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刘越男

国泰君安

研究方向: 社会服务业

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工作经历: 证书编号:S0880516030003,曾供职于中国中投证券研究所、中信建投证券研究所。 社会服务业首席分析师,北京大学法学/经济学学士,北京大学金融学/管理学硕士,2012年覆盖餐饮旅游行业,2016年3月加入国泰君安证券股份有限公司。...>>

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米奥会展 综合类 2024-06-10 20.98 30.23 49.80% 20.97 -0.05% -- 20.97 -0.05% -- 详细
公司公告 2024年限制性股票激励计划、激励范围广泛能将有效调动团队积极性;且考核目标设定高于市场预期,彰显公司长期发展信心。 投资要点: 维持增持。考虑到股权激励方案 2024年增速较高,2025和 2026增速较低,上调 2024EPS 为 1.25元(前值为 1.17元),下调 2025/26年EPS 为 1.51/1.84(前值为 1.56/1.97元)。给予 2024年 24xPE,维持目标价为 30.23元,维持增持。 激励范围涵盖广泛,有力确保发展战略实现。公司此次激励方案激励对象涵盖广泛,包括 5名高管(含两名新晋副总经理),203名核心技术/业务人员 。将有力吸引和留住优秀人才,充分调动公司核心团队的积极性,将股东利益、公司利益和核心团队个人利益有效结合在一起,确保公司发展战略的实现。 股权激励彰显长期信心,经营目标实现有效共识。本激励计划首次授予的权益考核年度为 2024-2026年三个会计年度,2024年/2025年/2026年 营 收 分 别 为 13.05/16.31/20.39亿 元 , 净 利 润 分 别 为2.73/3.28/3.93亿元;行权标准为两者任一达到 80%完成率。在经营目标层面形成有力共识,公司将严格按照考核对象的业绩进行评价,以实现激励计划与激励对象工作业绩、贡献紧密结合,从而提高公司整体业绩。 跨境出海维持高景气度,转型专业展提速放量。我国拥有全球最大的制造业体系,在国内国外双循环背景下,制造业出海成为必然之举,一直维持较高景气度。公司作为境外展龙头竞争优势明显,顺应行业发展趋势,从综合展走向专业展,n 个专业展×n 个国别,乘数效应蕴含巨大增长潜力。 风险提示:宏观经济下行,IP 影响力减弱;战略推进不及预期。
大丰实业 机械行业 2024-06-04 10.34 13.50 33.27% 10.45 1.06% -- 10.45 1.06% -- 详细
公司是文体旅集成服务龙头企业, 将受益于近期文旅设备更新方案。同时积极向产业链上下游拓展,持续投入数艺创新研发,发力剧院+文旅运营,打开未来成长空间。 投资要点:预计 2024-2026 年营收增长率分别为 21%/13%/13%,营业收入分别为23.36/26.45/29.99 亿元。归母净利润分别为 1.84/2.29/2.83 亿元, EPS分别为 0.45、0.56 和 0.69 元。给予 2025 年 24xPE,对应目标市值为55.22 亿元人民币,目标价 13.5 元,给予“增持”评级。文体旅集成服务龙头,战略转型多元化成长。公司深耕行业三十余载,成为国内文体旅集成服务龙头企业。公司股权为家族持有,股权结构稳定;管理团队内部分工明确。营业收入总体稳健增长,毛利率呈上升趋势。文体旅产业增长强劲,装备制造需求旺盛。受益于政策推动和需求增长,文旅产业规模持续扩大;且伴随科技发展文旅产业数字化成大趋势。叠加泛文化场馆建设和体育馆释放管理权限,具备综合服务能力的龙头将持续受益。技术优势稳固行业领先地位,全产业链布局助力业务转型。公司稳居文体设备行业龙头,拥有行业领先的创意、研发、试制、生产和检测基地,基本盘稳固。同时积极向产业链上下游拓展,持续投入数艺创新研发,有望成为第二增长曲线。发力剧院+文旅运营,不断进行产业创新升级。 风险提示。文旅消费复苏不及预期;新项目推进不及预期;海外业务的不确定性。
华凯易佰 传播与文化 2024-05-24 13.81 19.35 48.16% 15.47 12.02% -- 15.47 12.02% -- 详细
投资要点: 维持增持。维持预测 2024-26年 EPS 为 1.13/1.43/1.73元增速 37/27/21%; 维持目标价 19.35元,维持增持。 拟现金收购通拓科技,望实现优势互补、强化竞争力。1)公司拟以支付现金方式购买华鼎股份持有的通拓科技 100%股权,双方协商确定通拓科技100%股权的交易对价为 7亿元;2)若完成收购,将有利于:①强化规模优势,通拓 2023年营收占公司比重为 52%;②双方优势实现互补,如品类互补(丰富产品线)、仓储优化(提高商品的地域可达性与响应速度)、供应链整合(联合开发自有品牌产品)、成本控制(联合采购降低单件成本)、信息化赋能与运营升级,协同效应可期;③完善全球化布局。 通拓科技以家居、电子等品类为主,近 2年盈利、周转等改善。1)通拓于2004年成立,总部深圳,致力于满足全球消费者对于高性价比生活类产品的需求;2)营收结构拆分:①分品类:2022-23年家居类占比分别 75/79%、电子类占比 18/17%;②分渠道:2022-23年亚马逊占比 45.4/48.9%、速卖通占比 13.4/14.3%、美客多占比 6/8.2%、eBay 占比 5.3/5.3%;③分地区: 2022-23年欧洲占比 46.4/46.9%、美洲占比 29.8/31.2%、亚洲占比 20/18.5%; 3)核心数据:2022-23年营收分别 34.5/34.1亿元、净利润分别-3.1/-1亿元、存货周转率分别 3.35/4.29次。 费用结构望优化,当前估值低估。1)跨境平台角力的背景下,亚马逊政策友好度提升,头部卖家费用望改善、集中度望提升;2)积极推进新区域、新渠道、新品类布局,成效望显现;3)通过头程运输方式调整及尾程等方面的优化,费用结构望改善、利润率望回升;4)望延续较高的分红政策,当前仅 12倍 PE,考虑通拓并表贡献后的 PE 将更低,估值低估。 风险提示:新业务拓展不及预期、单一平台集中风险、收购事项风险等
博士眼镜 批发和零售贸易 2024-05-20 15.80 21.39 58.92% 15.71 -0.57% -- 15.71 -0.57% -- 详细
Q1因受上年高基数影响,营收净利有所下滑;随组织体系变革、线上线下联动发展、功能性镜片占比提升,我们看好公司核心业务企稳回升。 投资要点: 维持增持。Q1营收 2.96亿元/-4.47%,归母净利 0.25亿元/-32.9%符合此前预期。维持预测 2024-26年 EPS 为 0.91/1.1/1.32元增速 23/22/20%,维持目标价 21.39元,维持增持。 剔除抖音后营收持稳,费用有所增长。1)Q1抖音本地生活转化门店核销收入 0.14亿元/-54.6%(线上合计 0.38亿元/-25.3%),因平台流量扶持政策变化/线上同行竞争分流/线下门店销售承载力等影响,剔除抖音后 Q1营收增长 1.26%;2)Q1毛利率 59%/-0.5pct,净利率 8.5%/-3.87pct;3)费用率47.8%/+4pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别 39.7/7.21/0.54/0.35%,分别+3.31/+0.29/+0.06/+0.35pct;4)经营净现金流 0.59亿元/-33.8%,因收入规模下滑及备货增长等影响。 推进加盟事项,拟 2024年中期分红。1)截至 Q1末,砼眼镜联盟平台(原镜联易购平台)上完成注册流程的用户共 9134家,完成加盟签约流程的加盟门店用户共 598家;未来将逐步优化加盟机制、提升加盟门店的综合竞争力、加强加盟业务的造血能力;2)拟于 2024年中期(含半年度、前三季度)或春节前进行分红,当期累计分红上限为归母净利的 60%。 优化组织架构为增长赋能,期待智能眼镜布局。1)新设数据运营部、用户运营部,组织效率望进一步增强;2)与雷鸟、ROKID、魅族等达成合作,望推进智能眼镜配镜业务布局,4月 12日 MYVU AR 智能眼镜正式进驻公司全国线下门店;3)自有品牌、功能镜片望延续较快增长。 风险提示:门店拓展、加盟业务、智能眼镜布局不及预期,竞争加剧等
力合科创 基础化工业 2024-05-13 6.16 7.43 41.52% 6.31 0.64%
6.20 0.65% -- 详细
因企业经营环境尚未完全修复导致园区载体销售不及预期,以及公允价值、投资收益变动影响,利润端承压,期待科创服务等成果转化企稳回升。 投资要点: 维持增持。2023年营收 25.2亿元/-3.9%,归母净利 3.29亿元/-21%,扣非1.05亿元/-29.7%低于预期;考虑到园区销售仍待修复,下调预测 2024-25年 EPS 为 0.28/0.32元(原 0.54/0.65元)增速 3/13%,预测 2026年 EPS 为0.35元增速 11%;采用 PE/PS 估值法,下调目标价至 7.56元,维持增持。 公允价值及投资收益变动影响利润端的表现。1)2023年:①毛利率 24.9%/-4.32pct 因科创服务毛利率下降(34.7%/-14.9pct);净利率 12%/-7.92pct 因公允价值+投资收益同比降 1.75亿元及费用增长;②费用率 27.8%+2.55pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别 4.57/11.6/5.76/5.87%,同比分别+0.47/-0.15/+1.87/+0.36pct;③经营净现金流-3.18亿元/+2.18%;2)2024Q1: ①营收 4.44亿元/-21%,归母净利-0.36亿元/-172%,公允价值+投资收益同比降 0.88亿元;②经营净现金流-1.65亿元,净流出同比改善。 数云科技加速成长,丽星科技启动升级转型。1)2023年科创服务营收 7.77亿元/-8.69%占比 30.9%因园区载体销售不及预期,战略新兴产业 16.89亿元/-2.14%占比 67.1%因客户需求下降;2)新兴产业中数字产业营收+71%,因子公司数云科技中标或签约多个重大项目;3)子公司丽星科技积极开拓新市场、新品类,业务望企稳回升。 期待科创服务转化企稳回升。1)积极探索科技成果转化的模式化和规模化路径;2)推进创新载体去化,园区围绕“一城一产业”转型;3)做优投资孵化,期待未来成长。 风险提示:项目进度及效果不达预期,投资孵化失败及项目退出风险等
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2024-05-07 20.73 35.96 85.74% 24.11 16.30%
24.11 16.30% -- 详细
环比明显回暖,布局中长期。维持公司2024/25/26年归母净利润为2.63/3.32/4.17亿元,维持EPS为1.34/1.69/2.12元,给予2025年行业平均11xPE,维持目标价35.96元,增持。 招聘整体趋稳,行业和岗位冷热不均。①调查失业率与新增岗位数出现企稳迹象。新增招聘岗位数同比降幅自2023Q4以来持续收窄,进入3-4月后同比已经回正;②行业特征:24Q1新增招聘岗位科技类、制造业、医疗健康等行业招聘需求岗位占比较高;③岗位差异明显:制造端加速生产,销售侧同步发力,中后台岗位收缩。 核心客户订单放量,环比改善明显。①灵活用工受益产业和头部客户爆发,收入占比阶段性集中是客观规律。科锐2017-19年高增即来源于此;②头部客户新业务有望驱动灵业务回暖。科锐第一大客户收入占比2023年提升近9pct。存量用户新需求新订单的储备,支撑公司新增人员数收入增速环比明显回暖。 灵活用工长期渗透率提升趋势明确。①灵活用工赚匹配效率的钱、赚降低管理成本的钱,劳动力成本结构优势是渗透率提升的核心驱动力;②科锐灵活用工业务的核心优势是匹配效率和交付能力,聚焦岗位、布局垂直商圈、国际化是布局中长期增长潜力。③公司股权激励方案落地后,销售、技术两端发力。随着新的细分产业发展,预计客户结构有望逐步多元化。 风险提示:需求波动风险,竞争加剧风险,核心客户集中风险。
众信旅游 社会服务业(旅游...) 2024-05-06 6.68 7.92 28.99% 7.19 7.63%
7.19 7.63% -- 详细
业绩符合预期,出境业务稳步回暖,涨价利好公司利润率提升,公司市占率大幅提升将发力渠道和产品稳固份额。 投资要点: 业绩符合预期,增持。考虑 2023年恢复情况,维持 24/25年 EPS 为0.12/0.22元,新增 2026年 EPS 为 0.24元,考虑出境游预计 2025年恢复至正常,格局改善后公司份额提升,给予 2025年高于行业平均的 36xPE,维持目标价 7.92元。 业绩简述:2023年营收 32.98亿/+558.96%,归母净利润 3227万,22年为亏损 2.21亿;归母扣非净利 912万,22年为亏损 2.56亿。24Q1: 营收 10.25亿/+643.38%,归母净利 2,805万,23Q1为亏损 3,750万,归母扣非净利 2784万,23Q1为亏损 3,892万。 运力回暖,出境业务稳步恢复。①收入业绩恢复至 42-43%水平符合运力恢复和价格规律;②由于酒店和机票价格上涨,收入恢复领先游客恢复,目前产品成本普遍高于疫情前 50-150%;成本驱动的价格上涨带动利润率提升,24Q1毛利率 14.89%相比 19Q1的 13.26%提升明显;③运力是恢复瓶颈,预计 24年出国游运力恢复在 50-60%水平,2024年收入恢复在 50%,乐观估计预计 2025年有望完全恢复。 多因素催化,出境低基数有望引领复苏。①近期汇率波动等因素对出境游有正面催化作用;②随着运力恢复,预计出境游的恢复节奏将是稳步回暖,量增价跌的过程,利润率水平将随着价格和供需关系的恢复逐步回归;②众信自身份额大幅提升,后续考验自身产品和渠道能力,公司将发力零售渠道,持续推出新产品,维持竞争优势。 风险提示:经济波动影响需求,组织架构整合,效率提升不及预期。
三特索道 社会服务业(旅游...) 2024-05-01 15.50 23.05 77.58% 15.55 0.32%
15.55 0.32% -- 详细
业绩符合预期,国资入驻后有望通过亏损项目剥离、强债补流以及降低总部费用释放业绩,远期关注协转时点与新项目审批进展。 投资要点: 投资建议:看好国资入驻后助力公司降本增效,维持公司 2024-2026年归母净利润预测 1.7/1.95/2.29 亿元,维持公司目标价 23.05 元,维持增持评级。 业绩简述:公司 24Q1 实现营收 1.42 亿元/-11.39%,恢复至 19 年的130%,毛利润 0.88 亿元/-18.2%,恢复至 19 年的 183%,毛利率61.84%/-5.15pct,税金及附加/销售/管理/财务费用率分别+0.07/+0.66/-0.4/-2.91pct,归母净利润 0.34 亿元/+18%,利润率为 23.88%/+5.9pct,扣非归母 0.33 亿元/-22%,利润率为 23.56%/-3.18pct。 冻雨天气及免票影响有所拖累。收入端下滑主要系两方面影响:1)梵净山 2023 年 3 月与 7 月两个月施行免票政策(公司不含门票收入)对客流有所拉动,24Q1 没有政策影响;另一方面贵州暴雨天气导致封山歇业,对客流有所拖累;2)2024 年 2-4 月东湖海洋公园受冻雨影响导致天网受损,4 月 20 日恢复正常经营。 核心项目扩容效果预计逐步展现。归母净利润同比高增速但扣非下滑,主要系 23Q1 一次性资产减值带来的较低基数影响,此外考虑到梵净山占盈利项目比重较大(23 年 2.7 亿元利润中占 1.2 亿元)且盈利能力较强(23 年净利率 52%),预计随着二三季度进入旺季客流稳定后,25%的项目扩容将有所体现。 风险提示:需求不振、项目审批不及预期、出行成本继续上涨
海南机场 房地产业 2024-05-01 3.56 4.00 16.28% 3.69 3.65%
3.69 3.65% -- 详细
投资建议:业绩略低于预期,考虑前期去地产化成果显著,Q1推进节奏有所放缓,下调公司 2024-2026年 EPS 分别为 0.10(-0.01)/0.11(-0.02)/0.13(-0.03)元;参考同行业可比公司估值,给予 2024年高于行业平均的 36xPE,维持目标价 4.00元,下调评级至谨慎增持。 业绩简述:2024Q1营收 11.93亿元/同比-5.28%,归母净利润 2.19亿元/同比-5.97%,扣非归母净利润 1.19亿元/同比-39.71%。归母净利率 18.3%/同比-0.1pct/环比+11.0pct。 营收下降主要受到地产业务结转收入下降影响。地产业务方面,2024年 1-3月,公司房地产销售项目签约面积 15,455.30平方米,较上年同期下降 46.87%;签约金额 26,205.86万元,较上年同期下降47.28%。机场业务方面,2024年 1-3月,公司旗下机场起降架次 42516架次/同比-8.11%,旅客吞吐量 736.17万人次/同比+2.96%,货邮吞吐量 42461吨/同比+2.95%。 Q1毛利率同比下降,非经常性损益增厚归母利润。2024Q1公司毛利率 46.0%/同比-4.5pct/环比-11.1pct,销售费用率 2.8%/同比-0.3pct/环比-0.6pct,管理费用率 13.8%/同比+0.6pct/环比+2.5pct,财务费用率4.5%/同比-3.8pct/环比-0.5pct。公司归母净利润及扣非归母净利润下降主要原因为:一是公司第一季度营业成本整体有所增加;二是公司对参股单位的投资收益总额较去年同期有所下降;三是本期存在一次性确认的相关单位借款利息列支非经营性损益。 风险提示:政策落地不及预期;消费需求疲软;行业竞争加剧。
赛维时代 批发和零售贸易 2024-04-30 25.84 42.29 66.17% 32.88 27.24%
32.88 27.24% -- 详细
Q1 业绩大增 66%好于此前预期,拟推进股权激励且覆盖范围较广,彰显发展信心;公司受益亚马逊佣金政策调整,积极布局新品类、新区域、新平台,将延续高增趋势。 投资要点:维持增持。Q1 营收 18 亿元/+44.7%,归母净利 0.86 亿元/+65.6%,扣非净利 0.7 亿元/+53.5%好于预期。维持预测 2024-26 年 EPS 为 1.13/1.52/1.98元增速 35/35/30%;维持目标价 42.68 元,维持增持。 毛/净利率延续提升,看好未来趋势。1)Q1 按同口径计的跨境电商业务毛利率约 47.2%/+1.5pct,净利率 4.78%/+0.6pct,扣非净利率 3.91%/+0.23pct,我们预计随亚马逊佣金及入仓配置费优化,公司将进一步受益、利润率有上升弹性;2)期间费用率 39.3%/+0.32pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别 38/2.07/-0.38/1.55%,同比分别+2.2/-0.33/-1.14/+0.36pct;3)经营净现金流 0.99 亿元/-51.6%因备货增加、属季节特征。 核心品类依旧亮眼,新品牌、新渠道望崛起。1)Q1 营收分品类:服饰配饰 13.09 亿元/+50.1%,其中 Coofandy 增长 44.5%、Ekouaer 增长 57.2%、Avidlove 增长 32.1%、Zeagoo 增长 86.3%,新品牌望贡献新增量;非服4.28 亿元/+26.5%,企稳回升;2)分渠道:亚马逊营收 15.58 亿元/+42.9%,沃尔玛及独立站延续较快增长,期待新兴平台红利释放;3)分地区:北美营收 16.06 亿元/+47.5%,欧洲边际改善、恢复正增。 股权激励覆盖范围广且彰显发展信心,看好长期发展。1)拟以 12.69 元/股向包括董监高及核心骨干等在内的 435 人授予约 1200 万股,约占总股本的 3%;首次授予 1177 万股,约占总股本的 2.94%;2)预计激励费用 1.59亿元,2024-27 年分别 0.53/0.65/0.32/0.09 亿元;3)业绩考核要求为二选一,以 2023 年收入为基数,2024-26 年增速分别不低于 30/55/85%;以 2023年扣非净利为基数,2024-26 年增速分别不低于 25/50/80%;我们测算未来 3 年收入及扣非净利(扣激励费用前)CAGR 分别 23/22%。 风险提示:国际贸易风险、行业竞争加剧风险、新品类孵化风险等
锦江酒店 社会服务业(旅游...) 2024-04-30 27.63 36.45 36.52% 31.46 13.86%
31.46 13.86% -- 详细
直营改善仍有提升空间,海外财务费用拖累业绩表现。随着资本结构优化及运营效率提升,经营数据及业绩有望环比改善。 投资要点: 符合预期。考虑物业出售物业增量业绩及效率改善,上调 2024/25/26年 EPS 至 1.50/1.60/1.93(+0.14/+0.01/+0.03)元,后续效率改善空间大,给予 24年高于行业平均 24xPE,维持目标价 36.45元,增持。 业绩简述:24Q1实现营收 32.06亿/+6.77%,归母净利润 1.90亿/+34.56%,归母扣非净利 0.62亿/-31.19%。有限服务酒店 RevPAR 同比-1.55%,中高端 RevPAR-4.05%,经济型-1.2%直营 RevPAR-2.4%,加盟 RevPAR-1.7%。新开 222家,关闭 75家,净增 147家。 直营仍待改善,增量财务费用拖累。①整体及直营 RP 相比 23年仍待改善(同比-1.55%/-2.4%),毛利率同比 23年-0.4pct。②海外财务费用一季度并无改善,且由于欧元利率上涨,财务费用率进一步增加0.5亿左右(6.68%vs23q1为 5.21%)。③若剔除增量利息支出,归母扣非业绩 1.1亿元,2023年同期 0.9亿元,同比增加 0.2亿元。④非经常增量来自:海外卢浮资产处置(1.2亿),以及公允价值变动。 架构理顺资本结构优化,预计后续明显改善。①24Q1公司架构及人事仍处于理顺过程,后续随着门店优化和运营提升,经营数据将稳步改善;②资本结构优化进度加速,此前公告海外增资计划稳步推进,预计财务费用有望在后续季度显著优化。③公司正积极推进资本结构、会员体系、轻资产等多维度优化,人事架构利益关系理顺将支撑改善的持续性并释放长期利润空间。 风险提示:经济波动影响需求,组织架构整合,效率提升不及预期。
豫园股份 批发和零售贸易 2024-04-30 5.80 7.24 30.45% 6.19 6.72%
6.19 6.72% -- 详细
2024Q1业绩低于预期,主要由于期内财务费用同比增加及投资收益同比减少;珠宝时尚业务延续稳健增长,新模式店铺持续扩张。 投资要点: 业 绩 低于预期, “增持 ”评级。维持 2024-2026年 EPS 分别为0.59/0.67/0.74元,给予 2024年 12.3倍 PE,维持目标价为 7.24元,维持“增持”评级。 业绩简述:公司发布一季报业绩,2024Q1实现营收 172.21亿元/yoy+12.56%,归母净利润 1.80亿元/yoy-43.48%,扣非归母净利润0.81亿元/yoy-70.47%。其中:珠宝时尚业务收入 130.13亿元/+13.2%; 餐饮业务收入 3.40亿元/-8.3%;食品、百货及工艺品收入 3.89亿元/-10.3%;化妆品收入 0.71亿元/-29.8%;时尚表业收入 1.66亿元/+23.0%;商业综合运营与物业综合服务收入 11.05亿元/+38.4%;物业开发与销售 19.14亿元/+7.9%。收入端符合预期,利润同比下滑,主要由于期内财务费用同比增加及投资收益同比减少。 财务费用率上行,净利率承压。2024Q1公司毛利率 13.74%/-0.29pct,归母净利率 1.05%/-1.16pct,扣非归母净利率 0.47%/-1.32pct,期间费用率 12.63%/+0.52pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.66pct/+0.00pct/-0.08pct/+1.26pct 至 4.65%/4.60%/0.07%/3.31%。 珠宝门店持续扩张,驱动业务稳健增长。2024Q1“老庙”和“亚一”品牌净增门店 93家(直营 4家,加盟 89家);截至 2023年 3月末,珠宝时尚门店达 5108家,渠道持续扩张。珠宝业务新模式店铺快速扩张,渠道积极拓店,需求释放表现可期。 风险提示:国际金价波动、市场竞争加剧等风险。
黄山旅游 社会服务业(旅游...) 2024-04-24 13.24 16.60 38.45% 13.16 -0.60%
13.16 -0.60% -- 详细
投资建议:平价出行趋势下传统景区保有更高恢复弹性,维持公司2024-2025年、新增 2026年 EPS 预测分别为 0.66/0.72/0.77元,维持目标价 16.6元,维持增持评级。 业绩简述:公司 2023年实现营收 19.29亿元,恢复到 19年 120%,其中酒店/索道缆车/旅游服务/园林开发/商品房销售营收恢复到 19年同期 69/126/103/124%,毛利润 10.42亿元,恢复至 19年 116%,毛利率 54%,同比 19年-1.95pct,归母净利润 4.23亿元,恢复至 19年124%,扣非归母 3.9亿元,恢复至 19年 125%;24Q1实现营收 4.9亿元,恢复至 19年 135%,毛利润 2.19亿元,恢复至 19年 115%,毛利率 44.15%,同比 19年-7.38pct,归母净利润 0.15亿元,恢复至19年 359%,扣非归母亏损 0.16亿元,19年同期亏损 0.07亿元。 业绩符合预期:业绩略超前期预告,但整体符合预期,景区接待游客457万人次,恢复至 19年 131%,索道缆车累计接待 951万人次,恢复至 19年 129%,考虑到 23年五一假期基数较低,仍有超预期空间。 后期关注新项目和交通改善:①2024年 6月池黄高铁通车对九华山与黄山客流串联起到促进,对连接华东市场亦有所拉动,宁宣黄高铁建成有望拉动南京地区客流;②以途马科技为首的旅游服务业务快速增长;③东黄山项目二期索道建设按计划推进,此外徽菜门店有望加速拓店贡献增量。 风险提示:需求疲弱、补贴优惠延长、经济恢复不及预期
家家悦 批发和零售贸易 2024-04-23 10.03 13.50 55.35% 10.85 8.18%
10.85 8.18% -- 详细
公司积极适应市场和消费需求变化,大力提升基础性管理能力,不断加强网络布局和业态协同,推动未来公司高质量发展。 投资要点:维持增持。考虑行业环境承压和新业务的开拓,下调2024/25年EPS为0.23/0.24元(前值为0.54/0.62元)。新增2026年EPS为0.25元。给予2024年略低于行业平均的0.46xPS,下调目标价为13.5元(前值为14.48元),维持增持。 业绩简述:2023年营业收入177.63亿/-2.31%,归母净利润1.36亿/+127.04%,扣非净利润9871万/+275.56%;2024Q1营业收入51.89亿/+5.73%;归母净利润1.47亿/+7.10%;扣非净利润1.36亿/+1.05%。 大力提升基础性管理能力,旧店持续优化新店扩张提速。面对行业困境,公司回归零售本身,狠抓陈列、服务、标识等基础性管理,门店运营质量明显提升。对旧店持续提档升级,实现较好业绩增长。同时坚持有质量开店24Q1新开直营门店12家,新增加盟店8家。至报告期末公司门店总数1065家,其中零食店67家、好惠星折扣店8家。 持续进行业态优化创新,线上线下全渠道协同不断增强。当今消费者需求端发生重大变化,更加注重性价比。公司顺应需求变化,进行业态创新,推出零食连锁品牌“悦记零食”、“好惠星折扣店”,以自营与加盟结合的模式积极拓展市场。同时依托下沉门店网络,利用家家悦优鲜平台、第三方平台,搭建线上线下融合互动的全渠道协同平台,2024年线上业务销售占比5.98%。 风险提示:宏观经济下行,消费者信心减弱;拓店进展缓慢。
百联股份 批发和零售贸易 2024-04-17 8.63 10.51 31.54% 9.28 7.53%
9.31 7.88% -- 详细
投资建议:业绩低于预期,下调公司 2024-2025年归母净利润 EPS 分别为 0.28(-0.14)、0.36(-0.16)元,预计 2026年 EPS 为 0.48元,参考同行业可比公司估值,给予 2024年略高于行业平均的 37xPE,下调目标价至 10.51元,维持增持评级。 业绩简述:2023年,公司实现营业收入 305.19亿元/-5%,归母净利润 3.99亿元/同比-41%,扣非归母净利润 1.94亿元/同比扭亏为盈。 其中 Q4单季度:2023Q4实现营业收入 69.60亿元/-3%,归母净利润0.55亿元/同比-94%,扣非归母净利润-0.83亿元。 剔除公司 2022年度出售资产发行类 REITs 因素,扣非归母净利润大幅增长。分业态,2023年百货、购物中心、奥特莱斯分别实现营收18.39亿元、15.41亿元和 13.69亿元,同比增长 11.11%、23.70%和41.50%;毛利率分别达 22.50%、49.42%和 74.84%,同比增长 0.22pct、10.41pct 和 2.67pct.现金分红比例大幅提升,积极探索消费新场景。2023年,公司重点聚焦四个“商业+”跨界融合,以“商业+”年轻力中心、“商业+”社区能量场、“商业+”时尚孵化场、“商业+”城市微度假的发展路径持续描绘百联特有的“商业+”时代文明。在稳健经营的同时,公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 1.20元合计派发现金股利 2.14亿元,占 2023年归母净利润 53.64%,较上年分红率同比大幅增长。 风险提示:消费需求疲软,门店扩张不及预期,行业竞争加剧。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名