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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
奕瑞科技 2021-06-03 289.15 -- -- 324.00 11.70%
360.04 24.52% -- 详细
国内平板探测器龙头企业,深耕国内平板探测器龙头企业,深耕X射线领域十载。射线领域十载。奕瑞科技为国内数字化X射线探测器龙头企业,产品主要应用于医疗和工业安防领域。目前产品已售往全球70多个国家和地区,产品装机总量超50000台。在齿科口内探测器实现量产及疫情带动需求的条件下,2020年公实现营收7.84亿元,同比增长43.58%,实现归母净利润2.22亿元,大幅同增130.54%。 X射线探测器用途广泛,未来市场空间广阔。数字化X线探测器可分成医疗静态/动态和工业安防产品。其中,医疗静态产品出货量将随着我国DR平均保有量和宠物饲养人数的提升而增长。医疗动态产品将随着我国人口老龄化进程的加速、对乳腺疾病重视程度的提升而放量。工业安防产品市场空间将随着全球公安问题的重视和我国基建的持续投入而扩大。根据YoleDeveloppement,2018年全球X线探测器市场规模为20亿美元,预计2024年为28亿美元,其中工业和安防的CAGR为9.37%和10.60%。 平板探测器进口替代,全球市场集中度提升。平板探测器进口替代,全球市场集中度提升。随着我国厂商逐渐进入DR行业,国内平板探测器实现了产业化推广。在医疗平板探测器领域,国产化率从国产化率从2016年的28.67%提升到了2019年的34.68%。2018年前两大企业合计占据全球44%的市场份额,市场集中度较高。当前国内外厂商为了更好地面对市场竞争压力,加快了兼并收购的步伐。 技术领先叠加高性价比优势助力公司打开市场空间。在技术方面,公司注重研发投入,目前已掌握全部主要核心技术,在国内细分市场排名第一。 其中对于传感器技术而言,公司为大陆第一家研制非晶硅探测器厂商和唯一一家IGZO探测器供应商,CMOS探测器与进口同类产品相当,且在当前市场无成熟柔性基板探测器产品下,公司完成了海外客户的验证,具备了量产能力。在客户资源方面,目前公司的客户有柯尼卡、西门子、安科锐、DRGEM、上海联影和万东医疗等国内外知名影像设备厂商。2017-2019年公司在全球医疗领域市场占有率持续提升,为8.09%、9.86%、12.91%。 且2020年我国常规DR市场销量前十企业中有7家为公司客户,占比为53.65%。在产品方面,在产品方面,公司产品如普放有线、普放无线、乳腺和放疗等应用广泛,未来在“以价放量”和DR设备普及率提升驱动下,收入将进入上行区间。而随着公司线阵探测器和口内牙科探测器的产能释放,工业、安防和齿科领域将成为公司未来收入的主要增长点。 盈利预测与估值。考虑到平板探测器国产化的推进及公司应用领域和产能的扩张,预计2021-2023年公司归母净利润为2.92、4.16、6.53亿元,对应当前股价估值为70.4、49.4、31.5倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:风险提示:贸易摩擦风险;汇率风险;新业务拓展不及预期。
奕瑞科技 2021-04-30 244.40 -- -- 284.00 15.84%
360.04 47.32% -- 详细
oracle.sql.CLOB@5085fd10
奕瑞科技 2021-04-22 223.88 -- -- 279.99 24.67%
344.50 53.88%
详细
事件简述:公司发布2021年一季报,2021年Q1公司实现营业收入2.23亿元,同比增长65.40%;实现归属于母公司所有者的净利润0.74亿元,同比增长132%。 业绩超预期增长,公司盈利能力大幅上升:公司21年Q1营收YOY+65.4%,归母净利润YOY+132%,营收及业绩均大幅增长,其中净利率同比上升10.15pct,主要原因为公司财务费用中存款利息占比较大,财务费用下降3.53pct,以及研发费用一季度投入较少同比减少3.8pct,导致盈利能力大幅提升。 齿科产品去年已实现批量交付,未来放量在即:根据前瞻产业研究院统计,台湾每万人对应2.6家民营口腔诊所,按照国内8.13亿城镇人口计算,至少还需新增13万家民营诊所,按照20%CBCT渗透率计算,我国CBCT增量空间在80亿元左右。公司通过多年研发布局口内探测器相关技术,已开发了可用于口腔三合一CBCT系统的探测器及数字口内成像探测器,且在去年受到新冠疫情负面影响的情况下,已顺利进入批量交付,未来随着下游客户拓展加速,齿科CBCT领域放量在即。 公司加强工业安防新产品开发,为公司提供全新增长驱动力:公司不断加强工业安防领域新产品研发,目前已研发出便携检测系列、电子检测系列、铸件检测系列及线阵等多个系列产品,广泛应用于工业中各个领域。随着工业领域动力电池检测和半导体后段封装检测的需求逐渐提升,工业安防领域产品销量将迅速提升,进一步为公司提升内生增长动力。 投资建议:我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为2.73、3.15、3.50亿元,同比增长23%、15%、11%,对应EPS分别为3.76、4.34、4.82;维持买入-A的投资评级。 风险提示:市场需求出现波动,下游应用拓展不及预期,CBCT市场需求不及预期。
奕瑞科技 2021-04-08 178.89 -- -- 261.88 46.39%
324.00 81.12%
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稳居国内平板探测器龙头,稳居国内平板探测器龙头,2020年年业绩大幅提高。 1)公司成立十年间迅速跃居国内平板探测器行业龙头,全面覆盖四大核心技术,产品主要应用于医疗和工业安防两大领域,产品和技术均达到全球领先水平。 2)受益于项目量产和新冠疫情带动的需求增加,2020年公司业绩大幅增长。 2020年,公司实现营业收入7.84亿元,同比增长43.58%;实现归母净利润2.22亿元,同比增长130.54%。 3)公司高管持股充分。2015年公司实施股权激励计划,授予33名核心骨干员工640.81万股,占上市前总股本的11.79%,核心员工利益绑定,积极性和粘性增强,有利于产品研发和公司发展。 产业政策和应用端普及双驱动,平板探测器市场空间广阔。 1)欧美地区存在大量X线影像设备数字化升级需求,国内医疗卫生改革及医疗器械国产替代带动国内平板探测器市场发展,未来国内外平板探测器市场需求将持续增长。 2))静态平板探测器:静态平板探测器出货量在总体中占比超过85%。其中,普放DR作为平板探测器下游最主要应用领域,目前在国内的渗透率较低,随着未来DR设备的普及推广,普放系列产品将持续增长;随着对乳腺疾病重视度的不断提高,乳腺系列产品将迎来广阔增长空间。根据IHSMarkit的预测,至2023年,我国医疗和宠物医疗静态平板探测器出货量将达到23094台,CAGR达到9.92%。 3))动态平板探测器:口腔医疗需求不断释放带来的CBCT渗透率的进一步提升,将成为动态领域的重要发展动力。根据IHSMarkit的预测,到2023年中国动态平板探测器出货量将达到5417台,2017-2023年的CAGR将达到16.81%,市场潜力巨大。目前公司的动态产品在该领域的市场占有率仅为1.32%,存在较大提升的空间。 4))工业安防领域:新能源汽车动力电池检测和半导体后端封装检测已成为全球工业无损检测领域新的增长点。根据Yole预计,2024年全球平板探测器应用于工业和安防检查领域的市场份额将分别扩大至11%、17%。 全球龙头通过并购拓宽产品技术,公司市占率快速提升。 1)行业集中度相对较高,三大龙头占据全球过半市场。2018年全球前三大企业合计占据市场份额约52%。海外竞争对手进入行业较早,通过横向并购的方式强强联合,整合优势资源。目前行业内主要竞争公司包括万睿视、Trixell、佳能、Vieworks、Rayece、奕瑞科技和康众医疗,其中万睿视为全球龙头企业,市场占有率大幅领先,2020年收入为7.38亿美元(折合人民币48.15亿元)。 2)公司市场占有率稳步提升,逐步打破国外厂商垄断。公司通过技术进步不断提高产品性能及拓展新产品,目前已成为全球为数不多的、掌握全部主要核心技术的数字化X线探测器生产商之一,在国内细分市场中始终排名第一,在全球市场中形成局部领先地位,逐步打破国外龙头企业的垄断。并得到柯尼卡、富士、西门子、DRGEM、上海联影等国内外知名影像设备厂商的认可,建立了长期稳定的合作关系。2017年、2018年、2019年公司市场占有率分别为8.09%、9.86%和12.91%,市场份额不断提高,逐步缩小与国际龙头差距。 首次覆盖,给予“增持”评级。公司是国内平板探测器行业龙头,在产品和技术方面不断拓展突破,全球市场份额持续提升。在产业政策层面,公司受益于基层医疗服务体系的不断完善和医疗器械核心关键部件国产化替代的稳步推进,在下游应用端层面,医疗影像设备的普及和新增长点的出现将拉动对平板探测器需求的快速增长。预计2021-2023年归母净利润分别为2.95亿元、3.77亿元、4.60亿元,对应P/E分别为45、35、29倍。公司作为国产平板探测器龙头,未来市占率有望持续提升;首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:产品价格下滑风险、新产品研发销售不顺利风险、中美贸易摩擦风险、市场竞争风险、汇率波动风险、行业景气度不及预期风险、原材料供应风险、核心技术和管理人员流失风险、未办理境外投资发改主管部门备案风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
奕瑞科技 2021-04-07 184.09 235.31 -- 261.88 42.26%
324.00 76.00%
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十年磨一剑,全球X射线探测器寡头企业。奕瑞科技创立于2011年,生产的数字化X射线探测器覆盖包括医疗、齿科、放疗、兽用和工业等诸多应用领域,产品研发能力和生产制造实力均处于行业龙头地位。奕瑞科技各类产品远销美国、欧洲等全球70多个国家和地区,产品装机总量超50000台,2020年全球市占率达到12.91%,已逐渐发展成为全球寡头企业。2015年~2020年奕瑞科技营收CAGR为29.77%,归母净利润CAGR为63.65%,保持较高增速。 行业集中度高,2030年X射线探测器全球市场规模可达59亿美元。X射线探测器属于高端装备制造行业,主要销售给相关影像设备厂商用以整机配套,是相应影像设备的基本组成部分,具备较高技术壁垒,市场集中度高。据IHSMarkit统计,2018年全球医疗和宠物医疗平板探测器市场CR5约为64.2%。X射线探测器应用场景广阔,医疗和工业多领域均需要X射线探测器进行相关检测工作。2018年全球数字化X射线探测器的市场规模约为20亿美金,其中医疗、宠物用产品市场销售额份额约占74%。随着医美、宠物医疗、口腔、DSA、内窥镜和多种工业检测的高速发展,我们推算2030年全球X射线平板探测器市场规模有望达到59.36亿美元,2018~2030年销售额CAGR为9.49%。 性价比优势突出抢占国际份额,影像设备核心零部件一站式服务商雏形已现。公司拥有碘化铯等上游材料自产能力,全产业链布局成本优势明显。探测器产品核心指标优于国内同行,不亚于全球龙头企业,依靠性价比优势持续抢占国际市场。经过多年孕育,公司已搭建起完善的全球渠道网络,下游渠道涵盖各领域全球龙头企业且无大客户依赖风险,护城河深厚。公司重视研发,动态探测器及高压发生器等高端产品陆续投产销售,未来有望成长为影像设备核心零部件一站式服务商。 盈利预测、估值与评级:公司为X射线平板探测器全球寡头企业,凭借性价比优势持续提升国际市占率。随着X射线平板探测器应用场景不断扩张,公司有望分享行业扩容红利。随着动态探测器、CMOS和高压发生器等新品逐步上量,公司有望成为影像设备核心零部件一站式服务商。预计公司21-23年EPS为4.49/6.39/8.75元,现价对应21-23年PE为40/28/21倍。结合PE相对估值法,FCFF和APV绝对估值法,给予目标价236.04元,对应21年PE为53倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:海外政策风险、DR行业增速下滑、新品商业化受阻、次新股波动风险等。
奕瑞科技 2021-03-30 168.12 -- -- 255.42 51.93%
292.00 73.69%
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事件:公司发布2020年年报。1)2020年公司实现营收7.84亿元,同比+43.58%;Q4实现营收2.30亿,同比-1.16%。2)全年实现归母净利润2.22亿元,同比+130.54%;Q4实现归母净利0.67亿,同比+7.19%。3)全年实现毛利率51.80%,同比+2.53pct;Q4毛利率49.33%,同比+0.95pct。4)全年实现净利率28.45%,同比+11pct;Q4净利率28.98%,同比+2.27pct。5)全年经营活动现金流净额2.62亿元,同比+752.37%,主要原因是销售规模上升、回款增加导致;筹资活动现金流净额19.67亿元,主要系IPO收到募集资金所致。 2020年公司业绩大幅增长主要得益于:继续积极开拓全球市场,多个大客户的多个项目实现量产及规模销售,齿科等新产品进入量产阶段,加之受新冠疫情影响,普放无线系列产品需求量增加,全年营业收入较上年有显著提升。分产品看,2020年静态产品实现营收6.01亿,同比+31.52%,继续以往稳定增长;动态产品实现营收1.39亿,同比+121.06%,主要受益于齿科新产品量产。 期间费用受外部因素影响较大:2020年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别为4.73%、17.24%、12.24%和0.64%,分别同比降低3.26pct、降低5.96pct、降低3.87pct和增加0.01pct,其中销售费用率下跌的原因是执行新收入准则销售运费作为增量成本计入营业成本导致;研发费用投入同比+ 9.03%,由于营收增速快于研发费用投入增速,致使研发费用率降低;财务费用率略有提升是美元汇率变动导致。 产品优势+规模效应+内部成本管控助推毛利率提升:2020年公司毛利率为51.8%,自2017年以来,毛利率整体持续上升,主要原因为:1)公司在数字化X线探测器领域具有较强的行业竞争力,并积极拓展齿科、骨科、工业等多个下游。2)抢占先机打入国内国外优质客户供应链,全球十大医学影像公司中有5家是奕瑞客户,国内DR设备排名前十的企业中有8家是奕瑞客户,绑定大客户实现规模效应。3)成本控制能力优秀,产品成本持续优化,目前公司绝大部分核心原材料国产化进程加快,采购单价逐年下降。 积极研发,布局全球,公司市占率有望不断提升:公司依托在数字化X线探测器的技术积累和研发实力,1)继续开拓探测器新技术及新产品,扩大产品线产能;2)在医疗、工业等新市场拓展市场份额,加强战略客户的合作深度及黏度;3)积极布局新的核心零部件,为下游客户提供一站式的解决方案和增值服务。在全球X线探测器行业深度整合的背景下,公司产品的市场占有率有望持续提升。 盈利预测与投资评级: 我们考虑到2020年公司业绩受益于疫情,业绩加速增长,之后业绩有望回归平稳增长。预计2021-2022年归母净利润分别由3.20/4.12下调为2.54/3.40亿,2023年归母净利润4.41亿,2021-2023年对应PE分别为45.18/33.83/26.08X,维持买入评级! 风险提示:产品价格持续降低;原材料供应受限;技术路线重大变革;共同控制风险等
奕瑞科技 2021-03-29 158.70 -- -- 254.99 60.67%
290.67 83.16%
详细
事件简述:公司发布2020年年报,2020年实公司实现营业收入7.84亿元,同比增长43.58%;实现归属于母公司所有者的净利润2.22亿元,同比增长130.54%。 普放系列受疫情影响需求高增,未来市占率有望逐步提升:据年报披露,因新冠疫情防控和治疗需要,下游移动DR整机客户对公司医疗产品中的普放无线系列需求量激增,导致普放无线系列销售大幅上升,医疗领域产品实现营业收入67,954.49万元,同比增长38.05%,公司通过该机遇迅速提升下游客户中品牌知名度,进一步加深与柯尼卡、锐珂、富士、西门子、飞利浦、安科锐、DRGEM、上海联影、万东医疗、普爱医疗、蓝韵影像、东软医疗及深圳安科等国内外知名影像设备厂商的合作,未来随着疫情影响消除,公司将凭借其低辐射剂量、实时快速成像、高性价比等核心技术优势及品牌知名度,在下游客户中的市场份额预计逐渐提升。 CBCT市场需求提升迅速,公司产品于Q3已实现批量交付:随着我国人口老龄化趋势加快、口腔美容修复需求提升以及口腔诊所行业的极速扩张,全球CBCT市场规模呈高速增长趋势,根据ResearchandMarkets报告,2025年CBCT市场预计超过9.18亿美元,2019-2025年复合增长率达9.7%,公司提前布局口内探测器相关技术,开发了可用于口腔三合一CBCT系统的探测器及数字口内成像探测器,且在上半年受到新冠疫情负面影响的情况下,下半年已顺利进入批量交付,未来随着口内探测器销量提升将为公司带来全新业务增长点。 产品线不断横向拓宽,进一步提升公司内生增长动力:数字化X线探测器除医用领域外,工业安防为另一应用市场,除了传统的无损探伤,动力电池检测和半导体后段封装检测成为近年来X线探测器在工业领域应用新的增长点。公司积极研发工业领域X线探测器并不断拓展完善其应用领域,推出应用于工业安防中不同场景的多个新产品,根据年报披露,在工业领域实现营业收入6,034.17万元,同比增长118.44%,同时积极布局新的核心零部件,新型闪烁体材料,医疗、工业领域的软件解决方案,为下游客户提供一站式的解决方案,并利用云端数据平台和大数据分析为客户提供各种增值服务,产品线不断横向拓宽,综合实力及市场占有率有望逐渐提升,进一步为公司提升内生增长动力。 投资建议:我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为2.627、3.094、3.639亿元,同比增长18.21%、17.78%、17.61%,对应EPS分别为3.62、4.27、5.01;给予增持-A的投资评级。 风险提示:市场需求出现波动,下游应用拓展不及预期。
奕瑞科技 2021-03-02 185.78 -- -- 197.00 6.04%
279.99 50.71%
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公司预计20年业绩保持高速增长公司近日发布2020年年度业绩快报,2020全年营收为7.84亿元,同比增长43.58%;归母净利润2.25亿元,同比增长133.71%;扣非后归母净利润2.02亿元,同比增长136.79%。公司20年业绩高速增长的原因系公司积极拓展全球业务、多个大客户项目实现规模销售、齿科等新产品进入量产。同时公司普放无线系列产品也受疫情影响而需求增加。 研发投入不断增加,无线技术带来无限可能自2015年以来,公司的研发投入连年增加,2019年研发费用接近9000万元,占营收的16.11%,2020Q3研发投入6700万元。公司2019年末研发人员数量为157人,占总人数比例为34.06%。公司最新发布了无线智能iAEC技术,技术水平引领行业。 成本控制能力优秀公司17-19年公司产品成本持续优化,目前公司绝大部分核心原材料均实现国产化,采购单价呈现逐年下降态势。公司凭借性价比优势持续抢占市场,除普放之外,还拓展了齿科、骨科、工业等多个下游。 抢占先机打入国内国外优质客户供应链目前,公司的客户群体包括西门子、飞利浦、安科锐、上海联影、万东医疗、等国内外知名影像设备厂商,全球十大医学影像公司中有5家是奕瑞客户,国内DR设备排名前十的企业中,有8家是奕瑞客户。优质客户与公司建立了良好的合作关系,为公司的长远发展奠定了坚实的基础。 盈利预测及投资评级我们预计公司2020-2022年净利润分别2.25亿元、3.20亿元、4.12亿元,对应PE为60X、42X、33X。维持“买入”评级,继续推荐。 风险提示:产品价格持续降低;原材料供应受限;技术路线重大变革;共同控制风险;贸易摩擦风险等。业绩快报是初步核算结果,具体财务数据以公司披露的2020年年报为准
奕瑞科技 2021-02-01 159.21 -- -- 194.80 22.35%
261.88 64.49%
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公司预计 20年业绩保持高速增长公司发布 2020年年度业绩预告,预计营收为 7.5亿-8亿元,同比增 37.33%-46.49%;归母净利润 2.1亿-2.25亿元,同比增长 117.84%-133.40%;扣非后归母净利润 1.85亿-2亿元,同比增长 117.01%-134.60%。公司 20年业绩高速增长的原因系公司多个大客户项目实现规模销售、齿科等新产品进入量产。同时疫情对公司业绩也有一定正向帮助。 研发投入不断增加,无线技术带来无限可能自 2015年以来,公司的研发投入连年增加,2019年研发费用接近 9000万元,占营收的 16.11%,2020Q3研发投入 6700万元。公司 2019年末研发人员数量为 157人,占总人数比例为34.06%。公司最新发布了无线智能 iAEC 技术,技术水平引领行业。 成本控制能力优秀公司 17-19年公司产品成本持续优化,目前公司绝大部分核心原材料均实现国产化,采购单价呈现逐年下降态势。公司凭借性价比优势持续抢占市场,除普放之外,还拓展了齿科、骨科、工业等多个下游。 盈利预测及投资评级我们预计公司 2020-2022年净利润分别 2.19亿元、3.12亿元、4.08亿元,对应 PE 为 53X、37X、29X。维持“买入”评级,继续推荐。 风险提示:产品价格持续降低;原材料供应受限;技术路线重大变革;共同控制风险;贸易摩擦风险等。业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露的 2020年年报为准。
奕瑞科技 2020-11-02 176.16 209.85 -- 223.85 27.07%
223.85 27.07%
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1)国内数字化X线探测器龙头,业绩快速增长,经营指标出色奕瑞科技创立于2011年,是国内数字化X线探测器龙头,其产品覆盖包括医疗、齿科、放疗、兽用和工业等多个领域,是全球为数不多同时掌握非晶硅、氧化物、柔性基底、CMOS技术路线的探测器公司,并可提供硬件、软件及完整的影像链综合解决方案。2015-2019营收CAGR为26.5%、净利润CAGR为50%。2020H1,公司营业收入3.85长亿元,同比增长91.7%为;归母净利润为1.10亿元,同比大增330.3%;公司近5年毛利率稳定在50%左右,净利率从8.9%稳步提升至17.5%。ROE保持在20%左右。2020Q3公司净利润1.56亿,同增353.39%。 2)探测器是关键零部件,市场空间广阔公司产品探测器可用于探索人体及其他生命体或物体的内部构造并成像,是生产数字化X射线影像系统的核心零部件,占成本比重在20-50%不等,主要应用于医疗、工业、宠物、安防等领域。其中医疗领域的应用占比达到76%。2018年,X射线探测器市场规模为20亿美元,2018-2024复合年增长率为5.9%,预计到2024年市场规模将达到28亿美元。 3)护城河深远,未来看市占率提升和新产品放量公司的核心竞争力体现在接近国际先进水平的技术、出色的成本控制能力、以及来自核心客户的背书,目前公司全球市占率已经达到12%。奕瑞科技的多项核心技术已经达到或超越全球领先水平;自主培养了多条本土供应链,有效控制成本;医疗设备三巨头中的飞利浦和西门子,国内DR占有率前5位中的万东、联影、普爱、蓝韵均为公司客户。未来随着和下游客户合作进一步加深,公司市占率预计进一步提升。除普放领域外,公司在齿科、工业、CT等多领域都有充分布局,未来几年有望持续放量。 4)盈利预测与投资建议我们估计2020-2022年奕瑞科技总营收分别为9.5亿、12.5亿、17.8亿,YOY为73.84%、31.79%、42.47%;归母净利润分别为2.2亿、3.1亿、4.2亿,YOY为125.28%、40.88%、35.67%,对应PE59X、42X、31X。考虑到奕瑞科技自身实力和所处赛道成长能力,给予奕瑞科技2021年年50倍倍PE,对应股价为210.5元,首次覆盖,给予“买入”评级。 5)风险提示:产品价格持续降低;原材料供应受限;技术路线重大变革;共同控制风险、贸易摩擦风险等
奕瑞科技 2020-10-30 166.02 -- -- 223.85 34.83%
223.85 34.83%
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公司2020年前三季度年前三季度收入同比收入同比+77%,,归母净利润同比同比+353%公司2020前三季度实现营收5.54亿元,同比+76.74%;归母净利润1.56亿元,同比+353.39%。单季度看,20Q3实现营收1.69亿元,同比+50.14%;归母净利润0.46亿元,同比+419.52%,收入业绩大幅增长主要系疫情影响下移动DR采购量爆发,公司普放无线系列探测器需求剧增。2020年前三季度毛利率/净利率为52.83%/28.23%,同比+2.90/+17.65个pct;单季度看,20Q3毛利率/净利率为55.68%/27.32%,同比+5.67/+20.04个pct,公司盈利能力显著增长主要系销售规模大幅提升带动规模化效应彰显,且管理/销售费用较为刚性,使得期间费用率整体下降,前三季度销售/管理/研发/财务费用率为4.88%/5.51%/12.01%/1.09%,同比变动-4.69/-2.79/-7.46/+0.99个pct。公司经营性现金流净额1.25亿元,同比去年的0.12亿元大幅改善,主要系疫情影响叠加需求火爆,公司收紧信用政策加速销售回款。 普放无线大幅放量,看好公司市占率稳步提升普放产品是公司第一大业务,近三年普放(有线+无线)系列收入占比85%以上。疫情使得国内原本发展较为成熟、价格竞争较为激烈的普放DR迎来一轮需求爆发,带动普放无线探测器需求大幅上涨。恰逢公司2019年推出新升级的普放无线新品后市场反馈热烈,2019年存量客户柯尼卡、上海联影和东软医疗加大采购量,也已批量供货新客户DRGEM、锐珂医疗、富士和万东医疗。疫情爆发后今年上半年公司探测器出货量超9000+台,同比增长超120%。非疫情相关如有线、齿科、工业安防产品有望在下半年需求回升,加之新产品推出和量产,公司有望凭借领先技术和优异性价比,在已覆盖海内外头部医疗影像设备厂后继续深化在其中所占份额,带动市占率持续提升。 投资建议:维持维持“买入”评级公司研发实力强,产品性价比优势明显,将充分受益X线探测器进口替代及产品品类扩张。我们预计2020-22年归母净利润2.09/2.59/3.19亿元,对应PE57/46/38倍,维持“买入”评级。 风险提示:风险提示:行业竞争加剧;新业务拓展不及预期;技术被赶超风险。
奕瑞科技 2020-10-27 162.01 189.91 -- 223.85 38.17%
223.85 38.17%
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数字化X线探测器龙头,部分性能达到全球领先。公司主要从事数字化X线探测器研发、生产、销售与服务,产品广泛应用于医学诊断与治疗、工业无损检测、安防检查等领域。目前,公司为全球少数几家同时掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四大传感器技术并具备量产能力的X线探测器公司之一,公司产品在图像性能、质量稳定性和可靠性等方面已达到全球领先水平。 应用领域广泛,X线探测器需求稳步增加,目前市场空间17亿美元左右。以探测器为核心部件的X线机广泛应用于医疗和工业各个领域,下游分布极为广泛。根据YoleDeveloppement出具的报告《X-RayDetectorsforMedical,IndustrialandSecurityApplications2019》,2018年全球数字化X线探测器的市场规模约为17.3亿美元,预计至2024年全球数字化X线探测器的市场规模将达到24.5亿美元,市场规模稳步扩张。 高技术壁垒造就数字化X线探测器行业深护城河。数字化X线探测器作为整机的核心部件,其产品质量及性能起到决定作用。X线探测器产品研发周期通常较长,企业需经过多年的研发积累逐步形成核心技术及工艺,进入行业的技术壁垒高。并且X线机广泛应用于医疗和工业各个领域,其发展趋势需始终契合终端的临床应用需求,公司通过近10年的发展,逐渐掌握多种核心技术,满足于不同场景下对数字化X线探测器的需求,技术储备充足。 布局全球优秀客户,产品获得广泛认可,公司市占率不断提升。公司已成为全球数字化X线探测器行业知名企业,产品远销亚洲、美洲、欧洲等地共计70余个国家和地区,得到柯尼卡、锐珂、富士、西门子、飞利浦、安科锐、DRGEM、上海联影、万东医疗、普爱医疗、蓝韵影像、东软医疗及深圳安科等国内外知名影像设备厂商的认可,品牌力突出。在市场拓展中,公司主动调整产品售价,通过“以价换量”的方式快速抢占市场份额,根据公司招股说明书,2019年在全球医疗领域市场占有率为12.91%,较2018年提升3.05pct,市占率持续提升。 投资建议:我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为55.7%、22.4%、21.6%,净利润增速分别为120.3%、23.6%、24.6%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为190.5元,相当于2020年65X的动态市盈率。 风险提示:行业竞争加剧;贸易摩擦风险;疫情影响超预期。
奕瑞科技 2020-09-23 173.56 -- -- 175.97 1.39%
223.85 28.98%
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预计2020年1-9月收入同比+67%-87%,业绩同比+293%-366% 公司20H1实现营收3.85亿元,同比增长91.67%;归母净利润1.10亿元,同比增长330.28%,主要系新冠爆发后疫情形势严峻的国家地区对X线影像设备尤其是移动式DR设备的需求大幅上升所致。公司20H1毛利率/净利率为51.58%/28.64%,同比变动+1.69/+16.19个pct。公司管理/研发/销售/财务费用率为4.89%/15.90%/5.01%/0.20%,同比变动-4.06/-9.41/-4.36/-0.75个pct,费用率大幅下降主要系营收大幅增长产生的规模化效应所致。公司预计2020年1-9月实现营收5.25-5.85亿元,同比增长67%-87%;归母净利润1.35-1.60亿元,同比增长293%-366%。单季度看,公司20Q3实现营收1.40-2.00亿元,同比增长24.33%-77.62%;归母净利润0.25-0.50亿元,同比增长168.82%-437.63%。 数字化X线探测器国内份额第一,产品性价比优势突出 公司主营数字化X线探测器,属于X线影像设备的核心零部件。分产品看:公司2019年普放有线/普放无线系列分别2.01/2.75亿元,同比-4.19%/61.72%,收入占比38.59%/52.91%,是公司核心业务;分地区看,公司2019年境内/境外收入为2.33/2.87亿元,分别占比44.73%/55.27%。从市场空间看,数字化X线探测器全球市场将从2018年的17.4亿美元增长至2024年的24.5亿美元,其中医疗应用约占74%。从竞争格局看,行业较高的技术壁垒使得行业集中度较高,奕瑞科技产品凭借较高的产品性价比和完善的售后服务优势打破了国外品牌垄断,公司在医疗应用市占率快速提升(2017-19年全球市占率为8.09%/9.86%/12.91%),客户包括柯尼卡、西门子、飞利浦、上海联影、万东医疗、蓝韵影像、东软医疗等国内外知名医疗影像设备厂商。 投资建议:首次覆盖给予“买入”评级。 公司研发实力强,产品性价比优势明显,将充分受益X线探测器进口替代及产品品类扩张。我们预计2020-22年归母净利润2.09/2.59/3.19亿元,对应PE58/47/39倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;新业务拓展不及预期;技术被赶超风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名