源进入量产, 180kV 微焦点封闭式射线管已完成研发, 打破进口垄断。 公司持续加强客户拓展, 2023年, 多个大客户的多项产品继续保持良性增长, 齿科产品海外客户持续测试及导入, 工业 X 光系统解决方案小批量销售, 全球医疗和工业 X 线探测器市占率进一步提升。 拟定增扩建 X 线核心部件及综合解决方案产能 公司对标日本滨松、 万睿视等行业龙头, 致力于成为“全球领先的 X 线领域综合产品及解决方案供应商” , 根据 4月 30日公告, 拟向特定对象发行股票募资不超过 14.5亿元, 用于 X 线真空器件及综合解决方案建设项目, 项目建设期 36个月, 建成后公司将新增 7.7万只球管以及 1.93万组 X 线综合解决方案产品产能,进一步完善 X 线产业链战略布局, 有望带来较大业绩弹性。 盈利预测和投资评级 基于 2023年业绩情况, 我们适当调整盈利预测,预计公司 2024-2026年营业收入分别为 23.38/28.73/34.51亿元,归母净利润分别为 8.24/10.17/12.33亿元, 当前股价对应 PE 为25/20/16倍(基于谨慎性原则, 拟定增事项暂不纳入盈利预测)。 公司齿科海外客户拓展持续加深, 国内医疗和工业需求有望改善, 叠加新型探测器和核心部件的逐步放量, 长期增长趋势不改, 维持“买入” 评级。 风险提示 拟定增事项进度的不确定性, 竞争格局恶化风险, 行业政策变化风险, 贸易摩擦及地缘政治风险, 汇率波动风险, 产品价格下降风险, 新市场开拓不及预期风险, 新增产能无法及时消化的风险。
京山轻机 机械行业 2024-05-01 14.50 -- -- 14.68 1.24%
14.68 1.24% -- 详细
事件:京山轻机 4 月 24 日发布 2023 年报及 2024 年一季报: 2023 年公司实现收入 72.14 亿元, 同比增长 48.20%; 实现归母净利润 3.37 亿元, 同比增长 11.45%; 实现扣非归母净利润 3.16 亿元, 同比增长 11.58%。 2024Q1公司实现收入 20.32 亿元, 同比增长 53.12%; 实现归母净利润 1.30 亿元, 同比增长 143.82%; 实现扣非归母净利润 1.22 亿元, 同比增长157.01%。 投资要点:光伏在手订单充足。 2023 年公司光伏自动化生产线业务实现收入55.02 亿元, 同比增长 68.76%; 纸板包装机械业务实现收入 8.17亿元, 同比增长 19.75%; 铸造产品业务实现收入 3.68 亿元, 同比增长 0.68%; 3C 自动化生产线业务实现收入 2.72 亿元, 同比下降22.28%。 截至 2023 年 12 月 31 日, 公司光伏板块在手订单 97.79亿元( 含税), 订单储备充足。 毛利率略有下降。 2023 年公司毛利率为 20.98%, 同比下降 0.49pct,归母净利率为 4.66%, 同比下降 1.54pct; 分业务, 2023 年公司光伏自动化生产线业务毛利率为 21.23%, 同比下降 2.48pct; 纸板包装机械业务毛利率为 24.37%, 同比增长 1.49pct; 铸造产品业务毛利率为 8.12%, 同比增长 6.60pct; 3C 自动化生产线业务毛利率为21.32%, 同比增长 6.19pct。 2024Q1 公司毛利率为 19.59%, 同比下降 0.01pct, 归母净利率为 0.06%, 同比下降 0.02pct。 2023 年公司期间费用率为 13.95%, 同比增长 0.88pct。 2024Q1 公司期间费用率为 11.43%, 同比下降 2.62 pct。 盈利预测和投资评级 考虑钙钛矿行业仍处于发展初期, 公司设备研制、 验证及交付等进度存在不确定性, 我们调整 2024、 2025 年公司盈利预测。 我们预计公司 2024-2026 年实现收入 88.45、 107.75、126.58 亿元, 实现归母净利润 5.25、 6.80、 9.45 亿元, 现价对应PE 分别为 17、 13、 10 倍。 公司是国内光伏组件设备+瓦楞包装设备领先企业, 近年聚焦装备主业、 发力光伏电池设备, 钙钛矿电池设备实力国内领先, 随着新型电池产业化加速, 公司业绩有望持续 稳健增长, 维持“买入” 评级。 风险提示 光伏装机量不及预期; 新品拓展进度不及预期; 技术迭代风险; 行业竞争加剧; 存货减值及应收账款风险。
奥来德 机械行业 2024-04-23 20.92 -- -- 38.51 28.37%
29.01 38.67% -- 详细
事件:奥来德4月18日发布2023年报:2023年公司实现收入5.17亿元,同比增长12.73%;实现归母净利润1.22亿元,同比增长8.16%;实现扣非归母净利润0.76亿元,同比下降5.31%。 投资要点:材料持续高增长,设备多元化加速。2023年公司蒸发源设备实现收入1.99亿元,同比下降19.01%;有机发光材料实现收入3.18亿元,同比增长49.42%。有机发光材料方面,公司G’、R’、B’材料完成产线导入,现已稳定供货;封装材料方面,公司产品已实现稳定供货;PSPI材料方面,公司产品已通过部分客户量产测试,批量供货。设备方面,公司初步实现由蒸发源单一业务向产线改造及钙钛矿制备等方面的转型,同时前瞻布局高世代蒸发源,2023年子公司上海升翕完成厦门天马二期和重庆京东方三期追加蒸发源项目的合同签署,高世代线型蒸发源现已完成样机制备,正在进行性能及参数测试,钙钛矿蒸镀机已完成整体设计,正在制作样机,硅基OLED蒸镀机正处于市场推广阶段。 材料毛利率显著提升,持续加大研发投入。2023年公司毛利率为56.46%,同比增长1.86pct,归母净利率为23.64%,同比下降0.99pct。2023年有机发光材料毛利率为50.37%,同比增长13.35pct,蒸发源毛利率为66.20%,同比下降3.56pct。2023年公司期间费用率为39.25%,同比增长5.58pct,其中销售费用为0.16亿元,同比增长23.70%;管理费用为0.95亿元,同比增长31.02%;研发费用为1.02亿元,同比增长13.49%;财务费用为-0.10亿元。 盈利预测和投资评级考虑新材料国产替代的不确定性,我们下调2024、2025年盈利预测,我们预计公司2024/2025/2026年实现收入7.36、11.21、16.03亿元,实现归母净利润1.89、2.69、3.94亿元,现价对应PE分别为23、17、11倍,公司近年新材料加速放量,蒸镀机中长期值得期待,维持“买入”评级。 风险提示新材料客户验证不及预期;蒸镀机研制与市场拓展不及预期;高世代OLED产线建设不及预期;钙钛矿产业化不及预期;行业竞争风险;二级市场流动性风险。
中联重科 机械行业 2024-04-03 8.52 -- -- 9.53 11.85%
9.53 11.85% -- 详细
中联重科 3月 28日发布 2023年度报告: 2023年, 公司实现营业收入470.75亿元, 同比增长 13.08%; 实现归母净利润 35.06亿元, 同比增长 52.04%; 实现扣非归母净利润 27.08亿元, 同比增长 109.51%。 拟10股派发现金红利 3.20元(含税), 合计分红金额 27.77亿元, 股利支付率达 79%。 投资要点: 业绩符合预期, 全球化成果显著 2023年, 国内工程机械行业需求下行, 海外市场需求增长, 公司实现营业收入/归母净利润 470.75/27.08亿元, 同比增长 13.08%/52.04%, 处于业绩预告中值水平; 其中海外收入179.05亿元, 同比增长 79.20%, 海外市占率迅速提升, 海外收入占比提升至 38.04%, 创历史新高。 2023Q4, 公司实现营业收入/归母净利润115.61/6.51亿元, 同比增长 5.26%/373.72%。 工程机械业务所有板块均实现正增长: 1) 传统板块优势地位继续巩固 2023年, 混凝土机械实现收入85.98亿元, 同比增长 1.63%, 长臂架泵车、 搅拌站市场份额仍稳居行业第一,搅拌车市场份额保持行业第二。起重机械实现收入 192.91亿元, 同比增长 1.64%, 工程起重机械市场份额行业领先, 建筑起重机械销售规模稳居全球第一。 2) 新兴业务贡献强劲增长动能 2023年, 土方机械实现收入66.48亿元, 同比增长 89.32%, 大客户和大项目持续突破, 海外收入同比增速超 100%, 中大挖国内市占率同比翻倍增长。 高空机械实现收入 57.07亿元, 同比增长 24.16%, 已成为国内型号最全的高空设备厂商, 电动化率超 90%, 在国内中小客户市场占有率位居第一。 矿业机械实现收入近 8亿元, 同比增长 140%, 首台百吨级全国产化电传动矿用自卸车已成功下线, 跻身高端矿业装备市场。 降本成果凸显, 盈利能力大幅改善 2023年, 公司毛利率/净利率为27.54%/8.01%, 同比提升 5.71pct/2.28pct。 毛利率提升主要系: 1) 持续推进供应链数字化转型和极致降本战略; 2) 加速智能化建设, 已累计建成投产 11个智能工厂, 8个智能工厂在建; 3)海外市场加速拓展, 境外业务毛利率 32.23%, 同比提升 10.21pct。 分板块来看, 起重机械/混 凝 土 机 械 / 土 方 机 械 / 高 空 机 械 毛 利 率 分 别 为31.04%/22.92%/27.93%/22.66% , 分 别 同 比 提 升8.13pct/1.89pct/4.46pct/1.85pct。 坚持高分红, 共享发展成果 据中联重科公众号, 公司自上市以来每年实施现金分红, 截至 2023年 12月 31日, 已累计分红超 25次、 分红金额超 235亿元, 股息率处于行业领先水平。 2023年, 公司拟再次向全体股东每 10股派发现金红利 3.20元(含税) , 合计分红金额 27.77亿元, 股利支付率达 79%, 坚持与投资者共同分享发展成果, 助力资本市场健康发展。 盈利预测和投资评级 2024年国内工程机械行业有望逐步企稳恢复,公司产品结构持续优化, 海外业务加速拓展, 叠加智能化、 数字化水平提升, 有望实现较强业绩弹性。 我们预计 2024-2026年公司分别实现营业收入 561/671/801亿元, 分别同比增长 19%/20%/19%; 实现归母净利润 45/59/72亿元, 同比增长 30%/29%/23%, 现价对应 PE 分别为16/13/10倍。 首次覆盖, 给予“买入” 评级。 风险提示 国内需求复苏不及预期, 海外市场扩展不及预期, 原材料价格上涨风险, 市场竞争加剧风险, 汇率波动风险。
苏试试验 电子元器件行业 2024-04-02 14.47 -- -- 15.32 5.87%
15.32 5.87% -- 详细
苏试试验 3月 28日发布 2023年报: 2023年, 公司实现营业收入 21.17亿元, 同比增长 17.26%; 实现归母净利润 3.14亿元, 同比增长 16.44%; 实现扣非归母净利润 2.80亿元, 同比增长 17.08%。 投资要点: 业绩稳健增长, 设备销售增长明显 2023年, 公司实现营业收入/归母净利润 21.17/3.14亿元, 分别同比增长 17.26%/16.44%; Q4单季度, 公司实现营业收入/归母净利润 5.90/0.94亿元, 分别同比增长 8.24%/3.03%。全年业绩稳健增长,Q4增速下降主要系 2022Q4高基数, 叠加特殊行业收入确认周期拉长的短期扰动。 分业务来看,2023年公司试验设备/环境与可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务业 务分别实现 营业收入 7.53/10.03/2.57亿元, 同比增长23.00%/19.45%/2.34%。 设备销售增长明显, 集成电路短期承压。 环试服务规模效应增强, 集成电路盈利能力短期承压 2023年,公司毛利率为 45.60%, 同比下降 1.06pct, 主要系试验设备收入占比提升。 受益环试服务规模效应增强, 公司净利率达到历史新高的17.42%, 期间费用率为 26.37%, 同比下降 1.89pct。 受设备产能及人才储备快速扩充的影响, 集成电路验证与分析服务业务运营成本增加, 毛利率为 43.28%, 同比下降 13.80pct; 设备预计 Q2基本到位并安装调试完成, 下半年陆续释放产能后, 盈利能力有望改善。 持续深化网络布局, 下半年各项产能释放有望带来业绩弹性 设备方面, 公司已完成双台 60吨电动振动试验系统、 双台 40吨三综合试验系统等重点项目, 具备风电、 核能、 储能、 汽车等行业大型整机和部件的相关测试能力。 试验服务方面, 公司增设绵阳、 贵州等专项实验室, 筹建泰国实验室, 并将继续扩建重庆、 沈阳、 广州三个新能源分中心, 有望进一步增强试验服务规模效应; 紧抓下游新能源、 无线通信行业发展机遇, 加速新能源汽车产品检测中心扩建项目、 第五代移动通信性能检测技术服务平台项目建设, 预计下半年投入运营。 叠加上海宜特产能释放, 下半年业绩弹性值得期待。 盈利预测和投资评级 公司环试设备规模效应持续增强, 下游新能源、 宇航、 无线通信等产业需求长期向好, 下半年上海宜特和募 投项目产能逐步放量下, 公司业绩弹性可期。 我们预计 2024-2026年公司分别实现营业收入 26.24/31.74/37.60亿元, 分别同比增长23.95%/+20.96%/+18.47%; 实现归母净利润 3.97/5.08/6.42亿元,同 比 +26.28%/+28.10%/+26.21% , 现 价 对 应 PE 分 别 为18.58/14.50/11.49倍, 维持“买入” 评级。 风险提示 行业竞争加剧风险, 下游行业需求释放不及预期风险,应收账款增长风险, 实验室建设进度低于预期风险, 实验室经营管理不及预期风险。
恒立液压 机械行业 2023-11-24 56.53 -- -- 58.00 2.60%
58.00 2.60%
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恒立液压1997年进入液压行业,内拓外延发展成为国内液压龙头企业,下游覆盖6大工程领域和众多细分行业。液压油缸为公司第一收入来源,液压泵阀占比逐年增长。受工程机械行业下行影响,2022年以来公司业绩轻微承压,多元布局与海外拓展提供重要业绩支撑。 液压系统属制造业核心部件之一,下游应用广泛,具有一定的技术壁垒,国内高端液压核心部件长期依赖进口。MarketsandMarkets预计,2025年全球液压市场规模将增至2904亿元。我国是全球第二液压件市场,利好政策驱动下,国产替代有望加速。 传统挖机业务周期性强,公司紧抓发展机遇不断扩张:公司2012-2015年下行周期中储备产能并向海外扩张,市占率不断提升;2016-2021年行业复苏后充分受益;2021年下半年以来国内工程机械行业需求放缓,公司通过加速海外拓展平滑周期,业绩优于行业。我们测算,2025年我国挖机油缸市场空间约22亿元,挖机泵阀市场空间约30亿元,公司中大挖泵阀市占率仍有提升空间。 公司多元布局初显成效,高空作业平台、农业机械等非挖业务增强公司抗周期性。我国高空作业平台市场快速发展,人均保有量仍有较大提升空间。我国农业机械化水平不断提升,公司农机布局有效补充工程机械业务淡季的产能利用率。公司高机、农机等非挖领域国内外市场份额持续增长,成为公司新增长极。 定增布局丝杠行业,有望开启第三增长曲线。滚珠丝杠是将旋转运动转换成线性运动的重要传动装置,下游应用广泛;行星滚柱丝杠以小螺柱代替钢球传动,相比滚珠丝杠更具优势,但技术壁垒高,主要被海外垄断。据ZionMarketResearch预计,2030年全球滚珠丝杠市场规模达到405.7亿美元,国产替代空间广阔。公司定增布局丝杠行业,项目预计于2024Q2达产,预计创造营收约21亿元,有望开启第三增长曲线。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年分别实现营收86.87/101.33/124.93亿元,同比增长5.98%/16.65%/23.29%;实现归母净利润23.82/29.10/37.29亿元,同比增长1.67%/22.16%/28.15%,最新收盘价对应PE分别为31.85/26.07/20.34倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观政策风险;贸易摩擦及地缘政治风险;汇率波动风险;原材料价格波动风险;募投项目进展不及预期风险;电动缸重构产业链、市场格局的可能;测算仅供参考,以实际为准。
恒立液压 机械行业 2023-11-02 56.30 -- -- 60.26 7.03%
60.26 7.03%
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恒立液压 10月 30日发布 2023年三季报: 2023年前三季度,公司实现营业收入 63.44亿元,同比+7.18%;实现归母净利润 17.54亿元,同比+0.25%;实现扣非归母净利润 16.90亿元,同比+0.35%。 投资要点: 业绩受汇率短期扰动 Q3通常为挖机销售淡季,叠加国内工程机械行业需求下行影响, 2023年前三季度公司收入和业绩增速环比收窄。 Q3单季度,公司实现营业收入 18.92亿元,同比-6.92%;实现归母净利润 4.75亿元,同比-31.41%;实现扣非归母净利润 4.47亿元,同比-33.74%, 业绩下降主要系美元汇率波动导致财务费用大幅增加。 单季毛利率环比改善 2023年前三季度,公司毛利率为 40.19%,同比-0.11pct;净利率为 27.68%,同比-1.93pct,主要系汇兑损失导致财务费用增加。 Q3单季度毛利率为 42.96%, 环比+6.14pct, 同比+0.42pct,重回高位水平。 募投项目投产在即, 看好中长期业绩改善 公司 2023年半年报显示,恒立墨西哥项目、 通用液压泵技改项目和超大重型油缸项目预计于 2023Q4投产,线性驱动器项目预计于 2024Q2投产。募投项目产能落地后,公司海外市场拓展进一步加深,通用泵阀和电动缸等新产品为公司贡献新的业绩增量,叠加国内工程机械行业见底修复, 看好公司中长期业绩改善。 盈利预测和投资评级 考虑到国内工程机械行业下行和汇率波动影响, 我们适度调整公司预测, 预计 2023-2025年公司实现营收86.87/101.33/124.93亿 元 , 同 比 增 速 分 别 为5.98%/16.65%/23.29%,实现归母净利润 23.81/29.12/37.49亿元,同比增速分别为 1.62%/22.34%/28.74%,现价对应 PE 分别为31.19/25.50/19.80倍, 公司多元化布局和海外拓展加速,为公司提供新增长动能,看好公司中长期业绩改善,维持“买入”评级。 风险提示 宏观政策风险,贸易摩擦及地缘政治风险,汇率波动风险,原材料价格波动风险,募投项目进展不及预期风险。
欧科亿 有色金属行业 2023-11-02 30.93 -- -- 35.70 15.42%
35.70 15.42%
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欧科亿 10月 31日发布 2023年三季报: 2023年前三季度,公司营业收入 8.05亿元,同比+0.63%,归母净利润 1.60亿元,同比-15.34%。 投资要点: 业绩短期承压。 2023年前三季度,公司营业收入、归母净利润分别同比+0.63%、 -15.34%,扣非归母净利润 1.31亿元,同比-20.98%; 单季度来看, 2023Q3公司营业收入 2.72亿元,同比-0.71%,环比+9.26%,归母净利润 0.51亿元,同比-30.39%,环比+4.07%, 制造业复苏趋势较弱,叠加 2022Q3基数较高, 业绩短期承压。 利润率有所下降,费用管控保持平稳。 2023年前三季度,公司毛利率 32.54%,同比-4.73pct,归母净利率 19.83%,同比-3.74pct;单季度来看, 2023Q3毛利率 32.33%,同比-6.26pct,环比-0.81pct,归母净利率 18.81%,同比-8.02pct,环比-0.94pct,利润率有所下降。 费用率方面, 2023年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.91pct、 -0.27pct、 -0.83pct、 +0.13pct,期间费用率同比-0.07pct,费用管控保持平稳。 中标大订单,国产高端刀具于汽车领域持续放量。 2023年 8月 1日,公司公告中标“新晨动力宝马曲轴刀具管理服务项目”,新晨动力机械(沈阳)有限公司是华晨宝马曲轴和连杆的供应商,为新晨中国动力控股有限公司的全资控股公司,体现公司在刀具整包业务方面的竞争优势,预计国产高端刀具将在汽车领域持续放量。 盈利预测和投资评级 考虑到制造业复苏趋势较为平稳,我们调整盈利预测,预计公司 2023-2025年实现收入 11. 10、 14.55、 18.39亿元,同比增速为 5%、 31%、 26%;实现归母净利润 2.30、 3.36、 4.44亿元,同比增速为-5%、 47%、 32%,现价对应 PE21.3、 14.6、 11.0倍, 考虑到公司产品出口持续推进,高端新产品线拉动均价提升,维持“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期,产能投放不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧,海外拓展不及预期。
宏华数科 通信及通信设备 2023-11-02 99.14 -- -- 109.41 10.36%
109.41 10.36%
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事件:宏华数科 10 月 31 日发布 2023 年三季报: 2023 年前三季度,公司营业收入 8.82 亿元,同比+26.56%,归母净利润 2.39 亿元,同比+28.41%。 投资要点: Q3 业绩实现快速增长。 2023 年前三季度,公司营业收入、归母净利润分别同比+26.56%、 +28.41%,扣非归母净利润 2.31 亿元,同比+25.36%, 业绩实现快速增长;单季度来看, 2023Q3 公司营业收入 3.23 亿元,同比+37.22%,环比+16.61%,归母净利润 0.92 亿元,同比+44.60%,环比+9.47%。 利润率维持较高水平。 2023 年前三季度,公司毛利率 47.98%,同比+1.77pct,归母净利率 27.13%,同比+0.39pct, 利润率整体维持较高水平;单季度来看, 2023Q3 公司毛利率 48.77%,同比+2.17pct,环比+1.28pct,归母净利率 28.38%,同比+1.45pct,环比-1.85pct。费用率方面,销售、管理、研发、财务费用率分别同比+2.22pct、-1.12pct、 +0.78pct、 -0.65pct,期间费用率整体同比+1.23pct,费用管控维持稳定。 募投项目逐步落地,拉动业绩持续快速增长。 根据 2023 半年报披露,随着募投项目的逐步建成投产,将建成面积约 26 万平方米的智能化生产工厂, 产能扩大至约 5520 台;同时, 公司正在天津筹建智能化墨水生产基地,正式建成投产后,墨水生产能力预计扩大至 4-5 万吨。预计募投扩产的逐步落地将拉动公司收入持续快速增长。 盈利预测和投资评级 考虑到数码印花渗透率有望持续上行,我们调整盈利预测,预计公司 2023-2025 年实现收入 11.85、 16.75、 23.00亿元,同比增速为 32%、 41%、 37%;实现归母净利润 3.37、 4.46、6.28 亿元,同比增速为 39%、 32%、 41%,现价对应 PE34.3、 25.9、18.4 倍, 考虑公司墨水耗材伴随设备保有量增长持续放量,募投产能持续落地,维持“买入”评级。 风险提示 行业景气度改善不及预期,行业竞争加剧,新业务拓展不及预期,海外业务拓展不及预期,研发进度不及预期
华锐精密 有色金属行业 2023-11-02 90.96 -- -- 104.60 15.00%
104.60 15.00%
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事件:华锐精密 10 月 31 日发布 2023 年三季报: 2023 年前三季度,公司营业收入 5.88 亿元,同比+46.07%,归母净利润 1.06 亿元,同比-1.28%。 投资要点: 2023Q3 营业收入实现同比快速增长。 2023 年前三季度,公司营业收入、归母净利润同比增速分别为 46.07%、 -1.28%,扣非归母净利润 1.02 亿元,同比-2.07%;单季度来看, 2023Q3 公司营业收入 2.30亿元,同比+104.10%,环比+11.46%,归母净利润 0.43 亿元,同比+104.48%,环比+13.12%, Q3 营收实现同比快速增长。 2023Q3 毛利率水平同环比有所下调。 2023 年前三季度,公司毛利率 44.10%,同比-4.06pct,归母净利率 17.98%,同比-8.62pct;单季度来看, 2023Q3公司毛利率42.97%,同比-3.33pct,环比-1.49pct,归母净利率 18.78%,同比+0.04pct,环比+0.28pct,毛利率水平同环比均有所下调,我们认为主要源于整体刀具产能爬坡过程中毛利率较低,影响整体毛利率水平所致。费用率方面, 2023 年前三季度,销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.59pct、 -0.73pct、 +0.86pct、+2.08pct,期间费用率同比+3.80pct。 坚持创新,持续优化高端刀具产品线。 根据公司 2023 半年报,公司于 2023 上半年对超细纳米硬质合金、全新 PVD 涂层材料和工艺开发、 CVD 涂层工艺开发、浅槽加工刀具等方面进行改进和提升,由此预计公司在 2023Q3 进一步优化高端刀具产品线,同时产品在复杂精密成型领域持续放量。 盈利预测和投资评级 考虑到制造业复苏趋势较为平稳,我们调整盈利预测,预计公司 2023-2025 年实现收入 8.33、 10.69、 14.52 亿元,同比增速为 39%、 28%、 36%;实现归母净利润 1.69、 2.44、 3.19亿元,同比增速为 2%、 44%、 31%,现价对应 PE33.1、 23.0、 17.6倍, 考虑到公司产品逐步向高端渗透,维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期,产能投放不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧,海外拓展不及预期
苏试试验 电子元器件行业 2023-10-31 14.50 -- -- 18.00 24.14%
19.46 34.21%
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苏试试验 10月 27日发布 2023年三季报: 2023年前三季度, 公司实现营业收入 15.26亿元,同比增长 21.17%;实现归母净利润 2.20亿元,同比增长 23.28%;实现扣非归母净利润 2.05亿元,同比增长 26.29%。 投资要点: 业绩增速短期放缓 Q3单季度,公司实现营业收入 5.55亿元, 同比增长 20.48%;实现归母净利润 0.85亿元,同比增长 16.62%;实现扣非归母净利润 0.76亿元,同比增长 15.04%。 业绩增速放缓,主要系环试设备占比提升,叠加部分环试订单收入确认周期拉长的短期扰动。 净利率小幅提升,控费能力增强 2023年前三季度,公司毛利率为45.08%, 同比-1.33pct;净利率为 16.89%,同比+0.57pct。 毛利率短期承压,主要系收入结构变动所致;受益环试服务规模效应增强,净利率小幅提升。 费用端, 2023年前三季度, 公司期间费用率 26.27%,同比-1.66pct, 控费能力增强。 其中, 研发费用率为 7.26%,同比持平; 销售/管理/财务费用率分别为 6.11%/11.73%/1.17%, 分别同比+0.12pct/-0.81pct/-0.98pct。 财务费用大幅降低, 主要系可转债本期全部转股,相应利息减少。 宜特扩产有望充分受益集成电路国产替代 2022年,公司对上海宜特增资 3.8亿元扩充产能,集成电路国产替代趋势下,研发端检测需求有望逐步提升,公司依托技术优势和充足产能,有望充分受益。 盈利预测和投资评级 考虑到收入确认周期拉长等短期因素扰动, 我们小幅调整公司盈利预测, 预计 2023-2025年公司实现营收21.95/27.41/34.05亿元,同比+21.59%/+24.86%/+24.23%;实现归母净利润 3.33/4.50/6.01亿元,同比+23.45%/+34.95%/+33.59%,现价对应 PE 分别为 24.08/17.85/13.36倍。 公司环试设备规模效应凸显,下游军工、 新能源汽车、 半导体等产业需求长期向好趋势下,公司有望充分受益, 维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险, 下游行业需求释放不及预期风险,应收账款增长风险, 实验室建设进度低于预期风险, 实验室经营管理不及预期风险。
优利德 电子元器件行业 2023-09-12 43.67 -- -- 44.00 0.76%
44.00 0.76%
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国内仪器仪表知名企业,产品矩阵不断拓展。优利德产品线覆盖电子电工测试仪表、温度及环境测试仪表、电力及高压测试仪表、测绘测量仪表和测试仪器等,应用广泛。2023H1,公司实现营业收入/归母净利润5.44/0.97亿元,分别同比+4.51%/+25.73%,中高端产品销售增长拉动下,Q2单季度归母净利润同比翻倍增长。 电子测量仪器行业国产替代空间广阔,公司高端产品迭代加速。电子测量仪器属技术密集型行业,下游5G、智能网联汽车等领域快速发展推动测试需求增长与升级,据中金企信统计数据,预计到2025年全球/中国电子测量仪器行业市场规模将增长至1098/415亿元。以数字示波器、频谱和矢量网络分析仪为代表,国内高端产品较国外存在较大差距,下游高景气叠加多项政策驱动下,有望加速国产替代进程。公司示波器研发起步较晚,但高端产品迭代持续加速,逐步缩小与国内龙头的差距;同时高端产品高盈利性有望进一步提升公司毛利率水平。 技术+品牌+渠道构筑护城河,公司具备较强综合竞争力。我国万用表已实现贸易顺差,下游新能源汽车高景气背景下,亚太地区有望受益劳动力成本优势和供应链优势成最大市场;民用红外热成像仪市场快速发展,防控物资储备、智慧消防发展助推需求增长;电站、电网建设扩张推动电力及高压测试仪表需求量稳步增长。公司具备技术+品牌+渠道优势,综合竞争力不断加强。 盈利预测与评级:考虑到公司产品结构优化,下游需求驱动下,我们预计公司2023-2025年分别实现营收11.07/13.34/16.03亿元,分别同比增长24.24%/20.47%/20.16%;分别实现归母净利润1.80/2.36/3.00亿元,分别同比增长53.15%/31.03%/27.24%,现价对应PE分别为26.76/20.42/16.05倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新产品开发不及预期风险,高端产品市场拓展不及预期风险,市场竞争风险,核心技术人员流失风险,核心技术泄密风险,小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。
奕瑞科技 机械行业 2023-09-06 234.70 -- -- 228.45 -2.66%
317.57 35.31%
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国内数字化X线平板探测器的龙头企业,产品布局多元化公司下游应用领域包括医疗、工业和安防。公司注重研发投入,目前已掌握全部主要核心技术,下游医疗、工业领域已经涵盖全球主要核心客户。未来随着国内外新客户的逐步导入,齿科和工业产品将成为公司业绩的重要增长点。而射线源、高压发生器等其他部件的陆续供应,亦能推动公司经营业绩的提升,具备中长期投资机会。 工业和齿科领域将带动短期业绩快速增长数字化X线平板探测器具有高行业壁垒,工业方面,对于全球动力电池检测行业而言,随着下游客户对动力电池产品一致性和稳定性的需求提升,其事前和事后的检测需求将有望加速释放。而工业用平板探测器由于使用寿命仅2年左右,属于易耗品,因此新增产线及存量替换产线均能带动动力电池检测需求量的提升。除此之外,工业场景应用还包括铸件无损检测、半导体封装检测等。齿科方面,公司的齿科产品可作用于齿科CBCT和口内扫描仪,随着公司齿科领域客户量的提升及产能释放,未来齿科板块将与工业板块一起共同带动公司短期业绩的快速增长。 其他部件供应及多地区拓展将助力公司中长期业绩向上对于下游整机设备而言,其组成部件除了平板探测器外,亦有诸如球管、高压发生器、射线源等核心部件。当前,公司正开发除平板探测器外的部分整机部件,未来此类部件的生产销售将助力公司长期业绩向上。 转债募投扩充高端产品线,CT探测器国产化值得期待CMOS探测器基于其技术特征适用于齿科、工业等应用场景,CT探测器以及上游闪烁体国产化率较低。公司完成14亿元可转债再融资项目,扩充高端产品线CMOS探测器产能以及推动CT探测器国产化。 盈利预测和投资评级考虑到平板探测器国产化的推进及公司在齿科和工业领域的放量,预计公司2023-2025年分别实现营收20.64/26.94/34.95亿元,同增33.2%/30.6%/29.7%;实现归母净利润8.41/11.14/14.15亿元,2023年9月1日收盘价对应PE分别为29.30/22.12/17.41倍,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示竞争格局恶化风险;产品价格下降风险;贸易摩擦及地缘政治风险;新市场开拓不及预期风险;新增产能无法及时消化的风险;测算值仅供参考,以实际为准;国内与国际市场不可直接完全对比。
捷佳伟创 机械行业 2023-09-04 88.90 -- -- 91.21 2.60%
91.21 2.60%
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事件:捷佳伟创8月28日发布2023年中报:2023H1公司实现收入40.83亿元,同比增长52.39%;实现归母净利润7.52亿元,同比增长48.00%;实现扣非归母净利润6.88亿元,同比增长47.08%。 投资要点:多点布局加速,业绩持续高增。2023H1工艺设备业务实现收入31.93亿元,同比增长37.80%;自动化配套设备业务实现收入6.32亿元,同比增长243.13%。公司全面布局多种高效光伏电池技术,TOPCon路线,公司PE-poly技术优势显著,随着TOPCon电池加速扩产,公司订单快速增长;HJT路线,公司已中标全球头部光伏企业量产型HJT整线订单;钙钛矿路线,公司已具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研制能力,已向十多家光伏头部企业、行业新兴企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务。 盈利能力稳定。2023H1公司毛利率为26.45%,同比增长0.98pct;归母净利率为18.40%,同比下降0.55pct。分业务,2023H1工艺设备业务毛利率为25.97%,同比增长1.23pct;自动化配套设备业务毛利率为21.33%,同比增长9.84pct。2023H1公司期间费用率为5.92%,同比增长1.00pct。 盈利预测和投资评级公司TOPCon整线供应能力国内领先,多点布局正加速形成,我们预计公司2023-2025年实现收入103.87、154.07、206.92亿元,实现归母净利润17.33、24.53、33.23亿元,现价对应PE分别为17.80、12.58、9.28倍,维持“买入”评级。 风险提示下游扩产不及预期;新品拓展进度不及预期;产品技术迭代风险;行业竞争加剧;光伏政策变动风险;存货减持风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名