金融事业部 搜狐证券 |独家推出
张立聪

安信证券

研究方向: 家用电器行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1450517070005,曾就职于华泰证券和招商证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
12.77%
(第399名)
60日
中线
6.38%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/40 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
莱克电气 家用电器行业 2021-05-14 53.99 65.00 24.43% 54.48 0.91% -- 54.48 0.91% -- 详细
吸尘器出口景气度较高,莱克海外业务快速增长:根据海关总署统计数据,2021Q1国内吸尘器出口金额YoY+89%,同比2019Q1增长64%,环比2020Q4提速(2020Q4吸尘器出口金额YoY+54%)。莱克2021Q1收入YoY+78%,相比2019Q1增长43%。莱克海外收入占比较高(2020年海外收入占比70%,主要为代工模式),Q1收入快速增长验证了吸尘器出口的高景气。展望Q2,我们认为莱克海外收入仍有望延续高增长态势,主要因为:1)随着海外疫情逐步得到控制,海外需求回暖,但供给恢复速度仍然慢于需求。国内制造业企业产能充足,生产效率高,在疫情期间展现出较强的供应链协调能力,莱克的海外代工业务有望延续Q1的高增长态势。2)莱克抓住疫情契机,扩大出口品类,空气净化器、吹风机等品类逐渐放量。3)近年来,品牌出海已经具备渠道成熟性,莱克大力发展吉米品牌跨境电商业务,2021Q1公司跨境电商业务YoY+150%。目前公司自主品牌在海外重点发展东欧、俄罗斯、东南亚市场。除清洁类产品外,公司将进一步在海外导入个护和厨房电器产品。公司高毛利率的海外自主品牌业务有望实现快速增长。 国内自主品牌业务边际改善,洗地机有望成为新增长动力:受疫情影响,2020年吸尘器行业线下零售额YoY-20%(奥维),莱克线下收入占比较高,受到疫情的影响较大。随着国内疫情逐步得到控制,线下客流恢复,莱克线下收入有望快速增长。除流量因素外,公司2021年在新产品、新品类方面亦有值得关注的进展。莱克4月在线上线下推出洗地机新品(参见图2、3),搭载自清洁、定点喷洗等功能。2021年莱克计划重点发展洗地机产品,在洗地机行业快速发展的背景下,我们认为洗地机有望加速吉米品牌的增长。此外,公司厨房电器自主品牌黄小厨于2020年成立,2021年有望放量。黄小厨2021Q1实现销售3000万元,公司预计(2021年一季报)2021年有望新增收入1.5亿元。 扩大新能源汽车零部件产能,有望贡献业绩增量:2020年公司核心零部件业务YoY+24%,其中新能源汽车零部件铝合金精密成型与加工业务YoY+50%+(新能源汽车零部件业务Q1 YoY+150%)。莱克2021年扩大零部件业务产能,1月设立子公司莱克新能源,拟投资13.5亿元至“年产8000万件新能源汽车、5G通信设备和工业自动化产业配套的关键零部件新建项目”,项目达产后预计年产新能源汽车零部件4000万件,5G通信设备零部件2000万件,工业自动化产业配套零部件2000万件。 自主品牌、新兴业务高速增长有望抵消原材料、汇率对利润的负面影响:莱克海外代工收入占比较高。在原材料价格大幅上涨、人民币升值的背景下,公司代工业务利润率承压。莱克采用人民币结算,汇率和原材料变化按月、季调价等多种收汇方案,尽可能降低成本端的负面影响。此外,公司自主品牌、精密制造、高端健康家电等新兴业务快速增长,Q1自主品牌和新兴业务的总体利润也已经大大高于传统出口和配套业务(2021年一季报)。总体来看,我们认为公司盈利能力虽然受到一定压力,但有望保持稳定。 投资建议:公司顺应消费趋势,五大品牌定位不同消费人群,增长迅速。公司在家居护理电器领域积累的技术和制造优势,在零部件等多领域进行业务延展,有望实现多元化增长。我们预计公司2021~2023年的EPS分别为1.85/2.47/2.98元,给予6个月目标价65元,对应2021年35xPE,维持买入-A的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨,疫情恶化
格力电器 家用电器行业 2021-04-30 59.51 70.72 22.08% 61.13 2.72% -- 61.13 2.72% -- 详细
oracle.sql.CLOB@33e07702
海顺新材 医药生物 2021-04-23 17.23 22.08 40.73% 18.08 4.93% -- 18.08 4.93% -- 详细
2021年一季报:2020年一季度公司实现收入2.24亿元,YoY+43.92%,较2019Q1增长36.93%;实现归母净利润3359万元,YoY+134.10%,较2019Q1增长92.58%;扣非后归母净利润3325万元,YoY+141.68%,较2019Q1增长104.39%。业绩表现基本符合预期。 下游客户需求持续放量,公司产销两旺:报公司收入维持快速增长,2021Q1收入同比增速达到43.92%,延续2020Q4高速增长。根据公告,截至2021年4月,和公司发生业务关系的客户数量已达2000家,包括70%的中国医药工业百强企业。受益于“带量采购”政策,下游客户订单逐步放量,一季度公司实现产销两旺,公司主动筛选合并相关订单,根据投资者关系活动记录表,2021年中小订单目标减少30%+。药品集中采购和使用工作仍在持续推进,公司客户结构优质,有望受益于集采工作推进,相关订单规模有望提升。新产品共挤膜在报告期内实现销售贡献收入,随着公司新产品的不断落地,收入规模有望持续增长。 盈利能力仍在改善,费用率大幅减少:2021Q1公司毛利率31.71%,同比提升1.54pct,较2019Q1提升0.68pct。受益于下游订单的饱和,公司主动进行订单合并,规模效应释放。子公司经营逐步走上正轨,业绩改善带动整体效益提升。一季度期间费用率13.97%,同比下滑6.52pct,较2019Q1下滑5.78pct;其中销售费用率5.35%,同比下滑2.53pct,较2019Q1下滑2.98pct,受益于公司深挖老客户提高内占比,客户开拓费用得到较好控制。单季度净利率15.28%,同比提升5.94pct,较2019Q1实现5.00pct。 新项目有望逐步落地,有望缓解产能压力:公司拟向不超过35名特定投资者发行股票,数量不超过4696万股,不超过总股本的30%。本次拟募投5条可回收高阻隔复合材料生产线、4条冷冲压成型高阻隔复合硬片生产线、20条多层共挤高性能瓶&针管生产线。建成后公司高阻隔复合材料产能进一步扩充,建立产品优势,夯实公司核心竞争力。展望未来,公司募投项目产能达产后新增产能1.8万吨/年,较2020年底总产能增长近70%。此外,根据公司公告,南浔一期项目有望在2021Q3投产,二期项目有望在年中开建。新产能落地有望有效缓解公司产能压力,为收入的进一步扩张奠定基础。 投资建议:公司管理层未雨绸缪不断推进新产能建设,盈利水平持续改善。预计公司2021年~2023年EPS分别为0.92/1.27/1.82元,维持买入-A投资评级。 风险提示:集中度提升不及预期,新品放量不及预期
火星人 家用电器行业 2021-04-22 51.39 -- -- 58.32 13.49% -- 58.32 13.49% -- 详细
事件:火星人公布2020年年报。公司2020年实现收入16.1亿元,YoY+21.7%;业绩2.8亿元,YoY+14.8%。折算2020Q4单季度收入6.1亿元,YoY+23.8%;业绩1.2亿元,YoY+23.5%。根据产业在线及调研,我们预计,公司2020年集成灶销量约为26万台,增速30%+。疫情之后,公司经营恢复,Q4收入增速是同类上市企业中最快的,行业地位提升。 布局多种渠道,取得成效:1)线下零售,2020年火星人拥有1800+家终端门店(直营+经销),较2019年增加近180家门店,同时,公司的KA卖场店超过280家。在低线市场,2020年火星人新增京东小店、天猫优品网点1700+家,开发苏宁零售云网点900多个。2)电商渠道,2020年火星人线上收入为6.3亿元,占比总收入39%。公司已连续6年线上集成灶销量行业第一。3)工程业务,2020年公司成立工程销售部,成功签约多家战略客户,并成功入驻第三方B2B建材采购交易平台“采筑”平台。4)整装渠道,公司已与国内主流装修公司、家居定制公司、燃气公司等建立合作,共同推广品牌。我们认为,公司积极建设多元渠道,拉动销售增长。 Q4毛利率上升:公司Q4毛利率为53.4%,同比+1.3pct。火星人通过推出新品,抵减成本压力。 投建洗碗机制造中心:根据公告,火星人拟投入5.2亿元新建洗碗机制造中心,建设周期预计为3年,该基地主要生产洗碗机、燃气热水器等厨电产品。我们认为,国内洗碗机行业正处于快速增长阶段,公司新建项目响应了市场需求。根据产业在线,2020年,国内洗碗机销量不到200万台,YoY+16%。 投资建议:火星人为行业领先企业,具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计,公司2021~2022年的EPS分别为1.02/1.29元,给予买入-A评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨,竞争格局恶化
北鼎股份 休闲品和奢侈品 2021-04-21 23.92 -- -- 26.67 11.50% -- 26.67 11.50% -- 详细
事件:北鼎股份公布2021年一季报。公司Q1实现收入1.7亿元,YoY+53.6%;实现业绩2861.7万元,YoY+32.5%。相比2019Q1,公司收入增长38.4%,业绩增长83.6%。我们认为,公司持续推动自主品牌发展,并拓展海外市场,Q1经营表现超预期。 内销强劲增长++海外业务复苏,QQ11单季度收入增速提升:北鼎Q1单季度收入增速明显提升,我们认为原因为:1)后疫情时代,消费者居家时间延长,国内消费者的品质生活需求提升。北鼎积极推出新色系泡茶随手杯、猪猪盒、陶瓷大炖盅、升级版MiniK等新品,较好地受益于品质小家电需求红利。Q1公司内销自主品牌收入YoY+33.9%。2)公司不断推进自主品牌出海业务,同时受益于海外代工业务复苏。Q1公司外销收入同比增长超过100%,其中自主品牌外销收入同比增长超过50倍,代工收入YoY+82.4%。公司产品定位高端,且颜值较高,有望持续受到品质消费人群青睐。我们预计,未来几个季度,北鼎收入仍将保持快速增长态势。 QQ11单季度毛销差同比下降:北鼎Q1毛销差同比-6.6pct,其中毛利率同比-7.6pct,我们认为主要因为:1)Q1毛利率相对较低的外销代工业务收入占比同比提升4.4pct,拉低公司整体毛利率。2)原材料价格上涨和人民币汇率升值影响企业盈利能力。公司主要原材料为电子元器件、五金制品、塑胶等。 Wind数据显示,Q1期间LME三月铜、LME三月铝、DCE塑料期货收盘价均值YoY+50.3%/+22.9%/+21.7%。Q1美元兑人民币汇率均值YoY-7.2%。 Q1经营现金流状况稳健:2021Q1北鼎经营性现金流净流入1494.7万元,同比2020Q1基本持平,公司经营状况较为稳健。Q1单季度公司收现比为1.1,显示公司有较强的销售回款能力,整体经营质量较高。 投资建议:北鼎产品定位高端,有望受益于国内消费升级。公司不断优化产品结构,扩展新品类,我们认为,公司业绩将保持快速增长。我们预计,公司2021~2023年EPS为0.58/0.85/1.00元,维持买入-A的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧,原材料价格大幅上升
帅丰电器 家用电器行业 2021-04-16 30.01 36.30 29.64% 31.45 4.80%
31.45 4.80% -- 详细
事件:帅丰电器公布2020年年报。公司2020年实现收入7.1亿元,YoY+2.3%;业绩1.9亿元,YoY+11.7%。折算2020Q4单季度,公司收入为2.5亿元,YoY+4.7%;业绩0.7亿元,YoY+5.1%。我们认为,随着国内集成灶普及率提升以及帅丰渠道扩张,公司业绩有望恢复快速增长。 产品结构优化:我们预计,帅丰Q4收入增长,主要得益于高端产品占比增加,均价同比提升。这一变化,也帮助公司有效地应对了当季的成本压力。根据公告,2020年,帅丰与阿里合作,推出蒸烤一体机,满足了高端市场需求。全年来看,2020年帅丰集成灶出厂价为4761元/台,YoY+10.7%。我们认为,公司发展高端品类,有利于树立品牌形象、提升盈利能力。 扩增门店数量,发展新渠道:根据公告,2020年帅丰新开发140+家一级经销商、270+终端销售网点。截至2020年底,公司拥有1200多家一级经销商、1500多个销售终端。新渠道方面,公司成立了家装部。2020年12月底,帅丰已协助近百家经销商与家装公司开展合作,发展趋势良好。 Q4经营性现金流下滑:根据公告,帅丰Q4经营性现金流量净额为1.2亿元(同比-0.2亿元),YoY-19.2%。我们认为,公司为应对成本压力,于2020Q4增加原材料储备,使得当期购买商品与接收劳务所支付的现金同比增加0.7亿元,影响了Q4经营性现金流净额。投资建议:帅丰电器是国内集成灶优势品牌,产品结构逐步优化,公司也在扩充新品类。我们预计帅丰2021~2022年EPS分别为1.65/1.96元,首次覆盖,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为36.30元,对应2021年22倍的动态市盈率。 风险提示:原材料价格大幅上涨,竞争格局恶化
格力电器 家用电器行业 2021-04-16 61.00 70.72 22.08% 61.88 1.44%
61.88 1.44% -- 详细
事件:格力电器发布业绩快报。公司2020年实现总收入1705.0亿元,YoY-15.0%;实现业绩221.8亿元,YoY-10.2%。折算公司Q4单季度实现总收入430.3亿元,YoY-1.8%;实现业绩84.8亿元,YoY+228.6%。公司预计,2021Q1实现总收入320.0亿元~365.0亿元,YoY+53.0%~+74.6%;实现业绩32.1亿元~38.0亿元,YoY+106.0%~+143.9%;相比2019Q1,公司2021Q1收入增速-22.0%~-11.0%,业绩增速-43.4%~-33.0%。2020Q4和2021Q1(取中值)的业绩合计119.8亿,而2018Q4和2019Q1合计107.6亿,近两季业绩高于可比区间11.4%。整体而言,国内空调行业景气度持续回升,格力渠道扁平化改革持续推进,近两季业绩表现略超资本市场预期。 QQ11单季收入大幅提升:格力Q1单季收入同比2020年明显提升,虽较2019年同期有一定差距,但仍可看出公司经营状况持续改善迹象。产业在线监测,格力空调2021前两月的内、外销累计出货量YoY+36.5%/+13.5%。内销出货量增速提升,外销出货量增速转正,反映公司销售渠道和内部管理变革取得初步成效。终端零售方面,格力渠道改革减少渠道层级,压缩渠道加价率,空调龙头价差已开始缩小,格力空调的价格竞争力有所提升。原材料价格上行的外部环境,亦体现出格力淡旺季均衡生产的优势。中怡康和奥维数据显示,Q1格力空调线上、线下零售额YoY+142.3%/+112.7%。后续,我们认为,地产销售竣工走势向好,叠加渠道库存处于低位,补库存需求较大,格力有望持续释放渠道改革成效,未来几个季度空调出货量有望保持较高增速。 224020Q4和和22021QQ11合并净利率同比显著提升:格力2020Q4和2021Q1(取中值)合并净利率15.5%,为2018年以来最高水平。公司盈利能力显著改善,主要因为:1)销售规模扩大产生的规模效应显著。2)虽然近两季家电原材料价格明显上涨,但龙头企业拥有较强的成本转移能力,且格力有低成本库存,盈利能力受影响较小。 投资建议:内销景气回升带来基本面改善,我们期待公司治理和经营策略上的有利变化。公司渠道改革正持续推动,有利于提升渠道效率,利好格力长期发展。截至3月31日,公司第一期回购计划已实施完毕,第二期回购计划已支付回购金额44.2亿元。预计公司2020~2022年EPS为3.69/4.16/5.50元;维持买入-A的投资评级。 风险提示:原材料大幅涨价,房地产景气大幅下行,外贸环境恶化的风险。
海信家电 家用电器行业 2021-04-16 17.01 -- -- 17.89 5.17%
17.89 5.17% -- 详细
事件:海信家电公布2021年第一季度业绩预告。公司预计2021Q1实现业绩2.1亿元~2.3亿元,YoY+379.9%~+425.8%。相较于2019Q1,公司2021Q1业绩增速-50.4%~-45.7%。Q1公司中央空调业务持续复苏,单季业绩表现较为稳健。 外销业务高增长,内销业务持续复苏:外销方面,受益于海外订单持续转移至中国,及海外消费者居家时间延长,对空调和食物储存的需求提升,我们判断Q1海信家电的家用空调和冰箱外销业务收入延续高增速。据产业在线数据,2021年前两月公司家用空调、冰箱外销累计出货量YoY+127.9%/+83.6%。内销方面,Q1国内疫情影响减弱,线下消费活动复苏带动白电景气提升。据产业在线数据,2021年前两月公司家用空调、冰箱内销累计出货量YoY+22.7%/+63.4%。后续,我们预计公司外销业务有望延续较好增速;内销方面,2020年下半年以来,地产销售和竣工数据向好,且空调和冰箱均价持续提升,我们预计内销收入将持续改善。 中央空调业务规模持续增长:Q1疫情对中央空调安装的制约影响减弱,叠加前期地产销售竣工数据较好,公司中央空调业务持续复苏。据产业在线数据,2021年前两月海信日立多联机累计内销额YoY+50.1%。 投资建议:央空行业成长空间较大,龙头海信日立有望长期受益于行业发展。后续随着地产竣工改善带动原主业的逐步恢复,公司的估值也具备一定提升空间。据海信家电公告,公司拟持有三电控股约75%的表决权,将助力公司进入汽车空调压缩机和汽车空调系统领域,打开新的市场空间,并有望与公司现有业务产生协同效应。我们预计公司2021年~2023年EPS1.30/1.54/1.67元,维持增持-A的投资评级。 风险提示:贸易壁垒加剧,人民币汇率大幅升值,原材料成本大幅上涨
苏泊尔 家用电器行业 2021-04-16 73.27 -- -- 79.78 8.88%
79.78 8.88% -- 详细
事件:苏泊尔公布2021年第一季度业绩预告。公司预计2021年Q1实现业绩4.7亿元~5.2亿元,YoY+54.7%~70.9%。相比于2019年Q1,公司业绩增速-7.9%~+1.8%。Q1公司线下销售改善,海外订单转移提速,单季业绩表现符合预期。 Q1单季收入持续改善:苏泊尔Q1单季收入同比明显提升。我们认为,主要因为:1)国内疫情影响减弱,线下消费复苏,公司线下渠道销售收入明显改善。2)线上渠道延续较高增速。天猫数据显示,Q1苏泊尔天猫全品类销售额YoY+25.7%。公司及时调整经营策略,加强线上资源投放,线上销售表现持续向好。3)SEB在欧美市场销售持续复苏,订单持续转移至苏泊尔。我们判断,Q1期间苏泊尔关联交易出口额约13.8亿元,同比增速超过33%。我们认为,后疫情时代消费者居家时间延长,小家电线上红利有望延续,叠加线下渠道复苏,海外需求提升,公司内外销收入均有望保持较快增速。 Q1单季度业绩明显提升:Q1公司业绩同比大幅提升,较2019年同期基本持平。我们判断:1)Q1销售规模同比显著增加,规模效应带来毛利率同比+2.4pct;2)公司加强费用管控,调整广告费用投放方式,期间费用率同比-0.4pct。 投资建议:苏泊尔是我国厨房小家电的优势品牌,品牌影响力保持领先。公司采用职业经理人制度,新任总经理张国华拥有国际知名消费企业执掌经验,有望带领公司在产品创新、营销和品牌建设方面更上层楼。长期来看,公司产品结构和销售渠道不断优化,业绩有望保持快速增长。预计公司2021年~2023年的EPS分别为2.77/3.13/3.42元,维持买入-A的投资评级。 风险提示:原材料大幅涨价,人民币大幅升值,竞争格局恶化
华帝股份 家用电器行业 2021-04-14 7.59 8.80 21.21% 7.80 2.77%
7.80 2.77% -- 详细
事件:华帝股份公布2021年一季度业绩预告。公司预计,2021Q1实现业绩7000万元~8500万元,YoY+51.0%~+83.4%。相比2019Q1,华帝2021Q1业绩下滑47.2%~下滑35.8%。我们认为,公司经营尚处于调整期。随着调整措施逐步落地,我们期待业绩走向改善。 预计Q1工程、外销业务放量增长:因疫情影响,我们以2019Q1各个渠道的销售情况为基数,分析2021Q1各个渠道发展态势:1)预计华帝Q1工程业务高速增长。2)因疫情影响,海外需求向好。相比2019Q1,我们预计华帝2021Q1外销收入快速增长。3)因公司推行渠道变革、电商收入延迟确认,预计2021Q1线下零售、电商业务有所下滑。需要一提的是,由于工程业务结算周期长、线上销售额滞后确认等因素影响,我们认为,2021Q1华帝或存在部分未确认收入的订单,值得资本市场关注。我们认为,在行业方面,2020年的地产销售红利将逐步兑现,对华帝收入或有拉动作用(参见2021年度策略报告《温柔的双击:行业红利延续,蓝筹估值提升》);公司层面,华帝积极推行渠道变革、降本增效,其改革效果有望显现。 Q1业绩承压:因不锈钢等原材料价格上涨,相比2019年同期,2021Q1公司业绩下滑。展望2021年,随着终端需求恢复,规模效应显现,预计公司盈利能力有望改善。 投资建议:随着华帝高端新品陆续上市,盈利能力有望进一步提升。公司未来将继续加大渠道拓展与品牌推广力度,我们预期公司业绩有望恢复增长。我们预计公司2021年~2022年的EPS分别为0.55/0.62元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为8.80元,对应2021年16倍动态市盈率。 风险提示:原材料价格可能大幅上涨,行业竞争格局可能恶化
索菲亚 综合类 2021-04-13 34.50 -- -- 32.99 -4.38%
32.99 -4.38% -- 详细
2020年年报:2020年公司实现营业收入83.52亿元,YoY+8.67%;归母净利润11.92亿元,YoY+10.66%;扣非后归母净利润10.50亿元,YoY+8.11%。单四季度,实现营业收入32.59亿元,YoY+37.23%,归母净利润4.95亿元,YoY+38.49%,扣非后归母净利润4.66亿元,YoY+39.60%。 2021年一季报预告:2021Q1公司实现营业收入16.03亿元~18.32亿元,YoY+110.00%~+140.00%,较2019年同期增长+35.29%~+54.62%;归母净利润1.05亿元~1.30亿元,实现扭亏为盈,较2019年同期增长-1.77%~+21.62%;扣非后归母净利润8500.00万元~1.05亿元,扭亏为盈,较2019年同期增长+7.03%~+32.21%。收入表现基本符合市场预期,业绩表现略低于市场预期。 公司收入增速持续改善,各品类增势渐旺,工程业务实现高增:受益于住宅竣工及滞后需求的释放,收入维持增长。根据公司公告,2020年公司在家具制造行业的占比为1.21%,同比提升0.14pct。 分渠道看:零售渠道,经销收入显著改善。家具零售自2020Q4起快速恢复,2020Q4经销及直营收入分别为23.80亿元、8942万元,YoY+21.34%、+9.15%。整装渠道与头部装企合作,有望“弯道超车”。报告期内,公司建立与星艺装饰、圣都家装等头部装企的深度合作,推动经销商与当地小型整装/家装公司/设计工作室合作,打造渠道专属产品与价格体系。2020年完成500家整装企业签约计划,实现销售额7417.31万元。大宗季度收入同比翻倍。受益于橱柜及木门产品在大宗渠道的快速渗透,2020Q4实现收入7.77亿元,YoY+119.31%,单季度占比提升至24%(Q3为17%)。 分产品看:衣柜延续Q3高增长。2020Q4衣柜及配套产品收入23.58亿元,YoY+17.44%,增速环比提升2.49pct。主要受益于:1)衣柜经销商招商步履不停&门店持续新增:截至2020年末公司衣柜经销门店数量达到2719家,Q4新增53家;2)客单价贡献较为显著:公司前瞻性布局环保产品,截至2020年底康纯板用户占比已提升至74%,同比提升30pct,较三季度末提升10pct;下半年省会城市接单逐步恢复。2020年衣柜客单价达到13095元,YoY+12.97%,较前三季度提升3.00%,边际改善。橱柜年收入迈入“10亿”规模。2020年公司橱柜业务收入12.11亿元,YoY+42.26%;Q4实现收入6.47亿元,YoY+114.88%,增速较Q3提升近85pct。橱柜门店维持扩张,Q4新增门店52家,总计958家。同时在橱衣柜联动&整装&工程渠道快速拓展的助力下,橱柜业务收入实现高增。根据公司公告,2021年公司计划新增司米橱柜独立店100家,加大产品创新及研发力度,相关业务终端业绩有望持续得到助力,实现增长。木门业务仍在加速发力。2020年实现收入2.92亿元,YoY+55.36%,单季度收入实现翻倍。截至2020年底华鹤木门门店243家,单季度净新增36家,叠加大宗渠道放量,单季度收入维持高增。 毛利率受多重因素影响波动,费用率有所改善:毛利率受报告期内公司康纯板产品降价抢占市场&橱柜木门大宗业务增加&原材料金属及板材价格提升影响有所下滑,2020Q4毛利率34.21%,同比下滑3.29pct。此外,新产能投放,公司相关折旧计提有所增长,影响净利率水平。单四季度公司期间费用率14.56%,同比减少3.39pct,其中销售费用率改善明显,得益于广告延期投放费用减少及差旅费减少。2020Q4净利率15.20%,同比提升0.14pct,2021Q1净利率6.84%,较2019年同期下滑2.18pct。随着相关原材料成本逐步恢复&规模效应逐步释放,公司相关费用控制能力得当,盈利改善可期。 公司适时推出旗下互联网轻时尚品牌“米兰纳”,发力大众市场。基于龙头企业优秀的供应及服务落地能力,打造高性价比产品进一步抢占市场份额。根据公司公告,2021年米兰纳目标开店350家,实现一线城市100%覆盖、二线城市70%覆盖以及部分优秀三线城市覆盖。至此,公司将完成司米&华鹤-索菲亚-米兰纳品牌矩阵布局,全面服务高精人群-中高端-大众市场,助力规模扩张。 投资建议:索菲亚作为定制领域龙头企业在后疫情期间仍有稳定的业绩增长,零售渠道表现出较强的竞争力,新兴渠道快速恢复。预计公司2021年~2023年的EPS分别为1.47/1.64/1.82元,维持买入-A的投资评级。 风险提示:房市调控加强,衣柜零售领域竞争恶化
太阳纸业 造纸印刷行业 2021-04-09 17.26 21.18 34.65% 17.10 -0.93%
17.10 -0.93% -- 详细
公司发布2021年第一季度业绩预告:公司预计2021Q1实现盈利10.72亿元~11.26亿元,YoY+100%~+110%。公司业绩表现超出市场预期,主要受益于:1)新产能快速释放,纸品价格走高,量价齐升盈利高增;2)溶解浆需求持续改善,公司相关产品盈利能力大幅提升。 木浆价格高增带动纸品价格跟涨,新产能放量,公司产品量&价齐升:公司新增产能逐步完成爬坡,产销快速放量,助力太阳规模扩张。根据公告,2020下半年公司山东基地、老挝基地的六台纸机相继顺利投产,包括本部45万吨特色文化用纸产能、7万吨特种纸产能,老挝80万吨牛皮箱板纸产能等。此外,2021Q1木浆价格持续走高,纸企涨价函逐步落地,带动纸价大幅提升。根据卓创数据,截至2021年3月底,进口针叶浆均价7026元/吨,YoY+53.88%,进口阔叶浆均价5545元/吨,YoY+46.31%。造纸行业集中度较高,自2020年下半年起纸企涨价函频发且逐步落地,纸品市场价跟涨。据卓创统计,截至2020Q1铜版纸/胶版纸/箱板纸/瓦楞纸均价7322/6651/5087/4060元/吨,YoY+25.25%/+8.44%/+26.74%/+26.17%。基于公司自供浆带来的成本优势,纸品跟涨有效改善公司盈利水平。展望未来,随着广西北海350万吨林浆纸一体化项目的逐步投产,公司浆纸总产能进一步突破,同时自供浆产能提升,公司规模及成本控制能力有望改善。 溶解浆走高带动公司相关业务盈利显著改善:全球零售业不断恢复,我国纺织服装出口订单快速反弹,粘短需求增长拉动溶解浆需求快速提升。根据中国报告网资料,目前中国溶解浆进口依赖度较高,短期内受海运费上涨&国外停减产的影响,溶解浆价格持续高增。截至2020年3月底,溶解浆价格达8650元/吨,YoY+60.19%,处于历史区间的85%分位,公司相关业务利润率有望显著改善。 投资建议:公司受益于木浆&溶解浆价格提升,伴随产能扩张&自供浆比例提升,规模及成本优势凸显。我们上调盈利预测,预计公司2021年~2022年EPS分别为1.53/1.79元(前值1.09/1.31元),维持买入-A投资评级。 风险提示:下游需求恢复不及预期,新产能投放不及预期
奥佳华 家用电器行业 2021-04-07 16.70 22.60 42.59% 18.08 8.26%
18.08 8.26% -- 详细
事件:奥佳华公布2020年年报。公司2020年实现收入70.5亿元,YoY+33.6%;实现业绩4.5亿元,YoY+55.9%。折算2020Q4单季度实现收入23.0亿元,YoY+57.0%;业绩1.2亿元,YoY+48.9%。我们认为,疫情后,奥佳华经营逐步恢复,健康环境类产品销售态势向好,Q4收入增速超预期;因所得税返还,奥佳华Q4业绩也实现了高速增长。 Q4收入增速超预期:公司2020Q4收入实现近60%的增长,原因为:1)海外按摩椅业务快速增长。2)因疫情影响,Q4健康环境类产品收入翻倍增长。自2020Q2起,公司健康环境类业务收入已连续三个季度增速超过100%。当前,公司将健康环境产品作为第二主业发展,积极布局新风类产品业务,拓展B端客户。3)2020Q4国内按摩椅销售实现60%+增长。我们认为,国内疫情已得到控制,消费景气逐步回升,看好OGAWA内销发展前景。 Q4毛利率有所下降:奥佳华Q4毛利率为34.5%,同比-2.4pct,主要因Q4人民币对美元升值、原材料涨价。另外,因会计准则调整,Q4部分费用调整进入营业成本,也对毛利率产生了影响。展望2021Q1及之后几个季度,在原材料价格处于高位的情况下,公司的盈利能力尚需跟踪。 经营性现金流下滑:根据公告,奥佳华Q4单季经营性现金流净额为1.6亿元(YoY-63.0%),同比减少2.6亿元。公司现金流下降,主要因奥佳华在年底储备原材料,使得Q4购买商品及接受劳务所支付的现金同比增长9.3亿元。 发力线上营销,电商放量:因疫情影响,公司更加关注线上销售,2020年尝试开展内容营销、主播带货,取得一定成效。根据公告,2020年,奥佳华国内按摩椅线上收入增速近65%,其中,双十一期间,OGAWA位居京东健康电器品牌销量榜榜首。 投资建议:长期来看,我们认为公司研发实力突出、渠道布局优化,新建的中低端品牌在未来有望放量增长。我们预计公司2021~2022年的EPS分别为0.92/1.18元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为23.00元,对应2021年25倍的动态市盈率。 风险提示:原材料价格大幅上涨,竞争格局恶化
浙江美大 家用电器行业 2021-04-07 19.33 21.60 7.57% 23.00 18.99%
23.00 18.99% -- 详细
事件:浙江美大公布2021年一季度业绩预告。公司预计2021Q1实现业绩9549.7万元~10159.3万元,YoY+370%~+400%;相比于2019Q1,美大2021Q1业绩增长26.7%~34.8%。我们认为,随着国内集成灶普及率提升以及美大渠道扩张,公司业绩有望保持快速增长。 QQ11业绩保持快速增长:在Q1成本压力下,公司业绩仍实现较快增长,其原因为:1)行业层面,集成灶行业渗透率仍处于提升阶段。根据产业在线,2021年1~2月,集成灶行业销量渗透率为8.3%,同比+0.9pct。值得注意的是,近期家居公司也在积极进入集成灶领域,行业有望加速扩容。例如,根据欧派厨电官方公众号,欧派已开始布局集成厨房,销售集成灶产品。2)我们预计,公司费用使用效率提升。 3)美大上市静音款集成灶,该款产品在吸烟效果、静音方面做了改良,易获消费者青睐(表2)。长期来看,我们认为,从产品、渠道两方面而言,相比于竞争对手,美大优势突出(详见报告《浙江美大:行业加速增长,龙头受益》)。 美大积极开拓新渠道:根据公司官方微信公众号,美大于2021Q1与华美立家达成战略合作,公司将借助华美立家的渠道提升品牌影响力。 投资建议:长期来看,作为国内集成灶行业的开创者和引领者,美大将受益集成灶普及率提升趋势,自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势。我们预计美大2021~2022年EPS分别为1.08/1.32元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为21.60元,对应2021年20倍的动态市盈率。 风险提示:行业竞争格局恶化,原材料价格上涨
海信家电 家用电器行业 2021-04-07 18.30 -- -- 18.09 -1.15%
18.09 -1.15% -- 详细
事件:海信家电公布2020年报。公司2020年实现收入483.9亿元,YoY+29.2%;实现业绩15.8亿元,YoY-12.0%;经折算,公司Q4单季度实现收入135.3亿元,YoY+29.5%;实现业绩5.8亿元,YoY+29.7%。Q4公司出口业务延续高增速,中央空调业务持续复苏,公司单季经营表现超预期。 外销业务高增长,内销业务持续复苏:外销方面,受益于海外订单持续转移至中国,及海外消费者居家时间延长,对空调和食物储存的需求提升,我们认为Q4海信家电的家用空调和冰箱外销业务收入延续高增速。据产业在线数据,Q4公司家用空调、冰箱外销出货量YoY+51.3%/+114.1%。内销方面,Q4空调行业价格战结束,我们判断海信家电的家用空调业务有所复苏。据产业在线数据,Q3、Q4公司家用空调内销出货量YoY-14.6%/+4.1%。后续,我们预计公司外销业务有望延续较好增速;内销方面,2020年下半年以来,地产销售和竣工数据向好,且空调和冰箱均价持续提升,我们预计内销收入将持续改善。 中央空调业务延续增长态势::Q4疫情影响减弱,叠加前期地产销售竣工数据较好,中央空调市场持续复苏。据产业在线数据,Q3、Q4海信日立多联机内销额YoY+17.4%/+21.9%。我们判断,Q4海信日立中央空调业务收入增速超过20%,环比Q3增速有所提升。后续随着地产持续复苏,我们预计海信日立收入有望延续增长态势。 QQ44单季度毛销差同比提升:Q4公司毛销差同比+3.0pct,主要因为:1)Q4单季度公司销售费用率同比-2.0pct,我们认为主要由于公司Q4销售规模扩大,规模效应明显,显示出较高的费用投放效率。2)Q4单季公司毛利率同比+0.9pct,我们判断主要由于央空业务复苏及其收入占比提升带动公司毛利率改善,且冰箱业务毛利率受均价提升亦有所改善。 Q4单季度经营性现金流大幅改善:海信家电Q4单季度经营性现金流净流入18.5亿元(上年同期为-4.8亿元),主要由于公司销售商品、提供劳务收到的现金YoY+22.2%,显示公司销售回款能力增强,经营质量提升。Q4末在手现金97.3亿元(货币资金+理财),YoY+18.1%,公司在手资金充裕。 投资建议:央空行业成长空间较大,龙头海信日立有望长期受益于行业发展。后续随着地产竣工改善带动原主业的逐步恢复,公司的估值也具备一定提升空间。公司拟控股三电控股约75%的股权,将助力公司进入汽车空调压缩机和汽车空调系统领域,打开新的市场空间,并有望与公司现有业务产生协同效应。我们预计公司2021年~2023年EPS1.39/1.54/1.66元,维持增持-A的投资评级。 风险提示:贸易壁垒加剧,人民币汇率大幅升值,原材料成本大幅上涨
首页 上页 下页 末页 1/40 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名