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光威复材 基础化工业 2021-07-23 69.40 -- -- 74.30 7.06% -- 74.30 7.06% -- 详细
事件光威复材发布2021年半年报业绩预告,预计2021年上半年实现归属于母公司股东净利润4.22亿-4.40亿元,同比增长20%-25%;其中,Q2季度实现2.04亿-2.22亿元,同比增长13.24%-23.01%。 公司点评业绩符合预期,预浸料增长填补疫情影响公司2021年上半年业绩符合预期,营收同比增长约28%,碳纤维及织物业务实现营收同比增长约26%(预计7.28亿左右),预浸料业务受益于风电预浸料爆发,营收同比增长114%(预计1.98亿)左右,而风电碳梁业务受原材料供给紧张等影响,交付量不及预期,收入基本持平(预计3.10亿左右)。军工业务维持稳步增长,十四五军工材料产业有望继续发力,将带动碳纤维军用领域的用量保持较好复合增速。风电业务中尽管碳梁受到一定影响,但预浸料增速较快,随着海上风电、低风速风机的推广,碳纤维材料在风电领域的渗透率有望进一步提升。 新产能陆续投放,后续增量足公司产能持续扩张,碳纤维现有产能1855吨,产能利用率94.45%,在建产能6000吨,其中威海基地军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目2000吨产能已完成投放,主要产品为T700S/800S 级,用于工业及高端装备制造领域;包头一期产线4000吨,预计2022年建成投产,产品为低成本民用碳纤维,主要面向碳梁等领域;碳梁新增10条产线,预计原材料压力缓解及疫情影响消退之后能够较好贡献增量。公司M40J 和M55J 级高强高模碳纤维21年实现量产,用于航天飞行器领域,已经开始贡献利润。 盈利预测与估值我们预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为26.67亿、32.72亿和39.80亿元,增速分别为26.07%、22.70%和21.62%;归属于母公司股东净利润分别为7.70亿、9.24亿和11.11亿元,增速分别为20.04%、19.93%和20.27%;全面摊薄每股EPS 分别为1.49、1.78和2.14元,对应PE 为44.9、37.5和31.2倍,未来六个月内,维持 “谨慎增持”评级。 风险提示碳梁业务进展不及预期;军品业务突破不及预期;民品市场竞争加剧;系统性风险。
华策影视 传播与文化 2021-07-20 6.16 -- -- 6.16 0.00% -- 6.16 0.00% -- 详细
公司动态事项: 公司发布2021年中报业绩预告,公司预计归母净利润为2.06亿元-2.36亿元,同比增长40%-60%;扣除非经常性损益后的净利润为1.27亿元-1.57亿元,同比增长19.76%-47.46%,每股收益0.11元-0.12元。 事项点评: 预告业绩符合预期,电视剧和电影协同发展。 公司上半年预告业绩符合预期,Q2实现净利润0.69-0.99亿元,同比大幅增长。内容核心主业上,电视剧项目开机7部,杀青8部,取证6部,首播13部,并在腾讯视频点击量前十中占30%,在爱奇艺热度榜前十中占40%,《八零九零》位居芒果TV 半年度点击量第二名,《长歌行》海外售价实现新的突破。电影项目(含网络电影)上映5部,《刺杀小说家》票房突破10亿,动画电影《名侦探柯南:绯色的子弹》票房达到2.15亿。除一季度已确认的项目外,公司在二季度主要确认收入的有电视剧项目《我们的新时代》、《八零九零》、《月光变奏曲》、《变成你的那一天》、《绝密使命》,电影项目《名侦探柯南:绯色的弹丸》以及艺人经纪、内容营销、国际业务、版权业务等生态业务收入,经营性净现金流持续为正。 定增和员工持股落地,治理结构优化强化内容优势。 上半年公司完成2021年度员工持股计划股票购买,成交金额29,996,525元,均价为5.5665元/股,锁定期12个月。持股计划对象包括公司董事(不含独立董事)、高级管理人员、公司及控股子公司中层管理人员、核心骨干人员等;公司还完成净募集金额7.11亿元的定增,投资方包括财通基金、中金公司、上投摩根等在内的7名对象,锁定期6个月。募集资金将投向公司主营业务,投拍多部精品制作的影视剧,把握影视市场中优质稀缺内容的市场机会,完善公司内容媒体库资源,扩大产能、丰富作品类型,实现全业务链条实现超高清和数字化。员工持股计划和定增落地,有助于公司绑定核心员工,进一步强化内容优势。公司后续项目储备丰富,经营效率高于行业水平,业绩增长值得期待。 风险提示: 公司风险包括但不限于以下几点:政策监管风险;市场竞争加剧风险;剧集价格波动风险。 投资建议 未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 疫情过后影视市场持续回暖,我们看好公司的IP储备及影视剧投拍能力,公司除了在电视剧、电影核心业务上不断发力外,也在积极布局内容生态,拓展新的业务领域。预计公司21/22/23年EPS分别为0.26/0.32/0.36元,动态PE分别为24.14/19.41/17.20倍,维持公司“谨慎增持”评级。
完美世界 传播与文化 2021-07-15 19.21 -- -- 20.64 7.44% -- 20.64 7.44% -- 详细
公司动态事项公司公布了2021年中报业绩预告,预计上半年实现归母净利润2.30-2.70亿元,同比减少78.75%-81.90%。 事项点评海外项目关停等因素导致短期业绩承压公司 Q2业绩低于市场预期,原因包括:1、公司关停表现不达预期的海外游戏项目《万智牌(Magic)》,并优化相关项目人员。 相关项目前期研发支出、关停过程中的充值返还、人员优化支出、与相关合作方的协议安排等事项于报告期内产生一次性亏损约27,000万元;2、公司 Q2上线的《战神遗迹》推广投入较大而游戏流水下滑较快,预计对 Q2业绩造成负面影响,此外,《梦幻新诛仙》于 6月末上线,新游戏在上线初期集中进行了大量市场推广,费用一次性计入当期,而游戏充值流水部分递延计入后期;3、《新神魔大陆》等老游戏流水下滑。 《梦幻新诛仙》上线后表现出色,,多款新产品值得期待《梦幻新诛仙》自上线以来表现良好,游戏持续保持iOS畅销榜Top5的排名,上线至今流水已突破2.5亿元。从游戏的数值设计及活动设计来看,游戏有望长期维持比较出色的流水表现,同时,鉴于游戏的官服用户占比较高,游戏的利润率有望好于以往产品,或成为公司下半年利润的重要来源。《幻塔》是公司市场关注度较高的另一款产品,游戏将于7.15开启付费测试,暂定9.30日正式上线,有望成为公司进军二次元领域的突破之作。除《幻塔》外,公司还有《完美世界:诸神之战》、《一拳超人:世界》以及《天龙八部2》三款新产品的完成度相对较高,有望于年内陆续上线。 投资建议虽然公司短期业绩承压,但从长远看,公司在 MMORPG 领域竞争力强,新品类拓张卓有成效,新组建研发团队产品及老 IP 迭代产品有望于未来两年内陆续上线,未来业绩的想象空间广阔。预计2020-2022年归属于母公司股东净利润分别为 18.65亿元、27.21亿元和 32.53亿元,EPS 分别为 0.96元、1.40元和 1.68元,对应 PE为 19.55、13.40和 11.21倍。维持“增持”评级。 风险提示游戏及影视产品上线时间延后;行业竞争进一步加剧;新产品表现不及预期;政策风险;资产减值风险
光线传媒 传播与文化 2021-07-14 10.35 -- -- 10.53 1.74% -- 10.53 1.74% -- 详细
公司动态事项公司发布2021年中报业绩预告,公司预计上半年经营业绩实现同比增长,预计上半年归母净利润4.5亿元-5.3亿元,同比增长2088%-2477%,预计非经常性损益约为2100万元。 事项点评上半年影视行业平稳复苏,预告业绩符合预期。 2021年上半年,在疫情防控持续向好的基础上,影视行业平稳复苏,公司电影业务利润较上年同期大幅增长。单季度来看,Q2预计公司净利润区间为2.52亿元-3.32亿元。上半年公司参与投资、发行或协助推广的影片总票房约为16.97亿元,其中《人潮汹涌》、《明天会好的》、《你的婚礼》、《阳光姐妹淘》等影片,总票房约为16.75亿元;公司参与投资、发行或协助推广的于2020年上映并有部分票房计入上半年影片包括《金刚川》、《崖上的波妞》,总票房约为0.22亿元。 下半年影视项目储备充足。 公司下半年影视剧项目储备丰富,预计上映电影项目包括《革命者》(7月1日)、《十年一品温如言》(10月1日)、《狙击手》、《坚如磐石》、《会飞的蚂蚁》等。制作中的电影包括《深海》、《冲出地球》、《一年之痒》等。电视剧/网剧方面,公司继续推进已有剧集片单的筹备制作,《山河枕》、《春日宴》、《大理寺日志》、《君生我已老》、《拂玉鞍》、《男神,你走开》、《她的小梨涡》等项目已进入实质推进阶段,公司2021年各项业务预计将实现同比增长。 投资建议未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 预计公司21、22年实现EPS 为0.31、0.38元,以7月9日收盘价9.74元计算,动态PE 分别为31.68倍和25.39倍。WIND 电影与娱乐行业上市公司2021年预测市盈率中值为25.45倍。公司的估值高于传媒行业的平均值。公司作为影视行业龙头企业,拥有雄厚的项目储备,有望持续受益于影视行业发展。我们维持“谨慎增持”评级。 风险提示公司风险包括但不限于以下几点:疫情反复风险;影视作品销售的市场风险;市场竞争加剧风险。
华鲁恒升 基础化工业 2021-07-12 35.14 -- -- 38.38 9.22% -- 38.38 9.22% -- 详细
公司概要 华鲁恒升发布2021年中报预告,预计2021年上半年实现归属于母公司股东净利润37.5亿-38.5亿元,同比增长314.82%-325.88%。其中Q2季度实现归属于母公司股东净利润21.74亿-22.74亿元,创下单季度盈利新高,环比增长37.94%-44.29%。 公司点评 主营产品量价齐升,Q2业绩大超预期 公司2021年上半年业绩大超预期,主要原因系主营产品量价齐升。产品价格方面,据百川盈孚统计,尿素Q2均价同比增长40%,当前价格较Q2均价仍有15%涨幅;DMF Q2均价同比增长132%,当前价格较Q2均价增长10%;醋酸Q2均价同比增长204%,当前价格有小幅回落(10%),但仍然显著高于去年同期;己二酸Q2均价同比增长68%,当前价格较Q2均价小幅上涨2%;甲醇Q2均价同比增长53%,当前价格基本持平;乙二醇Q2均价同比增长48%,当前价格较Q2增长2%;正丁醇Q2均价同比增长160%,当前价格较Q2增长13%;三聚氰胺Q2均价同比增长130%,当前价格较Q2下滑4%。尽管原材料煤炭(20%)、纯苯(128%)、丙烯(27%)等价格同比也有大幅提升,但整体价差仍然扩大至历史高位。产能增量方面,公司年产10万吨DMF产线及年产16.66万吨精己二酸项目分别于2020年Q3和2021年2月陆续投产,打破了产能瓶颈。 第二基地建设顺利推进,大额资本开支提升发展空间 2021年1月公告称荆州子公司启动园区气体动力平台项目(煤气化)和合成气综合利用项目(尿素、醋酸、DMF等),总投资额分别为59.24亿元和56.04亿元,实现年化销售收入预期为52亿元(全部外售)和59.68亿元,年均利润总额为7亿元和6.26亿元。2021年4月进入环评阶段,产能规划为年产38.48万吨液氨、年产100万吨尿素(80万吨小颗粒+20万吨大颗粒)、年产100万吨醋酸、年产15万吨DMF,副产年产1.57万吨硫磺、年产20万吨食品级CO2、年产1.25万吨一甲胺、年产4.3万吨三甲胺。此外,公司年产30万吨己内酰胺及尼龙材料项目、10万吨草酸项目、乙二醇碳酯改造项目等都在有序推进,未来将为公司带来更多成长空间。 盈利预测与估值 基于公司主营产品价格及价差涨幅超预期,我们上调对公司的盈利预测,预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为228.69亿、245.97亿元和268.75亿元,增速分别为74.37%、14.72%和10.92%;归属于母公司股东净利润分别为71.35亿、74.93亿和79.88亿元,增速分别为296.74%、5.02%和6.61%;全面摊薄每股EPS分别为3.37、3.54和3.78元,对应PE为10.6、10.0和9.4倍,未来六个月内维持“增持”评级。 风险提示 出现安全事故及环保问题;国际原油价格大幅波动;原材料价格波动;下游市场需求减弱;新项目建设进程及投放进度不及预期;系统性风险。
凯撒文化 计算机行业 2021-07-08 9.10 -- -- 9.86 8.35% -- 9.86 8.35% -- 详细
公司动态事项公司公布了2021年半年报业绩预告,预计上半年实现归母净利润1.76-2.11亿元,同比增长50%-80%。 事项点评2021H1业绩大幅增长,进一步聚焦手游研发公司上半年业绩大幅增长,主要原因为前期投入的游戏产品开始上线运营以及实现授权收入等,使当期营业收入较上期显著增长。公司上半年新上线的游戏包括《三国志威力无双》(快手代理)、《荣耀新三国》(日服、星辉代理)以及《七雄纷争》(子公司酷牛互动发行)。公司游戏业务以研发为主,发行倾向于与互联网巨头合作。子公司天上友嘉为公司核心研发团队,为使公司资源进一步聚焦于研发端,天上友嘉创始人何啸威成为上市公司新一任CEO,有望推动公司在研新游戏如期落地。发行方面,公司是少有的与腾讯、字节、快手均有产品合作的公司,反映公司产品力受到互联网巨头的普遍认可。 朝夕光年国内发行能力得到验证,公司未来新游戏表现值得期待公司在研的已取得版号的游戏包括《火影忍者:巅峰对决》、《荣耀新三国》、《从前有座灵剑山》,前者由朝夕光年(字节跳动的手游发行平台)代理发行,后两者由腾讯发行。公司其余在研游戏还包括《幽游白书》、《航海王》、《银之守墓人:对决》、《镇魂街》等,预计将于未来两年陆续上线。其中,公司市场关注度最高的在研游戏为《火影忍者:巅峰对决》,作为国内影响力最大的日漫IP 改编游戏,游戏对漫画中的多个场景进行了深度还原,有望成为一款成功的粉丝向游戏。 目前,游戏的官网累计预约人数已超过870万人次。发行商朝夕光年的国内游戏发行能力在上半年也得到了充分验证,其发行的同为日漫IP 改编游戏的《航海王热血航线》的首月流水超4亿元(伽马数据测算),成为了同期流水最高的新游戏。《火影忍者:巅峰对决》作为同一层级IP 改编游戏,期上线后的表现较值得期待。游戏预计将于Q3开启商业化测试。 盈利预测与估值公司的新游戏储备丰富,头部IP 获取能力强。计划于下半年上线的多款游戏有望获得头部互联网平台的流量扶持,或为公司带来可观的业绩增量。预计公司2021-2023年归母净利润为4.73亿元、6.56亿元和8.53亿元,对应每股EPS 分别为0.49元、0.69元和0.89元,PE 为18.23、13.15、10.12倍。考虑到新游戏上线时点仍不确定,维持“谨慎增持”评级。 风险提示游戏上线时间延后;游戏流水不及预期;政策风险;行业竞争进一步加剧;商誉减值风险
闻泰科技 电子元器件行业 2021-07-08 97.94 -- -- 104.99 7.20% -- 104.99 7.20% -- 详细
公司动态事项公司于2021年7月5日公告,公司子公司拟收购英国晶圆制造资产Newport Wafer Fab(NWF)100%权益。 事项点评Newport Wafer Fab 资产根据公司公告披露,标的公司 2020财年实现营业收入 3,091.10万英镑,净利润-1,861.10万英镑,2020财年末总资产 4,470.76万英镑,净资产-517.73万英镑。根据 NWF 官网披露,公司主营产品包括电源管理芯片、功率半导体等,产品应用涵盖汽车、手机等领域。从产能来看,公司拥有月产能 3.2-4.4万片,制程覆盖 0.18-0.7μm。新能源汽车渗透率的提升导致车用功率半导体、车载电源管理芯片等产品供应紧张,行业内产品提价不断。公司于 2019年完成对安世半导体的重组,成为功率半导体国产化核心标的,本次收购英国 NWF,进一步加码功率半导体与车载电源管理芯片业务全球化布局。 公司并购重组加速向产品型企业转型公司原始业务为手机、平板电脑等产品组装代工,客户涵盖华为、小米、三星等。2019年公司完成对安世半导体的收购,业务加码功率半导体,公司业务形态从代工服务转向产品型企业。2021年一季度,公司完成智能手机摄像模组核心资产广州德尔塔的收购,客户结构与产品结构再获优化。本次公司再度发起海外资产重组,为5G手机与汽车电动化带来的市场增长夯实产能和客户基础。 投资建议我们预期公司2021-2023年实现营业收入786.09亿元、976.66亿元、1220.83亿元,同比增长分别为52.03%、24.24%和25.00%;归属于母公司股东净利润为39.30亿元、52.86亿元、66.94亿元,同比增长分别为62.73%、34.50%、26.63%;EPS分别为3.16元、4.25元和5.38元,对应PE为32X、24X和19X。未来六个月内,首次覆盖给与“增持”评级。 风险提示 (1)新冠疫情导致全球需求压制; (2)新市场开拓不及预期。
北特科技 交运设备行业 2021-07-08 5.88 -- -- 6.52 10.88% -- 6.52 10.88% -- 详细
深耕汽车底盘零部件,转向减震细分市场龙头公司成立于2002年6月,目前已形成转向减振零部件、汽车空调压缩机、高精密零部件、铝合金轻量化等的业务布局,其中转向减震零部件、高精密零部件、铝合金轻量化产品属于汽车行业二级供应商,汽车空压机部分业务为一级供应商。公司传统转向零部件(齿条、齿轮、蜗杆)及减振零部件(活塞杆)下游客户覆盖诸如博世、万都、汇众萨克斯等一线转向器和减震器企业。汽车转向、减震零部件行业壁垒较高,整车厂与零部件厂商关系稳固、粘性较强,且质量认证及工艺审核要求较高,故而整体竞争格局较为稳定。公司系转向齿条及减震活塞杆细分市场龙头企业,连续多年保持主导地位。2020年公司转向齿条市占率47.57%,同比增4.6个百分点,减震活塞杆市场份额38.87%,同比提升4.5个百分点。 并购光裕进驻汽车空压机业务,商用车领域应用规模持续提升2018年公司收购光裕股份进入汽车空调压缩机领域。公司有成熟的汽车压缩机研发、制造经验和成熟的供应链资源,目前主要应用于商用车(重型卡车、轻型卡车、工程车、大巴车等),在商用车市场占有率领先。2020年,受益于商用车市场的整体增长及汽车空调压缩机事业部产品在国六车型大规模应用,公司商用车空调压缩机产品销售145.43万台,市场份额提升至28%(2016-2019年市场份额分别为10%、14%、19%、23%),系商用车空压机产品的龙头企业,客户包括北汽福田、上汽通用五菱、中国重汽、长安集团等。 积极发力新能源车业务,布局新的增长极,单车配套价值显著提升随着新能源汽车产销量的高速增长,公司加速产品迭代,注重产品深加工及对产品结构的调整,应用于主流新能源车型的规模显著增长。2020年,公司应用于新能源车的转向类产品出货量达69.27万支,同比增长15.37%;应用于新能源车的减震类产品出货量达94.03万支,同比亦大幅增长。公司一级客户主要包括豫北机械、北京万都等,下游主流车企包括比亚迪、特斯拉、北汽新能源、上汽、大众等。新能源车对转向减震等零部件提出更高的要求,配套的价值量亦显著提升。 据测算,2020年公司应用于新能源车的转向类产品的单价达28.67元,远高于传统燃油车的10.12元;减震类产品的单价达15.95元,高于传统燃油车的10元。另外,公司积极布局新能源车热管理,并自主开发热管理及空调控制器,目前公司已完成新能车热泵系统控制的研发,并与主流车厂对接测试。纯电动乘用车热管理单车价值量比传统燃油车高出近一倍以上,其中空调压缩机需由传统的压缩机替换成电动涡旋式压缩机,单体价值量由400-600元提升至1500-1800元。公司有望受益于新能源车渗透率持续增长以及单车价值量提升的双重红利。 整合成效显著,业绩困境反转公司整体营收水平稳步增长,2011-2020年CAGR达16.75%。 2021Q1实现营收4.29亿元,同比增长75.78%。2019年光裕业绩不达预期计提商誉减值之后,公司对上海光裕进行了整改,肃清隐含雷点的同时强化了公司统筹管理的经营效率。2020年公司业绩反转,实现归属于上市公司股东的净利润实现3,031.97万元,21Q1公司业绩持续好转,实现归母净利润0.22亿元,同比增长341%,环比增长12.3%。 我们预计公司2021年、2022年和2023年公司营业收入分别为19.68亿元、25.50亿元和30.99亿元,增速分别为33.85%、29.54%和21.54%; 归属于母公司股东净利润分别为0.79亿元、1.27亿元和1.69亿元;全面摊薄每股EPS分别为0.22元、0.35元和0.47元,对应PE水平为26.28倍、16.32倍和12.27倍。首次覆盖,给予公司“谨慎增持”评级。 主要风险公司转向、减震零部件、空压机销量不及预期,原材料价格持续大幅上升的风险。
龙马环卫 机械行业 2021-07-08 15.28 -- -- 16.18 5.89% -- 16.18 5.89% -- 详细
事件龙马环卫近日披露了《关于2021年6月环卫服务项目中标的提示性公告》, 截至2021年6月30日, 公司2021年环卫服务项目中标数22个,合计首年年度金额为30,599.26万元,合同总金额191,552.62万元。 公司点评公司积极开拓获取订单, 在手订单仍充足公司 2021年上半年环卫服务项目中标数 22个,合计首年服务金额为 3.06亿元,合同总金额 19.16亿元, 相较公司 2020H1中标数/首年服务金额/合同总金额分别为 20个/5.24亿元/19.78亿元的情况来看,新签合同首年服务金额有所下降,但新签订中标数量及新签合同总金额基本持平。上半年累计新增订单的合计首年服务费占公司 2020年度经审计营业收入的 5.62%, 若项目合同顺利有序推进,将对公司 2021年及以后的经营业绩产生积极影响。截至一季度末公司在手环卫服务项目年化合同金额 35.30亿元,合同总金额 297.46亿元, 随着公司积极开拓获取订单,在手订单仍然充足,支撑公司业绩稳健增长。 推进区域拓展,完善业务布局从披露的已中标项目情况来看, 公司新增主要项目的区域分布为福建、海南、安徽、天津、 广东等地, 其中海南、福建仍是公司核心业务区域,公司在海南已拿下多个亿级以上环卫项目,今年上半年新增的海南临高县项目也进一步提升了公司在海南省内的环卫服务市场份额和品牌形象。服务期限方面, 除临高县环卫一体化 PPP 项目服务期限为 15年外, 其余大多为 3年, 服务内容方面,除传统环卫服务以外,公司也在积极拓宽服务范围,包括临高县项目的水域保洁、安徽六安项目的绿化带管养等,部分项目还纵向扩展至垃圾分类、垃圾清运服务。此外,公司中标天津市新尚园小区物业服务项目,着手切入物业城市管理。通过中标浙江天台县餐厨(厨余)垃圾处理劳务总包项目,进一步完善餐厨处理业务。 公司设备、运营双轮驱动“碳中和”节能减排的路径下,新能源环卫设备渗透率持续提升,公司环卫装备业务有望受益环卫电动化趋势。 2020年年报披露公司环卫装备市场 2020年占有率 5.49%,环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 10.91%, 传统环卫设备领域公司仍具头部竞争优势,新能源环卫设备赛道方面市场占有率 8.82%, 看好公司新能源环卫装备持续发力。 环服方面, 环卫科技网统计了 2021H1环服市场亿级环卫项目,合计 91项, 407.64亿元, 按亿级环卫项目中标总额来看,公司中标 16.03亿元,排名第五, 公司环服业务仍保持了良好的市场竞争力,看好公司设备运营双轮驱动,支撑业绩稳健增长。 盈利预测与估值我们预计公司 2021、2022、2023年营业收入分别为 69.51亿、85.45亿元和 100.93亿元,增速分别为 27.69%、 22.93%和 18.12%;归属于母公司股东净利润分别为 5.51亿、 6.68亿和 7.55亿元,增速分别为24.39%、 21.27%和 13.13%;摊薄每股 EPS 分别为 1.32、 1.61和 1.82元,对应 PE 为 11.27、 9.29和 8.22倍, 未来六个月内维持公司“谨慎增持”评级。 风险提示市场竞争加剧导致毛利率下降风险;环卫市场化进度不达预期风险; 公司应收账款回收不及预期;疫情反复风险等。
通威股份 食品饮料行业 2021-07-07 42.82 -- -- 45.88 7.15% -- 45.88 7.15% -- 详细
公司动态事项公司发布2021年半年度业绩预增公告。公司预计2021年上半年业绩28-30亿元,同比增长177%-197%;扣非后业绩预计28-30亿元,同比增长192%-213%。 另外,公司公告于乐山投资年产20万吨高纯晶硅项目。 事项点评Q2盈利高速增长,硅料环节利润丰厚公司预计 2021年上半年业绩 28-30亿元,对应 Q2业绩 19.53亿元-21.53亿元,同比增长 193%-223%,环比增长 130%-154%。公司单季度盈利水平高速增长,主要系 Q2硅料价格高企,我们预计 Q2公司硅料销量达 2.4万吨,环比基本持平;平均售价达 15-16万元/吨,环比增长 76%-88%。由于硅料生产成本较为刚性,公司硅料环节利润显著增厚, Q2硅料单吨净利预计在 7.5-8万元左右,环比增长150%-167%。 硅料乐山扩产,低成本龙头竞争优势强化公司公告在乐山市投资年产 20万吨高纯晶硅项目,总投资额约140亿元人民币,项目分两期各 10万吨建设,其中一期计划投资 70亿元,预计 2022年底前投产,二期项目根据市场及光伏产业发展情况择机启动。截至 2020年底,公司已形成高纯晶硅产能 8万吨,同时启动了乐山二期、保山一期合计 10万吨产能建设,预计将于 21年底前投产,届时公司将形成超过 18万吨的高纯晶硅产能,另有包头二期 5万吨项目预计 2022年建成投产,预计 22年底前公司将形成 33万吨硅料产能,规模优势持续强化。2020年公司乐山一期和包头一期新产能的平均生产成本下降至 3.63万元/吨,完全成本约 4.27万元/吨,成本管控能力行业领先,长期核心竞争力得以保障。 电池片盈利底部望回暖,新技术持续开拓2021年在上游价格大幅上涨的背景下,公司电池片业务盈利水平受到挤压,21Q1单瓦净利约 2-3分,Q2恐已难有盈利。目前看来,上游价格已经见顶,硅片大厂已率先降价,下游排产亦环比有所回升。 公司电池片环节非硅成本已降至 0.2元/W 以内,行业领先。随着大尺寸产能的逐步落地及产业链价格博弈的逐步平衡,电池片环节盈利有望回暖。同时,公司继续加大对电池新技术的跟踪和研发投入,目前HJT 电池最高转换效率已达到 25.18%,公司还将建设 1GW HJT 中试线,进一步完善设备选型、优化工艺技术、提升产品性价比。 盈利预测与估值由于Q2硅料价格涨幅超预期,我们上调公司盈利预测。我们预计公司2021年、2022年和2023年营业收入分别为670.61亿元、780.97亿元和924.38亿元,增速分别为51.72%、16.46%和18.36%;归母净利润分别为84.13亿元、94.10亿元和105.79亿元,增速分别为133.19%、11.85%和12.42%;全面摊薄每股EPS分别为1.87元、2.09元和2.35元,对应PE为23.11倍、20.67倍和18.38倍。未来六个月,我们维持公司“增持”评级。 风险提示全球光伏装机不及预期,国际贸易形势变化,硅料和电池片价格不及预期、公司产能爬坡及技术进步不及预期。
至纯科技 医药生物 2021-07-02 40.74 -- -- 64.98 59.50%
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投资摘要 估值与投资建议 我们预计公司2021/2022/2023年营收分别为18.28亿元/22.96亿元/27.57亿元,归母净利润分别为2.83亿元/3.64亿元/4.32亿元,对应当前股价的PE分别为41x/32x/27x。公司通过高纯工艺系统起家,和半导体一线用户建立了良好合作关系,湿法清洗设备和系统集成业务有望实现协同发展。未来随着清洗设备收入占比不断提升,公司估值有望重构。在我国半导体产业面临外部打压背景下,国产替代是行业发展趋势,我们看好公司湿法设备的成长性,未来六个月内维持“增持”评级。 高纯工艺系统产品线丰富,已切入下游多家一线知名厂商 高纯工艺系统广泛应用于集成电路、显示屏、光伏、生物制药及食品饮料等领域,下游应用领域良好发展势头有利于驱动高纯工艺系统的需求增长。公司具有涵盖气体、化学品等高纯工艺设备及系统的丰富产品线,拓展了研磨液系统、前驱体介质系统、大宗气体系统等相关技术研发,加大了对工艺减排、产品服务化的布局。公司在高纯工艺系统领域属于具有承接大型项目的实力与经验的本土企业,产品已切入中芯国际、士兰微、长江存储、台积电、海力士等知名厂商。 不断加大在半导体湿法清洗设备领域布局,订单保持快速增长态势 2020年中国大陆成为全球最大半导体设备市场,销售额达到187亿美元,占全球26.3%。随着全球“缺芯”蔓延,半导体企业纷纷扩产,未来对设备需求有望保持增长态势。公司湿法设备能提供到28nm节点的全部湿法工艺,14nm及7nm工艺预计2022年可供客户验证。客户包括中芯国际、华虹集团、长鑫存储、华为、台湾力晶等行业领先者。2020年湿法设备出货量超过30台,新增订单5.3亿元,增长211.8%。 通过并购进入光纤传感及光电子元器件领域,培育新的业绩增长点 2019年公司通过并购从事光纤传感及光电子元器件业务的波汇科技来扩大业务边际领域。公司正在扩建光电子材料及器件产能,丰富产品结构的同时拓展下游应用领域至5G、数据中心、工业、医疗等高新行业,有利于培育新的业绩增长点。此外,公司通过在高纯工艺系统及工艺制程设备中运用波汇科技的光传感技术,可进一步提升公司的市场竞争地位,通过发挥业务协同效应,提升产品价值和市场空间。 风险提示:(1)行业竞争加剧,新增订单不及预期;(2)新产品拓展不及预期;(3)下游需求不及预期。
传音控股 2021-07-01 209.78 -- -- 210.00 0.10%
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公司立足非洲手机市场 业务多元布局打开成长空间深圳传音控股股份有限公司成立于2006年,并于2019年科创板上市,主营产品包括手机、家电、智能配件、互联网软件等。公司手机市场主要针对非洲、中东、东南亚等新兴市场。2020年,公司手机出货量1.74亿部,全球市场的占有率10.6%,其中非洲、孟加拉和印度智能手机出货量占比分别达到40%、18.3%和5.1%。公司手机品牌包括TECNO、Itel、Infinix,差异化的品牌定位对新兴市场的不同需求做到更好覆盖。 围绕传音手机的存量客户,公司积极进行移动互联网业务布局。 2021年3月,AppsFlyer 发布的《广告平台综合表现报告第十二版》显示,在全球增长榜单中,传音移动互联排名第三,非洲、印度/东南亚地区增长排名分别位列第一和第四。公司与网易联合开发的APP中,音乐流媒体平台Boomplay、短视频应用Vskit 等程序月活用户超过1000万。 公司除手机外,积极加码家电和数码配件产品,丰富产品线。公司旗下家电品牌Syinix 与英超球队莱斯特城达成合作,市场定位中高端,业务保持中高速增长。另外,公司布局智能配件业务,旗下品牌oraimo 为公司智能硬件生态布局打造基础。 全球化思维 本地化创新夯实企业护城河公司发展过程中,始终坚持全球化思维,本地化创新的经营理念,逐步在品牌、渠道、售后、管理和研发等方面强化公司护城河。2007年,公司凭借Tecno 双卡双待机T780迅速风靡尼日利亚,并持续通过长续航、“美黑”、防汗、音乐手机等产品特点夯实非洲市场。在市场推广中,公司通过“刷墙运动”强化大众市场的品牌认知,同时也结合音乐明星代言、冠名球队等营销方式打造品牌形象。公司持续推出迎合新兴市场需求升级的智能机产品,智能机营收额从2016年67亿提升至2020年294亿。 公司渠道建设成为夯实非洲市场的重要因素。公司一方面通过数年的市场运营建立丰富渠道资源,同时通过良好的终端销售定价保障渠道商利益,稳定销售渠道。公司在运营、供应链等领域同样积极打造“本地化”元素,通过本地化人员雇佣、物流仓储建设、埃塞俄比亚设厂等方式强化市场认可。在售后保障方面,公司售后服务品牌Carlcare 覆盖手机产品和家用电器,目前已在全球建有超过2,000个服务网点。公司“Glocal”经营理念以及本土化创新的实践为企业品牌不断加深市场壁垒与护城河。 投资建议我们预期公司2021-2023年实现营业收入498.47亿元、616.27亿元、748.25亿元,同比增长分别为31.90%、23.63%和21.42%;归属于母公司股东净利润为37.79亿元、46.87亿元和62.79亿元,同比增长分别为40.66%、24.04%和33.96%;EPS 分别为4.72元、5.86元和7.85元,对应PE 为43X、35X 和26X。未来六个月内,维持“增持”评级。 风险提示 (1)新冠疫情导致全球需求压制; (2)新市场开拓不及预期; (3)业绩增速边际变化; (4)市场流动性影响股价波动
中伟股份 电子元器件行业 2021-06-30 148.00 -- -- 183.23 23.80%
183.23 23.80% -- 详细
公司动态事项公司发布2021年定增预案。公司拟募集资金总额不超过50亿元,其中35亿元拟主要投向广西中伟北部湾产业基地项目一期,15亿元用来补充流动资金。 事项点评三元前驱体及一体化配套扩产,盈利能力显著提升公司此次募集资金中35亿元拟投向广西中伟北部湾产业基地三元项目一期。本项目计划投资总额59.9亿元,拟建设6个三元前驱体产线,其中包括5条硫酸镍产线和1条硫酸钴产线,设计年产能包括18万吨三元前驱体、11万金吨硫酸镍(约配套19万吨NCM811前驱体用镍需求)以及1万金吨的硫酸钴溶液。该项目建设周期约30个月。 公司预计本项目达产后预计年均贡献收入162亿元,税后净利润约16.3亿元,净利率高达10%,对应前驱体单吨净利约0.9万元(20年全年约0.38万元),一体化布局下前驱体盈利能力显著提升。 前驱体龙头满产满销,产能扩张稳固龙头地位2020年公司锂电前驱体业务收入71.16亿元,同比增39%;其中三元前驱体收入56.73亿元,同比增50%;前驱体全年产量9.21万吨,同比增58%,产能利用率高达99.3%;全年销量9.10万吨,同比增63.58%,产销率98.7%;其中三元前驱体出货7.2万吨,位居全球首位。截止2020年末,公司形成约11万吨/年的三元前驱体产能,IPO募资新建的首期1.5万吨产能预计21Q2投产,余下4.5万吨前驱体产能扩建预计在21Q4全部完成,届时公司的总产能将超过20万吨。公司远期目标2025年三元前驱体产能规模达50万吨。据GGII 预测,2025年全球三元前驱体出货量有望达到160万吨,年复合增速将达30%以上。公司积极扩产把握行业高速增长红利。 深入绑定全球优质客户,一体化布局持续深入公司前驱体产品跻身全球领先的锂电池产业链,且为头部企业供应链的核心供应商。公司的客户群体主要包括LG 化学、厦门钨业、当升科技、振华新材、贝特瑞、天津巴莫、三星SDI 等。2020年3月,公司更是一举与特斯拉签订了三年的销售合同。公司积极向产业链上游延伸布局,与前驱体业务形成产业链协同优势。2020年,公司与青山签订协议,保障2021-2030年30-100万吨镍供应。21年4月,公司与RIGQUEZA 携手,拟合资在印尼投建3万吨红土镍矿冶炼年产高冰镍项目,打通并进一步优化公司原材料供给,进而降低公司高镍三元前驱体生产成本。 盈利预测与估值由于下游需求持续超预期且公司产能积极扩张、盈利水平超预期,我们上调公司盈利预测。我们预计公司2021年、2022年和2023年营业收入分别为155.65亿元、226.88亿元和318.02亿元,增速分别为109.22%、45.76%和40、17%;归属于母公司股东净利润分别为9.88亿元、15.81亿元和24.75亿元,增速分别为135.23%、60.02%和56.50%;全面摊薄每股EPS分别为1.73元、2.78元和4.34元,对应PE为80.70倍、50.43倍和32.23倍。公司系三元前驱体龙头企业,技术实力突出、产能规模领先;公司积极推进产业链延伸布局,盈利能力有望持续提升。 未来六个月内,我们维持公司“增持”评级。 风险提示公司新增产能投放不及预期,行业需求不及预期,上游原材料价格波动超预期等。
建龙微纳 2021-05-27 86.50 -- -- 107.03 23.73%
169.86 96.37% -- 详细
事件 建龙微纳发布2020年年报及2021年一季报,2020年实现营业收入4.52亿元,同比增长11.23%,归属于母公司股东净利润1.27亿元,同比增长48.10%;2021年Q1季度实现营业收入1.25亿元,同比增长65.83%,归属于母公司股东净利润3283万元,同比增长123.42%。 公司点评 吸附分子筛龙头企业,全产业链布局优势明显 公司主营产品为医疗保健制氧分子筛、工业制氧分子筛、制氢分子筛、气体干燥与净化用分子筛、煤化工及石油化工领域分子筛、环保领域分子筛、建材领域分子筛,拥有原粉、活化粉、成型分子筛、活性氧化铝的全产业链布局。目前公司成型分子筛及活化粉产能、产量位居全球前列,是国内少数几家具备万吨产能的企业之一。2020年公司成型分子筛、原粉、活化粉、活性氧化铝销售额分别为3.74亿、4698万、2012万和1040万元,同比增长17.32%、-22.65%、33.94%、-8.60%,毛利率为47.15%、30.60%、33.56%、28.21%。主要终端产品成型分子筛产品结构持续优化,毛利率同比提升7.12个百分点。尽管销量同比下滑0.30%,但疫情影响逐步消失后有望恢复海外增长(2020年下滑12.39%)。 募投项目打破产品瓶颈,2021Q1业绩高增长 目前公司主要产品成型分子筛年产能2万吨,产能利用率103.72%,原粉年产能3.1万吨,产能利用率101.36%,均处于满产状态。公司募投项目中的“高效制氢、制氧分子筛项目”、“泰国子公司建设项目”以及“吸附材料产业园项目(三期)”陆续建成达产后,预计将分别为公司新增9000吨成型分子筛、12000吨成型分子筛以及12000吨分子筛原粉产能。上述募投项目全部建设完成达成后,后续公司产能将达到分子筛原粉43000吨,成型分子筛41000吨,分子筛活化粉3000吨,活性氧化铝5000吨。产能扩张打破瓶颈的同时也将进一步扩大品类,增强竞争力。2020年底,公司完成对现有部分产线的技术改造和工艺提升,使其具备实现JLOX系列分子筛的生产能力,进一步提升了JLOX系列分子筛产能,提升产线运营的经济性。2021Q1季报业绩大增得益于产能扩张及产品结构持续优化,毛利率也达到了44.58%,同比环比均有提升。 拟进行产业园扩建,实现吸附领域向催化领域延伸 公司公告称拟投资10.24亿元用于吸附材料产业园改扩建项目,项目包括环境保护及能源化工领域的分子筛类吸附剂和催化剂,项目分为三期,合计增加分子筛原粉及成型分子筛年产能10100吨和14100吨。项目一期预计投入2.67亿元(募集资金1.94亿元),建设期18个月,设计年产能为JLDN-1H原粉500吨、JLDN-3成型分子筛1000吨、JLCOS成型分子筛2500吨、JLTP成型分子筛500吨、JLDM-1成型分子筛100吨、13X成型分子筛4000吨,应用领域为环保及能源化工,将实现公司产品从吸附领域向催化领域拓展,进入空间更大的领域。 盈利预测与估值 我们预计公司在2021、2022和2023年将实现营业收入6.54、8.72和10.13亿元,同比增长44.82%、33.34%和16.17%,归属于母公司股东净利润为1.78、2.48和3.06亿元,同比增长40.00%、39.02%和23.46%,每股EPS为3.08、4.29和5.29元。对应PE为24.1、17.3和14.0倍。首次覆盖,未来六个月内给予“增持”评级 风险提示 募投项目进展不及预期;产品生产出现安全问题;新品拓展及应用不及预期;系统性风险。
宁德时代 机械行业 2021-05-12 361.83 -- -- 439.50 21.41%
579.60 60.19% -- 详细
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名