金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2022-05-06 47.00 54.25 8.15% 55.32 17.70%
55.32 17.70% -- 详细
公司发布 2022年一季报: 实现营收 21.92亿元/+50.92%,归母净利润 0.53亿元/+35.57%,扣非归母净利润 0.48亿元/+40.87%。经营性现金流净额-1.26亿元/+40.87%, 主要系人服行业代收代付的季度性原因,且在 Q1疫情有所扰动的背景下,较 2021Q1现金流情况进一步向好。 灵活用工维持高增,海外业务复苏提速。1)灵活用工:截止 2022Q1,灵活用工外包员工 3.17万人/+35.64%,与 2021年末基本持平,主要系一季度属于传统淡季,公司持续在专业技术类岗位(如技术研发、技术运维类)及白领通用类岗位(如财务、 战略、人事、行政、法务等职能岗)深耕,为客户提供高效招聘匹配与人员管理服务。 2)分拆业务板块: 灵活用工、猎头招聘、 招聘流程外包收入分别同比增长 60.03%、 31.51%、 10.20%, 技术服务收入同比增长 23.42%。 英国 Ivestigo 公司营收 4.95亿元/+71.88%。 平台业务持续推进。 截止 2022Q1末, 禾蛙平台注册合作伙伴超 7千余家,注册交付招聘顾问及劳务经纪人超 6.5万人;垂直招聘平台医脉同道与禾蛙平台共认证企业近1.7万家,收费客户3480余家,线上运营招聘岗位 54,000余个。 展望 2022年: 1) 2021年公司技术投入超过 1.1亿元, 拥有专业技术人员 300余人,未来仍会持续加大技术投入, 完善“技术+平台+服务”的生态模型,帮助公司降本提效同时培育新的业绩增长点; 2)继续强化“千人千岗”与“商圈垂直”模式,深挖区域、高新产业资源,通过提供一站式人力资源全产业链服务,拓展新老客户业务需求; 3)依托“禾蛙”等平台继续广泛聚合伙伴资源积极拥抱产业互联,推动行业良性发展; 4)随着“一带一路”企业客户国际化发展的路径积极推进海外布局。 投资建议: 给予买入-A 评级, 我们预计公司 2022年-2023年的收入增速分别为 44.1%、 41.3%, 归母净利润 3.06、 4.24亿元,给予2022年 35倍 PE,对应目标价 54.25元。 风险提示: 宏观经济波动影响, 行业竞争加剧风险、政策法规变化风险等。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2022-05-02 44.00 -- -- 55.32 25.73%
55.32 25.73% -- 详细
公司发布 2021年年报及 2022年一季报, 营收业绩增长均亮眼。 2021年, 公司实现营业收入 70.10亿元, 同比+78.29%; 归母净利润 2.53亿元,优于此前业绩快报, 同比+35.55%; 扣非归母净利润 2.11亿元,同比+41.09%。 单季度来看, 2021Q4/2022Q1公司分别实现营收 18.31亿元/21.92亿元,同比+53.27%/+50.92%;归母净利润 0.64亿元/0.53亿元, 同比+22.57%/+35.57%。 灵工占比提升拉低综合毛利率,研发费用投入信息化和数字化建设。 1) 2021年, 公司毛利率为 11.52%, 同比-2.05pct, 主要系收入结构变化影响。 销售/管理/研发费用率分别为 2.41%/3.08%/0.55%,同比-0.28pct/-1.77pct/+0.16pct, 研发持续投入信息化建设及数字化转型。净利率 4.21%, 同比-1.07pct。2)2022年 Q1, 毛利率同比+0.39pct至 9.81%, 销售/管理/研发费用率同比分别+0.36pct/-0.49pct/+0.27pct 至 2.23%/2.28%/0.67%, 中后台技术升级持续提升公司管理效率, 净利率同比+0.14pct 至 3.34%。 灵活用工持续高增, 技术服务贡献增量。 1) 2021年, 灵活用工/猎头/RPO 业务分别实现营收 59.31亿元/6.99亿元/1.46亿元/0.23亿元,同 比 分 别 +90.58%/+51.67%/+31.09% , 营 收 占 比 分 别 为84.61%/9.97%/2.08%, 毛利率分别为 8.06%/37.22%/43.23%, 灵活用工增长强劲, 线下传统人力资源服务表现优异,境外业务复苏,Investigo 营收同比+44.18%。此外, 2021年新列示技术服务收入 0.23亿元, 毛利率 24.80%,主要包括禾蛙、医脉同道等产品贡献的收入。 2) 2022年 Q1, 灵活用工/猎头/RPO/技术服务营收同比分别+60.03%/+31.51%/+10.20%/+23.42%;海外业务增长强劲, Investigo 营收同比+71.88%至 4.95亿元。 在岗及派出人员高增, 技术产品露锋芒。 2021年末/2022年 3月末,公司在岗外包员工分别为 31678人(yoy+57%) /31741人(yoy+36%),2021年末 IT 研发/医药研发岗位人员分别同比净增 90%/61%,高端岗位优势明显, 2021年/2022Q1公司灵活用工派出人员分别为 31.18万人次(yoy+64%) /9.17万人次(yoy+37%)。 技术产品方面, 2022年 3月末禾蛙平台注册合作伙伴超 7000家(环比+580家),注册交付招聘顾问及劳务经纪人超 6.5万人(环比+7100人)。 2022Q1医脉同道+禾蛙平台收费客户超 3480家, 技术服务营收有望放量。 我们认为在灵活用工行业渗透率提升背景下, 公司作为行业龙头, 规模和业绩将继续维持较高增速。 由于 2021Q4及 2022Q1公司灵活用工雇员人数高增, 我们上调对公司 2022-2023年营业收入和归母净利润的预测, 预计2022-2024年,公司营业收入分别为 102.07/143.71/198.89亿元,同比增速分别为 45.60%/40.80%/38.40%;归母净利润分别为 3.40/4.39/5.55亿元,同比增速分别为 34.68%/29.13%/26.40%; EPS 分别为 1.73/2.23/2.82元/股, 对应 PE 分别为 23/18/14倍, 维持“买入”评级。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2022-04-29 40.66 -- -- 55.32 36.06%
55.32 36.06% -- 详细
事件4月 27日公司发布 2022年一季度报告,2022Q1公司实现收入 21.9亿元,同比增长 51%,实现归母净利润 5256.9万元,同比增长 36%,扣非归母净利润 4770.66万元,同比增长 41%,增速位于业绩预告增长中枢。 投资要点 收入拆分:海外业务恢复强劲,灵活用工延续高增长。 1)灵活用工收入同比增长 60%,Q1累计派出人次超 9万,同比增长 37%;中高端业务收入同比增长 31.51%;RPO 业务同比增长 10.2%;技术服务收入同比增长23%。 2)海外业务恢复强劲。InvestigoQ1收入 4.95亿元,同比增长 72%。 3)技术平台产品成长喜人,有效扩大客户范围:报告期内禾蛙与医脉通道共认证企业近 17000家,收费客户 3480余家,线上运营岗位达到 54000个(2021年 11617个)。 成本费用:毛利率同比有所改善,费用率略有上升。 1)毛利率:22Q1毛利率 9.81%,同比提升 0.38pct,连续两个季度毛利率取得同比提升,原因或为:①灵活用工毛利率企稳;②改善人员结构发挥更大人效,22Q1公司员工 3338人,与 2021年年底相比减少 46人。 2)费用端:22Q1销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 2.2%、3.0%、0.67%,同比+0.36pct、-0.21pct、+0.28pct,公司持续加大技术投入,总员工减少的背景下研发技术人员保持增长。 未来展望近期疫情封控对公司业务或产生一定压力,但参考历史数据,疫情期间灵活用工韧性较强,猎头和招聘流程外包在疫情恢复后能够快速反弹,传统业务依然为公司成长贡献强大动能,技术产品培育有望在中期为公司的高速成长赋能。 盈利预测及投资建议人力资源服务对稳就业具有重大意义,行业高景气有望延续,公司作为头部人力资源服务企业,交付能力、招聘能力具有优势,前瞻性进行技术投入以及重点产业布局,也是率先实现业务全球化的本土人力资源企业。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 3.4、4.5、5.6亿元。给予“买入”评级。 风险提示疫情蔓延程度超预期、新技术产品推进不及预期、行业竞争加剧。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2022-04-25 46.31 -- -- 51.00 10.13%
55.32 19.46% -- 详细
科锐国际发布2021 年年报:全年来看:公司21 年实现营业收入70.10 亿元/yoy+78.29%;营业利润3.51 亿元/yoy+43.63%;利润总额3.88 亿元/yoy+43.04%;归属于上市公司股东的净利润2.53 亿元/yoy+35.55%。全年非经常性损益对净利润的影响金额约4189.72 万元,扣除非经常性损益及员工限制性股票成本后净利润为2.26 亿元/yoy+34.45%。21 年公司毛利率为11.52%,同比-2.05pct;净利率为4.21%,同比-1.07pct。21Q4 单季度来看:21Q4 单季度来看,公司实现营收18.31 亿元/yoy+53.27%,归母净利润0.64 亿元/yoy+22.57%;扣非净利润0.43 亿元/yoy+5.35%。21Q4 公司毛利率为12.67%,同比+0.21pct;净利率4.08%,同比-0.68pct。 灵活用工业务为公司营收主支撑点,中国大陆业务占据营收主导。公司使用区域垂直的管理模式,推进“前店后厂”及“千人千岗”经营模式,推动各项业务稳步增长。将公司业务分产品拆分来看,2021 年,公司中高端人才访寻业务营收6.99 亿元/yoy+51.67%;招聘流程外包业务营收1.46 亿元/yoy+31.09%;灵活用工业务营收59.31 亿元/yoy+90.58%,其中国内灵活用工营收增长显著,同比增长115%+;技术服务营收0.23 亿元/yoy+78.51%;其他业务营收2.12亿元/yoy-9.85%。将公司业务分地区拆分来看,2021 年,公司在中国大陆的业务营收54.31 亿元/yoy+91.38%;在中国港澳台及海外的业务营收15.79 亿元/yoy+44.34%。 销售费用率保持稳定,信息化建设与数字化转型推动研发费用率增加。2021年,公司销售费用率为2.41%,同比-0.12pct,2021 年公司加大市场拓展及产品运营,销售费用同比增长达70.07%,但增长速度低于营收增长幅度,因而使销售费用率降低;管理费用率为3.08%,同比-1.48pct,主要是营收增长幅度大所致;财务费用率为0.15%,同比+0.26pct,主要是本期借款利息及租赁负债未确认融资费用增加导致;研发费用率0.55%,同比+0.18pct,主要是开展信息化建设及数字化转型的投入所致。 加大研发投入,强化技术人才队伍,放眼长远发力布局数字化。21 年为公司发力数字化的转型之年,2021 年公司技术总投入达1.1 亿,研发人员达339 人,同比增长74.74%。公司坚持“一体两翼”的核心战略:一方面强化集团信息化建设,重点布局技术中台和数字中台的基础建设,通过数字化管理提高线下多元服务产品人效;另一方面持续升级优化“垂直招聘平台”(医脉同道)、“人力资源管理SaaS 平台”(科锐才到云)、“人力资源产业互联平台”(禾蛙)、“区域人才大脑平台”等多种新技术服务产品建设及市场推广。后续随上述数字化/平台化产品不断成熟,有望打开第二成长曲线,并充分激发技术赋能下的平台效应。 公司人力业务表现出色,派出员工数量多、岗位覆盖面广。(1)公司不断强化人才输出能力,为企业运转持续供能,2021 年,公司灵活用工累计派出311,750 人次,同比增长64%;(2)公司将中高端人才及专业技术人员与需求端精确匹配,客户认可度高,2021 年公司累计成功为客户推荐中高端管理及专业技术人员35,000 人,同比增长40%;(3)公司人才覆盖种类多且不局限于通用岗位,截止2021 年末,公司在册灵活用工岗位外包派出员工人数达31,678 人,相较2020 年末增长57%,分布于财务、法务、人事等通用岗位及工业研发、医药研发、IT 研发等专业岗位。 “禾蛙”聚焦第三方平台运营,推动人力资源招聘便捷化发展。公司旗下人力资源招聘产业互联平台“禾蛙”主打第三方做单协同,以科技、数据及协作为核心要素,立足于需求匹配、数据连通、决策智能及履约创新四大方向,突破招聘企业与客户间的单点合作模式,形成人力资源招聘全场景产业互联。2021 年,禾蛙平台注册合作伙伴达6,419 家,其中参与合作伙伴4,261 家;注册交付顾问57,895人,年度交付顾问达1,135 人;交易数据增长1 倍,业务数据增长约8 倍。 投资建议:公司为国内人力资源服务龙头:1)灵工主业成长空间大,适应当前就业形势下员工/企业两端的需要,有望持续高增。2)技术中台和数字中台的基础建设推进,有望降本增效;3)公司发力数字化/平台化转型,有望依托新业务打开第二成长曲线,并在长期依托技术驱动充分发挥平台效应。预计公司22/23/24年归母净利润分别为3.26/4.17/5.35 亿元,对应PE 分别为28x/22x/17x,维持“推荐”评级。 风险提示:新冠疫情反复,宏观经济增速不及预期,研发进展不及预期
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2022-02-28 49.09 -- -- 51.36 4.62%
51.36 4.62%
详细
事件:科锐国际发布业绩快报:公司2021年实现营收69.99亿元,同比增长78%;归母净利润2.49亿元,同比增长33.66%;扣非归母净利润2.07亿元,同比增长38.72%;2021Q4,实现营收18.19亿元,同比增长52.3%;归母净利润0.61亿元,同比增长15.89%,利润符合此前预期。 投资要点:主业灵活用工持续高增,猎头、招聘流程外包业务恢复提速。公司全年收入保持较好增长,疫情下经营韧性较强,高增主要来自于:1))主业灵工业务体量尚小,远未满足存量岗位需求,灵工业务供不应求;预计2021年全年灵工业务高增近80%。2))中高端人才访寻、招聘流程外包业务2021H1在2020年低基数效应下分别同比增长33.6%、28.9%,预计2021年全年实现较快的恢复性增长。 响加码技术投入为影响Q4业绩的核心因素,主业持续高增趋势不改。 分季度看,公司2021Q1-Q4分别实现归母净利润0.39/0.64/0.85/0.61亿元,分别同比增长47.2%/35.4%/41.9%/15.9%;2021Q4单季利润端增速环比回落,预计技术投入为其核心影响因素。公司2021年数字化转型与技术产品总支出1.1亿元,若剔除新技术服务业务暂时亏损的影响,全年业绩增速或超40%。加码技术投入,一方面强化集团信息化建设,重点布局技术中台和数字中台的基础建设,通过数字化管理提高线下多元服务产品人效;另一方面持续升级优化“垂直招聘平台”、“人力资源产业互联平台”、“区域人才大脑平台”、“科锐才到云”等多种新技术服务产品建设及市场推广。2022年为公司数字化转型核心一年,看好未来技术赋能主业持续高增长。 盈利预测和投资评级。我们看好公司灵活用工的高增长潜力,技术投入带来的短期业绩波动不影响我们对公司竞争力、灵工业务持续高景气的核心判断,2022年高增势头可期。预计2021/2022/2023年营收为69.99亿元/104.50亿元/151.36亿元,同比增速78.0%/49.3%/44.8%,实现归母净利润2.49亿元/3.26亿元/4.18亿元,同比增速33.8%/30.9%/28.0%,对应动态PE:37/28/22x,维持“买入”评级。 风险提示:管理边界和瓶颈风险;垫资引发的现金流风险:大客户业务波动风险;猎头顾问人才流失风险;疫情反复风险。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2022-01-27 57.94 66.80 33.17% 56.48 -2.52%
56.48 -2.52%
详细
事件: 公司发布业绩预告,2021年公司实现归母净利润 2.33~2.53亿元/+24.95%~35.95%,扣非归母净利润 1.92~2.12亿元/+28.28%~42.00%;非经常性损益对公司净利润的影响金额约为 4128万元/+11.54%,主要为政府补贴。2021Q4单季实现归母净利润 4465~6514万元/同比变动-15%~+24%,扣非归母净利润 2417~4465万元/-41%~+9%。 点评: 全年业绩增长符合预期,Q4增速回落主要为技术投入扰动。2021年公司归母净利润 2.33~2.53亿元/+24.95%~35.95%,较 2020年利润增速22.4%同比提升 2.6~13.6pct。分季度看,2021Q1-Q3分别实现归母净利润 3878/6406/8531万元,分别同比增长 47%/35%/42%,预计 Q4归母净利为 4465~6514万元/同比变动-15%~+24%/环比变动-48%~-24%;2021Q4单季利润端增速环比回落,预计与加大技术投入有关(Q4新进 70名高成本工程师、另新技术服务产品 BU 持续暂亏损亦有影响)。 灵活用工维持高景气,技术赋能推动系统效率提升。灵活用工业务保持持续高增,截至 2021Q3公司管理灵活用工外包员工数量已经超过 3万人/+69%;中高端人才访寻、招聘流程外包年度增长明显;Investigo 受海外疫情影响恢复提升。剔除新技术产品亏损影响,预计公司全年经营净利润增幅超 40%。公司持续加大技术投入,对内推动信息化建设,对外优化技术服务产品及平台,不断完善“技术+服务+平台”的业务生态模式,未来有望实现更高质量增长。 投资建议:预计公司 2021-2023年营收为 73亿/96亿/128亿,归母净利润 2.48亿/3.28亿/4.20亿,对应 PE 分别为 46倍/35倍/27倍,长线看好灵活用工赛道的成长空间及公司作为业内龙头在技术加持下的成长潜力,维持“买入”评级。 风险提示:政策风险,行业竞争加剧,并购及海外市场拓展风险等。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2022-01-27 57.94 -- -- 56.48 -2.52%
56.48 -2.52%
详细
事件: 科锐国际发布业绩预告:公司 2021年归母净利润 2.33-2.53亿元区间,同比增长 24.95%-35.95% ;扣非归母净利润 1.92-2.12亿元区间,同比增长28.28%-42.00%。 投资要点: 灵活用工持续高景气,预计 2021年业绩高增。公司全年利润符合预期,真实归母净利润有望趋近 2.53亿元的区间上限;全年收入预计将保持较好增长,前三季度收入 51.8亿元,同比增长 89.21%,我们预计全年营收或达 70亿元以上,业绩高增来自于:1)主业灵工业务体量尚小,远未满足存量岗位需求,灵工业务供不应求;公司灵工业务 2021H1同比高增 80.6%,全年有望延续高增势头。2)中高端人才访寻、招聘流程外包业务 2021H1在 2020年低基数效应下分别同比增长 33.6%、28.9%,预计 2021年全年实现较快的恢复性增长。 加码技术投入为影响 Q4业绩的核心因素,长期高增趋势不改。公司进一步加大技术投入,一方面强化集团信息化建设,重点布局技术中台和数字中台的基础建设,通过数字化管理提高线下多元服务产品人效;另一方面持续升级优化“垂直招聘平台”、“人力资源产业互联平台”、“区域人才大脑平台”、“科锐才到云”等多种新技术服务产品建设及市场推广。公司不断打磨“技术+服务+平台”的独特生态模式,看好未来技术赋能主业持续高增长。 盈利预测和投资评级。我们看好公司灵活用工的高增长潜力,技术投入带来的短期业绩波动不影响我们对公司竞争力、灵工业务持续高增长的核心判断,2022年业务增长势头可期。预计 2021/2022/2023年 营 收 为 72.72亿 元 /108.41亿 元 /156.84亿 元 , 同 比 增 速84.9%/49.1%/44.7%,实现归母净利润 2.45亿元/3.22亿元/4.16亿元,同比增速 31.5%/31.4%/29.4%,对应动态 PE:46/35/27x,维持“买入”评级。 风险提示:管理边界和瓶颈风险;垫资引发的现金流风险:大客户业务波动风险;猎头顾问人才流失风险;疫情反复风险。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2022-01-27 57.94 -- -- 56.48 -2.52%
56.48 -2.52%
详细
科锐国际发布21年业绩预告:1)21年全年:实现归属于母公司净利润为2.33-2.53亿元,较20年+24.95%-35.95%,中位数为30.45%;扣非业绩为1.92-2.12亿元,同比+28.28%-42.00%。2)21Q4:单四季度来看,预计归母净利润为0.45-0.65亿元,同比增速为-15%-24%,中位数为4.5%;扣非业绩为0.24-0.45亿元。 预告点评:业绩符合预期,灵活用工主业逆势增长强劲。收入方面,公司Q1-Q3营收同比增长89%,考虑到行业高景气度的维持,我们预计全年收入增速仍可维持80%以上。我们在此前三季报点评是预计21全年业绩增速约35.5%,对应Q4业绩估测6300万元左右,目前来看灵活用工主业逆势高增长+线上业务环比加速成长符合预期,多业务拆分估测Q4业绩大概率落在业绩预告的上区间,符合我们原先判断,小误差受三个因素扰动:①Q4英镑贬值产生一定汇兑损益扰动;②信息化中台建设+品牌宣传费用加大投入,为22-23年业绩增长助力;③猎头等业务复苏良好,奖金发放略比预期小幅增多,整体依旧符合预期;司预计公司21全年业绩有望继续落在上区间。若剔除增加的研发费用投入,21全年我们预计公司传统服务(灵活用工、猎头、招聘流程外包)对应的净利润增长预计40%+。 灵活用工主业支撑公司高成长,比外包员工人数环比Q3持续增长。公司21年9月底外包员工人数约为3万人,根据我们的持续跟踪,截至22年1月预计公司外包员工人数约至3.2万人左右,环比21Q3依旧接近2000人且周转持续提升。灵活用工在国内仍处于红利释放期,产业集中度提升的大背景下,头部企业对于人员半径管理+费用的优化+降低用工风险的需求使得灵活用工有望保持高景气度;且根据我们的产业调研,互联网大厂以及头部新消费公司对于灵活用工的偏好仍在提升,在国内灵活用工渗透率处于低位的情况下,用工比例有望持续提升。虽然21Q3-Q4宏观经济较前两个季度有所降温,或一定程度影响头部企业扩张进度,但公司仍实现良好增长,期待未来22年公司的继续高成长。 流现金流+毛利率皆有望环比优化,高议价能力维持。此前市场较关注公司的加价率,根据公司此前中报交流,灵活用工的新订单&老客户新岗位加价率均维持不变,Q3净服务费率维持二季度趋势,我们预计Q4灵活用工毛利率环比或有小幅提升。此外根据公司Q3业绩公告,国内现金流单三季度已经转正,预计下半年现金流状况将环比上半年有所改善。 技术投入增加,信息化中台建设+技术平台产品的推广,公司效率提升赋能主业,同时有望打开第二成长曲线。公司在“一体两翼”的核心战略指引下进一步加大技术投入,据公司此前公告,21年上半年技术及信息化费用达到3,492万元,同比增长22%;预计下半年技术投入力度或不减。技术投入的持续推进,1)一方面公司强化信息化建设,重点布局技术中台+数字中台基础建设,人效有望显著提升进而赋能主业效率得到强化;2)另一方面垂直招聘平台如医脉同道、人力资源产业互联平台禾蛙、区域人才大脑平台、科锐才到云等在内的技术平台产品的市场推广,或将培育新的业绩增长点。截至21H1,禾蛙+即派盒子平台共入驻猎企及其他人力资源伙伴5100余家,平台顾问入驻38400余人、协同服务客户8000余家,不断由KA客户向中小长尾延申。根据我们的调研跟踪,21年禾蛙平台GTV或达到1800万元,禾蛙网为基于公司已在职的大量猎头员工,BD团队的综合赋能可相比同行实现更好人效;多方面赋能推动平台上小B用户有更好帮助和能力的提升,我们认为技术平台产品未来有望放量增长贡献利润。 投资建议:1)灵活用工符合产业发展背景下的用工需求+目前渗透率处于低位,行业Beta红利持续释放;叠加公司“530”战略下主业外包员工人数未来五年有望实现快速增长,未来成长空间潜力可期;2)数字化中台等基础建设持续推进,对应人效的提升赋能主业降本提效;3)技术平台的推广有望打开第二成长空间。考虑到本次为业绩预告,保守起见,维持此前的盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润为2.52/3.22/4.05亿元,对应增速分别为35%/28%/26%,当前股价对应PE分别为42X、33X、26X。 风险提示:新冠疫情反复,宏观经济恢复不及预期,人力资源行业竞争加剧,线上平台产品研发进度不及预期,测算结果不及预期
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2022-01-26 56.20 -- -- 58.17 3.51%
58.17 3.51%
详细
事件:公司公布业绩预告, 2021年,公司预计实现归母净利润 2.33~2.53亿元、同增 25~36%,实现扣非后净利润 1.92~2.12亿元、同增 28~42%。 点评: 我们估计灵活用工依旧高增,招聘类业务提速。收入端,我们估计 Q4灵活用工收入增速超过 80%,依旧维持高景气度,招聘类业务收入增速超过 30%。利润端,由于加大技术投入、新增产研人员,Q4归母净利润同增-15%~24%。 加大技术投入,估计剔除后增速更快。公司进一步加大技术投入,一方面强化信息化建设,重点布局技术中台和数字中台的基础建设,通过数字化管理提高线下多元服务产品人效;另一方面持续升级优化“垂直招聘平台”、“人力资源产业互联平台”、“区域人才大脑平台”、“科锐才到云”等多种新技术服务产品建设及市场推广。技术投入已开始赋能三大主业的增长,若剔除新技术服务产品亏损的影响,我们估计业绩增速超过 40%。 投资建议:21Q4业绩受到加大技术投入的影响,增速略有放缓;我们估计,若剔除新技术服务产品亏损的影响,增速依旧强劲。看好灵活用工高增长的趋势及招聘类业务的稳步发展,根据业绩预告,调整21/22/23年 EPS 至 1.25/1.65/2.10元 /股,当前股价对应估 值47x/35x/28x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓、疫情反复对中高端人才访寻、招聘流程外包业务的影响。灵活用工派出员工数量低预期,造成收入增速不达预期。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2022-01-19 57.28 -- -- 59.27 3.47%
59.27 3.47%
详细
猎头起家,灵工为重的人服龙头,灵工业务有望延续非线性高增长。科锐国际以猎头起家,招聘能力强,先发优势显著,并已完成全产业链布局,成长为以灵工为重的国内人服龙头。公司灵工业务体量尚小(仅覆盖7大类岗位,在管灵工3万余人),目前灵工业务供不应求,正处于加速增长的黄金阶段;公司灵工营收近6年复合增速48.9%,2021H1增长持续提速至80.6%;未来伴随效率提升、能力边界扩展、岗位横向扩充及纵向深耕,灵工业务有望延续非线性高增长。 灵活用工行业空间广阔,渗透率提升空间大。灵活用工弹性更足,具备企业价值落地刚需+降本节税+转移风险三重商业价值,能有效匹配用工企业和求职者的需求并提升社会供需匹配效率。预计2022年国内灵活用工突破万亿市场,灵活用工正步入以渗透率提升为主要驱动的高景气周期,中国灵活用工行业渗透率不足1%,对标同期海外成熟市场渗透率(美国、日本、欧盟),具有3-10倍的提升空间。未来受益于企业规模扩大、管理能力提升、人力成本刚性上涨以及人口红利逐渐消失,社会灵活用工需求将得以充分释放,灵活用工成长空间非常广阔。 竞争格局优且分散,龙头壁垒深厚加速集中。行业混战基本结束,现已逐步成长出科锐国际、万宝盛华、人瑞人才等龙头企业;竞争格局依然高度分散,2020年三家市占率之和仅5.6%。三家龙头各有所长,正面竞争较少,经长年深耕已形成较好的品牌口碑,并积累起庞大优质的B端客户资源和C端候选人池,具备资金、合规优势,先发优势显著,壁垒深厚。未来伴随灵工市场需求持续旺盛,龙头将持续筑深壁垒,市场份额将有望加速集中。 科技赋能主业彰显战略领先+前店后厂运营模式彰显组织领先,持续提升运营效率、触达能力,夯实招聘能力,打造核心竞争力。在人管人,大而分散,业务呈滚雪球式增长的行业特性下,面对广阔的市场空间,探讨企业的能力边界至关重要。科技投入提升运营效率、触达能力,夯实招聘能力是人资龙头企业的必经之路,更是行业竞争走向下半场的决胜关键。我们认为在国内专注于灵活用工的人资企业龙头中,科锐是少有的兼具资金实力、战略魄力、执行力的企业,不断完善“服务+技术+平台”生态模式,通过加码科技投入开发旗下四大技术平台(垂直招聘平台、产业互联平台、企业招聘官方小程序、SaaS技术平台),聚合行业资源,扩展能力半径,链接长尾客户;截至目前,四大技术平台协同效应渐显,阶段性成果可观。 盈利预测和投资评级:我们看好公司灵活用工的高增长潜力,未来业绩增长主要来源于灵工业务持续高增长,猎头、招聘流程外包业务稳定增长;同时,科技赋能三大主业,链接长尾客户,有望提升规模效应,降本增效。基于上述,我们调整公司盈利预测,预计2021/2022/2023年营收为68.86亿元/105.01亿元/156.94亿元,同比增速75.1%/52.5%/49.5%,实现归母净利润2.55亿元/3.37亿元/4.39亿元,同比增速37.0%/32.0%/30.2%,对应动态PE:45/34/26x,给予“买入”评级。 风险提示:管理边界和瓶颈风险;垫资引发的现金流风险:大客户业务波动风险;猎头顾问人才流失风险;疫情反复风险;海内外市场、国内外公司并不具备完全可比性,对标的相关资料和数据仅供参考。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2022-01-12 58.09 -- -- 61.65 6.13%
61.65 6.13%
详细
人力资源整体解决方案提供商。公司起步于中高端人才访寻业务,逐渐形成以灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包为主营业务的人力资源整体解决方案服务商。截至21年6月末,已在7个国家设有114家分支机构,服务20多个细分行业及领域,300多个利润中心,拥有专业顾问及技术人员2800多人,付费客户5300余家。 灵活用工空间巨大。我国灵活用工仍处于发展初级阶段,19年我国灵活用工渗透率约为1%,相比英国约10%、日本约4%的渗透率仍处于较低水平,具有广阔的发展空间。灵活用工的主要驱动因素: (1)具有“缓周期”的特征,适应我国目前经济环境; (2)第三产业快速发展带动灵活用工需求提升; (3)社保入税等政策限制劳务派遣,部分需求转到灵活用工。16~19年灵活用工CAGR为45%,我们预计21~25年CAGR为21%。 竞争优势:一体两翼,科技赋能: (1)灵活用工岗位定位中高端,派出人数快速增长::20年末,灵活用工岗位外包中专业类岗位占比为42%;21年1-9月,累计派出外包人员22.2万人,同比增长66.1%。2)科技赋能,辐射长尾:搭建四大技术驱动的人才服务平台,打造半自动化“后厂”模式取得阶段性成效。 (3)内生内生&外延并举,拓展全球交付能力外延并举,拓展全球交付能力:跟随国内企业“走出去”,建设300多个“一带一路”国际化人才招聘组,并通过并购不断拓展全球化服务网络; (4))客户逐渐丰富,候选人储备充分:付费客户数量10~20年CAGR达到21%,国内客户占比逐步提升;截至21年3月,共积累了超过1000万条的候选人信息。 投资建议:公司是人力资源服务行业龙头,灵活用工发展迅猛,中高端人才访寻、招聘流程外包业务稳定增长,有望中长期持续受益于我国灵活用工渗透率的提升。同时,公司科技赋能辐射长尾客户,聚合资源,有望提升规模效应,降本增效。预计21/22/23年EPS为1.28/1.66/2.08元/股,当前股价对应估值46/35/28x,考虑到公司的龙头地位及复合增速(公司21~23年CAGR为27%,PEG为1.3,可比公司平均PEG为1.6),首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓、疫情反复对中高端人才访寻、招聘流程外包业务的影响。灵活用工派出员工数量低预期,造成收入增速不达预期。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2021-12-31 61.98 -- -- 62.99 1.63%
62.99 1.63%
详细
摘要:行业空间广阔,渗透率提升空间大且竞争格局优,公司灵工业务进入快速增长期;技术赋能助力长期成长,未来业绩有望实现高增长。 投资要点: 成长逻辑长,灵工业务延续高增长。灵工营收近8年复合增速42.7%,2021H1增长持续提速至80.6%。行业供不应求,公司灵工业务体量尚小(在管员工3万余人),远未满足存量岗位需求。公司早已布局全产业链,并卡位优势行业赛道;未来伴随效率提升、能力边界扩展、岗位纵向深耕及横向拓展,有望延续高增长。 行业空间广阔,竞争格局优且分散。根据艾瑞咨询,预计2021年国内灵活用工市场规模将达8760亿元,2022年将达10660亿元突破万亿市场,并将维持高速增长(2020-2023年复合增速25%)。行业较为分散,2020年三家龙头(科锐国际、万宝盛华、人瑞人才)市占率(以灵活用工人数计算)仅5.6%。根据灼识咨询,2019年中国灵活用工行业渗透率不足1%,对标同期海外成熟市场渗透率(美国10%,日本4%,欧盟3%),我国渗透率具有10倍以上的提升空间。 新技术服务赋能,打开业绩第二增长曲线。公司科技投入持续加码,不断完善“服务+技术+平台”生态模式,链接长尾客户。截至2021H1,已通过旗下四大技术平台(垂直招聘平台、产业互联平台、企业招聘官方小程序、SaaS 技术平台)触达客户50,000余家,商机转换20,000余家,产生平台付费客户1,280余家,效能渐显。在强有力的技术驱动下,未来持续巩固竞争优势,并助力公司降本增效、突破能力半径、夯实核心招聘能力,贡献业绩新增长极。 盈利预测和投资评级:我们看好灵活用工行业的成长空间以及公司作为行业龙头在技术驱动下的成长潜力,未来业绩增长主要来源于灵活用工业务持续高增长,以及新技术服务的接力放量。预计公司2021/2022/2023年营收为66.65/100.69/150.66亿元,同比增速70%/51%/50%,实现归母净利润2.47/3.27/4.21亿元,同比增速33%/32%/29%,对应动态PE:43/33/25x,给予“买入”评级。 风险提示:人力资源行业政策变化;疫情反复;管理边界和瓶颈;垫资影响现金流;大客户业务波动;国内外公司并不具备完全可比性,对标的相关资料和数据仅供参考。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2021-10-28 53.92 65.28 30.14% 63.00 16.84%
64.39 19.42%
详细
公司发布21Q3业绩报告:1)21Q1-Q3:实现营收51.8亿元/+89.21%,归属于母公司净利润1.88亿元/+40.64%,扣非&员工持股成本后的归母净利润为1.78亿元/+45.67%。2)21Q3:实现营收20.23亿元/+107.29%,较Q2继续加速发展;业绩0.853亿元/+41.93%,落于此前业绩指引上区间;Q3扣非&员工持股业绩为0.845亿元/+43.51%。3)现金流:截至21Q3,公司经营性现金流净额为-3.12亿元/-322.87%,主要系此前个别大客户梳理内部流程导致客户收款放缓所致,但国内经营性现金流本季度实现单季转正,预计至年底公司现金流将有明显改善。 21Q3国内灵活用工收入继续保持高增长(估测YoY+110%-120%),赛道景气度+自身高成长持续验证。 1)国内灵活用工:截至21Q3,公司外包员工数量3万余人,较Q2末增加约1500人。结合Q1、Q2公司国内灵活用工持续维持高增速(分别为90%+、140%),我们预计公司21Q3国内灵活用工业务收入增速或有望同增110-120%,下游赛道高景气度+大力拓展新客户下高成长持续得到验证。 2) 猎头业务:公司中高端人才访寻业务环比Q2实现加速发展,我们预计Q3营收同比增速在低基数下或较大反弹。 3)海外业务:公司东南亚、美国、英国等海外地区业务迅速恢复并提速发展, Q1-Q3收入达10.73亿元,占比20.71%,目前业务增速已超疫情前同期水平。 灵活用工岗位加价率预计维持不变,大力拓展新客户下央/国企客户占比持续提升,项目承揽实力亮眼。1)议价能力方面:就此前市场较关注公司的加价率问题,根据公司此前中报交流,灵活用工的新订单&老客户新岗位加价率均维持不变,我们预计Q3净服务费率仍有望维持二季度趋势。2)岗位分布方面:公司灵活用工岗位多分布于工厂技术、研发类岗位,相较一般通用类岗位要求更高的招聘能力与人才库支持,体现出公司核心壁垒高筑。3)客户方面:公司大力开拓新客户战略调整下带动公司高成长,公司中国区客户中,民营企业占比50%,政府、央/国企客户占比14.7%,外资/合资企业客户占比35.3%,民企+政府、央/国企客户占比不断提升(21年6月底占比分别为49.7%/14.5%),展现出较强的项目承揽能力。 公司单三季度毛利率11.95%环比+0.38pct 议价能力良好,期间费率同比-1.79pct运营效率显著提升。1)盈利能力:公司单三季度毛利率为11.95%,环比+0.38pct小幅提升;Q3净利率为4.99%,环比+0.72pct。2)费用:公司单三季度期间费率5.29%/-1.79pct,运营效率显著提升;其中销售费率2.0%/-0.39pct,管理费率2.68%/-1.75pct,研发费率0.37pct/-0.02pct,财务费率为0.24%/+0.37pct。3)技术投入:截至21Q3,公司技术投入5300+万元,较21H1的3492万元继续提升。 技术产品快速发展,持续赋能主业,协同效应显著。公司禾蛙产业互联平台+垂直照片平台+SaaS 等技术产品快速发展,合作范围持续扩大,截至21Q3,公司通过垂直招聘平台及产业互联平台注册与协同服务客户2万余家,平台月活(MAU)从13万增长到16万;禾蛙和即派盒子的产业互联平台,聚合行业伙伴5700余家,平台入驻顾问4.5万+,SaaS 产品科锐才到云与招考一体化产品服务企业、事业单位客户超340家。通过医脉同道等招聘平台不断巩固人才库壁垒,禾蛙、SaaS 平台产品有效链接中小企业客户、以及政府、事业单位客户,赋能主业发展的同时亦有望打造第二增长曲线。 盈利预测:上调业绩预测。在三大主业持续高速增长的带动下,Q3业绩继续保持高增长,持续验证主业高成长性。上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为 2.52/3.22/4.05亿元,对应增速分别为35%/28%/26%,当前股价对应PE 分别为39X、30X、24X;给予6个月目标价65.38元,对应2022年目标PE 45x。 风险提示:新冠疫情反复,宏观经济恢复不及预期,人力资源行业竞争加剧,线上平台产品研发进度不及预期,测算结果不及预期。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2021-10-28 53.92 -- -- 63.00 16.84%
64.39 19.42%
详细
公司公告21Q1-3实现营收51.80亿元、同比增89.21%,归母净利1.88亿元、同比增40.64%;单Q3实现营收20.23亿元、同比增107.29%,归母净利0.85亿元、同比增41.93%,业绩符合预期。 收入端:1)灵活用工经疫情期间市场教育、业务持续性突出且成长加速,自21Q1收入加速明显,国内灵活用工21H1营收增速117%、21Q3继续加速,截至21Q3外包员工3万余人、Q1-3累计新增近1万人,公司具备细分赛道竞争优势;2)猎头及RPO疫情后彰显高弹性,国内猎头/RPO21H1营收增速33.6%/28.9%、21Q3显著加速,中长期看有望为公司强化招聘能力实现业务协同、做平台化及区域性开拓提供基础支撑。 业绩端:单Q3实现综合毛利率11.95%、同比下降3.32pct,主要系去年同期社保减免下收入基数低、但环比提升0.38pct,较Q2略有改善;单Q3销售/管理/研发/财务费用率同比-0.39/-1.75/-0.02/+0.37pct至2.00%/2.68%/0.37%/0.24%。单Q3实现归母净利率4.22%、同比下降1.94pct,但环比提升0.46pct即环比看效率有改善。中长期看传统业务毛利率有望处相对平稳区间(战略性高增长下客户优惠与人效提升下成本节约存在抵消)、传统业务净利率存在一定提升空间(费用端的规模效应)。 现金流方面,21Q1-3实现经营活动现金流净额-3.12亿元,其中Q1/2/3分别为-3.01/0.36/-0.47亿元,高增长战略下Q3单季整体经营性现金流暂未转正,但公司持续关注与提升精细化运营与管理,Q3单季国内经营性现金流实现转正,且预期到Q4整体现金流或有望转正。此外,公司定增资金到账,Q3筹资活动现金流净额7.63亿元,有望为中长期成长提供支撑。 技术发展上,截至21Q3公司自有员工3198人、其中技术人员480余人,公司年度技术投入达5300余万元,通过垂直招聘平台及产业互联平台注册与协同服务客户20,000余家,平台月活从13万增长到16万;禾蛙和即派盒子的产业互联平台,聚合行业伙伴5,700余家,平台入驻顾问45,000余个,SaaS产品科锐才到云与招考一体化产品服务企业、事业单位客户超340家;区域人才大脑和就业云超市继天津津南又启动搭建重庆、芜湖区域人才大脑,助力区域引才与就业。 投资建议:考虑行业成长趋势明确且公司具备经营的相对优势和投资的稀缺性、及定增数字化平台建设有望带来新增量,上调21-23年归母净利预测至2.55/3.30/4.30亿(前值为2.46/3.17/4.20亿),对应21-23年41/32/25xPE,维持“买入”评级。 风险提示:海外业务拓展不及预期,数字化转型进展不顺,疫情影响反复
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2021-10-01 51.50 -- -- 62.28 20.93%
64.39 25.03%
详细
9月24日,科锐国际与国内首家省级人才集团山东人才集团正式签约,双方将联手打造招才引智新平台,力求通过人才引领产业创新发展,实现人才链、产业链、创新链、技术链的融合。根据协议,双方将在济南合资成立人力资源科技公司,业务包括猎头、RPO、垂直招聘平台、人才规划与咨询、灵活用工、一体化SaaS系统等,合力打造山东人力资本新高地。 山东人才集团是全国首家省级人才集团,山东省政府批准设立的省属一级、功能型商业二类国有企业。集团以“搭台赋能、聚才兴鲁”为使命,聚焦全省重大战略,坚持公益性服务与市场化手段相结合,致力于促进政策落地、市场活跃、生态优化、产才融合,积极构建人才数据、人才引进、人才服务、人才金融、人才产业五大平台,以实现政府有为、市场有效、人才发展、产业升级的效果。 积极拥抱产业互联,持续布局“大政府”业务生态。17年以来,科锐持续深化与地方政府的合作,通过混改、成立合资公司、共同设立创新创业产业基金等多种方式与多个重点城市群、地方政府进行深度资本合作与业务联动。在人力资源场景应用、企事业单位数智化转型、区域人才互动合作、政府部门互联网+人社等方面深度赋能,为区域经济发展提供坚实人才支撑的同时,打开业绩增量空间。 坚持科技创新技术赋能,全产业链生态平台规模渐显。20年以来,科锐参股尚贤基金,一二级联动布局人力产业链;追加投资才到持股至59%,加大SaaS领域投入,截至2020年末才到云累计服务客户159家,服务管理企业员工20万人;投资中测高科20%股权,布局人才测评领域。同时,精细打磨各类垂直招聘平台和产业互联平台,禾蛙&即派盒子加速推广升级。外延方面,英国Investigo和北京亦庄均贡献不错的业务增量。 投资建议:公司作为人服行业龙头,灵活用工&猎头&RPO全面发展,客户资源优秀&候选人数据库强大&全球化先发优势显著。公司始终坚持技术升级提升效率,近年来打磨出各类垂直招聘平台、OMO产品、SaaS云系列产品,科技数字化转型有望打开新的业绩增量。预计21-23年净利润分别为2.5/3.2/4.2亿,对应42/33/25xPE,维持买入评级。 风险提示:业务模式转换不及预期,募投项目效益不及预期,商誉减值风险,技术和人才引进投入不及预期
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名