金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/66 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
长城汽车 交运设备行业 2020-10-19 23.00 26.70 6.84% 25.70 11.74% -- 25.70 11.74% -- 详细
长城汽车3Q20销量高增长受益于汽车需求复苏以及新车型的贡献,长城汽车9月销量同比+18%至11.8万辆,3Q20公司销量28.6万辆,同比+24%,增速超过行业销量增长水平(据中汽协数据,中国乘用车3Q20销量同比+8%)。我们认为公司3Q20销量增速较快主要得益于:1)公司新车型销量增长较好,特别是皮卡车型对销量贡献持续提升;2)国内疫情影响消除后,中国汽车需求企稳回升。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.56/0.89/1.08元,维持“增持”评级。 皮卡车型是公司3Q20销量高增长的主要驱动力据公司公告,长城汽车9月销量同比+18%至11.8万辆,其中哈弗品牌销量7.9万辆,同比+5%;WEY品牌销量0.9万辆,同比+4%;皮卡车型销量2.3万辆,同比+67%;欧拉品牌销量0.7万辆,同比+253%。长城汽车3Q20销量28.6万辆,同比+24%,其中哈弗品牌销量18.3万辆,同比+9%;WEY品牌销量2.4万辆,同比+3%;皮卡品牌销量6.4万辆,同比+93%。皮卡车型销量占比从3Q19的14.5%提升至3Q20的22.6%。2019年10月上市的新车“炮”系列皮卡是公司3Q20销量增长的主要驱动力之一。 长城汽车3Q20归母净利润有望同比高增长 基于长城汽车3Q20的强劲销量表现,我们预计其3Q20的营业收入同比+30%至275.6亿元,归母净利润同比+40%至19.6亿元。我们认为公司归母净利润增长应超过其收入增速,主要原因是:1)销量增长带来规模效应;2)皮卡车型利润率水平(尤其是新产品“炮”系列)高于其他车型,皮卡车型销量占比提高使得公司整体利润率改善。 2021-2022年长城汽车进入新产品周期据半年报披露,长城汽车2H20推出第三代哈弗H6、哈弗大狗、WEY坦克300、欧拉白猫和欧拉好猫等四款车型。同时7月份长城发布了“柠檬”、“坦克”和“咖啡”三大技术平台,涵盖了汽车研发、设计生产和汽车生活的全产业链价值创新体系。我们认为新车型的引入将提升长城汽车产品竞争力,新的技术平台也有助于降低单车成本。展望2021-2022年,随着新平台上更多新车型推出,我们认为公司有望进入新的产品周期,汽车销量、营业收入和归母净利润快速增长。 上调盈利预测和目标价,维持“增持”评级考虑到公司将进入新的产品周期,我们将2020-2022年公司销量假设分别上调1%/4%/4%,毛利率假设上调至17.3%/19.0%/19.5%,归母净利润假设上调4%/23%/26%至51.7/81.7/98.7亿元。2021年Wind可比公司一致预期PE均值为28.1x(前次27.6x),考虑到公司销量表现强劲且明后年预期业绩增速较快,我们基于30x2021EPE(前次22x2021EPE),给予公司目标价26.70元(前次16.00元),维持“增持”评级。 风险提示:汽车需求低于预期,市场竞争加剧,新车型推出进度低于预期。
长城汽车 交运设备行业 2020-10-15 24.04 -- -- 25.70 6.91% -- 25.70 6.91% -- 详细
国内SUV行业龙头,持续研发投入。公司是国内SUV行业的龙头企业,2019年SUV销量国内第一,市场占有率达9.5%。在技术研发上,公司坚持采取“过度投入、精准研发”的策略,近年来公司的研发支出持续增长,研发中心布局全球,研发业务围绕关键零部件布局全面。 基于新平台,开启SUV产品强周期。SUV行业由增量竞争转为存量竞争,其他自主车企如吉利、长安等纷纷进入SUV市场,公司主力车型哈弗H6的销量领先优势略有收窄,危中思变,在此之际推出全新“柠檬+坦克”两大全球智能模块化技术平台,模块化平台的推出有望缩短公司新车研发周期,提升研发效率,促进零部件通用化率,毛利率有望增长。公司核心动力系统全面升级,动力性经济性进一步提升,年内量产配套新车型,增强公司产品竞争力。模块化平台配合全新升级动力系统,公司下半年迎来新产品周期,神车哈弗H6全新换代,大狗/白猫/坦克300全新上市,伴随新平台渗透率提升,公司有望开启销量与单车盈利双升的强劲新产品周期。 皮卡渗透率有望提升,龙头首先受益。长城汽车以皮卡起家,深耕皮卡市场,于2019年上市长城炮弥补了国内高端乘用化皮卡的空白,皮卡销量位居行业第一,市占率达到将近50%。目前国内皮卡渗透率仅为2%,远低于全球6%~7%的渗透率水平。2016年以来地方政府陆续放开皮卡进城限制,国内皮卡市场有望迎来快速发展。从需求端来看,商用需求有望受益于消费升级,对微卡,微型货车进行替代,乘用需求来看,皮卡有望成为多用途乘用车,拓展到一至三线城市消费人群,满足城市中收入较高人群的户外活动需求。预计皮卡行业2025年销量有望达到104万辆,渗透率约为3.6%。在皮卡行业渗透率提升的情况下,公司作为皮卡行业的龙头企业将首先受益。 深化组织改革,开启战略转型。公司调整长期战略,从整车制造企业向全球科技出行公司转型。变革之际,推出“咖啡智能”技术品牌进行双智融合,从智能驾驶、智能座舱、智能电子电器架构夯实未来智能出行服务的竞争力。同时商业模式向“制造+服务”转变,中长期有望改善公司盈利水平,估值中枢有望提升。 投资建议:我们预测公司2020年至2022年每股收益分别为0.51、0.71和0.90元。净资产收益率分别为8.3%、10.7%和12.4%,给予“买入-B”投资评级。 风险提示:乘用车行业需求复苏低于预期;新车销量低于预期;新平台降本不及预期。
崔琰 1 10
长城汽车 交运设备行业 2020-10-13 20.66 28.00 12.04% 25.70 24.39% -- 25.70 24.39% -- 详细
事件概述 公司发布2020年9月产销快报:9月批发销量11.78万辆,同比增长17.8%,环比增长31.8%。其中,哈弗品牌销量7.91万辆,同比增长5.1%;WEY品牌销量9,037辆,同比增长3.9%;欧拉品牌销量6,619辆,同比增长252.6%;皮卡销量2.29万辆,同比增长67.3%。2020年1~9月累计销量68.1万辆,同比减少6.0%,下滑幅度进一步收窄。 分析判断: 9月销量维持高增长新车型全面爆发 4月以来公司产销量回升迅猛,4~7月单月批发销量均维持在8万辆左右,8月销量接近9万辆,同比+27.4%,9月接近12万辆,同比+17.8%,表现明显优于行业平均水平(根据中汽协、乘联会数据,8月、9月行业批发销量同比+6%、+9%)。9月公司各板块均表现良好,增量车型全面爆发: 1)哈弗品牌主销车型H6销量突破4万辆,同比+28%,新车型第三代H6销量突破1万辆,市场表现火爆; 2)皮卡持续热销,次新车型长城炮实现销量1.1万辆,连续5个月销量过万,助力公司在皮卡领域市占率提升至接近50%,9月皮卡车系合计贡献增量0.9万辆; 3)欧拉品牌销量爆发,一方面去年同期基数较低,另一方面黑猫销量提升,目前白猫销量正在爬坡,好猫计划在10月上市,欧拉销量有望继续回升。 ?新平台加速新品投放增量车型顺应消费升级 公司的平台化战略得到进一步强化,7月公司推出两大全新车型平台:全球化高智能模块化技术平台-长城柠檬、智能专业越野平台-坦克WEY,支持多种级别、多种类型、多种动力的新车型的研发与生产。我们认为推出新平台的重要意义主要体现在两方面: 1)加速现有车型迭代,维持产品竞争力:8月底上市的第三代哈弗H6基于长城柠檬平台打造,其他主销车型如H2、H4等也将基于全新一代车型平台陆续迎来换代,车型周期全面向上,叠加后疫情时代乘用车需求修复,公司整车销量有望持续改善; 2)投放增量车型,顺应消费升级:硬派SUV市场热度不减,是消费升级趋势之一,2020年有多款外资品牌硬派SUV车型出现终端加价或提价。公司硬派风格全新车型哈弗大狗9月5日开启预售,虽然采用承载式车身,但外观设计力量感十足,并搭载前后两把差速锁及越野性能套件;坦克平台首款车型WEY坦克300亮相北京车展,采用非承载车身并配备三把差速锁,搭载2.0T+8AT、3.0T+9AT两套动力总成,越野性能有望比肩Jeep牧马人。此前硬派SUV市场主要被外资品牌垄断,自主品牌缺乏有辨识度的车型,我们预计随着公司新车型的陆续投放,供给创造需求,成为公司重要的销量与利润增量来源。 新平台主打智能化提升新车型核心竞争力 全新电子电气架构咖啡智能平台将智能座舱与智能驾驶融为一体,支持L3~L4级别智能驾驶、5G、V2X等先进技术,是驱动长城汽车作为自主整车制造龙头向全球化科技出行公司转型的关键。对于车辆智能化发展公司将内力与外力融合,内部持续自主研发投入,外部与阿里达摩院、腾讯自动驾驶、地平线、Momenta等国内顶尖人工智能团队达成合作,保障新车型智能化水平达到行业领先。我们预计基于全新平台打造的WEY、哈弗、欧拉品牌车型均将陆续匹配咖啡智能平台,领先的智能化水平将带动公司新一代车型核心竞争力提升。 投资建议 随着8月底以来新车型、换代车型的密集上市,公司新一轮产品周期开启,叠加硬派SUV细分领域顺应消费升级,供给创造需求,公司整车销量有望继续提升,驱动盈利改善。长期来看,全球化战略布局及光束汽车项目顺利推进,自主龙头未来成长可期。 公司基于新平台推出的新车型势头强劲,我们上调盈利预测,对公司2020-2022年归母净利润的预测由50.89/70.18/81.93亿元上调至52.44/80.50/102.50亿元,对应的EPS由0.55/0.76/0.89元上调至0.57/0.88/1.12元,当前股价对应的PE为34.8/22.7/17.8倍。考虑到公司新产品大周期开启,中期业绩修复确定性高,给予2022年25倍PE,目标价由22.25元上调至28.00元,维持“买入”评级。 风险提示 乘用车板块销量低于预期;自主品牌SUV市占率下滑;新能源车销量低于预期;海外工厂合并整合、光束汽车项目进展低于预期。
长城汽车 交运设备行业 2020-10-13 20.66 -- -- 25.70 24.39% -- 25.70 24.39% -- 详细
事件。公司发布2020年9月产销数据,9月批发销量11.78万辆(同比+17.8%,环比+31.7%),1-9月累计销量68.07万辆(同比-6.0%)。9月产量11.90万辆(同比+18.9%,环比+35.3%),1-9月累计产量67.16万辆(同比-7.6%)。 累计销量降幅收窄至-6.0%,第三代哈弗H6首月销量破万。。根据中汽协数据显示,9月汽车行业销量预估同比+13.3%,其中乘用车同比+7.6%,由此预估9月公司同比增速超行业+10.2PCT,连续5月领跑行业。去年9月是公司销量高增长月份,共计销售10.0万辆同比+15.3%,在去年高基数效应影响下公司仍实现+17.8%的增长,1-9月累计销量降幅收窄至-6.0%。具体9月销量分品牌来看:哈弗品牌销售7.91万辆,同比+5.1%,环比+41.0%。哈弗H6销量4.05万辆,相比于去年同期3.17万辆增长0.88万辆,同比+27.6%。 其中第三代哈弗H6于8月底上市,9月销量破万达1.26万辆,新车型市场表现强劲,销量有望进一步爬坡,预计为H6车系带来超1万辆的增量。此外哈弗大狗于9月25日上市,上市仅5天销量突破3045辆,具有爆款潜质,我们预计月销有望突破万辆。 皮卡销售2.29万辆,同比+67.3%,环比+9.2%。其中长城炮销量1.12万辆,环比+0.9%。5月以来长城炮销量稳定在1万辆以上,是公司同比的主要增量。 WEY品牌销售9037辆,同比+3.9%,环比+20.4%,连续两月实现同比正增长。其中VV6销售5206辆,同比+2.2%,环比+16.9%。 欧拉品牌销售6619辆,同比+252.6%,环比+38.1%。今年以来,欧拉品牌定位更加明确,自2021款欧拉黑猫上市后,销量大幅回升,9月欧拉黑猫销售5141辆,同比+200.6%。此外新车欧拉白猫,上市3月累计销量达2227辆,也贡献部分增量。 新一轮产品周期起步强劲,柠檬平台前两款车型均有破万潜力。长城此轮产品周期,其核心是基于两大模块化新平台柠檬/坦克,有利于长城车型种类拓宽、产品密集推出以及产品力全面提升。今年7月柠檬平台切入市场仅不到半年时间,首款新车第三代哈弗H6、第二款新车哈弗大狗以及第三款/第四款新车哈弗初恋/欧拉好猫相继亮相,前两款上市车型均有月销上万的潜力,从表观上证实新平台的竞争力。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022年归母净利润50/62/76亿元,对应EPS为0.54/0.68/0.82元,市盈率36.9/29.4/24.1倍,维持“买入”评级。 风险提示:新车销量或低于预期;单车盈利改善不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2020-10-13 20.66 -- -- 25.70 24.39% -- 25.70 24.39% -- 详细
事件:公司发布9月销量快报,整体销量达117812辆,同比增长17.79%,环比大涨32%;其中哈弗品牌销量达79120辆,同比增长5.14%,WEY品牌销量达9037辆,同比增长3.86%,长城皮卡单月销量继续高于2万,同比大涨67.29%,欧拉品牌销售6619辆,同比大涨252.64%。 ”金九“效应凸显,主力车型表现亮眼。9月进入汽车销售的旺季,得益于此,公司四大品牌全线增长,同比大增18%,领跑行业。其中王牌车型H6销量超4万辆,同比增长28%,创单月销量年度新高,累计88个月稳居SUV销量冠军位置,第三代H6首月销量破万,第二代H6销量持续上扬。M6销量近1.5万辆,F7销量超过1.2万辆,二者环比增长均超过20%。WEY品牌继续保持增长态势,实现销售9037辆,其中VV5销量超过两千辆,环比大涨56%,同比增长3%。 皮卡销售强势依旧,欧拉产品阵容扩大。皮卡9月销量激增,连续5个月销量突破两万,同比大涨63%,连续22年国内、出口销量第一,龙头地位不可撼动。其中核心高端车型长城炮月销1.1万辆,单月销量连续五个月突破万辆,引领中高端皮卡乘用化新时尚。同时,北京车展上,“三炮一弹”全方位满足各类型越野爱好者需求,全面发力占领越野市场。欧拉品牌表现喜人,销量6619辆,同比上涨253%,环比增长38%。欧拉黑猫销量5141辆,同比大涨201%,环比增长37%,领先同级车型;欧拉白猫上市3个月以来累计销售2227辆,两款车型领涨品牌。欧拉好猫预售价格公布,长城汽车新能源产品阵容不断扩大。 全新平台持续发力,构建丰富产品矩阵。哈弗在2020北京车展上搭建了以哈弗大狗、第三代H6、哈弗初恋,欧拉好猫、坦克300等为代表的全新产品。其中,哈弗大狗上市不到一周销量超过3000台,成为未来整体销量增长的新动能。新款车型哈弗初恋基于“柠檬”平台打造,直击Z世代首购群体痛点,促进哈弗年轻用户数量增长。哈弗“柠檬”平台着眼于未来十年,覆盖SUV、轿车、MPV三大品类市场与多种动力方案,打造出的产品更具轻量化、高性能、高安全。 投资建议:公司9月销量同比继续强势增长,领跑行业整体,各细分领域产品矩阵构建完善,赋能用户增长。乘用车需求复苏有助公司业绩估值提升。太平洋汽车2020年将继续战略推荐长城汽车。我们预计公司20年/21年归母净利润分别为46亿元/72亿,维持“买入”评级。 风险提示:汽车销量低于预期,皮卡市场解禁进度低于预期。
长城汽车 交运设备行业 2020-10-13 20.66 23.70 -- 25.70 24.39% -- 25.70 24.39% -- 详细
新老车型保持上升势头,H6系列销量地位回归。9月公司哈弗、WEY、欧拉、皮卡均保持较好同环比增速,延续了前期趋势,值得关注的是第三代H6销量过万、第二代H6销量环比增长,共同带动H6系列批发销量达到4.0万辆,同比+28%,重新拉开与自主SUV第二名的差距。 3季度公司整体销量超过我们此前预期。3Q20公司整车合计批发28.6万辆,同比+24%、环比+17%,其中哈弗18.3万辆/+8.5%、WEY2.4万辆/+3.0%、轿车1.5万辆/+151%、皮卡6.4万辆/+93%。3Q20产品结构略好于2Q20,按产销快报销量,我们估计3Q20的ASP略好于2Q。 3季度起,公司进入全新周期,产品呈现新气象。公司酝酿已久的全新平台新车型从3Q20开始推向市场,包括8月的换代H6、9月的城市越野SUV哈弗大狗、9月末亮相的换代H2哈弗初恋,以及4Q20的WEY旗舰SUV坦克300。近期公司发布的柠檬、坦克和咖啡三个新技术品牌,面向下个五-十年分别对传统大众车型、中大/越野车型、泛智能技术进行了升级,强化成本、动力性能、安全、智能科技竞争力。预计在2021年,更多全新换代车型将陆续推出。 皮卡市场放松+公司新产品热销,提振业绩表现。过去一段市场,各地皮卡限制政策不断放松,带来该细分领域市场的向好表现。公司去年推出了炮这一中高端皮卡系列,带动皮卡整体销售水平不断攀升,3Q单季达到6.4万辆,销量占比23%。皮卡之所以对公司意义重大,主要在于1)行业具备总量增加的红利,2)公司市占率近半,拥有充分定价能力,单车盈利水平估计远好于竞争更激烈的乘用车业务。伴随炮的推出,公司也开始着力打造皮卡文化来巩固这类目前还相对小众的需求。 面向未来调整经营战略,夯实增长基础。公司在过去一轮景气下行中进行了关键战略、营销体系、人资制度、组织结构等多方位调整,包括1)引入外部人才、推出2020年股票和期权激励计划调动员工积极性,2)加强电气化、智能、软件前瞻技术布局,3)加码全球化产能落地俄罗斯、印度、泰国,4)强化零部件对外竞争能力等。行业低谷时的调整布局,料将成为公司在下一轮行业景气上行周期中的竞争力与业绩释放源泉。 投资建议:公司从3Q20进入全新产品周期,叠加行业回暖,皮卡与乘用车料将共同带来量价显著提振。维持公司2020-2022年归母净利预期47亿、72亿、74亿元,增速+4%、+55%、+2%。对应当前A股PE39、25、25倍,PB3.2倍;考虑公司经营拐点、料未来两年全新产品周期叠加内生变化强劲,以及历史估值水平,给予A股21年目标PE至30倍,相应上调目标价至23.7元,维持“强推”评级。对应当前H股PE19、12、12倍,PB1.5倍;维持H股21年目标PE15倍,维持目标价13.1港元,维持“强推”评级。v 风险提示:宏观经济不及预期、新平台车型表现不及预期等。
长城汽车 交运设备行业 2020-10-12 20.66 -- -- 25.70 24.39% -- 25.70 24.39% -- 详细
事件:公司发布9月销量,本月销售117812辆,同比上涨17.79%,环比增长31.72%;其中出口销量7773辆,同比大涨46.16%,环比上涨13.51%。 创销量创02020年新高,各品牌全面增长。9月公司销量117812辆,环比增长31.72%,同比上涨17.79%,创2020年销量历史新高。据中汽协预测,9月汽车行业销量预估完成257.2万辆,同比增长13.3%,公司销量同比增速领先行业4.49pct。分市场来看,9月公司海外市场销量为7773辆,同比大涨46.16%,环比上涨13.51%,创下了今年单月出口销量新高。分品牌来看,公司旗下四大品牌哈弗、欧拉、长城皮卡及WEY品牌均实现同比环比的双增长。哈弗品牌本月批售79120辆,环比和同比分别大幅上涨40.96%和5.14%,同样创下了2020年以来的单月销量新高。具体到车型,得益于第二代哈弗H6和第三代哈弗H6的同步热销,哈弗H6本月销量达到了40475辆,环比和同比分别大增47.03%和27.64%,获得了第88个月的SUV月度销量冠军,其中9月上市的第三代哈弗H6单月销量破万辆大关,顶配车型Supreme版和高配车型Max版的销量占比分别为32%和40%。此外,哈弗F7本月销量12601辆,环比和同比分别增长22.24%和2.41%;哈弗M6则批售14801辆,环比大涨28.53%。9月WEY品牌销售9037辆,环比和同比分别上涨20.43%和3.86%,其中销量主力VV6销售5206辆,环比和同比分别上涨16.91%和2.22%,VV7销量同比增长11%,环比增长2%,VV5销量环比增幅56%,同比增幅3%。本月欧拉品牌销售6619辆,环比和同比分别大幅增长38.07%和252.64%,其中欧拉黑猫销售5141辆,环比和同比分别大幅增长37.17%和200.64%,欧拉白猫上市3个月,累计销售2227辆;欧拉iQ同比涨幅高达237%。9月长城皮卡销量22885辆,环比和同比分别增长9.23%和67.29%,连续5个月销量突破2万辆,市占率近50%,长城炮、风骏7、风骏5继续卫冕皮卡市场单车销量前三,其中长城炮销售11200辆新车,连续5个月销量过万辆,持续蝉联皮卡市场销量冠军。从产销来看,9月整体加库存1170辆,其中哈弗、WEY和皮卡分别加库存977辆、722辆、551辆,欧拉去库存929辆。 产品周期已至,销量有望持续攀升。公司新品周期已至,哈弗品牌迎来了哈弗大狗、第三代哈弗H6、哈弗初恋、2021款哈弗F7/F7x、哈弗H9等多款潮流好车,其中上市仅几天就创造出3045辆销量的哈弗大狗,蕴藏着热销潜力。9月长城炮先后上市了乘用皮卡、商用皮卡的柴油8AT车型以及商用电装炮,乘用电装炮开启了预售,皮卡谱系更加丰富。新能源方面,欧拉好猫GT版全球首发,欧拉好猫正式开启预售,公司新能源产品阵容不断扩大。基于“坦克〃WEY”平台全新打造的首款越野车型坦克300,预计将会于今年12月上市,“三把锁”、坦克转弯、蠕行模式等硬核越野配置,或将助力其热销。众多重磅车型的密集上市叠加公司在泰国和俄罗斯市场的布局,有望助力公司销量再上新台阶。 投资建议:国内乘用车行业进入换购周期,电动化智能化高端化叠加新品周期,公司有望实现首换购两端开花,全球化战略布局扩容海外市场,皮卡解禁利好政策下,皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为1027.43、1226.76、1432.48亿元,收入增速分别为6.79%、19.40%、16.77%,归母净利润分别为52.19、75.38、97.28亿元,维持买入-A的投资评级。 风险提示:SUV销量不及预期;海外市场不及预期;政策松绑不及预期;
长城汽车 交运设备行业 2020-10-12 20.08 -- -- 25.70 27.99% -- 25.70 27.99% -- 详细
长城9月:产量118982辆,同比+18.89%,环比+35.27%;批发117812台,同比+11.01%,环比+31.72%。哈弗系列产量80097辆,同比+5.41%,销量79120辆,同比+5.14%。WEY系列产量9759辆,同比+13.31%,销量9037辆,同比+3.86%。长城皮卡产量23436辆,同比+77.69%,销量22885辆,同比+67.29%。欧拉产量5690辆,同比+219.66%,销量6619辆,同比+252.64%。海外销售7773辆,新能源车销售6731辆。 长城9月产销同比超预期,四大品牌全面向上8月长城汽车产量同比+26.05%,批发同比+27.41%。9月产量同比继续高增长。旗下四大品牌哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉产批量同比全面上涨,涨势强劲,核心原因为新车上市迎来新一波红利期。哈弗品牌市场表现火爆,销售环比大涨41%,贡献主要增量。欧拉品牌9月产批同比大幅增长。哈弗H6、欧拉黑猫表现亮眼。 长城9月企业端小幅补库库根据我们自建库存体系显示,9月长城汽车企业库存当月+1170辆,企业库存累计-22416辆(2017年1月开始),小幅补库。渠道库存预计季节性小幅补库。 长城9月上折扣率小幅增加根据我们自建价格体系显示:长城9月上旬车型算术平均折扣率8.58%,环比8月下+0.11pct。哈弗H6经典版折扣率10.41%,环比8月下-0.09pct。 Coupe折扣率9.99%,环比8月下基本持平。运动版折扣率23.57%,环比8月下+0.40pct。VV7折扣率6.07%,环比8月下持平。 盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年营业收入977.36/1198.93/1378.54亿元,同比增长+1.6%/+22.7%/+15.0%,归母净利润50.74/75.83/99.29亿元,同比增长+12.8%/+49.5%/+30.9%,对应EPS为0.56/0.83/1.09元,对应PE为35.78/23.94/18.28倍。汽车行业重新步入复苏轨道,加上公司新平台上市的催化,我们看好长城汽车,给予“买入”评级。 风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主SUV价格战超出预期。
长城汽车 交运设备行业 2020-09-28 17.62 -- -- 25.70 45.86% -- 25.70 45.86% -- 详细
事件要点:2020年9月26日,长城汽车携旗下哈弗、欧拉、长城皮卡及WEY四大整车品牌登陆2020(第十六届)北京国际汽车展览会,献上“撸猫遛狗开坦克,唠‘科’上墙品咖啡”的饕餮盛宴。 营销方式+造车理念+产品文化全面变革,老品牌打下“新长城”。1)玩转创新互动,线上线下多重体验,美女主播+人气明星齐上阵,加强品牌文化魅力;2)全天候超长8小时趣味直播+连线国际媒体全球多时区同步直播,多维呈现长城盛况;3)汽车共创覆盖多品牌,真正将造车交给用户;4)猫狗名号朗朗上口,产品文化特色浓厚。四大因素发力,助长城整车产品重构“钢铁长城”般的品牌力。 哈弗:柠檬小镇筑四大品牌车型。1)网红车型哈弗大狗正式上市。指导价11.99-14.29万,集时尚、实用与不羁于一体,个性鲜明符合年轻群体特征;2)“人生第一次”哈弗品牌首款紧凑型SUV初恋亮相,时尚审美高颜值,舒适性能高配置,“情绪识别”引领潮流。3)哈弗H6/F7全面升级,设计、智能、动力、安全、舒适五维升级,神车再添亮色。 欧拉:萌宠猫系齐登场,共创平台首突破。猫系黑白配齐登场,欧拉家族全面两亮相。1)新世代智美潮跑欧拉好猫即将开启预售,柠檬平台纯电架构+咖啡智能生态赋能,续航400/500km,预售价10.5-14.5万,掀起“智能美学”新潮流。2)潮派纯电概念车发布,柠檬平台+咖啡智能系统双加持,搭载L3级自动驾驶辅助系统。秉持“用未来科技唤醒经典”的设计理念,外观造型复古但内部科技感十足,树立经典时尚。 皮卡:剑指全球长城炮,电装皮卡引人心。1)长城炮系列英文名POER正式发布,由中国第一走向世界前三,首发目标对准澳洲、南美、南非继而向全球开拓,坚定皮卡全球化战略。2)新能源多场景皮卡首发上市:商用电装炮以25.18-26.68万元正式上市,乘用电装炮以27.98万元开启预售,野装炮、旅装炮同台亮相,全场景覆盖,极致生活体验。 WEY:双智融合研发理念,用户主导创新架构。豪华SUV代表WEY品牌旗下VV7GTbrabus|automotive、“智”力爆棚VV7科技版、守护加成2021款VV6、新生代专属2021款VV5以及全新细分市场塔克300全家族换新出场。1)咖啡智能赋能高端豪华,智能座舱+智能驾驶可感化体验;2)以用户为中心,产品研发、用户体验、售后服务三场景共同推进,内容、产品、文化、价值四维共创,开创全新理念架构。投资建议:预计2020-2022年营业收入977.36/1198.93/1378.54亿元,归母净利润50.74/75.83/99.29亿元,对应PE为31.14/20.84/15.91倍。汽车行业重新步入复苏轨道,加公司新平台上市催化,维持“买入”评级。 风险提示:乘用车需求复苏低于预期;自主SUV价格战超出预期
长城汽车 交运设备行业 2020-09-28 17.62 -- -- 25.70 45.86% -- 25.70 45.86% -- 详细
事件:2020北京车展上,长城汽车公布了数款新车型,其中最为重要的是“潮派”概念车的发布。 1、重启轿车车型。潮派概念车是一款主打复古风格的轿车车型,我们预计将会有纯电、插电、混动、燃油车等多种动力形式,潮派的发布正式宣告长城重回轿车市场。 2、解开尘封已久的另外一块市场。由于哈弗系列SUV的成功,长城在2014年左右开始深度聚焦SUV市场,放弃了轿车车型更新,但事实上长城C30、C50轿车曾经也是自主品牌的畅销轿车车型,拥有深厚底蕴。 3、欧拉好猫上市,放量增长可期。车展同时上市了欧拉品牌下第三款新车“好猫”,外形设计极具吸引力。好猫或将推动欧拉品牌进入月销万辆,使欧拉品牌成为长城增长的新一极,在贡献销量的同时,彻底改变长城在新能源汽车市场后发者的形象。 4、设计能力再上新台阶。此次车展上,从潮派、好猫再到魏派的坦克等车型,长城设计能力再次得到了强力彰显,随着四季度开始这些车型逐步上市,长城汽车未来两年销量增长可期。 5、我们预计公司20年/21年归母净利润分别为42亿元/58亿,维持“买入”评级。公司作为自主品牌的强势品牌,兼具韧性与弹性,太平洋汽车持续战略推。 风险提示:汽车销量低于预期,皮卡市场解禁进度低于预期
长城汽车 交运设备行业 2020-09-22 18.68 -- -- 25.70 37.58% -- 25.70 37.58% -- 详细
事件要点:2020年9月17日,长城汽车举行Wey品牌坦克300新车型开放日活动,公布坦克300相关动力参数以及越野、智能配置等信息。 豪华越野硬派SUV,开创全新细分市场大气外表,豪华内饰,方圆搭配展现硬派风格。坦克300定位紧凑型SUV,外观及内饰同样采用“刚柔并济+方圆有度”的设计理念,整体“方直轮廓线条搭配圆润倒角”,复古气质,硬派风格。 专业越野配置搭配超强动力,实现坦克般强悍性能。1)“三把锁”;2)坦克转弯;3)蠕行模式,;4)非承载式车身;5)硬核透明底盘,超强通过性;6)超强动力配置强化野地通行能力,强悍性能真正比肩坦克。 坦克300开创全新“智能豪华越野SUV”细分市场,未来将会引领Wey坦克系列中大型智能豪华越野SUV系列,与WeyVV系列共同构成长城高端SUV产品矩阵。 咖啡智能上线坦克系列,打造全新体验坦克+咖啡,打造豪华越野+智能舒适新体验。坦克300集坦克平台高端越野SUV与咖啡智能于一体,打破“硬派越野”与“舒适豪华”不可兼得的刻板印象。 智能座舱方面:1)全域智能语音交互,98%语音识别库;语音唤醒、方向盘识别唤醒、抬头显示语音控制三大唤醒方式;2)无线手机互联,亿联+Carplay完美组合,实现手机远程控制,保障车辆安全;3)兼容性更强,USB/WIFI双向连接,开放应用,支持第三方APP扩展,内容资源丰富;4)云端定位,高精度导航,并实现智能疲劳提醒/加油提醒。 自动驾驶方面:1)主动安全配置升级,博世9.3HD版本领先技术,高刚性车身架构,实现AEB自动紧急刹车/车道保持辅助;2)L2级别自动驾驶功能上线,实现全速域ACC自适应巡航、全方位盲区监测、交通标志识别、APA全自动泊车等功能。 投资建议:预计2020-2022年营业收入977.36/1198.93/1378.54亿元,同比+1.6%/+22.7%/+15.0%,归母净利润50.74/75.83/99.29亿元,同比+12.8%/+49.5%/+30.9%,对应PE为34.54/23.11/17.65倍。汽车行业重新步入复苏轨道,加上公司新产品上市的催化,维持“买入”评级。 风险提示:乘用车需求复苏低于预期;自主SUV价格战超出预期。
长城汽车 交运设备行业 2020-09-10 16.70 -- -- 24.46 46.47%
25.70 53.89% -- 详细
事件。公司发布2020年8月产销数据,8月批发销量8.94万辆(同比+27.4%,环比+14.2%),1-8月累计销量56.29万辆(同比-9.81%)。8月产量8.80万辆(同比+26.05%,环比+19.50%),1-8月累计产量55.26万辆(同比-11.84%)。 连续4月领跑行业,四大品牌全面上涨。根据中汽协数据显示,8月汽车行业销量预估同比+11.3%,其中乘用车同比+4.4%,由此预估8月公司同比增速预计超行业+16.3PCT,5月以来连续4月超领跑行业。从8月公司销量我们可以看到一个新趋势:长城旗下哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉四大品牌均实现同比正增长,其中WEY品牌今年首月实现同比转正。 哈弗品牌销售5.61万辆,6-8月同比分别为+3.85%/+10.79%/+11.72%,市场表现逐月好转。其中哈弗H6销量2.75万辆,同比+9.69%,连续两月同比上涨。哈弗M6实现销量1.15万辆,主要由于去年国六款上市较晚,因此同比增长显著(+71.57%)。 皮卡销售2.10万辆,同比+80.04%,环比+1.40%。其中长城炮销量1.11万辆,环比-7.51%,销量占比为12.41%,由于7-8月为皮卡传统淡季,环比有所下滑,但长城炮依旧是公司同比的主要增量。 WEY品牌销售7504辆,同比+7.14%,环比+5.82%,今年以来首次同环比双增。其中VV6销售4453辆,同比+3.32%,环比+21.9%。 欧拉品牌销售4794辆,同比+291.35%,环比+56.46%。今年以来,欧拉品牌定位更加明确,自2021款欧拉黑猫上市后,销量大幅回升,7-8月同比+65.24%/+238.27%,8月欧拉黑猫销售3748辆。 看好下半年公司量利双升趋势。行业层面:后疫情时代乘用车行业销量复苏以及各地消费刺激政策推出,同时“金九银十”汽车消费旺季即将到来,预计下半年行业景气度回升。公司层面:从销量端来看,公司下半年将有4款新车上市,哈弗大狗、第三代哈弗H6、欧拉品牌好猫、WEY坦克300,有望进一步提升公司销量表现;从利润端来看,受益于皮卡、哈弗H9等毛利率较高的高端车型占比提升叠加公司成本管控初见成效,Q2公司单车盈利达6336元(同比+122.32%),公司盈利能力大幅改善。因此看好行业景气度复苏背景下公司量利双升趋势。 盈利预测与投资建议。考虑新一轮产品周期+皮卡快速增长保障销量,以及公司Q2单车盈利水平显著增长,我们预计公司2020-2022年归母净利润50/62/76亿元,对应EPS为0.54/0.68/0.82元,市盈率25.4/20.2/16.6倍,维持“买入”评级。 风险提示:新车销量或低于预期;单车盈利改善不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2020-09-09 16.40 19.61 -- 24.07 46.77%
25.70 56.71% -- 详细
事件:公司发布 8月销量快报,整体销量达 89442辆,同比大涨 27.41%; 其中哈弗品牌销量达 56128辆,同比增长 11.72%,WEY 品牌销量达 7504辆,同比增长 7.14%,长城皮卡单月销量再破 2万,同比大涨 80.04%,欧拉品牌销售 4794辆,同比增长 291.35%。 再次超越行业强势增长,主力车型不负众望 。8月为汽车消费淡季,但公司销量同环比均实现增长,同比增幅高达 27%,大幅跑赢行业。 其中王牌车型 H6销量 2.8万辆,同比增长 10%,继续引领 SUV 市场,累计 87个月稳居 SUV 销量冠军位置,随着第三代 H6上市,预计 H6销量将进一步攀升。M6销量 1.2万辆,F7销量 1万辆,二者继续保持万辆以上规模,有力支撑整体销量。同时 WEY 品牌销量触底后开始实现正增长,VV6实现销售 4456辆,各主力车型继续表现强势。 高端炮销量再度破万,欧拉猫系组合领跑细分市场。皮卡 8月销量继续强势,月销继续突破 2万,同比大增 80% ,在皮卡领域的优势无可撼动。其中核心高端车型长城炮月销超 1.1万辆,单月销量连续四个突破万辆,引领中高端皮卡乘用化新时尚。欧拉品牌车型表现靓眼,同比大增 291.35%,黑白猫组合 CP 强势引领,其中黑猫(原 R1)销量3748辆,后补贴时代销量逐步攀升,四季度即将上市的好猫车型好评如潮,将有望拉动欧拉品牌销量再上新台阶。 新平台新产品陆续上市,旺季开启未来可期。第三代 H6已于 8月底上市开启销售、哈弗大狗开启预售并于本月正式上市、全新柠檬平台车型已拉开帷幕,将不断开始贡献增量。伴随汽车消费旺季到来,同时公司未来亦将有欧拉好猫、坦克 300等新品陆续发布,未来销量有望不断取得突破。预计未来新平台车型推出速度与数量有望不断超预期,未来两到三年的中期增长可期。 投资建议:公司 8月销量同比再次强势增长,远超行业整体,全新平台车型的陆续上市,公司将开启新一轮成长,新车周期有望带来估值业绩双重提升。公司作为自主品牌的强势品牌,兼具韧性与弹性,太平洋汽车 2020年将继续战略推荐长城汽车。我们预计公司 20年/21年归母净利润分别 为 42亿元/58亿,维持“买入”评级。 风险提示:汽车销量低于预期,皮卡市场解禁进度低于预期
长城汽车 交运设备行业 2020-09-09 16.40 -- -- 24.07 46.77%
25.70 56.71% -- 详细
事件:公司发布8月销量,本月销售89442辆,同比大幅上涨27.41%,环比增长14.17%;其中出口销量6848辆,同比下滑11.39%,环比上涨8.70%。 销量增速领跑行业,四大品牌全面增长。8月公司销量89442辆,环比增长14.17%,同比大幅上涨27.41%,连续4个月实现同比近30%的高增长。据中汽协预测,8月中国汽车行业销量预估完成218万辆,同比增长11.3%,公司销量同比增速领先行业16.11pct。分品牌来看,哈弗品牌本月批售56128辆,环比和同比分别大幅上涨18.12%和11.72%,主力车型哈弗H6、哈弗F7、哈弗M6均销量过万。得益于8月10日上市的第二代哈弗H6,本月“国民神车”哈弗H6销售27528辆,环比上涨16.04%,同比上涨9.69%,累计87个月稳居SUV月度销量冠军。哈弗F7继续引领潮智出行新风尚,8月销售10308辆,环比上涨26.37%,同比上涨2.71%。超值家用SUV哈弗M6本月批售11516辆,环比增长14.09%,同比大涨71.57%。8月WEY品牌销售7504辆,同比上涨7.14%,环比上涨5.82%,其中销量主力VV6销售4453辆,同比上涨3.32%,环比大涨21.87%,本月VV7销量为1706辆,同比劲增37.14%,环比上涨3.54%。本月欧拉品牌销售4794辆,同比大幅增长291.35%,环比上涨56.46%,其中欧拉黑猫销售3748辆,同比大涨238.27%,环比增长35.26%,欧拉白猫环比大涨273.6%,上涨趋势明显。8月长城皮卡销量20951辆,同比增幅高达80.04%,环比转正为1.40%,连续4个月销量突破2万辆,市占率近50%,长城炮、风骏7、风骏5卫冕皮卡市场单车销量前三,其中长城炮销售11100辆新车,连续4个月销量过万辆,持续蝉联皮卡市场销量冠军。从产销来看,8月整体去库存1481辆,其中哈弗、WEY和欧拉分别去库存1544辆、37辆、82辆,本月皮卡加库存247辆。 重磅车型密集上市,下半年销量有望持续攀升。下半年公司迎来新品周期,第三代哈弗H6、哈弗大狗、WEY全新越野SUV坦克300、欧拉好猫等重磅车型密集上市。8月30日,基于柠檬平台打造的第三代哈弗H6正式上市,新车预售首日订单破千辆,一周订单破万辆,有望打造新一代“国民神车”;9月,2021款哈弗F7即将上市,新车搭载Fun-Life2.0系统,首搭腾讯TAI3.0功能,智能化升级;全新品类SUV哈弗大狗即将上市,哈弗品牌将再添销量新动能;欧拉品牌“猫系”家族再添新成员,据官网,新车欧拉好猫预计10月上市;坦克平台首款车型坦克300亮相以来热度不断,预计年底上市,众多重磅车型叠加爆款皮卡,有望成为公司销量再上新台阶的强势助推力。 投资建议:国内乘用车行业进入换购周期,电动化智能化高端化叠加新品周期,公司有望实现首换购两端开花,全球化战略布局扩容海外市场,皮卡解禁利好政策下,皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为1027.43、1226.76、1432.48亿元,收入增速分别为6.79%、19.40%、16.77%,归母净利润分别为52.19、75.38、97.28亿元,维持买入-A的投资评级。 风险提示:SUV销量不及预期;海外市场不及预期;政策松绑不及预期;
戴畅 10
长城汽车 交运设备行业 2020-09-09 16.40 -- -- 24.07 46.77%
25.70 56.71% -- 详细
事件:公司发布8月产销快报,8月批售汽车8.9万辆,同比+27.4%,环比+14.2%,生产汽车8.8万辆,同比+26.1%。1-8月累计批售汽车56.3万辆,同比-9.8%。 四大品牌均实现正增长,皮卡与欧拉增速较高,出口销量持续回暖。8月哈弗/WEY/皮卡/欧拉分别批售5.6/0.8/2.1/0.5万辆,同比分别+12%/+7%/+80%/+291%,四大业务品牌均实现同比正增长。其中皮卡高增长主要系长城炮月销1.1万台贡献较大增量;而欧拉增速较高系低基数叠加欧拉黑猫销量增长所致;哈弗系列增长预计受益第三代H6渠道铺货+第二代H6改款+哈弗M6的低基数效应。8月长城出口销量0.68万辆,同比-11.4%,环比+8.7%,出口销量伴随海外经济恢复而逐步回暖。 企业变革夯实根基,新平台+新车周期贡献业绩弹性。长城以“两个打通”为原则优化作战单元,打造30-40个创业组织,直面年轻人多元化的用车需求,施行股权激励激发员工活力。7月推出“柠檬+坦克”全球模块化平台有望夯实产品底层竞争力,提升研发效率并降本增效。20Q3基于全新平台打造的新车周期将拉开序幕,20M9三代H6+大狗上市,年底坦克300与好猫上市;21年预计新车周期依然强劲。我们预计2020年是公司基于全新模块化平台的车型周期元年,公司销量+单车ASP+盈利能力有望同时开启上行周期。 拥抱管理改革红利下的新平台+新车周期,公司业绩进入上行通道,维持“审慎增持”评级。20Q3乘用车销量持续复苏,公司自18年以来管理与技术改革红利逐步释放,向“新车周期+皮卡解禁+海外拓展”要销量弹性,向“新平台降本+皮卡乘用化”要利润率弹性。9月基于全新平台打造的三代H6+大狗上市,年底坦克300、欧拉好猫上市,21年新车有望延续强劲。远期全球化战略打开海外空间+转型科技出行公司,享受海外发展中国家汽车行业成长红利+重塑商业模式提升估值。预计2020-2022年公司归母净利润分别为51.1/85.1/117.9亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:乘用车销量大幅下滑;公司新车销售低于预期;价格战风险。
首页 上页 下页 末页 1/66 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名