金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
普洛药业 医药生物 2021-10-15 40.03 -- -- 40.56 1.32% -- 40.56 1.32% -- 详细
我们认为,公司是验证前向一体化逻辑的首家API 公司,随着技术壁垒品种+成本优势品种持续获批、集采放量,公司“做优制剂”战略有望持续落地,结构优化是公司盈利能力持续提升的基础。 投资要点 验证前向一体化逻辑的首家API 公司,制剂申报/获批加速事件:2021年10月12日,公司公告琥珀酸美托洛尔缓释片视同通过一致性评价,根据公司公告,2020年琥珀酸美托洛尔缓释片在国内销售额约22.3亿元,公司为国内第四家通过一致性评价公司。2021年9月28日和5月24日,公司公告头孢克肟颗粒和头孢克肟片视同通过一致性评价,根据公司公告,2020年头孢克肟口服制剂在国内销售额约27.3亿元,且公司为国内第五家通过头孢克肟颗粒一致性评价公司。在市场普遍关注公司CDMO 业务的增长弹性的同时,我们更强调公司前向一体化下,制剂端盈利能力提升可能超预期,而随着公司获批品种增多,我们预期收入结构改善、净利率提升有望持续。 获批品种:壁垒品种+成本优势品种并存,看好集采放量①琥珀酸美托洛尔缓释片:根据Wind 医药库和CDE 数据,2020年样本医院销售中该药品原研销售额占比100%;从申报情况看,除原研外,佛山德芮可、海南华益康等公司已通过一致性评价,东阳光药、人福药业正在申报一致性评价。 我们认为,相比于其他普通片剂,缓控释片在制剂技术等领域有更高的要求,公司在美托洛尔缓释片的获批,是“做优制剂”战略的逐步落地,我们看好公司在制剂工艺、壁垒品种立项等领域的新突破。 ②头孢克肟颗粒和头孢克肟片:根据Wind 医药库和CDE 数据,2020年样本医院销售情况看,白云山是头孢克肟颗粒销售额市占率最高的公司(90%+)且已通过一致性评价,头孢克肟片竞争格局较分散,2020年巨泰药业销售额市占率约21.5%。根据公司环评,我们关注到浙江普洛得邦已有60吨/年头孢克肟API产能,此外山东普洛得邦也有头孢克肟的母核、关键中间体产能,我们认为,相比于潜在竞争对手,公司在头孢克肟原料药及中间体领域可能具有一定的优势,我们看好相关品种在集采中的表现。 申报品种:申报加速+产能储备,“做优制剂”战略持续落地根据Wind 医药库和CDE 数据,我们关注到公司在2021年5月中旬集中申报了一批制剂品种,其中既包括盐酸头孢他美酯片、盐酸头孢他美酯片、注射用甲磺酸左氧氟沙星等公司有原料药优势的品种,同时也包括了盐酸头孢他美酯干混悬剂、头孢拉定干混悬剂等特殊剂型品种。根据2021年中报,“报告期内,公司共完成了4个国内制剂注册,通过了一致性评价;完成了2个API 国内注册;还完成了4个API 和2个制剂的再注册工作;递交了2个制剂国内注册申请”;此外,从产能看,“制剂七车间Ⅱ期扩产项目计划将产能由10亿片(粒)/年增至30亿片(粒)/年,预计2022年下半年完成,实现产能释放;新建产能1亿支/年的无菌粉针车间,现已完成施工设计,预计2022年下半年投产,使无菌制剂的产能得到极大的提升”。我们认为,2021年以来公司在制剂申报、产能投资加速,随着集采和销售的持续推进,看好公司在前向一体化下制剂结构优化、盈利能力持续提升。 盈利预测及估值我们预计公司2021-2023年EPS 分别为0.97/1.28/1.65元/股,2021年10月13日收盘价对应2021年41倍PE、2022年31倍PE。我们认为,公司是资本开支、产品注册迎来拐点的平台型API 公司,预收账款、预付账款、资本开支等财务数据的边际变化体现出CDMO 持续增长潜力,制剂申报加速+产能储备下我们看好制剂集采后的盈利弹性,我们认为公司在高端制造、EHS 建设等领域的比较优势可能被低估,维持“买入”评级。 风险提示生产安全事故及质量风险;核心制剂品种流标或销售额不及预期风险;汇率波动风险;订单交付波动性风险;医药监管政策变化风险。
普洛药业 医药生物 2021-07-19 29.43 -- -- 30.40 3.30%
41.60 41.35%
详细
7月13日,公司发布公告,与浙江中控技术股份有限公司签署了《战略合作伙伴协议书》,双方就战略采购、创新应用和资本合作等方面达成了深度战略合作关系。 简评 积极布局自动化、信息化智能制造:普洛药业与浙江中控过去十多年在多项目上有丰富的成功经验,本次战略合作将为公司的新建以及在建项目逐步实现自动化、数字化、智能化的资源支持,在战略采购、创新应用方面双方承诺建立信息共享机制,以推进公司未来智能制造的布局,提高公司运营效率。 CDMO 业务高速增长,上半年订单量增长良好,加大产能投入:公司已与多家头部药企达成良好的战略合作关系,具有较高的客户黏性和盈利能力。1-5月份,公司CDMO 活跃项目数量较去年同期增长约80%,新报价项目的数量较同期增长约170%。同时公司新建的上海CDMO 研发大楼估计在年内投入使用,研发人员数量也在持续扩张中。随着公司商业化项目和新增项目的高增长,以及产能的同步升级,我们预计其高增长趋势会在未来几年中保持延续。 致力于做差异化品种制剂,中长期看好原料药-制剂的一体化战略:之前受到乌苯美司退出医保以及疫情影响的一定承压,但在公司实施的一体化战略下,左氧氟沙星片、左乙拉西坦片、注射用头孢他啶等品种陆续进入集采。随着后续公司申报的差异性品种陆续获批、原料药-制剂一体化战略的持续推进,我们判断将对公司的制剂业务带来可观的业绩增量,中长期看好原料药制剂一体化逻辑及集采的增量红利。 投资建议 我们看好公司的原料药-制剂一体化+CDMO 战略,考虑到公司CDMO 的高成长, 我们小幅上调了2021-2022年的盈利预期( 分别上调6%/10%),预计2021-2023年EPS 分别为0.90/1.17/1.49元,对应PE 分别为33/25/20倍,维持“买入”评级。 风险提示 原料药价格下行风险;新药研发不及预期风险;环保、质量风险;汇率风险;药品调出医保目录导致销量下降风险;管理层减持风险等。
普洛药业 医药生物 2021-04-23 29.27 -- -- 31.21 6.63%
31.21 6.63%
详细
事件: 公司发布2021年一季度业绩报告:2021年Q1公司营收19.67亿元。同比增长15.63%,归母净利润2.17亿元,同比增长40.34%,扣非后归母净利润同比增长32.06%。 投资要点: 一季度业绩大超预期,主要由于高毛利的CDMO业务大幅增长。公司一季度归母扣非净利润同比增长32.06%,超出市场预期,且远超同期收入增速,主要是源于高毛利CDMO业务的大幅增长和制剂端的恢复性增长。从收入结构看,2021年Q1原料药业务收入14.2亿元,同比增长9.2%;CDMO业务收入约3亿元,同比增长66.7%;制剂收入2.48亿,同比增长18%。整体来看公司三大业务板块:猪周期的回暖带来兽药原料药的需求回暖,制剂端在疫情影响消除和营销改革等因素带动下有望超预期恢复,CDMO业务在新增产能的带动下持续高速增长,未来公司收入可以预见有较长期的快速增长。 一季度CDMO订单非常饱满,在建工程大幅增长,为后续产能落地和业绩释放奠定基础。从订单情况来看,一季度订单非常饱满,新报价项目同比增长53%,项目总数增长74%,活跃项目数增长58%,人药商业化项目增长50%,兽用项目增长33%,临床三期项目同比增长89%。 此外公司在建工程有大幅增长,2021年Q1在建工程2.35亿,较期初增长47.9%,充分体现公司正处于积极的产能扩张中,CDMO作为重点投入的板块,未来几年产能会更加快速扩张,两个高活性药物车间、两个多功能CDMO标准化车间和四个原料药生产车间未来将陆续建成并投入运行,新增产能投入后比现有的产能大约有两倍以上增长,为未来CDMO订单落地业绩释放奠定基础。 CDMO新动能带领公司进入新成长时代,有望迎来戴维斯双击。我们持续强调当前公司已经进入CDMO新动能驱动的新成长时代,快速扩建的新产能和不断提升的研发实力将持续推动公司转型CDMO,在建工程的大幅增长体现新产能的大力投入,上海、横店两大研发基地已经扩招至近两百人彰显研发实力的快速提升。此外需要重视公司兽药CDMO业务的壁垒与特殊性,兽药作为价格体系稳定、需要发酵加合成来生产、单品种用量大的一类原料药,其CDMO业务也拥有长期稳定高毛利率的特点,理应给予较高估值,未来将被市场逐步认知,因此我们认为公司CDMO业务的快速增长有望带来戴维斯双击。 盈利预测和投资评级:公司作为横店集团旗下的大型制药工业集团,近年来整合成效突出,持续释放利润,同时坚定践行“做大原料药,做强CDMO,做精制剂”的发展战略,我们看好2021年公司进行战略转型的成长收获期,未来几年CDMO业务将成为公司新的增长引擎,助力公司长期快速发展,预计2021-2023年EPS分别为0.92元、1.20元和1.61元,对应当前股价PE为31.28倍、23.81倍和17.78倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)CDMO订单变动风险;2)原料药价格波动风险;3)制剂产品集采丢标风险;4)系统性风险。
普洛药业 医药生物 2021-04-22 28.75 -- -- 31.21 8.56%
31.21 8.56%
详细
业绩表现:归母净利润同比增长 40.3%、净利润率持续提升事件:公司发布2021Q1财报,收入同比增速15.6%、归母净利润同比增速40.3%、扣非归母净利润同比增速 32.1%,对应归母净利润率 11%,处于历史较高水平。 一季报亮点:资本开支加速、合同负债增加、盈利能力改善①资本开支加速: 2021Q1公司在建工程同比增长 47.9%、资本开支同比增长75.8%,我们看好资本开支拐点下公司多业务板块中长期成长空间。 ②仍在景气增长快车道:合同负债相对期初增长 69%,源于“本期预收的货款增加”;结合公司 2020年报中 CDMO 库存量同比增长 90.3%,以及我们对公司环评中 CDMO 产品、投产节奏的分析,我们认为公司 CDMO 仍处在景气增长快车道;具体分析,可以参考我们近期发布的公司深度报告。 ③净利润率持续提升:我们看好收入结构调整下(高净利润率的制剂占比提升、高净利润率的 CDMO 收入占比提升)公司净利润率提升空间。 回归制造业,从资本开支结构和增速分析预期差我们认为,普洛药业是基本面迎来拐点的平台型公司,核心竞争力、增长持续性被低估。我们持续看好公司在高端设备、 EHS 领域的持续投资,从产能、产品角度,我们关注到公司资本开支拐点和产品注册拐点,更看好公司战略转型、投资加速奠定的中长期增长持续性。 盈利预测及估值基于公司核心业务分析,我们预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.93/1.19/1.56元/股, 2021年 4月 19日收盘价对应 2021年 31倍 PE。综合考虑公司在高端制药领域突破和市场认知的预期差,我们维持“买入”评级。
普洛药业 医药生物 2021-04-21 28.87 34.73 6.76% 31.21 8.11%
31.21 8.11%
详细
事件:公司发布2021年第一季度报告,2021年第一季度实现营收19.67亿元,同比增长 15.63%;实现归母净利润 2.17亿元,同比增长 40.34%; 实现扣非净利润 1.90亿元,同比增长 32.06%。 观点: Q1业绩超预期,产能建设进入提速期。Q1公司业绩继续保持高速增长,单季度实现归母净利润 2.17亿元,同比增长 40.34%,超市场预期。从在建工程来看,Q1期末数比期初增长约 47.88%,产能建设进入提速期,今年下半年或明年上半年有望实现投产,或助力公司CDMO 业务收入规模再上新台阶。 公司业务结构改善明显,CDMO 业务占比或继续提升。公司业绩端增速持续快于收入端增速,Q1利润端增速为 40%左右,远超收入端 15%的增速水平,预计公司高净利润率业务 CDMO 业务占比出现持续提升。同时,随着 CDMO 业务相关在建工程项目投资不断增加,未来公司业务结构有望继续改善,业绩端增速也将持续快于收入端增速。 投资建议: 公司作为集研究、开发、生产原料药、制剂、医药中间体的大型综合性制药企业,在海外原料药及 CDMO 产能不断向国内转移,同时面对国内仿制药带量采购大背景下,公司主要产品的需求及产能正处于快速提升阶段,未来市场空间广阔。预计 2021-2023年营业收入分别为91.00、102.00、114.00亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为11. 14、15.24、19.97亿元,EPS 分别为 0.95、1.29、1.69元/股,对应PE 分别为 30、22、17倍,给予“买入”评级。 风险提示:1、国际贸易争端及汇率风险。2、产能释放不及预期。3、原材料价格大幅波动。4、环保监管处罚的风险。
普洛药业 医药生物 2021-03-23 27.46 -- -- 30.03 8.49%
31.21 13.66%
详细
事件公司发布 2020年报,实现营收 78.80亿元(+9.28%),归母净利润 8.17亿元(+47.58%),扣非归母净利润 6.91亿元(+30.48%),EPS 为 0.69元/股;经营性现金流净额 10.60亿元(-22.10%);拟每 10股派发现金股利 2.43元(含税)。 CDMO 板块高速增长,新产能扩充稳步推进 2020年,CDMO业务实现收入 10.55亿元(+46.14%),毛利率 41.62%,较去年同期增加 4.33pp。公司加大研发投入,20年研发投入 3.55亿元(+4.55%),占收比达到 4.51%,研发能力与制造能力跻身国内同行前列,承接新订单数量显著增加。报告期内,公司新报价 CDMO 项目 540个,较去年同期增长 40%左右,其中临床前与Ⅰ期、Ⅱ期项目明显增加。国内业务发展势头良好,目前已与国内 70余家创新药客户签订保密协议,并已与部分客户开展业务合作。此外,新产能扩充稳步推进, (1)上海新增 3700平米实验楼,预计 21年投入使用,将共计拥有超过 6400平米符合国家药物研发标准的实验楼;建成生物研发平台实验中心,可进行高效生物催化剂的构建与筛选等多项技术研究开发工作。我们认为,充足的在手订单,持续不断的研发投入,以及稳步扩充的新产能,将继续推动公司 CDMO 业务保持高速增长。 原料药/API 板块稳健增长,“四化”建设提升效率公司是原料药领先企业,已在成本、质量、技术方面形成了较强的市场竞争优势,疫情影响下,“四化”建设提升生产效率,原料药业务仍实现稳健增长。报告期内,原料药板块实现收入 59.31亿元(+12.03%)。考虑到多个原料药品种逐渐步入收获期,我们预计该板块业务将继续保持稳定增长。 制剂板块业绩有所下滑,21年有望恢复较快增长受新冠疫情和乌苯美司退出医保目录的短期印象,制剂板块收入有所下降。 一致性评价与新品研发等方面稳步推进。吲达帕胺和阿莫西林通过一致性评价并获得生产批件,安非他酮缓释片美国 FDA 的ANDA 申请获批,一类创新药索法地尔顺利进入Ⅲ期临床。我们认为,随着制剂品种不断扩充与逐步放量,公司制剂板块盈利能力将进一步提升,21年有望恢复较快增长。 投资建议我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为10.23/13.43/17.44亿元,对应 EPS 分别为 0.87/1.14/1.48元,当前股价对应 PE 为 32/24/19X,看好公司发展前景,维持“推荐”评级
普洛药业 医药生物 2021-03-17 24.83 -- -- 30.03 19.98%
31.21 25.69%
详细
2021年是公司从降本增效转型成长,业绩快速增长之年。年是公司从降本增效转型成长,业绩快速增长之年。公司自2017年管理层换届改革以来,持续践行“做精原料药、做强CDMO、做优制剂”的发展战略,如果说2018-2020年是公司降本增效提升管理效能的整合期,那么2021年则是公司践行新发展战略的收获元年,即将迎来业绩快速增长。未来我们看好公司API、CDMO、制剂三大板块共振向好,制剂业务逐步消除乌苯美司退出医保影响,API业务持续拓展海外市场带来稳健增长,“高毛利+高成长”的CDMO业务在新产能不断投入下快速发展,将成为公司新的增长引擎。 CDMO新动能带领公司进入新成长时代。新动能带领公司进入新成长时代。经过多年深耕细作,公司CDMO业务具有“化学合成+生物发酵”双轮驱动的技术能力和“多客户、多产品”的竞争优势,2020年公司CDMO业务10.55亿元,同比增长46%,销售CDMO产品2139.68吨,同比增长188%。公司和客户的合作模式全面升级,已实现从原来“起始原料药+注册中间体”为主的产业模式向“注册中间体+原料药”为主的产业模式转变,带来公司CDMO毛利率显著提升,从2018年的33.44%提升至2020年的41.62%。2020年公司新报价CDMO项目540个,正在进行的CDMO项目200个,其中研发服务项目88个,商业化人用药项目74个,商业化兽药项目25个,其他商业化项目13个。本年度项目数较去年同期增长40%左右。公司在新一轮产能投入期中重点投入CDMO业务,未来几年CDMO产能会快速扩张,两个高活性药物车间、两个多功能CDMO标准化车间和四个原料药生产车间未来将陆续建成并投入运行,新增产能投入后比现有的产能大约有两倍以上的增长,有力支撑CDMO业务快速增长。 制剂和原料药有望保持稳健增长,原料药深挖海外市场潜力,推动。复杂制剂和创新制剂共同发展。2020年公司原料药收入59.31亿元,同比增长16.69%,公司在挖掘原有产能的同时,仍在建设新产能,预计明年年初投入使用,力求保持API业务的稳健增长。制剂方面,原有仿制药借助集采和销售额继续推广,此外推动复杂制剂和创新制剂共同发展,在复杂制剂方面建立“缓控释制剂开发平台”和“非均相口服液体制剂研发平台”,首个ANDA产品盐酸安非他酮缓释片成功获批,预计后续每年将有1-2个产品在海外申报上市,创新制剂方面,索法地尔是公司首个化药1类创新药,与韩国GNTPharma合作开发,公司拥有完整的中国区域知识产权,用于缺血性脑卒中的适应症已经进入临床III期。 盈利预测和投资评级:公司作为横店集团旗下的大型制药工业集团,近年来整合成效突出,持续释放利润,同时坚定践行“做大原料药,做强CDMO,做精制剂”的发展战略,我们看好2021年公司进行战略转型的成长收获期,未来几年CDMO业务将成为公司新的增长引擎,助力公司长期快速发展,预计2021-2023年EPS分别为0.92元、1.20元和1.61元,对应当前股价PE为27.60倍、21.01倍和15.69倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1)CDMO订单变动风险;2)原料药价格波动风险;3)制剂产品集采丢标风险;4)系统性风险。
普洛药业 医药生物 2021-03-16 26.16 34.73 6.76% 30.03 13.88%
31.21 19.30%
详细
事件:公司发布2020年年度报告,2020年实现营收78.80亿元,同比增长9.28%;实现归母净利润8.17亿元,同比增长47.58%;实现扣非净利润6.91亿元,同比增长30.48%。其中,Q4实现营业总收入20.69亿元,同比增长15.24%;实现归母净利润1.87亿元,同比增长53.23%;扣非净利润1.35亿元,同比增长32.05%。 观点:2020年年业绩略超预期,Q4收入端增速恢复高水平。相较前期公司发布的业绩预告,归母净利润比预告中线略高,扣非净利润亦比披露预告中线略高。单看Q4,收入端恢复高增长,单季度实现收入20.69亿元,同比增长15.24%,虽然仍然受美元贬值汇兑损益因素影响,归属母公司股东的净利润为1.87亿元,同比增长53.23%。 CDMO业务进入加速期,业务结构调整有望迎来公司整体估值重塑。 从收入结构上看,2020年CDMO收入实现10.55亿元,同比增长46.12%,大幅超过公司同期收入增速。结构端,CDMO业务收入占比已从2019年的10.01%提升至2020年的13.39%,后期受CDMO产能扩张因素影响,业务占比有望继续提升。一方面,CDMO业务净利润率相对较高,结构端的变化将使得公司整体净利润率提升,未来一段时间内,公司的业绩端增速亦将快于收入端增速,另一方面,CDMO的市场估值相对较高,随着其业务占比的提升,公司整体估值水平也将不断提升,有望迎来公司整体估值重塑阶段。 投资建议:公司作为集研究、开发、生产原料药、制剂、医药中间体的大型综合性制药企业,在海外原料药及CDMO产能不断向国内转移,同时面对国内仿制药带量采购大背景下,公司主要产品的需求及产能正处于快速提升阶段,未来市场空间广阔。预计2021-2023年营业收入分别为91.00、102.00、114.00亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为10.64、13.67、17.62亿元,EPS分别为0.90、1.16、1.50元/股,对应PE分别为27、21、16倍,继续给予“买入”评级。 风险提示:1、国际贸易争端及汇率风险。2、产能释放不及预期。3、原材料价格大幅波动。4、环保监管处罚的风险。
普洛药业 医药生物 2021-03-16 26.16 -- -- 30.03 13.88%
31.21 19.30%
详细
整体业绩符合预期:营收利润双增长,利润端增速喜人 2020年公司实现营业收入 78.80亿元( +9.3%),归母净利润 8.17亿元 ( +47.6%)、扣非净利润 6.91亿元( +30.5%),利润端增速超营收端。非经常 性损益 1.26亿元,相比往年有较大增长,主要系交易性金融资产等项目所取 得的公允价值变动损益及投资收益较往年有较大增长。整体来看, 公司营收利 润双双增长,利润端增速尤为显著。 CDMO 业务: 毛利率提升明显, 前期项目数翻番 CDMO 业务 2020年实现营收 10.55亿元( +46.1%), 板块毛利率 41.6%,较 2019年增加 4.3p.p, 提升明显。全年新报价项目 540个,进行中项目 200个, 其中: 研发服务项目 88个,商业化人用药项目 74个,商业化兽药项目 25个, 其他商业化项目 13个, 2020年度项目数较去年同期增长约 40%。 前期项目 数翻番,为后续业绩提供有力保障。 API 业务稳健增长,制剂业务受限疫情下滑明显 原料药及中间体业务: 2020年板块营收 59.31亿元( +12.0%), 稳中有增; 各项注册工作稳步推进,全年完成 7个国内外 API 注册, 22个 API 再注册, 2个 API 获 PMDA 批准,另获批 1个 EU GMP 证书和 2个 CEP 证书;板块毛 利率略有下滑,主要受贸易业务中的人民币汇兑损益拖累。制剂业务: 2020全年制剂板块营收 7.60亿元( -32.4%), 受新冠疫情和乌苯美司退出医保目录 的短期影响,营业收入有较大幅度下降, 2020H2已基本恢复。 风险提示:疫情反复、 环保政策超预期、产能建设不及预期 投资建议: 下调盈利预测,维持“买入”评级 产能扩建加速, 新业务进入高速发展期, 业绩持续释放, 公司有望在 3~5年后 成为具备全球成本比较优势的高端制造业代表企业。 预计 2021-2023年归母净 利润分别为 9.44/11.83/14.72亿元,当前股价对应 PE 分别为 33/26/21X。 API 业务增速有所趋缓, 下调 21年利润预测, 维持“买入”评级。
普洛药业 医药生物 2021-03-16 26.16 29.76 -- 30.03 13.88%
31.21 19.30%
详细
事件:2021年3月11日,公司发布2020年年报:报告期内公司实现营收78.80亿(YoY+9.28%);归母净利润8.17亿(YoY+47.58%);扣非归母净利6.91亿(YoY+30.48%)。Q4单季度实现营收20.69亿(YoY+15.24%,QoQ+13.76%);归母净利润1.87亿(YoY+53.23%,QoQ-7.00%);扣非归母净利1.35亿(YoY+32.05%,QoQ-12.47%),落在业绩预告中部区间。 原料药/中间体业务稳健增长,制剂业务受疫情拖累。报告期内,公司原料药/中间体业务实现营收59.31亿元(YoY+12.03%);毛利率21.98%,同比减少1.16pct。受疫情影响,制剂业务上半年营收3.67亿元(YoY-37.16%),毛利率53.95%,同比减少11.21%;全年营收7.60亿元(YoY-32.42%),毛利率57.63%,同比减少16.89pct。随着疫情影响减退,制剂业务下半年得到恢复。 CDMO业务增长强劲,项目规模不断扩大。报告期内,公司CDMO业务增长迅猛,实现营收10.55亿(YoY+46.14%);毛利率41.62%,同比增加4.33pct。从具体项目来看,公司新报价CDMO项目540个,正在进行CDMO项目200个,其中研发服务项目88个、商业化人用药项目74个、商业化兽药项目25个、其他商业化项目13个。项目数量较去年增加约40%。公司当前已与70余家国内创新药客户签订保密协议,并与部分客户开展业务合作。公司在CDMO业务的研发及生产上不断加大投入,在上海新增3700平米实验场地,预计2021年投入使用。充足的项目和客户,以及持续不断的人才、研发生产建设项目投入将继续推动公司CDMO业务快速发展。 上调盈利预测,维持“买入”评级:上调公司2021-2022年归母净利润至11.70/15.08(前值10.33/14.18)亿元,预计2023年归母净利润19.06亿元;对应当前股价PE分别为25/20/15X,上调目标价由20元至30元(给予今年30X),维持“买入”评级。 风险提示:原料药价格下跌,药品调出医保目录,汇率下跌的风险等。
普洛药业 医药生物 2021-03-16 26.16 -- -- 30.03 13.88%
31.21 19.30%
详细
报告期内公司实现营业收入787,967.27万元,同比增长9.28%;利润总额96,115.33万元,同比增长51.67%;归属于上市公司股东的净利润81,6673.01万元,同比增长47.58%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润69,119.69万元,同比增长30.48%;基本每股收益0.69元,同比增长47.57%。 业绩维持亮眼表现。报告期内,公司中间体及原料实现营业收入593,108.71万元,同比增长12.03%;毛利率21.98%,较去业务年同期下降了1.16个百分点。合同研发生产服务业务实现营业收入105,524.97万元,同比增长为46.14%;毛利率41.62%,较去年同期增加了4.33个百分点。制剂业务实现营业收入76,015.33万元,同比减少32.42%;毛利率57.63%,较去年同期下降了16.89个百分点。2020年公司制剂业务受乌苯美司退出医保目录、新冠疫情等多方因素的冲击,业务出现明显下滑。 但中间体及原料业务保持稳定增长趋势,同时,CDMO业务的高速增长驱动公司整体业绩快速上升。 CCDMO业务增长态势强劲。报告期内,公司新增CDMO项目540个,较去年同期增长40%左右。目前公司正在进行的200个CDMO项目中,包括研发服务项目88个,商业化人用药项目74个,商业化兽药项目25个和其他商业化项目13个。此外,公司于上海CDMO研发中心新增的实验楼预计2021年使用,实验楼占地3700平方米,进一步赋能公司研发、生产能力,有望长期为公司业绩增长提供保障。 研发、一致性评价工作稳步推进。报告期内,公司吲达帕胺片和阿莫西林胶囊通过一致性评价并获得生产批件,左氧氟沙星片通过国家化药4类注册批件,等同于通过一致性评价,同时,安非他酮缓释片获得美国FDA的ANDA申请批准,未来均有望持续放量。研发方面,索法地尔步入临床Ⅲ期试验,获批后将进一步丰富产品管线,优化产品结构。 投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS分别为0.93元、1.25元和1.59元,对应的动态市盈率分别为26.81倍、19.98倍和15.70倍。普洛药业作为我国化学原料药生产、出口的龙头企业,原料药业务可为公司提供稳定的现金流支撑。同时,公司CDMO业务增长强劲,行业高景气。此外,制剂业务有望随着疫情缓和实现恢复性增长,给予买入评级。 风险提示:CDMO业务开展不及预期、政策风险、新冠肺炎疫情风险
普洛药业 医药生物 2021-03-15 25.34 -- -- 30.03 17.58%
31.21 23.16%
详细
盈利预测及估值 我们认为,净利润率提升反映的是公司各业务板块协同发展、竞争力提升的边际变化,我们看好2021年公司收入增速拐点、利润率弹性加速体现,我们持续看好公司的增速、空间和质地。预计2021-2023年公司EPS 为0.92、1.21、1.57元/股,同比增长33.4%、30.6%、29.7%,2021年3月12日收盘价对应2021年27倍PE,低于可比公司平均。我们认为,综合考虑公司较高的业绩增速和行业前列的CDMO 技术平台,我们维持“买入”评级。 风险提示 产能投入周期的波动性风险,出口锁汇带来的业绩波动性风险,CDMO 订单波动性风险等。
普洛药业 医药生物 2021-02-08 24.79 -- -- 27.08 8.36%
31.21 25.90%
详细
行业: 承接全球高端制造产业转移,中国原料药步入成长快车道 我国原料药行业正由低附加值中间体及大宗原料药向高附加值特色原 料药及专利原料药快速升级换代,原料药出口金额占全国医药行业总 出口金额 700亿美金的近一半份额,率先受益全球产业转移。 欧美原 料药产业步入产能更新周期叠加短期新冠疫情冲击, 正加速全球供给 重塑、驱动中国原料药行业步入成长快车道。 公司: 出海先锋军,兽药排头兵 普洛药业以原料药及中间体起家, 逐步向下游拓展, 2017年正式成立 原料药、 CDMO、 制剂三大事业部。当前公司处在产能与业务的横向、 纵向快速成长期,叠加在原料药领域的成本、管控综合优势,正迎来 新一轮的高增长期。公司 API 业务与 CDMO 业务中兽药项目占比较高, 是这一格局相对优秀、商业模式与人用药有所差异领域的标杆型企业。 公司销往海外产品超四成, 位列工信部 2019年原料药进出口第二位, 未来 3~5年有望成为原料药、 CDMO、制剂三足鼎立的综合性企业。 他山之石: Lonza 集团--转型归来,涅槃重生 纵观国际生物药 CDMO 龙头 Lonza 集团的壮大历程,其成长经历了五 个主要阶段,完成了从基础化工到精细化工到 CMO/CDMO/原料/制剂 全线发展的华丽转型,成功缔造十年十倍股。 类比 Lonza 成长阶段, 公司目前正处收获期伊始。与 Lonza 同一阶段相比,公司现金流更为 优良、负债率更低,后续发展动力有望更为充足。 风险提示: 研发/产能建设/项目拓展不及预期、 环保政策超预期、 疫情反复风险、 产品格局变化带来价格波动 投资建议: CDMO 业务高增长, 具长期比较优势, 给予“买入” 新业务进入高速发展期, 公司有望在 3~5年后成为具备全球成本比较 优势的高端制造业代表企业。预计公司 2020~2022年归母净利润为 8.2/10.0/12.9亿元, 同比增长 49%/22%/29%, 对应当前股价 PE 为 35/29/22X。 综合相对估值与绝对估值,公司合理股价在 29.12~36.15元, 上涨空间 19%-47%, 对应 21年 PE 为 34~43X,给予“买入”评级
普洛药业 医药生物 2021-01-27 25.00 -- -- 27.08 8.32%
31.46 25.84%
详细
业绩表现:全年高增长,CDMO 业务兼具韧性与弹性公司发布 2020年年报业绩预告,预期 2020年营业收入 78.5-79.3亿元(同比增长 8.9-10%);归母净利润 7.8-8.5亿元(同比增长 40.9-53.6%);扣非归母净利润 6.7-7.1亿元(同比增长 27-33%);单独看 2020Q4业绩表现,2020Q4收入为20.4-21.2亿元(同比增长 13.4-17.8%)、归母净利润 1.5-2.2亿元(同比增长 23.1-80.5%)、扣非归母净利润 1.2-1.5亿元(同比增长-3.9%到 22.4%)。我们认为,扣非归母净利润和归母净利润之间的差异,部分可能和汇兑影响及政府补贴有关,从经营层面看,公司全年维持较高增长,Q4单季度收入和归母净利润增速环比改善 2021年:我们认为收入迎拐点、利润率提升弹性加速体现关注净利润率提升背后的经营效率提升及产品结构升级。2020全年净利润率为9.9-10.7%,远高于 2019年全年(7.7%);2020Q4净利润率 7.4-10.4%,环比低于 2020Q3(10.8%),同比高于 2019Q4(6.8%)。我们认为,2020全年业绩利润率显著高于 wind 一致预期(9.5%),在汇兑损益压力下体现出公司收入结构改善和经营效率提升的趋势,正如我们在之前的点评中的分析,公司 CDMO 业务的净利润率>原料药>制剂,从 2020年的收入看,我们预期公司 CDMO 收入增速>原料药>制剂,因而带动净利润率显著提升。 展望 2021年,①针对制剂业务,我们预期乌苯美司销售额下降的边际影响明显降低,净利润率相对高的集采中标品种如左乙拉西坦片占比有望提升,进而带动制剂板块净利润率提升,此外综合考虑公司的原料药优势,我们看好公司在左氧氟沙星片集采中的表现。 ②针对 CDMO 业务,我们预期 2020年顺利开展的兽药 CDMO 项目仍将持续贡献增量,CDMO 高速增长核心源于公司氟化学、不对称合成等技术平台和质量体系;综合考虑公司 CDMO 业务毛利率(2020年中报为 40.8%)低于可比公司平均,我们预期 CDMO 业务毛利率仍有提升空间。③针对原料药板块,我们预期平稳增长。综合看,我们认为公司收入端 CDMO 增速>制剂>原料药,收入结构调整叠加单板块利润率提升,2021年净利润仍有望维持较高增长。 盈利预测及估值结合公司最新发布的业绩预告,我们上调了公司 2020年的业绩预期,预计 2020-2022年公司 EPS 为 0.68、0.95、1.22元/股,同比增长 45.3%、39.6%、27.7%,2021年 1月 25日收盘价对应 2021年 25.9倍 PE,低于可比公司平均。我们认为,综合考虑公司较高的业绩增速和行业前列的 CDMO 技术平台,我们维持“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名