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珍宝岛 医药生物 2021-12-01 15.17 -- -- 15.81 4.22%
15.81 4.22% -- 详细
事件 (1)公司发布 2021年三季报,实现营收 27.05亿元(+51.89%),归母净利润 2.42亿元(+0.66%),扣非归母净利润 1.26亿元(+349.03%),EPS 为 0.29元/股; (2)舒血宁注射液新增 10ml 规格获批; (3)非公开发行落地,共计发行普通股 9280.36万股,每股发行价格 13.34元,共计募集资金 12.38亿元。 收入快速增长,期间费用控制良好。公司 2021前三季度收入27.05亿元,同比增长 51.89%,增速较快。其中前三季度单季度营收分别为 7.27亿元、9.03亿元和 10.73亿元,同比分别增长 16.89%、21.85%和 160.39%,Q3营收增幅明显。公司前三季度销售毛利率 40.84%,去年同期销售毛利率 62.05%,主要系中药材业务增速较快所致。期间费用率改善明显,报告期内公司销售费用率降低 8.45pct 至 18.72%,管理费用率减少5.55pcts 至 9.19%,财务费用率减少 1.11pcts 至 3.90%。 中药主营业务稳健增长,舒血宁注射液获批新规格。公司中成药产品主要用于心脑血管疾病治疗,包括注射用血塞通、舒血宁注射液和血栓通胶囊。在人口老龄化背景下,心脑血管疾病中成药市场空间广阔。根据米内网数据,2020年我国心脑血管中成药市场规模达 847.32亿元,其中舒血宁注射液市场规模16.73亿元,单一品种市场占比 1.97%。目前舒血宁注射液生产厂家共有 8家,CR3市场份额占比 76.16%,行业竞争格局较好。 2020年珍宝岛舒血宁注射液市场份额达 19.19%,位居行业前列,具有领先优势。此次公司舒血宁注射液在原 2ml、5ml 基础上,获批 10ml 新规格,一方面能够减少安瓿瓶使用产生的危害,另一方面增加了产品临床使用的便利性与依从性,促进合理用药。药品规格的丰富有助于公司扩展营收空间。 亳州中药材交易中心“神农仓”全面升级,打造中药产业链一体化。公司秉持中药产业链一体化理念,坚持向道地中药材、中药材贸易延展主业。2021年公司在安徽亳州的中药材商品交易中心完成仓储式中药材大卖场“神农仓”的全面升级。亳州作为四大药都之首,是全球最大规模的中药材集散市场和价格形成市场,能充分发挥中药材产地货源优势。同时,公司亳州中药材交易中心还将依托第三方电商平台“神农采”进行线上销售,采用线上挂网、线下展示、远程视频看货的交易模式,创新实现中药材线上线下一体化。依托中药产业链一体化优势和交易中心业务的快速增长,公司中药业务有望稳中有升,我们预计 21-23年公司中药材板块收入 CAGR 为 30~40%。 募投落地,生物药布局提速。公司募投资金落地,截至 2021年 10月 22日,发行人本次非公开发行 A 股股票实际已发行人民币普通股 9280.36万股,每股发行价格 13.34元,共计募集资金 12.38亿元。根据公司此前公告,本次募集资金将用于创新药及仿制药研发平台、化药原料药鸡西三期工程、中药材产地加工等。募投资金落地,为公司全面业务战略转型提供资金保障。化药方面,11月 9日,公司化药仿制药盐酸氨溴索注射液获批注册生产,该药物的获批丰富公司呼吸系统产品管线。近年来,公司也以引进合作+自主研发方式围绕抗病毒和抗肿瘤领域,积极投入研发,寻找化药高端制剂和创新药的突破。 生物药领域,公司拟在杭州钱塘新区设立全资子公司,投资建设杭州生物药项目,从事抗肿瘤 ADC 药物的研发,预计于 2022年完成 8个产品管线布局,管线靶点布局丰富,市场空间广阔。公司通过合作研发+自主研发方式,加速生物药和化药的进场速度,提升公司综合竞争力。 投资建议公司是国内领先的中药企业,近年来快速拓展中药材上游和建立亳州中药材交易中心,做大做强中药主业,同时,公司加快投资布局生物药领域,和特瑞思等国内知名生物药公司形成良好投资合作关系,看好未来发展前景。我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 5.5/6.5/7.5亿元,对应 EPS 分别为 0.6/0.7/0.8元,当前股价对应 PE 为26/22/19X,维持“推荐”评级。 风险提示中药集采力度超预期的风险;研发进度不及预期的风险。
珍宝岛 医药生物 2021-10-14 17.82 23.10 72.00% 18.20 2.13%
18.20 2.13%
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产品涉及领域广泛,构筑中药、化药和生物药三大板块公司以中药研发起家,经过多年的发展和收购,现已形成集中药、化药、生物药三大产品体系为一体的综合药企。公司拥有多款在研中药、化药创新药,化药仿制药等。2021年,珍宝岛与公司持股5%以上股东虎林龙鹏投资中心(有限合伙)共同投资特瑞思,正式加入生物药赛道,进一步扩充公司管线,打开公司未来成长空间。 中药二次开发增加产品竞争力,化药研发聚焦抗肿瘤抗病毒两大市场中药为公司主营业务板块,2020年其销售额达到19.80亿元,营收占比为58.4%。自1996年成立,公司中药研发体系不断完善,通过开展二次开发提升产品质量,使得产品更具竞争力。公司通过“互联网+”建设中药信息化标准平台、“平台+实体”打造大宗中药材电子交易平台和电商平台。目前已形成研发-采购-生产-营销-平台建设的全产业链系统。核心产品注射用血塞通具备专利保护,2020年已进入营销回暖期。化药板块,公司通过引进和合作开发实现抗病毒和抗肿瘤领域的小分子化药布局。引进的抗流感一类创新药ZBD1042(HNC042)对标国内唯一上市的神经氨酸酶抑制剂注射剂帕拉米韦。临床前试验发现,HNC042抗病毒疗效优于帕拉米韦,其在中国已于2020年末完成Ⅰ期临床桥接试验。另外两款在研的抗肿瘤化药均已进入临床阶段,目标适应症覆盖肝癌、胃癌、乳腺癌等大类癌种,具有一定市场潜力。 投资特瑞思,进军生物药领域公司2021年通过投资特瑞思进入生物药赛道。特瑞思拥有多款在研生物药,其中三款药物进度较快。TRS003为贝伐珠单抗生物类似药,因为其展现的与原研高度类似属性,成为全球首个被FDA批准做互换III期临床试验的产品,目前正在进行国际多中心Ⅲ期试验;TRS004为曲妥珠单抗生物类似药,同样与原研产品高度相似,现已获批美国临床,准备启动I期临床试验。TRS005为国内首个抗CD20-ADC药物,在临床前动物模型中TRS005表现出的抗肿瘤效果是单抗药物的8倍以上。TRS005预计扩展Ⅱ期临床,完成后申报有条件上市,有望借助ADC类药物首发优势占据一定市场份额。 盈利预测与投资评级我们预测公司2021-2023年营业收入分别为40.49亿元、45.39亿元、49.92亿元;归母净利润分别为5.58亿元、6.00亿元、6.96亿元;EPS分别为0.66元、0.71元、0.82元。我们预计,公司2021年市值有望达到195亿元人民币,对应目标价为23.10元。首次覆盖,予以“买入”评级。 风险提示:研发失败风险;集中采购风险;市场竞争风险
珍宝岛 医药生物 2021-08-16 16.18 -- -- 17.27 6.74%
18.26 12.86%
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公司是高端中药制剂产品领先企业。2020年公司营业总收入34.11亿元(+3.46%),归母净利润 4.36亿元(+6.76%);扣非归母净利润 3.59亿元(+5.15%)。中药制剂收入 19.80亿元,占公司主营收入的 58.43%。公司中药产品主要适用于治疗心脑血管疾病(注射用血塞通冻干粉针、舒血宁注射液、血栓通胶囊)和呼吸系统疾病(复方芩兰口服液和小儿热速清),为国家医保目录药物,其中注射用血塞通冻干粉针和血栓通胶囊进入国家基药目录。 拳头产品稳健增长,中药板块提供业绩保障。 (1)心脑血管用药需求持续提升,公司核心产品有望延续高增长。 (2)核心品类二次开发,积极探索院内制剂和配方颗粒。 (3)产业链向上游延伸,中药材贸易贡献业绩。 深度布局生物药领域,增加新利润增长点。 (1)生物类似药面向全球市场,中美双报市场空间广阔。 (2)单抗偶联产品占主导,创新型 ADC 有望获批有条件上市。 (3)强大 CMC 生产工艺,保障产品质量+成本双占优。 化药创新药+高端仿制药研发储备有序推进。 (1)围绕抗病毒、抗肿瘤等领域进行化学创新药研发,核心品种国内市场空间广阔。 (2)募投项目落地,高端制剂和仿制药研发提速。 以科技研发为核心,打造珍宝岛品牌。 (1)注重研发投入,研发体系分工明确。 (2)核心研发团队专业化水平高,与国际化标准充分接轨。 投资建议:我们看好公司中药创新转型和深度布局化药、生物药,三驾马车助力公司长期发展。我们预计 2021-2023年公司营业收入分别为 41.96/50.31/59.14亿元,归母净利润分别为 5.81/7.39/9.41亿元,对应 EPS 分别为 0.68/0.87/1.11元。首次覆盖,给予“推荐”评级。
珍宝岛 医药生物 2021-08-04 16.86 -- -- 17.17 1.84%
18.26 8.30%
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投资要点: 事件:公司今年六月发布两则重要公告:一、2021 半年度业绩预告,公司预计2021H1 实现归母净利润2.40-2.78 亿元, 同比增速在30.13%-50.54%;二、公司拟与持股5%以上股东龙鹏投资及其他非关联方共同投资特瑞思,其中公司投资4 亿元,占股比例为16.67%。公司基本面呈积极变化趋势,各项主营业务企稳向上,同时快速向创新药领域拓展,值得重点关注。 中药板块发展势头良好。中药制剂是公司营收占比最大的板块,2020 年销售额达19.80 亿元。注射用血塞通和血栓通胶囊为公司基于三七的药用价值开发的中成药,舒血宁注射液为公司基于银杏叶的药用价值开发的中成药,三个产品主要用于心血管疾病的预防和治疗。注射用血塞通经过二、三级医院的积极推广和眼科市场的开拓,销量有望维持稳定增长;血栓通胶囊为公司独家产品,目前处于快速放量阶段;舒血宁销量也逐步企稳。同时,公司也在积极培育新的业绩增长点,复方芩兰口服液作为公司独家产品,有望持续高增长。总体来看,中药板块整体有望保持良好增长态势。公司中药材贸易业务主要集中在亳州中药材交易中心,该交易中心以大卖场为主体,对接中药材主产区一手货源,具有品类丰富、价格优惠、货源充足等诸多优势。同时,公司通过互联网构建了完整的中药材现代市场流通体系。目前,亳州中药材交易中心运营情况良好, 未来有望拉动中药材贸易规模的逐步扩大。 积极布局生物创新药。特瑞思是吴幼龄博士创办的一家生物创新药公司。目前共有11 项在研药物,其中3 项产品已获批临床。TRS003--贝伐珠生物类似药是全球第一个被美国FDA获批做可互换Ⅲ期临床的单克隆抗体生物类似药,目前正在进行国际多中心临床Ⅲ期,预计明年进行中美双报;ADC药物选定CD20作为靶点,用于治疗复发或难治性非霍奇金淋巴瘤,目前正在进行I期临床,预计今年下半年扩展II期临床,计划II期完成后申报附条件上市,有望成为国内第一个上市的CD20-ADC药物。另外,特瑞思在工艺技术和规模生产上具备很大优势,拥有中国首个符合国际cGMP标准的商业化生物药生产基地(4x5000L=20000L),能够在保证生物药质量的同时降低成本。在优秀的科学家团队的带领下,特瑞思有望成为一家面向全球的生物创新药企业。珍宝岛通过对特瑞思的股权投资,能够快速切入生物创新药领域,并且未来有望依托特瑞斯的平台开展更多创新药的研发布局。 盈利预测:我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司净利润分别为5.81亿元、7.61亿元、9.72亿元,对应 EPS 分别为0.68元、0.90元、1.14元,当前股价对应 PE 分别为24.6/18.8/14.7倍,我们看好公司的发展态势,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:行业政策风险;应收账款管理风险;药品研发失败风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名