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极米科技 计算机行业 2024-11-13 82.00 -- -- 97.68 19.12%
123.27 50.33% -- 详细
事件描述公司披露三季报:2024年前三季度公司实现营业收入22.81亿元,同比下降5.80%,实现归母净利润-4033.08万元,同比下降146.81%,实现归母扣非净利润-6423.37万元,同比下降252.46%;其中,2024Q3公司实现营业收入6.82亿元,同比下降14.26%,实现归母净利润-4443.11万元,同比下降3787.00万元,实现归母扣非净利润-4939.26万元,同比下降3300.55万元。 事件评论l国内需求恢复中,第四季度中国智能投影市场销售状态有望改善。公司2024年前三季度营业收入同比下降5.80%,其中Q1/Q2/Q3同比分别变化为-6.59%/4.20%/-14.26%,Q3公司营收规模下滑或主要系国内需求相对趋于谨慎,产品均价也有所松动。根据洛图科技发布的《中国智能投影零售市场月度追踪》报告,2024Q3中国智能投影市场(不含激光电视)全渠道销售量为127万台,较上年同期下降9.7%,销售额为18.9亿元,同比下降5.9%。在此基础上,入门级1LCD产品渗透率提升导致DLP路线行业竞争加剧,2024年第三季度,以极米为代表的DLP技术市场份额为22.3%,同比微增0.3个百分点,且DLP市场格局保持相对稳定。面对诸多不利因素的影响,公司坚守自身行业龙头地位,截至2023年,公司已连续六年保持中国投影市场出货量第一。 l受老品去库存影响,公司盈利能力下滑。公司2024Q3毛利率为28.05%,同比下滑1.40个百分点,或主要系部分老品去库存所致。在此基础上,2024Q3公司销售费用率同比上升2.41个百分点,或主要由于营销推广费用增加,管理费用率同比小幅度下降0.04个百分点,研发费用率同比上升2.08个百分点,财务费用率同比下降0.09个百分点,综合使2024Q3公司经营性利润(毛利额-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用-营业税金及附加)为-6952.06万元,同比降低3536.99万元,对应经营性利润率同比下降5.90个百分点。此外,2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额同比提升83.20%,其中Q3同比减少9060万元。 l投资建议:公司作为智能投影行业龙头企业,坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动,通过多样化的宣传形式加强公司品牌影响力,以建立持续的竞争优势。在此基础上,公司大力拓展海外市场,公司重点拓展的欧洲、美国及东南亚地区中,部分国家和地区受到高通胀及地缘政治局势紧张等因素影响,消费市场较为疲软,但家用智能投影产品在海外市场发展仍处于早期阶段,海外消费者对家用智能投影产品接受度在逐步提升,海外增长潜力逐渐打开。预计随着终端需求的逐渐企稳,公司会迎来新一轮增长,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.53、1.46、2.02亿元,维持“买入”评级。 风险提示1、竞争加剧带来产品均价回落对公司营收和利润带来影响的风险;2、技术研发被替代所带来的业绩回落风险。
极米科技 计算机行业 2024-11-06 73.70 -- -- 90.43 22.70%
117.30 59.16%
--
极米科技 计算机行业 2024-11-04 70.37 -- -- 90.00 27.90%
117.30 66.69%
详细
事件:公司2024年前三季度实现营业收入22.81亿元,同比-5.8%,归母净利润-0.4亿元;其中2024Q3实现营业收入6.82亿元,同比-14.26%,归母净利润-0.44亿元。收入端,内销需求表现较弱。根据洛图数据显示,2024年第三季度,中国智能投影市场(不含激光电视)的全渠道销量为127.0万台,同比下降9.7%;销额为18.9亿元,同比下降5.9%。市场下滑的根本原因依然在于消费者对非刚需类电子产品的需求不足。此外,产品虚标等市场乱象的加剧,亦吓退了部分消费者的购买行为。从销售节奏的角度看,618后的虹吸效应和双11的进一步提前,也冲淡了消费者的购买欲望。】2024年前三季度公司毛利率为28.77%,同比-4.04pct,净利率为-1.78%,同比-5.32pct;其中2024Q3毛利率为28.05%,同比-1.4pct,净利率为-6.52%,同比-5.67pct。受老品去库存影响,销售毛利率较去年同期下滑。 公司2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为18.5%、3.53%、12.61%、-1.42%,同比+0.27、-1.52、+0.24、-0.28pct;其中24Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为19.08%、5.11%、13.96%、-0.71%,同比+2.41、-0.04、+2.08、-0.09pct。公司费用率同比提升,我们预计主要由于收入增速承压所致。公司于10月发布公告,披露收到北汽新能源和马瑞利项目的定点公告,全资子公司宜宾极米将成为北汽新能源的车载投影仪和幕布总成的定点供应商,为其享界新车型供应智能座舱显示产品;以及宜宾极米将成为马瑞利的智能大灯相关部件的定点供应商,为其项目供应智能大灯相关部件产品。 公司积极开拓汽零业务,打开第二成长曲线。 投资建议:公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动,积极推出多项创新性技术及多款新品,力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求;同时公司坚定实施品牌出海战略,持续推进海外本土化团队建设,扩大海外渠道覆盖范围。公司积极开拓汽零业务,打开第二成长曲线。根据公司三季报的情况,我们适当下调了收入和毛利率,预计24-26年归母净利润为0.1/0.9/2.0亿元(前值1.2/1.7/2.3亿元),对应动态PE为438.2x/52.9x/25.4x,维持“增持”评级。 风险提示:外销增长不及预期、技术研发风险、汇率价格波动、市场竞争加剧风险;公司汽零业务定点落地不及预期;汽零业务订单转化不及预期。
极米科技 计算机行业 2024-11-01 71.01 88.72 -- 88.00 23.93%
110.26 55.27%
详细
事件: 极米科技公布 2024年三季度报告。公司 2024年前三季度实现收入 22.8亿元, YoY-5.8%;实现归母净利润-0.4亿元,YoY-146.8%。经折算, Q3单季度实现收入 6.8亿元, YoY-14.3%; 实现归母净利润-0.4亿元,去年同期亏损 656.1万元。展望后续,随着国内消费逐步复苏以及新品逐渐起量,公司经营有望迎来改善。 Q3收入有所承压: Q3国内投影仪行业整体需求延续低迷。根据久谦, Q3国内线上投影仪销售额 YoY-33%,极米线上投影仪销售额 YoY-20%。我们判断 Q3公司内销收入同比下降。我们认为随着家电以旧换新政策落地,后续公司内销有望迎来改善。海外方面,公司在欧美市场持续深化本地化经营,完善线下渠道覆盖;同时积极布局东南亚、中东等新兴市场。我们判断 Q3公司海外收入基本平稳。 Q3公司盈利能力下降: Q3公司毛利率同比-1.4pct,主要因为公司清理老品库存。 Q3公司归母净利率同比-5.7pct。公司净利率降幅大于毛利率降幅主要因为销售、研发费用支出偏刚性,收入规模下降后费用率提升。 Q3公司销售费用率/研发费用率分别提升 2.4pct/2.1pct。 Q3单季度经营性净现金流同比下降: Q3公司单季度经营性现金流净额同比-0.9亿元,主要因为公司销售收入下降。 Q3公司销售商品、提供劳务收到的现金同比-1.3亿元。 车载业务有望打造新成长曲线: 2024年 10月,公司收到北汽新能源的开发定点通知,将成为其车载投影仪和幕布总成的定点供应商;收到马瑞利的项目定点函,将成为其智能大灯相关部件的定点供应商。公司积极推进车载新业务,为后续发展积攒新动能。 投资建议: 极米是国内投影仪行业龙头企业,目前已完成 LED、激光、 LCD、吸顶灯形态、超短焦形态投影产品的全面布局。展望后续,随着投影消费需求逐步回暖和新品逐步放量,公司业绩有望企稳 回归增 长。 预计公司 2024年~2026年的 EPS 为-0.74/0.19/0.21元, BPS 为 44.22/44.36/44.52元。我们维持买入-A 的投资评级,给予 2025年 2X PB 估值,相当于 12个月目标价为 88.72元。 风险提示:核心零部件供应紧张,行业竞争加剧。
极米科技 计算机行业 2024-11-01 71.01 -- -- 88.00 23.93%
110.26 55.27%
详细
公司发布 2024年三季度报告。 公司 2024Q1-Q3实现营业总收入 22.81亿元,同比-5.8%;实现归母净利润-0.4亿元,同比-146.81%。其中,2024Q3单季营业总收入为 6.82亿元,同比-14.26%;归母净利润为-0.44亿元,同比-577.18%。 行业景气度下滑, DLP 市场份额稳居第一。 1) 行业整体看, 据洛图数据,2024Q3中国智能投影行业销量/销额同比分别-9.7%/-5.9%,景气度承压,市场均价同比上涨 60元,呈触底回暖迹象; 2) DLP 产品看, 2024Q3市场份额同比+0.3pct 至 22.3%; 2)竞争格局看,极米销额/销量均据 DLP市场第一,行业 CR4销额市占率达 92.1%,同比+4.7%,集中度进一步提高。 盈利水平阶段性承压。 1) 毛利率: 2024Q1-Q3/24Q3同比-4.04pct/-1.4pct至 28.77%/28.05%, 我们推断主要受公司销售规模老品去库存影响。 2)费率端: 24Q3销售/管理/研发/财务费率分别为 19.08%/5.11%/13.96%/-0.71%, 同比变动 2.41pct/-0.04pct/2.08pct/-0.09pct。 3)净利率: 2024Q1-Q3/24Q3净利率同比-5.32pct/-5.67pct 至-1.78%/-6.52%。 盈利预测与投资建议。 考虑到公司前三季度业绩以及后续的行业情况,我们预计公司 2024-2026年实现归母净利润 4/86/117百万元,同比增长-96.3%/+1845.4%/+36.9%,维持“增持”投资评级。 风险提示: 市场竞争加剧、 行业景气度下滑、原材料价格波动。
极米科技 计算机行业 2024-09-06 55.88 -- -- 94.36 68.86%
97.02 73.62%
详细
公司发布 2024H1本年度报告。 公司 2024H1实现营业总收入 16亿元,同比增长-1.66%;实现归母净利润 0.04亿元,同比增长-95.58%。其中,2024Q2单季营业总收入为 7.74亿元,同比增长 4.20%;归母净利润为-0.1亿元,同比增长-125.21%。 投影仪业务承压,产品持续丰富。 分产品看: 1)公司 2024H1投影仪业务实现营收 14.93亿元,同比-4.54%, 毛利率为 25.16%。收入下滑主要系行业需求端承压所致。公司 2024年上半年发布 Play5、 RS 10等系列产品, 产品矩阵不断丰富。 2)互联网增值业务 2024H1实现营收 8748.25万元,同比增长 78.82%,增幅显著, 毛利率达 96.21%。 外销持续增长。 分地区看: 1)2024H1公司内销实现营收 11.33亿元,同比-10.31%,毛利率为 22.2%。 2)2024H1公司外销收入实现 4.48亿元,同比+27.95%,毛利率为 46.55%。 公司实施品牌出海战略与全球化业务布局,持续推进海外本土化团队建设。在欧洲、北美及日本市场继续精进本地化经营,不断完善线下渠道覆盖,取得较大突破。 盈利能力短期承压,期待后续修复。 毛利率: 2024Q2公司毛利率同比-3.81pct 至 30.17%, 我们推测主要系老品降价去库存所致。费率端: 2024Q2销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 率 同 比 -4.17pct/-3.62pct/-0.55pct/+0.91pct 至 19.31%/2.10%/13.68%/-1.97%。管理费率变动主要系股份支付费用减少。 净利率:公司 2024Q2净利率同比变动-6.77pct至-1.33%。 盈利预测与投资建议。 考虑到行业整体环境,我们预计公司 2024-2026年实现归母净利润 0.64/0.98/1.02亿元,同比增长-47.3%/53.8%/4.4%,维持“增持”投资评级。 风险提示: 原材料价格波动、行业需求不景气、市场竞争加剧。
极米科技 计算机行业 2024-09-05 55.82 -- -- 94.36 69.04%
97.02 73.81%
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极米科技 计算机行业 2024-09-02 55.90 -- -- 94.36 68.80%
94.36 68.80%
详细
公司发布24年半年报:24H1收入16亿(-2%),归母0.04亿元(-96%),扣非为-0.15亿(-125%)。 24Q2收入7.7亿(+4%),归母-0.1亿(-125%),扣非为-0.23亿(-236%)。 Q2收入提升但亏损主要源于老品的资产减值+计软件退税确认节奏波动,预计Q3仍有资产减值,但仍有资产减值,但Q4稳定。 Q2收入拆分收入拆分:外销高增外销高增①内销收入Q2个位数下滑(Q1微增),线上表现优于线下。 ②外销Q2+40%(Q1+8%),Q2加速增长。其中欧洲+70%、北美+40%,日本短板阿拉丁Q2下滑幅度收窄至-20%,Q1为-50%。 外销高增得益于拓渠道。Q2公司大规模进入bestbuy渠道;欧洲从德语区拓展至法语区有显著进步。 利润剖析:虽然公司表观归母亏损、但实际虽然公司表观归母亏损、但实际Q2毛利率和收入增速环比Q1均有改均有改善、预计善、预计H2边际持续优化。 投资建议:维持买入评级①收入端:预计H2在外销拓渠道+内销以旧换新带动下收入加速增长。其中外销,正在扩充沃尔玛和山姆渠道。内销,发放投影消费券的四川地区极米线下门店增速好于其他地区。根据奥维,7月国内智能投影行业线上量/额双增分别为+16%/+42%。随着9月全国各地以旧换新政策落地,有望带动收入。 ②利润端:考虑play5于Q2中旬发售,对Q2贡献有限(Q2毛利率环比Q1+2pct),预计后续H2新品占比提升下毛利率有望持续得到修复。 我们认为公司仍处于左侧阶段,期待期待H2业绩随着基本面的进一步修复。根据24年半年报,预计24/25/26年收入为36/39/41亿元(24/25年前值为40/44亿元),利润为0.5/1/1.3亿(24/25年前值为2/2.6亿元)。维持“买入”评级。 风险提示:内销景气度不及预期、海外增长不及预期、新业务拓展不及预期。
极米科技 计算机行业 2024-08-01 63.19 -- -- 67.50 6.82%
94.36 49.33%
详细
收入企稳,盈利承压。公司发布2024年半年度业绩预告,预计2024H1实现实现归母净利润367万元,同比下降96%;扣非归母净利润-1527万元,同比下降126%。经折算,Q2实现归母净利润-1065万元,同比下降126%;扣非归母净利润-2338万元,同比下降239%。公司预计在海外收入的带动下,2024H1收入规模同比基本持平,预计Q2收入实现小幅增长,增速企稳回正。 智能投影量增价减,DLP占比降幅趋缓。根据洛图科技的数据,2024H1我国智能投影(不含激光电视)的全渠道销量为288.9万台,同比增长3.5%;销额达到47.6亿元,同比下降10.2%。行业量增主要来自于低价格段产品,线上市场2000元以上价格段销量占比已接近80%,占比提升12.1pct。消费环境承压下,叠加低端的LCD技术崛起,智能投影持续量增价减。分投影技术看,1LCD成为唯一量额双增的技术方案,H1线上销量占比上升5.0pct至68.6%;DLP占比29.8%,同比下降4.3pct,降幅环比显著收窄。 公司内销依然承压,外销增长强劲。在国内中高端DLP投影需求承压的环境下,预计内销对整体收入增长仍有拖累。但公司推出定价低于2000元的便携投影Play5及覆盖多价格段的护眼三色激光投影RS10系列,积极调整产品策略,后续内销表现有望逐步好转。公司加速拓宽销售渠道,在海外举办首届全球经销商峰会、开设旗舰体验店等深化全球渠道布局,预计外销收入实现强劲增长,并带动Q2整体收入增长回正。海外市场空间广阔,洛图科技预计2024年海外投影机出货量将达到1200万台,是国内的约2倍;其中智能化渗透率不足30%。公司作为全球智能微投龙头,智能化软硬件技术领先、产品力突出,海外有望持续贡献增长动能。 盈利受去库存拖累,后续改善可期。受老品去库存影响,公司毛利率同比有较大下降。但随着老品逐步去化、新品占比提升、及海外收入占比提升,叠加2024H2毛利率基数较低,预计下半年毛利率有望迎来回升。公司Q2扣非净利润同比多亏损0.4亿,但考虑到2023Q2公司所得税退税0.47亿,预计Q2扣非净利率同比基本稳定。毛利率承压下公司扣非盈利稳定预计主要系公司推进精细化管理与降本增效,费用率有所优化。 风险提示:行业竞争加剧;海外发展不及预期;国内需求复苏不及预期。 投资建议:下调盈利预测,维持“优于大市”评级。 考虑到国内中高端智能投影需求承压,下调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为1.1/2.0/2.9亿(前值为2.2/3.1/4.1亿),同比-9%/+83%/+44%,对应PE为40/22/15倍,维持“优于大市”评级。
极米科技 计算机行业 2024-07-31 62.39 -- -- 67.50 8.19%
94.36 51.24%
详细
极米科技发布2024中报业绩预告。预计24H1实现归母净利润为367.31万元,同比减少96.04%。归母扣非净利润为-1,526.83万元,同比减少7,378.65万元,同比减少126.09%。 24H1智能投影行业整体承压,2000元以下的产品成为主要增长来源。 根据洛图科技数据,24H1中国智能投影全渠道市场销量为288.9万台,同比增长3.5%;销额为47.6亿元,同比下降10.2%。同时,市场规模增长的拉力主要来自2000元以下的中低端产品。根据洛图科技线上监测数据,24H1线上2000元以下的销量份额同比提升12.1pct。 内销方面,公司新品快速推出,新品价格下探至2000元以内。面对多重挑战,公司推出了一系列新品,24H1搭载护眼三色激光光源的高端新品RS10系列、便携入门新品PLAY5(售价1799元)陆续发布。 外销方面,海外稳步拓展,外销占比持续提升。根据公司投资者关系活动记录表,极米海外本土化团队逐步组建,新品陆续推出,线下渠道快速拓展,已成功进入BestBuy等海外重要零售渠道。根据公司业绩预告,24H1公司海外收入增长,拉动海外收入占比持续提升。 24H1利润率承压,期待产品结构优化带来利润率回升。受部分老品去库存影响,24H1公司销售毛利率有所下滑,导致公司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。随着老品去库存逐步结束,新品占比提升,公司收入结构与毛利率有望持续改善。 盈利预测与投资建议:预计24-26年公司归母净利润为1.8、3.8、4.9亿元,同比增速为52.0%、109.7%、27.3%,最新收盘价对应24年PE为24.25x。考虑到公司正逐步走出经营周期底部,业绩有望快速恢复,预计24、25年增速高于可比公司。参考可比公司估值,给予公司24年25倍PE,对应每股合理价值为65.41元,给予“增持”评级。 风险提示:部分零部件依赖外购风险,海外市场需求疲软,竞争加剧。
极米科技 计算机行业 2024-07-30 61.90 -- -- 67.50 9.05%
94.36 52.44%
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公司发布2024H1业绩预告:24Q2:收入预计8亿(+8%),归母-1065万元(-126%);扣非-2338万元(-239%)。 24H1:收入预计16亿基本持平,归母367万(-96%);扣非-1527万元(-126%)。 23Q2存5千万退税,而今年退税约为1千万,退税差异对归母影响较大,剔除后归母净利率基本持平。 收入拆分:内销去库,外销高增内销:我们预计Q2单季约5.5亿,同比-7%。下滑主因Z系列等老品去库价格下移,新推千元机Play5较好放量。随着产品结构调整,毛利率有望逐步修复。 外销:我们预计Q2单季约2.5亿,同比+40%实现高增。拆分来看看,我们预计增速欧洲>美国>日本,其中欧洲线上线下同步增长,北美线下拓展贡献主要增量,日本硬软件合计打平。 利润分析:毛利费用双改善单Q2毛利率预计约30%,同比23Q2-4pct但较Q1环比改善+2pct。 老品去库导致毛利率同比下滑,但是受益海外占比提升环比已有改善。 单Q2归母净利率-1.3%,如剔除退税差异和存货减值影响,预计同比+1.2/环比-1.8pct,对比看24Q2费用率较同期已有大幅改善。 投资建议:Q4大概率轻装上阵我们的观点:公司经营层面已有环比向好趋势,叠加H2迎低基数利好,当前内外销7:3,展望H2伴随外销新品上市和山姆沃尔玛线下渠道进入,预计海外增长可持续;内销景气虽存压力,但公司持续优化产品结构及以价换量,期待通过毛利提升和控费拉动其盈利改善弹性,有望Q3去库结束,Q4轻装上阵。 盈利预测:内销景气度不佳调低预期,我们预计2024-2026年公司收入37/41/46亿元,同比+5%/+10%/+11%(24/25年前值41/45亿),归母1.0/2.3/3.2亿元,同比-18%/+131%/+39%(24/25年前值2.4/3.1亿),对应PE为45/19/14x,维持“买入”评级。 风险提示:海外增长不及预期,控费进展不及预期,新品不及预期。
极米科技 计算机行业 2024-07-30 61.90 -- -- 67.50 9.05%
94.36 52.44%
详细
事件:公司发布24H1业绩预告,2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为367.31万元,同比-96.04%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1,526.83万元,同比-126.09%。其中24Q2实现归母净利润-1064.6万元,同比-126.3%;实现扣非归母净利润-2338万元,同比-238.5%。 外销表现亮眼,内销增速承压。2024H1宏观经济环境等因素影响,国内投影市场消费需求仍然承压。面对多重挑战,公司积极应对,推出一系列新品提升产品综合竞争力,2024H1推出定价不到两千的便携投影Play5以及覆盖多价格带的护眼三色激光云台投影RS10系列。同时,公司努力拓宽销售渠道,坚定实施品牌出海与全球化战略,24H1公司海外收入增长拉动海外收入占比持续提升,推动二季度销售毛利率环比改善的同时,抵消了国内需求疲软对整体收入的影响,2024H1公司整体收入规模同比基本持平。 利润端,受部分老品去库存影响,24H1公司销售毛利率同比下降,导致公司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。公司将优化资源配置,推动收入结构与毛利率持续改善,在国内与海外市场推出更多有差异化和市场竞争力的产品;费用端,公司将持续推进精细化管理与日常运营降本增效,提升运营效率。 投资建议:公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动,积极推出多项创新性技术及多款新品,力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求;同时公司坚定实施品牌出海战略,持续推进海外本土化团队建设,扩大海外渠道覆盖范围。根据公司24H1的预告,我们略下调了收入增速和毛利率,预计24-26年归母净利润为1.2/1.7/2.3亿元(前值1.6/2.1/2.6亿元),对应动态PE为36.2x/25.7x/19.7x。 风险提示:外销增长不及预期、技术研发风险、汇率价格波动、市场竞争加剧风险。预告数据仅为初步核算数据,具体准确的财务数据以公司正式披露的2024年半年度报告为准。
极米科技 计算机行业 2024-07-09 69.11 82.38 -- 73.27 6.02%
94.36 36.54%
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内销行业结构快速分化,极米顺应趋势重组产品结构。智能投影作为针对年轻消费者的可选品类,23年国内需求整体承压,洛图科技数据显示行业销量下滑至 586万台(YoY-5.1%)。结构方面,入门级与超高端产品分别满足了用户的尝求与极致体验需求,占比快速提升。为适应新的趋势,极米将产品结构调整至 K 型,主推小巧便携且仅售 1799元的 PLAY 系列,以及搭载护眼三色激光光源的高端 RS 10系列。 618新品竞争力验证,市场份额提升,内销收入与利润率有望逐步企稳。参考公司战报,PLAY5成为全网单品销量第一,RS10成为 4K 单品第一,极米取得 618十一连冠,且线上销量份额提升 14pct,销额提升 5pct(奥维云网数据)。随着新品放量与份额提升,24H2内销有望企稳。同时随着老品下架,费用收缩,内销盈利能力有望恢复。 海外本土团队建设落地,渠道拓展加速,外销新一轮成长拐点可期。 海外家用投影仍处于起步期,23年公司完成海外本土团队的构建,市场拓展开始加速。分渠道看,23年德、法线下渠道迎来新突破,北美Bestbuy 渠道也已进入。分区域看,海外布局正从欧美日向澳洲及东南亚、中东等新兴市场拓展。短期来看,新市场、新渠道将拉动外销业务重回高增长,长期来看将加速消费者教育与品牌建设。展望未来,高利润率的外销收入占比将逐步提升,带动公司整体盈利能力提高。 盈利预测与投资建议:公司是智能投影龙头,内销逐步企稳,外销加速拓展,业绩有望恢复增长。预计 24-26年归母净利润分别为 2.3、4.1、5.2亿元,同比增速分别为 91.4%、76.9%、26.5%,最新收盘价对应 2024年 PE 为 21.09x。参考可比公司估值水平,给予公司 2024年 25倍 PE,对应每股合理价值为 82.38元,给予“增持”评级。 风险提示:部分零部件依赖外购风险,海外市场需求疲软,竞争加剧。
极米科技 计算机行业 2024-06-19 93.15 -- -- 86.60 -7.03%
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极米科技 计算机行业 2024-05-24 106.79 -- -- 104.50 -2.52%
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事件描述公司披露年报:公司2023年实现营收35.56亿元,同比下降15.77%,实现归母净利润1.21亿元,同比下降75.97%,实现扣非归母净利润0.68亿元,同比下降84.57%。2023年单四季度实现营收11.35亿元,同比下滑15.31%,实现归母净利润0.34亿元,同比下滑80.02%,实现扣非归母净利润0.26亿元,同比下滑84.36%。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元,合计派发现金红利0.20亿元。 事件评论l投影产品需求承压,互联网增值服务表现亮眼,加强海外市场布局,整体营收阶段承压。 2023年公司营收同比下滑15.77%,投影整机产品营收同比下滑18.45%,主要系行业整体需求偏弱,据IDC数据,2023年中国投影机市场总出货量同比下降6.2%,销售额同比下滑25.6%,细分产品来看,经测算公司长焦投影产品量价同比分别变动-13.64%/-9.15%,创新产品量价分别变动+11.78%/+5.84%,超短焦投影产品(较去年同期口径有调整)量价分别同比变动+166.32%/-51.63%。公司积极调整以对应市场变化,在高端、中端以及入门级产品均有新品推出以满足消费者不同场景和价格带的多样化需求,2023年四季度公司发布入门级单品Play3,凭单季度销量跻身IDC2023年全年国内投影机销量TOP10。此外,互联网增值服务同比增长53.10%,主要系公司海外互联网增值服务收入大幅增加。分区域来看公司海外营收同比增幅达15.60%,报告期内公司积极拓展海外市场,在欧洲德语区和法语区进行了重点覆盖,线下露出及展陈点位持续增加,同时积极探索东南亚以及中东等新兴地区,已在部分新兴地区实现出货。 l产品价格调整,盈利阶段回落。2023年公司毛利率达31.25%,同比下降4.63pct,分产品来看,长焦投影/创新产品/超短焦投影毛利率分别同比变动-8.08/+13.03/-9.49pct,主要因为公司降低了部分产品销售价格,费用端来看,公司持续投入研发资源用于新品开发以及技术储备,研发投入金额与2022年相仿,销售费用及管理费用小幅上涨,销售、管理研发以及财务费率达到18.13%/4.22%/10.72%/-0.89%,同比变动+3.97/+0.87/+1.79/-0.41pct。综合上述影响,公司2023年归母净利率达3.39%,同比下降8.49pct。 l投资建议:公司作为智能投影行业龙头企业,坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动,坚持研发投入,积极推出新品的同时,通过多样化的宣传形式,加强公司品牌影响力,以建立持续的竞争优势。在此基础上,公司大力拓展海外市场,公司重点拓展的欧洲、美国及东南亚地区中,部分国家和地区受到高通胀及地缘政治局势紧张等因素影响,消费市场较为疲软,但家用智能投影产品在海外市场发展仍处于早期阶段,海外消费者对家用智能投影产品接受度在逐步提升,海外增长潜力逐渐打开。预计随着终端需求的逐渐企稳,凭借公司头部品牌优势,会迎来新一轮增长,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.05、2.89和3.86亿元,维持“买入”评级。 风险提示1、竞争加剧带来产品均价回落对公司营收和利润带来影响的风险;2、技术研发被替代所带来的业绩回落风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名