金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天目湖 社会服务业(旅游...) 2021-05-03 18.59 21.86 49.32% 26.98 -1.17%
18.37 -1.18% -- 详细
公司2020年全年实现营收3.74亿元/-25.62%,归母净利润5488.50万元/-55.63%,扣非后归母净利润2820.88万元/-76.77%;公告位于此前业绩预告中位(预告归母净利润同比减少50%~60%)。2020Q4单季实现营收1.50亿元/+29.32%,归母净利润2712.93万元/+209.35%,扣非后归母净利润1120.03万元/+28.46%。公司第一季度实现营收7801.40万元/+268.95%,归母净利润-456.01万元,扣非后归母净利润-596.65万元,非经常性损益主要来自于政府补助。 疫情影响下业绩承压。公司全年实现营收3.74亿/-25.62%,分业务看,景区业务营收2.02亿/-32.55%/占比54%,其中山水园营收1.08亿/-34.21%/占比29%,南山竹海营收9406.42万/-30.53%/占比25%;旅行社业务营收923.55万/-27.33%/占比2%,酒店业务营收9261.87万/-3.26%/占比25%,主要系Q4竹溪谷酒店项目投运贡献业绩使得下滑幅度较小;温泉业务营收3752.70万/-29.12%/占比10%;水世界业务营收1249.14万/-20.99%/占比3%。环比改善客流回升。2020Q1-Q4营业收入同比分别变动-76%/-39%/-26%/+29%,环比分别变动-82%/+276%/+55%/+22%,除第一季度疫情影响严重外,Q2、Q3、Q4都实现了盈利,毛利率及净利率逐步恢复至接近2019年同期的水平。 投资建议: 公司位于长三角核心区位,为稀缺民营休闲旅游标的,提供周边游优质线路,长期看多个“一站式目的地”模式异地复制的成功可能性较大。预计公司2021-2023年营收分别为5.60亿/6.65亿/7.20亿,归母净利润分别为1.32亿/1.75亿/1.95亿,对应PE分别为26倍/20倍/18倍,维持“增持”评级。 风险提示:疫情反复风险,项目进展不及预期,景区门票降价风险。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2021-05-03 18.59 -- -- 26.98 -1.17%
18.37 -1.18% -- 详细
2020年业绩下滑56%符合预期,环比改善明显 2020年,公司营收3.74亿元/-26%,业绩5489万元/-56%,扣非业绩2820万元/-77%,符合预期;EPS0.47元/股。Q4营收1.50亿元/+29%,扣非业绩1120万元/+28%,剔除竹溪谷估算增3%,表现优秀。 Q4竹溪谷带来增量贡献,各业务环比改善明显 2020年,公司景区业务收入2.02亿元/-32.55%:其中山水园收入1.08亿元/-34.21%;南山竹海收入9406万元/-30.53%。酒店收入9262万元/-3.26%,下滑幅度较小,主要系竹溪谷项目增量贡献。温泉收入3753万元/-29.12%。水世界收入1249万元/-20.99%。旅行社收入924万元/-27%。2020年公司毛利率同减12.72pct,期间费用率同增12.34pct,其中财务/管理/销售费用率增5.58pct/4.43pct/2.33pct。 2021Q1收入恢复至19年同期8成,转债利息拖累业绩 2021Q1,公司营收7801万元/+269%,相比2019Q1下滑12%;归母业绩亏损456万,减亏2184万元,除疫情影响外及可转债利息费用影响;扣非业绩亏损597万元,减亏2262万元,EPS-0.04元/股。其中估算竹溪谷项目带来增量收入800-900万,客单价2000元左右。 周边游高景气复苏下的受益标的,新项目及异地复制值得期待 短期建议继续跟踪疫情及客流恢复程度,4月公司景区客流及酒店入住率继续回暖,五一期间竹溪谷等产品预订火爆。展望未来,20年9月竹溪谷已部分推出,后续仍有望继续培育成熟以及完善,再加上南山小寨二期,成熟期有望分别贡献收入0.8、1.1亿元,御水温泉一期改造也有望贡献新增量。外延角度,公司异地复制扩张具备合作基因。疫情下挑战与机遇并存,公司一直积极接触异地项目,行业因疫情而加速出清,外延扩张逐渐迎来机会窗口,公司有望打开新的成长空间。 风险提示: 宏观、疫情风险;门票降价风险;市场竞争加剧;新项目不及预期等。 短期跟踪客流复苏,关注新项目及异地复制,维持“买入”评级 暂不考虑异地项目,预计公司21-23年EPS为1.17/1.36/1.54元/股,对应PE24/20/18。基本面已经迎来良好复苏,中线新项目逐步落地有望带来增量贡献,且异地复制扩张也值得期待,维持“买入”评级。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2021-04-30 18.97 -- -- 28.41 1.97%
19.35 2.00% -- 详细
一、事件概述。 公司4月28日发布20年年报及21年一季报,2020年公司实现营业收入37.4亿元/同比-26%;实现扣非净利0.28亿元/同比+33%。2021年一季度实现收入0.78亿元/同比+269%,实现扣非净利-596万元。拟10转4.5派3元。 二、分析与判断 后疫情阶段周边游需求增长,公司推陈出新畅享行业红利。 受益于后疫情阶段周边游需求释放,公司借势新品投入,通过产品组合优化+创新营销与内容,紧跟市场需求,4Q20营收已较2019年同期实现大幅增长(+29%)。其中一方面是公司拥有120间客房的高端野奢温泉酒店竹溪谷正式于2020年9月投运,带动整体客单提升,另一方面南山竹海的第二条索道投产,也提升了景区客单与承载力。1Q21受春节前疫情反复影响,公司复苏进度有所放缓,但春节期间公司针对性的市场投放策略,实现了较好的回报,Q1收入同比20年增长269%,已恢复至2019年同期约90%。 成本费用刚性背景下,公司2020年仍实现经营性归母净利盈利。 受景区刚性成本占比较大影响,公司毛利率较疫情前下滑明显,2020年毛利率同比降13pct至52%,1Q21受疫情反复及春节免门票影响,毛利率较2019年同期降22pct至36%。期间费用率受收入减少影响有所提升,其中财务费用因发行可转债计提利息影响,2020、1Q20分别产生财务费用1700万、500万。但整体而言,公司受益于产品属性更加贴近周边游,以及优质的区位因素,仍是行业内少有的能在疫情期间实现经营性归母净利为正的公司。 外延扩张战略不变,内部深耕持续推进。 公司仍按既定战略“巩固根据地,深耕长三角,关注城市群,专业化发展”稳步推进外延扩张战略,区域仍聚焦于长三角经济发达地区。我们认为,考虑到公司在原有天目湖地区成功的运营经验,以及审慎的外延扩张决策思路,未来若确定外延事项落地,则在一定意义上反映公司对整体项目运营成功有较大信心。此外,公司将继续围绕天目湖320平方公里旅游度假规划区域深挖潜力,增加特色内容项目与体验型产品,促进复合型产品项目的实现,形成游客集聚中心及夜间娱乐集聚地。 三、投资建议。 预计公司2021-2023年EPS各为1.17/1.51/1.69,对应PE为24、18、17倍,目前行业21年PE中位数为25X。公司作为民营景区公司,体制机制灵活,且管理团队对景区投资建设和运营有着丰富的经验,在现有景区运营持续优化和未来外延发展战略背景下,理应享有一定估值溢价,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 疫情反复超预期;新投运项目低于预期;外延进展低于预期。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2021-04-30 18.97 -- -- 28.41 1.97%
19.35 2.00% -- 详细
oracle.sql.CLOB@746b93ff
天目湖 社会服务业(旅游...) 2020-12-10 29.03 -- -- 28.69 -1.17%
29.97 3.24%
详细
管理团队多年专注于景区运营,机制体制更为灵活。公司起源于1992年2艘6人座快艇及沙河、大溪2座国家级大型水库,前身为溧阳市天目湖旅游公司。2003年公司现管理团队共6位自然人出资买断天目湖公司全部经营性净资产,开始在整合原有湖泊旅游资源的基础上,陆续开发南山竹海、御水温泉等景区,并不断加强旅行社、酒店住宿、餐饮等旅游产品供给,目前公司拥有天目湖山水园、南山竹海、御水温泉等三家国家级5A级景区,以及水世界、酒店、旅行社等旅游配套业态,所形成的的天目湖旅游度假区在2015年首批获评国家级旅游度假区。十七年发展期间,管理层一直专注于天目湖旅游度假区开发与经营,核心管理人员几乎没有变化,战略导向清晰,阿米巴划小核算体系不断完善,决策机制更加灵活。 “一站式旅游休闲度假模式”聚焦高端精品细分市场。公司深耕溧阳全域旅游,致力于打造“食、住、行、游、购、娱”为一体的“一站式旅游休闲度假模式”,聚焦定制化和精品化,加大对亲子游、家庭游、度假游、研学游及团建等消费水平更高的旅游产品市场推广力度,满足不同受众和消费市场旅游需求,提升游客在度假区内的停留时。得益于此,公司整体毛利率呈现上升态势,2019年达到55.97%,较2018年同比提升1.83个百分点,较2015年大幅提升6.09个百分点。 长三角腹地区位优势明显,经济发展领先主推休闲度假需求。公司核心景区天目湖旅游度假区位于“苏浙皖”三省交界,地处长三角腹地,距离长三角主要城市距离在250公里以内,在“海陆空”三维度都处于3小时都市旅游圈,吸引游客的区位优势明显。长三角地区GDP占全国的24%左右,区域内各省(市)居民人均可支配收入位居全国前列,上海、浙江、江苏2019年人均可支配收入分别位列全国的第1、3、5名,均达到在4万元以上,领先全国的经济发展水平不断催生区域内居民休闲旅游及度假需求。今年3月以来国内疫情逐步平稳、旅游业逐步启动恢复,省内及跨省游相继放开,从疫情防控角度,短途游、周边游关注度率先升温,以“放松”为主的休闲度假成为主要需求。公司今年Q2归母净利润即转正,Q3归母净利润环比增长137%,独特的区位优势及产品设计推动公司业绩复苏明显。 首次覆盖,给予公司“增持”评级。公司坐拥长三角核心区位,为景区中稀缺的民营标的,机制体制及经营流程灵活,定制游、VIP、精多样品化等产品充分挖掘和满足休闲度假游客需求,在景区经营中具备特色。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.34、1.25和1.39元/股,对应当前股价PE分别为86.76、23.40和20.95倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:疫情反复或加重风险;外延并购进度不达预期风险;周边景区竞争加剧风险。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2020-11-10 28.36 -- -- 32.48 14.53%
32.48 14.53%
详细
资源型企业:发展新阶段,机遇与挑战并存过去十年系我国大众旅游蓬勃发展期,经济发展、交通改善、休假制度改革助力出游率提升。景区行业现进入新阶段,机遇与挑战并存。 政策端,降价及环保趋严,倒逼景区公司转型。需求端,观光游到休闲度假升级,内容体验需求大增,带来供给新挑战。疫情影响整体出游频次,但短途、周边休闲游复苏明显更快,未来有望持续受益。且疫情有望催化行业整合,运营、资金等优势突出的龙头有望扩张加速。 天目湖:优质民营资源整合运营商,成功打造休闲目的地公司系优质民营休闲度假目的地运营龙头,三十年磨一剑,从 2艘 6人快艇发展为集景区、酒店、温泉、水世界等为一体的综合型休闲度假区。一是其民企机制灵活,创始人高比例持股下,景区开发运营能力突出,效率领先;二是商业模式优良,产品多元组合,降低门票依赖及季节性;三是区位优势突出,覆盖长三角经济带。 成长看点:现有业务丰富拓展,异地复制有望打开空间内生角度,公司核心景区山水园、南山竹海近几年增长稳健,短期受疫情拖累,但环比持续改善,受益于周边游复苏及公司内容丰富等,预计 10月收入已实现正增长;展望未来,竹溪谷 9月底已部分推出、南山小寨二期计划建设,二者有望丰富高端奢侈酒店产品,成熟期有望分别贡献收入 0.8、1.1亿元,御水温泉一期改造也有望贡献新的增量。外延角度,公司资源依赖相对小,异地复制扩张具备合作基因。 疫情下挑战与机遇并存,公司一直积极接触异地项目,行业因疫情而加速出清,外延扩张逐渐迎来机会窗口,公司有望打开新的成长空间。 风险提示宏观、疫情风险;门票降价风险;市场竞争加剧;新项目不及预期等。 短期复苏良好,中线新项目及外延值得期待,首次覆盖给予“买入”预计公司 20-22年 EPS 为 0.34/1.24/1.42元/股,对应 PE86/23/20。 基本面已经迎来良好复苏,中线新项目逐步落地有望带来增量贡献,且异地复制扩张也值得期待。综合分析,给予未来 6-12个月合理估值37-38元(27%-32%空间),首次覆盖给予“买入”评级
天目湖 社会服务业(旅游...) 2020-10-30 25.57 -- -- 33.27 27.03%
32.48 27.02%
详细
事件点评布公司发布2020年三季报,期内实现营收2.24亿元(-42.13%),归母净润利润2775万元(-75.85%),扣非归母净利润1700万元(-84.91%),EPS0.24元。其中Q3实现营收1.23亿元(-26.35%),环比Q1增加1.02亿元、Q2增加0.44亿元;归母净利润3831万元(-37.42%),环比Q1增加6470万元、Q2增加2248万元,年内经营情况持续改善。 司公司2020Q1-3营收同比下降42.13主要系疫情影响,景区业务收入下降所致。公司旗下产品于2020年3月20日起对外恢复运营,Q2业绩扭亏为盈、Q3继续增长2248万元,但整体客流量尚未恢复至去年同期水平。公司御水温泉二期竹溪谷酒店与9月下旬正式对外营业,房间120个,平均房价2500元,客房内自带温泉及泳池,三、四季度有望吸引江浙沪周边游客实现业绩增长。公司可转债资金运用项目南山竹海二期项目预计年内完工,新建设索道项目为公司增加新利润点。 滑公司期内毛利率下滑29pct至至49.14%升,整体费用率上升13.65pct至至36.84%。其中销售费用率14.95%(+4.42pct)、管理费用率21.42%(+7.39pct)、财务费用率0.47%(+1.85pct)。20Q3毛利率下滑11.53pct至62.09%,净利率微降5.66pct至35.43%。 投资建议:公司3亿元可转债将全部用于南山小寨二期项目以及御水温泉一期项目装修改造,索道及温泉项目有望于年内推出,南山小寨改造工程预计2022年完工。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.28\1.36\1.58,对应公司10月29日收盘价26.42元,2020-2022年PE分别为94.7\19.5\16.7,维持“增持”评级。 存在风险景区客流下降风险;疫情对旅游行业影响超预期风险;极端天气风险。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2020-10-28 24.62 19.61 33.95% 32.90 30.45%
32.48 31.93%
详细
公司发布2020年三季报:1)2020Q1-3:实现营收2.24亿元/-42.13%,归母净利润0.28亿元/-75.85%,扣非归母净利0.17亿元/-84.91%。2)2020Q3:实现营收1.23亿元/-26.23%(较Q2同比-39.31%收窄),归母净利润0.38亿元/-37.42%(较Q2同比-59.09%有所收窄),扣非归母净利润0.34亿元/-44.79%。3)现金流:2020Q1-3经营活动现金流净额0.55亿元/-70.88%。 暑期受天气和学生提前返回所在地影响客流未完全恢复,国庆期间游客首次正增长实现继续改善。1)公司2020Q3单季度的营收和净利润分别下滑26%和37%,我们认为主要系7月天目湖地区的雨天同比较多,以及8月中下旬多个省份出台的提前返回所在地且“不出市”等政策使得亲子游客流减少所致,因此公司的Q3客流恢复相比尚未实现正增长。考虑到此前暑期市场已有多次调研,我们认为本次Q3的经营数据市场或已有一定预期。2)根据溧阳文旅部发布的数据,今年国庆期间(10月1日至8日),天目湖、南山竹海、御水温泉三大景区共接待游客数15.33万人次。其中,天目湖旅游度假区接待游客数同比增长3.24%,御水温泉度假酒店入住率达84.2%,公司在国庆期间的游客恢复情况环比Q3暑期继续向好,预计后续国内游在2020Q4和2021年逐步恢复下,公司作为长三角的休闲度假游景区有望继续受益。 受疫情影响费用率承压,20Q3净利率35.43%环比继续修复。1)2020Q1-Q3:毛利率49.14%/-20.00pct,期间费用率36.84%/+13.65pct,销售费用率14.95%/+4.42pct,管理费用率21.42%/+7.39pct,财务费用率0.47%/+1.85pct,主要系计提债券利息增加所致;净利率14.41%/-19.58pct;2)2020Q3:毛利率62.09%/-11.63pct,期间费用率23.46%/+5.49pct,销售费用率7.91%/+0.99pct,管理费用率15.11%/+2.41pct,财务费用率0.44%/+2.08pct;净利率35.43%/-5.66pct,Q3环比2020Q2继续修复。 核心逻辑:国庆客流继续恢复+周边游利好+竹溪谷等多个酒店项目开张,公司中长期稳健成长可期。1)周边游利好+产品丰富,经营有望持续修复:根据公告,公司的核心游客来自长三角地区,受益于周边游、自驾游需求向好,同时公司积极推出康养游、帐篷营地、房车营地等项目,有望优化有望体验和扩充旅游客群,带动经营持续向好;2)酒店产品线不断丰富,有望持续带来业绩增量:①三大重点项目稳步推进:拥有50栋幢单栋式酒店的竹溪谷项目已于9月投运,聚焦长三角地区高端消费客群(价格敏感性低、对服务品质、旅游体验要求高),与温泉一期形成差异化定位;山水园景区内临湖酒店“遇·十四澜”于10月正式对外营业;帐篷营地作为一个组合型的产品项目将会分区域分阶段进行投运,部分配套餐饮项目已于7月投运;索道项目预计于Q4投运;②可转债项目:公司为南山小寨二期(计划投资26492万元)、温泉一期改造项目(计划投资6912万元)募集资金发行可转债。项目实施有望进一步丰富酒店产品线,推动区域升级,丰富游玩体验,提升景区整体客流。3)外延项目稳步推进:根据2019年报,公司计划将持续开展储备项目的策划与设计,推动对外投资项目的落地。考虑到公司将天目湖景区实现从无到有打造,对休闲度假景区的成功运营具备丰富经验,同样不排除外延扩张推动成长。 投资建议:买入-A投资评级。公司存量景区优化+温泉二期助力+可转债项目拓展,假设疫情在2020Q4和2021年国内不再大规模反复下,预计公司2020-2022年净利润分别为0.18亿元/1.43亿元/1.66亿元,对应增速为-87.3%/+809.2%/+16.4%,对应PE分别为188x/21x/18x,给予6个月目标价为29.50元。 风险提示:1)疫情影响超预期;2)景区客流量不及预期;3)项目落地不及预期。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2020-10-28 24.62 19.55 33.54% 32.90 30.45%
32.48 31.93%
详细
疫情影响业绩短期承压。收入端:2020Q3单季实现营收 1.23亿/-26.23%,环比 Q2降幅明显收窄(Q2同比-39.31%)。毛利率:2020年前三季度毛利率为 49.14%/-20.00pct,2020Q3单季毛利率为62.09%/-11.63pct,主要系客流未恢复正常情况。费用率:2020年前三季度销售费用率为 14.95%/+4.42pct,管理费用率为 21.42%/+7.39pct,财务费用率为 0.47%/+1.85pct。盈利能力:2020年前三季度公司净利率为 14.41%/-19.58pct,2020Q3单季净利率为 35.43%/-5.66pct。 投资逻辑:短期看竹溪谷、索道项目运营,第一个异地复制项目落地; 中期看可转债项目运营(温泉一期改造,南山小寨二期);长期看多个“一站式目的地”异地复制项目贡献业绩。疫情对公司短期业绩影响较大,但公司作为国内稀缺的民营休闲景区龙头,管理团队经验丰富,项目稳步推进。国庆期间天目湖客流量已恢复正增长,竹溪谷项目/山水园景区内临湖酒店/帐篷营地部分餐饮项目已分别于 9月/10月/7月对外营运,索道项目预计将于 2020Q4投运。预计公司 2020-2022年营收分别为 4.14亿/6.29亿/6.85亿,归母净利润分别为 6170万/1.71亿/2.00亿,对应 PE 分别为 48倍/17倍/15倍,对应 2021年估值处于历史底部区域,维持“增持”评级。 风险提示:疫情反复风险,项目进展不及预期,景区门票降价风险。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2020-10-28 24.62 -- -- 32.90 30.45%
32.48 31.93%
详细
事件: 天目湖发布2020年三季报,前三季度实现营收2.24亿元,同比下滑42.13%;归母净利润2775.57万元,同比下降75.85%;扣非净利润1700.84万元,同比下降84.91%,EPS为0.24元。报告期内公司业绩实现扭亏为盈,符合此前预期。 投资要点: 竹溪谷酒店开业,加码休闲度假游市场。 公司多个新项目稳步开业,有效提升客单价,打开营收增量空间。国庆节前,公司定位高端客群的御水温泉二期竹溪谷酒店投入运营,平均单价2500元,国庆期间运营状况良好。此外,山水园帐篷酒店以及南山竹海索道扩容项目也在持续推进,公司差异化、层次化的产品布局较好覆盖休闲度假游群体不同需求,有效助力公司业绩回升。 休闲度假游偏好趋势增强,出境游需求持续回流。 疫情过后,游客出游偏好向休闲度假游转变的趋势增强。此前相关报告中我们认为周边游、休闲游等模式在疫情后将受到更多青睐。依据携程国庆出游数据显示,国庆期间,国内旅行向休闲度假转变已成大势所趋。此外,受海外疫情延续的影响,出境游始终未放开。出境游转内需客流带来持续增量,叠加周边游客流增长,双重驱动提振公司下半年业绩。 盈利预测。 公司作为江苏地区高质量休闲度假游目的地,受益于旅游消费新趋势,看好公司中长期发展。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.42亿/1.44亿/1.69亿元,EPS分别为0.36元/1.24元/1.46元,对应PE分别为74倍、22倍、18倍,维持“推荐”评级 风险提示。 冬季客流不及预期的风险,新项目不及预期的风险,自然灾害的风险。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2020-10-28 24.62 -- -- 32.90 30.45%
32.48 31.93%
详细
事件:公司发布20年3季报,20前三季度营收2.2亿元(-42.1%),归母净利2776万元(-75.9%),扣非净利1701万元(-84.9%),单季度表现环比持续改善。 整体业绩承压持续,单季环比改善。 1)20前三季度实现营收2.2亿元(-42.1%),归母净利达2776万元(-75.9%),扣非净利1701万元(-84.9%),业绩承压持续。单三季度营收1.2亿(-26.2%,降幅环比收窄13.1pct),归母净利3832万(-37.4%,降幅环比收窄21.7pct),归母扣非净利3370万元(-44.8%,降幅环比收窄23.0pct),经营环比改善持续;2)20前三季度毛利率49.1%(较上年同期-20.0pct),销售/管理/财务费用率分别为15.0%/21.4%/0.5%,由于收入下滑,销售及管理费用率同比+4.4pct/+7.4pct,单三季度毛利率62.1%(环比Q2+6.5pct),销售费用率7.9%(环比Q2-11.6pct)、管理费用率15.1%(环比Q2-4.6pct)。 政策刺激文旅复苏,存量稳健,新项目紧锣密鼓。 1)公司于3月底全面复业,在江浙等地纷纷出台扶持及周边游刺激政策、团游放开及景区最大承载量限制放宽至75%等举措的背景下,预计国庆期间公司景区恢复至去年同期90%左右,领先行业。公司前三季度获政府补助1534.3万(+1066.2%),货币资金达到5.1亿(环比年初+74.4%),主要系收到可转债募集资金,稳健现金流保证公司日常经营及后续项目投入;2)御水温泉二期竹溪谷野奢酒店约在9月下旬开业,房间约120个,平均房价2500元,房间自带温泉及泳池,四季度天气转凉进入温泉经营旺季,有望实现快速爬坡;南山竹海二期索道项目预计将在年内完成,预计索道客单价80元/人,每小时可运载1500人(一期仅可运载300人/时),新项目持续提升旺季承载量;山水园帐篷酒店项目主打亲子假期游,定位差异化,持续贡献业绩增量。 持续看好内循环背景下消费回流,优质景区有望实现异地扩张。 1)伴随疫情下海外文旅消费回流,国内高品质文旅项目有望持续承接出境游消费需求。天目湖地处长三角经济发达地区,景区及酒店业务定位中高端,产品打造能力壁垒深厚,不排除后续推出更多高客单文旅项目,实现需求有效供给;2)公司在旅游产品策划、品牌打造及现场运营方面经验丰富,并持续与地方政府接洽,未来或有望在长三角、珠三角、成渝、长江中部等城市群打造明星景区,实现异地扩张。盈利预测与投资评级:考虑疫情冲击下景区闭园、疫情逐步结束后客流爬坡等因素,预计20-22年营收3.7、5.54、6.33亿元,同比增速为-26.5%、49.6%、14.4%,预计20-22年归母净利0.39、1.34、1.56亿元,同比增速为-68.1%、239.6%、16.4%,当前股价对应动态PE为75、22、19倍。基于疫情不确定性与谨慎性假设,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动;疫情反复使客流恢复不及预期;项目落地进展不及预期,极端天气风险。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2020-10-27 24.99 -- -- 32.12 28.53%
32.48 29.97%
详细
客流逐季加速恢复,因疫情、 学生群体出游限制及降雨等因素影响 Q3复苏略低预期。 随着国内疫情 良好控制, 作为长三角周边游核心目的地率先复苏, Q2业绩扭亏为盈, Q3跌幅进一步收窄, 而 7月 中旬跨省组团解禁后, 组团游和会务市场启动恢复缓慢,研学等细分市场由于学生群体出游限制基本 处于停滞状态, 另外, Q3亦受到降雨影响,恢复情况略低于预期; 公司战略区位优势和产品复合一站 式度假模式优势依旧明显,恢复的情况也领跑行业, 我们看好后续国内游市场有望继续改善,公司积 极开发自由行相关产品和渠道,紧抓自由行市场复苏。 竹溪谷项目运营情况优异, 索道改造预计 Q4完成, 明年增长可期。 天目湖旅游度假区已逐步走向成 为以两日游、三日游为主的休闲度假型旅游目的地,且产品对游客的粘性度较高,逐步培养了重复消 费的客户群体,摆脱了传统观光游时间短、多次消费少的短板,形成了重复消费的可持续旅游经营模 式;在此基础上公司不断丰富本部产品, 重点项目竹溪谷已于 9月 27日投入运营,十一期间基本满房, 当前非周末均价 2,000元一间左右,周末更高, 索道改造项目预计有望在四季度完工, 还将丰富水上 产品、推出夜游产品、帐篷营地等特色酒店项目等,进一步丰富产品供给,做大本部业绩。 外延布局, 外延拓展重点考虑长三角地区,形成合力。 公司通过多年对旅游产业链的深耕, 积累了丰 富的项目经验和运营经验, 具备强大的旅游资源设计、开发和管理优势, 借助上市平台优势,确定对 外扩张战略目标,做大做强决心坚定; 除了巩固本部根据地外,未来重点考虑在长三角区域加强旅游 产品和服务布局,由点带面,深度满足长三角地区优质客群的旅游休闲需求,通过投资新建、兼并提 升、 委托管理等方式,打造成为区内最具影响力的旅游品牌,我们认为公司外延项目布局打造非常值 得关注,如果取得成功,将成为具备旅游目的地打造能力, 是国内非常稀缺的,同时,今年疫情影响 下,项目估值有望降低,同时项目也得到疫情考验。 盈利预测及投资评级: 公司景区运营管理优势显著,民营机制效率高, 极端情形下依旧表现优异, 区 位优势显著覆盖客群消费能力强;核心高管多数为创始股东,激励充分且内部精细化的运营管理良好, 具备强大的产品打造能力和对行业发展预判能力,采取滚动开发模式,为客户提供“吃、住、行、游、 购、娱”一站式旅游服务体验,现有业务稳步发展叠加募投项目开发运营驱动内生稳健增长,对外扩 张战略明确,前期准备工作已经完成,项目落地值得期待; 下调 20年盈利预测, 预计 20-22年 EPS 分 别为 0.29/1.43/1.79元/股, 10月 26日收盘价对应 PE 分别为 89/18/14倍,维持“审慎增持”评级。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2020-09-07 32.43 22.47 53.48% 34.49 3.82%
33.67 3.82%
详细
事件:布公司发布20年中,报,上半年收营收1.01亿元/-54.22%,归母净利润-1056.27万元/-119.66%,扣非归母净利润-1669.36万元/-132.30%。 单二季度:收营收7949.54万元/-39.31%,润归母净利润1583.61万元/-59.09%,二季度已实现扭亏为盈。 核心观点疫情影响已落地,二季度边际改善明显。公司一季度业绩受疫情冲击明显,Q1营收2114万元/-76.20%,归母净利润-2640万元/-275.98%;Q2营收7950万元/-39.31%,归母净利润1584万元/-59.09%,公司作为周边游的优质标的,随着旅游业回暖,二季度业绩环比明显改善。毛利方面,疫情影响导致毛利率下滑至33.28%(-32.38pct),成本较为刚性及计提可转债利息费用导致公司期间费用率提升26.07pct,销售费用/管理费用/财务费用分别提升10.29/14.10/1.68pct。 受益于周边游逐步复苏,短看疫情下新项目推出带来的客单价提升+营收增量空间。周边游率先复苏叠加公司项目背靠长三角,享高端客流利好,双轮驱动公司下半年业绩回暖。同时,公司积极引进水上产品,策划夜游产品,加速竹海索道提档升级,多层产品布局有望打开营收空间,提振客单价,助力公司业绩回升。 伴随温泉二期及外延拓张项目密集落地,将为公司成长打开更大向上弹性。 御水二期年内有望开业,更高端的温泉二期项目建成及原有温泉项目一期扩建改造有望进一步解决高端客群需求,提升客单价,另一方面景区游玩、帐篷酒店及配套餐饮业务的组合推出,有望联动景区主业,双重提升客单价及客流。同时,公司具备优秀的景区运营能力,依靠水库等非核心资源打造优质景区,一定程度摆脱了传统景区对稀缺资源的依赖性,外延项目亦积极推进中,有望为公司成长打开更大弹性。 财务预测与投资建议由于疫情影响,我们调整公司20-22年EPS预测为0.53/1.21/1.42元(调整前为0.83/1.24/1.42元),由于2020年业绩受疫情影响较大,使用可比公司估值法给予21年28倍PE,对应目标价为33.80元,给予增持评级。 风险提示重大自然灾害及疫情影响,外延项目不及预期
天目湖 社会服务业(旅游...) 2020-09-04 32.02 -- -- 34.63 5.58%
33.81 5.59%
详细
投资要点: 二季度环比改善显著,新项目开业推升客单价公司Q2业绩在国内疫情转好,放开旅游限制的环境下,回升势头强劲,边际改善明显。受疫情影响,公司Q1业绩滑坡,营收2114.47万元,Q2回升至7949.54万元,同比降39.31%,环比提升275.96%,Q2归母净利润为1583.61万元,实现扭亏为盈。公司定位周边游、休闲游,营收复合化,对跨省游跟团游客流和门票收入依赖较小,业绩恢复速度高于行业平均。 下半年,公司多个新项目稳步开业将有效提升客单价,打开营收空间。公司新项目中,山水园完成对原先酒店和餐饮薄弱环节的弥补,南山竹海则推出定位高端客群的度假别墅项目,提升客单价。公司差异化、层次化的产品布局满足休闲度假游群体不同需求,助力公司业绩回升。 周边游增量+出境游转内需,保障客流回升周边游客流提升叠加出境游转内需,双重驱动提振下半年业绩。疫情过后,游客出游方式改变,周边游、小团定制游等逐渐受到追捧。公司客源结构因此发生改变,散客和OTA端客流占比提升。下半年,周边游增量和出境游转内需的双重驱动下,符合旅游消费新趋势的天目湖预计在客流上将得到稳步回升。 短期看好项目升级,中长期静待外延扩张公司在疫情停业期间持续对旗下项目进行优化升级,推陈出新提升项目吸引力。其中,山水园景区在疫情后推出帆船、新能源船升级游船项目,景区内帐篷酒店和配套餐饮业务也在稳步推出。此外,景区和水世界在暑期也推出夜游项目,延长游客停留时间,推升景区内二次消费,吸引新增客流。中长期看,公司仍在推进外延项目落地。 盈利预测公司地处长三角,坐拥周边顶级旅游消费客群,定位休闲度假游,受益于旅游消费趋势改变,看好公司中长期发展。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.49亿/1.44亿/1.69亿元,EPS分别为0.42元/1.24元/1.46元,对应PE分别为59.58/20.27/17.27,维持“推荐”评级。 风险提示新项目不及预期的风险,自然灾害的风险。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2020-09-02 31.98 24.27 65.78% 34.69 8.47%
34.69 8.47%
详细
公司发布2020年中报:1)2020H1:实现营收1.01亿元/-54.22%,归母净利润-0.11亿元/-119.66%,扣非归母净利-0.17亿元/-132.30%。2)2020Q2:实现营收0.79亿元/-39.31%,归母净利润0.16亿元/-59.09%,扣非归母净利润0.12亿元/-67.76%。3)现金流:2020H1经营动现金流净额-0.16亿元/-119.73%,主要系疫情影响所致。 受疫情影响各板块营收短期承压,境外疫情延续下看好下半年公司景区客流恢复。2020H1各业务拆分:1)景区业务:实现营收0.59亿元/-55.01%(占总营收比例50%),毛利率27.19%/-38.49pct;根据公告,虽然国内疫情有所缓解,但国外疫情的爆发仍持续对旅游业产生影响,出境游短期内难以恢复,预计短线近郊游有望迎来机遇。公司的产品核心客群为长三角地区的周边休闲度假游,预计下半年或有望受益,看好客流环比改善回升。2)温泉业务:实现营收0.11亿元/-59.17%(占总营收比例9%),毛利率21.16%-36.77pct;3)酒店业务:实现0.23亿元/-53.54%(占总营收比例19%),毛利率41.84%/-22.04pct;4)旅行社业务:实现营收0.26亿元/-64.39%(占总营收比例22%),毛利率4.09%/-0.54pct;5)水世界业务:实现营收19.66万元/-81.39%(占营收比例0.16%),毛利率-2240.12%/-1846.21pc。 景区恢复营业后,Q2净利率环比显著恢复。1)2020H1:毛利率33.28%/-32.38pct,期间费用率53.22%/+26.07pct,其中销售费用率23.58%/+10.29pct,管理费用率29.15%/+14.10pct,财务费用率0.50%/+1.68pct,主要系计提可转债利息所致;净利率-11.34%/-39.93pct。2)2020Q2:受疫情影响公司景区在2月4日停业,并在3月20日开始恢复经营。在2020Q2期间,公司毛利率55.58%/-15.19pct,期间费用率39.56%/+17.13pct,销售费用率19.54%/+6.44pct,管理费用率19.71%/+7.34pct,财务费用率0.32%/+3.34pct;净利率23.08%/-12.76pct,环比2020Q1恢复显著。 2020H1经营展望:积极策划并推出新项目,为下半年发展蓄能。根据公告,公司未来拟在4个方面推出新项目:1)丰富水上产品,引进新能源游船和帆船项目;2)策划天目湖夜游产品,丰富暑期经营活动内容;3)优化天目湖高空飞降项目,加快竹海索道的提档升级;4)按计划持续推进竹溪谷、天目湖帐篷营地等特色酒店项目。 核心逻辑:周边游利好公司业绩持续修复,竹溪谷开张有望进一步增厚业绩。1)周边游利好+产品丰富,Q3、Q4业绩有望持续修复:根据公告,公司的核心游客来自长三角地区,受益于周边游、自驾游需求向好,同时公司积极推出帐篷营地、房车营地等项目,优化旅游体验,Q2景区经营恢复后业绩即由亏转盈,预计Q3、Q4有望持续向好;2)酒店产品线不断丰富,有望持续带来业绩增量:①三大重点项目稳步推进:竹溪谷项目预计将于2020年9月投运,聚焦长三角地区高端消费客群(价格敏感性低、对服务品质、旅游体验要求高),与温泉一期形成差异化定位;帐篷营地作为一个组合型的产品项目将会分区域分阶段进行投运,部分配套餐饮项目已于7月投运;索道项目预计于Q4投运;②可转债项目:公司为南山小寨二期(计划投资26492万元)、温泉一期改造项目(计划投资6912万元)募集资金发行可转债。项目实施有望进一步丰富酒店产品线,提供更多大众化特色体验场景,推动区域升级,丰富游玩体验,拉升景区整体客流。3)大交通情况有望持续改善:天目湖区位优势明显,周边自驾游黄金半径250公里、行程2.5小时内涵盖众多长三角重点城市。溧高高速预计2020年10月建成通车(来源:南京市交通运输局),8月份沪苏湖高铁已经全线开工建设,预计建成后有望将上海-溧阳通行时间缩短至1小时,交通有望明显改善。4)外延项目稳步推进:根据2019年报,公司计划将持续开展储备项目的策划与设计,推动对外投资项目的落地。考虑到公司将天目湖景区实现从无到有打造,对休闲度假景区的成功运营具备丰富经验,同样不排除外延扩张推动成长。 投资建议:买入-A投资评级。公司存量景区优化+温泉二期助力+可转债项目拓展,假设疫情在今年三四季度不再大规模反复前提下,预计公司2020-2022年净利润分别为0.64亿元/1.53亿元/1.82亿元,对应增速为-48.6%/+140.4%/+19.0%,对应PE分别为56x/23x/19x,给予6个月目标价为36.50元。 风险提示:1)疫情影响超预期;2)景区客流量不及预期;3)项目落地不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名