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许樱之

海通证券

研究方向: 家用轻工行业

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工作经历: 执业证书编号:S0850517050001,曾就职于东北证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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中国国旅 社会服务业(旅游...) 2020-04-27 86.06 -- -- 96.87 12.13%
228.50 165.51%
详细
更新盈利预测。我们预测公司2020-22年归母净利各24亿元(-47.5%)、58亿元(+140.6%)、67亿元(+15.1%),对应2020-2022年EPS分别为1.24元、3.00元和3.45元。考虑到2020年公司受疫情影响较大,我们选取2021年进行估值。我们选取A股主要消费品龙头以及海外奢侈品企业作为对标公司。①PE估值:给予2021年32-37倍PE,对应合理价值区间96.00元/股-111.00元/股。②EV/EBITDA估值方法:给予2021年23-28倍EV/EBITDA,对应合理价值区间98.37元-118.71元。综合两种结果给予公司96.00元-118.71元合理价值区间,给予“优于大市”评级。 风险提示:免税政策放开不及预期;免税市场需求不及预期;租金过高风险。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2020-03-12 22.65 -- -- 24.47 7.14%
30.47 34.53%
详细
中公教育2020年3月9日发布2019年报。2019年公司实现营业收入91.8亿元,同比增长47.1%,归母净利润18.0亿元,同比增长56.5%,扣非净利润17.0亿元,同比增长52.8%。基本每股收益0.29元(最新股本摊薄)。经营活动产生的现金流量净额24.7亿元,预收款26.3亿元。公司2019年实现扣非净利润17.0亿元,高于19年业绩承诺13.0亿元,超额完成2019年业绩承诺。 2019年分配预案:公司拟以现有总股本61.7亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利2.4元(含税)。 公司2020年重点经营计划:①抓住招录回暖时机,深耕下沉市场,提高招录板块的市占率;②深化新模式应用,成倍兑现研究生扩招的重大利好,实现考研业务规模市场领先;③加速职业能力培训重点领域的规模化进程,尤其是强化医疗和IT项目的经营;④强化管理创新,壮大高增长企业平台实力,提升人力资源价值。 简评及投资建议。 1.公司2019年收入增47.1%,毛利率降0.6个百分点。公司2019年收入增47.1%至91.7亿元,总培训人次增长42.4%至328.7万人。公司综合毛利率下降0.6个百分点至58.5%。2019年公司快速扩张,进一步将渠道下沉至地级市和县,巩固和提升公司渠道优势。截至2019年底公司已有覆盖319地级市的1104个学习中心网点,同比增长57.5%。 2.面授培训:收入增40.1%至80.8亿元,面授培训收入占总收入比例由2018年的92.5%降至88.1%。(1)公务员序列:公务员序列收入同比增30.2%至41.7亿元,占营业收入比例下降5.9个百分点至45.5%。(2)事业单位序列:事业单位序列收入同比增58.4%至14.0亿元,占营业收入收入比例上升1.1个百分点至15.3%。(3)教师序列:教师序列收入同比增60.9%至19.3亿元,占营业收入比例上升1.80个百分点至21.1%。(4)综合面授序列:综合面授收入同比增74.9%至16.1亿元,占营业收入比例上升2.8个百分点至17.6%。 3.期间费用率同比下降1个百分点,归母净利润同比增长56.5%。①销售费用率:同比下降1.5个百分点至16.2%,销售费用增加到14.8亿元。②管理费用率:同比下降2个百分点至12%,管理费用增加到11亿元。③研发费用率:同比上升0.3个百分点至7.6%,研发费用增加到7亿元。④财务费用率:同比上升2.3个百分点至2.2%,财务费用增加到2亿元。最终实现归母净利润18亿元,同比增长56.5%,扣非净利润17亿元,同比增长52.8%。 4.线上培训:收入增133.5%至10.4亿元,占营业收入比例由2018年7.1%增至2019年的11.3%。2016年-2018年在线培训业务收入分别为1.8亿元(+207.0%)、2.8亿元(+57.6%)、4.4亿元(+57.6%),2019年延续高增长。①线上培训人次:线上培训177.9万人次,同比增长59.5%。2016年-2018年线上培训各24.1万人次、58.4万人次、111.6万人次;分别同比增长142.3%、141.9%、91.2%。②线上培训客单价:客单价为582.1元/人,同比增46.4%。2016年-2018年在线客单价分别为739.8元/人、482.1元/人、397.5元/人;分别同比增26.7%、降34.8%、降17.6%。 5.具备线上教育与线下教育融合能力,疫情对公司业绩影响有限:①具备成熟线上教育布局:2019年,公司主动变革,积极布局搭建依托AI人工智能和大数据技术基础之上的智慧教学平台、3.0版交互式直播教学平台、教育私有云平台、新一代智能学习分析引擎,并依托领先的在线规模化研发和在线综合服务能力,使得公司在线教育业务获得了多倍增长,进一步巩固了公司线上教育以及线上与线下融合教育的行业领先地位。②考试延期,学生学习周期拉长:多地人才资格考试延期,如2020年国考(含公选遴选和公开选调)面试时间推迟;2020年江苏省考面试时间推迟,2020年湖北省选调生招录笔试时间推迟,安徽部分城市发布延期事业单位联考通知等。我们判断考试延期,学生学习时间拉长,公司培训的客单价有望随着培训时间拉长而有所提升。考虑到公司协议班占比较高(2016、2017年协议班收入占总收入比重分别为58%、73%),且协议班收入确认时间点与考试结果发布时间相关,我们认为疫情可能导致公司2020一季度,二季度收入确认延迟至三季度或四季度确认,但对全年业绩影响较小。 6.政策利好下招录人数回暖,就业形势严峻催生职教培训需求:①国考:2019年招录人数14537人,同比降49.05%;2020年国考招录人数24128人,同比增65.98%,过审人数143.7万人,同比增4.18%。②高校毕业生人数:2019年10月30日,2020届全国普通高校毕业生就业创业工作网络视频会议在京召开。会议指出,2020届高校毕业生规模预计将达到874万人,同比增加40万。③医疗招录:2019年医疗卫生招录人数32.85万人,同比增23.77%。2020年2月25日国务院常务会议中提出扩大今年硕士研究生招生和专升本规模,增加基层医疗、社会服务等岗位招募规模;2月28日国务院联防联控机制举办的新闻发布会中提出,研究生的计划增量重点投向临床医学、公共卫生、集成电路、人工智能等专业。我们预计医疗卫生招录人数有望增加。④考研报名人数创新高,硕士和专升本将扩招:2020年硕士研究生报考人数341万人,同比增18%;2020年2月28日国务院联防联控机制举办的新闻发布会中提出,硕士研究生招生规模同比可能会增加18.9万,并争取扩大普通高校专升本的规模至同比增32.2万。⑤省考扩招迹象明显:就目前已发公务员招录公告的省市来看,2020年北京、上海、江苏、浙江分别扩招11.63%、21.77%、22.71%、0.04%,此外云南省明确表示在经济发达镇编制总量内加大公务员招录力度,今年山东公务员省市县乡“四级联考”招考数量比去年有较大幅度增加。 更新盈利预测。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为25.30亿元、34.57亿元、45.20亿元,分别同比增长40.2%、36.6%和30.8%,EPS分别为0.41元、0.56元和0.73元。 对公司的判断。我们认为,2019年整体偏冷的招录形势下,公司逆势快速增长。2020年,国家稳就业政策带动整体招录人数回暖,叠加疫情影响下高校毕业生所面临的严峻的就业形势,职业教育培训需求有望提升。公司作为职业教育培训行业领军企业,有望充分享受行业红利,迎来成长爆发期。 中长期看,中公教育凭借其多年管理经验,构建庞大教学网络,建立标准化培训体系,已实现从公务员培训向事业单位培训、教师招录培训等职教品类拓展,管理经验得以成功复制。职业教育市场集中度仍较为分散,中公教育具有全国范围的垂直一体化快 速响应能力,目前已基本形成了重研发、强渠道、快响应的垂直一体化快速响应能力,能在更大范围、更大程度上靠近就业需求。此外受益于增量劳动力就业市场形成的企业力量积淀和嫁接,中公教育有望实现存量劳动力就业有关的培训市场创造,从而扩充品类、引爆潜在需求。我们预计公司通过对接资本市场,内生层面,资本推动有望助力企业加速产品迭代,外延层面,随着市场集中度提升,龙头企业有望凭借规模、资金、技术等优势,整合优质资源,不断扩大市场份额。 考虑到公司有望借助IT能力提升等带来管理效率提升,渠道下沉及品类扩充等带来的盈利空间,我们认为公司作为A股最纯正教育股,且是职业教育领域龙头企业,估值上可享有一定的溢价。考虑到公司收入规模及品牌力,公司估值更贴近美股龙头教育股好未来及新东方估值。①PE估值方法:给予2020年60-65倍PE,对应合理价值区间24.60元-26.65元。②EV/EBITDA估值方法:给予2020年55-60倍EV/EBITDA,对应合理价值区间26.27元-28.61元。综合两种结果给予公司24.60元-28.61元合理价值区间,维持“优于大市”评级。 风险提示。市场竞争风险,人员流失风险,政策风险。
广州酒家 食品饮料行业 2020-03-06 28.35 -- -- 31.20 10.05%
35.55 25.40%
详细
中华老字号,打造“大食品”、“大餐饮”产业格局。公司建于1935年,2017年上市成为广东省首家上市的饮食集团。①收入:公司业务包括食品及餐饮两大板块,2011-2018收入CAGR12%。2018年收入25.37亿元(+15.9%),其中食品板块收入19.09亿元,占比75.2%,餐饮板块收入6.01亿元,占比23.69%。1-3Q19收入24.09亿元(+19.6%)。②净利:2018年公司归母净利3.84亿元(+12.8%)。 1-3Q19归母净利3.25亿元(+9.1%)。③股权结构:广州国资委持股68%,公司通过股票期权绑定核心员工与公司利益,激发员工积极性。 食品制造。2013-2018年月饼、速冻、腊味及其他产品的收入CAGR 各9.42%、19.42%、12.62%。①月饼:行业层面,2015-2018年市场规模CAGR 达11%,区域性龙头地位稳固,我们测算公司月饼业务市占率约6%。公司月饼作为广式月饼翘楚,口碑沉淀多年构建品牌壁垒,产品定位中高端大众消费。②速冻:背靠餐饮板块,主打广式点心,坚持差异化战略。公司2016年速冻产品产能利用率已达106.7%,2018年产销率达98.1%。为适应旺盛需求,公司在湘潭、梅州、广州布局速冻食品生产基地,其中湘潭、梅州项目完全建成后速冻类产品产能预计分别不低于12000吨/年,相比于2016年14000吨速冻食品产能有较大增量。 餐饮。①行业:2018年,广东省餐饮收入总额达3884.59亿元(+5.6%)。全国餐饮收入42716亿元(+9.5%)。广东餐饮业2018年增速低于全国平均水平3.9个百分点,占全国的市场份额降至9.1%。②直营模式为主,异地扩张落地深圳:截至2018年末公司有18家餐饮直营店、1家参股经营店。门店收支平衡期约为1至2年。2018年公司新开2家餐饮直营店。异地扩张层面,第一家深圳店已于2019年12月开业。③位居广州餐饮百强第四位,收入稳步提升:2018年实现餐饮收入6.01亿元(+7.46%),1-3Q19收入4.99亿元(+13.50%)。 经营。①产能扩张:各类食品供不应求,利口福粮丰园弥补短期缺口,湘潭、梅州基地助力产能释放;②全渠道布局:直营店异地扩张,电商渠道发展迅速;③研发:研发人员数量高于同行,产品迭代为食品板块注入活力;④品牌:强强联手陶陶居,品牌协同效应明显。 盈利预测、估值及建议。我们认为公司品牌力、产品力强,近几年来致力于产能扩大与渠道扩张以驱动突破发展。未来公司有望发挥“广州酒家”、“陶陶居”等知名品牌优势,立足广东辐射全国。我们预计公司2019-2021年间归母净利各4.38亿元(+14.1%)、4.91(+12.1%)、6.59亿元(+34.2%),对应EPS 分别为1.08元、1.22元、1.63元。选取速冻、烘焙类食品企业作可比公司,给予2020年30-35倍PE,对应合理价值区间36.60元-42.70元。首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示:原材料价格上涨的风险,市场竞争风险,食品安全风险。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2019-11-05 91.80 -- -- 93.90 2.29%
95.18 3.68%
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中国国旅前三季度营收同比增长4.35%至355.84亿元,毛利率同比增9.78pct至51.16%,归母净利润同比增长55.09%至41.96亿元。其中,归母净利润增长主要由于免税业务增长及处置国旅总社所致。公司1Q,2Q 及3Q 分别实现营业收入136.92亿元(+54.72%),106.53亿元(-12.94%),112.40亿元(-13.65%); 1-3Q 毛利率各为49.45%(+9.98pct),53.11%(+10.62pct),以及51.40%(+9.75pct)。1-3Q 归母净利润分别同增98.80%、28.21%、16.57%。3Q19公司实现归母净利润9.16亿元。1-3Q 毛利率同比增9.78pct 至51.16%,Q3毛利率环比-1.71pct,我们判断环比略降或与6-9月期间海南首届免税购物嘉年华活动促销影响有关。 1-3Q19期间费用率同比上升6.87pct 至33.99%,主因销售费用率(同比增7.22pct)上升。其中3Q19公司销售费用率同比增7.73pct 至33.34%,管理费用率同比降0.3pct 至3.04%,财务费用率同比增0.03pct 至0.50%;最终3Q19整体期间费用率同比增7.46pct 至36.88%。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2019-21年归母净利各46亿元(+49.49%)、50亿元(+7.65%)、69亿元(+38.97%),对应2019-2021年EPS 分别为2.37元、2.55元和3.54元。公司是唯一经国务院授权、在全国范围内开展免税业务的国有专营公司,为免税行业的绝对龙头,牌照壁垒深厚。我们测算,剔除19Q1非经常性损益影响7.16亿元后,公司2019年EPS预计2.00元,2019年EBITDA预计62亿元。①PE 估值方法:给予2019年43-47倍PE,对合理价值区间86.00元-94.00元。②EV/EBITDA 估值方法:给予2019年28-32倍EV/EBITDA,对应合理价值区间97.68元-110.36元。综合两种结果给予公司86.00元-110.36元合理价值区间,给予“优于大市”评级。 风险提示:免税政策放开不及预期;免税市场需求不及预期;租金过高风险。
宋城演艺 传播与文化 2019-09-06 26.97 -- -- 28.35 5.12%
30.28 12.27%
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公司概况。宋城演艺 1996年发源于杭州,由黄巧灵及其一致行动人控股50.03%。公司独创“主题公园+文化演艺”模式,2013年开始在三亚/丽江/九寨/桂林/张家界/宁乡/江西多地成功复制,并储备上海/西安/郑州/澳大利亚等项目。1H19主业收入&扣非净利各 10.3/5.3亿元,分别增 16/16.4%;2018年主业收入/净利各 19.8亿元和 8.8亿元,自 2007-2018的 11年间 CAGR各 29%和 31%, 以异地项目起点的 2013年测算 5年 CAGR 各 24%和 23%,2011-2018年间 ROE 从 8.5%提至 16.3%,其中净利率维持在 40%左右,存量内生与异地复制驱动高增长,盈利能力强且稳健提升。 产品:文化演艺为灵魂,主题公园为载体。 (1)创作、运营一体化的剧创模式,产品迭代创新力强。避免过多利益主体切分门票蛋糕,并为复制提供基础。 (2)主题公园+文化演艺,通常比主题公园模式的利润率及 ROE 水平高。 依托宋城景区,千古情日均演出场次更高:估算杭州本部每天演出 7场以上; 演出场次的增加不仅带来收入增长,且使场均成本下降并贡献高盈利,测算千古情三亚与丽江项目场均净利超 10万元,净利率高于 50%,印象丽江场均净利 4万元,净利率 20%。主题公园+文化演艺,有效突破盈利瓶颈。 渠道:共赢模式,开业首年盈利。 (1)初期用惠民方式,低价引流; (2)旅行社渠道:大选址背靠热门目的地庞大游客基础,小选址选择与附近名胜景在同一线上,便于旅行团打包产品组合; (3)客栈、出租车以及接地气的广告,捕获自由行客人。富有特色的产品,配合强大渠道营销能力,宋城各个项目的爬坡期均较短,一般开业首年即盈利。 空间:旅游演艺渗透率提升+城市演艺新市场。 (1)旅游演艺。 (A)测算三亚、九寨、丽江、杭州等存量项目渗透率各为 10%、7.9%、3.3%、2.2%,较百老汇 23%的演艺渗透率仍有较大空间;(B)自 2018年开始的第二轮扩张目的地游客总量合计 8.5亿,与存量项目 2.5亿相比基数更大。 (2)城市演艺。参考海外百老汇及伦敦戏剧票房收入及增长趋势,考虑上海 3.5亿游客总量,我们认为上海是宋城开拓城市演艺最佳试验田,孕育增长新潜力。 盈利预测与估值。预计 2019-2021年归母净利各 13.3/14.5/17.8亿元,剔除六间房和投资收益后,主业净利各 9.9/14.1/17.6亿元,各增 13%/42%/25%,对应主业 EPS 分别为 0.68、0.97、1.21元/股。参考龙头公司及历史估值,给予公司 2019年主业净利 40-45倍 PE 及 2019年 23-25倍 EV/EBITDA,综合判断每股合理价值区间 30.71-32.63元,维持“优于大市”评级。 风险提示。经济下行风险,新项目不达预期。合规提示:根据公司 2018年年报披露,海通证券担任【834793华强方特】在中小企业股份转让系统的做市商,特此披露。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2019-08-22 15.00 -- -- 16.30 8.67%
21.12 40.80%
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更新盈利预测。预计公司2019-2021年归母净利润分别为18.65亿元、25.18亿元、31.95亿元,EPS分别为0.30元、0.41元和0.52元。2019-2021年归母净利润分别同比增长61.79%、35.01%和26.86%,公司目前股价对应2019-2021年PE为49倍、36倍和28倍。 对公司的判断。我们认为,中公教育已成为行业领军企业,凭借其多年管理经验,构建庞大教学网络,建立标准化培训体系,已初步实现从公务员培训向事业单位培训、教师招录培训、考研、IT、财经等职教品类拓展,管理经验得以成功复制。职业教育市场集中度仍较为分散,中公教育具有全国范围的垂直一体化快速响应能力,目前已基本形成了重研发、强渠道、快响应的垂直一体化快速响应能力。我们预计公司通过对接资本市场,内生层面,资本推动有望助力企业加速产品迭代,外延层面,随着市场集中度提升,龙头企业有望凭借规模、资金、技术等优势,整合优质资源,不断扩大市场份额。 考虑到公司有望借助IT能力提升等带来管理效率提升,渠道下沉及品类扩充等带来的盈利空间,我们认为公司作为A股最纯正教育股,且是职业教育领域龙头企业,估值上可享有一定的溢价。考虑到公司2018年营收规模及品牌力,公司估值更贴近美股龙头教育股好未来及新东方估值。A股开元股份为仪器仪表、职业教育的双主业运营,仪器仪表业务一定程度上拉低了估值。 (1)PE估值方法:给予2019年55-58倍PE,对应合理价值区间16.50元/股-17.40元/股。(2)EV/EBITDA估值方法:②EV/EBITDA估值方法:给予2019年45-47倍EV/EBITDA,对应合理价值区间14.60元-15.27元。综合两种结果给予公司14.60元-17.40元合理价值区间,维持“优于大市”评级。 风险提示。市场竞争风险,人员流失风险。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2019-08-08 86.17 -- -- 96.88 12.43%
98.27 14.04%
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央企背景,免税王者。公司由中旅集团控股 53.3%,实际控制人为国务院国资委,公司全资子公司中免集团是我国唯一一家全牌照免税品特许经营商。 2019年 1月,公司将国旅总社 100%股权转让给中国旅游集团,集中资源聚焦免税板块。中免集团旗下目前主要有三亚市内免税店、日上中国、日上上海三大子公司,是公司在免税业务拓展的重要布局点。公司 2018年收入 470亿元(+66.2%),归母净利30.95亿元(+22.3%) 。1Q19收入为 137亿元(+54.7%),归母净利为 23.1亿元(+98.8%)。若剔除旅行社剥离收益影响,我们测算 1Q19归母净利同比增 37%。 需求供给双向刺激,免税行业机遇涌现。需求端:①降低关税组合拳出击,政府促进消费回流力度持续加大;②消费升级催生旺盛的国人奢侈品需求,境外购买程度高;③政策引导消费回流有望延续,免税消费增长仍有想象空间。供给端: ①免税行业政策逐步放宽限制,离岛免税借旅游岛建设东风顺势发展;②政策对中免公司开设免税店有倾斜,牌照和资质要求致高市场壁垒。 市场集中与规模扩张并进。①竞争力:中免公司覆盖全国 30多个省、市、自治区,并在柬埔寨成功开设三个市内免税店,拥有共计 240多家免税店。②离岛免税: 政策红利释放。三亚市内免税店对中免利润的贡献率超 30%,渗透率仍有增长空间。③外延并购,市场集中。并表日上将北上机场的经营渠道收入囊中,日上续约北京和上海机场经营权。④国际拓展:步伐稳健,获得多家免税经营权。 对标 Dufry。 Dufry 目前旅游市场份额达 13%,其中机场零售市场份额已超过 20%,稳居行业第一。 我们测算, 2018年 Dufry 免税业务毛利率在 71.07%~77.39%之间。 2018年中免的免税毛利率为 53.09%,对比 Dufry 免税业务毛利率 71.07%的下限,仍相距 17.98pct,毛利率有较大提升空间。 业绩增长看点。①市内免税店:加速开业,完善国内大型城市商业布局。②商业综合体:三亚海棠湾河心岛项目、博鳌免税综合体、北京临空国际免税城、海口市国际免税城。③海免公司:海免已并入中国旅游集团,若可注入上市公司,海免旗下的美兰机场、海口日月广场免税店和琼海博鳌市内店有望贡献业绩增量。 盈利预测、估值及建议。免税行业空间大,景气度高,公司是唯一经国务院授权、在全国范围开展免税业务的国有专营公司,牌照壁垒强,为免税行业绝对龙头。 预计公司 2019-21年收入各 475亿元(+1.0%)、530亿元(+11.7%)、591亿元(+11.6%);归母净利各 46亿元(+49.6%)、 50亿元(+7.8%)、 69亿元(+39.0%),对应 2019-2021年 EPS 分别为 2.37元、2.56元和 3.55元。对标选取 A 股主要消费品龙头以及海外奢侈品企业做估值参考,给予公司 86.20元-110.36元合理价值区间,首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示。免税政策放开不及预期;免税市场需求不及预期;租金过高风险。
百洋股份 农林牧渔类行业 2018-09-03 9.87 -- -- 10.01 1.42%
11.13 12.77%
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事件:公司发布2018年半年报。报告期内,公司实现营收11.73亿元,同比增34.14%,实现归母净利5035.73万元,同比增246.04%,实现扣非归母净利4496.54万元,同比增386.28%,综合毛利率为65.36%。饲料及饲料原料业务实现收入5.30亿元,同比增18.39%,占总营收45.16%;水产食品加工业务实现收入3.32亿元,同比降3.80%,占总营收28.28%;教育文化业务实现收入2.12亿元,占总营收18.12%,毛利率为81.26%。 教育培训业务持续增长,成为公司重要利润来源。火星时代具成长潜力。得益于火星时代教育培训业务持续增长及饲料项目产能的进一步释放,公司营收稳步增长。教育文化业务成为公司重要利润来源。公司2018年半年报指出,目前公司已确定向教育文化产业领域转型的战略目标,未来公司将择机在相关领域继续进行投资并购。通过对楷魔视觉的并购,公司业务范围进一步扩大,后续公司将在巩固和夯实现有主营业务的同时继续推进公司在教育文化产业的拓展,使企业实现由传统的农产品加工业向教育文化产业的转型升级。 火星时代并购楷魔视觉有望发挥协同效应,继续推进公司在教育文化产业的拓展。2018年6月,公司通过火星时代收购深圳市楷魔视觉工场数字科技有限公司,楷魔视觉作为集前期创作、现场指导和后期特效制作及技术研发于一体的新兴影视特效的创意和制作公司,聚集了国际顶尖视效制作经验和技术的专家,有望增强公司业务规模与盈利能力,成为公司的新增长点。2018年至2020年,楷魔视觉相关股东承诺楷魔视觉2018年净利润不低于3600万元,2018年和2019年累积实现净利润不低于8460万元,2018年至2020年累积实现净利润不低于15021万元。 盈利预测与投资建议。我们认为:(1)公司原主业发展稳定,有较大规模和较强的竞争力;(2)火星时代属细分领域龙头,未来几年预计持续保持较好增势;(3)当前政策环境利好于职业教育,职前培训市场客户付费意愿较强,需求正逐步增大,且数字艺术领域发展迅速,需求更为突出,上下游前景广阔。不考虑楷魔视觉并表影响,我们预测2018年-2020年公司净利润分别为1.85亿元、2.20亿元、2.43亿元,对应EPS分别为0.47元、0.56元、0.62元。假设楷魔视觉2019年全年并表,假设楷魔视觉2018-2020年恰好完成业绩承诺,楷魔视觉2018-2020年净利润分别为3600万元,4860万元,6561万元,考虑楷魔视觉并表影响,预计2019-2020年,百洋股份归母净利润分别为2.58亿元、2.96亿元,对应EPS分别为0.65元、0.75元。综合对比转型教育中的可比上市公司2019年平均PE17.22倍,我们给予2019年17-19倍PE,合理价值区间11.05-12.35元,维持“优于大市”评级。 风险提示:收购整合的风险、业绩承诺无法实现的风险、市场竞争风险、人才流失风险、知识产权保护不力风险。
百洋股份 农林牧渔类行业 2018-08-01 10.98 -- -- 11.08 0.91%
11.08 0.91%
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2017年营收净利双增,2018年一季度相比去年同期扭亏为盈。2017年公司实现营收23.94亿元(YOY+15.74%),实现归母净利1.13亿元(YOY+91.04%),扣非归母净利9771万元(YOY+107.12%)。年度利润分配方案以2017年12月31日的公司总股本2.33亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利3.50元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增7股。2018年5月9日,公司公布2018年第一季度报告(更新后)。公司2018年第一季度营收5.06亿元(YOY+29.03%);归母净利1346.59万元,去年同期亏损88.03万元,火星时代并表助力公司业绩扭亏为盈。 饲料及饲料原料板块市场覆盖区域逐步扩张,产能有望稳步增长:公司2017年度营收增长部分源于公司饲料及饲料原料板块,2017年公司该业务实现营收11.71亿元(YOY+13.69%),占公司营收的48.91%,毛利率达到14.20%。公司2017年年报指出,近几年公司饲料及饲料原料业务的产能不断扩大,产品的市场覆盖区域从广西扩展至广东、海南和山东,业务品种日趋丰富,随着产能的进一步释放,预计公司饲料及饲料原料业务在未来几年的产销量还将继续保持稳步增长。 火星时代2017年8月并表,超额完成业绩承诺助力公司业绩高增长:2017年公司收购了国内数字艺术教育龙头企业火星时代100%股权,切入创意文化教育板块。2017年火星时代全年实现营收4.96亿元(YOY+21.90%),实现净利润8702.97万元(YOY+43.25%),实现扣非净利8253.33万元,超额完成8000万元的业绩承诺。2017年火星时代并表贡献营收2.27亿元,占公司总营收的9.47%,并表贡献净利润5752.30万元。 集中上市公司资源助力火星时代发展,持续深耕艺术教育领域:火星时代专注数字艺术教育二十年,目前已经拥有30000多家合作多年的企业资源。2015年、2016年、2017年火星时代学员毕业6个月内的就业率分别为95.78%、96.43%、97.83%。截止目前,火星时代在北京、上海、广州、深圳等13个城市设立了15个线下教学中心,覆盖了一线城市及全国主要经济发达区域。公司2017年年报指出,未来公司将在深化火星时代现有业务的同时推进扩展新业务,包括在线教育、青少年科学艺术教育(STEAM)、高校合作、艺术留学和艺术游学等。同时,火星时代也会适时推出内部员工股权激励计划,激励员工同火星时代共同进步。 火星时代拟以现金购买楷魔视觉80%股权,开启新成长空间:2018年6月25日,公司公告全资子公司火星时代拟以现金购买楷魔视觉80%股权,交易对价3.41亿元。楷魔视觉实际控制人林豫松、高阳承诺在本次交易完成后6个月内在二级市场通过集中竞价、大宗交易或协议转让等方式增持百洋股份股票,增持金额不低于1亿元,自取得之日起24个月内不以任何方式转让。2018年至2020年,楷魔视觉补偿义务人及实际控制人承诺2018年净利润不低于3600万元,2018年和2019年累积实现净利润不低于8460万元,2018年至2020年累积实现净利润不低于1.50亿元。楷魔视觉主营业务为影视特效制作,拥有韩国、香港及大陆顶尖视效制作经验的艺术家,已主导及参与制作数十部电影及动画片。根据《关于全资子公司收购深圳市楷魔视觉工场数字科技有限公司80%股权的公告》,火星时代收购楷魔视觉有望产生显著协同效应,整合产业实现共赢:(1)人才及培训上,火星时代培养的学生可加入楷魔视觉制作团队。楷魔视觉制作项目可以项目实战方式输送到火星时代。(2)品牌宣传上,楷魔视觉以重工业体系打造头部内容项目,助力火星时代奠定行业地位。(3)行业资源上,楷魔视觉和火星时代分别是数字技术制作和培训领域的领导者,共享资源及人脉。 控股股东孙忠义拟转让百洋股份2%股份给楷魔咨询,进一步绑定合作关系:2018年7月10日,公司公告控股股东孙忠义先生拟将其持有的百洋股份790万股股票以及由此衍生的所有股东权益转让给楷魔咨询(林豫松持有其60%股权,高阳持有其40%股权),转让股权占百洋股份股本总额比例约为2.00%,转让价格为人民币13.00元/股,总价款为人民币1.03亿元。本次股权转让取得的790万股股票自取得之日起24个月内将不以任何方式转让。我们认为,结合前述收购中楷魔视觉实际控制人(林豫松及高阳)的增持承诺,本次股权转让有望深度绑定楷魔视觉实际控制人利益,有望推动楷魔视觉与火星时代深度合作,进行产业整合,实现互利共赢。 盈利预测与投资建议。我们认为:(1)公司原主业发展稳定,有较大规模和较强的竞争力;(2)火星时代属细分领域龙头,未来几年预计持续保持较好增势,成为公司教育业务发展起点;(3)当前政策环境利好于职业教育,职前培训市场客户付费意愿较强,需求正逐步增大,且数字艺术领域发展迅速,需求更为突出,上下游前景广阔。不考虑楷魔视觉并表影响,我们预测2018年-2020年公司净利润分别为1.85亿元、2.20亿元、2.43亿元,对应EPS分别为0.47元、0.56元、0.62元。假设楷魔视觉2019年全年并表,假设楷魔视觉2018-2020年恰好完成业绩承诺,楷魔视觉2018-2020年净利润分别为3600万元,4860万元,6561万元,考虑楷魔视觉并表影响,预计2019-2020年,百洋股份归母净利润分别为2.58亿元、2.96亿元,对应EPS分别为0.65元、0.75元。综合对比转型教育中的可比上市公司2019年平均PE19.04倍,我们给予2019年19-20倍PE,合理价值区间12.35-13.00元,维持“优于大市”评级。 风险提示:收购整合的风险、业绩承诺无法实现的风险、市场竞争风险、人才流失风险、知识产权保护不力风险。
威创股份 电子元器件行业 2018-04-23 9.35 11.46 94.90% 11.13 18.40%
11.60 24.06%
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事件。2017年4月16日,公司公布2017年年报。2017年公司实现营业总收入约11.37亿元(YOY+8.27%),实现归母净利约1.90亿元(YOY+4.21%),实现扣非归母净利约1.61亿元(YOY-5.92%)。2017年公司利润分配方案为以9.10亿股为基数,向全体股东实施每10股派发现金红利0.43元(含税),共计派发现金红利3914.53万元,不送红股,不实施资本公积金转增股。 短期激励费用处理及营业外收入同比下降拉低业绩增速:三费方面,2017年度公司销售费用为1.42亿元(YOY-13.79%)。管理费用为3.04亿元(YOY+27.23%) ,其中业绩对赌奖励款5015.26万元。财务费用为-280万元,去年同期为-18万元,主要因利息收入增加所致。此外,公司2017年营业外收入45.41万元(YOY-99.06%),其中政府补贴及软件增值税即征即退分别较去年同期减少907.19万元、3850.26万元。 大屏拼接行业竞争日益加剧营收平稳增长收入结构优化,DLP产品保持细分市场领先地位:在宏观因素影响以及行业竞争加剧的压力下,公司超高分辨率数字拼接墙系统营收仍稳步增长中,2017年实现6.58亿元(YOY+0.41%),占总营业收入57.89%,其中可视化软件业务收入增速超过20%,收入结构进一步优化。此外,在DLP产品方面,公司不断创新,保持了其在该细分市场的领先地位,市占率仍超30%。 幼教板块发展迅猛,收购两大教育标的丰富幼教品牌,携手百度助力幼教产业升级:公司2017年幼教板块增长迅速,为公司收入增长的主要贡献,全年实现收入4.79亿元(YOY+21.31%),占总营业收入42.11%,实现毛利2.77亿元,毛利率维持稳定。2017年公司共斥资4.91亿元分别收购可儿教育与鼎奇幼教70%的股权,进一步扩大公司幼教业务规模,增强公司幼教产业的盈利及整合能力,协同红缨与金色摇篮夯实幼教线下布局。收入层面,红缨、金色摇篮与可儿2017年均超额完成业绩承诺。业务层面,红缨推出“新红缨”项目有望进一步推动公司业绩增长,金色摇篮完成升级,我们预计未来幼儿园教育水平与客单价有望同步提升。未来可儿有望帮助公司在中高端幼儿园立足,鼎奇则为公司实施区域龙头战略的重要举措。此外,公司完成非公开发行股票融资,募资9.18亿元用于儿童艺体中心建设,进一步拓宽儿童产业的同时为公司未来投入奠定基础。公司于2017年9月携手百度,以期共同打造智慧幼教行业解决方案,助力幼教产业升级。 盈利预测及投资建议。幼教产业处于高速发展阶段,需求持续强劲,集中度和运营水平有较大提升空间。同时,产业亟需整合者,亟需资金、管理、资源助力。从市占率看,公司是目前幼教行业内管理幼儿园数量最多的公司,具备领先优势。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.89亿元、3.82亿元、4.34亿元,对应2018-2020 EPS预测为0.32元、0.42元和0.48元。综合对比转型教育中的可比上市公司2018年平均PE 36.12倍,给予公司2018年36倍估值,对应目标价11.52元。维持买入评级。 风险提示。幼教人才短缺风险,收购整合风险,市场竞争加大风险,幼儿园安全风险。
开元股份 能源行业 2017-11-02 22.82 30.70 331.18% 23.00 0.79%
23.61 3.46%
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并表驱动营收利润高增长,业绩持续兑现,教育板块带动综合毛利提升。公司第三季度实现营收2.72亿元,同比增长304.63%;归母净利5406.40万元,同比增长2813.54%;扣非净利5191.72万元,同比增长2849.73%。2017年前三季度实现营收5.84亿元,同比增长184.21%;归母净利1.09亿元,同比增长1482.60%;扣非净利1.06亿元,同比增长1822.61%。受益于恒企教育、中大英才自2017年3月起的并表,且三季报与半年报相比,恒企教育板块合并范围新增三家公司,中大英才板块合并范围新增一家公司,公司营收利润高速增长,销售费用、管理费用分别同步增长237%、149%。公司的产品结构发生重大变化,由原来的检测分析仪器、燃料智能化产品扩大到职业教育,资产盈利能力提升,前三季度综合毛利率同比增长21.3%至67.6%。 横向扩充品类,复制管理运营经验,职教产业战略蓝图逐步显现。公司于2017年2月完成了对上海恒企教育培训有限公司(以下简称“恒企教育”)与中大英才(北京)网络教育科技有限公司(以下简称“中大英才”)的收购。恒企教育是一家为各行业培养实战型会计人才的O2O会计职业教育培训机构。 2017年6月,公司公告恒企教育拟以自有资金现金6240万元收购多迪科技32%股权,交易完成后,恒企教育持有广州多迪90%股权。10月13日,公司公告恒企教育拟收购天琥教育56%股权,通过布局多迪科技、天琥教育,恒企教育有望进一步扩张业务版图,复制管理运营经验,延伸产品品类。中大英才主要产品为中大网校,发挥线上流量优势,为恒企线上线下导流的同时加速恒企内容数字化建设,协同效应逐步显现。我们预计未来三年,两标的均能完成业绩承诺,天琥教育有望在四季度并表,进一步提升全年业绩。 投资建议及业绩预测。我们认为(1)燃料智能化项目前景向好,公司竞争优势凸显(2)公司积极布局职业教育领域、成功并购中大英才、恒企教育,强势开启教育培训第二主业,形成线上线下职教生态布局;(3)应用、就业导向职业教育受国家高度重视,市场空间大。教育培训行业天然具有资产轻、可快速复制特点。专业化管理运营资本助力、互联网时代头部效应正迅速提高,恒企教育培训模式领先,研发体系成熟,在核心团队的带领下,动力十足,不断做大做强。我们预测:2017-2019年,公司归母净利润分别为1.41、1.95、2.32亿元;EPS分别为0.41元、0.57元、0.68元。由于A股市场缺乏纯正教育标的,公司教育业务占比较大且恒企教育及中大英才位居行业龙头,参考可比公司平均PEG=0.80,我们给予公司2017年75倍PE,目标价30.75元/股,维持买入评级。
松发股份 综合类 2017-11-02 28.46 24.15 63.40% 29.28 2.88%
29.28 2.88%
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联骏陶瓷并表,Q3业绩增长显著。17年第三季度,公司实现营收1.66亿元,同比增长113.01%;归母净利1172.17万元,同比增长12.30%。17年前三季度,实现营收3.87亿元,同比增长83.21%;归母净利润3212.64元,同比增长20.78%;扣非净利2806.11万元,同比增长11.59%。第三季度业绩增长受益于1)联骏陶瓷并表。2)当期投资收益20.62万元,同比增54.09%。 3)当期其他收益105.38万元,上年同期无其他收益。另外,前三季度三费增长系合并“联骏陶瓷”所致。前三季度销售费用增长(2716.43万元,同比增长64.55%),管理费用增长(4176.72万元,同比增长71.00%),财务费用增长(1343.88万元,去年同期-32.98万元)。 增资凡学教育,醍醐兄弟工商变更已完成,线上线下教育生态雏形初现。9月24日,公司增资凡学教育,金额为2000万元,增资后持有凡学教育2.22%的股权。9月30日,醍醐兄弟(领先的互联网教育直播技术服务提供商)工商变更登记完成,公司持有醍醐兄弟51%的股权。公司通过参股明师教育,控股醍醐兄弟,增资凡学教育,积极部署线上线下教育产业布局,形成“互联网教育直播平台+K12辅导”协同效应,坚定教育转型步伐。 “陶瓷+教育”双轮驱动,转型初期实施股权激励,激发管理团队积极性。目前陶瓷行业存在产品结构不合理,高品质产品供不应求,低端产品陷入激烈的同质化竞争等问题,公司积极调整生产结构,整合优化资源,收购行业优质公司(如联骏陶瓷),提高市场占有率。此外,公司以2017年7月25日为授予日,授予75名激励对象138.4万股限制性股票,并于2017年9月13日完成授予登记工作,总股本相应增加138.4万股。公司目前正处于教育转型早期,对管理层的积极性、专业能力等有较高的要求。推出股权激励,将有利于公司进一步提高运营效率,吸引专业人才,为后续的发展奠定基础。 盈利预测与投资建议。基于公司在陶瓷行业的品牌、规模优势,公司在陶瓷主业上预期将保持稳步增长。与此同时,上市以来,公司多次尝试教育产业并购,转型布局教育板块的恒心可见。2016年至今,通过投资具有显著地区或产品壁垒的明师教育和醍醐兄弟,一方面给公司带来了积极的利润和投资回报,另一方面也体现出公司教育投资严谨、负责的态度。结合公司投资布局情况、现有主业和标的过往盈利趋势、标的对手方业绩承诺,我们预计2017-2019年归母净利分别为6,760万元,9,659万元,11,783万元,对应EPS分别为0.76,1.08,1.32元。对比其他转型教育公司,我们给予松发股份2017E45倍估值,对应目标价34.20元/股,给予增持评级。
开元股份 能源行业 2017-10-18 22.82 30.70 331.18% 23.00 0.79%
23.61 3.46%
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事件。2017年10月13日,公司召开董事会第十次会议审议通过关于全资子公司恒企教育收购天琥教育56%股权的议案。收购对价为1.18亿元,分两期现金支付。本次交易后,恒企教育将持有天琥教育56%股权。 拟收购天琥教育,做大做强IT、设计版块。天琥教育位于广东省,是一所以电脑应用、设计类培训、设计制作等视觉表现为主要业务的培训学校。2017年上半年天琥教育扭亏为盈,实现净利润约250万。为激励天琥教育更好地发展业绩,恒企教育承诺:如天琥教育2017/2018/2019年扣非净利润分别不低于1200/1800/2800万元或2017-2019年三个年度累计扣非净利润不低于5800万元,恒企教育将在2020年5月31日前启动收购剩余的44%股权。 横向扩充品类,复制管理运营经验,职教产业战略蓝图逐步显现。公司子公司恒企教育是一家为各行业培养实战型会计人才的O2O会计职业教育培训机构。2017年6月,公司公告恒企教育拟以自有资金现金6240万元收购多迪科技32%股权,交易完成后,恒企教育持有广州多迪90%股权。通过布局多迪科技、天琥教育,恒企教育有望进一步扩张业务版图,复制管理运营经验,延伸产品品类。 协议转让引入“粤民投”战略投资,立足产业长远发展。公司公告股东罗华东通过协议转让的方式,分别给昌都高腾企业管理、共青城禾元投资各自转让1703.4万股(占总股本5.02%),昌都高腾企业管理背靠广东民营投资股份有限公司(粤民投),“粤民投”是由广东省政府指导推动、广东省内多家大型民营企业发起设立的民营投资公司,未来公司有望借粤民投对接产业资源,立足长远发展。 投资建议及业绩预测。我们认为(1)燃料智能化项目前景向好,公司竞争优势凸显(2)公司积极布局职业教育领域、成功并购中大英才、恒企教育,强势开启教育培训第二主业,形成线上线下职教生态布局;(3)应用、就业导向职业教育受国家高度重视,市场空间大。教育培训行业天然具有资产轻、可快速复制特点。专业化管理运营资本助力、互联网时代头部效应正迅速提高,恒企教育培训模式领先,研发体系成熟,在核心团队的带领下,动力十足,不断做大做强。我们预测:2017-2019年,公司归母净利润分别为1.41、1.95、2.32亿元;EPS分别为0.41元、0.57元、0.68元。由于A股市场缺乏纯正教育标的,公司教育业务占比较大且恒企教育及中大英才位居行业龙头,我们给予公司2017年75倍PE,目标价30.75元/股,维持买入评级。 风险提示:并购标的业绩表现运营不及预期、收购未完成、市场风险等。
星辉娱乐 计算机行业 2017-10-02 7.19 11.01 144.67% 7.60 5.70%
7.60 5.70%
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《三国群英传-霸王之业》上线内测,经典IP正版授权,腾讯平台独家代理,新手游市场号召力强大。2017年9月12日,由星辉娱乐旗下子公司星辉天拓自主研发、腾游戏平台独家代理的的三国军战SLG策略类手游开启不删档内测。星辉天拓于2016年11月25日与台湾宇峻奥汀达成合作并获得20年金牌IP《三国群英传》的全球改编及发行运营授权。平台运营方面,新游继续选择腾讯平台独家代理,腾讯平台用户基数庞大、社交互动性强、用户付费习惯良好,龙头渠道为新游市场份额及收入带来保障。玩家反响方面,新游内测开放时全平台服务器爆满,且目前热度持续提升,官方已接连加开多组服务器以响应玩家热情,可见老牌经典IP+全新制作效应下玩家基础之广阔,市场号召力之强大。 及时适配iPhoneX及iOS11,全面逆反市场游资套路,新游设计彰显开发实力。13日凌晨苹果发布会后,《三国群英传-霸王之业》第一时间表示已经能完全适配全新的iPhone X以及ios11,支持3D Touch功能,推出iMessage自有版权三国熊猫系列表情包,全面满足玩家线上操作及线下互动需求。改编设计方面,新游拒绝市面上Q版呆萌的改编套路,选择继承经典三国策略游戏基因;摒弃贪图设计方便选择“架空历史”,集中精力打磨内容,细节设计考究。我们认为,新款手游集中体现了星辉天拓在游戏研发方面长期积累的优势,公司专注于精品化发行的特点进一步显现,结合当前手游市场竞争日趋激烈、玩家口味日益挑剔的趋势,公司做精做细的发展定位与强大的开发实力相结合,精心打造优质产品,业绩增厚动力持续性强。 战略性行业布局奠定显著先发优势,业务构架吻合产业发展趋势。公司围绕“娱乐生态”的战略核心,对极具业务协同性的产业进行覆盖和布局,聚焦变现能力较强的游戏产业链及体育等产业,通过贯穿产业链投资,强化上下游渗透,形成协同合力。公司在手游研发、手游发行、移动互联网渠道、IP相关等方面的实际布局已经贯穿整个手游产业链;公司控股的皇家西班牙人俱乐部在2016-17赛季西甲联赛排名的大幅提高,我们预计公司下一赛季电视转播收入将显著提升。我们认为,基于公司成熟的研发创新实力、与产品代理商和龙头渠道稳固的合作关系,及其优质丰富的IP资源储备,结合中国娱乐市场的高速发展趋势,其玩具+游戏+体育的多元业务架构布局早而聚焦,且板块间易形成良性流转,先发优势明显。 风险提示。市场竞争风险;新游戏收入不达预期风险。
威创股份 电子元器件行业 2017-09-11 14.61 18.94 204.99% 15.23 4.24%
15.23 4.24%
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事件。2017年9月6日,公司公告与北京百度网讯科技有限公司(以下简称“百度网讯”)就双方在百度云业务上建立全面战略合作关系,正式签署《“智慧幼教”战略合作框架协议》,框架协议有效期为3年。9月6日,公司于北京举办威创股份儿童成长智慧战略发布会。l合作共赢,共同打造智慧幼教行业解决方案,助力幼教产业升级。公司与百度网讯合作包括:1)技术与幼教数据共享:百度网讯利用其在人工智能、大数据和云计算方面的技术优势,为公司提供包括但不限于人脸识别、语音识别、自然语言处理、视频分析、云计算平台和深度学习平台等方面的技术支持。公司充分发挥其幼教资源优势,利用积累的幼教课程大数据,完善传统幼教模式,推动智慧幼教解决方案在全国范围内的幼儿园落地实施。2)市场资源共享:双方建立威创和百度云平台相结合的市场推广机制,通过市场活动加深合作关系,促进双方品牌的共同推广。 与既有幼教业务良性互补,以数据驱动儿童成长战略,以AI赋能平台式战略,推动幼教生态布局。公司在确定将教育定位为收入增长第二极的业务发展战略后,相继收购红缨教育、金色摇篮、内蒙古鼎奇幼教。目前形成了线上以家园共育平台贝聊为主的流量平台,线下以幼儿园品牌运营为主的运营服务平台,初步构建线上线下一体化的幼教生态体系。此次公司与百度合作,通过“AI赋能儿童成长战略”中的全面解决方案,利用海量数据采集整理和儿童行为分析,帮助老师及家长进行智能决策,让家长了解孩子有何种天赋或不足,让老师清楚应强化孩子哪方面的培养,有望解决教育资源稀缺及个性化教育问题两大痛点,推动幼教生态布局。 投资建议。幼教产业处于高速发展阶段,需求持续强劲,集中度和运营水平有较大提升空间。同时,产业亟需整合者,亟需资金、管理、资源助力。2014年下半年,公司积极转型并已经处于领先,有较强的整合布局能力。公司目前定增发展幼教生态批文到手,待定增募资到位,公司资金实力将更为加强,预期儿童产业话语权及内生外延步伐都将增大。综合上述不考虑定增,我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.90亿元、3.61亿元、4.39亿元,对应EPS分别为0.34元、0.43元和0.52元。我们给予公司2017年56倍估值,对应目标价19.04元。维持买入评级。 风险提示。幼教产业布局,非公开发行进程,公司业绩不如预期;市场风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名