金融事业部 搜狐证券 |独家推出
刘章明

天风证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1110516060001,曾就职于安信证券股份有限公...>>

20日
短线
25.0%
(第551名)
60日
中线
23.68%
(第209名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/59 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中公教育 社会服务业(旅游...) 2020-05-18 28.49 -- -- 28.81 1.12% -- 28.81 1.12% -- 详细
目前全国大部分地区教培行业逐步复课,有效推动线下学员销转、收款及课销。 据灯塔EDU公众号统计,目前全国26省市校外培训机构复课。其中职教培训不同于K12学科培训,其复课要求或低于K12学科培训,因此节奏或加速推动。复课有利于提速学员销售转化、确认课耗及收入;同时线下系统化浸入式培训有利于提升培训效果及通过率。 招录及面试公告或于5-6月密集发布,有效带动学员缴费。 近期上海、江苏先后发布省考面试公告,其中上海面试时间为2020年5月28日至6月1日;江苏省考6月6日至7日。此外,2020云南省考公告5月发布,更多省份信息还在陆续更新中。 我们预计其他省份面试、全国省考联考公告及多数公职类招录公告大概率将于5-6月密集发布,同时7-9月进行相关考试面试,较往年大致延后3-5个月。疫情导致全年季节性或有调整,但整体需求及全年增长无碍。招录及面试公告发布: ①有效推动学生报名缴费,带动收款及现金流快速增长;疫情导致全年季节性或有调整,但整体需求及全年增长无碍;②面试开展及成绩发布有效带动收入结转,且招录回暖大幅增厚业绩弹性。协议班模式下学生通过考试确认主要收入,同时招录人数大幅增长将有效降低退费率,提升业绩弹性;③公司研发渠道及垂直一体化响应能力突出,竞争壁垒及产品力较强,将有效激发满足学生需求,提升市场空间及集中度。 维持盈利预测,给予买入评级。 由于近几年持续增长的高校毕业生叠加经济下行带来的用工萎缩,大学生就业形式更加严峻,可以预见未来几年以解决大学生就业为主的职培市场将持续快速向上发展。中公作为产业龙头,研发品牌渠道管理能力较强,将持续受益产业向上周期。我们预计20-21年业绩分别为25亿、35.5亿,对应PE分别为67x、47x。 风险提示:招生不及预期,线下复课不及预期;风险+招录落地效果不及预期;公职类岗位吸引力降低,行业竞争激烈。
重庆百货 批发和零售贸易 2020-05-11 26.73 -- -- 31.80 18.97% -- 31.80 18.97% -- 详细
1. 事件公司公告,2019年实现营业收入 345.36亿元,同比增长 1.33%;其中第四季度实现营业收入 89.62亿元,同比增长 6.71%。2020Q1公司实现归母净利润 1.73亿元,同比下降 63.32%;实现归母扣非净利润 1.32亿元,同比下降 71.39%。 2. 点评营业收入:20Q1疫情影响导致营收下降 24.26% 。公司 2019年实现营业收入 345.36亿元,同比增长 1.33%。公司 2020Q1实现营业收入 75.89亿元,同比下降 24.26%。 毛利率:百货、汽贸毛利率下降导致 2019年毛利率略有下滑。公司 2019年毛利率为 18.08%,同比减少 0.34pct。其中百货/超市/电器/汽贸毛利率为 15.50%/16.81%/23.10%/5.22%,同比变动-0.20pct/-0.06pct/1.63pct/-0.94pct。 期间费用率:2019年费用管控水平提高,研发投入持续增加。公司 2019年期间费用率为 13.87%,同比减少 0.57pct。其中,销售费用率 10.55%,同比减少 0.28pct;管理费用率 3.20%,同比减少 0.22pct;研发费用率 0.02%,同比增加 0.01pct;财务费用率 0.11%,同比减少 0.07pct。 公司 2020Q1期间费用率为 14.04%,同比增加 2.23pct。其中,销售费用率10.64%,同比增加 1.66pct;管理费用率 3.22%,同比增加 0.55pct;研发费用率 0.01%,与上年同期持平;财务费用率 0.16%,同比增加 0.03pct。 归母净利润:疫情& 投资收益下降导致 20Q1业绩-63% 。公司 2019年实现归母净利润 9.85亿元,同比增长 18.55%。分季度来看,Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利润 4.73/2.02/2.30/0.81亿元,同比增速分别为-9.59%/16.99%/214.18%/29.47%。 公司 2020Q1实现归母净利润 1.73亿元,同比下降 63.32%,主要是疫情&马上金融投资收益下降所致。 3. 投资建议公司为重庆地区零售龙头,主业发展稳健,马上金融持续贡献投资收益,混改落地后经营情况将持续向上。由于受到疫情影响,将公司 20-21年净利润从 9.8亿/12.5亿下调至 8.4亿/10.7亿,预计公司 20-22年净利润分别为 8.4亿/10.7亿/12.7亿元,当前股价对应 PE 分别为 13X/10X/9X,维持买入评级。 风险提示:疫情对上半年收入有所拖累,区域市场竞争加剧,后续整合未达预期
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2020-05-11 92.88 -- -- 97.49 4.96% -- 97.49 4.96% -- 详细
事件:公司全资孙公司中免集团(海南)运营总部有限公司(即“中免海南公司”)拟以非公开协议转让方式现金收购控股股东中国旅游集团有限公司(即“中国旅游集团”)持有的海南省免税品有限公司(即“海免公司”)51%股权,交易价格为20.65亿元。本次交易完成后,海免公司将纳入中国国旅合并报表范围。此次收购有利于进一步增强公司的持续盈利能力,提升规模效应,进一步扩大公司离岛免税业务规模,提升公司在免税市场的市场地位及行业影响力,提高公司竞争力。 海免公司在海南岛内运营三家免税店,分别为海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店、琼海博鳌免税店。其中,海口美兰机场免税店是中国首家机场离岛免税店,也是全国唯一一家拥有省级国有企业免税品经营特许权的免税店。 免税肩负引导海外消费回流的重任,为国家重要战略方向,市内免税+离岛免税共振,想象空间充裕。①市内免税方面,2019年公司重启离境市内免税业务,厦门、青岛、大连、北京、上海店相继开业,面向国人离境的市内免税政策放开预期强烈,公司作为免税业最具竞争力的运营商有望享政策红利。②离岛免税方面,海南乘深化改革东风,迎旅游消费发展黄金期,国务院在《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》中指出海南实施更加开放便利的离岛免税购物政策,实现离岛旅客全覆盖,提高免税购物限额。 海南离岛免税具有广阔空间。2009年国务院发布《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》,打开海南免税市场空间。自2011年离岛免税正式落地以来,政策一共经历了六次调整,逐年提升免税购物现额,取消购物次数限制,扩大免税商品品类,激发消费者购物热情,推动海南免税市场建设。2011年海南离岛免税销售额为9.97亿元,经过8年的快速发展,2019年已达134.9亿元销售额量级。2020年元旦期间,销售额达0.54亿元,同比增长19.7%。离岛免税购物人数方面,2020年元旦期间就有1.71万人次购物,同比增长47.4%;2019年有386万人次购物,同比增长40.2%。 根据国务院《指导意见》规划,2020年海南自贸区建设取得重大进展,同时开始建立自贸港政策和制度体系;海南官方表示争取2020年第二季度开始,可以把自贸港政策和制度体系逐步实施,未来将对标世界最高水平的开放形态,要在政策和制度体系上实现重大突破,其中离岛免税政策有望继续放开。 公司已占据国内主要核心枢纽机场,已接近完成离境免税的国内扩张,枢纽机场为国旅带来采购规模优势,使其竞争壁垒愈发深厚,公司为离岛免税政策放开的潜在获益者。17、18年相继收购日上中国、日上上海后,国旅已经在北京、上海、广州独享离境免税市场,后续北京又新增大兴机场,上海又新增浦东卫星厅,进一步提升客流上限,中免系已经占据中国目前最核心的机场枢纽要塞。掌握强势机场资源的国旅对品牌方的议价能力进一步提升,为中免公司后续扩品类和获取更高折扣空间打下基础。 投资建议:维持“买入”评级。疫情对基本面的影响已基本体现,随着公司逐步整合现有经营渠道,调整品类结构,将带动长期业绩稳步提升,未来海南离岛免税深度推进乃至全球免税业务版图扩张将为公司带来更大的价值空间,由于受到疫情影响,我们将20-21年的净利润从50/59亿调整为20-22年的23/56/70亿,对应PE为77X/32X/26X,持续看好公司长期发展潜力,建议重点关注! 风险提示:国际疫情蔓延,宏观经济下行,政策落地不及预期。
值得买 计算机行业 2020-05-08 176.00 -- -- 208.66 18.56% -- 208.66 18.56% -- 详细
事件:公司公告拟竞价发行股票不超过1600万股,限售期6个月,发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%,共募集资金不超过10亿元,分别用于内容平台升级项目(5.4亿)、多元消费类MCN项目(0.9亿)、消费互联网研究院项目(1.5亿)和补充流动资金(2.2亿)。加码内容平台挖掘多元化用户群体,流量变现效率有望迎来较大提升:公司拟投资7.1亿对“什么值得买”平台进行升级,在内容平台增设直播和短视频功能,有望扩大女性用户和三线及以下城市用户群体规模,促进用户群体多元化,提升流量变现效率。 同时新增的直播带货业务(收取服务费)和直播打赏业务(服务费率50%),有望成为公司新的业绩增长点。布局MCN丰富商业变现渠道,与现有业务协同效应显著:公司拟投资1.8亿元用于多元化消费类MCN项目,通过孵化和经营KOL在国内主要电商、短视频平台实现消费内容输出和商业变现,有望与公司现有主业发挥强有效协同。截至2019年底公司拥有1,115.83万注册用户和良好用户口碑,已与阿里巴巴、京东、亚马逊全球、戴森、华为等众多品牌建立稳定合作关系,公司初期有望以数码产品、家用电器、家居家装等细分垂直优势领域为切入点,实现规模迅速扩张。同时考虑到各大平台对MCN机构给予较大优惠扶持政策以及MCN机构对其内部孵化的KOL的议价能力,公司盈利能力有望再迎积极改善。深耕电商深度研究,消费互联网研究院赋能长期发展:公司投资1.6亿元建立消费互联网研究院,对用户消费行为、互联网营销以及内容电商进行深度研究,并开展数据合作、咨询研究和媒体活动等业务,有望加强与头部客户的业务往来、提高公司行业竞争力并拓展多元化服务。 内容与技术推动平台社区化,2020年品类扩充趋势持续:2020年公司发力点集中于内容生态多元化、用户精细化运营和变现效率提升。从Q1情况来看,我们预计在行业趋势加持下,公司向非3C品类的扩张延续。2020年3月网购渗透率加速提升(3月同比提升6.0pct,提升幅度继续创新高),而提升的主要驱动力在于药品、食品饮料烟酒和化妆品,一季度平台通过推出口罩专区满足用户需求,在行业趋势和公司运营下,我们预计一季度公司非3C类商品继续保持较高增长,延续品类扩充的趋势。盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.41亿/1.60亿/1.96亿元,分别同比增长18.3%/13.7%/22.1%(考虑员工激励成本摊销),对应市盈率分别为65.5x/57.6x/47.2x,考虑到疫情期间网购渗透率持续快速提升,电商高景气度利好整体产业链,继续积极推荐,维持增持评级。 风险提示:宏观经济与政策监管风险;行业竞争加剧风险;网站运营风险;疫情风险。
昂立教育 综合类 2020-05-08 15.73 -- -- 16.50 4.90% -- 16.50 4.90% -- 详细
4月29日,公司公告20年一季报与19年年报: 20Q1收入3.93亿元,同比减少27.76%;归母净利-0.18亿元,同比减少165.87%;扣非后归母净利-0.58亿元,同比减少324.63%;收入同比下降主要系受疫情影响,学校全部停课,公司线下教学中心业务暂停,导致收入有所下降;归母净利和扣非后归母净利下降主要是由于2020年1月新冠疫情爆发,公司线下教学处于停滞状态,公司加速拓展线上业务,但由于刚性运营成本、线上课程前期投入、防疫物资消耗等开支,导致利润同比大幅下降。 2019年公司收入23.91亿元,同比增加14.12%;归母净利0.54亿元,同比增加120.30%;扣非后归母净利0.04亿元,同比增加102.16%。 20Q1实现归母净利润-0.18亿,同比减少-165.87%;归母净利率-4.62%,同比减少7.9pct;19年实现归母净利润0.54亿,同比增加120.3%;归母净利率2.26%,同比增加17.63pct。分季度来看:19Q1/Q2/Q3/Q4归母净利分别为0.28/0.22/0.53/-0.49亿元。 下调盈利预测,给予买入评级。 公司源自上海交通大学,是国内著名的教育培训机构,上海地区教育培训品牌的领军企业。公司拥有35 年的教育培训经验,在持续经营中积累了良好的社会品牌形象、多样的教学服务产品、优秀的管理运营团队、扎实的线下网点基础、持续的迭代创新能力。公司通过内部孵化及外部并购,积极布局学科类、素质类教育细分市场,探索线上线下融合的业务模式,全方位覆盖K12及其他产品线,形成K12教育、职业教育、国际教育等完整的教育培训服务产业链,在品牌建设、课程研发、业务拓展、人才培养、师资培训等方面具有综合竞争优势; 由于疫情影响公司部分线下教培业务开展,我们下调公司盈利预测,2020-21年EPS由原来的1.24元、1.48元调整为0.41元、0.72元,PE分别为39xpe、22xpe。 风险提示:招生不及预期,在线教育冲击,核心高管流失等。
红旗连锁 批发和零售贸易 2020-05-04 9.71 -- -- 11.10 14.32% -- 11.10 14.32% -- 详细
1. 事件公司公告,公司2020年第一季度营业收入为23.45亿元,同比增长23.96%;归母净利润为1.43亿元,同比增长80.70%。 2. 点评2.1. 营业收入:同店&新开门店共同推动营收+23.96%20Q1公司营业收入为23.45亿元,同比增长23.96%。公司营收高增长的主要原因是疫情短期利好于便利店主业的销售。 2.2. 毛利率:粮油米面等生活必需品导致毛利率减少0.22pct20Q1公司毛利率为29.67%,同比减少0.22pct,预计是由于疫情期间粮油米面等生活必需品占比提升较快,此类商品毛利率较低,影响到综合毛利率。 2.3. 期间费用:期间费用率减少1.62pct20Q1公司期间费用率24.63%,同比减少1.62pct;其中销售费用率23.04%,同比减少1.42pct;管理费用率1.40%,同比下降0.2pct;财务费用率0.19%,与去年同期持平。 2.4. 净利润:主业增长&新网银行推动业绩+80.70%20Q1公司归母净利润为1.43亿元,同比增长80.70%;其中,新网银行公司产生投资收益4387万元,同比增长65.5%。剔除新网银行投资收益影响,公司主业的业绩为0.99亿元,同比增加88.4%。 2.5. 现金流充沛为内生外延打下夯实基础公司现金流充沛,20Q1货币资金达到12.29亿元,为内生外延打下夯实基础。公司20Q1经营活动净现金流为-4.02亿元,上年同期增加87.96%,主要是疫情期间公司加大采购支付及员工加班费增加所致。 3. 投资建议四川省内便利店龙头,加速新开门店&外延并购提升市占率,永辉赋能发力生鲜供应链,新网银行增厚业绩。综合预计2020-22年净利润分别为6.6/7.6/8.8亿,当前市值对应21/18/16xPE,维持买入评级。 风险提示:宏观经济下滑,疫情影响门店扩张,并购整合不及预期,消费者消费需求下降。
佳发教育 计算机行业 2020-05-01 22.18 -- -- 23.31 5.09% -- 23.31 5.09% -- 详细
公司与腾讯云计算(北京)共同签署《战略合作协议》,双方决定互相视对方为国内教育市场重要的战略合作伙伴,在品牌、产品研发、联合推广、用户服务等领域展开合作。 就合作主要内容来看 ①佳发旗下英语口语中高考软件系统、口语评测软件系统、口语训练平台软件系统等与腾讯品牌合作,共同打造基于教学场景的英语学科一体化整体解决方案。在英语口语考试及评测产品的合作上,腾讯为佳发唯一的英语口语考试及评测引擎独家合作方。 ②佳发旗下学生生涯规划、高考志愿填报系统等产品资源接入“腾讯教育应用平台”,为学生提供丰富的线上资源,为老师提供一体化教学管理工具和解决方案,为师生教与学提供高效服务。 ③双方还就国内普通教育(K12)领域、职业教育领域、高等教育领域以及政府大项目(TOG)的联合推广达成合作,共同探索成功运营模式,快速覆盖教育市场用户。 本次合作既是对公司产品品质的认可也将有效打开未来市场。今后与腾讯在品牌、产品研发、联合推广、用户服务等领域展开战略合作,意在实现优势互补和互利共赢,有利于公司英语口语考试系统评测系统、学生生涯规划、高考志愿填报系统等产品的推广以及智慧教育市场的拓展。 维持盈利预测,给予买入评级 公司标准化考点建设杠杆效应突显,带动考教统筹产品业务拓展;同时以生涯规划产品为着力点,拓展新高考市场。我们预计公司20-22年EPS分别为1.2元、1.57元、2.07元,PE分别为28x、20x、16x。 风险提示:合作效果不及预期,订单不及预期,合作内容和进程存在不确定性,合作具体金额不确定等。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2020-05-01 38.46 -- -- 46.86 21.84% -- 46.86 21.84% -- 详细
公司20Q1实现收入9.23亿,同比增长14.9%;实现归母净利润2635万,同比增长3.7%,其中由于受到疫情影响,收到政府补贴等非经常性损益1252万;剔除员工限制性股票成本后,实现经调整归母净利润3043万元,同比增长19.8%;剔除非经常性损益以及员工限制性股票成本后,净利润同比下降20.1%。 20Q1收入增长15%,灵活用工抗周期性凸显,疫情补贴对净利润影响较大。20年Q1实现收入9.23亿,同比增长14.9%,主要是由于灵活用工业务增长稳定,受到疫情影响有限。受疫情对全球的影响以及宏观经济的不确定性,中高端人才访寻业务及招聘流程外包业务有所放缓。毛利率为10.81%,同比下降1.85pct,主要是由于毛利率较低的灵活用工业务占比提升所致。期间费用率为7.18%,同比下降0.34pct,运营效率稳步提升,其中员工限制性股票成本支出对管理费用率的影响较大。归母净利润为2635万,同比增长3.7%,其中疫情补贴对利润端影响较大。 数字化转型提升效率。公司报告期内持续加大技术系统研发,20Q1研发费用344万,19年研发投入近2000万。目前已统一形成“一朵云”—基于才到的系列SaaS 产品;“一个平台”—基于科锐优职的岗位和行业细分招聘平台,以及基于共享众包模式打造的人力资源合作伙伴平台“禾蛙”,数字化转型赋能效果逐步显现。 管理垂直细分,国企合作带来业绩新增量。19年来公司各产品线全流程深度垂直升级,管理精细化带来显著收入边际增量。同时积极聚焦五大商圈,聚合区域内政府合作伙伴资源,19年国企收入占比11%,20Q1成立国投科锐(海南),布局海南自贸区。国企数字化转型及全球经济影响下高科技行业技能人才短缺趋势有力保障收入增长可持续性。 海外疫情影响有限,国内中长期利好行业变革。公司内生灵活用工业务成长性突出(19年大陆收入+64%),外延investigo19年贡献净利润不足12%,海外业务对整体业绩影响有限。且大客户资源优势突出,职能岗位分布广泛,大健康&高科技领域行业领军。疫情加速资金实力不足的中小企业出清,公司市占率有望进一步提升。 投资建议:疫情影响下公司积极调整战略布局,灵活用工收入实现逆势增长,客户资源&规模效应&管理能力&资金优势凸显。预计20-22年净利润分别为1.8/2.3/3亿元,当前市值对应为38x/30x/23xPE,维持买入评级。 风险提示:疫情拖累部分业务,猎头、RPO 增长不及预期,海外拓展不及预期
玉禾田 电力、煤气及水等公用事业 2020-04-30 131.90 -- -- 143.98 9.16% -- 143.98 9.16% -- 详细
4月27日,公司公告20年一季报与19年年报: 20Q1收入9.83亿元,同比增加19.84%;归母净利1.45亿元,同比增加150.02%;扣非后归母净利1.50亿元,同比增加173.70%;业绩同比增长主要系新增项目落地实施增加营收;持续推动管理优化升级,提升经营精细化管理,结合信息化应用等手段,管理规模化效应逐步体现;公司各项费用管控良好,提升项目盈利能力;国家在疫情期间的优惠政策。 2019年公司收入35.95亿元,同比增加27.63%;归母净利3.13亿元,同比增加71.46%;扣非后归母净利3.02,同比增加69.56%。 2019年公司拟向全体股东每10股派息2.27元(含税)。 20Q1毛利率29.77%,2019年毛利率21.55%,同比增长2.71pct。其中:分行业来看,物业清洁行业毛利率11.95%,同比增加0.58pct;市政环卫行业毛利率24.58%,同比增加2.54pct。 20Q1期间费用率8.11%,2019年期间费用率9.38%,同比减少0.31pct;其中20Q1管理费用率5.89%,2019年管理费用率7.1%,同比减少0.3pct,主要系新增多家子公司所致;20Q1财务费用率1.42%,2019年财务费用率1.69%,同比增加0.07pct,主要系公司债务融资利息支出增加所致;20Q1销售费用率0.8%,2019年销售费用率0.59%,主要系为更好拓展业务加大了在全国范围内的推广力度所致。 2019年市政环卫新增合同数量236个,新签合同总金额53.43亿;截至19年底市政环卫在手合同总金额234.5亿,待执行合同186.6亿,分别同比增26.8%、16.4%。 物业新增合同数量1784个,新签合同总金额9.9亿;截至19年底在手合同总金额12.4亿,待执行合同金额6.3亿,分别同比增27.8%、12.5%。 维持盈利预测,给予买入评级 公司由于经过持续推动管理优化升级、提升经营精细化管理,加之信息化、智能化等手段的应用,使整体综合优势及管理规模化效应逐步体现,各项费用管控良好,我们预计20-21年分别为5.3亿、8.1亿,对应PE分别为35x、23xPE。 风险提示:拿单情况不及预期,核心高管流失。
凯撒旅业 社会服务业(旅游...) 2020-04-28 10.29 -- -- 10.78 4.76%
10.78 4.76% -- 详细
4月23日,凯撒旅业发布公告,为促进其免税投资业务的快速推进,公司全资子公司海南同盛世嘉免税集团有限公司(简称同盛免税)将由凯撒旅业与文远(三亚)股权投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称“文远基金”)共同对其增资,增资结束后凯撒旅业将持有同盛免税75%股权,文远基金持有其余25%。 此次引入的文远基金中,建投华文投资有限责任公司及全资子公司作为其普通合伙人及有限合伙人,三亚市政府国有独资企业三亚发控作为文远基金的有限合伙人通过文远基金一同向同盛免税增资。此次通过投资文远基金向同盛免税增资,系作为战略投资人、入资凯撒旅业后,双方在业务层面的进一步协同合作。凯撒此前先后通过与三亚市政府签署合作协议、增资海南凯撒、迁址三亚等动作加速布局海南;其中今年3月,三亚市政府与凯撒旅业签署了合作协议,协议中提及三亚市政府将依法依规给予资源协调,支持凯撒旅业及其免税合作伙伴共同推动在三亚市区及机场的免税项目,助力三亚市免税业务网络布局的形成。此次三亚政府国有独资子公司三亚发控通过基金参与增资将进一步推动凯撒与三亚市政府的合作。 海南逐步建设自贸港,离岛免税政策有望持续优化,凯撒携手中出服有望首先参与。中国免税行业具有极强的政策属性,国家在免税运营商资质方面推行牌照制,控制市场准入权。而近年来政府积极通过政策引导海外消费回流,免税环境有望逐步放松管制。根据国务院《指导意见》规划,2020年海南自贸区建设取得重大进展,同时开始建立自贸港政策和制度体系;海南官方表示争取明年第二季度开始,可以把自贸港政策和制度体系逐步实施,未来将对标世界最高水平的开放形态,要在政策和制度体系上实现重大突破,其中离岛免税政策有望继续放开。凯撒旅业与中国出国人员服务有限公司深度合作,此前已合作建设天津国际邮轮母港进境免税店,收购江苏中服20%股权布局南京市内免税店,入股中出服北京免税店运营公司,借助中出服深度参与免税产业。 投资建议:给予“买入”评级。公司坚持“渠道+产品+资源”全面布局,是传统出境游龙头企业。发力上下游整合,线上以互联网为抓手获取流量,线下加速全国零售网络布局,公司的营销及服务中心已经覆盖全球50余座城市的200余个高端商业中心或核心社区。在宏观环境扰动背景下,短期出境游行业整体略有承压,公司适时与中出服强强联手,切入免税赛道,股权变更经营理顺,后续有望迎高速发展。我们预计公司19-21年净利润为2.78/3.39/3.93亿元。选取出境游行业、免税行业龙头公司中国国旅、众信旅游作为可比公司,参照可比公司估值,给予公司20年42X PE,对应市值142.38亿元,给予“买入”评级。 风险提示:大股东博弈风险、渠道拓展不及预期、宏观经济下行、旅游目的地突发事件
壹网壹创 计算机行业 2020-04-27 161.93 -- -- 390.04 33.46%
216.11 33.46% -- 详细
1.事件 ①公司公告,公司2019年实现营业收入14.51亿元,同比增长43.25%;归母净利润为2.19亿元,同比增长34.71%,扣非后归母净利润2.02亿元,同比增长33.34%。其中,第四季度实现营业收入6.61亿元,同比增长35.34%;归母净利润为1.23亿元,同比增39.19%,扣非后归母净利润1.06亿元。 ②公司公告,公司2020年第一季度实现营业收入2.14亿元,同比降7.81%,归母净利润为0.47亿元,同比增长46.09%,扣非后归母净利润0.45亿元,同比增长39.78%。 2.点评 20Q1收入下滑系业务结构变动所致,收入短期承压,利润延续高增+46%yoy,盈利能力大幅提升。公司20Q1营收同比下降7.81%,主要系业务结构变动,受益于新签泡泡玛特、丸美等新客户带来业务增长以及原有客户受线上消费提振业绩增长,线上管理服务营收逆势扩大,但收入占比更大的线上营销及线上分销业务下滑拖累整体营收。20Q1线上营销、线上管理、线上分销营收占比分别为41.1%/34.1%/24.5%,占比变动-9%/14%/-5%。线上管理服务业务毛利率最高(2019年达70.84%),且网创不承担库存和销售费用,该业务对净利润贡献最大。20Q1公司综合毛利率提升2.78Pcts至44.58%,净利率提升8.17Pcts至22.13%。 坚定看好壹网壹创中长期发展,公司拓品牌、拓品类、拓平台顺利: 扩品牌:疫情之下更多品牌方注重线上投放效率,网创的定制化整合营销能力已获验证,可以为标品提升附加值,帮助品牌差异化突围。疫情教育更多品牌方重视线上投放与运营,网创接单数量与质量将持续提升。公司扩品牌享受美妆电商红利,天猫美妆2018/2019年保持60%+的高速增长,2019年以来,公司新增佰草集、丸美、黑人牙膏、吉列、艾杜莎等多个美妆个护品牌。 扩品类:①公司签约潮玩品牌泡泡玛特,是继美妆个护品牌后在新品类中的新尝试,泡泡玛特卡位潮玩IP风口,从2010年线下零售起家,2015年入驻天猫,销售呈几何增长,2018/2019年连续两年获天猫双十一模玩类目榜首,根据爬虫数据20Q1泡泡玛特GMV同比增200%+。②公司拟收购浙江上佰51%股权横扩家电新赛道,上佰是家电家居垂直行业天猫六星级TP服务商,合作品牌囊括美的、小天鹅、松下、联想、暴风等数十家家电家居超级品牌。强强合作可形成产业联盟的共赢,大幅降低仓储采购、客服、技术研发等成本,并形成用户画像、数据、前端经验的共享。 扩平台:继天猫、唯品会、小红书后,与京东开启了战略合作,提供京东官方直营旗舰店综合运营服务。 网创自上市以来,扩品牌、扩品类、扩平台按节奏顺利推进,坚定看好公司中长期发展,疫情教育更多品牌方重视线上投放与运营,网创接单数量与质量将持续提升,与浙江上佰的强强合作可形成产业联盟的共赢,维持公司20-21年3.4/5.4亿业绩预期,并新增2022年净利润预测7.3亿,维持买入评级。 风险提示:宏观经济下滑,并购整合不及预期,市场竞争激烈,消费者消费需求下降。
黄山旅游 社会服务业(旅游...) 2020-04-27 8.57 -- -- 8.73 1.87%
8.73 1.87% -- 详细
公司2020年4月24日发布2019年年报,2019年实现营业总收入16.07亿元,同比下降0.88%;归母净利润3.40亿元,同比下降41.60%,主要系2018年度处置部分华安证券股票增加当年净利润19,727.45万元所致;扣非后归母净利润3.12亿元,同比下降8.51%;基本EPS0.46元/股,同比下降41.03%。分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4公司分别实现收入2.64亿元/4.64亿元/5.10亿元/3.68亿元,同比+7.80%/+6.19%/+0.47%/-14.58%。归母净利润0.24亿元/1.45亿元/1.68亿元/0.04亿元,同比变化-69.77%/2.58%/-16.88%/-97.41%。 财务拆分:①收入端:总营业收入略有下滑,索道及缆车业务和旅游服务业务涨幅较大。公司加大门前营销、推行多趟索道、提升运行效率拉动索道及缆车业务收入增长;新增智慧旅游服务促进旅行社业务发展。②成本费用端:高毛利索道及缆车业务拉动整体毛利率提升,治理体系改革致管理费用率提升。2019年公司整体毛利率提升1.83pct至55.97%。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.52%、18.90%、-0.49%,同比变化-0.21pct、2.70pct、-0.60pct。管理费用率提升主要系公司推进治理体系改革,组织、考核、薪酬、激励、内控全面落地。③盈利端:受2018年处置华安证券股票的影响,归母净利润和净利率下滑。2019年归母净利率为21.17%,较2018年降低14.76pct。 进山游客量及索道运客量稳中有进。2019年黄山景区全年接待进山游客350.1万人,同比增长3.57%;索道缆车运客量737.95万人,同比增长10.29%。传统板块横向拓展,新兴业务纵向扩张。黄山赛富基金投资4.6亿元,完成花山谜窟公司股权受让和六百里茶叶增资扩股。联合设立索道人才教育培训基地,签署浙江六春湖索道托管协议。现有酒店品牌改造升级,云亼高山山宿并投入运营。此外,公司积极拓展徽菜、旅游服务、文创产品等新兴业务,增添发展后劲。交通改善有望进一步提振客流。目前黄山市高速公路密度达到长三角发达地区平均水平,建成、在建和规划中高铁线路7条。黄山进入杭州、合肥等城市“1.5小时经济圈”,上海等城市“2.5小时经济圈”,便利的交通扩展景区客源圈,有望改善淡旺季差异。黄山景区已恢复开放,仍需控制进山游客数量。受新冠肺炎影响,黄山景区自20年1月25日起暂停对外开放,随着疫情逐渐得到控制,2月21日景区恢复开放,但仍需限制进山客流量,每日接待游客不超过1万人,预计对公司短期经营业绩产生一定不利影响。 黄山旅游背靠优质自然景区,资源稀缺性凸显,传统板块横向拓展,新兴业务纵向扩张,走出门票经济舒适圈发展全域旅游,交通改善进一步提振客流。受疫情影响,我们将公司20-21年净利润从4.48亿元、4.75亿元下调至3.35亿元、3.98亿元,对应PE为19X、16X,维持“买入”评级。 风险提示:疫情恢复不及预期,旅游市场不景气,极端天气影响。
爱婴室 批发和零售贸易 2020-04-27 27.30 -- -- 31.30 14.65%
33.77 23.70% -- 详细
公司发布20年1季报,20Q1实现营收5.19亿元,同比减少4.81%;实现归母净利润882.95万,同比减少50.29%;实现归母扣非净利润-59.78万元,同比减少104.13%。 疫情导致营收-5%,线上收入+113%。公司20Q1营收5.19亿元,同比减少4.81%,主要原因是疫情导致线下门店销售明显减少。分大类看,20Q1奶粉类收入2.71亿(+3.46%)、用品类收入1.22亿(-12.91%)、棉纺类收入0.35亿(-29.91%)、食品类收入0.39亿(-1.69%)、玩具类收入0.21亿(-16.00%)、车床类收入0.01亿(-61.03%)、婴儿抚触等服务收入0.02亿(-52.90%)、其他业务收入0.29亿(+26.84%)。截止2020年3月底,公司现有门店297家。20Q1爱婴室新开门店6家,建筑面积3269.08平方米;关闭门店6家,建筑面积3066.31平方米;公司已签约待开业门店合计10家,建筑面积10122.81平方米。 2020Q1公司毛利率27.64%,同比增加1.18pct,主要是门店销售毛利率和线上业务毛利率共同提升所致。分大类看,20Q1奶粉类毛利率21.50%(+1.01pct)、用品类毛利率20.29%(+0.90pct)、棉纺类毛利率39.68%(+0.67pct)、食品类毛利率33.27%(+1.07pct)、玩具类毛利率27.02%(-6.72pct)、车床类毛利率27.67%(+5.61pct)、婴儿抚触等服务毛利率1.19%(-8.61pct)、其他业务毛利率96.60%(-0.15pct),奶粉类、用品类、棉服类、食品类&车床类毛利率,明显提升。 2020Q1公司期间费用率27.02%,同比增加5.00pct;其中销售费用率23.72%,同比增加3.82pct;管理费用率3.26%,同比增加0.92pct,主要是由于对公司管理人员计提股权激励费用增加、新办公室租金增加、全渠道系统上线费用增加所致;财务费用率0.04%,同比增加0.26pct,主要是由于短期借款增加,利息支出上升所致。归母净利率为1.70%,同比减少1.56pct。公司20Q1归母净利882.95万,同比减少50.29%,主要是疫情导致短期业绩承压;扣非后归母净利-59.78万元,同比减少104.13%。 投资建议:公司为华东地区母婴零售龙头,加速新开门店异地扩张,疫情催化电商平台投入实现新突破。我们预计公司2020-22年净利润分别为1.72亿元、2.21亿元、2.69亿元,当前市值对应为23x、18x、15xPE,维持买入评级。 风险提示:疫情拖累部分业务,门店扩张不达预期,自有品牌占比提升不达预期。
日辰股份 食品饮料行业 2020-04-27 51.35 57.20 -- 78.95 53.75%
78.95 53.75% -- 详细
复合调味料行业空间大,受益餐饮连锁化和便捷化等需求有望快速增长目前我国复合调味品销售额占调味品市场的比重为26%,对标成熟市场,我国复合调味品仍有1倍以上的发展空间。目前,复合调味料行业总体上呈现“小而散”的格局,且区域性品牌较多,行业集中度低,行业暂未形成龙头企业,处于导入阶段。行业B 端受益餐饮连锁化趋势,C 端因消费多元化和便捷化有望快速增长。 坚守创新转型升级,打造多元化复合调味品专家公司是国内最早的专业复合调味料生产商之一,主营由酱汁类调味料,粉体类调味料和食品添加剂三个板块构成。近年来公司营收维持高增态势,营收从2014年的1.23亿元增加至2018年的2.38亿元,CAGR+17.94%。 公司营收重心逐渐从加工企业转向餐饮企业,餐饮企业销售占比高速增长,由2014年的12%增至2019H1的41%;同时,公司开发自由品牌,加大C端建设,电商自营端发展迅猛,近两年复合增长率高达136.11%。公司凭借“小规模,定制化”特征维持行业较高的毛利率,期间费用率整体呈下降态势,使得公司净利率上升的同时,ROE 逐步增加。未来公司将加大餐饮端和C 端的发展,提高运营效率,未来业绩高增可期。 餐饮连锁化提升叠加外卖行业高速发展,创造B 端新盈利增长点对标日本和美国,我国餐饮连锁化程度仍然较低,餐饮连锁企业门店数量及营业额远低于上述国家。餐饮经营模式连锁化的“中央厨房+门店”的经营模式为复合调味料具备研发能力、可以提供定制化调味料服务的企业创造了新的商业机会。此外,现代的快节奏生活,消费观念升级使得国内外卖市场蓬勃发展,复合调味料市场将受益于外卖规模的快速增长。公司目前逐步加大餐饮渠道的营收占比,受益餐饮连锁化率提升,该渠道有望持续高增,从而带动业绩增长。 第三消费时代下多样化、便捷性需求推动C 端发展伴随人均消费水平的不断提升和生活节奏的加快,在家庭餐饮消费方面,消费者呈现出口味多样性、操作便捷性的新需求,复合调味料的家庭消费的市场空间正在逐步扩大,具有创新能力成为复合调味料企业发展的核心竞争优势。公司积极投入研发费用,研发支出占营业收入比例居行业前列,产品品类丰富,将受益于C 端复合调味料需求增长。 投资建议:我们预计公司2019-2021年实现营收3.03/3.55/4.52亿元,同比增长27.69%/16.94%/27.49%,实现净利润0.87/1.03/1.33亿元,同比增长24.36%/18.56%/29.35%,EPS 分别为0.88/1.04/1.35元。目标价57.2,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:市场竞争风险,产能扩张风险,食品安全风险
丸美股份 基础化工业 2020-04-27 71.32 -- -- 92.89 30.24%
92.89 30.24% -- 详细
1. 事件公司公告,公司 2019年实现营业收入 18.01亿元,同比增长 14.28%;归母净利润为 5.15亿元,同比增长 23.99%,扣非后归母净利润 4.51亿元,同比增长 25.95%。 其中,第四季度实现营业收入 5.89亿元,同比增长 13.30%;归母净利润为 1.56亿元,同比减 13.18%,扣非后归母净利润 1.43亿元。 2. 点评2.1. 营收:延续稳定增长,2019营收同比增 14.28%2019年实现营业收入为 18.01亿元,同比增长 14.28%。其中 2019Q1/Q2/Q3/Q4实现营收 3.65/4.50/3.97/5.89亿元,同比增长 8.88%/14.38%/21.28%/13.22%。 ①分渠道:线上渠道占比 44.89%,同比增 22.89%,其中线上直营增长 40.12%,天猫旗舰店增长 40%+,唯品会增长 20%+;线下渠道占比 55.11%,同比增 8.20%,化妆品渠道增长 5%+,美容增长 18%+,百货增长 12%+。②分品类:护肤类、洁肤类增幅扩大,眼部类产品增速放低。护肤类产品占比扩大至 54.63%,增速同比达到21.43%;眼部护理品类收入占比 30.38%,增速降至 3.81%。洁肤类收入占比 12.57%,增速达 16.13%。彩妆类产品占比 1.31%,增速为-10.39%。 2.2. 毛利率:成本上升致毛利率略降 0.21Pcts 至 至 68.16%2019年毛利率 68.16%,同比降 0.21Pcts。2019Q4毛利率同比升 0.39Pcts 至 69%。 全年综合毛利率下降主要系原材料整体价格上涨,提高了营业成本。Q4毛利率同比上升则主要系公司积极备货,加大原料采购量,批量采购使部分原料价格下降。 2.3. 期间费用:严控费用致销售&减 财务费用率双降,期间费用率减 3.91Pcts 至36.29%2019年期间费用率(含研发费用)36.29%,同比减 3.91Pcts;其中销售费用率 30.01%,同比减 3.92Pcts;管理费用率 5.03%,同比增 0.43Pcts,主要系 2019年中介费用增加所致;财务费用率-1.24%,同比减 0.77Pcts,主要系 2019年银行存款利息收入增加所致。2019Q4期间费用率(含研发费用)36.49%,同比减 0.42Pcts;其中销售费用率 29.66%,同比减 2.09Pcts;管理费用 4.75%,同比增 0.78Pcts;财务费用率-0.79%,同比减 0.28Pcts。 2.4. 净利润:2019归母净利+23.99%yoy ,扣非归母净利+25.95%yoy2019年归母净利5.15亿元,同比增 23.99%,2019年净利率28.59%,同比增 2.24Pcts,2019Q4净利率 26.44%,同比减 7.95Pcts。2019Q4归母净利同比下降 13.18%,主要系政府补贴发放错位导致。 2.5现金流:随销售增长备货增加,存货同比+44.89%2019年公司经营活动产生的现金流量净额 4.66亿元,同比减 9.90%。从存货来看,本期末存货 1.87亿元,同比增 44.89%,主要系随销售增长备货增加,库存商品、包装物库存增加。 3. 投资建议公司天猫空间打开,伴随新品小红笔推出,ASP 和用户数量双击带来快速增长。考虑到疫情影响,以及新品上市、电商转型带来销售费用提升,将公司 20-21年净利润从 6.57/7.97亿元下降至 5.74/6.81亿元,新增 2022年盈利预测 8.16亿元,对应 PE 分别为 50/42/35X,维持买入评级。 风险 提示 :宏观经济下滑,疫情影响门店扩张,新品不及预期,消费者消费需求下
首页 上页 下页 末页 1/59 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名