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邓周宇

中银国际

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工作经历: 证券投资咨询业务证书编号:S1300517050001,曾就职于国海证券和国信证券...>>

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沃森生物 医药生物 2021-11-22 61.33 -- -- 72.83 18.75% -- 72.83 18.75% -- 详细
支撑评级的要点加强针临床实验获批,潜在产业化进程迈出重要一步。公司与艾博生物、军科院联合研发的新冠mRNA 疫苗在开展临床III 期时,于11月8日获批加强针的临床IIIb 期试验。由于国内新冠疫苗市场中,加强针是最大的未摘取的果实,此次试验对于可能的产品上市或EUA 具有重要意义。 RBD 作为标靶,对抗变异效果理想。 军科院秦成峰教授披露公司mRNA新冠疫苗目前显示能够诱导2倍于康复者血清的中和抗体滴度,且面对变异株时表现良好,面对Delta 变异株中和抗体滴度仅下降1.5倍。 同时,疫苗储运条件较为宽松,更加贴合发展中国家的需求。 海外临床陆续获批,海外市场潜力可观。公司的新冠mRNA 疫苗于2021年9月相继获得墨西哥、印度尼西亚、尼泊尔药监部门的批准开展临床III 期试验。目前海外疫情仍不容乐观,发展中国家疫苗缺口较大。 厂房竣工交付,配套供应商不断跟进。2021年9月1日,公司mRNA 疫苗模块化工厂竣工交付,为生产打下基础。此后,金斯瑞生物科技、霍尼韦尔相继宣布与公司达成合作,助力国产mRNA 疫苗开发。 其他产品销售有望恢复,2价HPV 疫苗接近收获。2021年公司其他产品受到新冠疫苗接种的挤压效应,批签发量及销售出现较为明显的下滑 。目前,国内第一轮主要免疫程序基本完成,2022年其他疫苗的接种有望恢复。公司重磅产品13价肺炎疫苗今年仍旧维持增长,明年有望进一步放量。同时,公司另一重要产品2价HPV 疫苗进入上市审批的最后阶段,有望于2021年年底或2022年年初正式上市,填补我国国产HPV 疫苗几乎空白的市场。 估值不考虑新冠疫苗,我们预测公司2021-2023年净利润分别为8.16亿元、13.84亿元、18.51亿元,维持增持评级。 评级面临的主要风险研发不及预期、上市审批进度不及预期、销售不及预期。
昭衍新药 计算机行业 2021-11-04 140.87 -- -- 146.77 4.19%
146.77 4.19% -- 详细
公司2021年Q1-Q3实现营业收入8.56亿元(+35.67%),实现扣非归母净利润2.17亿元(+75.49%)。公司Q1-Q3经营活动产生的现金流达到4.63亿元(+106.82%)。公司截至2021年9月30日合同负债为10.39亿元,2021年1月1日合同负债为5.84亿人民币。 支撑评级的要点业绩实现高速增长,经营性现金流表现优秀。昭衍新药2021年Q1-Q3实现营业收入8.56亿人民币,同比增长35.67%,实现扣非归母净利润2.17亿人民币,同比增长75.49%。公司Q1-Q3经营活动产生的现金流达到4.63亿人民币,同比增长106.82%。公司截至2021年9月30日合同负债为10.39亿人民币,2021年1月1日公司合同负债为5.84亿人民币,2021年6月30日合同负债金额为8.13亿人民币。公司2021Q3单季实现营业收入3.22亿人民币,同比增长37.62%,实现扣非归母净利润8.80亿人民币,同比增长94.72%。 产能建设持续推进,积极进行实验动物基地布局。昭衍(苏州)于2021年启动约7,500平米的动物房装修工程预计年底前可投入使用。昭衍(苏州)开始进行II 期工程的扩充建设工作,共计划增加建筑面积约25,000平米,计划2021年下半年开始动工,新建设施仍以动物饲养管理为主。 昭衍新药广州项目于2021年9月正式开工兴建。该项目计划建设总面积为8万平方米的设施,包括动物房及配套实验室。梧州实验动物基地在有序建设中,包括养殖区猴舍 54栋、厂区办公楼 1栋、饲料间一栋共56栋生产用房已全部完成主体工程并已通过主体验收,目前正在进行装饰装修工程、机电安装工程、室外工程施工等。公司已在广西梧州计划新增非人灵长类繁殖基地565亩用于开工建设具备1.5万只饲养能力的灵长类动物设施。 服务能力持续提升,为业务拓展奠定基础。公司2021年上半年签署细胞和基因治疗订单共计人民币约1.2亿,同比增加超过35%,公司承担的国内首个STAR-T 细胞、TIL 细胞以及非肿瘤靶点CAR-T 细胞药物评价工作正在进行中。mRNA、siRNA 平台项目订单和需求量大幅增加,同比增加超过60%。 临床业务方面,公司已实现规划建立3家一期临床中心的目标,总床位数已达到200张,2021年上半年共承接订单约4,000万人民币,同比增加超过150%。2021年上半年,子公司苏州启辰创建基因编辑小鼠模型品系4个、基因编辑细胞系9株,大动物研究方面获得了首批体细胞克隆巴马猪。 估值预计公司2021,2022,2023年分别实现净利润4.59亿元,5.36亿元,6.68亿元,分别实现EPS1.693元,1.977元,2.468元,维持买入评级。 评级面临的主要风险政策变化风险;新业务拓展不达预期;市场竞争加剧。
沃森生物 医药生物 2021-11-02 55.62 -- -- 72.83 30.94%
72.83 30.94% -- 详细
公司公告,2021年前三季度,公司实现营业收入21.29亿元,同比增长35.90%;润归属于上市公司股东的净利润3.64亿元,同比减少16.33%;归属于上市公司股东润的扣除非经常性损益的净利润3.85亿元,同比减少10.96%;经营活动现金净流量2.65亿元,同比增长135.14%。 支撑评级的要点13价肺炎疫苗持续增长,研发投入增长明显。报告期内,公司13价肺炎疫苗收入持续增长。同时,研发费用增幅较大,主要原因是公司在新冠疫苗上的研发进入关键时期。此外公司管理费用因股权激励而增加,也对净利润造成一定拖累。 产国产mRNA疫苗犹遮面,已知信息透露对抗变异效果理想。军科院秦成峰教授表示公司新冠mRNA疫苗目前显示对抗变异株的效果理想,针对Delta变异株中和抗体滴度仅下降1.5倍。同时,该疫苗能够实现2-8摄氏度下的保存,与国外两款mRNA疫苗相比具有优势。较为宽松的存储条件使疫苗的可及性大大提升,尤其对于发展中国家意味着不需要成本高昂的冷藏设备用于存储运输。 新冠mRNA。疫苗海外临床陆续获批,佐证疫苗可期。2021年9月,公司新冠mRNA疫苗相继获得墨西哥、印度尼西亚、尼泊尔药监部门批准开展临床III期试验。 考虑到数据收集和数据整理所需时间,可以期待在2022年初看到海外III期结果。 厂房竣工交付,配套供应商同时跟进。9月1日玉溪沃森新冠疫苗产业化基地mRNA疫苗模块化生产厂房竣工交付。该项目设计产能每年2亿剂。10月,公司与金斯瑞蓬勃生物就ABO-028MmRNA疫苗项目的BLA和商业化生产达成合作。 mRNA疫苗配套工作推进顺利,静待III期结果。 估值由于新冠疫苗接种对二类苗的销售造成超出预期的挤压,因此我们调整了公司的营业收入预测,由46.00亿元调整至41.12亿元。同时,由于公司mRNA新冠疫苗在国内国外多个国家陆续进入临床III期,研发投入加大,我们上调了公司研发费用支出,同时对应调整净利润,由13.62亿元调整至8.16亿元。调整后,不考虑新冠疫苗,我们预测公司2021-2023年净利润分别为8.16亿元、13.84亿元、18.51亿元,维持增持评级。 评级面临的主要风险III期临床试验缓慢造成研发进度不及预期,审批趋严及医保控费造成的政策收紧风险,海外疫苗注册进度不及预期导致无法进行销售。
迪安诊断 医药生物 2021-08-27 32.27 -- -- 31.41 -2.67%
35.78 10.88%
详细
2021H1公司营业收入57.91亿元,同比增长29.46%;归属于上市公司股东的净利润7.27亿元,同比增长45.02%;实现扣除非经常性损益后净利润6.34亿元,较去年同期增长34.96%;经营性现金流实现1.19亿元,较去年同期增长477.31%。研发费用1.67亿元,同比增长33.47%。2021Q2,公司营业收入29.23亿元,同比下降0.6%;归属母公司净利润3.89亿元,同比下降21.46%;扣非归母净利润3.03亿元,同比下降35.25%。2021H1,公司诊断服务业务实现收入27.36亿元,同比增长21.39%。其中,剔除新冠业务后收入18.75亿元,较去年同期增长51.67%,较2019年同期增长38.46%。2021H1,公司诊断产品业务实现收入33.54亿元,同比增长38.89%。其中,渠道代理业务收入31.37亿元,同比增长37.69%,较2019年同期增长19.64%;自产产品业务实现收入2.17亿元,同比增长58.99%。 2021H1传统诊断服务收入18.75亿元,同比增长51.67%,相比2019年增长38.46%;传统ICL 业务收入17.03亿元,同比增长54.85%,相比2019年增长34.33%;特检业务收入6.64亿元,同比增长54.84%,占传统ICL 收入39%。 支撑评级的要点战略稳步推进,驱动内核发展。公司以客户需求为导向,持续打造具有综合壁垒的多疾病的一体化服务产业链。2021H1,公司特检业务持续快速增长;以“三好模式”,稳步推进“两弹一星”卡脖子产品布局,借助全国营销和实验室网络布局,实现快速的市场化上量;切实推行金啄木鸟质量项目,改进和提升整体质量;不断优化组织和人才体系,改善经营效率;积极探索TOC 业务模式,打通医疗与健康的“最后一公里”。 技术产品创新,开拓市场空间。2021H1,公司新增可检测项目87项,可开展检验项目超2700项;在研国家级项目7项,省市级项目32项;助力30+家三甲医院建质谱实验室;国内首创临床质谱实验室质量管理智能质控系统;首次采用三代测序技术-纳米孔单分子测序技术参评通过NCCL 下呼吸道感染宏基因组测序室间质评;肿瘤靶向用药EGFR,、KRAS、 BRAF、PIK3CA 基因突变检测项目,应用核酸质谱法首次参评并满分通过NCCL 室间质评。 商业模式创新,深挖市场潜力。公司对行业政策、格局变化有着独特深刻的理解,率先在行业内引领商业模式创新,从单一检验外包,进阶到覆盖各级医疗机构各生命周期的“服务+产品”双轮驱动,再进阶到以临床和疾病为导向的整体化解决方案合作模式,不断增强客户粘性,持续助力客户降本增效和提升医学价值。 估值我们预计公司2021-2023年归母净利润10.08、10.77、13.50亿元,对应EPS1.62、1.74、2.18元,维持买入评级。 评级面临的主要风险管理风险;行业政策风险;质量控制风险;市场竞争风险等。
纳微科技 2021-08-25 96.21 -- -- 103.73 7.82%
103.73 7.82%
详细
2021H1实现营业收入1.66亿元,同比增长111.6%;实现归母利润6506万元,同长比增长172.8%润;实现扣非后归母净利润6048长万元,同比增长203.8%;2021Q2入公司实现入0.99长亿元,同比增长87.7%润,实现归母净利润4301万元,同比增长113.3%。2021H1公司销售费用为2110万元,同比增长68.8%,销售费用率同比下降约3.2个百分点;管理费用为1966万元,同比增长53.9%,管理费用率同比下降约4.5个百分点;研发费用为1979万元,同比增长35.6%,研发费用率同比下降约约6.7个百分点。 支撑评级的要点加强市场对接和应用技术服务,多项业务快速增长。报告期内生物医药领域实现营业收入较上年同期增长116.00%,其中色谱填料和层析介质的产品销售收入较上年同期增长120.27%。本期色谱填料和层析介质产品客户289家,较上年同期增加61家。主要应用于大分子药物分离纯化的亲和层析介质和离子交换层析介质的营业收入取得快速增长,特别是与更多抗体药企展开合作,项目应用数量和应用规模都有明显增加。在小分子药物方向,上半年完成造影剂全系列产品的工艺开发,鱼油项目工艺取得突破,CBD(大麻二酚)项目成功完成一体化解决方案,部分多肽项目完成新型填料的进口替换。色谱分析柱产品方向,重点向生物制药企业推广抗体类大分子表征色谱柱,重视与国家药典委等行业主管部门及国际仪器公司的合作。公司重视培养分离纯化工艺开发和技术服务业务,上半年利用自有的高性能手性色谱填料为客户提供手性药物拆分服务业务取得快速增长,已具备为客户解决毫克级到百公斤级拆分服务的能力。 稳步推进生产能力建设,积极布布局新的业务增长点。公司与西安交大保赛生物技术股份有限公司已于2021年2月签署《技术转让和合作生产协议》,西安交大保赛生物技术股份有限公司同意向公司转让以琼脂糖、葡聚糖为基质的分离介质产品的专有技术,并协助公司掌握和应用该技术实现放大生产;公司将借此实现高流速琼脂糖微球的自主生产,逐步停止对外采购。2021年5月公司与赵光耀博士、江苏集萃分子工程研究院有限公司共同出资设立了纳微生命公司,以公司已有的磁珠、乳胶颗粒、荧光微球相关技术和业务积累为基础,重点加大应用开发和市场拓展力度,抓住体外诊断上游原材料国产替代机遇。 公司积极采取市场拓展战略,提高销售人员薪酬,不断提升公司品牌影响力和产品竞争力。报告期内,公司采取基金的市场开拓战略,加大产品宣讲和专业展会投入,加强销售团队建设、提高销售人员薪酬及绩效激励,公司品牌影响力和产品竞争力有所提升。 估值我们预计公司2021-2023年收入3.28、5.23、8.29亿元,归母净利润1.20、1.96、3.16亿元,对应EPS0.34、0.55、0.89元,给予增持评级。 评级面临的主要风险行业所在市场不达预期风险;医药行业政策风险;竞争恶化风险等。
沃森生物 医药生物 2021-07-08 56.37 -- -- 92.33 63.79%
96.73 71.60%
详细
携手艾博生物打造第一款国产 mRNA 疫苗。 5月 11日,公司公告与苏州艾博生物签署关于新冠 mRNA 疫苗的合作协议。艾博生物具有 mRNA疫苗设计的核心技术,其 CEO 英博先生曾供职于国际 mRNA 疫苗巨头Modera。沃森生物则拥有临床注册、研究、产业化和营销方面的丰富经验。同日,墨西哥宣布将在 5月底开展此疫苗的 III 期临床试验。 聚焦前沿技术,提前布局新一代核酸类药物。 4月 27日,上市公司与圣诺生物签署了抗病毒核酸干扰药物的合作协议。圣诺生物负责完成药物的临床申报所需的临床前研究,公司获得该药物在中国大陆及港澳台地区的独家权利。 13价肺炎疫苗开始贡献收入,国际化销售锦上添花。 2021Q1,子公司13价肺炎疫苗获批签发 164.3万瓶, 达到 2020年全年批签发量的36.8%。同时,子公司与摩洛哥 MarocVax 达成排他性协议。 MarocVax保证在收到完整产品注册档案后 18个月内获得上市许可。 2021年,此疫苗于摩洛哥的销量约为 200万剂。技术转移后, MarocVax 将继续采购至少等同于 200万剂的疫苗原液。 估值 我们预测 2021-2023年公司可实现净利润 13.62亿元、 18.30亿元、 21.64亿元,对应 EPS 0.87元、 1.17元、 1.38元。 评级面临的主要风险 研发进展不及预期;上市审批速度不及预期;销售不及预期。
复星医药 医药生物 2021-07-08 63.72 -- -- 88.88 39.49%
91.69 43.90%
详细
加速推进复必泰 mRNA 疫苗国内落地。 5月 9日,公司公告子公司复星医药产业与 BioNTech 设立合资公司,以实现 mRNA 新冠疫苗产品的本地化生产及商业化。双方分别认缴合资公司注册资本的 50%,BioNTech 以技术和许可等无形资产方式出资。复星医药产业应提供产能可达 10亿剂的生产设施。 2021年 1月,疫苗国内 II 期临床试验已完成所有受试者第二针的接种。在病毒变异以及疫苗有效期的双重推动下,新冠疫苗有望迎来第二轮需求。 国内首款 CAR-T 产品上市,为淋巴瘤患者带来新曙光。 2021年 6月 23日, NMPA 批准了复星凯特的奕凯达的上市申请,用于治疗复发难治性大 B 细胞淋巴瘤。复兴凯特在针对中国患者的难治性侵袭性大 B细胞淋巴瘤的实验中 ORR 达到 79.2%,与 Yescarta 的临床和真实世界数据高度相似。2020年 Yescarta 全球销售额约 6.07亿美元,同比增长 33%。 公司布局多条创新药研发管线,为长期发展做好战略储备。 公司在创新药方面持续投入,研发费用率稳定在 10%左右,逐步接近国际制药巨头水平。阿达木单抗、曲妥珠单抗、 CAR-T 细胞治疗等多个产品已获批上市,成为公司营收新的增长点。截至 2020年末,公司在研创新药项目达 56项,为未来长期发展做好战略储备。 估值 我们预测 2021-2023年公司可实现净利润 44.73亿元、 53.37亿元、 61.89亿元,对应 EPS 1.75元、 2.08元、 2.41元。 评级面临的主要风险 研发不及预期,监管审批速度不及预期,疫情恶化风险。
九强生物 医药生物 2021-04-30 19.43 -- -- 20.77 6.90%
21.67 11.53%
详细
oracle.sql.CLOB@12fcc319
迈瑞医疗 机械行业 2021-04-30 449.52 -- -- 493.97 9.89%
502.00 11.67%
详细
2020年迈瑞医疗实现营业收入210.26亿元(+27.00%),实现归母净利润66.58亿元(+42.24%)。公司2021年一季度实现营业收入57.81亿元,同比增长(+21.93%),实现归母净利润17.15亿元(+30.59%)。公司2020年实现境外营业收入99.16亿元,同比增长41.21%,在国际市场完成了700多家高端客户的突破。 支撑评级的要点业绩实现稳定增长,三大业务板块均表现优异。2020年迈瑞医疗实现营业收入210.26亿元,同比增长27.00%,实现归母净利润66.58亿元,同比增长42.24%。公司2021年一季度实现营业收入57.81亿元,同比增长21.93%,实现归母净利润17.15亿元,同比增长30.59%。抗击新冠疫情推动生命信息与支持业务实现高速增长, 2020年公司生命信息与支持业务实现营业收入100.01亿元,同比增长54.18%。公司2020年体外诊断业务实现66.46亿元,同比增长14.31%,并实现客户群突破。公司2020年医学影像业务实现营业收入41.96亿元,同比增长3.88%。 海外业绩实现高速增长,国际推广进程加速。2020年迈瑞医疗实现境外营业收入99.16亿元,同比增长41.21%,在营业收入中的占比达到47.16%。 2020年公司在国际市场完成了700多家高端客户的突破,在欧洲突破的高端客户数量达到100家以上,公司的品牌推广进程因此提前至少五年时间。 坚持注重自主研发,产品持续推陈出新。公司2020年研发投入为20.96亿,与2019年相比同比增长27.04%。在生命信息与支持领域,公司推出了 TM70遥测(1.4G)、BeneFusio输注泵中央站、BeneFusio系列输注泵(nVP/nSP/nDS)、NB350新生儿无创呼吸机、VS 8/9监护仪、uMED 除颤仪等新产品;在医学影像领域,公司主要推出了超声综合应用解决方案“昆仑R9、昆仑I9”、妇儿应用解决方案“女娲R9、女娲I9”、介入超声解决方案“北辰R9”、新一代便携超声 MX\ME 系列、专用肝纤检测Hepatus 6/5肝超仪、“瑞影云++”影像云服务平台;在体外诊断领域,公司推出了高速CRP 一体机 BC-7500CRP 系列血液细胞分析仪、实验室全自动化流水线 M6000等新产品。 估值我们预期2021,2022,2023年公司归母净利润为76.29亿元,94.19亿元,113.83亿元,EPS 分别为6.275元,7.748元,9.363元。 评级面临的主要风险耗材集采降价的风险;汇率波动风险;新产品市场拓展低于预期;新技术研发失败的风险。
迪安诊断 医药生物 2021-04-29 39.56 -- -- 41.58 4.74%
41.53 4.98%
详细
公司21年Q1营业收入 28.68亿元,同比增长 87.13%;归属上市公司股东的净利润为3.39亿元,同比增长4989.85%;扣非归属上市公司股东净利润为3.31亿元,同比增长15354.74%;基本每股收益为0.546元。报告期内,因医疗机构诊疗秩序恢复公司传统诊断服务和诊断产品业务相较于2020年和2019年同期均增长明显;同时新冠核酸检测业务进一步贡献业绩增量。 支撑评级的要点n 传统诊断服务和诊断产品业务恢复且增长明显。21年Q1随着国内新冠肺炎疫情得到控制,医疗机构诊疗秩序恢复如常,公司以技术驱动,持续扩大“医学诊断整体化解 决方案”的独特竞争优势,传统诊断服务和诊断产品业务相较于2020年同期及2019年同期均增长明显。另外,根据平均店龄法计算公司独立实验室业务集中盈利期已经到来,叠加公司精准实验室、合作共建区检中心业务进一步推进、产品自产检测升级等多方面因素,公司主营非新冠业务更值得期待。 新冠疫情核酸检测业务进一步贡献增量。公司依托“技术研发及产品生产+医学诊断服务+健康管理”三位一体的战略优势,公司为国内首家推出包含10大创新技术和产品的“新冠病毒感染整体化诊断解决方案”。 依托6年To C 健康管理经验,公司线上通过天猫、支付宝、百度、微信等渠道入口,覆盖全国100个城市,21年Q1受春节返乡新冠疫情防控的政策影响,公司继续积极开展核酸检测业务,进一步贡献业绩增量。 新冠检测产品获证公司研发能力彰显;积极履行社会责任公司声誉度提升。21年3月23日迪安全资子公司杭州迪安生物科技有限公司研制的新型冠状病毒检测产品通过国家药品监督管理局审批,并获得医疗器械注册证,该《医疗器械注册证》有效期五年,丰富了公司自有 产品种类,将增强公司的核心竞争力,有利于公司拓展国内外市场。公司积极落实新型冠状病毒疫情防控物资的生产供应工作, 积极履行社会责任,声誉度进一步提升。 估值n 我们维持原预测,预计2021-2023年公司净利润为:10.1亿/10.8亿/13.5亿元,对应市盈率23倍/21倍/17倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险n 质量控制风险;管理风险;政策风险;人力资源风险;营收账款管理风险等。
派林生物 医药生物 2021-04-26 37.80 -- -- 38.78 2.59%
38.78 2.59%
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浆源扩张推动收入增加。目前公司在营浆站为 11家,2家待验收。哈尔滨派斯菲科拥有 10家在营浆站以及 9家获批待建浆站。同时,公司与新疆德源签署战略协议,新疆德源将每年向公司提供不少于 180吨原料血浆。在血浆紧缺的大背景下,公司浆源的扩张将给公司带来较明显的收入提升。 产品协同提升吨浆利润。公司的传统优势产品为狂犬病人免疫球蛋白,派斯菲科的优势产品为人纤维蛋白原。在派斯菲科资产重组后,公司有望在产品线上实现优势互补,同时在新产品研发上协作共进,达到 1+1>2的效果。公司凝血 VIII 因子于 2021年 1月获首次批签发,未来将持续提升吨浆利润。 原料短缺,供给吃紧。新冠疫情对全球血液制品行业造成了冲击,尤其是原料血浆的采集量下滑明显。世界血液制品巨头 CSL 预计 2020年 4-6月采浆量下滑 25%。血液制品的供给已经出现短缺的迹象。在疫情大流行的背景下,进口血液制品的安全性将受到考验。国产血液制品有望迎来进口替代的机会。 血液制品需求持续膨胀。2020年各品种血液制品批签发量均保持增长,人血白蛋白同比增长 16%,静丙 12%,纤原 59%,暗示血液制品需求仍旧不断上升。在采浆量萎缩的情况下,血液制品供不应求的局面将更为明显,血液制品价格或将受到影响。 估值派斯菲科资产重组时的业绩承诺为 2020年-2022年分别实现净利润 7500万元、1.2亿元、1.8亿元。在重组完成后,考虑到并表带来的业绩增厚,我们重新调整了盈利预测,公司2021-2023年归母净利润分别为5.02亿元、7.00亿元、7.72亿元(此前 2021-2022年净利润预测为 3.52亿元、4.76亿元),对应 P/E 分别为 55、40、36倍。
九强生物 医药生物 2021-04-21 18.63 -- -- 20.77 11.49%
21.67 16.32%
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2020年九强生物全年实现营业收入8.48亿元(+ 0.86%),实现归母净利润1.12亿元(-66.15%)。公司上半年业务收到疫情冲击,下半年公司业绩出现明显回升,三季度实现营业收入2.62亿元(+20.6%),四季度实现营业收入3.21亿元(+19.12%。)。公司积极布局生化检测外其他体外检测领域,公司收购迈新资产过户等相关事项已经于2020年完成。 支撑评级的要点公司2020年全年营业收入在受到疫情影响的情况下仍与上年相比略有增长,2020年下半年公司业绩出现明显回升。2020年九强生物全年实现营业收入8.48亿元,同比增长0.86%,实现归母净利润1.12亿元,同比减少66.15%。公司体外检测仪器业务2020年实现营业收入0.96亿元,与2019年相比增长64.77%。公司为应对生化诊断系统封闭化趋势,推出自有品牌生化系统G92000和G9800,分别满足高中低端客户的需求。 目标成为体外诊断全产品线供应商,积极进行外延式并购。公司收购迈新资产过户等相关事项已经于2020年完成。迈新是中国肿瘤病理免疫组化诊断试剂的领先者,主导产品为免疫组化检测仪器和系列试剂。公司在迈新原有业务良好发展的基础上进行资源优化配置,实现协同发展。 公司立足核心技术平台,投资高端血凝分析系统项目。公司投资高端血凝分析系统研发及产业化项目,通过对凝固法、免疫法、发色底物法等关键技术的突破,在血凝分析检测领域开展创新能力建设。 坚持品牌建设,与巨人合作提升竞争力。2020年度公司与雅培(中国)的合作进展良好,与雅培国际的合作正在按计划进行。雅培(中国)继续向九强生物采购生化产品,同时在原有产品合作的基础上,双方同意新增10多个合作项目公司与法国ELITechGROUP 公司在签署的《战略合作意向书》基础上正在评价公司的一些生化产品。 估值我们预期公司2021,2022,2023年归母净利润分别为5.30亿,6.38亿和7.50亿元,EPS 分别为0.90元,1.08元,1.27元。 评级面临的主要风险新产品推进不达预期;海外战略合作不达预期等。
迪安诊断 医药生物 2021-04-15 33.58 -- -- 40.66 20.65%
41.53 23.67%
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实验室 ICL 检验业务集中盈利期到来,内生外延不断发展,质控提升,合作共建网络下沉+特检升级,检验业务实现双驱动。2020年公司 ICL 检验服务总收入 48.2亿元(未剔除商誉减值),较去年同期增长 62.31%,其中,13家 ICL 实验室实现扭亏为盈。截止目前, 公司已有 38家 ICL 实验室,34家实现盈利,集中盈利期已经到来。2020年公司加速推动“中心实验室+区域实验室+合作共建实验室”三级联动的服务网络模式,由点控线,不断下沉织 密覆盖范围,以成本优势和技术优势扩大区域市场份额;精准中心携手三甲医院共建,公司围绕四大学科,八大科室,重点打造临床专业诊断品牌,不断开发以疾病为中心的全病程诊断检测方案;2020年公司对内全面提升实验室质量,对外多维整合优质资源,不断提升实验室服务水平。 科技战疫先进典型单位代表,疫情期间公司品牌影响力和美誉度进一步提升。 2020年新冠疫情期间,公司投入 8支研发团队,600名 PCR 技术人员,2000多名配送人员,全国日均最高可检测 量达 60万例,累计核酸检测量超 2500万人份。 依托 “技术研发及产品生产+医学诊断服务+健康管理”三位一体的战略优势,公司为国内首家推出包含 10大创新技术和产品的“新冠病毒感染整体化诊断解决方案”。依托 6年 TO C 健康管理经验,公司线上通过天猫、支付宝、百度、微信等渠道入口,截至目前,公司线 下设 382个采样点,覆盖全国 100个城市,完成超过近 40万人份的预约量检测。 IVD 产品业务取得突破,渠道服务转型升级持续推进,精益管理提升运营效率。 2020年公司自有产品新增 2个 3类证书,4个二类证和 16个一类证书。产品业务实现 总收入 60.32亿元,较去年同期增长 10.17%,其中,自有产品业务收入 3.76亿元,较去年同期增长 214.54%,渠道产品业务收 入 56.56亿元,较去年同期增长 5.6%。液相质谱领域公司控股子公司凯莱谱、核酸质谱领域参股子公司迪谱诊断、病理诊断产品和分子诊断产品领域的全资子公司迪安生物研发工作均进展顺利,蓄势待发。借力于自主研发进展公司渠道业务转型升级——产品化和服务化,目前公司渠道网络已覆盖 16个省份、自治区、直辖市,共计代理国内外近千个产品,客户多为各省市龙头医院,三级医院占 比达 60%以上。另外,公司精益管理持续提升运营效率。 估值我们预计 21-23年公司净利润为:10.1亿/10.8亿/13.5亿元,对应市盈率 21倍/20倍/16倍,维持买入评级。
昭衍新药 计算机行业 2021-04-05 146.01 -- -- 165.58 13.40%
192.57 31.89%
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业绩实现高速增长,服务能力不断提高。昭衍新药 2020年实现营业收入10.76亿人民币,与 2019年相比增长 68.27%,实现归母净利润 3.15亿人民币,与 2019年相比增长 68.67%。其中,药物临床前研究服务业务实现营业收入 10.52亿人民币,与 2019年相比增长 67.41%。临床服务及其他业务实现营业收入 2.1亿,与 2019年相比增长 327.49%。在产能扩张方面公司走在行业前列,公司 2019年完成的动物设施以及实验室在 2020年得到充分利用。 国际化进程持续推进,境外业绩实现高速增长。昭衍新药 2020年实现境外收入 2.22亿人民币,同比增长 477.48%。2020年,国内公司签订的海外订单约 7,800万元人民币,较 2019年增长约 85%;海外子公司 BIOMERE签订的订单约 1.6亿元人民币,较 2019年增长约 15%。公司对 Biomere 的收购加速了国际化推进的进程,进一步完善了公司的产业链,增强一站式服务的能力。 人员团队持续扩大,第三期股权激励计划推出。截至 2020年 12月 31日,公司已拥有近 1500人的专业服务团队。同时,公司继续优化组织架构,不断完善薪酬体系。2020年 8月,公司推出第三期股权激励计划—2020年股票期权激励计划,人员覆盖范围和激励数量相比前两期激励计划进一步扩大,更好地实现了员工利益和公司利益的绑定,提高员工积极性。 估值我们根据公司业绩与行业环境变化,上调盈利预测,并根据公司股权变化情况,对 Eps 进行调整。预计公司 2021,2022,2023年分别实现净利润 4.0亿元,5.2亿元,6.4亿元,分别实现 EPS1.488元,1.909,2.378元。 (我们在 2020年 8月预计 2021,2022年公司实现净利润分别为 3.36亿元,4.23亿元,EPS 分别为 2.080元,2.616元。)
金域医学 社会服务业(旅游...) 2021-04-05 135.19 -- -- 147.99 9.22%
160.19 18.49%
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国内 ICL 正处于黄金赛道,行业趋于集中化、规模化发展,头部企业享受更大的行业红利。国内 ICL 行业享受人口红利,同时受益于国家DRGS 等医保控费和分级诊疗政策深入推进,带来医院外包需求的释放,行业本身技术升级带来检验项目持续丰富、精准医疗为行业赋能。 目前国内 ICL 行业渗透率低发展前景广阔。 本土 ICL 先驱,实验室业务已度过盈亏平衡点进入收获期。公司在中国内地及香港已拥有 37家实验室,实验室遍布全国,并与全国 400多家基层医院建立了合作,服务网络覆盖全国 90%以上人口所在地。公司研发投入行业领先,为公司高毛利的特检业务持续增长奠定基础。 特检业务持续增长,发展潜力明显。公司特检业务的营收与净利润增速均高于普检。特检项目作为 ICL 企业的核心竞争力,技术进步催生特检增量市场。金域通过自主研发和广泛合作,深度布局特检项目,推动检验能力不断升级。 推出股权激励方案,彰显公司发展信心。公司在 20年 10月完成了股票期权授予登记,向中层管理人员及核心技术人员等 157名激励对象授予 700万份股票期权,行权价格为 91.23元/股。激励计划的业绩考核目标为以 2019年实现的净利润为基数,2020-2023年净利润同比增速均不低于 20%,可见公司对未来发展信心十足。 估值我们预期 2020-2022年净利润为 14.7/14.9/15.3亿元,EPS 为 3.20/3.25/3.34元,当前股价对应 PE 41/40/39倍。首次覆盖,给予买入评级。 评级面临的主要风险质量控制风险,实验室业绩波动风险,人才流失风险等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名