金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
信邦制药 医药生物 2021-04-07 9.65 -- -- 9.89 2.49% -- 9.89 2.49% -- 详细
事件:2021年3月29日,公司发布2020年年报,全年实现营业收入58.46亿元,同比下降12.16%;实现归母净利润1.74亿元,同比下降26.57%;实现扣非归母净利润1.99亿元,同比下降13.90%;经营性现金流为7.42亿元,同比下降16.27%;基本每股收益(EPS)为0.11元,同比下降26.67%。 全年业绩基本符合预期,四季度实现高增长。受新冠疫情影响,2020年公司各项业务出现不同程度的下滑,其中,医药流通业务实现营业收入48.55亿元,同比下降13.97%;医疗服务业务实现营业收入19.68亿元,同比增长1.27%;医药制造业务实现营业收入5.74亿元,同比下降31.22%。随着国内疫情得到逐步控制,公司业绩也逐渐恢复,2020Q1-Q4分别实现营业收入为12.46亿元(-20.22%)、14.57亿元(-15.12%)、15.77亿元(-9.39%)、15.66亿元(-4.33%)。从利润端来看,公司2020Q4实现归母净利润0.50亿,同比增长39.19%,实现扣非归母净利润0.77亿元,同比增长117.50%。虽然受疫情影响,公司利润水平和期间费用基本保持稳定,2020年毛利率为21.42%,同比下降0.58pct;净利率为3.77%,同比下降0.19pct;销售费用率为6.83%,同比增长0.33pct;管理费用率为6.44%,同比下降0.49pct,财务费用率为1.42%,同比下降0.81%。 聚焦医疗服务主业,打造优质医院资产。公司坚持以医疗服务为核心、医药商业和医药工业齐头并进的业务模式,逐渐形成以贵州省肿瘤医院和贵州医科大学附属白云医院为代表的7家医院核心资产。2020年公司旗下7家医院合计门诊量为88.54万人次,入院患者为10.29万人次,出院患者为10.35万人次,放疗量为9.18万人次,手术量为4.73万台。2020年公司医疗服务板块实现营业收入19.68亿元,占全部营业收入的比例为33.66%,同比提升4.46pct,其中,贵州省肿瘤医院实现营业收入10.53亿元,贵州医科大学附属白云医院实现营业收入5.25亿元。 剥离非核心资产,理清治理结构。报告期内,公司剥离非核心资产,对外出售中肽生化和康永生物全部股权,未来将持续聚焦医疗服务主业。2021年2月2日,公司定增方案获得证监会审核通过,本次定增的发行价格为4.2元/股,全部由董事长安怀略先生实际控制的金域实业认购,本次定增完成后安怀略先生及其一致行动人直接和间接持有上市公司的股份比例将达到25.05%。我们认为,大股东增持后明确了公司的控制关系,董事长安怀略先生将成为公司实际控制人,经营权和所有权的统一将有利于改善公司治理结构。 投资建议:预计公司2021-2023年的营业收入分别为66.05亿元、74.05亿元、82.55亿元,归母净利润分别为2.81亿元、3.60亿元、4.34亿元,对应的EPS分别为0.14元、0.18元、0.21元,对应的PE分别为68.0倍、53.1倍、44.0倍,首次覆盖给予买入-A的投资评级。 风险提示:医疗事故风险,利润水平增长不及预期,医院经营效率提升不及预期。
信邦制药 医药生物 2021-04-01 8.66 -- -- 9.89 14.20% -- 9.89 14.20% -- 详细
事件: 2020年公司实现收入 58.46亿元( -12.16%),归母净利润 1.74亿元( -26.57%),扣非归母净利润 1.99亿( -13.90%)。 收入略低于我们 预期, 主要由于医药流通业务受疫情影响叠加药店终端退出等原因;利 润基本符合预期。 毛利率略有下降,费用端明显改善: 2020年公司销售毛利率 21.42% ( -0.59pp),主要由于疫情导致经营成本上升、防疫物资投入等,销售 净利率 3.77%( -0.19pp)。 费用端:公司现金流改善,财务费用约 8275万( -44.26%),财务费用率约 1.42%( -0.81pp);财务费用下降主要由 于贷款贴息增加、新增银行贷款利率下降等。研发费用 1056万元 ( -71.12%),研发费用率 0.18%( -0.37pp),主要由于剥离中肽生化相 关资产减少了研发投入。另外销售费用率 6.83%( +0.33pp)、管理费用 率 6.44%( -0.49pp)。随着对医院体系的集团化管理与精细化运营推进, 我们预计公司在成本和费用管控、盈利提升方面有望取得显著成效。 战略聚焦医疗服务,医院板块收入占比进一步提高。 2020年公司医疗 服务板块受到疫情影响,全年实现收入 19.68亿元( +1.27%);包含内 部配送的收入比重 26.42%( +3.44pp);减去内部配送的收入比重 33.66%%( +4.47pp)。其中,肿瘤医院实现收入 10.53亿元;白云医院 实现收入 5.25亿元; 根据公司公告乌当医院 2019年收入约 1.5亿元, 我们估计 2020年乌当医院收入基本持平;其他四家县级医院收入合计 约 2.4亿元。此外,肿瘤医院净利率约 4.1%,仍具较大提升空间;安居 医院净利率约 10.7%,已进入较好经营状态;医疗服务板块内生增长与 盈利提升可期。 医药流通收入结构持续优化,医药工业中药饮片快速增长。 2020年医 药流通板块实现收入 48.55亿元( -13.97%);减去内部抵消后实现收入 32.53亿元( -15.34%)。医药流通收入低于预期,主要由于疫情及终端 药店退出等影响。但等级医院开户数量增加了 30余户,高毛利的专业 耗材、器械品种销售占比稳步提升至 16.94%( +4.91pp),收入结构继续 优化。 2020年医药工业板块实现收入 5.74亿元( -31.22%),中药饮片 收入 1.85亿元,同比增长约 52%; 中成药收入 3.38亿元,同比下滑约 18%, 我们预计医药工业板块整体保持稳健。 盈利预测与投资评级: 考虑公司医疗服务板块内生增长与盈利提升潜力 较大, 医药流通收入结构优化, 我们将公司 2021-2022年归母净利润 2.80/3.61亿元调整至 2.80/3.60亿元, 2023年预计为 4.49亿元, 2021-2023年对应当前市值的 PE 分别为 52X/40X/32X, 维持“买入”评级。
信邦制药 医药生物 2021-04-01 8.66 -- -- 9.89 14.20% -- 9.89 14.20% -- 详细
业绩逐季好转,核心业务医疗服务持续增长,维持“买入”评级3月29日,公司发布2020年报:实现营收58.46亿元(-12.16%);归母净利润1.74亿元(-26.57%);扣非净利润1.99亿元(-13.90%);经营性现金净流量7.42亿元(-16.27%);EPS0.11元/股(-0.04元/股)。核心医疗服务超越同期。公司医疗服务在贵州省具备明显优势及发展潜力,维持2021-2022年盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润分别为2.80/3.51/4.37亿元,EPS分别为0.17/0.21/0.26元,当前股价对应P/E分别为51.9/41.4/33.3倍,维持“买入”评级。 核心业务医疗服务平稳增长,肿瘤医院单床产出快速提升公司医疗服务业务在疫情下实现同比增长1.27%,占总收入比为33.66%(+4.46%),白云医院收入同比增长1.04%至5.25亿元,贵州肿瘤医院收入同比增长6.09%至10.53亿元,在肿瘤医院开放床位入住率在97%-100%的假设下,肿瘤医院单床产出提升3%-6%,验证我们之前的逻辑,旗下医院单床产出提升潜力大:在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系;丰富医疗服务项目提升人均收费;医联体模式实现头部医院聚焦重症,一体化管理提升运营效率,提升床位周转率;医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围,提升床位使用率,由此提升单床产出。公司2020年搭建“互联网+医疗”平台,目前已初见成效。 公司持续加强其专家医生核心资产优势,坚持医疗、教学和科研协同发展的建院思路首席专家负责制助力旗下医院同质化发展:公司“同质化发展、一体化管理”的管理模式初见成效,实行首席专家负责制,目前已聘任肿瘤学科、妇产学科、检验学科等7名首席专家,提升各医院在学科上的技术水平和服务能力,为患者提供更优质的医疗服务。加速建设人才梯队,储备后续医疗人才:白云医院在2018年成为贵州医科大学的第二临床教学点,2019年7月公司已启动教学中心的建设项目,预计2021年8月投入使用,将承担各类医疗人才的理论及临床实习的教学任务,同时也能为公司医疗服务人才的培养和储备提供强有力的保障。 风险提示:医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期。
信邦制药 医药生物 2021-03-31 8.69 -- -- 9.89 13.81% -- 9.89 13.81% -- 详细
公司发布2020年年报,公告收购光正医药销售与光正医药物流。2020年,公司实现收入58.46亿元,同比下降12.16%,实现归母净利润1.74亿元,同比下降26.57%,实现扣非后归母净利润1.99亿元,同比下降13.90%。公司发布公告,拟以3.22亿元受让光正医药销售与光正医药物流公司的100%股权。 业绩为此前预告区间的中值附近,符合市场预期。公司此前在三季报中预告全年业绩为1.65-1.80亿元,实际1.74亿的归母净利润为预告区间的中值附近,符合市场预期。公司2020年归母净利润有所下滑,主要有两方面的因素:1)疫情的一过性影响:公司医疗服务、医药流通、医药工业都一定程度受到疫情影响;2)处置中肽生化、康永生物的影响:公司6月30日完成对两个公司的处置,处置价格为7.5亿元,存在2009.55万元的投资亏损,同时两个公司在年初至出售日亏损1244.28万元,而2019年中肽生化贡献4829.86万元,因此整体对利润端有较大影响。分拆各个板块来看: 医疗服务:公司2020年医疗服务收入19.68亿元,同比增长1.27%,其中肿瘤医院10.53亿元、白云医院5.25亿元。 医药流通:公司2020年医药流通收入48.55亿元,同比下降13.97%。 医药工业:公司2020年医药工业收入5.74亿元,同比下降31.22%,其中中成药收入3.38亿元,中药饮片收入1.85亿元。同德药业收入保持50%以上增长,公司中药饮品业务继续快速增长。 从财务指标上来看:公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为6.83%、6.44%、0.18%、1.42%,分别较去年+0.33pp、-0.49pp、-0.37pp、-0.81pp,主要系业务结构变化所致。公司2020年经营性现金流为7.42亿元,远高于公司归母净利润,一方面是有折旧摊销的影响,另一方面则是公司对于存货、应收账款管理的影响。 实控人即将变更,收购光正医药销售、光正医药物流解决同业竞争问题。公司定增已经获得证监会的核准批复,完成后董事长安怀略、安吉将成为公司实控人,本次公司对光正医药销售、光正医药物流公司的收购,也是为了解决在实控人变化后可能的同业竞争问题与减少关联交易。安吉持有光正制药45.66%股权,而光正制药分别持有光正医药销售46%、光正医药物流100%股权,公司收购的光正医药销售2020年净利润为1375.85万元,收购对应PE为8.0倍,而光正医药物流则以资产基础法作为评估依据。 聚焦医疗服务,贵州非公医院龙头再起航。公司拥有贵州省顶级医疗资源,中短期在实控人变化后将理顺管理机制,逐步释放优质医疗资源的单床产出潜力与利润潜力;中长期逻辑则是依托于肿瘤医院、白云医院、乌当医院为核心的医联体体系有望覆盖整个贵州,远期有望实现2万张床位的战略规划。 盈利预测。暂不考虑增发摊薄影响,我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.81、3.60、4.59亿元,同比增长分别为62.0%、28.0%、27.5%,对应PE为52x、40x、32x,维持“买入”评级。 风险提示:扩张不及预期,医疗事故风险
信邦制药 医药生物 2021-02-25 9.12 -- -- 9.24 1.32%
9.89 8.44% -- 详细
定增过会,治理结构理顺,聚焦医疗服务主业,维持“买入”评级公司发布公告,其定增预案获得中国证监会核准批复,核准公司非公开发行不超过36,000万股新股。根据预案,本次定增发行价格为4.2元/股,锁定期为18个月,全部由金域实业认购。预计本次定增完成后,董事长安怀略先生及其一致行动人直接和间接持有信邦制药合计25.05%股份,董事长安总将成为公司的实际控制人,经营权和所有权的统一不仅有利于公司完善治理结构,还将缓解公司资金需求压力,优化公司资产负债结构,促进公司3大主营业务的可持续发展,业绩有望提速。公司医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力,维持盈利预测不变,预计2020-2022年归母净利润分别为1.77、2.80、3.51亿元,EPS分别为0.11/0.14/0.17元,当前股价对应P/E分别为85.7/54.3/43.3倍,维持“买入”评级。 公司聚焦医疗服务,床位优势较公立医院明显,单床产出潜力大公司目前聚焦医疗服务主业,形成了省会3家+地区4家共7家医院的布局,合计床位5000余张,其中肿瘤医院的床位数约1500张,远高于贵阳公立医院肿瘤科。旗下医院单床产出提升潜力大:在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系;丰富医疗服务项目提升人均收费;医联体模式实现头部医院聚焦重症,一体化管理提升运营效率,提升床位周转率;医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围,提升床位使用率,由此提升单床产出。 公司医药流通业务为省内龙头,盈利能力强,医药制造中药饮片增长稳健公司医药流通业务为省内龙头,其业务布局、客户结构、完善配送资质实现高毛利率,公司旗下子公司实现药品、耗材、器械、试剂配送资质全覆盖,能够为客户提供全面服务,并打造专业医药服务商,提升未来盈利能力。工业板块中,与江苏省中医院共同投资设立的同德药业业绩有望保持稳定增长。 风险提示:医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期。
信邦制药 医药生物 2021-02-09 9.34 -- -- 9.64 3.21%
9.89 5.89% -- 详细
管理变革聚焦核心业务。2020年,公司剥离中肽生化,并拟进行第二轮实际控制人变更。自此,公司走上了聚焦医疗服务,协同发展医药流通和医药工业的新阶段。公司非公开发行已于近日获证监会审核通过,随着后续发行工作的完成,公司可实现管理权和所有权的统一。 具备流通基因的医疗服务公司。 集团覆盖医药行业全产业链,主要分为医疗服务、医药流通、医疗工业三大板块。2016~2019年,公司营业收入规模从51.5亿增长到66.5亿,期间CAGR8.9%。 医药流通贡献了大部分公司营收,且比重基本稳定在58%左右,毛利率水平持续增长,从2016年地10.4%增长到2019年的16.9%。 集团旗下医院都是优质资产。公司拥有贵州省肿瘤医院、贵州医科大学附属白云医院、贵州医科大学附属乌当医院三家大型三级医院,均为贵州医科大学附属医院。此外拥有贵医安顺医院、仁怀新朝阳医院、六枝博大医院、六盘水安居医院等二级医疗机构,合计床位5000张。 。流通与医疗服务共振有望提升盈利水平。流通板块协同医疗服务存在进一步利润释放预期。参照同行业中同样具备流通资源属性的华润医疗,其自营医院的分布利润贡献率达到17%,即使是仅提供IOT服务的非并表医院,其分部利润贡献率也可以达到12%。我们认为,公司流通属性将帮助下属医院的盈利水平得到充分释放。 投资建议:存量医院床位使用率和经营质量的提升,是公司中短期业绩提升的关键因素。流通和医疗服务板块的共振是盈利水平提升的关键因素。基于上述假设,我们预计2020-2022年,公司营业收入分别为60亿元、67亿元和73亿元,归母净利润分别为1.7亿、2.6亿元和3.3亿元,对应EPS分别为0.101元、0.130元、0.165元。当前股价对应PE为96、75、59,给与买入评级。 风险提示:1、公司存量医院床位使用率的提升虽然具有确定性,但单床收入水平的提高有可能受限于贵州当地医保政策而速度缓慢。2、流通业务和医疗服务板块业务的共振能够提升医院的盈利水平,但带量采购政策的逐步深化将给这一预期带来一定不确定性。
信邦制药 医药生物 2021-02-04 9.52 -- -- 9.72 2.10%
9.89 3.89% -- 详细
聚焦肿瘤医疗服务,省内具备明显优势,首次覆盖,给予“买入”评级 公司业务结构、治理结构皆理顺,其医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力,预计2020-2022年收入分别为60.24、67.90、76.03亿元,归母净利润分别为1.77、2.80、3.51亿元,EPS 分别为0.11/0.17/0.21元,当前股价对应P/E分别为89.0/56.3/44.9倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 贵州肿瘤市场基数低增长快,运营能力为核心竞争力,省肿瘤医院竞争力强 贵州肿瘤医疗服务市场增速快,在肿瘤医疗服务供不应求、床位低周转、高利用率的现状下,运营能力为核心竞争力,其次才是床位扩张;贵州肿瘤医疗服务主要提供方为省肿瘤医院(公司旗下)和贵医附院、省人民医院、遵医附院3家公立医院,肿瘤医院在床位数、设备配置、医生资源皆具备强大竞争力;贵州政府医保资金较为充裕,人均医保资金余额高于全国平均,且在异地就医结算、大病保险制度等方面皆发布了有利于肿瘤治疗的政策,持续推动贵州肿瘤医院发展。 治理结构理顺,聚焦医疗服务,床位优势较公立医院明显,单床产出潜力大 董事长安怀略先生计划通过定增成为公司的实控人,2021年2月1日定增过会,定增后将实现公司经营权所有权统一。公司目前聚焦医疗服务主业,形成了省会3家+地区4家共7家医院的布局,合计床位5000余张,其中肿瘤医院的床位数约1500张,远高于贵阳公立医院肿瘤科。旗下医院单床产出提升潜力大:在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系;丰富医疗服务项目提升人均收费;医联体模式实现头部医院聚焦重症,一体化管理提升运营效率,提升床位周转率;医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围,提升床位使用率,由此提升单床产出。 医药流通为省内龙头,盈利能力强,医药制造中药饮片增长快速 公司医药流通业务为省内龙头,其业务布局、客户结构、完善配送资质实现高毛利率,并打造专业医药服务商提升未来盈利能力。公司医疗制造业务剥离中肽生化,业绩恢复稳定,与江苏省中医院共同建立的同德药业保持高速增长。 风险提示:医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期。
信邦制药 医药生物 2021-02-03 8.89 -- -- 9.92 11.59%
9.92 11.59% -- 详细
董事长成为实控人,公司治理结构理顺,业务发展聚集医疗服务。公司非公开发行股票完成后,董事长安怀略及其一致行动人的持股比例合计上升至25.05%,成为公司实际控制人。此外,公司已于2020年上半年剥离中肽生化相关资产,朱吉满已于2020年12月辞去公司董事职务。公司股权与治理结构理顺,未来将聚焦医疗服务,进入发展新阶段。 贵州省医疗服务基数低、增速快,发展潜力较大。2018年贵州省医疗机构总收入规模达799亿元(+12%),我们预计2025年全省医疗机构收入规模可达1474亿元,癌症治疗市场规模达128亿元,省内即存在千亿级潜在市场空间。贵州省医保支付能力较强,2019年医保累计结余445.1亿元,当年结余率19%,在全国排名前列。在贵州省医疗体制改革与医疗卫生事业建设中,民营医院等非公立医院将迎来发展机遇。 公司旗下医院资产优质,仅现有医院2025年的收入规模即有望达42亿元,利润率有望持续提升。公司旗下7家医院(3家三级医院+4家二级医院),2019年收入19.4亿元。肿瘤医院为贵州省实力超前且唯一的三甲专科肿瘤医院,最强品牌聚集省内优质资源;白云医院与乌当医院依托贵州医科大,教学与科研并长将利于打造品牌声誉;7家医院在首席专家制、专科联盟等推动下协同发展。同时,在集团精细化管理、医药流通业务协同下,利润率有望持续提升,预计2025年医疗服务板块收入有望达42亿元,综合利润率有望达15%,归母净利润有望达4.9亿元。我们认为立足现在,近期可看现有医院内生增长与盈利提升,远期可看医院品牌打造与外延扩张,公司医疗服务板块有望持续稳健增长。 医药流通板块的市场份额与毛利水平持续提升,医药制造有望稳定发展。公司作为省内医药流通企业龙头,具备深耕省内的本土优势,且依托旗下医院体系提高市场地位及扩大市场份额。以医药流通业务收入(内部抵消后)计算,2017年市场份额提升至14.9%,2020年H1毛利率提升至17.9%。随着流通业务稳步增长和收入结构优化,流通业务将持续为公司贡献业绩支持。此外,中药材/中药饮片呈现良好发展势头,医药制造板块有望稳定发展。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.78亿元、2.80亿元、3.61亿元,对应股本增加后的EPS 分别为0.11元、0.14元、0.18元 ,对应当前股价的估值分别为76倍、59倍、46倍。考虑到公司聚焦发展医疗服务,医院协同化发展与集团精细化管理将推动收入规模与盈利能力提升,我们预计2025年公司收入有望达104亿元,按分部估值计算的市值近300亿元。维持“买入”评级。 风险提示:医院盈利能力提升不达预期;医院建设项目进度不达预期;医药行业政策变化风险;医疗事故风险。
信邦制药 医药生物 2021-02-03 8.89 -- -- 9.92 11.59%
9.92 11.59% -- 详细
我们认为,当前的信邦制药极具投资价值,重点推荐: 首先从赛道的角度来看,医疗服务是医药行业资产淘汰赛中最为优质的赛道。2015年药监局开启的供给侧改革以及2018年医保局开启的支付端变革,在资本市场上的体现就是可以选择的资产在逐渐减少,而医疗服务政策长期友好、维持长期高速增长,是这场资产淘汰赛过程中最为优质的赛道。目前爱尔、通策等一线医疗服务标的的估值依然在不断扩张,而信邦制药拥有贵州省顶级医疗资源以及覆盖贵州全省的医联体体系的远景空间,在机制理顺后有望成为医疗服务里新的二线可选标的。 从短期(1年维度)来看,公司的投资价值在于“管理人”和“所有人”一致后的优质资产价值重估。公司管理机制即将在定增完成后理顺:公司在2020年9月8日发布的非公开发行预案中(已于2020年11月6日获得证监会受理),公司董事长安怀略及其一致行动人安吉将在本次发行后,直接持有及间接持有合计25.05%的股份,成为公司的实际控制人。公司现控股股东西藏誉曦股份被法院冻结,短期内无法对公司发展做出有力支持的情况下,由公司董事长及其一致行动人作为公司实际控制人,有助于实现公司经营权和所有权的统一,理顺管理机制。而此前回购的股票也将逐步用于员工激励,进一步提高员工积极性。 从中期维度(3年维度)来看,公司的发展逻辑在于优质医疗资源的单床产出潜力释放与利润释放。公司拥有的医疗服务资源在贵州省首屈一指,机制理顺后有望带来利润率的持续提升。目前公司在贵州省拥有七家医疗机构、5000余张床位,其中位于贵阳市的三家医院都具备相当的知名度,贵州省肿瘤医院是贵州省唯一的三甲肿瘤专科医院,白云医院和乌当医院也是三级医院,其余四家综合医院分别位于安顺市、仁怀市、六盘水市、六枝特区,已经形成了以贵阳市为中心辐射周边区域的体内医联体雏形。仅以公司目前7家医院及现有的5000张床位来看,3-4年后有望实现40-50亿的收入体量及整体15%左右的净利率(含供应链部分)。 从长期维度(3-10年)来看,公司的发展逻辑在于逐渐成立的贵州省最大的民营医联体体系。公司的优质医疗资源还远远没有将潜力释放出来,未来通过在贵州的不断深耕,床位数有望达到2万张。从贵州省的优质医疗资源来看,2019年贵州省共有63家三级医院,其中31家是三甲医院,而公司拥有贵州省唯一的肿瘤专科医院和两家三级医院。但从整个贵州的市占率来看,贵州省2019年卫生机构的收入为1230亿元(且2010-2019的CAGR为22.29%),而公司医疗服务板块2019年仅有19.43亿元收入,不到1.6%的市占率。未来依托于肿瘤医院、白云医院、乌当医院为核心的医联体体系有望覆盖整个贵州,远期有望实现2万张床位的战略规划。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润为1.72、2.81、3.63亿元,同比增长分别为-27.4%、63.8%、29.3%,对应PE为79x、48x、37x,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:扩张不及预期;医疗事故风险。
信邦制药 医药生物 2020-10-29 6.43 -- -- 6.72 4.51%
8.93 38.88%
详细
事件: 2020年前三季度公司实现营业收入 42.80亿元,同比增长-14.72%, 实现归母净利润 1.23亿元,同比下降 38.44%,实现扣非归母净利润 1.22亿元,同比下降 37.51%。经营性现金流净额 5.17亿元,同比下降 9.92%。 疫情影响短期业绩,公司经营逐季恢复: 上半年,由于新冠肺炎疫情影 响,公司营业收入同比下降,但得益于于贵州省内疫情相对较轻,及国 内疫情逐步消退,公司生产经营逐季恢复。 2020年 Q1、 Q2、 Q3,公司 营业收入分别同比变化-20.22%、 -15.12%、 -9.39%, 降幅逐逐季收窄; 归母净利润分别同比变化-121.06%、 -18.06%、 10.94%,业绩加速恢复。 此外, 公司剥离了亏损资产中肽生化有限公司及康永生物技术有限公 司,从第二季度起不再纳入合并报表范围, 这将会对公司业绩起到提振 作用,也有利于公司聚焦发展医疗服务,提升核心竞争力。 费用率水平基本平稳,盈利能力仍有提升空间: 2020年前三季度,公司 销售费用率 6.78%( +0.19pct)、管理费用率 6.51%( -0.05pct)、研发费 用率 0.25( -0.22pct),公司费用率保持在较为稳定的水平。公司综合毛 利率 21.09%( -0.31pct)、净利率 3.44%( -0.54pct)。我们认为,随着公 司对医院体系的集团化管理模式推进,同时规模效应显现,公司盈利水 平有望逐步提升。 公司董事长成为实控人, 战略聚焦医疗服务。 公司非公开发行股票完成 后, 董事长安怀略及其一致行动人对公司的持股比例合计上升至 25.05%,成为实际控制人。公司治理结构理顺, 股权结构更加清晰, 同 时将更加聚焦发展医疗服务。 2020H1医疗服务板块收入占比 33.02%, 相较于 2014年的收入占比 17.92%提升了 15.1个百分点。 公司旗下拥有 7家医院,床位数近 6000张; 在集团化、统一化管理模式下,有望协同 发展,充分发挥肿瘤医院品牌优势, 实现医疗服务体系的稳步发展。 盈利预测与投资评级: 预计 2020-2022年公司归母净利润分别为 1.76亿 和 2.83亿元、 3.65亿元, EPS 分别为 0.11元、 0.17元、 0.22元。当前 股价对应估值分别为 60倍、 38倍、 29倍。考虑到公司优质医院网络在 贵州省形成品牌效应, 医疗服务扩张潜力大。 维持“买入”评级。 风险提示: 医院盈利能力提升不达预期;医院建设项目进度不达预期; 医药行业政策变化风险;医疗事故风险。
信邦制药 医药生物 2020-09-09 6.28 -- -- 7.80 24.20%
7.80 24.20%
详细
事件:公司于2020年9月8日公告,拟非公开发行股票3.6亿股(不超过本次发行前总股本的),全部由金域实业认购。金域实业为公司董事长安怀略及其一致行动人安吉控制的企业,在本次非公开发行完成后,金域实业投资直接持有公司17.76%的股份,将成为公司控股股东;安怀略、安吉直接持有及通过金域实业间接持有信邦制药合计25.05%的股份,将成为公司的实际控制人。 公司董事长成为实控人,股权结构更加清晰:至2020年半年报披露,公司第一大股东为西藏誉曦创业投资有限公司,持股比例21.52%。实际控制人及其一致行动人为朱吉满、白莉惠,通过100%控股西藏誉曦创业投资有限公司从而控制公司。此次非公开发行股票完成后,公司董事长安怀略及其一致行动人对公司的持股比例合计上升至25.05%,董事长成为公司的实际控制人,对公司的控制权加强。公司治理结构理顺,股权结构更加清晰,将更加利于公司及股价发展。 公司战略核心聚焦医疗服务,优质医院网络在贵州省形成品牌效应。2019年,公司实现收入66.55亿元,其中医疗服务板块实现收入19.43亿元,占比29.20%;2020H1医疗服务收入占比,相较于2014年的收入占比,提升了15.1个百分点。公司旗下拥有7家医院,其中3家三级医院,拥有床位数近6000张;各医疗机构拥有各自的特色学科,专家团队与管理队伍稳定;具备药物临床试验机构资格,医教研一体化协同发展;“互联网+医疗”形成一体化云端医疗联合体。公司旗下优质医院网络在贵州省已形成一定品牌效应,未来公司战略仍聚焦医疗服务,将推动医疗服务板块稳步发展。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.76亿和2.83亿元、3.65亿元,2020-2022年EPS分别为0.11元、0.17元、0.22元。当前股价对应估值分别为54倍、34倍、26倍。考虑到公司优质医院网络在贵州省形成品牌效应,作为医疗服务优质标的,治理结构理顺将利于公司经营发展。维持“买入”评级。 风险提示:医院盈利能力提升不达预期;医院建设项目进度不达预期;医药行业政策变化风险;医疗事故风险。
信邦制药 医药生物 2020-03-19 5.48 -- -- 5.48 0.00%
5.48 0.00%
详细
事件:近日,全资子公司康永生物技术有限公司就自主研发的新型冠状病毒抗体IgG/IgM联合检测试剂盒(胶体金法)已向欧盟主管当局提交了CE产品注册申请并登记,具备欧盟市场准入条件。 欧洲新冠疫情扩散快,催生检测试剂需求 根据世卫组织16日发布的最新报告,截至欧洲中部时间16日10时(北京时间16日17时),中国以外新冠肺炎确诊病例达到86434例;死亡病例较前一日增加848例,达到3388例,中国以外新冠肺炎累计确诊病例数已超过中国。欧洲地区新冠疫情扩张快速,意大利新冠肺炎累计确诊病例超2.4万例,10日起进入全国“封城”状态;西班牙确诊病例超9000例;德国确诊病例超7000例;法国确诊病例超6000例;欧洲多国出台边境管控措施。疫情传播催生对检测设备的需求,但是目前检测试剂存在缺口,许多国家/地区不得不限制对新冠病毒进行测试的对象的数量。比如比利时卫生部决定,由于试剂短缺,将检测限制在重症患者和医疗保健专业人员上。 公司新冠肺炎检测试剂盒具备欧盟市场准入条件 全资子公司康永生物技术有限公司自主研发的新型冠状病毒抗体IgG/IgM联合检测试剂盒(胶体金法)已向欧盟主管当局提交了CE产品注册申请并登记。该产品适用体外定性检测人血清、血浆或全血样本中的新型冠状病毒抗体,产品具有快速、准确、操作便捷的特性,在15分钟内可得到检测结果。截至3月16日,国家药品监督管理局共批准17家企业的19个新冠病毒检测试剂产品,其中部分同时获得欧盟CE认证,康永生物位列其中。 康永生物具备多年检测经验,客户遍及海外市场 康永生物是一家专注于药物诊断的生物技术公司,由信邦制药的全资子公司中肽生化于2018年派生分立,于2005年进入体外诊断试剂领域,2011年以零缺陷通过了美国FDA现场审核,2013年4月取得欧盟的CE认证。 公司产品凭借其丰富的产品形式(包含试剂条、试剂盒、试剂板以及尿杯)、出色的产品质量(拥有181个FDA认证、56个CE认证以及21个NMPA认证)以及快速的检测时间(30秒即可出线)几大优势,受到国内外客户的高度认可,客户分布在美国、欧盟等多个地区。我们认为公司已有的研发基础和客户销售渠道有望为新型冠状病毒抗体IgG/IgM联合检测试剂盒在欧洲的应用奠定基础。 盈利预测和投资建议 我们预计公司2019-2021年的营业收入为64.76/72.94/85.19亿元。公司合理总市值为177亿元,维持“买入”评级。 风险提示:相关业务可能含有政策变动风险、法律合规风险、经营管理风险、交易风险;具体的实施进度存在不确定性;新型冠状病毒疫情发展及防控检测需求具有不确定性;目前尚无法预测上述产品对公司业绩的影响。
信邦制药 医药生物 2019-12-18 5.37 -- -- 6.04 12.48%
6.66 24.02%
详细
事件:近日,公司全资子公司中肽生化有限公司与南京燧坤智能科技有限公司签订了《战略合作谅解备忘录》,为切实加速新药开发的效率,为更多病患提供个体化的治疗方案,合作双方拟进行人工智能辅助新药研发的战略合作。 大麻素药物疗效被认可,国内研发需紧跟趋势 大麻素药物的疗效正被认可。以GW制药公司的Epidiolex为例,该药物主要由工业大麻提取物CBD和其他大麻素构成,42%的患者报告癫痫发作频率减少80%以上,32%的患者报告癫痫发作减少25-60%,2018年该药物成为美国FDA批准的首个基于大麻的处方药。目前,国内对于大麻素药物的研发较少,大麻素药物研发是国内药企创新的重要途径。 合作方以人工智能赋能新药研发,合作旨在加速大麻素新药开发 燧坤智能成立于2018年,依托南京图灵人工智能研究院,致力于运用人工智能方法系统性整合药物大数据,深度赋能药物研发全过程。核心团队覆盖人工智能、药物化学和免疫治疗,基于人工智能算法提供药物重定向服务、虚拟高通量筛选。 双方约定在本次合作过程中,中肽生化给予燧坤智能相应的新药研发指导,支持燧坤智能开发和优化算法,在此基础上获得有效的先导化合物及其知识产权为双方共有。中肽生化是全球一体化多肽CRO/CDMO合作伙伴,专注多肽行业近20年。中肽生化的目标之一是开发基于大麻植物天然化合物的新药研究,用于治疗癌症、神经病痛及老年性痴呆等重大疾病,与和燧坤智能业务契合,本次合作旨在切实加速基于大麻植物天然化合物新药开发的效率,满足临床未被满足的需求,为更多病患提供个体化的治疗方案。 信邦制药管理多家医院,大麻素业务布局有望形成业务协同 信邦制药拥有贵州省肿瘤医院、贵州医科大学附属白云医院等多家医疗机构,拥有床位数近6000张,其中肿瘤医院是贵州省唯一的三甲肿瘤专科医院,也是贵州省放疗质控中心、肿瘤专业药物临床试验机构。信邦制药子公司康永生物从事体外检测业务,团队有多年大麻素检测经验。通过本次合作,公司有望形成“大麻素药物研发-大麻素产品检测-医院临床产品应用”的业务协同,促进公司业绩增长。 盈利预测和投资建议 我们预计公司2019-2021年的营业收入为64.76/72.94/85.19亿元。公司合理总市值为177亿元,维持“买入”评级。 风险提示:工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分,坚决反对娱乐大麻等合法化;工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律合规风险、经营管理风险、交易风险、税务风险;我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加;具体的实施内容和进度存在不确定性。
信邦制药 医药生物 2019-10-31 5.65 11.00 14.23% 6.01 6.37%
6.13 8.50%
详细
事件:公司发布三季报,报告显示公司前三季度营业收入50.18亿元,同比下降0.14%;归属于上市公司股东的净利润2.00亿元,同比下降24.16%。 医保控费等因素使公司业绩继续承压,2019年度经营业绩预计扭亏为盈 公司前三季度营业收入50.18亿元,同比下降0.14%;归属于上市公司股东的净利润2.00亿元,同比下降24.16%。公司第三季度营业收入17.41亿元,同比下降0.62%,归属于上市公司股东的净利润0.79亿元,同比增长15.46%。医保控费等政策因素以及医疗服务板块的床位利用率较低等现状造成公司业绩承压。公司有望通过医院床位利用率提升、医疗服务跟进、体外诊断试剂产品推广等措施扭转业绩下降趋势。公司预计2019年度净利润与上年同期相比将扭亏为盈,达到2.2-2.7亿元。 大麻素检测行业发展,海外市场率先崛起 工业大麻提取物CBD等大麻素被认为具有促进人体健康、改善消费品风味和功能的积极作用。2018年12月20日,工业大麻在美国全联邦层面实现合法化。市场需求提升和政策要求推动大麻素产品检测行业快速发展。ZION Market Research数据显示2017年全球大麻素检测市场价值约为9.1亿美元。我们认为在大麻素行业快速发展的背景下,相关检测业务也有望保持较高的增速,未来全球大麻素检测规模有望突破100亿美元。 公司大麻素检测技术领先,新一代CBD检测产品进军海外市场 公司子公司于2005年进入体外诊断试剂领域,获美国FDA等机构认证。2018年公司含THC检测诊断试剂产品销售超过8000万元,产品主要销往美国、加拿大、欧洲等海外市场。在海外市场工业大麻快速发展的背景下,康永生物推出新一代检测设备--CBD大麻素提取物检测设备,该设备由公司位于美国硅谷研发中心的团队开发。新一代产品具有准确度高、检测时间快等优势。我们认为,北美市场的发展和政策的要求是大麻素检测公司快速发展的机会,康永生物在大麻素检测方面的技术优势和此前在美国等海外市场的渠道积累有望帮助公司迅速打开海外市场,CBD检测业务将成为公司新看点,为公司进一步贡献业绩。 盈利预测和投资建议 我们预计公司2019-2021年的营业收入为64.76亿元、72.94亿元、85.19亿元。因公司业务类型多样,我们采用分部估值法对公司进行估值,预计2020年医疗服务、医药流通、医药工业三部分对应市值分别为27.27、13.08、136.71亿元,公司合理总市值为177亿元,对应目标价为11元。 风险提示:工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分,坚决反对娱乐大麻等合法化;工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律合规风险、经营管理风险、交易风险、税务风险、自然风险、研发操作风险、合作不确定性;我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加;具体的实施进度和效果存在不确定性;公司经营活动净现金流减少等流动性压力、商誉减值及存货压力。
信邦制药 医药生物 2019-09-23 6.45 11.00 14.23% 6.61 2.48%
6.61 2.48%
详细
公司基本情况:医疗服务、医药流通、医药工业三足鼎立 信邦制药覆盖医药行业全产业链,主要分为医疗服务、医药流通、医药工业三大板块,立足于内生式发展和外延式并购,打造高科技的医疗集团。 公司的医疗服务覆盖多家医院,近6000张床位;医药流通业务以贵阳为中心,配送网络覆盖贵州全省;医药工业板块中的检测业务涉及大麻素检测,奠定公司在工业大麻检测领域中的领先地位。2019年上半年,公司实现营业收入32.78亿元,归属于上市公司股东的净利润为1.21亿元。 行业:大麻素积极作用被发现,检测行业发展迅速 近年来,工业大麻提取物CBD等大麻素的积极作用被发现。在此基础上,海外政策进一步放开。2018年12月20日,工业大麻在美国全联邦层面实现合法化。此外,截至2019年7月底,美国有33个州医疗大麻合法化。 市场需求提升和政策要求推动大麻素产品检测行业快速发展。ZIONMarketResearch数据显示2017年全球大麻素检测市场价值约为9.1亿美元。我们认为在大麻素行业快速发展的背景下,相关检测业务也有望保持较高的增速,未来全球大麻素检测规模有望突破100亿美元。 公司检测业务:大麻素检测技术领先,新一代产品进军海外市场 公司子公司于2005年进入体外诊断试剂领域,获美国FDA等机构认证。 2018年公司含THC检测诊断试剂产品销售超过8000万元,产品主要销往美国、加拿大、欧洲等海外市场。在海外市场工业大麻快速发展的背景下,康永生物将推出新一代检测设备——CBD大麻素提取物检测设备,该设备由公司位于美国硅谷研发中心的团队开发。新一代产品具有准确度高、检测时间快等优势。我们认为,北美市场的发展和政策的要求是大麻素检测公司快速发展的机会,康永生物在大麻素检测方面的技术优势和此前在美国等海外市场的渠道积累有望帮助公司迅速打开海外市场,为公司进一步贡献业绩。 盈利预测和投资建议 我们预计公司2019-2021年的营业收入为64.76亿元、72.94亿元、85.19亿元。因公司业务类型多样,我们采用分部估值法对公司进行估值,预计2020年医疗服务、医药流通、医药工业三部分对应市值分别为27.27、13.08、136.71亿元,公司合理总市值为177亿元,对应目标价为11元,首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示:工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分,坚决反对娱乐大麻等合法化;工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律合规风险、经营管理风险、交易风险、税务风险、自然风险、研发操作风险、合作不确定性;我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加;具体的实施进度和效果存在不确定性;公司经营活动净现金流减少等流动性压力、商誉减值及存货压力。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名