金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
双环传动 机械行业 2024-03-05 24.60 32.99 37.46% 24.74 0.57% -- 24.74 0.57% -- 详细
事件:2024年3月4日,双环传动发布2024Q1业绩预告。公司2024Q1预计实现归母净利润2.1-2.3亿元,同比增长22.75%-34.44%。扣非后净利润2-2.2亿元,同比增长28.66%-41.53%。 投资要点:海外业务驱动开启,公司属出海低风险品种公司2024Q1利润预计2.1-2.3亿元。Q1业绩增长驱动因素之一为海外业务落地推动。近年来,公司相继获得包括丰田、欧洲知名豪华品牌在内的海外客户定点,并实现与舍弗勒签署深度合作意向书、投建匈牙利生产基地等多个海外业务。公司在全球市场的竞争力逐渐赢得海外客户的肯定,已定点项目分阶段进入批量生产,业绩推动作用显现。同时公司作为工艺技术壁垒高,与数据信息安全性关联度低,油/电区分影响小的品类,在出海过程中遭遇海外贸易壁垒的风险相对低,属于出海低风险品种。 民生齿轮持续提升,新业务快速成长公司业绩另一驱动因素为民生齿轮业务的快速成长。2022年,公司投资设立子公司浙江环驱科技有限公司并成功收购深圳市三多乐,积极布局民生齿轮及其相关零部件业务,同时不断进行内部业务整合、企业文化融合以及市场开拓,凭借着积累多年的设计能力、运营与制造能力,公司在智能家居和汽车领域的业务份额得到持续提升,进一步助力公司业绩稳步增长。 机器人核心零部件公司,受益工业与人型机器人双向催化公司是国内机器人精密减速机领先企业,RV已成功布局6-1000KG负载机器人,谐波减速器也已实现多型号稳定供货。工业机器人产业链有望受益设备更换政策;同时人型机器人发展渐行渐近,催化公司相关业务。2024年3月1日,公司董事会通过机器人子公司环动科技拆分上市议案。本次上市不会导致公司丧失对环动科技的控制权。预计随着独立上市,子公司获得更加强劲的资本市场支持,有利于围绕机器人业务进一步做大做强。 投资建议与盈利预测公司作为国内领先车用驱动齿轮供应商和机器人减速器供应商,以低风险姿态持续开拓海外市场,并受益于商用车自动变以及民生齿轮业务,预计2023-2025年归母净利润8.16\10.43\12.85亿元,同比增长40.20%\27.75%\23.28%,对应EPS0.96\1.23\1.51元。维持公司“买入”评级。 风险提示新能源销量不及预期,海外拓展不及预期,机器人业务拓展不及预期等。
双环传动 机械行业 2024-02-01 20.40 -- -- 25.13 23.19% -- 25.13 23.19% -- 详细
事件: 公司披露 2023 年年度业绩预告, 2023 年归母净利润为 8.00-8.20 亿元,同比+37.44%-40.87%;扣非后归母净利润为 7.55-7.75 亿元,同比+33.16%- 36.68%;基本每股收益为 0.94-0.96 元/股,去年同期为 0.73 元/股。分季度看, 2023 年 Q4 归母净利润为 2.11-2.31 亿元,同比+22.01%-33.60%,环比-4.65%- 4.40%;扣非后归母净利润为 2.05-2.25 亿元,同比+8.93%-19.55%,环比-1.89%- 7.68%。 2023 年业绩符合预期, 商用车自动变速箱+乘用车齿轮业务贡献增量。 2023 年,公司商用车自动变速箱齿轮业务、 乘用车齿轮业务等均呈现良好增长态势: 1)商用车。 与手动变速箱齿轮相比, 商用车自动变速箱齿轮在产品精度、产品结构及装配结构等方面发生较大变化,对齿轮要求大幅提升。 公司已前瞻布局商用车自动变速器齿轮产能, 国内商用车自动变速箱渗透率持续提升,驱动公司商用车齿轮业务快速增长; 2) 乘用车。 2023 年 1-12 月,新能源乘用车渗透率快速提升,由25.71%上升至 39.97%。 公司拥有众多新能源汽车产业链标杆客户, 受益于下游高景气度。 海外业务快速推进,匈牙利工厂产能即将进入释放期。 2023 年 7 月,公司公告将进行匈牙利生产基地投资建设,生产新能源汽车齿轮传动部件。 2024-2025 年,公司将结合下游需求分阶段逐步建设匈牙利生产基地,根据已有订单和产能建设情况逐步释放产能。公司正在积极快速推进海外业务,与海外客户保持密切交流。 强力赋能三多乐业务拓展,民生齿轮业务有望成为新增长极。 公司于 2022 年 7 月开始并表三多乐,在汽车领域,三多乐能够覆盖电动尾门、智能灯调节、座椅调节器等产品,与公司形成良好协同。同时,子公司环驱科技于 2023 年上半年开始支持三多乐业务拓展,目前扫地机领域已形成突破,客户端份额大幅提升。 2023 年上半年,三多乐已实现扭亏为盈。公司在民生齿轮存量市场中竞争力愈加凸显, 瞄准下游高端品牌高举高打,有望成为新增长极。 盈利预测与投资建议: 预计公司 2023-2025 年归母净利润为 8.17、 9.95、 12.36亿元,对应 PE 为 22、 18、 14 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 商用车 AMT 渗透率提升不及预期、 乘用车行业景气度不及预期、三多乐业务拓展进程不及预期
双环传动 机械行业 2024-01-15 23.48 40.15 67.29% 25.13 7.03%
25.13 7.03% -- 详细
公司 2023年业绩预告符合预期,机器人、新能源、重卡 AMT 如期放量,提供增长动力,民生齿轮逐步发力,打造成长新曲线。 投资要点: 维持增持评级,维持目标价 40.15元。维持公司 2023-2025年 EPS 预测为 0.97/1.31/1.81元,考虑公司新能源和机器人业务双成长,维持目标价 40.15元,对应 2023年 41倍 PE。 2023年业绩预告符合预期。公司预告 2023年实现归母净利 8-8.2亿元,同增 37.4%-40.9%,扣非归母净利 7.55-7.75亿元,同增 33.2%-36.7%。根据预告,预计公司 4Q23归母净利 2.1-2.3亿元,同增 21%-35%,环比变动-5%到 5%,基本符合预期。 新产品新业务放量,不断拉动收入增长。公司积极推动高精密制造平台化延伸,重卡 AMT、新能源汽车齿轮快速放量。规模效应叠加降本增效,公司盈利能力不断提升。海外拓展顺利,公司建设匈牙利工厂、收购三多乐越南公司,海外布局逐步完善,推动海外市场开拓。 海外电动化渗透率提升后将复制国内汽车齿轮外包化、中高端化路径,全球化加速,海外份额有望不断提升。 新能源+机器人双驱动成长,民生齿轮逐步发力。公司子公司环动科技全面布局 RV、谐波、精密行星减速器,机器人精密减速器能力比肩海外同行,工业机器人国产替代趋势下,公司机器人业务量价质齐升,持续布局人形等新兴领域,打造第二成长曲线。民生齿轮逐步发力,2023H1民生齿轮收入 1.5亿元,切入汽车、扫地机等各领域,打开成长新空间。 风险提示:新订单爬坡不及预期;产能利用率不及预期。
双环传动 机械行业 2024-01-15 23.48 -- -- 25.13 7.03%
25.13 7.03% -- 详细
事件:公司发布 2023年业绩预告:预计 23年实现归母净利润 8-8.2亿元,同比增长 37.44%-40.87%;实现扣非归母净利润 7.55-7.75亿元,同比增长 33.16%-33.68%。 点评: 业绩增长符合预期,盈利能力持续提升。其中,2023Q4公司预计实现归母净利润 2.11-2.31亿元;2023Q4预计实现扣非归母净利润 2.05-2.25亿元。按中枢计算,分别同比+27.8%和 14.2%。预计公司业绩增长主要为重卡自动变速箱齿轮、新能源汽车齿轮业务增长良好,同时公司降本增效带来盈利能力提升。 产品矩阵完善,全球化进程加速。公司专注齿轮传动,产品涵盖电动工具、轨道交通、风电以及机器人等应用领域。公司新设匈牙利基地负责新能源齿轮传动部件生产,计划于 2026年形成一定规模的新能源汽车齿轮传动部件产能。 机器人减速器处红海时期,环动科技加速布局。政策上:“十四五”机器人产业发展规划提出提高减速器的精度保持性、可靠性,实现规模生产。行业上:随机器人技术、商业模式、应用场景不断落地完善,机器人行业有望加速,迈入商业化发展新阶段。公司布局 RV 减速器和谐波减速器,已积极接洽客户送样。公司积极把握发展进口替代、自主品牌崛起、产业链自主可控等时代机遇,盈利和估值有望双升。 投资建议:公司在齿轮领域深耕多年,发力机器人业务。预计 2023-2025年营收 84.3/104.0/125.0亿元,对应归母净利润 8.1/10.5/13.7亿元,当前市值对应 2023-2025年 PE 为 25.4/19.7/15.2,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。
双环传动 机械行业 2024-01-12 23.48 32.72 36.33% 25.13 7.03%
25.13 7.03% -- 详细
事件:2024 年 1 月 8 日,双环传动发布 2023 年年度业绩预告。 公司 2023 年全年实现归母净利润 8-8.2 亿元,同比增长 37.44%-40.87%。扣非后净利润7.55-7.75 亿元,同比增长 33.16%-36.68%。 投资要点: 乘商两翼同步发力, 推动业绩高速增长公司 2023 全年利润预计 8-8.2 亿元,符合我们预期。公司公告指出 2023年业绩高增长主要原因在于重型卡车自动变速箱齿轮业务、新能源汽车齿轮业务等均呈现良好增长态势。从中报披露情况看, 23 年上半年公司商用车齿轮收入 4.43 亿元, 同比增长 78.28%。 乘用车业务上半年增长 13.98%,公司披露 6 月份行业转暖后需求拉动作用明显, 整体带动全年业绩增长。由于商用车业务受益于重卡自动变长期趋势,乘用车业务新能源中高端化势头明显,利好公司乘商两翼持续发力。 机器人板块拟独立上市,提高业务专注度,无损公司机器人成长属性2023 年 9 月 25 日,公司发布《关于筹划控股子公司分拆上市的提示性公告》 , 拟筹划公司下属机器人业务主体环动科技分拆上市。 公告明确指出公司本次拟筹划的分拆上市事项不会导致公司丧失对环动科技的控制权。机器人业务仍将是公司的并表业务。预计随着独立上市落地,子公司获得更加强劲的资本市场支持,有利于围绕机器人业务进一步做大做强。 多业务线储备力量, 齿轮同心圆长期空间无忧2023 年以来公司先后公告获得欧洲高端品牌新能源车电驱动项目定点、与全球新能源汽车系统集成与制造头部厂商舍弗勒签署深度合作意向书、 投建匈牙利生产基地以及收购越南三多乐等多个海外业务。 与此同时民生齿轮三多乐家加速渗透智能家居、智能办公、智能汽车等多个领域,机器人减速器业务 RV、谐波兼顾发展,逐步扩展齿轮同心圆业务,长期空间广阔。 投资建议与盈利预测公司作为国内领先新能源车电驱动齿轮供应商和机器人减速器供应商,持续开拓国内外市场,并受益于商用车自动变发展趋势以及机器人快速发展浪潮, 预计 2023-2025 年公司归母净利润 8.16\10.43\12.85 亿元, 同比增长 40.20%\27.75%\23.28%,对应 EPS 0.96\1.23\1.51 元。考虑到公司前期跌幅, 上调公司评级为“买入”。 风险提示新能源销量不及预期,海外拓展不及预期,机器人业务拓展不及预期
双环传动 机械行业 2024-01-12 23.48 30.63 27.62% 25.13 7.03%
25.13 7.03% -- 详细
公司预告 23年归母净利润为 8.0~8.2亿元,同比+37%~41%公司公告 23年业绩预告:23年实现归母净利润 8~8.2亿元,同比+37%~41%,扣非净利润为 7.55~7.75亿元,同比+33%~37%,基本每股收益为 0.94~0.96元(22年为 0.73元)。我们维持公司 24-25年盈利预测,预计 EPS 分别为 1.20/1.51元,经测算,24年汽齿等业务利润约 8.88亿元、精密减速器利润约 1.37亿元,分部估值法下,Wind 一致预期下汽齿相关业务和精密减速器业务的可比公司 24年 PE 均值分别为 19/33倍,考虑到公司主业综合实力较强,精密减速器业务拟拆分上市,拓宽融资渠道大力发展,同时考虑到机器人板块近期有所回调,我们给予汽齿相关业务和减速器业务24年 24/37倍 PE,对应目标价为 30.63元,维持买入评级。 国内新能源汽齿的弄潮儿,有望搭乘海外新能源东风再续成长公司汽齿主业受益于新能源车市场扩容,业绩快速扩张,公司新能源车业务收入从 20年的 1.87亿元增至 22年的 19.14亿元,同时汽齿有相当的技术门槛和客户粘性,新能源汽齿技术要求提高,拔高了行业门槛,也推动格局向头部集中,公司较早切入了新能源汽齿赛道,具备高精度齿轮的稳定量产能力,持续斩获国内外优质新能源客户订单。此外,海外新能源车处于快速发展期,公司已布局海外匈牙利工厂,我们看好公司复刻国内新能源汽齿早期成长路径,凭产能优势和技术优势,卡位国际车企向新能源转型的风口,我们看好乘用车汽齿业务的增长潜力。 机器人齿轮产业再升级,拟分拆上市子公司扩大融资渠道,业务渐入佳境工业机器人减速器大有可为,主要受益于: (1)机器人主机厂国产替代加速,持续提高市场份额, (2)工业机器人下游应用扩大,目前我国近 50%的新增装机量来自本土,国内市场发展前景较好, (3)机器人核心零部件技术迭代、自主开发、产品品类逐步完善,能够逐步实现国产替代。公司早在 12年进入了 RV 减速器赛道,深耕行业十余年已打破日本巨头纳博特斯克的垄断,并已实现批量生产。23年 9月公司拟分拆专攻机器人关节高精密减速器的子公司环动科技上市,公司公告分拆并不影响对子公司的实控权和并表,我们认为本次分拆利于公司优化资源配置、加速产品迭代。 收购三多乐切入民生齿轮赛道,开拓新市场新赛道公司 22年收购三多乐公司开辟民生齿轮新赛道,民生齿轮应用领域广泛,包括智能家居、汽车、智能办公等,但目前市场仍由外资主导,国内厂商体量小、数量少且格局分散,我们看好公司整合三多乐切入民生齿轮,谋求齿轮增长新空间。同时 23年深圳三多乐孙公司市场开拓情况较好,民生齿轮板块有望 24年贡献一定营收,静待其随产销扩张、利润快速爬坡。 风险提示:新能车增长不及预期;机器人零件国产化不及预期;行业竞争加剧;材料、出口相关费用超预期。
双环传动 机械行业 2024-01-11 23.48 -- -- 25.13 7.03%
25.13 7.03% -- 详细
事件概述: 公司发布 2023年业绩预告, 2023年归母净利润 8.0-8.2亿元,同比+37.4%至+40.9%;扣非归母净利润 7.55-7.75亿元, 同比+33.2%至36.7%。 业绩符合预期 2024再向上。 据公告, 2023年公司归母净利预计 8.0-8.2亿元,同比+37.4%至+40.9%;其中 2023Q4归母净利预计 2.11至 2.31亿元,按照业绩中枢计算,同比+27.8%,环比-0.1%。 2023Q4扣非归母净利预计 2.05至 2.25亿元,按照业绩中枢计算同比+14.2%,环比+2.9%,业绩符合我们预期。 2023年,公司重型卡车自动变速箱齿轮业务、新能源汽车齿轮业务等均呈现良好增长态势。 RV、谐波减速器双布局 受益机器人高景气。 人工智能技术赋能,特斯拉算法、芯片的迭代,国产硬件降本及政策大力支持下,人形机器人有望加速迎来技术突破,市场空间广阔。 公司深耕机器人关节高壁垒赛道,布局 RV 和谐波两大产品类。其中, RV 产品已覆盖 50公斤到 210公斤, 2021年居国产 RV 出货量第一,并在精度保持性、可靠性要求更高的锂电、光伏、汽车制造等领域实现进口替代与规模配套;谐波减速器也在全面进行市场推广,已实现多型号稳定供货,产能得以释放并快速提升。利润端看, 2022年、 2023Q1公司机器人关节净利率超过 20%,高于现有齿轮业务净利率, RV 减速器放量有利于进一步提振公司整体盈利水平。 电驱齿轮龙头 匈牙利建厂开拓全球市场。 海外订单加速获取,匈牙利建厂加强全球合作。 公司为国内电驱动齿轮龙头,与海外 PSA、采埃孚等保持紧密合作,持续加速海外拓张。 2023年 7月,公司宣布将在匈牙利逐步建设生产基地,一方面有利于对欧洲现有的重要客户(采埃孚、沃尔沃、 PSA 等)实现就近配套,稳固合作关系,同时加速海外大客户开拓;一方面有利于发展海外供应链和销售渠道,积累海外管理、生产经验,利用匈牙利项目平台作为公司向全球延伸的重要节点,为未来海外拓展战略夯实基础。 投资建议: 新能源汽车齿轮业务稳步发展+机器人关节业务加速开拓,我们看好公司中长期成长, 预计 2023-2025年收入分别为 83.70/103.20/124.50亿元,归母净利润分别为 8.14/10.52/13.47亿元, EPS 分别为 0.95/1.23/1.58元,对应 2024年 1月 9日 24.37元/股的收盘价, PE 分别为 26/20/15倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 新能源乘用车渗透率提升不及预期, RV 减速器销量增速不及预期,原材料价格波动超出预期,三多乐整合不及预期,海外建厂进度不及预期。
双环传动 机械行业 2024-01-11 23.48 -- -- 25.13 7.03%
25.13 7.03% -- 详细
事件:公司发布 2023年业绩预告,预计 2023年全年实现归母净利润 8.00~8.20亿元,同比增长 37.4%~40.9%;实现扣非归母净利润 7.55~7.75亿元,同比增长 33.2%~36.7%。 经营业绩稳定增长,同比持续提升。根据公司公告,预计 23Q4单季度实现归母净利润2.11~2.31亿元,同比+22.0%~33.6%,环比 -4.7%~+4.4%;实现扣非归 母净利润2.05~2.25亿元,同比+8.9%~19.6%,环比-1.9%~+7.7%。我们认为,随着公司在重型卡车自动变速箱齿轮、乘用车齿轮、民生齿轮等业务的放量,以及公司内部降本增效工作的开展,带动了公司业绩同比继续稳步增长。而参考历史,通常 Q4由于存在存货减值计提、资产处置等因素影响,会对最终业绩造成一定波动,因此 Q4业绩环比持平符合预期。 展望后续,预计 24年业绩可达 10.3亿元,整体业绩确定性较强。公司 2024年多项业务均将继续成长,预计业绩增量主要来自于:①国内新能源车渗透率继续提升,而公司在此领域拥有核心工艺+高端设备+二次开发能力构成的护城河,将继续享受行业红利;②海外舍弗勒、雪铁龙等项目量产,出海打开新空间;③商用车 AMT 的继续渗透带动;④三多乐民生齿轮业务的整合拓展等。综合考虑以上因素,我们预计公司 2024年业绩可达 10.28亿元。 2024年预期业绩对应当前(1月 8日)PE 仅 20x,是具有高安全边际的人形机器人弹性标的。我们认为公司作为汽车齿轮的老牌供应商,后续还有出海逻辑,传统主业业绩确定性强。同时子公司环动科技在机器人 RV 减速器市占率领先,且仍是少数能够直接对接大客户,并与其共同成长的减速器供应商。在后续人形机器人多种潜在催化(特斯拉 Optimus行走测试、AI Day、定点及小批量产;小米、智元、追觅、华为等人形机器人的最新进展)下仍将受益。 小幅下调盈利预测,维持“买入”评级。根据业绩预告,考虑到可能的部分非经营因素的影 响 , 我 们 小 幅 下 调 公 司 的 盈 利 预 测 , 预 计 2023-2025年 实 现 归 母 净 利 润8.14/10.28/13.01亿元(前值 8.43/10.65/13.44亿元),同比增速 39.9%/26.2%/ 26.6%,对应当前 PE 为 25x/20x/16x,维持“买入”评级。 核心风险:下游汽车销量不及预期、机器人产业发展不及预期、环动科技分拆不确定性。
双环传动 机械行业 2024-01-11 23.48 -- -- 25.13 7.03%
25.13 7.03% -- --
双环传动 机械行业 2023-11-17 23.48 -- -- 25.13 7.03%
25.13 7.03% -- 详细
公司发布32023年三季报:323年前三季度实现营收5528.72亿元,同比增长221.69%%;实现归母净利润559.89亿元,同比增长443.94%%;实现扣非净利润550.50亿元,同比增长445.20%%。 点评:营收同环比增长,盈利能力持续提升。其中,23Q3公司实现营收21.86亿元,同比增长26.53%;实现归母净利润2.21亿元,同比增长39.27%;实现扣非归母净利润2.09亿元,同比增长41.57%。我们预计公司业绩增长主要为新能源、商用车AMT齿轮业务增长良好,同时公司降本增效带来盈利能力提升。 2233Q3费用率改善,规模效应降本增效。23Q3公司毛利率达21.70%,同比+0.30pct,环比+0.15pct;公司净利率达10.54%,同比+1.43pct,环比-0.43pct。费用率方面,23Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别0.87%/3.48%/4.39%/0.59%,环比分别-0.13pct/-0.27pct/-0.46pct/+1.23pct。我们判断净利率环比有所下滑系该季度利润率较低的钢贸业务占比提升所致。 回购彰显公司决心,重振市场信心。公司公告回购股份方案,拟使用自有资金回购并注销部分社会公众股份,回购总金额在1亿元至2亿元,回购价格不超过28.00元/股。按照回购价格及金额上限测算,本次回购数量介于357.1-714.3万股之间,约占公司当前总股本的0.4%-0.8%。 公司回购彰显发展决心,业绩有望进一步兑现。 产品矩阵完善,全球化进程加速。公司专注齿轮传动产品制造,主要产品为乘用车齿轮、商用车齿轮、工程机械齿轮、摩托车齿轮和电动工具齿轮、减速器及其他产品,主要面向车辆的电驱动系统、变速箱、车桥等,涵盖了电动工具、轨道交通、风电以及工业机器人等应用领域。公司新设的匈牙利基地负责新能源汽车齿轮传动部件生产基地项目建设,该项目计划投资总金额不超过1.2亿欧元,并计划在2026年形成一定规模的新能源汽车齿轮传动部件产能。 投资建议:公司在齿轮领域深耕多年,发力机器人业务。预计2023-2025年营收85.1/104.4/125.7亿元,对应归母净利润8.2/10.6/13.7亿元,当前市值对应2023-2025年PE为27.8/21.6/16.6,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。
双环传动 机械行业 2023-11-02 23.48 -- -- 25.13 7.03%
25.13 7.03% -- 详细
2023年三季度归母净利润同比增长39%。2023年前三季度双环实现营收58.7亿元, 同比+21.7%, 实现归母净利润 5.9亿元, 同比+43.9%, 实现扣非净利润 5.5亿元, 同比+45.2%; 23Q3双环实现营收 21.9亿元, 同比+26.5%, 环比+15.4%, 实现归母净利润 2.2亿元, 同比+39.3%, 环比+11.8%, 扣非净利润 2.1亿元, 同比+41.6%, 环比+12.4%; 我们认为公司业绩的增长主要系 1)重卡 AMT 齿轮业务、 机器人精密减速器业务及新能源车齿轮业务增长良好; 2) 推动内部降本增效+自主创新工作, 提升制造能力, 降低单位成本。 毛利率环比提升彰显经营韧性, 拟出资 1-2亿元回购公司股份。 2023Q3双环传动销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.9%/3.5%/4.4%/0.6%, 同比分别-0.2%/-0.9%/+0.1%/-0.1%, 环比分别-0.1%/-0.2%/-0.5%/+1.2%, 其中财务费用提升主要系汇兑收益减少所致; 23Q3双环毛利率 21.7%, 同比+0.3pct,环比+0.2pct, 净利率 10.1%, 同比+0.9pct, 环比-0.3pct, 盈利能力同比提升预计主要系 1)产品放量拉动产能利用率提升, 促进规模效益持续释放; 2)降本增效持续推进(柔性制造、 数字化推进等) ; 3) 费用管理能力加强。 同时双环拟以 1.0-2.0亿元规模以集中竞价方式回购公司部分社会公众股份, 回购股份将全部予以注销并减少公司注册资本。 本次回购资金总额不低于人民币 1.0-2.0亿元(按照金额测算对应公司总股本 0.42%-0.84%), 回购价格不超过 28.00元/股(含) , 彰显公司经营信心。 展望未来, 全球化战略推进与品类矩阵延展有望打开增长空间。 双环已抓住两轮升级机遇, 第 1轮: 齿轮外包趋势带来第三方供应商订单机遇; 第 2轮: 新能源车爆发拉高准入壁垒+催生齿轮需求, 双环依托产能前瞻布局+批量供货能力等优势锁定厂订单实现深度绑定。 我们认为当下双环适逢第三轮升级机遇, 即①出海: 全球化战略推进, 海外建厂(匈牙利投资 1.2亿欧元) 与客户突破并举, 后续有望承接国内增长打开远期空间; ②平台化: 我们认为双环的核心优势在于产品(一致性+性能) 、 管理(降本增效) 、 研发(技术与开发能力) 三大维度, 构筑车端齿轮+机器人减速器等产品加持的平台化供应体系, 后续依托于此优势有望持续延展品系开辟新增长曲线。 风险提示: 汽车销量不及预期、 行业竞争加剧、 产品研发不及预期风险。 投资建议: 国内高精齿轮专家, 维持“买入” 评级。 看好双环出海打开长期成长空间及产品线开拓带来的业绩增量, 微幅上调盈利预测, 预计 23/24/25年归母净利润为 8.21/10.45/13.53亿元(原 8.05/10.39/13.53亿元) , 对应 EPS 为 0.97/1.23/1.59元(原 0.95/1.22/1.59元) , 维持“买入” 评级。
双环传动 机械行业 2023-11-01 23.48 -- -- 25.13 7.03%
25.13 7.03% -- 详细
事件: 公司发布业绩公告, 23 年 Q1-Q3 累计实现营收 58.72 亿元, YoY+21.69%;归母净利润 5.89 亿元, YoY+43.94%,扣非归母净利润 5.5 亿元, YoY+45.2%。 其中, 23Q3 单季度实现营收 21.86 亿元, YoY +26.53 %, QoQ+15.38%;归母净利润 2.21 亿元, YoY +39.27%, QoQ+11.8%;扣非归母净利润 2.09 亿元, YoY +41.57%, QoQ+12.66%。我们认为 Q3 经营业绩的增长主要来自于乘用车、商用车 AMT 及机器人减速器等业务的带动。利润端: 公司 23Q3 单季度毛利率为 21.7%, YoY+0.3pct, QoQ+0.15pct; 净利率为 10.54%, YoY +1.43pct, QoQ-0.43pct, 我们判断净利率环比有所下滑系该季度利润率较低的钢贸业务占比提升所致。 费用端: 23Q3 整体费用率为 9.38%, yoy-1.15pct, QoQ+0.42pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.89/3.5/4.38/0.61%, YoY -0.24/-0.94/+0.12/-0.1pct, QoQ-0.1/-0.22/-0.5/+1.24pct。 现金流: 公司 23Q3 经营性现金流 3.97 亿元, YoY+43.99%,现金流持续改善。公司持续在内部降本提效、自主创新方面加码, 不断提升经营质量、 夯实自身竞争力。积极开展回购突显公司经营信心及内在价值认可、维护投资者权益。 公司拟使用自有资金通过集中竞价进行回购,回购价格不超过 28 元/股(含本数),回购金额 1 亿(含本数) -2 亿元(含本数)。按照回购价格及金额上限测算,本次回购数量介于 357.1~714.3 万股之间,约占公司当前总股本的 0.4%-0.8%, 本次回购的股份将全部予以注销并减少注册资本。新能源车业务加快全球化拓展, “环字辈”业务潜心耕耘静待开花。 基于四十年余年专业齿轮技术沉淀与积累,公司与众多国内外优质客户形成深厚合作关系。为进一步打开成长空间,公司加快全球化市场扩张,布局匈牙利产能助力海外客户开拓,先后拿下全球知名零部件企业 Z 客户某高端品牌电驱动项目,并与舍弗勒签署深度合作意向书,海外客户矩阵逐步丰富。同时,控股子公司“环动科技”在机器人精密减速机业务持续发力、加速完善机器人减速机谱系,目前已覆盖 3-1000KG 负载机器人所需的高精密减速机整体方案。 其中 RV 减速机业务产销量同比、环比均显著增长,市占率进一步提升; 谐波减速器已实现多型号稳定供货。 此外,子公司“环驱科技”及“环欧智能”分别积极开展对小齿轮及其执行机构小总成和通用、高速、重载等高端齿轮传动设备及系统的研发制造,探寻智能家居、 智能办公等民生齿轮及高端齿轮传动设备系统在新能源、冶金等工业领域的市场机会,充分发挥协同效应,围绕主业深耕细作。 盈利预测: 作为我国高精密齿轮制造龙头,发展至今公司已具备全球领先的设备、工艺水平及自主设计开发能力,同时手握全球第一梯队客户资源。未来随着公司在现有业务的稳定增长、新市场以及新应用场景的积极开拓,与此同时不断夯实内功、加强精细化管理能力,公司竞争壁垒有望得到进一步巩固加深、经营质量持续优化。 考虑到今年乘用车整体行业增速可能趋缓,以及公司持续在进行内部降本提效的举措, 我们调整 23-25 年营收为82.1/99.5/115.1 亿元(前值为 83.3/102/118.8 亿元),归母净利润 8.3/11.1/14.1 亿元(前值为8.3/11.0/14.1 亿元),对应 PE 为 27.1/20.3/16X,持续重点推荐! 风险提示: 订单不及预期/宏观经济波动/原材料价格波动风险
双环传动 机械行业 2023-11-01 23.48 -- -- 25.13 7.03%
25.13 7.03% -- 详细
事件2023年 10月 29日,公司发布 2023年三季报投资要点三季报业绩增长 44%符合预期, 盈利能力持续修复根据公司 2023年三季报, 2023年前三季度公司实现营收 58.7亿元,同比增长 21.7%;实现归母净利润 5.9亿元,同比增长 43.9%;实现扣非归母净利润 5.5亿元,同比增长 45.2%;实现基本每股收益 0.70亿元,同比增长 32.1%。 拆分来看: 2023年 Q3公司实现营收 21.9亿元,同比增长 26.5%,环比增长 15.4%; 2023年 Q3公司实现归母净利润 2.2亿元,同比增长 39.3%,环比增长 11.8%。 盈利能力: 2023年前三季度公司毛利率/净利率分别为 21.4%/10.5%,同比增长0.9/1.8pcts; 2023年 Q3公司毛利率/净利率分别为 21.7%/10.5%,同比增长 0.3/1.4pcts。 我们认为公司 2023三季报业绩增长的主要原因为: 1)精密减速机领域持续发力: 随着机器人减速器国产化的加速,公司机器人精密减速器业务取得了快速发展。 2)齿轮业务呈高增长态势: 重型卡车自动变速箱齿轮、乘用车齿轮等业务呈现良好增长态势,持续获得头部客户认可。 3)降本增效持续推进:公司持续推动内部降本增效、自主创新等工作。 拟使用自有资金回购股份,彰显公司发展信心根据公司公告,公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份,本次回购资金总额不低于人民币 10,000.00万元(含)且不超过人民币 20,000.00万元(含),回购价格不超过人民币 28.00元/股(含)。本次回购的股份将依法全部予以注销并减少公司注册资本。 本次回购彰显了公司对未来发展的信心和对自身价值的认可。 人形机器人产业化加速, 公司 RV、谐波等产品有望受益行业趋势快速放量9月 24日,特斯拉发布最新视频,其人形机器人 Optimus 可实现自主分类物品、做瑜伽等复杂任务,且完全基于端到端离线神经网络技术(视觉信号输入、控制信号输出,无预设值代码)实现。视频中, Optimus 动作流畅、反应灵敏。 我们预计 2030年人形机器人需求量约 177万台,假设每台人形机器人需要 14台减速器,减速器均价约 731元/台,则 2030年人形机器人领域市场增量空间约 181亿元。 公司自 2012年开始从事 RV 减速器研发,机器人关节领域技术储备深厚,产品线涵盖 RV、谐波以及行星减速器等产品, 减速器作为人形机器人量产的核心环节, 有望受益于人形机器人场景化应用加速趋势实现快速放量。 盈利预测与估值预计公司 2023-2025年可实现归母净利润 8.4、 10.4、 13.1亿元,同比增长 44%、 24%、 26%,对应 EPS 为 0.99、 1.23、 1.54元,对应当前 PE 为 27、 22、 17倍,维持 “买入”评级。 风险提示新能源汽车渗透率不及预期;自动变速箱渗透率不及预期;原材料价格大幅波动
双环传动 机械行业 2023-10-31 23.48 34.20 42.50% 25.13 7.03%
25.13 7.03% -- 详细
事件: 公司近日发布 2023年三季报,报告显示 2023Q3公司实现营业收入 21.86亿元,同比增长 26.53%,实现归母净利润 2.21亿元,同比增长 39.27%,扣非后归母净利润为 2.09亿元,同比增长 41.57%。 2023年 1-9月营收 58.72亿元,同比增长 21.69%,归母净利润 5.89亿元,同比增长 43.94%,扣非后归母净利润 5.50亿元,同比增长 45.2%,业绩表现符合预期新能源汽车销量提升齿轮业务高速增长, 助力公司收入上行: 2023Q3公司实现营收 21.9亿元,同比+26.5%,环比+15.4%, 我们预计主要系新能源乘用车销量提升助力新能源车用齿轮业务高速增长。 新能源车销量方面, 2023Q3国内市场狭义新能源乘用车批发销量236.54万辆,环比增长 15.83%;其中, A0级及以上纯电动 Q3批发134.50万辆,环比增长 8.47%;插电混动 Q3批发 75.70万辆,环比增长 28.31%。 汇兑变化费用率提升, 2023Q3净利润环比增幅小于营收增幅: 2023Q3实现归母净利润 2.21亿元, 环比增长 11.62%。 公司 2023Q3毛利率为 21.70%,环比提升 0.16个百分点, 我们预计毛利率提升主要系公司持续推进降本增效措施所致。 公司 2023Q3费用率为 9.38%,环比提升 0.42个百分点,其中销售、 管理、 研发、 财务费用率环比分别变动-0. 10、 -0.22、 -0.50、 +1.24个百分点, 2023Q3财务费用率环比提升我们预计主要系汇兑变化所致, 2023Q3净利润率 10.54%, 环比下降 0.43pcts, 2023Q3净利润环比增幅小于营收增幅。 新能源车用齿轮业务持续发力,机器人减速器打开长期成长空间: 随着乘用车电动化率的持续提升, 公司在新能源汽车齿轮有望持续发力。 公司深耕机器人关节高壁垒赛道, 目前成功布局 RV 和谐波两大产品类。其中 RV 减速器在中大负载(50公斤到 210公斤)机器人应用中取得了关键性突破, 获得广泛的市场认可, 已初步实现在对可靠性、一致性、精度保持性要求较高的锂电、光伏、汽车制造等高端领域的应用尝试。 谐波减速器也在全面进行市场推广,已实现多型号稳定供货,产能得以释放并快速提升。 机器人减速器有望打开公司长期成长空间。 盈利预测与估值:我们预计公司 2023-2025年公司实现营收 82.1、99.3、 117.0亿元, 2023-2025年实现归母净利润为 8.0、 10.7、 13.5亿元,对应 2023年 10月 30日收盘价的 PE 分别为 28.75、 21.49、17.04倍。 风险提示: 新能源汽车销量不及预期, 原材料价格波动, 新产品开发进度不及预期等。
双环传动 机械行业 2023-10-31 23.48 -- -- 25.13 7.03%
25.13 7.03% -- 详细
事件(1)10月29日,公司发布三季报:1-3Q23,实现收入58.72亿元,同比上升21.69%;归母净利润5.89亿元,同比上升43.94%;扣非净利润5.5亿元,同比上升45.2%;其中2023年第三季度,公司单季度主营收入21.86亿元,同比上升26.53%;单季度归母净利润2.21亿元,同比上升39.27%,符合预期。 (2)公司拟以集中竞价方式回购公司股票资金总额不低于1亿元(含)且不超过2亿元(含),回购价格不超过28元/股(含),预计可回购股份数量约为357.1428万股-714.2857万股。 经营分析业绩高增长主因乘用车齿轮和商用车自动变速箱稳健增长。三季度看,重型卡车自动变速箱齿轮、乘用车齿轮等业务上呈现良好增长态势;此外,公司持续推动内部降本增效,带动公司业绩稳步增长。1-3Q23,公司毛利率21.37%、同比+0.86pct;净利率10.45%、同比+1.81pct。1-3Q23,公司经营活动产生的现金流净额超过12亿元,同比+106%。 从RV到谐波,公司有望成为国内精密减速器绝对龙头,开辟增长新曲线。厚积薄发,国产机器人精密减速器企业迎来快速发展期。 (1)随着我国人口老龄化加剧和制造业转型升级,我国工业机器人需求快速增长,并带动核心部件精密减速器需求高速增长,我们预计2025年我国工业机器人减速器市场规模约59.5亿元,其中RV减速器、谐波减速器市场规模分别为46/13亿元。(2)随着特斯拉发布人形机器人,人形机器人市场爆发进程有望加速,以特斯拉Optimus为例,单台人形机器人精密减速器需求量为14台,因此人形机器人市场爆发有望快速打开精密减速器新需求。环动科技聚焦机器人减速机,有望成为国内精密减速器绝对龙头,未来分拆上市后双环母公司仍然控股并表,有助于其长期健康发展。22年环动科技收入1.76亿元,同比+88%,20-22年CAGR约160%。另国家制造业转型升级基金及先进制造产业投资基金战略入股环动科技,表明对公司减速机技术实力的肯定,也预示着公司机器人减速器业务未来广阔的前景。 盈利预测、估值与评级预计公司2023-25年归母净利润为7.92/10.47/13.23亿元,对应PE分别为27、20、16倍,维持“买入”评级。 风险提示新能源乘用车销量不及预期;机器人销量不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名