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杭可科技 2021-09-15 93.00 -- -- 97.60 4.95% -- 97.60 4.95% -- 详细
通过打造锂电生产后端一体化设备,形成后端阶段整线化设备供给能力公司在充放电机、内阻测试仪等后处理系统具有丰富的设备种类,产品具有精度控制能力强、节能性能优异、具备高温加压和恒温控制技术、系统集成与自动化能力突出等优势。公司自主研发电池生产数据集中管理技术,能够为后处理系统提供全自动服务,是业内少数可同时为圆柱、软包、方形锂电池提供后处理工序全套整线解决方案的供应商。此外,针对46800型号的新型圆柱电池产品的样机已经完成,目前已供客户生产使用;公司已与国内外多家相关厂商就半固态电池的中试线展开合作;刀片电池方面正与比亚迪基于串联技术展开合作,今年9月初已中标比亚迪锂电设备采购金额5.22亿元(不含税)。 国内外客户分布较为均衡,提升了抵抗单一市场风险的能力公司国外客户有韩国三星、韩国LG、日本村田等,国内客户有亿纬锂能、宁德新能源、比亚迪、国轩高科、天津力神等,2018、2020年国外收入占比在40%左右。公司不断被国内外优秀锂电企业所认可,主要得益于四个方面:一是底蕴深厚,二是技术实力雄厚,三是拥有大规模自主生产能力,四是具备优秀的配套服务能力。 汽车电动化趋势下锂电池企业纷纷扩产拉动锂电设备需求增长在多个国家和地区推出传统燃油车禁售时间表以及全球主要车企加码布局新能源汽车领域背景下,全球锂电池企业纷纷扩产来抢占市场先机。根据全球主要锂电池厂商扩产计划测算,2021-2023年新增锂电设备需求累计可以达到2330亿元,其中后端设备预计可以达到700亿元左右。 盈利预测公司作为全球锂电池生产的后端设备龙头,下游客户包括国内外主流锂电池企业,公司有望通过打造后端整线解决方案持续享受行业增长红利。我们预计公司 2021/2022/2023年营业收入分别为 22.42亿元/31.97亿元/42.43亿元,归母净利润分别为 3.60亿元/6.43亿元/9.84亿元,EPS分别为 0.89元/1.60元/2.44元,对应当前股价的 PE 估值水平分别为104X/58X/38X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 (1)新能源汽车销量低于预期导致下游锂电池企业扩产进度放缓,对锂电设备需求不及预期; (2)新冠肺炎疫情对公司客户结构产生影响,导致毛利率面临短期下滑风险; (3)下游锂电池技术变化导致公司产品技术迭代不及预期。
先导智能 机械行业 2021-09-14 70.90 -- -- 75.50 6.49% -- 75.50 6.49% -- 详细
投资摘要凭借丰富的装备产品线,打造全球领先的智能制造整体解决方案公司业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、燃料电池装备、激光加工装备、薄膜电容器装备等领域,能为客户提供“智造+服务”为一体的智能工厂整体解决方案。 在全球碳减排背景下,扶持政策有望推动锂电池、光伏电池、新能源汽车、燃料电池等领域对高端智能装备的需求,为公司发展提供广阔空间。 通过并购打通锂电设备前中后端工艺,提升整线解决方案能力公司锂电生产的前、中端设备和并购的泰坦新动力后端设备能形成较好协同性,通过延伸锂电生产设备工艺链长度来打造具备完整自主知识产权的整线解决方案能力,和国外单机巨头进行差异化竞争。公司的整线方案不同于传统自主拼线,拥有整线联动、成本压缩和电池产品高良率、高一致性等优势,整线综合稼动率达到80%以上。采用的全智能产线可节省人工65%以上,产品合格率达到95%。通过采用模块化设计可大大缩短客户换型时间,后续的智能化升级改造也更为便利。 汽车电动化趋势带动锂电设备需求提升,绑定宁德时代,订单快速增长全球主要国家通过制定优惠政策以及推出传统燃油车禁售时间表来促进新能源汽车产业发展。各大车企也通过制定远期战略规划,逐步降低燃油汽车生产,加码布局新能源汽车领域。锂电池企业纷纷扩产拉动设备需求不断增长,预计2021-2023年锂电设备市场规模累计可达2300亿元。公司作为全球最大的锂电设备企业和全球最大的锂电池企业宁德时代强强联合,未来有望深度受益宁德时代产能扩张。2021年上半年公司新签订单92.35亿元,2021年前五个月合计中标宁德时代订单约45亿元,源源不断的新增订单支撑公司未来收入持续高增长。 盈利预测我们预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为89.98亿元/119.75亿元/154.78亿元,增速分别为54%、33%、29%;归母净利润分别为15.05亿元/20.67亿元/27.66亿元,增速分别为96%、37%、34%;EPS分别为0.96元/1.32元/1.77元,对应当前股价的PE估值水平分别为73X/53X/40X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 (1)新能源汽车销量低于预期导致下游锂电池企业扩产进度放缓,对公司锂电设备、汽车智能产线、智能物流等产品与服务的需求不及预期; (2)公司第一大客户占收入比重较高,后续如不能适当分散客户收入构成,存在潜在的大客户依赖风险; (3)下游锂电池技术变化导致公司产品技术迭代不及预期。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2021-08-25 23.51 -- -- 25.25 7.40% -- 25.25 7.40% -- 详细
公司发布 2021年半年度报告,公司 2021年上半年实现营业收入 45.51亿元,较去年同比增长 45.11%;上半年实现归母净利润 6.27亿元,较去年同比增长 36.02%;实现扣非归母净利润 6.09亿元,较去年同比增长 34.9%。 点评产能释放助力业绩稳健增长,固废处理业务成为公司核心增长动力固废处理业务上半年实现主营业务收入 24.04亿元,占公司主营业务收入的 53.81%,同比增长 44.25%;实现净利润为 3.68亿元,占公司净利润的 58.54%,同比增长 34.39%。2021H1公司新增垃圾焚烧处理规模 5700吨/日,垃圾焚烧量同比增长 56.83%至 434.47万吨,餐厨垃圾处理量同比增长 133.84%至 12.36万吨,工业危废处理量同比增长 212.08%至4.28万吨,受益于新产能投产,协同效应和产能利用率提升,在去年低基数背景下,固废板块营业收入同比增长 44.25%至 24.04亿元。截至 6月底,公司焚烧项目在运规模(含试运营)达 2.46万吨/日,在建4050吨/日,筹建 2250吨/日,后续产能投放保障业绩增长。 公司持续推进“大固废”战略,强化业务协同优势公司通过收购深圳国源环境布局环卫业务,公司上半年新增环卫合同年化金额约 9100万元,进一步提升了前端收运-终端处理的协同优势。公司在固废处理领域,具备固废处理纵横一体化产业链,建成的南海固废处理环保产业园以垃圾焚烧发电项目为能源核心,配置生活垃圾转运、污泥、餐厨垃圾、渗滤液、飞灰等完整的生活垃圾处理设施,以高效协同的方式,实现生活垃圾的无害化处理、资源化循环利用。公司持续推进“大固废”战略,业务格局进一步夯实。 燃气、水务轻资产运营,贡献稳定现金流公司燃气、水务立足佛山市南海区,逐步转向轻资产运营。燃气业务上半年实现主营业务收入 13.97亿元,占公司主营业务收入的 31.28%,同比增长 71.21%。主要系去年底顺利完成佛山市南海区建筑陶瓷企业清洁能源改造工程,上半年新增陶瓷企业用气量约 1亿方所致。供水业务营收同比增长 14.15%,排水业务受益于污水处理费收入增值税税率下调,同比增长 7.06%。公司当前正积极推进金沙厂二期等 5个扩建项目,合计总规模 9万方/日的,完成通水目标后有望成为新的利润增长点。 公司费用管控良好,现金流显著改善2021H1公司毛利率为 28.84%,同比略降 0.73pct,净利率为 13.81%同比降低 0.76pct。费用端 2021H1公司期间费用率为 12.66%,同比降低 1.09pct。其中,销售、管理、财务费用率分别同比下降 0.09pct、0.51pct、0.19pct,整体费用管控良好。现金流方面,2021H1公司经营活动现金流量净额为 10.7亿元,同比增长 94.55%,显著改善,主要考虑系收入增长且去年同期受疫情影响政府支付结算进度延迟所致。 盈利预测我们预计公司 2021年-2023年的归母净利润分别为 12.54亿元、15.13亿元、17.88亿元,同比增长 18.58%、20.64%、18.21%。EPS 分别为 1.54元/股、1.86元/股、2.19元/股。对应 PE 分别为 15.32x、12.68x。未来六个月内,维持“增持”评级。 风险提示行业政策推进不达预期;项目进度不达预期风险;竞争激烈导致毛利率下降风险等
恺英网络 计算机行业 2021-08-25 3.91 -- -- 5.05 29.16% -- 5.05 29.16% -- 详细
公司公布了2021年半年报,上半年公司实现营业收入9.88亿元,同比增长21.65%;实现归母净利润2.77亿元,同比增长451.33%。 事项点评上半年业绩大幅增长,多款新品上线贡献业绩增量分业务来看,游戏业务是推动公司收入增长的主力,上半年公司游戏业务收入同比增长 43.24%,收入增长主要受益于新游戏《蓝月传奇 2》、《热血合击》、《刀剑神域黑衣剑士:王牌》及《魔神英雄传》在国内市场上线运营。这些新游戏在上线时均进入了 iOS 畅销榜 Top50,其中,《刀剑神域黑衣剑士:王牌》及《魔神英雄传》的最高排名更是进入了iOS 畅销榜 Top 10。海外市场方面,公司旗下《敢达争锋对决》上半年陆续登陆韩国、港台等多个国家及地区,同样表现不俗。移动互联网业务受 XY 助手下线影响,收入有所下滑。毛利率方面,上半年公司综合毛利率 75.06%,较去年同期提升 9.1个百分点,主要是上半年毛利较高的受托研发收入增加及利润率偏低的原控股子公司浙江九翎因股权处置不再纳入公司合并报表范围所致。 聚焦精品游戏研发,新产品储备丰富公司始终坚持将“聚焦游戏主业”作为公司发展的核心战略方向,重视多维度、立体化的研发体系建设,上半年公司研发费用率 14.53%,在A 股游戏公司中处于较高水平。从产品端看,《热血合击》等多款产品于今年年中上线且目前榜单排名仍维持在百名左右,预计下半年仍将带来较可观的收入及利润。6月底,心光流美(公司持股 34.67%)旗下核心产品《高能手办团》日服上线,游戏的日服由字节跳动代理发行,游戏上线首日进入 iOS 免费榜 Top2,并连续数周进入畅销榜 Top50,有望为公司带来一定的投资收益。公司仍储备有多款新产品,其中已取得版号,且有望年内上线的产品主要包括《玄中记》(腾讯代理发行)、《零之战线》(预计 10月上线)、《王牌星舰》等。在 IP 储备方面,经过多年积累,公司储备有大量国漫、日漫头部 IP,能够为公司自研团队及战投企业提供可靠的 IP 支持。传奇 IP 方面,公司与盛趣游戏共同成立的合资公司盛同恺拥有《传奇》和《传奇世界》IP 的移动端独家授权管理层持续增持,彰显未来发展信心8月 7日,公司披露了新一轮高管增持计划,公司董事长金锋先生、副董事长兼副总经理沈军先生、董事兼总经理陈永聪先生计划在未来 6个月内增持公司股份,增持总金额规模不低于人民币 4,000万元。其中,公司董事长金锋先生今年上半年已累计增持公司股份 46,752,600股,占公司总股本的 2.17%。持续的增持彰显公司管理层对公司未来发展前景充满信心,同时也有望提振投资者信心。 盈利预测公司始终坚持聚焦游戏主业,基于“传奇+创新”品类两大研发管线打造了丰富的产品矩阵。经营层面上,公司已经走出低谷,上半年成功实现业绩大幅增长,下半年在新老产品的共同作用下有望继续维持良好业绩表现。预计公司 2021-2023年归属净利润分别为5.01/5.89/6.93亿元,对应 EPS 分别为 0.23/0.27/0.32元/股,对应 PE为 16.15/13.73/11.68倍。维持“买入”评级。 风险提示政策风险、宏观经济下行风险、红人经济市场竞争加剧、业务拓展低于预期
完美世界 传播与文化 2021-08-20 14.83 -- -- 17.92 20.84%
17.92 20.84% -- 详细
公司动态事项公司公布了2021年半年报,上半年实现营收42.07亿元,同比减少18.22%;实现归母净利润2.58亿元,同比减少79.72%。 事项点评多因素导致 Q2出现亏损公司 Q2实现营收营收 19.76亿元,同比减少 23.10%;归母净利润-2.07亿元,短期业绩出现亏损。造成亏损的原因包括:1、关停不达预期的《Magic》项目组,产生一次性亏损 2.7亿元;2、推广开支前置,公司 Q2推广费用较 Q1环比增长约 3亿元,主要为《战神遗迹》及《梦幻新诛仙》的市场推广费用,而新游戏的充值收入大部分递延至后期;3、疫情红利消退,老游戏流水下滑,同时,本期重磅新游戏主要于上半年末上线,其在上半年贡献的收入不足以弥补缺口,导致上半年手游业务收入同比下滑 38%。 《梦幻新诛仙》首月流水破 5亿,,《幻塔》蓄势待发新游戏《梦幻新诛仙》于6月25日上线,上线前30日流水破5亿,有望成为下半年游戏业务主要业绩增量。游戏上线至今仍维持在iOS畅销榜10+,彰显长线运营潜力。《幻塔》于7月完成付费测试,游戏的预约量破千万,在玩家间有着较高的关注度,预计年内上线。 公司还储备有《完美世界:诸神之战》(付费测试完成)、《天龙八部2》、《一拳超人:世界》等游戏,也有望年内上线。 影视业务恢复稳健发展,确认多部剧集收入上半年公司影视业务回归正轨,实现收入7.29亿元,与去年同期基本持平。公司加快推进库存项目的发行和排播,新项目开机也更加聚焦高确定性的赛道。上半年,公司确认了《上阳赋》、《暴风眼》等近十部剧集收入,同时对部分影视存货的跌价准备进行了转回。 盈利预测虽然公司短期业绩承压,但下半年在《梦幻新诛仙》、《幻塔》的助力下业绩大概率恢复正增长。从长远看,公司在 MMORPG 领域竞争力强,新品类拓张卓有成效,新组建研发团队产品及老 IP 迭代产楷体 品有望于未来两年内陆续上线,有望推动公司业绩持续增长。预计2021-2023年归属于母公司股东净利润分别为 18.65亿元、27.21亿元和 32.53亿元,EPS 分别为 0.96元、1.40元和 1.68元,对应 PE为 15.25、10.45和 8.74倍。维持“买入”评级。 风险提示游戏及影视产品上线时间延后;行业竞争进一步加剧;新产品表现不及预期;政策风险;资产减值风险
华正新材 电子元器件行业 2021-08-17 41.05 -- -- 41.30 0.61%
41.30 0.61% -- 详细
事件 8月12日,公司发布2021年半年报,上半年实现营收与归母净利润分别为17.09亿元和1.22亿元,同比增长分别为80.37%和109.00%。 点评 涨价与扩产奠定公司业绩成长 大宗商品自2020年四季度以来开始上涨,铜、玻纤和树脂价格涨幅相较于去年低点涨幅分别达到50%、110%和80%。覆铜板产业集中度相对于下游PCB企业更集中,其产品价格传导顺畅。以FR-4产品为例,目前价格同比去年涨幅70-100%。报告期内,公司年产650 万平米高频高速覆铜板青山湖二期项目产能逐步释放,新增产能与价格上涨为公司业绩提振奠定基础。另外,公司年产2400万张珠海富山覆铜板制造基地启动,新增产能相较于目前接近翻倍,产品结构的优化进一步打开成长空间。从盈利能力来看,公司本期毛利率19.04%,同比降低2.96pct,但规模效应带动费用率降低,整体净利率7.16%,同比上升0.93pct。另外,扣非净利润1.15亿元,同比增长143.06%,公司应收账款计提1846.24万元对整体盈利造成一定影响。 软包动力电池放量铝塑膜业务添亮点 新能源汽车的快速发展与软包动力电池渗透率提升带动铝塑膜产业新周期。2020年,全球铝塑膜市场需求量2.39亿平,结合新能源车、消费电子等各领域的成长,2025年全球铝塑膜市场需求量有望增长至7.4亿平,其市场空间有望达到200亿元以上。公司目前铝塑膜年产能500万平,并于报告期内新扩产3600万平高性能铝塑膜年产能。公司铝塑膜产品线工艺包含热法和干法,产品定位覆盖3C与动力类电池。我们认为,在铝塑膜需求快速提升与海外龙头扩产稳健扩产的背景中,铝塑膜国产化资产已经迎来布局良机。 盈利预测 我们预期公司2021-2023年实现营业收入39.93亿元、48.57亿元、54.77亿元,同比增长分别为74.8%、21.6%和12.8%;归属于母公司股东净利润为2.26亿元、3.13亿元和3.99亿元,同比增长分别为80.6%、38.4%和27.6%;EPS分别为1.59元、2.20元和2.81元,对应PE为29X、21X和17X。未来六个月内,维持“增持”评级。 风险提示 (1)新冠疫情反转导致全球需求不及预期;(2)价格边际变化导致市场情绪变化
玉禾田 电力、煤气及水等公用事业 2021-07-30 29.52 -- -- 37.77 27.95%
43.49 47.32% -- 详细
事件公司发布《2021年限制性股票激励计划》(草案),拟向激励对象(核心管理人员及核心技术(业务)人员)授予276.80万股限制性股票,约占激励计划草案公告时公司股本的1.00%,授予价格为23.81元/股。 公司点评落地股权激励激发经营活力,彰显长期发展信心根据此次限制性股票激励计划(草案),公司拟授予激励对象限制性股票数量 276.80万股,一次性授予不含预留权益,约占公司股本总额的1.00%。授予的激励对象总人数为 92人,为公司的核心管理人员、核心技术(业务)人员,但不包括公司独立董事、监事以及单独或合计持有公司 5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女,股权激励充分覆盖核心团队,有利于激发经营活力,通过利益绑定增强团队凝聚力。授予价格为 23.81元/股,占草案公告前 1/20个交易日交易均价的 77.26%/69.99%。业绩考核要求方面,考核目标值为2021-2023年营业收入相比 2020年增速分别达到 20%、40%、60%。 此次股权激励方案授予价格与市场价格较相近,叠加高增速的业绩考核条件,彰显了管理层和核心团队对公司长期稳健发展的信心。 环卫订单持续落地,订单在手充足支撑业绩稳健增长考虑到疫情期间社保优惠政策已取消,公司 2021Q1毛利率、净利率同比均有所下滑:同比降低 4.07%、2.26%至 25.7%、13.82%。但公司管理风格精细化,降本增效效果良好,ROE 保持高于同行业平均水平。 订单方面,截至 2020年底公司环卫业务在手合同总额 336.29亿元,待执行合同金额 257.95亿元,2020年公司环卫业务新签合同总额103.70亿元,业务拓展顺利,在广东、天津、江西、海南、辽宁、安徽、新疆等落地新项目,公司在手订单充足,公司业绩持续稳健增长具有一定确定性。 盈利预测与估值我们预计公司 2021、2022、2023年营业收入分别为 54.38亿元、65.29亿元和 75.84亿元,增速分别为 26.02%、20.06%和 16.16%;归属于母公司股东净利润分别为 6.49亿元、7.53亿元和 8.64亿元,增速分别为 2.78%、16.08%和 14.70%;摊薄每股 EPS 分别为 2.34、2.72和 3.12元,对应 PE 为 12.8、11.0和 9.6倍,未来六个月内首次给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示市场竞争加剧导致毛利率下降风险;项目进度不达预期风险等。
生益科技 电子元器件行业 2021-07-29 26.54 -- -- 29.85 12.47%
29.85 12.47% -- 详细
事件7月 26日,公司发布 2021年半年度业绩预告,预计上半年实现归母净利润为 14.0亿元-14.2亿元,同比增加 70%~72%。 点评成本转嫁顺畅,盈利剪刀差推升业绩弹性覆铜板行业毛利率均值约 24-27%,其原材料成本中,铜箔、玻纤和树脂的材料占比大约 50%、 24%和 18%。由于疫情导致的全球量化宽松,大宗商品自 2020年四季度以来开始上涨,铜、玻纤和树脂价格涨幅相较于去年低点涨幅分别达到 50%、 110%和 80%。 覆铜板产业集中度相对于下游 PCB 企业更优, 根据中国电子材料行业协会和电子电路行业协会披露, 2019年中国覆铜板和 PCB 行业 CR10市占率分别为 95%和51%。产业集中度决定覆铜板拥有更强议价权。 结合海外疫情管控带动产品出口增长,国内覆铜板价格在今年呈现显著上涨。以 FR-4产品为例,目前产品价格同比去年涨幅 70-100%。公司 2020年覆铜板/粘结片营收 108.5亿,营收占比 73.9%,覆铜板营收涨价带动公司业绩盈利。 综合研判覆铜板产业景气度,我们认为疫情的合理管控有望带动全球覆铜板市场持续回暖,覆铜板价格中枢有望维持高位,公司全年业绩高增较明确。 公司产能结构优化带动未来成长加码公司覆铜板在国内市占率约 17%,排名第二。 公司传统产品产能稳健提升扩大市占率,预期 2021-2025年的产能增长约 30%。 公司持续提升高频高速产品产能,并通过载板覆铜板、 HDI 覆铜板等新材料业务布局打开未来成长天花板。 5G 时代快速推动电子材料高频高速趋势,公司在 2019-2020年成功研发出适用基站天线、服务器等领域的高频高速产品, 打破国外垄断格局。 5G 基站和服务器升级带动覆铜板产业升级发展,同时,汽车智能化所需毫米波雷达将进一步提升高频材料市场需求。公司汽车领域客户包括博世、大陆汽车电子等全球前 14的 tier 1汽车零部件厂商, 其车载毫米波雷达用高频材料与 PCB 产品已经进入客户验证。 汽车电子产业发展为公司高端产品线放量提供新机遇。 PCB 产业东移已经为大陆奠定市场和技术基础,未来产业趋势中, 车载高频高速板、 手机 HDI、 半导体载板等领域将成为 PCB 产业升级的重点攻坚方向。公司基于 5G 基站带来的国产化经验与技术基础,进一步加码载板、 HDI 领域的材料研发布局。公司已经启动载板项目,年产能规划 260万平米,未来应用将逐渐从低端产品向存储、 CPU 拓展。 盈利预测我们预期公司 2021-2023年实现营业收入 205.62亿元、 230.30亿元、260.24亿元,同比增长分别为 40%、 12%和 13%;归属于母公司股东净利润为 28.48亿元、 29.64亿元和 33.88亿元,同比增长分别为 69%、4%和 14%; EPS 分别为 1.24元、 1.29元和 1.47元,对应 PE 为 21X、20X 和 18X。 未来六个月内, 维持“增持”评级。 风险提示 (1)新冠疫情反转导致全球需求不及预期; (2) 价格边际变化导致市场情绪变化。
光威复材 基础化工业 2021-07-23 69.40 -- -- 85.81 23.65%
86.95 25.29% -- 详细
事件光威复材发布2021年半年报业绩预告,预计2021年上半年实现归属于母公司股东净利润4.22亿-4.40亿元,同比增长20%-25%;其中,Q2季度实现2.04亿-2.22亿元,同比增长13.24%-23.01%。 公司点评业绩符合预期,预浸料增长填补疫情影响公司2021年上半年业绩符合预期,营收同比增长约28%,碳纤维及织物业务实现营收同比增长约26%(预计7.28亿左右),预浸料业务受益于风电预浸料爆发,营收同比增长114%(预计1.98亿)左右,而风电碳梁业务受原材料供给紧张等影响,交付量不及预期,收入基本持平(预计3.10亿左右)。军工业务维持稳步增长,十四五军工材料产业有望继续发力,将带动碳纤维军用领域的用量保持较好复合增速。风电业务中尽管碳梁受到一定影响,但预浸料增速较快,随着海上风电、低风速风机的推广,碳纤维材料在风电领域的渗透率有望进一步提升。 新产能陆续投放,后续增量足公司产能持续扩张,碳纤维现有产能1855吨,产能利用率94.45%,在建产能6000吨,其中威海基地军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目2000吨产能已完成投放,主要产品为T700S/800S 级,用于工业及高端装备制造领域;包头一期产线4000吨,预计2022年建成投产,产品为低成本民用碳纤维,主要面向碳梁等领域;碳梁新增10条产线,预计原材料压力缓解及疫情影响消退之后能够较好贡献增量。公司M40J 和M55J 级高强高模碳纤维21年实现量产,用于航天飞行器领域,已经开始贡献利润。 盈利预测与估值我们预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为26.67亿、32.72亿和39.80亿元,增速分别为26.07%、22.70%和21.62%;归属于母公司股东净利润分别为7.70亿、9.24亿和11.11亿元,增速分别为20.04%、19.93%和20.27%;全面摊薄每股EPS 分别为1.49、1.78和2.14元,对应PE 为44.9、37.5和31.2倍,未来六个月内,维持 “谨慎增持”评级。 风险提示碳梁业务进展不及预期;军品业务突破不及预期;民品市场竞争加剧;系统性风险。
华策影视 传播与文化 2021-07-20 6.16 -- -- 6.16 0.00%
6.18 0.32% -- 详细
公司动态事项: 公司发布2021年中报业绩预告,公司预计归母净利润为2.06亿元-2.36亿元,同比增长40%-60%;扣除非经常性损益后的净利润为1.27亿元-1.57亿元,同比增长19.76%-47.46%,每股收益0.11元-0.12元。 事项点评: 预告业绩符合预期,电视剧和电影协同发展。 公司上半年预告业绩符合预期,Q2实现净利润0.69-0.99亿元,同比大幅增长。内容核心主业上,电视剧项目开机7部,杀青8部,取证6部,首播13部,并在腾讯视频点击量前十中占30%,在爱奇艺热度榜前十中占40%,《八零九零》位居芒果TV 半年度点击量第二名,《长歌行》海外售价实现新的突破。电影项目(含网络电影)上映5部,《刺杀小说家》票房突破10亿,动画电影《名侦探柯南:绯色的子弹》票房达到2.15亿。除一季度已确认的项目外,公司在二季度主要确认收入的有电视剧项目《我们的新时代》、《八零九零》、《月光变奏曲》、《变成你的那一天》、《绝密使命》,电影项目《名侦探柯南:绯色的弹丸》以及艺人经纪、内容营销、国际业务、版权业务等生态业务收入,经营性净现金流持续为正。 定增和员工持股落地,治理结构优化强化内容优势。 上半年公司完成2021年度员工持股计划股票购买,成交金额29,996,525元,均价为5.5665元/股,锁定期12个月。持股计划对象包括公司董事(不含独立董事)、高级管理人员、公司及控股子公司中层管理人员、核心骨干人员等;公司还完成净募集金额7.11亿元的定增,投资方包括财通基金、中金公司、上投摩根等在内的7名对象,锁定期6个月。募集资金将投向公司主营业务,投拍多部精品制作的影视剧,把握影视市场中优质稀缺内容的市场机会,完善公司内容媒体库资源,扩大产能、丰富作品类型,实现全业务链条实现超高清和数字化。员工持股计划和定增落地,有助于公司绑定核心员工,进一步强化内容优势。公司后续项目储备丰富,经营效率高于行业水平,业绩增长值得期待。 风险提示: 公司风险包括但不限于以下几点:政策监管风险;市场竞争加剧风险;剧集价格波动风险。 投资建议 未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 疫情过后影视市场持续回暖,我们看好公司的IP储备及影视剧投拍能力,公司除了在电视剧、电影核心业务上不断发力外,也在积极布局内容生态,拓展新的业务领域。预计公司21/22/23年EPS分别为0.26/0.32/0.36元,动态PE分别为24.14/19.41/17.20倍,维持公司“谨慎增持”评级。
完美世界 传播与文化 2021-07-15 19.21 -- -- 20.64 7.44%
20.64 7.44% -- 详细
公司动态事项公司公布了2021年中报业绩预告,预计上半年实现归母净利润2.30-2.70亿元,同比减少78.75%-81.90%。 事项点评海外项目关停等因素导致短期业绩承压公司 Q2业绩低于市场预期,原因包括:1、公司关停表现不达预期的海外游戏项目《万智牌(Magic)》,并优化相关项目人员。 相关项目前期研发支出、关停过程中的充值返还、人员优化支出、与相关合作方的协议安排等事项于报告期内产生一次性亏损约27,000万元;2、公司 Q2上线的《战神遗迹》推广投入较大而游戏流水下滑较快,预计对 Q2业绩造成负面影响,此外,《梦幻新诛仙》于 6月末上线,新游戏在上线初期集中进行了大量市场推广,费用一次性计入当期,而游戏充值流水部分递延计入后期;3、《新神魔大陆》等老游戏流水下滑。 《梦幻新诛仙》上线后表现出色,,多款新产品值得期待《梦幻新诛仙》自上线以来表现良好,游戏持续保持iOS畅销榜Top5的排名,上线至今流水已突破2.5亿元。从游戏的数值设计及活动设计来看,游戏有望长期维持比较出色的流水表现,同时,鉴于游戏的官服用户占比较高,游戏的利润率有望好于以往产品,或成为公司下半年利润的重要来源。《幻塔》是公司市场关注度较高的另一款产品,游戏将于7.15开启付费测试,暂定9.30日正式上线,有望成为公司进军二次元领域的突破之作。除《幻塔》外,公司还有《完美世界:诸神之战》、《一拳超人:世界》以及《天龙八部2》三款新产品的完成度相对较高,有望于年内陆续上线。 投资建议虽然公司短期业绩承压,但从长远看,公司在 MMORPG 领域竞争力强,新品类拓张卓有成效,新组建研发团队产品及老 IP 迭代产品有望于未来两年内陆续上线,未来业绩的想象空间广阔。预计2020-2022年归属于母公司股东净利润分别为 18.65亿元、27.21亿元和 32.53亿元,EPS 分别为 0.96元、1.40元和 1.68元,对应 PE为 19.55、13.40和 11.21倍。维持“增持”评级。 风险提示游戏及影视产品上线时间延后;行业竞争进一步加剧;新产品表现不及预期;政策风险;资产减值风险
光线传媒 传播与文化 2021-07-14 10.35 -- -- 10.53 1.74%
10.53 1.74% -- 详细
公司动态事项公司发布2021年中报业绩预告,公司预计上半年经营业绩实现同比增长,预计上半年归母净利润4.5亿元-5.3亿元,同比增长2088%-2477%,预计非经常性损益约为2100万元。 事项点评上半年影视行业平稳复苏,预告业绩符合预期。 2021年上半年,在疫情防控持续向好的基础上,影视行业平稳复苏,公司电影业务利润较上年同期大幅增长。单季度来看,Q2预计公司净利润区间为2.52亿元-3.32亿元。上半年公司参与投资、发行或协助推广的影片总票房约为16.97亿元,其中《人潮汹涌》、《明天会好的》、《你的婚礼》、《阳光姐妹淘》等影片,总票房约为16.75亿元;公司参与投资、发行或协助推广的于2020年上映并有部分票房计入上半年影片包括《金刚川》、《崖上的波妞》,总票房约为0.22亿元。 下半年影视项目储备充足。 公司下半年影视剧项目储备丰富,预计上映电影项目包括《革命者》(7月1日)、《十年一品温如言》(10月1日)、《狙击手》、《坚如磐石》、《会飞的蚂蚁》等。制作中的电影包括《深海》、《冲出地球》、《一年之痒》等。电视剧/网剧方面,公司继续推进已有剧集片单的筹备制作,《山河枕》、《春日宴》、《大理寺日志》、《君生我已老》、《拂玉鞍》、《男神,你走开》、《她的小梨涡》等项目已进入实质推进阶段,公司2021年各项业务预计将实现同比增长。 投资建议未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 预计公司21、22年实现EPS 为0.31、0.38元,以7月9日收盘价9.74元计算,动态PE 分别为31.68倍和25.39倍。WIND 电影与娱乐行业上市公司2021年预测市盈率中值为25.45倍。公司的估值高于传媒行业的平均值。公司作为影视行业龙头企业,拥有雄厚的项目储备,有望持续受益于影视行业发展。我们维持“谨慎增持”评级。 风险提示公司风险包括但不限于以下几点:疫情反复风险;影视作品销售的市场风险;市场竞争加剧风险。
华鲁恒升 基础化工业 2021-07-12 35.14 -- -- 38.38 9.22%
41.28 17.47% -- 详细
公司概要 华鲁恒升发布2021年中报预告,预计2021年上半年实现归属于母公司股东净利润37.5亿-38.5亿元,同比增长314.82%-325.88%。其中Q2季度实现归属于母公司股东净利润21.74亿-22.74亿元,创下单季度盈利新高,环比增长37.94%-44.29%。 公司点评 主营产品量价齐升,Q2业绩大超预期 公司2021年上半年业绩大超预期,主要原因系主营产品量价齐升。产品价格方面,据百川盈孚统计,尿素Q2均价同比增长40%,当前价格较Q2均价仍有15%涨幅;DMF Q2均价同比增长132%,当前价格较Q2均价增长10%;醋酸Q2均价同比增长204%,当前价格有小幅回落(10%),但仍然显著高于去年同期;己二酸Q2均价同比增长68%,当前价格较Q2均价小幅上涨2%;甲醇Q2均价同比增长53%,当前价格基本持平;乙二醇Q2均价同比增长48%,当前价格较Q2增长2%;正丁醇Q2均价同比增长160%,当前价格较Q2增长13%;三聚氰胺Q2均价同比增长130%,当前价格较Q2下滑4%。尽管原材料煤炭(20%)、纯苯(128%)、丙烯(27%)等价格同比也有大幅提升,但整体价差仍然扩大至历史高位。产能增量方面,公司年产10万吨DMF产线及年产16.66万吨精己二酸项目分别于2020年Q3和2021年2月陆续投产,打破了产能瓶颈。 第二基地建设顺利推进,大额资本开支提升发展空间 2021年1月公告称荆州子公司启动园区气体动力平台项目(煤气化)和合成气综合利用项目(尿素、醋酸、DMF等),总投资额分别为59.24亿元和56.04亿元,实现年化销售收入预期为52亿元(全部外售)和59.68亿元,年均利润总额为7亿元和6.26亿元。2021年4月进入环评阶段,产能规划为年产38.48万吨液氨、年产100万吨尿素(80万吨小颗粒+20万吨大颗粒)、年产100万吨醋酸、年产15万吨DMF,副产年产1.57万吨硫磺、年产20万吨食品级CO2、年产1.25万吨一甲胺、年产4.3万吨三甲胺。此外,公司年产30万吨己内酰胺及尼龙材料项目、10万吨草酸项目、乙二醇碳酯改造项目等都在有序推进,未来将为公司带来更多成长空间。 盈利预测与估值 基于公司主营产品价格及价差涨幅超预期,我们上调对公司的盈利预测,预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为228.69亿、245.97亿元和268.75亿元,增速分别为74.37%、14.72%和10.92%;归属于母公司股东净利润分别为71.35亿、74.93亿和79.88亿元,增速分别为296.74%、5.02%和6.61%;全面摊薄每股EPS分别为3.37、3.54和3.78元,对应PE为10.6、10.0和9.4倍,未来六个月内维持“增持”评级。 风险提示 出现安全事故及环保问题;国际原油价格大幅波动;原材料价格波动;下游市场需求减弱;新项目建设进程及投放进度不及预期;系统性风险。
凯撒文化 计算机行业 2021-07-08 9.10 -- -- 9.86 8.35%
9.86 8.35% -- 详细
公司动态事项公司公布了2021年半年报业绩预告,预计上半年实现归母净利润1.76-2.11亿元,同比增长50%-80%。 事项点评2021H1业绩大幅增长,进一步聚焦手游研发公司上半年业绩大幅增长,主要原因为前期投入的游戏产品开始上线运营以及实现授权收入等,使当期营业收入较上期显著增长。公司上半年新上线的游戏包括《三国志威力无双》(快手代理)、《荣耀新三国》(日服、星辉代理)以及《七雄纷争》(子公司酷牛互动发行)。公司游戏业务以研发为主,发行倾向于与互联网巨头合作。子公司天上友嘉为公司核心研发团队,为使公司资源进一步聚焦于研发端,天上友嘉创始人何啸威成为上市公司新一任CEO,有望推动公司在研新游戏如期落地。发行方面,公司是少有的与腾讯、字节、快手均有产品合作的公司,反映公司产品力受到互联网巨头的普遍认可。 朝夕光年国内发行能力得到验证,公司未来新游戏表现值得期待公司在研的已取得版号的游戏包括《火影忍者:巅峰对决》、《荣耀新三国》、《从前有座灵剑山》,前者由朝夕光年(字节跳动的手游发行平台)代理发行,后两者由腾讯发行。公司其余在研游戏还包括《幽游白书》、《航海王》、《银之守墓人:对决》、《镇魂街》等,预计将于未来两年陆续上线。其中,公司市场关注度最高的在研游戏为《火影忍者:巅峰对决》,作为国内影响力最大的日漫IP 改编游戏,游戏对漫画中的多个场景进行了深度还原,有望成为一款成功的粉丝向游戏。 目前,游戏的官网累计预约人数已超过870万人次。发行商朝夕光年的国内游戏发行能力在上半年也得到了充分验证,其发行的同为日漫IP 改编游戏的《航海王热血航线》的首月流水超4亿元(伽马数据测算),成为了同期流水最高的新游戏。《火影忍者:巅峰对决》作为同一层级IP 改编游戏,期上线后的表现较值得期待。游戏预计将于Q3开启商业化测试。 盈利预测与估值公司的新游戏储备丰富,头部IP 获取能力强。计划于下半年上线的多款游戏有望获得头部互联网平台的流量扶持,或为公司带来可观的业绩增量。预计公司2021-2023年归母净利润为4.73亿元、6.56亿元和8.53亿元,对应每股EPS 分别为0.49元、0.69元和0.89元,PE 为18.23、13.15、10.12倍。考虑到新游戏上线时点仍不确定,维持“谨慎增持”评级。 风险提示游戏上线时间延后;游戏流水不及预期;政策风险;行业竞争进一步加剧;商誉减值风险
闻泰科技 电子元器件行业 2021-07-08 97.94 -- -- 117.50 19.97%
124.96 27.59% -- 详细
公司动态事项公司于2021年7月5日公告,公司子公司拟收购英国晶圆制造资产Newport Wafer Fab(NWF)100%权益。 事项点评Newport Wafer Fab 资产根据公司公告披露,标的公司 2020财年实现营业收入 3,091.10万英镑,净利润-1,861.10万英镑,2020财年末总资产 4,470.76万英镑,净资产-517.73万英镑。根据 NWF 官网披露,公司主营产品包括电源管理芯片、功率半导体等,产品应用涵盖汽车、手机等领域。从产能来看,公司拥有月产能 3.2-4.4万片,制程覆盖 0.18-0.7μm。新能源汽车渗透率的提升导致车用功率半导体、车载电源管理芯片等产品供应紧张,行业内产品提价不断。公司于 2019年完成对安世半导体的重组,成为功率半导体国产化核心标的,本次收购英国 NWF,进一步加码功率半导体与车载电源管理芯片业务全球化布局。 公司并购重组加速向产品型企业转型公司原始业务为手机、平板电脑等产品组装代工,客户涵盖华为、小米、三星等。2019年公司完成对安世半导体的收购,业务加码功率半导体,公司业务形态从代工服务转向产品型企业。2021年一季度,公司完成智能手机摄像模组核心资产广州德尔塔的收购,客户结构与产品结构再获优化。本次公司再度发起海外资产重组,为5G手机与汽车电动化带来的市场增长夯实产能和客户基础。 投资建议我们预期公司2021-2023年实现营业收入786.09亿元、976.66亿元、1220.83亿元,同比增长分别为52.03%、24.24%和25.00%;归属于母公司股东净利润为39.30亿元、52.86亿元、66.94亿元,同比增长分别为62.73%、34.50%、26.63%;EPS分别为3.16元、4.25元和5.38元,对应PE为32X、24X和19X。未来六个月内,首次覆盖给与“增持”评级。 风险提示 (1)新冠疫情导致全球需求压制; (2)新市场开拓不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名