芯片需求预期下行，ASML光刻机出货量大减。ASML发布2022年Q2季度财报，虽然业绩大涨，但对全年的预期更加悲观，从之前预期增长20%下调到了增长10%，主要系EUV光刻机的出货量预期大砍，将原本计划出货55台，缩减到了40台，减少了近150亿的营收空间。 龙头制造商预期芯片短缺情况将出现缓解。据路透社7月21日消息，韩国现代汽车公司、瑞士工业机器人制造商ABB和瑞典冰箱制造商Electrolux等全球制造商认为半导体芯片短缺的情况有所缓解。 美国芯片行业在补贴下即将提升供给。据VOAnews7月21日报道，美国参议院本周朝着通过一项法案迈出了关键一步，该法案旨在向美国半导体行业提供520亿美元的补贴，这是立法者称之为保护美国免受冠状病毒大流行期间出现的供应短缺的一部分努力。该法案被称为《美国芯片法案》（CHIPSforAmericaAct），旨在使美国与中国更具竞争力。 极米科技作为智能微投的国内龙头，此前出货量一直受到芯片供应短缺的限制，预期芯片供应缓解将释放业绩弹性。2022年5.31-6.18，极米品牌淘系成交额3.35亿元，淘系投影仪行业成交额9.39亿元，极米品牌占比35.64%，龙头地位稳固；2022年7.12-13日亚马逊primeday，自有品牌xgimi在海外GMV同比增长155%，其中xgimi品牌美国、日本、欧洲GMV同比增长197%、147%、128%。 投影仪满足了消费者大屏、沉浸式的差异化观影需求，智能微投更有便携的特点，极米科技身位优势显著，稳居国内龙头地位，我们预期芯片供应缓解后，有助于公司在各个价位段，凭借此前建立的品牌知名度和强大产品力实现放量。我们持续推荐！盈利预测与估值：我们对于智能微投品类能够提供沉浸、大屏、便携的差异化观影体验，以及极米科技在智能微投赛道中占据龙头地位的长期判断不变，且长逻辑持续得到验证。综合预计公司2022-2024年的净利润6.87亿/9.46亿/12.04亿元，对应37/27/21XPE，维持“买入”评级。 风险提示：原材料短缺风险，新品推出不及预期，海外销售不及预期，行业竞争加剧风险

国内市场看，极米科技 618期间销售市场份额超 30%，龙头地位稳固。 据生意参谋数据， 2022年 5.31-6.18，极米品牌淘系成交额 3.35亿元，淘系投影仪行业成交额 9.39亿元，极米品牌占比 35.64%，龙头地位稳固。 看好公司海外市场拓展。极米科技自有品牌 xgimi 在 2022年 primeday期间海外 GMV 同比增长 155%。 其中美国、日本、欧洲分别达 197%、 147%和 128%， 便携式产品 Halo 成为法国亚马逊投影类目 NO.1。公司 2021年下半年补全海外市场产品线，产品扩充和更多消费者触达共同驱动2022primeday 销售高速增长。 未来芯片缓解后，公司产品略微降价对放量有较大帮助。 H3S 原价 5599元， 618期间降价至 5199元，叠加 5000-400元天猫 88vip 618优惠券，H3S 第一次降价至 4000+元价格带， 618期间 H3S 全网销售量破 4.5万台，全网单品 GMV 破 2亿。未来芯片供给紧张程度缓解后，公司产品或有较大空间。 此外，公司获得国家鼓励的重点软件企业认定，享受 2021年税收返还，增厚 2022年经营业绩。 按规定，公司自获利年度起，第一年至第五年免征企业所得税，接续年度减按 10%的税率征收企业所得税。 2021年为公司首次获利后的第五年，即公司 2021年企业所得税可申请免征，以后年度所得税税率将根据当年评定结果而定，公司已向主管税务机关申请落实上述税收优惠政策。 2021年度企业所得税按照免征计算将会对公司 2022年年度业绩产生积极影响。 我们认为： 21Q4双十一极米品牌促销力度较小，基数较低，实现 22Q4双十一销售增长维持高速的操作空间较大。 此外，随着未来芯片供给缓解，同时若现在仍在谈判中的奈飞合作落地，公司产品内容有望更完善，供货将更充足，海外市场收入有望进一步高速增长。 盈利预测与估值： 我们对于智能微投品类能够提供沉浸、大屏、便携的差异化观影体验，以及极米科技在智能微投赛道中占据龙头地位的长期判断不变，且长逻辑持续得到验证。综合预计公司 2022-2024年的净利润 6.87亿/9.46亿/12.04亿元，对应 37/27/21XPE，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料短缺风险，新品推出不及预期，海外销售不及预期，行业竞争加剧风险

安克创新发布2022年一季报，2022Q1收实现营收28.65亿元，同比增长18.04%。 2022Q1，公司境内实现营业收入1.10亿元，同比增加29.48%；境外实现营业收入27.55亿元，同比增加17.63%。伴随公司在新兴市场的品牌知名度和影响力持续提升，服务网络不断完善和升级，消费者良好口碑持续积累。 2022年以来，公司推出多款创新产品。具体如AnkerWorkB600智慧办公音频硬件，为用户提供All-in-One多功能集成的workspace解决方案；eufySecurity双摄门铃，使用双侦测技术，有效消除用户监控盲区；以及eufyPetD605宠物监看和投喂机、Anker655USB-CHub八合一扩展坞等。 2022年年3月，公司6款产品斩获德国红点设计（Reddot）奖。截至2022年3月底，公司已累计获得国际性工业、消费电子产品设计类奖项79项，优秀的产品设计能力再次获得认可。 公司2022Q1毛利率38.16%，同比下降6.92pcts。 公司2022Q1售销售/理管理/发研发/财务费用率分别为20.47%/3.35%/7.24%/0.17%，同比变化-7.31pcts/+0.11pcts/+2.20pcts/-0.16pcts。 2022Q1公司归母净利润1.99亿元，同比减少2.74%，归母净利率6.94%，降同比下降1.48pcts；2022Q1润公司扣非归母净利润1.58亿元，同比减少0.87%，扣非归母净利率5.52%，同比下降1.05pcts。 2022Q1公司产生的经营性现金流为-1.93亿元，去年同期-2.02亿元；投资性现金流-3.81亿元，去年同期+2.10亿元。 盈利预测与估值：坚定推荐消费电子出海品牌龙头安克创新。安克海外渠道不断扩展，国内市场不断突破。综合预计2022-2023年的净利润9.95亿/14.27亿元，相对估值21/15XPE，维持买入评级。 风险提示：汇率波动风险，原材料价格波动风险，海运运力风险，新品发布不及预期，海外消费电子品牌竞争加剧风险

公司发布2021年报。2021年收入109.20亿元，同比增长27.80%；归母净利12.70亿元，同比减少5.93%。其中，21Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为19.80亿/24.69亿/32.30亿/32.40亿元，同比变化+49.94%/-1.25%/+31.56%/+42.88%。 跨境电商作为公司的战略重点，继续保持快速增长，逐步上线动力工具产品线，收入规模首次突破1亿美元。公司针对动力工具特别是锂电池电动工具进行大规模创新，成功研发出了一大批高性价比的产品，并将之投入跨境电商渠道进行试产试销。在线上市场，公司创新研发20V锂电池平台，逐步推出全品类动力工具产品。 分产品线来看，2021年，公司手工具业务销售收入65.53亿元，同比增长14.52%；动力工具业务实现销售收入10.21亿元，同比增长453.77%；激光测量仪器实现销售收入8.89亿元，同比增长73.13%；存储箱柜业务实现销售收入23.71亿元，同比增长152.36%。 分品牌来看，公司自有品牌收入38.37亿元，同比增长46.06%；公司ODM业务收入70.26亿元，同比增长19.58%。 分地区来看，美洲收入75.35亿元，同比增长23.76%；欧洲收入23.99亿元，同比增长50.17%。 毛利率：2021年全年毛利率25.12%，同比下降5.51pcts。其中，21Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为30.00%/28.62%/27.48%/17.13%，同比下降4.36pcts/5.07pcts/7.42pcts/3.35pcts。 费用率：公司2021年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.43%/6.28%/2.84%/0.59%，同比变化+0.07pcts/+0.42pcts/-0.03pcts/-0.74pcts。 归母净利：2021年归母净利润12.70亿元，同比减少5.93%，归母净利率11.63%，同比下降4.17pcts；扣非归母净利润10.74亿元，同比减少12.98%，扣非归母净利率9.83%，同比下降4.61pcts。 现金流：2021年经营性活动产生的现金流0.19亿元，去年同期7.71亿元；投资性活动产生的现金流-12.13亿元，去年同期-3.99亿元。 盈利预测与估值：目前公司面临的汇率变动、原材料、海运压力较大，导致2021年特别是2021Q4净利率处在低位，我们预期随着外围环境的变化，2022-2024的净利率将逐渐改善至2019年左右的正常水平。2022-2023年公司营业收入预期前值125.04亿/137.44亿元，净利润前值17.96亿/20.33亿元，由于全球外部宏观环境变化，综合预计公司2022-2024年营业收入131.04亿/157.24亿/188.69亿元，净利润15.55亿/19.98亿/25.82亿元，对应当前市值11/8/6XPE。 风险提示：汇率波动风险，原材料价格波动风险，海运运力风险，新品电动工具拓展不及预期，并购后业绩不及预期

公司是专业从事手动工具生产与销售的的国内龙头企业，已有20多年历史，稳居世界手工具行业前列。手工具业务是公司的主要业务，公司另有存储箱柜，激光测量仪器等业务。公司控制权集中，董事长控股公司。 工具行业历史悠久，行业龙头SWK的历史可以追溯到1843年，电动工具与手工具存在差异。工具行业可以分为手工具与电动工具，两者主要有两点差异：1、手工具与电动工具使用场景存在差异，互相无法完全替代。2、电动工具技术含量较高，单品价格较高。同时手工具行业sku较多，产品格局较为分散。 行业规模与趋势上，2020模年工具行业规模670亿美元，手工具行业规模250亿美元。SWK与TTI是工具行业龙头，整体行业份额正在向龙头集中，巨星科技作为国内龙头，甩开竞争者一定身位差距。 工具行业需求景气，供应链依赖中国。下游消费场景主要是消费者DIY、汽车维修、工程建设、工业领域，需求景气。疫情使得线上销售快速增长，但是线下业务仍然是重点。工具行业整体供应链依赖中国，但是在美国对中国加征关税的背景下，东南亚具有低关税优势。 巨星科技有望获得行业增长、格局优化的红利。行业内的先发龙头，在面临业务的取舍时，手工具并非处在第一优先级，导致这些海外巨头手工具业务增长乏力。巨星科技每年投入大量研发费用，每年研发新品超过1000个，在上游具有分散的产能供给，自身拥有大量制造工厂，下游多渠道销售，同时线上销售高速增长。在未来，公司将继续推进自有品牌销售，使用自有资金进行并购，在份额持续提升的过程中，不定期享受并购带来的业务规模扩大红利。 盈利预测与估值：巨星科技是国内手工具领域出海龙头，对应手工具赛道下游持续高景气，上游产能逐渐向中国集中。公司ODM业务稳定增长，战略上持续推进自有品牌与海外线上业务，自有品牌占比不断提高，同时公司积极寻求并购机会，收购了如Arrow、prime-line、lista等知名品牌。 未来公司有望继续享受中国及东南亚的制造成本优势，稳步提升自身产能，切入动力工具赛道，依靠对工具类目供应链、渠道、品牌、研发的理解，作为龙头持续获得市场份额。 综合预计公司2021-2023年营收104.60亿/125.04亿/137.44亿元，净利润13.96亿/17.96亿/20.33亿元。给予2022年25倍PE，对应目标价39.27元。 风险提示：汇率波动风险，并购不及预期风险，美国对华贸易政策改变风险，运力不足风险，原材料价格提升风险，疫情反复影响东南亚生产风险

倍轻松收入保持高增。公司坚持“创新引领健康生活”为核心的产品理念，专注中医科技产品路线，在2021年下半年陆续推出多款新产品。其中新推出的智能明火艾灸系列产品“姜小竹”在第三季度市场反映良好，取得了较好的销售成绩。2021Q1-Q3整体营收8.13亿元，同比增长55.66%。 分季度来看，公司2021Q1/Q2/Q3营收2.15亿/3.29亿/2.7亿元，同比增长62.42%/66.62%/39.80%。 产能方面，为满足公司经营规模快速增长、加快研发成果转化，公司在深圳市新建设现代化工厂一座，设立研发实验室，增设NPI专线，进一步增强了公司自有产能供应能力和产品品控能力。 公司2021Q1-Q3毛利率59.85%，同比增加1.05pcts；；其中2021Q1/Q2/Q3毛利率为56.70%/63.72%/57.64%，同比变化+0.58pcts/+4.77pcts/-2.84pcts。 公司各项费用率保持稳定，2021Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为42.80%/3.75%/3.76%/0.64%，同比变化-0.56pcts/-0.52pcts/-1.19pcts/+0.25pcts。其中：①2021Q3销售费用率39.99%，同比下降0.93pcts。 ②2021Q3管理费用率5.60%，同比增加1.02pcts。 ③2021Q3研发费用率3.23%，同比下降1.81pcts。 ④2021Q3财务费用率0.40%，同比下降0.14pcts。 2021Q1-Q3归母净利0.66亿元，同比增长101.34%，归母净利率8.11%，同比增加1.84pcts。其中2021Q3归母净利润0.25亿元，同比增长17.72%，归母净利率9.13%，同比下降1.71pcts。 2021Q1-Q3额公司经营活动产生的现金流量净额0.59亿元，去年同期为0.03亿元；投资活动产生的现金流量净额-0.07亿元，去年同期为-0.29亿元。其中2021Q3经营活动产生的现金流量净额-0.27亿元，去年同期为-0.09亿元；投资活动产生的现金流量净额-0.01亿元，去年同期为-0.06亿元。 盈利预测与估值：公司是国内领先的智能便携按摩器龙头，通过研发投入带来产品差异化、直营渠道铺设，建设中高端品牌形象，品牌身位优势显著，将带来进一步的研发人才集聚、渠道铺设、供应链合作强化，进一步巩固品牌地位。考虑到8月和10月疫情影响，略微调低2021年业绩预期，综合预计公司2021-2023年业绩为1.15/2.00/3.10亿元。相对估值市盈率47X/27X/17X。 风险提示：线下渠道拓展不及预期，竞争导致线上流量成本上升，研发能力不及预期，委托加工风险、境外经营风险