金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
周大生 休闲品和奢侈品 2021-07-20 20.99 -- -- 22.14 5.48% -- 22.14 5.48% -- 详细
事项:7月14日晚间,周大生发布《2021年半年度业绩预告》,预计21H1实现归母净利润6亿元-6.2亿元,同比20H1增长81.52%-87.57%,其中单Q2预计实现归母净利润3.65亿元-3.85亿元,同比20年Q2增长58.64%-67.33%,较19年Q2亦取得29.75%-36.87%的增长,整体表现超预期。 国信零售观点:公司上半年在多地疫情散发背景下仍取得较高增长,预计受益于线上渠道仍实现快速增长,且抖音等新兴渠道快速发展带来渠道结构优化下的利润率提升;同时预计Q2开店环比Q1有所加速,线下加盟渠道亦取得快速的恢复性增长,这也与上半年黄金珠宝终端社零消费的强劲表现相符。展望下半年看,我们认为:1))线下渠道经历落后门店淘汰和整合后,重回快速开店节奏,且强化三四线优势同时,以开放加盟的形式强势进军一二线市场,预计全年可实现周大生主品牌净开店350-500家;2))线上业务看,公司作为主打镶嵌首饰的龙头企业,积极打造线上品牌矩阵,注重时尚设计,已在电商渠道深耕多年,在珠宝行业消费升级及线上化趋势下有望率先受益,同时分享新兴电商渠道的流量红利;3))品牌使用费提价看,公司近期对加盟模式的品牌使用费进行了提价,展现了品牌影响力,同时预计有望对盈利能力带来显著提振。我们维持预计公司21-23年分别实现归母净利润12.99亿元/16.05亿元/19.10亿元,对应EPS分别为1.18元/1.46元/1.74元/股,对应PE分别为15/12/10倍,维持“买入”评级。 评论:评论:公布半年度业绩预告,公布半年度业绩预告,Q2表现超预期从公司21年半年度业绩预告可以看出,单Q2取得归母净利润3.65亿元-3.85亿元,同比增长58.64%-67.33%,而剔除疫情可能带来的低基数影响后,较19年Q2仍取得29.75%-36.87%的增长,预计同时受益于线上渠道发展的提质增效和线下加速开店及加盟渠道的快速恢复性增长。具体来看::线上渠道方面,公司Q2直播回归有效增长,以21年“6·18”大促看,周大生全渠道GMV总额突破2亿元,同比+109.2%,天猫店铺自播珠宝商家累计成交排行中,周大生位居排行榜第一位,全渠道直播业务GMV实现7000万+的水平。同时京东、唯品会等电商平台预计贡献增量,抖音等新兴电商渠道实现快速发展,且公司抖音平台的运营是主要通过代理模式,涉及到流量投放和主播的费用由代理商承担,公司给代理商提供产品,以批发模式跟代理商做结算,整体毛利率相对稳定、费用率较低。 线下渠道方面,一是随着终端黄金珠宝零售的恢复,预计公司的加盟渠道实现快速的恢复性增长,如国家统计局数据显示,21年1-5月,金银珠宝的社零消费取得同比68.4%的高增长。此外,除受益于行业恢复性增长外,公司自身预计Q2开店较Q1有所加速,同时公司积极在产品、门店形象、营销策略等多方面进行升级调整,其中第六代门店的空间形象设计完成进一步的优化提升,主打时尚年轻化;营销方式上从网络发起吸引顾客,终端门店实现销投资建议:黄金珠宝一线龙头,中长期具备优势,维持维持“买入”评级总体来看,公司作为主打镶嵌首饰的龙头企业,注重时尚设计,同时电商渠道深耕多年,在珠宝行业消费升级及线上化趋势下有望率先受益。展望下半年看,我们认为:1))线下渠道经历落后门店淘汰和整合后,重回快速开店节奏,且强化三四线优势同时,以开放加盟的形式强势进军一二线市场,预计全年可实现周大生主品牌净开店350-500家;2)线上业务看,)线上业务看,公司作为主打镶嵌首饰的龙头企业,积极打造线上品牌矩阵,注重时尚设计,已在电商渠道深耕多年,在珠宝行业消费升级及线上化趋势下有望率先受益,同时分享新兴电商渠道的流量红利;3))品牌使用费提价看,公司近期对加盟模式的品牌使用费进行了提价,展现了品牌影响力,同时预计有望对盈利能力带来显著提振。我们维持预计公司21-23年分别实现归母净利润12.99亿元/16.05亿元/19.10亿元,对应EPS分别为1.18元/1.46元/1.74元/股,对应PE分别为15/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复影响终端需求;线上业务及展店不达预期;回购方案未按计划实施。
周大生 休闲品和奢侈品 2021-07-19 20.40 -- -- 22.18 8.73% -- 22.18 8.73% -- 详细
报告关键要素: 公司于2021年7月14日晚间发布2021年半年度业绩预告。 投资要点: 2021H1业绩预告表现亮眼,Q2已恢复至疫情前的正常水平。2021H1预计实现归母净利润6.0-6.2亿元,同比增长81.5%-87.6%,表现亮眼,相较于2019H1增长26.3%-30.5%。单从Q2来看,2021Q2预计实现归母净利润3.6-3.8亿元,同比增长58.6%-67.3%,相较于2019Q2增长29.8%-36.9%,业绩增长已恢复至疫情前的正常水平。 国内黄金珠宝领先企业,短中长期均具备投资价值。1)短期:①618线上数据表现亮眼:2021年6月1日-6月20日,全渠道GMV超2亿元,同比+109.2%;全渠道直播业务GMV再创新高;周大生天猫旗舰店GMV同比+50.2%(稳居行业前三),周大生天猫饰品店GMV同比+500%;②回购股份彰显发展信心:公司近期公告拟以自有资金1.5-3亿元回购股份用于股权激励计划或员工持股计划,回购价格不超过27.68元/股(含),预计回购股份数量占公司总股本的比例为0.49%-0.99%。2)中长期:①品牌使用费提升空间大:目前公司向加盟商收取的品牌使用费相较于行业龙头周大福而言仍然很低,未来提升空间较大,预计公司品牌使用费的提升将有助于增厚利润;②门店密铺可期:目前公司门店多点开花,截止2021Q1,公司门店数量达到4191家,今年主品牌周大生门店数量预计会增加300-400家。③品牌矩阵丰富完善:公司今年新推出两个婚恋珠宝品牌BLOVE与今生金饰,预计将进一步完善公司的品牌矩阵,以及强化婚恋市场细分领域的核心能力。 盈利预测与投资建议:我们维持此前的盈利预测不变,预计公司2021-2023年实现归母净利润13.4/16.1/19.2亿元,同比+32%/+21%/+19%,对应2021年7月14日收盘价的PE分别为15/12/10倍,当前估值仍然较低,价值洼地属性凸显,维持“买入”评级。 ? 风险因素:疫情反复风险、金价大幅波动风险、行业竞争加剧风险。
周大生 休闲品和奢侈品 2021-07-16 19.58 -- -- 22.18 13.28% -- 22.18 13.28% -- 详细
报告导读银行经营全面向好, 行业、 个股两颗定心丸坚定市场信心。 继续看好银行板块, 重点推荐兴业/平安/南京。 投资要点 事件概览 1、国新办发布会: 2021年 7月 14日,银保监会披露银行业上半年运行情况。 21Q2末不良余额 3.5万亿,较 21Q1末环比减少 0.1万亿,不良率环比下降 3bp至 1.86%,拨备覆盖率环比提升 7pc 至 190%。 2、港行业绩快报: 21H1归母净利润同比+19.7%,增速环比+5.5pc; ROE 同比+108bp 至 10.26%;不良率环比-14bp 至 0.98%,拨备覆盖率环比+76pc 至 417%。 核心观点银保监数据显示银行业经营全面向好, 上市银行是银行中最优秀的一批。继常熟之后, 港行业绩再超预期。行业和个股两颗定心丸,坚定市场对银行基本面向好的信心。当前银行股估值性价比极高, 重点推荐兴业/平安/南京。 1、 盈利继续回升。 根据银保监会预计, 2021H1银行业利润增速将会有明显回升。上市银行业绩开始印证,此前披露的常熟银行快报、今日披露的张家港行快报,都大超市场预期。 常熟银行净利润增速环比+10pc 至 15.2%,张家港行净利润增速环比+5.5pc 至 19.7%。预计 2021年上市银行中报利润增速环比+3.7pc 至 8.3%, 其中, 优质银行中报利润增速预测为 15%-20%,业绩突出的银行有望达到 20%-25%。 2、不良实现双降。 资产质量向好逻辑从行业和个股再次得到印证和强化。 21Q2末行业不良双降,拨备增厚。张家港行同样不良双降,不良率环比下降 14bp,且拨备覆盖率大幅提升 76pc,显示不良生成显著改善。 3、坚定看好银行。 银行基本面全面向好,印证我们前期判断,继续看好银行板块。近期受网传城投融资收紧等事件扰动,银行板块调整较多,截至 7月 14日末,银行 PB(lf)回落至 0.66x,处于过去十年 1%的百分位水平,下跌造就黄金坑,当前银行板块估值性价比极高。 风险提示: 宏观经济失速,不良大幅爆发,重大风险案件。
周大生 休闲品和奢侈品 2021-06-30 19.50 -- -- 22.18 13.74%
22.18 13.74% -- 详细
事项: 近日, 周大生发布《关于公司回购部分社会公众股份方案的公告》,拟使用 1.5亿元-3亿元自有资金回购公司部分社会公 众股股份, 回购价格不超过 27.68元/股,预计回购 541.91万股-1083.82万股, 约占总股本的 0.49%-0.99%。同时, 618落下帷幕,公司 618期间电商销售表现突出,有望推动 Q2电商渠道的快速增长。 国信零售观点: 1)首先, 根据回购方案,此次回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划, 有利于进一步完善公 司的长效积极机制, 调动员工积极性, 推动整体业务发展,同时回购的背后也彰显了公司管理层对于未来发展的信心。 2) 其次, 从公司今年“6·18”促销情况来看,公司 6月 1日-20日全渠道 GMV 总额突破 2亿元,同比实现翻倍增长,全 渠道直播业务 GMV 实现 7000万+, 创历史新高。我们认为,公司作为主打镶嵌首饰的龙头企业,注重时尚设计,同时 电商渠道深耕多年,在珠宝行业消费升级及线上化趋势下有望率先受益。 3)最后, 公司加盟模式下素金类产品供货通过 指定供应商完成,公司一般按克收取相应的品牌使用费,毛利率水平为 100%。而公司品牌使用费此前处于行业相对较 低水平,具备有较大提价空间,随着未来潜在的入网费提升,以及本身入网费更高的 K 金、硬金(一口价产品较多)品 类的占比提升,将对公司品牌使用费收入和业绩的提振带来积极影响。我们维持预计公司 21-23年分别实现归母净利润 12.99亿元/16.05亿元/19.10亿元,对应 EPS 分别为 1.18元/1.46元/1.74元/股(20年转增股本后总股本由 7.31亿股 变为 10.96亿股),对应 PE 分别为 16/13/11倍, 维持“买入”评级。评论: 公布股份回购方案彰显发展信心,电商大促期间表现亮眼公司注重对于员工的激励和绑定, 2018年 1月曾实施第一期限制性股票激励计划: 以 2018年 1月 31日为授予日,授予价格为每股 14.27元,激励对象包括公司董事、财务总监以及 175名中层管理人员、核心技术(业务)骨干及重点培养人才, 其中首次授予部分的股份数为 752.95万股,占授予前上市公司总股本的 1.57%,以充分有效地绑定了公司核心骨干利益,有利于公司中长期发展目标的达成。 此次 21年 6月公司公布回购部分社会公众股份方案,拟使用 1.5亿元-3亿元自有资金回购 541.91万股-1083.82万股,约占总股本的 0.49%-0.99%,且将全部用于股权激励计划或员工持股计划。我们认为,此次方案的施行将有利于进一步完善公司的长效积极机制, 调动员工积极性, 推动整体业务发展,也彰显了公司管理层对于未来发展的信心。 而公司发展信心背后也体现了珠宝零售业务的有效推进, 以今年 618大促为例:据公司官方战报, 21年 6月 1日-20日, 周大生全渠道 GMV 总额突破 2亿元,同比+109.2%, 其中周大生天猫旗舰店 GMV 总额同比+50.2%, 稳居行业前三。直播表现看,天猫店铺自播珠宝商家累计成交排行中,周大生位居排行榜第一位,全渠道直播业务 GMV实现 7000万+的水平。
周大生 休闲品和奢侈品 2021-06-28 17.70 -- -- 22.18 25.31%
22.18 25.31% -- 详细
公司发布公告,拟使用自有资金1.5-3亿元高上限价回购公司股份,彰显公司长期发展信心!投资要点 拟高上限价回购公司股份,彰显公司对未来发展的强大信心:6月24日,公司发布公告,拟使用自有资金1.5-3亿元,以集中竞价交易方式公司部分社会公众股股份,回购价格上限为27.68元/股,高于公司股价现价超60%。预计回购约542-1084万股,占总股本的0.49%-0.99%,回购股份将全部用于实施员工持股计划或股权激励。 周大生为最有进取心和革新意识的珠宝企业,历次变革中均能把握机遇:公司土生土长从零做起,最为了解中国市场,整个发展历程中均积极拥抱变革,情景风格珠宝、渠道管理模式及直播等内容电商的采用均引领行业。 婚庆消费反弹,配饰消费新渠道崛起、规模已现,行业变革趋势日益明晰,本轮珠宝消费为饰品化、数字化、新渠道变革,公司拥抱变化、稳扎稳打:1)线下门店稳步提质、持续推进数字化,以更好推进经营数字化及提升加盟商盈利能力。净开店最差时点已过,公司21Q1消化部分2020年遗留因素,新增75家,闭店73家,预计Q2开店将回归疫情前正常情况。 2)线上布局3(淘系、京东&唯品会、达人直播&抖音自播&淘系自播)+1(私域)等新渠道多点开花。根据618公司官方披露的战报,6.1-6.20全渠道销售GMV 超过2亿,天猫旗舰店同比增长超50%。 盈利预测及估值:线下:产品结构优化&数字化&配货模型提升单店收入盈利空间,2021年预计加快新开购物中心店,强低线渠道力+一二线放开加盟,驱动拓店提速。电商:布局领先,随着新品牌建设推进和线上线下产品供应链体系的进一步完善,多渠道持续放量。预计21/22/23年营收63.33/76.73/92.06亿,同增24.6%/21.2%/20.0%,归母净利12.61/15.41/18.51亿,同增24.4%/22.2%/20.1%,对应PE 15.0/12.2/10.2X。周大生是最具进取心的珠宝品牌龙头,业绩确定性稳定增长,维持“买入评级”。 风险提示:竞争加剧;新品牌拓展不及预期;门店扩张不及预期。
周大生 休闲品和奢侈品 2021-06-25 17.21 -- -- 22.18 28.88%
22.18 28.88% -- 详细
5月黄金珠宝消费保持高增速:得益于婚庆消费反弹、古法金等新工艺产品热销、金价回落引发黄金消费热情,黄金珠宝消费持续景气,21年 1-2月、3月、4月金银珠宝零售额同比 19年分别增长约 17.0%/28.1%/30.4%,增速引领消费品,5月份同比 20年增长 26.4%,维持高增速。 直播电商催化珠宝行业变局:直播电商出现之前,珠宝电商发展相对缓慢的原因在于,珠宝消费重决策(客单价较高)、重服务(需交互)、重体验(佩戴效果不确定)等,直播电商则能够改善体验上的不足、能够实时交互,加速黄金珠宝行业渠道革命,加速珠宝这类强体验类商品的线上渗透。 2020年 618亮点在于达人直播,今年亮点则在于自播和多渠道多点开花: 周大生积极布局线上多渠道,达人直播在于带货,抖音自播在于公域品宣,淘内自播在于私域运营,天猫旗舰店为品牌主阵地,均取得不错的成果。 从 6.1-6.20销售 GMV 来看,官方战报披露,全渠道 GMV 总额破 2亿,天猫旗舰店同比+50.2%,而根据淘榜单,天猫珠宝饰品品牌排行榜 Top4,淘宝直播天猫珠宝饰品商家直播榜 Top1;从 6.1-6.18销售 GMV 来看,周大生珠宝严选、新选、精选合计约 6600万。 盈利预测及估值:线下:产品结构优化&数字化&配货模型提升单店收入盈利空间,2021年预计加快新开购物中心店,强低线渠道力+一二线放开加盟,驱动拓店提速。电商:布局领先,随着新品牌建设推进和线上线下产品供应链体系的进一步完善,多渠道持续放量。预计 21/22/23年营收63.33/76.73/92.06亿,同增 24.6%/21.2%/20.0%,归母净利 12.61/15.41/18.51亿,同增 24.4%/22.2%/20.1%,对应 PE 15.0/12.2/10.2X。周大生是最具进取心的珠宝品牌龙头,业绩确定性稳定增长,维持“买入评级”。 风险提示:竞争加剧;新品牌拓展不及预期;门店扩张不及预期
周大生 休闲品和奢侈品 2021-06-04 18.01 -- -- 20.46 13.60%
22.18 23.15% -- 详细
从行业来看,黄金珠宝婚庆消费反弹,配饰消费新渠道崛起、规模已现, 行业变革趋势日益明晰, 本轮珠宝消费为饰品化、数字化、新渠道变革: 1)婚庆消费反弹,黄金珠宝消费持续景气, 21年 1-2月、 3月、 4月金银 珠宝零售额同比 19年分别增长约 17.0%/28.1%/30.4%,增速引领消费品; 2)珠宝配饰消费崛起,配饰消费线上新渠道渗透率提升快,根据飞瓜数据, 抖音 21年 5月实现约 88亿 GMV( 20年 5月仅 5亿+)。 周大生极具进取心,在历次变革中均能把握机遇,本轮变革中稳扎稳打: 1)线下门店稳步提质、持续推进数字化,以更好推进经营数字化及提升加 盟商盈利能力。 净开店最差时点已过, 公司 21Q1消化部分 2020年遗留因 素, 新增 75家,闭店 73家,预计 Q2开店将回归疫情前正常情况。 2)线上布局 3(淘系、京东&唯品会、直播) +1(私域)等新渠道。 周大 生积极布局抖音直播,尤其注重培育店播账号矩阵,与年轻消费者建立沟 通,提升品牌影响力。根据飞瓜数据,截至 5月 30日,周大生中凯大生专 卖店 GMV 超 1亿(胡海泉直播贡献较多), 公司抖音品牌自播账号周大生 严选 GMV 超 4000万, 周大生新选和周大生珠宝精选均超过 2000万。 盈利预测及估值: 线下: 产品结构优化&数字化&配货模型提升单店收入 盈利空间, 2021年预计加快新开购物中心店,强低线渠道力+一二线放开 加盟,驱动拓店提速。 电商: 布局领先,随着新品牌建设推进和线上线下 产品供应链体系的进一步完善, 电商将持续放量。预计 21/22/23年营收 63.33/76.73/92.06亿, 同增 24.6%/21.2%/20.0%, 归母净利 12.61/15.41/18.51亿, 同增 24.4%/22.2%/20.1%,对应 PE 15.7/12.8/10.7X。周大生是最具进 取心的珠宝品牌龙头,业绩确定性稳定增长,维持“买入评级”。
周大生 休闲品和奢侈品 2021-05-10 19.38 -- -- 30.27 1.88%
22.18 14.45% -- 详细
oracle.sql.CLOB@15e0c67d
周大生 休闲品和奢侈品 2021-05-03 19.54 -- -- 31.10 3.84%
22.18 13.51%
详细
oracle.sql.CLOB@3d86689e
周大生 休闲品和奢侈品 2021-05-03 19.54 -- -- 31.10 3.84%
22.18 13.51%
详细
oracle.sql.CLOB@1e7c515e
周大生 休闲品和奢侈品 2021-05-03 19.54 -- -- 31.10 3.84%
22.18 13.51%
详细
2021Q1收入+71%, 归母净利润同比+134%,疫情后恢复强劲: 2021Q1业绩,公司营收 11.57亿元,同比+71%, 归母净利润 2.35亿元, 同比 +134%,扣非归母净利润 2.23亿元,同比+151%。 疫情得到有效控制后, 经营保持去年下半年以来的良好发展态势, 2021Q1恢复强劲。 线下门店业务恢复良好, 加盟店重回高速扩张: 2021年 3月末, 终端 门店总数为 4191家,新增/净增门店 75/2家。( 1)自营店: 其中自营门 店243家, 比去年同期净减少6家, 实现营业收入3.44亿元, 同比+96.6%, 占总营收比重+3.9pct 达 29.8%, ( 2)加盟店: 其中加盟门店 3948家, 同比增加 213家, 实现营业收入 6.27亿元, 同比+122.4%, 占总营收比 重+12.6pct 达 54.3%。线下自营和加盟均恢复良好, 过去 2-3年集中新 开的加盟店去年在疫情下也有优化调整, “一区一策”制度助力公司重 回开店快车道。 21年将加大对购物中心店的布局,形成标杆效应,加 大渠道下沉力度。 因基数较高线上业务营收增速有所下滑, 仍持续看好未来线上多品类、 多平台布局: FY2021Q1公司电商渠道营业收入为 1.47亿元, 同比 -23.1%,占总营收的比重-15.6pct 至 12.74%,线上渠道下降的主要原因 是上年同期基数较高所致, 其中毛利额同比小幅下降 2.56%,线上毛利 率改善明显。 疫情期间公司在电商和直播带货渠道积累了丰富经验,持 续看好线上业务未来的发展, 2021年线上将加大饰品类珠宝的布局, 销售渠道也逐渐从淘系拓展到京东、抖音、快手等其他平台。此外公司 也将加大与直播平台头部和腰部 KOL 的合作, 私域流量运营,实现线 上线下客户转化,持续扩大品牌影响力。 品牌保持年轻化,加大对子品牌的推广力度: 2021年公司或将加大对 新品牌的推广力度,对细分品类进一步补充,重点包括子品牌 BLOVE 和今生金饰,产品结构不断创新,不断年轻化,提升在新一代消费者中 的品牌认知地位。 盈利预测与投资评级: 我们看好公司:①规模优势明显;②持续享受渠 道下沉的市场红利,保持未来 3-5年 15%-20%高增速;③多种渠道协同 发展带来新期待。公司单店收入基本保持稳定,未来主要通过不断开新 加盟店实现增长,镶嵌类珠宝,品牌使用费和管理服务费依旧为公司的 主要利润来源。 2021Q1的高增长符合我们预期, 我们维持公司 2021-23年预测不变,归母净利润分别为 13.1亿元/15.7亿元/18.9亿元,同比 +29%/20%/20%,最新收盘价对应 21-23年 PE 分别为 18/15/12倍,维持 “买入”评级。
周大生 休闲品和奢侈品 2021-04-16 22.60 -- -- 33.33 -3.78%
21.74 -3.81%
详细
2021Q1业绩预告归母净利润同比+130%至140%:4月14日晚公司公布2021Q1业绩预告,公司预计实现归母净利润2.3亿元-2.4亿元,2020Q1归母净利润为1亿元,同比增长+130%至140%。 2020Q1黄金珠宝复苏强劲,消费景气度回升叠加低基数带动业绩高增:2020年Q1因疫情影响,公司经营业务开展受到较大限制,导致单季度归母净利润仅1亿元,自下半年以来,疫情逐渐受到控制,黄金珠宝线下消费持续复苏,公司也保持了良好的发展态势。2021年1-2月社零同比增速+33.8%,其中金银珠宝类同比增速+98.7%。相比2019年1-2月社零同比CAGR+3.1%,其中金银珠宝类同比增速+8.2%,行业景气度回升带动业绩高增。 公司门店拓展逐步恢复,2021年加盟店有望重回高速扩张:公司从2020年下半年开始新增门店逐步恢复,截至2020年末,公司终端门店数达到4189家,其中加盟门店3940家,自营门店249家,分别同比净增加207家和净减少29家,过去2-3年集中新开的加盟店去年在疫情下也有优化调整,预计2021年公司将重回开店快车道,加大对购物中心店的布局,形成标杆效应,加大渠道下沉力度,未来公司的门店空间有望达到6000家。 2021年线上业务有望持续发力,加大与头部和腰部KOL合作:2020年电商渠道收入9.7亿元,同比+93.9%。2021年线上将加大饰品类珠宝的布局,线上渠道也有望从淘系拓展到京东等其他更多平台。此外公司也将加大与直播平台头部和腰部KOL的合作,扩大品牌影响力。 品牌保持年轻化,加大对子品牌的推广力度:2021年公司或将加大对新品牌的推广力度,对细分品类进一步补充,重点包括子品牌BLOVE和今生金饰,产品结构不断创新,不断年轻化,提升在新一代消费者中的品牌认知地位。 盈利预测与投资评级:我们看好公司:①规模优势明显;②持续享受渠道下沉的市场红利,保持未来3-5年15%-20%高增速;③多种渠道协同发展带来新期待。公司单店收入基本保持稳定,未来主要通过不断开新加盟店实现增长,镶嵌类珠宝,品牌使用费和管理服务费依旧为公司的主要利润来源。2021Q1的高增长符合我们预期,我们维持公司2021-23年预测不变,归母净利润分别为13.1亿元/15.7亿元/18.9亿元,同比+29%/20%/20%,最新收盘价对应21-23年PE分别为20/17/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:门店拓展不及预期,加盟店标准化管理和品控风险等
周大生 休闲品和奢侈品 2021-04-15 22.60 25.40 39.79% 34.65 0.00%
22.60 0.00%
详细
事件: 公司发布2020年报,全年实现营收50.84亿元,同比下降6.53%;实现归母净利润10.13亿元,同比增长2.21%;实现扣非归母净利润9.46亿元,同比增长3.50%;实现基本每股收益1.40元/股,同比增长2.19%; 2020Q4实现营收17.35亿元,同比增长6.52%,实现归母净利润3.01亿元,同比增长14.0%;拟每10股派现金红利6.0元(含税)。 点评: 疫情影响逐渐减弱,业绩增长环比逐季改善。公司2020全年营收同比下降6.53%,主要系疫情影响。分季度来看,疫情影响逐季减弱,2020Q1-Q4公司营收增速分别为-38.25%/-22.94%/+17.94%/+6.62%,其中2020Q4营收增速放缓主要受春节滞后导致加盟商拿货推迟影响。分渠道来看,线下渠道受疫情冲击较大,自营线下和加盟业务分别下降34.26%、11.56%。但线上业务实现了93.90%的增长,线上销售占比达到19.11%。 分产品来看,受金价上涨影响,素金产品销售增长5.70%,销售占比达到32.95%。镶嵌产品销售下降26.35%,其他首饰销售增长1071.91%。 其他首饰的爆发式增长主要由于公司线上渠道大幅增长带动低单价银质饰品的销售增长。毛利率提升5.05pct,受益于收入结构变化及部分品类毛利率提高,整体毛利率达到41.03%。公司加权平均净资产收益率为20.15%,保持在20%以上。 门店调整逐渐走出疫情影响。受新冠疫情及市场环境变化因素影响,2020年公司市场拓展节奏放缓,撤店数量有所增加,截止2020年底,公司终端门店数量合计4189家,全年新增门店633家,撤店455家,净增加门店178家。其中自营门店净减少29家,加盟门店净增加207家。但2020Q4,公司门店调整逐渐结束,扩店速度明显加快,新增门店285家,减少门店116家,净增门店169家。 投资建议:2020年公司业绩未达预期,考虑终端消费恢复放缓,下调相应业绩预测,预计2021/2022/2023年EPS分别为1.77/2.06/2.36元,对应当前股价的PE分别为20/17/15倍,考虑疫情后行业竞争格局改善,给予公司22倍估值,上调目标价至38.94元,维持“买入”评级。 风险提示:消费增速不及预期;竞争加剧;业绩预测不达预期。
周大生 休闲品和奢侈品 2021-04-07 24.00 -- -- 36.94 0.41%
24.10 0.42%
详细
事件:公司发布20年年报,2020年实现营收50.84亿元,yoy-6.53%,归母净利润10.13亿元,yoy+2.21%。下半年公司营收净利增速上升。 下半年来持续改善,Q4营收净利增速上升。2020年Q1-Q4季度公司的营业收入分别为6.78/9.96/16.75/17.35亿,同比分别变动幅度为-38.25%/-22.94%/+17.94%/+6.52%。2020Q1-Q4公司的归母净利润1.01/2.30/3.82/3.00亿元,同比分别变动幅度为-48.15%/-18.21%/+51.33%/+14.00%。公司第四季度增速有所放缓,主要原因或在于春节日期较晚导致加盟商拿货推迟,2020年除夕为1月24日,大部分经销商补货在19年12月,而2021年春节在2月11日,相关补货延期至21年1月,20年12月较19年12月可补货时间少了半月左右。 产品端,公司持续优化产品结构,推动产品迭代升级。“分产品来看,公司素金首饰收入16.75亿元,同比5.70%,占总收入的32.95%;镶嵌首饰实现收入22.09亿元,同比-26.35%,占总收入的43.45%;其他首饰收入0.25亿元,同比1071.91%,占总收入的4.89%。“情景风格珠宝”、“shininggirl”、”幸福花嫁”等系列产品受到市场广泛认可。未来公司直播电商、线上品牌、线下饰品类等均有望突破,传统线下周大生有望向一二线城市核心商圈持续布局,逐步提升品牌力。 渠道端,四季度线下渠道拓店速度快,净增门店多,行业龙头规模优势明显。截至2020年底,公司终端门店数量4189家,全年增加门店633家,关门门店455家,净增加终端门店178家,其中第四季度新增门店285家,减少门店116家,净增门店169家。四季度以来拓店速度快,渠道扩张成效显著。 线上业务快速发展,直播电商带来全新增量。线上业务快速发展,直播电商带来全新增量,新电商带动银饰品销售火爆。报告期公司线上营业收入9.71亿元,同增93.9%,占报告期营业收入的19.11%,同比增加了9.9个pct。2020年度线上销售数量为364.55万件,其中镶嵌类首饰销量18.27万件,同比增长178.55%,镶嵌产品销售收入1.36亿元,同比增长109.06%;报告期线上素金类首饰销售79.32万件,同比增长50.7%,素金产品销售收入5.88亿元,同比增长41.19%;线上银饰品等其他类产品销售266.96万件,销售收入2.47亿元,较上年同期大幅增长1177%,增长最为明显投资建议:2021年公司营收预计同增15%-25%,净利润预计同增15-25%。根据公司21年规划,预计公司21-22年实现归母净利润13/16亿元(前次预测值为14/16亿元),对应PE为21×/17×。维持“买入”评级。 风险提示:疫情恢复不及预期、经营不及预期、黄金等价格波动
周大生 休闲品和奢侈品 2021-04-07 24.00 -- -- 36.94 0.41%
24.10 0.42%
详细
公司 2020年收入/业绩分别-7%/+2%。 全年公司营收/归母净利润同比 分别-6.5%/+2.2%至 50.8/10.13亿元, 业务结构变化拉动毛利率+5PCTs 至 41.0%, 电商业务扩张导致销售费用率+2.3PCTs 至 13.1%,管理费用率 持平在 2%左右,净利率+1.7PCTs 至 19.9%。 单 Q4营收/归母净利润同比 +6.5%/+14.0%至 17.4/3.0亿元,增速较 Q3放缓,主要系同比拓店较少及 春节延后影响渠道订货所致。 疫情催生收入结构改变,电商渠道占比提升。 分渠道: 疫情影响终端销售导 致店效下降叠加拓店节奏受阻,线下自营/加盟收入同比均有下滑, 自营门 店数量同比净减少 29至 249家, 收入下滑 34.3%至 7.2亿元,占比下降 6PCTs 至 14%, 加盟端门店数量净增加 207至 3940家, 同比拓店放缓, 收 入下滑 11.6%至 32.0亿元, 占比小幅下降至 63%,表现优于自营渠道; 电 商业务在等多种营销方式的带动下, 营收翻番达 9.7亿元,占比提升 10PCTs 至 19%,毛利率为 36%,略低于自营和加盟渠道。 分品类: 金价提升和电 商渠道销售助力素金首饰收入逆势增长 5.7%至 16.75亿元,占比 33%,毛 利率提升 2.4PCTs 至 22.7%; 镶嵌首饰收入同比减少 26.4%至 22.09亿元, 占比下滑 8PCTs 至 43%,毛利率持平为 27%。 现金流充裕, 运营质量稳步改善。 公司 2020年资产负债率为 19%,为行业 较低水平。经营活动现金流净额为 13.61亿元, 同比增长 70.7%, 为公司进 一步业务扩张奠定基础。 应收账款周转天数/存货周转天数同比延长 2.2/31.4天至 7.4/299.5天, 较上半年大幅降低, 总体来看,公司运营质量 在疫情后已逐步改善。 产品+渠道结构优化, 长期增长空间明显。 2021年 1-2月黄金珠宝类零售 额同比增长 98.7%,比 2019年同期增长 7.9%, 我们判断终端消费已基本 恢复, 全年随着产品结构的优化和电商渠道的进一步挖掘,收入/净利润预 计同比均增长 15-25%。 公司将针对差异化的市场需求和渠道布局,加快多 品牌建设, 渠道终端自营门店以提质增效为主,加盟门店在三四线地区加密 的同时,逐步向一二线城市拓展, 公司整体推进数字化管理,齐头并进下长 期增长空间明显。 投资建议。 公司定位中高端镶嵌珠宝品牌,拥有行业领先的渠道数量和下沉 力度,伴随电商渠道的大力拓展以及营销资源的持续投入。 我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别 12.30/14.96/17.14亿元,对应 2021年 PE 20倍。 维持“增持”评级
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名