金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/49 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
洋河股份 食品饮料行业 2022-06-21 167.94 -- -- 187.59 11.70% -- 187.59 11.70% -- 详细
公司于 2019年开始的深度调整,我们认为一半是行业问题,一半是自身经营管理问题,本质在于产品结构不适应行业发展趋势。 2016年开始行业进入新一轮景气周期, 主流价格带加速向上升级,中高端失速、次高端扩容是本轮最显著的特点之一。 但洋河在本轮复苏周期中表现不佳,我们认为行业原因和自身原因各占一半。 一方面, 2016年前公司海/天系列+其他中低档白酒收入占比过高(约为 80%), 面对 300元以下价格带萎缩,海/天基本盘下滑,梦之蓝(收入占比约为 20%) 对于整体收入的拉动不明显, 公司“船大难掉头”。 另一方面, 公司此前以深度营销模式为核心,厂家管理链条较长, 在本轮升级趋势下, 业绩增长的停滞放大了自身渠道模式和组织管理方面的问题。 公司顺应行业趋势,聚焦次高端价位, 深度调整基本走到尾声,2021年进入改革红利释放期。 公司在 2020年下半年调整基本走到尾声, 公司的渠道库存、 主产品价盘、 渠道信心等均有显著改善。 2020年 Q3营收/净利润分别同比增长 7.6/14.1%,自 2019年 Q3后营收/业绩增速再次转正,四季度增速环比加速。 洋河之所以调整成功,主要基于两方面: 1)长期看, 消费者对于洋河的认可并未发生根本性转变,公司的核心竞争力在调整期间并未受损,综合实力依旧领跑行业。 2)短期看, 公司不回避市场中出现的问题, 2019年以来聚焦次高端, 针对性地对管理、渠道和营销层面出现的问题进行改革。 经过三年的系统性调整,前期困扰公司的两大核心问题基本解决, 公司进入到改革红利的释放期。 梦之蓝将成为增长新引擎,公司将顺利完成动能转换,看好长期的业绩确定性。 目前行业已由第一成长阶段向第二成长阶段转型,300-800元次高端价格带受益消费升级进入趋势性高增长,蕴含更大的弹性机会。 梦之蓝系列 2021年销售收入近百亿,是行业内规模排名前三的次高端大单品,先发优势显著, 公司将充分受益本轮次高端红利。 1)一方面, 600元价位成为下一轮竞争的焦点, 梦6+将持续引领公司成长。 2021年梦 6+收入规模(报表端) 超 40亿,显著领跑 600元次高端价位,基于先发优势+极强的营销能力+600元价格带高速扩容的确定性,我们预计 2021-2024年梦 6+收入复合增速仍将保持 30%+高增,并将顺利实现百亿目标。 2) 另一方面, 2021年梦 3水晶版报表收入超 30亿,产品调整到位后, 水晶梦也有望受益于产品提档升级而放量。 此外,公司设立高端品牌事业部,专注于手工班和梦 9的推广,静待千元价格带扩容机会。 我们认为公司将顺利完成新旧动能转换, 预计未来 3年梦之蓝收入占比将进一步提升至接近 40%,梦 6+占比提升至约 22%,产品结构优化,持续兑现业绩。 公司综合竞争力领先, 海/天系列需求稳定、价盘稳固,未来仍将保持稳健增长。 1) 公司综合竞争力行业领先,改革后营销动作可以快速落地响应。 2) 即使公司面临深度调整、产品换代、中高端降速等问题,海/天系列价盘依然稳固,消费需求稳定。 3) 江苏省区域发展的层次化为省内百元价位产品的增长提供缓冲, 一旦渠道推力恢复,中高端价位产品在苏北、苏中部分区域将恢复增长。 4)海之蓝/天之蓝省外市场贡献更多收入,其中河南、山东、江西、河北、东北等市场(占总收入比重约 30%) 仍以 200元作为次高端门槛,中短期内海/天系列产品仍处于当地消费的主流价格带,基本盘稳固。 在次高端扩容的背景下,洋河/今世缘可以实现竞合发展。 当前江苏省内次高端规模约为 200亿+, 2018-2021年以复合 22%的速度扩容,预计未来 3-5年省内次高端市场仍然有翻倍以上的成长空间。 洋河/今世缘相较于其他地产酒及外酒品牌均有优势, 而今世缘的增长也并未挤压梦之蓝的成长,二者竞争反而加速了次高端价格带的培育,短期无需担忧竞争格局恶化的问题。 盈利预测和投资评级: 长期看,公司的品牌和渠道已基本实现全国化,核心竞争力不变,业内领先的优质基酒产能及储酒能力也足够支撑其未来的高端及次高端布局。公司针对次高端扩容推出梦 6+和梦 3水晶版进行卡位,我们看好梦 6+和梦 3水晶版顺应行业趋势增长,海/天系列基本盘稳健。近三年公司的系统性调整进入红利释放期,激励方案顺利落地,考核目标较前期有所提速,预计也将充分释放公司经营活力。预计 2022-2024年 EPS 为 6.36/7.69/9.19元,对应 PE 27/22/18倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 1)海/天系列产品仍需时间调整; 2)酱酒对公司部分市场形成冲击; 3)疫情反复导致消费升级节奏不及预期; 4)食品安全等问题。 5) 部分信息来自渠道调研反馈,相关数据及资料与公司公布内容如有差异,以公司公布内容为准。
洋河股份 食品饮料行业 2022-06-07 159.31 -- -- 187.59 17.75%
187.59 17.75% -- 详细
事件:5月28日,洋河股份2022“中国匠造 梦想之光”封藏大典在宿迁隆重举办;5月30日,洋河股份召开股东大会。 创新文化表达,匠心精神构筑品质长城。在封藏大典上,张联东表示,在“二次创业”的赛道上有所图,有所不图:有所图,就是必须为消费者、为伙伴、为员工创造价值,对行业、对国家、对时代作出贡献;有所不图,就是必须有所坚守,有所敬畏。要做到坚持“正确方向”、坚持“长期主义”、坚持 “与时俱进”、 坚持“价值共生”。从领导发言可以看出,洋河仍将坚守品质和长期主义,放眼未来谋发展。 营销策略向消费者培育转变,基层组织裂变优化组织结构。改革以来,洋河从原来广告+渠道推动向消费者培育转变,高端产品专门成立高端品牌事业部,核心产品进行了品质升级,努力为消费者创造更多价值,核心工作都围绕消费者展开。营销架构上进行了基层组织裂变,一切围绕市场,一切围绕营销,建组织,搭架构,推动组织下沉、人员下沉,全面实行权力下放,权力下放到大区。未来公司仍将与合作伙伴一起打造最紧密的共同体,推动营销向更高质量发展。 产品迭代顺利,价值链逐步理顺。针对过去渠道利润微薄、产品力下降的问题,公司有序推进梦之蓝M6+、M3水晶版、天之蓝升级换代。公司重点聚焦M6+高线次高端战略大单品,销售考核口径M6+占梦之蓝的比重近50%,未来争取尽快突破百亿规模;M3水晶版处于次高端主流价格带,在宴会市场发力,目前表现稳定;新版天之蓝价格有所提升,但市场投入力度较大,“再来一瓶”活动反馈良好。总体来看,公司几个大单品迭代顺利,以更好的品质满足消费者升级的需求,同时,换代后价格体系重塑,渠道利润回归。新版海之蓝预计将于近期上市,基酒至少储存三年以上,在同等价位有较强竞争力,将进一步稳固公司基本盘。此外,公司持续推进洋河+双沟双名酒战略,打造第二增长极,为顺利实现22年营收增长15%以上目标提供新的增长引擎。 疫情趋缓部分消费有望回补,看好全年高质量增长。本轮疫情对江苏的影响主要体现在4月,5月后各地级市疫情已基本得到控制,疫情最严重的无锡近半个月也只有零星散发,随着管控措施的放松,端午假期部分刚性宴请需求有望得到回补。 洋河在江苏宴席市场份额大,4月底公司以来启动“大干70天”营销专项行动,开展多项消费者活动促进开瓶,动销有望向好。近期江苏省陆续出台多项促消费政策,其中南京2022年计划在微信等五大平台发放消费券共计20亿元,利于促进消费回暖。后续随着宏观层面政策进一步展开,政商活动将拉动次高端及以上产品增长,正处于品牌势能释放期的M6+或将充分受益。 苏酒龙头积极调整成效显著,维持“买入”评级。 M6+占位新次高价位段,M3水晶版基本站稳脚跟,叠加积极有为的管理层,我们预计公司22-24年实现营收303.37/354.91/412.00亿元,同比增长19.67%/16.99%/16.09%;实现归母净利润95.25/115.30/138.20亿元,同比增长26.87%/21.05%/19.86%;对应PE 为25.76/21.28/17.75X,维持“买入”评级。 风险提示: 疫情再次反复,竞争加剧,新品推广不及预期。
洋河股份 食品饮料行业 2022-06-02 161.16 -- -- 182.73 13.38%
187.59 16.40% -- 详细
2022年05月30日上午,公司在江苏省宿迁市洋河新区公司总部召开2021年度股东大会。 投资要点梦想蓝图新规划,多措并举效果初显公 司 对 蓝 色 经 典 特 别 是 梦 之 蓝 定 位 升 级 为 梦 想 “ 蓝图”:消费所需,即是蓝图;潮流所向,必是蓝图;情怀所至,皆是蓝图。公司对梦想升级为家国情怀,坚持“最硬核、最潮流、最情怀”三位一体:1)回归价值,锻造“最硬核”品质。2)回应时代,打造“最潮流”品牌。3)回报社会,创造“最情怀”品格。 自2019年下半年以来公司主动调整,经过两年多时间,目前基本走出低谷。2021年1月下旬,张联东先生担任公司董事长,6月全面主持工作。目前公司在人事调整、营销改革、产品升级等方面效果初显。人事方面,股权激励方案实施绑定中层管理人员,激发组织活力和动力,打开年轻人上升空间;营销改革方面,公司将大区变革成62个事业部,推动组织下沉、人员下沉、权力下沉,提升组织反应灵活度。产品升级,自2019年底推出M6+,随后推出M3水晶瓶,紧随其后推出新品天之蓝产品,市场反应良好。今年5月启动海之蓝升级,新版海之蓝采用3年以上基酒,目前已在部分地区试销。成立高端酒事业部,推进以手工版和M9为主千元价格带,大师版手工班对标精品茅台,继续拉升品牌高度。2022年经营目标:实现营业收入同增15%以上。 营销双线作战,多彩战略不变当前公司双线作战,即一手抓销售恢复性增长,一手布局未来。恢复性增长采取以下措施:组织激活干部年轻化、品质升级工程、厂商一体化、营销模式转型。布局未来主要是三化市场策略,即梦之蓝全国化工程、产品区域高端化、高地市场样本化。公司坚持“精彩洋河、风彩双沟、多彩贵酒、七彩梨花村”的多彩战略不变,即洋河纵深全国化,双沟区域全国化,贵酒全国区域化。 二次创业进行时,未来四大看点2022经营计划:1)产品带动,以“产品线再清晰、主导产品更聚焦、高端产品齐亮相、老名酒新规划”为工作目标; 2)营销拉动,实现营销机构下沉,聚焦全国化和高端化,扩大双沟和贵酒增量,省内市场量价平衡,优化省外规模市场产品结构;3)品牌推动,坚持“高度占位、高度差异、高度共鸣、高度美誉”的“四高”原则;4)组织驱动,建设二次创业的人才队伍。 公司已实施股权激励方案,对2021、2022年营收提出不低于15%的考核要求,加速回归正轨。当前M6+是主导战略,M3水晶瓶是跟随战略,天之蓝升级产品已上市,经过今年中秋国庆考验,预计已恢复六成左右,将在2022年春节接受第二次旺季考验。考虑梦之蓝势能已经形成,M6+放量加快,M3水晶瓶加速复苏,海天库存良性及价格稳定,我们认为接下来海之蓝和M9升级换代顺理成章,海之蓝对公司增长势能拖累减弱,公司加快进入良性发展轨道。 公司未来四大看点:第一,M6+是公司未来动力引擎,通过M6+放量实现两个目标:销售口径和财务口径均超100亿元; 第二,M3水晶瓶卡位400-500元价格带,有望加快恢复,海之蓝和天之蓝保证基本盘稳定同时价格带上移(预计海之蓝卡位150-200元,天之蓝卡位300-400元);第三,复苏双沟品牌,未来双沟销售额有望超100亿;第四,当前酱香热下贵州贵酒(洋河于2016年6月收购)有望分一杯羹,获得较快发展。随着M6+逐步成为公司新动力引擎,将继续巩固公司白酒前三甲地位,同时也为公司进入高端酒阵营提供一定机遇。 盈利预测我们认为公司已进入新阶段,继续看好公司加速回归正轨,边际改善加速,预计2022-2024年EPS分别为6.37/7.93/9.68元,当前股价对应PE分别为26/21/17倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、 M6+增长不及预期、M3水晶瓶旺季不及预期、天之蓝旺季不及预期、海之蓝调整不及预期、双沟品牌增长不及预期等。
洋河股份 食品饮料行业 2022-06-02 161.16 -- -- 182.73 13.38%
187.59 16.40% -- 详细
事件近期公司召开股东大会,围绕作风建设、队伍整顿、体制机制、组织架构、营销策略、产品布局、品牌定位等进行了全面回顾,谈梦想、绘蓝图、话发展。 点评 四大超预期仍存,Q2业绩确定性高受益江苏稳经济政策的低估值苏酒龙头,疫情影响小,6月海之蓝换代有望进一步催化业绩,公司回款进度、大单品增长潜力、省外市场拓展、管理调整效果共同带来业绩超预期,Q2业绩确定性高。 超预期一:疫情下的回款进度超预期:尽管华东地区受疫情影响,但公司回款显著优于行业,伴随疫情好转端午回款有望加速,目前整体库存健康,疫情影响有限。 超预期二:大单品增长潜力超预期:公司聚焦升级主导产品,大单品增长潜力大。①梦6+:全年百亿可期,当前库存较低价盘向上,考虑到目前梦之蓝省外占比仅40%左右,全国消费升级下梦6+后百亿空间仍大。②水晶梦及新版天之蓝:目前已完成升级,价盘及渠道利润显著恢复,主推单品放量。③海之蓝:新版海之蓝已于5月启动市场导入工作,将定位150元价格带、基酒不低于3年、营销以消费者运营为主,计划通过一年半实现新版对老版的完全取代,21年海之蓝已达百亿、综合增长率20%以上,当前区域开拓、有效网点数、渠道推力仍有发展空间。④双沟:22Q1双沟增速快于洋河,今年增速预计超50%,且目前双沟占比仅约10%,仍有较大空间。 超预期三:省外市场发展超预期:当前省外为增长引擎,近苏市场浙江、河南、山东、湖南、湖北和江西为增长重心,其中河南为省外第一大市场,山东有望超越河南,江西增速领跑,浙江等经济发达省份发展势能已显。 超预期四:管理调整效果超预期:21年以来公司对薪酬激励、产品结构、组织架构、营商环境进行全面优化升级,包括设立增量共享计划+核心骨干持股计划+清理40%以上SKU+将大区拆成62个事业部+建立亲切厂商关系,目前回款优异、库存良性、价盘向上、省外加速发展,将迎来改革红利释放。 二次创业成效显著,改革红利释放助力高质量发展四大坚持谋发展,三位一体绘蓝图。1)四大坚持:坚持正确方向、坚持长期主义、坚持与时俱进、坚持价值共生;2)三位一体:最硬核、最潮流、最情怀三位一体,即锻造“最硬核”品质,打造“最潮流”品牌,创造“最情怀”品格,实现品牌年轻化、视野国际化、产业融合化、管理数智化“四化融合”,坚守五梦联动,绘就宏伟蓝图。 营销改革主抓四大工程,实施三化市场策略。1)四大工程:①组织结构优化,干部年轻化布局;②品质全面升级,提升产品口碑;③推进厂商一体化,建设厂商共同体;④营销模式转型,由以厂家为主,升级为以渠道为主,进一步升级为以消费者运营为主。2)三化市场策略:梦之蓝布局的全国化,产品区域的
洋河股份 食品饮料行业 2022-06-02 161.16 -- -- 182.73 13.38%
187.59 16.40% -- 详细
事项:近日我们参加了公司2021年度股东大会,结合近期渠道跟踪情况,我们对公司动态更新反馈如下。 国信食饮观点:1)营销改革不断深化,产品梯队、组织架构和营商环境做出了积极调整,内生经营不断改善;2)产品升级稳步推进,天梦完成新老替代,海之蓝5月启动全面升级,梦6+有望稳步放量;3)疫情对公司的影响可控且有限,下半年展望谨慎且乐观,全年营销目标和预期不作调整;4)投资建议:短期看,考虑当前回款进度和动销恢复情况,公司全年业绩具备较强支撑;中长期看,公司紧抓次高端酒升级扩容红利,内生改革催生动能,梦6+成长势能十足,全国化放量稳步推进,看好公司业绩持续稳健增长。 预计2021-2023年公司营业收入为299.8/352.0/412.6亿元,归母净利润为95.0/116.8/140.5亿元,对应摊薄EPS 为6.31/7.75/9.32元,对应当前股价PE 为26/21/18x,维持“买入”评级。 评论:营销改革不断深化,产品梯队、组织架构和营商环境做出了积极调整,内生经营不断改善去年以来公司持续推进营销改革, 在组织、营销、产品等层面做出了不小的积极改变:1)进行了组织和人员下沉,全面执行权利下放,给予大区充分授权。2)推进薪酬改革,建立了过程考核指标体系,整体提高了绩效工资的比例。3)大力加强了营商环境建设,推进干部年轻化,组织干部和经销商不断交流学习。4)对产品线进行了全面梳理规划,下定决心砍掉700多个包括买断产品在内的不盈利的产品。当下公司正处在改革红利的释放期,推动公司内生经营活力不断提升。 产品升级稳步推进,天梦完成新老替代,海之蓝5月启动全面升级,梦6+有望稳步放量此前梦6+、梦3水晶版先后成功顺利地完成了新老版本的切换导入;从开瓶数据和消费者数据上看,天之蓝在今年春节基本实现了新老版本的顺利替代;今年5月海之蓝数字化改造版本已开始全面导入市场,设计用1年半的时间完成全面升级,至此蓝色经典系列产品的数字化改造全部完成。梦6+作为公司战略级大单品,剑指百亿销售目标。目前,梦6+在省内市场进入了快速成长和放量阶段;在省外培育型市场,梦6+的开瓶数量环比和同比都持续向好,未来有望逐步实现放量。 疫情对公司的影响可控且有限,下半年展望谨慎且乐观,全年营销目标和预期不作调整目前来看,2季度公司动销虽受到了疫情一定的影响,但5月以来随着疫情得控,宴会接待等消费场景逐步恢复,开瓶数据和终端出货数据明显向好。虽管控较为严格的北京、天津、上海等地疫情影响仍然存在,但都不是公司的主销区,总体看疫情对公司的影响有限。展望后续,考虑宏观经济政策及房地产市场释放一系列积极信号,且公司对后续疫情恢复持乐观态度,加上公司1季度将很多工作抢在了前面完成,公司预计今年整体的目标有望顺利达成。结合渠道跟踪情况,公司4月以来开展了“大干70天”专项营销活动,预计目前公司回款进度约60%+,至6月底有望有望达到70%+,为全年目标完成奠定了良好基础。 投资建议:看好公司持续充分享受次高端酒升级扩容红利,维持“买入”评级短期看,考虑当前回款进度和动销恢复情况,公司全年业绩具备较强支撑;中长期看,公司紧抓次高端酒升级扩容红利,内生改革催生动能,梦6+成长势能十足,全国化放量稳步推进,看好公司业绩持续稳健增长。预计2021-2023年公司营业收入为299.8/352.0/412.6亿元,归母净利润为95.0/116.8/140.5亿元,对应摊薄EPS 为6.31/7.75/9.32元,对应当前股价PE 为26/21/18x,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济波动风险,疫情大面积反复风险,产品结构升级不及预期风险,区域扩张不及预期风险。
洋河股份 食品饮料行业 2022-05-23 156.26 -- -- 171.45 7.83%
187.59 20.05% -- 详细
两次起落奠定洋河基础,适时变革开启二次创业。公司通过自主研发开启“绵柔型”白酒的先河,在2003年推出蓝色经典系列产品,接下来十年的发展期内完成了地方性酒厂向全国性白酒企业的变更,建立了多层次完整的价格体系。2012年,随着行业进入震荡调整,公司发展放缓,但渠道方面公司全面推进“1+1”深度分销模式,快速铺开全国市场,业绩恢复平稳增长。公司的高速发展也逐渐暴露出一系列问题,包括产品老化、渠道库存问题、经销商信心不足等。公司于2019年开启了主动调整,推出升级版产品梦6+,并逐步建立起“一商为主,多商配称”的渠道架构,厂商关系改善,经销商利润增加,开启二次创业新阶段。 聚焦核心多品牌发力,精准定位持续提升品牌知名度。洋河坐落于中国白酒之都——江苏省宿迁市,旗下两大品牌“洋河”、“双沟”分别有着至少1300年以上的历史传承,白酒底蕴深厚。随着公司产品持续升级,洋河品牌获得越来越多专业评估机构和消费者的认可,同时公司积极开展品牌营销工作,建立“新国酒”品牌认知。 价格带分布清晰,绵柔品质逐步升级占位次高端。公司产品分为梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝、洋河大曲、双沟大曲、贵酒、星得斯红酒等各个系列,坚持“双名酒、多品牌、多品类”的“一体两翼”品牌发展战略,覆盖高、次高、中、低多层次价格带。依赖于产能储备丰富和强大技术研发力,绵柔品质持续稳定升级,打造梦6+、水晶版、梦9及手工班等多款升级产品,稳步占位次高端。 渠道创新不断突破,“一商为主,多商配称”让利渠道。公司从2003年开始探索“盘中盘”模式,继而根据业绩不断改革创新,陆续提出“4x3”模式、“1+1”深度分销、数字化转型、“522”极致化工程,到2019年提出“一商为主,多商配称”的渠道策略,在各个方面紧跟市场格局变化。 2019年,渠道改革协同战略层面调整,推新成效显著。公司新品梦6+、梦3水晶版等升级产品均表现良好,渠道库存水平健康,经销商利润提升,信心也随之上升。 投资建议:目前来看,梦6+自推出以来价格表现坚挺,成功打入600-800元价格带,省内布局基本完成,延续良好势头重点布局省外市场。我们认为,随着梦6+的持续推进,梦3水晶版、海天升级版以及梦9、手工班在前期探索成功的产品策略、渠道策略上,叠加品牌升级的助力,有望为公司带来新的增长点。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为96.4/116.7/138.6亿元,分别同比增长28.4%/21.1%/18.7%,给予洋河股份2022年25X-30X相对PE估值区间,对应股价159.2-191.1元。 风险提示:疫情反复影响、渠道改革不及预期、产品升级不及预期、公司经营风险等
洋河股份 食品饮料行业 2022-05-06 155.27 -- -- 163.04 5.00%
187.59 20.82% -- 详细
事件概述2021年公司实现营业总收入253.5亿元,同比+20.1%;归母净利润75.1亿元,同比+0.34%;扣非归母净利润73.7亿元,同比+30.4%。其中21Q4实现营业总收入34.1亿元,同比+55.8%;实现归母净利润2.95亿元,同比-0.05%。22Q1实现营业总收入130.3亿元,同比+23.8%;实现归母净利润49.9亿元,同比+29.1%。高于市场预期。 分析判断: 21年超额完成目标,22年迎来开门红,梦之蓝M6+放量引领增长21年公司实现营收253.5亿元,同比+20.1%,销量同比+18.13%,吨价同比+1.67%。营收增长幅度超过21年股权激励方案目标所设定的15%,也高于市场预期。21Q4公司实现营收34.1亿元,同比+55.8%,实现归母净利润2.95亿元,同比-0.05%,主要系公司对外权益投资资产价格变动导致。22Q1公司实现营收130.3亿元,同比+23.8%。合并21Q4与22Q1来看,公司共实现营收164亿元,同比+29.3%;扣非归母净利润52.8亿元,同比+41.6%;现金回款220亿元,同比+27.5%。21年年末公司合同负债余额158亿元,较20年年末增长约80%,体现渠道端回款的积极性;22Q1公司合同负债余额97.7亿元,较去年增幅超过50%。从合同负债确认收入的节奏角度看,22Q1公司合同负债余额较21年年末下降约60亿元,22Q1合同负债确认收入的数额较去年同期增长超过100%。以上两点结合体现了一季报报表有所确认同时依然保有余量,后期报表确定性依然较高。从产品类别来看,21年中高档酒实现营业收入215.21亿元,同比+22.0%,普通酒实现营业收入31.18%,同比+16.1%,中高档酒营收增长速度高于整体营收增速。我们判断公司核心中高端单品梦之蓝M6+21年销售增速50%左右,今年仍然有望维持40%以上的增速,其他品牌如海之蓝、天之蓝等将维持稳步增长。 多渠道营销举措导致销售费率微增,总体费率可控21年公司整体销售费用率为14%,同比+1.64pct,整体微增。21Q4公司销售费用率为39.4%,同比+19.41pct。我们判断销售费用增加主因:1.21年公司增加广告促销费用投入、电商费用投入;2.公司扩大销售人员规模,从20年5644人增加至21年6087人;3. 21Q4对渠道费用进行了集中兑付。22Q1公司销售费用率6.59%,同比+0.29pct,属于正常水平。整体来看,公司21全年费用率为20.65%,同比-0.7pct,处在正常状态。 继续推进“一商为主、多商为辅”的经销体系建设,数字化运营成亮点根据21年年报披露,洋河目前共计拥有经销商81个42,其中省2内950个,省外5192个,三者较2020年分别减少909个、166个、743个。洋河延续了前两年厘清经销渠道的方针,继续推进“一商为主、多商为辅”的经销体系,提升运营效率。除此之外,洋河建立“一物一码”的数字化运营平台。我们认为数字化运营平台打通了渠道流通各节点的数据,不仅防止跨区域销售等不规范行为,同时也直接跟踪到终端动销数据,可以更加合理地制定产销计划。未来随着经销体系的进一步完善以及数字化平台的助力,我们判断公司运营效率将进一步提升。 投资建议由于公司产品动销情况超出预期,我们上调公司22-23年营收267.30/299.94亿元的预测至308.00/354.21亿元,新增2024年收入预测389.63亿元,上调公司22-23年EPS6.18/6.87的预测至6.59/7.64元,新增2024年EPS 预测8.68元,对应2022年5月5日161.30元/股的收盘价,PE 分别为24.47/21.11/18.58倍,维持公司“买入”评级。 风险提示疫情影响超过预期;产品动销不及预期;食品安全问题。
洋河股份 食品饮料行业 2022-05-06 155.27 -- -- 165.90 5.00%
187.59 20.82% -- 详细
事件:公司发布2021年年报和2022年一季报,2021年公司实现营业总收入253.50亿元,同比增长20.14%;实现归属于上市公司股东的净利润75.08亿元,同比增长0.34%;实现扣非归母净利润73.73亿元,同比增长30.44%。2022年Q1公司实现营业总收入130.26亿元,同比增长23.82%;实现归属于上市公司股东的净利润49.85亿元,同比增长29.07%;实现扣非归母净利润48.98亿元,同比增长28.53%。业绩超预期。 21年公司积极调整,营收增长超预期。21年公司实现营收253.50亿元,其中,中高档酒/ 普通酒分别实现营收215.21/31.18亿元, 分别同比增长21.95%/16.05%。梦6+等高价位酒占比提升带动白酒业务吨价同比提升2.66%,白酒毛利率较上年增长2.60pct。分区域看,省内营收118.01亿元,同比提升18.12%,省内市场稳健增长,龙头地位稳固;省外营收135.50亿元,同比提升21.95%,占比达到了53.45%,较上年提升0.80pct。2021年,公司省内经销商2950家,净减少166家,省外经销商5192家,净减少743家,经销商数量变动的主要原因是公司围绕亲商安商扶商富商原则,侧重战略性主导产品的打造,对经销商结构和布局进行优化。费用端,公司21年销售费用/管理费用分别同比增长36.12%/5.84%,销售费用中职工薪酬增幅较大,同比增长64.92%,主要原因是销售人员工资提高以及销售人员数量增加。受公允价值变动损益影响,净利率同比下降5.83pct,但扣非归母净利率同比提升2.30pct。 22Q1开门红顺利,发展势头良好。Q1公司营收130.26亿元,同比增长23.82%,增速超预期。公司有序推进梦之蓝M6+、M3水晶版、天之蓝换代后渠道利润回归,新版海之蓝预计于5月上市,将进一步稳固公司基本盘。此外,公司持续推进洋河+双沟双名酒战略,打造第二增长极,为顺利实现22年营收增长15%以上目标提供新的增长引擎。 苏酒龙头积极调整成效显著,维持“买入”评级。M6+占位新次高价位段,M3水晶版基本站稳脚跟,叠加积极有为的管理层, 预计公司22-24年实现营收303.37/354.91/412.00亿元,同比增长19.67%/16.99%/16.09%;实现归母净利润95.25/115.30/138.20亿元,同比增长26.87%/21.05%/19.86%;对应PE 为25.16/20.79/17.34X,维持“买入”评级。 风险提示:省内次高端竞争加剧;酱酒冲击;M6+渠道推广不及预期等
洋河股份 食品饮料行业 2022-05-02 155.27 -- -- 168.30 6.52%
187.59 20.82% -- 详细
事件:公司发布 2021年报及 2022一季报。2021年公司实现营业收入 253.50亿元,同比+20.14%,归母净利润 75.08亿元,同比+0.34%。 2022Q1公司实现营业收入 130.26亿元,同比+23.82%,归母净利润 49.85亿元,同比+29.07%。 收入端:顺应行业发展趋势,二次创业渠道改革积极应对市场竞争。 ①分季 度 看 , 21Q1-22Q1公 司 分 别 实 现 营 业 收 入105.20/50.23/63.99/34.08/130.26亿 元 , 分 别 同 比+13.51%/+20.74%/+16.66%/+55.80%/+23.82%; ②分产品看, 2021年中高档 酒 / 普 通 酒 分 别 实 现 营 业 收 入 215.21/31.18亿 元 , 分 别 同 比+21.95%/+16.05%; ③分区域看, 2021年省内/省外分别实现营业收入115.56/130.83亿元,分别同比+20.87%/+21.43%;④分销售模式看, 2021年批发经销/线上直销分别实现营业收入 242.74/3.65亿元,分别同比+21.32%/+11.85%。 毛利率端:产品换代升级,毛利率水平持续提升。 2021年公司毛利率为75.32%,同比+3.06pct。 ①分产品看, 2021年中高档酒/普通酒毛利率分别为 81.28%/46.32%,分别同比+1.43/+9.13pct; ②分区域看, 2021年省内/省外毛利率分别为 74.58%/78.86%,分别同比+3.17/+2.16pct。 期间费用端: 2021年公司期间费用率为 20.65%,同比-0.71pct。 ①销售费用率为 13.98%,同比+1.64pct,主要系本期销售收入增长,销售人员工资提高,职工薪酬、促销费、差旅费等销售费用相应增加所致; ②管理费用率为 7.22%,同比-0.98pct; ③研发费用率为 1.02%,同比-0.21pct; ④财务费用率为-1.57%,同比-1.16pct,主要系本期存款金额大幅度增加,利息收入相应增加,财务费用发生额相应下降所致。 利 润 端 : 分 季 度 看 , 21Q1-22Q1公 司 分 别 实 现 归 母 净 利 润38.63/17.99/15.51/2.95/49.85亿 元 , 分 别 同 比-3.49%/+28.61%/-13.10%/-0.46%/+29.07%。 投资建议:目前梦 6+省内布局基本完成,延续良好势头重点布局省外市场。 我们认为,随着公司产品持续换代升级、渠道打法进一步优化,叠加品牌升级的助力,有望为公司带来新的增长点。我们预计公司 22/23年归母净利润分别为 96/117亿元,对应 PE 分别为 23/19X,给予“买入” 评级。 风险提示: 疫情反复风险、新品推广不及预期、渠道改革不及预期、新品研发不及预期等
洋河股份 食品饮料行业 2022-05-02 153.31 -- -- 168.30 7.88%
187.59 22.36% -- 详细
洋河股份公布 21年报和 22年 1季报。2021年实现营收 253.5亿元,同比增长 20.1%,归母净利 75.1亿元,同比增 0.3%,扣非归母净利 73.7亿元,同比增 30.4%。4Q21营收和归母净利分别为 34.1亿元和 3亿元,扣非归母净利 5.2亿元。1Q22实现营收 130.3亿元,同比增长 23.8%,归母净利49.9亿元,同比增 29.1%,每股收益 3.31元/股。 支撑评级的要点? 产品和渠道改革稳步推进,激励机制得到完善,2021年中高档酒实现较快增长,我们判断核心大单品梦 6+维持较高增速。 (1)分产品来看,百元以上中高档产品实现营收 215.2亿元,同比增 21.95%,收入占比87.3%,百元以下产品营收 31.2亿元,同比增 16.1%。自 19年改革以来,公司重点对洋河系列产品海、天、梦进行升级换代,受益产品迭代升级,2021年吨价增速为 3.5%。从具体改革效果来看,梦 6+已成为 600-700元价格带大单品,我们判断 21年可实现 50%+的增速。梦 3水晶版所处400-500元价格带竞争激烈,已完成全国招商,现阶段以挺价为主。天之蓝于 2021年 9月推出升级版,成交价已提至 300元以上。 (2)分区域来看,省内外收入占比同比基本持平,其中省内营收 115.6亿元,同比增20.9%,收入占比 46.9%,省外营收 130.8亿元,同比增 21.4%,收入占比53.1%。 (3)经销商方面,因公司营销调整转型,对经销商结构进行优化布局,执行“一商为主,多商配称”策略,21年经销商数量为 8142家,同比减少 909家。 (4)2021年公司毛利率 75.3%,同比提升 3.1pct,净利率 29.6%,同比降 5.8pct,主要受投资收益影响,扣非净利率 29.1%,同比增 2.3pct,盈利能力稳步提升。 1Q22公司营收、净利分别增 23.8%、29.1%,实现开门红。合同负债 97.7亿元,环比 22年初降 60.4亿元,同比增 36.4亿元,绝对值维持高位,为2季度业绩留余力。受益产品结构升级,1Q22公司毛利率 77.3%,同比提升 1.1pct,净利率 38.3%,同比提升 1.6pct。 公司改革成效显现,历史遗留问题逐一解决,激励得到完善,业绩有望持续稳健增长。公司自 2019年改革以来,对品牌、品系进行梳理,缩减SKU,产品升级迭代,渠道治理有序推进。2021年公司顺利推出员工持股计划,增强内生动力。根据微酒新闻,公司于 4月份开展“大干 70天夏季风暴”营销活动,为端午旺季做准备,员工积极性较高。 估值? 预计 22-24年 EPS 分别为 6.36、7.79、9.13元/股,同比增 27.7%、22.4%、17.2%,给予增持评级。 评级面临的主要风险? 疫情反复,消费场景缺失,产品升级不及预期。
洋河股份 食品饮料行业 2022-05-02 153.31 -- -- 168.30 7.88%
187.59 22.36% -- 详细
事件: 公司公告 2021年营收 253.50亿元,同比+20.14%;归母净利润实现 75.08亿元,同比+0.34%。 2022Q1实现营收 130.26亿元,同比+23.82%; 归母净利润实现 49.85亿元,同比+29.07%。 投资要点 2021年顺利收官,全年实际销售亮眼: 2021年白酒业务营收 244.40亿元,同比+21.28%,销售量同比增长 18%,价增+3%;其中中高档产品收入 215.21亿元,同比+21.95%,占比 88.06%,梦 6+高增推动中高档占比持续提升。分区域看,公司省内收入 118.01亿元,同比+18.12%,到 2021年末有省内经销商数量 2950个,单个经销商贡献收入 400万元,同比 2020年增加 79万元;省外收入 135.50亿元,同比+21.95%,有省外经销商 5192家,单个贡献收入 261万元, 同比增加 74万元。截至 2021年末, 合同负债+其它流动负债 178.44亿元,同比增加 82.45亿元,侧面表明公司实际销售表现好。全年销售毛利率 75.32%,同比+3.05pct,白酒毛利率 77.07%,同比+2.60pct,销售费用率/管理费用率分别为 13.98%/7.22%,同比+1.64/-0.97pct,销售净利率 29.64%,同比-5.83pct,主要系 2021年交易性金融资产收益减少。 2022Q1业绩符合预期,净利率重回上升轨道。 2022Q1营收同比+23.82%, 截至到 Q1末合同负债+其它流动负债 104.5亿元,同比+64.3%。 销售毛利率 77.30%,同比+1.14pct,销售费用率/管理费用率分别为 6.59%/4.05%,同比+0.28/-0.61pct,费用控制力度较强,销售净利率同比增长 1.53pct 至 38.29%,重回季度同比上升轨道。 内部改革+股权激励加持,期待蓝色经典系列后续表现: 公司 2021年推出股权激励计划, 以收入为目标 2021-2022年收入同比增速均不低于15%;公司公告经营目标实现营收同比增长 15%以上。我们认为公司历经一年多的改革,从当前主要大单品的表现来看,梦 6+站稳 600元价位段,梦 3水晶版已完成省内老梦 3替换,天之蓝换代升级逐步下沉,海之蓝停货升级, 双沟和蓝色经典系列分开运作, 均体现出良性趋势。 公司于 4月 21日已启动“大干 70天·夏季风暴”营销专项行动,内部机制、产品批价、渠道表现等均稳定,有望助力公司顺利达成经营目标。 盈利预测与投资评级: 公司持续打造大单品,梦 6+已经步入势能轨道,我们调整 2022-2024年收入为 304.2/358.4/412.8亿元, 外部环境形势和疫情 管控的影响 持续性尚存 在不确定 , 我们暂略调 整 EPS 为6.22/7.35/8.53元(2022、 2023年前值为 6.26、 7.52元), 2022年对应 PE为 23倍,维持“买入” 评级。 风险提示: 蓝色经典系列打造不及预期,疫情影响超预期。
洋河股份 食品饮料行业 2022-05-02 153.31 -- -- 168.30 7.88%
187.59 22.36% -- 详细
事件:洋河股份发布2021年年报与2022年一季报,21年总营收253.5亿元,同比增长20.14%,归母净利润75.08亿元,同比增长0.34%,扣非归母净利73.73亿元,同比增长30.44%。22Q1营收130.26亿元,同比增长23.82%,归母净利润49.85亿元,同比增长29.07%,扣非归母净利48.98亿元,同比增长28.53%,22Q1利润增长超出市场预期。 21年梦6+势能延续,省外逐步发力。1)21年中高档酒/普通酒收入215.21/31.18亿元,同比增长21.95%/16.05%,估计梦6+增速相对突出,水晶梦表现相对平稳,天之蓝、海之蓝较20年明显恢复,双沟在公司重点发力下亦实现较高增长。 2)21年省内/省外收入115.55/130.83亿元,同比增长20.87%/21.43%,21年省外市场库存调整逐步结束,山东、河南等重点市场恢复较高增长。截至21年末省内/省外经销商2950/5192个,年内净减166/743个,公司继续推进“一商为主、多商配衬”的渠道改革,对经销商进行布局优化。3)21Q4营收34.08亿元,同比增长55.8%,渠道反馈21年10月基本完成全年回款任务,Q4节奏更加从容,叠加20年同期基础较低,21Q4继续实现高增长。 22Q1水晶梦环比改善,省外重点市场旺季反馈积极。22Q1估计省外增速高于省内,湖北、江西、湖南、山东等市场春节旺季均有不错表现。梦6+在省内依旧处于快速增长通道,水晶梦环比改善较为明显、估计增量更多来自省外,天之蓝、海之蓝、双沟增长势头延续。3月开始虽然存在疫情扰动,但由于春节后进入传统淡季,估计疫情对公司基本面冲击有限。 扣非利润率稳步提升,预收款节奏、支付税费扰动短期现金流。1)21年/22Q1毛利率75.3%/77.3%,同比提升3.05/1.14pct。销售费用率13.98%/6.59%,同比提升1.64/0.28pct,21年销售费率提升主因广告促销、销售人员薪酬等增幅相对较高,管理及研发费用率8.24%/4.75%,同比下降1.19/0.65pct。21年/22Q1扣非归母净利率29.08%/37.60%,同比提升2.3/1.3pct,主业盈利能力稳步抬升。2)21年/22Q1销售回款368.10/80.06亿元,同比+71%/-15%,经营活动现金流净额153.2/-30.6亿元,同比+285%/-205%。22Q1回款增速低于收入,主要系21年末预收货款增加、叠加Q1支付税费大幅增加(同比+99%)。 盈利预测、估值与评级:公司22Q1开局靓丽,全年增长有望加速,同时积极优化组织架构、强化业务团队与激励体系,改革加速下有望释放红利。维持22-23年净利润预测97.5/112.9亿元,新增24年净利润预测132.0亿元,折合EPS为6.47/7.49/8.76元,当前股价对应P/E 为22/19/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:省内外竞争加剧,水晶梦、新版天之蓝表现不及预期,疫情影响动销。
洋河股份 食品饮料行业 2022-05-02 153.31 -- -- 168.30 7.88%
187.59 22.36% -- 详细
发布2021年报及2022年一季报。2021年公司实现营收254亿元,同增20.1%,实现归母净利润75.1亿元,同增0.34%(主要系持有中银证券公允价值变动影响),实现扣非归母净利润73.7亿元,同增30.4%。收入端超额完成年度15%增长计划。毛利率75.32%,同增3.05pct,白酒吨价同增2.7%,产品结构上移带动毛利率上行;销售/管理费用率分别为13.98%/8.24%,分别同增1.64pct/同降1.19pct;销售回款368.1亿元,同增71%;合同负债余额158亿元,较20年末增70亿元。 单Q4,实现营收23.1亿元,同增55.8%助全年超额完成收入任务,Q4销售费用率39.37%,同增19.41pct,推升全年销售费用率。 2022年Q1,公司实现营收130.3亿元,同增23.8%,实现归母净利润49亿元,同增29.1%,毛利率77.30%,同增1.14pct;销售/管理费用率分别为6.59%/4.75%,分别同增0.28pct/同降0.65pct;现金回款80亿元,同降15.1%,合同负债余额97.7亿元,较21年末降60.3亿元。 M6+延续快增长,双沟招商汇量增长。21年预计M6+实现销售回款约60亿,锚定次高端挑战价位、受益于省内消费升级+省外汇量形成快速增长,22年以来价盘小幅波动,省内成交价仍维持600元+,配额制下库存保持约一个月水平,22年有望延续快增长,目标百亿大单品。海之蓝即将焕新上市,至此完成蓝色经典所有主导产品“数字化控盘分利营销改革”(除高端事业部M9手工班外);此外双沟21年以来独立运作,做深江苏、河南,省外围绕山东、河北开展招商,22年也将为业绩提供明显补充。公司年报中提出2022年15%收入增长目标,基于一季度快速增长,有望顺利完成全年任务。 疫情影响整体可控,全年仍按既定节奏推进。近期动销受疫情影响区域主要集中在省内苏南及宿迁,地市间人员流动一定程度受限,省内其余地市堂食等消费场景正常,淡季动销影响可控,消化库存为主。2022年春节后公司推进组织扁平化改革,有助公司决策效率进一步提升。2022年是公司股权激励第二个也是最后一个考核年度,公司全员上下积极性强,仍按既定节奏推进。 投资建议:公司2022年一季度业绩实现快速增长,已基本完成产品、组织、营销等多方面改革,改革红利正待释放,我们认为公司已开启新一轮人事周期+产品生命周期带动的企业经营周期。预计公司2022~2024年营收分别为304/354/404亿元,归母净利润分别为100/125/147亿元,当前股价对应P/E分别为24/19/16X,维持“推荐”评级。 风险提示:1)经济波动超预期影响次高端价位需求,挤压梦系列等成长空间;2)省内或省外核心市场竞争加剧等致主导产品动销不及预期;3)疫情冲击持续性超预期。
洋河股份 食品饮料行业 2022-05-02 153.31 -- -- 165.39 7.88%
187.59 22.36% -- 详细
事件:公司发布2021年年报与2022年一季度报告。公告显示,公司2021年实现营业总收入253.50亿元,同比增长20.14%;实现归母净利润75.08亿元,同比增长0.34%;实现扣非归母净利润73.73亿元,同比增长30.44%。2022年一季度实现营业总收入130.26亿元,同比增长23.82%;实现归母净利润49.85亿元,同比增长29.07%。 点评: 公司 2021年顺利收官,2022Q1业绩亮眼。公司 2021年实现营业总收入253.50亿元,同比增长 20.14%;实现归母净利润 75.08亿元,同比增长0.34%;实现扣非归母净利润 73.73亿元,同比增长 30.44%。2021年顺利收官。单季度看,2021Q4公司实现营业收入 34.08亿元,同比增长55.80%;实现归母净利润 2.95亿元,同比下降 0.46%;实现扣非归母净利润 5.23亿元,同比增长 280.56%。公司单四季度产品结构升级延续,梦系列引领业绩增长,收入增速明显提升。2021Q4公司利润端出现一定下滑主要系公允价值变动净收益下降幅度较大以及营业外支出增幅较大所致。2022年一季度,公司核心产品回款较高,动销总体良性,2022年公司顺利实现开门红。2022年一季度,公司实现营业总收入 130.26亿元,同比增长 23.82%;实现归母净利润 49.85亿元,同比增长 29.07%。 持续优化产品结构,改革效果显现。自2019年下半年开始,公司相继对产品、渠道等进行改革,改革成效渐显。目前公司围绕高端化和品牌化战略,聚焦海天梦大单品打造,构建了“2+5+10”主导产品布局,实施了高端打造“一把手工程”,完成了715个SKU清理,产品结构持续优化。 2021年,以蓝系列为代表的中高档酒实现营业收入215.21亿元,同比增长21.95%;以洋河大曲、双沟大曲为代表的普通酒实现营业收入31.18亿元,同比增长16.05%。渠道方面,公司2019年以来进行营销调整转型,实施“一商为主,多商配合”的渠道改革发展战略,逐步清理优化经销商结构。从目前情况来看,渠道改革效果逐步显现,公司的渠道利润率已有一定的提升。 2022Q1公司盈利能力提升。受益于产品结构升级以及中高档酒占比的提高,公司2022Q1毛利率为77.30%,同比增加1.14个百分点。从费用端来看,公司费用管控力度较好,2022Q1的销售费用率为6.59%,同比增加0.28个百分点;管理费用率为4.75%,同比下降0.65个百分点;财务费用率为-0.75%,同比下降0.65个百分点。综合毛利率与费用率的情况,公司2022Q1净利率为38.29%,同比增加1.53个百分点。 维持推荐评级。预计公司2022-2023年EPS分别为6.45元和7.72元,对应PE分别为22倍和19倍。公司力争在2022年营业收入同比增长15%以上,伴随着产品结构升级与改革调整稳步推进,预计公司业绩有一定的弹性增长空间。维持对公司的“推荐”评级。 风险提示。产品升级不及预期,渠道拓展不及预期,食品安全风险,行业竞争加剧等。 公 司 点 评
洋河股份 食品饮料行业 2022-04-29 136.13 -- -- 168.30 21.50%
187.59 37.80% -- 详细
比+20.14%;归母净利润75.08亿元,同比+0.34%;扣非净利润73.73亿元,同比+30.44%。22Q1实现收入130.26亿元,同比+23.82%;归母净利润49.85亿元,同比+29.07%;扣非净利润48.98亿元,同比+28.53%。 21Q4毛利率77.85%,销售费用率39.37%,毛销差38.48%,同比-3.0pct。22Q1毛利率77.3%,销售费用率6.6%,毛销差70.7%,同比+0.01pct。21Q4、22Q1管理费用率分别为13.9%/4.1%,同比-0.19/0.12pct。21年扣除公允价值变动损益的影响扣非归母净利率达29.08%,21Q4、22Q1扣非净利率分别为15.3%/37.6%,同比+17.9/+0.04pct。合同负债部分,2022Q1末合同负债为97.7亿同比增59.4%增幅明显,终端经销商打款意愿强烈,销售情况较为乐观。 全国化进程顺利,省外占比不断提高。21全年省内、省外收入分别为118/135.5亿元省外占比53.1%、分别同比+18.12%/21.95%;经销商数量变化主要由于公司围绕亲商安商扶商富商原则,侧重战略性主导产品的打造,对经销商结构和布局进行优化。省外增长超预期主要原因为提档升级。 渠道改革不断精进。当前渠道策略仍保持“一商为主、多商配称”梳理渠道结构和价格;目前正在逐步弱化“天网工程”,21年末经销商数量减少909家,发展以会员联盟店的形式开展工作。 盈利预测及投资建议:22年公司经营目标实现营业收入同比增长15%以上,有望超额实现;看好公司梦6+不断承接600元以上省内消费升级的需求,看好中端产品改版后利润率的提升和增量贡献;根据公司年报及一季报,考虑到产品升级换代后加快利润提升和利润率增厚,我们调整盈利预测,预计2022-2024年营收分别294.1/344.1/402.6亿元,同增16%/17%/17%,归母净利润分别为93.9/117.3/146.6亿元,同增25%/25%/25%,EPS分别为6.23/7.78/9.73元(前次2022-2023年为6.16/7.27元),当前股价对应PE为23x、19x、15x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济不确定性,市场竞争加剧,疫情反复的风险。
首页 上页 下页 末页 1/49 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名