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吴立

天风证券

研究方向: 农林牧渔行业

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工作经历: SAC执业证书编号:S1110517010002,曾供职于渤海证券、中国银河证券和安信证...>>

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道道全 食品饮料行业 2022-08-08 14.00 19.00 34.28% 13.97 -0.21% -- 13.97 -0.21% -- 详细
油料价格止涨转跌,下游粮油加工面临板块性机遇2020年初以来,本轮食用油价格上行开启,期间受新冠疫情冲击运输与生产、拉尼娜气候异常致油料减产、俄乌冲突削弱全球农产品供应、印尼收紧/限制棕榈油出口、以及全球多个重要经济体的持续通胀压力等多重驱动因素,驱使本轮油脂价格高度、长度都较为突出。自5月以来,随印尼重新开启出口棕榈油并加速出口配额审批,全球食用油出口市场供需和预期出现快速反转,全球油料及油脂价格开启快速下行,对应下游粮油加工板有望出现利润反转。 细分赛道领跑者,区域龙头进军全国菜籽油赛道竞争格局区别于食用油行业整体格局,目前暂未出现绝对龙头,“十四五规划”对菜籽油行业的发展进行重点规划,为细分行业成长打开规模;公司2021年市占率约4.4%左右,随年内募投项目投产未来市占率有望达到10%以上,看好道道全菜籽油赛道细分龙头潜力!公司当前区位优势显著,立足主产区面向主销区,产业链顺畅,目前正处于区域性品牌进军全国性品牌的扩张阶段,积极开拓经销商和KA渠道,2018年以来经销商复合年增速达25.5%,伴随川菜、湘菜行业在餐饮行业渗透率、全国范围内油菜的扩种、以及公司茂名基地投产重点辐射华南片区,公司下游消费市场有望从规模总量、渗透率、区位分布多维度开拓!承接下游消费升级,品牌建设改善公司定价能力公司以“饮食更养生”作为品牌目标,产品结构上积极推出高油酸植物油、茶油等在营养结构上较传统油脂更健康的新品类,同时公司消费结构又以小包装产品为主,正顺应近年下游消费者对油脂的需求偏向“小包装化”、“健康化”的消费趋势。 在此基础上,道道全近年积极进行多元产品线和品牌建设:2021公司推出高端品牌“东方山茶油”,以及橄榄油、高油酸菜籽油产品系列,2020年公司首次进入中国品牌力指数排行榜前十,2022年排名已升至全食用油品牌第七名,为上市菜籽油品牌第一位。未来,依托于公司的品牌力增长和持续产能扩充,公司产品在市场份额抢占和溢价能力上的表现值得期待!募投项目投产,产能翻倍突破产能瓶颈2020年末,公司有初榨、精炼、灌装产能34.5万吨、53万吨、41.4万吨,今年茂名项目投产后,公司的初榨、精炼、灌装产能将会分别提升至100.5万吨、114.5万吨与110.4万吨。公司2022两年间迅速实现产能倍增,叠加周期性机会公司毛利预期改善,上行周期产销放量,公司迎来量利齐升!给予“买入”评级:预计2022-2024年公司实现收入73.77/98.99/106.85亿元,同增35.37%/34.19%/7.94%,预计实现归母净利润0.93/3.41/5.06亿元,对应PE49.58/13.51/9.12倍,对应EPS0.26/0.95/1.41元。考虑公司历史估值水平和菜籽油行业利润反转预期,给予2023年20倍PE,对应目标价格19.0元。 风险提示:原材料价格波动风险;食品安全与质量控制风险;市场竞争加剧的风险;产业政策风险;流通市值较小,近期股价波动较大。
东方集团 综合类 2022-08-03 2.86 4.40 54.93% 2.86 0.00% -- 2.86 0.00% -- 详细
1、东方集团:困境反转正当时,另起新帆再远航公司是农业产业化国家重点龙头企业,上市公司实控人稳定,公司结构清晰。2021年以来,公司持续挖掘现代农业及健康食品产业链上下游中高附加值机会。公司当前整体业绩受地产业务影响较大,随公司加速剥离地产业务及新业务产能释放,公司业绩有望迎历史性拐点。2、民生银行与锦州港持股奠定利润基础公司净利润主要由联营企业民生银行与锦州港贡献。截至2021年,公司拥有民生银行(600016.SH)股份;锦州港(600190.SH)股份,公司所持二者股份比例对应其市值之和约在60亿元。3、现代农业及健康食品业务为营收主力1)农产品供应链业务。公司长期致力于在全国范围内建设完整的农产品供应链体系,2021年经营量近400万吨,实现营收97.62亿元,预计2022年继续稳步增长;2)农产品加工销售。初加工方面:现已形成以米、面、油为核心的特色农产品品牌,以及“银祥”牌豆制品,2021年实现营收52.74亿元。公司拥有稻谷加工能力42万吨/年、豆制品3.6万吨/年,并于2022年继续优化其45万吨/年油脂加工产能;深加工业务:公司拥有的米糠技术可提升高水分植物蛋白肉口感,公司年产高水分植物蛋白肉5000吨产线已于2021年8月建成投产,技术国内领先。4、地产业务加速剥离,现金流有望改善公司房地产业务集中在北京地区。2022年,子公司国开东方将积极加快成本回收和现金回流,进一步降低债务规模。 我们认为,待公司盘活存量资产、加快房地产业务资产变现,有望有效改善公司现金流。5、海水提钾:中试车间已建成,20万吨产能有望23年达产我国钾肥主要靠进口,开发海水化学资源是解决我国陆地矿物资源短缺的战略途径。2022年3月,公司子公司厦门东方银祥油脂与河北工业大学、及袁俊生教授团队签署20万吨/年海水提取氯化钾工程《技术开发合同》。本次项目将采用“沸石离子法海水提取钾肥的高效节能技术”,成本远低于进口产品价格。目前,公司已建成海水提钾中试车间。项目一期计划2022年下半年开始建设,预计2023年年中实现达产。此外,公司拟在海水提钾项目基础上,积极推进海水提锂、溴技术等产业化研究。盈利预测&投资建议:我们预计2022-2024年,公司实现营收151.92/161.69/178.88亿元,同比增0.03%/6.43%/10.63%;净利润1.03/8.13/10.18亿元,同比扭亏106.02%/增长686.10%/25.29%;对应EPS0.03/0.22/0.28元/股。我们看好公司主业困境反转进展,以及公司从海水提钾切入海水资源化领域、未来在国内双碳大背景下的发展前景,给予公司2023年20倍PE,目标价4.4元,给予“买入”评级。风险提示:农产品价格风险、人造肉技术研发进展不达预期、农业供应链金融政策变动风险、房地产剥离进展不达预期、海水提钾项目进展不达预期。
佳沃食品 食品饮料行业 2022-08-01 26.71 -- -- 28.50 6.70% -- 28.50 6.70% -- 详细
2019年 3月,为完成对智利领先三文鱼企业 Australis Seafoods 公司的要约收购,公司全资子公司佳沃臻诚与苍原投资签署了《联合投资协议》,共同出资设立 Fresh 公司,并分别持有 Fresh 公司 80.62%、 19.38%的股权。同时为给收购 Australis 提供资金支持与帮助,苍原投资以 1.25亿美元认购Fresh 公司发行的 1.25亿美元可转换债券,期限为 60个月。 本次转让完成后,佳沃集团、苍原投资分别持有 Fresh 已发行的 50%可转换债券。双方约定在转让交易完成后,佳沃集团将债权转换为 Fresh 公司股权,充分体现了控股股东对公司未来发展的长期信心和高度认可。此次控股股东受让部分可转债并将进行转股,降低财务费用。 掌控牌照稀缺资源,一体化全产业链运作公司通过收购三文鱼领先企业 Australis,切入产业链的高价值环节,依托牌照等稀缺资源,公司有望进一步强化行业壁垒;并长期受益于三文鱼市场的供需紧平衡特征,随着海外需求逐步回暖,三文鱼行业景气度持续提升,公司收入持续增长,盈利能力大幅提高。同时公司已实现对三文鱼业务从鱼卵孵化、淡水育苗、海水养殖、收获加工到品牌销售的一体化全产业链运作,构建产业链生态闭环,并在各流程环节独具优势,“海外+国内”、“线下+线上”双端发力。 投资建议我们认为,三文鱼作为欧美主流消费鱼类产品,需求偏刚性;而养殖牌照和收获量已成为了全球稀缺资源。公司三文鱼收货量对应市值远低于海外主要龙头企业(海外龙头企业收货量对应市值平均约为 21亿人民币/万吨,公司 21年收获量 8.4万吨)。公司拥有稀缺的三文鱼养殖牌照并且产业链布局,有望先后受益于海外及国内的消费复苏趋势,海产品销售收入有望快速提升。我们预计公司 2022-24年的营收为 64.8/72.7/85.1亿元,净利润为 3.8/5.5/7.1亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 自然灾害风险,原材料及产品市场价格波动风险,贸易环境及汇率风险,销售不及预期风险,疫情反复风险、消费复苏及消费升级不及预期风险,转让尚具有一定不确定性
大北农 农林牧渔类行业 2022-07-21 7.36 -- -- 7.33 -0.41% -- 7.33 -0.41% -- 详细
事件: 公司控股子公司北京创种科技有限公司拟收购广东鲜美种苗股份有限公司 50.99%的股权,对应成交金额为 1.52亿元。 大北农拟控股营收全国前五种子公司,种业实力有望进一步提升广东鲜美种苗股份有限公司成立于 2000年,是广东第一家“新三板”挂牌的种业企业,获评“新三板”创新百强公司,以广东特色高端丝苗米、大蔬菜种子、玉米种子等为主要业务。自 2018年以来,鲜美种苗营业收入稳定位列全国种业前五强、民营种业头名榜单。鲜美种苗在国内种子国际贸易及进出口服务领域处于领先地位,蔬菜种子规模领先,水稻种子方面拥有较大潜力的青香 A 这一高端不育系以及配组而成的青香优 033、青香优丝苗、青香优 19香、青香优 261等优质杂交稻品种。 鲜美种苗 2021年营业收入达 10.12亿元,归母净利润达 0.12亿元,本次交易整体估值 2.98亿元,大北农拟以 1.52亿元收购鲜美种苗 50.99%股权,鲜美种苗将纳入公司合并报表范围,同时鲜美种业做出业绩承诺——在2022-2024年的扣除非经常性损益的归母净利润三年累计达 7,500万元。 大北农转基因育种技术领先,种业布局持续加强公司在转基因领域积淀十余年,研发实力居于国内领先水平,且已获得转基因玉米品种的安全证书,先发优势显著。公司拥有 DBN9858、 DBN9936、DBN9501、 DBN3601T 等 4个转基因玉米种子安全证书。 2021年公司通过关于向北京创种科技有限公司划转股权的议案,公司种业资产加速整合。 2022年 4月,公司拟收购具备多个玉米优良品种的种子公司云南大天种业有限公司 51%的股权,加强玉米品种布局。结合此次收购鲜美种苗,公司种业布局再拓展。我们认为,公司转基因技术领先,种业品种布局持续增强,瞄准国内规模第一方向,有望把握种业变革机遇,成为国内领先的种子公司!盈利预测与投资建议我们预计在我国转基因玉米种子渗透到 90%的情况下,公司转基因玉米性状有望占据约 30%的市场份额,玉米品种有望达 10%的市场份额,公司转基因玉米种子相关利润有望达 10亿以上。公司转基因育种布局领先,品种拓展迅速。 考虑 2022年下半年生猪价格上涨、 2023年公司种子业务加速放量等因素,我们上调公司 2022年盈利预测,我们预计公司 2022-2024年 EPS 为 0. 11、 0.8、 0.97元/股,前值为-0.05、 0.8、 0.97元/股。公司种业布局领先,有望把握种业变革机遇, 维持“买入”评级。 风险提示: 疫情风险;价格波动;政策变动风险;出栏不达预期;转基因业务推广受阻
振江股份 电力设备行业 2022-07-15 36.44 53.65 73.57% 42.75 17.32% -- 42.75 17.32% -- 详细
振江股份:驭“风”前行,国内新型能源系统零部件隐形冠军公司于成立于2004年,是国内专业从事新型能源发电设备钢结构件的领先企业之一。公司生产工序完整,可覆盖风电和光伏设备钢结构件的设计开发等生产全过程。主要产品包括机舱罩、转子房、定子(段)、塔筒等风电设备产品,固定/可调式、追踪式光伏支架等光伏及光热设备产品;紧固件产品主要应用于需提供高品质防松性能行业如汽车、风电光伏等。公司先后与西门子集团、通用电气、ATI等全球知名企业,以及上海电气、特变电工、阳光电源等国内知名上市公司建立了良好的合作关系。 传统主业保持深厚壁垒,多线程拓展构建新成长曲线深度绑定全球领先客户,在手订单饱满。凭借持续的技术开发、精确地生产工艺、严格的产品质量控制及有效的企业经营管理,公司与西门子集团、上海电气等全球龙头深度绑定,长期良好的合作关系一方面有助于公司依托龙头客户的发展保障订单稳定、享受行业增长红利,此外伴随着知名度提升,能够有效降低对于新产品、新客户的开拓难度,公司与Nextracker、Vestas等高端品牌已实现小批量供货,客户结构得到进一步丰富。外延收购拓宽业务边界,围绕产业链积极布局。公司在稳定发展主业的同时积极在产业链进行延伸拓展,于2018年4月收购“尚和海工”切入海风安装及运维市场,随后在2018年11月收购“上海底特”进入中高端紧固件行业,进一步丰富自身在风电领域的产品矩阵,加强产业协同效应,完善产业链布局,开拓公司成长空间。 投资建议全球能源转型引领产业变革,“风光”等新能源市场有望加速发展。作为国内新型能源系统零部件隐形冠军,公司在深度绑定龙头客户的同时积极拓展新业务领域,有效实现内生外延双轮驱动。公司在手订单充足,新产品及新客户开展顺利,业绩有望快速释放。司我们预计公司22/23/24年收入33.3/41.01/49.64亿元,净利润2.12/3.37/4.11亿元,考虑到公司较强的综合竞争实力,并且在未来三年业绩有望保持高速增长,给予公司2023年20倍估值,对应目标价53.65元/股,首次覆盖给予“买入"评级。 风险提示:国际贸易摩擦及宏观环境影响风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险;商誉大幅减值风险;订单不及预期风险;股价异动风险。
佩蒂股份 批发和零售贸易 2022-07-15 17.14 -- -- 17.96 4.78% -- 17.96 4.78% -- 详细
事件:7月月11日,公司发布限制性股票激励计划(草案),拟向246名激励对象授予258万股限制性股票,约占截止6月月30日可转债转股后总股本的1.02%;发布员工持股计划(草案),参与对象为公司董事、监事、高管、核心骨干等不超过97人,持股计划规模不超过152万股,约占截止6月月30日可转债转股后总股本的0.6%。 1、深度绑定核心骨干,高目标彰显公司信心本次激励计划首次授予的激励对象246人,为公司核心骨干人员;员工持股计划参与对象不超过97人,为公司董事、监事、高管和核心骨干。在公司层面的业绩考核指标为22年/22-23年累计/22-24年累计营收增长不低于20%/160%/330%,或22年/22-23年累计/22-24年累计净利润增长不低于100%/340%/600%。我们认为,该计划有助于深度绑定核心骨干,充分调动人才的主动性和创造性。同时,高业绩目标也向市场传达了公司高速发展的信心。 2、海外不利因素消除,放量可期;国内产品渠道双轮驱动,有望快速成长海外市场不利因素已消除,新产能释放有望贡献利润。2021年,公司越南工厂受疫情管控影响,于8月初开始停产,影响时间长达一个季度,造成公司下半年收入和利润明显下滑。21年10月下旬工厂陆续复产,22Q1已摆脱疫情停产的负面影响,盈利能力明显恢复,22Q1毛利率达24.66%(较去年同期增长2.73pct),净利率达8.47%(较去年同期增长1.04pct)。同时,新产能逐步放量为公司主粮业务提供支撑。公司新西兰年产4万吨高品质宠物干粮新建项目、柬埔寨年产9200吨宠物休闲食品新建项目取得进展,其中柬埔寨宠物休闲食品新建项目于21年Q3试生产,12月单月份已基本实现盈亏平衡,柬埔寨工厂已经处于产能爬坡阶段,柬埔寨成本优势明显,有望持续改善公司总体盈利能力;新西兰高品质宠物干粮新建项目有望于2022年投产,形成新的利润增长点。 司国内市场方面,公司2021年重点聚焦“好适嘉”等品牌的打造,推出双拼粮、主食罐头等系列产品,并进一步加大渠道推广力度和品牌投入。目前,公司已形成包括“爵宴”、“好适嘉”等在内的核心自主品牌矩阵。2022年618购物狂欢节期间,佩蒂股份旗下品牌销售额同比增长300%。公司主打品牌爵宴品牌收入超1500万元。在天猫狗零食类排行榜中,爵宴总销售额达到前三。爵宴鸭胸肉干在天猫狗零食热卖榜排名第一,狗零食好评榜排名第二。 3、宠物情绪价值持续凸显,人民币贬值增厚汇兑收益,行业景气度有望持续提升长期来看,宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势将持续推动我国宠物食品市场持续快速增长,对标美国和日本,市场潜在空间超3600亿元;中短期来看,疫情期间,宠物陪伴价值凸显,国内外养宠率持续提升;人民币贬值利好国内宠物食品出口,增厚汇兑收益;美国或取消对中国加征关税;今年618宠物板块逆势增长,显示出宠物板块强劲的增长力。我们认为,多重利好之下,宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。 盈利预测与投资建议我们预计2022-2024年公司收入16.37/20.47/24.66亿元,同比增长28.79%/25.07%/20.46%;归母净利润1.49/2.10/2.40亿元,同比增长148.50%/41.08%/14.03%。公司“双轮驱动”战略稳步推进,国内自主品牌放量可期,维持“买入”评级。 风险提示:国内市场开拓的风险;境外经营风险;原材料波动的风险;汇率波动的风险;员工股权激励的业绩考核存在无法达成的风险;员工股权激励的审批及要素存在不确定性
新洋丰 纺织和服饰行业 2022-07-13 18.11 -- -- 18.07 -0.22% -- 18.07 -0.22% -- 详细
事件:1、公司发布业绩预报,2022上半年预计实现净利润8.72亿元~9.52亿元,同比增长24.35%~35.76%。2、公司拟收购保康竹园沟矿业有限公司100%股权。 Q2业绩高增长,复合肥量利齐升,产业链一体化优势凸显在2022Q1保持增长的基础上,公司Q2业绩达4.65~5.45亿元,同比增长29%~51%。①复合肥:公司Q1部分地区受到疫情影响导致复合肥销售延至Q2,叠加农产品价格持续高景气、渠道补库需求持续旺盛,公司复合肥销量保持增长;公司新型复合肥占比提升、叠加复合肥产品适当提价,公司复合肥毛利率提升。②磷肥:上半年磷矿价格上涨,公司此前注入的巴姑磷矿作用体现,叠加硫酸磷酸产能配套领先、公司磷肥价格有所提升,公司磷肥毛利率维持较高水平。 自有资金5.35亿收购竹园沟磷矿采矿权,公司磷矿资源进一步丰富公司拟以自用资金5.35亿元收购湖北新洋丰矿业投资有限公司持有的竹园沟矿业100%股权。收购看点:①资产基础法定价,保护上市公司利益。 竹园沟矿业拥有竹园沟磷矿的采矿权,评估保有资源储量9050万吨,平均地质品位24.93%,一级品达1498万吨,平均品位31.87%。本次交易定价采用资产基础法,充分保障上市公司利益。②继续采用自有资金收购,公司资金实力充足。在去年收购中,公司也使用自有资金收购雷波新洋丰矿业有限公司100%股权(雷波矿业有磷矿资源储量4685万吨)。③公司磷矿注入承诺积极践行。公司母公司洋丰集团在我国主要磷矿资源区拥有优质和充足的磷矿开采资源,并承诺逐步注入上市公司,去年和今年公司均有磷矿相关事项推进,公司积极践行磷矿注入承诺,公司磷矿资源有望进一步丰富!积极布局新能源,公司磷资源价值进一步体现公司拥有185万吨磷酸一铵,大股东磷矿预计未来陆续注入,在磷酸铁锂带来的新能源高需求增量下,公司整个磷资源价值将提升。磷酸铁业务方面,公司一期5万吨磷酸铁在今年上半年实现投产,与格林美合作的二期15万吨项目预计在8-12月陆续投产。新能源业务充分利用公司在磷资源方面的资源和区域优势,发挥与现有磷矿、磷复肥业务的高度协同作用,巩固公司在磷化工行业的领先优势,提升综合盈利能力,有望为公司创造新的业绩增长极。 我们认为公司磷资源丰富,业务具备高成长性,公司2022-2024年利润有望达16.76、21.89、27.03亿元,长同比增长39%、31%、23%,应对应PE仅14/11/9倍。维持买入评级。 风险提示:农产品和原材料价格波动;环保政策变动风险;竞争加剧;业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露公告为准;收购事项尚存在不确定性
好利科技 电子元器件行业 2022-07-04 50.30 52.31 18.48% 51.44 2.27%
51.44 2.27% -- 详细
6月 30日,公司公告拟控股子公司合肥曲速正式聘请何积丰院士担任其技术委员会主任,负责合肥曲速及下属公司科技发展规划、技术创新计划和科技人才培养等工作。 何积丰院士是中科院院士,可信计算专家,国家可信嵌入式软件工程技术研究中心首席科学家,中科院信息学部常委会副主任,华东师大终身教授,上海人工智能安全专委会主任,是计算机软件理论及应用研究方面的领军人; 何院士曾荣获国家自然科学二等奖、何梁何利基金科学与技术进步奖等, 长期从事计算机软件理论及应用研究,是程序统一理论创立者、数据精化完备理论奠基者、可信软件设计理论与技术开拓者。 此外在硬件方面, 曲速 CTO 孟海波博士是中科院计算机体系结构博士,芯片架构设计专家,在中国科学院主持和参与多种芯片的设计工作,具备较强的芯片技术开发和设计能力。 我们认为何院士的加入将强化合肥曲速软件能力,有利于推动公司在 GPU、 ADAS 领域的创新与发展。 股权激励绑定核心技术骨干,明确融资、估值目标锚定高质量发展6月 30日,公司出台关于合肥曲速的激励计划,激励对象为合肥曲速管理团队成员,包括公司董事、高管及核心技术(业务)骨干。 本次用于激励的股权来源于合肥曲速现有股东好利科技及浙江曲速所持有的合肥曲速股权,激励数量为不超过双方所持有的合肥曲速股权的 40%。 本次激励授予条件为合肥曲速未来三年累计融资及估值情况,如果三年内合肥曲速累计实现融资不低于 12亿元,且以投前估值超过 60/120亿元的价格完成的融资金额不低于 9亿元,则合肥曲速现有股东(不包括未来新增融资方)将按届时持有的股权数量,将各自对应所持合肥曲速股权数量的 30%/40%作为激励标的转让给合肥曲速管理团队。 我们认为此次股权激励计划推出有助于绑定合肥曲速核心技术(业务)骨干,且明确未来三年合肥曲速融资与估值目标, 充分彰显公司在 GPU 及 ADAS 双黄金赛道发展的信心。 熔断器业务全面驶入快车道, 曲速 GPU 及 ADAS 芯片未来可期好利科技深耕电路安全保护三十载,熔断器产品线丰富、认证齐全、客户认可度高。 在“双碳”背景下,下游风光储及 EV 领域景气度高企,公司电力熔断器产品高速增长, 据公司披露,截至 2022年 2月公司电力领域订单同比增长近 7倍。 此外,公司引入全新管理层团队并制定 XYZ 轴发展战略, 2021年与合肥产业引导基金等共同设立私募投资基金专项投资上海超硅。 本次拟控股子公司合肥曲速引入院士团队,并通过股权激励绑定核心骨干,其 GPU 及 ADAS 芯片未来可期。 我们暂不考虑合肥曲速并表情况, 维持公司 2022-2024归母净利润预测 0.50/0.91/1.23亿元,同比增长107.5%/81.4%/35.0%,维持“增持”评级。 风险提示: 原材料价格大幅上涨、疫情持续超预期、新客户开拓不及预期、宏观经济下行、 对外投资事项的进展及未来收益尚存在不确定性。
莱茵生物 医药生物 2022-07-01 13.30 -- -- 14.92 12.18%
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事件: 公司发布 2022H1业绩预告, 22H1预计实现归母净利润 1.19-1.49亿元,同比增长 100%-150%,预计植物提取业务营收同比增长约 40%,净利润同比增长约 200%。 替糖行业隐形冠军,持续获海外食品巨头大订单,国内市场开拓成效显现!近年海外巨头加速天然甜味剂业务布局,行业集中度持续提升,公司天然甜味剂主要产品包括甜叶菊提取物、罗汉果提取物等,已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系;国内市场方面,公司依托上海亚太营销中心及桂林销售部,已与众多国内知名食饮品牌达成合作,共同推出减糖、无糖产品,国内市场开拓成效显现。 2018年公司与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入 4亿美元的独家分销合同,战略绑定大客户;同时公司于 2021年筹划非公开发行项目,预计新增甜叶菊提取物年产量 4000吨,产能持续扩张,后续有望受益于规模效应显现,盈利能力快速提升。 建立全球最大工业大麻提取工厂,享受行业快速增长红利!公司于 2019年正式布局工业大麻,累计投资约 8000万美元建设“工业大麻提取项目”,已于 6月 28日正式量产,为目前全球最大工业大麻提取工厂,实现自动化提取生产,被印第安纳州政府列为示范项目,项目毛利率可达 50%。同时公司美国子公司 Hemprise 已设立工业大麻研发中心,积极开展工业大麻相关产品的工艺、应用与配方研发,为客户提供更多应用解决方案,持续保持产品竞争优势和增强客户粘性。政策方面, 4月 1日美国众议院第二次通过联邦医用大麻合法化法案(MORE Act);同时参议院联邦合法化法案(CAOA)最晚于 8月底前提交,此前众议院和参议院又以绝对优势分别通过《医用大麻研究法案》以及《大麻二酚和大麻研究扩展法案》,鼓励 FDA 开发医用大麻衍生药物,标志着美国对于其药用价值的进一步肯定,联邦层面医用大麻合法化加速推进。订单方面,公司已与一家全球工业大麻主流企业签订《受托加工意向协议》,后续预计还有更多订单意向。我们认为,未来公司有望复用其在植物提取领域打造的渠道、客户、品牌优势,快速打开 CBD 国际市场,享受行业快速增长红利。 盈利预测及投资建议: 我们认为,公司受益于“减糖”大趋势,天然甜味剂业务进入高速增长期; 同时美国工业大麻相关政策持续向好, CBD 提取物需求有望加速释放, 预计公司 22-24年营收为 17.45/25.74/36.38亿元,同比增长65.68%/47.53%/41.34%, 由于公司规模效应显现带动盈利能力快速提升,上调净利润为 2.50/3.57/5.57亿元(前值为 2.10/3.54/5.50亿元),同比增长111.34%/42.62%/55.91%,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济风险,技术风险,汇率波动风险,疫情风险;政策风险; 工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分,坚决反对娱乐大麻等合法化;我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加;产能利用率风险;公司近期股价波动较大。
莱茵生物 医药生物 2022-06-30 12.15 -- -- 14.92 22.80%
14.92 22.80% -- 详细
事件:公司公告美国工业大麻提取及应用工程建设项目已通过印第安纳州。政府及第三方的验收和审核,并开展规模化投料生产,正式进入量产阶段。 建立全球最大工业大麻提取工厂,享受行业快速增长红利!公司于2019年正式布局工业大麻,累计投资约8000万美元建设“工业大麻提取项目”,现已正式量产,为目前全球最大工业大麻提取工厂,实现自动化提取生产,已被印第安纳州政府列为示范项目,项目毛利率可达50%。 同时公司美国子公司Hemprise已设立工业大麻研发中心,积极开展工业大麻相关产品的工艺、应用与配方研发,为客户提供更多应用解决方案,持续保持产品竞争优势和增强客户粘性。政策方面,4月1日美国众议院第二次通过联邦医用大麻合法化法案(MOREAct);同时参议院联邦合法化法案(CAOA)最晚于8月底前提交,此前众议院和参议院又以绝对优势分别通过《医用大麻研究法案》以及《大麻二酚和大麻研究扩展法案》,鼓励FDA开发医用大麻衍生药物,标志着美国对于其药用价值的进一步肯定,联邦层面医用大麻合法化加速推进。订单方面,公司已与一家全球工业大麻主流企业签订《受托加工意向协议》,后续预计还有更多订单意向。我们认为,未来公司有望复用其在植物提取领域打造的渠道、客户、品牌优势,快速打开CBD国际市场,享受行业快速增长红利。 !替糖行业隐形冠军,持续获海外食品巨头大订单,国内市场开拓成效显现!近年海外巨头加速天然甜味剂业务布局,行业集中度持续提升,公司天然甜味剂主要产品包括甜叶菊提取物、罗汉果提取物等,已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系;国内市场方面,公司依托上海亚太营销中心及桂林销售部,已与众多国内知名食饮品牌达成合作,共同推出减糖、无糖产品,国内市场开拓成效显现。22Q1公司共实现营业收入2.82亿元,同比增长27.76%,归母净利润0.38亿元,同比增长78.44%,扣非后归母净利润0.3亿元,同比增长128.35%。2018年公司与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同,战略绑定大客户;同时公司于2021年筹划非公开发行项目,预计新增甜叶菊提取物年产量4000吨,产能持续扩张,后续有望受益于规模效应显现,盈利能力稳步提升。 盈利预测及投资建议:我们认为,公司受益于“减糖”大趋势,天然甜味剂业务进入高速增长期,同时美国工业大麻相关政策持续向好,CBD提取物需求有望加速释放,预计公司22-24年营收为17.45/25.74/36.38亿元,同比增长65.68%/47.53%/41.34%,净利润为2.10/3.54/5.50亿元,同比增长77.60%/68.15%/55.35%,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险,技术风险,汇率波动风险,疫情风险;政策风险;工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分,坚决反对娱乐大麻等合法化;我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加;产能利用率风险。
普莱柯 医药生物 2022-06-28 25.00 33.00 0.46% 28.49 13.96%
33.77 35.08% -- 详细
普莱柯:创新驱动发展的兽药行业领先企业公司专注于兽用生物制品、化学药品及中兽药的研发、生产、销售,已经成为综合实力在国内兽用药品行业领先的企业之一。公司开发的一系列猪用、禽用疫苗产品填补了国际、国内空白,多个产品打破了进口产品对国内市场的垄断地位。公司收入自2010年的不足3亿元增长至2021年10.99亿元,复合增长率达13%。 归母净利润自2010年的0.84亿元增长至2021年2.44亿元,复合增长率超10%。动保行业需求有望迎来拐点,供给侧改革提升行业集中度2021年下半年以来的猪价低迷导致动保需求减弱,动物疫苗板块处于利润下行阶段。根据农业农村部数据,截止到2022年4月份,我国定点监测能繁母猪存栏量自高点已累计去化幅度9%-10%,产业内去化的趋势已定。需求端来看,2022年4月中旬以来,猪价持续回暖且有望持续,养殖户使用动保产品意愿增强,动保需求预计明显改善。供给端来看,兽药新标准提高基础设施、技术、管理、人力等多方面的要求,并设置2022年6月1日达标时间线,行业格局或面临再洗牌,技术领先、管理规范、资金场地等资源充沛的大型企业市占率有望提升。此外,农业农村部已开通非洲猪瘟疫苗应急评价绿色通道,非瘟疫苗商业化落地可期!公司产品创新引领行业趋势,研发投入显成效,非瘟疫苗研发率先突破!公司技术科研积累深厚,普莱柯自创立以来就高度重视科技创新,2017-2020年四年公司研发投入占营收比重达11-14%,处于行业领先水平。人均创收持续增长,2021年达到61万元,4年内人均创收提升幅度超过45%。此外人均创利也提升明显,登上10万元新台阶。 研发成果显著。公司猪圆环产品持续更新迭代,多联多价苗取得突破;禽用疫苗体量持续提升,高致病性禽流感疫苗开拓顺利;公司猪口蹄疫(O型+A型)二价三组分亚单位疫苗2022年内有望提交临床试验申请。公司非瘟疫苗研发取得成果!2021年公司与中国农业科学院兰州兽医研究所合作开发的非洲猪瘟亚单位疫苗研究进展符合预期,正按照农业农村部对非洲猪瘟亚单位疫苗的应急评价资料要求和疫苗免疫效力指导原则完善相关实验研究。在中性预计下,非洲猪瘟市场苗的潜在规模有望达300亿元以上。公司有望成为首批推出非洲猪瘟疫苗的企业,在率先占据非洲猪瘟疫苗市场方面具备优势。我们预计,不考虑非瘟疫苗放量的情况下,公司2022-2024年营业收入预计可达12.49、15.97、18.56亿元,同比增长13.72%、27.82%、16.2%;归母净利润2.66、3.81、4.75亿元,同比增长9.11%、42.98%、24.64%。我们认为,公司新品类持续拓展、更新迭代能力强,非瘟疫苗有望率先取得突破,给予公司2022年40倍PE,对应目标价33元,维持买入评级。风险提示:产品研发的风险、市场竞争的风险、动物疫病的风险
龙大美食 食品饮料行业 2022-06-21 10.40 12.90 34.52% 11.14 7.12%
11.20 7.69% -- 详细
深耕肉品供应,“刚柔并济”创造美味。 龙大美食以生猪养殖、屠宰起家,20年公司营收超 241亿元,增速大于 40%,进入高速发展阶段。公司不断向产业链上下游延伸,凭借自身品牌、规模及管理优势,成为百胜旗下肯德基、必胜客等餐饮品牌的优质原料供应商。截至目前,公司的预制菜共数百种产品品类,可分为预制食材、预制半成品和预制成品三大产品线。 公司具有较强的成本把控、深度加工能力以及规模化生产能力;同时,公司持续开拓 B 端渠道,积累了一批国内外知名的优质 B 端客户。 轻装上阵,业绩或将迎来边际改善。公司业绩受到猪周期一定影响,19-20年,受猪周期上行影响,公司营收同比增长 91.63%/43.27%,归母净利润同比增长 36.04%/276.06%; 21年,公司屠宰业务受猪价变动及饲料价格上涨影响,业绩有所承压,收入/归母净利润分别同比-19.05%/-172.71%; 我们预计随着市场好转,业绩或将迎边际改善。随着国家政策、行业环境多项因素影响,生猪屠宰行业集中度有望进一步提升,作为龙头企业之一,龙大未来发展值得期待。 “破茧成蝶”,乘预制菜之风而起。 目前预制菜行业前景广阔, B 端受益于连锁化发展与降本增效推动, C 端或在疫情常态化、快节奏生活化、及高压力背景下迎来快速增长。借助行业趋势, 公司采取 BC 兼顾的总体策略,提出以预制菜为核心的食品主体,以屠宰和养殖为两翼支撑的“一体两翼”总体发展战略;依托全国化产能布局和不断完善的品质管理体系,确保供应能力与产品质量的稳定。 公司将不断精修内功,抓住机遇,或将乘风而起。 “肉品+食品”双轮驱动,破圈进化值得期待。 未来,公司将继续凭借低原料成本、精细加工以及大 B 端客户沉淀等优势布局更高附加值、更为广阔的预制菜业务。新业务方面,公司自上而下战略定位清晰;人才管理方面,公司坚持市场化考核与激励机制,并引进行业高端人才来完善食品业务团队。通过多管齐下的战略部署,我们认为公司预制菜业务具有较高的成功率,且成功放量后预计将大幅改善公司盈利结构,实现去周期化,并带来短期业绩弹性以及长期增长稳定性。 另外,受猪肉价格处于周期低位的影响,公司 21年屠宰利润基数相对处于低位; 22年猪价变动为公司提供短期屠宰业绩的稳定性,为公司业绩向好保驾护航。 盈利预测: 我们预计公司 22-24年实现营收 199.93/243.53/285.17亿元,同比增长 2.48%/21.81%/17.10%,实现归母净利润 1.91/4.64/7.05亿元,同比增长 128.98%/143.21%/51.84%, 给予公司 2023年 30倍 PE,对应目标价 12.9元, 维持买入评级。 风险提示: 食品安全问题;疫情风险;预制菜业务增长不及预期、收入占比低;原材料价格波动风险;大股东股权质押风险
卓越新能 2022-06-07 67.50 91.80 5.80% 88.70 31.41%
88.70 31.41% -- 详细
1、 卓越新能:国内生物柴油龙头,技术领先公司是我国产销规模最大、持续经营时间最长的生物柴油企业,现已形成“生物质能化一体化”的产业布局,主要产品涉及 1)生物质能源:生物柴油; 2)生物基化学材料。截至 2022年 3月,公司拥有生物柴油产能 40万吨/年,生物基材料产能 9万吨/年。公司研发实力行业领先,现已进入产能快速释放阶段,将以“用 3至 5年时间达到产能规模生物柴油 75万吨/年、生物基材料 25万吨/年”为目标,高速发展。 2、生物柴油:欧盟市场量价齐升,供不应求“生物柴油”产业链主要涉及 1)酯基生物柴油; 2)烃基生物柴油,也称“可再生柴油”,需要加氢; 3)生物航空煤油,是一种可持续航空燃料(SAF)。 我国生物柴油产业有望长期受益于欧盟为达减碳目标而不断上涨的对相关燃料的需求。 公司生物柴油业务伴随欧盟市场需求起飞, 自 2015年后步入业绩高增长期,率先分享欧盟市场供需缺口红利。 2019年后,欧盟政策对减碳力度的不断提升,生物柴油进入长期的量价齐升轨道,公司业务业绩随产能不断释放也进一步受益。 我国于 2021年提出碳中和的目标,2022年来,相关政策持续颁布,公司业务或将进一步受益国内市场发展。 3、生物材料:减碳替代大势所趋,市场广阔国内外相关政策加速落地,减碳要求正逐渐从能源领域向制造领域延伸: 1)欧盟碳关税法规时间一再提前,范围扩大至塑料等多种制品,一旦正式实施,我国生产商出口成本或将受到较大影响; 2)“替代传统化学原料”是我国“十四五”生物经济规划目标之一。 生物柴油作为化石柴油的替代品,具有与石油作为动力燃料和化学材料相同的目标市场。公司已储备多种以生物柴油为原料的生物基化学原料产品,包括 1)工业甘油:生柴副产品, 作为化学中间体用途多; 2)生物酯增塑剂:替代石油基增塑剂,用于塑料生产; 3)醇酸树脂:用于油漆/涂料生产, 能减少有害气体排放; 4)天然脂肪醇:是表面活性剂行业绿色化的发展方向; 5)生物基丙二醇:用于生物质 PTT 纤维、化妆品领域。 4、 盈利预测&投资建议: 预计 2022-2024年,公司实现营收 43.25/ 58.59/74.55亿元, 归母净利润 4.83/ 6.48/ 8.13亿元,对应 EPS 4.03/ 5.40/ 6.77元/股, 2022年 6月 3日股价对应 PE 为 16.2/ 12.1/ 9.7x。 我们看好公司作为当前在运行&目标产能均为国内第一的生物柴油生产商,同时新产能快速释放,并有望率先分享全球减碳大背景相关需求快速提升带来的红利, 给予 2023年 17倍目标 PE,对应目标价 91.80元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 国内外减碳政策落实进展不达预期;原材料采购/出口业务变动&生物柴油价格波动/核心技术和管理人员储备供应不足/环保及安全生产的风险; 产能释放节奏不及预期; 公司流通市值较小风险。
好利科技 电子元器件行业 2022-05-27 37.84 37.34 -- 45.48 20.19%
51.44 35.94% -- 详细
拟控股合肥曲速进入GPU领域,向芯片设计厂商进发 5月25日,公司公告拟变更对外投资事项,将投资主体由曲速科技变更为合肥曲速超维集成电路有限公司(以下简称“合肥曲速”)。合肥曲速为曲速科技新设全资子公司,曲速科技将其视频加速卡商用市场以及VPU芯片商用市场、GPU芯片、ADAS芯片等相关业务、知识产权全部注入合肥曲速,并将其核心领域及业务所涉核心业务人员的劳动关系全部转移至合肥曲速。公司拟通过股权转让及增资的方式获取合肥曲速50.05%股权,合肥曲速将成为公司控股子公司,标志着公司正式进军芯片设计领域。 GPU行业增速快且市场空间大,曲速科技为GPU领域新星 曲速科技深耕GPU领域多年,秉承以应用为导向的芯片微架构创新,为客户提供“定制人工智能核心芯片、定制专属服务器、定制数据中心”的一站式服务。产品方面,目前主要为类GPU芯片(VPU)、GPGPU芯片及车载视觉处理芯片的研发与销售,主要应用于网络安全监测、数据中心服务器以及自动驾驶识别领域,产品具有较高的性价比优势。研发方面,曲速在北京、上海、杭州和硅谷分别建立了研发中心,已建成具有国际先进水平的计算中心与测试平台,核心研发团队在芯片设计和AI算法领域有着深厚的认识和造诣。曲速骨干成员均毕业于海内外顶尖高校,80%以上的员工具有博士、硕士学位,具有丰富芯片设计经验、人工智能研究和视频处理加速经验,从事相关领域研发平均时间十年以上。行业方面,GPU行业增速较快且市场空间足够大,根据华经产业研究院预计,2020年全球GPU市场规模254.1亿美元,2027年将达到1853.1亿美元,2020-2027年CAGR为32.82%。目前全球GPU领域处于寡头垄断局面,国产替代空间较为可观。 熔断器业务全面驶入快车道,积极拥抱新兴产业推动业务升级 好利科技深耕电路安全保护三十载,熔断器产品线丰富、认证齐全、客户认可度高。在“双碳”背景下,下游风光储及EV领域景气度高企,公司电力熔断器产品高速增长,据公司披露,截至2022年2月,公司电力领域订单同比增长近7倍。此外,公司引入全新管理层团队并制定XYZ轴发展战略,2021年与合肥产业引导基金等共同设立私募投资基金专项投资上海超硅。本次收购合肥曲速,符合公司现有业务协同发展方向,为公司主业协同运营、双向赋能创造价值,奠定基础,有利于提高公司综合竞争力。 盈利预测与评级 公司作为国内电子熔断器隐形冠军企业,在夯实主业的同时,积极布局新兴产业推动业务升级,内生外延战略持续超预期。我们维持公司2022-2024归母净利润预测0.50/0.91/1.23亿元,同比增长107.5%/81.4%/35.0%,目标价维持52.31元,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨、疫情持续超预期、新客户开拓不及预期、宏观经济下行、对外投资事项的进展及未来收益尚存在不确定性。
北清环能 电力设备行业 2022-05-24 14.33 -- -- 17.33 20.94%
17.33 20.94% -- 详细
事件:2022年5月20日,公司发布《关于控股股东股权结构变动暨实际控制人发生变更的公告》。1、携手山高金融,顺应减碳大趋势,加速绿色能源主业发展根据公告,2022年5月19日,公司控股股东北控清洁能源集团有限公司(北控集团,HK.01250)向中国山东高速金融集团有限公司(山高金融,HK.00412)发行488.04亿股,后者完成对前者43.45%股权的认购。目前,公司的控股股东已变更为山高金融,公司实际控制人由北京市国资委变更为山东省国资委。实际控制人的变更不会对上市公司独立性产生影响,而依托控股股东资源有助于上市公司拓展主业。根据北清环能公众号,新实控人山高金融是山东高速集团旗下境外重要的投融资平台。近年来,山高金融致力于成为优秀的产业投资控股集团,并布局新能源、绿色环保、新消费、新科技等战略新兴产业。 其后的山东高速集团是山东省基础设施领域的国有资本投资公司,经营主业涵盖交通基础设施与智慧交通的投资、建设、运营、管理与配套土地的综合开发,物流及相关配套服务,金融资产投资与管理等。公司认为,在当今全球碳减排及国家“双碳”目标背景下,绿色环保能源产业迎来前所未有的发展机遇。公司将借力国家及山东省能源产业政策支持和山东高速强势赋能,开拓绿色能源新赛道,以跨区域式发展集成规模优势,推动全产业链布局,打开长期成长空间,实现业绩持续高增和公司的全面快速发展。2、主业卡位生物经济重点赛道,有望于国内市场迎来长期发展红利2022年5月10日,国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,其中提出医疗健康、食品消费、绿色低碳、生物安全等为优先发展的四大重点领域。《规划》将生物能源纳入国家生物经济发展战略统筹规划,明确提出推动生物能源与生物环保产业发展。公司是国内唯一以餐厨废弃物资源化利用为主业的深交所主板上市公司,是目前国内有机固体废弃物投资运营细分领域领先企业。公司通过对有机废弃物的提油处理和厌氧微生物处理等主要工艺,输出生物柴油原料、生物天然气等绿色可再生能源产品。 目前生物柴油的主要销售市场仍在欧洲,而随《规划》推动,未来国内生物柴油及相关市场或亦将迎来广阔发展前景。3、盈利预测&投资建议:我们预计2022-2024年,公司实现营收17.79/29.22/37.43亿元,同比增长115.24%/64.21%/28.10%;归母净利润2.45/4.40/5.82亿元,同比增长204%/79.94%/32.06%,维持“买入”评级。风险提示:国际战争风险;全球减碳政策变化风险;项目进展不及预期;环保产业政策和地方补贴变化的风险;产能扩张不及预期;商誉减值风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名