金融事业部 搜狐证券 |独家推出
刘章明

天风证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1110516060001,曾就职于安信证券股份有限公...>>

20日
短线
28.13%
(第22名)
60日
中线
3.13%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/78 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中公教育 社会服务业(旅游...) 2022-05-23 5.64 -- -- 5.44 -3.55% -- 5.44 -3.55% -- 详细
新修订职业教育法获通过,政策向好或带动教育板块估值及预期改善去年受政策影响,教育房地产互联网等赛道估值及关注度受到较大拖累,近期伴随出台政策向好回暖,或有效提升教育等板块关注度及估值修复。 新修订职业教育法获得通过,再次明确国家鼓励指导、支持企业和其他社会力量依法举办职业学校、职业培训机构,消除社会力量参与做大职业教育的政策障碍,利好产业龙头马太效应及优质职教机构提出高质量差异化职教服务。 信披违规处罚落地,基本面企稳有望反转公司此前收到行政处罚事先告知书,不利因素已落地,目前相关合计约1000万元资金处罚,其中公司与相关个人处罚金额分别为400万、600万元。公司将加强内部治理规范性,全面提高合规管理与内控水平;同时在满足市场需求基础上持续提升运营效率,基本面企稳有望触底反转。 优化课程结构及费用支出,盈利能力边际改善理享学等高退班下架,收款质量显著提升,人员优化减轻成本支出,毛利率净利率企稳改善。截至22Q1合同负债较期初增长32%,体现旺盛市场需求及对公职类岗位招录需求持续释放;验证公司运营韧性,在弱化价格手段后,凭借教研师资渠道等多维竞争优势。截至2021年底中公员工同减20%,支付给职工现金压力显著减少,公司已加快推动优化冗余人员及网点,净利率毛利率均得到有效改善。 布局技能培训、ToB业务打造增量,职教龙头丰富成长路径近期公司上线泛职业提升平台“中公优职”与企业培训平台“企易学堂”。 其中,“中公优职”提供职场素养、副业兼职、新职业技能、专业技术、兴趣爱好五大类职业技能培训服务;“企易学堂”为企业提供一站式数智化解决方案,通过技术+内容+人才模式,帮助企业数智化转型和升级。公司持续探索职业教育新业务板块,满足当前国家支持灵活就业背景下高素质职业技能人才培训需求,推进职业技能培训领域的规模化进程,打造业务增长点。 维持盈利预测,维持买入评级目前受疫情停课及考试延后等短期利空因素影响已过,并不改变公司一直以来对长期趋势看法。城镇化、公共服务均等化、在职人员的规模化自然更新、稳就业等因素依然是经济社会发展的大趋势,招录市场长尾趋势还将持续强化。在新行业环境下,公司将积极进行产品创新和优化,对新增就业需求进行更快的响应和更有力的承接,从追求高增长规模转向可持续健康发展,中公再起航,建议积极关注,我们预计公司22-24年EPS分别为0.09、0.11、0.13元,PE分别为62.3、49.9、40.0倍。 风险提示:行业相关政策变化;培训需求不及预期;市场竞争加剧;行政处罚对公司的负面影响;公司内部治理规范性有待加强;疫情反复等风险。
伊力特 食品饮料行业 2022-05-23 24.13 -- -- 25.33 4.97% -- 25.33 4.97% -- 详细
新疆白酒龙头企业,“新疆第一酒”闻名疆内外。作为一家以酒业为主,多元发展的兵团一类二级企业,伊力特系列白酒是用天山雪水、伊犁河谷优质原粮,经陈年老窖发酵,长年陈酿,精心调制而成,以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、诸味谐调、酒味全面”的独特风格闻名疆内外,被誉为“新疆第一酒”。 品牌运营成效显著,不断提升品牌影响力。2018年,伊力特与北京盛初营销咨询公司签订战略合作协议。近年来,伊力特不断开展营销动作,在央视七套、九套全时段及其他媒体进行高频次立体宣传,持续加大赛事转播、专用产品开发等方面的合作力度,深化与飞虎男篮的合作模式,品牌认知度及影响力持续提升。 镀金时光提价动作完成,持续开发高端新品补全产品链条。伊力老窖是公司的主力产品,也是率先突破10亿规模的现象级单品。公司选择以伊力老窖为突破口,开始进行升级提价的动作,有利于在整体产品结构升级中打响第一枪。伊力老窖镀金时光实现升级挺价动作后,公司将发力400-500元次高端核心单品伊力王,同时进一步开发600-800元价位、1000元及以上价位高端新品,补全产品链条,抢占次高端、高端白酒市场,提高销售利润率。 伊力王酒收回自营,分区域推进全国化布局。2021年公司决定收回伊力王酒改为自营模式,自2021年7月,伊力王酒开始进行各地招商,重新构建了伊力王酒的营销体系。未来随着伊力王酒的顺利推进,公司高端酒的销售渠道有望进一步拓展,收入规模也有望得到提升。除此之外,公司还计划分区域推进全国化布局。公司针对区域制定了具体的发展战略,未来要落实浙江、江苏市场推广策略,实现浙江片区产品品牌形象提升和销售量恢复性增长,率先在陕西、广东实现销售突破,带动河南、甘肃等潜力市场开发。 投资建议:在新疆经济持续高质量发展背景下,伊力特持续对公司产品结构、品牌运营、渠道模式上进行优化改革,伊力老窖产品升级换代后动销良好,未来随着伊力王酒收回自营,伊力王酒的潜能有望发挥到最大,同时公司积极开发高端新品,重视品牌运营,技改项目补齐产能短板,未来疆外市场开拓效果可期。因此我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.4/5.3/6.2亿元,分别同比增长40.47%/21.57%/16.60%,给予伊力特35X-45X相对PE估值区间,预计2022年总市值区间为154-198亿元,对应股价32.56-41.86元。 风险提示:疫情反复风险、产品升级提价不及预期、疆外业务拓展不及预期等
涪陵榨菜 食品饮料行业 2022-05-17 35.28 42.76 26.06% 35.12 -0.45% -- 35.12 -0.45% -- 详细
经历了五年的高速发展之后,涪陵榨菜当前已经站到了更高的平台上。短期来看,渠道下沉和品类升级是当前公司核心关注点,主要逻辑在于: 1)库存周期和渠道下沉扩张双向作用; 2)公司的全国化铺货渠道领先行业,对标快消龙头继续下沉提升; 3)核心产品具备定价权,通过高举高打的广告投入,带动渠道下沉; 4)公司短期聚焦榨菜升级,落实调价、升级、和国潮宣传三大动作。 长期来看,品类扩张与消费场景扩张将成为公司第二增长曲线: 1)在公司治理结构和经营管理的提升下,未来借助渠道渗透,公司将坚定进行增量打造和多品类拓展; 2)公司已针对进入餐饮市场制定相应策略,计划以调味菜及工业泡菜为切入点,进入餐饮消费市场,有望打开量的天花板。 库存周期拐点已现,核心产品具备定价权,带动渠道下沉和营销改革。 榨菜是长保,低货值大众品,行业整体体量也较小;较其他农产品加工品来说,原料供给端软约束导致竞争相对缓和,而且行业内没有和公司同一梯队的竞争对手, 这也使得公司建立了“原材料+品牌+渠道”的护城河。公司核心大单品具备一定提价权,品牌力强,叠加全国化铺货渠道领先行业,在渠道和消费者处接受度高。短期来看, 我们认为提价在未来依然可以一定程度上带动公司利润率的增长,但对公司业绩的推动边际贡献可能逐渐减弱,公司通过产品升级,优化品牌,仍能够获取超越成本的提价能力。 此外,我们认为公司新一轮库存周期拐点已至,伴随着渠道下沉和渗透,公司有望逐渐释放渠道红利。 借助渠道渗透,坚定进行增量打造和多品类拓展。 榨菜行业实际消费量增长空间不大,显性增长主要由包装化率提升带动包装榨菜量的增长,公司已是行业内龙头,继续看好集中度提升。我们认为未来若榨菜品类成功大幅开拓餐饮渠道,成为餐饮调味料并进入更多佐餐情景,或有希望打开量的天花板。另外,泡菜、萝卜等品类空间大、增长快、集中度低,较榨菜行业空间更大。未来公司有望借助优质渠道,逐步推广多元化品类。公司多品类拓展的大乌江战略,将成为公司长期发展的第二成长曲线。 治理结构持续优化,经营管理活力仍有空间。 公司国资背景,榨菜是地方支柱产业之一。管理层经验丰富,激励仍有优化空间。 通路精耕模式人力密集,对团队激励和经营活力要求高。对标汾酒,国企改革提升空间较高。 盈利预测: 预计公司 22-24年实现营收 29.49/33.12/36.99亿元,同比增长17.08%/12.31%/11.67%,实现净利润 9.62/11.20/13.07亿元,同比增长29.61%/16.47%/16.74%,EPS 分别为 1.08/1.26/1.47元,给予公司 40x 估值,22年目标价 43.2元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示: 品类扩张和渠道下沉不达预期;原材料价格波动影响;疫情反复影风险提示。
古井贡酒 食品饮料行业 2022-05-12 193.00 -- -- 214.77 11.28% -- 214.77 11.28% -- 详细
事件:公司公布2021年报及2022一季报。2021年公司实现营业收入132.70亿元,同比+28.93%;归母净利润22.98亿元,同比+23.88%;扣非归母净利润21.86亿元,同比+23.31%;2022年Q1,公司实现营业收入52.74亿元,同比+27.71%;归母净利润10.99亿元,同比+34.90%;扣非归母净利润10.90亿元,同比+35.92%。 2021年,收入端,分产品来看,年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼营业收入分别为93.08/16.09/11.34亿元,同比+18.81%/+16.62%/+168.69%。分渠道来看, 线下/ 线上营业收入分别为127.38/5.31亿元, 同比+28.46%/+41.43%,渠道变革,线上线下融合发展。费用端,销售/管理/研发费用率分别为30.20%/ 7.70%/ 0.39%,销售/管理/研发费用同比+28.42%/+ 27.42%/ +26.75%。顺应“全国化、次高端”,公司聚焦古20,带动古8及以上产品持续放量,年份原浆高端化路线成效卓越,疫情后时代,湖北市场黄鹤楼回暖。 2022年Q1,收入端,公司实现营业收入52.74亿元,同比+27.71%;归母净利润10.99亿元,同比+34.90%;扣非归母净利润10.90亿元,同比+35.92%。费用端,销售/管理/研发费用率为30.16%/ 6.08%/ 0.25%,销售/管理/研发费用同比+30.49%/ +38.16%/ +47.54%。 展望2022年,“十四五”时期次高端白酒消费的增长,中国白酒行业由扩张型市场向竞争型市场加快转变,强者恒强、弱者更弱,“马太效应”愈演愈烈。公司坚定不移深耕“三通工程”,持续推进“战略5.0、运营五星级” 方略,聚焦“全国化、次高端”,打造双品牌联动效应,2022年公司计划实现营业收入 153亿元,较上年增长 15.30%;2022年计划实现利润总额 35.50亿元,较上年增长 11.94%,古井贡集团双名酒、双品牌、双市场,疫情后白酒消费回暖。安徽大本营市场龙头地位稳固,全国化进程加码加力,高端化带动省外市场高速增长,公司有望踏上双百亿征程。 投资建议:我们认为白酒行业高端化、次高端化趋势明显,白酒行业进一步向规模化头部企业集中,在 “马太效应”下,古井贡酒聚焦“全国化、次高端”,在“三通工程”和“战略5.0”下,大力招商布局,古20/16带动高端化、次高端化量价齐升,双品牌年份原浆、黄鹤楼带动整体毛利率攀升,多方布局下双百亿目标可期。全国化进程加码加力,主推年份原浆系列,线上线下渠道融合发展,数字化建设持续推进,双品牌联动运营,双百亿目标实现指日可待。基于公司处于高速增长阶段,我们调整盈利预测,上调2022-2023营业收入(145/167亿元)至154/176亿元,归母净利润(257/302亿元)至282/313亿元,维持买入评级。 风险提示:宏观经济下滑,食品安全风险,市场扩张不达预期,竞品加大市场投入加剧竞争,疫情反复影响消费等。
巨星科技 电子元器件行业 2022-04-18 14.27 -- -- 18.95 32.80%
18.95 32.80% -- 详细
公司发布2021年报。2021年收入109.20亿元,同比增长27.80%;归母净利12.70亿元,同比减少5.93%。其中,21Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为19.80亿/24.69亿/32.30亿/32.40亿元,同比变化+49.94%/-1.25%/+31.56%/+42.88%。 跨境电商作为公司的战略重点,继续保持快速增长,逐步上线动力工具产品线,收入规模首次突破1亿美元。公司针对动力工具特别是锂电池电动工具进行大规模创新,成功研发出了一大批高性价比的产品,并将之投入跨境电商渠道进行试产试销。在线上市场,公司创新研发20V锂电池平台,逐步推出全品类动力工具产品。 分产品线来看,2021年,公司手工具业务销售收入65.53亿元,同比增长14.52%;动力工具业务实现销售收入10.21亿元,同比增长453.77%;激光测量仪器实现销售收入8.89亿元,同比增长73.13%;存储箱柜业务实现销售收入23.71亿元,同比增长152.36%。 分品牌来看,公司自有品牌收入38.37亿元,同比增长46.06%;公司ODM业务收入70.26亿元,同比增长19.58%。 分地区来看,美洲收入75.35亿元,同比增长23.76%;欧洲收入23.99亿元,同比增长50.17%。 毛利率:2021年全年毛利率25.12%,同比下降5.51pcts。其中,21Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为30.00%/28.62%/27.48%/17.13%,同比下降4.36pcts/5.07pcts/7.42pcts/3.35pcts。 费用率:公司2021年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.43%/6.28%/2.84%/0.59%,同比变化+0.07pcts/+0.42pcts/-0.03pcts/-0.74pcts。 归母净利:2021年归母净利润12.70亿元,同比减少5.93%,归母净利率11.63%,同比下降4.17pcts;扣非归母净利润10.74亿元,同比减少12.98%,扣非归母净利率9.83%,同比下降4.61pcts。 现金流:2021年经营性活动产生的现金流0.19亿元,去年同期7.71亿元;投资性活动产生的现金流-12.13亿元,去年同期-3.99亿元。 盈利预测与估值:目前公司面临的汇率变动、原材料、海运压力较大,导致2021年特别是2021Q4净利率处在低位,我们预期随着外围环境的变化,2022-2024的净利率将逐渐改善至2019年左右的正常水平。2022-2023年公司营业收入预期前值125.04亿/137.44亿元,净利润前值17.96亿/20.33亿元,由于全球外部宏观环境变化,综合预计公司2022-2024年营业收入131.04亿/157.24亿/188.69亿元,净利润15.55亿/19.98亿/25.82亿元,对应当前市值11/8/6XPE。 风险提示:汇率波动风险,原材料价格波动风险,海运运力风险,新品电动工具拓展不及预期,并购后业绩不及预期
贝泰妮 基础化工业 2022-04-15 180.87 251.24 39.73% 205.75 13.36%
205.03 13.36% -- 详细
行业再区分:从症状维度区分护肤品,渗透率+消费锚点提高有望驱动皮肤学级市场达千亿核心区分:皮肤学级护肤品与普通和强功效护肤品的核心不同在于其针对有症状的人群,消费人群对效果较为看重且可验证,产品力溢价提高,构成“三分货”逻辑,或将给予品牌力沉淀较晚的国货品牌弯道超车机会。 核心驱动:政策+需求双重驱动行业规模达千亿。(1)政策端:监管趋严加速行业劣品出清,提高整体供给水平,利好贝泰妮等合规经营头部企业;(2)需求端:量价齐升驱动行业规模增长,基于对敏感肌人群和人均消费水平假设,我们预测中国皮肤学级护肤市场2030年有望达942亿元。 空间再测算:薇诺娜持续破圈护肤市场,多品牌矩阵切入各细分市场主品牌薇诺娜扎根皮肤学级市场,持续营销破圈大护肤市场:深耕医院+药房+私域渠道主攻敏感肌客群,借助天猫等公域渠道+爆品策略持续打造破圈单品营销拓圈护肤市场,测算薇诺娜2025年营收有望破百亿元。 薇诺娜Baby跻身婴幼洗护蓝海空间,打造新增长极:母婴洗护消费观念升级驱动行业规模增长,对比日韩集中度较低,“品牌力”+“渠道力”加持下薇诺娜Baby有望持续抢占市场份额,中性预测下,2025年中国婴幼儿洗护市场有望达437亿元,薇诺娜Baby营收有望达6.56亿元。 潜力新品Aoxmed的高端渠道打法历经验证,临床验证+主品牌品牌力迁移共筑核心优势:前期有望借助临床验证+薇诺娜品牌力背书攻占线下渠道,后期利用线下辐射线上模式,通过公域流量放大营收。 竞争优势:当下时点行业竞争加剧+线上红利渐弱,公司紧握医生背书最大壁垒+品牌力迭代+渠道运营力构建深护城河从当下节点来看,皮肤学级入局新品牌增多,线上渠道价格上行+流量分散化趋势明显,公司核心优势在于:1)医生背书:深耕行业最大壁垒医生背书,与医生共同成长尽享先发优势。2)品牌力迭代:结合OTC药房等渠道,形成更强的品牌专业性认知。3)渠道组合聚焦运营效率:组合线上线下多渠道应对碎片化趋势,着重提高渠道应变能力+运营效率。 投资建议我们预计公司22/23/24年归母净利为11.8/16.0/20.8亿元,对应当前市值PE分别为63/47/36倍,参考海内外可比公司给予贝泰妮24年1.75倍PEG,对应PE为52倍,对应目标价为252.1元,对应1073亿市值,维持“买入”评级。 风险提示::行业竞争加剧、线上获客成本快速增长、新品牌上市不及预期、跨市场选取可比公司、测算具有一定主观性的风险。
承德露露 食品饮料行业 2022-04-14 8.85 -- -- 9.68 9.38%
9.68 9.38% -- 详细
事件:公司发布2021年年报,2021年公司实现营收25.24亿元,同比+35.65%,归母净利润5.70亿元,同比+31.77%。其中,Q4实现营收6.70亿元,同比+39.48%,归母净利润1.69亿元,同比+28.15%。业绩超预期。 渠道精耕、团队变革,助推营收快速增长。收入端,分产品看,杏仁露系列/果仁核桃系列/其他产品营收分别为24.72/0.49/0.03亿元,同比+33.84%/+300.78%/+95.44%,占比97.95%/1.95%/0.10%。公司21年营收快速增长,一方面与20年基数较低有关;另一方面,公司21年经过管理层变换,大力推进渠道精耕和下沉,加强对空白市场及空白渠道开发,终端铺市率提升。公司北部/中部/其他地区期末经销商数量分别为459/75/51个,同比+8.77%/5.63%/54.55%,通过经销商加强渠道网点布局。公司相较19年公司营收亦录得11.91%增长,渠道改革效果明显。此外,公司进行了快消行业人才的补充,团队整体的快消品运作经验进一步提升。展望22年,伴随公司新品的持续研发和推出,公司将一方面开拓华东、西南市场,实现新市场开拓;另一方面继续挖掘现有优势市场潜能,提升产品铺市率及终端网点数量,推进空白渠道开发,重点开发校园、车站、宴会、餐饮、团购渠道,我们预计公司22年仍有望维持快速增长。 费效改善、精准投入,净利率维持较高水平。利润端,公司21年销售毛利率46.79%,销售净利率22.51%,整体净利率维持较高水平,我们认为主因包括:1)公司产品定位礼品市场,毛利率水平较高;2)公司产品放量,费效改善显著;3)公司费用投入较为精准,并未大面积投入广告。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为15.29%/1.67%/0.75%/-1.61%,同比-0.1/-1.23/+0.16/+0.13pcts。展望22年,马口铁成本或有所上升,公司目前仍有存货,但成本压力或逐步提升,另一方面,新品的推出或加大费用投入。但整体来看,随着销量的提升,利润端仍有望维持快速增长。 市场精耕开拓,消费场景扩展,消费量级扩张打开长期空间。21年公司管理改善和渠道改革逐步推进,22年有望在21年基础上进一步释放改革势能,1)持续推进现有市场深耕,加大市场开拓;2)新品低糖版满足南方消费群体口味需求,在新市场进行招商和铺货;杏仁+及杏仁奶系列品质升级,满足多元消费需求,我们预计公司全年仍有望实现双位数增长。长期来看,我们认为公司的价值提升主要来自公司品类从小场景的送礼定位,扩展至日常消费定位,整体消费量级扩张打开长期空间,看好公司未来发展。 盈利预测:由于公司年报披露,故更新盈利预测,预计公司22-23年营收由31.82/39.37亿元下调至30.37/36.03亿元,同比增长20.34%/18.63%,预计实现归母净利润由6.74/8.64下调至6.47/7.78亿元,同比增长13.60%/20.20%,EPS分别为0.60/0.72元,维持公司“买入”评级。 风险提示:产品结构相对单一、南方市场开拓不及预期、疫情影响。
中国黄金 批发和零售贸易 2022-04-14 12.21 -- -- 12.50 2.38%
12.50 2.38% -- 详细
公司发布2021年度报告。2021年实现营业收入507.58亿元,同比增长50.23%;实现归母净利润7.94亿元,同比增长58.84%。其中,2021Q4实现营业收入138.38亿元,同比增长32.29%;实现归母净利润2.36亿元,同比增长38.20%。 收入端:公司2021年实现营业收入507.58亿元,同比增长50.23%。黄金产品增幅明显主要由于:2020年度受疫情等影响导致上年同期基数较小,而本报告期较上期疫情影响因素有所降低;服务费增长原因主要为加盟店面数量较上年同期增加所致。 毛利率端:2021年公司毛利率为3.09%,同比减少1.27pct。分季度来看,2021Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为2.37%/3.67%/3.06%/3.23%,同比变化-2.06/-2.24/-2.67/1.29pct。 费用端:2021年公司期间费用率为1.30%,同比减少0.36pct。其中销售费用率为0.91%,同比减少0.14pct;管理费用率为0.27%,同比减少0.07pct;财务费用率为0.12%,同比减少0.15pct;研发费用率为0.03%,同比增加0.01pct。 利润端:2021年公司归母净利润7.94亿元,同比增加58.84%。净利率为1.57%,同比增加0.09pct。分季度来看,2021Q1/Q2/Q3/Q4公司实现归母净利润分别为2.06/1.96/1.56/2.36亿元,同比变化325.81%/-15.20%/-17.66%/38.20%;净利率分别为1.57%/1.48%/1.52%/1.70%,同比变化3.00/-1.12/-0.90/0.07pct。 已开业门店合计3721家,持续加大门店拓展力度。19年、20、21年末公司门店总数分别为2931家、3160家、3721家。公司以“直销+经销”并举的方式推进中国黄金营销渠道规模扩张,我们预计22年公司或将继续维持门店的高速扩张。另外,公司多维度齐发力,积极布局优质赛道,不断深拓电商业务,再塑线上线下新格局,促进“线上+实体”融合发展,完善产业链条和业务结构升级。 投资建议:公司作为黄金行业龙头,21年以来营收规模增速可观高于行业平均。近日中国黄金与小米有品、四季好物、中国美术学院达成战略合作,跨界推出新品“金扣扣”,再次完善中国黄金产品矩阵,深拓产品市场。我们预计公司22/23年归母净利润分别为10亿元/13亿元,对应PE分别为21x/16x,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险,加盟业务管理风险,黄金价格大幅波动风险,存货保管风险,公司经营风险
周大生 休闲品和奢侈品 2022-04-13 12.87 -- -- 13.95 8.39%
14.08 9.40% -- 详细
4月10日上午,周大生正式官宣任嘉伦为全新品牌代言人,同时计划在4月11日-4月17日在北京、广州、成都、西安、武汉等9大城市进行地标宣传活动,彰显品牌影响力。 嘉伦如故大生有约,年轻化代言人有望触发粉丝效应。任嘉伦作为新生代年轻演员,在逐梦道路上的持续前行,从角色中体会千面人生,这与周大生珠宝不断探索持续革新,打造百面切工钻石的品牌形象相得益彰。同时,根据周大生官方微博,目前任嘉伦佩戴了非凡金、都市独白、LOVE100星座极光钻石大师等多系列产品,任嘉伦本身自带的粉丝流量涉及多年龄带,考虑到周大生独特的情景风格珠宝模式,有望为公司实现业绩增长。 收入端黄金产品销售逐步发力,省代模式初现成效。近期公司发布21年业绩快报及22年1-2月经营数据。公司21Q1-Q4营收分别为11.57亿元、16.32亿元、36.84亿元、26.82亿元,分别同增70.7%、63.9%、119.9%、54.6%,22年1-2月实现营业收入23.19亿元左右,同增203.11%,加大扩张步伐。公司通过省级服务中心开展黄金展销业务,在黄金产品上逐步发力,下半年度黄金产品销售增长明显,随着渠道布局和产品升级持续推进,配合营销以及门店形象升级,后续收入有望加速增长。 持续拓展终端门店,发力高端市场增长空间明显。截至21年末公司门店数量达到4502家,净增313家。分季度看,公司21Q1-Q4分别净增门店数量分别为2、66、100、145家,下半年一方面公司拓店速度明显加快,一方面关店数量开始减小,门店运营逐步摆脱疫情影响。公司在渠道布局方面引入省级服务商赋能加盟商,提升供应链运营及资金周转效率,着力整合市场优质客户资源,激发渠道发展活力,强化公司品牌拓展及渗透力。 投资建议:黄金珠宝行业持续迭代,公司激发渠道发展活力、强化品牌势能,未来有望首先受益。黄金珠宝行业需求侧消费场景数更多样化,消费频次高频化,消费者愿意因为设计和文化内涵支付工费的意愿持续在增强,消费者更信赖头部品牌;供给侧有产品组织及设计能力的品牌,未来竞争力会越来越强。周大生一方面持续产品升级迭代,一方面加速渠道布局以及门店的精细化运营,随着精细化运营体系的落地,加盟商队伍的优化,省级服务商服务的加持,未来公司品牌力有望持续提升。考虑疫情因素影响,我们调整公司22-23年盈利预测为14/16亿(前值为15/17亿),对应PE为10/9倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险、公司经营风险、代言人声誉风险、拓店不及预期、业绩快报为初步测算结果,具体财务数据以公司披露的年报为准
家家悦 批发和零售贸易 2022-04-13 13.20 -- -- 14.48 9.70%
14.48 9.70% -- 详细
事件:家家悦(603708.SH)披露2022年非公开发行A股股票预案,本次发行的发行对象为公司控股股东家家悦控股,家家悦控股拟通过现金方式认购本次非公开发行的全部股票。本次非公开发行股票的价格为10.49元/股,发行股票数量为5800万股,不超过本次非公开发行前公司总股本的30%,即1.83亿股(含)。 点评: 本次发行财务回报可观,并有利于巩固公司行业领先地位、实现成为区域密集、多业态、全渠道、全产业链、全国化的零售企业的发展目标。本次发行募集资金总额扣除发行费用后将用于家家悦商河智慧产业园项目(一期)、羊亭购物广场项目及偿还银行贷款。 前次定增到期失效后,本次定增方案定增调整后由公司控股股东家家悦全额认购,彰显长期发展信心。因市场因素等前次定增方案到期失效后,本次新方案调整为募资不超过6.0842亿元,募资用于商河智慧产业园项目(一期)、羊亭购物广场项目及偿还银行贷款。过去两年外部环境发生较大变化,公司经营适当调整,新方案中大股东拟全额认购,加码长期发展,彰显公司长期发展信心。 持续关注超市行业走出中长期底部的机会。展望2022,我们认为,超市行业或将受益于外部竞争显著缓和、和CPI走出底部。 2022发展规划上,质量重于扩张速度,近期经营尚未见到明确改善拐点,但后续可期: 1、同店、展店和利润:同店上,向后展望,年内随CPI改善今年同店转正的机会很大;展店上,闭店数量有望好于去年,整体以提升经营效率和改善财务为目标;利润上,商誉减值、闭店等对财务的拖累消除,叠加自身经营改善,今年整体利润较去年或有较大改善。 2、新业态:仍以原有业态为主,会员店、折扣店、线上、加盟目前不是主要形态,起补充和探索的作用;线上占比4%,直播目前表现较好后续或有一定拓展,直播围绕品牌方推广计划展开。 投资建议:在社区团购及前置仓等投入力度放缓、生鲜零售竞争格局环境有望改善,猪肉等推动CPI温和复苏的背景下,超市经营外部环境有望改善。公司自身方面,一则高生鲜占比具备高业绩弹性,二则经营效率有望进一步提升,在开店规划在成熟区加密,新开店的培育周期有望好于前期,闭店有望提升门店整体经营质量,三则积极开展线上补充业务、探索仓储店等新业态,公司精细化管理,具备较高的经营壁垒,建议持续关注。 风险提示:宏观经济波动;新区域拓展的风险;商誉减值的风险
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2022-04-07 23.61 -- -- 25.26 6.99%
25.26 6.99% -- 详细
事件概述: 21全年实现营业收入 61.5亿元/+16.5%;实现归母净利润 5567.7万元,去年同期亏损 5.0亿元;扣非归母净利润 1094.6万元,去年同期亏损 5.3亿元,主要系 2021年疫情防控形势好转带动酒店业复苏趋势明显。 21Q4实现营收 14.3亿元/-16.3%,归母净利润为亏损 6940.8万元,去年同期盈利 5901万元;扣非归母净利为亏损 8250.2万元,去年同期盈利4528万元,主要受疫情反复扰动影响。此外集团承诺将于 22年末之前将诺金 100%股权注入首旅酒店或其下属公司,诺金持有凯燕国际 50%股权,凯燕国际管理北京诺金酒店,未来诺金注入有望显著增厚首旅酒店收入及业绩。 分业务表现: 1)酒店业务收入 58.3亿元/+16%,利润总额-1.0亿元、去年同期-6.6亿元。 其中,直营/加盟收入分别 43.6/14.7亿元、同比增长 13%/27%,毛利分别 2.9/11.3亿元、同比扭亏/增长 30%,毛利率率分别 6.6%/76.8%、去年同期为-9.0%/75.2%。 2)景区业务收入 3.21亿元/+27%、毛利 1.9亿元/+36%、毛利率 59.6%/+3.9pct,利润总额 1.1亿元/+51%。 RevPAR 表现和恢复度: 1)21全年 RevPAR119元/+20.2%、比 19年-25.2%(75%的恢复度),其中 ADR192元/+11.6%、比 19年-4.2%, Occ62%/+4.4pct、比 19年-17.3pct;同期华住/锦江RevPAR 分别为 172/138元、比 19年分别-13%/-13%(87%的恢复度),主要系首旅在疫情严防控的华北地区占比高以及轻管理酒店占比较此前提升。 2)分季度来看,首旅 Q1/2/3/4RevPAR分别为 94/148/124/108元,较 19年分别为-31.4%/-8.6%/-29.1%/-28.5%,二季度国内疫情得到控制下经营出现明显改善、平均房价也高于疫情前同期水平,在 7月 20日南京检出阳性病例前一周旗下酒店 RevPAR 已超过 2019年同期水平、显示其疫后刚需属性和快速修复能力。 开店速度和质量: 1) 21全年新开店 1418家/+56%、净开店 1021家/+21%,开店规模创历史最高并完成 21年新开店 1400-1600的目标;同期锦江/华住新开店 1763/1540、净开店1207/1041家。 2)分结构看,新开店中轻管理模式占比约 67%(云/华驿分别占 58%/42%)、中 高端 / 经济型 / 其他酒 店占比 19%/9%/4% 。 3)分 季度 看 , Q1/2/3/4分 别新 开 业184/324/325/585家, Q4开店环比提速、主要系轻管理贡献及如家放量。 4)期末总数,截至21年末门店总数达 5916家,其中中高端酒店数占比为 23.4%(房量占比为 31.6%)、加盟模式占比为 87.3%(收入占比为 25.3%)。截至 21年末储备店数 1791家,其中轻管理/中高端/经济型/其他酒店占比 52%/30%/17%/1%。 开支和利润端: 1)成本费用: 21全年公司毛利率 26.2%/+13.5pct,销售费用率 5.2%/-0.6pct,管理费用率 11.5%/-1.2pct,收入增长带来规模效应;财务费用率 8.5%/+6.8pct、主要系采用新租赁准则影响(一年期以上租赁合同计提利息 4.3亿计入财务费用),与去年同口径下财务费用率为 1.4%/-0.3pct、主要系通过超短融置换较高利息的银行借款所致。同期华住销售/管理/财务费用率分比为 5.0%/12.1%/2.5%、锦江分别为 7.8%/20.6%/4.8%。 2)人员:截止 21年末,首旅在职员工 1.34万人/-7.9%,同期锦江 3.32万人/-5.4%,华住暂未披露、截止 20年末为 2.30万人。 3)利润: 21年公司归母净利 0.6亿元(去年同期为-5.0亿元),同比扭亏;同期华住/锦江归母净利分别为-4.7/1.0亿元。 盈利预测及投资建议: 1)酒店需求属于可选消费中偏刚需, 21年疫情好转下的领先复苏已得到验证且 ADR 韧性提升, 22年疫情扰动减弱后 Occ 提升背景下 ADR 上涨有望持续。 2)酒店行业格局边际向好,首旅酒店目标到 23年达到万店规模,有望受益龙头集中趋势。 考虑疫情影响,我们下调盈利预测,将 22-24年营业收入下调至 70/80/94亿元(原 22-23年预测值为 83/97亿元),同期归母净利润下调至 4/13/15亿元(原 22-23年预测值为 6/13亿元),22-24年业绩对应 PE 分别为 67/21/19x。短期关注后疫情之下酒店复苏进度,中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅潜在加速开店可能,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济下行风险, 疫情恢复不及预期风险,开店不及预期风险
广州酒家 食品饮料行业 2022-04-07 22.12 -- -- 24.96 12.84%
24.96 12.84% -- 详细
事件概述:公司发布21年年报,2021年实现营收38.9亿元/+18.3%;归母净利5.6亿元/+20.3%,扣非净利5.3亿元/+16.7%,略高于业绩快报的归母净利/扣非净利5.5/5.0亿。21Q4实现营收8.7亿元,yoy+20.6%,实现归母净利1.1亿元,yoy+9.5%。21Q4实现营收8.7亿元,yoy+20.6%,实现归母净利1.1亿元,yoy+9.5%,归母净利率为13.0%。 收入端:1)分产品:月饼增长稳健、速冻Q4提速。①21年月饼/速冻/餐饮/其他收入分别为15.2/8.5/7.2/7.5亿元、分别同比增长10.4%/9.4%/48.3%/23.6%,餐饮增幅受陶陶居下半年并表带动,陶陶居21全年业绩为1582万、收购后阶段实现业绩633万(本期计提商誉减值准备1852万);21Q4月饼/速冻/餐饮/其他收入分别同比增长22.6%/21.5%/28.7%/10.1%,21Q4受疫情扰动叠加扩产支撑,速冻逐步加速、餐饮环比增幅下滑。②食品产销情况:21年月饼产品产/销量分别达到1.56/1.53万吨,同比+3.79%/+4.40%;速冻食品产/销量分别达到3.72/3.53万吨,同比+14.51%/+8.49%。③餐饮门店布局:21年末拥有餐饮直营店32家,其中广州酒家/星樾城/陶陶居/“味来”智慧餐厅21/2/8/1家,授权第三方经营“陶陶居”特许经营门店22家。 2)分渠道:去年餐饮同期低基数下直销增速高、经销Q4小幅提速。21年直销/经销渠道分别实现收入16.9/21.6亿元,yoy+26.5%/12.6%,直销占比44%;21Q4直销/经销实现收入3.5/5.1亿元,yoy+40.9%/10.4%。21年广东省内/省外/境外经销商数量分别净增58/112/-2个达到达到600/395/16个、经销商数量合计达1011个,其中21Q4新增22个。 3)分地区:2021年公司广东省内/省外/境外分别实现收入29.1/8.9/0.4亿元,yoy+19.3%/16.0%/0.7%,省内占比75%;21Q4广东省内/省外/境外分别实现收入6.7/1.9/0.04亿元,yoy+28.7%/4.9%/-66.7%。 利润端:①21年主营毛利率下滑1.5pct至37.2%,主要系低毛利率的餐饮收入占比提升及月饼毛利率下滑所致,月饼/速冻/餐饮毛利率分别为56.5%/36.2%/9.4%,yoy-1.9pct/+0.7pct/+4.0pct;直销/经销毛利率分别为30.6%/42.4%,yoy-1.7/-0.9pct。②21年销售/管理/研发/财务费用率分别为9.3%/9.7%/2.0%/-0.6%,yoy+0.1/-0.9/-0.4/-0.1pct;21Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为11.4%/10.6%/2.4%/-0.7%,环比均小幅上升。③21Q1-4分别实现归母净利率7.1%/-1.8%/22.8%/13.0%,Q3增长受餐饮复苏及陶陶居并表带动;Q4受疫情扰动影响业绩增速弱于营收。 :产能及渠道扩张持续推进:(1)产能方面——1)梅州基地设备已到位,21年上半年梅州基地一期按计划进入试产,2)湘潭基地二期规划速冻食品生产项目已完成论证,建设工作推进中。(2)渠道方面——1)线下:加大商超建设、完善经销商渠道;2)线上:电商针对省外市场,通过多个电商平台优化组合打开销路。 盈利预测与投资建议:预计公司2022-24年归母净利6.70/8.03/9.39亿元,yoy+20.20%/19.75%/16.93%,当前股价对应22/23年PE分别为18.7/15.6/13.4X。看好公司短期疫情后业绩弹性及中长期扩产背景下月饼业务稳健发展及速冻业务提速空间,维持“买入”评级。 风险提示:
天味食品 食品饮料行业 2022-04-04 17.06 -- -- 22.00 28.65%
22.20 30.13% -- 详细
事件:公司发布年报,2021年公司实现营收20.26亿元,同比减少14.34%;实现归母净利润1.85亿元,同比减少49.32%。其中,Q4实现营业收入6.28亿元,同比减少25.22%;实现归母净利润1.04亿元,同比增加136.78%。 消费疲软叠加高库存下全年营收承压,Q4环比有所改善。21年各季度营收同比变动+56.21%/-15.41%/-37.12%/-25.22%,我们预计前三季度营收环比下降主要原因系:1)疫情反复影响,整体消费需求疲软;2)20年疫情催化下基数较高;3)社区团购新兴渠道的冲击;4)渠道库存较高,公司为保证渠道良性,进行库存去化。整体来看,去库存策略有效,Q4收入环比有所改善。 底料动销较慢,冬调表现亮眼。分产品看,公司火锅底料/中式菜品调料/香肠腊肉调料实现营收8.75/8.49/2.12亿元,同比变动-28.28%/-10.42%/ +111.65%;销量分别同比变动-31.21%/+1.67%/+102.63%,吨价分别同比+4.27 %/-11.89%/+4.45%。21年底料下滑幅度较大,我们认为主因底料动销较慢,公司加大促销力度。而冬调因20年低基数叠加猪肉低价催化,整体实现高速增长。分区域看,西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南同比变动-11.05%/-11.79%/-12.75%/-13.65%/-21.13%/-29.42%/-19.79%/+8.99%。分渠道看,经销商/定制餐调/电商/直营商超渠道同比变动-21.7%/+55.89%/-1.04%/+14.35%,2021年公司经销商3409家,同比增加408家,其中,西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南分别增加137/29/110/41/31/59/1家。公司继续加大全国化渠道扩张,推动渠道精细化运作。此外,公司定制餐调在餐饮恢复的背景下,同比增长55.89%至2.53亿元。 成本压力下利润短期承压,Q4盈利能力明显改善。公司21年实现毛利率32.22%,同比下降9.27pcts,主要系原材料成本的持续上涨以及公司去库存策略下买赠加大。公司21年销售/管理/研发费用率分别为19.45%/6.72%/1.29%,同比变动-0.6/1.11/-1.07/0pct,其中,Q4销售费用率为10.83%,同比/环比分别减少17.96/12.99pcts。公司全年实现净利率9.10%,同比减少6.3pcts,各季度净利率同比变动-7.69/-21.9/-18.81/+11.36 pcts。Q4公司盈利能力显著提升,我们预计主要系:1)渠道库存趋于良性,Q4缩减促销费用;2)为应对原材料成本上涨压力,公司于10月中旬对部分产品进行提价。经过20和21年品牌的持续投入,公司正积极调整营销策略,以期实现更好的费效比,我们预计22年整体销售费用率有望持续优化。 内部优化叠加渠道改善,公司22年有望实现轻装上阵,增长可期。展望2022 年,公司计划营业收入目标同比增长不低于15%,净利润增长不低于30%,公司在21年的调整下,有望实现恢复性增长。我们建议积极关注公司边际变化,1)渠道库存良性,叠加产品线的重新梳理,整体动销向好;2)公司内部组织架构进行积极调整,且人员趋于稳定,新一期股权激励下,整体团队信心较强;3)渠道终端进入精细化运作,经销商管理愈发成熟,使得货龄等问题得以有效改善。此外,公司积极构建产业链上下游布局,探索产业并购项目,进而增强公司在产业链的地位,保证原材料的供给稳定以及下游市场场景的开拓。 盈利预测:22Q1公司C端整体在去年低库存的情况下,有望实现开门红。全年来看,公司恢复性增长趋势明显,经营边际改善,建议积极关注。根据公司21年年报及22年指引,调整盈利预测,预计公司22-24年实现营收26.50/32.93/40.10亿元,同比增长30.85%/24.24%/21.79%(22/23年前值27.49%/26.57%),实现净利润3.51/4.63/6.18亿元,同比增长90.03%/31.96%/33.41%(22-23年前值86.58%/31.71%),EPS 分别为0.47/0.61/0.82元,维持公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;食品安全风险;新冠疫情风险;成本持续上涨风险
重庆百货 批发和零售贸易 2022-04-04 22.75 -- -- 29.10 11.49%
25.44 11.82% -- 详细
事件:公司发布2021年度报告。2021年实现营业收入211.2亿元/+0.2%,实现归母净利润9.8亿元/-6.7%。其中,2021Q4实现营业收入47.7亿元/-15.2%,实现归母净利润1.4亿元/+82.4%。同时公司公告2021年利润分配方案,A股每股派发现金红利3.79元。 公司在持续门店调整下经营效率继续提升。在新租赁准则下经营性利润的基础上,去除资产减值损失(21Q4为-2.12亿/20Q4为-2.38亿)、财务费用(21Q4为0.38亿/20Q4为-0.43亿)及投资收益等影响,公司2021Q4经营利润好于2020Q4,超市业态2020Q4基数本身较低,虽竞争、消费下行等在2021Q4进一步影响公司经营,但公司在门店调整等方面提升了公司经营效率,费用等改善明显,因而带动了整体经营效率的提升,向后展望,疫情及消费下滑背景下,虽百货业态经营受到影响,但公司自有优质物业经营韧性相对较强,超市则在生鲜零售竞争趋缓、CPI等的驱动下有望上行。公司引入天津物美和步步高零售,集团数字化经营能力得到补强,企业的运营活力和决策效率得到提升。混改进一步释放公司在新店打造、亏损门店调整的空间,公司经营有望走向长向上周期。 收入上:①分业态来看,2021年购百/超市/电器/汽贸/其他分别实营收24.2亿元/68.1亿元/24.1亿元/70.3亿元/7.6亿元,分别同比+9.5%/-20.4%/+13.8%/+8.1%/+180.6%。百货业态优化直营供应商,加速品牌换新淘汰;超市加强重点品类联采溯源,生鲜基地直采占比提升2%,推进自有品牌建设,自有品牌销售增长5%;电器实施战略品牌合作,销售增长17%。 ②分地区来看,2021年重庆/四川/贵州/湖北地区分别实现营收188.8亿元/5.0亿元/0.1亿元/0.4亿元,分别同比-0.3%/-20.6%/+0.1%/-49.1%。报告期内,公司积极推进重百云购、电器淘、商社车生活等数字化平台上线,整体运营效果良好,线上实现销售18.0亿元/+48.4%,线上销售占比达5.1%/+1.7pct。 门店方面,截止至报告期末,公司旗下门店304家,新增门店11家(包括超市/汽贸门店10家/1家),关闭门店16家(包括百货/超市/电器/汽贸门店1家/11家/1家/3家)。公司持续推进门店调整,经营效率不断提升。 费用端:公司2021年期间费用率为20.40%/-0.09pct。其中,1)销售费用率14.3%/-1.1pct,主要由于公司进行门店和经营调整,叠加执行新租赁准则的影响;2)管理费用率5.2%/+0.1pct,主要由于公司聘请中介机构及水电费用有所增加;3)财务费用率0.2%/+0.3pct,主要由于公司执行新租赁准则,租赁负债相关利息费用有所增加;4)研发费用率0.7%/+0.7pct,主要由于公司下属电商公司投入相关信息技术费用增长所致。 高分红方案落地,有利于股东回报及价值发现。公司公告A股每股派发现金红利3.79元,按3月25日收盘价计算股息率达14.1%,有效缓解集团股东及混改参与方的资金压力。我们认为,公司有望维持15%以上的复合增长,当下PE仅11倍,分红不会影响公司的持续成长,有利于股东回报及价值发现。 投资建议:公司引入物美集团、步步高集团两大战投,共享优势资源,运行效率及数字能力得到提升。在经营上,超市向上周期受益+混改下经营持续改善,疫情虽对百货业态造成一定冲击,其区位优势显著的百货业态在疫情之下有韧性,混改带来的增长潜力较大,超市则在生鲜零售竞争趋缓、CPI等的驱动下有望上行。由于宏观经济增长疲软及疫情反复带来的负面影响,我们将2022年净利润预测从13.0亿元下调至11.5亿元,新增2023/2024年净利润预测13.4/15.2亿元,维持买入评级。 风险提示:互联网金融业务发展不达预期,区域竞争加剧,马上金融及创新业务发展具备不确定性。
双汇发展 食品饮料行业 2022-03-31 27.19 -- -- 32.59 14.96%
32.16 18.28% -- 详细
事件:公司发布年报,2021年公司实现营业总收入667.98亿元,同比下降9.65%;实现归母净利润48.66亿元,同比下降22.21%。其中,单Q4实现营业总收入157.53亿元,同比下降13.31%;实现归母净利润14.13亿元,同比增长7.28%。 高基数叠加冻品减值拖累全年业绩,Q4业绩环比改善显著。2021年Q1-Q4各季度营收同比4.13%/-11.66%/-16.79%/-13.31%,归母净利润同比-1.61%/-30.47%/-51.73%/+7.28%,全年实现净利率7.32%,同比减少1.3pcts。业绩承压主要原因系:1)去年基数较高;2)二三季度猪价下跌超预期,公司国产及进口冻肉减值大幅增加。Q4利润增速同比显著改善,主要原因系四季度肉价有所回升,公司加大对冻品的出库,因此对Q3的计提减值进行冲回。分业务来看: 屠宰业务:2021年公司屠宰业务实现营收390.73 亿,同比下降19.05%,主要原因系猪价大幅下降,2021年平均生猪价格为20.68元/公斤,同比下降39%。2021年公司屠宰生猪1112万头,同比大幅上升56.8%。其中,Q4屠宰生猪280万头,同比增长21%。伴随猪价的下降,公司Q4屠宰业务实现营业利润4.3亿元,同比增长13%,头均屠宰利润提升至60元左右/头。 肉制品业务:2021年公司肉制品业务实现营收273.51亿,同比下降2.66%,其中,销量同比下降1.85%,吨价同比下降0.83%,我们预计主要系1)今年整体消费疲软即去年基数较高;2)20年疫情下商超渠道中高端产品占比较高;3)猪价下行期间公司成本较高,竞品降价影响公司销量。21年肉制品营业利润率21.23%,同比增加0.75pct。其中,Q1-4实现营业利润率20.1%/18.4%/22.8%/23.5%,同比-0.25/-3.07/+1.98/+4.54pcts,三四季度受益成本下行,利润显著改善,Q4实现单吨利润4170元左右,同比提升25%左右,创历史新高。 受到高基数+消费疲软+冻肉减值影响,21年公司业绩有所承压。展望2022年,国内生猪产能恢复,预计生猪价格整体呈现下降趋势,有利于公司屠宰业务扩大规模、肉制品业务降低成本。整体来看,屠宰业务有望实现量利双增,肉制品业务有望实现销量增长同时维持较高利润率。 盈利预测:根据公司21年年报及22年猪价预期,调整盈利预测,预计公司22-24年实现营收727/824/907亿元,同比增长8.87%/13.35%/10.08%(22/23年前值4.98%/5.64%),实现净利润63.20/72.50/79.88亿元,同比增长29.88%/14.73%/10.17%(22-23年前值17.48%/15.35%),EPS 分别为1.82/2.09/2.31元,维持公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;食品安全风险;新冠疫情风险;成本持续上涨风险
首页 上页 下页 末页 1/78 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名