金融事业部 搜狐证券 |独家推出
崔琰

华西证券

研究方向: 汽车及零配件行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1120519080006,曾就职于民生证券、国金证券、天风证券...>>

20日
短线
26.92%
(第77名)
60日
中线
28.85%
(第152名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/39 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
崔琰 5
长城汽车 交运设备行业 2022-08-11 31.87 -- -- 32.03 0.50% -- 32.03 0.50% -- 详细
事件概述公司发布2022年7月产销快报:7月批发销量10.2万辆,同比+11.3%,环比+0.7%,今年1-7月累计批发62.0万辆,同比-12.6%。 哈弗品牌7月批发销量6.1万辆,同比+7.1%,环比+19.5%,今年1-7月累计批发35.0万辆,同比-22.0%;WEY品牌7月批发销量0.3万辆,同比-24.3%,环比+5.1%,今年1-7月累计批发2.5万辆,同比-7.3%;皮卡7月批发销量1.6万辆,同比-7.5%,环比-23.3%,今年1-7月累计批发11.1万辆,同比-18.4%;欧拉品牌7月批发销量0.9万辆,同比+21.8%,环比-23.3%,今年1-7月累计批发6.8万辆,同比+13.6%;坦克品牌7月批发销量1.2万辆,同比+128.0%,环比-12.5%,今年1-7月累计批发6.7万辆,同比+72.7%。 分析判断:供给边际改善产销同环比增长供给边际改善,公司销量稳步增长。公司7月产量达10.2万辆,同比+15.0%,环比-0.1%;批发10.2万辆,同比+11.3%,环比+0.7%。目前公司库存水平较低,供需均有所承压。供给上,公司仍受缺芯影响,随着芯片供应提升叠加二供逐步上量,我们预计8-9月起公司产销有望进一步改善。需求上,我们判断公司有望通过配置及动力升级提升产品竞争力,进而提振需求。 聚焦品类升级助推品牌向上公司新品全面向上,下半年随着主力车型插混版本陆续上市,有望驱动产销逐月提升。 1)哈弗品牌:哈弗7月批发6.1万辆,同比+7.14%,环比+19.5%,其中哈弗 H6批发2.8万辆,同比+7.4%,哈弗大狗批发1.1万辆,同比+45.4%。7月18日,哈弗酷狗预售开启,预售价格12.58-14.98万元,将于8月10日正式上市。哈弗 H6DHT-PHEV预计将于今年下半年正式上市,丰富家族产品矩阵;2) WEY: WEY 牌7月批发0.3万辆,同比-24.3%,环比+5.1%。向高端智能新能源转型,混动版本快速推出。7月25日,WEY牌重磅车型拿铁DHT-PHEV 正式上市,售价22.926.3万元,重构家庭出行新生态,有望成为 WEY牌混动主力走量车型。定位中型SUV,复古潮驾“圆梦”也将于今年下半年正式上市,下半年WEY有望迎来销量的反转;3)欧拉品牌:欧拉7月批发销量0.9万辆,同比+21.8%,环比-23.3%。作为欧拉首款女性专属座驾,芭蕾猫于7月12日正式上市,售价区间19.3-22.3万元,迈入高端纯电市场。闪电猫、朋克猫预计将在年内陆续上市,进一步丰富高端产品矩阵;4)皮卡:长城皮卡7月批发1.6万辆,同比-7.5%,环比-23.3%,其中长城炮批发1.0万辆,同比+4.8%,累计24个月销量过万,继续领跑中国皮卡市场;5)坦克:坦克品牌7月批发1.2万辆,同比+128.0%,环比-12.5%,其中坦克300批发1.0万辆,同比+82.0%,坦克500批发0.3万辆,预计四季度产能快速爬坡,将驱动ASP及利润快速提升。坦克300满足2.0L且30万元以内要求,预计将进一步受益于政策刺激。7月3日,坦克300沙特上市,五大品牌全部出海,公司海外销量突破百万,全球化征程不断加速。 高端智能化引领硬核技术加速输出三大平台加速高端化升级,结构持续改善。今年7月,柠檬、坦克及咖啡智能三大平台车型销量占比达75.8%,智能化车型占比提升至88.3%,20万元以上车型销售占比达15.2%。公司依托于三大核心技术平台,实现了在动力性能及全速域效率的突破,咖啡智能平台在智能驾驶及智能座舱全面赋能,加速车型向智能电动化迈进。完整的森林式生态体系对产品及品牌持续赋能,助力企业加速向全球化智能科技公司转型。 投资建议公司新产品国内外推广进展顺利,智能电动化新周期开启,新能源智能化车型占比快速提升,豪华化领跑地位愈发清晰,非车业务收入有望加速释放。维持公司盈利预测不变,预计2022-2024营业收入为1,920.5/2,513.3/3,221.8 亿元,归母净利润为100.6/141.9/180.2亿元,由于股本变动,对应EPS调整为1.09/1.54/1.96元,对应2022年8月9日收盘价32.27元/股PE为30/21/16倍,维持“买入”评级。 风险提示缺芯影响超预期;车市下行风险;WEY、沙龙、哈弗等品牌所在市场竞争加剧,销量不及预期;出海进度不及预期。
崔琰 5
长安汽车 交运设备行业 2022-08-10 17.33 -- -- 17.35 0.12% -- 17.35 0.12% -- 详细
2022年8月8日,阿维塔11正式上市,新车基于CHN平台打造,售价34.99-40.99万元,其中长续航版本将于今年12月交付,超长续航版本将于明年Q1交付。同时,首批10城体验中心也于今日正式开启,今年体验中心将覆盖110座城市。 分析判断:三强联手打造重新定义豪华阿维塔11定位30-40万元市场,对标竞品特斯拉ModelY、蔚来EC6/ES6、小鹏G9等,具备领先的豪华感+智能化。产品力背后体现的是公司强大的需求把控+产品定义+成本管控能力,我们认为阿维塔11稳态月销有望达5,000辆。 设计:阿维塔11基于长安、华为、宁德时代联合开发的CHN平台打造,车身尺寸4880*1970*1601mm,轴距2975mm。 提供4座及5座车型可选。采用全新设计风格,悬浮感车身+全系标配帆式主动升降尾翼,造型富有未来科技感。 三方赋能,对标同级别竞品,阿维塔11在三电领域拥有更强的性能及效率,全系标配HI华为全栈智能汽车解决方案也助力阿维塔11占领智能化高地。 性能:最大功率相比竞品处于领先水平。搭载华为DriveONE双电机系统,最大功率425kW,最大扭矩650N·m,零百加速3.98秒。前双叉臂+后五连杆的独立悬架兼具运动感与舒适性。快充及续航方面,阿维塔11搭载宁德时代CTP三元锂电池包,配合750V高压充电平台,最快可实现“充电10分钟,续航200km”的高效补能。 智能驾驶:芯片算力同级别领先。华为ADS智能驾驶配备MDC810计算平台,算力达400TOPS。硬件上搭载34颗智驾传感器,包括3颗96线半固态激光雷达,拥有可实现面向城区、高速、泊车的全场景智能领航系统,实现如主动礼让行人、无保护左转、红绿灯识别等功能。 智能座舱:精准定位需求,打造差异化情感座舱。搭载鸿蒙OS系统,采用环拥式感应座舱,打造情感智能空间。自研算法RNC主动路噪消减技术,打造静谧空间。交互方面,HALO屏带来未来感智能交互体验。 电气化元年深蓝阿维塔品牌向上深蓝+阿维塔,高端电动加速品牌向上。阿维塔品牌计划至2025年推出4款全新产品,加速构筑立体化品牌形象。除SL03外,深蓝品牌未来5年将推出6-7款全新产品,实现从紧凑型到大型市场的全覆盖。深蓝C673预计2022年底左右上市,进一步丰富主流新能源市场产品矩阵。 发力电气化,开启新能源产品元年。公司今年预计将投放8款全新的新能源产品,SL03开放预定后仅33分钟下定量突破1万辆;LUMIN已经上市,截至6月底订单突破3万辆;此外,公司蓝鲸iDD混动系统也将逐步搭载于现有燃油车型,除了已上市的UNI-KiDD、欧尚Z6iDD外,UNI-ViDD预计也将于年内推出。 投资建议公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力,构建了强势的自主产品矩阵,新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发,开启电气化元年,加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性,我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放,叠加高端电动化转型带来估值的重塑。 维持盈利预测,预计2022-2024年收入为1,344/1,689/2,082亿元,归母净利润为98.5/129.6/163.0亿元,对应EPS为0.99/1.31/1.64元,对应2022年8月8日18.08元/股的收盘价,PE分别为18/14/11倍,维持买入评级。 风险提示自主品牌销量不及预期;新车型交付不及预期;新能源渗透率不及预期等。
崔琰 5
上汽集团 交运设备行业 2022-08-09 16.28 -- -- 16.43 0.92% -- 16.43 0.92% -- 详细
事件概述 公司发布7月产销快报:单月产量51.0万辆,同比+48.1%,环比+3.7%。单月批发销量50.7万辆,同比+43.7%,环比+4.8%。 上汽大众7月批发13.0万辆,同比+85.2%;1-7月累计批发70.4万辆,同比+16.9%; 上汽通用7月批发11.5万辆,同比+27.8%;1-7月累计批发62.2万辆,同比-7.5%; 上汽乘用车7月批发8.6万辆,同比+72.8%;1-7月累计批发45.2万辆,同比+29.4%; 上汽通用五菱7月批发14.5万辆,同比+31.8%;1-7月累计批发76.7万辆,同比-0.6%。 分析判断: 供应链恢复稳定产销加速释放 产能利用率快速提升,销量表现超预期。供应链摆脱疫情冲击,公司产能利用率快速提升,上汽集团7月批发销量同比+43.7%,环比+4.8%,5-7月产销环比“三连涨”。上汽大众、上汽通用、上汽乘用车7月批发环比分别+2.8%、-8.2%、+4.6%,同比分别+85.2%、+27.8%、+72.8%。政策刺激效果明显,乘联会预计7月乘用车批发销量同比+40%,环比-3%,公司淡季表现超预期,强于行业整体。 自主持续热销,合资回升势头强劲。7月自主品牌销量为26.0万辆,占总销量比重超五成,荣威i5、MG ZS和MG 5系列均实现月销破万。上汽大众7月销量13.0万辆,同比+85.2%,其中新能源车销量1.5万辆,同比+294.7%,ID系列月销量首次破万,合资企业加快企稳回升步伐。 自主出海加速海外市场表现亮眼 “欧洲攻略”加速推进,MG出海百万再加速。公司7月海外销量9.8万辆,同比+91.3%,创下海外市场中国车企销量记录。基于“星云”平台打造的“全球纯电超能跨界车”MG MULAN正式发运欧洲,预计将推动欧洲成为上汽今年首个“10万辆级”海外市场。我们判断MG ZS系列和即将上市的MG MULAN将作为行销全球的产品主力,进一步丰富MG出海产品矩阵,为冲击下一个出海100万辆的目标蓄积力量。 新能源全面发力合资新品加速 新能源表现亮眼,自主加快电动化布局。公司7月新能源车销量为10.6万辆,同比+118.1%。上汽珠峰架构赋能全新第三代荣威RX5/超混eRX5,预售2小时订单破万,预计8月将加速上量;智己L7累计向用户交付1,051台,预计8月交付量及交付速度将更加强劲。上汽通用五菱宣布进军混动市场,MINI EV蝉联国内新能源汽车销量冠军。我们认为自主加速导入新能源产品,加快布局谋势电动化,销量有望快速增长。 合资车型密集改款上市。上汽通用雪佛兰Seeker定位年轻消费者的运动SUV,于上海全球首发,或将于9月上市。作为上汽奥迪在燃油SUV细分市场投放的首款车型,“全尺寸SUV”奥迪Q6开启预售,价格区间为50-65万元。上汽奥迪A7L新增车型上市,全系入门售价降至43.77万元,高端市场核心竞争力进一步提升。 投资建议 公司面临行业性缺芯的不可抗力、积极深化内功,在组织力、产品力两大维度全面优化,同时在用户运营和经验策略角度加速转型。公司底层技术扎实,平台化能力卓越,自主成长愈发清晰。随着芯片供应的逐渐改善,公司有望迎来自主+合资双轮驱动的新增长周期,乘用车龙头王者归来。维持公司盈利预测不变,预计2022-2024年营收分别为8,619/9,933/11,144亿元,归母净利润为269/309/347亿元。对应EPS为2.30/2.65/2.97元,对应2022年8月5日16.08元/股的收盘价,PE分别为7/6/5倍,维持“买入”评级。 风险提示 缺芯影响持续;车市下行风险;合资品牌下行风险;电动智能新车型落地不及预期;海外扩张不及预期。
崔琰 5
广汽集团 交运设备行业 2022-08-09 15.06 -- -- 15.33 1.79% -- 15.33 1.79% -- 详细
事件概述8月4日,公司发布2022年7月产销快报。7月公司汽车批发销售22.0万辆,同比+21.9%,环比-6.1%。1-7月累计批发137.0万辆,同比+13.5%。 广汽本田7月批发7.5万辆,同比+24.8%,1-7月累计批发43.3万辆,同比+0.2%;广汽丰田7月批发8.4万辆,同比+11.8%,1-7月累计批发58.4万辆,同比+18.7%;广汽乘用车7月批发3.1万辆,同比+7.2%,1-7月累计批发20.4万辆,同比+13.2%;广汽埃安7月批发2.5万辆,同比+138.3%,1-7月累计批发12.5万辆,同比+134.7%。 分析判断:产销稳步提升合资结构优化产销稳步增长,埃安加速向上。广汽集团7月产量23.4万辆,同比+42.7%;批发22.0万辆,同比+21.9%,产销实现稳步增长。合资及自主产销同环比快速提升,广汽埃安快速向上。行业需求景气度较高,公司淡季表现依旧亮眼,我们预计公司下半年销量有望加速提升,全年集团产销同比有望增长15%。 亏损业务剥离,盈利结构改善。7月18日,广汽集团宣布将与Stellantis集团协商有序终止合资企业广汽菲克。亏损业务剥离后,公司销售结构将进一步优化,盈利能力有望持续提升。 自主品牌表现亮眼埃安持续发力自主持续发力,主力车型快速上量。广汽乘用车7月批发3.1万辆,同比+7.2%。核心车型全新第二代GS8销量稳定,双擎版占比近50%。MPV家族7月销量接近万辆。广汽埃安7月批发2.5万辆,同比+138.3%,环比+3.8%,1-7月累计超12万辆。其中AIONY7月批发1.3万辆,同比+303.0%,环比+6.2%。目前埃安在手订单较多,驱动淡季交付稳步增长,我们判断埃安全年有望冲击30万辆销量目标。 资合资6款车型销量过万,表现较为稳健。7月雅阁销量为2.4万辆,同比+137.3,环比+11.3%;凯美瑞销量为2.1万辆,同比-6.6%,环比-13.1%;雷凌销量为1.7万辆,同比-20.6%,环比-13.7%;威兰达销量为1.3万辆,同比+2.9%,环比-6.4%;皓影销量为1.2万辆,同比-20.5%,环比-7.2%;缤智销量为1.1万辆,同比+24.0%,环比+6.7%。供给改善下,合资有望迎来进一步补库,前期受影响较大的广汽本田产销恢复态势明显。电气化转型加速智能化赛道开启混动车型相继上市,电气化加速。7月广汽新能源汽车销量为2.7万辆,同比+127.3%,环比+1.2%,电气化转型加速。首搭钜浪混动GMC2.0的车型影酷开启盲订,预计8月正式开启预售;影豹、M8混动版也将于年内上市,广汽传祺计划至2025实现全系电气化。我们认为混动兼具低使用成本与长续航,在非限牌城市对燃油车替代需求有望快速增长。 埃安开启新轮增资,瞄准智能化赛道。7月18日,广汽埃安新一轮引战增资项目开始预挂牌,募集资金将重点用于新一代电池、电驱、智能驾驶、智能座舱等核心技术的研发和产业化布局。我们认为,电动化竞争日趋激烈的背景下,智能化正成为车企核心差异化竞争要素的观点,公司加速落地智能化,有望抢占市场,完成整体品牌向上升级。 投资建议公司作为一线日系合资品牌龙头,有望持续受益于换购、增购需求增长;自主竞争力不断提升,在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证,混改激发国企活力,有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长,维持公司2022-2024年盈利预测,预计公司2022-2024年营收为862.6/1,024.6/1,195.4亿元,2022-2024年归母净利润为100.8/126.4/147.9亿元,对应EPS为0.96/1.21/1.41元,对应2022年8月5日A股15.17元/股的收盘价,PE为16/13/11倍,维持公司A股“买入”评级。 风险提示合资车型销量不及预期;自主品牌盈利不及预期;缺芯缓解力度低于预期等。
崔琰 5
上海沿浦 机械行业 2022-08-08 58.17 -- -- 57.58 -1.01% -- 57.58 -1.01% -- 详细
事件概述公司发布公告:公司拟发行的可转债募集资金总额由不超过人民币 4.02亿元(含 4.02亿元)调整为不超过人民币 3.84亿元(含 3.84亿元),扣除发行费用后将按照轻重缓急顺序全部投入重庆沿浦汽车零部件有限公司金康新能源汽车座椅骨架、电池包外壳生产线项目和荆门沿浦汽车零部件有限公司长城汽车座椅骨架项目。 分析判断: 可转债募资扩产 汽车座椅骨架高增可期公司拟发行可转债募资不超过 3.84亿元,用于重庆工厂和荆门工厂的建设,助力产能扩张,保障重庆金康和荆门长城两个项目定点的落地,同时有利于拓展其他客户。荆门长城项目产值6.8-8.1亿元(2021.10-2026.10),重庆金康项目产值 19.4-22.7亿元(2022-2027),其中公司获得重庆金康全部 100%座椅骨架总成的供货资格,综合竞争优势凸显。 公司系汽车座椅骨架自主龙头,国内市占率 6+%,战略绑定李尔系。2021年以来公司座椅骨架总成先后突破华为金康、比亚迪等新能源客户,我们判断前后座椅全面配套,预计单车配套价值突破千元(过去以后排座椅为主,单车配套价值仅为 300-500元),随着在手订单的逐步放量,汽车座椅骨架高增可期。 双维拓展 打开中长期成长空间客户积极开拓,从李尔系到全面覆盖主流 Tier 1。公司最早于 2007年与东风李尔建立业务联系,合作至今已有 10余年,2021年贡献收入大概 4.3亿元,占比 51%;与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超过 8年,近两三年加速客户拓展,进入马夸特 、佛吉亚、CVG(商用汽车集团)、未势新能源、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等体系。 业务横向拓展,从座椅骨架到汽车门模、安全系统、新能源细分。通过自身客户及业务技术方面的优势,横向拓展汽车门模、安全系统等,积极布局塑料电子模块、铜排、汽车天窗导轨等新能源细分领域,我们预计单车配套价值有望由平均 300-400元提至过千元。 投资建议公司作为汽车座椅骨架自主龙头,在电动智能重塑整零关系的大趋势下,有望凭借性价比和快速响应能力加速抢占份额;同 时公司积极拓展新客户和新品类,有望迎来量价齐升,打开中长期成长空间。预计公司 22-23年营收由 12.25/16.80亿元调整为 13.93/25.03亿元,归母净利润由 1.24/1.72亿元调为1.01/2.08亿元,EPS 由 1.55/2.16元调整为 1.27/2.60元,24年营收和归母净利为 36.54和 3.32亿元,EPS 为 4.15元,对应 2022年 8月 3日 57.68元/股收盘价,PE 分别 32/15/10倍,维持“买入”评级。 风险提示汽车销量不及预期、座椅骨架市占率提升不及预期、竞争加剧、原材料价格波动风险等。
崔琰 5
比亚迪 交运设备行业 2022-08-05 328.00 -- -- 331.89 1.19% -- 331.89 1.19% -- 详细
事件概述 8月3日,公司发布2022年7月产销快报。7月公司汽车批发销售162,530辆,同比+183.1%,环比+21.3%;新能源乘用车销售162,214辆,同比+224.1%,环比+21.3%。 其中, 纯电动乘用车销售80,991辆, 同比+224.0%, 环比+16.5%; 插电式混动销售81,223辆, 同比+224.1%, 环比+26.5%。 同时,公司7月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为7.287GWh,同比+142.8%,环比+6.2%。 分析判断: 需求旺盛产能提速 月销快速突破需求+供给双重提升,公司月销持续突破。公司7月批发16.3万辆,同比+183.1%,环比+21.3%,销量再创新高。1-7月公司新能源乘用车累计80.0万辆,同比+299.6%。公司产能投放提速,下半年包含合肥等多个工厂陆续投产。需求+供给加速提升下,预计下半年月销有望环比持续提升。 纯电+混动双轮驱动,插混快速放量。公司纯电+插混双轮驱动,DM-i 加速车型导入,驱动销量快速增长。今年1-7月,公司纯电乘用车累计销量为40.5万辆,同比+241.5%;插混乘用车累计销量为39.6万辆,同比+383.7%。DM-i 及E 平台3.0车型快速导入,加速对燃油车的替代:根据上险数据,2022年上半年公司新能源销量中58.1%分布在二至五线城市(2021年上半年为37.5%),产品力持续驱动非限牌城市的燃油车替换,我们预计在王朝+海洋双网加持下,新车型的导入预计将驱动销量快速增长,全年销量有望突破170万辆。 主打车型延续热销 重磅新品相继上市新品及改款密集推出,重磅产品海豹正式上市。公司海洋网多款新品导入,驱逐舰05自3月上市后热销,7月销量7,548辆,环比+1.3%;首搭CTB 技术的海豹于7月29日正式上市,截至上市当天累计预售订单超6万辆,将于8月开启交付。定位年轻群体,主打性能及操控,我们预计月度稳态销量有望突破1.5万辆;护卫舰07也将在年内上市,产品矩阵全面进阶。王朝网改款车型陆续推出,22款唐EV、汉EV、DM-i、DM-p 及秦PlusDM-i 于4-6月陆续上市,较21款均价进一步提升。高端品牌腾势于 5月 16日发布首款 MPV 腾势 D9,预售 2个月订万单3超辆,有望加速打开豪华新能源MPV 市场。 主打车型产品力强势,高端化再突破。7月汉销量为2.6万辆,其中汉DM 系列同比+387.3%,高端化水平快速提升。我们预计在22款汉(EV+DM)加持下,汉家族的月销中枢有望达3.0万辆。唐销量为1.2万辆,其中唐EV 同比+305.6%;宋销量为3.9万辆,同比+355.3%;秦销量为3.4万辆,其中秦PLUS EV 同比+104.2%;元销量为2.2万辆,其中元Plus 环比+18.0%。 品牌高端化提速 乘用车加速出海高端产品持续导入,助力产品量价齐增。公司王朝+海洋网品牌持续向上,汉长期热销奠定了公司国产豪华的优势地位,汉DM-p 将品牌售价进一步提升至30万元以上,同时海豹的导入也丰富了高端产品矩阵;腾势承前启后,主要定位于30-50万元级别的豪华新能源市场;新的高端品牌有望于年底发布,预计定位达到50-100万元。我们预计高端产品加速导入下,公司整体ASP 有望快速上行。 海外市场布局加速,进军日本及欧洲发达国家。7月下旬,公司宣布进军日本乘用车市场,元PLUS、海豚、海豹作为首批车型出海;8月初宣布进军德国、瑞典新能源汽车市场,预计10月多家先锋店将正式开业,首批车辆将于第四季度交付。 外销内销双管齐下,中长期成长路径清晰。 投资建议公司依托DM-i 及E3.0两大先进技术平台,技术驱动产品量价齐升,高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上。维持盈利预测不变,预计公司2022-2024年营收为3,485.2/4,595.0/5,956.5亿元, 对应归母净利润为82.7/137.4/195.6亿元,对应的EPS 为2.84/4.72/6.72元,对应2022年8月3日321.99元/股收盘价,PE 分别为113/68/48倍,维持“买入”评级。 风险提示产能扩张低于预期;车市下行风险;新车型销量不及预期。
崔琰 5
文灿股份 机械行业 2022-08-04 96.62 -- -- 88.64 -8.26% -- 88.64 -8.26% -- 详细
事件概述公司发布公告:公司与安徽六安经济技术开发区管委会签署《投资协议书》,拟在六安经济技术开发区投资建设新能源汽车铝压铸零部件生产基地项目,项目总投资约10亿元,其中固定资产约8亿元。 分析判断::安徽建厂完善布点增量可期公司拟投资10亿元在安徽六安建厂,主要是为了实现公司的战略布局,以更好地服务蔚来、比亚迪等客户,扩大规模效应,提升核心竞争力。我们认为公司在一体化压铸的布局先发优势明显,除了设备、材料以及定点情况引领行业之外,国内外工厂布局的完善也将是未来竞争力的重要保障,以满足就近配套的需求,安徽作为新能源汽车产业链重要集群,未来增量可期。 强强联合一体化订单充沛公司全球首套9000T超大型压铸岛于4月18号在天津雄邦顺利试产,首批9000T大型一体化后底板压铸汽车零部件成功下线,产品性能满足客户要求,达到国际领先水平。我们认为公司与力劲集团、立中集团签署战略合作协议,其中向力劲采购合计6台超大型压铸设备(2台6000T+2台9000T+2台7000T),与立中独家开发免热处理材料,共同推进超大型一体化铸造产品的发展,在设备和材料均具备较大的领先优势,随着在手订单的逐步量产,凭借多年的车身件制造经验(2021年车身结构件收入6.5亿元,同比+84%),有望快速提升良率实现效益化,加速拓展市场,抢占一定的份额。 我们判断多数主机厂不会采取特斯拉的自制模式,主因自行生产所需投资较大,包括投建厂房、购置机器、招募人员等,而订单来源的受限将导致规模效应不如作为第三方配套供应商的零部件企业。而对比潜在的同行竞争者,我们认为公司前瞻布局的不仅仅是设备,还有材料工艺研发的多年沉淀及丰富的过程管理经验(表现为高良率),有望一体化大趋势下崛起成为轻量化龙头。 积极拥抱新势力未来轻量化龙头积极拥抱新势力,驱动业绩高成长。公司是蔚来车身结构件核心供应商,配套全系车型,我们预估单车配套价值3000元以上,其中蔚来ET7已于3月开始交付,ET5预计9月开始交付,大概率成为爆款。此外,公司亦配套特斯拉、比亚迪、小鹏、理想等头部新能源车企,有望驱动业绩高成长。 收购百炼,进军全球。2019年公司以约1.4亿欧元收购法国百炼集团61.96%的股权,并将以每股38.18欧元的价格对剩余股权发起强制要约收购。公司与百炼集团在生产工艺、产品线与客户等具有协同效应,借助百炼集团在欧洲、亚洲和北美的本地产研能力之后,全球化布局有望加速,有利于公司获取更多海外订单。 投资建议公司是一体化压铸先行者,有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。考虑到公司积极拥抱头部新能源车企,收购百炼加速全球化,在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长,考虑到原材料涨价和缺芯的影响,维持盈利预测:预计公司22-24年营收为52.3/69.4/88.9亿元,归母净利为4.0/6.4/8.8亿元,对应EPS为1.51/2.44/3.36元,对应2022年8月2日95.0元/股收盘价,PE分别为63/39/28倍,维持“买入”评级。 风险提示原材料价格上涨;主要客户销量不及预期;新项目、新客户拓展不及预期;百炼集团整合效果不及预期等。
崔琰 5
长安汽车 交运设备行业 2022-07-27 17.08 -- -- 20.88 22.25% -- 20.88 22.25% -- 详细
事件概述2022年 7月 25日,长安深蓝品牌首款车型 SL03正式发布,新车定位中型轿跑,动力类型包括纯电、增程、氢电,其中增程及纯电版本综合补贴后售价为 16.89-21.59万元,预计 8月初正式开启交付。氢电版本售价为 69.99万元。 开放预定后仅 33分钟,SL03下定量突破 1万辆。 分析判断: 定位主流市场 爆款潜质充分深蓝首款产品 SL03定位主流新能源市场,在设计、性能及智能化上在同级别产品中拥有较强竞争力。 吸 睛 设 计 : 设 计 彰 显 轿 跑 智 慧 美 学 。 车 身 尺 寸4820*1890*1480mm,轴距 2900mm,空间较 Model 3更大。造型低趴,扁宽车体+前低后高的整体姿态彰显运动属性,风阻系数低至 0.23Cd。外观采用家族式设计,包括无框车门、电动掀背门、悬浮蓄能尾翼以及 1.9㎡ Low-E 全景天幕等。设计完美融合轿跑基因与科技美学,切入年轻消费群体的审美; 超高性能:硬核技术加持,打造极致驾驶体验。采用长安新一代超集电驱,最高输出功率达 190kw,最大扭矩达320N·m,单电机百公里加速最快可达 5.9s。电耗上也为同级别领先水平,纯电版本百公里电耗低至 12.3kwh。EPA1平台全系后驱,叠加后铝合金 H 臂型多连杆悬架系统及先进的底盘调校,操控性能更佳,同时解决了电车在驾控乐趣缺失的痛点; 智能引领:智能驾驶及智能座舱堆料丰富,同级别领先。 智能驾驶更高阶,标配 IACC 集成式自适应巡航功能。可订阅NID3.0领航智驾辅助及 APA7.0远程代客泊车功能,可实现换道辅助、上下匝道辅助以及记忆泊车等功能。对应车型拥有34个传感部件,包含 1个 4D 毫米波雷达、DMS 及 800万像素前置智能摄像头,硬件堆料丰富。智能座舱更有温度,搭载高通 8155芯片,同时配备了 14.6英寸向日葵屏、AR-HUD、智能语音助手及潮音电车娱乐系统等,提供用户多感官、多场景的沉浸式智能交互体验; 我们认为 SL03在设计、性能及智能化方面在同级别竞品中优势明显,产品定义更加贴合年轻消费群体需求,有望成为主流新能源市场爆款产品,稳态月销预计将突破 1.5万辆。其 中增程版本价格下探至 16.89万元,具备较高性价比,我们判断增程版本在 SL03总销量占比有望达到 60%。 电气化元年 深蓝阿维塔品牌向上深蓝+阿维塔,高端电动加速品牌向上。除 SL03外,深蓝品牌未来 5年将推出 6-7款全新产品,实现从紧凑型到大型市场的全覆盖。深蓝 C673预计 2022年底左右上市,进一步丰富主流新能源市场产品矩阵。基于高端 CHN 平台打造的阿维塔11也将于 8月正式上市,预计价格带有望达到 30-40万元,加速构筑立体化品牌形象。 发力电气化,开启新能源产品元年。公司今年预计将投放 8款全新的新能源产品,SL03开放预定后仅 33分钟下定量突破 1万辆;LUMIN 已经上市,截至 6月底订单突破 3万辆;此外,公司蓝鲸 iDD 混动系统也将逐步搭载于现有燃油车型,除了已上市的 UNI-K iDD、欧尚 Z6iDD 外,UNI-V iDD 预计也将于年内推出。 投资建议公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力,构建了强势的自主产品矩阵,新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发,开启电气化元年,加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性,我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放,叠加高端电动化转型带来估值的重塑。 维持盈利预测,预计 2022-2024年收入为 1,344/1,689/2,082亿元,归母净利润为 98.5/129.6/163.0亿元,对应 EPS 为0.99/1.31/1.64元,对应 2022年 7月 25日 16.86元/股的收盘价,PE 分别为 17/13/10倍,维持买入评级。 风险提示自主品牌销量不及预期;新车型交付不及预期;新能源渗透率不及预期等。
崔琰 5
隆盛科技 交运设备行业 2022-07-18 24.88 -- -- 30.25 21.58% -- 30.25 21.58% -- 详细
事件概述公司发布 2022年半年度业绩预告:预计 2022H1实现归母净利0.34-0.43亿元,同比 -20.0%至 0.0%,扣非归母净利预计0.30-0.39亿元,同比-23.0%至 0.0%。 分析判断: 22Q2疫情影响短期承压 22H2将迎快速上升通道受国内疫情、商用车市场下滑等多重因素影响,公司 2022年半年度利润预计出现下滑,尤其 Q2受影响严重,抵消 Q1增长。 我们预计影响因素主要来自于三方面:1)2022年 4-5月受国内疫情影响,商用车市场下滑明显 ,其中轻卡 4-5月产量同比锐减 44.2%,致使国六 3.5t 以上轻卡未充分体现;2)马达铁芯核心客户 Q2受疫情影响产能受损;3)马达铁芯产能快速投建致相关成本、费用(利息、转固等)增长。 最差时点已过,预计 Q3-Q4将迎快速上升通道。1)EGR 业务: 轻卡市场复苏,据中汽协数据 6月轻卡销量环比+19.1%;混动EGR 获国内混动汽车领头羊企业两大平台项目定点,预计下半年稳步贡献增量;2)马达铁芯业务:核心客户配套量稳步提升,定增扩产项目 7月 13日正式获证监会批文,2022年随产能扩充出货量有望攀升至 150万套+,进一步助力公司成长。 传统主业聚焦 EGR 国 VI 升级红利期公司传统主业围绕 EGR 板块,聚焦 EGR 阀、冷却器、节气门三大核心产品。国 IV 阶段公司市占率一度维持在较高水平,但国V 阶段受技术路线调整影响 EGR 业务短期承压,2021年起伴随国 VI 排放标准全面切换,EGR 板块将迎来政策红利快速增长期: 1)轻卡:增量主要来源 3.5t 以上,公司基于原有客户资源、技术优势,市占率有望达 60%; 2)混动:公司推行汽、柴并举战略,深入挖掘混合动力汽车EGR 市场,目前已获国内混动汽车领头羊企业两大平台项目定点,2022年有望迎来放量,持续受益混动汽车渗透; 3)重卡:疫情、中美摩擦加速国产替代,公司凭借深厚技术积淀有望抢占部分市场,部分客户已处性能测试阶段; 4)其他:非道路移动车辆第四阶段排放标准将于 2022年 12月1日起执行,有望于 2022Q4起贡献增量。 战略布局新能源 持续受益汽车电动化趋势马达铁芯配套优质客户,加速放量在即。2018年公司收购微研精密,市场、技术、研发充分协同,成功将业务范围延展至新能源汽车驱动电机马达铁芯领域,目前已经正式成为某外资电动汽车及能源公司一级供应商,2021年 5月开始批量生产,并通过联合汽车电子间接配套蔚来、上汽、奇瑞、理想、长城等车企,为后续做大铁芯产业奠定坚实基础。中长期来看,我们认为公司将持续受益汽车电动化趋势下的行业高速成长及优质客户资源,且远期公司亦存向其他高端马达铁芯应用领域渗透机遇。 天然气喷射系统绑定博世,第三业绩增长点。公司自 2017年10月起与博世共同开发“天然气喷射系统”项目,于 2019年10月获博世供应商定点,承接从核心部件“大流量天然气喷嘴”的制造到天然气喷射系统总成配套业务,2020年 10月正式进入小批量生产阶段,顺应商用领域天然气作为替代燃料大趋势,2021年天然气喷射系统正式进入大批量生产阶段。 投资建议公司深耕 EGR 业务多年,EGR 阀、冷却器、节气门三大核心产品有望在国 VI 阶段快速放量;马达铁芯配套优质客户,持续受益汽车电动化趋势;天然气喷射系统绑定博世。鉴于 Q2疫情影响 , 下 调 盈 利 预 测 , 预 计 公 司 2022-2024年 营 收 由19.63/29.16/38.40亿元调整为 18.41/28.91/38.42亿元,归母净利由 2.13/3.38/4.54亿元调整为 1.98/3.34/4.53亿元,EPS 由 1.05/1.68/2.25元调整为 0.98/1.66/2.25元,对应2022年 7月 14日 25.62元/股收盘价,PE 分别 26/15/11倍,维持“买入”评级。 风险提示国 VI 阶段 EGR 产品市占率低于预期;国内商用车销量低于预期;全球及国内新能源汽车渗透低于预期;新能源业务拓展低于预期。
崔琰 5
长城汽车 交运设备行业 2022-07-18 34.18 -- -- 36.60 7.08% -- 36.60 7.08% -- 详细
事件概述公司发布2022年半年度业绩预增公告:预计2022H1归母净利润为53-59亿元,同比增长50.2%–67.2%;扣非归母净利润为18-23亿元,同比降低19.1%–36.7%;其中,预计2022Q2归母净利润为36.7-42.7亿元,同比+94.1%–125.8%;扣非归母净利润为5.0-10.0亿元,同比-33.8%-67.0%。 分析判断::多重因素干扰扣非业绩承压汇兑损益提升,单季度归母净利润同比增长。受俄罗斯卢布升值,公司2022Q2汇兑损益有所提升。经营层面,公司产销在2022Q2受疫情、芯片短缺等因素影响较大,叠加股权激励摊销,盈利有所承压,2022Q2扣非归母净利润为5.0-10.0亿元,同比-33.8%-67.0%,环比-23.5%-61.9%。2022Q2公司批发销量为23.5万辆,同比-15.9%,环比-17.1%。其中哈弗批发12.2万辆,同比-27.6%,环比-26.8%;WEY批发0.8万辆,同比-31.9%,环比-46.1%;欧拉批发2.5万辆,同比+16.0%,环比-24.8%;皮卡批发5.1万辆,同比-12.3%,环比+19.8%;坦克批发2.8万辆,同比+51.2%,环比+10.0%。 新品高端化提速结构持续改善公司新品全面向上,盈利结构加速改善。6月哈弗品牌发布性能进阶的哈弗大狗追猎版以及新车哈弗神兽混动DHT,高端化再度升级。WEY牌车型混动版本快速推出,摩卡DHT-PHEV已于今年3月正式上市;拿铁DHT-PHEV亮相重庆车展,预计在7月上市,有望成为WEY牌混动主力走量车型。欧拉品牌加速升级,芭蕾猫售价为19.3-22.3万元,迈入高端纯电市场,已于本月正式上市。闪电猫、朋克猫预计将在年内陆续上市,进一步丰富高端产品矩阵。 结构转型期,看好坦克品牌下半年加速盈利释放。2022Q2坦克品牌销量占比为11.9%,同比+5.1pct,下半年随着产销恢复+高盈利品牌占比提升,公司盈利弹性有望加速释放。坦克爆款车型热度持续,坦克300边境限定版开售仅6分钟,3,000台订单即全部售罄;根据坦克APP订单号推算,坦克500累计订单超5.5万台,6月新增订单超3,100台,在手订单旺盛推动交付增长,高端化快速提升。预计下半年产能快速爬坡,将驱动ASP及利润快速提升。坦克300足满足2.0L且且30万元以内要求,预计将进一步受益于政策刺激。高端智能化引领硬核技术加速输出三大平台加速高端化升级,结构持续改善。2022年上半年,柠檬、坦克及咖啡智能三大平台车型占比达69%,智能化车型占比提升至85%,20万元以上车型销售占比达14%。公司依托于三大核心技术平台,实现了在动力性能及全速域效率的突破,同时咖啡智能平台在智能驾驶及智能座舱全面赋能,加速车型向智能电动化迈进。 投资建议公司新产品国内外推广进展顺利,智能电动化新周期开启,新能源智能化车型占比快速提升,豪华化领跑地位愈发清晰,非车业务收入有望加速释放。维持公司盈利预测不变,预计2022-2024营业收入为1,920.5/2,513.3/3,221.8亿元,归母净利润为100.6/141.9/180.2亿元,对应EPS为1.08/1.53/1.94元,对应2022年7月14日收盘价33.77元/股PE为31/22/17倍,维持“买入”评级。 风险提示缺芯影响超预期;车市下行风险;WEY、沙龙、哈弗等品牌所在市场竞争加剧,销量不及预期;出海进度不及预期。
崔琰 5
文灿股份 机械行业 2022-07-18 69.00 -- -- 99.00 43.48% -- 99.00 43.48% -- 详细
事件概述公司发布2022年半年度业绩预增公告:公司预计2022年半年度实现归母净利润为1.25亿元-1.45亿元,同比增长70.56%-97.85%;实现扣非归母净利润为1.20亿元-1.40亿元,同比增长71.00%-99.50%。 分析判断::业绩增长强劲新能源驱动高成长公司2022Q2实现归母净利润为0.46-0.66亿元,同比增长97.2%-183.6%,环比下降17.4%-42.6%;实现扣非归母净利润为0.43-0.63亿元,同比增长100.3%-194.0%,环比下降18.8%-44.6%。我们判断,公司22H1利润大幅增长主要受益于蔚来等新能源客户贡献增量及缺芯逐步缓解驱动客户产量回升。此外,22Q2以来铝价高位回落修复公司压铸业务毛利率,人民币贬值带动公司净利润上升。 公司2016-2019年处于产能扩张期,积极转型布局车身结构件和三电系统壳体等新能源产品,同时于2019年收购法国百炼并完成并表,随着在手订单的逐步量产和整合的稳步推进,公司业绩自2019Q2起开始拐点向上,但2020年疫情和2021年缺芯导致公司业绩再次承压,我们判断2022年起公司经营将重回向上通道,新能源客户放量驱动业绩高成长。 强强联合一体化订单充沛文灿集团++力劲集团:以2021年双方签署的战略合作协议为基础(2台9,000T+2台6,000T+3台4,500T+1台3,500T+1台2,800T),根据业务增长需求,公司继续向力劲采购9台压铸机(2台7,000T+2台4,500T+3台3,500T+2台2,800T),届时计将拥有合计66即台超大型压铸设备,即22台台99,,2000T+2台77,,000T++22台台66,,000T,我们认为公司积极采购大型压铸机,扩产速度不断加快,彰显充沛的一体化结构件及车身结构件在手订单。 文灿集团++立中集团:以过往双方在车身结构件材料技术上的合作为基础,进一步共同开发适用于超大型一体化铝铸件免热处理材料。同时双方将就合作开发的免热处理材料签署《技术及业务合作保密与产品独家供应协议》,在协议约定范围内就合作开发的免热处理材料,保持独家采购和独家供应。 公司全球首套9,000T超大型压铸岛于4月18号在天津雄邦顺利试产,首批9,000T大型一体化后底板压铸汽车零部件成功下线,产品性能满足客户要求,达到国际领先水平。我们认为公司与力劲集团、立中集团签署战略合作协议,共同推进超大型一体化铸造产品的发展,在设备和材料均具备较大的领先优势,随着在手订单的逐步量产,凭借多年的车身件制造经验(2021年车身结构件收入6.5亿元,同比+84%),有望快速提升良率实现效益化,加速拓展市场,抢占一定的份额。 我们判断多数主机厂不会采取特斯拉的自制模式,主因自行生产所需投资较大,包括投建厂房、购置机器、招募人员等,而订单来源的受限将导致规模效应不如作为第三方配套供应商的零部件企业。而对比潜在的同行竞争者,我们认为公司前瞻布局的不仅仅是设备,还有材料工艺研发的多年沉淀及丰富的过程管理经验(表现为高良率),有望一体化大趋势下崛起成为轻量化龙头。 积极拥抱新势力未来轻量化龙头积极拥抱新势力,驱动业绩高成长。公司是蔚来车身结构件核心供应商,配套全系车型,我们预估单车配套价值3000元以上,其中蔚来ET7已于3月开始交付(截至2022年6月,已累计交付6,912辆),ET5预计9月开始交付,大概率成为爆款。此外,公司亦配套特斯拉、比亚迪、小鹏、理想等头部新能源车企,有望驱动业绩高成长。 收购百炼,进军全球。2019年公司以约1.4亿欧元收购法国百炼集团61.96%的股权,并将以每股38.18欧元的价格对剩余股权发起强制要约收购。公司与百炼集团在生产工艺、产品线与客户等具有协同效应,借助百炼集团在欧洲、亚洲和北美的本地产研能力之后,全球化布局有望加速,有利于公司获取更多海外订单。 投资建议公司是一体化压铸先行者,有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。考虑到公司积极拥抱头部新能源车企,收购百炼加速全球化,在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长,考虑到原材料涨价和缺芯的影响,维持盈利预测:预计公司22-24年营收为52.3/69.4/88.9亿元,归母净利为4.0/6.4/8.8亿元,对应EPS为1.51/2.44/3.36元,对应2022年7月14日69.5元/股收盘价,PE分别为46/29/21倍,维持“买入”评级。 风险提示原材料价格上涨;主要客户销量不及预期;新项目、新客户拓展不及预期;百炼集团整合效果不及预期等。
崔琰 5
继峰股份 有色金属行业 2022-07-18 11.28 -- -- 17.56 55.67% -- 17.56 55.67% -- 详细
事件概述公司发布公告:初步数据显示,公司预计2022年半年度实现归母净利润-19,000万元到-14,000万元,扣非归母净利-19,800万元到-14,800万元。 分析判断:业绩短期承压底部向上可期公司预计22H1实现归母净利(-1.90)~(-1.40)亿元,扣非归母净利(-1.98)~(-1.48)亿元,同比由盈转亏,主要受疫情和地缘政治等影响。其中2022Q2归母净利(-1.5)~(-1.0)亿元,扣非归母净利(-1.6)~(-1.1)亿元,环比22Q1亏损扩大,短期承压,我们判断主因国内受疫情影响导致盈利能力下滑叠加地缘政治导致海外继续承压的影响。我们判断22Q2为全年业绩最低点,随着国内政策刺激下量增,缺芯及原材料涨价逐步缓解,预计22Q3起业绩有望触底反弹,并持续改善。 乘用车座椅再突破国产替代空间大公司于2021年10月获得某造车新势力品牌主机厂的乘用车座椅项目定点实现从0到1的突破,此次再获某新能源主机厂的座椅总成项目定点,两个不同的新能源汽车主机厂对公司的认可,凸显了公司在乘用车座椅领域的快速成长,预计后续有望获得更多的定点/我们预计单车价值将由之前的300-400元(头枕+扶手,Tier2)提升至5,000-6,000元(座椅总成,Tier1)。 乘用车座椅是最易被消费者感知的赛道之一,消费者付费/主机厂堆料意愿双轮驱动,功能提升+舒适度提升+智能化加持,千亿市场空间再扩容。传统燃油车时代,乘用车座椅由于技术壁垒高,长期被安道拓、李尔等外资供应商垄断,新势力供应链趋向于扁平化,车型迭代加速,对供应商快速响应及密切配合的需求大幅提升,且新势力更加注重智能空间的打造,座椅为智能座舱的重要组成部分,承载着座舱向第三空间转变,国产供应商有望借机实现突破。公司是全球座椅头枕细分龙头,我们测算全球市占率25%以上,体现较强的成本管控能力,预计未来有望凭借性价比和快速响应能力在乘用车座椅领域加速抢份额,打开成长空间。 全面协同剑指全球智能座舱龙头继峰集团2018年收购德国格拉默,2019年完成交割并于2019Q4开始并表,2020年开启全面整合,包括格拉默组织架构的调整、多举并措降本增效、生产基地布局整合等,经营提升凸显。同时格拉默和继峰联合开拓市场,产品相互赋能,客户相互导入,共同提升市占率。面对汽车行业电动智能百年大变革,公司积极拥抱,横向拓展乘用车座椅、音响头枕、移动中控系统和扶手、3DGlass玻璃技术等智能化新品,纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口等,并突破特斯拉、蔚来、理想等造车新势力,长期来看“大继峰”有望充分发挥格拉默百年积淀的座椅等技术优势和继峰的民企灵活机制冲击智能座舱万亿元市场,剑指全球龙头。 投资建议整合成效渐显,新产品和新客户加速拓展,“大继峰”(继峰+格拉默)未来有望成为全球智能座舱龙头。考虑到疫情等影响,调整盈利预测:维持2022-24年收入195.2/235.1/268.9亿元不变,预计归母净利由5.2/8.2/10.8亿元调为2.8/6.5/9.8亿元,EPS由0.47/0.73/0.96元调为0.25/0.58/0.88亿元,对应2022年7月15日收盘价11.19元的PE44/19/13倍,维持“买入”评级。 风险提示乘用车行业销量不及预期;整合进展不及预期;客户拓展情况不及预期;行业竞争加剧;原材料成本提升等。
崔琰 5
比亚迪 交运设备行业 2022-07-15 308.82 -- -- 349.78 13.26% -- 349.78 13.26% -- 详细
事件概述公司发布2022年半年度业绩预增公告:预计2022H1归母净利润为28-36亿元,同比+139%–207%;扣非归母净利润为25-33亿元,同比+578%–795%。 其中,预计2022Q2归母净利润为19.9-27.9亿元,同比+113%-198%;扣非归母净利润为19.9-27.9亿元,同比+341%–519%。 分析判断::产销持续高增盈利表现亮眼汽车产销高增,贡献利润增量。公司2022Q2汽车批发销量为35.3万辆,环比+22.0%。公司垂直一体化供应链优势持续彰显,在缺芯叠加疫情等不利因素下产销逆势提升,加速盈利释放。此外,公司通过加强成本控制能力及调整产品结构,消费电子业务盈利也有所恢复。 三重改善共振,单车盈利加速提升。剔除电子业务我们判断公司Q2单车净利润约0.5-0.7万元,环比Q1提升0.3-0.5万元。1)公司产销快速提升,规模效应大幅降低单车固定成本;2)结构上,公司高价值量车型销量快速提升,随着汉DM-i/DM-p及新款纯电的导入,汉月销中枢由1.2万辆提升至2.5万辆;22款唐EV也于6月正式上市,下半年海豹等车型预计将加速公司盈利提升;3)终端调价贡献逐步体现,公司于1月及3月分别展开两次调价,合计调价幅度约4.7%-6.7%,结合公司2-3个月交付期,我们判断调价影响在Q2有所体现。规模效应+结构改善+终端调价三重因素共振,单车盈利加速提升。 电纯电+混动双轮驱动,插混快速放量。公司纯电+插混双轮驱动,DM-i加速车型导入,驱动销量快速增长。今年上半年,公司纯电乘用车累计销量为32.4万辆,同比+246.2%;插混乘用车累计销量为31.5万辆,同比+454.2%。DM-i及及E台平台3.0车型快速导入,加速对燃油车的替代:根据上险数据,上半年公司新能源销量中58.1%分布在二至五线城市(2021年上半年为37.5%),产品力持续驱动非限牌城市的燃油车替换。我们预计在王朝+海洋双网加持下,新车型的导入预计将驱动销量快速增长,全年新能源销量有望突破170万辆。 新品表现亮眼订单充足交付提速新品及改款密集推出,交付提速看好下半年量价齐增。公司海洋网有多款新品导入,驱逐舰05自3月上市后热销,6月销量7,464辆,环比+63.8%;首次搭载CTB技术的车型海豹5月20日发布并预售,订单表现亮眼,我们预计7月有望交付;护卫舰07也将陆续上市,产品矩阵全面进阶。王朝网改款车型陆续推出,22款唐EV上市即热销,24小时累计销售15,882辆;唐DM-i、唐DM-p于6月9日正式开启预售,三小时订单超5千辆;22款汉EV、DM-i、DM-p及秦PlusDM-i于4-5月陆续上市,较21款均价进一步提升。高端品牌腾势于5月16日发布首款MPV腾势D9,截至6月16日订单超2万辆,未来有望加速打开豪华新能源MPV市场。 技术驱动产品升级品牌高端化提速公司持续深耕技术,助力平台优势不断扩大。公司在DM-i及E平台3.0两大平台基础上,发布CTB及iTAC技术,实现硬件及软件的全面升级,在安全、操控、高效、美学等方面优势不断扩大。相较于竞争对手,公司进一步构筑核心技术的壁垒。 高端产品持续导入,助力产品量价齐增。公司王朝+海洋网品牌持续向上,汉长期热销奠定了公司国产豪华的优势地位,汉DM-p将品牌售价进一步提升至30万元以上,同时海豹的导入也丰富了高端产品矩阵;腾势承前启后,主要定位于30-50万元级别的豪华新能源市场;新的高端品牌有望于年底发布,预计定位达到50-100万元。我们预计高端产品加速导入下,公司整体ASP有望快速上行。 投资建议托公司依托DM-i及及E3.0两大先进技术平台,技术驱动产品量价齐升,高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上。维持盈利预测不变,预计公司2022-2024年营收为3,485.2/4,595.0/5,956.5亿元,对应归母净利润为82.7/137.4/195.6亿元,对应的EPS为2.84/4.72/6.72元,对应2022年7月14日323.00元/股收盘价,PE分别为114/68/48倍,维持“买入”评级。 风险提示产能扩张低于预期;车市下行风险;新车型销量不及预期。
崔琰 5
拓普集团 机械行业 2022-07-14 74.41 -- -- 93.00 24.98% -- 93.00 24.98% -- 详细
事件概述公司发布2022年半年度业绩预增公告:公司预计2022年半年度实现营收为65.40亿元-69.00亿元,同比增长33.0%一40.3%;实现归母净利润为 6.67亿元-7.37亿元,同比增长45.1%-60.3%;实现扣非归母净利润为6.44亿元-7.14亿元,同比增长44.8%-60.6%。 分析判断:业绩同比逆势增长Tier 0.5配套量价齐升公司22Q2实现营收27.95亿元-31.55亿元,同比增长12.2%一26.7%,环比下降15.8%-25.4%;我们判断,公司22H1营收同比逆势增长主要受益于特斯拉等新能源客户贡献显著增量,其中特斯拉2022H1全球交付量达56.4万辆,同比+46.0%,我们预计特斯拉收入占比有望达40%以上;22Q2环比下降主因疫情影响。 22Q2实现归母净利润2.81亿元-3.51亿元,同比增长31.5%一64.3%,环比下降9.1%-27.2%;扣非归母净利润为2.67亿元-3.37亿元,同比增长30.5%-64.6%,环比下降10.5%一29.1%。我们判断利润增速表现优于收入主要受益于规模效应。 公司积极拥抱新势力,不断扩大电动智能相关产品线,积极拓展全球智能电动客户群,探索Tier 0.5级配套模式,呈现量价齐升态势,预计业绩有望持续高增长。 '可转债加码轻量化未来增长引擎公司7月11日发布可转债发行公告,拟募集资金总额25亿元,用于年产480万套轻量化底盘系统建设项目。该项目预计总投资为26.6亿元,2023年末建成投产,具体包括年产160万套轻量化副车架、160万套轻量化悬挂系统和160万套轻合金转向节。到2023年末,公司将拥有总计610万套轻量化底盘系统产能,预计公司轻量化底盘系统全产品线单车配套价值有望达5000元以上,成为未来业绩增长的重要引擎。 双维齐驱剑指全球汽配TOP客户+:战略绑定特斯拉和造车新势力,进军全球供应体系。公司先后伴随通用、吉利成长,目前战略绑定特斯拉开启新一轮成长,同时已进入福特、FCA、戴姆勒、宝马、大众、奥迪、本田、丰田等全球供应体系。顺应行业电动智能变革,公司积极与RIVIAN、蔚来、小鹏、理想等头部造车新势力合作,探索Tier 0.5级的合作模式,为客户提供全产品线的同步研发及供货服务。 产品+:八大产品线,打造平台型企业。在保持汽车NVH减震系统和整车声学套组两项传统业务国内领先的同时,前瞻性布局智能驾驶系统、热管理系统、轻量化底盘系统三大核心业务,又新增空气悬挂系统、一体化车身轻量化、智能座舱部件,预计全产品线合计单车配套价值有望达3万元以上,全面布局电动智能,成为平台型公司。 投资建议公司是特斯拉产业链高业绩弹性标的,凭借行业领先的客户拓展和产品拓展能力,有望在电动智能化变革下崛起成为自主零部件龙头。鉴于公司随特斯拉、吉利等关键客户进行业绩修复和轻量化、智能驾驶系统及热管理系统具备成长性,结合疫情、缺芯等影响情况,维持盈利预测:预计2022-2024年营收为171.2/226.6/305.9亿元,归母净利为17.3/24.0/33.6亿元,EPS为1.57/2.17/3.05元,对应2022年7月13日收盘价73.40元的PE 47/34/24倍,维持“买入”评级。 风险提示特斯拉销量不及预期;吉利销量回暖不及预期;竞争加剧;原材料成本上升等。
崔琰 5
继峰股份 有色金属行业 2022-07-14 10.49 -- -- 17.56 67.40% -- 17.56 67.40% -- 详细
事件概述公司发布公告: 公司于近期收到客户的《供应商定点意向书》,公司成为某新能源汽车主机厂的座椅总成供应商,将为客户开发、生产前后排座椅总成产品。 分析判断: 乘用车座椅再突破 国产替代空间大公司于 2021年 10月获得某造车新势力品牌主机厂的乘用车座椅项目定点实现从 0到 1的突破,此次再获某新能源主机厂的座椅总成项目定点,两个不同的新能源汽车主机厂对公司的认可,凸显了公司在乘用车座椅领域的快速成长,预计后续有望获得更多的定点/我们预计单车价值将由之前的 300-400元(头枕+扶手,Tier 2)提升至 5,000-6,000元(座椅总成,Tier 1)。 乘用车座椅是最易被消费者感知的赛道之一,消费者付费/主机厂堆料意愿双轮驱动,功能提升+舒适度提升+智能化加持,千亿市场空间再扩容。传统燃油车时代,乘用车座椅由于技术壁垒高,长期被安道拓、李尔等外资供应商垄断,新势力供应链趋向于扁平化,车型迭代加速,对供应商快速响应及密切配合的需求大幅提升,且新势力更加注重智能空间的打造,座椅为智能座舱的重要组成部分,承载着座舱向第三空间转变,国产供应商有望借机实现突破。公司是全球座椅头枕细分龙头,我们测算全球市占率 25%以上,体现较强的成本管控能力,预计未来有望凭借性价比和快速响应能力在乘用车座椅领域加速抢份额,打开成长空间。 全面协同 剑指全球智能座舱龙头继峰集团 2018年收购德国格拉默,2019年完成交割并于2019Q4开始并表,2020年开启全面整合,包括格拉默组织架构的调整、多举并措降本增效、生产基地布局整合等,经营提升凸显。同时格拉默和继峰联合开拓市场,产品相互赋能,客户相互导入,共同提升市占率。面对汽车行业电动智能百年大变革,公司积极拥抱,横向拓展乘用车座椅、音响头枕、移动中控系统和扶手、3D Glass 玻璃技术等智能化新品,纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口等,并突破特斯拉、蔚来、理想等造车新势力,长期来看“大继峰”有望充分发挥格拉默百年积淀的座椅等技术优势和继峰的民企灵活机制冲击智能座舱万亿元市场,剑指全球龙头。 投资建议整合成效渐显,新产品和新客户加速拓展,“大继峰”(继峰+格拉默)未来有望成为全球智能座舱龙头。维持盈利预测:维持 2022-24年收入 195.2/235.1/268.9亿元不变,归母净利为 5.2/8.2/10.8亿元,EPS 为 0.47/0.73/0.96元,对应 2022年 7月 12日收盘价 10.11元的 PE 22/14/10倍,维持“买入”评级。 风险提示乘用车行业销量不及预期;整合进展不及预期;客户拓展情况不及预期;行业竞争加剧;原材料成本提升等。
首页 上页 下页 末页 1/39 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名