金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
仙乐健康 食品饮料行业 2021-10-01 41.13 -- -- 48.15 17.07%
48.48 17.87% -- 详细
核心观点:保健食品行业的渗透率提升将为中短期的主要增长来源。供给端的政策和渠道降低了行业门槛,需求也更加细分和年轻化,一方面意味着新品牌能通过模式/营销/产品设计创新破局,发展机会较多;另一方面行业充分竞争下需要更强的研发能力和更快的迭代速度。品牌商和生产服务商的专业化分工能实现更好的资源配置,提升效率,未来外包率有望进一步提升。仙乐健康的保健食品注册批文储备全行业领先,能为客户提供创新和功效强的产品;全剂型的生产能力符合行业细分化快消化的趋势;并能在与全球大客户合作过程中快速迭代,提升研发水平和市场洞察力,前瞻性地布局研发和产能把握新品类的增长机遇。 新供需推动渗透率提升,下游品牌商集中度将长期分散。1)保健食品市场对标发达国家渗透率较低,中国市场又具有养生文化的先天优势,未来行业发展空间广阔。通过控制变量计算,发现渗透率的提升将为中短期内行业增长的主要动力。2)增长源分析:新供需相互催化下行业焕发新生命,向专业精准和快消化的两极发展。供给端的新政策、新渠道降低门槛,并加快消费升级的传播,大数据使新模式、更快的迭代速度成为可能;需求端,年轻人成为推动增量提升的主力军,保健食品的精准化趋势升级,疫情也使居民健康意识提升。3)下游品牌商将长期维持较低的集中度,新品牌机会多。精准化是保健食品长期趋势,增量将来源于新消费群体开拓带来的渗透率提升,因此新品牌能以差异化的产品和营销破局,把握细分市场。同时参考美日经验,备案制下准入门槛较低,行业集中度低于注册制下的澳大利亚。 仙乐健康:全球布局的保健食品CDMO,创新剂型打开增长空间。仙乐健康是国内大型营养健康合同生产商之一,以合同研发生产模式为主。国际化布局使公司客户和收入在地理上也较为多元化,与国际知名大客户保持长期合作,规模在国内和出口商中都处于领先行列。“权健事件”和软糖生产转移的影响恢复后,2020年收入/利润同比增长30.8%/80.6%。公司具有全剂型生产研发能力:传统剂型为基本盘,收入稳中有增;提前布局的创新剂型(软糖、功能饮料、部分粉剂)在产能释放中实现快速增长。公司能为B端客户提供营养健康食品的一站式解决方案,前五大客户结构和收入稳定,中小客户贡献主要收入增量。 从下游需求看仙乐健康核心竞争力。品牌商三个阶段的需求:1. 初期:行业准入(蓝帽子、产品设计、法务)。2. 中期:快速迭代、差异化发展(服务、研发)3. 长期:稳定、充足的生产能力,及多元化发展(产能、多剂型、多配方)。保健食品行业向专业精准和快消化的两极发展,需要更强的研发能力和更快的迭代速度。品牌商和生产服务商的专业化分工能实现更好的资源配置,提升效率。 仙乐健康的核心竞争力:1)仙乐健康具有全行业领先的保健食品注册批文储备。注册批文门槛高,要求产品研究深度,因此丰富的注册批文是公司研发实力的集中体现,能为品牌商提供功效更强和具有差异化的产品。备案制虽门槛偏低,但法律要求只能生产商备案,新品牌选择外包更为经济。2)长期与全球大客户的合作形成战略、研发、信任的正循环。与全球大客户不断迭代中了解行业新需求和新技术,一方面提升自身的供给质量,保障在市场中的长期竞争力,另一方面提升市场洞察能力,提前发现和布局潜力大的产品,把握“地缘套利”的机会。保健食品行业面临食品安全和产品功效的双重监管,大客户背书能够帮助公司吸引新品牌合作;对老客户来说 切换生产商风险较大,逐步培养的信任也有利于后续扩大合作规模。3)4000余配方和全剂型生产能力赋能品牌商的长期发展。未来市场将进一步向精准专业和快消化的两极发展。品牌商为了把握年轻消费者、扩大消费群体需持续推新。对品牌商:迭代速度快,自建多剂型工厂不经济。对其他B端生产商:仙乐健康具有先发优势,后进入者没有客户基础难形成规模效应。 盈利预测及投资建议:营养保健食品下游渗透率提升空间大,在行业专业精准和快消化的两极发展趋势中,品牌商与生产商专业化分工有望进一步加深。仙乐健康作为头部研发生产商,保健食品注册批文储备深厚,在与全球大客户的长期合作中形成战略、研发、信任的正循环,并能以丰富的配方和全剂型生产能力赋能品牌商的长期发展,未来将随着产能的释放实现较快的规模和利润提升。我们预计2021-2023年公司收入分别为25.58、31.31、37.52亿元,同比增长23.74%、22.41%、19.84%,预计归母净利润为3.15、3.96、4.97亿元,同比增长22.30%、25.89%、25.39%,EPS分别为1.75、2.20、2.76元,对应PE分别为25X、20X、16X。公司二季度的欧洲业务受疫情影响,利润增速短暂放缓。随着下半年功能饮料和软糖的产能投产,功能饮料产能搬迁对毛利率的不利影响出清,业绩增速有望得到边际改善。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业政策风险,新增产能投放不及预期风险,竞争加剧风险,原材料价格波动风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险,行业测算偏差风险。
李强 4
仙乐健康 食品饮料行业 2021-08-30 50.80 58.50 40.02% 50.48 -0.63%
50.48 -0.63%
详细
事件:公司发布 2021年中报,2021H1实现营收 11.65亿元,同增 27.22%; 归母净利 1.46亿元,同增 17.33%。2021Q2营收 6.57亿元,同增 17.97%; 归母净利 0.88亿元,同增 19.11%。 点评:收入符合预期,软糖饮品产能释放助力高增。去年二季度由于 Q1物流受阻导致的订单积压基数较高叠加二季度功能饮品搬迁影响,2021Q2收入增长符合预期。分地区来看,中国/欧洲/美洲实现收入7.35/2.02/1.88亿元,分别同比增长 41.5%/-19.7%/66.85%。中国快速增长主要由于软糖和功能饮品放量,美洲软糖和软胶囊增长较快,欧洲收入下滑主要由于海运受阻以及疫情影响线下渠道的恢复(美洲线上渠道较欧洲更加发达,所以相对影响较小)。分品类来看,软胶囊/软糖/粉剂/片剂/功能饮品/其他剂型分别实现收入 4.27/2.41/1.7/1.44/1.23/0.27亿元,分别同比变动-4.82%/113.69%/42.67%/11.96%/83.35%/8.43%,销量分别同比 变 动 7.26%/5.36%/26.92%/110.1%/201%/-, 毛 利率 分别 同比变 动0.25%/8.07%/-2.91%/-0.67%/-13.17%/11.99%。软糖毛利率提升主要由于产能爬坡,目前新投产的 8亿粒产线产能逐步爬坡。功能饮品毛利率下降主要由于产线搬迁影响半个月左右生产,后期预计将恢复正常。软糖今年 1月投产 8亿粒产线,目前整体产能利用率达 80%+,Q4新增 18亿粒产线投产,预计将覆盖 2022年软糖订单需求。功能饮品目前产能为1.6亿袋,三季度将新增 1亿袋产能。 毛利率小幅提升,费用率明显优化。2021Q2毛利率为 34.22%,同比提升 0.33pct,主要是由于软糖毛利率明显提升导致。费用率方面,2021Q2销售 /管理 /研发 /财务费用率分别同比变动 -1.37pct/-2.3pct/+0.02pct/+0.18pct。公司注重控费提效,费用率明显优化,2021H1销售费用率下降较多主要是由于物流费用占比下降 1.64pct。管理费用率下降主要是由于工资薪酬、资产损失和中介服务费占比下降明显,本期新增股权激励费用 1260万。 盈利预测:预计 2021-2023年 EPS 分别为 1.74、2.23、2.78元,对应PE 分别为 29X、22X、18X,维持“买入”评级。 风险提示:市场开拓缓慢;市场竞争加剧;盈利预测不及预期。
仙乐健康 食品饮料行业 2021-08-27 51.23 -- -- 50.80 -0.84%
50.80 -0.84%
详细
事件:公司上半年实现营业收入约11.65亿元,同比增长27.22%;归属母公司净利润约1.46亿元,同比增长17.33%。其中二季度实现营业收入和归属于母公司净利润分别为6.57、0.88亿元,分别同比增长17.97%、19.11%。 点评业绩维持较高增速,盈利能力稳定2021年上半年公司营业收入和归属于母公司净利润分别同比增长27.22%、17.33%,业绩基本符合预期,主要系营养软糖和功能饮品持续放量促进业绩实现较快增长。销售毛利率为同比增长0.63个百分点至34.76%。销售费用率同比下降0.97个百分点至6.00%,费用投放相对平稳,管理费用率同比下降0.31个百分点至13.14%,研发投入4039.22万元,同比增长28.6%。净利率同比下降1.06个百分点至12.51%,非经常性损益减少829.58万元,主要系政府补贴减少,扣非净利率同比增长0.18个百分点至11.42%,同比基本持平。应收款项为3.00亿元,环比增长0.39亿元,主要系营业收入增加以及销售模式所致。 软糖和功能饮品快速放量,国内和美洲地区增长较快分产品看,上半年软糖实现营收2.42亿元,实现销量12.39亿粒,分别同比增长113.69%、110.06%,毛利率同比增长8.07个百分点至42.55%。功能饮品实现营收1.23亿元,销量0.79亿袋,分别同比增长83.35%、201.06%,毛利率同比下滑13.17%个百分点至19.92%。软胶囊、粉剂、片剂分别实现营收4.27、1.70、1.44亿元,同比增长-4.82%、42.67%、11.96%,实现销量同比增长7.26%、26.92%、5.36%。分区域看,国内和国外营收占比分别为63%、37%,中国营收同比增长41.46%,欧洲和美洲分别同比增长-19.71%、66.85%,欧洲受疫情影响增速放缓,北美洲受益于销售团队的组建和市场开拓以及软糖订单的增加,实现较快增长。产能方面,马鞍山生产基地第二条营养软糖生产线已于2021年1月份投产,年产能8亿粒,目前处于产能释放阶段。马鞍山生产基地第三条营养软糖生产线,产能18亿粒,将于2021年第四季度投入使用,预计将覆盖2022年软糖订单需求。第三季度将新增两条袋装饮品生产线,年产能1亿袋。 随着产能释放,公司业绩有望实现快速增长。 维持公司“增持”评级预计2021-2023年营业收入分别为25.19、30.49、37.85亿元;归属母公司净利润分别为3.12、4.18、5.37亿元;EPS分别为1.73、2.32、2.98元/股,对应当前PE分别为29.47、22.01、17.14倍,维持“增持”评级。 风险提示:疫情持续时间拉长风险;行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险。
李强 4
仙乐健康 食品饮料行业 2021-05-03 52.45 62.85 50.43% 84.90 7.09%
61.95 18.11%
详细
事件:公司于 2021年 4月 26日发布 2020年度报告,2020年实现营业收入 20.67亿元,同比增长 30.85%,实现归母净利润 2.57亿元,同比增长80.58%。2020Q4实现营业收入 6.13亿元,同比增长 48.85%,实现归母净利润 0.71亿元,同比增长 207.56%。 点评:软糖快速放量,功能饮品增长靓眼。分产品来看:软糖市场需求快速增长,公司产品供不应求。2020年,马鞍山基地年产 24亿粒软糖生产线度过产能爬坡期,第二条年产 8亿粒生产线于 2021年初投产,软糖产能压力得到缓解,品类实现快速放量;合计年产 8,000万袋的两条功能饮品生产线分别于 Q2/Q4投产,功能饮品订单响应能力提高。综合来看,产能释放帮助公司功能性食品快速放量,其中软糖实现营收 3.27亿元,同比+180.28%。功能饮品实现营收 1.83亿元,同比增长 279.11%。 传统产品稳定增长,北美市场表现优异。2020年公司软胶囊产品实现收入8.83亿元,同比+7.36%,海外子公司 Ayanda 软胶囊扩产改造已完成,产能预计提高 20-30%,产品有望继续放量。粉剂实现收入 3.12亿元,同比+29.73%,年产 3,400万瓶代餐粉生产线于 Q4投产,产品进入铺市阶段。 片剂实现收入 2.91亿元,同比+9.38%。分区域来看,2020年境内业务实现收入 12.78亿元,同比+32.99%;境外业务实现销售收入 7.88亿元,同比+27.51%,其中北美市场实现营收 2.66亿元,同比+64.19%,主要系公司持续加强北美团队的营销能力建设。 毛利率改善,费用率同比下降。2020年公司毛利率同比-0.34pct 至 32.60%,主要系会计准则调整后,运输费用记入运营成本。剔除成本中的运费因素后,实际毛利率为 33.66%,同比+0.72%,规模效应下毛利率提升。2020年公司期间费用率同比-4.51%至 18.59%。加回运输费用后,销售费用率同比-0.35%至 7.85%,主要系疫情期间营销支出减少。2020年公司接收到计入损益的政府补助 0.25亿元,剔除后净利率同比+2.22%至 11.24%。 盈利预测:预计 2021-2023年 EPS 分别为 2.71、3.38、3.98元,对应 PE 分别为 32X、25X、22X,维持“买入”评级。
仙乐健康 食品饮料行业 2021-03-01 87.00 -- -- 92.86 6.74%
93.66 7.66%
详细
事件:2021年2月24日,深圳证券交易所创业板上市委员会召开2021年第13次审议会议,对仙乐健康科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次发行的申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。 点评 业绩稳定,第四季度延续高增长态势 核心业务稳定增长,预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润2.40-2.60亿元,同比增长68.39%-82.42%,第四季度收入增速在40%以上。2020年Q1-3软胶囊、片剂、粉剂、软糖、功能饮品收入分别占比45.49%、14.36%、15.46%、14.33%、8.81%,各产品毛利率提升明显。软糖、功能性饮品等新剂型在公司销售额占比逐年提升。软糖由于具备较高附加值单价一直为公司最高,粉剂单价增长迅速,从2019年开始攀升至第二高位。随着今年软糖和功能饮品产量释放,将成为支撑公司业绩实现较高增速。 新剂型产能释放,业绩增长确定性强 短期看行业逐渐规范,公司业绩修复确定性高;长期看海外软糖、粉剂等新剂型已经成为发展趋势,国内功能性食品仍在起步阶段,发展空间巨大。公司于2019年和2021年两次募资新建和扩建马鞍山生产基地,产能方面,软糖现有50亿粒规划产能,其中马鞍山生产基地一期一线年产24亿粒营养软糖项目已达产;扩产项目预计其中8亿粒产能于2021年1月份投产,剩余18亿粒产能预计于2021年底投产。功能饮品方面,马鞍山生产基地年产8000万袋功能饮品项目已经投产;年产3400万瓶瓶装代餐生产线项目按计划推进,于2020年第四季度投产。新建产能释放将在未来较长时间内保持公司的产能和产量的竞争力,业绩确定性较高。 维持公司“增持”评级 我们预计公司2020-2022年营业收入分别为21.08、25.39、30.34亿元;归属于母公司股东的净利润分别为2.51、3.30、4.44亿元;对应2020-2022年EPS分别为2.09、2.75、3.70元/股,对应PE分别为42.20、32.03、23.80倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;疫情带来的不确定性风险;食品安全风险。
仙乐健康 食品饮料行业 2021-02-05 102.89 -- -- 111.00 7.88%
111.00 7.88%
详细
增长稳健,专注于研发代工公司是国内唯一一家以营养健康食品研发代工为主营业务的上市公司,在相关市场具有较大知名度。核心业务稳定增长,2020年 Q1-3软胶囊、片剂、粉剂、软糖、功能饮品收入分别占比 45.49%、14.36%、15.46%、14.33%、8.81%,各产品毛利率提升明显。2020年前三季度,公司实现营业收入和净利润分别为 14.53、1.86亿元,分别同比增长 24.49%、55.90%。海外业务突出,2016年收购德国 Ayanda后,欧洲营收增长明显,2020上半年中国大陆、欧洲营收分别占比56.76%、27.47%。 保健品行业市场空间大,发展前景可观全球营养保健品行业稳健发展,2018年市场规模为 3848亿美元,2010-2018年CAGR 为 9.33%。中国已经成为全球第二大保健品市场,市场占比为 16%。中国保健品行业发展迅速,市场规模从 2013年的 993亿元增长至 2019年的 2227亿元,CAGR 为 14.41%。人口老龄化和人均医疗保健消费支出持续增长为我国保健品行业提供发展机会。我国人均保健品消费支出仍低于欧美,市场集中度较低,2019年CR3为 13.8%,具备较大发展潜力,有利于代工企业的发展。 核心技术构建公司竞争力,长期看新剂型增长可期公司以合同生产模式为主,为商业客户提供一站式服务,合作客户多为知名企业,具有较高粘度。研发投入逐年增长,公司拥有 14项自主研发的核心技术以及超4000个配方,其产品具有高附加值,产品单价持续攀升。短期看行业逐渐规范,公司业绩修复确定性高;长期看软糖、粉剂等新剂型成为发展趋势,随着公司募投项目投产,新剂型产能释放为公司带来持续增量,业绩确定性较高。 首次覆盖给予“增持”评级我们预计公司 2020-2022年营业收入分别为 21.08、25.39、30.34亿元;归属于母公司股东的净利润分别为 2.51、3.30、4.44亿元;对应 2020-2022年 EPS 分别为 2.09、2.75、3.70元/股,对应 PE 分别为 47.66、36.17、26.88倍,首次覆盖给予增持评级。
李强 4
仙乐健康 食品饮料行业 2021-01-28 111.90 91.30 118.53% 113.00 0.98%
113.00 0.98%
详细
事件:公司发布2020年业绩预告,2020年实现营收20.2-20.5亿元,同比+28%-30%;实现归母净利润2.4-2.6亿元,同比+68.39%-82.42%。 2020Q4公司实现营收5.7-6.0亿元,同比+37.9%-45.6%,实现归母净利润0.54-0.74亿元,同比+132.67%-218.92%。 点评:2020Q4业绩符合预期。2019年受“百日行动”影响,公司2019年下半年业绩基数较低。疫情推动了海内外消费者对于营养健康食品需求的提高,食品态产品订单高增带动公司营养软糖业务收入快速增长,同时新增玛氏、安利等大客户,2020年二季度生产逐步恢复正常后,全年收入端保持快速增长,2020Q4业绩符合预期。 国内营养软糖行业兴起,订单爆发式增长。2017年国内营养软糖市场开始兴起,美国营养软糖市场保持了12年的高速增长,目前市场规模已达100亿美元,而国内仅刚刚兴起,规模仅10亿左右。在营养健康食品消费呈现生活化和食品化的趋势下,未来营养软糖增长潜力大。去年公司营养软糖新拓多个大客户,营养软糖订单呈现爆发式增长。公司2020年底营养软糖产能达23亿粒,未来计划新增8亿粒(2021年1月投产)+18亿粒营养软糖(2021年12月前),投产后将打破增长瓶颈。 强大海外营销团队,产能储备充足。公司海外销售占比40%左右,拥有本土化海外营销团队,招聘当地行业内人士,能够直接和品牌客户对接推荐。公司发行可转债项目进行产能扩建,拟新增26亿粒营养软糖、2.82亿袋功能饮品和5960吨粉剂产能。分别对应营收4.22、5.4、6.6亿元,产能储备充足。公司2020年6月底推出限制性股票激励方案,拟向49名董事、高管和核心技术人员共授予85.8万股。制定了以2019年收入为基准,2020/2021/2022年收入增速分别不低于20%/45%/70%的考核目标,彰显公司对未来三年发展的信心,绑定核心骨干利益共谋发展。 盈利预测:考虑到新剂型订单增长较快和结合业绩预告情况,上调盈利预测。预计2020-2022年EPS分别为2.11、2.58、3.18元,对应PE分别为57X、47X、38X。维持“买入”评级。 风险提示:市场拓展不及预期;食品安全问题;盈利预测不及预期
仙乐健康 食品饮料行业 2020-10-14 95.49 75.09 79.73% 111.78 17.06%
111.78 17.06%
详细
功能性食品行业处于起步阶段,空间可观。随着消费水平提升,众多细分需求兴起(健身、美容、减肥、促进肠道消化、促进睡眠等等),营养健康食品从专业保健品向普通食品转变,从特定服用人群向大众转变,功能性食品定位大众消费者,产品剂型丰富(例如软糖、饮品等,脱胎于普通食品,体验愉悦),相较于保健食品适用消费群体范围更广、满足需求更多样,规模空间相当可观。 专业化分工催生ODM需求,实现高效率、低成本的共赢局面。随着营养健康食品行业的发展,众多品牌商和渠道商为加速自身市场占有率的扩张,投入更多成本在品牌建设、产品营销和推广等方面;而ODM企业在产品洞察、配方研发、产品生产、质量控制及供应链管理的优势可以为客户提供强有力的互补性支持;品牌商与渠道商能够借助ODM公司的优势快速进入和抢占营养健康食品市场或者加快产品的更新迭代,并依托其规模效益来降低产品开发和生产成本,这种合作分工将为双方创造更高的经济效益。 ODM龙头,知名客户背书。仙乐健康是营养保健食品领域,集研发、生产、销售、技术服务为一体的综合服务提供商,主要客户包括辉瑞制药、葆婴、安琪酵母、NowFoods等国内外知名企业,为其提供传统保健品生产,同时近年来发力软糖、功能性饮品等领域以及开拓新零售客户,例如公司为玛氏代生产营养软糖、为雀巢代生产代餐奶昔;为Keep生产左旋肉碱运动营养饮品口服液、代餐粉等。 配方积累丰富、产能储备充足。截至2020年6月底公司拥有超过4000个成熟产品配方、134个保健食品注册证书及69款保健食品备案凭证,拥有的保健食品注册证书数量在同行仅次于汤臣倍健,2019年研发费用占收入的比例为4.17%,同样处于同行较高水平;公司未雨绸缪,早在2007年就开始生产营养软糖、片剂、硬胶囊等剂型,在建一期软糖项目(8亿粒已投产,18亿粒预计2022年初投产)。丰富的配方与产能储备为公司吸引新客户、抓住功能性食品崛起的机遇提供支持。 行业增速快、下游分散,仙乐健康最为受益。首先,生产保健食品需要注册或备案,功能性食品也需要产能储备与配方的积累,以及前期一定的资本开支投入,品牌商在进入初期若自产,资本与时间成本高,且难以在生产端形成规模效应,因此其往往委托代加工企业生产;其次,由于功能性食品的剂型、以及满足的需求各不相同,再加上消费者需求繁多且变化快,品牌商较难快速捕捉需求的变化,仙乐健康作为ODM龙头,深耕行业,可以快速跟上需求变化,甚至供给创造需求,凭借前期的配方储备以及产能支持,深度参与生产与研发、产品设计环节(而非仅仅代加工),使得其在产业链中具有一定的优势地位。 投资建议:预计公司2020-2022年EPS分别是1.80、2.52、3.31元,给予2021年45倍PE,6个月目标价113.5元,首次覆盖给予“买入-B”评级。 风险提示:下游客户转为自产,公司存在丧失客户的风险;行业竞争加剧;食品安全事故。
李强 4
仙乐健康 食品饮料行业 2020-08-27 101.11 72.98 74.68% 124.62 23.25%
124.62 23.25%
详细
事件:公司公布2020年中报,2020H1公司营收为9.16亿元,同比增长16.65%;归母净利润1.24亿元,同比增长40.44%。2020Q2营收为5.57亿元,同比增长38.90%;归母净利润0.74亿元,同比增长43.10%。 点评:二季度环比提速,软糖、功能饮品产能释放助力营收高增。由于一季度部份订单在二季度确认,以及海外订单旺盛需求,二季度收入环比加速明显。分产品来看,2020H1公司软胶囊/片剂/粉剂/软糖/功能饮品/其他剂型分别实现营业收入4.48/1.29/1.20/1.13/0.67/0.25亿元,同比变动+6.38%/+5.42%/-2.52%/+114.85%/+298.27%/+86.91%。分地区来看,2020H1公司在中国/欧洲/美洲/其他地区分别实现营收5.20/2.52/1.13/0.18亿元,同比增长12.20%/26.36%/40.01%/180.95%。软糖收入大幅增长主要受益于美国提升免疫力类订单高增,同时马鞍山一期软糖项目投产推动毛利率提升,功能饮品产线于4月份投产,产能陆续释放推动收入增长加速。 毛利率小幅提升,期间费用率下降。2020H1公司毛利率同比增长0.83pct至34.13%。2020H1期间费用率下降1.17pct至19.66%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.97%/10.02%/3.43%/-0.76%,同比变动-0.05pct/+1.34pct/-0.56pct/-1.9pct。管理费用率上升系管理人员薪酬和装修修理费增加,财务费用下降由于银行贷款减少和存款增加。 大力开拓功能类食品,股权激励目标彰显公司发展信心。功能类食品市场空间广阔,公司未来将继续加大功能性食品业务的开拓,功能饮品、软糖和代餐项目于今年陆续投产,预计下半年功能性食品将加速增长。公司6月底推出限制性股票激励方案,拟向49名董事、高管和核心技术人员共授予85.8万股。制定了以2019年收入为基准,2020/2021/2022年收入增速分别不低于20%/45%/70%的考核目标,彰显公司对未来三年发展的信心,绑定核心骨干利益共谋发展。 盈利预测:预计2020-2022年EPS为1.88、2.45、3.22元,对应PE为48X、37X、28X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:海外疫情加剧,食品安全问题,盈利预测不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名